澳大利亚加厚镀锌钢管进口量
澳大利亚加厚镀锌钢管进口量大概数据
| 时间 | 品名 | 进口量范围 | 单位 |
|---|---|---|---|
| 2019 | 加厚镀锌钢管 | 1000-2000 | 吨 |
| 2020 | 加厚镀锌钢管 | 1500-2500 | 吨 |
| 2021 | 加厚镀锌钢管 | 2000-3000 | 吨 |
澳大利亚加厚镀锌钢管进口量行情
澳大利亚加厚镀锌钢管进口量资讯
“加息”涨科技？
今年以来AI驱动的行情是由庞大的基础设施投资驱动的“瓶颈交易”，更像是2006~07年由投资和重资产公司推动的牛市，而非互联网泡沫行情，加息很难影响“AI类周期股”的估值，除非加息真的影响到AI的终端需求、商业化假设和资本开支增速。全球范围内的加息进程率先影响到的是需求增长相对偏弱的板块，AI与非AI的K型分化在全球都成立；不过，由于强势美元叙事同时开始回归，以及市场整体呈现存量资金调结构的格局，A股的非AI周期板块相比海外的对标公司明显更弱；同样是K型分化，A股行情的宽度相对海外有所不足。改变非AI板块的弱势还需要自身叙事在未来出现一些积极变化，或者资金面发生改变，而非等AI调整。 如果把此轮AI驱动的行情类比中国2006~07牛市行情，那“加息”不会是行情结束的转折 1）此轮行情是庞大的投资驱动的“瓶颈交易”，更像是2006~07年的牛市，而非互联网泡沫行情。全球AI行情在今年已极其清晰地演绎为“瓶颈交易”。美股硬件端存储、光通信、半导体设备龙头表现优异，而传统平台公司和AI应用旗手普遍表现不佳。与2000年峰值对比，纳斯达克100远期PE高达60倍，而当前仅为25倍；当年的“四骑士”滚动PE均值飙升至82.7倍，而当下的“七巨头”则为38倍。亚太区域市场也主要体现为“供需驱动”而非仅是估值驱动。年内亚太核心指数涨幅明显跑赢美股，尤其是深度嵌入AI供应链的KOSPI50（+160%）与日经225（42%），其对应的PE-TTM分别仅为10倍和22倍。 国内亦呈现相似特征。宏观上，当前的AI基础设施投资外溢和中国科技产业升级，与2006~07年全球工业化需求东移和中国外贸出口的爆发极为相似；市场层面，年内涨幅较好的电容、玻纤、铜箔、IGBT、碳化硅、硅片等泛周期品种，两年前在传统供需框架下仍被视作典型的周期股，行业龙头的PB普遍位于1~3倍之间，但在北美AI Capex的红利与国产替代的叙事推动下，这些板块迎来了估值中枢的深度重构，纷纷转为PEG估值甚至是PS估值。 2）加息很难影响“AI类周期股”的估值，除非加息真的影响到AI的终端需求、商业化假设和资本开支增速。本周沃什作为美联储主席首次亮相打破了伯南克自2012年引入的前瞻指引机制，拒绝提交个人利率预测，强调专注于通胀和就业来恢复美联储信用，市场目前预期并定价年内不降息且10月加息25个基点。不过，加息对于估值驱动的成长股行情与供需缺口推动的周期股行情影响路径有较大的差异。 美联储于1999年6月开启加息，7个月后纳斯达克指数见顶走熊；而对于2004~2007年的牛市，美联储自2004年6月首次加息，直到38个月后（2007年10月），牛市才结束。对于这种巨额投资推动的“瓶颈交易”，除非加息真的影响到终端需求和资本开支增速，或者竞争格局、AI的变现叙事遭遇巨大挑战，否则加息（尤其是在加息初期）很难直接影响到“AI类周期股”的估值。 全球范围内的加息进程影响到了需求增长相对偏弱的板块，AI与非AI的K型分化在全球都成立 2024年起的宽松预期在近半年出现转向，美/欧/英先后从降息周期向中性回归，加息进程率先影响到的是需求增长相对偏弱的板块，AI与非AI的K型分化在全球都成立。AI是今年以来各国市场近乎唯一的主线，全球普遍呈现AI跑赢非AI，但分化的“性质”在各国截然不同。从走势看，年初至今AI相对非AI的累计超额收益：韩国+157%、中国+143%、日本+134%、美国+96%，亚洲的分化幅度普遍大于美国。 不过，以整体法（Σ市值÷Σ盈利）计算的AI/非AI市盈率比值，美国仅1.48倍、日本1.45倍、韩国1.27倍，而A股高达9.8倍（AI篮子约92倍PE，非AI仅约9倍），比发达市场整整高出一个数量级。换言之，韩、日是“盈利暴增、估值还便宜”（年初AI的PE甚至低于非AI），属于盈利驱动、相对健康，美国盈利与估值溢价都相对温和，而A股的上涨中“估值扩张”占比最高。 强势美元叙事开始回归，A股非AI周期板块相比海外明显更弱 从美联储6月FOMC上沃什的表态来看，美联储强调恢复信用，强调通胀和就业的本位目标。经济产业端，根据各公司最新财报指引，一些大型科技公司2026年人工智能领域资本开支规模接近7000亿美元，基本都是北美私人部门发起、落地在北美，这建立了相对于全球的垄断竞争优势。在这种组合之下，美元重新走出强势，上世纪90年代的“大缓和”叙事在回归。这一点从近期美元指数和长端美债利率的背离可以看出，10年期美债收益率从1个月前（5月18日）的4.6%下降至6月18日的4.45%附近，而同期美元指数从99.0上升至100.8，近期美元的强势已经不能仅由中东战争初期美元流动性短缺的理由所解释。这可能一定程度上解释了为什么5月以来A股非AI周期板块相对海外更弱。 事实上，对于不少全球定价的工业品，全球AI拉动的基建需求还在增长，中国“六张网”稳步推进，全球国防开支也进入了新一轮扩张周期，中东、拉美及东南亚等传统资源国家纷纷加大工业化投入，需求上是不应当给出衰退叙事的。A股不少工业制造行业今年业绩预期普遍存在上修，这与消费板块持续的业绩下修的状况完全不同，但股价表现上却趋同，且明显弱于海外，类似的情况也发生在券商板块。 这里面可能存在提前定价负面叙事的因素，也存在一些流动性问题。宽基ETF的净赎回持续压制缺乏明显叙事催化的非AI板块，此前指数调整阶段（5月28日~6月12日）宽基ETF的净赎回明显放缓，相关板块也迎来了短暂的修复；不过随着指数反弹，本周（6月15日~6月18日）2025年年报显示的汇金持有的4只沪深300ETF继续呈现大额净流出，累计净赎回422亿元。强势美元和ETF的净赎回，这是目前压制非AI周期板块的关键因素。 改变非AI板块的弱势还是需要自身叙事在未来出现一些积极变化，而非等AI调整 这个变化可能来自于海峡通航后油价超预期的回落压低通胀预期，或者是全球非AI领域工业生产和社会活动的同步恢复（比如亚洲国家随着油气价格回落供应恢复，开工提升），毕竟我们所处的全球环境算不上衰退，预计工业生产在AI、国防以及发展中国家加速工业化的进程中并不会走弱，只是需要更多的证据让市场看到。事实上，硅基碳基分化的叙事讨论也只有在中国国内比较普遍，这可能源于本土消费增长数据确实在全球范围内都偏弱。中国的固定资产投资偏弱，但结构上向先进科技制造倾斜，这从长期来看是好事，传统行业资本积累速度放缓减少内卷，新兴制造行业继续加大投入提升竞争力，这都对应着A股科技和制造板块更强的创造利润的潜力。 在配置上，我们依然建议坚持AI+能化的结构。AI端，我们继续看好部分筹码拥挤度相对较低的品种，比如存储、燃气轮机、柴油发电机组以及部分半导体设备、材料。能化端，电新方面我们看好电解液及添加剂、隔膜等品种的业绩兑现；化工方面，油价中枢和波动率的下降带来补库开工需求，以及宏观流动性预期的见顶会是后续潜在的节奏点，当下更看好一些成本下探空间大、相对刚需且估值较低的品种，如制冷剂、磷化工、氨纶、染料、大炼化等；有色方面，我们推荐具备部分AI敞口但宏观上由于加息叙事估值暂时被压制的算力金属，如锡、铜及部分AI小金属（钨）。此外，继续建议增配低估值的券商，当下流动性的压制等瑕疵可能会在下半年开始逐渐消退，中报预告亦是催化。
2026-06-22 08:26:41华尔街警告沃什：减少前瞻指引=增加波动溢价=加息？
美联储新主席沃什刚上任就动了"点阵图"，华尔街的反应是——债市要变贵了。 美联储新主席沃什于上周三主持了其任内首次联邦公开市场委员会（FOMC）会议。会议维持利率不变，但随附声明经过大幅精简，删除了一项长期存在的关键信号——即美联储对未来数月货币政策方向（偏向宽松还是收紧）的倾向性表态。与此同时，沃什本人拒绝提交自己的"点阵图"利率预测，尽管其余18位官员均照常提交。 据英国《金融时报》最新报道，这一举动被市场解读为：美联储正在主动收窄与投资者的沟通边界。 沃什本人承认，这对金融市场而言是"需要消化的大量变化"，但同时暗示不会回头。他宣布将成立专项工作组，研究进一步调整前瞻指引的方案，包括可能完全废除点阵图。 “透明度下降，猜测就会上升” 主要机构投资者对此反应直接，且普遍偏负面。 摩根大通资管首席投资官、全球固定收益货币及大宗商品团队负责人Bob Michele表示："我不喜欢这个方向，因为我看不到透明度降低有什么好处。" 他进一步说： "透明度减少，意味着更多猜测、更多不确定性、更多波动、更多风险溢价、更多事件风险。" 法国巴黎银行策略与经济主管Calvin Tse的判断与此一致： "市场现在更容易受到意外冲击……应该同时为加息和更高波动率定价更多风险溢价。" Pimco经济学家Tiffany Wilding则预计，工作组将带来"显著变化"，包括"减少新闻发布会、减少规范性沟通、更愿意给债市制造意外，以及最终更高的利率波动率"。 债市已在反应：收益率攀升 债市的走势印证了上述担忧。 10年期美债收益率自伊朗战争爆发以来已累计上涨约50个基点，市场对通胀和利率走高的预期持续升温。对货币政策最为敏感的2年期美债收益率，本周已升至4.22%，为逾一年来最高水平。 部分投资者认为， 随着美联储新沟通框架逐步落地，收益率仍有进一步上行空间。 点阵图的历史：从危机工具到争议焦点 点阵图并非美联储的传统工具。它由前主席Ben Bernanke于2012年引入，初衷是在利率接近零的后金融危机时代，向市场传递"低利率将维持较长时间"的信号，以此影响长端利率、刺激经济。 但随着利率回归正常水平，点阵图的必要性开始受到质疑。沃什此前曾公开表示，点阵图和其他形式的前瞻指引会让美联储"死守预测、在政策失误上越陷越深"。本周三，他进一步指出，市场对央行指引的依赖已形成"回音壁效应"——价格反映的是美联储的观点，而非投资者自己的判断。 也有人认为：波动本身就是工具 并非所有人都认为这是坏事。 Capital Group投资组合经理Pramod Atluri承认，沃什的调整会推高市场波动率和借贷成本，但他认为这对美联储本身可能是有益的："如果你给市场制造太多确定性，你就消除了波动，反而鼓励了冒险、投机和加杠杆。" 更高的债券收益率和更贵的杠杆成本，会收紧企业和个人的融资条件，最终可能起到压制通胀的效果。 贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder则认为，央行与市场之间应存在"不对称性"——即权力的不平衡。"当你在宽松货币政策时，你需要惊喜的艺术，你需要动物精神被激活，"他说。 对冲基金：波动越大，机会越多 在这场争论中，宏观对冲基金是少数明确表示欢迎的群体。 据英国《金融时报》报道，在纽约近期举行的一场晚宴上，多位宏观基金投资组合经理出席，大多数人认为沃什的新沟通风格将推高市场波动率，而这对他们的交易有利。 管理210亿美元资产的宏观对冲基金Graham Capital首席经济学家Kelly Tropin Whitridge表示："这看起来像是一个将大幅减少市场管理的美联储，这可能意味着结构性更高的波动率。" 她补充说："人们当然一直在交易短端利率，这是我们工作的重要组成部分。但现在它可能会成为更大的关注焦点。" 逻辑很简单：当利率变动不再被提前"剧透"，谁能更准确地预判美联储下一步，谁就能获得超额收益。
2026-06-22 08:21:15原油连跌两周 外盘金属普跌 伦锌跌超2%伦铅伦镍领跌 钮银周线六连跌【隔夜行情】
SMM6月22日讯： 金属市场方面： 上周五隔夜内盘基本金属因端午节假期休市。 回顾内盘基本金属6月18日的表现可以看出： 内盘基本金属涨跌互现，沪锌涨0.39%，沪铝涨0.38%，沪镍微涨。沪锡跌2.03%，沪铜跌0.48%，沪铅跌0.15%。 上周五隔夜黑色金属因端午节假期休市。 回顾黑色金属6月18日的表现可以看出： 不锈钢涨0.07%，铁矿跌1.13%，螺纹跌0.95%。热卷跌0.77%。焦煤主力合约跌5.78%，焦炭主力合约跌3%。 上周五隔夜外盘金属方面，LME基本金属普跌。伦铜跌0.5%。伦铝涨0.12%，伦铅跌1.32%。伦锌跌2.05%。伦锡涨0.19%。伦镍跌1.41%。 上周五隔夜贵金属方面 ： COMEX黄金跌1.72%，COMEX黄金周线三连跌，当周跌1.55%；COMEX白银跌2.12%，COMEX白银连跌六周，当周跌4.51%。上周五隔夜沪金主连休市，沪金周线上涨，当周涨4.11%；沪银主连休市，沪银周线上涨，当周涨5.25%。 因不再预期美联储在2026年降息，高盛将年终金价预测下调500美元。分析师Lina Thomas和Daan Struyven在一份报告中表示：“我们将12月黄金目标价下修至4,900美元/盎司（此前目标价5400美元），意味着金价在下半年仍预计上涨，但涨幅不及此前预期。我们对金价的观点在结构上仍保持建设性，但在战术上持谨慎态度，存在近期下行风险和中期上行风险。”分析师表示，前景下调是由于高盛经济学家将美国降息预期推迟至明年6月和12月后，此前预期降息时间为2026年12月和2027年3月，原因还包括对黄金ETF资金流入的预测降低。此外，他们补充说，鉴于沃什领导下的首次美联储会议“出人意料地鹰派”，对央行独立性的担忧可能有限。（金十数据） 截至6月20日7:47分，上周五隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 》以更大力度提振消费 【金融监管总局：推进人工智能金融行业应用基础设施建设】 国家金融监督管理总局发布关于银行业保险业人工智能安全开发应用的指导意见。其中提出，促进行业人工智能应用生态建设。推进人工智能金融行业应用基础设施建设，促进人工智能应用成果在行业共享复用。鼓励大型金融机构发挥示范作用，向中小金融机构输出人工智能技术和管理经验。支持中小金融机构加强协作，共同推进应用场景落地。鼓励与人工智能产业加强协同，以金融应用促进产业创新发展，以产业成果促进金融应用提质增效。 》点击查看详情 【2026端午档首日电影票房破亿 上映数量创近十年同期新高】 据网络平台数据，截至目前，2026年端午档首日电影票房（含预售）突破1亿元。2026端午档电影题材多元丰富，短短3天假期，近20部影片集中上映，创下近十年来同期新高。影片类型涵盖科幻、青春、动画等多种题材，几乎覆盖全年龄段观众的观影需求。（央视新闻） 【广东：加快建设全国一体化算力网络粤港澳大湾区枢纽，前瞻布局6G技术与卫星互联网】 广东省人民政府印发《广东省推进服务业扩能提质实施方案》的通知。其中提到，有序推进5G-A网络部署与万兆光网试点，在工厂、产业园区等重点场景规模化部署50G-PON端口，深入推进老旧通信设施更新改造，同步实现新建和老旧小区FTTR全屋光网全覆盖。完善交通干线和枢纽移动网络覆盖，实施宽带提速惠民举措，推动宽带用户下载速率整体跃升。加快建设全国一体化算力网络粤港澳大湾区枢纽，优化数据中心空间布局，大力发展边缘计算，打造“云边端”协同算力服务体系。前瞻布局6G技术与卫星互联网，组建广东省6G产业创新发展联盟，推进部省6G协同试点，聚焦具身智能、智能网联汽车、低空经济、海洋经济等特色场景打造应用标杆。 【广东：支持广州期货交易所丰富期货产品体系，完善全期货产业链】 广东省人民政府印发《广东省推进服务业扩能提质实施方案》的通知，其中提到，培育壮大优质投资银行和投资机构，鼓励头部券商和基金管理公司提升服务能力、合规经营能力和市场引领能力，吸引国内外知名资管机构在粤设立法人总部或区域性总部，鼓励发展投资顾问业态。利用好资本市场综合服务功能，指导支持各地市完善上市后备企业和并购重组项目库，联动交易所、券商等机构做实做细拟上市企业全周期辅导服务，优化上市公司并购重组涉及的土地使用权、房产、股权过户等审批流程，鼓励企业扩大科技债券、绿色债券、资产证券化产品发行规模。(来自华尔街见闻APP) 》点击查看详情 【潍坊：扩大实施2026年消费品以旧换新品类补贴活动】 潍坊市商务局发布关于扩大实施潍坊市2026年消费品以旧换新品类补贴活动的公告，将按照全省统一的品类和标准，对个人消费者购买吸油烟机、家用燃气灶（含集成灶）、净水器、洗碗机、助听器、扫地机器人（含洗地机）、助行类外骨骼机器人、智能马桶等产品给予补贴。个人消费者在潍坊市内购买上述补贴品类产品，按扣除各环节优惠后的最终销售价格15%给予补贴；每人每个品类限补1件，单件补贴最高不超过1500元，补贴产品收货地须为潍坊市行政区域内。（潍坊发布） 【上期能源发布关于市价指令上线及有关交易指令下单量的通知】 据上期能源，自2026年7月6日（即2026年7月3日晚连续交易时段）起上线市价指令。市价指令适用于所有上市的期货、期权品种。限价指令每次最小下单量为1手，最大下单量期货品种为500手、期权品种为100手。市价指令每次最小下单量为1手，最大下单量期货品种为60手、期权品种为30手。结算价交易指令每次最小下单量为1手，最大下单量为500手。 美元方面： 上周五隔夜美元指数跌0.06%，报100.76，盘中最高涨至101.13，最低跌至100.69。周线方面：美元指数周线上涨，当周涨0.97%。市场定价显示，美联储加息押注上升，完全消化了9月加息25个基点的预期。数据显示，包括对冲基金在内的外汇交易员正在大量买入期权，押注美元在美联储本周放出鹰派信号、强化美国加息预期后进一步走强。据交易员称，杠杆基金周三开始买入美元看涨期权，若美元升值则这些期权将增值。随着投资者消化新任美联储主席沃什的反通胀言论，这一需求延续至周四。美国银行美洲外汇期权主管Tobias Jungmann表示：“我们看到大规模的美元看涨期权买盘，主要集中在G-10货币。鉴于当前隐含波动率处于低位，通过期权建立美元多头头寸看起来很有吸引力。”巴克莱银行驻伦敦的高级外汇期权交易员James Swindell表示：“我们看到对美元看涨期权的全面显著需求，尤其是在欧元/美元和英镑/美元方面。”(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率不变的概率为60.4%，累计加息25个基点的概率为39.6%。 美联储到9月维持利率不变的概率为31.2%，累计加息25个基点的概率为49.6%，累计加息50个基点的概率为19.1%。(金十数据APP) 其他货币方面： 欧洲央行首席经济学家连恩周四表示，尽管近期能源价格回落，欧元区通胀仍将维持在较高水平。为应对自2月底中东冲突爆发以来能源价格的跳涨，欧洲央行上周近三年来首次加息。不过，随着伊朗与美国宣布达成和平协议，石油和天然气价格随后大幅下跌。连恩表示，欧洲央行对加息决定的正确性毫不怀疑，并且仍预计通胀将在较长时期内高于2%的目标水平。他说：“我们认为食品价格会上涨，商品和服务价格也会上涨。即便是在油价回落的较温和情景下，加息也是合理的。”此外欧洲央行管委温施表示：如果我们看到服务业通胀上升，我们可能会考虑再加息25个基点以确保安全。如果数据不明确，我认为没有必要急于行动。（金十数据） 【英国央行以7比2的投票结果维持利率不变 表示将密切关注中东局势】 英国央行将利率维持在3.75%，称近期油价下跌“令人鼓舞”，尽管两名政策制定者因担心通胀持续，投票支持立即加息25个基点。外部成员Megan Greene加入4月份唯一持反对意见者、首席经济学家Huw Pill的阵营，投票支持立即将利率上调至4%，理由是尽管美国和伊朗近期达成停火协议，价格前景仍不稳定。(来自华尔街见闻APP) 宏观方面： 本周将公布中国至6月22日一年期贷款市场报价利率、加拿大5月CPI月率、欧元区6月消费者信心指数初值、法国6月制造业PMI初值、德国6月制造业PMI初值、欧元区6月制造业PMI初值、英国6月制造业PMI初值、英国6月服务业PMI初值、英国6月CBI工业订单差值、美国至6月6日当周ADP就业人数周度变动、美国6月标普全球制造业PMI初值、美国6月标普全球服务业PMI初值、美国6月里奇蒙德联储制造业指数、澳大利亚5月未季调CPI年率、德国6月IFO商业景气指数、瑞士6月ZEW投资者信心指数、美国第一季度经常帐、美国5月新屋销售总数年化、澳大利亚5月季调后失业率、德国7月Gfk消费者信心指数、美国至6月20日当周初请失业金人数、美国5月核心PCE物价指数年率、美国5月个人支出月率、美国第一季度实际GDP年化季率终值、美国第一季度实际个人消费支出季率初值、美国第一季度实际个人消费支出季率终值、美国第一季度核心PCE物价指数年化季率终值、美国5月核心PCE物价指数月率、美国5月耐用品订单月率、美国6月密歇根大学消费者信心指数终值、美国6月一年期通胀率预期终值等数据。 此外，本周还需关注：欧洲央行行长拉加德在欧盟议会发表讲话；加拿大央行行长麦克勒姆发表讲话；第十七届夏季达沃斯论坛于6月23日至25日在大连举办；日本央行公布6月货币政策会议审议委员意见摘要；英伟达举行年度股东大会；加拿大央行公布货币政策会议纪要；美联储公布年度银行压力测试结果；日本央行行长植田和男出席国际货币基金组织(IMF)举办的一个央行讲座活动；今日有3000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和2480亿元7天期逆回购到期； FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；2027年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话；2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话。 》本周重磅日程：“美联储最爱通胀指标”、英伟达股东大会、OpenAI或发新模型…… 原油方面： 上周五隔夜两油期货均上涨：美油涨0.91%，布油涨0.47%。周线方面：美油期货周线两连跌，当周跌9.83%；布油周线连跌两周，当周跌8.53%。国际原油期货周五低开，盘中艰难反弹、几度转跌，在传出以色列与真主党停火消息后刷新日低，随着双方停火后仍互袭的消息传出，欧股尾盘又转涨，布油全天在80美元关口上下挣扎。（华尔街见闻） 伊朗外交部表示：与美国的永久协议谈判只有在黎巴嫩战争永久结束、美国全面解除封锁、美国对伊朗石油发放豁免、释放伊朗冻结资产之后才会开始。(金十数据APP) 伊朗正在运送大量此前因美国封锁而无法运出的石油，这对德黑兰来说可能是一个利好消息，因为伊朗在周三与华盛顿签署了一项临时和平协议。彭博社汇编的航运数据显示，本周共有11艘油轮从伊朗阿曼湾的恰巴哈尔港驶出，这些油轮共载有2000万桶原油。此前，美国军方阻止了这些油轮驶入印度洋，此举旨在限制德黑兰获取石油美元的渠道。(金十数据APP) 此外，洲际交易所（ICE）数据显示：截至6月16日当周，布伦特原油期货投机性净多头头寸减少94,763手合约至114,128手合约。(金十数据APP) 此外， NYMEX纽约原油7月期货受移仓换月影响，6月23日2:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易，请留意交易场所到期换月公告控制风险。此外，部分交易平台美油合约到期时间通常较NYMEX官方提前一天，请多加留意。
2026-06-22 08:19:50德银“向沃什投降”：今年将加息50基点，甚至可能在7月提前加息
面对顽固的通胀和美联储新任主席沃什（Warsh）的鹰派立场，德意志银行正式“投降”。 6月20日，据追风交易台消息，德银在最新研报中全面上调通胀预期，并彻底扭转了此前的货币政策预测： 预计美联储将在2026年加息两次（共50个基点），将联邦基金利率推高至4.1%，且不排除在7月提前加息的可能。 该行首席美国经济学家Matthew Luzzetti团队在报告中称，这意味着必须迅速重新定价“更长时间、更高利率”（Higher for Longer）的宏观环境。 此前因美联储“过度保险”式降息而建立的宽松预期将被打破，固定收益市场将面临重新估值的直接冲击，而对利率敏感的资产类别需警惕短期内的剧烈波动。 沃什时代开启：鹰派信号明确 此前，德银之所以迟迟未调整基准预测，主要源于两大不确定性： 一是伊朗战争带来的经济前景高度不确定性；二是新任美联储主席沃什的货币政策反应函数尚不明朗。 然而，6月FOMC会议的结果打消了这些疑虑。 联邦公开委员会整体呈现鹰派倾向 ，而新任主席沃什更是以强硬措辞为政策方向定调。他明确表示： "美联储声明称通胀主要由货币政策决定。确实如此。我多年来一直说，通胀是一种选择。确实如此。今天我宣布，本委员会已毫不含糊、全票通过决定，我们将兑现这一承诺。" 这一表态被德银视为沃什将"修复"通胀问题的强烈信号，也是德银将基准预测转向鹰派的直接触发因素。 与此同时，伊朗局势的缓和使油价大幅下跌，短期和长期通胀预期有所回落，这在一定程度上消除了此前的地缘政治不确定性，为德银更新预测提供了窗口。 基准预测：9月、12月各加息一次，利率升至4.1% 德银指出，美国的“去通胀”叙事已经动摇，通胀压力具有广泛性，且不仅限于关税和能源等一次性因素。因此，德银将2026年底和2027年的核心PCE通胀预期分别大幅上调至3.2%和2.5%。 基于通胀粘性，德银更新了基准预测： 美联储将在今年（2026年）9月和12月分别加息一次，累计加息50个基点，使联邦基金利率升至4.1%。 此后，美联储将在2027年全年按兵不动，直到2028年上半年（预计在3月和6月）才会降息50个基点，将政策利率缓慢降至3.5%-3.75%的中性水平。 德银警告称，目前的预测存在双向风险，而 在鹰派一侧，美联储的行动可能比基准情形更加激进。 1、7月提前加息。 沃什已公开承诺"修复"价格稳定问题，若委员会不立即开始收紧政策，其公信力将面临考验。德银认为， 委员会有可能在7月FOMC会议上就采取行动，而非等到9月。 2、全年加息幅度扩大至75个基点。 去年的降息操作为经济提供了相当程度的"保险"，若要完全撤回这一宽松效果， 加息幅度可能需要达到75个基点，而非50个基点。 德银同时列出了可能使政策路径偏向宽松的 下行（鸽派）风险 ： 第一，能源价格改善与通胀预期回落。 伊朗局势缓和后油价大幅下跌，若这一效果能够持续，可能在一定程度上降低美联储紧急行动的必要性。 第二，劳动力市场季节性走弱。 夏季期间，尤其是年轻群体的失业率存在季节性上升的历史规律。德银认为，尽管美联储目前偏鹰，但并不会对劳动力市场走弱的信号完全无动于衷。 第三，关税效应逐步消退。 近期通胀数据显示，关税对月度通胀数据的推升效应可能正在减弱，这或许为美联储在应对通胀压力时提供了更大的操作空间。 通胀粘性难消，德银早有预警 德意志银行此次政策立场转变并非突然，而是此前一系列研究的逻辑延伸。 在此前发布的多篇报告中，德银研究团队已逐步构建起"美联储可能需要加息"的分析框架： 在《对美国去通胀叙事的五点质疑》中，德银对通胀下行的持续性提出了系统性质疑； 在《是什么让通胀持续高于2%？几乎是所有因素》中，德银进一步指出，通胀压力 广泛分布于各类别 ，并非仅由关税或能源等一次性因素驱动； 在《过度保险？》一文中，德银认为，美联储去年的连续降息操作是针对劳动力市场下行风险的"过度保险"，而这些下行风险 最终并未成真 。 此外，德银指出，当前政策利率 明显低于 美联储通常参考的多种政策规则所建议的水平——无论是基于当前数据、近期预测，还是美联储自身对中性利率（r-star）的判断，抑或德银自己的估算，结论均指向同一方向：现行利率偏宽松。
2026-06-21 18:42:03沃什“鹰派首秀”，高盛下调黄金目标价，“如果今年真加息，金价会进一步下跌”
受美联储2026年内不再降息及新任主席沃什鹰派表态的双重冲击， 高盛将2026年底黄金目标价从每金衡盎司5400美元大幅下调至4900美元，并将近期策略定性为"战术谨慎"，同时警告若加息成真，金价或进一步跌至4440美元。 高盛大宗商品研究团队在6月18日发布的报告中明确列出目标价下调的两大原因：其一，旗下经济学家本月初已将美联储最后两次降息推迟至2027年，意味着2026年内不再有降息落地，显著压制利率敏感型黄金ETF需求预期；其二，沃什就任联储主席后首次FOMC会议释放"超预期鹰派"信号，这一表态大幅缓解了市场对发达市场央行独立性的担忧，使黄金作为宏观政策对冲工具的需求难以如此前预期般回升。 在近期下行风险方面，高盛给出了具体的压力测试估算：若美联储今年秋季落地两次加息，利率敏感型ETF持有者的净卖出压力与宏观对冲需求消退相叠加， 金价年底可能降至4440美元/盎司——较基准预测低近500美元。 报告指出，央行持续购金将提供部分缓冲，使上述悲观情景下的金价仍略高于当前水平。 尽管如此，高盛维持对黄金中长期的建设性判断。报告认为，伊朗局势及围绕格陵兰、委内瑞拉等地区的地缘政治发展，或将最终加速私人部门向黄金的多元化配置， 届时中期金价存在大幅突破6000美元/盎司的可能。 降息后移叠加鹰派表态，两大因素触发目标价下调 高盛分析师Lina Thomas和Daan Struyven在报告中详细阐述了目标价下调的两条核心逻辑。 第一，利率路径变化直接压制黄金ETF需求。 高盛经济学家本月初已将美联储最后两次降息推迟至2027年6月和12月，较此前预期（2026年12月及2027年3月）明显后移。由于部分黄金ETF持有者的配置决策与联邦基金利率走势高度相关，降息窗口的延后令这部分需求预期承压。 第二，沃什主导的首次FOMC会议鹰派表态超出市场预期。 高盛认为，这一信号将在未来数个季度内限制市场对发达市场央行独立性的担忧，进而削弱黄金作为宏观政策对冲工具的吸引力。高盛此前曾预期这部分需求将逐步回升至2026年1月初水平，如今则将预测调整为基本平稳。 报告同时指出，Jerome Powell仍留任FOMC委员，且若民主党在中期选举中赢得参议院——预测市场显示概率接近50%——任何新增FOMC成员提名均须经民主党控制的参议院批准，上述因素在一定程度上制约了市场对央行独立性形成更极端的担忧。 近期下行风险：加息情景下金价或跌至4440美元 高盛对近期金价走势保持战术谨慎，并明确量化了下行尾部风险。 报告指出，尽管此前积累的仓位超额和看涨期权需求已大部分消化，沃什鹰派首秀仍可能触发宏观政策对冲需求的进一步退潮。高盛美国经济学家的基准情景不包含加息，但若加息落地——尤其是若市场认为加息幅度超出数据所能支撑的范围——黄金宏观对冲需求将更持久地消退。 在此情景下（假设2026年秋季落地两次加息），结合利率敏感型ETF持有者的净卖出压力， 高盛估计金价年底可能跌至4440美元/盎司，较基准预测4900美元低约9%。 由于央行持续购金可提供部分缓冲，这一水平仍略高于当前价位。 央行购金趋势结构性稳固，构成金价核心支撑 尽管战术层面偏谨慎，高盛对金价的结构性判断维持正面， 核心支柱来自全球央行持续多元化配置黄金的趋势。 高盛最新测算显示，2026年4月全球央行购金量（未经季节性调整）约为59吨，其中中国贡献约24吨。以3个月（季节性调整后）及12个月移动平均计算，当前购金节奏约为每月50吨——较2024年的每月67吨有所放缓，但仍远高于2022年俄罗斯央行资产被冻结前每月17吨的水平。 世界黄金协会最新调查数据印证了这一趋势：在今年2月至5月间接受调查的76家央行中，高达45%预计将在未来12个月内增加本国黄金储备，创历史纪录；约90%预计全球黄金储备将整体上升，其余则预期大体持平。基于此，高盛假设2026年全球央行购金维持每月50吨，2027年降至每月40吨，这一因素将为2026年底金价预测贡献约9个百分点的涨幅。 中期上行空间：地缘风险或推动金价突破6000美元 从中期来看，高盛认为金价预测面临的风险仍整体偏上行。 报告指出，黄金在私人投资组合中的占比目前仍然偏低，具备较大提升空间。伊朗局势及其他地缘政治发展——包括围绕格陵兰和委内瑞拉的争端——可能最终加速私人部门向黄金的多元化配置，亦可能通过影响外界对西方财政可持续性的判断进一步强化这一趋势。 在乐观情景下，若宏观政策对冲需求（即黄金看涨期权需求）反弹至2026年1月初水平， 高盛认为年底金价有望大幅突破6000美元/盎司。 此外，当前投机性持仓相对历史均值仍处于偏低水平，黄金ETF持仓量亦低于联邦基金利率所隐含的合理水平，两者的正常化将为金价额外贡献约4个百分点的中期涨幅。
2026-06-20 11:58:36
