赤峰冷镦拉丝产量
赤峰冷镦拉丝产量大概数据
| 时间 | 品名 | 产量范围 | 单位 |
|---|---|---|---|
| 2016 | 冷镦拉丝 | 15000-20000 | 吨 |
| 2017 | 冷镦拉丝 | 16000-22000 | 吨 |
| 2018 | 冷镦拉丝 | 18000-25000 | 吨 |
| 2019 | 冷镦拉丝 | 20000-28000 | 吨 |
| 2020 | 冷镦拉丝 | 22000-30000 | 吨 |
赤峰冷镦拉丝产量行情
赤峰冷镦拉丝产量资讯
金银反弹但分析师泼冷水：涨势难持续，别高兴太早
在经历持续抛压后，贵金属价格出现反弹，但多家机构对这轮回升的持续性保持谨慎。 荷兰国际集团（ING）大宗商品策略师沃伦·帕特森（Warren Patterson）和埃娃·曼西（Ewa Manthey）在周三发布的报告中指出，此次上涨更像是“近期走弱后的逢低买入”，而不是“地缘政治或宏观经济背景发生了实质性转变”。这一判断意味着， 他们并不认为推动金银在此前大涨的核心条件已经重新建立。 黄金和白银目前都明显低于今年早些时候创下的历史高位。此前，这轮涨势贯穿2025年全年，并延续至2026年初；两者都在1月下旬见顶，其中国际现货黄金一度升至每盎司5589.38美元，现货白银触及每盎司121.67美元。 利率上升与美元走强，削弱了贵金属的吸引力；与此同时，伊朗战争推高油价，也使市场焦点转向别处。帕特森和曼西表示：“尽管中东紧张局势仍对贵金属构成支撑，但市场正在权衡美国经济数据走软与能源成本上升带来的通胀风险之间的平衡。” 两位分析师还认为， 黄金后续仍可能对能源市场变化和美国货币政策预期高度敏感，而白银的相对表现或许更强。 如果工业金属继续走高，同时避险需求仍在，白银存在继续跑赢黄金的可能。 他们写道：“白银的表现不仅反映了其避险属性，还受到工业金属板块——尤其是铜——情绪改善的支撑。”也就是说，白银的价格逻辑并不只来自贵金属属性，还叠加了工业品情绪回暖带来的推动。 不过， 美国银行（Bank of America）对黄金的看法更为偏空 。该行在7月16日的报告中表示，金价在截至6月底的季度录得13年来最差单季表现后，仍有进一步走弱的风险。 美国银行写道：“死亡交叉信号、偏高的净多头持仓以及与历史主要顶部的相似性，都增加了出现更长时间、更深回调的风险。”所谓“死亡交叉”，是指短期移动均线（通常为50日均线）跌破长期移动均线（通常为200日均线）所形成的技术形态。 对白银的短线机会，瑞银（UBS）同样没有转为乐观 。该行本周将其认为具有吸引力的白银建仓区间，从此前每盎司55美元附近，下调至每盎司48至50美元。 瑞银策略师多米尼克·施奈德（Dominic Schnider）在7月20日的报告中写道：“ 我们认为白银面临的短期阻力可能持续存在， 因为中东紧张局势升级、机会成本上升以及美元走强，都在持续打压投资者信心。白银面临的不利宏观环境为投资者增加多头仓位提供的动力有限。由于投资需求零散， 白银价格尚未找到坚实底部 。” 与银行机构的谨慎判断不同，美国金银矿企Hycroft Mining执行董事长兼首席执行官黛安·加勒特（Diane Garrett）在周二接受CNBC《Squawk Box Europe》节目采访时，对金银长期前景维持乐观。她将近期回调定义为“正常修正”，并称“这并非牛市的终结”。 加勒特表示：“大宗商品的基本面仍然极为强劲，尤其是黄金，因为它已超越美国国债成为第一大资产类别，并且正在成为金融体系的基石......这些数据非常有说服力。” 对于白银，她同样给出积极评价。加勒特说：“白银也是如此，因为它不仅是货币金属，还是工业金属，它正在为人工智能革命和超级计算机提供支撑——所有这些都离不开白银，而且没有替代品。” Sprott Inc.管理合伙人兼市场策略师保罗·王（Paul Wong）表示， 黄金在各项有意义的指标上都已处于极度超卖状态，很可能在9月之前形成周期性底部 。他同时指出，货币贬值才是推动金价创下历史新高的根本驱动力。 保罗在接受Kitco News采访时表示，金价往往在跌至200日均线价格的90%附近时找到支撑——目前已经远远跌破这一水平——但他认为还有其他理由支撑夏末反弹。 保罗认为，如果黄金近期的剧烈回调接近底部，那么黄金的季节性疲软实际上可以被视为入场机会。“黄金通常在夏季见底，平均来看通常在8月初是季节性低点，”他说。“也可能晚一些，去年是在8月底的杰克逊霍尔会议，当时市场意识到美联储不会在通胀面前加息。接下来，金价在暴跌之前从3600美元涨到了约4500美元。” 保罗表示，同样的动态今年很可能再次上演。 “大概在8月份的某个时候，不管是杰克逊霍尔会议还是更早的事件，或者中东局势爆发，又或者债券市场失控，”他说。“总会有某种事件、某种催化剂，突然重新点燃金价。”
2026-07-23 20:15:55AI开支引发回报疑虑，谷歌、特斯拉盘前大跌，油价一度逼近97美元，美国长债承压
科技巨头在人工智能领域的资本投入再度刷新上限，引发市场对回报前景的疑虑，Alphabet强劲的整体财报业绩未能平息这一担忧。 美股盘前，谷歌A跌约3%，公司Q2自由现金流首次转负，上调全年资本开支至最高2050亿美元。特斯拉跌约5%，公司Q2营收大增26%但盈利降18%远逊预期，现金流转负，强调处最大投资阶段。纳斯达克100指数期货微跌0.2%。市场等待欧洲央行当日晚些时候的利率决议。 科技巨头为人工智能基础设施融资而涌入市场的长期债券，正与美国国债争夺同一批买家，进一步推高本已高企的长端利率。美国30年期国债收益率已连续多日维持在5%上方，创2007年金融危机以来最长纪录。与此同时，胡塞武装袭击沙特油轮引发供给忧虑，布伦特原油一度逼近每桶97美元，通胀压力再度升温，令美债市场承压。 Siebert Financial首席投资官Mark Malek在研究报告中写道："AI乐观情绪依然存在，但责任已明确转移至管理层身上，未来财报电话会议的焦点将越来越多地落在投资资本回报率，而非AI远景规划。" 美股盘前，谷歌A跌约3%，公司Q2自由现金流首次转负，上调全年资本开支至最高2050亿美元。特斯拉跌约5%，公司Q2营收大增26%但盈利降18%远逊预期，现金流转负，强调处最大投资阶段。 日元几乎没有变化，为每美元163.07 美国30年期国债收益率已连续多日维持在5%上方，创2007年金融危机以来最长纪录。 现货黄金下跌0.2%，报每盎司4,121.94美元 布伦特原油最高涨幅达2.5%，一度触及每桶约96.50美元。 WTI原油上涨1.6%，至每桶88.20美元 巨额资本开支引发回报疑虑 Alphabet最新财报重燃市场对AI支出是否过度的担忧，其股价盘前下跌4.2%。特斯拉则因包括AI与机器人项目在内的支出在第二季度骤升至58亿美元，导致公司出现两年来首次负自由现金流，股价盘前跌幅达6.1%。 当前市场的核心争议在于：这些规模空前的投入究竟能否兑现足够的商业回报？投资者对这一问题尚未形成共识，由此带来的不确定性直接压制了科技股走势。 接下来，市场目光将转向英特尔周四的财报，以及下周微软、Meta和亚马逊的业绩发布，投资者尤为关注这些公司对资本开支的最新指引。 AI巨头举债潮冲击债市，美国长债收益率创纪录 美国30年期国债收益率已连续多日维持在5%上方，创2007年金融危机以来最长纪录。 科技公司为支撑AI基础设施建设所需的融资需求，是当前长端利率居高难下的核心驱动力之一。据彭博，与AI相关的融资规模已逾5000亿美元，基金经理普遍认为这是5%以上收益率将长期存在的结构性理由，有别于过去的阶段性波动。 这一债券供给浪潮恰与市场对美国财政状况持续恶化的忧虑叠加。自2007年以来，美国国债市场规模已从4.5万亿美元膨胀至31万亿美元，债务占GDP比率翻倍，突破100%。 Nuveen Asset Management的Tony Rodriguez表示："无论是政府、超大规模云计算企业还是其他发债主体，现在都在长端市场向同一批投资者争夺资金。"对于养老金、保险公司等传统30年期国债买家而言，市场上可选择的优质资产正在增加，国债对其吸引力相对下降。 中东局势升温叠加央行观望，全球市场风险偏好收敛 能源市场方面，布伦特原油最高涨幅达2.5%，一度触及每桶约96.50美元，为6月初以来最高水平。伊朗支持的胡塞武装宣称对红海两艘沙特阿拉伯油轮发动袭击，加剧了市场对供应进一步受阻的担忧。 地缘政治风险亦在同步升温。特朗普总统警告称，若伊朗继续袭击霍尔木兹海峡船只，美方将打击伊朗桥梁及发电设施，德黑兰随即予以反警告。中东外交斡旋努力实际上已陷入停滞，军事打击仍在持续且未见缓和迹象。 油价攀升与中东局势交织叠加，令市场对美联储政策路径的判断愈发复杂。美联储下周将召开议息会议，货币市场目前定价加息概率约为30%，维持利率不变的概率为70%。美元指数小幅下跌0.2%。
2026-07-23 20:13:07能源金属、电池板块联袂拉涨 盛新锂能涨停 锂产业链企业大面积预喜！【SMM热点】
SMM 7月23日讯：今日早间，能源金属、电池板块一同拉升，能源金属指数盘中一度涨逾7%，电池指数也一度上涨逾4%。个股方面，能源金属板块，盛新锂能、永杉锂业盘中涨停、赣锋锂业、中矿资源、永兴材料等多股涨逾5%。电池个股方面，中瑞股份、海科新源20CM涨停，万润新能、鹏辉能源、湖南裕能等多股一同涨逾7%。 消息面上， 近期，国内包括天齐锂业、赣锋锂业等在内的多家锂产业链企业纷纷放出了其2026年上半年业绩报告，上至譬如雅化集团、盛新锂能在内的锂矿、锂盐企业，下至容百科技、多氟多等锂电池产业链企业，业绩均预计有不同程度的上涨。 其中，被并称为“锂电双雄”的天齐锂业和赣锋锂业，前者预计2026年归属于上市公司股东的净利润在28.50亿元-42.50亿元左右，同比增长3276%-4935%；赣锋锂业上半年归属于上市公司股东的净利润预计在36.5亿元–46亿元左右，相比去年同期增长787.07% –965.90%，上年同期亏损5.31亿元；盛新锂能2026年上半年归属于上市公司股东的净利润预计在10亿元-12亿元左右，同比增长218.90%-242.68%，相比2025年同期亏损8.4亿元的情况明显转好。 而亿纬锂能也在此前的业绩预告中表示，公司预计2026年上半年归属于上市公司股东的净利润在31.3~33.7亿元左右，相比去年同期增长95.00%～110.00%左右；而电解液企业多氟多的表现更是惹眼，其预计2026年上半年归属于上市公司股东的净利润为4.5亿元–5.6亿元，同比增长776.68%-990.98%。 另外，包括天华新能、中矿资源、融捷股份、天赐材料、永太科技、杉杉股份、盛新锂能、盐湖股份、藏格矿业、科达股份等多家企业2026年上半年净利润同比涨幅均在60%以上。 SMM将在近期发布详细的锂电产业链2026年上半年净利润预测专题文章，敬请关注！ 政策面上，近日，国家发改委、国家能源局联合印发《可再生能源发展“十五五”规划》，提出多项关键举措：应用人工智能等技术提升新能源参与电力市场的决策能力，并鼓励分布式新能源通过聚合方式整体参与电力市场交易。同时，规划大力推动交通运输行业可再生能源消费，明确要加快推动新能源重卡规模化利用。 》点击查看详情 同时，市场对锂电池行业的未来也充满期待，不少机构预计2026年全球锂电池需求将同比上涨。万联证券在其研报中提到，2026年全球锂电池行业进入增长新周期，出货量预计达3016.3GWh，同比增长32.26%，其中储能电池增速达50%-60%，成为核心增长引擎，显著高于动力电池及其他应用领域，反映下游应用场景加速拓展与系统成本持续下降带来的渗透率提升；国金证券也在其研报中提到，2026年全球锂电池需求预计达2629GWh，同比增长28%，行业高景气延续，主要驱动力来自储能电池需求爆发、欧洲新能源车市场向好以及国内单车带电量提升至65kWh叠加新能源重卡电动化提速；其中储能电池需求预计达795GWh，同比增长47%，中国与欧洲分别增长22%和56%，结构性增长特征明显。 此前，中国汽车动力电池产业创新联盟发布6月动力及储能电池的月度数据，销量方面，6月，我国动力和储能电池销量为196.0GWh，环比增长7.6%，同比增长49.1%。其中，动力电池销量为133.4GWh，占总销量68.1%，环比增长5.0%，同比增长41.8%；储能电池销量为62.6GWh，占总销量31.9%，环比增长13.4%，同比增长67.5%。 1-6月，我国动力和储能电池累计销量为979.4GWh，累计同比增长48.6%。其中，动力电池累计销量为661.3GWh，占总销量67.5%，累计同比增长36.2%；储能电池累计销量为318.1GWh，占总销量32.5%，累计同比增长83.4%。 装车量方面，数据显示，6月，国内动力电池装车量76.5GWh，环比增长6.4%，同比增长31.5%。1-6月，国内动力电池累计装车量335.6GWh，累计同比增长12.0%。 此外，近期，电池行业还出现了新的政策面消息， 2026年7月17日，三部门联合公告，2026年9月1日至2028年12月31日，对固态电池、钠离子电池、燃料电池及部分光伏电池免征消费税；锂离子等电池分两步恢复征税（2%→4%），免税须符合国标。提及该政策对锂电池板块的影响，SMM认为，短期来看，锂电消费税开征初期电芯企业成本端承压，企业将通过提价或优化产品结构消化。这一成本增量对二三线企业的利润侵蚀尤为显著，部分边缘产能或面临盈亏平衡线压力。排产节奏上，9月1日开征节点前，电芯厂可能出现集中出货和提前备库的"抢装"效应，8月产量数据或短期冲高，9月排产则面临阶段性回落。价格传导方面，头部企业尚有一定议价缓冲空间，但中小电芯厂向车企传导税负的阻力较大，大部分成本需自行消化。产品结构上，低毛利品类排产优先级或被动下调，行业洗牌进程有望加速。中长期来看，税率升至4%后行业成本压力将显著放大，叠加前沿技术免税窗口期将于2028年底截止，届时钠电、固态电池等能否实现规模化降本，将成为决定其竞争力的关键。政策释放的信号十分清晰：国家对电池产业的监管逻辑正从"普惠式扶持"转向"差异化引导"，技术领先者将获得更多政策红利。 》点击查看详情 提及该政策对固态电池行业的影响， S MM认为，一方面，可以直接降低产业化成本，提升价格竞争力，另一方面，可以加速半固态向全固态的过渡，同时，与国家标准形成政策合力，形成"标准立规矩、税收给实惠"的双轮驱动格局，既规范了市场宣传、终结了"半固态"营销乱象，又通过税收优惠降低了合规企业的经营成本。且该税收情况可以强化中国在全球固态电池竞赛中的政策优势。 》点击查看详情 相关阅读： 【SMM分析】电池消费税"靴子落地"：锂电9月起开征、钠电固态获免税窗口，动力电池格局或将重塑 电池消费税差异化调整 固态电池迎来政策红利窗口【SMM分析】
2026-07-23 18:42:39未来3年委内瑞拉油产量将增长17%
据美洲商业网（BNAmericas）报道，睿咨得能源（Rystad Energy）认为，委内瑞拉未来三年原油产量有望增长17%。 这家咨询公司预测，从2025年底到2028年底，委内瑞拉原油产量将增长19.4万桶/日（b/d）。 委内瑞拉官方数据显示，目前该国原油产量大约120万桶/日，政府提出年底前增至140万桶/日。 睿咨得称，2/3的增量将来自雪佛龙、莱普索尔、埃尼、马哈能源（Maha Energy）和毛雷尔—普罗姆（Maurel & Prom）国际石油巨头。 到2028年，大约3/4的原油产量将来自重和超重油，其中奥里诺科（Orinoco Belt）重油带占产量的60%。 这家来自奥斯陆的公司称，钻机数量、准入和财政条款而不仅仅是地质条件，将决定委内瑞拉将资源转化为更多产量的时间进度。石油部已测算到2028年需要钻机93台，远远高于目前的数量。 同时，委内瑞拉还替代了已实施20年的储量分类体系，更新了地震数据标准，并配套改革了石油法规。 委内瑞拉政府称，此次改革正值政府与外国运营商谈判签署30项具有约束力的投资协议之际。
2026-07-23 16:06:28特斯拉Q2营收大增26%但盈利降18%远逊预期 现金流转负 强调处最大投资阶段
特斯拉二季度交出了一份增长强劲、利润偏弱的财报，体现了该司为在机器人、自动驾驶和AI领域拓展新业务而投入巨资带来了怎样的盈利压力，令股价承压。 美东时间22日周三美股盘后，特斯拉公布的2026年第二季度营收为282.4亿美元，较分析师预期高逾7%，三年来首次营收同比增速超过20%。这部分得益于当季的汽车交付量创公司史上最高同期纪录。截至季末的过去12个月，特斯拉累计收入同期首次突破1000亿美元，显示公司核心业务规模继续扩大。 汽车业务是本季营收超预期的主要来源。二季度汽车营收205.2亿美元，较市场预期高将近10%；服务与其他业务营收45.8亿美元，远超预期、较预期高约40%，并实现创纪录的盈利能力和利润率。FSD活跃订阅用户数达到148万，高于分析师预期的140万，显示软件订阅业务仍在扩张。 但市场更关注的是盈利质量。特斯拉二季度调整后每股收益（EPS）同比下降18%至0.33美元，较分析师预期低逾35%，当季毛利率16.8%，低于预期的19.4%；运营利润同比降57%、仅3.98亿美元，不到市场预期的三成。换言之，虽然特斯拉的产品和服务卖得更多、收入更高，但每一美元收入转化为利润的效率明显不及华尔街预期。 特斯拉在财报公告中明确指出，公司正处于“规模最大、最令人振奋的投资阶段”，未来仍需付出巨大努力，致力于利用AI技术变革交通、能源及生产力领域，“业务规模的扩张将呈现非线性特征，我们始终专注于创造长期价值”。这番言论暗示大举投资的步伐不会放缓，盈利端的压力还会被放大。 财报公布后，收跌超1%的特斯拉股价跌幅进一步扩大，盘后一度跌超3%。分析认为，股价下跌并不意味着市场否认特斯拉的增长，而是投资者在强劲营收和交付数据之外，更担心汽车业务价格压力、未来投资支出、毛利率修复节奏以及自由现金流持续为负数。 业绩电话会期间，股价跌幅扩大到5%以上。特斯拉CEO马斯克在电话会上称，Optimus是公司最难实现规模化量产的产品。特斯拉高管重申今年资本支出（CapEx）将超过250亿美元，并指出，二季度自由现金流转负源于CapEX当季环比翻一倍多，预计CapEx将在未来两三年增长。 评论称，投资者此前期望寻找CapEx趋势会否持续到明年的迹象，本次特斯拉虽然未披露具体数据，但两三年内继续增长的说法已是特斯拉提供的最明确信号。SLC Management投资策略和资产分配主管Dec Mullarkey针对股价下跌评论称：“投资者正逐渐意识到，（特斯拉）利润率不太可能改善，这将导致公司连续多个季度出现负现金流。” 交付创二季度纪录 营收超预期、创三年最高增速 特斯拉二季度交付480,126辆，同比增长25%；同期产量451,758辆，同比增长10%。交付增速明显高于产量增速，意味着当季不仅有新增产出贡献，也可能包含库存消化因素。 从收入端看，特斯拉二季度总营收282.4亿美元，较市场预期高出约19.2亿美元，超预期幅度约7.3%。营收同比增长26%，连续两季创2023年二季度以来最高增速，增速较一季度的16%明显加快。这是一个相当强的营收表现，也推动公司过去12个月收入首次超过1000亿美元。 分业务看： 汽车业务营收205.2亿美元，同比增长23%、高于一季度增速16%，预期186.8亿美元； 服务与其他营收45.8亿美元，同比增长50%，一季度同比增42%，预期32.7亿美元； 发电与储能营收31.4亿美元，同比增长13%，一季度同比降12%，预期37.7亿美元。 汽车业务贡献了本季度最大体量收入，也贡献了主要的营收超预期部分。粗略测算，汽车业务收入占总营收约73%，仍是特斯拉的绝对核心。 值得注意的是，按汽车业务收入除以交付量粗略估算，单车汽车收入约4.27万美元。这个数字不能简单等同于单车售价，因为汽车营收中还可能包含租赁、监管积分等项目，但它能反映出特斯拉在保持交付规模增长的同时，收入端仍具韧性。 毛利率和运营利润是财报最大短板 如果只看营收和交付，特斯拉二季度表现并不差。但财报公布后股价走弱，关键就在利润端。 二季度特斯拉毛利率16.8%，低于分析师预期的19.4%，差距达到2.6个百分点，同比降41个基点，较一季度创三年新高的毛利率21.1%环比下降43个百分点。 按照282.4亿美元营收和16.8%毛利率计算，二季度毛利润约47.4亿美元；而如果毛利率达到市场预期，在同等营收水平下毛利润会明显更高。 运营利润的落差更大。特斯拉二季度运营利润仅3.98亿美元，远低于市场预期的13.9亿美元，运营利润率约1.4%。这意味着，尽管收入规模已经接近300亿美元，但最终沉淀到经营利润的部分非常有限。 调整后EPS为0.33美元，也明显低于预期的0.51美元，低了约35%。这说明本季度的核心问题不是“卖不出去”，而是“卖出去之后赚得不够多”。 导致利润承压的因素可能包括几个方面：汽车价格竞争仍在持续，产品和地区结构变化影响利润率；公司继续在AI、自动驾驶、制造能力、能源业务等长期项目上加大投入；部分新业务和新产能仍处于投入期，尚未完全贡献利润。特斯拉在财报中也强调，公司在核心业务表现强劲的同时，仍在为未来进行大量投资。 汽车业务营收超预期，但市场更关心单车利润 汽车业务二季度营收205.2亿美元，高于市场预期的186.8亿美元，是本季财报中最重要的正面因素之一。交付量同比增长25%，也说明需求端并未出现市场此前担心的明显失速。 不过，对特斯拉而言，汽车业务的市场关注点已经从“能否增长”逐渐转向“增长是否有利润”。过去几个季度，投资者一直关注特斯拉降价、促销、融资优惠和产品结构变化对汽车毛利率的影响。本季度总毛利率低于预期，加剧了这一担忧。 尤其是在交付高增长背景下，运营利润却大幅低于预期，说明规模扩张并没有充分转化为经营杠杆。这是成长股财报中较容易引发估值压力的组合：收入增长快，但利润弹性不足。 当然，这并不意味着汽车业务表现糟糕。相反，汽车营收高于预期、交付创二季度纪录，说明特斯拉仍具备强大的规模优势和需求基础。只是对当前估值下的特斯拉来说，市场要求的不只是销量增长，还包括毛利率企稳和利润释放。 能源业务：部署量高增长，但收入低于预期 能源业务本季度出现了一个较典型的“量强价弱或确认节奏不佳”的组合。 二季度能源存储部署量达到13.5 GWh，同比增长41%，表现强劲。但发电与储能业务营收同比扭转一季度的两位数下滑、恢复正增长，达到31.4亿美元，仍低于市场预期的37.7亿美元。 这说明能源业务的装机增长并未完全转化为收入超预期。可能原因包括项目确认节奏、产品结构、价格变化以及能源业务收入确认的季度波动。储能业务本身通常具有项目型特征，单季度收入和利润容易受到交付时间点影响，因此不能仅凭一个季度低于预期就否定长期增长趋势。 但对财报交易而言，市场会更直接地看结果：部署量同比大增41%，但收入低于预期约6.3亿美元。这降低了能源业务在本季度对整体业绩的支撑力度。 服务与其他：从“配套业务”走向利润贡献 二季度服务与其他业务营收45.8亿美元，大幅高于预期的32.7亿美元。公司还披露，该业务实现创纪录盈利能力和利润率。 这是本季财报中容易被忽视但较重要的亮点。随着特斯拉保有量持续扩大，服务、维修、二手车、充电、保险及其他后市场业务的收入基础也在扩大。过去服务与其他业务常被视为利润率较低甚至拖累利润的板块，但本季度“创纪录盈利能力和利润率”说明该业务正在逐渐改善。 这对特斯拉长期财务模型有积极意义：当车辆保有量越来越大，后市场收入可能成为更稳定的现金流来源，也能在一定程度上平滑汽车销售周期波动。 不过，从本季度整体利润表现看，服务与其他业务的改善仍不足以抵消汽车毛利率和高投入带来的压力。 自由现金流两年来首次由正转负 但强于预期 特斯拉二季度自由现金流为-10.9亿美元，自2024年一季度以来首次单季录得负数，但明显好于分析师预期，不到预期规模-36.4亿美元的三分之一。也就是说，现金流表现比市场最担心的情况要好不少。 这部分数据不能简单负面解读。对于一家仍在大规模投资制造、能源、AI基础设施和自动驾驶的公司，自由现金流阶段性为负并不罕见。更重要的是，本季度自由现金流比预期少流出约25.5亿美元，说明营运资金、资本开支或现金回收情况可能好于市场此前估计。 但问题在于，特斯拉当前估值仍要求其证明高增长、高利润和强现金流能够同时成立。本季度自由现金流虽然“好于预期”，但绝对值仍为负，叠加运营利润大幅低于预期，投资者自然会更加关注未来几个季度现金流能否转正。 尤其是交付量高增长、营收创新高的季度里，自由现金流仍未转正，说明公司未来投资强度较大，也意味着短期利润表和现金流表仍可能承压。 AI业务：FSD订阅用户超预期，是软件化变现的关键指标 AI相关业务方面，本季最明确的量化指标是FSD活跃订阅用户数。二季度特斯拉活跃FSD订阅用户达到148万，同比增长56%，高于市场预期的140万，超预期约5.7%。 这一数据很重要，因为FSD是特斯拉AI能力最直接的商业化入口之一。相比一次性卖车，FSD订阅代表更具持续性的收入模式，也意味着特斯拉正在把车辆硬件、驾驶数据、软件能力和AI训练体系连接起来。 从财务角度看，FSD订阅用户增长有三点意义：第一，说明特斯拉用户对智能驾驶功能仍有付费意愿；第二，订阅模式有望提升长期收入可见度；第三，如果未来FSD能力继续提升，软件收入可能改善整车生命周期价值。 但短期问题也很清楚：AI投入是前置的，收入兑现是后置的。训练算力、数据基础设施、自动驾驶研发、安全验证等都需要大量资金和时间。二季度利润率和运营利润低于预期，某种程度上也反映了特斯拉正在为这些未来业务承担当期成本。 AI训练计算方面，特斯拉称，2026年上半年，按耗电兆瓦（MW）计算在得州超级工厂的现场算力增加了一倍以上。今年上线的第二代AI训练超级计算机集群Cortex 2耗电功率超过115MW，其支持车辆及人形机器人自动驾驶软件的开发，特斯拉将于年内剩余时间进一步提升算力规模，确保公司拥有充足的算力资源。 因此，FSD用户数超预期是积极信号，但市场仍会追问：FSD何时能显著贡献利润？订阅渗透率能否继续提升？监管和安全边界能否支持更大规模商业化？ 机器人与Robotaxi：估值想象仍在，但财务贡献尚未成为主线 机器人和Robotaxi是特斯拉长期估值中最具想象力的部分。特斯拉继续强调在未来业务上进行大量投资，Robotaxi、自动驾驶以及机器人相关布局，仍是特斯拉区别于传统车企的重要标签。 特斯拉披露，二季度，在公共道路上对量产版的Robotaxi服务电动汽车Cybercab进行了工程测试驾驶，还于7月在美国得州的超级工厂园区内为员工提供了Cybercab 乘车体验，称这些举措均为Cybercab 正式投入Robotaxi车队运营的重要前期准备工作。 二季度，特斯拉在得州奥斯汀扩大了无人类监督员的Robotaxi运营区域，并于7月在迈阿密、奥兰多和坦帕推出了无人监督Robotaxi乘车服务。同时，特斯拉将Robotaxi 服务扩展至更多美国大都市区的筹备工作也在持续推进，其中包括测试、审批申请以及针对急救人员的培训等环节。 Robotaxi的商业逻辑在于，特斯拉希望从“卖车”进一步走向“自动驾驶出行服务”。如果Robotaxi能够大规模落地，特斯拉的收入结构可能从一次性硬件销售，扩展到车队运营、出行抽成、软件服务和平台收入。这也是市场长期愿意给特斯拉较高估值的重要原因之一。 机器人业务则更偏长期。其潜在市场空间巨大，但距离形成可验证的规模收入和利润贡献仍有不确定性。对投资者而言，机器人业务目前更像是长期期权，而不是能够支撑本季盈利的核心变量。 特斯拉确认二季度正式启动了大规模生产机器人Optimus的筹备工作，称已停用加州弗里蒙特工厂的Model S 和 Model X 生产线，正在安装用于Optimus的第一代生产线，预计很快将启动生产。首批制造的Optimus 机器人将投入“Optimus 学院”（Optimus Academy）使用，用于收集训练数据及进一步开发各项功能。 此外，特斯拉继续推进得州超级工厂的建设工作，目前厂房建设正全面展开。产品展望方面，特斯拉称，Optimus 的第一代生产线也正在安装中，为2026年的投产做准备。 二季度财报中，Robotaxi和机器人更像是“未来投入”的解释项，而非当期业绩的支撑项。问题在于，当利润率低于预期时，市场会更加关注这些投入是否有清晰里程碑。如果Robotaxi和机器人业务没有给出足够可量化的商业化进展，投资者就可能倾向于先下调短期盈利预期。 为何盘后股价不涨反跌？ 特斯拉财报后股价盘后下跌主要不是因为营收或交付差，而是因为盈利端明显低于预期。 第一，收入超预期的质量受到利润率拖累。二季度营收高于预期约19亿美元，但毛利率低于预期2.6个百分点，运营利润更是只有3.98亿美元，不到市场预期的三分之一。对投资者来说，营收增长如果不能转化为利润增长，对估值的支撑会减弱。 第二，EPS远低于预期。对于特斯拉这样估值敏感、市场预期较高的股票，EPS逊色往往比营收优于预期更容易触发短线抛压。 第三，汽车业务仍面临利润率疑问。交付创纪录固然重要，但市场已经不再只奖励“卖得多”。投资者更希望看到在竞争加剧背景下，特斯拉能稳定单车利润、改善毛利率，并恢复经营杠杆。本季度数据未能给出足够有力的答案。 第四，能源业务收入低于预期也削弱了多元化叙事。储能部署增长强劲，但收入不及预期，说明能源业务短期仍有波动，尚未在本季度成为利润和收入的稳定超预期来源。 第五，自由现金流虽然好于预期，但仍为负。市场可以接受特斯拉为未来投资，但在毛利率低于预期、运营利润偏弱的同时，负自由现金流会放大投资者对短期盈利质量的担忧。 因此，这份财报更像是“增长数据亮眼、盈利质量不足”的组合。盘后下跌并不代表市场否定特斯拉的长期故事，而是在当前股价和预期下，投资者选择对利润率、EPS和现金流的短板作出反应。
2026-07-23 08:20:42
