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宏观承压 快速下探锌炼厂成本【机构评论】
现货与供应：上周 LME 锌库存走高至 11.77 万吨，0-3 个月现货贴水 27.42 美元 / 吨，比价不利于锌锭进口。1-2 月我国锌锭累计进口同比下滑 61% 至 2.86 万吨，同期累计出口同比增 12.78% 至 0.59 万吨，锌锭内外流通格局约束内外价差，同时压制 LME 锌反弹空间。澳大利亚矿山运输受阻、Garpenberg 矿山因地震停产，进口矿供应偏紧，SMM进口矿指数再降6.02美元/干吨至5.23美元/干吨。另能源价格高企，海外炼厂成本线进一步上移，增产空间不足。国内矿供应增量陆续兑现，炼厂原料库存尚可，挺加工费意愿高，SMM国产矿周TC持平1550元/金属吨。SMM0#锌对近月盘面报价持续贴水90元/吨左右，交仓有利可图加速锌锭库存显性化，市场货源相对宽松。炼厂检修与复产并存，整体供应端压力仍偏高。副产品当中有价金属价格短期暴跌，侵蚀炼厂利润。在海外锌锭供应难言增量背景下，国内炼厂成本线将成为沪锌底部强支撑。 消费：1-2 月，我国 10 个税号镀锌板出口同比微降 0.14% 至 209.4 万吨，其中 2 月出口量同比增 17.77% 至 116.77万吨；考虑春节扰动，出口表现韧性较强，3-4 月出口仍值得期待。国内进入 “金三银四” 传统旺季，下游逢低补库意愿提升，锌锭进入降价去库阶段。本周一 SMM 锌社会库存环比下降 2.1 万吨至 25.52 万吨，库存虽处高位，但去库节奏尚可。SMM 数据显示：镀锌企业周开工率环比提升 6.69 个百分点至 59.7%，下游订单逐步显现旺季特征；压铸锌合金企业周开工率 51.61%，环比提升 3.26 个百分点，下游逢低备货增多；氧化锌大厂出货顺畅，中小企业出货平淡，周开工率环比提升 2.63 个百分点至 5.26%。 宏观：中东局势动荡，资金多头向能化板块集聚，能源价格暴涨，美元流动性边际收紧预期升温、美元走强，基本金属与贵金属快速下挫，短期暂未见企稳信号，宏观与资金面缺乏有效利好支撑。 走势：宏观及资金面偏空，国内传统旺季叠加炼厂成本托底，沪锌急跌后有望转入区间震荡。短线价格区间暂看 22000-22500 元 / 吨，价格进一步下行需等待冶炼 TC 显著回升的信号。
2026-03-23 18:34:37全球经济衰退和通胀压力仍存 锌价偏弱下行【机构评论】
【投资逻辑】伊朗地缘冲突加剧，伊朗作为中国锌精矿进口来源国之一，若地缘政治冲突持续，伊朗锌精矿的出口或受到一定影响。另外因战争影响，欧洲基准天然气价格暴涨，能源价格抬升引发海外锌冶炼厂减产担忧。国内端，北方部分锌矿陆续复产，但加工费低位显示出原料依旧相对紧张，随着冶炼厂陆续复工复产，关注未来国内部分炼厂原料库存实际情况。消费端，华东地区出现去库迹象，但华北地区终端消费不及预期依旧累库，库存压力下锌价承压，未来关注旺季逐步来临库存逐步去化程度。 【投资策略】当前中东地缘冲突升级，美联储降息预期回落，全球经济衰退和通胀压力仍存，锌价偏弱下行，低价下游可趁机补库，同时关注地缘冲突对能源价格进一步影响，是否会对锌成本构成支撑。
2026-03-23 10:06:27金银周线大跳水！美元周线下跌 金属涨跌互现 伦铜铝锌锡周线跌超7% 【隔夜行情】
SMM3月23日讯： 金属市场方面： 上周五隔夜内盘基本金属普涨，仅沪铜、沪铝一同跌超1%，沪铜跌1.26%，沪铝跌1.49%。其余金属均上涨，沪镍以0.93%的涨幅领涨，其余金属涨幅均小幅波动；外盘基本金属集体下跌，伦铜以高达3.09%的跌幅领跌，周线下跌7.4%，录得连续第三周的下跌，伦锡跌2.41%，伦镍、伦铝一同跌超1%，伦铝跌1.54%，伦铝周线下跌7.2%。伦镍跌1.05%。氧化铝主连涨2.76%，铸造铝主连跌0.53%。 周线方面，伦铜、伦铝、伦锌以及伦锡周线跌幅均在7%以上，伦锡周线下跌8.97%，伦锌跌7.28%。内盘沪锡周线大跌11.19%。沪铜、沪铝及沪锌周线跌幅均在5%左右。 上周五隔夜黑色系方面普涨，螺纹涨0.7%，不锈钢、铁矿涨幅均在0.6%左右，不锈钢涨0.61%，铁矿涨0.62%。双焦方面，焦煤大涨8.73%，焦炭涨4.92%。 上周五隔夜贵金属方面，COMEX黄金跌2.47%，跌破4500美元/吨的整数关口， 周线下挫11.26%，录得连续第三个周的下跌 ；COMEX白银跌4.78%， 周线下跌16.64%，同样录得三周连跌 。国内方面，沪金跌1.22%， 周线下跌8.97% ，沪银跌1.77%， 周线下跌18.69% 。 截至3月21日9:07分，上周五隔夜收盘行情 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 2026年3月20日，司法部、中国人民银行、金融监管总局、中国证监会、国家外汇局在门户网站公布《中华人民共和国金融法（草案）》，向社会公开征求意见。意见指出，央行会同国务院有关部门对金融市场实施宏观调控和管理，可视情形采取逆周期、跨周期调节等措施。意见还指出，建立健全金融市场风险快速反应机制 稳妥应对市场异常波动、市场恐慌、流动性枯竭等重大风险。（财联社） 商务部部长王文涛会见苹果公司首席执行官蒂姆·库克，王文涛表示，在中美两国元首外交战略指引下，双方经贸团队开展了6轮对话磋商，达成一系列重要共识。双方一致认为，健康、稳定、可持续发展的中美经贸关系不仅符合两国利益，也对全球经济的稳定和发展有着重要影响。（财联社） 中国人民银行行长潘功胜3月22日在中国发展高层论坛2026年年会上表示，将继续实施适度宽松的货币政策。综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕。 美元方面： 上周五隔夜美元指数上涨0.32%报99.51，周线下跌0.99%，结束此前两周连涨的态势。美国上周首次申领失业救济人数为20.5万人，预估为21.5万人，前值为21.3万人。行情显示，在美国上周初请失业金人数公布后，交易员不再押注美联储2026年降息。交易员认为美联储在10月前加息的可能性为50%。 美联储理事沃勒周五表示，当前经济形势存在较大不确定性，应保持谨慎，但仍认为今年晚些时候存在降息的可能。沃勒此前一直支持降息，但他在当天接受采访时表示，近期劳动力市场变化以及美以对伊朗战争带来的不确定性，使得政策立场需要更加保守。他原本计划在本周在政策会议上投票支持降息，原因是2月份意外出现的就业下滑，但日益升级的石油冲击以及通胀可能更加持久的威胁，使他相信需要采取更为谨慎的立场，直到伊朗战争的影响变得更加明朗。他声称：“但这并不意味着今年剩余时间都会按兵不动。我只是希望先观望事态发展，如果情况总体向好，且劳动力市场持续疲软，我会在今年晚些时候重新支持下调政策利率。”市场目前几乎完全排除了2026年剩余时间乃至2027年初降息的可能性。这与战前预期形成鲜明对比，当时交易员预计今年将有两次或三次降息。美联储理事鲍曼表示，仍预计2026年将降息三次。他预计沃什将对美联储政策产生“强烈影响”。（财联社） 据CME“美联储观察”：美联储4月加息25个基点的概率为7.2%，维持利率不变的概率为92.8%。美联储到6月累计加息25个基点的概率为9.2%，累计加息50个基点的概率为0.2%，维持利率不变的概率为90.6%。（财联社） 其他货币方面： 在中东冲突升级后，市场对2026年12月欧洲央行政策利率的预期上调了55个基点以上，同时交易员也大幅下调了美联储的降息预期。摩根大通股票策略团队在最新研报中认为，“这种预期可能并不合理”。若冲突持续叠加高能源价格，将对经济增长形成抑制，这可能迫使央行对通胀冲高视而不见。若冲突最终引发经济衰退，央行加息的可能性微乎其微；而若冲突局势缓和，短期的通胀飙升也难以成为央行加息的理由。（财联社） 俄罗斯央行将基准利率下调至15.00%，预估为15.00%。俄罗斯央行可能在下次会议上考虑降息。（财联社） 随着能源价格上涨加剧通胀担忧，交易员加大了对欧洲央行加息的押注，市场已完全消化今年将有三次各25个基点加息的预期。与政策会议日期挂钩的掉期合约显示，年底前加息幅度将达79个基点，高于周四的70个基点。交易员认为，首次加息最早可能在下个月，这一概率为75%。（财联社） 数据方面： 本周美国方面，将公布美国至3月21日当周初请失业金人数美国1月营建支出月率、美国3月标普全球制造业PMI初值、美国3月标普全球服务业PMI初值、美国3月里奇蒙德联储制造业指数、美国第四季度经常帐、美国2月进口物价指数月率、美国3月密歇根大学消费者信心指数终值、美国3月一年期通胀率预期终值等数据；英国方面，将公布英国3月制造业PMI初值、英国3月服务业PMI初值、英国3月CBI零售销售差值、英国2月CPI月率、英国2月零售物价指数月率、英国3月Gfk消费者信心指数、英国3月Gfk消费者信心指数等数据；欧元区方面，将公布欧元区3月消费者信心指数初值、欧元区3月制造业PMI初值等数据；德国方面，将公布德国3月制造业PMI初值、德国3月IFO商业景气指数、德国4月Gfk消费者信心指数等数据；日本2月核心CPI年率、法国3月制造业PMI初值、瑞士3月ZEW投资者信心指数、澳大利亚2月未季调CPI年率等数据也均将公布。 此外，3月25日将有4500亿元1年期中期借贷便利（MLF）和205亿元7天期逆回购到期。3月23日，国内成品油将开启新一轮调价窗口。3月26日，七国集团(G7)财长举行会议，至3月27日。新西兰联储主席布雷曼发表讲话，欧洲央行行长拉加德发表讲话，欧洲央行及其观察家年度会议举行。美联储副主席杰斐逊发表讲话，2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利在一场关于宏观经济和货币政策的会议致开幕词。 原油方面： 截至上周五隔夜收盘，两市油价一同上涨，美油涨2.66%，周线下跌0.63%。布油涨0.61%，周线上涨1.23%。伊朗石油部发言人萨曼·戈杜西当地时间20日晚间通过其个人社交账号表示，目前，伊朗基本上已没有剩余原油滞留在海上，也没有多余的原油可供应到其他国际市场。美国财政部长贝森特的相关表态，纯粹是为了给买家制造希望、进行心理安抚，并对市场进行心理调控。据美国财政部消息，美国于当地时间3月20日批准了为期30天的授权，允许交付及出售装载有源自伊朗的原油及石油产品的船只。新许可允许出售截至3月20日已装载上船的伊朗原油及石油产品。美国财长贝森特表示，财政部正在发布一项“范围狭窄、期限较短的授权”，允许出售目前滞留在海上的伊朗石油。通过暂时释放现有的石油供应，美国将迅速向全球市场提供约1.4亿桶石油。临时、短期授权严格限于已在运输途中的石油。 (央视新闻)
2026-03-23 08:20:21中国1月精炼锌进口量同比下降39.32% 分项数据一览
海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年1月精炼锌进口量为24,112.63吨，环比增长175.23%，同比下降39.32%。 哈萨克斯坦是第一大进口来源地，当月从哈萨克斯坦进口精炼锌21,713.93吨，环比上升242.98%，同比增长37.95%。 澳大利亚是第二大进口来源地，当月从澳大利亚进口精炼锌1,209.24吨，环比增加68.87%，同比减少82.67%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2026年1月精炼锌进口 分项数据一览表： 数据来源：海关总署 注：1、精炼锌包括含锌量≥99.995%的未锻轧非合金锌；99.99%≤含锌量＜99.995%的未锻轧非合金锌；含锌量低于99.99%的未锻轧非合金锌。 2、进口/出口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据。
2026-03-20 19:22:06中国2月精炼锌进口量环比下降81.26% 分项数据一览
海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年2月精炼锌进口量为4,518.01吨，环比减少81.26%，同比下降86.58%。 哈萨克斯坦是第一大进口来源地，当月从哈萨克斯坦进口精炼锌1,750.56吨，环比下降91.94%，同比减少87.45%。 日本是第二大进口来源地，当月从日本进口精炼锌811.45吨，环比增加8214.08%，同比减少23.05%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的 2026年2月精炼锌进口 分项数据一览表： 数据来源：海关总署 注：1、精炼锌包括含锌量≥99.995%的未锻轧非合金锌；99.99%≤含锌量＜99.995%的未锻轧非合金锌；含锌量低于99.99%的未锻轧非合金锌。 2、进口/出口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据。
2026-03-20 19:18:51
