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铜二次资源再利用的减污降碳效应与对策【铜业年会】
10月28日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），上海有色网金属交易中心有限公司，山东爱思信息科技有限公司主办，荥经县人民政府、山东鑫泽铜业有限公司协办的 CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会——再生多金属回收论坛 上，上海第二工业大学科研处副处长陈钦就“铜二次资源再利用的减污降碳效应与对策”这一主题进行了分享。 铜生命周期物质流过程 ►铜二次资源 生产环节：尾矿、冶炼渣等；加工环节：新废料（边角料和车屑）；消费环节：旧废料（各类含铜废物）。 1.铜冶炼渣资源化生命周期评价及方案筛选 企业调研 其对相关的企业调研情况进行了介绍。 精铜生产的废弃物物流分析 基于LCA的铜渣资源化方案筛选 ►情景设定 情景1：铜渣—水淬—运输—生产水泥。 情景2：铜渣—电炉贫化（贫化铜锍）—炉渣水淬—运输—生产水泥。 情景3：铜渣—渣选矿（渣精矿）—尾矿—运输—生产水泥。 情景4：铜渣—渣选矿（渣精矿）—尾矿—运输—生产免烧砖。 其从软件建模、研究方法（生命周期评价、生命周期成本分析）等角度进行了阐述。 环境影响类型评价结果 （1）多数环境影响类型的生态分值为负值。 （2）生态分值绝对值较高的环境影响类型是无机物致呼吸损伤。 （3）矿产资源消耗、化石燃料消耗和气候变化等的环境影响程度也较明显。 环境损害类型评价和成本分析结果 •环境影响值和成本值为负数，表现出正的环境效益和经济效益。 •对生命周期环境影响进行比较，情景2>情景1>情景4>情景3。 •从生命周期成本来看，情景1>情景2>情景4>情景3。 此外，其还对生态效率综合分析进行了阐述。 2.废杂铜生产再生铜与原生铜的环境绩效对比 精铜生产工艺 三种典型工艺：闪速熔炼法（原生铜），熔池熔炼法（原生铜），二段法（再生铜）。 其还介绍了环境绩效对比分析。 其对生产过程物质输入输出清单、分阶段环境影响分值进行了阐述。 环境影响类型评价结果 温室气体排放主要来自化石燃料使用； 相对于闪速熔炼法和熔池熔炼法，二段法生产再生铜在气候变化分值上的减排率分别为66.7%和71.4%。 环境损害类型评价结果 再生铜生产工艺的三种损害类型评价值都明显小于原生铜生产工艺。 两种原生铜生产工艺间的环境损害评价值各有不同。其中，熔池熔炼法的资源消耗高于闪速熔炼法，熔池熔炼法的人体健康损害低于闪速熔炼法，二者的生态系统质量损害值相差不大。 关键参数分析 其结合原料来源（运输距离），废杂铜种类（含铜品位）进行了分享。 3.电子废弃物回收二次资源的碳减排效益评估 废家电案例分析 其列举了废CRT电视机、废电冰箱等进行了介绍。 废家电资源化碳减排效益评估框架 ►净温室气体排放量=新增碳排放量-避免的碳排放量 回收处理过程新增碳排放（排放量：直接排放+间接排放） 避免的碳排放（减排量：再生材料产出+避免碳氟化合物泄漏） ►全生命周期碳减排效益即净温室气体排放量的相反数。 废家电碳排放量 •碳排放主要来自材料再生阶段：CRT电视机(90.7%)，冰箱(66.4%)。 •冰箱拆解阶段碳排放显著，仅次于材料再生阶段，占23.3% (原因:破碎分选设备耗电量大)。 •运输环节碳排放不太明显(企业布局已初步完成，运输距离有限)。 其还介绍了废家电碳减排量、废家电碳减排效益等内容。 废手机案例分析 其还围绕废手机关键元器件再使用（reuse）、企业调研、拆解实验、生命周期清单数据来源、废手机资源化碳减排效益评估框架、废手机研究结果、电子废弃物碳减排效益模拟计算器、电子废弃物生命周期数据库与量化工具等内容进行了阐述。 4.二次资源再利用助力铜工业碳减排的对策建议 机遇 ►二次资源循环利用领域碳减排潜力巨大 中国循环经济协会测算，“十三五”时期，循环经济对我国二氧化碳减排的综合贡献率超过25%。 国际固体废物协会（ISWA）估算，若全面采取包括减量、处置、回收、堆肥和处理等所有固体废物管理措施，废物管理部门将可在全球范围内减少10-20％的温室气体排放。 ►二次资源循环利用的功能是改变传统的线性发展模式，形成资源利用的闭环。 二次资源循环利用在重点产业的引入，不仅有助于实现中国的碳中和愿景，也将促进产业形态的升级，在供给、消费、逆向供应链等多个环节创造新的市场，产生巨大的商业价值。 建议 （1）采用先进生产工艺和设备，开展节能改造和绿色制造。 （2）加强铜矿勘查，提高资源综合利用率湿法利用难选氧化矿、低品位硫化矿及含铜采矿废石铜尾矿和冶炼渣的再选与循环利用。 （3）开发城市矿产，推进废杂铜高效再生利用从收集、拆解、破碎、分选和冶炼全过程提升废杂铜再生利用技术水平，对其他可回收的金属和塑料等二次资源进行综合利用。 （4）重视减污降碳协同增效，科学量化碳减排贡献方法、工具、平台、标准等。 5.案例1：废旧移动终端无损拆解与元器件自动化精细分选技术 废旧移动终端产品主要特征 移动终端是指可以在移动中使用的计算机设备，一般特指手机和平板电脑。 废旧移动终端产品即从生产消费活动中淘汰下来的废旧手机和平板电脑等小型废弃电器电子产品。 其介绍了废弃数量大、增长速度快、资源化价值高、潜在环境危害等内容。 废旧移动终端产品回收处理系统 其从民间回收体系占主导、互联网+回收兴起等角度进行了阐述。 其还从翻新与元器件再利用：环境监管外的灰色地带；废旧移动终端安全再利用：市场潜力与技术难题并存；研究技术路线；废旧移动终端产品数据库；废旧移动终端整机无损拆解——整机拆解序列规划与优化；废旧移动终端整机无损拆解——机器视觉软硬件实验平台；废旧移动终端整机无损拆解——整机自动拆解装备研制；关键器件无损拆解与分选——废旧手机线路板元器件拆解温度研究；关键器件无损拆解与分选——废旧手机线路板元器件拆解温度场模拟计算；关键器件无损拆解与分选——废旧手机线路板元器件拆解力学分析；关键器件无损拆解与分选——无损拆解和精细分选工艺系统和设备研究等角度进行了解析。 5案例2：废弃手机回收利用及其碳减排贡献 其对废弃手机主要特征；废弃手机回收：走街串巷/走村串乡（民间回收体系占主导）；废弃手机回收：互联网+回收（在线回收兴起）；废弃手机拆解处理:市场驱动；正规拆解处理能力下的废弃手机跨区域流动特征；废弃手机产生量估算等内容进行了介绍。 废弃手机产生量和拆解处理能力分布 基于我国各区域地区生产总值、常住人口、移动电话在网用户数三项指标占比，对废弃手的空间分布进行分配。 跨区域流动过程模拟 安徽、四川、广东废弃手机接收量较多，分别占全国废弃手机产生量的28.3%、17.75%、13.30%；天津、浙江、湖北废弃手机接收量少，分别占废弃手机产生量的0.07%、0.13%、4.01%；山东流向安徽的废弃手机最多，占总量的7.58%；西藏流向四川的废弃手机最少，占总量的0.2%。 评估方法 采用生命周期评价方法，评估废弃手机回收处理全生命周期能耗与碳排放两类环境影响。分别采用一次能源需求(PED)和全球变暖潜值(GWP)来表征。 其还从功能单位与系统边界、企业调研、拆解实验、评估结果、关键参数分析、碳减排效益模拟计算器等角度进行了论述。 结语 •我国废弃手机回收处理热点区域由东南沿海向中部省份延伸。 •在进入《目录》后，开展回收处理能力建设、完善企业准入与空间布局、规范再使用市场、探索适用的EPR模式成为废弃手机回收处理行业可持续发展的关键。 •从全生命周期看，废弃手机回收利用的碳减排效益显著。 •在3060双碳目标下，电子废弃物(以及再生资源)回收处理行业的碳减排效益如何科学量化，碳中和贡献如何体现(碳交易?)，需要产业界和学界合作研究、集体发声。 》点击查看CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会专题报道
2026-11-02 19:01:30美元走软 金属涨跌互现 纽银伦镍氧化铝涨幅居前 沪金银铂多晶硅领跌【SMM日评】
SMM 11月2日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属集体下跌，沪锌和沪锡一同跌超1%，沪锌跌1.06%，沪锡跌1.36%。其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连涨1.43%，铸造铝主连跌0.81%。 此外，碳酸锂主连涨0.71%，多晶硅主连跌2.59%，工业硅主连跌1.43%，欧线集运主连跌4.08%报2540。 黑色系方面除了不锈钢外均下跌，不锈钢涨0.63%。螺纹跌1.05%，热卷、铁矿跌幅波动均不大，双焦方面，焦煤跌2.82%，焦炭跌3.01%。 外盘基本金属方面，截至15:03分，外盘基本金属普涨，仅伦铝和沪铅一同下跌，伦铝跌0.16%，伦铅跌0.21%。伦镍以1.5%的涨幅领涨，伦铜涨0.73%，其余金属涨幅均小幅波动。 贵金属方面，截至15:03分，COMEX黄金涨0.49%，COMEX白银涨2.06%。国内方面，沪金跌2.92%，沪银跌3.95%。 此外，铂主连跌2.55%，钯主连跌0.84%。 截至当日15:03分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【“换锚”落地 央行开展5410亿元隔夜逆回购操作】 中国人民银行11月2日发布公告称，以固定利率、数量招标方式开展了5410亿元隔夜期逆回购操作，操作利率为1.25%。这是中国人民银行10月30日宣布调整相关机制后，首次开展操作，意味着公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，央行主要政策利率“换锚”。专家认为，这标志着价格型调控进一步深化、主要政策利率更加短端化、工具基准趋于统一，与此前中国人民银行多次重申的“淡化对数量目标的关注”“更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用”等政策主线相一致。（新华社） 【三季度煤电发电量及电煤用量持续下降，迎峰度冬煤炭库存总体有保障】 据国家能源局11月2日消息，国家能源局表示，2026年三季度我国煤电发电量及占比同比下降，能源低碳转型取得新进展。7、8、9三个月全国煤电发电量同比分别下降4.0%、4.6%、1.9%，电煤用量相应降低。继今年上半年国内煤电发电量占比首次低于50%以下，9月底进一步降至49.1%；煤电年新增发电量占全社会新增用电量的比例持续下降，9月底降至4.4%。库存方面，截至10月25日，环渤海港口存煤2692万吨，同比增加215万吨，其中秦皇岛港存煤595万吨，同比增加42万吨；全国统调电厂存煤保持较高水平，为2.1亿吨，平均可用35天，与近三年平均水平相当。随着近期煤炭增产保供举措加快实施，煤炭供应稳步恢复，煤炭消费相对平稳，供需差进一步收窄，叠加电煤库存保持安全合理区间，为迎峰度冬保供提供坚实基础。（国家能源局） 》11月2日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7146元 美元方面： 截至15:03分，美元指数下跌0.16%报101.81，据CME“美联储观察”：美联储12月维持利率不变的概率为28%，加息25个基点的概率为72%。美联储到明年1月维持利率不变的概率19.3%，累计加息25个基点的概率58.4%，累计加息50个基点的概率为22.3%。(金十数据APP) 三菱日联银行外汇策略师Lloyd Chan表示：“如果就业市场保持韧性，将强化市场对美联储进一步收紧政策的预期；与此同时，油价居高不下，也会进一步拖累该地区的能源进口国。美国收益率上升与油价高企同时出现，将继续令区域外汇市场面临不利环境。”(金十数据APP) 麦格理集团外汇及利率策略师Thierry Wizman在一份报告中表示，他预计12月加息的概率约为50%。(金十数据APP) 其他货币方面： 麦格理集团外汇及利率策略师Thierry Wizman在一份报告中表示，交易员应为12月一轮加息做好准备。Wizman称：“我们认为，日本央行加息的主观概率最高，约为80%，相比之下，欧洲央行加息的可能性较低，因为法国局势可能进一步动荡。”他还表示，受资本支出落地情况推动，人工智能带来的增长将在第四季度持续显现，日本的相关增长势头将更为强劲。Wizman认为，欧洲央行在12月加息的概率约为66%，因为该行可能需要确保法国能够持续通过资本市场进行融资。(金十数据APP) 日本央行行长植田和男释放鹰派信号，12月加息至1.5%几成定局，但明年进一步收紧货币政策的空间仍不明确。日本央行测算的名义中性利率区间为1.1%至2.5%，但由于该利率无法直接观测，政策制定者难以判断加息终点。日本通胀已连续高于2%的目标，企业支出保持强劲，推动央行加快政策正常化。不过，长期通缩和超低利率环境令家庭及企业可能对融资成本上升更加敏感。日本央行内部对加息节奏也存在分歧，部分鹰派委员主张加快升息。野村证券预计，日本央行可能在明年3月前后将利率升至1.75%，随后暂停加息，但最终路径尚未确定。（金十数据） 宏观方面： 今日将公布法国10月制造业PMI终值、德国10月制造业PMI终值、欧元区10月制造业PMI终值、英国10月制造业PMI终值、美国10月标普全球制造业PMI终值、美国10月ISM制造业PMI、美国9月营建支出月率等数据。此外，需关注：金融管理部门将召开会议，研究推动支持资本市场工具使用。 原油方面： 截至15:03分，两市油价一同下跌，美油跌3.26%，布油跌2.83%。据外媒报道，周一，布伦特原油期货价格从六个月高点回落，因伊朗和卡塔尔官员已连续第三天举行会谈，旨在推动达成结束美以对伊朗战争的协议。股票经纪平台Enrich Money首席执行官Ponmudi R表示：“伊朗官员与卡塔尔调解人员之间的讨论，提升了达成突破性进展的希望，这可能缓解市场对供应的担忧，并改善全球能源市场的前景。”(金十数据APP) 阿布扎比国家石油公司（ADNOC）首席执行官苏尔坦·贾比尔表示，自美国和以色列对伊朗开战、导致霍尔木兹海峡航运受阻以来，全球库存已消耗近10亿桶原油，能源供应缓冲空间因此受到严重侵蚀；部分地区的柴油库存已降至过去35年来同期最低水平，另一些地区则面临6000亿立方英尺的液化天然气（LNG）供应缺口。受战时供应中断影响，许多市场的柴油价格已飙升至历史新高，对各国政府和消费者构成通胀及生活成本压力。贾比尔表示：“我们需要扩大能源战略储备，增加成品油库存，并在更靠近消费市场的地方建设灵活的炼油产能。基础设施必须在需求出现之前建成，并由先进物流体系提供支持。”他还表示，航运和物流成本占每桶原油总成本的比例已从伊朗战争爆发前的5%升至30%。沙特阿美CEO上月表示，全球商业库存剩余不足60亿桶，其中绝大部分实际上无法动用。(金十数据APP) 盛集团上调了今年年底及2027年的油价预期，理由是原油供应面临的风险上升。随着中东战事持续数月，高盛也加入其他银行行列，上调了油价预测。以Daan Struyven和Yulia Zhestkova Grigsby为首的分析师在一份报告中指出，布伦特原油价格预计将在12月达到每桶105美元，高于此前预测的90美元；明年全年均价预计为每桶88美元，较此前预测高出10%。分析师同时上调了WTI原油的价格预测。分析师写道：“供应端存在重大下行风险，可能使短期风险溢价维持在较高水平。”他们在11月1日发布的报告中补充称，市场“正越来越多地计入11月3日美国中期选举后局势升级，以及随后中东原油供应可能走弱的风险”。(金十数据APP) SMM日评 ► 铜价偏弱 再生铜原料贸易商继续观望【SMM再生铜日评】 ► 铸造铝主力承压下行 现货偏弱震荡【ADC12价格日评】 ► A00大幅下挫 废铝市场谨慎下调【废铝日评】 ► 再生铅：市场出货谨慎 仅刚需成交【SMM铅日评】 ► 11月2日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】11月2日 下游采购情绪冷清 硫酸镍价格下滑 ► 【SMM 镍中间品日评】11月2日 MHP、高冰镍镍价下行 ► 【镍生铁日评】市场流动性持续低迷 买卖价差拉大 ► 【SMM不锈钢日评】仓单持续回落支撑SS走强 不锈钢现货情绪回暖 ► 【SMM板材日评】盘面再度走弱，11月热卷产量有望回落 ► 【SMM铁矿日评】 到港回落15.7%支撑现货 铁矿盘面冲高回落延续震荡 ► 【SMM螺纹日评】供需基本面矛盾加剧 短期价格或持续磨底 ► 【SMM碳酸锂日评】11月2日碳酸锂现货价格微跌 100 元/吨，月初首日观望情绪浓厚 ► 【SMM铬日评】成交低迷 市场承压 ► 稀土市场窄幅整理 镨钕企稳成交偏淡【SMM稀土日评】 ► 贵金属多重压制难解 早盘铂金延续弱势现货市场消费不及预期【SMM日评】 ► 流动性冲击叠加鹰派预期 银价重挫后迎超跌采购【SMM日评】 ► 云南钨精矿竞拍高价成交提振市场信心，矿端惜售支撑钨价偏强，APT持稳待需求改善【SMM钨日评】
2026-11-02 18:52:522026 SMM 铅锌年会圆满落幕！供需格局、加工费博弈及未来价格走向一文尽览
10月30日，由 上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 2026 SMM 铅锌年会 在长沙大王山朗豪酒店圆满落幕！ 本次大会设置主论坛和铅锌综合论坛，全球各地来自产业链上下游的企业代表，专家学者齐聚一堂，从宏观周期到品种基本面，从矿产资源保供到再生循环，从价格研判到材料升级，嘉宾们的观点共同串起了铅锌产业链“宏观—资源—供需—价格—应用”的完整逻辑链条，围绕着这一主线，嘉宾们就 2026年前三季度全球及中国宏观经济回顾与展望、全球铅锭供需格局及2027年铅价前瞻、全球锌市场的供需再平衡与价格展望、2027年硫酸全市场价格走势研判、十五五”我国铅锌原料保供与海内外资源布局策略、2027年白银黄金及小金属价格趋势分析、原料约束与定价博弈：2027年度再生铅长单情况展望、全球锌精矿供需格局分析及展望、锌金属合金化及新材料的现状、问题及发展 等市场热点话题 展开深度探讨。 此外，SMM 还精心策划了圆桌访谈环节，邀请多位知名企业高管同台对话，围绕“ 铅锌低 TC 困局下的产业链利润争夺与突围之道 ”这一行业焦点深入交流。从矿端供应偏紧到冶炼利润受挤压，从长单谈判的定价博弈到下游的价格接受度变化，嘉宾们结合各自企业的实践拆解困局成因、碰撞突围路径，观点交锋之间真知灼见频出，为现场听众带来了一场信息密集、视角多元的思想盛宴。 SMM全程对本次大会作图片、文字直播报道，可点击下文链接查看详情~ 》点击查看本次大会图片直播 》点击查看会议专题报道 主论坛 开幕致辞 SMM 执行副总裁 周 柏 10月30日 主论坛 嘉宾发言 发言主题：技·数驱动,贸·融结合,助力有色产业新生态 发言嘉宾： 上海有色网金属交易中心有限公司 董事副总裁 杨小楼 交易中心发展历程 PART1：成熟的交易服务能力 交易规模快速增长 》技·数驱动 贸·融结合 助力有色产业新生态 发言主题：2026年前三季度全球及中国宏观经济回顾与展望 发言嘉宾：中国五矿集团有限公司 经济研究院首席专家 左 更 发言主题：全球铅锭供需格局及2027年铅价前瞻 发言嘉宾：SMM 高级分析师 夏闻鸣 SMM 高级分析师 夏闻鸣围绕“全球铅锭供需格局及2027年铅价前瞻”的话题展开分享。她表示，据SMM预测，2026年铅锭供应将转为小幅过剩趋势，过剩预期前高后低。三到四季度，铅消费市场进入传统旺季，以及铅冶炼端集中检修，为铅价运行带来阶段性的消费支持，而消费旺季不旺与铅锭进口预期，将制约中国市场铅价上涨空间；海外市场则需关注东南亚铅消费新建产能释放对铅价的提振。此外，2026-2027年在基本面的基础上，还需关注再生铅纳入交割的进度以及国内外市场的宏观政策变化等因素对铅价的影响。 全球及中国铅锭供需平衡及价格预测 2027年全球及中国铅精矿供需格局：矿供应紧平衡转为小幅过剩，高富含仍稀缺 SMM对2021年到2027年全球及中国铅精矿供需情况作出回顾和展望，SMM预计，2026年中国和全球铅精矿市场将呈现供应紧平衡的态势，预计2027年市场将转为小幅过剩的局面，高富含矿依旧稀缺。 2026-2027年全球铅锭供应将延续过剩格局，中国仍处于铅产能优胜劣汰周期 据SMM供需平衡表的预测来看，2026年到2027年，全球铅锭供应将延续供应过剩的格局，中国铅锭供需同样延续过剩，不过2027年供应过剩的情况将逐步收窄。在整体供应过剩的背景下，中国市场仍旧处于铅产能优胜劣汰的周期。 据SMM了解，2026年中国铅原料矛盾进一步升级，铅精矿加工费继续走低，废料价格居高不下，整体铅冶炼行业利润下降，铅锭产量预期不断下修，成为全球铅产量由升转降的主要干扰因素。 》SMM：全球铅锭供需格局及2027年铅价前瞻 基本面外还有哪几点需关注？ 发言主题：全球锌市场的供需再平衡与价格展望 发言嘉宾：SMM 高级分析师 韩 珍 SMM 高级分析师 韩珍 围绕“全球锌市场的供需再平衡与价格展望”的话题展开分享。她表示，展望2027年的锌市场，SMM预计，2026 年全球锌精矿市场将转入供应偏紧格局；2027 年紧平衡态势有望小幅缓和。锌价方面，2027 年锌价基本面上依然由供应端主导，预计锌价重心小幅下移，核心关注六大关键变量....... 2026年全球锌精矿紧张格局重现 预计2027年小幅缓解 据SMM整理的全球锌精矿平衡表来看，SMM预计，2026 年全球锌精矿市场将转入供应偏紧格局；2027 年紧平衡态势有望小幅缓和。 预计2026-2027年全球精炼锌供应过剩扩大 其中国内贡献主要过剩量级 从全球精炼锌的供需平衡预测来看，SMM预计，2026年全球精炼锌市场将呈现供应紧平衡的态势，到2027年，全球精炼锌供应过剩的幅度将明显扩大，国内精炼锌市场贡献主要过剩量级。 预计2027年国内矿增量主要集中在西北和西南地区 据SMM了解，预计2027年，国内锌精矿的主要增量地区集中在西北和西南地区。 》SMM：全球锌市场的供需再平衡与价格展望 2027年锌价有何预期？ 发言主题：2027年硫酸全市场价格走势研判 发言嘉宾：SMM 高级分析师 林依琳 发言主题：十五五”我国铅锌原料保供与海内外资源布局策略 发言嘉宾：中国有色金属工业协会政研室 原副主任 赵武壮 铅锌为共生矿产，且多与银等其他元素共伴生，是铅锌产业发展的基础。从全球范围看，铅锌矿产资源非常丰富，但优质矿产资源却集中分布在少数国家和地区。中国是世界铅锌矿产资源丰富的国家之一，铅锌精矿曾是重要的出口商品，时至今日中国仍是全球最大的矿产铅锌原料生产国。但随着国家经济和社会的发展，国内铅锌矿原料已经不能满足需要，大量依赖进口。这样，我国铅锌矿产原料保障就形成国内外并举局面。从当前国内外产业发展态势判断，“十五五”期间，国内外原料保障并举，依然是中国铅锌产业发展的基本指导方针。 一、我国铅锌矿产原料供给现状 中国铅锌矿产资源丰富，探明储量居世界前列，一直是全球铅锌矿产原料生产大国。2025年铅精矿金属产量199万吨，占全球的44%；锌精矿金属产量407万吨，占全球的32.3%，均居世界第一位。当前，我国铅锌矿山开发处于阶段性调整时期。一方面，随着新疆、西藏等省区铅锌矿山开发的加速，这些地区的产量大幅度增加；另一方面，随着资源整合的推进，资源的贫化，广西、湖南等省区的产量有所萎缩。 》“十五五”我国铅锌原料保供与海内外资源布局策略 发言主题：2027年白银黄金及小金属价格趋势分析 发言嘉宾：山东招金金银精炼有限公司 副总经理 梁永慧 核心痛点： 白银黄金企业当前核心痛点： 1.降息预期反复，银价波动率飙升，订单、库存敞口难管控，加工费容易被行情吞噬 2.白银货值高，现款采购+ 下游账期，资金占用重、现金流紧张 3.交易所可交割流动库存快速收缩，白银租借利率脉冲上行，实物保供难度加大 4.套保两极分化：要么100%保值，空头补资金造成现金流断裂；要么高位裸敞口，变为投机，风控体系薄弱。 5.再生银非标、仓单化不足，实物资产难以高效质押、租借 6.光伏去银化长期压制需求，银浆/ 银粉企业面临技术替代压力 7.中小微主体缺专业交易员、缺交易管体系，难以直接使用场内期现工具 当前白银企业的核心矛盾，2025 年是白银企业第一次经历“高波动+ 可交割实银收缩”的压力测试，企业意识到预测行情的重要性、以及全部套保不可持续，这为2026 年套利、期权增强、白银租借、仓单融资、基差下沉等精细化产融方案打开需求空间。2026年首要是解决涨跌问题。 》2027年白银黄金小金属趋势分析 圆桌论坛：铅锌低TC困局下的产业链利润争夺与突围之道 主持人：SMM 高级分析师 韩珍 访谈嘉宾： 安徽九华新材料股份有限公司 副总经济师 张 坤 贵州鲁控环保科技有限公司 总经理 高 勇 内蒙古地质矿产集团兴安银铅冶炼有限公司 党委副书记、总经理 银 海 江西宝海微元再生科技股份有限公司 董事长 张跃萍 10月28日 铅锌综合论坛 发言主题：铅锌冶炼新技术进展与工程应用 发言嘉宾：长沙有色冶金设计研究院有限公司 副总工程师 仝一喆 铅、锌是广泛应用于国民经济各个行业的重要有色金属。随着工业现代化建设不断推进，基础设施建设、新能源等领域高速发展，促进了铅锌冶炼产能产量迅速增长。我国是铅、锌冶炼大国，目前铅、锌金属产品产量均占全球45%以上。 铅冶炼工艺 2.1 铅熔炼 传统工艺： 烧结—鼓风炉还原熔炼工艺。 现代工艺： 闪速熔炼：基夫赛特法、闪速炼铅法等 熔池熔炼： 富氧双侧吹炼铅（氧化及还原）；富氧双底吹直接炼铅（氧化及还原）；富氧底吹氧化及富氧侧吹还原炼铅；富氧双顶吹炼铅—ISA法（氧化及还原）；富氧顶吹氧化及侧吹还原炼铅；富氧顶吹炼铅—AUSMELT法；Q.S.L炼铅。 》大咖分享：铅锌冶炼新技术进展与工程应用 发言主题：锌冶炼稀散金属的回收与循环经济实践 发言嘉宾：中南大学 教授 刘智勇 发言主题：原料约束与定价博弈：2027年度再生铅长单情况展望 发言嘉宾：SMM 高级分析师 王美丽 发言主题：再生精铅套利及如何利用金融工具企业风险管理 发言嘉宾：金瑞期货 投资咨询部负责人 罗 平 再生铅套利逻辑与策略 从原生铅与再生铅的价格相关性出发，统计价差运行规律；结合2026 年3 月再生铅纳入上期所交割的新政，分析跨期套利与期现套利的可执行性，并做案例展示。 再生铅与原生铅价格相关性分析 特点：替代关系紧密、强正相关特征、核心驱动趋同、成本端差异显著 相关性研判 再生铅与原生铅现货相关系数高达0.996，价格走势高度同步。再生铅现货与沪铅期货相关系数为0.983，相关性水平同样处于高位。此外，电动车废电瓶和沪铅期货的价格水平相关性，要显著高于汽车的黑壳、白壳。 名义套保比例 再生铅现货完全可以用沪铅期货做1:1的套保；电动车废电瓶也可使用名义1:1套保，但需校验涨跌幅弹性β与基差波动；汽车电瓶的黑壳、白壳相关性更弱，不适合直接1:1套保，仅可做大级别趋势的部分风险缓释，并重点管控原料自身供需引发的基差风险。 》金瑞期货：再生精铅套利及如何利用金融工具企业风险管理 发言主题：全球锌精矿供需格局分析及展望 发言嘉宾：SMM 高级分析师 李函玉 发言主题：锌金属合金化及新材料的现状、问题及发展 发言嘉宾：昆明理工大学 材料保护研究所所长、教授、博士生导师 王胜民 金属锌 锌因其优异的耐蚀性能、加工性能等优点，被誉为“绿色金属”，在新能源、汽车、家电、建筑、通讯等领域展现出了极高的应用价值；锌及其合金的研究与性能提升不仅是高性能材料研究的热点，也是制约制造业向环保、高效、延寿方向发展的关键技术。 有色金属国内的消费分布中，锌位列第三，位于铝、铜之后。具体到消费结构层面，镀锌是锌的最大应用领域，贡献约64%的锌消费量。 金属锌近三年产量 2023年中国锌产量达到了715.20万吨，相比前一年同比增长了7.1%，2024年我国锌产量达到684万吨，有所下降。 2025年，全国锌累计产量为752.80万吨，比2024年增长了69.10万吨，产量累计同比增长9.30%。 金属锌的镀锌消费现状 锌锭产量的60%以上用于钢铁镀锌，我国镀锌用锌近70%。2024年以后镀锌实际消费量出现回落，氧化锌和压铸合金同步下滑，整体锌消费增长停滞。地产仍是拖累项。但镀锌金属制品尤其是中空型材的投资仍在扩张，多为龙头企业的区域性布局投资。 镀锌工艺本身正在经历结构性调整，直接影响单位用锌强度。 热镀锌仍占主导：占80%以上的产量份额，是镀锌的绝对主力工艺。 电镀锌在高端领域加速渗透：在高端汽车外板和家电面板领域，需求增速达9.3%。电镀锌相比热镀锌可减少30-50%的锌消耗，工艺切换会影响单位用锌量。 》专家分享：锌合金化及材料的现状、问题及发展思路和建议 发言主题：锌市场点价贸易常态化，基差套利、虚拟库存搭建与期现结合经营新模式 发言嘉宾：国泰君安期货有限公司 有色及贵金属组联席行政负责人、首席分析师 季先飞 明年矿山理论上小幅增产，但干扰率扰动较大 今年有望贡献确定性增量的项目包括Vedanta的Gamsberg二期（预计2027年财年Q2达标），Ivanhoe位于刚果（金）的Kipushi项目，Volcan位于秘鲁的Romina项目（预计2026年Q2开始投产），以及Almina位于葡萄牙的Aljustrel项目； 减量方面关注三个方向：一是矿企生产重心战略性转移带来的减量，如TECK旗下Antamina矿山铜-锌产出顺序的调整；二是生命周期尾声矿山陆续退坡带来的减量，如Glencore旗下MountIsa矿山面临资源枯竭，TECK旗下RedDog矿山品位不断下滑；三是突发事件带来的减量。今年NEXA旗下秘鲁矿山多次因非法封锁临时停产；今年2月MMG旗下昆士兰矿山因强降雨矿山发运中断；今年3月Boliden旗下瑞典矿山遭遇地震；今年6月古巴矿山暂停发运；10月传紫金旗下BIHSA矿因柴油问题停产； 关注地缘、天气、能源供应。 》国泰君安期货：锌市场点价贸易常态化 基差套利、虚拟库存搭建与期现结合经营新模式 供需交流会 》点击查看更多现场花絮 至此， 2026 SMM 铅锌年会 圆满落幕 感谢各位行业同仁的支持 我们明年再会！ 》点击查看 2026 SMM 铅锌年会 专题报道
2026-11-02 18:52:22SMM：全球铅锭供需格局及2027年铅价前瞻 基本面外还有哪几点需关注？
在由 上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 2026 SMM铅锌年会-主论坛 上，SMM 高级分析师 夏闻鸣围绕“全球铅锭供需格局及2027年铅价前瞻”的话题展开分享。她表示，据SMM预测，2026年铅锭供应将转为小幅过剩趋势，过剩预期前高后低。三到四季度，铅消费市场进入传统旺季，以及铅冶炼端集中检修，为铅价运行带来阶段性的消费支持，而消费旺季不旺与铅锭进口预期，将制约中国市场铅价上涨空间；海外市场则需关注东南亚铅消费新建产能释放对铅价的提振。此外，2026-2027年在基本面的基础上，还需关注再生铅纳入交割的进度以及国内外市场的宏观政策变化等因素对铅价的影响。 全球及中国铅锭供需平衡及价格预测 2027年全球及中国铅精矿供需格局：矿供应紧平衡转为小幅过剩，高富含仍稀缺 SMM对2021年到2027年全球及中国铅精矿供需情况作出回顾和展望，SMM预计，2026年中国和全球铅精矿市场将呈现供应紧平衡的态势，预计2027年市场将转为小幅过剩的局面，高富含矿依旧稀缺。 2026-2027年全球铅锭供应将延续过剩格局，中国仍处于铅产能优胜劣汰周期 据SMM供需平衡表的预测来看，2026年到2027年，全球铅锭供应将延续供应过剩的格局，中国铅锭供需同样延续过剩，不过2027年供应过剩的情况将逐步收窄。在整体供应过剩的背景下，中国市场仍旧处于铅产能优胜劣汰的周期。 据SMM了解，2026年中国铅原料矛盾进一步升级，铅精矿加工费继续走低，废料价格居高不下，整体铅冶炼行业利润下降，铅锭产量预期不断下修，成为全球铅产量由升转降的主要干扰因素。 铅锭供应情况 中国铅精矿企业开工率走势前高后低 加工费跌跌不休、负值扩大 据SMM统计，自春节归来之后，中国铅精矿企业开工率呈现前高后低的走势，因原矿品位下降以及国内矿山环保安全检查增多，国内铅精矿呈现供应紧缺的态势，与此同时，国产铅精矿加工费跌跌不休，负值持续扩大。 冶炼盈亏矛盾主导，2026-2027年再生铅与原生铅产能产量此消彼长 从目前的原生铅和再生铅企业的冶炼盈亏情况来看，原生铅冶炼利润处于近年相对高位附近，白银、硫酸等副产品收益提供利润缓冲，预计2026年原生铅产量较2025年小幅提升；再生铅冶炼厂综合盈亏自进入2025年以来多处于亏损态势，行业减停产频发，预计2026年再生铅产量同比下降25%左右。 2026年国内外铅锭库存基数差异扩大，中国进口窗口处于打开状态，补给本土铅锭供应 据SMM了解，2026年，国内外铅锭库存外高内低格局不变，LME铅库存一度达到45万吨级别，中国进口窗口长时间处于打开状态，且进口铅中精铅占比明显上升。 海关数据显示，2026年1-9月铅锭总进口量为39万吨，同比增长220个百分点。其中精铅进口量为17.5万吨，同比增长641个百分点。 再生铅作为替代品，正式纳入铅期货交割体系，市场转向“原生+再生双轨定价” 2026年1月30日，上海期货交易所发布公告称：《上海期货交易所铅期货合约》《上海期货交易所铅期货业务细则》（修订案）经上海期货交易所理事会审议通过，并已于6月正式公告实行。 具体内容：经研究决定，修订案及升贴水设置 自2026年3月17日从铅期货PB2703合约开始实施。其中，铅期货合约交割品级中替代品对标准品贴水150元/吨。 自铅期货PB2702合约交割完成后，允许符合铅期货合约交割品级中替代品标准的再生铅锭申请注册标准仓单。 铅是有色金属中再生占比最高的品种，纳入期货交割体系后，将推动铅市场从“原生铅单一定价”转向“原生+再生双轨定价”，让期货更贴合现货实际，夯实“生产—消费—回收—再生”闭环。 铅消费情况 铅蓄电池企业开工率走低，最大消费板块：电动车类政策变更，铅消费难改弱势 铅蓄电池是精铅下游第一大消费板块，电动两轮、三轮等小动力是铅蓄电池内部核心子板块，受相关政策调整影响，铅消费偏弱运行。 政策方面，2026年政策：年初，消费品以旧换新取消了电动自行车换新补贴。部分省市集中打击非法改装电动自行车，如广东深圳率先推出电动自行车安全治理创新举措,将非法改装、销售非标车辆的门店经营者正式纳入涉电动车事故责任认定范围。2026年10月，市场监管部门完成电动自行车生产企业全覆盖监督检查，对不符合标准的产品依法暂停、撤销CCC强制性认证证书。新认证周期需一个月。 SMM预计，2026年10月，中国铅蓄电池企业开工率将呈现下滑态势。 铅消费第二大板块：新兴电池替代收窄，电动化后车企集中裁员 据SMM了解，随着汽车电动化的持续推进，目前已经有包括大众、宝马以及沃尔沃在内的多家车企开启裁员模式。 裁员背后的核心逻辑 ► 电动化冲击： 电动汽车零部件数量约为燃油车的2/3，生产复杂度低，同样的产能需要的人更少。德国汽车工业协会预测，到2035年德国汽车行业累计流失岗位可能达22.5万个。 ► 成本压力： 德国制造业单位劳动成本比全球主要工业经济体平均水平高22%，加上能源和原材料成本高企，车企在利润下滑时第一刀就砍向行政和研发。 ► 中国市场竞争失利： 沃尔沃管理层直言“西方开发的车型在中国基本已失去销售机会”，大众、宝马、保时捷在华销量和利润均明显下滑，这是裁员的重要导火索。 ► 转型阵痛： 车企要把资源从燃油车转向新能源和智能化，砍旧业务、投新赛道，裁员是“换挡”的直接结果。 铅消费第二大板块：汽车市场以旧换新政策继续，但新能源汽车替代上升 再来看铅消费的第二大板块，汽车板块，据SMM了解，2026年，汽车市场仍在延续以旧换新政策，从目前的数据来看，2026年1-9月，我国汽车产销分别完成2324.6万辆和2327.1万辆，同比均下降4.5%。新能源汽车产销分别完成1248.3万辆和1247.2万辆，同比分别增长11%和11.1%，新能源汽车新车 销量达到汽车新车总销量的53.6%。新能源汽车在汽车总体产量中占比上升，SMM预计，2026年新能源汽车产量占比将达到49%左右。 相较于燃油车，新能源汽车的耗铅量有所下降，因此，SMM预计，2026年中国汽车耗铅量将相较2025年明显下滑。 海外方面： 据欧洲汽车制造商协会(ACEA)数据，2026年上半年，欧盟市场汽车新车销售量达589.7万辆，同比增长5.7%。分动力源看，上半年欧盟市场混合动力汽车销量占全部销量的37.3%，是消费者的首选；汽油车和柴油车占全部的29.7%；纯电动汽车占全部的20.7% 美国商务部经济分析局数据，2026年1-6月，美国汽车销量累计同比下降3.1%，达到807.26万辆。分主要车型来看，轻型车销量为788.37万辆，同比下降2.8%；重型卡车销量为18.89万辆，同比下降13.3% 。 铅消费第三大板块： 2025年全国5G基站建设数量同比上升13.8%，但增速放缓 据工信部数据，2025年我国5G基站数量为483.8万个，比上年末净增58.8万个，占移动电话基站总数的37.6%。 2026年基站建设的高峰期结束后，该 板块的铅消费将相对回落。 截至2026年9月，我国5G基站总数达525.4万个，占移动基站总数的40%。 同在2025年“人工智能+”被正式写入2025年政府工作报告，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，AI发展带来的数据中心用铅蓄电池的需求大幅提升，部分铅蓄电池企业已中标运营商2026年至2028年铅酸蓄电池产品集中采购项目。 受关税政策等因素影响，2026年铅蓄电池出口将进一步下降 据了解，我国铅蓄电池出口量长期位居世界前列，2021-2024年铅蓄电池出口量均呈上升趋势。 根据海关数据显示，2025年我国铅蓄电池出口重量为119万吨，同比下降5.96%。由于铅蓄电池为铅金属的主要下游，按此出口量转换，近年来我国铅蓄 电池的直接出口约占国内铅蓄电池消费的10-12%。 值得一提的是，因铅内外比价、关税政策变化等因素，海外铅蓄电池新建产能释放，中国铅蓄电池出口转移与替代， 预计2026-2027年铅蓄电池出口持续走弱。 据海关最新数据，2026年1-9月铅蓄电池出口（按重量）为86.8万吨，同比下滑4.16个百分点。 近年中国铅蓄电池出口由升转降，主要出口目的国占比同比上升至61% 据海关数据，2025年中国铅蓄电池出口量为2.19亿只，同比下滑12.79%。 2025年，由于国际贸易政策多变，多国调整关税政策，以及铅酸蓄电池主要原材料—铅价内外比值扩大等因素，不利于中国铅酸蓄电池出口。其中，中国主要出口目的国的占比亦是逐年递减。 据海关数据，2026年1-9月铅蓄电池出口量为1.66亿只，同比下滑2.29个百分点；其中前十五个出口目的国的出口量为1.02亿只，占总出口量的61.45%。 2026年上半年铅锭累库压制铅价，下半年季节性消费带来去库预期 据SMM预测，2026年铅锭供应将转为小幅过剩趋势，过剩预期前高后低。三到四季度，铅消费市场进入传统旺季，以及铅冶炼端集中检修，为铅价运行带来阶段性的消费支持，而消费旺季不旺与铅锭进口预期，将制约中国市场铅价上涨空间；海外市场则需关注东南亚铅消费新建产能释放对铅价的提振。此外，2026-2027年在基本面的基础上，还需关注再生铅纳入交割的进度以及国内外市场的宏观政策变化等因素对铅价的影响。 》点击查看 2026 SMM铅锌年会 专题报道
2026-11-02 18:52:11SMM：全球锌市场的供需再平衡与价格展望 2027年锌价有何预期？【铅锌年会】
在由 上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 2026 SMM铅锌年会-主论坛 上，SMM 高级分析师 韩珍 围绕“全球锌市场的供需再平衡与价格展望”的话题展开分享。她表示，展望2027年的锌市场，SMM预计，2026 年全球锌精矿市场将转入供应偏紧格局；2027 年紧平衡态势有望小幅缓和。锌价方面，2027 年锌价基本面上依然由供应端主导，预计锌价重心小幅下移，核心关注六大关键变量....... 2026年全球锌精矿紧张格局重现 预计2027年小幅缓解 据SMM整理的全球锌精矿平衡表来看，SMM预计，2026 年全球锌精矿市场将转入供应偏紧格局；2027 年紧平衡态势有望小幅缓和。 预计2026-2027年全球精炼锌供应过剩扩大 其中国内贡献主要过剩量级 从全球精炼锌的供需平衡预测来看，SMM预计，2026年全球精炼锌市场将呈现供应紧平衡的态势，到2027年，全球精炼锌供应过剩的幅度将明显扩大，国内精炼锌市场贡献主要过剩量级。 预计2027年国内矿增量主要集中在西北和西南地区 据SMM了解，预计2027年，国内锌精矿的主要增量地区集中在西北和西南地区。 2026年国内锌精矿产量增幅不及预期 预计2027年产量同比增加20万吨 据SMM了解，从利润上看，低加工费下，国内矿山利润高达14000元/金属吨左右，处于近4年来高位，但考虑到原矿品位下降、检修、利润达标和突发事件等因素，除西北地区外预计其他矿山总产量同比处于下降状态。另外2026 年 6 月 15 日依据国务院令第 839 号《中华人民共和国矿产资源法实施条例》铅矿和锌矿正式被纳入国家级战略性矿产法定目录，一定程度上限制年内锌精矿产量释放。SMM预计，2026年国内锌精矿产量增幅或不及预期。 展望2027年，考虑到新疆、甘肃、云南、贵州、广东、内蒙古、广西等地新增产能释放、提产和产量恢复等增量，预计国内锌精矿产量同比增加20万吨至接近399万吨左右。 预计2026年国内锌精矿进口量下降至528万实物吨 2027年进口量小幅回升至530万实物吨以上 数据显示，2026年1-9月国内锌精矿累计进口403万实物吨，累计同比增加0.65%，但全年来看，SMM预计国内锌精矿同比下降至528万实物吨上下，整体进口量表现前高后低。主因一方面沪伦比值持续走低，给到的锌精矿进口机会减少，另外地缘冲突持续，海外矿运输受阻，叠加能源问题扰动，海外矿整体产量低于预期。 2027年，考虑到一方面中东地区仍有一定锌精矿库存尚未运出；另一方面海外部分锌精矿增量主要运往国内，而国内矿新增量以氧化矿为主，叠加冶炼厂新增产能释放，对进口矿的依赖度依然较高，预计锌精矿进口量小幅回升。 海外精炼锌产量2026年下降明显，主要是矿紧缺和能源价格上涨所致 2026年国内、外锌精矿加工费均跌破历史新低 预计2027年逐步反弹 据SMM报价显示，2026年因全球锌精矿产量下降，叠加硫酸和贵金属利润加持下冶炼厂“抢矿”需求强，锌精矿加工费跌破历史新低，截至10月底国内锌精矿加工费-2300元/金属吨左右，进口加工费-150美元/干吨。 》欲知更多锌产品的价格动态 可点此跳转查看 SMM预计，随着硫酸价格的下跌以及锌价高位回落，冶炼厂利润倒挂明显，锌精矿加工费下行乏力，预计2027年随着进口矿的补充和国内矿山的季节性恢复，加工费将逐步修复，具体修复高度需要关注国内外矿山产量释放情况以及冶炼厂利润表现。 矿加工费低背景下 随着硫酸价格的高位回落 国内锌冶炼厂亏损扩大 在锌精矿加工费偏低的格局下，硫酸作为锌冶炼核心副产品，原本可以依靠较高售价对冲冶炼主业的亏损；而伴随硫酸价格高位回落，副产品收益对冶炼成本的对冲作用减弱，国内锌冶炼厂综合亏损进一步扩大。 2026年精炼锌产量预期同比小幅下降 预计2027 年同比增加22万吨至700万吨左右 SMM预测，考虑到加工费跌破历史新低，冶炼厂利润已经小幅亏损，且原料库存亦处于相对低位，同时部分大厂产量释放不及预期，2026年精炼锌产量预计678万吨附近，同比下降6万吨。2026年冶炼厂锌合金新增产能增加以及产业链延申要求，冶炼厂合金比例上涨至20%左右的高位。 展望2027年，考虑到矿加工费有反弹预期+部分地区冶炼厂原有产能继续释放以及年中华中地区冶炼厂新增产能逐步落地，预计精炼锌产量同比增加22万吨至700万吨左右。 外强内弱下 精炼锌出口窗口开启 据SMM了解，2026年，在锌价外强内弱的背景下，精炼锌进口持续亏损，最高一度亏损6000元/吨左右；与此同时，出口东南亚窗口开启，预计年内国内精炼锌净出口将近10万吨。 2027年，考虑到海外能源问题加持下矿山和冶炼厂生产不稳定性增加，而国内新增产能持续释放，预计不间断给到出口机会，国内精炼锌出口量有望维持高位。 传统消费支撑不足 2026年锌下游开工同比走弱 据SMM数据显示，2026年以来，锌下游三大主要板块——镀锌、压铸锌合金、氧化锌企业开工率整体呈现同比走弱态势，传统消费领域需求支撑不足是核心拖累。 》点击查看SMM数据库查看更多产业链数据详情 2026年前三季度镀锌板出口累计同比下降3.7% 其中巴西、韩国、日本和中东地区降幅明显 根据海关总署数据显示，2026年1-9月镀锌板累计净出口948.8万吨，累计同比减少36.81万吨或3.7%。从出口国家来看，减量主要集中在巴西、韩国、日本和中东地区，东南亚国家的出口量依然维持较强增量。 巴西、韩国、日本镀锌板出口量下降主因反倾销拖累；根据测算，2025年中国出口中东镀锌板占比在15%以上，2026年因地缘政治冲突影响，消费释放不足、物流运输受阻和成本飙升，镀锌板出口量走弱。 2027年预计镀锌板出口难有较大增量，除非地缘冲突缓解后中东地区基建重建需求，以及新兴基建、光伏支架订单集中兑现且新增反倾销落地少，同时需要考虑海外本土镀锌产能投放 + 贸易壁垒增加对镀锌板出口订单的冲击。 海外对华镀锌板贸易壁垒汇总 预计2027年房地产低谷徘徊 基建投资托底锌消费 数据显示，2026年1-9月房地产新开工和竣工面积累计同比下降25%左右，商品房销售面积累计同比下降13%，房地产探底状态未改；2027年预计房地产维持“托底不强刺激”政策主线，房地产数据难有较大改善，拖累镀锌需求。 展望2027年，SMM预计，基建是锌消费的重要托底项，但不是强驱动，结构性有所分化，电力（电网 + 新能源配套）是高增长项，传统交通、水利公共设施消费偏稳、增量有限；基建上锌需求增量主线聚焦电网+光伏+风电配套等，传统基建整体偏弱，仍需国家专项债、国债等政策扶持。 2027年电网配套设施是锌消费重要增长点 “结构性修复”助力光伏消费： ► 2026年因2025年电价市场化改革以及前期抢装基数提升，叠加供给侧约束和投资资金风险偏好收缩，光伏新增装机量预计下降至201.9GW，同比下降36.2%，测算2026年光伏中锌消费同比下降17.86%。 ► 2027年考虑到结构性修复以及风光大基地配套集中投运，同时海外配套拉动，预计光伏新增装机量增加至217.15GW，同比增加7.5%，测算光伏中锌消费同比增加3.76%。 “十五五”电网投资加码： ► “十五五”期间国家电网规划4万亿元投资（年均超8000亿元），较“十四五”增长40%；2026 年预计特高压投资1200 亿元，投运 15 项特高压直流工程、开工 4 直 3交，全年中国电网投资额同比增长7.5%以上，电网投资对镀锌铁塔的消费带动是年内锌消费的重要增长点。 ► 2027年考虑到“十五五“规划，以及新增供电负荷需求和老旧网架更新修复，预计电网投资同比增长7%左右。 “绿电”投资稳健发展： ► 在全球碳中和以及财政补贴、能源安全背景下，2026年预计全球风电装机量同比增长至159GW，增幅7.4%。 ► 2026年到2028年中国风电年新增装机将稳定在1.2亿千瓦左右，2025年到2030年期间新增风电装机容量预计为6.04亿-9.79亿千瓦上下。 预计2027年家电维持温和增长 白色家电温和增长 ► 2026年1-9月因出口带动，电冰箱表现亮眼，累计同比增长11%，洗衣机累计同比增长3.9%，空调累计同比下降3.5%。 ► 下半年来看，三大白整体以去库存、产品结构升级、出口对冲内需疲软为主线，地产新增需求持续偏弱，拉动全部依赖节能以旧换新更新需求 + 海外出口订单。 出口区域格局调整 ► 根据海关数据来看，1-8月洗衣机出口累计同比增长7%，冰箱出口累计同比增长12%，空调出口累计同比下降2%。 ► 2026年预计出口继续保持正增长，但空调出口成为拖累项，区域格局上拉美、非洲、东盟等地区因房地产发展以及本地产能不足等因素或成主要增长领域。2027年考虑海外发展需要预计维持正增长。 2026年边际贡献有限 2027年后有望回升 2026 年受补贴退坡、需求透支、地产低迷影响，预计2026年白色家电整体呈现温和增长、结构分化、占比稳定但边际贡献有限的特征，2027年开始修复，2028-2030年由高温、一户多台、农村和北方低渗透区域补装支撑小幅增长 预计2027年新能源汽车占比54% 对锌消费增速下降 截止2026年9月，中国汽车产量累计同比下降3.7%，而中国新能源汽车产量累计同比增加11%，主因传统燃油车需求疲软，且前期政策（购置税减免、地方购车补贴）提前透支且补贴政策调整+车企主动去库存所致，预计全年汽车销量累计同比增速下降至3.3%，新能源汽车销量占比进一步提升至53%以上，到2030年中国汽车产销量逐年提高，主要增量为新能源汽车，预计占比上升至59.48%。 但锌消费主要应用在传统燃油车，新能源汽车讲究轻量化，部分部件被更轻量的铝合金、铝镁合金等替代，传统燃油车产销量预计全年同比维持负增长，拖累锌消费增速。 国内外库存表现分化 关注锌结构性风险 基本面上供应端主导锌价 预计2027年锌价重心微沉 整体来看，SMM预计，2027 年锌价基本面上依然由供应端主导，预计锌价重心小幅下移，核心关注六大关键变量：一是 国内外矿山投产兑现率 ，作为 2027 年第一大变量，其将直接决定 TC 修复节奏；二是 厄尔尼诺脉冲 ，会影响到海外矿山与冶炼厂的生产及物流运输；三是 国内冶炼新增产能落地节奏 ，矿端增产兑现后将带动冶炼产量释放；四是沪 伦比值与锌锭出口窗口 ，出口去库情况会影响国内过剩压力水平；五是 国内基建刺激政策力度 ，这是国内镀锌需求端最大的不确定性来源；六是 冶炼生产成本 ，原料、硫酸、电力及辅料成本共同构筑 2027 年锌价的成本支撑底部。 》【直播中】全球宏观经济、铅锌市场回顾与展望 硫酸小贵金属、锌精矿、再生铅长单研判 》点击查看 2026 SMM铅锌年会 专题报道
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