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※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日收盘多数下跌，三大指数低开后表现分化。截止收盘，上证指数跌0.33%，深证成指涨0.41%，创业板指涨0.56%。沪深两市成交额大幅回落。全市场超3100只个股下跌。行业板块多数下跌，综合、国防军工板块大幅下行，电子、基础化工板块领涨。海外方面，美国12月CPI、核心CPI涨幅均较前值持平。通胀未能明显回落，市场对美联储1月份按兵不动的押注达98%。国内方面，经济基本面，12月份我国出口增速较11月小幅回落，进口增速明显加快，贸易顺差虽较11月上升，但同比增速大幅回落。个股方面，已发布2025年业绩预告及快报的公司中，有一半以上的上市公司净利超一亿，近一半的公司业绩呈现增长，上市公司盈利情况仍保持良好势头。消息面，沪深北交易所提高融资保证金比例对市场短期有降温效果，但对于春季行情的持续演绎或整体影响较小。整体来看，目前，A股市场积极因素仍然较多，2025年我国贸易顺差金额创出历史新高，净出口预计对2025年GDP起到支撑。美联储降息预期下调，推动美元指数走强，但在出口企业结汇需求和经济复苏预期下，人民币仍处于升值通道，汇率维持强势支撑一季度宽货币预期，股市向汇市逐步收敛。最后，由于今年春节时间节点相对靠后，市场已逐步开始在春节到来前提前交易3月初即将召开的两会政策预期，A股春季行情明显前置。

国债期货

周四国债现券收益率短强中长弱，到期收益率1-5Y下行0.15-2.0bp左右，10Y、30Y到期收益率分别上行0.30、0.45bp左右至1.86%、2.31%。周四国债期货长短表现分化，TS、TF、T主力合约分别上涨0.04%、0.09%、0.11%，TL主力合约下跌0.08%。央行加量续作6个月期买断式逆回购，DR007加权利率回落至1.50%附近震荡。国内基本面端，12月金融数据超预期，社融增速持续回落，政府债造成较大拖累；信贷小幅少增，企业中长期融资需求边际改善，但居民去杠杆趋势延续，信贷表现依然偏弱。12月我国进出口规模创月度新高，全年出口增长6.1%，且结构持续优化，其中高技术产品出口增长13.2%。消息面上，央行宣布将下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25%。海外方面，美国劳动力市场担忧缓解，12月失业率降至4.4%，非农就业人口增加5万人，美联储1月降息预期落空。美国司法部对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，引发市场对美联储独立性担忧。综合来看，此次结构性降息将激励并引导商业银行将信贷资源精准投放国家重点领域及薄弱环节，服务于推动经济结构优化与高质量发展的长期目标。随着人民币汇率、银行净息差企稳，内外部约束减弱，央行表示年内降准降息仍有一定空间。但当前市场长债供给压力较大，市场配置力量依然偏弱将持续扰动债市。预计短期内利率延续偏强震荡，长短表现持续分化。

美元/在岸人民币

周四晚间在岸人民币兑美元收报6.9660，较前一交易日升值70个基点。节前人民币兑美元中间价报7.0064，调升56个基点。最新数据显示，美国上周初请失业金人数新增仍处于历史低位区间，受益于出口额的增加以及进口额的环比减少，10月美国贸易逆差环比大幅收窄39%，创2009年6月以来最低水平。12月季调后非农就业人口增加5万人，低于市场预期的6万人，11月数据下修8000人至增加5.6万人，10月则从减少10.5万人进一步下修至减少17.3万人。多项数据弱于预期使得市场预期美联储1月降息的可能性几乎为零。国内端，按美元计价，12月我国出口同比增长6.2%，较上月大幅回升1.9个百分点。本月我国外贸水平超预期回升，进出口均改善明显，或与部分商品增值税出口退税取消政策以及节前到来所导致的抢出口有关。出口是我国经济的核心动能，随着我国出口竞争力持续强化，预计2026年仍将保持较高增速。央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25%。此次结构性降息在保持总量稳健的同时，强化了对经济关键环节的支撑。在此背景下，需求端有望持续改善。短期内美国经济摇摆不定，人民币汇率料稳中向上。

美元指数

隔夜，美元指数涨0.28%报99.35，非美货币涨跌不一，欧元兑美元跌0.30%报1.1610，英镑兑美元跌0.46%报1.3385，美元兑日元涨0.10%报158.6220。

关税局势再度升温，美国白宫发布声明称，美国将从1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%进口从价关税，但用于数据中心、研发、维修和公共部门等领域的半导体产品不在此次加征关税范围之内，市场反应相对温和。美国上周初请失业金人数显著低于市场预期，为去年11月以来最低水平，四周移动平均值创两年新低，劳动力市场仍延续较强韧性。美联储施密德释放鹰派信号，倾向于维持货币政策适度从紧；降息可能会加剧通胀，且对就业的帮助不大。美联储保尔森则表示，倾向于在下次会议上维持利率不变；对通胀前景不太担忧，FOMC内部立场持续分化。近期地缘局势升温，边际抬升市场避险需求，叠加经济数据小幅强于预期，对美元形成潜在支撑，但美联储独立性担忧削弱投资者信心，多空博弈加剧或使美元区间震荡运行为主。

欧洲央行管委会成员称市场对今年加息的预期"不切实际"。欧洲央行在去年12月维持政策利率不变，同时上调了部分增长与通胀预期，这强化了市场对利率将在较长时期内保持不变的预期。欧元区12月整体通胀率放缓至2.0%，已回归欧洲央行设定的目标水平。日本央行维持鹰派加息立场，以抑制物价持续高涨的风险。尽管日本央行行长植田和男表示通胀将接近目标水平，但超预期的财政扩张计划或加剧通胀反弹风险。利差层面的边际收敛或对欧元中长期形成温和支撑，日元在套息交易以及财政担忧影响下短期内或延续震荡格局。

集运指数(欧线)

周四集运指数（欧线）期货价格张得不一，主力合约EC2604收跌0.07%，远月合约收得-1-2%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为1956.39，较上周回升160.56点，环比上行8.9%。自2026年4月1日起，所有纳入清单的光伏相关产品将不再享受增值税出口退税优惠。光伏产品迎来全额退税取消，料导致抢运发生，从而提振长协货量，但现货端的支撑减弱，削弱了这一效果。12月份中国的制造业PMI数据小幅回暖，总体符合季节性规律，新出口订单指数回升至49，反映终端运输需求在圣诞节提振下回暖显著。现货运价方面，第四周报价大柜2600-3200美金不等，马士基第4周开舱大柜2700美金，环比第三周上行100美金。地缘端，统泽连斯基在塞浦路斯访问期间表示，目前与美欧伙伴的谈判达到了一个新的水平，有望在2026年上半年结束与俄罗斯的冲突，红海复航预期转暖。欧元区通胀压力趋缓，削弱市场对欧洲央行于年底前加息的预期。12月欧元区CPI回归至欧央行设定的中期目标水平。综上，运价选宣涨尚未落地，多船司陆续调低价格，期价支撑减弱；而地缘局势或有望改善，运价回落显著。当前运价市场总体受季节性需求影响大，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，应及时跟踪地缘、运力与货量数据。

中证商品期货指数

1月15日中证商品期货价格指数跌0.71%报1677.07，呈高位回落态势；最新CRB商品价格指数跌1.65%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，纯碱跌1.25%，PTA跌2.27%，原油跌2.34%。黑色系普遍下跌，热卷涨0.27%，铁矿石跌0.12%。农产品普遍上涨，菜油涨2.57%。基本金属普遍下跌，沪铜跌0.23%，沪铝跌0.59%。贵金属全线上涨，沪金涨0.04%，沪银涨1.4%。

海外方面，美国去年11月PPI、核心PPI同比均上涨3%，而市场预期这两项数据均为2.7%，能源成本上涨成为PPI升温的主要推手。同时，受汽车销量反弹和假日购物季强劲增长的推动，美国去年11月零售销售环比增长0.6%，创去年7月以来最快增速。核心零售销售环比增长0.5%，好于市场预期的0.4%。通胀依旧具有一定粘性，而消费增速维持强劲也支撑美国经济。美联储保尔森表示，倾向于在下次会议上维持利率不变；对通胀前景不太担忧；可能倾向于在今年晚些时候温和降息；认为利率仍然足够高，略高于既不刺激也不减缓经济增长的中性水平。近期美联储官员对于降息的态度均较为谨慎。在通胀与零售数据超预期的背景下，美元指数近日走强。当地时间14日下午，特朗普在谈及伊朗时表示，要先观望局势变化。特朗普这一言论被视为意在缓解市场对伊朗局势进一步恶化担忧。此外，昨日美国能源部长赖特称委内瑞拉的石油产量将拉低油价。国内方面，经济基本面，12月份国内CPI、PPI均走高，CPI同比涨幅扩大，环比由降转涨，PPI降幅收窄。物价回暖对企业盈利和居民消费意愿均有正面影响。整体来看，宏观层面，国内物价修复预计对商品指数起到拉动，但美元指数走强对贵金属形成一定压力，市场出现一定获利回吐，而原油在供应中断风险缓和的影响下大幅回落，由于两者在商品指数中权重较大，商品指数短期面临一定上行压力。

※ 农产品

豆一

当前东北产区大豆市场情绪面受到支撑，国储收购持续进行为价格底部提供了有力支撑，并进一步强化了基层的惜售心态。市场关注点集中于即将举行的国产大豆双向竞价及进口大豆拍卖，尽管大量进口大豆释放对国产市场形成潜在压力，同时终端消费持续疲软，共同制约大豆价格的上涨空间。然而，在当前国产大豆尚未大规模投放市场、且贸易商挺价意愿较强的背景下，预计短期内价格仍将维持震荡态势，难以出现大幅回调。

豆二

当前巴西大豆已开始收获，未来数月将进入出口高峰期，美豆出口窗口即将关闭。美国大豆现货价格下跌，主要因为美国农业部发布的报告显示美国大豆产量意外增长，期末库存提高，而出口预期下调。总体USDA报告影响偏空。

豆粕

当前巴西大豆已开始收获，未来数月将进入出口高峰期，美豆出口窗口即将关闭。美国大豆现货价格下跌，主要因为美国农业部发布的报告显示美国大豆产量意外增长，期末库存提高，而出口预期下调。总体USDA报告影响偏空。国内情况，现货市场上，近期豆粕现货成交活跃，油厂及贸易商挺价意愿较强。下游陆续补充现货和远期基差合约，且部分企业因市场价格震荡持稳而适当增加采购。本周油厂开机继续恢复快，预计大豆压榨量将有所上升。不过，目前油厂豆粕库存仍处于常年同期偏高水平，叠加大豆供应充裕，高库存格局继续制约现货价格上涨空间

豆油

当前巴西大豆已开始收获，未来数月将进入出口高峰期，美豆出口窗口即将关闭。美国大豆现货价格下跌，主要因为美国农业部发布的报告显示美国大豆产量意外增长，期末库存提高，而出口预期下调。总体USDA报告影响偏空。棕榈油方面，MPOB报告虽然爆出了高于预期的库存，但是市场反应利空出尽，加上马棕出口有所好转，以及印尼可能增加棕榈油出口关税的影响，可能提振棕榈油的价格。不过印尼叫停B50计划，短期对市场有所影响，豆油或陷入震荡。

棕榈油

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，1月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降20.49%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降20.49%，出油率（OER）环比增加0%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚1月1-15日棕榈油出口量为727440吨，较12月1-15日出口的613172吨增加18.6%。马棕产量下降相对温和，出口表现好于预期。MPOB报告方面，库存虽然创记录，不过总体市场反应利空出尽，加上印尼可能增加棕榈油出口关税，给棕榈油一定的底部支撑。印尼能源部副部长尤利奥特·坦戎周三表示，印尼已取消今年将生物柴油强制掺混比例提高至50%的计划，将维持目前40%的掺混比例。另据印尼国家种植园基金机构负责人埃迪·阿卜杜拉赫曼表示，从2026年3月1日起，印尼将把毛棕榈油出口费从10%提高到12.5%。精炼产品的税率也将提高2.5个百分点。印尼取消B50计划前期市场有一定的预期，不过还是拖累市场有所走弱，不过提高出口费有利于马来的出口。棕榈油短期可能陷入震荡

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四收高，受CBOT豆油上涨带动。隔夜菜油2605合约收涨2.57%。USDA公布的供需报告显示，全球2025/26年度菜籽产量预计为9517.2万吨，同比增加917.4万吨，期末库存为1218.4万吨，同比增加238.4万吨，加拿大2025/26年度菜籽产量为2200万吨，同比增加276.1万吨，全球及加拿大菜籽供需格局相对宽松，继续牵制其市场价格。不过，新华社报道，加拿大总理卡尼将于1月14日至17日对中国进行正式访问，中加贸易关系改善预期升温，有望提振加拿大菜籽出口预期，支撑加菜籽市场。其它方面，高频数据显示，本月供应端延续减产，且前半个月马棕出口明显增加。不过印尼能源部副部长尤利奥特·坦戎周三表示，印尼已取消今年将生物柴油强制掺混比例提高至50%的计划，将维持目前40%的掺混比例。国内方面，现阶段油厂继续处于停机状态，菜油也维持去库模式，对其价格形成支撑，菜油基差维持高位。不过，随着澳大利亚菜籽陆续到港后期进入压榨，且中加贸易关系缓和预期升温，增强远期供应压力。盘面来看，隔夜菜油大幅收涨，短期波动加剧，关注中加贸易谈判。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周四收高，因美国压榨活动强劲且生物燃料前景乐观。隔夜菜粕2605合约收跌0.04%。USDA月度供需报告显示，美国2025/26年度大豆产量预估为42.62亿蒲式耳，高于上月预估的42.53亿蒲式耳，也高于此前市场预估的42.29亿蒲式耳。同时，USDA还上调巴西大豆产量和出口预估，报告整体偏空。拖累美豆明显回落。不过，NOPA发布的月度压榨报告显示，美国2025年12月大豆压榨量跳增至单月记录第二高。国内方面，近月加菜籽和菜粕进口仍受限，且现阶段油厂仍处于停机状态，供应端趋紧。不过，随着澳大利亚菜籽陆续到港，边际供应略有增加，且市场认为中加贸易关系可能出现转机，进一步增强远期供应压力。当前菜粕市场仍处于供需双弱局面，整体随豆粕波动。现阶段加拿大总理访华成为菜系市场近来关注点。盘面来看，隔夜菜粕继续收低，总体维持偏弱震荡。不过，美豆反弹可能提振今日粕类走势，短线参与。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周四收低，受累于供应充裕。隔夜玉米2603合约收涨0.44%。USDA月度供需报告显示，2025/26年度美玉米单产从之前的186蒲式耳/英亩上调至186.5蒲式耳/英亩，产量预估上调至170.21亿蒲式耳，高于分析师预估区间的上沿，报告整体偏空。也使得美玉米价格大幅回落。国内方面，东北产区基层售粮进度同比偏快，传统售粮窗口期缩短，但未出现规模性上量，调节性储备玉米尚未落地，中储粮销售等投放持续加码，对市场供应有所补充，用粮企业利润不佳，持续提价收粮动力不足，仅区域性行情偏强运行。华北黄淮产区基层种植户惜售心理尚未松动，深加工企业厂门到货量整体偏低，部分企业小幅提价促量，贸易商出货意愿回升，导致市场流通粮源小幅增多，但加工利润亏损及产品库存积压，用粮企业库存处于安全线上，收购心态偏谨慎，收购价格窄幅调整。盘面来看，受现货偏强支撑，盘面维持偏强震荡。

淀粉

隔夜玉米淀粉2603合约收涨0.55%。截至1月14日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量110万吨，较上周下降2.50万吨，周降幅2.22%，月降幅0.18%；年同比增幅21.48%。企业库存仍处于同期高位，总体供应压力仍存。不过，春节临近，下游淀粉糖，造纸等下游领域进入生产旺季，淀粉需求有所增加。关注春节前下游备货对玉米淀粉价格带动情况。盘面来看，受玉米走强提振，淀粉同步收涨，短期观望。

生猪

根据Mysteel数据显示，1月样本企业出栏计划环比下降。当前规模场出栏节奏平稳。需求端，元旦后，腌腊需求下降，且价格上涨后终端消费容忍度有限，屠宰企业开工率从高位回落，关注春节前备货启动情况。总体来说，供应压力不大，需求处于旺季，供需呈现弱平衡态势，生猪价格平稳波动。

鸡蛋

养殖端持续亏损使得补栏积极性下滑且老鸡淘汰量有所增加，蛋鸡存栏继续高位回落，市场氛围略有好转。且现阶段养殖端补栏积极性仍低于上年同期，利好远期价格。不过，当前蛋鸡在产存栏仍然处于高位，且近来蛋价连续回升，使得老鸡淘汰积极性略有放缓，高产能仍然牵制近月市场价格表现。总体而言，市场博弈于弱现实与强预期之间。短期近月合约或处于低位宽幅震荡状态,远月在产能下滑预期下，表现有望好于近月，可轻仓试多远月。

苹果

山东产区冷库交易整体冷淡，外贸寻货减缓，整体调货量有限。陕西去库速度整体较上周略快，但仍低于去年同期。库内看货客商较前略增，少量客户开始春节礼盒备货，调货多以高次为主，果农统货调货有限。销区市场成交仍显清淡，到货量减少，销售存在压力，中转库积压增多。盘面看，短期价格触及万关口后，继续向上阻力加大。

红枣

新疆产区灰枣收购告一段落，产区原料收购以质论价，维持优质优价原则。市场焦点开始转至消费端。贸易商在疆内囤原料现象较为普遍。随着腊月临近，节日备货需求预计将带动市场进入阶段性走货高峰。当前现货价格大体持稳，短期枣价震荡可能。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周四下跌，受美元走强和需求疑虑打压，但出口销售报告强劲提供支撑，ICE 3月棉花期货合约收跌0.28美分，或0.43%，结算价报每磅64.71分。国内市场：当前全国棉花公检加速，市场供应相对充足。另外随着配额发放，港口提货增加，巴西棉开始集中到货，库存继续增加，据Mysteel调研显示，截止至1月8日当周，进口棉主要港口库存周环比增加0.55%，总库存39.95万吨。下游纺企订单量有限，低于往年水平，预计部分织布厂提前放假可能。不过由于市场普遍预期新年度植棉面积下滑，在一定程度支撑棉市，不过近期外围宏观氛围转弱，棉价跟随调整。

白糖

洲际交易所(ICE)原糖期货周四延续跌势，因印度糖产量增长。ICE交投最活跃的3月原糖期货收跌0.11美分或0.70%，结算价报每磅14.57美分。国内市场，主产区产销数据公布：12月广西单月产糖180.8万吨，同比减少43.1万吨，单月销糖79.54万吨，同比减少55.18万吨。截至2025年12月31日云南全省累计产糖39.23万吨，高于上榨季同期32.69万吨；云南省累计销糖28.14万吨，去年同期为26.71万吨。12月广西糖产量同比、销量同比均减少，云南糖产糖进度较快，销量稍好于去年同期，整体数据中性偏空，不过市场对巴西出口前景下滑预期，支撑糖市，短期糖价料震荡为主。

花生

目前东北产区受前期高价抑制，走货迟滞，库存同比偏高，随着春节临近备货迹象未显，部分持货商出货意愿增强。河南产区则凭借性价比优势，通货米流通稍快，价格相对坚挺。食品厂及贸易商采购谨慎，多按需补库，油厂在库存补充后收购节奏放缓，且质量标准把控严格，进一步抑制市场情绪。

※ 化工品

原油

美伊冲突降温，隔夜国际原油高位下跌，跌幅超3%，国内原油及油品价格回落。国内市场，截至2026年1月11日，山东独立炼厂原油到港量293.5万吨，较上周涨77.1万吨，环比涨35.63%。截至2026年1月14日，山东原油独立炼厂样本库容率：42.49%，较上周上涨0.21%。中国港口商业原油库存指数为106.24，总库容占比58.03%，环比跌2.37%。本周部分港口新到货数量有限，且2026非国营配额落地后炼厂周转加速，整体库存水平下跌。国际方面，美国能源信息署（EIA）：截止2026年1月2日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.3252亿桶，比前一周下降358.6万桶；美国商业原油库存量4.19056亿桶，比前一周下降383.1万桶。API数据显示美国原油库存周度增加近2%。综合来看，短期地缘局势不确定性，美国库存预期增加，基本面短期偏多但地缘溢价存回落可能，预计原油维持震荡格局。SC期货主力合约区间波动，隔夜收于441.8元/桶，上方关注450附近压力，下方关注430附近支撑。

燃料油

美伊冲突降温，隔夜国际原油高位下跌，跌幅超3%，国内原油及油品价格回落。供应方面，本周（20260109-0115），主营炼厂常减压产能利用率77.24%，环比上涨0.26%，同比上涨1.12%，云南石化开工。库存方面，山东地区燃料油各产品库存出现小幅回升，国产燃料油炼厂库存率期初均值环比上涨 0.2%，油浆、蜡油库存率分别上涨 1.7%、0.1%，仅渣油库存率下跌 1.2%，整体供应压力略有上升。需求端整体提升，本期低硫渣油/沥青料商品量环比提升。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量13.00万吨，环比+2.50万吨，+23.81%。船燃方向接货2.45万吨，环比+0.55万吨，+28.95%。全国低硫渣油/沥青料出厂加权均价3711元/吨，环比+9元/吨，+0.24%。本期原油连涨支撑成本，多数炼厂推价放量，但下游接货多择低价，且本周供应量提升明显，供大于求抑制价格反弹空间。综合来看，燃料油市场供需双增，成本端主要跟随原油波动，美伊冲突带来的波动明显增加，高硫燃油供应影响预期大于低硫燃料，波动更为剧烈，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。FU 主力合约隔夜报2546元/吨，最大跌幅超3%，下方可关注 2500 附近支撑；LU 主力合约隔夜报3074元/吨，最大跌幅超2%，下方关注 3000 附近支撑。

沥青

美伊冲突降温，隔夜国际原油高位下跌，跌幅超3%，国内原油及油品价格回落。沥青供应方面，本周（20260109-20260115），根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为49.7万吨，环比增加2.3万吨，增幅4.9%；同比下降1.0万吨，降幅2.0%。需求端，本周(20260107-20260113)，国内沥青54家企业厂家样本出货量共31.7万吨，环比增加1.0%。国内69家样本改性沥青企业产能利用率为6.8%，环比增加0.1%，同比增加2.6%。改性沥青对沥青周度消费量为3.7万吨，环比增幅2.8%。库存上，截止到2026年1月15日，国内沥青104家社会库库存共计114.5万吨，较1月12增加2.8%，同比增加24.9%。综合来看，上游成本支撑受油价走强而抬升，沥青市场供需双增、库存累积，基本面多空交织，预计短期沥青期货价格跟随原油震荡。沥青期货主力合约隔夜报3131元/吨，下方关注3100附近支撑，上方关注3200附近压力。

LPG

美伊冲突降温，隔夜国际原油高位下跌，跌幅超3%，国内原油及油品价格回落。LPG国际方面，中东供应较为有限而远东需求旺季，仍对液化气价格起支撑作用。供应方面，据隆众资讯调研数据，国内港口液化气每周装船量出现较大幅度增加，全国265家液化气生产企业，液化气商品量总量为51.87万吨左右，周环比增0.19%，供应压力整体增加。需求方面，中国液化气样本企业产销率100%，环比持平。近期下游需求相对平稳多数下游刚需补入，产销情况尚可。截至2026年1月15日，中国液化气样本企业库容率水平在23.15%，较上期下降0.66个百分点。综合来看，短期整体供需压力不大，原油走势反复，美伊冲突带来的波动明显增加，液化气预计宽幅震荡为主。PG主力合约隔夜报4146元/吨，跌幅超2%，上方关注4250附近压力，下方关注4050附近支撑。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量减少。本周内地企业库存小幅增加，港口库存大幅去库，主要基于卸货总量不大，江苏沿江主流库区提货尚可，江浙其他社会库提货表现较为一般，虽浙江仍有新增终端停车，但卸货较少背景下库存明显下降。尽管港口甲醇库存下降，但总量仍处较高水平，短期关注外轮卸货速度及提货量变动。需求方面，浙江兴兴MTO装置进入停车状态，仍有部分企业降负荷运行中，本周国内甲醇制烯烃行业开工继续走低，下周MTO装置稳定运行，暂无明显变动计划，周均开工率预计下降。MA2605合约短线预计在2220-2300区间波动。

塑料

夜盘L2605跌1.19%收于6735元/吨。本周受浙江石化、福建联合、广东石化等装置检修影响，PE产量、产能利用率环比下降。下游农膜开工率维持季节性下降趋势，包装膜开工率小幅上升，PE制品开工率窄幅上升。显性库存有所积累，库存压力不大。美伊地缘局势有所缓和，叠加市场预期未来委内瑞拉原油供应量将出现增长，昨日WTI、布伦特油价有所回调。PE供需驱动有限，油价回调或对盘面形成压力，技术上L2605关注6650附近支撑与6890附近压力。

聚丙烯

PP2605隔夜走弱。供应端，上周（20260102-0108）国内聚丙烯产量77.92万吨，相较前一周的79.26万吨减少1.34万吨，跌幅1.69%；相较去年同期的74.05万吨增加3.87万吨，涨幅5.23%。需求端，本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.07个百分点至52.53%。库存方面，截至2026年1月14日，中国聚丙烯商业库存总量在69.55万吨，较上期下降4.80万吨，环比下降6.45%，主要因聚丙烯市场持续上涨，下游工厂“买涨”心态驱使下，备货积极性较高，贸易商样本企业库存及港口库存出现明显去化。中长期看，新产能投放带来的供应压力依然存在，海外需求季节性偏弱，支撑有限。PP2605关注6500附近支撑。

苯乙烯

夜盘EB2602涨0.60%收于7169元/吨。本周国内部分装置开工负荷小规模变动，苯乙烯产量、产能利用率较上周变化不大。上周下游开工率变化不一，EPS、PS、ABS消耗量小幅上升。显性库存维持去化趋势，处于同期中性偏高水平。本周上游纯苯价格上涨，乙烯CFR东北亚下调，苯乙烯非一体化成本环比上升；非一体化装置利润走阔，一体化装置盈利水平基本维持。美伊地缘紧张局势阶段性消化，日内WTI、布伦特油价有所回调。苯乙烯供应偏紧局面预计持续，但短期受油价拖累苯乙烯上涨偏乏力，盘面震荡对待。

PVC

夜盘V2605跌1.62%收于4798元/吨。上周钦州华谊40万吨装置停车检修，前期重启的韩华宁波40万吨等装置影响扩大，PVC产能利用率环比上升。下游管材、型材开工率小幅变动，PVC制品开工率窄幅上升。社会库存环比积累，远高于同期水平。电石法、乙烯法成本变化不一，利润受现货偏强影响有所修复。本周万华30万吨装置计划停车检修，华谊40万吨装置预计重启，PVC产能利用率预计变化不大。1月氯碱装置检修影响季节性偏弱，开工率整体保持偏高水平。终端地产、基建正处低温淡季，且春节前管材、型材等硬制品开工率季节性下降，需求端偏弱。出口方面，4月起出口退税取消政策利空远端价格，短期“抢出口”的实质影响有待观测。现实端供需压力仍存，市场情绪有所回落，V2605夜盘震荡下跌，技术上关注4730附近支撑。

烧碱

夜盘SH2603跌2.12%收于2029元/吨。本周各地区开工负荷变化不一，烧碱平均产能利用率窄幅下降，整体仍维持高开工状态。下游氧化铝开工负荷变化不大，粘胶短纤开工率维稳，印染开工率季节性下降。液碱工厂库存高位积累，高于同期水平。尽管山东烧碱价格偏弱，但液氯价格强势，氯碱利润不降反升。山东氧化铝厂采购价下调，液碱市场价跟跌。短期烧碱需求端变化不大，高开工、高库存状态预计持续，价格仍面临压力。

对二甲苯

特朗普暗示暂缓对伊朗的军事行动，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为74.14万吨，环比-0.52%。国内PX周均产能利用率88.4%，环比-0.46%。需求方面，PTA周均产能利用率77.41%，较上周+3.21%。国内PTA产量为145.22万吨，较上周+2.1万吨。周内开工率下滑，目前处在中等位置，短期PTA装置回升。明年PX供需格局预期偏强，短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注7350附近压力，下方关注6950附近支撑。

PTA

特朗普暗示暂缓对伊朗的军事行动，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率77.41%，较上周+3.21%。国内PTA产量为145.22万吨，较上周+2.1万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率87.2%，较上周+0.4%。库存方面，本周PTA工厂库存在3.60天，较上周-0.05天，较去年同期-0.42天；聚酯工厂PTA原料库存在7.5天，较上周+0.25天，较去年同期-0.5天。目前加工差320附近，装置负荷维持回升，下游聚酯行业开工率小幅回升，工厂转为累库。明年PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注5100附近压力，下方关注4950附近支撑。

乙二醇

特朗普暗示暂缓对伊朗的军事行动，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在39.79万吨，较上周增加0.16万吨，环比升0.40%。本周国内乙二醇总产能利用率63.06%，环比降0.11%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率87.2%，较上周+0.4%。 截至1月8日华东主港地区MEG库存总量69万吨,较上一期增加3.4万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在14.2万吨。主港发货节奏降低到货有所上升，库存总量上升，下周预计到港量上升。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注3950附近压力，下方关注3700附近支撑。

短纤

特朗普暗示暂缓对伊朗的军事行动，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为。周期内综合产能利用率平均值为90.06%，环比增加1.22%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在70.4%，环比持平。纯涤纱行业周均库存在22.39天，较上周下降0.04天。库存方面，截至1月8日，中国涤纶短纤工厂权益库存6.03，较上期增加0.85天；物理库存13.78天，较上期增加0.9天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注6550附近压力，下方关注6250附近支撑。

纸浆

纸浆库存增加，纸浆主力合约隔夜探低回升，期价收跌。供应端，海关数据显示2025年11月漂白针叶浆进口数量72.5万吨，环比+4.9%，同比+10.1%。全年累计进口量784.7万吨，累计同比+3.4%。智利Arauco公司调整对1月亚洲价格调整报710美元/吨，环比上涨10美元/吨。需求端，（20251226-20260101）纸厂利润低位走弱，按需采购纸浆为主，纸浆下游需求开工率涨跌互现，白卡纸环比+2.3%，双胶纸环比-0.3%，铜版纸环比-6.7%，生活纸环比+0.4%。库存端，截至2026年1月15日，中国纸浆主流港口样本库存量：201.4万吨，较上期累库0.7万吨，环比上涨0.3%，库存量在本周期继续呈现累库的走势，港口库存处于年内中位水平。SP2605合约偏弱震荡，下方短线关注5250支撑，注意风险控制。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价下跌1.25%。纯碱方面，纯碱综合产能利用率 上行，整体供应充裕。2025 年新增产能 410 万吨，2026 年计划投放约 430 万吨，产能扩张周期未结束，供应端长期宽松预期明确。厂家总库存约 高位运行，库存压力未实质缓解，限制价格上行。企业亏损限制价格下跌空间，但现金流整体良好，停产意愿低，供应难大幅收缩。需求端，浮法玻璃日熔量降至约 15.01 万吨，元旦后多条产线冷修，重碱刚需进一步走弱；光伏玻璃进入淡季，组件采买减少，对重碱需求支撑减弱。轻碱下游氧化铝、洗涤剂等行业开工稳定，按需采购为主，对纯碱总需求形成一定支撑，但增量有限，难对冲重碱减量。

玻璃

夜盘纯碱主力合约期价下跌0.28%。纯碱方面，纯碱综合产能利用率 上行，整体供应充裕。2025 年新增产能 410 万吨，2026 年计划投放约 430 万吨，产能扩张周期未结束，供应端长期宽松预期明确。厂家总库存约 高位运行，库存压力未实质缓解，限制价格上行。企业亏损限制价格下跌空间，但现金流整体良好，停产意愿低，供应难大幅收缩。需求端，浮法玻璃日熔量降至约 15.01 万吨，元旦后多条产线冷修，重碱刚需进一步走弱；光伏玻璃进入淡季，组件采买减少，对重碱需求支撑减弱。轻碱下游氧化铝、洗涤剂等行业开工稳定，按需采购为主，对纯碱总需求形成一定支撑，但增量有限，难对冲重碱减量。

天然橡胶

当前国内天然橡胶主产区处于停割期，泰国产区仍处旺产期。近期青岛港口总库存延续累库状态，保税库及一般贸易库均呈现累库，总累库幅度环比收窄，但累库力度仍维持高水平。青岛港口到港入库呈现季节性缩减趋势，整体入库量环比减少，下游刚性需求好转，提升整体出库量。需求方面，本周随着检修企业装置排产逐步稳定，国内轮胎企业开工率环比明显提升。短期半钢轮胎在外贸订单支撑下，部分企业开工仍将维持高位，整体装置排产预计基本维持平稳；全钢轮胎企业为控制库存，装置控产现象仍存。ru2605合约短线预计在15750-16400区间波动，nr2603合约短线预计在12700-13250区间波动。

合成橡胶

近期国内顺丁装置停车较少，供应延续高位，原料丁二烯端需求旺盛及部分出口成交传闻带动生产成本大幅走高，但下游高价抵触情绪强烈导致商谈存在明显分歧，本周生产企业库存及贸易企业库存均有不同程度增加，短期生产利润虽明显压缩但暂未有供方减产迹象，而下游终端对高价缺乏积极备货跟进意愿，生产企业库存及贸易企业库存预计维持高位。需求方面，本周随着检修企业装置排产逐步稳定，国内轮胎企业开工率环比明显提升。短期半钢轮胎在外贸订单支撑下，部分企业开工仍将维持高位，整体装置排产预计基本维持平稳；全钢轮胎企业为控制库存，装置控产现象仍存。br2603合约短线预计在11950-12650区间波动。

尿素

前期部分检修装置恢复，带动国内尿素产量增加，下周暂无企业装置计划停车，3-5家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，预计产量变化幅度有限。近期农业需求处于传统淡季，苏皖等局部区域农业返青肥储备需求适当跟进，但增量有限。工业领域维持刚需采购，复合肥工业需求持续推进，产能利用率保持稳中窄幅提升对尿素形成有利支撑，局部农业需求开始有增加趋势，部分尿素企业产销平衡，部分尿素企业出货速度加快，本周国内尿素企业库存下降，但随着尿素价格上涨，下游追涨趋势或有所放缓，短期尿素企业去库幅度预计有限。UR2605合约短线预计在1770-1830区间波动。

瓶片

特朗普暗示暂缓对伊朗的军事行动，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量33.47万吨，较上期减少0.06万吨，产能利用率72.27%，较上期下滑1.01个百分点。中国聚酯行业周度平均产能利用率87.2%，较上周+0.4%。出口方面，11月中国聚酯瓶片出口53.30万吨，较上月增加0.99万吨，或+1.90%。2025年1-11月累计出口量586.52万吨，较去年同期增加63.64万吨，涨幅12.17%。短期瓶片开工率回落，当前生产毛利-166左右，利润亏损加剧，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注6100附近压力，下方关注5900附近支撑。

原木

原木震荡收涨 ，LG期货主力合约价格报收于779.5元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价740元/m³，-0元/m³；江苏地区现货价格730元/m³，-0元/m³，进口CFR报价在112美元/m³，周环比-0美元/m³。供应端，海关数据显示2025年11月，中国针叶原木进口总量约222.95万立方米，月环比增加17%，同比增加2.6%。2025年1-11月，中国针叶原木进口总量约2215.33万立方米，同比减少7.1%。针叶原木进口同环比增加；本周（2026/1/3-1/9），新西兰港口原木离港发运共计9船35万方，其中，新西兰直发中国8船30万方，环比增加2船8万方。需求端，原木港口日均出库量周度增加。截至1月9日，国内针叶原木总库存为269万方，较上周增加2万方，周环比增加0.75%，库存累积。目前港口库存处于年内中位水平，外盘价格稳定、进口换算超过国内价格构成成本支撑，原木下游整体需求边际恢复，供需两弱格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货有支撑，期货区间震荡。LG2603合约建议下方关注770附近支撑。

纯苯

夜盘BZ2603跌1.00%收于5620元/吨。上周石油苯开工率窄幅下降、加氢苯开工率小幅上升，国内纯苯产量窄幅上升。下游苯酚开工率增长显著，带动纯苯下游加权开工率环比上升。华东港口库存维持高位积累趋势，库存远高于同期水平。石油苯利润中性偏低，总体维持修复趋势。1月浙石化两套装置检修，福能佳化、云南石化、茂名石化等装置陆续重启，广东巴斯夫新装置投产，国内纯苯产量预计小幅上升。下游苯乙烯暂无新增停车、重启的大型装置，开工率预计维持中性偏低水平；锦纶产业链利空向上传导，抑制己内酰胺开工率的提升；苯酚、苯胺装置有提负预期；己二酸开工率预计变化不大。总体上，国内纯苯供需偏宽平衡局面预计持续。美伊地缘紧张局势阶段性消化，日内WTI、布伦特油价有所回调。短期BZ2603预计震荡走势，关注5535附近支撑与5760附近压力。

丙烯

丙烯PL2603微幅收跌。供应方面，上周（20260102-20260108）中国丙烯产量124.20万吨，较前一周增加0.38万吨（前一周产量123.82万吨），涨幅0.31%。需求端，丙烯下游工厂开工率涨跌互现。辛醇开工率涨幅最大，上周期增加样本江苏华昌新产能18万吨/年。同时江苏华昌新装置、浙江卫星、山东建兰等装置均恢复正常生产。聚丙烯粒料开工率下滑幅度最大，主要因为利和知信、东华能源（宁波）一期等装置停车，带动聚丙烯平均产能利用率下降。目前丙烯供需相对平衡，期货维持震荡。短期丙烯期货主力合约关注6000附近支撑。

胶版印刷纸

双胶纸OP2603探低回升，期价微幅收跌。供应端，（20260109-0115）双胶纸产量20.3万吨，较上期减少0.1万吨，降幅0.5%，产能利用率52.0%，较上期下降0.2%。库存端，本期双胶纸生产企业库存140.3万吨，环比增幅0.4%。下游消费将趋于平淡，工厂生产变化不大，预计供应有增加趋势。OP2603合约建议上方关注4150附近压力。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，沪金沪银主力合约上涨，国际贵金属期货收盘涨跌不一。关税局势再度升温，美国将从1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%进口从价关税，但用于数据中心等领域的半导体产品不在此次加征关税范围之内，市场反应相对温和，短期内有助于边际抬升避险溢价。宏观数据方面，美国2025年11月PPI、核心PPI同比均上涨3%，市场预期这两项数据均为2.7%，能源成本上涨成为PPI升温的主要推手，前期公布的CPI数据验证了通胀趋于缓和的态势。美国司法部拟对美联储主席鲍威尔开启刑事调查，但特朗普表示目前并无解雇鲍威尔的计划，市场担忧情绪有所缓解。12 月非农新增就业不及预期、美劳动力市场降温的迹象，促使交易员继续消化年内三次降息、首次或在 5 月前落地的概率。展望未来，近期全球地缘局势升温、美联储独立性威胁叙事再起，提振避险需求，白银实物库存紧缺格局难以迅速缓解，显著放大价格弹性。美联储扩表计划强化流动性宽松叙事，在流动性趋于宽松且降息预期延续稳固的背景下，贵金属中期看多逻辑尚未发生明显松动，中长期仍以逢低布局思路对待，短期注意回调风险。运行区间方面，伦敦金关注上方阻力位4650美元/盎司，下方支撑位4300美元/盎司；伦敦银关注上方阻力位95美元/盎司，下方支撑位70美元/盎司。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡走势。基本面原料端，铜精矿TC加工指数现货低位运行，国内铜矿供应仍较紧，铜价成本支撑偏强。供给端，由于铜价以及冶炼副产品硫酸等价格均处于高位运行，冶炼厂生产仍较为积极，据悉，1月排产预计仍将保持小幅增长态势。需求端，下游采购情绪仍受高铜价影响而较为谨慎，加之淡季影响下游新增订单增长有限，故现货市场成交情况仍较淡，产业库存积累。整体来看，沪铜基本面或处于供给小增、需求谨慎的阶段，社会库存积累。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡走弱。基本面原料端，铝土矿价格小幅回落，港口库存略有下滑，后续随着海外进口矿的到港，国内土矿库存或有回升，原料供给相对充足。供给端，国内氧化铝产能保持偏高水位，有部分冶炼厂因检修而减产，但暂未出现规模性产能下滑，故国内氧化铝供给量仅小幅收减。需求端，电解铝新投产能陆续释放，但由于产能上限的存在，其增量仅小幅度，故对氧化铝需求量增幅亦有限。整体来看，氧化铝基本面或处于供给小幅收敛、需求小增的阶段。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约先跌后升。基本面原料端，原料氧化铝低位运行，电解铝厂理论利润情况较好，生产开工情绪仍积极。供给端，国内电解铝新投产能陆续运行，但因行业天花板的限制，整体供给量较为平稳。需求端，由于淡季作用，下游新增订单有所回落，加之铝价在宏观因素的作用下表现强劲，下游对高价铝的接受度有限，现货市场成交情况较谨慎，铝锭库存持续积累。整体来看，沪铝基本面或处于供给小增、需求谨慎的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

沪铅夜盘上涨0.88%。供应端原生铅方面，国内原生铅炼厂生产平稳，检修后产能逐步恢复，三省原生铅冶炼厂开工率下滑，产量环比小幅增加，部分抵消再生铅收缩影响。但铅精矿加工费低位，原料成本高，利润微薄，增产空间有限。再生铅受废电瓶原料紧张、环保管控、利润收缩影响，再生铅企业开工率持续低位，再生铅四省周度开工率下滑，部分企业主动减产20%-30%，短期供应收缩明显。不过，再生铅生产利润尚可，后续下滑空间有限。铅锭沪伦比价走高，进口窗口打开，海外铅锭过剩压力向国内传导，整体供应环境边际宽松。需求端，铅蓄电池行业处于传统淡季，电动自行车蓄电池企业订单低迷，汽车蓄电池企业订单尚可但受整车厂去库存影响，整体开工率下滑。终端如汽车配套电池、电动自行车新国标替换需求均走弱，市场 “有价无市”。前期高铅价抑制下游采购，春节前下游多以盘库、放假为主，备货意愿弱于往年，长单采买为主，现货成交清淡。锂电池在储能、电动自行车等领域渗透率提升，长期挤压铅酸电池市场份额，需求增长空间受限。国内铅锭社会库存，处于低位，对价格有一定支撑；但LME库存高位，内外库存节奏不一，整体支撑力度有限。后续需关注库存累积速度。

沪锌

宏观面，中国央行决定下调再贷款、再贴现利率，下调货币政策工具利率25基点，称今年降准降息还有一定空间。美国上周首次申请失业救济人数不增反降至19.8万，创去年11月以来新低；美元反弹至一个多月新高。基本面，上游锌矿进口量高位，但国内锌矿年末减产；国内炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费均明显下跌，国内炼厂利润收缩，预计产量将继续受限。不过近期伦锌价格回调，沪伦比值回升，出口窗口存在重新关闭可能。需求端，下游市场逐步转向淡季，地产板块构成拖累，基建、家电板块也呈现走弱，而汽车等领域政策支持带来部分亮点。下游市场以逢低按需采购为主，近期锌价快速走高，下游采购寡淡，现货升水下跌，国内库存小幅下降；LME锌库存持稳，现货升水维持低位。技术面，持仓增量价格偏强，多头氛围较强，突破上行通道上沿。观点参考：预计沪锌偏强调整，关注MA5支撑，区间2.48-2.58。

沪镍

宏观面，中国央行决定下调再贷款、再贴现利率，下调货币政策工具利率25基点，称今年降准降息还有一定空间。美国上周首次申请失业救济人数不增反降至19.8万，创去年11月以来新低；美元反弹至一个多月新高。基本面，菲律宾进入雨季，镍矿进口量回落趋势；印尼明年RKAB计划大幅削减配额，原料供应趋紧引发市场担忧，长期仍需看传导进程。冶炼端，印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；国内精炼镍产能较大，近期镍价回升，利润得到修复，预计后续精炼镍产量将再度回升。需求端，不锈钢成本镍铁下跌，钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量。国内镍库存增长趋势，市场逢回调采买为主，现货升水高位；海外LME库存延续增长。技术面，持仓高位价格偏强，多头氛围偏强。观点参考：预计短线沪镍偏强调整，关注MA10支撑。

不锈钢

原料端，菲律宾逐步进入雨季，且镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧；印尼明年RKAB计划大幅削减配额，原料供应收缩情况下，镍铁生产将面临减产压力。供应端，不锈钢厂生产利润有所改善，虽告别传统需求旺季，但预计产量降幅实际有限，供应压力仍存。需求端，下游需求逐步转向淡季，且不锈钢出口量呈现下降态势，前期挤出口影响开始显现。市场采购意愿不高，整体询单和成交表现一般，不过市场到货同样不多，因此全国不锈钢社会库存维持季节性小幅下降。技术面，持仓增量价格偏强，多头氛围偏强。观点参考：预计不锈钢期价偏强调整，区间关注1.42-1.5。

沪锡

宏观面，中国央行决定下调再贷款、再贴现利率，下调货币政策工具利率25基点，称今年降准降息还有一定空间。美国上周首次申请失业救济人数不增反降至19.8万，创去年11月以来新低；美元反弹至一个多月新高。基本面，供应端，国内锡矿进口供应仍相对较紧，锡矿加工费维持低位。缅甸复产推进叠加雨季结束，提供了部分锡矿供应增量；但其地地区供应仍具有较大不稳定性，整体锡矿进口量仍处于较低水平。冶炼端，当前锡矿原料紧张，大部分企业原料库存还是偏低，对大多数企业来说处于亏本状况，预计精炼锡产量继续受限，同比仍缺乏增量。进口方面，印尼 11 月出口量大幅增加，缓解了对印尼供应受限的担忧；近期进口窗口临近开启，进口压力增大。需求端，近日锡价拉升，下游采需再度转淡，库存有所回升，现货升水500元/吨；LME库存大幅增加，现货升水下跌。技术面，持仓减量价格调整，多头氛围下降，或有调整。观点参考：预计沪锡短期高位调整，关注MA5支撑，区间41-43。

硅铁

央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，商业用房贷款首付最低降至30%，并称今年仍有降息空间。基本面供需双增，库存中性。现货端，宁夏硅铁现货报5400元/吨，持平。利润方面，主产区现货利润亏损缩窄。成本端，兰炭暂稳运行。技术方面，昨日硅铁2603合约收跌1.27%至5610，日K线位于20与60均线之间。综合分析，基本面驱动有限，预计震荡运行，请投资者注意风险控制，关注新一轮钢厂铁合金招标、钢厂开工及冬储情况，请投资者注意风险控制。

锰硅

央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，商业用房贷款首付最低降至30%，并称今年仍有降息空间。供应端开工率及产量小幅下滑，锰矿港库存维持降势，硅锰库存下降仍处高位；锰硅需求上升，铁水产量连续增长，整体供需有所改善。现货端，内蒙硅锰现货报5700元/吨，持平，河钢首轮询价5850元/吨。成本端，锰矿市场坚挺。利润方面，主产区现货利润亏损缩窄。技术方面，昨日锰硅2603合约收跌0.58%至5870，日K线于20均线附近。综合分析，基本面波动不大，目前库存高位形成利空，但下游铁水企稳叠加冬储预期，预计震荡运行。关注新一轮钢厂铁合金招标、基本面及冬储情况，请投资者注意风险控制。

焦煤

工信部召开第十八次制造业企业座谈会，强调积极参与行业规则制定和自律机制建设，自觉抵制“内卷”。基本面，矿山产能回升明显，蒙煤通关充足，原煤累库明显；下游钢焦负荷回升，铁水产量连续回升，焦企利润亏损继续扩大，钢厂利润未有明显改善。现货方面，唐山蒙5#精煤报1305元/吨，折盘面1220元/吨。炼焦煤价格普遍上涨，焦企接货意愿回暖。技术面，夜盘焦煤2605合约收跌0.72%至1180，收于20与60日均线之间。综合分析，宏观利好减弱叠加矿山产量提升，期价高位震荡回落，但矿山停工停产及冬储预期，预计短期震荡运行，关注钢厂开工、吨焦利润及冬储情况，请投资者注意风险控制。

焦炭

工信部召开第十八次制造业企业座谈会，强调积极参与行业规则制定和自律机制建设，自觉抵制“内卷”。供应端焦企开工持续回升，焦炭总库存同期低位；需求端高炉开工上行，日均铁水产量持续增加。现货方面，个别焦企对焦炭有提涨预期，主流市场暂未响应。技术面，夜盘焦炭2605合约收跌0.49%至1735，收于20日与60日均线之间。综合分析，基本面改善有限，预计短期震荡运行，关注钢厂利润、开工，焦炭提涨预期及冬储情况，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘I2605合约震荡偏强。宏观方面，美国白宫新闻秘书莱维特表示，特朗普及其团队正在密切关注伊朗局势，并保留所有选项。供需情况，本期澳巴铁矿石发运量继续下滑，而到港量增加，钢厂高炉开工率小幅下调，铁水产量维持230万吨下方，而铁矿石港口库存再创新高。整体上，港口延续累库趋势，现货资源相对充足，但品种分布不均，而国内宏观氛围偏暖，矿价或于805-825区间整理。技术上，I2605 合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整。观点参考，短线交易，注意风险控制。

螺纹

夜盘RB2605合约冲高回调。宏观方面，为更好发挥结构性货币政策工具的激励作用，引导金融机构加大对重大战略、重点 领域和薄弱环节的支持力度，央行决定下调再贷款、再贴现利率。供需情况，螺纹钢周度产量维持低位运行，产能利用率 41.72%；表观需求由降转增，库存微降。整体上，建筑钢材现货市场表现一般，但宏观氛围偏暖，钢价或延续区间整理。 技术上，RB2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方。观点参考，短线交易，注意风险控制。

热卷

夜盘HC2605合约区间整理。宏观方面，2026年商务部将坚持惠民生和促消费紧密结合，坚持“政策+活动”双轮驱动，释放服务消费、商品消费和下沉市场消费潜力活力。供需情况，热卷产量连续四周上调，产能利用率78.77%；终端需求稳中有增，库存继续去化。整体上，炼钢成本支撑松动，但宏观氛围偏暖、市场预期积极，行情或陷区间整理。技术上，HC2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0 轴上方。观点参考，短线交易，注意风险控制。

工业硅

工业硅方面，供给收缩成为当前市场的主要支撑逻辑。西南产区枯水期影响持续深化，云南样本企业开工率下降；四川样本企业开工率更是降至低位，部分企业因电价上涨已进入全面停产状态。西北地区虽保持较高开工水平，但新疆、西北样本企业开工率分别下降和持平，内蒙古个别厂家也已启动减产，整体供应量呈现小幅收缩态势。成本端支撑进一步强化，新疆地区样本通氧553生产亏损较高，枯水期电价上涨推动生产成本持续攀升，企业挺价意愿增强，对期货价格形成底部支撑。多晶硅方面，多晶硅受政策约谈影响，期货价格跌停传导悲观预期，多晶硅现货价格小幅上涨，下游接受度有所提升，但高价成交规模有限，行业仍处于降负阶段，后续减产预期强烈。库存压力成为核心制约因素，受此影响，多晶硅对工业硅的需求增量有限，预计下周仍呈疲软态势；有机硅单体厂检修增多，开工率降至68.33%。有机硅方面，有机硅市场呈现“价格持稳、货源收紧”的特征，各单体厂持续减产降负推动行业挺价意愿升温，后续报价存在上调可能。但终端需求并未同步改善，建筑建材等传统领域需求低迷，下游观望情绪浓厚导致实质成交清淡。整体来看，有机硅对工业硅的需求拉动仍显乏力。铝合金方面，成本端支撑下，铝合金价格偏强运行，行业开工率有所回升，但需求侧表现疲弱，市场交投陷入僵持状态。

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡回落，截止收盘-1.31%。持仓量环比减少，现货较期货贴水，基差环比上日走弱。基本面上，原料端锂矿报价随着碳酸锂价格不断走高，由于碳酸锂盘面价格较优，或存在一定套保空间，令原料成交情况有所转好。供给端，由于盘面套保空间存在，冶炼厂参与后或将保持较为积极的生产状态，国内供给量保持小幅提升态势。需求端，下游电池正极材料厂对当下高价锂心里接受度普遍较低，采购策略多以刚需采买为主，故市场观望情绪仍较浓，相对谨慎。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给小增、需求谨慎的阶段。期权方面，持仓量沽购比值为171.07%，环比-1.4684%，期权市场情绪偏空，隐含波动率略降。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，绿柱走扩。观点总结，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

多晶硅方面，供应端方面，供需缺口持续扩大供给端过剩格局未改，供需缺口扩大。尽管行业存在减产预期，但当前在产企业平均完全成本约4.8万元/吨，主力合约价格仍位于成本线上方，企业主动减产动力不足。需求端，产业链利润分配严重错位，多晶硅环节仍维持盈利，但下游硅片、组件企业受银浆等辅料涨价挤压，已陷入利润困境。为缓解成本压力，硅片企业持续减产并减少硅料采购，通过消耗库存倒逼上游降价。目前下游采购意愿降至冰点，多以零星刚需补库为主，难以形成实质性需求支撑，下周现货成交或延续清淡。组件企业订单量大幅缩减，中长期来看，2026年全球光伏新增装机量预计降至428GW，同比下滑17%，其中中国市场预计仅190GW，同比降幅达36%。终端需求疲软通过产业链向上传导，多晶硅需求增量被显著压制。

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约先跌后升。基本面供给端，由于铝价持续运行于高位，带动废铝价格强势，加之废铝供应上仍较为紧张，铸造铝合金成本支撑逻辑仍强。由于原料供应不足和成本高企等原因，铸铝产量及开工情况或将有所收减。需求端，淡季影响逐步显现，下游压铸企业订单增长较少，其开工率有所下滑，加之对当前高铸铝价格态度相对谨慎，下游其多以刚需采买，去化现有库存的操作为主。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给略收敛、需求淡季的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

铂金钯金

受贵金属市场多头获利了结情绪影响，广期所铂钯金昨日盘中回调。宏观方面，美国去年11月PPI数据略高于预期，12月CPI通胀走势延续温和态势，非农就业新增不及预期，年内50-75基点的降息空间仍存，联储扩表计划提振流动性宽松叙事。基本面来看，供应紧张格局持续构成铂价的关键支撑。全球主要产区长期面临矿业投资不足、生产中断及运营成本上升等多重结构性制约，导致市场已连续第三年处于供应缺口状态。与此同时，工业需求端表现保持韧性，依赖铂金催化剂的传统燃油车及混合动力汽车需求依然坚挺钯金在汽车催化剂领域的过度集中化，以及新能源汽车的持续普及，使其需求端预期走弱，钯金市场正逐步由供不应求转向供应过剩，供需格局预期较为宽松。短期来看，全球地缘政治局势升温提振避险需求，给予铂钯价边际支撑。中长期而言，铂钯金的工业逻辑仍主导交易节奏：南非供电与俄罗斯出口的不确定性叠加汽车排放新政落地，使铂金相对钯金表现更具韧性。供需格局的分化或继续推动“铂强钯弱”的行情演绎。运行区间方面，伦敦铂关注上方阻力位2500美元/盎司，下方支撑位1900美元/盎司；伦敦钯关注上方阻力位1900美元/盎司，下方支撑位1500美元/盎司。

作者

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444  期货投资咨询从业证书号：Z0013101

林静宜 期货从业资格证号：F03139610 期货投资咨询从业证书号：Z0021558

张   昕 期货从业资格证号：F03109641 期货投资咨询从业证书号：Z0018457

廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507  期货投资咨询从业证书号：Z0020723

数据来源： https://mp.weixin.qq.com/s/Q_C6z3dRoDdwdkxaHWKezA

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