※ 财经概述 财经事件1、国家主席习近平同来华进行国事访问的美国总统特朗普举行会谈，双方将构建“中美建设性战略稳定关系”作为中美关系新定位，为未来3年乃至更长时间的中美关系提供战略指引。习近平强调，“建设性战略稳定”应该是合作为主的积极稳定、竞争有度的良性稳定、分歧可控的常态稳定、和平可期的持久稳定。“中美建设性战略稳定关系”不是一句口号，而应该是相向而行的行动。习近平强调，台湾问题是中美关系中最重要的问题。处理不好，两国就会碰撞甚至冲突，将整个中美关系推向十分危险的境地。两国元首就中东局势、乌克兰危机、朝鲜半岛等重大国际和地区问题交换了意见。2、央行发布数据显示，今年前四个月，人民币贷款增加8.59万亿元；社会融资规模增量累计为15.45万亿元，比上年同期少8930亿元。4月末，M2余额同比增长8.6%；社会融资规模存量为456.89万亿元，同比增长7.8%。4月份，企业新发放贷款和个人住房新发放贷款平均利率均约为3.1%。4月新增贷款出现历史罕见的负值，业内专家表示，未来贷款增速放缓或成为新常态。3、美国总统特朗普正在对中国进行国事访问。多名随行美国工商界人士接受采访，一致认为美中关系至关重要，两国元首成功会晤为美中经贸合作注入新动力，也为世界经济提供确定性。他们表示看好中国长远发展与市场机遇，表达了持续拓展对华务实合作、深化经贸联动、谋求互利共赢的强烈意愿。4、以色列国防部长卡茨表示，以色列已做好准备，以应对很快需恢复对伊朗军事行动的可能性。伊朗外长阿拉格齐表示，关于伊朗不存在任何军事解决方案，伊朗人民永远都不会屈服于任何威胁或压力。

林静宜

张昕

廖宏斌

蔡跃辉

【晨会纪要】2026年5月15日晨会纪要

※ 财经概述财经事件1、美国总统特朗普5月13日晚乘专机抵达北京，开始对中国进行为期3天的国事访问。AI芯片龙头英伟达CEO黄仁勋在最后一刻受邀加入访华代表团。外交部发言人郭嘉昆表示，中方愿同美方一道，秉持平等、尊重、互惠的精神，扩大合作，管控分歧，为变乱交织的世界注入更多的稳定性和确定性。2、中国驻美国大使谢锋在接受美国媒体专访时表示，中美在人工智能领域存在竞争是自然的，但应良性竞争。世界不希望看到“人工智能铁幕”、搞“人工智能圈地”，更反对开打“人工智能版星球大战”。期待美方同中方加强对话、管理竞争、开展合作。3、由于英国工党在地方选举中惨败，英国首相斯塔默连日来陷入执政危机。英国卫生大臣斯特里廷身边人士称，斯特里廷已准备辞职竞选工党党首。苏格兰民族党表示，将在英国议会推进不信任动议，以决定首相斯塔默的去留。4、欧洲央行管委科赫尔表示，欧洲央行必须在6月制定货币政策时决定是加息还是维持利率不变。欧洲央行管委雷恩警告称，受伊朗战争和能源价格上涨影响，相关数据开始显示出滞胀迹象。

【晨会纪要】2026年5月14日晨会纪要

※ 财经概述财经事件1、美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问，白宫公布将随特朗普一同访华的商界领袖名单。在科技领域，访华美企代表包括特斯拉CEO马斯克、苹果CEO库克以及高通、美光等半导体企业负责人；在金融领域，有花旗、高盛、黑石等华尔街巨头负责人。此外，还有波音和嘉吉公司负责人。2、国务院国资委党委召开专题会议，研究审议《中央企业“十五五”发展规划纲要》编制工作。会议强调，要在产业链强基补短、能源资源保障、前瞻产业布局等方向梯次部署一批标志性工程。推动中央企业产业体系整体跃升，一体推进传统产业转型升级和新兴支柱产业培育。3、美国政府内部人士透露，由于美伊谈判迟迟没有进展，美方如今比过去几周“更认真地考虑”恢复对伊朗的军事行动。美国总统特朗普称，与伊朗之间爆发的冲突无需急于解决，他确信能够阻止伊朗研发核武器。伊朗表示，核技术和铀浓缩问题不会被列入美伊谈判。若伊朗再次遭袭，伊朗应对手段可能是将浓缩铀丰度提升至90%。4、伊朗已通过巴基斯坦调解人向美方传达五项先决条件，包括结束在黎巴嫩在内各条战线的战争、解冻伊被冻结资金、赔偿战争损失、承认伊对霍尔木兹海峡的主权。伊朗外交部发言人巴加埃表示，结束战事和解除对霍尔木兹海峡的封锁是同美国进行任何谈判的先决条件。

【晨会纪要】2026年5月13日晨会纪要

※ 财经概述财经事件1、外交部发言人宣布：应国家主席习近平邀请，美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问。这是中美两国元首继去年10月釜山之后再次面对面会晤，也是美国总统时隔9年再次访华。习近平主席将同特朗普总统就事关中美关系以及世界和平与发展的重大问题深入交换意见。2、央行发布一季度货币政策执行报告指出，供给冲击和输入型通胀压力有所显现。展望未来，人工智能行业将为经济高质量发展注入更多动能。下阶段要继续实施好适度宽松的货币政策，增强政策前瞻性灵活性针对性。要引导隔夜利率在政策利率水平附近运行；有效落实各项利率自律倡议，对一些不合理的、容易削减货币政策传导的市场行为加强规范。3、美伊谈判陷入僵局。美国总统特朗普表示，目前美国同伊朗的停火协议仍然有效，但“极其脆弱”，正处于“岌岌可危”的状态。特朗普称，美国方案的核心是“伊朗绝不能拥有核武器”，然而伊朗在回复里并没有作出这样的承诺。特朗普尚未决定是否重启疏导霍尔木兹海峡通行的“自由计划”。伊朗外交部表示，谈判优先事项是结束战争、解除制裁及封锁等问题，浓缩铀等问题将在适当时候作出决定。4、日本政府一个关键顾问小组敦促日本央行在制定货币政策时，考虑企业融资环境恶化的风险，这表明如果日本央行在下个月推动加息，可能会面临一定阻力。目前，市场对日本央行在6月加息的预期显著升温。

【晨会纪要】2026年5月12日晨会纪要

观点：1、电解铝中期看多逻辑不变，全球铝供应短缺缺口预计在100万吨左右，支撑今年铝价重心抬升。中东地区受地缘冲突影响，近300万吨电解铝产能遭遇减产，而印度新投产能爬坡延期叠加美国复产规模有限，无法对冲供应缺口，因此全球铝供应紧平衡格局不改。若美伊谈判达成、地缘缓和，铝价会回吐部分溢价，但中东铝厂前期降负荷停槽的复产需3-4个月，受轰炸直接影响的巴林、阿联酋等产能复产周期长达三个季度甚至一年，硬性供应缺口仍在，溢价回吐反而是较好的多单入场机会。若地缘升级则可能出现对价格的一次性冲击后，使得国内现实压力缓解，有望迎来去库。基本面维度上来看，全球铝市供需格局分化明显。供应端来看，国内电解铝运行产能已逼近高位区间，内需整体修复力度偏弱，后续国内铝材出口能否持续放量、带动库存稳步去化，将是盘面重要观察点。而海外中东地缘冲突冲击产能预期大幅下调，且近期新西兰力拓旗下铝冶炼厂传出计划罢工消息，该铝厂35万吨产能，虽短期不一定会导致绝对的减停产，但仍需关注后续发展。在地缘扰动加持下，全球供需缺口预期持续发酵，成为行情重要支撑，后续需重点验证实际供需错配幅度。2、几内亚至中国Cape船海运报价已上行至36美元，本轮运价走强核心受两方面因素驱动:一是巴西铁矿石外运量增量释放，带动全球干散货货盘需求集中回暖，船舶运力供需格局趋于紧张;二是船用燃油价格阶段性反弹，进一步推高远洋运输综合成本。叠加几内亚当地雨季。临近，后续矿山开采、港口装卸及集港发运效率或将同步受限，尽管当前矿端发运数据尚未出现下滑，但综合多重因素，几内亚铝土矿对华发运节奏仍存在边际收紧的预期。当前国际油价波动尚未对几内亚铝土矿产能形成实质性制约，当地生产端整体保持稳定，但能源成本的传导效应客观存在。几内亚矿山开采、场内转运、港口运输及现场发电等环节均高度依赖柴油，刚性能耗占比偏高，能源成本对生产运营的约束性较强。若后续柴油价格持续上涨，叠加矿区柴油储备消耗殆尽，或将直接限制矿山开采进度与外运能力，进而对全球铝土矿供应形成实质性压力，成为影响供应的核心长期变量。3、4月下旬广西某氧化铝工厂短期减产，造成阶段性供应收缩;该厂此前计划短期内恢复220万吨，剩余受影响产能预计20天左右恢复，节假日期间已启动烘炉试生产，暂时恢复一条涉及110万吨产能的生产线。不过，考虑到进口氧化铝预期增量补充，当前国内氧化铝整体市场供应基本保持平稳，未出现实质性收缩。中长期来看，随着广西新增氧化铝产能逐步推进，若按计划如期投产，将进一步提升国内市场供应总量，持续释放产能投放压力。高库存格局延续，06合约过期仓单冲击仍存国内氧化铝社会库存持续处于累库态势，最新数据显示库存达598万吨，环比增加4.4万吨，主要受进口货源持续补充影响。受此影响，北方电解铝厂询盘及主动补库意愿有所回落，采购行为以履行长单为主，进一步加剧库存累积压力。此外，交割库内仍有大量库存对应到期仓单，后续此类仓单的流向存在不确定性，或将对现货市场价格及流通格局造成额外冲击，短期高库存、高仓单的压制格局难以缓解。交易策略：电解铝仍可寻找低位偏多机会；氧化铝低位震荡为主风险提示：宏观波动不确定性

徽商期货研究所

徽商期货-有色金属（铝&氧化铝）周度报告

【核心观点】本周沪镍的暴涨暴跌行情，更多是对前期极端预期定价的一次集中修正，节后在印尼RKAB配额收紧、WBN矿山停产、硫磺成本飙升与地缘风险溢价等多重利多因素下驱动镍价强势拉涨。然而美伊和谈预期突然升温前期计入的风险溢价快速出清，叠加工厂高冰镍转产电积镍经济性窗口打开，共同触发了本轮剧烈的价格回调，中期来看，沪镍的定价仍呈现多空交织、区间博弈的特征。短期来看，镍价在快速冲高回落后进入估值重估阶段，宏微观多重博弈下缺乏单边突破的驱动。预计下周沪镍主力合约将在143000-150000元/吨区间震荡整理，印尼HPM新政及资源税预期为下方提供一定支撑。【操作策略】短线操作：143000-150000元/吨区间内高抛低吸，当前价格已从高位回落至相对合理估值区间，但受制于库存高企和宏观情绪反复，反弹动能亦不足，震荡仍是主基调，重点关注LME镍19000美元关口得失和印尼资源税落地细则。中长线布局：价格反弹至150000元/吨上方时，建议逐步分批增加卖出套保仓位。对冲策略：镍钢价差显著回落，可持续关注镍钢价差套利。【风险提示】美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通航恢复情况、 印尼中镍矿特许权使用费税率调整方案的落地时间及实施细则、 印尼RKAB最终配额确认及WBN矿山停产时长、不锈钢社会库存去化节奏及钢厂排产变化、 美联储货币政策及美元指数波动，6月降息概率虽低但预期仍存反复

徽商期货-地缘缓和下盘面冲高回落，估值回归基本面-沪镍周报

观点：宏观地缘方面，美伊再度交火。连日来，美国总统特朗普多次就同伊朗达成协议释放积极信号，称美伊代表“朝着达成一项全面且最终的协议方向取得重大进展”，双方“很有可能”达成协议。特朗普还延续“极限施压”，威胁伊朗若不同意“先前作出的让步”，将面临规模和强度远超以往的轰炸。备忘录包含两项核心内容：一是伊朗开放霍尔木兹海峡，美国逐步解除对伊朗船只和港口的封锁；二是伊朗限制其核计划，换取美国解除部分对伊制裁和资产冻结。这项仍在酝酿中的协议以一份仅有一页的短期备忘录为核心，而非一份全面和平协议。这反映出双方之间的深刻分歧，也意味着该协议只是一个过渡步骤。该协议将包含三个阶段：首先正式结束战事，其次解决霍尔木兹海峡危机，最后启动为期30天的谈判窗口，以争取达成一份更广泛的协议。地缘整体向缓和方向交易，尽管扰动仍在但是尾部风险逐步降低。美伊逐渐恢复接触，双方存在达成协议的可能。凌晨双方发生交火，但美军称这并不意味着局势升级。我们前期提示到需要考虑如果地缘情形反复，当前环境下交易衰退的可能性?认为当前难向22年年初全球直接转向衰退交易，核心在于周期的位置不同，当时美国处在大的加息周期之中，但是现在很难开始进入加息叙事，向下的方向是不共振。的。如果地缘冲突反复，金属的核心担忧是什么?流动性宽松叙事节奏的放缓以及可能的消费挤出，另外，当前欧美的成品油库存都来到历年季节性较低位，能源端的现实矛盾有升级可能。但是由于当前还是宽财政宽货币的宏观环境，整体转向衰退的概率较弱。4月美联储如市场预期维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%不变。记者会上鲍威尔表示联储内部没有人支持加息，但当前通胀已经长期偏离目标，且油价并未见顶，因此需要看到能源冲击回落和关税对通胀的影响解除，才会考虑下一步降息。此外，鲍威尔表示会继续留任美联储理事，且联储内部分歧加剧，下个月新主席沃什上任后将面临更大阻力。候任联储主席 Warsh 将于 5.15 上任，他在听证会上坚定主张缩表， 但美元流动性紧平衡导致缩表难以在近期开展， 从而延续美联储降息的政策。根据其推崇的新通胀指标“截尾通胀率”计算， 美联储后续仍有约 2 次降息空间。当前以中美为首的全球经济仍显韧性，衰退交易需要看到更多信号，即经济的实际走弱、无论是从美国ism制造业的领先新订单/自有库存来看，还是高频零售数据来看，都没有看出经济明显走弱的迹象，我们认为能源对消费的挤出是有可能发生的，但现在的数据表现还不足以让其成为交易重点。美国供应管理协会(ISM)5月1日公布的数据显示，美国4月ISM制造业PMI指数52.7，预期53.2，与前值52.7持平。美国制造业扩张态势仍延续至4月，新订单有所回升、生产增速放缓、投入价格连续第四个月上涨、就业指数降至四个月低点。当前宏观方面风险仍然未完全排除。由于前期市场担忧滞胀，经济预期大幅下调，在地缘向着缓和方向演进的情形下，经济预期的修复仍有空间。另外，从资金行为的角度考虑，能化头寸的撤离，回到宏观平稳流动性宽松逻辑下金属和贵金属的吸引力提升。基本面，据报道，自由港麦克莫兰公司已将旗下位于印尼的格拉斯伯格铜矿全面复产时间推迟至2028年初，较此前预期晚了一年。该矿曾是全球第二大铜矿，去年因严重泥石流灾害陷入停产。此前，自由港高管韦纳斯还曾表示，待未受灾害影响的区域重启后，整座矿山可在2027年初实现全面达产。受消息影响，盘中铜出现拉涨。交易策略：寻找低位偏多机会风险提示：宏观波动不确定性

徽商期货-有色金属（铜）周度报告

※ 财经概述 财经事件1、国务院常务会议指出，宏观政策要在用好、用足上下功夫，坚持靠前发力，不断提升实施效能。做强国内大循环要在供需协同、联动升级上求突破，落实和完善服务业扩能提质举措，加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设。会议听取全国综合交通运输体系建设情况汇报，要求统筹推进交通基础设施建设，坚持一体布局、系统集成，切实用好存量资源、做优增量供给。会议审议通过《中华人民共和国矿产资源法实施条例(草案)》。2、商务部新闻发言人就中美经贸磋商有关问题答记者问时表示，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于5月12日-13日率团赴韩国与美方举行经贸磋商。双方将以两国元首釜山会晤及历次通话重要共识为引领，就彼此关心的经贸问题开展磋商。3、伊朗已向巴基斯坦转交对美国结束战争方案的回应，当前谈判聚焦于停止地区内敌对行动。美国总统特朗普表示，他不喜欢伊朗这份回应，完全不可接受。伊朗知情人士对此表示，特朗普对伊朗回应的反应无关紧要，伊朗没有人会为了取悦特朗普而起草方案。谈判团队唯一应当制定的是维护伊朗民族权利的方案。如果特朗普对此不满意，那反而是更好的结果。4、欧洲哥白尼计划“哨兵”系列卫星5月6日至8日拍摄的图像显示，伊朗关键石油出口枢纽哈尔克岛附近海域疑似出现大规模原油泄漏，污染范围覆盖数十平方公里海面。哈尔克岛是伊朗重要的石油出口枢纽，美军4月初曾表示对该岛上军事目标进行了袭击。

【晨会纪要】2026年5月11日晨会纪要

徽商期货每日头条策略

徽商期货每日头条策略

※ 财经概述财经事件1、欧盟首次将中国划定为所谓“高风险国家”，并以此为由禁止对使用中国逆变器的项目提供资金支持。商务部新闻发言人表示，中方将认真评估欧方政策对中国企业利益和中欧产供链的影响，将采取措施维护中国企业正当合法权益。2、中共中央办公厅、国务院办公厅印发《美丽中国建设成效考核办法》。《考核办法》设置五大考核维度，构建起覆盖责任、目标、任务、绩效、民意的全链条考核体系。考核结果作为省（自治区、直辖市）党委和政府领导班子和有关领导干部综合考核评价、奖惩任免的重要参考，作为生态环境保护相关财政资金分配的参考依据。3、多名消息人士称，美国和伊朗可能接近达成一项临时协议。美方此前提出的多项核心要求，如伊朗暂停核活动、限制导弹计划、停止支持所谓“地区代理人”等，均未纳入协议草案。该协议将包含三个阶段：首先正式结束战事；其次解决霍尔木兹海峡危机；最后启动为期30天的谈判窗口，以争取达成一份更广泛的协议。4、伊朗总统佩泽希齐扬与伊朗最高领袖穆杰塔巴日前举行了会面，双方交流了近两个半小时。巴基斯坦相关部门为可能在伊斯兰堡举行的美国和伊朗谈判乃至协议签署仪式做准备。伊朗外交部发言人表示，伊朗尚未就美方提出的方案得出结论，也未对美方作出回应。伊朗革命卫队海军已指定两条航道供船只通行，但船只未经许可仍不得穿越霍尔木兹海峡。

05-15	瑞达期货	【晨会纪要】2026年5月15日晨会纪要	林静宜，张昕，廖宏斌...	14页
05-14	瑞达期货	【晨会纪要】2026年5月14日晨会纪要	林静宜，张昕，蔡跃辉...	14页
05-13	瑞达期货	【晨会纪要】2026年5月13日晨会纪要	林静宜，张昕，蔡跃辉...	14页
05-12	瑞达期货	【晨会纪要】2026年5月12日晨会纪要	林静宜，张昕，蔡跃辉...	14页
05-11	徽商期货	徽商期货-有色金属（铝&氧化铝）周度报告	徽商期货研究所	20页
05-11	徽商期货	徽商期货-地缘缓和下盘面冲高回落，估值回归基本面-沪镍周报	徽商期货研究所	20页
05-11	徽商期货	徽商期货-有色金属（铜）周度报告	徽商期货研究所	20页
05-11	瑞达期货	【晨会纪要】2026年5月11日晨会纪要	林静宜，张昕，蔡跃辉...	14页
05-08	徽商期货	徽商期货每日头条策略	徽商期货研究所	20页
05-08	瑞达期货	【晨会纪要】2026年5月8日晨会纪要	林静宜，张昕，蔡跃辉...	14页