意大利酸溶性钛渣库存
意大利酸溶性钛渣库存大概数据
| 时间 | 品名 | 库存范围 | 单位 |
|---|---|---|---|
| 2019 | 酸溶性钛渣 | 5000-7000 | 吨 |
| 2020 | 酸溶性钛渣 | 6000-8000 | 吨 |
| 2021 | 酸溶性钛渣 | 5500-7500 | 吨 |
| 2022 | 酸溶性钛渣 | 4800-7200 | 吨 |
| 2023 | 酸溶性钛渣 | 4900-7300 | 吨 |
意大利酸溶性钛渣库存行情
意大利酸溶性钛渣库存资讯
美元下跌 金属涨跌互现 沪铝沪镍纽金银沪金涨超1% 碳酸锂跌超3%【SMM日评】
SMM 9月3日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪铅和沪锌一同下跌，沪铅跌0.31%，沪锌跌0.13%。沪铝、沪镍一同涨超1%，沪铝涨1.29%，沪镍涨1.8%。氧化铝主连涨0.33%，铸造铝主连涨1.24%。 此外，碳酸锂主连跌3.71%，多晶硅主连跌0.57%，工业硅主连涨0.46%。欧线集运主连跌7.18%报1828。 黑色系方面普跌，仅铁矿和不锈钢一同上涨，铁矿涨1.32%，不锈钢涨0.55%。热卷、螺纹跌幅在0.5%左右，双焦一同跌超3%，焦煤跌3.17%，焦炭跌3.75%。 外盘基本金属方面，截至15:05分，外盘基本金属涨跌互现，伦锡以0.33%的涨幅领涨，伦铅跌0.13%，其余金属涨跌幅波动均不大。 贵金属方面，截至15:05分，COMEX黄金涨1.23%，COMEX白银上涨1.32%。国内方面，沪金涨1.92%，沪银涨2.07%。 此外，铂主连涨2.34%，钯主连涨4.24%。 截至当日15:05分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家发展改革委召开“六张网”重大项目协调推进机制会】 2026年9月2日，国家发展改革委党组成员、副主任岳修虎同志主持召开“六张网”重大项目协调推进机制会，研究完善政银企协作机制和项目库建设。会议专题研究推动各牵头部门和地方加快建设“六张网”项目库，加强与金融机构的信息共享，实现高效“投贷联动”；加快梳理一批具有吸引力的工程项目向社会公开推介，鼓励多元主体参与；更好发挥政府投资的撬动作用，同步完善价费形成等机制和配套支持政策，推动商业模式创新，形成共同推进“六张网”建设的合力。(金十数据APP) 【8月RatingDog中国服务业PMI升至51.4，扩张态势小幅回升】 8月RatingDog中国服务业PMl录得51.4，较7月回升1.0个百分点，连续第44个月处于扩张区间，扩张速度小幅回升。需求端增长有所改善。新业务总量连续第44个月增长，增速较7月加快。新出口业务连续第四个月保持扩张，增速较6月的年内高点进一步放缓。企业对未来12个月的业务活动预期较7月的近期低点回升。成本压力小幅上升，就业延续扩张。投入品价格涨幅较7月的六个月低点小幅回升，整体仍属温和。销售价格连续第三个月小幅上调。就业规模连续第四个月回升，为2023年以来最长连续增长期。整体来看，8月服务业扩张速度较7月小幅回升，业务活动与新订单增长加快，就业持续扩张，企业信心改善。（RatingDog）(金十数据APP) 【中国科协名誉主席万钢：建议加快推进全固态电池技术研发与产业化攻关】 9月3日，2026世界动力电池大会将在四川宜宾举行，针对动力电池产业当前和未来发展，中国科学技术协会名誉主席万钢建议：一是加强前沿引领技术研发创新，加快推进全固态电池技术研发与产业化攻关，鼓励新型钠离子电池等技术路线研发探索，进一步提升动力电池安全水平和环境适应性；二是持续挖掘价值增长新机遇，推动构建新能源汽车与可再生能源深度融合新生态；三是夯实可持续发展能力，以数字化技术切实提升动力电池生产、销售、使用、回收全过程监管水平，提高电池材料再利用的效益；四是提升国际交流合作水平，发挥好世界动力电池大会等平台作用，面向全球低碳贸易推动基础规则共建与关键数据互认，强化动力电池产业海外发展工作统筹，引导企业科学谋划海外发展方式节奏。(金十数据APP) 【上海：至2030年，基本形成现代化超大城市住房和城乡建设管理体系】 上海市住房和城乡建设管理委员会关于印发《上海市住房和城乡建设管理“十五五”规划》的通知。至2030年，基本形成现代化超大城市住房和城乡建设管理体系，城乡建设融合发展深入推进，城市更新体制机制更加健全，宜居安居水平显著提高，城市治理效能持续增强，建筑行业发展加快转型，韧性安全基础有力夯实。聚焦科技产业、生态环境、民生保障、基础设施、城乡发展等五大领域，充分发挥重大工程战略支撑和辐射带动作用。强化对市、区两级重大工程和投资5亿元以上重点项目的统筹协调与攻坚突破，夯实土地、河湖、绿地、林地、渣土等资源要素保障基础。强化解决跨行业、跨领域、跨层级问题。打造重大工程建设管理新范式，加大新技术、新工艺推广应用力度。(金十数据APP) 【中国央行逆回购操作当日实现净回笼1030亿元】 中国央行今日不开展逆回购操作，因今日有1030亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼1030亿元。(金十数据APP) 》9月3日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7807元 美元方面： 截至15:05分，美元指数下跌0.32%报99.24，美联储褐皮书显示，自7月初以来，美国经济活动温和增长。12个联储辖区中，10个地区录得轻微至温和增长，2个地区没有变化。消费支出小幅增加，但消费者价格敏感度提高，高端消费保持强劲；汽车销售受到信心疲软、高油价和融资成本上升影响而表现低迷。制造业活动在多数地区回升，部分地区称国防和数据中心相关订单需求强劲。就业市场增长放缓，整体仅略有增加，制造业、建筑业等领域劳动力需求较好，但零售和酒店行业需求下降。价格方面，多数地区报告物价温和上涨，能源、运输、原材料及关税带来的成本压力仍在。企业预计未来经济前景总体积极，但对能源价格、政策和国际冲突带来的不确定性保持关注。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为37.7%，累计加息25个基点的概率为62.3%。美联储到10月维持利率不变的概率为27.2%，累计加息25个基点的概率为55.5%，累计加息50个基点的概率为17.2%。(金十数据APP) 美联储威廉姆斯表示，债券收益率是美联储评估经济状况的重要信息，近期收益率上升主要受到强劲经济表现、乐观经济前景以及强劲投资需求推动，与中东冲突也存在一定关联，但目前看收益率似乎并未受到通胀前景的明显影响。威廉姆斯强调，美联储将综合考虑所有经济数据，最终职责仍是实现物价稳定，将通胀率降至2%是首要任务；关税和中东战争是当前通胀高于目标的主要因素，但尚未看到关税产生二次通胀效应，通胀预期仍受到控制，近期通胀数据令人鼓舞，且整体呈下降趋势，不过服务业通胀仍明显偏高。他表示劳动力市场稳定且依然稳健，需要在可预见的未来推动通胀回落至2%，在作出下一项政策决定前希望进一步观察和分析经济数据，并将继续为下次FOMC会议收集信息。威廉姆斯称支持7月FOMC会议的决定，认为利率处于良好水平，货币政策实施进展顺利。(金十数据APP) 其他货币方面： 日元在亚盘时段延续涨势，昨日其在美盘时段大幅走强，引发市场对日本可能干预汇市的猜测。马来亚银行指出，市场日元空头仓位较重，因此一旦出现利好消息，日元可能出现明显升值。近期支撑日元的因素包括日本央行鹰派委员高田创有关加息步伐的言论，以及市场猜测日本政府养老金投资基金（GPIF）可能重新考虑资产配置。不过，大幅加息的说法目前仍属推测。马来亚银行表示，尽管GPIF调整投资组合可能推动大量资金回流日本，但这一过程需要时间。马来亚银行认为，美元兑日元走势面临双向风险，并对汇率出现剧烈波动保持警惕。(金十数据APP) 日本央行决议召开在即，日元交易员正高度警惕日本当局可能再次干预汇市。由于日本央行公布决议后紧接着将迎来为期三天的假期，市场人士认为，当局可能利用假期期间流动性较低的时段采取行动。日元周四延续周三涨势，凸显日本央行9月18日政策会议前市场的紧张情绪，目前市场普遍预计日本央行将在此次会议上加息。今年4月，日本当局曾等到日本长假期间进行2024年以来的首次干预。如今，投资者猜测，日本可能在日本央行政策会议结束后不久开始的“白银周”假期期间采取类似策略。澳大利亚联邦银行策略师萨马拉·哈穆德表示：“‘白银周’可能进一步增加日元走势的不确定性，主要是因为假日期间市场流动性可能进一步下降。随着时间推移，美元兑日元汇率可能再次测试此前触发干预的高点。如果这一情况迅速发生，尤其是在日本央行会议前后再次出现，进一步干预的风险将显著上升。”(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布瑞士8月CPI月率、法国8月服务业PMI终值、德国8月服务业PMI终值、欧元区8月服务业PMI终值、英国8月服务业PMI终值、欧元区7月PPI月率、美国8月挑战者企业裁员人数、美国至8月29日当周初请失业金人数、美国7月贸易帐、美国8月标普全球服务业PMI终值、美国8月ISM非制造业PMI等数据。此外，需关注：美联储理事沃勒接受访谈。 原油方面： 截至15:05分，两市油价一同下跌逾1%，美油跌1.04%，布油跌1.12%。据央视新闻，当地时间9月2日，美国总统特朗普在白宫对记者表示，美国对伊朗的新一轮打击行动不会“持续太久”，受此消息影响，油价涨势暂歇。BOK Financial Securities高级副总裁Dennis Kissler表示，最新一轮局势升级应能为市场提供支撑，但需注意美伊双方均在寻找"退出通道"，"更多和平谈判的迹象可能迅速压低油价"。（华尔街见闻） 当地时间9月2日，委内瑞拉代总统罗德里格斯会见美国能源部长赖特。会见后，两国正式签署多项合作协议。据悉，委内瑞拉政府与美国雪佛龙石油公司等多家企业就石油扩建项目签署协议。日前，美国总统特朗普在社交媒体发文宣布，美国已与委内瑞拉达成协议，获得对委内瑞拉已探明石油储量中逾650亿桶的“多数控制权”。委内瑞拉代总统德尔西·罗德里格斯表示，与美国达成的石油合作协议将维持25年，目标是将原油产量提高至每日150万桶，并维护委内瑞拉对其自然资源的自主权。（央视） 高盛预计委内瑞拉的原油产量将小幅上升，但认为未来几年内产量难以恢复到2018年之前的水平——即每日200多万桶。 该行在一份报告中指出，包括基础设施老化和电网不稳定在内的关键瓶颈，其修复将耗费高昂成本且耗时漫长。(来自华尔街见闻APP) 此外，由于中东地区紧张局势升级，沙特阿拉伯上月可观测原油出口量骤降至至少9年来最低水平。Vortexa、Kpler等汇编的油轮追踪数据显示，沙特8月可观测原油出口量约为300万桶/日，为2017年初有记录以来最低水平。这一数据也与原油交易员以及一名熟悉沙特石油运营情况人士的判断相符。沙特船只在红海遭到也门胡塞武装的袭击，威胁到沙特一直以来为避开霍尔木兹海峡而使用的航线。持续不断的袭击令沙特阿拉伯的客户感到恐慌，其中一些客户现在不愿使用沙特的红海港口。这迫使利雅得寻找绕道非洲的替代航线，这不仅增加了数千英里的航程，也进一步扰乱了本已因该地区长达六个月的冲突而紧张的全球供应链。(金十数据APP) SMM日评 ► 铜价止跌企稳 利废企业采购积极【SMM再生铜日评】 ► 期盘突破抬升重心 ADC12 报价上调 上涨动能仍待需求验证【ADC12价格日评】 ► 再生铅：市场散单报价较昨日基本持平 下游询价积极性尚可【SMM铅日评】 ► 9月3日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【镍生铁日评】高镍生铁流动性低迷 远期仍存下行压力 ► 【SMM 镍中间品日评】9月3日 MHP、高冰镍镍价下行 ► 【SMM硫酸镍日评】9月3日 散单市场成交冷清 硫酸镍价格持稳 ► 【SMM不锈钢日评】SS盘面行情修复 不锈钢现货交投有所回暖 ► 稀土市场镨钕企稳反弹 中重稀土走势分化【SMM稀土日评】 ► 小非农低于市场预期 铂价止跌回升现货市场降温【SMM日评】 ► ADP偏鸽提振银价反弹 非农前市场谨慎【SMM日评】 ► 【SMM氢气成本日评】20260903
2026-09-03 15:39:21黄金牛市还没走完：瑞银称三大结构性力量仍在推高金价
1834年至1971年间，美元价值以固定数量的黄金定义。布雷顿森林体系在1971年崩溃后，黄金进入自由交易时代，并先后经历1971—1980年、1999—2011年以及2018年至今三轮主要牛市。 瑞银认为，当前这轮始于2018年的黄金上涨周期仍未结束。前两轮行情分别对应货币秩序重构和黄金金融化，而本轮行情虽然也受到实际利率下降、疫情时期量化宽松等因素推动，但黄金的定价基础已经发生变化。 俄罗斯储备被冻结，黄金定价逻辑被改写 20世纪70年代的第一轮黄金牛市持续约八年半，年化涨幅达到46%，成为现代历史上主要资产最剧烈的价值重估之一。当时，战后货币体系瓦解、实际利率深度为负、地缘政治风险上升以及财政赤字扩大，共同推动金价重新定价。 第二轮牛市则持续时间更长，年化涨幅接近18%。这一阶段黄金逐渐金融化，同时受益于中国需求和其他大宗商品上涨，以及美联储极度宽松的货币政策。 2018年开启的第三轮牛市截至目前年化回报达到19%。不过，决定这轮行情性质的关键变化并不只是利率和流动性。 本世纪前20年，美国实际利率每变化1个百分点，通常对应金价约14个百分点的反向变化。但这一长期关系在2022年2月发生改变，西方政府冻结俄罗斯外汇储备成为重要转折点。 全球储备管理机构随后不得不重新思考一个问题：如果存放在美国国债、德国国债、英国国债及其他债券中的6300亿美元能够在一夜之间无法动用，那么什么资产才能真正充当储备资产？ 黄金成为其中一个答案。新兴市场央行和主权基金持有的黄金占储备比例，已经从2022年的5%至7%提高至如今的11%，但仍明显低于发达市场同行26%的水平。 这种配置差距意味着， 全球储备体系向黄金倾斜的空间仍然存在。 实际利率上涨，金价却没有按旧规律下跌 2022年3月至2023年10月，美国5年期实际收益率累计上升超过4个百分点。按照过去20年的历史关系，金价理论上应下跌约55%，但实际结果却完全不同：金价反而上涨了7%。 之后两年，美国实际收益率下降幅度不到1个百分点，黄金却上涨了110%。 这说明黄金对实际利率变化的敏感度已经出现明显的不对称： 实际收益率下降时，金价上涨的反应远强于过去；而实际收益率上升，对金价造成的压制则有所减弱。 传统公允价值模型因此越来越难以解释当前金价。瑞银指出，许多模型甚至认为，金价从每盎司2500美元开始就已经处于严重高估状态，但这些模型没有纳入另外两个重要变量。 其中一个是股票与债券相关性的变化。 过去五年的通胀周期中，债券往往无法有效对冲股票风险。黄金反而成为高股票配置投资组合更有效的多元化工具。 世界黄金协会数据显示，目前个人和机构投资者配置在黄金上的金融资产比例只有3%，因此仍存在较大的配置提升空间。 如果未来通胀及通胀波动率重新回落，股票与债券的相关性可能恢复负值。届时，投资者可能重新倾向于购买能够产生收益的债券，而不是黄金作为分散化资产。 但瑞银认为，目前还没有进入这一阶段。 美国财政压力正在成为黄金的新定价变量 另一个更具长期性质的驱动因素来自美国公共财政信心的持续削弱。 瑞银通过期限溢价来衡量这一因素，即投资者持有长期债券而不是短期债务时要求的额外收益率。随着期限溢价越来越高，它也正在成为黄金价格的重要决定因素。 美国公共债务总额已突破40万亿美元，未来10年可能再增加同样规模。与此同时，美国政府又强烈希望避免这一财政状况最直接的市场后果——长期国债收益率持续走高。 在经济处于充分就业状态、财政赤字仍达到GDP约6%的情况下，长期收益率要如何被压制？ 一种可能路径是推动美联储长期大幅降低政策利率，即使在此之前仍需要按照市场预期的两次加息幅度进行适度加息。无论是更低的实际利率，还是更高的期限溢价，都将对黄金形成支撑。 美国已经出现 “财政主导” 的早期迹象，即财政压力开始影响货币政策方向。瑞银指出，日本早已出现类似现象，日元也为此付出了沉重代价。 法国、意大利同样面临不容忽视的财政前景。随着市场开始重新评估这些财政账单最终需要如何偿付，投资者已经开始对瑞士、澳大利亚和加拿大等高评级主权货币给予适度但具有系统性的溢价。 但在瑞银看来，没有哪一种资产能够像黄金一样，更直接、更清晰地体现这一财政与储备资产重估逻辑。
2026-09-03 15:36:25【直播中】中日韩电池&全球磷酸铁锂现状展望 何种技术路线能主导亚洲电池材料迭代？
当前，全球电池产业正处在供应链加速重构、贸易壁垒持续抬升、低碳合规要求日趋严苛的关键窗口期。韩国作为全球动力电池核心生产大国，依托 LG 新能源、SK On、三星 SDI 等龙头企业，在高端制造与全球市场渠道具备突出竞争优势；中国则在正负极、电解液、隔膜、关键矿产精炼及电池回收循环领域，形成完备产业链，兼具技术与成本优势。中韩两国电池产业禀赋互补，具备坚实的合作基础与现实合作需求。 当前全球电池产业链进入供应链重构、贸易壁垒加剧、低碳合规趋严的关键阶段。韩国作为全球动力电池核心生产国，依托 LG Energy Solution、SK On、三星 SDI 等龙头企业，在高端制造与全球市场渠道占据优势；中国在正极、负极、电解液、隔膜及核心矿产精炼、回收循环等领域具备完整产业链与成本技术优势，中韩产业高度互补、合作刚需显著。 为推进两国关键矿产与电池供应链稳定协作，响应韩国《核心矿产供应链稳定特别法》《K‑电池全球领先战略 2030》《电池资源循环法》政策导向， 2026 亚洲电池材料合作论坛（韩国站） 应运而生，会议于 2026 年 9 月3-4日在韩国·首尔·梦卓恩首尔梨泰院酒店隆重召开！ 本次活动聚焦政策解读、供需对接、技术创新与合规合作，搭建中韩政企学研高效交流平台，推动矿产资源、电池材料、回收循环、汽车及储能配套等领域务实合作，助力两国企业破解供应链风险、应对国际壁垒、共建稳定高效的亚洲电池产业生态。本次活动聚集亚洲主流锂电池、材料、政策、产学研专家，共同探讨全球产业发展新阶段的协同合作。 SMM将全程对此次大会进行图片、文字直播报道，本文是大会文字直播，文章实时更新中，敬请刷新查看！ 》点击查看大会图片报道 》点击查看大会专题报道 电池材料前沿技术发展论坛 开幕致辞 SMM CEO 卢嘉龙 矿物资源本部部长 Yong-ha Park KOMIR CIAPS 秘书长 周波 发言主题：韩国电池产业价值链现状与市场展望 发言嘉宾：SMM 高级分析师 韓政桓(Wihan) 发言主题：高镍正极材料的技术难题攻克方向与未来市场 发言嘉宾：浦项制铁控股未来技术研究院 锂电池材料研究中心主任 JeonghanKim 发言主题：日本电池行业的技术进步 发言嘉宾：IRUNIVERSE 社长CEO 棚町裕次 发言主题：破局与跃升：固态及先进电池材料的产业化进程与市场前瞻 发言嘉宾：SMM 咨询总监 朱健 发言主题：优美科正极材料技术解决方案与未来电动汽车战略 发言嘉宾： Umicore 高级商务总监 KitaeKim 发言主题：高镍三元：安全痛点、热失控防控与量产良率提升方案 发言嘉宾：韩国科学技术院 特性分析数据中心 责任研究员 / 测量分析协议事业团团长 Jae-Pyoung Ahn 圆桌讨论：多元技术并行时代：谁主导未来 3–5 年亚洲电池材料迭代？ 主持人： SMM 韩国办公室 国家经理 Ikhwan Choi 访谈嘉宾： EcoPro副总裁 InwonChang BattleLab 创始人 Dr.Sungrok Bang 智子智能技术有限公司 CTO 段臻 IRUNIVERSE 社长CEO 棚町裕次 磷酸铁锂材料技术与合作论坛 合作&签约仪式 当前全球电池产业链加速联动，中国电池材料装备企业正积极抢抓海外市场机遇。本次论坛期间， 广东亿富智能装备有限公司（INFOR） 与 上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 正式签署战略合作框架协议。 上海有色网信息科技股份有限公司总裁卢嘉龙先生（左）广东亿富智能装备有限公司总经理杨小燕女士（右）签署合作协议 INFOR 是中国电池材料智能装备领域的领先企业，在湿法研磨、分散等核心装备上有深厚的技术积累；SMM 是全球金属与新能源产业的权威信息服务平台，拥有覆盖亚洲及全球的行业会议品牌、产业数据与客户网络。根据协议，双方将以韩国市场为起点，依托 SMM 的全球平台，在市场推广、品牌建设、客户对接、行业会议及数据服务等方面展开深度合作，共同助力 INFOR 拓展亚洲及全球电池材料装备市场。 发言主题：2026年全球磷酸铁锂行业格局&原料成本传导与定价机制重构 发言嘉宾： SMM 磷酸铁锂高级分析师 陈泊霖 发言主题：LFP 关键工艺装备升级 —— 连续化、节能化、智能化生产解决方案 发言嘉宾：公州国立大学教授LG化学研究院 教授 高级研究员 亿富韩国顾问 Dr. Sang Ho Kim 发言主题：超越电池：重新定义能源转型中的储能系统 发言嘉宾：阳光电源股份有限公司 韩国区技术负责人 徐菡 发言主题：以材料创新，构建可持续能源未来 发言嘉宾：贵州安达科技能源股份有限公司 市场部经理 令狐克颖 15:40-16:00 圆桌讨论：LFP 产业化落地——中韩协同如何突破材料、设备与成本瓶颈？ 主持人： SMM 磷酸铁锂分析师 陈泊霖 访谈嘉宾： 江原大学 碳中和融合学科兼任教授/氢安全融合 研究生院兼任教授 金杞炫 瑞浦兰钧能源股份有限公司 研究院常务副院长 黄海宁 中伟新材料股份有限公司 常务副总 罗丹 SungEelHitech 副总裁 Paul Yum 天赐材料正极前驱体事业部 营销总监 黄正勇 彩客新能源科技有限公司 总经理 柯君雄 16:00-17:00 9月4日 电池原材料价值链论坛 发言主题：大规模退役下的锂电回收：重塑镍钴锂的再生价值链 发言嘉宾：SMM锂电回收高级分析师 林子雅 09:00-09:30 发言主题：全球锂电资源化综合利用贸易格局 发言嘉宾： 深圳杰成新能源科技股份有限公司 集团副总经理 杨昊昱 09:30-10:00 发言主题：树脂及双极膜在新能源及电池回收领域的应用 发言嘉宾： 西安蓝晓科技新材料股份有限公司 市场领域总监 刘恒 10:00-10:30 发言主题：氧化镍矿提镍技术 发言嘉宾： 韩国地质资源研究院 首席研究员 / 资源回收研究中心主任 JoobeomSEO 10:40-11:10 发言主题：破解韩国储能LFP本土化供应链难题，共建ESS长效稳定供给生态 发言嘉宾：中伟新材料股份有限公司 磷系事业部 常务副总经理 罗丹 11:00-11:40 发言主题：韩国废旧电池、黑粉进出口贸易格局：跨境流通规则、定价体系与中日韩供应链联动 发言嘉宾： JinsolCustoms Corporation CEO Kyungjin Moon 11:40-12:10 新能源应用场景需求前瞻论坛 发言主题：韩国新能源政策顶层设计解读 发言嘉宾：汉阳大学 资源环境工程系教授 JinsuKim 13:40-14:10 发言主题：韩国电池产业动态及技术开发政策方向 发言嘉宾：韩国汽车研究院（KATECH） 执行首席研究员 JeongdooYi 14:10-14:40 发言主题：能源与 AI 的共生：AIDC 时代的储能解决方案与全球市场洞察 发言嘉宾： SMM 高级咨询顾问 平原 14:40-15:10 圆桌讨论：终端需求重构——电动车、储能市场扩容与政策驱动下的电池材料新格局 主持人：New Energy Nexus CEO Andrew Chang 访谈嘉宾： 对外经济政策研究院 (KIEP) 贸易通商安全室 研究员 Dr. Won-seokChoi 韩国汽车研究院（KATECH）执行首席研究员 JeongdooYi KOMIR 关键矿产供应响应主任 Yongjun Park 阳光电源股份有限公司 韩国区技术负责人 徐菡 15:30-16:30 会议总结&开放时间 16:30-17:30 签到&交流 》点击查看更多现场花絮 》点击查看 2026 亚洲电池材料合作论坛（韩国站） 专题报道
2026-09-03 14:56:41博通电话会：未来两年AI收入将连续翻倍至2300亿美元 定制芯片性能不输GPU
博通2026财年第三季度财报展现了其在定制AI芯片（XPU）领域的爆炸性增长，凭借出色的性价比对传统GPU形成强势替代，公司高管更罕见地给出了未来两年AI收入连续翻倍的超预期指引。 华尔街见闻提及 ，美东时间3日周三美股盘后，博通公布，截至2026年8月2日的公司2026财年第三财季，净营收同比增长86%至295.91亿美元， 继续创单季营收新高，略高于市场预期的约294.5亿美元，刷新前一季所创的九年多来最高单季增速 。 这一惊人业绩的绝对驱动力来自于AI半导体业务。该季度博通AI半导体收入同比飙升221%，环比增长54%，达到167亿美元。博通预计Q4总营收将达到348亿美元，其中AI收入将达到217亿美元，同比激增236%。 基于此，公司将2026财年全年的AI收入指引从此前预期的560亿美元上调至580亿美元。在电话会议上，博通CEO陈福阳（Hock Tan）直言： 第三季度的需求非常火爆，而我们才刚刚开始。 陈福阳进一步强调，AI芯片收入将在2027财年翻倍至约1150亿美元，并在下一财年飙升至2300亿美元。该公司还有望在2028财年实现每股收益超过30美元的业绩，超出华尔街预期。 陈福阳预计未来数年，每年都将交付数百亿块TPUs。他表示： 预计Anthropic将在2027年部署5GW TPU，该公司有望在2027年成为我们最大的芯片客户。OpenAI也有望在2028年部署5GW芯片，该公司有望在2028年成为我们第二大芯片客户。 定制芯片“一半的成本，超越GPU” 市场高度关注博通未来的增长空间，而最核心的增量信息来自于其六大XPU（定制加速器）客户的规模化部署路径，尤其是谷歌、OpenAI、Anthropic和Meta。 陈福阳指出，开发最前沿大模型的一线阵营正加速采用XPU以实现更优的性能、成本和功耗。 在客户部署细节上，博通透露了极其强劲的订单能见度： 谷歌 ：博通正在大批量交付Ironwood（TPU v7），并已开始生产下一代拥有更高内存和带宽的TPU v8i。 OpenAI： OpenAI的首代定制加速器Jalapeno已在Q3出货， 计划在2027年部署1.3 GW ，2028年部署超过5 GW，使其成为博通第二大XPU客户。 同时公司正与OpenAI合作开发第三代XPU。 Anthropic ： Anthropic将在2026年部署1 GW，2027年增加5 GW，2028年增加10 GW。 Meta ：正在大批量生产定制的MTIA加速器， 预计到2027年底将交付三代产品 ，部署规模达3 GW。 陈福阳用极具冲击力的话语总结了定制芯片对传统GPU的竞争优势： 正如OpenAI上周宣布的那样，Jalapeno在延迟、吞吐量和功耗方面表现优于Grace Blackwell Ultra，在运行OpenAI工作负载时实际上与Vera Rubin GPU相当。这里的经验是， 当你共同开发一款针对特定大语言模型（LLM）工作负载优化的芯片时，你将超越任何GPU，而且你能以GPU一半的成本完成这一切。 长线指引：AI收入将连续两年翻倍 面对火爆的需求，博通打破了常规的季度指引模式，直接向市场抛出了2027和2028财年的宏大目标。 陈福阳在会上表示： 在2027年，我们已经锁定了供应，将再次把AI收入翻倍，达到约1150亿美元。实际上，我们的需求超出了这个预期，我们将努力改善供应。在2028年……我们有清晰的视线，预计2028财年AI半导体收入增长将再次翻倍，达到2300亿美元。 此外，他极具信心地表示， 博通“非常有望在2028财年实现每股收益（EPS）超过30美元的目标。” 当华尔街分析师追问2300亿美元背后的供应瓶颈时，陈福阳幽默地回应道： 无论我告诉你们什么，你们出去都会写一个更大的数字，我们试图保持保守。 这是基于现有领先晶圆、基板和HBM内存供应链，以及客户的数据中心站点在2028年准备就绪的情况得出的真实需求。 两大隐忧与破局：供应链LPS与毛利率稀释 尽管愿景宏大，但市场并非没有担忧。 其一是由于AI硬件中XPU和高带宽内存（HBM）占比增加，博通合并毛利率出现环比下滑，Q3为75%，Q4预计降至73%。 但CFO Amie Thuener强调，强劲的收入增长带来了巨大的经营杠杆，Q4营业利润率将稳定在66%左右。陈福阳也直言： 停止关注毛利率。看看真正重要的地方，最终的营业利润率。 其二是算力中心落地的物理瓶颈：土地、电力和外壳（Land, Power, and Shell，简称LPS）。 陈福阳承认，LPS是决定产能部署时间的关键，这也是为什么博通不仅提供芯片，还在联合阿波罗、黑石设立“AI XPV平台”为OpenAI和Anthropic提供融资支持。陈福阳算了一笔账： 他们部署的每一吉瓦计算能力，有望实现300亿美元的年度经常性收入（ARR）。这绝对是一个极好的商业模式。 在网络侧，博通依然拥有极深的护城河。不仅100T的Tomahawk 6交换芯片大获成功，200T的Tomahawk 7也已流片。 更重要的是，基于以太网的Tomahawk Ultra开始被广泛用于XPU乃至GPU集群的Scale-up互连，打破了原有的封闭协议壁垒。 为了解决封装基板瓶颈，博通还宣布将从2027财年开始启用其新加坡工厂生产基板。 博通第三财季电话会全文（AI辅助翻译）： 主持人： 欢迎参加博通公司2026财年第三季度财务业绩电话会议。现在，我将把电话转交给博通投资者关系负责人Ji Yoo，请他致开幕词并介绍与会人员。请开始。 Ji Yoo（投资者关系负责人）： 谢谢Sherif，各位下午好。今天与我一同参加本次电话会议的有：总裁兼首席执行官陈福阳（陈福阳）、首席财务官Amie Thuener，以及半导体解决方案集团总裁Charlie Kawwas。 博通在收市后发布了新闻稿及财务报表，详细介绍了公司2026财年第三季度的财务业绩。如未收到相关资料，可在博通官网 broadcom.com 的投资者专区获取。本次电话会议以网络直播形式进行，音频回放可在博通官网投资者专区保存一年。 在正式发言环节，陈福阳和Amie将详细介绍2026财年第三季度业绩、2026财年第四季度业绩指引，以及对当前业务环境的评述。发言结束后，我们将开放问答环节。请参阅我们今日发布的新闻稿及近期向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件，了解可能导致实际结果与本次电话会议前瞻性陈述存在重大差异的风险因素。 除美国通用会计准则（GAAP）报告外，博通还会披露若干非GAAP财务指标。今日新闻稿附表中尽可能提供了GAAP与非GAAP指标的调节说明。本次电话会议的评论将主要引用非GAAP财务数据。下面，我将把电话转交给陈福阳。 陈福阳（首席执行官）： 感谢Ji，也感谢各位今天的参与。我们本季度交出了一份亮眼的成绩单，营收、营业利润和自由现金流均创历史新高。这一表现的核心驱动力，是第三季度AI半导体业务营收同比增长221%、环比增长54%。由此推动，公司合并营收达到296亿美元，同比增长86%。营业利润增速更快，同比增长92%，营业利润率以68%的营收占比创历史纪录，充分体现了强劲的经营杠杆效应。第三季度的需求可谓炙手可热，而我们才刚刚起步。 我们的六位XPU客户正在加速部署定制加速器，AI半导体营收同比增长逾三倍，达到167亿美元。本季度，我们向Anthropic和谷歌批量交付了Ironwood TPU v7（第七代）。与此同时，我们已开始向谷歌量产出货下一代TPU v8i。这一新一代TPU与Ironwood相比，内存和带宽均有所提升，同样针对推理工作负载进行了优化，其性能与MegaRAID GPU相当，甚至有所超越。 以下重申开发这些复杂加速器所面临的重大技术挑战：博通目前出货的TPU v8i已领先于实际上更早启动研发的 MediaTek v80版本。第三季度，我们还出货了OpenAI的第一代定制加速器，其推理工作负载性能优于Grace Blackwell GPU。 总体而言，第三季度XPU出货量同比增长超过3.5倍，占AI营收的73%；AI网络营收同比增长超过2.5倍。这一强劲势头延续至第四季度。 第四季度展望： 我们预计将向Anthropic加速出货Ironwood； 向谷歌提升TPU v8i的批量出货； 继续向OpenAI出货Jalapeno； 向Meta开始量产针对推理和大规模推荐优化的定制MTIA加速器。 第四季度，我们预计XPU和AI网络营收将双双实现同比三倍增长。综合来看，我们预计这些部署将推动第四季度AI营收达到217亿美元，同比增长236%。 基于上述第四季度指引，我们预计2026财年全年AI营收将达到580亿美元，同比增长186%，高于此前560亿美元的指引。我们持续看到XPU客户的需求呈指数级增长。我们认为，当今AI工作负载的绝大多数计算需求，源自这一专注于开发前沿大模型的集中群体。我们预计，他们对计算基础设施的需求将在2027年和2028年进一步爆发。他们都在选择XPU路线，以实现在性能、成本和功耗方面的综合优势。 下面，我将逐一带大家了解每位客户在全球范围内利用XPU大规模运行前沿模型的历程。 谷歌： 我们与谷歌的合作从未如此深入。近期，双方签署了长期协议，共同开发并供应未来各代TPU及AI网络产品。根据该协议，我们计划在未来数年内，每年向谷歌交付数百亿美元规模的TPU。我们预计，2028年和2029年不断增长的需求，将通过我们目前正与谷歌共同研发的持续迭代、日益复杂的新一代TPU来满足。 我们与谷歌的合作之所以能够持续深化，在于博通拥有业界最强的半导体设计知识产权组合，包括业界领先的SerDes、芯片间互连、前沿HBM与SRAM集成，以及极具差异化的先进封装能力。最重要的是，我们始终如一地实现了TPU从产品定义到量产的最快上市速度，无需重新提交流片。我们认为，这些都是竞争对手极难逾越的深厚护城河。 Anthropic： 2026年，我们将为其部署1吉瓦的Ironwood。预计Anthropic将在2027年再部署5吉瓦的TPU v8i。展望2028年，我们已具备清晰的交付路径，可再增量交付10吉瓦。与此同时，谷歌的需求也在持续增长，预计将于2027年成为我们最大的XPU客户，并在2028年保持这一地位。 OpenAI： Jalapeno正按计划推进，预计2027年部署1.3吉瓦。我们与OpenAI正深入开发Jalapeno之后的下一代XPU，该产品即将进入流片阶段。展望2028年，我们预计OpenAI将部署超过5吉瓦的Jalapeno及其继任代XPU，届时OpenAI将成为我们第二大XPU客户。此外，我们目前还在与OpenAI共同开发其第三代XPU。 正如OpenAI上周所宣布的，Jalapeno在性能上——包括延迟、吞吐量和功耗——均优于Grace Blackwell Ultra，在运行OpenAI工作负载方面，其性能实际上与Vera Rubin GPU相当。这一案例说明：当你联合开发一颗专为自身LLM工作负载深度优化的芯片时，其性能将超越任何通用GPU。与TPU一样，Jalapeno也证明了其能够运行其他前沿模型。而这一切，仅需GPU成本的一半即可实现。 Meta： 我们持续合作交付多代MTIA XPU的计划保持正轨。从现在到2027年底，我们将向Meta交付三代MTIA加速器。综合这三代产品，我们预计到2028年将累计部署3吉瓦。 AI网络： 我们在AI领域的布局远不止于XPU，我们同样是AI网络领域的领导者，并持续扩大领先优势。在用于横向扩展（scale-out）和纵向扩展（scale-up）的以太网交换机领域，我们率先推出了100太比特的Tomahawk 6，并刚刚完成了Tomahawk 7的流片——这是业界首款200太比特每秒以太网交换机。在纵向扩展（scale-in）互联方面，我们在每一代PCIe交换机中均保持领导地位。我们目前也是前沿光学DSP领域的领导者，并正在快速扩大EML、VCSEL和CW激光器的产能与市场份额。 总而言之，我们持续大力投入，致力于提供覆盖最广、技术最前沿的AI产品组合。事实上，我们预计AI网络营收在未来几年将保持同样快速的增长势头。 长期AI营收展望： 基于上述主要LLM客户群的出色进展，以下是我们对AI半导体营收的展望： 2027财年： 我们已保障供应，AI营收预计将再次翻倍，达到约1150亿美元。实际需求甚至超过这一预测，我们将努力提升供应能力。 2028财年： 预计增长势头将延续，2028财年AI半导体营收有望再次翻倍，达到2300亿美元。我们同样已保障相应供应能力。 提供上述2028年AI营收展望，旨在向各方呈现我们的增长轨迹，相关需求持续极为强劲。因此，我有把握地说，我们完全有望在2028财年实现每股收益超过30美元的目标。 非AI半导体： 第三季度营收为42亿美元，同比增长5%，环比持平。宽带和服务器存储合计实现增长，部分被无线业务下滑所抵消。第四季度，预计非AI半导体营收约为43亿美元，环比同样增长约5%。 基础设施软件： 第三季度营收88亿美元，同比增长29%，年化经常性收入（ARR）同比持续增长15%。第四季度，预计基础设施软件营收稳定在约87亿美元。 我们发布了VMware Private AI Cloud，为企业提供一个安全、高性价比的平台，用于在现有应用旁边构建和运行AI，集成AI基础设施、安全合规工具以及构建和运营可信AI智能体所需的能力，同时保护企业数据。VMware Cloud Foundation（VCF）同样在帮助客户将工作负载从公有云迁回私有云，以获得更强的管控能力并显著改善基础设施经济性。企业对AI的消费，实际上正在为我们的基础设施软件业务开辟新的增长机遇。 综上所述， 2026财年第四季度，我们预计合并营收将增至348亿美元，同比增长93%；AI营收预计为217亿美元，同比增长236%；营业利润率预计约为营收的66%。 下面，我将把电话转交给Amie。 Amie Thuener（首席财务官）： 谢谢陈总。下面我来详细介绍第三季度的财务表现。 综合业绩： 本季度合并营收为296亿美元，创历史纪录，同比增长86%。毛利率为营收的75%，受AI半导体营收在整体营收结构中占比提升的影响，环比下降210个基点，但优于我们74%的指引目标。第三季度营业利润为201亿美元，创历史纪录，同比增长92%。尽管营收结构导致毛利率有所下降，但得益于显著的经营杠杆效应，营业利润率同比提升240个基点，达到67.9%。相应地，第三季度非GAAP每股收益为3.32美元，同比增长96%。 分部业绩——半导体： 半导体解决方案业务营收为208亿美元，创历史纪录，同比增长127%，占公司总营收的70%。其中，AI半导体营收167亿美元，占总营收的56%，较第二季度的49%进一步提升。半导体解决方案业务毛利率约为67%，运营费用12亿美元，主要体现研发投入，运营费用占业务营收的比例为6%。营业利润率为61%，同比提升440个基点，这得益于127%的营收增速远超22%的运营费用增速。 分部业绩——基础设施软件： 基础设施软件营收88亿美元，同比增长29%，占总营收的30%。毛利率为94%，运营费用超过9亿美元。第三季度软件业务营业利润率同比提升650个基点，至约84%。 资产负债表： 第三季度末，现金余额为240亿美元，较上季度末的196亿美元增加43亿美元。存货余额为45亿美元，以支撑强劲的半导体需求。 现金流： 本季度自由现金流为137亿美元，创历史纪录，占营收的46%。资本支出为5.32亿美元。 资本配置： 第三季度，按每股0.65美元的季度普通股股息，向股东支付现金股息31亿美元。同期偿还长期债务56亿美元。季度结束后，我们又在到期时偿还了15亿美元优先票据。固定利率债务总本金596亿美元的加权平均票息率为4%，加权平均剩余年限为7.4年。 XPV平台： 今年6月，我们与Apollo和黑石（Blackstone）共同成立了AI XPV平台，旨在于2028年底前为OpenAI和Anthropic提供超过20吉瓦的计算基础设施。今年6月，我们完成了第一笔350亿美元的融资交割，用于支持Anthropic 1吉瓦的部署，该部署已经启动。 我们的核心战略保持一贯： 第一， 赋能两家最具战略价值的客户——领先的AI实验室，帮助他们弥合当前现金流与业务发展所需大规模前期投资之间的缺口。我们的XPU能够以倍数于传统基础设施成本的方式，实现具有成本效益的可持续增长。 第二， XPV平台服务于高质量的可投资客户，并在需求已经锁定的前提下促进项目落地执行。 第三， 我们通过商业视角与资产负债表视角双重审视任何战略融资，与我们现有的资本配置框架保持一致。通过XPV平台，我们引入成熟的第三方金融合作伙伴，由其独立承销和资本化相关资产，而非由我们直接提供融资。必要时，我们可能提供有限的残值担保，这属于或有负债，我们认为风险较低，有这些实验室强劲的盈利前景以及标的资产的持续价值为支撑。 第四季度指引： 合并营收：348亿美元，同比增长93%； 半导体营收：约261亿美元，同比增长136%； 其中AI半导体营收：217亿美元，同比增长超过236%； 基础设施软件营收：约87亿美元，同比增长约25%； 合并毛利率：随着AI营收占比在第四季度进一步提升，预计约为73%，低于去年同期的78%。这反映了XPU占比提升以及其中内存含量增加对毛利率的稀释效应； 营业利润率：预计约为66%，与去年同期持平，这得益于强劲的营收增长所带来的显著经营杠杆效应； 非GAAP税率：受全球最低税率影响及收入地理结构变化，预计第四季度及2026财年全年约为16%，高于2025财年； 非GAAP摊薄股份数：约49.4亿股（不含潜在回购的影响）； 资本支出：约14亿美元，用于扩大半导体产能。 正如陈总所述，我们预计AI营收将在2027财年再次翻倍，达到约1150亿美元，并在2028财年再次翻倍，达到2300亿美元。提供这一AI营收展望旨在呈现增长轨迹，我们不打算在每季度进行更新。 以上是我的正式发言，请主持人开放问答环节。 问答环节 主持人： 谢谢。现在开放问答环节，请稍候，我们整理提问名单。第一个问题来自摩根士丹利的Joseph Moore，请提问。 Joseph Moore（摩根士丹利，分析师）： 谢谢，恭喜取得亮眼成绩。您提到明年业务将翻倍，同时表示需求可能更高，能否谈谈供应方面的情况？当前的供应瓶颈在哪里？如果瓶颈得以解决，哪些因素可能推动该数字进一步提升？ 陈福阳： Joe，这是个大问题。不管我说什么，你们都会去报道更大的数字，这挺有意思的。我们非常谨慎，坦率地说，我们力求保守。 是的，从需求来看，我们本可以交付更多。我们有时候也会在想，即便我们把芯片发出去，它们能否被及时部署？这始终是我们给出展望时的一个重要考量。当然，我们的客户希望我们出货更多，但我们已经保障了供应，认为1150亿美元是合理的数字。如果情况发生变化，我们能够扩大供应链规模，自然会上调预测。 同样的逻辑也适用于2028年2300亿美元的展望，这是基于客户所拥有的数据中心选址与供应链——包括前沿晶圆、基板和HBM内存——经过周密评估后给出的数字，我们有信心实现。 主持人： 下一个问题来自Jefferies的Blayne Curtis，请提问。 Blayne Curtis（Jefferies，分析师）： 感谢提问机会，我想继续追问供应这个关键问题。能否具体谈谈在基板或封装方面，是否有XPU客户决定使用你们新加坡的产能？这在整体供应布局中扮演什么角色？ 陈福阳： 我们将从2027财年起在新加坡工厂启动基板生产，这将在一定程度上解决我们的关键供应瓶颈。 Blayne Curtis： 好的，还有一个快速确认：您提到了谷歌的数字，也提到了Anthropic的10吉瓦，这两个数字是分开的，对吗？也就是说，10吉瓦仅针对Anthropic？ 陈福阳： 是的，10吉瓦仅针对Anthropic。 主持人： 下一个问题来自摩根大通的Harlan Sur，请提问。 Harlan Sur（摩根大通，分析师）： 下午好，谢谢提问机会。随着客户推动XPU和GPU性能不断提升，网络带宽也相应提升，每通道速率从100G提升至200G，从Tomahawk 5升级至Tomahawk 6。我们了解到Tomahawk 6的爬坡是贵公司交换机系列中速度最快的，明年的产品几乎已售罄。此外，看到团队完成了下一代Tomahawk 7的流片也令人振奋。 请问：在贵公司的六个前沿模型XPU客户中，有多少家正在使用Tomahawk进行scale-out网络连接？同时，能否更新一下Tomahawk Ultra scale-up平台的采用进展？ 陈福阳： Charlie来回答这个问题，他对这方面了如指掌。 Charlie Kawwas（半导体解决方案集团总裁）： 感谢Harlan。您说得对，Tomahawk 6取得了巨大成功。它最初主要用于scale-out，我们提供100G和200G两个版本，两个版本均表现优秀，几乎部署在所有与我们合作开发XPU的AI超大规模数据中心客户中。即便是那些未使用我们XPU的客户，也在使用Tomahawk 6的100G和200G版本。 关于Tomahawk Ultra，我们在市场中实现了领先创新，利用低延迟以太网实现了scale-up互联。这款产品的采用情况也超出了我们的预期，本季度起已开始部署，并将在2027财年大规模应用于scale-up场景。 陈福阳： 补充一点：Charlie所说的Tomahawk Ultra意味着，我们现在首次能够在以太网上实现GPU、XPU集群内的scale-up互联。Tomahawk Ultra的性能与此前所有非以太网方案相当，在损耗和延迟方面尤为突出。 主持人： 下一个问题来自Bernstein的Stacy Rasgon，请提问。 Stacy Rasgon（Bernstein，分析师）： 谢谢。我想核实一下，将您披露的2027年和2028年各客户吉瓦数加总，我得出的数字大约是：2027年约10吉瓦（其中约6吉瓦来自Anthropic和OpenAI），2028年约20吉瓦（其中约15吉瓦来自Anthropic和OpenAI）。请确认这是否准确。 此外，若将您的营收指引除以吉瓦数，每吉瓦内容价值大约在110亿至120亿美元之间，而有竞争对手的数字约为400亿美元。请问这是评估贵公司单位价值的合理基准吗？随着XPU持续演进、性能提升、内存增加，这一数字将如何变化？ 陈福阳： Stacy，你很聪明，把两个棘手的问题合在了一起，我来逐一回应。 是的，您可以把我们所披露的吉瓦数加总——当然不是全部，因为我们聚焦的是最重要的客户。我们有六个客户，其中四个将成为非常庞大的客户。我们带着大家逐一梳理了他们部署XPU的历程：谷歌已走过十年，OpenAI约两到三年，Meta约三年。每家走的路径不同，我们希望大家看清楚这一旅程在2026、2027、2028三年中的意义。 您将吉瓦数加总之后，需要注意：我们并不是说未来两年所有吉瓦都会真正完成部署并出货，因为部署不仅仅是把芯片交付出去，还需要数据中心机房就绪才能真正投产，而且我们谈的是财政年度。我们认为，在六个客户中，这一需求若全部落地将达到30吉瓦，但我们保守估计其中有相当一部分可能无法在这两个财年内全部投产。 因此，我们给出的判断是：2027财年出货1150亿美元，2028财年再出货2300亿美元，合计约3500亿美元。换句话说，我们有相当高的把握，在未来两年内向这些客户出货总计3500亿美元的AI半导体。这是理解这一展望最准确的方式——并不意味着所有吉瓦都必须在这两个财年内完成部署。 关于您的第二个问题：正如我之前所说，XPU不仅能在各客户专属LLM工作负载上实现相当甚至更优的性能，其成本也不足GPU的一半——您的计算恰恰印证了这一点。 主持人： 下一个问题来自Melius的Ben Reitzes团队，请提问。 Jack（代替Ben Reitzes提问，Melius，分析师）： 您好，我是代Ben提问。能否详细说明表外担保协议的最大风险敞口？从贵公司最近披露来看，第一笔融资的最大风险敞口约为290亿美元，这是否大致代表了未来几年Anthropic和OpenAI各批次融资的量级？另外，能否就残值担保及相关风险提供更多说明？谢谢。 Amie Thuener： 谢谢Jack。今天我们没有关于残值担保或支持协议方面的新公告，此前已披露的数字仍然有效。正如我在正式发言中所说，我们会逐笔评估任何战略融资，未来的每笔交易都会根据具体实验室和投资者的需求量身定制，因此我无法给出一个统一的最大上限或每笔交易的具体面貌。我们会在适当时候告知大家，今天暂无新消息。 主持人： 下一个问题来自美国银行的Vivek Arya，请提问。 Vivek Arya（美国银行，分析师）： 谢谢提问机会。Amie，请问随着XPU营收占比提升和内存成本上升，2027年和2028年的毛利率将受到怎样的影响？ 另外，Hock，您提到两家前沿实验室将成为最大的AI客户，但谷歌仍表示受到供应约束，为什么谷歌不能采购更多？还有，这些前沿实验室许多都依赖云服务商提供土地、电力和机房空间，有时与英伟达相关实体存在关联。那么他们选择使用哪种芯片，究竟在多大程度上是他们自己的决定？其中有多少受到云服务商或融资方的左右？是什么让您确信他们在2027或2028年会将这部分业务给到博通？ 陈福阳： 这个问题有几个维度，我来逐一回应。 首先别忘了，我们现在讨论的六个客户中，另外四个在财务上足够稳健，完全能够自行筹资，他们也乐于这样做。 对于Anthropic和OpenAI这两家，可以这样理解——他们是处于某个偏远之地、才华横溢的天才，渴望进入顶尖学府实现抱负，我们只是尽力帮助他们。一部分帮助就是为这些拥有全球最前沿模型的公司创造融资渠道，让他们能够在同一竞争平台上参与竞争，并向世界提供卓越的技术产品。这就是我们在做的事情。 从投资回报的角度看，这对我们也是极具价值的：他们每部署1吉瓦算力，就能产生300亿美元的年化经常性收入，这是一个极具吸引力的商业模式。因此，博通投资并赋能这些客户，在经济上完全合理。 再看长期趋势：这些公司将成长为独立的超大规模数据中心运营商。他们的目标是拥有自己优化成本性能比的定制芯片，并尽快运营自有数据中心。短期内您说得对，他们确实在使用第三方云服务来部署模型，但长期来看，我们认为他们与超大规模云厂商并无二致，最终将运营自己的数据中心，作为一方主体向世界提供生成式AI API和模型服务。这不是推测，而是正在发生的现实，我们正身处其中，推动这一进程。 Amie Thuener： 关于毛利率，首先我需要纠正一下：半导体解决方案业务第三季度的毛利率约为67%，而非此前提到的数字。 关于您的问题，毛利率反映的是半导体业务与基础设施软件业务之间的营收结构，以及半导体内部的产品结构和内存含量的变化。随着XPU在总营收中占比持续提升，毛利率将承压。我们每季度仅提供一个季度的指引，届时会告知当季毛利率预期。 陈福阳： 补充一点，我们已不止一次强调——请不要过于纠结毛利率，要看真正重要的指标：营业利润率。营收增速远超运营费用增速，我们因此获得了强劲的经营杠杆，并将维持较高的营业利润率水平，即便产品结构变化会对毛利率造成一定稀释。 主持人： 下一个问题来自巴克莱的Tom O'Malley，请提问。 Thomas O'Malley（巴克莱，分析师）： 谢谢提问机会。关于Tomahawk Ultra：在未来几年中，随着多款ASIC的爬坡，Tomahawk Ultra对这些ASIC的附着率应该如何理解？我假设当客户选择与你们合作开发ASIC时，通常也会采用你们的网络产品。能否大致说明有多少客户在使用Tomahawk Ultra？他们如何使用以太网？我认为贵公司在加速器领域的渗透将带动网络侧的大量机遇，谢谢。 Charlie Kawwas： 谢谢Hock，谢谢Thomas。关于scale-up的附着率，目前我们看到与我们合作开发XPU的客户，之前部署Tomahawk 5，现在升级到了Tomahawk 6，部分客户进一步采用Tomahawk Ultra。无论是XPU集群还是GPU集群，都在采用Tomahawk 6和Tomahawk Ultra。 原因正如Hock之前所说：这些方案基于以太网，意味着开放互联，任何人都可以接入，尤其是借助我们与整个行业共同制定的标准。目前，我们在XPU集群和部分GPU集群中均已看到部署。 主持人： 下一个问题来自Truist Securities的Will Stein，请提问。 William Stein（Truist Securities，分析师）： 谢谢，恭喜取得优秀业绩和令人印象深刻的长期展望。能否进一步说明土地、电力和机房空间方面的约束，以及这些约束在多大程度上影响了展望数字？ 陈福阳： 这是个好问题，Will。我们给出展望时，不只是看终端客户向我们申请多少芯片或机架形式的算力，我们会与每位客户深入分析他们实际拥有的土地、电力和数据中心站点情况，因为数据中心建设周期很长，需要提前确认。这些分析结果已经反映在我们今天提供的展望数字中。 主持人： 下一个问题来自TD Cowen的Joshua Buchalter，请提问。 Joshua Buchalter（TD Cowen，分析师）： 感谢提问机会。关于XPV平台，目前已完成350亿美元的融资。展望2028财年Anthropic 10吉瓦和OpenAI 5吉瓦的部署，是否预计大部分或全部将通过XPV融资？在保障这些部署融资方面，有哪些时间节点和关键里程碑？谢谢。 陈福阳： 让我先做个概要说明，Amie再补充细节。并非所有项目都会采用相同模式——未来两年内，Anthropic和OpenAI的情况都会发生变化。众所周知，OpenAI正在推进IPO进程，届时其信用状况将发生改变。所以情况各有不同，我把细节留给Amie。 Amie Thuener： 我们的合作伙伴在任何情形下都会寻求来自多元渠道的融资。在某些情况下，如果符合我们的框架，我们可能介入提供支持；其他情况下则不一定。我们会逐案评估具体需求。 主持人： 下一个问题来自高盛的Jim Schneider，请提问。 Jim Schneider（高盛，分析师）： 谢谢提问机会。您提到了土地、电力和机房空间，这是否是迈入2027财年时面临的最大制约？此外，能否就其他供应链制约因素作出说明，例如内存、基板或其他关键组件，以及这些制约预计如何得到缓解？ 陈福阳： Jim，这是个非常全面的问题，您的判断是正确的——这是一个多维度的问题，要在大规模层面部署一个AI数据中心，面临的制约是多方面的，而我们目前向客户交付的正是这种规模：基于XPU计算加速器构建的大型AI数据中心。 土地、电力和机房空间，正如我对Will的回答中所说，是最重要的制约因素，它们直接决定了容量何时能够建成并可用，这需要与客户密切协作。其次是前沿硅片——芯片的生产与交货周期。再深入一层是基板，这是一个具体的制约，促使我们在新加坡工厂自建大规模基板产能。此外还有内存，包括HBM和AI服务器所用的系统内存，虽非我们直接供应，但客户同样需要保障。 所有这些制约来自不同来源，在不同时期各有轻重，某一时刻可能某个成为瓶颈。这是一个持续性的复杂挑战，某种程度上，我也因此庆幸我们只有六个客户需要应对。 主持人： 下一个问题来自瑞穗证券的Vijay Rakesh，请提问。 Vijay Rakesh（瑞穗证券，分析师）： 谢谢Hock和Amie提供2027和2028财年AI营收的可见性。随着XPU持续迭代，每吉瓦的美元价值将如何演变？另外，我注意到资本支出有所提升，请问是否在扩充EML、CW磷化铟方面的产能？谢谢。 陈福阳： Charlie，你来回答资本支出的问题。 Charlie Kawwas： 好的。关于资本支出，我们在过去几个季度已多次提及，我们持续在多个工厂加大投入：基板工厂即将投产，EML、CW激光器以及磷化铟工厂——无论是美国还是新加坡的，产能都已超过同比三倍增长。今年已经完成了本年度的扩产，未来两年还将进一步大幅增加，这正是资本支出提升的原因。 陈福阳： 我也在发言中提到，EML激光器和CW激光器的需求正在快速超越整个行业的供应能力，因此我们正在加倍扩产，我们在这一市场拥有相当大的份额，支持这一增长生态系统符合我们自身的利益。 关于每吉瓦的美元价值：您提出了一个很有趣的问题，需要注意一点——每一代XPU或GPU性能提升的同时，芯片走向更先进制程，生产成本也更高，因此ASP会上升。但与此同时，单颗芯片的功耗也在增加，这意味着在同等1吉瓦的部署规模中，新一代XPU的数量实际上更少。 因此，我们实际测算的每吉瓦内容价值大约在200亿至300亿美元之间，而且我们预期这一水平将保持相当稳定——因为单芯片功耗的上升，抵消了ASP提升对每吉瓦内容价值的拉动。真正的增量来自吉瓦数的持续扩张，这是由客户呈指数级增长的算力需求所驱动的，每吉瓦的美元内容将维持在200亿至300亿美元这一区间。 Vijay Rakesh： 非常受益，谢谢Hock和Charlie。 主持人： 今天问答环节的时间到此结束，现在将电话交回Ji Yoo作闭幕致辞。 Ji Yoo（投资者关系负责人）： 谢谢Sherif。本季度，博通将于9月8日（周二）出席高盛Communacopia与科技大会。博通目前计划于2026年12月9日（周三）收市后发布2026财年第四季度及全年业绩。博通业绩电话会议的公开网络直播将随后于太平洋时间下午2:00举行。今天的业绩电话会议到此结束，感谢各位参与。Sherif，可以结束通话了。 主持人： 感谢各位的参与，今天的会议到此结束，请各位断开连接。
2026-09-03 08:15:33金属普跌 沪锡沪金跌超2% 沪铜锌跌超1% 沪银铂钯碳酸锂跌逾3%【SMM日评】
SMM 9月2日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普跌，仅沪铝和沪铅一同上涨，且涨幅均在0.12%左右，沪锡以2.47%的跌幅领跌，沪铜和沪锌一同跌超1%，沪铜跌1.35%，沪锌跌1.46%，沪镍跌0.67%。氧化铝主连涨0.93%，铸造铝主连跌0.09%。 此外，碳酸锂主连跌3.24%，多晶硅主连跌1.85%，工业硅主连跌1.93%，欧线集运主连涨2.68%报1880。 黑色系方面集体下跌，铁矿跌1.11%，螺纹跌1.04%，热卷、不锈钢跌幅均在1%以内。双焦方面，焦煤跌1.97%，焦炭跌1.02%。 外盘基本金属方面，截至15:04分，外盘基本金属集体下跌，伦锡以0.46%的跌幅领跌，其余金属跌幅均小幅波动。 贵金属方面，截至15:04分，COMEX黄金跌0.77%，COMEX白银跌1.37%。国内方面，沪金跌2.37%，沪银跌3.86%。 此外，铂主连跌3.56%，钯主连跌4.92%。 截至当日15:04分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【中国央行逆回购操作当日实现净回笼5985亿元】 中国央行今日不开展逆回购操作，因今日有2395亿元7天期逆回购和3590亿元隔夜逆回购到期，当日实现净回笼5985亿元。(金十数据APP) 【焦炭期权今天正式上市交易】 今天（2日），焦炭期权正式在大连商品交易所上市交易。焦炭是钢铁冶炼、煤化工产业不可或缺的核心基础原料。焦炭期权上市后，将与焦炭期货、焦煤期货及期权、铁矿石期货及期权形成工具协同，构建更全面覆盖钢铁原燃料的风险管理工具体系，更好满足产业链企业精细化、组合式的价格避险需求。（央视新闻） 》9月2日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7829元 美元方面： 截至15:04分，美元指数上涨0.13%报99.79，美联储理事迈克尔·巴尔表示，如果通胀未能回落，美联储应做好加息准备。他警告称，通胀率持续超过目标已逾5年，价格压力存在根深蒂固的风险。巴尔表示，如果即将公布的数据能够显示通胀正在降温，政策制定者可以保持耐心。巴尔周二在华盛顿一场活动的演讲稿中表示：“如果数据趋势让我有信心认为通胀正在缓和，朝着2%的目标迈进，那么我认为我们可以多花一些时间评估政策立场。但如果通胀看起来没有以足够的幅度降温，那么我认为我们应该果断采取行动，提高利率。”(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为33.1%，累计加息25个基点的概率为66.9%。美联储到10月维持利率不变的概率为22.5%，累计加息25个基点的概率为56.0%，累计加息50个基点的概率为21.5%。(金十数据APP) 数据方面，美国7月职位空缺（美联储青睐的就业指标）小幅上升，表明近几个月来劳动力需求总体保持稳定。美国劳工统计局周二公布的数据显示，7月空缺职位数量从6月下修后的718万个升至727万个，预期731万。这份报告表明，劳动力市场仍处于过去几年大部分时间所呈现的“低招聘、低裁员”环境。在地缘政治不确定性和持续通胀的背景下，雇主可能对扩大员工规模持谨慎态度，但他们同样不愿轻易裁员。职位空缺的增加主要由制造业、除教育外的州和地方政府，以及医疗保健和社会援助行业引领。与此同时，报告还显示裁员人数降至1月以来的最低水平。衡量每月主动离职人数占比的所谓”离职率”小幅下降至1.9%。（华尔街见闻） 其他货币方面： 日本央行行长植田和男表示，他将在决定货币政策时考虑物价上涨风险，这一表态可能进一步加剧市场对日本央行本月晚些时候政策会议加息的猜测。植田和男在G20财长和央行行长会议后表示，日本央行将在下一次会议上像每次会议一样，就货币政策展开充分讨论。对于市场对9月加息的强烈预期，植田和男拒绝置评。但他表示，近期经济数据与日本央行此前的展望一致。这一关键表述暗示，日本央行正按计划进一步加息。日本央行此前已表示，未来政策讨论将重点考虑物价上涨风险。植田和男发表上述言论之际，美国财政部长斯科特·贝森特本周进一步呼吁日本央行采取适当的政策行动，进一步强化了市场对日本央行即将加息的预期。隔夜指数掉期显示，市场认为日本央行9月加息的概率约为99%。(金十数据APP) 欧洲央行管委兼德国央行行长内格尔表示，欧洲央行将在下周加息，但对于之后是否继续加息，他仍持谨慎态度。内格尔在周三刊发的一份采访中表示：“市场目前预计我们将在9月会议上加息的概率超过95%，我认为，现阶段市场对我们可能采取的应对方式有着相当准确的判断。”不过，内格尔并未对后续可能采取的行动作出承诺。他表示：“对于9月会议之后的政策走向，我谨慎地不提供任何具体指引。油价和天然气价格持续波动，金融市场高度动荡，不确定性非常大。这是一个令人不安的局面——从货币政策角度来看也是如此。通胀率还远未接近我们的中期目标。根据6月份的预测，只有在利率水平更高的情况下，通胀率才能在中期回落至2%。”(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布澳大利亚第二季度GDP年率、新西兰至9月2日联储利率决定、美国8月ADP就业人数、加拿大至9月2日央行利率决定、美国7月工厂订单月率等数据。此外，需关注：新西兰联储公布利率决议和货币政策声明；加拿大央行公布利率决议；加拿大央行行长麦克勒姆和高级副行长罗杰斯召开货币政策新闻发布会。 原油方面： 截至15：04分，两市油价一同上涨，美油涨0.7%，布油涨1.02%，美国和伊朗的地缘政治紧张局势升级再度为油价提供支撑。美国总统特朗普表示，我并不是像ABC假新闻所报道的那样，试图强迫伊朗回到谈判桌前。他们是否签署一份对他们来说毫无价值的协议，我根本不在乎。我更喜欢我们目前的处境：我们几乎完全控制了霍尔木兹海峡，而他们的经济则已彻底崩溃。他们不过是在走完这不可避免的结局罢了。(金十数据APP) 初步航运数据显示，周二共有4艘大宗商品运输船通过霍尔木兹海峡，低于前一日的10艘，也低于过去10天约13艘的日均水平。船舶追踪机构Kpler周三公布的初步数据显示，通过海峡的4艘船舶包括1艘超大型原油运输船、1艘巴拿马型油轮、1艘卡姆萨尔马克斯型散货船和1艘中型油轮。这4艘船中，1艘驶入霍尔木兹海峡，3艘驶离。由于部分船舶通常会在航行过程中关闭应答器，上述数据仍可能发生变化。与此同时，周二共有18艘大宗商品运输船通过中东另一处重要海上咽喉要道曼德海峡，其中7艘驶入、11艘驶出。相比之下，过去10天通过曼德海峡的船舶日均数量约为24艘。通过该海峡的船舶中包括2艘阿芙拉型油轮和1艘苏伊士型油轮。 美国财长贝森特在G20会议上的炉边谈话中指出，美国能源领域的“3-3-3”计划针对的是原油当量，自特朗普上任以来，美国日均石油产量已增加160万至220万桶。他说，表示必须降低风险，霍尔木兹海峡将在两年内实现“绕道通行”，届时该海峡将变成“毫无价值的水域”，石油将通过陆地管道运输而非霍尔木兹海峡。谈及伊朗问题时，他提到，85%-90%的伊朗工厂具备重建能力，且伊朗可能拥有世界第三大能源资源。另外，美国可能将在本周和下周宣布银行制裁，并已获得欧盟、欧洲央行、英国、阿联酋和巴林的强力支持，对伊朗零容忍，将在经济上扼杀其发展；美国还将关注与伊朗有关的航空租赁公司。贝森特称：“我们知道英属维尔京群岛与伊朗有关的账户，从伊朗人民那里窃取的资金可以归还给他们，也可以用伊朗资金帮助恐怖主义受害者。”(金十数据APP) SMM日评 ► 铜价回落 再生铜原料贸易商捂货惜售【SMM再生铜日评】 ► 再生铅：随行就市&刚需采购 主流成交价格平水到厂【SMM铅日评】 ► A00小幅回落 废铝整体持稳【废铝日评】 ► 9月2日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【镍生铁日评】镍铁紧张情绪升温 钢厂压价持续探底 ► 【SMM 镍中间品日评】9月2日 MHP、高冰镍镍价下行 ► 【SMM硫酸镍日评】9月2日 散单市场成交冷清 硫酸镍价格下行 ► 【SMM板材日评】板材价格延续回调 ► 【SMM螺纹日评】期现价格同步走弱，市场交投氛围冷清 ► 【SMM板材日评】板材价格延续回调 ► 【SMM不锈钢日评】SS 期货继续走弱回落 不锈钢现货下行下游观望成交寡淡 ► 稀土价格涨跌互现 下游观望情绪浓厚【SMM稀土日评】 ► 美债收益率与加息预期施压 银价承压下跌【SMM日评】 ► 贵金属盘面大跌 铂金现货市场询价增多交投活跃【SMM日评】
2026-09-02 18:10:07
