德国油墨钛白粉库存
德国油墨钛白粉库存大概数据
| 时间 | 品名 | 库存范围 | 单位 |
|---|---|---|---|
| 2020 | 油墨钛白粉 | 1000-1500 | 吨 |
| 2021 | 油墨钛白粉 | 1200-1600 | 吨 |
| 2022 | 油墨钛白粉 | 1100-1400 | 吨 |
德国油墨钛白粉库存行情
德国油墨钛白粉库存资讯
原油三连涨 金属普跌 沪铝沪镍跌超1% 双焦涨逾2% 纽银跌超3%【隔夜行情】
SMM 6月4日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘基本金属普跌，伦镍收平于18820美元/吨，伦铜涨0.07%，其余金属均下跌，沪铝，沪镍一同跌超1%，沪铝跌1.14%，沪镍跌1.94%。其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连跌0.07%，铸造铝主流跌1.07%。 隔夜黑色系方面涨跌互现，不锈钢跌1.89%领跌，铁矿，螺纹均小幅下跌，热卷涨0.12%，双焦方面，焦煤涨3.32%，焦炭涨2.05%。 贵金属方面，隔夜COMEX黄金跌1.27%，COMEX白银跌3.41%。国内方面，沪金跌0.74%，沪银跌2.24%。 截至6月4日6:45分，隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【央行逆回购规模持续调减至0 “保持市场流动性充裕”政策基调未变】 6月初，央行逆回购操作逐步缩量。今日进一步降为0，值得注意的是，2024年8月7日，央行7天期逆回购操作量也为0，操作背景也与当前相似，主要源于金融机构缺乏这方面的资金需求。数据显示，在月初DR001、DR007下行的同时，6月1日1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率降至1.4275%，再创新低，6月2日继续处于这一低位，或是月初央行公开市场逆回购规模连续下调至0的一个触发因素。东方金诚首席宏观分析师王青表示，这可能主要源于短期内政府债券发行未持续显著放量，信贷投放处于温和状态，商业银行向央行的融资需求下降。从这个趋势看，6月两个期限品种的买断式逆回购等可能继续缩量。王青预计，后期央行还会根据DR001、DR007、同业存单到期收益率等主要市场利率变化，灵活开展公开市场操作，通过量价配合引导市场利率围绕政策利率平稳运行。（新华财经）(金十数据APP) 美元方面： 隔夜美元指数上涨0.31%报99.53，录得三连涨。美联储在经济报告褐皮书中表示，美国近几周就业市场保持稳定，但受中东战争对能源价格的影响，全国大部分地区通胀继续上升。在12个地方联储辖区中，有10个辖区的整体经济活动以轻微至温和的步伐增长。“各辖区指出，与中东冲突相关的能源成本是推高通胀压力的主要因素，其溢出效应已波及航运、包装、杂货和化肥领域。多个辖区指出了消费者的不确定性，以及对燃料价格上涨影响家庭支出的担忧。”成本上升尚未对需求造成明显打击，但企业对情绪恶化表达了担忧。“未来六个月的商业前景在预期增长方面几乎没有变化，因为居高不下的不确定性和消费支出疲软的迹象打压了市场情绪。”在几个辖区，制造业的招聘最为强劲，“这得益于国防相关活动的支撑以及数据中心需求的上升。”大多数辖区继续将就业市场描述为“低招聘、低解雇”的状态。报告称：“招聘依然具有选择性，主要集中在关键岗位或填补自然减员留下的空缺。”注：美国联邦公开市场委员会（FOMC）即将在6月16-17日举行下一轮货币政策会议，那将是美联储主席凯文·沃什自5月份宣誓就职以来的第一次利率决议。（华尔街见闻） 美国达拉斯联储主席Lorie Logan（2026年FOMC票委）称，官员们今年晚些时候可能需要上调利率，从而将通胀拉回美联储2%的目标水平。美国劳动力市场“总体保持平衡”，金融环境“偏宽松”，但通胀似乎并未朝着美联储2%的目标回落。“如果通胀持续高于目标水平太久，可能会变得根深蒂固”，并表示通胀似乎正朝着2.5%左右的中段水平发展，而非完全回到2%。（华尔街见闻） 据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为98.4%，累计降息25个基点的概率为1.6%。美联储到7月维持利率不变的概率为90.2%，累计加息25个基点的概率8.4%，累计降息25个基点的概率为1.4%。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布美国5月挑战者企业裁员人数、美国至5月30日当周初请失业金人数、美国5月全球供应链压力指数、欧元区4月零售销售月率、瑞士5月CPI月率、瑞士5月季调后失业率等数据。 此外，2:00美联储公布经济状况褐皮书，2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根发表讲话。15:00商务部将召开6月第1次例行新闻发布会，国内成品油将开启新一轮调价窗口。欧洲央行行长拉加德将发表讲话，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金参加一场炉边谈话，英国央行行长贝利在投资协会会议上发表讲话。 原油方面： 隔夜两市油价一同上涨，美油涨2.6%，布油涨1.45%，一同录得三连涨。因中东局势再度紧张，市场持续关注美国与伊朗之间的谈判进展。 美国能源信息署报告显示，美国原油库存连续第六周下降，同时，出口量增加，且炼油厂的产能接近饱和。5月29日当周除却战略储备的商业原油库存减少797.4万桶至4.34亿桶，较同期五年平均水平低约3%。战略储备石油因持续的紧急释放而减少了800万桶，降至3.571亿桶。汽油库存结束了连续15周的下降趋势，增加了340万桶，达到2.15亿桶，比同期五年平均水平低5%。汽油日需求量减少了66.2万桶，降至860万桶。(金十数据APP) 分析人士警告，美国石油库存已降至一年低点，一旦霍尔木兹海峡出现持续中断，市场缓冲空间极为有限。荷兰合作银行能源策略师Florence Schmit则表示：在伊朗高浓缩铀问题、霍尔木兹海峡及黎巴嫩局势未能达成协议之前，一份可信的和平协议落地的可能性依然较低，不确定性是当前市场的主旋律。（华尔街见闻）
2026-06-04 08:34:20中东局势再度升级，原油走高，美股债双杀，标普九连涨终结
中东紧张局势再度升级推动油价走高，通胀担忧重燃，叠加强劲宏观数据强化美联储加息预期，股债同步承压，标普500指数和纳指的九连涨行情宣告终结。 华尔街见闻提及 ，据央视新闻，美军中央司令部在社交媒体发文，称伊朗2日在整个中东范围发动袭击，美军拦截若干伊朗弹道导弹和无人机。作为回应，美军对伊朗格什姆岛发动“自卫性”空袭。 此外 华尔街见闻提及 ，鲁比奥透露，美方曾收到多项迹象显示，以色列考虑扩大对黎巴嫩贝鲁特的打击。以军总参谋长甚至表示，以军准备好随时恢复对伊战斗。一系列事件为美伊和谈前景增添了新的变数。 WTI原油盘中一度涨超3.6%，涨幅回落最终收涨2.7%。布伦特现货价格反弹至一周高点，并重新升破近月期货价格。 与此同时，美国商业原油库存连续第八周下降，库欣地区库存逼近"罐底"水平，进一步支撑油价上行。 分析人士警告，美国石油库存已降至一年低点，一旦霍尔木兹海峡出现持续中断，市场缓冲空间极为有限。荷兰合作银行能源策略师Florence Schmit则表示： 在伊朗高浓缩铀问题、霍尔木兹海峡及黎巴嫩局势未能达成协议之前，一份可信的和平协议落地的可能性依然较低，不确定性是当前市场的主旋律。 标普500指数当日收跌0.74%，九连涨行情宣告结束，与1985年创下的历史纪录仅差一步之遥。 大盘科技股整体表现疲弱，科技七巨头表现远逊于标普493指数。 科技七巨头中，Meta是唯一收涨的个股，上涨4.2%，原因是公司宣布首次向企业用户出售AI智能体访问权限。 谷歌走低0.79%，此前该公司将 股权融资规模从800亿美元上调至847.5亿美元 ，以筹集资金支持人工智能投资计划，融资规模刷新美股历史纪录。 资产管理板块 集体下挫，导火索是瑞士Partners Group宣布暂停其旗下规模86亿美元的私募股权基金的赎回申请，KKR、黑石、Blue Owl及Ares Management跌幅均在3.9%至4.2%之间。 不过， 芯片股 整体逆势上涨1.4%，显示AI热度尚未消退。Marvell、英特尔、高通和闪迪涨幅介于3.7%至6.7%之间。 据华尔街见闻， ADP私人就业新增人数 创2025年1月以来最高水平， 服务业PMI 显示商业活动持续扩张，工厂订单大幅飙升，共同推动美国宏观意外指数升至2023年9月以来最高。 美债 随之遭到抛售，各期限收益率全线上行约4至5个基点，10年期美债收益率升至4.49%。短端收益率领跌，近期收益率曲线的大幅平坦化趋势就此告一段落。 TD Securities美国利率策略师Molly Brooks表示： 今早的ADP数据进一步向市场显示，就业市场正在趋于稳定。 她同时指出，尽管市场目前预计周五非农就业数据将低于趋势水平，但市场焦点将继续集中在通胀，她说： 需要大幅低于预期的数据才能引发市场的剧烈反应。 美联储褐皮书显示 ，近期经济活动有所提速，就业基本稳定，但能源价格上涨的冲击波已渗透至全美各地。高油价与劳动力市场韧性的叠加，使交易员押注美联储下一步行动将是加息。 利率互换合约显示，年底前加息25个基点的概率已升至85%，而一周前这一概率仅为60%，市场预计最迟至2027年1月前加息已几乎确定。 美联储加息预期升温推动美元指数反弹至上周高点，彭博美元现货指数上涨0.3%，欧元、英镑和日元均告下跌，美元兑日元报160.08。 美元走强直接压制了贵金属和加密货币。现货金价下跌1.1%，再度跌破4500美元关口。 比特币大跌3.3%，测试三月份低点的关键支撑位。 比特币现货ETF资金外流规模持续创纪录。 周三标普500和纳指终结九连涨。标普跌0.74%，纳指跌0.89%。软件股ETF两日累计跌7%。芯片股指逆势上涨1.4%，英特尔涨4.4%，闪迪大涨6.7%。Marvell再涨3.7%。盘后绩后，博通跳水12%。 美股基准股指： 标普500指数收跌56.10点，跌幅0.74%，报7553.68点，美股盘初显著下跌，绝大部分时间低位震荡——交投于7570点附近。 道琼斯工业平均指数收跌620.72点，跌幅1.21%，报50687.07点。 纳指收跌239.925点，跌幅0.89%，报26853.976点。纳斯达克100指数收跌89.364点，跌幅0.29%，报30571.237点。 罗素2000指数收跌1.31%，报2893.514点。 恐慌指数VIX收涨2.09%，报16.10。 美股行业ETF： 区域银行ETF收跌2.39%，全球航空业ETF跌2.35%，银行业ETF跌2.28%，网络股指数ETF跌1.90%，科技行业ETF、全球科技股指数ETF跌1%。 （6月3日 美股各行业板块ETF） 科技七巨头： 万得美国科技股七巨头（Magnificent 7）指数跌1.74%。 Meta涨4.24%，特斯拉跌0.01%，谷歌A跌0.79%，苹果跌1.57%，亚马逊跌2.53%，微软跌3.17%，英伟达跌3.62%。 芯片股： 费城半导体指数收涨1.39%，报13916.96点。 台积电ADR跌2.14%，AMD涨4.02%。 西部数据涨5.6%，闪迪涨6.5%。 中概股： 纳斯达克金龙中国指数收跌2.47%，报6637.29点。 热门中概股里，奇富科技收跌8.2%，金山云跌6.9%，老虎证券跌5.9%，大全新能源跌5.3%，阿特斯太阳能跌5%，万国数据跌4.5%，阿里巴巴跌2.5%。 其他个股： 软件股Datadog跌7.1%，Zscaler跌6.7%。 加密货币概念股Strategy跌6.6%。 Marvell延续昨日强势、再涨3.7%。 资产管理板块集体下挫，KKR跌4.1%，黑石跌4%。 欧元区蓝筹股指收跌约0.9%，Prosus跌5.5%，中东局势考验美伊停火。德国股市收跌1.3%，意大利银行板块跌约1.8%，挪威股市涨约0.2%。 泛欧股指： 欧洲STOXX 600指数收跌0.66%，报621.19点。 欧元区STOXX 50指数收跌0.89%，报6053.57点。 各国股指： 德国DAX 30指数收跌1.31%，报24795.94点。 法国CAC 40指数收跌0.71%，报8150.42点。 英国富时100指数收跌0.40%，报10332.30点。 （6月3日 欧美主要股指表现） 板块和个股： 欧元区蓝筹股中，Prosus收跌5.51%，Adyen跌4.70%，德国思爱普Sap跌4.25%，德意志银行跌3.65%跌幅第四大。 欧洲STOXX 600指数的所有成分股中，阿克苏诺贝尔收跌17.22%，Partners集团跌16.33%，桥点集团跌9.83%跌幅第三大。 终基本持平。 美债： 纽约尾盘，美国10年期基准国债收益率下跌2.60个基点，报4.4553%。 两年期美债收益率跌4.81个基点，报3.8917%。 （美国主要期限国债收益率先跌后涨） 欧债： 欧市尾盘，德国10年期国债收益率跌2.4个基点，报2.687%。两年期德债收益率跌2.7个基点，报1.860%，日内交投于1.894%-1.835%区间。 英国10年期国债收益率涨1.4个基点，两年期英债收益率涨1.9个基点。 法国、意大利、西班牙和希腊等四国10年期国债收益率平均跌2.7个基点。 美元指数涨0.35%，日元贬值突破160关口。比特币大跌3.3%，测试三月份低点的关键支撑位。 美元： 纽约尾盘，ICE美元指数涨0.31%，报99.529点，整体持续走高，交投区间为99.191-99.552点。 彭博美元指数涨0.31%，报1205.39点，日内交投区间为1201.48-1205.65点。 （彭博美元指数） 日元： 纽约尾盘，美元兑日元涨0.07%，报160.02日元，日内交投区间为159.37-160.06日元。 离岸人民币： 纽约尾盘，美元兑离岸人民币报6.7803元，较周二纽约尾盘涨180点，日内整体交投于6.7612-6.7817元区间。 加密货币： 纽约尾盘，比特币大跌3.3%，测试三月份低点的关键支撑位。以太坊盘中跌超7%、一度跌破1800美元关口。 （比特币价格） 中东Abu Dhabi Murban原油期货涨0.99%，报97.04美元/桶，北京时间17:33曾达到98.27美元。 原油： WTI 7月原油期货收涨2.26美元，涨幅2.41%，报96.02美元/桶。 （WTI原油期货） 布伦特8月原油期货收涨1.81美元，涨幅1.89%，报97.81美元/桶。 中东Abu Dhabi Murban原油期货涨0.99%，报97.04美元/桶，北京时间17:33曾达到98.27美元。 天然气： NYMEX 7月天然气期货收报3.2140美元/百万英热单位。 NYMEX 7月汽油期货收报3.1316美元/加仑，NYMEX 7月取暖油期货收报3.8481美元/加仑。 纽约期金跌超1.3%，逼近4400美元，纽约期银跌3.5%，纽约铜跌约3%。伦铜回撤，中东局势重新紧张，投资者风险偏好情绪回落。 黄金： 纽约尾盘，现货黄金下跌1.23%，报4433.51美元/盎司，整体持续震荡下行。 （现货黄金价格） COMEX黄金期货跌1.34%，报4459.40美元/盎司，交投区间为4525.10-4454美元。 白银： 纽约尾盘，现货白银跌3.19%，刷新日低至72.7086美元/盎司。 COMEX白银期货跌3.50%，刷新日低至72.910美元/盎司。 其他金属： 纽约尾盘，COMEX铜期货跌2.98%。 现货铂金跌3.78%，现货钯金跌4.73%。 LME期铜收跌216美元，报13825美元/吨。LME期锡收跌552美元，报57408美元/吨。LME期镍收跌377美元，报18871美元/吨。
2026-06-04 08:23:27市场误判了战争，油铜铝库存见底，大宗商品“变盘时刻”临近！
大宗商品市场的核心矛盾，正在从“价格是否已经涨多”，转向“库存还能遮掩供需缺口多久”。中泰证券认为，市场可能低估了美伊冲突对油、铜、铝供需的滞后影响；国泰海通证券则强调，金属行情将进入调整后的结构性主升阶段，关键不在全面上涨，而在重新筛选供给受限、需求仍有增量的品种。 中泰证券刘洋等在6月2日发布的有色金属周报中称，当前市场存在两个假象：一是美伊战争未导致油、铜、铝等大宗商品出现大规模供需缺口，二是商品价格上涨动能或已衰竭。该机构认为，进入6月后，随着外交持续陷入僵局、核问题分歧难以弥合以及军事摩擦升级，市场或迎来“变盘时刻”。 最直接的信号来自库存和现货升水。 中泰证券称，全球石油库存或将降至2017年以来的低位，LME铝现货升水已升至95美元/吨，超过2022年3月纪录，接近20年来高位。铜端则面临矿端扰动、冶炼费用下行和需求结构改善的共同影响，价格大幅下跌空间受到限制。 国泰海通证券李鹏飞的金属行业中期策略给出另一条主线：金属行情分歧正在扩大，黄金看央行购金、ETF回流和美国利率路径，铜看电力、AI数据中心和美国供应链政策，铝看电解铝利润与新能源需求，稀土、钨、锡、钴更偏供给约束交易。 换言之，所谓“变盘”不是所有金属同步上涨，而是库存、政策和需求共同推动的结构性重估。 市场低估的不是冲突本身，而是库存缓冲消失后的再定价 中泰证券认为，上周美伊谈判前景反复摇摆：特朗普称与伊朗谈判进展顺利，随后伊朗谴责美国违反停火协议，白宫又否认伊朗媒体曝光的备忘录。尽管正式协议仍未达成，市场交易却已经偏向停火落地的情景。 这构成预期差。冲突没有立刻引发大宗商品断供，并不意味着供需矛盾不存在。中泰证券指出， 冲突前中东生产的部分铝材刚运抵美国，使铝的真实紧张被库存掩盖。随着库存缓冲垫持续消耗，油、铜、铝的供需缺口可能从预期进入现实定价。 这种定价通常不是线性的。库存充足时，地缘风险可能被市场快速消化；库存下降后，同样规模的供给扰动会被现货升水、加工费和区域价差放大。LME铝现货升水创近20年高位，正是这一过程的早期信号。 铝：升水先发警报，出口需求带来量价弹性 铝是两家研报交集最明显的品种之一。中泰证券认为， LME铝现货升水持续走高，表明欧洲市场铝供需持续趋紧。 截至2026年5月28日，LME铝现货升水为95美元/吨，或创2007年1月25日以来近20年新高。 国内出口也在强化这一逻辑。海关总署数据显示，中国4月铝出口已明显增长。中泰证券统计，截至2026年4月，未锻造铝及铝材累计出口205万吨，同比增加9.04%，环比增加40.41%。该机构认为，国内电解铝及铝加工企业出口或迎来量价齐升。 国泰海通证券则从产业链角度补充，铝土矿和氧化铝不再是最紧环节。2026年铝土矿港口库存逐步提升，1月至4月进口铝土矿对外依存度为79%，几内亚进口铝土矿同比增长18.9%。 氧化铝产能利用率下降、价格维持低位，显示上游原料端紧张已经缓和。 真正的弹性在电解铝和新需求。国内电解铝运行产能和产能利用率仍处高位，吨铝利润表现出韧性。中东地区电解铝建成产能合计713.6万吨，产量700.5万吨，也显示海外低成本产能已有较高利用。需求端，地产链条仍是拖累项，但新能源汽车、太阳能新增装机、储能系统正在带来新的用铝场景，包括电池铝箔、外壳、电池托盘、连接件、液冷板、电缆和储能集装箱。 铜：矿端收紧限制下跌，AI和电网重塑需求曲线 铜的逻辑更复杂。短期看，宏观变量仍在压制铜价。中泰证券称，美国通胀预期抬升、加息预期升温和美债利率走高，可能使铜价维持震荡。 但供给端正在提供支撑。中泰证券数据显示，本周中国铜冶炼厂粗炼费TC降至-106.2美元/千吨，环比下降24.17%，精炼费为-10.62美分/磅。硫磺价格维持历史高位，硫酸价格上涨可能向海外铜冶炼端传导，加剧边际减产担忧。智利主力铜矿3月整体产量同比下降，秘鲁发布《能源危机紧急法令》，赞比亚一季度铜产量同比减少4.27%。 国泰海通证券将铜定义为从周期金属向政策金属切换。 美国关税和供应链政策正在改变铜的定价框架。自2025年8月1日起，半成品铜及“高强度铜衍生品”被征收50%关税，精炼铜目前主要受15%的全球临时关税覆盖。研报假设，如果到2026年中美国国内产能恢复不明显，2027年1月1日起可能启动精炼铜阶梯关税，第一阶段15%，2028年升至30%。 更重要的是，铜被纳入关键矿产和数据中心供应链讨论。商务部评估对象包括AI数据中心相关铜母线和液冷系统组件。铜不再只是建筑、家电和传统工业金属，而是电力基础设施和AI硬件的一部分。 供需表显示，铜几乎没有冗余。国泰海通证券预计，全球精炼铜供给将从2025年的2853万吨增至2026年的2922.9万吨、2027年的3071.9万吨、2028年的3211.7万吨；全球用铜量则从2025年的2855万吨增至2026年的2947万吨、2027年的3072万吨、2028年的3200万吨。2025年至2027年供需几乎贴着平衡线运行。 需求结构也在换挡。电力用铜占比预计从2025年的45.48%升至2028年的47.56%；数据中心用铜量从2025年的31.55万吨增至2028年的68.94万吨，占比从1.11%升至2.15%。建筑用铜、家电用铜则继续下行。 黄金：利率仍重要，但已不是全部定价变量 黄金的定价也在发生变化。中泰证券认为，利率不是黄金定价的全部。自美伊冲突以来，黄金受流动性冲击影响，短期与原油呈现明显负相关。一些国家面临短期财政压力，被迫变卖储备黄金换取流动性；但人民银行3月在金价明显下行时增加购金量，为金价中长期上行提供支撑。 美国通胀预期上行导致市场对年内美联储降息预期下降，黄金的金融属性短期承压。但中泰证券认为，中期看，黄金的商品属性仍将受益于通胀上行，美元储备货币价值的不确定性也使黄金货币属性继续被重估。 国泰海通证券的数据进一步显示，黄金的支撑已经不只来自降息交易。 2025年黄金总供应量为5002吨，需求端同样为5002吨。金饰制造需求从2024年的2027吨降至2025年的1638吨，高金价压制消费；但投资需求从2024年的1181吨跃升至2175吨，其中黄金ETF及类似产品从2024年的-6吨转为2025年的801吨。 央行和官方机构购金仍处高位。2022年、2023年、2024年分别为1082吨、1051吨、1089吨，2025年预计降至863吨，但仍明显高于2010年至2021年多数年份水平。国泰海通证券认为，ETF重新流入和央行购金正在抬高金价底部。 小金属：供给约束比需求爆发更关键 国泰海通证券认为，更有价格弹性的部分在稀土、钴、锡、钨和锂。这些品种的共同特点是市场规模相对较小，供给约束更硬，一旦需求上修或库存下降，价格反应往往更大。 稀土的关键不是单一需求爆发，而是配额增速下降。2021年至2023年，国内稀土矿配额增速分别为20.0%、25.0%、21.4%，冶炼分离配额增速分别为20.0%、24.7%、20.7%。到2024年，稀土矿开采配额增速降至5.9%，冶炼分离配额增速降至4.2%。2025年，稀土进口量同比下降。 需求端仍在增长。中国新能源汽车对钕铁硼需求量预计从2025年的69148吨增至2026年的84866吨、2027年的103008吨；工业机器人对钕铁硼需求量从2025年的18817吨增至2026年的28226吨、2027年的40927吨。供需平衡表显示，中国氧化镨钕供需平衡预计2025年为-2917吨，2026年为-3306吨，2027年扩大至-9664吨。 锡的短缺更连续。全球锡供需平衡从2025年至2028年分别为-1.76万吨、-1.77万吨、-1.27万吨、-1.53万吨。缺口绝对规模不大，但连续四年为负，足以让价格保持敏感。 钨仍处偏紧状态。全球原钨供需平衡预计2025年为-4598吨，2026年为-2538吨，2027年才转为976吨的小幅过剩。钴的约束更强，刚果（金）占全球钴产量约76%，该国已实施出口配额制度，将2026年至2027年年度钴出口总量上限设为9.66万金属吨，较2024年实际供应量缩减约55%。 锂则从过剩转向小幅短缺。国泰海通证券预计，全球锂供需平衡从2025年的+9.67万吨LCE，转为2026年的-1.10万吨LCE、2027年的-1.77万吨LCE。储能是最大变化项，储能电池需求预计从2025年的600GWh增至2026年的990GWh、2027年的1238GWh。 不是所有金属都进入主升，镍和普通钢材仍有压力 两家研报的共同指向，并不是全面看多所有金属。国泰海通证券明确指出，镍仍是供需表里最不舒服的品种。即便矿端配额收紧，原生镍供需仍显示过剩。2025年原生镍总供应为379万吨，总需求355.2万吨，过剩23.9万吨；2026年供给386.8万吨，需求364.3万吨，仍过剩22.5万吨。 钢铁也不是总量行情。粗钢表观消费仍承压，普通建筑链条不是主要亮点，中高端制造用钢更值得关注。国泰海通证券认为，钢铁筛选标准较窄，重点在高端钢材、有业绩、有分红、具备行业引领性的钢企。 这也意味着，当前有色和大宗商品交易的重点不是追逐单一宏观叙事，而是区分三类资产： 第一类是库存缓冲快速消耗的油、铜、铝，第二类是央行和ETF支撑的黄金，第三类是供给约束突出的稀土、锡、钨、钴等小金属。 变盘更像结构性重估，而非普涨行情 中泰证券的“变盘时刻”强调短期预期差：市场按停火和供应稳定定价，但库存、升水和矿端扰动显示，油、铜、铝的供需紧张可能正在显性化。 国泰海通证券的“迎接调整后的主升”强调中期筛选：谁的供给被政策、资源、配额卡住，谁的需求还能被AI、电力、新能源、核电、储能拉动，谁就更容易进入主升阶段。 对投资者而言，关键不是判断大宗商品是否整体上涨，而是判断价格上涨能否留在企业利润表中。铝看现货升水、出口需求和电解铝利润；铜看矿端资源、TC变化、电网和AI需求；黄金看央行购金、ETF回流和美国利率路径；小金属看配额、出口限制和连续短缺。 （华尔街见闻）
2026-06-03 21:05:57美伊局势升温，美股期指涨势暂歇，日元短线走强，油价涨超2%
美伊局势再度升温，油价连涨三日，美股指期货涨势暂歇。 周三，美股指期货涨跌互现，纳斯达克100指数期货涨0.04%，道指期货跌0.2%。欧洲股市普遍下跌，亚洲市场表现分化：日经225指数盘中一度大涨3%创下新高，韩国股市休市，而印尼基准股指则日内跌近5%。其他市场方面，美债收益率小幅上行，美元略有走强，日元短线走强，日本首相高市早苗表示，随时根据需要对汇率采取适当措施。 与此同时，中东局势再度紧张，布伦特原油价格上涨2%至97.7美元/桶。受通胀担忧加剧、市场预期借贷成本将在更长时间内维持高位的影响，现货黄金小幅下跌至每盎司约4456美元，比特币一度跌破67000美元。 地缘方面，据新华社，美军中央司令部2日在社交媒体上发表声明说，伊朗发射又一批无人机袭击驻科威特美军，但未能命中预定目标。美军防空系统成功击落多架无人机，美方无人员受伤，也无资产受损。 科技板块依然是关注焦点，投资者涌入人工智能相关股票，忽略估值过高的担忧，押注强劲盈利增长。前一个交易日，标普500和纳斯达克100双双创下历史新高，费城半导体指数单日暴涨近6%。 资深策略师Louis Navellier表示： “科技股继续主导市场，趋势依然向好。如果伊朗问题能够得到解决，市场还有进一步大幅上涨的催化剂。” 主要资产走势： 美股指期货基本持平 ，纳斯达克100指数期货涨0.04%，道指期货跌0.2%。美股前一日S&P500、纳斯达克100均创历史新高，费城半导体指数涨近6%。 欧股开盘集体下跌 ，欧洲斯托克50指数跌0.29%，英国富时100指数跌0.15%，法国CAC40指数跌0.37%，德国DAX指数跌0.69%。 日经225指数收涨2.5%，报68,402.13点。日本东证指数收涨1.8%，报3,996.20点。 日经225盘中创历史新高 ，涨幅超3%。 印尼基准股指日内跌幅近5%，为2025年4月初以来新低。 霍尔木兹海峡局势升温 ：美国国务卿称伊朗已在该海峡大范围布雷，布伦特原油升至98美元/桶，但市场整体情绪未被压垮。 韩国市场因公众假期休市。 澳大利亚ASX200上涨0.62%。 美元兑日元短线跳水，一度下跌0.14%至159.53。 黄金下跌0.7%至4456美元/盎司。比特币一度下跌约1.2%至66703美元徘徊于两个月低点，以太坊创三个月新低。 中东局势施压，美股期指涨势暂歇 中东紧张局势加剧谨慎情绪，美股指期货变动不大。标普500指数期货在AI交易推动下连续九日上涨后趋于平稳，纳斯达克100指数期货微涨0.04%，而道指期货下跌0.2%。 交易员正密切关注标普500能否创下三十余年来最长连涨纪录。此轮窄幅上涨中，科技股尤其是芯片股表现遥遥领先。摩根大通私人银行策略主管娜塔莉娅·利皮希娜表示：“科技股仍是市场焦点，营收与利润双增长提供支撑。AI发展最终取决于真实需求——每当财报季来临，投资者都会紧盯需求是否坚实、供应能否匹配。” 科技股提振日股指新高 日经225指数盘中一度大涨超3%创下历史新高，最终收涨2.5%，报68,402.13点。半导体行业景气度持续攀升：Kioxia市值一度超越丰田，跃居日本第二；同时，设备厂商Toto计划将芯片相关资本开支占比提升至50%以上，为板块提供了坚实的基本面支撑。 霍尔木兹海峡被布雷，油价逼近100美元 市场情绪并非毫无裂缝。 美国国务卿鲁比奥周二在参议院外交关系委员会作证时措辞强硬："他们正在向商船开火，并在霍尔木兹海峡大范围布雷——那是国际水域。"这是他自今年2月28日伊朗战争爆发以来首次出席国会听证。 一名白宫官员随后告诉CNBC，五角大楼已摧毁大量水雷及逾40艘布雷船只。 霍尔木兹海峡是全球能源运输的咽喉要道——战前约五分之一的全球石油和液化天然气经此通过。目前该水道可见的商业船只流量依然有限。 油价随即上行。布伦特原油期货涨约2%至98美元/桶，WTI原油涨2.2%至96美元/桶。 不过，据彭博宏观策略师David Savage的评论，"伊朗局势最初打压了风险偏好，并将WTI推向96美元/桶，但随后油价有所回落，为亚洲开盘提供了及时的情绪支撑。" 与此同时，特朗普对谈判前景保持乐观。他否认了伊朗官方媒体关于双方谈判已暂停的报道，称两国"持续"保持沟通，包括"今天"。 日本官员表态随时介入，日元短线走强 美元兑日元短线跳水，一度下跌0.14%至159.53。日本首相高市早苗表示，随时根据需要对汇率采取适当措施。同日早前，日元汇率徘徊在159.94附近，逼近160这一关键心理关口。 周三，日本央行行长植田和男表示，将根据经济和通胀情况继续加息，油价上涨很可能会广泛推高整体物价。 黄金、比特币下跌 黄金小幅下跌0.7%至4457美元/盎司，通胀担忧令市场预期借贷成本将维持高位。 比特币一度下跌约1.2%至66703美元徘徊于两个月低点，以太坊创三个月新低。 据分析，ETF资金外流、Strategy减持等只是表象，根本原因是全球资本有了更多选择：担心通胀的买黄金和能源，追求成长的买AI，就连想布局加密的投资者也不必非买比特币。比特币当前的熊市逻辑已变——“稀缺性不再足够”。
2026-06-03 21:01:43市场误判了冲突 油铜铝库存见底 大宗商品“变盘时刻”临近！
大宗商品市场的核心矛盾，正在从“价格是否已经涨多”，转向“库存还能遮掩供需缺口多久”。中泰证券认为，市场可能低估了美伊冲突对油、铜、铝供需的滞后影响；国泰海通证券则强调，金属行情将进入调整后的结构性主升阶段，关键不在全面上涨，而在重新筛选供给受限、需求仍有增量的品种。 中泰证券刘洋等在6月2日发布的有色金属周报中称，当前市场存在两个假象：一是美伊冲突未导致油、铜、铝等大宗商品出现大规模供需缺口，二是商品价格上涨动能或已衰竭。该机构认为，进入6月后，随着外交持续陷入僵局、核问题分歧难以弥合以及军事摩擦升级，市场或迎来“变盘时刻”。 最直接的信号来自库存和现货升水。 中泰证券称，全球石油库存或将降至2017年以来的低位，LME铝现货升水已升至95美元/吨，超过2022年3月纪录，接近20年来高位。铜端则面临矿端扰动、冶炼费用下行和需求结构改善的共同影响，价格大幅下跌空间受到限制。 国泰海通证券李鹏飞的金属行业中期策略给出另一条主线：金属行情分歧正在扩大，黄金看央行购金、ETF回流和美国利率路径，铜看电力、AI数据中心和美国供应链政策，铝看电解铝利润与新能源需求，稀土、钨、锡、钴更偏供给约束交易。 换言之，所谓“变盘”不是所有金属同步上涨，而是库存、政策和需求共同推动的结构性重估。 市场低估的不是冲突本身，而是库存缓冲消失后的再定价 中泰证券认为，上周美伊谈判前景反复摇摆：特朗普称与伊朗谈判进展顺利，随后伊朗谴责美国违反停火协议，白宫又否认伊朗媒体曝光的备忘录。尽管正式协议仍未达成，市场交易却已经偏向停火落地的情景。 这构成预期差。冲突没有立刻引发大宗商品断供，并不意味着供需矛盾不存在。中泰证券指出， 冲突前中东生产的部分铝材刚运抵美国，使铝的真实紧张被库存掩盖。随着库存缓冲垫持续消耗，油、铜、铝的供需缺口可能从预期进入现实定价。 这种定价通常不是线性的。库存充足时，地缘风险可能被市场快速消化；库存下降后，同样规模的供给扰动会被现货升水、加工费和区域价差放大。LME铝现货升水创近20年高位，正是这一过程的早期信号。 铝：升水先发警报，出口需求带来量价弹性 铝是两家研报交集最明显的品种之一。中泰证券认为， LME铝现货升水持续走高，表明欧洲市场铝供需持续趋紧。 截至2026年5月28日，LME铝现货升水为95美元/吨，或创2007年1月25日以来近20年新高。 国内出口也在强化这一逻辑。海关总署数据显示，中国4月铝出口已明显增长。中泰证券统计，截至2026年4月，未锻造铝及铝材累计出口205万吨，同比增加9.04%，环比增加40.41%。该机构认为，国内电解铝及铝加工企业出口或迎来量价齐升。 国泰海通证券则从产业链角度补充，铝土矿和氧化铝不再是最紧环节。2026年铝土矿港口库存逐步提升，1月至4月进口铝土矿对外依存度为79%，几内亚进口铝土矿同比增长18.9%。 氧化铝产能利用率下降、价格维持低位，显示上游原料端紧张已经缓和。 真正的弹性在电解铝和新需求。国内电解铝运行产能和产能利用率仍处高位，吨铝利润表现出韧性。中东地区电解铝建成产能合计713.6万吨，产量700.5万吨，也显示海外低成本产能已有较高利用。需求端，地产链条仍是拖累项，但新能源汽车、太阳能新增装机、储能系统正在带来新的用铝场景，包括电池铝箔、外壳、电池托盘、连接件、液冷板、电缆和储能集装箱。 铜：矿端收紧限制下跌，AI和电网重塑需求曲线 铜的逻辑更复杂。短期看，宏观变量仍在压制铜价。中泰证券称，美国通胀预期抬升、加息预期升温和美债利率走高，可能使铜价维持震荡。 但供给端正在提供支撑。中泰证券数据显示，本周中国铜冶炼厂粗炼费TC降至-106.2美元/千吨，环比下降24.17%，精炼费为-10.62美分/磅。硫磺价格维持历史高位，硫酸价格上涨可能向海外铜冶炼端传导，加剧边际减产担忧。智利主力铜矿3月整体产量同比下降，秘鲁发布《能源危机紧急法令》，赞比亚一季度铜产量同比减少4.27%。 国泰海通证券将铜定义为从周期金属向政策金属切换。 美国关税和供应链政策正在改变铜的定价框架。自2025年8月1日起，半成品铜及“高强度铜衍生品”被征收50%关税，精炼铜目前主要受15%的全球临时关税覆盖。研报假设，如果到2026年中美国国内产能恢复不明显，2027年1月1日起可能启动精炼铜阶梯关税，第一阶段15%，2028年升至30%。 更重要的是，铜被纳入关键矿产和数据中心供应链讨论。商务部评估对象包括AI数据中心相关铜母线和液冷系统组件。铜不再只是建筑、家电和传统工业金属，而是电力基础设施和AI硬件的一部分。 供需表显示，铜几乎没有冗余。国泰海通证券预计，全球精炼铜供给将从2025年的2853万吨增至2026年的2922.9万吨、2027年的3071.9万吨、2028年的3211.7万吨；全球用铜量则从2025年的2855万吨增至2026年的2947万吨、2027年的3072万吨、2028年的3200万吨。2025年至2027年供需几乎贴着平衡线运行。 需求结构也在换挡。电力用铜占比预计从2025年的45.48%升至2028年的47.56%；数据中心用铜量从2025年的31.55万吨增至2028年的68.94万吨，占比从1.11%升至2.15%。建筑用铜、家电用铜则继续下行。 黄金：利率仍重要，但已不是全部定价变量 黄金的定价也在发生变化。中泰证券认为，利率不是黄金定价的全部。自美伊冲突以来，黄金受流动性冲击影响，短期与原油呈现明显负相关。一些国家面临短期财政压力，被迫变卖储备黄金换取流动性；但人民银行3月在金价明显下行时增加购金量，为金价中长期上行提供支撑。 美国通胀预期上行导致市场对年内美联储降息预期下降，黄金的金融属性短期承压。但中泰证券认为，中期看，黄金的商品属性仍将受益于通胀上行，美元储备货币价值的不确定性也使黄金货币属性继续被重估。 国泰海通证券的数据进一步显示，黄金的支撑已经不只来自降息交易。 2025年黄金总供应量为5002吨，需求端同样为5002吨。金饰制造需求从2024年的2027吨降至2025年的1638吨，高金价压制消费；但投资需求从2024年的1181吨跃升至2175吨，其中黄金ETF及类似产品从2024年的-6吨转为2025年的801吨。 央行和官方机构购金仍处高位。2022年、2023年、2024年分别为1082吨、1051吨、1089吨，2025年预计降至863吨，但仍明显高于2010年至2021年多数年份水平。国泰海通证券认为，ETF重新流入和央行购金正在抬高金价底部。 小金属：供给约束比需求爆发更关键 国泰海通证券认为，更有价格弹性的部分在稀土、钴、锡、钨和锂。这些品种的共同特点是市场规模相对较小，供给约束更硬，一旦需求上修或库存下降，价格反应往往更大。 稀土的关键不是单一需求爆发，而是配额增速下降。2021年至2023年，国内稀土矿配额增速分别为20.0%、25.0%、21.4%，冶炼分离配额增速分别为20.0%、24.7%、20.7%。到2024年，稀土矿开采配额增速降至5.9%，冶炼分离配额增速降至4.2%。2025年，稀土进口量同比下降。 需求端仍在增长。中国新能源汽车对钕铁硼需求量预计从2025年的69148吨增至2026年的84866吨、2027年的103008吨；工业机器人对钕铁硼需求量从2025年的18817吨增至2026年的28226吨、2027年的40927吨。供需平衡表显示，中国氧化镨钕供需平衡预计2025年为-2917吨，2026年为-3306吨，2027年扩大至-9664吨。 锡的短缺更连续。全球锡供需平衡从2025年至2028年分别为-1.76万吨、-1.77万吨、-1.27万吨、-1.53万吨。缺口绝对规模不大，但连续四年为负，足以让价格保持敏感。 钨仍处偏紧状态。全球原钨供需平衡预计2025年为-4598吨，2026年为-2538吨，2027年才转为976吨的小幅过剩。钴的约束更强，刚果（金）占全球钴产量约76%，该国已实施出口配额制度，将2026年至2027年年度钴出口总量上限设为9.66万金属吨，较2024年实际供应量缩减约55%。 锂则从过剩转向小幅短缺。国泰海通证券预计，全球锂供需平衡从2025年的+9.67万吨LCE，转为2026年的-1.10万吨LCE、2027年的-1.77万吨LCE。储能是最大变化项，储能电池需求预计从2025年的600GWh增至2026年的990GWh、2027年的1238GWh。 不是所有金属都进入主升，镍和普通钢材仍有压力 两家研报的共同指向，并不是全面看多所有金属。国泰海通证券明确指出，镍仍是供需表里最不舒服的品种。即便矿端配额收紧，原生镍供需仍显示过剩。2025年原生镍总供应为379万吨，总需求355.2万吨，过剩23.9万吨；2026年供给386.8万吨，需求364.3万吨，仍过剩22.5万吨。 钢铁也不是总量行情。粗钢表观消费仍承压，普通建筑链条不是主要亮点，中高端制造用钢更值得关注。国泰海通证券认为，钢铁筛选标准较窄，重点在高端钢材、有业绩、有分红、具备行业引领性的钢企。 这也意味着，当前有色和大宗商品交易的重点不是追逐单一宏观叙事，而是区分三类资产： 第一类是库存缓冲快速消耗的油、铜、铝，第二类是央行和ETF支撑的黄金，第三类是供给约束突出的稀土、锡、钨、钴等小金属。 变盘更像结构性重估，而非普涨行情 中泰证券的“变盘时刻”强调短期预期差：市场按停火和供应稳定定价，但库存、升水和矿端扰动显示，油、铜、铝的供需紧张可能正在显性化。 国泰海通证券的“迎接调整后的主升”强调中期筛选：谁的供给被政策、资源、配额卡住，谁的需求还能被AI、电力、新能源、核电、储能拉动，谁就更容易进入主升阶段。 对投资者而言，关键不是判断大宗商品是否整体上涨，而是判断价格上涨能否留在企业利润表中。铝看现货升水、出口需求和电解铝利润；铜看矿端资源、TC变化、电网和AI需求；黄金看央行购金、ETF回流和美国利率路径；小金属看配额、出口限制和连续短缺。
2026-06-03 17:05:25
