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基本金属集体下跌 伦锡继续下挫 伦铜锌沪锡、伦铝铅沪银跌幅居前 【隔夜行情】
SMM11月3日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘基本金属普跌，伦锡以高达4.54%的跌幅领跌，伦铜、伦锌以及沪锡一同跌超2%，伦铜跌2.16%，伦锌跌2.76%，沪锡跌2.95%，伦铝、伦铅跌逾1%，伦铝跌1.73%，伦铅跌1.05%，其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连跌0.15%，铸造铝主连跌1.76%。 隔夜黑色系方面普跌，仅热卷和铁矿一同飘红，热卷涨0.13%，铁矿涨0.74%，不锈钢，螺纹跌幅均小幅波动。双焦方面，焦煤跌0.98%，焦炭跌0.3%。 隔夜贵金属方面，COMEX黄金隔夜下跌0.74%，COMEX白银跌2.12%，盘中最低下探至48.62美元/盎司的低位，触及2025年11月以来的新低。国内方面，沪金跌0.11%，沪银跌1.31%。 截至11月4日8:03分隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【中国人民银行决定上调金融机构外汇存款准备金率】 央行公告，为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定，自2026年11月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的4%提高到6%。 【央行：今日开展1000亿元SFISF操作 中标费率为10bp】 11月3日，央行公告，根据参与机构需求情况，中国人民银行于2026年11月3日开展了证券、基金、保险公司互换便利操作。本次操作金额1000亿元，采用费率招标方式，31家证券、基金公司参与投标，中标费率为10bp。 【山西省能源局召开全省煤炭增产保供专题会议】 11月2日，山西省能源局召开全省煤炭增产保供专题会议，传达10月31日国家能源局煤炭增产增供专题会议精神和省政府市长例会暨前三季度全省经济运行分析会关于全省煤炭安全稳产稳供的安排部署，深入分析当前形势和存在的问题，对全省煤炭安全稳产稳供工作再安排、再落实。会议强调，全省煤炭系统要提高站位、坚定信心，坚决扛牢能源保供政治责任，严格落实煤炭新规十七条，在确保安全的前提下，全力推动煤炭有序复产、增产保供；要科学合理组织生产，既要安全生产、又要增产增供，做到两手抓、两到位；要凝聚合力，压实压紧主体责任，积极与国家相关部委沟通协调，推动相关部门加大工作力度，扎实推进煤炭增产增供各项措施落地见效。（山西省能源局）(金十数据APP) 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数0.07%报101.86，投资者在关注美国和伊朗可能达成协议的不确定性和美国中期选举的结果。 美国总统特朗普当地时间11月3日接受福克斯新闻采访，特朗普提到中期选举和美联储问题：“如果美联储降息，我们就能实现预算平衡。我认为中期选举结果会比你们想象的要好。”(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储12月维持利率不变的概率为21.1%，加息25个基点的概率为78.9%。美联储到明年1月维持利率不变的概率15.3%，累计加息25个基点的概率63.0%，累计加息50个基点的概率为21.8%。(金十数据APP) 其他货币方面： 新西兰第三季度失业率升至2015年中以来最高水平，与市场预期的下降相反，也印证了该国央行近期对进一步加息的谨慎态度。新西兰统计局周三称，第三季度失业率从第二季度的5.6%升至5.7%。经济学家此前预计失业率将降至5.5%。第三季度兼职就业人数增加1.5万人，全职就业人数减少1.7万人。第三季度劳动力未充分利用率维持在13.8%，就业率从第二季度的66.7%降至66.4%。这组数据出炉之际，周六一场预计竞争激烈的选举在即；此前仅数天，新西兰联储维持利率不变，尽管货币市场交易员认为加息几乎已成定局。新西兰联储货币政策委员会以4比3的投票结果决定，将官方隔夜拆款利率维持在2.75%不变。不过，联储主席安娜·布雷曼暗示，可能还会进一步加息。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布中国10月RatingDog服务业PMI，美国10月ADP就业人数、美国9月贸易帐、美国10月标普全球服务业PMI终值、美国10月ISM非制造业PMI，法国10月服务业PMI终值、德国10月服务业PMI终值、欧元区10月服务业PMI终值、英国10月服务业PMI终值、欧元区10月CPI年率初值、欧元区10月CPI月率初值等数据。 此外，国家发展改革委就夯实发展支撑有关情况举行新闻发布会。美国财政部发布季度再融资公告，2026年美国中期选举（待定）。加拿大央行行长麦克勒姆和高级副行长罗杰斯出席众议院一委员会听证会。 原油方面： 隔夜两市油价涨跌互现，美油涨0.31%，布油跌0.48%。市场寄希望于美国和伊朗的谈判进展。 据英国金融时报报道，特朗普表示，美国目前没有立即打击伊朗的计划。他淡化了有关准备在中期选举后升级与伊朗冲突的猜测。在当地时间周二接受金融时报采访时，特朗普暗示，他对与伊朗的僵局现状感到满意。尽管他也表示，如有必要，他已做好进一步开战的准备。特朗普在六分钟的电话采访中表示：“我们似乎正在得到我们想要的一切。”当被问及以色列总理内塔尼亚胡强烈暗示本周晚些时候将发动袭击时，特朗普说：“我准备好了，我们准备好了。如果需要行动，我们随时可以出击，但或许根本没必要这么做。”特朗普声称，中期选举后能源价格将大幅下跌，目前通过霍尔木兹海峡的石油比战前更多，而美国对伊朗港口的封锁正成功扼杀德黑兰经济。特朗普说：“这是一个绝佳的局面。”特朗普强调，他不会提前分享任何攻击计划，但表示与伊朗就核问题进行的间接谈判仍在继续。（金十数据） 11月3日晚间，伊朗否认有关其与美国即将达成协议的报道，据伊朗媒体IRIB报道，伊朗驳斥媒体有关接近与美国达成一份协议的报道，称：与美国的协议还没有新进展。(来自华尔街见闻APP) 巴克莱银行：维持2026年布伦特原油每桶100美元和2027年每桶85美元的预测。 数据方面，美国石油协会（API）数据显示，上周，美国API原油库存 -526.7万桶，之前一周 -203.1万桶。上周API库欣原油库存 +51.1万桶，前值 -45.3万桶。上周API成品油汽油库存 +142.7万桶（前值 +239万桶）、馏分油库存 -119.2万桶（前值 +42.6万桶）。(来自华尔街见闻APP)
2026-11-04 08:30:59美中选前市场保持观望，美股期货走低，苹果盘前大跌4.7%，黄金跌破3900美元
美股期货下滑，油价因美伊和谈前景黯淡而反弹，双重压力叠加中期选举临近，市场风险情绪明显收敛。 标普500期货跌0.2%，布伦特原油上涨1.7%至每桶106美元上方。与此同时，现货黄金跌破每桶3900美元，日内跌幅超过1%。 地缘局势与选举不确定性共同压制市场情绪。据路透报道，尽管华盛顿与德黑兰均释放出外交解决意愿，但终止战争的重大障碍依然存在。纳斯达克100期货基本持平，此前该指数已进入技术性回调区间，人工智能交易热潮遭遇明显降温。欧洲斯托克600指数下跌0.6%，亚太地区MSCI区域指数下滑1.1%，韩国综合指数收跌3.59%，报5648.79点，日本股市休市。 Indosuez Wealth Management首席投资官Alexandre Drabowicz表示："投资者在进入中期选举前非常谨慎。从历史规律来看，标普500此后通常会恢复上涨，基本面依然非常扎实。我们需要等这一事件落地。" 标普500期货跌0.2%，纳斯达克100期货基本持平 韩国综指收跌3.59%，报5648.79点。日本股市休市。 美国10年期国债收益率变化不大，为4.91% 德国10年期收益率上涨2个基点，至3.31% 布伦特原油上涨1.7%至每桶106美元上方 现货黄金跌破3900美元/盎司，日内跌超1%。 选举悬念令投资者按兵不动 美国中期选举投票即将开启，国会控制权归属悬而未决，市场普遍进入观望模式。Indosuez Wealth Management首席投资官Alexandre Drabowicz表示："投资者在进入中期选举前非常谨慎。从历史规律来看，标普500此后通常会恢复上涨，基本面依然非常扎实。我们需要等这一事件落地。" 根据摩根大通市场情报部门的分析，选举结束后标普500走强的概率较大。多重风险同时涌现——地缘政治不确定性、人工智能板块的技术性调整，以及选举结果的未知变量——正令投资者难以轻易增加风险敞口。 油价反弹强化避险逻辑 布伦特原油单日涨幅达1.7%，重返每桶106美元上方，成为当前市场情绪的主要压力来源之一。路透报道指出，尽管美伊双方均表现出谈判意愿，双方之间仍存在重大分歧，停战协议尚无明确时间表。 油价走高对股市形成双重冲击：一方面推升通胀预期，另一方面加剧企业成本压力。国债收益率变动有限，美元走势平稳，市场等待本周一系列就业数据的陆续公布，其中本日将率先出布职位空缺报告。 科技板块承压，黄金延续跌势 人工智能相关交易的退潮正在成为市场的另一条主线。纳斯达克100指数已陷入技术性回调，期货市场显示开盘走势趋于平稳，但难言企稳。韩国以科技股为主的综合指数单日跌幅超过3%，反映出亚太市场对科技板块的同步压力。 黄金方面，现货金价跌破每盎司3900美元，延续近期下行趋势，在避险需求与美元走稳之间，贵金属未能获得有效支撑。
2026-11-03 19:45:52金价暴跌，全球央行却加速买入！世界黄金协会上调全年购金预期
尽管中东战争推高能源价格和利率预期，黄金价格持续承压，但全球央行仍在第三季度加快购金步伐。 世界黄金协会（WGC）周二公布的报告显示， 2026年第三季度，各国央行净购金量达到321吨，较第二季度明显回升，创2024年第四季度以来最高季度水平。 这一数据凸显出，在金价从1月创下的历史高位大幅回落后， 央行需求仍是市场的重要支撑 。 第三季度购金量同比增长42%，推动今年前三季度央行净购金总量达到675吨，略高于去年同期。 世界黄金协会据此上调全年央行购金预期，目前预计2026年购金量至少与2025年的848吨持平。 世界黄金协会高级市场策略师约翰·里德（John Reade）表示， 第三季度金价走弱可能促使部分央行增加购买 。对于看淡美元的央行而言， 美元近期反弹也可能使其更愿意将部分外汇储备转换为黄金。 他指出，如果央行预计美元长期走弱，而持有的短期美国国债陆续到期，就可能选择利用手中相对昂贵的美元购买黄金。 中国、波兰领衔公开购金，央行需求或超过去年 第三季度，公开披露购金数据的央行中，中国和波兰是最大的买家，分别增持63吨和41吨；俄罗斯则是主要央行中唯一净卖家，期间出售19吨。 不过，央行实际购金规模可能高于公开数据。世界黄金协会估计，第三季度近三分之二的购金量并未由货币当局直接披露。咨询机构Metals Focus结合公开信息、贸易统计和实地调研，对未披露交易进行估算。 世界黄金协会高级分析师克里尚·戈帕尔（Krishan Gopaul）表示， 今年央行全年购金总量有可能超过去年 。协会因此提高了2026年央行需求预测，预计至少达到去年848吨的水平。 央行购金持续增长之际，黄金价格却明显回落。自1月创下接近每盎司5600美元的历史高点以来，现货黄金已下跌29%；自2月底伊朗战争爆发以来，金价也累计下跌约四分之一。能源价格上涨推高通胀压力，市场对利率进一步走高的预期增强，令不产生利息收益的黄金承压。 ETF投资强劲，实物消费和珠宝需求走弱 央行买盘之外，黄金ETF资金流入也为市场提供支撑。世界黄金协会数据显示， 第三季度全球实物支持型黄金ETF持仓增加211吨，创下历史新高。 即使债券收益率大幅上升、美元走强，且地缘政治紧张局势有所缓和，ETF需求仍表现强劲。 协会认为，这反映出 财政风险和更广泛的不确定性，在一定程度上抵消了利率上升带来的黄金持有成本压力。 不过， 零售投资需求明显放缓。第三季度金条和金币需求同比下降19%，至268吨，投资者整体趋于观望。 珠宝消费同样疲软 ，第三季度需求同比下降17%，至313吨，创下世界黄金协会自2000年开始统计以来的同期最低水平。印度税收政策变化，加上金价处于高位，促使消费者转向重量更轻、黄金纯度更低的首饰。 其他供需数据方面，第三季度全球矿产金产量同比增长3%，达到1071吨，创同期纪录；黄金回收量则下降8%，至314吨，为2023年以来最低水平。 值得注意的是，中国金条和金币需求仍相对强劲，第三季度同比增长7%，达到79吨，推动今年以来累计需求升至创纪录的393吨。 尽管黄金ETF需求超出预期，但金条和金币需求在2026年下半年明显放缓。世界黄金协会因此将 今年黄金投资需求增长预期从此前的400吨下调至200吨，同时上调央行购金预估。 美国中期选举也被协会列为市场不确定性来源。协会指出， 如果民主党扩大对国会的控制，可能对黄金形成支撑，但具体政策后果及市场反应仍存在不确定性。
2026-11-03 19:43:27贵金属暴跌未必是基本面危机！分析师：这或是难得的长期买入机会
黄金和白银在上周五遭遇重挫后出现小幅反弹，但10月仍录得2008年以来最差同期表现。近期，随着全球央行为抑制通胀维持紧缩政策预期，持有不产生利息收益的贵金属机会成本上升；上周全球股市大幅抛售引发的流动性紧缩，也进一步波及黄金和白银。 不过，Bawden Capital创始人兼首席执行官珍·鲍登（Jen Bawden）认为， 上周的暴跌乃至后续可能出现的进一步调整，反而可能构成难得的长期买入机会。 她在最新市场评论中指出，白银较121.64美元的历史高点下跌约60%，黄金则触及一年低点。尽管市场舆论将此轮行情描述为贵金属市场遭遇重创，但在她看来，这并非基本面危机，而是 跨资产抛售和流动性冲击造成的短暂价格错位。 鲍登承认，黄金和白银上周跌破关键技术支撑位，走势令人失望，但这并不意外。美联储上周维持利率不变，市场仍预期12月可能加息，利率上行风险抬高了黄金和白银等非收益资产的持有成本。 与此同时，利率压力也在冲击股票市场。标普500指数上周五收盘前下跌2%，创6月初以来最大单日跌幅。鲍登认为，地缘政治不确定性以及中东战争引发的全球能源供应危机，也在加剧市场短期波动。 美元需求与流动性冲击加剧贵金属抛压 鲍登指出，市场对贵金属走势存在一个误解：既然中东局势持续紧张，黄金和白银为何反而下跌？ 她解释称， 能源供应中断正在推高全球美元需求。 霍尔木兹海峡运输受阻、能源价格飙升，使日本、韩国、德国和印度等主要能源进口国面临贸易条件恶化的压力。由于国际原油以美元计价和结算，油价突破每桶100美元后，能源进口商需要在外汇市场出售本币、购买大量美元，以支付能源进口费用。 由此产生的美元需求支撑了美元汇率，而能源价格上涨又加剧通胀压力，增加进一步收紧货币政策和债券收益率上升的可能性。 鲍登认为，利率和债券收益率走高不仅压低未来企业盈利的现值，也提高企业融资成本。当估值已经偏高的科技股和整体股市出现调整时，冲击可能迅速扩散至其他资产市场。大型基金在抛售压力下往往不会优先出售最想卖出的资产，而是出售 流动性最好、最容易变现的资产，黄金和白银恰恰属于这一类 。 她 将当前贵金属下跌与2008年10月和2020年3月的流动性冲击相提并论 。当时，黄金和白银均随股票市场大幅下跌：2008年雷曼兄弟倒闭后，黄金较当年3月高点下跌约29%，白银跌幅超过50%；2020年3月，黄金在数日内下跌约10%，白银则下跌约35%。 但在被迫抛售结束后，两种贵金属均出现强劲反弹。2008年之后，黄金到2011年8月累计上涨约170%，白银则升至接近每盎司50美元；2020年3月之后，黄金到同年8月上涨约39%，创下新高，白银同期上涨约150%。 看好长期前景，但不排除价格继续下探 尽管将当前调整视为潜在买入机会，鲍登仍警告称， 贵金属市场在形成可持续底部之前，价格可能进一步下跌 。她已经设置限价买单，准备在部分矿业股价格进一步下跌20%至30%时买入。 亚洲实物需求则可能为白银提供一定支撑。鲍登特别提到，上周五市场抛售期间，上海与西方市场的白银价格出现背离。她预计，中国贵金属需求长期仍将是支撑市场的重要因素。 鲍登表示，近期波动并未改变她的长期判断。 随着全球主权债务规模持续膨胀，投资者将越来越需要通过黄金、白银等实物资产保护购买力 ，因此未来十年硬资产仍有望受到青睐。 她认为，政府、企业和消费者普遍背负巨额债务，长期维持高利率将不断增加偿债成本，最终可能对银行体系和实体经济造成压力。主权债务规模如此庞大，难以在高收益率环境下长期维持而不产生系统性影响。 在她看来，随着债务压力累积，央行最终可能被迫转向宽松政策。届时，美元因战争和能源冲击获得的支撑可能减弱，全球资本也可能重新流向黄金、白银等实物资产。
2026-11-03 19:41:26【直播】十五五循环经济新局 铜矿投融资 稀贵金属回收 硫酸展望 再生铜价值提升
2026年，是“十五五”规划的开局之年，也是全球铜产业步入结构性短缺、技术深度变革与绿色低碳转型的关键转折期。 铜素有“工业血管”之称，如今更是处在产业格局重塑的焦点。一方面，全球矿山品位持续下滑、ESG成本抬升，叠加地缘扰动，供给端增速长期在低位徘徊，刚性约束日益凸显；另一方面，新能源汽车（单车用铜量远高于传统燃油车）、光伏风电储能、AI算力中心、新型电网建设等领域的需求全面释放，需求端增速显著领先于供给端，供需天平持续向短缺一侧倾斜，铜的战略资源属性与产业核心地位空前凸显。 在此背景下，我国《铜产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》明确提出，推动铜产业高端化、智能化、绿色化转型，全面提升产业链供应链韧性与安全水平。机遇与挑战并存，中国铜产业正处在承前启后的关键节点。 10月28日-30日，由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM），上海有色网金属交易中心有限公司，山东爱思信息科技有限公司主办，荥经县人民政府、山东鑫泽铜业有限公司协办的 CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会 在江西·南昌香格里拉大酒店隆重举行。历经十五载深耕，本届盛会如期启幕，与行业共赴“十五五”开局之约。 本次大会板块丰富、内容多元：2026 SMM CCAE上下游供需洽谈会、再生多金属回收论坛、2026 SMM铜冶炼原料市场研讨会（受邀制会议）、金属矿冶智造与应用发展论坛、主论坛、铜基新材料论坛、2026年荥经县铜产业招商推介会、鑫泽之夜——招待晚宴以及冶炼厂实地考察有序开展，覆盖资源、冶炼、加工、终端、资本全链条，搭建高效的产业对接平台。 本次会议以“铜链新质·智绿共生——十五五开局·共筑铜业强国新征程”为主题，汇聚全球矿山、冶炼、加工、贸易、终端应用、科研机构及金融资本等全产业链精英，深度解读宏观政策、研判市场趋势、分享技术创新、对接供需资源，共同破解供需失衡、资源保障、绿色低碳、高端材料突破等行业痛点，为“十五五”铜业高质量发展谋篇布局，助力中国铜产业从“规模领先”迈向“技术引领、价值领先”的强国之路。 本文为2026 SMM CCAE 上下游供需洽谈会、再生多金属回收论坛、2026 SMM铜冶炼原料市场研讨会 （受邀制会议）、金属矿冶智造与应用发展论坛的视频、图片以及文字直播内容，敬请刷新查看~ 》点击查看会议视频直播 》点击查看会议图片直播 》点击查看会议文字报道专题 10月28日 嘉宾发言 再生多金属回收论坛 演讲主题：五年为期：一个正在合上的环——十五五循环经济政策导向与再生金属产业机遇研判 演讲嘉宾：再生有色金属产业科创中心主任 毛 铁 演讲主题：多金属共生废料综合回收率的工艺升级路径 演讲嘉宾：上海第二工业大学资源与环境工程学院院长 周全法 演讲主题：铜、铅阳极泥中贵金属回收精炼工艺及装备介绍 演讲嘉宾：郑州金泉矿冶设备有限公司副总经理 董华绘 1、铜、铅阳极泥处理工艺及设备 1、铜、铅阳极泥综合回收工艺 1、铜、铅阳极泥处理主要设备 其结合铜、铅阳极泥处理主要设备联接图进行了阐述。 此外，其列举了 铅锌冶炼厂多金属回收案例进行了介绍。 2、高效银电解装备 2.1 高效银电解生产工艺 以粗银为阳极、硝酸银为电解液，采用高电流密度电解工艺，产出纯度99.99%以上的银粉。 电解残极清洗后放入残极电解槽直接产出纯度99.99%以上的银粉。 报废电解液采用氧化银净化，净化后达标电解液返回电解。 其从密闭高效银电解生产装备；银电解自动装槽、出槽；电解银粉自动清洗输送；银锭自动浇铸等角度进行了阐述。 》铜、铅阳极泥中贵金属回收精炼工艺及装备介绍【铜业年会】 演讲主题：废旧电子电器回收再生利用全链条及产业化应用 演讲嘉宾：中国家用电器研究院电器循环技术研究中心研究中心主任 蔡 毅 为什么铜产业要关注 废旧电器子产品 ？ 当原生铜矿开采成本与碳排放压力上升，电子废弃物是铜产业最确定、可溯源的增量原料来源。 一. 行业背景与政策制度 ►行业资源与环境污染问题并存 •资源与经济效益显著 废家电产品是城市矿山。奥运会奖牌来自8万余吨家电、620余万部旧手机，能从中炼出32公斤金、3500公斤银以及2200公斤铜。 •存在环境问题 如果不规范处理废弃电器电子产品，特别是印刷线路板提取贵金属、制冷剂发泡剂润滑油等，将会造成环境污染。 •助力“双碳” 应对气候变化，改变能源结构，采购新能源是重要的途径，废弃电器电子产品中材料循环利用是“ 双碳” 战略的重要途径。 政策制度演进：从基金管理到法治化、市场化并重 其结合《废弃电器电子产品回收处理管理条例》、基金制度暂停、“以奖代补”落地、《生态环境法典》施行、中国废弃电器电子产品回收处理管理制度等相关政策制度演进进行了阐述。 》废旧电子电器回收再生利用全链条及产业化应用【铜业年会】 演讲主题：冶炼企业回收的有价金属行情分析，硒碲铼 演讲嘉宾：SMM高级分析师 常欣宇 01 硒供应情况分析 2026年全球硒供应持续走高，再生硒成未来增长主力 ►SMM评论 根据数据显示，2024年全球硒储量合计约9.2万吨。从分布区域看，硒储量主要集中在欧洲，美洲和亚洲等地区。从分布国家看，硒储量主要分布在俄罗斯、秘鲁、美国、加拿大、中国、波兰等国家。其中，前5个国家的硒储量合计约占全球的70%，尤其是俄罗斯，其硒储量占全球的28.3%，为硒资源最丰富的国家。中国的硒储量约占全球的5.5%。 硒在地壳中的含量相当稀少和分散，全球硒生产来源主要是铜冶炼伴生。工业提取硒的主要原料为铜、镍、铅冶炼阳极泥，有色冶炼与化工厂的酸泥等，这部分统称为原生硒。整体来看，2025年全球硒供应中，原生硒占比高达94.4%，再生硒的占比仅约5.6%，供应量较小。再生硒通常可从含硒废料中获取，这些废料源于终端报废产品。然而，受限于经济成本、技术水平及市场需求等多重因素，再生硒的回收量目前相对有限。 2026年全球硒应用领域不断扩大，硒需求延续低个位数的年均增长 ►SMM评论 硒的用途非常广，涉及冶金、化工、电子、玻璃、陶瓷、农业、食品等众多行业。近几年来，随着新兴产业的兴起，硒的应用领域也在不断扩大，全球硒需求呈现稳步上升的态势。展望未来，受下游光伏，食品健康等下游行业快速发展驱动，全球硒需求量将继续增长。 02 硒需求情况分析 硒需求同比预增2%，连年需求增长驱动硒价坚挺 ►SMM评论 •2025年国内硒总需求量为2,520金属吨，最大的下游应用为冶金领域。2025年中国冶金领域对硒的需求量约占硒需求量的46%。 •2025年中国工业领域对硒的需求量约占硒需求量的23%。工业领域对硒的需求主要集中在玻璃制造业及陶瓷制造业。 •2025年中国电子光伏领域对硒的需求量约占硒需求量的12%。 •2025年中国食品健康领域对硒的需求量约占硒需求量的15%。 除了冶金、工业、电子光伏、食品健康等行业外，颜料、医药等其他领域均对硒有一定的需求量，2025年其他领域对硒的需求量约占硒需求量的4%。 03 碲供应情况分析 2026年全球碲应用领域不断稳步扩大 ►SMM评论 全球碲下游需求量呈现稳步上升的态势。这主要得益于新能源产业的快速发展，光伏电池等应用领域对碲的需求不断攀升。整体来看，全球碲供给和需求呈现良性互动态势。供给端正在逐步跟上需求增长,而需求端也有望在未来5年内保持稳定增长，为碲产业的长期发展奠定了基础。 》SMM：硒、碲、铼供需格局及后市趋势展望【铜业年会】 演讲主题：铜二次资源再利用的减污降碳效应与对策 演讲嘉宾：上海第二工业大学科研处副处长 陈 钦 铜生命周期物质流过程 ►铜二次资源 生产环节：尾矿、冶炼渣等；加工环节：新废料（边角料和车屑）；消费环节：旧废料（各类含铜废物）。 1.铜冶炼渣资源化生命周期评价及方案筛选 企业调研 其对相关的企业调研情况进行了介绍。 精铜生产的废弃物物流分析 基于LCA的铜渣资源化方案筛选 ►情景设定 情景1：铜渣—水淬—运输—生产水泥。 情景2：铜渣—电炉贫化（贫化铜锍）—炉渣水淬—运输—生产水泥。 情景3：铜渣—渣选矿（渣精矿）—尾矿—运输—生产水泥。 情景4：铜渣—渣选矿（渣精矿）—尾矿—运输—生产免烧砖。 其从软件建模、研究方法（生命周期评价、生命周期成本分析）等角度进行了阐述。 环境影响类型评价结果 （1）多数环境影响类型的生态分值为负值。 （2）生态分值绝对值较高的环境影响类型是无机物致呼吸损伤。 （3）矿产资源消耗、化石燃料消耗和气候变化等的环境影响程度也较明显。 环境损害类型评价和成本分析结果 •环境影响值和成本值为负数，表现出正的环境效益和经济效益。 》铜二次资源再利用的减污降碳效应与对策【铜业年会】 金属矿冶智造与应用发展论坛 演讲主题：高铜价为何没有“买”来新矿？——全球铜矿市场形势与投融资现状分析 演讲嘉宾：中国地质大学博士 顾本杰 六个判断 高价要变成产量，必须经过投资、项目和建设 1.矿铜供应偏紧，精炼铜年度平衡或小幅过剩，而库存的位置直接影响短期交付压力。 2.铜价上涨，但新增矿山的投资决策仍较慢。 3.资本开支增加，但多数用于维持和扩建，未必带来同等规模的新产能。 4.勘查预算回升，但能够较快进入建设的新项目仍然有限。 5.短期的过剩预测，不能消除十年后供给风险的压力。 6.并购可以较快改变资源归属，却不能跳过许可和建设，换句话说是不能产生资源增量。 高铜价为何没能更快带来新矿？ 高价只是起点。资金流向、项目储备和开发进度，决定新增供给何时落地。 市场形势I：矿紧与精炼过剩并存 解释近端交易要看地区库存、仓单条件、交割时间和现货升贴水 Ø 矿端缺料：2026年1-7月铜矿产量约1334.5万吨，同比降1%，其中铜精矿降2%，原料供应未跟上高铜价。 Ø 精炼过剩：ICSG预计2026年过剩10.4万吨，精炼铜供给也受到再生原料和冶炼生产等因素影响。 Ø 价格高位上涨：10月20日铜价14591.3美元/吨、同比+37.9%。 Ø 交付更影响价格：铜放在哪个市场、能否及时交割，比全球总量更影响近月价格。 市场形势II：库存总量上升，增量集中 三所库存翻倍，增量主要来自COMEX Ø 总量大幅上升：三所合计由2025年1月末44.3万吨升至2026年10月20日102.6万吨，增长131.6%。 Ø 增量集中美国：同期COMEX库存由8.9万吨升至71.8万吨，贡献了几乎全部净增量。 Ø 其他地区仍紧：库存集中在美国，不能直接缓解其他地区的现货交付压力。 Ø 后续流向要看：关税安排、跨市价差和运费，决定这批铜能否回流其他市场。 资本开支I：高价只是信号 现货冲高，企业仍按长期回报决定是否开矿 Ø 传统反馈机制钝化：价格创新高本应刺激供给，但铜矿产量反而下降，高利润没有变成新产能。 Ø 高价只是信号：新矿看未来多年的价格和回报，不按一天的现货高点决策。 Ø 门槛还在提高：建设成本、矿石品位和许可风险抬高新建矿山的投资要求。 Ø 现金先保近期：延寿、扩建、降杠杆与股东回报，先占用可支配资金。 Ø 增速差就是证据：机构预测2026—2030年矿产铜年均增速2%-2.4%，低于精炼铜消费的2.8%。 资本开支II：保产越来越贵 矿山越老，往往越需要花钱维持产量。品位下降时，要处理更多矿石才能得到同样多的铜；设备、能源、水和尾矿管理的压力也可能增加。 》高铜价为何没有“买”来新矿？——全球铜矿市场形势与投融资现状分析【铜业年会】 演讲主题：全球ESG规则最新趋势，海外供应链尽责要求 演讲嘉宾：中国五矿化工进出口商会研究员 王 宁 铜在全球能源转型中发挥着重要的作用 随着全球能源转型不断推进，未来对于铜的需求预计还将持续增长。 长期需求驱动：电网/ 新能源/ 电动交通/ 数字基础设施。铜是电气化与工业系统的重要基础材料。 此外，其还援引IEA 2026的测算数据，介绍了按现有及已宣布项目管线推算的2035年25%潜在供给缺口，以及2025年中国占全球铜冶炼产能50%的产能格局。 铜产业发展情况 全球铜资源高度集中于少数国家，前五国合计占储量一半以上；产量则呈现“智利稳居首位、刚果（金）快速增长”的格局，非洲地区成为近十年全球铜矿供应增量的主要来源。 铜企业出海面临多层规则叠加：从属地合规到供应链尽责管理 供应链尽责管理要求的三重驱动 《电池法规》：新能源汽车动力电池强制尽调，对锂、钴、镍、石墨等矿产开展供应链尽责管理。 《企业可持续发展尽职调查指令》：面向欧盟内企业/在欧盟市场有重大营收的非欧盟企业，覆盖全价值链的横向尽调法规。 其还结合市场要求（外部倒逼）、企业管理要求（内部能力建设）、可持续投资（外部拉动）等进行了阐述。 产业供应链结构及各环节主要风险 以整车制造为例，供应链已从一级供应商管理延伸至多层级、风险导向的尽责管理。 按链条位置，可分为上游资源与材料、中游零部件与系统、下游市场与应用。就风险分布而言，ESG 风险并不集中于单一环节，而是沿全链条分布——上游资源的地域集中、中游加工的环节密集、下游回收的规范不足等，都会使风险在传递中被逐级放大。 海外铜资源投资的ESG 风险：贯穿全生命周期 全生命周期：风险从投前选址开始，贯穿建设、运营与闭矿；环境、社会与治理问题相互叠加。 》矿产供应链尽责管理标准与实施：从源头风险识别到全链条管理【铜业年会】 演讲主题：铜业设备防腐：现状、标准解读与全生命周期理论实践 演讲嘉宾：佐敦涂料（张家港）有限公司经理 章 璐 运行中冶炼厂实际勘验常见状况 • 涂层失效；涂层剥落，基材暴露；点蚀；焊缝、自由边等薄弱区域的早期/过度腐蚀；涂层耐溶剂、化学品性能差。 维修、新建项目现场施工难点 • 表面处理：手动工具为主（或超高压水喷射处理）：表面处理质量不理想、控制不稳定。 •施工局限： 露天施工，受环境影响大（阴雨、湿度高）；以辊、刷涂施工为主；膜厚不均匀，影响防腐寿命；手动涂装效率较低，影响停车维修计划。 •合规风险：VOC无组织排放。 其指出，通过合理的防腐管理和产品选择，可以有效延长设备的寿命，保护资产价值。 有色冶炼常见防腐蚀设计标准 ►现行常见设计标准： • ISO 12944-2018 （ GB/T 30790-2014 ）《色漆和清漆防护涂料体系对钢结构的防腐蚀保护》 • GB/T 51082-2015《工业建筑涂装设计规范》 • GB/T 50046-2018《工业建筑防腐蚀设计规范》 • SH/T 3022-2019 《石油化工设备和管道涂料防腐蚀设计标准》 • GB 30981-2020《工业防护涂料中的有害物质限量》 • HG/T 5178-2017《保温层下金属表面用防腐涂料》 ►其他行业相关标准介绍： • T/CISA 370 《钢铁企业厂区内设备、管道及附属钢结构涂料防腐蚀工程技术规范》 • SPMP-STD-EM2019-2021 《中国石化防腐绝热质量提升工程规定》 ISO 12944 - 工业保护涂料行业的权威 在全球通行并得到认可、涂层配套设计的规范指引、对应的实验室测试要求、对应的现场勘验执行。 其对环境分级ISO 12944-1，涂料系统耐久性设计ISO 12944-2进行了介绍。 》铜业设备防腐： 现状、标准解读与全生命周期理论实践【铜业年会】 演讲主题：AI赋能冶金设备运维：管控体系搭建与落地实践 演讲嘉宾：北京高能时代环境技术股份有限公司设备总监 辛庚嘉 演讲主题：2026硫酸行业发展现状及展望 演讲嘉宾：中国硫酸工业协会秘书长 李 崇 硫酸行业面临的形势 硫酸的市场走势 2024年全国硫酸平均价格为295元/吨，比前一年增长56%；2025年全国硫酸平均价格为605元/吨，比前一年增长105%；2025年4月和9月硫酸价格有两次价格回调，其他时段均在上涨；2026年2月份底全国硫酸（98%）均价在1020元/吨。2026年7月初均价1930元/吨。2026年10月中旬均价跌1420元/吨左右。 硫磺价格大涨，带动硫酸价格 ►进口硫磺量小幅下降，价格大涨 2025年中国进口硫磺960.8万吨，较去年同期减少34.4万吨，降幅3.5%； 平均进口价格265.3美元/吨，较去年同期上涨149.1美元/吨，涨幅128.2%。 12月份进口硫磺42.2万吨，同比减少44.4%，环比减少13.3%； 平均进口价格402.5美元/吨，同比上涨150.6%，环比上涨11.8%。 ►国产硫磺产量继续增长，价格与进口硫磺同步增长 2025年我国硫磺产量1180万吨，同比增长7.2%。 硫磺表观消费量2140万吨，增幅3.1%。 ►2026年3月以来国内价格持续攀升 港口硫磺价格最高1.2万元。当前跌至6000元以下。 ►硫磺港口库存下降 目前110万吨左右。2025年底，200万吨。2024年底，215万吨。2023年底，268万吨。 磷复肥产量增长，支撑硫酸的需求增长 ►复肥产量继续增长 •2025年磷肥总产量1869万吨，同比增长4.9%。 •2025年上半年磷肥产量 955.1 万吨 P2O5，同比增长 6.9%。 •2024年产量增速10%。 •2026年1-8月份磷肥产量 1073万吨 P2O5，同比下降 17.7%。 •2026年8月磷肥产量104万吨 P2O5，同比下降 34.9%。 ►磷复肥出口呈现新形态 •2025年，MAP累计出口出口187.9万吨，较去年同期减少12.6万吨，降幅6.3%； •2025年，DAP累计出口347.7万吨，较去年同期减少108.5万吨，降幅23.8%； •2025年，NP累计出口414.3万吨，同比大增163.5%。 •全年出口折纯470万吨P2O5，增长15%，占全年总产量25% ►出口价格上涨 •MAP平均出口价格687.9美元/吨，较去年同期增长121.0美元/吨，涨幅21.3%。 •DAP平均出口价格724.8美元/吨，较去年同期上涨166.9美元/吨，涨幅29.9%。 铜加工费的持续走低 ►铜加工费低迷 •2026年TC长单价格0美元，再创历史新低。 •2025年现货价格更是长期保持在-40美元以下。 •2026年10月降至-240美元。 ►铜精矿进口量 •2025年中国铜矿砂及其精矿进口量3034万吨，同比增长8.0%。 •2026年1-3月进口量正增长。 •2026年4-9月进口量连续6个月同比下降。4月同比下降19.6%，5月同比下降1.4%,6月同比下降0.6%，7月同比下降7.1%,8月，同比降9.8%。9月同比降4.1%。 •2026年1-9月铜矿砂及其精矿进口量为2198万吨，较上年同期下降3.0%，降幅扩大。 2.硫酸行业概况 硫酸行业运行情况 ►产能 •据协会统计，截至2025年底，我国硫酸总产能1.55亿吨，同比增长9.2%； •其中硫磺制酸产能6698万吨，占比43.3%，同比增长9.1%； •冶炼酸产能5865万吨，占比37.9%，同比增长9.1%； •硫铁矿制酸产能2622万吨，占比17.0%，同比增长7.6%。 》中国硫酸工业协会：2026年硫酸行业发展现状及展望【铜业年会】 圆桌论坛：再生铜循环体系建设与产业价值提升 主持人：SMM高级分析师 姜善誉 访谈嘉宾：山东鑫泽铜业有限公司副总经理 周晓敏 恒吉集团有限公司总经理 潘炫多 美国双赢金属工业公司副总经理 刘 婷 》点击查看访谈详情 2026 SMM CCAE 上下游供需洽谈会 2026 SMM铜冶炼原料市场研讨会（受邀制会议） 签到 》点击查看CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会专题报道
2026-11-03 19:35:23
