乌克兰锡铜渣库存

风险偏好不佳 沪锡走势受累【8月19日SHFE市场收盘评论】

沪锡早间低开下行，日内跌幅略有收窄，收盘主力合约下跌1.21%，报420160元。海外长期国债收益率走强，特别是美债收益率的强势运行对科技股和风险资产造成冲击，锡价受累偏弱调整。锡市方面，矿端担忧难言消散，社会库存低位回升，但整体增幅不大，伴随着价格的回落下游需求或有好转，后续仍需关注社库表现。 最近美伊局势不确定性仍强，通胀担忧难言缓解，叠加美国债务规模庞大，利息支出高企，美债不得不以更高的利率滚动置换，除此之外，受AI热潮影响科技巨头大规模发债，收益率偏高的企业债迫使国债收益率更加陡峭，近期长期美债收益率持续走高，刷新多年高位，海外多国10年期国债收益率刷新数十年高点，长期借贷成本的走强会导致企业融资成本上升，更进一步可能会令经济衰退风险增加，昨日美国芯片股集体下跌，今日亚太股市同样疲弱，算力金属锡受累承压。 锡市供需面变化有限，机构统计的国内7月精炼锡产量变化有分歧，但整体产量处于历史中位附近，近期云南地区冶炼厂开工率处于偏高位置，江西开工率则低位运行。锡矿端来看，缅甸佤邦产区复产仍然偏缓，国内银漫矿业复产时间仍然未知，需警惕矿端干扰对冶炼端的影响。下游需求最近表现一般，现货升水较上周略有回暖，近期国内锡锭社会库存呈现低位回升局面，整体累库压力暂时不大。 对于锡价后续走势，金瑞期货表示，国内冶炼方面，经产业调研，某冶炼厂发生安全生产事件，目前整体影响可控，后续跟踪其装置检修、生产负荷及出货变动。需求端，价格回落下游及终端企业开始少量采购。后市展望，短期宏观扰动仍存，基本面小幅累库，预计锡价维持宽幅震荡运行。 （文华综合）

债市风暴拖累情绪 沪铜继续回落【8月19日SHFE市场收盘评论】

沪铜早间低开，日内持续下行，收盘主力合约下跌1.05%，报106850元，期价呈现高位回落姿态。最近外围情绪弱势，主因海外长期债券收益率持续走高，市场开始聚焦长期借贷成本的上行，股市、商品市场表现都受到冲击，晚间美国将有160亿美元20年期国债拍卖，叠加美联储会议纪要即将出炉，两事件表现可能继续影响长债和短债收益波动。铜市方面，由于LME铜现货升水走高，C-L价差回落，本周LME铜库存出现回升一幕，叠加国内库存增加，非美低库存状态对铜价的支撑有所转弱。 最近海外债券市场近远端收益率表现十分割裂，由于美国经济数据表现偏弱，美联储9月加息押注降温，美国两年期国债收益率表现温和，但10年期和30年期美债收益率持续走高，主要受美债供应放量、AI热潮下企业大规模发债、通胀担忧等因素影响，美国以外多国政府债券同样承压，多个市场10年期国债收益率达到或逼近数十年高点，金融市场最近聚焦长期借贷成本的走强，市场风险偏好持续不佳，贵金属和有色板块整体弱势运行。 前期美国对铜加征更多关税的预期持续发酵，C-L价差震荡走高，驱动其他地区铜持续向美国流入，造成LME铜库存持续下滑，去化十分流畅。但这也导致LME铜现货市场货源紧张，现货升水不断走高，挤仓风险随之升温，不过这一风险在本周出现明显缓解，最近包括托克集团在内的交易商向LME大量交付铜，周初LME铜库存明显回升，注销占比较前期高点已经明显下滑。与此同时，受高铜价抑制，最近国内精炼铜社会库存也出现累积态势，非美地区库存紧张状况出现边际缓解迹象，对铜价的支撑可能有所转弱，后续仍需关注美国对铜关税政策落地情况。 对于铜价后续走势，金源期货表示，停火协议期满后美伊局势僵持，特朗普称海峡为美国领土，国际油价高位震荡，叠加长端美债收益率高位上行，加息预期重回市场视野，风险偏好有所降温；基本面来看，海外矿端维持偏紧格局，非美地区供应延续趋紧，全球库存结构性错配，LME显性库存反弹后LME0-3的BACK幅度明显收敛，海外挤仓情绪有所缓和，预计铜价短期将迈入调整。 （文华综合）

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【直播】全球宏观政治与资产配置 锡价趋势前瞻 AI重塑锡需求 锡焊料前沿技术突破

星城揽胜，湘韵藏新；锡承万象，笃行致远。恰逢初秋盛景，业界同仁齐聚山水长沙，共赴锡产业深耕求索、聚力共进之约。 截至2026年8月18日日间行情收盘，伦沪锡年线涨幅均超30%，锡价持续上行，直观折射出锡产业格局正在发生的深层变化。当前，全球锡产业告别传统运行周期，步入结构迭代、价值重估的关键阶段，行业发展迎来深刻的变革。 在此产业背景之下，8月19日-21日，由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、山东爱思信息科技有限公司主办、云南锡业股份有限公司协办的 2026 SMM（第十六届）锡产业链大会 在湖南·长沙梅溪湖金茂豪华精选酒店隆重举行。 本次大会精心设置了中国锡行业暨锡矿加工费研讨会（定向邀请）、中国锡行业暨焊料研讨会（定向邀请）、鸡尾酒晚宴、圆桌访谈、招待晚宴等多个环节，并安排大会开幕致辞、嘉宾发言等丰富议程。大会立足锡全产业链实际，打造务实高效的线下对接平台。一方面聚焦上下游供需撮合、产品展示与资源对接，帮助企业挖掘真实合作机会；另一方面面向半导体、光伏、新能源等核心应用领域，分享锡基焊料技术进展，推动高端锡材技术成果落地，带动产业向更高附加值方向演进。 大会汇聚海内外行业企业、主产国从业代表，打通跨境贸易与技术交流通道，为企业全球化布局搭建桥梁；特邀行业专家与资深经济学者，深度解读宏观经济与产业政策，研判锡价走势与行业发展趋势，倡导绿色低碳发展理念，凝聚行业共识、推动行业标准优化完善，助力产业链企业把握周期机遇、稳健深耕行业、共谋锡产业的长远发展。 》查看会议视频直播 》查看会议图片直播 》查看会议文字专题报道 8月19日 签到&交流 中国锡行业暨锡矿加工费研讨会（定向邀请） 中国锡行业暨焊料研讨会（定向邀请） 鸡尾酒晚宴 （18:00-20:00） 8月20日 大会致辞 云南锡业股份有限公司副总经理 陈雄军 广西华锡有色金属股份有限公司党委副书记、董事、总经理 李新宇 上海有色网金属交易中心有限公司董事长兼总经理 董 谌 （10:00-10:15） 嘉宾发言 发言主题：全球宏观政治格局演变与资产配置逻辑 发言嘉宾：中信期货有限公司有色商品事业部总经理 李易骏 （10:15-10:50） 发言主题：锡的战略定位与价值重估 发言嘉宾：中国有色金属工业协会特聘专家 赵武壮 （10:50-11:15） 发言主题：全球锡消费变动趋势分析 发言嘉宾：云锡(红河)投资发展有限公司市场部分析员 张哲语 （11:15-11:40） 发言主题：技数驱动，贸融结合，助力有色产业新生态 发言嘉宾：上海有色网金属交易中心有限公司董事长兼总经理 董 谌 （13:30-13:55） 发言主题：锡基焊料国产化:从替代到引领的战略征程 发言嘉宾：深圳市唯特偶新材料股份有限公司高级工程师 资春芳 （13:55-14:20） 发言主题：算力的“骨骼”：AI产业链重塑锡行业的需求 发言嘉宾：国联民生证券研究院常务副所长、金属行业首席分析师 邱祖学 （14:20-14:45） 链聚新质 锡创未来 ——2026 锡焊料产业创新与协同发展 主持人：江门市上庆自动化设备有限公司总经理 李学峰 访谈嘉宾：深圳市兴鸿泰锡业有限公司总经理 邢璧凡 浩宇电子（越南）材料有限公司总经理 黄国资 北京康普锡威科技有限公司副总经理 刘希学 中山翰华锡业有限公司总经理 李茶花 发言主题：全球锡市场：价格趋势与前景 发言嘉宾：SMM锡品目高级分析师 陈 朋 （15:40-16:05） 圆桌论坛：锡产业链大咖座谈会 主持人：SMM副总裁 王聪 访谈嘉宾：云南锡业股份有限公司副总经理 陈雄军 昆明理工大学教授 李一夫 国泰君安期货有限公司产业发展部总经理 徐颖薇 郴州百一环保高新材料有限公司董事长 何如球 8月21日 ​​​​​​​发言主题：低银高可靠锡基焊料研发 发言嘉宾：北京康普锡威科技有限公司高级工程师 徐 蕾 （09:00-09:25） ​​​​​​​发言主题：电镀锡阳极市场分析及应用前景 发言嘉宾：昆山市鑫通鼎金属材料有限公司董事长 张金祥 （09:25-09:50） ​​​​​​​发言主题：锡冶电炉大型化与智能铸锭装备协同一体化分享 发言嘉宾：株洲火炬工业炉有限责任公司副总经理 马杨辉 （09:50-10:15） 圆桌论坛：锡期现交易：趋势研判与实操策略高端研讨 主持人：东海期货有限责任公司南京分公司总经理 牛小明 访谈嘉宾：​​​​​​​上海九石金属材料有限公司(三水集团)高级总监 周 龙 上海霖均金属材料有限公司交易总监 徐 伟 深圳市宁利丰金属有限公司总经理 朱传波 东莞市云德金属有限公司副总经理 郭海林 （10:15-11:00） ​​​​​​​发言主题：多金属锡渣硫化挥发与造锍同步冶炼关键技术及装备 发言嘉宾：长沙有色冶金设计研究院有限公司中铝集团首席工程师、长沙院科研中心副主任 张 岭 （11:00-11:25） ​​​​​​​发言主题：锡冶炼熔池熔炼技术发展现状 发言嘉宾：中国恩菲工程技术有限公司项目经理 陈 霞 （11:25-11:50） 》点击查看2026 SMM（第十六届）锡产业链大会文字报道专题

SMM：中国废铜市场的供需现状及展望 亚洲、欧美废铜政策解析【SMM再生论坛】

在由 上海有色网信息科技股份有限公司、上海有色网金属交易中心有限公司、山东爱思信息科技有限公司 主办的 2026 SMM再生金属产业高峰论坛暨熔铸技术专场 上， SMM再生铜高级分析师 梁凯辉围绕“政策高压下的迁徙：亚洲再生铜市场演变”的话题展开分享。他表示，展望下半年的废铜市场，SMM预计，随着“反向开票”政策执行细则逐步明朗、地方奖补全国统一清退，加工端有望从极度低迷中小幅修复，但受制于回款账期拉长、资金淤积及终端订单恢复不确定性，全面放量仍难实现。下半年供需总体维持宽松格局，废铜原料价格缺乏趋势性上行基础，精废价差将在政策合规成本的支撑下保持一定韧性，但难以持续放宽至刺激大规模补库的历史高位。 中国废铜供需现状 国内多政策并行 企业转向含税再生铜原料采购 《公平竞争审查条例》的颁布、“反向开票”政策的落实，让不少利废企业打破以往的经营习惯，企业为保证进项票据的合规、合法性，不得不采购进口再生铜原料，截至2026年前6月中国再生铜原料进口量达111万金属吨，同比增加8.7%。 近年来，铜价不断攀升，大幅抑制下游需求，工厂开工率都出现不同程度下降，国产新废出现回落，同样地，受各项政策落实，国产不含税再生铜原料需求减少，同样令不少废旧拆解企业开工率下降，造成国产旧废下降。前7月国产废铜累计133万金属吨，环比下降18.4%。 中国再生铜原料进口来源受贸易政策影响发生转移 自2025年5月中美贸易战全面爆发以来，期间两国多次就进口商品关税问题摩擦不断，最终在9月，中国暂对所有美国进口商品加征10%，再生铜原料不在豁免名单中。 从2025年6月份，中国从美国直接进口再生铜原料量大幅减少，有贸易商通过从日韩“换货”，或进口至泰国重熔成铜锭后再进口至中国。 海外供应不及预期叠加本土需求增长 高铜价高系数违反市场规律 欧洲颁布法规，规定高品位再生铜原料限制出口，即使欧盟内部流转，也将会跟踪最终消费流向；美国方面，Arubis建设的废铜冶炼厂即将投产，同时特朗普也曾发言要将30%高品质再生铜原料留在美国本土，无论欧洲还是美国都在提高限制再生铜原料外流的意识，令再生铜原料价格系数高居不下。 亚洲方面，由于全球铜矿供应远不及预期，日韩冶炼企业不得不提高对再生铜原料的使用量，越来越多再生铜原料被海外本土企业消化，中国贸易商报价不是特别吸引的情况下，很难采购到再生铜原料。 税收优惠政策退出 再生铜原料市场消费偏向含税原料 据SMM了解，虽然海外供应不足造成再生铜原料折价系数高企，但近半年来，再生铜原料进口窗口较以往打开的时间都要长，一方面是沪铜价格保持上涨，另一方面，政策之下，越来越多利废企业为保证企业合法、合规经营，都在抢购进口再生铜原料（天然含13%增值税发票），因此进口再生铜原料价格存在一定溢价空间，保证了进口贸易商的利润。 “反向开票”政策全面实施 含税废铜需求不断攀升 据SMM了解，“反向开票”政策在2026年全面落实，各省市、地区执行情况不一，利废企业无法长期稳定采购国内不含税再生铜原料，自2025年12月起，广东、江苏、河南、浙江四省废铜票点从约6%同步跃升至10–11.5%，涨幅近一倍，主因"反向开票"政策全面落地，税务成本结构性上行。同期库存未因票点走高而明显去化，说明成本正向下游传导，贸易商利润空间被持续压缩。 广东、山东废铜社会库存系数较宁波地区出现分化，原因在于宁波镇海再生铜原料为进口货源，进口清关后价格包含13%增值税，广受市场追捧，而广东、山东地区再生铜原料多为国产不含税，利废企业受当地政策影响，难以大量消化不含税再生铜原料，令当地再生铜原料社会库存出现抬升。 亚洲、欧美政策趋势 东南亚国家废铜去低端化保留高附加值 海外再生铜原料：欧美政策共振筑墙，跨洋贸易加速迈向“局域内循环” 2026年（宏观共振与政策调整期）： 在铜价高企、矿端紧缺以及全球绿色低碳冶炼转型等多重背景下，再生铜原料的战略价值日益凸显。这正倒逼各国在政策端加速调整，通过筑高壁垒将再生资源锁于本土‘内循环’。随着欧盟WSR法案的硬性切入，以及美国潜在将铜列入232条款并实施‘全额价值计税’，全球各大经济体正式通过行政法规与关税壁垒实施资源防御，为留存资源于本土付诸实质行动。 2027-2028年（政策落地与结构萎缩期）： 欧洲对非OECD出口管制生效，叠加美国潜在45X税收抵免（10%成本付现补贴）与出口许可证机制，合规审计成本飙升与区内财政红利共振。传统的“欧美废料流向亚洲”模式受挫，高品位原料跨区流动性面临结构性萎缩。 2029-2030年（愿景兑现与全面内循环期） ：欧美绿色愿景迎来清算（欧洲CRMA 25%再生红线、美国EPA与EV双50%比率），再生铜“低碳资产”属性彻底固化。欧美本土消化力与政策卡口达峰，全球资源趋向区域内循环，2030年，倒逼加工企业重构供应链。 贸易战分流重塑亚洲格局 2026年多地进口高位延续 SMM分别对2020年到2025年韩国、日本、印度以及美国与欧盟(含英国)的再生铜原料进出口来源国作出分析： 日本： 2025年进口量同比激增39%至335 千实物吨，创历史新高。除本土冶炼外，其亚洲废铜拆解与中转枢纽效应凸显；在2027年美欧出口限制生效前，预计2026年进口量将高位持平于330千实物吨。 韩国： 作为老牌再生铜加工地，进口需求成熟且稳定；预计2026年进口量将与2025年基本持平，维持在320 千实物吨附近。 印度 ：作为全球增速最快的经济体，2025年受“中美贸易战分流”获益最为明显，叠加国内基建爆发与进口税率和标准的优势，进口量飙升至440千实物吨；预计2026年将进一步放量至54千实物吨。 出口端方面，在铜元素偏紧与绿色冶炼转型的背景下，美欧政策端一致趋向收紧，旨在构建本土再生原料的内循环体系。由于2026年仍处于相关限制法案正式落地前的最后“政策窗口期”，两地出口总量预计将在今年迎来见顶前的“最后狂欢”。其中，美国2026年再生铜原料出口量预计将达到1080千实物吨，欧盟（含英国）出口量则将触及2380千实物吨的高位。 “反向开票”施行解决利废企业进项票难题 国家税务总局发布2026年第12号公告，对"三流合一反向开票"模式的个税预缴率实行阶梯优惠： ① 年销售额60万元以内部分：预缴率从0.5%降至0.25%（减半）； ② 超过60万元部分：仍按0.5%预缴； ③ 其他方式反向开票：仍按0.5%（不变）。 ► "三流合一"是指将税务规则嵌入线上支付平台（银联/支付宝/微信等），实现"支付即开票、开票即缴税、缴税即入库"，全程自动化。此次降率是鼓励企业选择这一更规范的模式。 ► 截至2025年底，全国已有1.48万户回收企业向167万名自然人反向开票，开票金额近9000亿元。 展望——政策逐步明朗国产废铜顺畅进入下游消费 政策预期明朗、放松再生铜杆企业复产在即 据SMM了解，2026年上半年，“含税货源”票点从9.1%飙至11.5%以上，直接造成含税再生铜原料价格倒挂电解铜的史上罕见局面，行业毛利润大面积转负，月度开工率始终维持低位在12%徘徊，同比下滑25.93个百分点。5月市场紧箍咒迎来一定放松，部分省份有放松的情况，当地企业把握时机积极生产，刺激开工率回升至14.7%。上半年行业呈现先紧略松的情况，离全面恢复仍路漫漫。而废产阳极板企业同样收到进项票的难题，同时由于与冶炼企业签订长单交付，废产阳极板企业不得不从海外采购再生铜原料或从宁波采购进口再生铜原料，保证进项票据合法、合规。 展望下半年，SMM预计，若政策层面在三季度给出明确信号，叠加旺季需求修复，开工率有望触底回升；否则，"票据卡链、资金淤积、以销定产"的保守运营模式恐将延续至年底。 政策实施阵痛 废铜垒库 2026年全年：宽松平衡掩盖结构性阵痛 平衡表显示，2026年再生铜原料总供给量约5485千金属吨，较2025年小幅增加，进口再生铜原料金属量基本持平于1998千金属吨，国产旧废供给量有所扩张。然而，消费端却出现了一个触目惊心的数字——再生铜原料加工量预计同比骤降24%，至2413千金属吨。这与上半年“反向开票”政策整治下废铜杆企业普遍停产、票据紧缺、资金链承压的现实高度吻合。正是这一消费塌陷，使得全年供需平衡由2025年的小幅盈余66千吨骤然扩大至487千金属吨的历史性高位盈余。 就下半年而言，随着“反向开票”政策执行细则逐步明朗、地方奖补全国统一清退，加工端有望从极度低迷中小幅修复，但受制于回款账期拉长、资金淤积及终端订单恢复不确定性，全面放量仍难实现。 下半年供需总体维持宽松格局，废铜原料价格缺乏趋势性上行基础，精废价差将在政策合规成本的支撑下保持一定韧性，但难以持续放宽至刺激大规模补库的历史高位。 中长期：2028年起供需缺口逐步显现 SMM预计，后续一旦财税合规体系建立、回款机制疏通，被影响的消费潜力将加速释放，彼时再生铜原料的供应紧张将比预期更快到来。对于产业链各方而言，在利用当前宽松窗口优化成本结构与合规能力的同时，亦需提前布局中长期原料保障渠道，以应对2028年后逐步收紧的供需格局。 》点击查看 2026 SMM再生金属产业高峰论坛暨熔铸技术专场 专题内容