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【直播】宏观与基建展望 铜铝行情研判 含权贸易降本 AI算力、电解铜箔与光纤前瞻
2026年是“十五五”规划开局之年，我国铜铝导体及电线电缆产业机遇与挑战并存。在国家战略牵引下，特高压、新能源、AI算力、新能源汽车等重点领域投资持续加码，为电工材料行业开辟广阔增量空间；与此同时，大宗原材料价格波动加剧、市场竞争日趋激烈，对企业成本管控能力、智能制造水平及绿色低碳转型提出更高要求。此外，“铝代铜”产业化落地进程持续加快，数字化、人工智能技术深度渗透产业链各环节，驱动行业加速迭代升级。 在此背景下，11月5日-6日，由常州同泰高导新材料有限公司、上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、山东爱思信息科技有限公司主办，山东星辉铜基新材料科技有限公司支持，宜兴市企业家协会电线电缆企业联合会、苏州市光电产业商会、安徽无为特种电缆协会、宁波市电线电缆商会特邀支持的 的 2026 SMM（第十一届）导体线缆工业展览会暨电工材料产业年会 在在江苏·宜兴陶都半岛酒店隆重举行。 会议为期两天，议程内容丰富、环节设置紧凑，涵盖开幕致辞、主会议主题分享、导体材料发展论坛、1V1精准供需对接交流会、现场观展、“同泰之夜”答谢晚宴及标杆企业实地参观等特色活动。会上，多位行业专家与企业代表应邀登台，从宏观经济形势与资产投资逻辑切入，解析宏观与基本面共振下的铜铝行情涨跌逻辑，研判基建投资“K型分化”趋势；同时，围绕场外期权及含权贸易助力企业降本增利、铜价高位下线缆企业应收账款风险管控，探讨产业金融工具的落地应用；并就AI算力基建浪潮中全球数据中心铜基材料需求、电磁线产业绿色升级、新型光纤技术应用、机器学习赋能铜合金研发、电解铜箔未来技术路径及市场前景等热点话题，共话产业升级新路径。 本次大会覆盖宏观研判、行情解析、新材料技术创新、产业金融工具应用、智能制造转型等多元维度，汇聚导体线缆及电工材料全产业链上下游企业、技术专家与市场从业者，共同研判行业大势、交流前沿技术、探讨创新模式，为行业搭建专业高效的思想碰撞、技术交流与商务合作平台，助力产业链协同共进，推动行业高质量发展。 本文为 2026 SMM（第十一届）导体线缆工业展览会暨电工材料产业年会 图片以及文字直播内容，敬请刷新查看~ 》点击查看会议图片直播 》点击查看会议文字报道专题 大会开幕致辞 SMM执行副总裁 周 柏 常州同泰高导新材料有限公司总经理 蒋琪岩 11月6日 导体材料发展论坛 嘉宾发言 发言主题：K型分化的基础建设投资趋势展望 发言嘉宾：弘则研究首席宏观分析师 章左昊 （09:00-09:30） 发言主题：AI算力背景下电磁线产业绿色升级 发言嘉宾：江西江铜华东电工新材料科技有限公司总工程师 林熙云 （09:30-10:00） 发言主题：算力驱动新型光纤技术应用 发言嘉宾：江苏亨通光纤科技有限公司研发总监/正高级工程师 孙 伟 （10:00-10:30） 发言主题：机器学习驱动的铜合金开发与产业发展 发言嘉宾：中南大学副教授 王 檬 （10:30-11:00） 发言主题：电解铜箔未来发展的技术路径和市场分析 发言嘉宾：诺德新材料股份有限公司总裁 陈郁弼 （11:00-11:30） 企业参观 （13:00-17:00） 11月5日 主会议 嘉宾发言 发言主题：当下宏观经济形势分析与资产投资逻辑 发言嘉宾：徽商期货有限公司研究所所长 蒋贤辉 周期定位——中周期· 第二库存周期· 中美错位 世界经济史上的五轮康波 其结合世界经济史上的五轮康波（1782-至今）进行了阐述。 中周期运行规律 其从美国:固定资本消费:季调:同比的变化以及美国中周期运行规律的变化等角度进行了介绍。 美国库存周期运行规律 其结合1977至今的美国工业总体产出缺口，以及自1975年总结出来的美国库存周期运行规律进行了分析。 周期嵌套 周期嵌套定位当下： 1.一轮中周期包含3个短周期（库存周期）。 2.每轮中周期结束之前，库存周期提前触底。 3.这一轮中周期于2020年10月开始，第一库存周期从2020年6月开启，至2024年10月触底。 4.从2020年6月起算，至2024年10月，第一库存周期运行53个月，时长超出历史水平。 5.从2024年11月起算，结合中周期运行规律，如今已进入中周期第二库存周期向上运行阶段，且运行达23个月。 6.向上运行力度未见减弱迹象，判断四季度及2027年初仍然处于上行补库阶段，按照美国平均库存周期35个月计算到2027年10月左右见底。 7.风险：需要注意美国主动补库拐点出现。 其从库存周期不同阶段对应经济指标和大类资产表现，库存周期不同阶段对应经济指标和大类资产表现（续），第一库存周期特征，第二库存周期特征，第三库存周期特征等角度进行了介绍。 第一、二、三库存周期特征总结 中国库存周期运行规律 中国的库存周期与欧美库存周期存在相似的规律。但也存在如下不同： 1.一个周期平均运行时间较欧美长，上行时间明显较长。 2.库存周期见底时间较欧美早。 》徽商期货：当下宏观经济形势分析与大类资产投资逻辑【电工材料年会】 发言主题：宏观与基本面双双作用下 铜铝涨跌背后逻辑 发言嘉宾：SMM行业研究部高级经理 耿志瑶 发言主题：场外期权及含权贸易如何为导体线缆企业降本增利 发言嘉宾：东海资本管理有限公司副总经理 薛家铭 发言主题：智能物联，构建线缆智造新视角 发言嘉宾：杭州海康威视数字技术股份有限公司资深解决方案专家 孙 晨 发言主题：铜价高位下的回款保卫战：线缆相关企业应收账款的“止血”与“造血” 发言嘉宾：上海汇业律师事务所企业应收款管理负责人 王从渭 发言主题：抢抓AI算力基建红利——全球数据中心铜基材料需求测算与发展趋势分析 发言嘉宾：SMM行业研究部高级经理 王新阳 发言主题：筑数字山河信息网络，行纤缆创新发展 发言嘉宾：江苏俊知技术有限公司总工程师 任明当 1V1供需交流会 观展 签到 答谢晚宴--同泰之夜 本次大会的联合主办方常州同泰高导新材料有限公司还为与会嘉宾精心筹备了一场丰盛的答谢晚宴。席间觥筹交错、欢歌笑语，同仁们畅叙行业热点、共话合作机遇，现场气氛热烈而融洽。 》点击查看2026 SMM（第十一届）导体线缆工业展览会暨电工材料产业年会报道专题
2026-11-06 08:45:26七成LME铜库存存放在美国仓库
11月5日（周四），伦敦金属交易所（LME）周四公布的数据显示，超过70%的LME铜库存存放于美国仓库，市场预判美国将开征精炼铜进口关税，是推动大量铜库存涌入美国仓库的核心原因。 继周三再流入7,650吨之后，新奥尔良、巴尔的摩以及莫比尔三地的LME铜库存达到223,300吨，而LME铜总库存为318,675吨。 数据显示，存放在美国仓库的LME铜库存比重达到70.1%，为2019年3月以来最高。 美国境内LME铜库存主要集中在新奥尔良仓库，库存规模为172,500吨，是这座路易斯安那仓储枢纽自2014年4月以来的最高水平。 大量金属持续流入美国COMEX交易所，其库存已创下732,315吨的历史新高。市场提前布局，应对自2027年起针对精炼铜进口征收15%关税的政策可能性，但该关税最终是否落地尚不明确。 近几日COMEX期铜相对LME期铜的升水有所收窄，推动更多金属流入LME铜仓库，金属存入该仓库无需先行完成清关手续。 与此同时，LME亚洲地区仓库的铜库存占总库存比重仅为23.2%，创下2024年4月以来最低占比。 （文华综合）
2026-11-06 08:35:11原油反弹 金属涨跌互现 伦沪镍继续领涨 伦铜伦锡沪铜沪锡跌幅居前【隔夜行情】
SMM11月6日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘基本金属涨跌互现，伦沪镍维持前一个交易日的强势，伦镍涨3.4%，沪镍涨2.54%。沪铅涨1.13%，伦铜、伦锡以及沪铜、沪锡一同下跌逾1%，伦铜跌1.69%，伦锡跌1.9%。沪铜跌1.29%，沪锡跌2.96%，其余金属涨跌幅均在1%以内。氧化铝主连涨0.15%，铸造铝主连涨0.2%。 隔夜黑色系方面集体上涨，不锈钢以1.25%的涨幅领涨，螺纹、热卷及铁矿涨幅均在1%以内。双焦方面，焦煤涨1.68%，焦炭涨2.8%。 隔夜贵金属方面，COMEX黄金涨0.61%，COMEX白银跌0.86%，国内方面，沪金涨0.27%，沪银跌0.06%。 高盛将其2026年底黄金价格预测从每盎司4,650美元下调至4,150美元，理由是美联储近几个月来更为鹰派的政策立场带来的连锁影响。该银行还将2027年底的黄金价格预测从每盎司5,400美元下调至4,800美元。(来自华尔街见闻APP) 截至11月6日8:02分隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【国资委：加快培育壮大新兴产业和未来产业，以科技强牵引产业强、经济强】 国务院国资委党委11月4日召开国资央企传达学习贯彻党的二十届五中全会精神视频会议，在前期学习基础上，对学习宣传贯彻工作再安排、再部署。会议要求，要锚定目标任务不松劲，扎实做好近期各项重点工作。要积极推进“十五五”规划落地实施，强化有效投资，加大基础研究投入，加快培育壮大新兴产业和未来产业，构建现代化产业体系，以科技强牵引产业强、经济强；大力推动改革重点任务落实，完善相关制度机制，健全穿透式监管体系，从源头破解企业体制机制顽瘴痼疾，筑牢企业高质量发展根基。要全面完成全年经营目标任务，狠抓提质增效各项举措，有效防范化解重大风险，扎实抓好安全生产、保供稳价等工作，以自身稳助力全局稳。 美元方面： 截至隔夜收盘，美元指数上涨0.06%报101.59，美联储巴尔金最新发表讲话：“经济中的需求是稳健的，尽管部分行业并未感受到这一点。盈利依然强劲，这正鼓励企业投资并留住员工。预计通胀不会加速，但目前也看不出它会回落，逐步加息对我而言仍然合理。”(金十数据APP) 美联储哈玛克发表最新讲话：“逐步加息对经济和金融体系的干扰较小，倾向于进行频繁、小幅度的利率调整。货币政策需要转向限制性立场。通胀一直过高，且正朝着错误的方向发展。美元仍是世界头号储备货币，难以想象美元会失去储备货币地位。美元的地位归功于美国的制度和法律体系。美联储已通过其行动赢得了信誉。美联储的独立性对于将通胀率降至2%至关重要。”(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储12月维持利率不变的概率为31.3%，加息25个基点的概率为68.7%。美联储到明年1月维持利率不变的概率27.0%，累计加息25个基点的概率63.6%，累计加息50个基点的概率为9.5%。(金十数据APP) 特朗普周二在中期选举中遭到选民广泛否定，可能反而为美联储主席凯文沃什卸下一层政治压力，使他能够减少政治因素的干扰，将更多精力放在遏制通胀上。一些美联储观察人士认为，共和党在此次选举中遭遇惨败，而选民将生活成本列为最关切的问题之一，这使围绕美联储的政治局面发生了根本性逆转。曾参与撰写美联储独立性历史著作的Mark Spindel表示，“沃什和他的同僚现在可以专注于货币政策了。沃什希望自己能够留下良好的任期声誉。但他们必须开始行动了。”（彭博） 其他货币方面： 加拿大央行周四公布一项与财政部达成的五年货币政策新框架，其中将通胀目标维持在2%不变。新货币政策框架将于1月1日生效。过去35年来，通胀目标一直设定在1%至3%控制区间的中点2%。加拿大央行表示，在条件允许的情况下，将继续利用1%-3%目标区间的灵活性，以实现可持续的充分就业。央行和财政部在联合声明中表示，“（我们）仍然一致认为，货币政策对加拿大人民福祉的最佳贡献，就是维持低、稳定且可预测的通胀水平。”声明称，货币政策将继续以对称方式实施，对高于和低于目标的偏差给予同等重视。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布美国10月失业率、美国10月季调后非农就业人口、美国10月平均每小时工资年率、美国10月平均每小时工资月率、美国11月一年期通胀率预期初值、美国11月密歇根大学消费者信心指数初值，法国9月贸易帐、德国9月季调后工业产出月率、英国10月Halifax季调后房价指数月率、瑞士10月消费者信心指数、欧元区9月零售销售月率、加拿大10月就业人数等数据。 此外，欧洲央行行长拉加德、管委多伦茨发表讲话，2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根发表讲话。FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯、欧洲央行首席经济学家连恩在2026年欧洲央行货币市场会议上参与讨论，2028年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话。 原油方面： 截至隔夜收盘，两市油价一同上涨，美油涨3.5%，布油涨4.97%。油轮再次遇袭加剧了市场对石油供应的担忧。 据英国《金融时报》报道，特朗普与俄总统普京在美国中期选举前达成的柴油协议面临阻碍。原计划驶往美国的油轮中，两艘已改道，分别驶往巴西和地中海；另有一艘仍驶往美国，但尚未确认买家及卸货港。另一艘受制裁油轮则从俄罗斯出发，继续驶向美国。美国新泽西州州长谢里尔已致信该州港口和码头运营商，要求拒绝接收任何装载俄罗斯柴油的油轮，否则将面临严厉处罚。此前，民主党及部分共和党国会议员质疑特朗普与普京达成的协议可能违法，要求其撤销。大宗商品分析机构Kpler分析师马特·史密斯表示，两批俄罗斯柴油货物已改道，第三批也可能因监管及制裁风险改变航向。油轮公司TORM首席执行官雅各布·梅尔德加德认为，即使美国政府试图推动俄罗斯重新融入全球经济，实际操作仍面临不小阻力。最新数据显示，美国柴油供应进一步收紧，库存降至1亿桶以下，为20多年来首次。(金十数据APP) 据东海期货研究所能化高级研究员王亦路介绍，美国中期选举结果出炉，即将就任美国参议院多数党领袖的舒默公开表示，将全力推动结束当前这场（美伊）战争，市场对美伊短期内迅速达成和平协议的预期随之升温。此前原油约20美元/桶的地缘风险溢价正迅速消退。“后续仍需警惕美伊局势变动所引发的尾部风险。”王亦路说，近期伊朗原油出口已受到显著遏制，需重点关注其外交表态。若双方和谈无法取得实质性进展，那么低油价与运费可能进一步刺激采购，导致油价再度上行。（期货日报） 不过，方正中期期货交易咨询部首席石油化工研究员隋晓影认为，虽然油价大跌，但目前无法断定能源价格趋势已逆转，因为地缘局势缓和预期有可能被证伪，且油品库存处于低位，补库预期将为油价带来底部支撑。整体来看，油价进一步下跌的空间有限。（期货日报）
2026-11-06 08:27:43松下覆铜板工厂爆炸起火，全球高端CCL供给约4%面临中断风险
中国台湾松下多层材料（PIDMTW）新竹湖口厂11月4日凌晨发生重大爆炸火灾，这场事故给全球AI服务器高端铜箔基板（CCL）供应链带来实质性冲击。业界初步评估，受损产能约占全球高端CCL供给的4%，中国台湾其他CCL厂商有望在短期内承接转单。 据中国台湾《经济日报》报道，松下湖口厂是其旗舰MEGTRON系列超低损耗材料的核心生产基地，涵盖M6、M7、M8等高端产品线。工商时报援引供应链消息人士称， 松下MEGTRON系列约占全球高端CCL市场20%份额，而湖口厂产能又约占该系列全球产能的两成，折算后约相当于全球高端供给的4%。 事故发生之际，英伟达及美系四大云端服务供应商正大举拉货，高端板材交期原已偏紧。松下湖口厂产线受损，将进一步加剧超低损耗材料的供应紧张局面，同时为台光电、台燿、联茂及腾辉等CCL厂商创造转单机遇——相关个股11月4日逆势收红。 爆炸波及逾万平方米，两名员工仍失联 据新竹县消防局， 爆炸发生于11月4日凌晨，初步研判疑因锅炉操作不当，或甲醇、丁酮等有机溶剂外泄引发连环爆炸。事故属爆炸性燃烧，波及厂房一至三楼，燃烧面积达1万余平方米，约占厂区三分之一。 消防局长陈中振表示，确切起火原因与财务损失仍待深入调查。 当局调集80名职业消防员、60名义消及化学车、救灾机器人参与抢救，火势于当日中午前基本扑灭。截至发稿，共5名受伤员工已送医救治，另有2名台籍员工持续失联，搜救工作仍在进行中。 消防局表示，现场产生的废水已全数拦截于厂内废水池，未向外扩散。湖口乡长吴淑君透露，周边多户居民因爆炸冲击波造成玻璃破碎及电梯受损，公所正汇整受损资料，协助居民向业者求偿。 PIDMTW成立于1987年，注册资本新台币7.8亿元，员工约330人，主要生产多层印刷电路板材料、IC载板材料及高频高速材料，客户涵盖国内外知名PCB大厂。截至发稿，该公司尚未就产线受损程度、人员伤亡及复工时程等关键问题作出正式回应。 高端CCL制程门槛高，复工周期或达数月以上 此次事故的深远影响，不仅在于即时的产能损失，更在于恢复生产所需的漫长周期。据经济日报援引法人分析， 高端CCL制程对无尘室洁净度与设备精度要求极为严苛，遭遇重大火灾后，从建物修缮、设备重置到客户重新验证，复工往往需要数月乃至更长时间。 工商时报补充，松下湖口厂目前主要量产M6级材料，更先进的M8材料或仍处于试产阶段，尚未启动产能爬坡。这意味着此次受损最直接冲击的是M6级产能，而更高端产品的量产原本就尚待推进。 对于终端品牌商和PCB厂而言，AI服务器主板与800G交换器的出货排程紧凑，料源稳定性至关重要。业界预计，为降低供应波动风险，客户后续将加速推进第二供应商认证，具备同级超低损耗材料技术的中国台湾厂商将在此过程中获得优先考量。 CCL厂商技术储备就绪，转单承接能力受关注 潜在的转单效应使外界目光迅速聚焦于中国台湾其他CCL厂商的技术实力与产能储备。经济日报指出， 台光电、台燿、联茂、腾辉等厂商此前已持续升级技术路线图，积极布局AI服务器与高性能计算市场。 工商时报报道，台光电正开发M10级EM-898K4材料，台燿则已推出以石英玻纤布为基材的TU-963Q方案及无玻纤树脂涂覆铜箔（RCC）产品。 值得注意的是，松下此前已预判全球CCL供给将持续收紧，并着手扩充产能。据松下今年3月发布的公告，公司计划向松下工业设备材料（广州）有限公司投入约75亿日元，新增一条专门生产MEGTRON多层电路板材料的生产线，预计于2027年4月启动初步生产，并于该财年晚些时候进入量产阶段。湖口厂事故的发生，使这一广州扩产计划的战略意义愈发凸显，但新产能落地之前的供给缺口短期内仍难以弥补。 （华尔街见闻）
2026-11-05 20:16:31成本飙升拖累复产，艾芬豪下调全球最大新铜矿2027年产量指引
加拿大艾芬豪矿业（Ivanhoe Mines）今年第二次下调刚果（金）卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）铜矿的2027年产量指引，同时上调成本预期，并预计这座全球近年来开发的最大新铜矿的复产进程将推迟。 艾芬豪11月3日发布2026年第三季度财务业绩及运营更新，目前预计2027年铜产量为30-35万吨，低于此前预测的38-42万吨。按中值计算，产量较原计划减少7.5万吨。今年3月公司给出更为谨慎的矿山计划之前，其目标曾为50-54万吨。 艾芬豪还将2027年C1现金成本指引从每磅2.10-2.50美元上调至2.50至3.00美元，理由是柴油价格持续高企、矿石品位下降以及产量减少。 创始人兼联席董事长Robert Friedland称，“短期内修订产量和成本指引，反映了我们对卡莫阿-卡库拉持续整改的纪律性态度，优先保障运营稳定性、采矿灵活性，以及年产铜量可持续恢复至约50万吨。” 此次下调凸显出，即便矿企竞相向市场投放新增供应，恢复大型铜矿运营仍面临重重困难。自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）已批准其亚利桑那州巴格达（Bagdad）铜钼矿的扩建项目，目标是在2030年实现增量产出，而卡莫阿-卡库拉的复苏耗时则超出预期。 TD Cowen分析师Craig Hutchison在周二的报告中写道：“通往年产约50万吨的路径变得更长、资本更加密集，也更加依赖未来的执行。” 复产推迟 由于计划在地下开采之外引入浅层露天开采，艾芬豪将卡莫阿-卡库拉一期、二期和三期选厂的稳态年产能预期下调至40-45万吨。公司计划于2027年第一季度启动两个高品位初始露天采坑的剥离工作，并预计在第三季度产出首批矿石。引入这一新开采方式，主要是为了在地下卡库拉矿区复产期间，提供更灵活的产能补充。 然而，地下矿的复产工作再度受挫。在完成进一步的地质与工程评估后，艾芬豪目前预计卡库拉东侧的正式复产将推迟至2028年3月末，晚于此前预期的2027年底。 产量方面，卡莫阿-卡库拉第三季度可销售铜产量为76,401吨，较前一季度的64,328吨有所回升。公司预计2026年全年产量约为29万吨。 供应前景 艾芬豪计划在2027年第一季度启动四期选厂扩建的详细工程设计，目标是将年产能提升至约50万吨。该扩建项目尚未获得项目批准。艾芬豪估计，获批后建设期约18至24个月，更新的矿山寿命计划定于2027年3月发布。 周三，LME期铜盘中一度触及8月19日以来最低价位13,883美元，美国中期选举扰动对金属市场构成压力。 尽管短期遭遇挫折，对铜未来供应的投资仍在继续。在同一个48小时窗口内，加拿大生产商哈德贝矿业（Hudbay Minerals） 同意领投对佩科伊铜业（Pecoy Copper） 的4,980万加元投资，后者正在勘探秘鲁南部一个未开发的铜金项目。哈德贝将出资约3,010万加元，另一名未具名的战略投资者将提供1,970万加元。融资完成后，双方预计各持有佩科伊略低于10%的股权。 这些对比鲜明的事态，凸显出铜市日益加剧的分化：成熟生产商面临运营约束，而开发商则在寻求将新矿床推向市场所需的融资。 （文华综合）
2026-11-05 20:03:11自由港批准美国巴格达铜钼矿区扩建项目
自由港麦克莫兰公司（Freeport-McMoRan）11月4日宣布，其董事会已批准一项45亿美元的扩建与现代化计划，用于其全资拥有的亚利桑那州西北部巴格达（Bagdad）铜钼矿区。 该项目为棕地扩建项目，旨在充分释放资源潜力，预计将使巴格达矿的开采与选矿产能提高逾一倍。此次投资将使该矿的长期年铜产量提升至4亿磅以上（年增量约2.25亿磅），钼产量提升至每年2000万磅以上（年增量约1200万磅）。自由港计划引入现代技术与自动化设备，并依托现有运营基础，进一步优化巴格达的长期成本结构与运营表现。扩建完成后，巴格达矿将成为美国第二大铜矿，仅次于公司旗下的莫伦西（Morenci）矿区；同时，它也将成为美国领先的钼生产商，并跻身自由港美国资产组合中成本最低的矿山之列。 巴格达矿自1945年起持续运营，在未计入额外矿产资源的情况下，当前储量寿命仍超过80年。 目前，自由港正在推进工程设计、采购规划及前期工作，以保障项目高效执行。相关资本支出将纳入公司更新后的资本支出展望，并在财务政策下归类为“可自由支配支出”。据初步估算，项目约20%的成本将在2027年投入，30%至35%在2028年投入，剩余资金将在2029至2030年支出。 （文华综合）
2026-11-05 20:01:24风险偏好缓和 沪铜小幅飘红【11月5日SHFE市场收盘评论】
沪铜早间小幅高开，日内偏强震荡，收盘主力合约上涨0.17%，报106410元。近期美国中期选举是市场焦点，由于美国媒体预计民主党横扫，市场交易逻辑转向后续地缘局势可能降温，财政扩张可能性下降，美指有所走弱，市场风险偏好好转。但与此同时，民主党推动的AI监管举措和财政的收窄也可能抑制需求，工业品属性更强的有色涨势相比贵金属明显逊色。铜市方面，近期LME铜库存持续增加，但铜供需面有一定的支撑，目前期价暂时企稳。 加拿大艾芬豪矿业今年第二次下调刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿的2027年产量指引，同时上调成本预期，并预计这座全球近年来开发的最大新铜矿的复产进程将推迟。最近海外多家矿企陆续公布三季报，表现各异，整体铜矿端供应仍然受限，为铜价提供一定支撑。 昨日LME铜库存累积速度略有放缓，但注册仓单单日大增逾一万吨，注销占比继续回落，短期库存仍有增加的空间。近期国内现货升水高企，主要受冶炼端生产受限、国内社库低位、下游刚需采购等因素影响，后续来看在极端低位铜矿加工费背景下，精炼铜供应难有增量，但进口窗口可能修复，现货升水或有小幅回落空间。 对于铜价后续走势，光大期货表示，民主党横扫参众两院，美政治格局的突变市场从财政政策掣肘及地缘走向深度解读，对铜来说AI投资叙事以及精炼铜关税问题就存在极大的不确定性，这也就意味着无论从宏观还是基本面的角度对铜将形成极大的约束。另外，持续关注美铜囤铜叙事，当前LME美国库存连续增仓，实则也是美国隐性库存显性化的表现，同时也降低了LME挤仓的预期，若Comex-LME价差继续收敛甚至倒挂，库存回流并反哺非美市场也将对铜价产生利空效应。综合来看，宜持续谨慎看待，关注内外政策面和金融市场情绪面的变化。 （文华综合）
2026-11-05 19:58:21SMM：2027年硫酸价格走势研判 未来有哪些变量需重点关注？【铅锌年会】
在由 上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 2026 SMM铅锌年会-主论坛 上，SMM高级分析师 林依琳围绕“2027年硫酸价格走势研判”的话题展开分享。她表示，2027 年硫酸行情会从前期大幅震荡回归常态波动。它依旧能给炼厂提供利润缓冲，但缓冲空间缩水；价格存在底部支撑和上方压力，走势呈现年初偏弱、年中平稳、年末走强的特点。利润层面，硫酸依旧可以对利润祈祷缓冲作用，但效果会明显减弱。预计 2027 年 TC 依旧处在偏低水平，硫酸虽然还能给炼厂带来收益，不过贡献的利润空间明显小于 2026 年上半年。全球硫酸价格变化，会直接影响湿法铜的产出；之后铜价的核心矛盾，将重新回到铜矿供应和期现货本身；同时，有两个变量需要重点跟踪：一是硫酸出口能不能放开、有没有配额放开的政策，这直接决定国内冶炼酸的供需松紧；二是 2027 下半年磷石膏制酸、硫铁矿制酸项目投产兑现程度，如果投产进度超预期，硫酸价格 1000 元 / 吨上方的压力会加大。这两个时间节点，也是冶炼厂调整出货节奏、锁定长协订单的关键时机。 硫产业链：中东局势造成全球硫磺流通危机升级，带动本轮涨势 据SMM了解，本轮硫酸价格冲上高位，真正的起因是地缘冲突。中东的出口硫磺占了全球贸易总量的半壁江山，而霍尔木兹海峡是中东到全球硫磺贸易的关键通道，因此，今年美伊冲突导致霍尔木兹海峡断航，直接引发了全球性的硫磺危机。硫资源的危机最终影响到硫酸价格。且在硫磺酸、冶炼酸和矿石酸三种硫酸中，中国的磺酸和冶炼酸体量平分秋色；但从全球维度看，磺酸处于绝对主导地位。 回顾本轮硫市场行情：历史高位 回顾历史价格：当前硫磺价格仍在历史高点，但已回落至二季度水平 》点击查看更多SMM硫磺产品现货报价 硫磺是农业重要下游，价格受农资季节性影响明显；2025年7月后未季节性回落，因俄乌冲突致俄罗斯炼厂装置2022年受损、全球硫磺贸易流重构，中东货源愈发重要；2025年硫磺价格已进一步提高，从副产物/化工原料变为重要辅料并叠加金属冶炼厂采购，价格获极大增益。 2025年四季度，政府采取多种措施应对硫原料的高价、保障粮食生产安全；2025年12月11日，磷肥市场专题会议明确2026年8月前禁止磷肥出口，倡导硫磺硫酸直接对接农业下游；进入2026年1月，下游抵触高价令硫磺涨势停滞，价格在 4000 元 / 吨附近震荡博弈；2 月行业抵制推低国际硫磺价格约 50 美元 / 吨，随后美伊冲突引发霍尔木兹海峡航运担忧，叠加国内春冬备肥、MHP 冶炼厂采购，硫磺价格快速上涨。 4 月 9 日通知 5 月起禁止硫磺酸出口，硫酸价格回落，中石化、中石油低价保护政策；4–5 月国内硫磺价下行、国际价走强。6 月地缘扰动影响弱化，行情由中、印尼需求主导，印尼买家无力承接高价，硫磺价格持续走跌。 回顾历史价格：硫酸价格被疲软需求压制下行，已达4月水平 》点击查看更多SMM硫酸产品现货报价 SMM 了解，硫酸价格走势整体跟随硫磺，但受区域货源结构、铜炼厂检修安排及相关政策等因素扰动，硫酸行情波动相对温和，其定价核心是以冶炼酸为主，硫磺与硫酸价格并不呈严格的线性对应关系。在 TC 处于深度负值阶段，硫酸价格和 TC 存在双向联动：硫酸高价能够对冲冶炼亏损，成为铜炼厂在 TC 深度承压时关键的利润缓冲。 本轮硫系行情的核心驱动来自地缘事件；随着价格回落至常规区间附近，硫磺与硫酸的价格联动性进一步弱化，线性相关特征不再显著。总体判断：硫磺酸价格构成硫酸价格的上行天花板，而冶炼厂硫酸库存水平则决定硫酸价格的底部支撑。 当前市场快照：跌势明显 当前市场快照：10月国际硫跌势明显，国内硫跌酸稳 据SMM了解，受 13% 增值税影响，东南亚与国内硫磺、硫酸价格长期维持相对稳定的价差区间。纳入增值税测算得到国内外价差（图中红色柱线）后可以发现，2025 年内外行情联动性较好，价差运行规律基本一致；自 2026 年 4 月起，国际与国内价格走势开始分化，原有稳定价差格局被打破，价差波动显著加大，国内硫磺、硫酸价格多数时段低于国际价格。 截至 10 月底，硫磺整体仍在下行趋势，国内价格在 5000-5500 元水平，国际价格在 850 美元水平；国际硫酸价格趋势与硫磺相对一致，也处于下行态势。国内硫酸价格则因短期内炼厂检修增加而止跌，当前维持相对稳定。 当前全球供需：政策带来全球流通限制，地缘冲突带来供应装置受损 据SMM了解，当前7个国家对硫资源出台限制或补贴政策促进本国循环；即便市场行情对中东地缘扰动逐步脱敏，全球硫磺供应端依旧存在不确定性。中东受影响装置形成持续性供给收缩，年减量规模达 543.55 万吨，占全球硫磺总产量的 7%、全球硫磺贸易流通量的 20% 以上。 霍尔木兹通航影响：缓解路径替代有限 Hormuz替代路径：六条路径替代作用有限，中国硫资源仍存进口依赖 除了中东的霍尔木兹海峡，硫磺还有另外几条路径值得关注： ①中东红海海峡，该路径可以缓解沙特硫磺流出，刚果金本年硫磺供应未受明显影响； ②北美加拿大：主要是加拿大的硫磺，成为重要的替代来源，2026年1-8月出口同比提升了30%，但港口运力限制、历史库存无法短时间大量消化，这条路径的缓解程度有限。 其次是中国自身的新产能释放，以及东亚日韩液硫的稳定供应；而北亚和中亚的资源，受地理和政策限制，难以成为有效的进口补充。因此，SMM认为，霍尔木兹海峡断航的影响不可忽略，其他路径的缓解程度仍然有限。 中国硫磺进口来源：1-9月总进口量为306.08万吨，同比下降61.8% 2026年1-9月中国硫磺总进口306万吨、同比下降近62%，分区域进口量均下降；日韩液硫权重从18%升至32%，中东主流货源从35%降至20%，北美占比稳定； 国家禁止磷肥出口、禁止硫酸出口压缩需求，国内硫资源供应大减仍有效缓解，有效托稳国内供需，推动硫产业内循环逐步形成； 国家的"两个出口禁令、一个保供政策"，是内循环能够成形的前提。 新增供需统计：2027年供应新增强于需求 供应端新增：2027年硫铁矿制酸和磷石膏产能释放丰年 据SMM了解，硫资源的新增产能有四个部分：硫磺的新增产能、硫铁矿制酸的新增产能、磷石膏制酸的新增产能，以及冶炼酸的新增产能。 当前硫磺的新增体量仍然集中在中东，后续还要看美伊冲突的走向，以及拟新投项目的计划实现情况。 硫铁矿制酸项目也有相当的体量，但重点需要关注印尼华友的 IPIP 硫铁矿制酸项目——该项目产能达 400 万吨，它的实现情况不仅影响硫酸供应，也会影响全球市场里印尼买家这个重要群体的硫原料使用结构。 磷石膏制酸基本集中在中国。当前国家鼓励磷石膏制酸项目建设，预计这部分投产会相对顺利。 需求端新增：磷肥新增产能支撑需求基本面，磷酸铁锂新增扩展需求边际 需求端，据SMM了解，磷肥新增产能为硫需求提供基本面支撑，中国、印度、巴西、墨西哥、沙特等多国均有新增磷肥产能陆续释放； 磷酸铁锂扩产则带来边际增量。SMM 已完成 2027 年磷酸铁锂新增产能摸排，结合定性分析划分各行业淡旺季，测算全年酸需求节奏：2027 年酸需求存在三个高点，4–5 月对应春耕修复与阶段性补库、9 月磷酸铁锂放量叠加磷肥秋肥旺季共振、11 月迎来出口窗口与秋肥需求加持。 2027年硫酸及硫磺价格走势预测：需求端进行月度周期性分析 供应端方面，中东受损装置逐步复产，叠加沙特、国内新增硫磺产能投产；2026—2027 年冶炼酸、硫铁矿制酸、磷石膏制酸新增项目落地进度向好，但国际流通货源暂无明显放量。政策端，磷肥稳价保供政策延续至年末、磷肥出口维持暂停状态，SMM预计 2027 年硫酸出口有望放开。 需求端，国内磷农肥刚需具备底部支撑，但出口停滞拖累磷肥整体需求，下游化工持续承压于成本，产能利用率普遍下滑并寻求亚磷酸等替代、新能源及精细化工刚需持续跟进支撑较强。 2027年硫酸价格预测 2027年硫酸及硫磺价格走势预测：基于受损装置修复、新增产能投放、硫酸出口放开预期 供应端： 中东受损装置产出回升，沙特及中国多个硫磺新增产能装置投产；进口方面，2026年1-9月硫磺进口305.9957万吨，同比降61.8%；预期2027年进口在350万吨量级；2026及2027年新增冶炼酸/硫铁矿制酸/磷石膏制酸项目装置投产进度理想 国际层面： 2026下半年至2027年上半年俄乌、中东冲突持续扰动硫磺供给；全球供应链预期承压，进口资源补充量不稳定。 政策面： 磷肥延续稳价保供政策，出口暂停；硫磺平价保供化肥政策持续至明年年底时段；硫酸出口处于暂停状态，预期明年采取配额制度部分放开；鼓励磷石膏制酸装置建设，2027-2030年前后磷石膏制酸产能预计超2000万吨。 需求端 ：国内磷肥刚需虽有支撑，不过出口停滞，主力磷肥整体需求缩减；下游化工行业成本压力持续，产能利用率预计普遍下滑，且寻求冶炼酸等替代产品；新能源、及其他精细化工刚需持续跟进，支撑较强 综合判断，SMM预计，2027年全年冶炼酸价格年初需求受假期影响，需求疲软下冶炼酸价格可能将触及全年低位，等到 “金九银十” 传统消费旺季拉动，价格有望冲到全年高点。 利润层面，硫酸依旧可以对利润祈祷缓冲作用，但效果会明显减弱。预计 2027 年 TC 依旧处在偏低水平，硫酸虽然还能给炼厂带来收益，不过贡献的利润空间明显小于 2026 年上半年。全球硫酸价格变化，会直接影响湿法铜的产出；之后铜价的核心矛盾，将重新回到铜矿供应和期现货本身； 同时，有两个变量需要重点跟踪：一是硫酸出口能不能放开、有没有配额放开的政策，这直接决定国内冶炼酸的供需松紧；二是 2027 下半年磷石膏制酸、硫铁矿制酸项目投产兑现程度，如果投产进度超预期，硫酸价格 1000 元 / 吨上方的压力会加大。这两个时间节点，也是冶炼厂调整出货节奏、锁定长协订单的关键时机。 整体而言，2027 年硫酸行情会从前期大幅震荡回归常态波动。它依旧能给炼厂提供利润缓冲，但缓冲空间缩水；价格存在底部支撑和上方压力，走势呈现年初偏弱、年中平稳、年末走强的特点。 》【直播】全球宏观经济、铅锌市场回顾与展望 硫酸小贵金属、锌精矿、再生铅长单研判 》点击查看 2026 SMM铅锌年会 专题报道
2026-11-05 18:47:10Appian与IFC称1亿美元矿业承诺已部署70% 投入铜金镍钴等项目中
11月4日（周三），Appian Capital Advisory已将国际金融公司（IFC）在2025年推出的矿业投资工具下初始1亿美元承诺中的约70%投至加纳、纳米比亚和巴西的矿业项目。 IFC是世界银行的私营部门机构，于2025年与Appian启动了这项10亿美元的合作。 Appian首席执行官Michael Scherb称，几乎全部资金都在12个月内完成投资。 世界银行集团一位发言人本周二表示，IFC初始承诺中约70%已分配到三项投资中。 该基金是IFC首个新兴市场金属和矿产投资工具，也是其首个与专注矿业的私募股权投资者合作设立的基金。 Michael Scherb表示，资金已投入到加纳Asante Gold金矿、纳米比亚Omico Copper铜项目以及巴西Atlantic Nickel镍/铜/钴项目。 Appian预计将在年底前部署剩余资金，目前正从非洲和拉丁美洲的项目中筛选目标项目。 Appian表示，这一投资速度表明，公共和私人资本可以携手为新兴市场的负责任采矿项目提供资金。 Appian已帮助12座矿山投产。上个月，该公司表示正与欧洲复兴开发银行及其他开发金融机构洽谈，以复制其与IFC的合作模式。
2026-11-05 18:32:53酸王泵与您相约SMM LZE 2027（第二十二届）铅锌大会暨产业博览会
变局之下，谁主沉浮？2026年，全球铅锌产业正经历前所未有的剧烈震荡——铅端，海外铅锭价格高企，高纯铅一锭难求，LME低品质铅锭库存处于历史高位；铅酸电池产能加速外移，内需消费承压，再生精铅27年3月交割恰逢大会窗口期，市场变数丛生。 锌端，行情跌宕起伏，加工费倒挂愈演愈烈，优质进口矿一矿难求，锌锭出口窗口持续打开，海外建厂浪潮汹涌，国内矿冶技术装备需求旺盛、扬帆出海！循环低碳号角催征，终端消费结构持续分化，新能源、基础设施、镀锌等领域需求迭代升级。 值此变局之际，SMM LZE 2027（第二十二届）铅锌大会暨产业博览会汇聚全球产业链精英，秉承"绿色・创新・共赢・致远"理念，聚焦行情研判、资源保障、技术装备、绿色循环与终端应用，上海有色网携手 柳州酸王泵制造股份有限公司&江苏酸王泵科技股份有限公司 邀您共同参会，大会以绿色谋转型、以创新促升级、以共赢聚合力、以致远开新局，共探铅锌产业高质量发展新路径！ 点击 报名表单 立即登记参会，共同见证并参与这场意义非凡、影响深远的行业盛会，共创辉煌新篇章！ 柳州酸王泵制造股份有限公司是一家从事环保脱硫脱硝脱碳、有色冶炼、高端化工、造纸、污水处理等行业用合金特种泵类、陶瓷等非金属泵类、搅拌装置类等专业研发制造企业。现有下属公司：柳州晟兴金属材料有限公司、江苏酸王泵科技股份有限公司。公司总占地面积143800平方米，建筑面积87900平方米，员工412人，其中技术人员76人。 Liuzhou Acid King Pump Manufacturing Co., Ltd. is a professional research & development manufacturer engaged in special alloy pumps, non-metallic pumps such as ceramics and stirring devices etc. for the environmental protection desulfurization, denitrification, decarbonization, non-ferrous metallurgy, high-end chemical industry, papermaking, sewage treatment and other industries. Existing subsidiaries: Liuzhou Shengxing Metal Materials Co., Ltd., Jiangsu Acid King Pump Technology Co., Ltd. The company covers a total area of 143800 square meters, with a building area of 87900 square meters and has 412 employees, including 76 technical personnel. 荣获国家专精特新“小巨人”企业，国家高新技术企业、中国通用机械工业协会会员单位、广西瞪羚企业、广西名牌产品、广西著名品牌、广西工业龙头企业、广西工业设计中心、广西企业技术中心、广西技术创新示范企业、广西质量标杆企业、广西智能工厂、广西最具竞争力民营企业、广西“守信用重合同”企业。 The company has been awarded the titles of National Specialized, Refined, Unique and Innovative “Little Giant” Enterprise, National High-tech Enterprise, Member Unit of China General Machinery Industry Association, Guangxi Gazelle Enterprise, Guangxi Famous Brand Product, Guangxi Famous Brand, Guangxi Industrial Leading Enterprise, Guangxi Industrial Design Center, Guangxi Enterprise Technology Center, Guangxi Technological Innovation Demonstration Enterprise, Guangxi Quality Benchmark Enterprise, Guangxi Intelligent Factory, Guangxi’s Most Competitive Civilian-run Enterprise, and Guangxi “Abiding by Contracts and Keeping Promises” Enterprise. 公司主要产品有卧、立式泵类10多个系列900多个品种，获得国家发明专利及实用专利共89项，获 GB/T29490-2013 知识产权管理体系、GB/T19001-2016/ISO9001:2015质量体系、GB/T45001-2020/ISO45001:2018 职业健康安全管理体系、GB/T24001-2016/ISO14001:2015 环境管理体系等认证企业。具有铸造、锻造、热处理、机械加工、电火花加工、陶瓷注压及烧制、总装、检测等综合机械制造能力，年产泵类产品达到12000多台套。 The company's main products comprise over 900 varieties across more than 10 series of horizontal and vertical pumps. It has been granted a total of 89 national invention patents and utility model patents. The company has been certified under multiple management systems, including GB/T29490-2013 (Intellectual Property Management), GB/T19001-2016/ISO9001:2015 (Quality Management), GB/T45001-2020/ISO45001:2018 (Occupational Health and Safety Management), and GB/T24001-2016/ISO14001:2015 (Environmental Management).Equipped with comprehensive mechanical manufacturing capabilities—including casting, forging, heat treatment, machining, EDM (Electrical Discharge Machining), ceramic injection molding and sintering, assembly, and testing—the company has an annual production capacity of over 12,000 pumps. 酸王泵以科技引领创新，以信誉树立品牌，以优质可靠、价格合理、顾客满意的高效产品服务于广大中外客户，携手共创辉煌。 Liuzhou Acid King Pump Manufacturing Co., Ltd. leads the innovation with technology, establishes the brand with reputation, and serves a wide range of domestic and foreign customers with high-quality, reliable, reasonably priced and satisfactory efficient products to create brilliance hand in hand. 联系方式 关注我们 长按扫码立即报名 SMM LZE 2027（第二十二届）铅锌大会暨产业博览会
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