SMM4月18日讯：
金属市场方面：
隔夜内盘基本金属普涨。沪铜涨0.78%，周线方面，沪铜周线四连涨，当周涨4.07%。沪铝跌1.25%，沪铅涨0.24%。沪锌涨0.71%。沪锡涨0.03%。沪镍跌2.19%。此外，氧化铝主力期货跌1.01%，铸造铝主连跌1.18%。
隔夜黑色系均飘绿，铁矿跌0.58%，不锈钢跌0.27%，螺纹钢跌0.16%，热卷涨0.09%。双焦方面：焦煤跌0.24%，焦炭跌0.18%。
隔夜外盘金属方面，LME基本金属普涨。伦铜涨0.81%，周线方面，伦铜周线四连阳，当周涨3.83%。伦铝跌2.72%，伦铅涨0.8%。伦锌涨0.25%。伦锡涨0.03%。伦镍涨1.69%。
隔夜贵金属方面
：
COMEX黄金涨0.85%，COMEX黄金周线三连涨，当周涨1.3%；COMEX白银涨2.82%，COMEX白银周线四连涨，当周涨5.82%。隔夜沪金涨0.94%，其周线连涨三周，当周涨0.12%；沪银涨3.74%，沪银周线四连涨，当周涨5.18%。
随着美伊谈判的乐观情绪，金价有所反弹，但在地缘政治形势更明朗之前，进一步上涨可能受限。德国商业银行分析师表示：&ldquo;金价也因战争结束的希望而反弹，因为这缓解了人们对央行将不得不以更紧缩的货币政策来应对更高通胀风险的担忧，从而增加了持有黄金的机会成本。然而，只要不确定性依然高企，黄金市场的潜在复苏可能暂时耗尽。&rdquo;
截至4月18日7:45分，隔夜收盘行情：
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宏观面
国内方面：
【国务院常务会议：深入实施自由贸易试验区提升战略 推动自贸试验区高质量发展】
李强主持召开国务院常务会议，听取自由贸易试验区建设情况汇报。会议指出，党的十八大以来，各自贸试验区在深化改革、扩大开放、促进发展等方面积极探索，取得一系列突破性、引领性成果，有效发挥了综合试验平台作用。面对新形势新任务，要深入实施自由贸易试验区提升战略，改革完善体制机制，进一步优化布局提升能级，更好服务国家发展大局。要注重因地制宜、稳步有序、务求实效，在科学评估论证基础上，根据各地情况和实际需要，一区一策制定方案，扎实推进相关工作，推动自贸试验区高质量发展。要支持上海等自贸试验区立足功能定位，主动对接国际高标准经贸规则，稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放，探索形成更多可复制可推广的经验做法，更好发挥示范引领和辐射带动作用。（央视新闻）
【财政部等两部门：调整平潭综合实验区有关增值税和消费税退税货物范围】
财政部、国家税务总局公告，调整平潭综合实验区有关增值税和消费税退税货物范围。内地经&ldquo;二线&rdquo;销往平潭与生产有关的货物视同出口，按现行税收政策规定实行增值税和消费税退税。但下列货物不包括在内：1.财政部和税务总局规定不适用增值税退（免）税和免税政策的出口货物。2.平潭的商业性房地产开发项目采购的货物。商业性房地产开发项目,是指兴建(包括改扩建)宾馆饭店、写字楼、别墅、公寓、住宅、商业购物场所、娱乐服务业场馆、餐饮业店馆以及其他商业性房地产项目。3.内地销往平潭不予退税的其他货物。具体范围见附件。4.按相关规定被取消退税或免税资格的企业购进的货物。（财政部）(金十数据APP)
【海关总署：支持地方依托综合保税区建设大宗商品集疏和储运基地 开展能源、矿产品等大宗商品存储分拨业务】
4月17日，国务院办公厅转发海关总署《关于促进综合保税区扩能提质的若干措施》的通知。其中提出，服务国家战略需求。支持地方依托综合保税区建设大宗商品集疏和储运基地，开展能源、矿产品等大宗商品存储分拨业务。允许区内企业以保税物流方式开展金属矿产品的物理混配业务。实施差异化合格评定。支持区内企业开展人工智能、集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、先进材料、基础软件和工业软件等关键核心技术攻关，对企业进口的有关设备、试剂、耗材，根据国家法定检验要求实施差异化合格评定。
【中国证监会就《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》及配套实施规定公开征求意见】
在2023年3月公开征求意见的基础上，中国证监会结合期货行业监管实践中面临的新情况、新问题，对《期货公司监督管理办法》的相关制度安排做了进一步研究论证，形成了新的《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》，同步起草了《关于实施&lt;期货公司监督管理办法&gt;有关事项的公告（征求意见稿）》作为配套实施规定。现向社会公开征求意见。新的《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》将原本由风险管理子公司经营、期货业协会备案准入和自律管理的期货做市交易、衍生品交易业务，改由期货公司经营，并实施许可准入和行政监管，强化了期货公司子公司和分支机构的监管等。
美元方面：
隔夜美元指数涨0.02%，报98.22。周线方面：美元指数周线三连跌，当周跌0.48%。在伊朗宣布霍尔木兹海峡现已对商业航运&ldquo;完全开放&rdquo;后，美元抹去了自美伊冲突爆发以来的所有涨幅，进一步削弱了对避险资产的需求。随着投资者关注停火和可能达成更广泛协议的谈判，该指数连续下跌。道明证券外汇策略主管贾亚蒂&middot;巴拉德瓦吉表示：&ldquo;避险买盘已经开始消退。这就是美元走低的原因。&rdquo;(金十数据)
美联储理事沃勒表示，由于伊朗战争引发的能源冲击，他对短期内是否需要降息持谨慎态度，并警告称该冲突可能对通胀产生持续影响。沃勒在讲话中勾勒了两种主要情景。在第一种情景下，若霍尔木兹海峡重新开放、贸易流动恢复正常，官员们将能够忽略能源价格的飙升，并在今年晚些时候将关注重点转向疲软的就业市场。他表示，如果出现这种情况，&ldquo;我认为有一种前景是，潜在通胀将继续向2%目标回落，这将使我对当前降息保持谨慎，并更倾向于在今年稍晚、前景更为稳定时通过降息来支持劳动力市场。&rdquo;不过他警告称，油价以及整体市场低估了冲突长期化的风险。&ldquo;在通胀方面，风险在于冲突持续时间越长、能源价格维持高位的时间越久，这些高企价格渗透至其他价格的可能性就越大，因为企业会在定价时将高昂的能源投入成本纳入考量。&rdquo;他表示，如果这种情况发生在就业市场疲弱的背景下，将限制政策应对空间。在这种情形下，他将权衡更高通胀与更弱劳动力市场之间的风险，&ldquo;如果通胀风险超过劳动力市场风险，这可能意味着将政策利率维持在当前目标区间。&rdquo;(金十数据)
其他货币方面：
欧洲央行管委德马尔科：6月是更自然的判断时机，四月没有太多额外信息，情况似乎正朝着不利情景发展，4月或6月的利率决议尚未板上钉钉。(金十数据)
贝伦贝格银行分析师在一份报告中表示，一旦中东冲突最糟糕的时期过去，欧洲的积极基本面应该会重新显现。经济增长可能由德国主导，除了财政刺激外，德国还应加速有利于增长的改革。他们表示：&ldquo;我们预计大多数欧元区成员国到2027年将恢复到2025年的增长率。&rdquo;到2028年，欧元区增长率预计在1.5%左右。英国应该会经历更大的上升。相比之下，预计未来几年美国增长将放缓。分析师表示：&ldquo;关税导致的资本错配、普遍的特朗普政策不确定性，以及最重要的是对移民的严厉打压，都将造成损失。&rdquo;(金十数据)
宏观方面：
下周将公布中国至4月20日一年期贷款市场报价利率、德国3月PPI月率、加拿大3月CPI月率、瑞士3月贸易帐、英国2月三个月ILO失业率、英国3月失业率、英国3月失业金申请人数、德国4月ZEW经济景气指数、欧元区4月ZEW经济景气指数、美国3月零售销售月率、美国2月商业库存月率、美国3月成屋签约销售指数月率、英国3月CPI月率、英国3月零售物价指数月率、欧元区4月消费者信心指数初值、中国3月Swift人民币在全球支付中占比、法国4月制造业PMI初值、德国4月制造业PMI初值、欧元区4月制造业PMI初值、英国4月制造业PMI初值、英国4月服务业PMI初值、英国4月CBI工业订单差值、美国至4月18日当周初请失业金人数、美国4月标普全球制造业PMI初值、美国4月标普全球服务业PMI初值、日本3月核心CPI年率、英国3月季调后零售销售月率、德国4月IFO商业景气指数、加拿大2月零售销售月率、美国4月密歇根大学消费者信心指数终值、美国4月一年期通胀率预期终值等数据。
此外，下周还需关注：德国总理默茨与欧洲央行行长拉加德发表讲话；美国参议院银行委员会就凯文&middot;沃什的美联储主席提名举行听证会；国内成品油将开启新一轮调价窗口； 欧洲央行行长拉加德发表讲话； 美国总统特朗普举办初夏白宫记者晚宴。（金十数据）
原油方面：
隔夜两油期货均大幅下跌，美油跌7.86%，布油跌7.01%。周线方面：美油期货连续两周跌逾10%，当周跌13.02%；布油周线两连跌，当周跌2.92%。美伊核谈判缓和市场情绪，叠加伊朗外长表示黎以停火期间对所有商船开放霍尔木兹海峡，原油下跌。伊朗宣布开放霍尔木兹海峡 特朗普确认。据新华社，伊朗外长阿拉格齐17日说，鉴于黎巴嫩和以色列达成停火，在停火期间，伊朗对所有商船开放霍尔木兹海峡。美国总统特朗普随后予以确认。（华尔街见闻）
不过。据新华社最新消息：伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫18日凌晨在社交媒体发文称，美国总统特朗普此前在1小时内于社交媒体平台发布的7项声明&ldquo;均不属实&rdquo;。美方靠谎言没能赢得战争，在谈判中也将注定一无所获。卡里巴夫强调，如果美国继续封锁伊朗港口，霍尔木兹海峡将无法继续开放。（新华社）
据路透社报道，在伊朗外长当地时间周五宣布霍尔木兹海峡重新开放前约20分钟，投资者押注约7.6亿美元做空油价，这是在中东战争期间重大消息发布前，针对全球交易最活跃大宗商品进行的又一笔大额押注。据LSEG数据，在北京时间周五晚20:24至20:25之间，投资者合计卖出7,990手布伦特原油期货。按当时价格计算，这些交易价值约为7.6亿美元。随后在20:45左右，伊朗外长发帖称霍尔木兹海峡在剩余停火期间对所有商船完全开放，数分钟内油价日内跌幅一度扩大至11%。近几个月来，多笔时点精准的大额交易引发美国立法者和法律专家的担忧，即围绕战争与外交的决策可能在波动性高且不透明的衍生品市场中为部分交易者提供优势。此前已有报道称，美国商品期货交易委员会正在调查一系列原油期货交易，包括3月23日和4月7日的交易，这些交易均发生在特朗普就伊朗战争作出重大政策调整之前不久。
美国能源部当地时间周五表示，它已从战略石油储备中向九家石油公司借出2,603万桶原油，这是特朗普政府为抑制自美以对伊朗开战以来飙升的燃料价格而进行的第三批借出。美能源部在一份声明中说，获得SPR贷款的公司包括英国石油北美公司、埃克森美孚石油公司和马拉松石油公司。(金十数据)
由于霍尔木兹海峡航运在数周内受到干扰，中东供应受阻，亚洲炼油商纷纷转向进口美国原油，经巴拿马运河运输的美国原油货物已接近四年来高位。根据航运情报公司Kpler对4月上半月的数据统计，通过这条连接美国墨西哥湾沿岸与亚洲的最短航线运输的美国原油出口已超过每日20万桶，接近2022年7月以来的最高水平。知情人士表示，进入巴拿马运河的等待时间大幅延长，促使原油运输商支付超过300万美元以优先通行。尽管巴拿马运河无法通行最大型油轮，但其为通往远东提供了一条捷径。从美国墨西哥湾沿岸经该运河前往日本通常需要接近一个月，而绕行非洲好望角则可能耗时接近两倍。数据显示，3月和4月驶往太平洋的绝大多数油轮都载有运往日本和韩国的美国原油。(金十数据)
此外，四位能源消息人士称，伊拉克在因霍尔木兹海峡受扰而中断逾一个月后，已恢复南部石油出口，一艘油轮已开始装载。(金十数据)
值得注意的是：NYMEX纽约原油5月期货受移仓换月影响，4月22日2:30完成场内最后交易，凌晨5:00完成电子盘最后交易，请留意交易场所到期换月公告控制风险。此外，部分交易平台美油合约到期时间通常较NYMEX官方提前一天，请多加留意。
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原油跳水 美元连跌三周 金属普涨 伦铝、沪镍跌超2% 铜银周线四连涨【隔夜行情】

盛况空前！2026（第二十一届）SMM CCIE铜业大会暨铜产业博览会圆满收官！

4月9日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、山东爱思信息科技有限公司、上海有色网金属交易中心有限公司主办，山东恒邦冶炼股份有限公司、Zambia Development Agency (ZDA)、中铝洛阳铜加工有限公司、和田商贸物流集团有限责任公司协办的
2026 （第二十一届）SMM CCIE铜业大会暨铜产业博览会&mdash;&mdash;主论坛
上，国金证券股份有限公司金属组组长吴晋恺围绕&ldquo;算力-电力-铜：AI时代的&ldquo;新基建金属&rdquo;再定价&rdquo;这一主题进行了论述。
1.从&ldquo;老基建金属&rdquo;到&ldquo;AI 新基建金属&rdquo;:铜的角色迁移
铜的角色迁移：从配套材料到系统变量
&bull;老基建阶段：在传统地产、制造业和旧电网时代，铜更多被看成跟随需求扩张的配套金属；它很重要，但很少成为驱动基础设施投资叙事的核心变量。
&bull;AI 新基建阶段：AI 数据中心不是单纯多买一些服务器，而是高密度负荷基础设施的再建设：卡数上升会同步拉动机柜、冷却、配电、变电、T&amp;D 和绿电接入，铜因此成为系统变量。
&bull;角色迁移的含义：铜的边际定价锚，正在从传统老基建的需求修复逐步迁移到算力部署是否兑现+ 电力链资本开支是否上台阶；这决定了市场不应再只用传统商品框架理解AI 拉铜。
旧共识为何把AI拉铜算小：基础假设太保守
&bull;共性一：过去主流研究更愿意从公开项目/GW 或当年施工量出发，优点是口径清晰、可验证，缺点是容易漏掉老园区扩容、未披露项目，以及从机柜延伸到电网的外溢铜耗。
&bull;共性二：当市场不相信AI部署会大规模兑现时，研究会天然选择更防守的参数：只认项目库、只认机房本体、只认已经发生的资本开支，而不愿计价远端配套。
&bull;共性三：因此，市场过去低估AI 拉铜，本质不是&ldquo;铜强度只差几个点&rdquo;，而是前端假设过于保守；一旦卡的出货量确定性提升，模型起点就必须整体上修。
新共识的起点：不是简单上修铜强度，而是重新计价指引
&bull;需求验证前移：2026 年以来，以OpenClaw为代表的agent 应用出圈，使市场开始看到推理需求、token 调用和商业化闭环正在向真实部署迁移；这让AI没有需求的说法开始失去解释力。
&bull;供给指引重估：一旦需求侧被看到，英伟达出货与台积电先进封装扩张的激进指引，应开始计价，并重估此前铜的需求测算。
&bull;真正的预期差：因此，新旧共识的分水岭不在于39 t/MW 还是45 t/MW，而在于市场是否愿意计价扩张会真正落到机柜、园区与电网上；只要答案从不信转向信，铜需求就会出现系统性重估。
2.AI数据中心如何用铜：不止机柜，更在电网
美国数据中心电力消耗趋势：电力是通胀环节
&bull;目前对AI数据中心测算引用较多的报告为《2024 United States Data Center Energy Usage Report》，写于2024年12月，我们针对本篇报告进行集中讨论。
&bull;历史趋势（2014-2023 年）2014-2016 年：电力消耗保持稳定，每年约60 太瓦时（TWh），延续了2010 年以来的低增长趋势。
&bull;2017 年转折点：随着服务器装机量增长，尤其是用于人工智能（AI）的图形处理器（GPU）加速服务器在数据中心服务器存量中占比显著提升，数据中心电力消耗开始回升；2018年消耗约76太瓦时，占美国年度总电力消耗的1.9%。
&bull;2018-2023 年：增速加快，2023年电力消耗达176太瓦时，占美国总电力消耗的4.4%，2018-2023年复合年增长率达18%。
&bull;未来情景预测（2024-2028 年）2028 年预测范围：电力消耗低至325 太瓦时、高至580 太瓦时，若假设平均容量利用率为50%，对应数据中心总电力需求为74-132 吉瓦（GW），占2028 年美国预测总电力消耗的6.7%-12.0%，2023-2028 年复合年增长率预计为13%-27%。
&bull;从假设条件看，高边界：以IDC 2024b 报告为基础，假设AI 活动持续，GPU 出货量按2024 年下半年的增速延续，且制造商能满足需求；低边界：以IDC 2023a 报告为基础，假设AI 活动热度回落，GPU 出货量增速回归至2024 年前的历史平均水平（如2021-2023 年增速的70%-80%）。目前看，以高边界作为测算依据更为合理。
&bull;报告的测算基于AI 8 GPU机柜，而目前机柜为NVL72，含72张卡，耗电量理论上为AI 8 GPU的9倍，但实际NVL 72机柜的功耗为其15倍左右，散热端的耗电通胀严重。
&bull;考虑GPU上调及电耗增加，我们预计电力消耗至2028年至少800TWH。
测算结果：2030年美国电网相较2025年新增近210万吨用铜
&bull;AI对铜需求的拉动最主要通过用电量来影响。美国2023年用电量为40000亿千瓦时，据上文Berkeley Lab，2023年数据中心用电量为1760亿千瓦时，占全美用电比重的4.4%，根据我们修正的预测，至2028年，电力消耗低至5800亿千瓦时、高至8000亿千瓦时，贡献新增用电4040-6240亿千瓦时，合计贡献新增用电量10%-15.6%。
&bull;在此情景下，我们对美国电网铜铝需求进行测算，至2030年，由数据中心、制造业回流及新能源所带来的对铜铝的拉动相较于2025年分别新增210、371万吨。从产品结构来看，铜的需求主要由电线电缆及变压器拉动，铝主要由电线电缆及变电站拉动。
AI数据中心如何用铜：三层路径
&bull;三层口径：讨论AI 用铜之前，必须先把口径分清：柜内/贴柜主要是服务器与近端网络；柜外但站内主要是供配电与冷却；再往外则是为新增负荷配套的变电、T&amp;D 与绿电接入。
&bull;最常见误区：市场最容易把&ldquo;服务器BOM&rdquo;当成&ldquo;AI 数据中心总铜耗&rdquo;；但对高密度训练集群来说，柜内只是很小一块，真正的大头在站内power chain 与cooling。
&bull;研究要求：后续所有测算都必须同时回答三个问题：算的是柜内还是整园区、算的是greenfield 还是expansion、算的是机房本体还是把外部电力链条也并回来。只有这样，不同报告之间才真正可比。
39 t/MW 不是&ldquo;机柜 BM&quot;，而是AI训练数据中心的整机电系统强度
&bull;强度含义：S&amp;P 给出的39 t/MW 并不是&ldquo;一个机柜里装了39 吨铜&rdquo;，而是AI training hyperscale 数据中心在直接用铜口径下的综合强度；中国高冗余设计甚至可到47 t/MW。
&bull;结构含义：按分项中值拆开，power chain 大约占direct copper 的61%，cooling 约22%，server+network只有17%；也就是说，大多数铜并不在GPU 本体，而在为GPU 供电和散热的系统里。
&bull;投资含义：这也是我们后面从&ldquo;吨/柜&rdquo;切回&ldquo;吨/MW&rdquo;的原因：只要功率密度继续上升，电力链铜耗就会跟着放大；即便光纤替代部分铜缆，也只是局部减项，不改总逻辑。
120kW 机柜：绿地7.8t，扩容 6.0t，填充 4.25t
&bull;以NVIDIA NVL72 约120kW 机柜为参考，若按绿地新建平均值，单柜全系统铜耗大约7.8 吨；这个口径包含站内direct 与场外电力侧粗略分摊。
&bull;但当前主流AI 部署并不是每个园区都从零起建，更常见的是在现有园区内扩容和复用部分接网、主配电与冷却干线。因此扩容口径更适合用5.5&ndash;6.5 吨/柜，中枢约6.0 吨。
&bull;如果只是存量填充，在大量复用既有基础设施的前提下，单柜铜耗还可以进一步降至3.5&ndash;5.0 吨/柜。
主模型：从卡数直接推到铜需求量
&bull;这一版主模型不再从总量口径反推，而是从&ldquo;卡数&rarr;机柜数&rarr;功率&rarr;电耗&rarr;铜耗&rdquo;顺序向下建模。这样能把先进封装、机柜功率与扩容节奏直接转成铜需求。
&bull;基准假设是：2026 年NVIDIA 700 万张、Google 550 万张；2027&ndash;2030 两家卡数每年+50%。机柜假设为NVIDIA 72 卡/ 120kW，Google 64 卡；部署口径以园区扩容6.0 吨/柜为中枢。
&bull;在这套框架下，&ldquo;每100 万张高端AI 卡对应多少铜&rdquo;就变成一个可重复更新的范式，而不是抽象的宏观讨论。
NVIDIA：第一条独立主线
&bull;2026 起点：按主情景，NVIDIA 2026 年约700 万张卡，如果按72 卡/120kW 的NVL72 等效柜折算，大致对应9.7 万台机柜、11.7GW IT 负荷、约14GW 设施负荷；只看一家公司，量级已经很大。
&bull;铜耗路径：在园区扩容口径下，NVIDIA 单家2026 年的年度铜需求中枢约58 万吨；如果2027&ndash;2030 年deployment 继续按50% 年增速推进，则到2030 年单家就可上升到约295 万吨/年。
&bull;研究含义：这组数最重要的意义，不在于精确到个位数，而在于说明：只要市场相信指引会兑现，单家英伟达就足以把AI 拉铜推成平衡表级别的变量，而不再只是一个主题投资。
Google：第二条独立主线
&bull;不是补充项：Google 在我们的主情景里并不是&ldquo;补充项&rdquo;，而是第二条独立主线。以2026 年550 万张卡、64 卡/柜为基准，折算后大约是8.6 万台机柜、9.2GW IT 负荷、11GW 设施负荷，规模已经与英伟达第一年的deployment 相去不远。
&bull;铜耗路径：由于我们在扩容口径下按&ldquo;单卡铜耗等价&rdquo;处理，Google 2026 年的年度铜需求中枢约46 万吨；如果同样按50% 年增速推进，到2030 年单家将对应约232 万吨/年的铜需求。
&bull;结论意义：因此，Google 不能被看成英伟达之外的小修正项；只要超大规模服务提供商自研ASIC 路线也同步扩张，AI 拉铜就不是单一GPU 龙头叙事，而是多条算力路线共同把电力资本开支推高的叙事。
两家合并：50%年增速下，2030年中枢约527万吨
&bull;合并结果：将NVIDIA 与Google 合并后，在2026 年中枢情景下，年度铜需求已经约104 万吨；若之后每年按50% 增长，到2030 年中枢可到约527 万吨，低值与高值区间大致为464&ndash;594 万吨。
&bull;释放节奏：更重要的是释放节奏：这不是&ldquo;第一年就把所有铜用完&rdquo;的一次性故事，而是一条前低后高的deployment 曲线；随着卡数、机柜数与MW 级别同步抬升，年新增铜需求的斜率会越来越陡。
&bull;市场意义：也正因此，市场如果仍用&ldquo;几十万吨&rdquo;的旧框架去理解AI 拉铜，很容易低估中后段的非线性；对铜这种平衡表紧张的商品来说，真正重要的往往不是第一年，而是第三年之后的斜率。
3.AI高频数据持续兑现：不止叙事，更是现实
铜月度物质流跟踪：中国
&bull;26年2月国内表需同比下行，同比-10%，2月国内精炼铜产量109万吨，同比有10万吨的下滑，进口仍在低位。前2月表需同比下降13.1万吨，其中内需下滑32.4万吨，外需新增30.3万吨，26年前2月全球需求预计下滑1.9万吨，内需同环比大幅下滑，外需支撑放缓。
&bull;制品出口方面，汽车及变压器出口增速保持同比高增。环比方面，仅变压器环比依然保持高位，其余板块出口环比都出现下滑，电线电缆出口环比下滑明显。制品出口前2月下滑0.1万吨，铜制品出口需求羸弱。
铜月度物质流跟踪：美国
&bull;10月美国表需同比-12%，前10月累计同比22%，新增需求41.2万吨，考虑电力端需求不错表现，预计新增37.4万吨中，实际需求新增20万吨，隐形库存累计21.2万吨，叠加10月COMEX库存34万吨，美国地区目前隐形+显性合计库存水平预计为55.2万吨。
&bull;10月美国净进口制品方面，电线电缆、变压器及电脑为增量主力，汽车净进口量继续下滑，电力设备（电线电缆+变压器）新增需求占总进口需求比重128%，汽车拖累严重，AI对电网用铜的拉动持续兑现，高频数据已经体现。电线电缆+变压器合计新增28.1万吨，年化预计2025年美国电力进口用铜约35万吨左右。
&bull;电力设备进口下滑预计来自两方面：1）上半年的抢进口补库结束，下半年抢进口意愿减弱；2）美国国内份额提升，25年关税后，美国本土公司sales volume上行明显，AKTR/HUBB/POWL有显著上行，预计对进口形成替代。结合以上分析，内需增加叠加新增进口，美国电网用铜需求不低于40万吨。
美国七大科技巨头签署自主供电承诺
&bull;微软、谷歌、OpenAl、亚马逊、Meta、xAI和甲骨文这七家公司代表在美国白宫签署相关文件，美国总统特朗普表示，不少美国民众担忧数据中心会推高电力需求，可能导致电费上涨，有了这份文件，问题将得到解决。同事，关税的承担者也更加明确，就是AI巨头。
&bull;此前对美国电网建设的疑问有2点：电力公司没能力建设；电力公司没意愿建设。而随着此次文件签署，美国电网建设的链路已经通畅。七巨头有能力也有意愿做电力供应的建设，而自建电站并不会影响到铜需求铺设。高压/超高压（HV/EHV）：负责远距离输电/大范围骨干网；典型设备：输电线路、主变电站（升压/降压）、大型开关站。
&bull;中压（MV）：负责园区范围配电，把电送到每个片区；典型设备：配电站、环网柜/开关柜、中压电缆、配电变压器（MV&rarr;LV）。
&bull;低压（LV）：负责机房内最后一段，把电送到负载；典型设备：低压柜、母线槽/电缆、PDU、UPS（很多是LV侧）、服务器电源。
&bull;此次文件签署后，我们预计电线电缆的需求有望加速。
铜月度物质流跟踪：欧洲
&bull;10月欧洲表需同比-4%，制品进口前10月同比63%，10月单月大幅增长同比48%，核心增量来自电线电缆，电线电缆，汽车出口比重增加。
&bull;前10月欧洲电线电缆+变压器新增需求14万吨，全年预估欧洲电网需求新增量为16-18万吨。
4.风险提示
风险提示
&bull;AI需求不及预期
&bull;铝代铜超预期
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国金证券：算力-电力-铜：AI时代的“新基建金属”再定价【铜业大会】

SMM 4月18日讯：&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp;
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;本周废铜市场在宏观铜价强势上攻的驱动下运行，期现价格联袂走高，但产业链上下游的心态博弈与行为分化加剧，市场整体呈现出&ldquo;价格驱动成交、但供需双弱格局未改&rdquo;的复杂特征。供应端呈现结构性收缩与观望情绪并存的局面。再生铜原料环节，持货商销售情绪随铜价攀升而显著升温，出货积极性增强，尤其在铜价突破十万元大关后，部分持货商选择逢高兑现利润。然而，随着价格进一步冲高，持货商对后市的乐观预期导致惜售心态再度抬头，普遍选择囤货待涨，等待价格继续冲高，这使得市场实际流通货源并未因价格上涨而显著放量。与此同时，再生铜杆生产端则受到更直接的供应冲击。据SMM调研，华东地区部分企业因地方政策再生变数而选择停产观望；华中、西南地区企业则因税务合规压力被迫减少开工天数。这直接导致本周再生铜杆开工率环比下滑至4.94%，供应端的主动收缩成为制约市场流动性的关键因素。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;需求端则表现出明显的&ldquo;价格敏感&rdquo;与&ldquo;动力不足&rdquo;的矛盾。尽管精废铜杆平均价差环比扩大410元/吨至1600元/吨，使得再生铜杆的理论经济替代优势再次显现，并刺激了下游线缆企业及贸易商的采购与提货意愿，但实际成交放量依然有限。这主要受制于三重压力：首先，高企的绝对铜价严重抑制了终端消费行业的实际采购能力与意愿，终端订单的有限性制约了需求的持续性；其次，贸易商环节虽有一定采购积极性，但也普遍反映再生铜杆企业因原料补库不畅而限制了可接订单量，导致需求传导受阻；最后，下游利废企业的采购心态经历了快速轮动，从初期的谨慎观望，到价格突破关键点位后的&ldquo;追涨&rdquo;补库，再到价格持续冲高后的&ldquo;畏高&rdquo;停采，这种心态波动使得需求释放呈现脉冲式特征，难以形成稳定支撑。行业盈利状况依旧严峻，SMM模型测算显示，周内再生铜杆销售毛利润均值仍深陷-698元/吨的亏损区间，而精废价差（电解铜与再生铜原料价差）的修复相对滞后，反映出含税再生铜原料价格因&ldquo;反向开票&rdquo;政策下的票点成本支撑而调整缓慢，持续挤压下游加工利润。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;综合来看，当前废铜市场运行于&ldquo;高价格刺激&rdquo;与&ldquo;弱现实约束&rdquo;的激烈博弈之中。铜价上涨虽短暂激活了市场交投情绪，但高价位本身抑制了需求的强度与持续性，而政策面带来的供应收缩与成本刚性则构成了更长期的压制。预计在未来一段时间内，受政策困扰地区的产能难以迅速恢复，若供应持续萎缩，可能推动再生铜杆价格相对走强，从而导致当前有所走阔的精废杆价差再度面临收缩压力。市场走出当前观望僵局，有待于宏观情绪稳定、终端订单实质性回暖以及产业政策细则的进一步明朗化。
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铜价强势拉涨加剧供需博弈 废铜市场陷入观望僵局【SMM分析】

金价在周五进一步扩大了涨幅，这主要得益于美元走弱，以及伊朗外交部长关于停火期间霍尔木兹海峡保持开放的表态，这一消息推动油价下行，并缓解了市场对通胀的部分担忧。
周五美盘，现货黄金涨近2%，并一度逼近4900美元。
伊朗外交部长阿拉格齐发帖称，船只通过海峡将遵循伊朗港口和海事组织已经公布的协调路线。美国总统特朗普表示，他相信结束伊朗战争的协议&ldquo;很快&rdquo;就会达成，尽管具体时间表仍是个未知数。
Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter Grant表示：&ldquo;重新开放海峡是一个关键性的事件，随着油价承压，预计这将缓解通胀担忧，并重新点燃市场对降息的预期，这些对黄金来说都是实打实的好消息。&rdquo;
他补充道，
金价短期内有望重返每盎司5000美元上方
。
在关于霍尔木兹海峡开放的评论发表后，美元和油价延续了跌势。疲软的美元使得黄金对持有其他货币的买家来说更具吸引力。
此举还提升了市场对美联储年底前降息的预期。交易员目前认为，
美联储在12月前下调基准利率的可能性约为60%。
在2月下旬美国和以色列对伊朗发动打击后，金价曾一度下滑，因为飙升的能源价格加剧了通胀担忧，导致市场纷纷缩减了对降息的预期。由于黄金本身不产生利息，当借贷成本居高不下时，它通常会失去部分吸引力。
与此同时，据贸易消息人士透露，由于政府尚未发布授权进口的正式文件，印度银行已暂停向海外供应商下达金银订单，导致数吨贵金属滞留在海关。

中东危机暂告一段落？美联储降息预期重燃，黄金逼近4900美元

伦敦金属交易所（LME）的工业金属价格跃升至历史新高，原因是在中东战争扰乱供应之后铝价上涨，以及铜价近期也出现复苏。
追踪六种主要金属的伦敦金属交易所指数（LME Index）在过去四周内已上涨近12%，周四收盘时创下历史最高点
，本周上涨3.6%。自伊朗战争爆发以来，铝价已上涨约15%，而全球约9%的铝产量来自中东。
铝在该指数中权重最大，与铜一起，这两种金属占该指数权重的近四分之三。
摩根大通警告称，
铝行业正走向一个&ldquo;黑洞&rdquo;，
即使霍尔木兹海峡的流动恢复，
&ldquo;全球铝市场也将面临严重且长期的供应中断&rdquo;
。
本周，该行告诉客户，市场现已陷入空白，预计铝价格可能会突破每吨4000美元，因为该行业将遭遇25年来最大的供应短缺。铝价创下每吨4073.50美元的历史新高是在2022年，当时乌克兰冲突引发了类似的严重供应冲击。
在上月底伊朗直接针对阿布扎比和巴林的两个主要冶炼厂发动袭击后，铝供应损失急剧升级，一个严重且持久的供应短缺正在冲击市场。美国和伊朗对霍尔木兹海峡的双重封锁也导致货物运输受阻。
但是，尽管这条水道仍处于关闭状态，但市场对美伊停火将延长的希望，以及双方可能正朝着达成和平协议迈进的迹象，已对其他金属构成支撑。这些金属此前因能源成本飙升以及对战争导致全球增长放缓的担忧而受到打击，但近日因冲突可能接近尾声的迹象而有所回升。
特朗普周四在毫无证据的情况下声称，伊朗已同意其长期抵制的条款，包括放弃核武器野心。德黑兰方面尚未确认已做出让步。
摩科瑞能源集团（Mercuria Energy Group）和蒙特利尔银行资本市场（BMO Capital Markets）本周预测，铜价将超过1月份创下的历史新高。他们指出，中国买家正在重返市场，白宫即将做出的关税决定也鼓励了对美国的更多出口。
铜价在过去四周已上涨11%，距其历史收盘价最高点仅差约3%。
（金十数据）

铜铝“双雄”驱动LME金属指数创历史新高，铝业“黑洞”降临！

4月9日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、山东爱思信息科技有限公司、上海有色网金属交易中心有限公司主办，山东恒邦冶炼股份有限公司、Zambia Development Agency (ZDA)、中铝洛阳铜加工有限公司、和田商贸物流集团有限责任公司协办的
2026 （第二十一届）SMM CCIE铜业大会暨铜产业博览会&mdash;&mdash;主论坛
上，中国硫酸工业协会秘书长李 崇分享了&ldquo;2026硫酸行业分析及展望&rdquo;。
1.硫酸行业面临的形势
硫酸的市场走势
2024年全国硫酸平均价格为295元/吨，比去年增长56%；2025年全国硫酸平均价格为605元/吨，比去年增长105%；2025年4月和9月硫酸价格有两次价格回调，其他时段均在上涨；2026年2月份底全国硫酸（98%）均价在1020元/吨。2026年3月均价超过1300元/吨。
硫磺价格大涨，带动硫酸价格
►进口硫磺量小幅下降，价格大涨
2025年中国进口硫磺960.8万吨，较去年同期减少34.4万吨，降幅3.5%；
平均进口价格265.3美元/吨，较去年同期上涨149.1美元/吨，涨幅128.2%。
12月份进口硫磺42.2万吨，同比减少44.4%，环比减少13.3%；
平均进口价格402.5美元/吨，同比上涨150.6%，环比上涨11.8%。
►国产硫磺产量继续增长，价格与进口硫磺同步增长
2025年我国硫磺产量1180万吨，同比增长7.2%。
硫磺表观消费量2140万吨，增幅3.1%。
►硫磺港口库存下降
目前150万吨左右。
2025年底，200万吨。
2024年底，215万吨。
2023年底，268万吨。
磷复肥产量增长，支撑硫酸的需求增长
铜加工费的持续走低
►铜加工费低迷
&bull;2026年TC长单价格0美元，再创历史新低。
&bull;2025年现货价格更是长期保持在-40美元以下。
&bull;2026年跌破-60美元。
►铜精矿进口量
&bull;2025年中国铜矿砂及其精矿进口量3034万吨，同比增长8.0%。
&bull;2025年1-3月铜矿砂及其精矿进口量为710.8万吨，较上年同期增长1.8%。
&bull;2025年4月中国铜精矿进口量为创纪录的292.44万吨，环比增加22.16%，同比增加24.55%；
&bull;2025年8月，中国进口铜矿砂及其精矿275万吨，年内第二高，同比增长7.5%；
&bull;2025年12月，中国进口铜矿砂及其精矿270万吨，年内第三高，同比增长7.3%；
&bull;2024年的增速为2.1%。
&bull;2023年的增速为9.1%。
&bull;冶炼酸价格和加工费，谁是因，谁是果？
2.硫酸行业运行情况
2025年产能、产量
&bull;据协会初步统计，截至2025年底，我国硫酸总产能1.55亿吨，同比增长9.2%；
&bull;协会初步统计，2025年产量1.28亿吨，同比增长5.3%。
&bull;冶炼酸和矿制酸增幅较大，硫磺制酸增幅较小。
&bull;统计局的产量1.1亿吨，同比增长4.5%。
国内硫酸价格
2月份，国内硫酸价格整体上行，西南、华南地区涨幅明显。
2026年2月全国硫酸（98%）月度均价在1015元/吨，环比上涨55元/吨，同比上涨625元/吨；
2月底，全国硫酸（98%）均价在1020元/吨，环比上涨35元/吨，同比上涨570元/吨。
3.硫酸消费
硫酸消费概况
►硫酸消费量
得益于新能源用酸持续增长，化肥用酸稳定增长。2025年我国硫酸表观消费量1.235亿吨，同比增长5%。化肥用酸和工业用酸大致相当。
►
硫酸消费结构&mdash;&mdash;硫酸需求行业分析
硫酸需求&mdash;&mdash;传统行业挣扎，新能源需求释放加速
&diams;硫酸下游行业
►化肥行业：2025年我国磷肥总产量为1850万吨，同比增长3.5%。2025年，MAP累计出口187.9万吨，降幅6.3%；2025年，DAP累计出口347.7万吨，降幅23.8%；2025年，NP累计出口414.3万吨，同比大增163.5%。
►钛白粉：2025年钛白粉产量472.0万吨，同比下降1.0%。氯化法产量75.2万吨，同比增长13.3%。硫酸法396.8万吨，同比下降3%。2025年，中国钛白粉出口量累计为181.7万吨，同比下降4.46%。为2016年后首次下降。
►己内酰胺：2025年己内酰胺总产量为685万吨,增幅仅5.38%。年内装置检修频发，开工率低。2024年产量增幅为19.4%。
►净化磷酸：2025年我国净化磷酸产量298万吨，同比增长46.5%。2024年产量同比增长35.42%。产能仍在增长。
►磷酸铁锂：据中国有色金属工业协会数据，2025年我国磷酸铁锂产量387.5万吨同比增幅约56%。去年同比增幅约58%。储能和动力电池需求双驱动，需求持续增长，价格逐步上涨。
新能源行业对硫的需求
►新能源领域的耗酸
光伏面板（电子级硫酸）；储能（固态电池）；动力电池：电池金属（镍、钴、锰、锂），电极材料（磷酸铁锂），电解液。
►磷酸铁锂
2025年我国磷酸铁锂产量387.5万吨同比增幅56%。2026年，对磷酸铁锂材料的需求继续大幅增长。
►湿法镍冶炼
红土镍矿占比70%，主流火法冶炼转向湿法冶炼。青山、格林美、邦普、力勤、华友等均在印尼。湿法冶炼吨产品耗酸30吨，需求增长潜力巨大。截止2025年底，湿法镍冶炼已建成产能50万吨。相当于硫磺需求500万吨，硫酸需求1500万吨。
此外，其还对碳酸锂、净化磷酸（PPA）、氯化亚砜（SOCl₂）以及硫化锂（Li2S）等对硫的需求进行了分析。
4.国际市场及进出口
国际硫酸市场行情
价格走势
►硫酸
由于硫磺价格持续上涨，支撑国际硫酸价格持续上涨。8月份价格开始回调。9月底，中国硫酸报价65美元/吨FOB，相比高位下调近30美元。10月初价格开始回头。持续上涨。
►硫磺
今年硫磺价格持续坚挺。年初快速上涨，年中短暂回调。8月底再次上涨。10月硫磺快速上涨。春节前回调，3月初暴涨。
此外，其还结合石油需求达峰；印尼的硫需求快速释放；全球铜的供需平衡；2026：铜精矿供需紧张格局加剧；铜精矿加工费TC反映铜矿供需等角度进行了论述。
硫酸出口
2025年1-12月我国出口硫酸464.9万吨，较去年同期增加196.7万吨，增幅73.3%；平均出口价格62.4美元/吨，较去年同期上涨28.2美元/吨，涨幅82.5%。12月平均出口价格68.0美元/吨。2月底，中国硫酸报价138-145美元/吨FOB，环比上涨16.5美元/吨，同比上涨91.5美元/吨。
硫酸进口
2025年1-12月我国进口硫酸12.6万吨，较去年同期减少3.6万吨，降幅22.1%。剔除高价酸后，平均进口价格70.2美元/吨，较去年同期增长30.0美元/吨，涨幅74.4%
小结
►现状：
&bull;&ldquo;双碳&rdquo;影响，全球原油消费接近达峰，副产硫磺接近达峰；
&bull;新能源、AI产业发展带动铜的需求增速快，铜精矿供应紧张
&bull;加工费快速下滑，国内铜冶炼增产的动力受到抑制，利润主要靠副产品；
&bull;硫磺需求快速增长，尤其是湿法镍冶炼和湿法磷酸的需求；
&bull;&ldquo;双碳&rdquo;战略及局部战争的影响，硫磺供需变化，国际硫磺价格大幅上涨；
&bull;国际硫磺价格支撑国际硫酸价格，25年出口量大幅增加；
►展望：
&bull;出口企业逐年增多，出口所需的港口和物流的基础设施建设日益完善，出口物流成本降低；
&bull;中国有色冶炼沿海布局，附加国际硫磺/硫酸价格走高，出口需求进一步增长；
&bull;硫酸出口受限。
5.分析与展望
需求端：磷复肥支撑硫酸消费
►2025年国产磷复肥运行情况
2024年磷肥总产量1850万吨，同比增长3.5%。2024年产量增长10%。2025年上半年磷复肥产量增长6.9%。2025年，MAP累计出口出口187.9万吨，降幅6.3%；2025年，DAP累计出口347.7万吨，降幅23.8%；2025年，NP累计出口414.3万吨，同比大增163.5%2025年粮食产量1.43万亿斤，2026年目标1.4万亿斤，国内化肥需求有保障。
涉农行业：硫磺、硫酸大涨，年底出台政策，缓解磷复肥企业成本压力
特朗普2026年2月18日将磷（元素磷/磷酸盐）列为美国战略资源，涉及军工、农业和新能源。
根据美国地质调查局（USGS）的数据，全球磷矿石储量约为740亿吨，其中摩洛哥（含西撒哈拉）以500亿吨的储量独占全球的67.6%，遥遥领先。中国的储量约为37亿至38亿吨，占全球储量的5%左右，位居世界第二。
中国磷复肥和磷酸盐产量全球遥遥领先。
资源量和产量不匹配、战略资源保护、国内保障等，出口存在不确定性。
需求端：化工产品增长乏力
►终端消费乏力，化工产品价格低迷
其提及：大环境的影响，硫酸下游化工产品普遍需求增长乏力，价格下滑明显。钛白粉、己内酰胺、黏胶短纤较为典型。
硫磺
►硫磺供应
&bull;国际硫磺供应增速放缓，供需紧平衡。
&bull;国产硫磺产量继续增长，2025年我国硫磺产量1180万吨，同比增长6%。
&bull;2025年中国进口硫磺961 万吨，同比下降3.4%。
&bull;平均进口价格265.3美元/吨，较去年同期上涨149.1美元/吨，涨幅128.2%。
&bull;硫磺表观消费量2140万吨，增幅3.1%。
&bull;目前港口库存量在150万吨左右。
&bull;全球经济复苏乏力，影响原油消费，影响硫磺的产量。
&bull;中东局势的影响
►硫磺需求
&bull;印尼已建成硫磺制酸装置超过1500万吨产能；
&bull;未来仍有增长；
&bull;印尼限制镍资源开采，国际镍价上涨，抬高硫磺价格
&bull;3月9日，印尼出现山体滑坡事故，四家高压酸浸镍厂停产（占比30%）。
&bull;中国磷肥出口不确定性，影响国内硫的需求。
&bull;高价硫磺促进了其他含硫原料替代。
供应端：伊朗的影响
►中东是全球硫磺重要产地和出口地
1.中东是全球主要的硫磺供应地区，包括沙特、阿联酋、卡塔尔、伊朗、科威特等。该地区硫磺产量约占全球总产量的25%，出口量约占全球贸易量的45%。
2.沙特、卡塔尔、阿联酋等国发布的月度官价对全球硫磺的定价有引领作用。2025年我国进口硫磺中，中东货源占比56%
3.军事行动开始后，伊朗宣布封闭霍尔木兹海峡，对硫磺的运输造成重大影响。作为全球硫磺贸易的&ldquo;咽喉要道&rdquo;，沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特等全球主要硫磺生产国的硫磺都必须通过该海峡才能运往全球。每年通过该海峡出口的硫磺约占全球总贸易量的45%。
4.硫酸也随着硫磺价格跟涨，但相对滞后。
小结
►利多
&bull;&ldquo;双碳&rdquo;影响，全球化石能源消费接近达峰，硫磺供应紧张；
&bull;新能源领域对硫的需求快速增长，尤其是湿法冶炼和湿法磷酸的需求；
&bull;有色金属资源国对资源的保护，导致冶炼的产业布局重构；
&bull;铜冶炼加工费长时间负数，国内冶炼厂减产计划；
&bull;伊朗战争的影响，硫磺供应和物流的变化；
&bull;国际化肥价格大涨，带动原料价格；
►利空
&bull;鼓励含硫废物资源化利用；
&bull;宏观经济的影响，压缩下游生存空间；
&bull;涉农行业，高度关注。政策不确定性，产业链受限；
&bull;印尼的山体滑坡事故，湿法冶炼停产；资源量配额减少；
&bull;出口管控。
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中国硫酸工业协会：2026硫酸行业分析及展望【铜业大会】

4月17日（周五），哈萨克斯坦统计局周五公布的数据显示，2026年第一季度该国精炼铜产量为117,625吨，同比下降5%。
统计局最新月度公报提供了以下关于哈萨克斯坦有色金属、钢铁及贵金属产量的数据（单位：吨/千克）：
铜矿企业哈萨克斯坦铜业公司（KAZ Minerals）和嘉能可（Glencore）旗下的哈萨克锌业公司（Kazzinc）占据了哈萨克斯坦金属生产的很大一部分。
（文华综合）

哈萨克斯坦2026年第一季度铜产量同比下降5% 精炼锌、铁合金、精炼金等同比均降

4月16日（周四），刚果民主共和国通过一家由国家支持的营销机构，将计划向美国出售的铜量提高至50万吨，较其1月份最初承诺的数量增加了五倍。
据《Semafor》率先报道，该交易由刚果国有矿业公司G&eacute;camines牵头，通过与摩科瑞能源集团（Mercuria Energy Group）的合资企业进行销售，并获得美国国际开发金融公司（US International Development Finance Corporation）支持。该交易旨在出售G&eacute;camines在包括Kamoto铜业公司和Tenke Fungurume 矿业公司等主要业务中的少数股权所产出的铜。
这项扩大后的协议凸显了刚果（金）在全球铜市场影响力的不断增强，同时加剧了对关键矿产供应链控制权的竞争。金沙萨政府正寻求将被动持股转化为直接收入，并获得更大的商业控制权。
G&eacute;camines 一直致力于将其在该国部分最大矿山的持股转化为可独立销售的实物铜。其持股包括 嘉能可（Glencore）旗下的Kamoto铜业公司，以及由中国企业运营的Tenke Fungurume&mdash;&mdash;全球品位最高的铜钴矿床之一。
尽管该合作旨在提高透明度与控制权，但在G&eacute;camines建立内部贸易部门期间，摩科瑞仍为记录卖方。
分析师表示，这一转型需要在融资、保险和风险管理方面进行巨额投资，并需获得实物市场准入。
刚果（金）2025年铜产量激增至350万吨，巩固了其仅次于智利的全球第二大供应国地位。产量增长得益于创纪录的铜价，以及电动汽车、可再生能源和数据中心扩张推动的需求激增。
（文华综合）

刚果对美铜销量猛增五倍，达50万吨

世界黄金协会美洲区CEO兼全球研究负责人Juan Carlos Artigas、美洲区研究主管Taylor Burnette、亚太区（除印度）研究负责人兼中国区行业拓展副总监Ray Jia周四联合刊文，就黄金表现是否已发生结构性转变的问题进行了深入探讨，全文分析如下。
金价波动率上升及其背后的关键驱动因素
2026年金价波动率有所上升（图1），突破了其常规水平的上限，攀升至自1971年以来历史表现的前20%区间。
导致金价如此剧烈波动的驱动因素，在世界黄金协会1月、2月和3月的《黄金市场评论》中进行了分析，具体包括：
美联储降息预期降温，以及多重因素推动下债券收益率上行&mdash;&mdash;包括1月下旬宣布提名凯文&middot;沃什为美联储主席，以及2月下旬中东冲突引发的通胀担忧升温；
美元走强，扭转了此前连续三个月的下行趋势；
在金价最后一轮加速上涨之后，投资者对黄金期货、期权及黄金ETF多仓位进行平仓&mdash;&mdash;此前金价在短短三天内从5,000美元/盎司迅速攀升至5,500美元/盎司，投资者的看多仓位相对拥挤，超买引发了超卖；
当金价向下突破关键关口时，止损盘触发也放大了金价的波动。
图1：2026年伊始黄金波动有所上升，类似于以往风险时期所出现的波动上行
尽管金价数次反弹，但持续的地缘政治风险与市场承压时期上升的流动性需求，对黄金波动率造成了额外影响，尤其是在中东冲突影响迪拜等重要交易和需求枢纽的背景下。
值得注意的是，
2026年经历波动率上升的资产类别并非只有黄金
（图2）。3月，股票和债券的波动性也大幅上升，而类似情况历史上也曾发生过。例如，在全球金融危机（GFC）期间，鉴于黄金具备良好的流动性且此前表现强劲，投资者曾抛售黄金以满足其他保证金要求或流动性需求。在新冠疫情冲击全球金融市场时，也出现了类似的操作。在上述大多数情形下，黄金整体表现良好，帮助投资者积累了&ldquo;应急资金来源&rdquo;。而
在流动性危机结束后，黄金也提供了强劲的回报
。这正是塑造黄金在投资组合中战略地位的关键优势之一：即在市场承压时期充当流动性来源。
图2：黄金历史上的波动性飙升并非孤立事件
黄金高波动率会否回落？
分析表明，
黄金波动性具有均值回归特性
（图3）。如图1所示，在大多数时间里，黄金的年化波动率介于10%至18%之间。历史数据表明，金价波动性的&ldquo;半衰期&rdquo;（即一次波动性冲击事件的影响减半所需的时间）约为1.6个月，与股票相似。这意味着：尽管黄金波动性可能飙升至多年未见的水平，但从历史上看，其往往会回归至长期均值水平。
图3：历史数据表明黄金波动率冲击会在1.6个月后减半
抛售是否影响了黄金市场流动性？
在近期的市场抛售期间，黄金交易活动显著激增，突显了其在市场承压时期的深厚流动性
（图4）。在1月最后一周的金价回调期间，全球黄金市场日均交易量达到9,650亿美元（合5,805吨/日），创下历史最高纪录。主要由LBMA成员驱动的场外交易（OTC）活动日均交易额为3,950亿美元/天，较前一周增长41%。主要交易所的黄金衍生品交易量跃升45%至5,200亿美元/日，COMEX和上海期货交易所（SHFE）领涨且增幅强劲；黄金ETF交易量较前一周飙升137%，达到490亿美元/日。
3月也出现了类似的模式。随着金价回调，黄金日均交易量升至5,250亿美元，环比增长11%，较2025年的均值3,610亿美元/日高出46%，其中LBMA场外交易和COMEX交易活动尤为强劲。这一表现与2020年3月新冠疫情冲击全球市场并引发抛售时的情况相似，当时全球黄金交易量飙升，进一步强化了黄金在大范围金融压力时期提供深厚流动性的作用。
图4：近期回调期间黄金市场流动性充裕
与此同时，
日内买卖价差可更直观地反映市场深度。
近几个月，黄金遭遇了几次偶发性冲击，但一个显著特征是价差扩大的持续时间非常短暂（图5）。值得注意的是，四次最大的价差飙升分别出现在周日晚间至周一早间，以及周四深夜至周五，期间价格在流动性较薄弱的亚洲开盘时段跳空高开或低开，随后迅速恢复正常。
图5：价差扩大呈现出阶段性特征，持续时间较短，且主要发生在常规交易时段之外
通过考察买卖价差相对于已实现波动率的关系，还可以对黄金市场的流动性进行另一种衡量。
尽管过去两年中，在市场承压阶段，现货黄金的价差有所扩大，但这主要是由波动率上升驱动，而非流动性持续恶化所致。
在对波动性进行调整后，价差整体仍处于其历史区间范围内，并已从此前高点回落（图6）。这表明，价差的扩大更多具有阶段性特征，而非结构性变化，且随着波动性回落，预计将持续恢复正常。
图6：按单位波动率计算的黄金买卖价差已从此前压力高点回落
黄金是否仍是投资组合中的战略资产？
尽管近期波动率飙升，但
黄金仍然是投资组合中的重要战略资产
。通胀冲击通常会对股票和债券均产生不利影响，从而导致二者之间的相关性转为正值。近期与伊朗冲突相关的油价飙升可能会加剧与通胀相关的市场波动率。与此同时，黄金与风险资产之间仍维持低至负相关性，为投资者提供了避险选项（图7）。
图7：黄金与股票的相关性一直处于低位
因此，
即便在近期黄金波动率上升的情况下，凭借其与股票低相关性，在多元化投资组合中配置黄金仍有助于降低整体风险。
对全球股票和债券的假定投资组合（传统60/40组合）进行的分析，也证实了这一点（图8）。此外，在风险事件初期，黄金通常会率先回调，充当流动性来源；但当不确定性持续更久时，黄金往往会回升并跑赢其他资产类别。因此，
配置黄金对投资组合风险的贡献极低，同时能够明显降低整体波动率。
图8: 由于黄金与股票和债券之间的低相关性，配置黄金可在不显著增加风险预算的情况下，降低整体组合波动率

世界黄金协会重磅分析：金市终将从高波动回归平静

4月17日（周五），受美元走强影响，铜价小幅回落，但随着市场对美伊达成和平协议的希望升温，铜价仍有望实现连续第四周上涨。
北京时间16:33，伦敦金属交易所（LME）指标三个月期铜合约上涨0.16%，报每吨13,291.5美元，本周迄今上涨约3.1%。周三该合约曾触及13,392.5美元，为3月2日以来新高。
上海期货交易所（SHFE）主力铜合约日盘收盘下跌0.04%，报每吨102,290元，周线上涨4.1%。该合约在本周稍早时隔一个月重新升破10万元这一关键心理关口。
美元指数走强，给铜价带来压力。美元走强使得使用其他货币的投资者更难负担以美元计价的大宗商品。
不过，本周市场对美伊冲突有望解决的预期增强，缓解了能源冲击引发通胀及全球经济放缓铜被广泛认为是全球经济健康状况的风向标。的担忧，改善了需求前景，从而对铜价构成支撑。
美国总统特朗普表示有信心很快能达成协议，以结束与伊朗的冲突。
镍价周五上涨，触及11周高点，因主要供应国印尼修订矿石定价公式，引发供应趋紧的预期。
上海镍触及每吨145,160元，创1月30日以来新高；LME镍价升至每吨18,640美元，为1月29日以来最高水平。
上期所其他金属中，沪铝上涨0.71%，报每吨25,520元；沪锡上涨0.27%，报每吨390,660元；沪锌上涨0.44%，报每吨24,020元；沪铅下跌0.39%，报每吨16,775元。
其他LME金属方面，三个月期铝小幅下跌0.15%，报每吨3,638美元；三个月期铅上涨0.38%，报每吨1,960美元；三个月期锡上涨0.23%，报每吨50,220美元；三个月期锌上涨0.5%，报每吨3,441美元。
（文华综合）

铜价周线料连续第四周上扬，对美伊和谈前景抱持希望

上海期货交易所4月17日公布的库存数据显示，铜库存下滑26028吨或9.8%，至240456吨，这是在3月13日当周刷新历史高位后的连续第五周下降。
铝库存增加4022吨或0.8%，至478354吨。
锌库存增加1153吨或0.8%，至146080吨。
镍库存增加1801吨或2.7%，至67843吨。
铅库存增加4441吨或7.9%，至60952吨。
锡库存下滑277吨或3.3%，至8238吨。
氧化铝库存下滑7吨至560753吨。
铸造铝合金库存增加206吨或0.6%，至34698吨。
国际铜库存增加738吨或3.8%，至19910吨。
（文华综合 ）

上期所铜库存再降逾两万吨，连续第五周大幅去库

沪铜早间低开下行，随后跌幅明显收窄，收盘微跌0.04%。美指反弹，地缘不确定性仍存，沪铜未能继续反弹，不过供需面支撑偏强，期价震荡整理。
目前市场对于美伊重返谈判桌仍有乐观期待，不过美指出现技术性反弹，一定程度压制铜价涨势。国内方面，一季度GDP优于预期，经济开局良好。整体宏观氛围尚可，但仍需紧密跟踪中东地缘局势变化。
最近期铜重心上移，其中沪铜回归100000关口，下游高位接货情绪谨慎，社会库存去化略有放缓。
对于铜价后续走势，金瑞期货表示，美国周度初请失业金减少1.1万，就业市场仍有韧性。地缘上，以黎达成10天停火协议，美伊或在周末谈判。基本面上，铜矿紧张的矛盾不变。冶炼环节，四月检修增加，粗铜/阳极板加工费持续回落，预计产量有环比下降。消费端，周内下游反馈随价格上涨，新订单有趋缓迹象，国内去库可能逐步放缓。展望后市，中东缓和有利市场风险偏好，另外铜价或正反映硫酸紧张以及CL价差回归，未来价格表现可能延续偏强，重心较前期有所抬升。
（文华综合）

沪铜震荡整理 供需面有支撑【4月17日SHFE市场收盘评论】

今日BC铜主力合约2605开于91020元/吨，盘初呈现&ldquo;W&rdquo;走势摸底于90390元/吨，而后重心震荡上行，临近盘尾摸高于91110元/吨，最终收于91010元/吨，跌幅达0.49%，持仓量至6792手，较上一交易日减少42手，成交量至4240手，较上一交易日增加384手。宏观方面，特朗普称已获伊朗超20年无核承诺，美伊或周末重启谈判，暂以临时协议为目标，美军同步扩大对伊航运封锁；黎以达成10天停火。美联储重申降息需通胀回落至2%，市场预计全年降息约9个基点。地缘仍存变数，铜价维持企稳运行。基本面方面，供应端进口铜到货维持前期到货节奏，国产铜到货依旧偏少；需求端下游企业以刚需采购为主，按需补库。
上期所沪铜2605合约收于102290元/吨，若以BC铜2605合约91010元/吨计算，其税后价格102841元/吨，沪铜2605合约与BC铜之间价差-551元/吨，价差呈现倒挂且较前一日有所收窄。

地缘风险不确定性仍存 BC铜主力合约企稳运行【SMM BC铜评论】

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详见2026年4月17日SMM铜市场周报
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SMM铜产业链常规报告-周报（20260417）

SMM：铜铝稀土钢铁价格趋势展望 洞悉电机电控产业材料成本变局【电机电控大会】

2026年4月17日SHFE铜库存【SMM 数据】

2026年4月16日LME铜库存【SMM 数据】

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SMM 4月17日
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 今日11：30期货收盘价102190元/吨，较上一交易日下降110元/吨，现货升贴水均价30元/吨，较上一交易日下降15元/吨，今日再生铜原料价格环比下降400元/吨，再生铜原料销售情绪指数下降至2.71，采购情绪指数上升至2.30，精废价差1442元/吨，环比上升319元/吨。精废杆价差1680元/吨。据SMM调研了解，铜价走弱，不少再生铜原料持货商出货量减少，原因之一是下游收到票据限制影响了采购量，导致部分再生铜原料贸易商手中库存不断增加。

铜价走弱 再生铜原料贸易商库存增加【SMM再生铜日评】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;华北地区，截至本周五时华北地区现货升贴水为贴水180元/吨&ndash;贴水120元/吨，均价贴水150元/吨。周内沪铜重回10万元/吨大关上方，下游消费受抑表现疲软，需求走弱令现货升贴水承压。交割后市场主要以执行长单为主，现货成交活跃度清淡。展望后市，高铜价对需求持续形成抑制，若库存趋于积累，地区现货升贴水下方仍存空间。
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铜价重心走高需求受抑 周内现货成交表现清淡【SMM华北电解铜现货周评】

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2026年4月17日电解铜沪伦比值与进口盈亏【SMM价格】

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4月17日SMM进口铜精矿指数（周）报-78.61美元/干吨，较上一期的-78.04美元/干吨减少0.57美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为97%-98%。
本周因在智利召开CESCO会议，市场参与者积极前往智利参与线下商谈，周内铜精矿现货市场成交活跃度大幅回落，市场交投两清。以询报盘活动为主。周内有贸易商以指数结算的方式向冶炼厂出售2万吨干净矿，装期为5月，QP为M+1/5。目前铜精矿现货市场的下行势头尚未遏止，但中国冶炼厂对于当前铜精矿现货的加工费接受度不高，铜精矿现货加工费下行趋势放缓。
据外媒报道，Codelco与Anglo American正在推进智利Andina-Los Bronces联合露天铜矿项目，计划通过&ldquo;双轨审批&rdquo;方式提高效率。项目预计2030年起年产约12万吨铜，总价值超50亿美元。
印尼能源与矿产资源部（ESDM）正式确定将于2026年4月15日起执行修订后的铜矿基准价（HPM）计算公式。核心变动包括：铜矿石与铜精矿的HPM计价单位由原先的美元/干吨（DMT）统一调整为美元/湿吨（WMT），原计算公式及各项参数（铜矿石CF=12%、铜精矿扣减规则等）维持不变。
SMM十一港铜精矿库存4月17日为64.85万实物吨，较上一期增加7.3万实物吨，主要增量来自于防城港与烟台港，本周防城港铜精矿库存环比增加3万实物吨，烟台港铜精矿库存环比增加2.04万吨。
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Cesco会议期间市场交投清淡 铜精矿现货加工费下行趋缓【SMM铜精矿现货周评】

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本周（4月13日-4月17日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间为64.4-75.2美元/吨，QP5月，均价为69.8美元/吨；仓单成交周均价格区间为67.2-76.4美元/吨，QP5月，均价为71.8美元/吨；EQ铜CIF提单为34.4-44美元/吨，QP5月，均价为39.2美元/吨。截至4月17日，LME铜对沪铜2605合约除汇沪伦比值为1.1344，进口亏损246.6元/吨附近。截至周五，伦铜3M-Apr为Contango22.17美元/吨。4月date与5月date之间调期费差为Back3.63美元/吨。目前火法好铜仓单实盘价格在64-74美元/吨附近，提单主流成交价格在62-72美元/吨附近；CIF提单EQ铜成交于32-42美元/吨附近。
本周周初进口窗口收窄，进口利润明显下降，叠加铜价上行后下游订单走弱，市场逐渐转为买方市场，近期仓提单报价整体回落。与此同时，市场报盘已逐步向5月下旬提单集中，近月与远月货源交易重心有所后移。供应端方面，刚果金地区硫磺供应担忧进一步加剧，据SMM了解，4月中旬起部分当地湿法厂已出现减产，若后续硫磺及陆运问题迟迟未能解决，预计5月当地将出现更大减量。此外，LME亚洲地区仓单仍有被注销后发往中国的动作，伦铜结构亦已出现向Back转变的趋势，后续除绝对库存外，亦需更加关注亚洲地区库存变化及注销仓单比重。
据SMM调研了解，截至本周四（4月16日），国内保税区铜库存环比上期（4月9日）减少0.64万吨至4.57万吨。其中上海保税库存环比减少0.56万吨至3.93万吨，广东保税库存环比减少0.08万吨至0.64万吨。整体来看，本周保税区库存继续去化，主因仍是前期进口货源持续流入国内市场。展望后市，尽管当前进口盈利已有所收窄，但在LME亚洲地区注销仓单持续增加、部分货源仍流向中国的背景下，预计保税区库存短期内仍将维持下降趋势，后续需重点关注非洲供应扰动及亚洲库存变化对进口节奏的影响。
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进口窗口关闭下游需求减弱 周内洋山铜溢价见顶回落【SMM洋山铜周评】

本周周初，市场仍围绕美伊和谈预期及中东局势反复交易。美伊继续保持接触，停火延长及后续会谈预期带动风险偏好修复，美元回落对铜价形成提振；同时美国3月PPI低于预期，也阶段性缓解通胀担忧，支撑铜价上行。但随着美方继续扩大对伊航运封锁范围，霍尔木兹海峡通行扰动尚未完全消除，地缘不确定性仍存。整体来看，本周宏观主线仍是美伊和谈预期升温、美元承压利多铜价，但地缘反复仍使铜价维持高位震荡。
基本面方面，矿端紧张逻辑仍在继续发酵。中东局势扰动下，刚果（金）部分硫酸供应受阻，已有企业开始削减使用甚至面临减产风险，矿端扰动进一步向生产环节传导。与此同时，巴拿马Cobre Panama虽获准处理并出口堆存物料，但并不意味着矿山正式重启，短期实际增量仍相对有限。整体来看，当前基本面仍是矿端偏紧加深，远端供给预期虽有边际修复，但对短期紧张格局改善有限。
展望下周，宏观逻辑预计暂难明显改变。若美伊谈判继续推进，美元偏弱仍将对铜价形成支撑；但考虑到中东局势仍有反复可能，铜价上方空间预计仍受制约。基本面方面，矿端紧张及成本抬升对价格下方仍有支撑，预计铜价短期大概率延续高位震荡。预计伦铜波动于13000-13500美元/吨，沪铜波动于100500-103500元/吨。现货方面，随着绝对价格抬升，下游追高意愿或受抑制，库存去化速度放缓但因现货流通量较紧张预计仍有支撑。预计现货对沪铜当月合约在贴水30元/吨-贴水80元/吨。

美伊和谈预期升温 周内铜价大幅回暖【SMM宏观周评】

SMM 4月17日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据SMM数据显示，本周再生铜杆开工率为4.94%，环比下降0.84个百分点，同比下降17.06个百分点。同时，精废铜杆平均价差为每吨1600元，环比扩大410元/吨。此外，江西再生铜杆价格对期货盘面扣减均值1002元/吨，环比扩大349元/吨。根据SMM再生铜杆销售毛利润模型测算，周内毛利润均值为-698元/吨，环比缩小315元/吨。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;尽管精废铜杆平均价差环比扩大410元/吨至1600元/吨，使得再生铜杆的理论经济替代优势再次显现，并刺激了下游线缆企业及贸易商的采购与提货需求，但实际成交放量依然受限。这主要源于两方面制约：一方面，高企的绝对铜价抑制了终端消费行业的采购能力与意愿；另一方面，贸易商环节虽有一定采购积极性，但也普遍反映再生铜杆企业因原料补库不畅而限制了可接订单量，导致需求端的边际修复力度有限。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;供应端的收缩是本周期开工率下滑的更直接原因。据SMM调研，部分地区的生产活动受到政策面不确定性的显著干扰。华东地区有企业因地方政策再生变数而选择停产观望；华中、西南地区则因税务合规问题，企业被迫减少开工天数。这表明，在&ldquo;反向开票&rdquo;等政策具体细则尚未完全明朗的背景下，合规压力与经营不确定性已成为制约企业稳定生产的关键因素。行业盈利状况依旧严峻，SMM模型测算显示，周内再生铜杆销售毛利润均值仍深陷-698元/吨的亏损区间。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;综合来看，当前市场运行于&ldquo;高价格&rdquo;与&ldquo;弱供应&rdquo;的博弈之中。精废杆价差的走阔为市场提供了短暂的需求刺激，但高铜价抑制了需求的持续性和强度，而政策面带来的供应收缩则成为更长期的约束。预计在未来1-2个月内，受政策困扰地区的产能难以有效恢复，若供应持续萎缩，可能推动再生铜杆价格相对走强，从而导致当前有所走阔的精废杆价差再度面临收缩压力。市场方向有待宏观情绪、终端订单与产业政策的进一步明朗。
作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战:上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制《2026中国铜产业链分布图》中英双语版，，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图:
https://s.wcd.im/v/470opZ19l/
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liumingkang@smm.cn
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铜价冲高引发心态博弈 废铜杆市场成交先扬后抑【SMM再生铜杆周评】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;本周山东地区铜现货价格先扬后抑，保持低位运行。截止本周四，山东现货升贴水均价报贴水 120 元 / 吨。本周省内现货货源依旧宽松，而铜价重心抬升至 10 万元上方，整体需求表现清淡，下游采购意愿偏弱，持货商主动让利下调升贴水。预计下周山东地区铜现货升贴水仍将持续低位运行。
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下游采购意愿弱  现货成交未见改善【SMM山东电解铜现货周评】

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2026年4月17日中国进口再生铜扣减【SMM价格】

2026年4月17日再生铜票点【SMM 数据】

2026年4月17日国产铜精矿作价系数

4月17日保定兴隆铜业 废铜采购报价

4月17日江西金铜 废锂电采购报价

北极星储能网获悉，4月15日，宁夏塞源汇耀新能源有限公司100MW/400MWh独立储能电站项目发布公开招标公告。
该项目位于宁夏吴忠市青铜峡市，资金来源为自筹资金，预算金额21200万元。
项目拟新建100MW/400MWh储能电站，选用磷酸铁锂电池，配套建设1座110kV升压站，包括储能区域、综合楼、辅助用房、配电设备区等附属设施，储能站一次建成，以110kV电压等级接入系统。
本次招标要求投标人须为PCS（储能变流器）或电芯制造商，提供国家认可第三方检测机构出具的CNAS或CMA型式试验报告，且近3年至少具备1个单体100MWh及以上集成设备供货业绩。本项目不接受联合体投标。
按预算金额及规模测算，项目折合单价约 0.053元/Wh。

宁夏青铜峡100MW/400MWh独立储能电站项目公开招标

据路透社，贸易消息人士称，
印度各家银行已暂停从海外供应商进口黄金和白银的订单，大量贵金属积压在海关
，因为政府尚未发布正式命令授权这些贵金属的进口。
由于印度是全球第二大黄金消费国和最大的白银购买国，其几乎所有需求都依赖海外采购，若无新的进口，印度可能面临供应短缺。
印度需求疲软可能拖累全球黄金和白银价格
，同时收窄该国的贸易逆差并支撑卢比。卢比是今年迄今亚洲表现最差的货币之一。
当局已采取多项措施以减轻卢比面临的压力，包括最近敦促炼油厂限制其现货美元购买。
印度各家银行暂停从海外供应商进口黄金和白银的订单，以及因缺乏政府正式授权命令而导致大量贵金属积压海关的情况，此前未见报道。
印度工商部下属的外贸总局（DGFT）通常会在每个财年年初发布一项命令，列出印度央行授权的可进口黄金和白银的银行名单。
此前于2025年4月发布的命令有效期至上一财年结束（3月31日），目前各家银行正在等待外贸总局发布新的指令。
外贸总局未立即回应路透社的置评请求。
孟买一家私营银行的金条交易商表示，银行原本预计外贸总局会像往年一样在4月初发布命令，但至今未有新消息，
导致超过5吨黄金积压无法清关
。
该交易商表示，外贸总局命令发布时间的不确定性已导致银行暂停从海外供应商的新进口订单。由于未获授权对媒体发言，该交易商要求不具名。
消息人士称，
还有约8吨进口白银也积压无法清关
。
另一位金条交易商表示，当之前的货物都无法清关时，下新订单毫无意义。
根据世界黄金协会的数据，2025年印度黄金需求下降至710.9吨，为五年来的最低水平。
消息人士称，前几个月进口的黄金和白银库存正在消耗，市场现在依赖交易所交易基金的销售，而这些基金正面临赎回。
印度黄金与珠宝商协会秘书苏伦德拉&middot;梅赫塔（Surendra Mehta）表示：&ldquo;需要明确规则，确保进口恢复。&rdquo;
梅赫塔表示，如果没有进口，供应短缺将出现，并且在印度第二大购金节日&ldquo;阿克沙亚&middot;特里蒂亚节&rdquo;之后，溢价将会上升。
加尔各答的一位金条交易商表示，
由于伊朗冲突推高了石油、天然气和化肥的价格，印度4月份的进口账单可能上升，这可能促使政府放缓黄金和白银进口以控制贸易逆差。

印度突然叫停黄金白银进口！5吨黄金+8吨白银卡在海关

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【SMM价格】2026年4月17日长振黄铜棒价格

【SMM价格】2026年4月17日金龙黄铜棒价格

周四沪铜主力窄幅震荡，伦铜围绕13200美金一线震荡，国内近月结构转向平水 ，周四国内电解铜现货市场成交遇冷，铜价反弹后采买意愿减弱，内贸铜跌至对当月升水45元/吨，昨日LME库存维持40.1万吨，COMEX库存升至59.2万吨。宏观方面：特朗普表示，美国已获取一份极具分量的声明，确保伊朗不会拥有核武器，该承诺的有效期将超过20年，伊朗方面对此暂无回应，以色列总理同意为期10天的挺火安排，以推动与黎巴嫩的和平谈判，中东地缘风险有所降温，风险类资产集体反弹，美元指数回落。新提名主席沃什听证会将于4月21日举行，届时将讨论美国经济、物价与通胀以及美联储的独立性，司法部将在未来几周内结束对美联储改造工程的刑事调查，为沃什的上任扫清障碍，我们认为沃什可能在美国宽财政的大环境下合理回收部分市场流动性，然后在四季度择时考虑降息。产业方面：秘鲁今年1-2月铜产量达44.9万吨，同比 2.9%。
美国单方面表示美伊谈判已达成部分协议，以色列同意为期10天的挺火安排，以推动与黎巴嫩的和平谈判，中东地缘风险有所降温，新提名主席沃什听证会将于下周二举行，我们认为沃什可能在当前宽财政的大环境下合理回收部分市场流动性，然后在四季度后择时考虑降息；基本面来看，矿端供应增速偏低，国内冶炼厂或因硫酸出口禁令部分推进减产检修计划，终端消费复苏势头较强，社会库存加速去化，预计铜价短期将维持震荡。
（来源：金源期货）

中东局势缓和，铜价震荡【机构评论】

宏观方面，特朗普表示美伊下次会谈可能本周末举行，不排除必要时延长停火，伊朗同意不拥有核武，黎巴嫩与以色列将停火10天，另外将加强对伊朗经济的封锁。国内方面，一季度中国GDP同比增长5.0%，实现良好开局。库存方面，LME库存下降925吨至401700吨；Comex库存下降38吨至532037吨；SHFE铜仓单下降3603吨至145813吨，BC铜库存维持12451吨。
市场对美伊冲突后续谈判结束冲突的进展表现持续乐观，由此风险偏好始终朝有利的方向演进，但同时市场对于霍尔木兹海峡持续封锁引发的能源危机及通胀预期仍比较担忧，美联储年内降息预期依然偏低，由此宏观总体趋缓的同时也会有反复。总体来看，宏观扰动减弱，基本面仍偏乐观下，铜价仍应偏强看待，但高度不宜期待过高。
（来源：光大期货）

隔夜内外铜价震荡回落【机构评论】

近期，沪铜价格重新站上10万元/吨关口。美伊启动为期两周的停火谈判，尽管进程存在反复，但市场恐慌情绪已明显缓解。随着中东地缘局势缓和，铜价走势将回归基本面主导。
供应端，国内外市场均面临减产冲击。国内方面，冶炼厂产量受到原料短缺与装置检修的双重制约。一方面，矿端供应紧张持续加剧。当前，进口铜精矿现货TC指数已跌至历史低位，国内港口铜精矿库存较去年同期下降。另一方面，冷料与废铜供应同样趋紧。南方粗铜加工费降至1000元/吨，北方粗铜加工费降至700元/吨，均已处于历史低位。与此同时，再生铜全面实施&ldquo;反向开票&rdquo;政策，带票废铜供应紧张格局未改，江西、广东等地再生铜原料票点继续维持在10%以上。同时，二季度为国内炼厂传统检修季节。尽管硫酸价格高企，但在铜矿与冷料双重短缺的制约下，国内炼厂产量预计逐月下降。
海外方面，铜生产主要受到硫酸短缺的冲击，尤以刚果（金）的湿法铜项目为甚。刚果（金）2025年精铜产量为273.3万吨，占全球比重的9.6%，其中约90%采用湿法冶炼工艺，该国硫酸生产所用的硫磺原料中80%来自中东。一季度，刚果（金）硫磺进口量同比下降11%，至36.85万吨，硫酸进口量更是骤降74%，至2.92万吨。硫酸作为矿石浸出的关键化学品，其短缺将显著制约当地湿法铜的生产。总体来看，预计后市全球精铜供应将从高位回落，供应端的支撑作用将逐步凸显。
需求端，当前仍处于需求旺季。虽然短期铜价上涨令铜材企业开工率小幅下滑，但相较于去年同期仍处于高位。截至4月9日，SMM统计的电解铜杆开工率为79.98%，高于去年同期水平。精铜杆企业补库意愿较前期有所下降，原料库存降至29300吨。终端提货速度年后首次出现放缓，精铜杆成品库存增加至45300吨。另外，再生铜杆开工率仍处于低位。虽然精废杆价差已经回到优势线1100元/吨上方水平，但废铜杆产量下降，对精铜杆的替代量仍十分有限，铜杆订单继续向精铜杆转移。
整体来看，在前期铜价大跌过程中，铜材企业及终端补货充分，铜价站上10万元/吨上方后需求有小幅回落。但从终端消费来看，需求仍存韧性。1&mdash;2月电网投资完成额同比增加79.84%，1&mdash;2月电源投资完成额同比增加32.35%。3月新能源车销售同比增加1.2%，新能源车出口同比增加1.3倍。由此可以看出，中国电力领域维持高景气度，内外市场新能源车销售在好转，中东地缘冲突进一步凸显全球能源转型的紧迫性。预计后市全球电力投资以及汽车电动化进程将加速，从而带动铜中期需求。因此，短期高铜价对需求的抑制力度或有限。
截至4月16日，全球铜库存总量为127万吨，较前一周下降1.5万吨，主要去库力量仍来自中国。 值得关注的是，COMEX与LME铜价差已扩大至100美元/吨以上，COMEX铜货源向LME市场流动的动力减弱。LME 0&mdash;3合约价差从年度最高113美元/吨收窄至26美元/吨，国内铜进口窗口因此趋于关闭，进口铜对国内供应的补充力度下降。叠加国内炼厂二季度减产预期，国内社会库存仍有望延续去化态势，全球高库存压力将进一步缓解。
综上所述，地缘风险对市场的冲击接近尾声，铜价走势将回归基本面主导。全球精铜产量预计逐步回落，供应端支撑作用将持续增强。需求端短期受高铜价压制，但电力与新能源车领域的中期增长逻辑清晰，需求韧性犹存，全球库存有望进一步去化。综合而言，铜价仍具上涨空间，但短期高铜价抑制需求叠加美伊谈判进程反复，预计上涨过程将出现反复。
（来源：期货日报）

时间	品名	价格范围	单位
2020	黄铜箔片	110-130	元/千克
2021	黄铜箔片	120-140	元/千克
2022	黄铜箔片	130-150	元/千克

偏钒酸钠	环氧富锌钢管	铬青铜管	二氧化锡	耐热钢板	锌锰铁
钼酸铁	镍黄铜管	碳素钢管	冷卷钢板	蒸汽钢管	碲化钼
锌铸件	齿轮钢	钛钨粉	银铜粉	硼铝钛合金	锰铁合金
焊锡膏	工字钢	白铜带	异形软铜排	氰化铜	铟氮化镓
铝卷	铝扁棒	七水硫酸锌	彩涂铝板卷	漆包扁铜线	涂炭铜箔

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四川黄铜箔片价格行情

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