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万亿美光的全球扩产版图:美国、日本、新加坡同步扩产 新产能一路排到2030年
美光科技正将AI驱动的存储器需求热潮转化为一场横跨多大洲的产能扩张行动。 美光隔夜股价暴涨19%,市值1万亿美元关口,随后以历史收盘新高收市,创下今年以来第28个历史峰值。与此同时,美光管理层预计存储器市场供应偏紧的局面将延续至2026年以后,并正在加速推进全球建厂计划,大部分新产能预计从2027年起陆续投产。 这一扩张版图覆盖美国、日本、新加坡、印度及马来西亚,涵盖DRAM、HBM及NAND多条产品线,新产能时间表一路延伸至2030年。 对投资者而言,这意味着美光的资本支出周期将持续数年,而供给释放的节奏也将深刻影响整个存储器市场的供需格局。 美国:爱达荷与纽约锚定前沿制程,弗吉尼亚扩产DDR4 美光在美国本土的扩产动作近期明显提速。5月22日,美光宣布位于弗吉尼亚州马纳萨斯的晶圆厂正式启动1α(1-alpha)DRAM量产。该节点为美光目前最先进的DDR4制程,公司表示此举将使该厂DDR4晶圆产出提升至原来的四倍,主要服务于汽车、工业、网络、医疗及国防航天等长生命周期应用领域。 据集邦咨询(TrendForce)分析, 马纳萨斯Fab 6的扩产主要反映美光内部产能的重新分配,并不代表其重新聚焦消费电子DDR4供应。 集邦预计,Fab 6的月投片量将在2027年第四季度达到2026年第二季度水平的1.5倍,1α制程的量产时间预计在2026年底前后。 在前沿制程方面,美光的核心布局集中于爱达荷州和纽约州。据STOCK Analysis的会议记录,美光管理层在摩根大通第54届全球科技、媒体与通信年会上表示,爱达荷州Idaho 1厂进展顺利,晶圆产出时间已从2027年下半年提前至2027年年中;Idaho 2厂预计于2028年底开始晶圆生产。 美光还表示,在完成第二座爱达荷晶圆厂后,计划在美国本土引入先进HBM封装能力。 两座爱达荷工厂与研发中心的协同布局,预计将带来规模效益并加快HBM等前沿产品的上市速度。纽约州方面,美光已于今年1月提前举行奠基仪式,预计2030年开始投产,产能将在此后数年间逐步爬坡。 日本:广岛工厂动工在即,HBM出货目标锁定2028年 据日经新闻报道,美光计划投入约1.5万亿日元(约合96亿美元), 在日本西部建设下一代存储芯片生产设施。 该项目计划于2026年5月在广岛县东广岛市的现有广岛工厂厂区内启动建设,HBM芯片出货目标定于2028年前后。 尽管美光尚未正式确认上述计划,但日本当地媒体已记录到实质性的地面进展。据RCC Broadcasting报道,美光广岛工厂西侧约9.5公顷区域的土地开发工作已于今年3月启动,现场施工标识显示相关工程将持续至2028年2月。 此外,据Higashihiroshima Digital报道,美光存储日本公司已于今年3月中旬在西条町昭和町开设新的西条办公室,该办公室一楼约2320平方米的办公空间容纳了约300名员工,涵盖总务、市场营销等间接职能部门及工程团队。 新加坡与中国台湾:NAND与HBM双线并进 新加坡在美光全球版图中承担NAND产能扩张的核心角色。美光今年早些时候已在新加坡为新NAND晶圆厂举行奠基仪式,晶圆产出预计于2028年下半年启动。 与此同时,美光在摩根大通年会上表示,其位于新加坡的HBM设施建设进展顺利——该设施于2025年初奠基,预计2027年开始贡献产量,与台湾现有HBM业务形成互补。 中国台湾地区,美光在收购力晶积成(PSMC)铜锣晶圆厂后持续推进扩建。管理层表示,配套的孪生晶圆厂预计于今年夏季启动建设;现有铜锣P5厂预计于2027年日历年下半年开始实现有意义的DRAM晶圆产出;新铜锣厂则预计从2028财年起支持有意义的产品出货。 印度与马来西亚:后端封测支撑全球供应链 在前端晶圆制造之外,美光将印度和马来西亚定位为关键的后端封装与测试中心。据Adda 247 Current Affairs报道,美光位于印度萨纳德的工厂于2026年3月正式投产,标志着印度首个先进存储器ATMP(先进封装、测试、标记与封装)业务的落地。据Business Standard此前报道,该工厂满产后最高可贡献美光全球产出的10%,同时服务国内外市场。 马来西亚方面,据The Sun报道,美光于2010年在柔佛州麻坡建立马来西亚业务,此后扩展至槟城,并在当地持续建设下一代制造能力。目前,美光马来西亚工厂负责NAND、DRAM、固态硬盘及内存模组的封装与测试,产品直接供应从数据中心到边缘设备的各类AI应用场景。
2026-05-27 17:07:49SMM 0#锌锭升贴水上线公告【SMM公告】
尊敬的用户: 您好!SMM密切追踪市场发现,0#锌现货市场参与者对现货升贴水变化关注度提升,故SMM拟将于2026年6月2日推出SMM 0#锌现货升贴水价格。 相关价格点定义如下: 价格点名称:SMM 0#锌锭升贴水 质量标准:锌含量不小于99.995%,参考标准GB/T 470-2008《锌锭》 定义:华东地区拟合至上海仓库自提价 单位:元/吨 最小成交量级:最小30吨 交付期限:当天 发布时间:北京时间每个交易日上午 10:15 付款条件: 现金或其他付款方式标准化 价格点名称:SMM 0#锌锭升贴水(广东) 质量标准:锌含量不小于99.995%,参考标准GB/T 470-2008《锌锭》 定义:华南地区拟合至广东仓库自提价 单位:元/吨 最小成交量级:最小30吨 交付期限:当天 发布时间:北京时间每个交易日上午 10:15. 付款条件: 现金或其他付款方式标准化 价格点名称:SMM 0#锌锭升贴水(天津) 质量标准:锌含量不小于99.995%,参考标准GB/T 470-2008《锌锭》 定义:华北地区拟合至天津仓库自提价 单位:元/吨 最小成交量级:最小30吨 交付期限:当天 发布时间:北京时间每个交易日上午 10:15 付款条件: 现金或其他付款方式标准化 价格点名称:SMM 0#锌锭升贴水(宁波) 质量标准:锌含量不小于99.995%,参考标准GB/T 470-2008《锌锭》 定义:宁波地区拟合至宁波仓库自提价 单位:元/吨 最小成交量级:最小30吨 交付期限:当天 发布时间:北京时间每个交易日上午 10:15 付款条件: 现金或其他付款方式标准化 SMM价格方法论通则 上海有色网(以下简称SMM)是完全独立的第三方服务机构,不参与任何实质交易,而是以市场观察者或组织者的身份与交易的买方或者卖方保持密切的沟通,并为市场提供有关服务。SMM通过与业内人士沟通,不断制定、审核并修订其方法论,采用业内最常见的产品规格、贸易条款和贸易条件,并对符合规格标准的正常交易同等重视。SMM保留将任何被认为可靠性较差或不具代表性的价格信息排除在其报价判断之外的权利。 SMM每日发布金属现货价格(或指数,包括中国市场、中国以外的市场和全球市场),通常称为SMM价格。SMM对所发布的SMM价格都制定了相应的方法论(都将公布在SMM的官方网站www.smm.cn上供查询),方法论中规定了SMM价格的产生和发布方法、程序,并严格按照方法论的规定产生和发布SMM价格。 为了符合现货市场的实际情况,SMM将会对SMM价格方法论进行必要的修订,并于正式实施前在SMM官方网站上予以公告。对于SMM价格及其方法论如有任何疑问或建议,请与SMM客户服务人员联系(请于SMM官方网站www.smm.cn上查询联系方式)。 2026年5月27日 上海有色网锌研究团队
2026-05-27 14:35:44瑞银、巴克莱大幅上调美光、闪迪目标价 华尔街再燃存储股狂潮 美光市值破1万亿美元
华尔街投行大幅上调目标价,引发了存储芯片巨头又一轮的上涨。 受瑞银将美光科技目标价上调至华尔街最高水平的提振,美光股价周二收盘大幅上涨19.3%,在AI爆炸式需求导致的供给短缺预期下,其市值成功突破1万亿美元大关,进一步巩固了其作为本轮AI交易中最核心资产之一的地位。过去一年,美光涨幅超800%。 这一重估浪潮迅速席卷整个存储与计算板块。巴克莱紧随其后将闪迪目标价翻倍,推动这家纯NAND闪存制造商股价收涨7.5%。同为存储硬件支柱的西部数据收涨8.3%,高通收涨4.5%,并带动费城半导体指数整体收涨5.5%。 引发此次市场狂潮的核心催化剂在于行业商业模式的根本性转变。超大规模云计算厂商开始与存储供应商签订带有部分固定定价的长期协议(LTA),这种由AI需求驱动的结构性变化,预计将显著平滑企业盈利波动,令长期困扰存储行业的“超周期折价”逻辑逐步失效。 AI重塑估值逻辑,存储板块全线爆发 内存芯片行业传统上具有强烈的周期性特征,但当前AI基础设施的大规模建设正在打破这一规律。AI工具在训练和推理过程中所需处理的海量数据,不仅推高了对高带宽内存的需求,也全面提振了对各类数据中心存储设备的需求。 华尔街见闻此前提及, 瑞银分析师Timothy Arcuri在研报中指出,随着AI对整个内存产业结构性变革的细节不断浮现,市场将逐步以更“正常”的估值倍数为存储股定价。超大规模云计算厂商对长期供应锁定的意愿正在增强,他们愿意以一定的定价让步换取多年期供应保障,以及对未来部署成本更高的可预测性。 这种需求溢出效应同样体现在西部数据等机械硬盘(HDD)制造商身上。西部数据首席执行官Irving Tan表示,几乎所有的AI工作负载都会产生大量数据,而这些数据最经济高效的持久化存储方式正是HDD。财务数据显示,西部数据2026财年第三季度营收达33.4亿美元,非公认会计准则(non-GAAP)毛利率首次突破50%,每股收益达到2.72美元,连续四个季度超预期,管理层同时宣布将股息提高20%至每股0.15美元。 瑞银看多美光:LTA模式消除周期折价 据华尔街见闻美股盘前发布文章,瑞银将美光目标价从535美元大幅上调至1625美元。瑞银预计,在新的估值框架下,美光市值将在未来12个月内迈向1.8万亿美元,超过Meta、特斯拉和伯克希尔哈撒韦等公司当前的市值水平。 瑞银看涨的核心逻辑并非仅限于高带宽内存(HBM),而是整个行业首次出现的增强型长期协议(LTA)。供应链调研显示,2027年DDR出货量中预计有20%至30%将纳入这类长达3至5年、包含固定定价框架的合约。微软、谷歌等巨头已提前锁定行业约60%至70%的服务器DDR5容量。模型测算显示,LTA可将DDR峰谷价格波动幅度压缩约一半。 在HBM方面,瑞银预计美光、SK海力士和三星将在2027年重新建立价格溢价。美光HBM单位售价预计在2027年同比上涨50%至18.60美元/GB,毛利率届时将攀升至75%左右。叠加供不应求窗口期推延至2028年第二季度,瑞银将美光2027至2029财年的每股收益大幅上调,并放弃了传统的分部估值法,转而参照英伟达给予其约15倍的未来十二个月(NTM)市盈率。 据彭博数据,目前跟踪美光的分析师中,49人给予买入或相当于买入的评级,5人建议持有,无人建议卖出。 巴克莱翻倍上调闪迪:新型合同锁定长期供需 在美光领涨DRAM市场的同时,闪迪则成为AI时代NAND闪存领域的爆发性赢家。巴克莱将闪迪的目标价从1200美元大幅上调至2300美元,维持超配评级。自2025年2月从西部数据分拆以来,闪迪股价在过去一年中累计涨幅已达4063%。 巴克莱在研报中指出,闪迪在合同签订方式上具有极强的结构创新性。其推出的新商业模式(NBM)合同最长延伸至2031年,采用短期固定定价与长期浮动定价相结合的机制。这既为客户提供了供应保障,也为闪迪锁定了需求确定性。 数据显示,闪迪在最近一个季度签署的三份合同提供了约420亿美元的最低合约收入,这些合同均附带财务担保,总额超过110亿美元。在第三财季,闪迪资产负债表上已确认了4亿美元的预付款。闪迪首席执行官David Goeckeler将这一时期描述为公司的基本面拐点。第三财季数据显示,闪迪营收达59.5亿美元,同比增长251%,其中数据中心营收达14.7亿美元,同比激增645%。零债务的资产负债表和已授权的股票回购计划,为其提供了更大的财务灵活性。 市场隐忧与后续观测指标 尽管华尔街投行描绘了存储行业去周期化的长期蓝图,但存储板块历史上依然是半导体领域周期性最强的分支,AI能否永久重塑这一格局仍需跨越多个周期来验证。 市场数据提示了部分潜在风险。随着分析师不断上调目标价,美光股票的空头头寸据报正在增加,且内部人士活动严重偏向抛售,仅在5月1日就集中出现了48笔高管减持交易。对于闪迪而言,一年内超过40倍的涨幅意味着其实现进一步上涨的财务门槛已显著提高。
2026-05-27 13:18:37推动1万亿美光暴涨19%--这份瑞银研报提出了“AI供应链估值最大的认知差”
AI供应链正在被长期协议重新定价。美光的暴涨只是最醒目的表象,SK海力士、三星以及从英伟达到OpenAI的整条产业链,都在进入一个由“预付、锁量、锁价”驱动的新估值阶段。 5月26日,瑞银证券分析师Timothy Arcuri将美光目标价从535美元大幅上调至1625美元,并维持买入评级。美光盘前一度涨超19%,市值单日增幅逾1400亿美元,总市值首次突破1万亿美元。 报告指出,高达30%的DDR容量将很快以略低于当前水平的价格锁定长期协议,超大规模计算公司已通过"增强型"LTAs锁定约60-70%的DDR5芯片,保障了美光等厂商的采购量。从需求端来看,预计DRAM供不应求将持续至2028年Q2,NAND则至2027年Q4。 这份研报真正引发关注的,是估值方法的切换。 瑞银不再沿用传统分部估值法,而是改用未来盈利折现后的市盈率框架, 背后假设是内存行业的盈利波动正在被长期协议显著削弱。 这也是AI供应链当前最大的认知差:市场仍按周期股给存储厂商定价,但买方正在用长期合同锁定供应,卖方则用这些合同重塑盈利底部。如果这一机制成立,美光、SK海力士和三星面临的就不是一次景气上行,而是估值体系的结构性重估。 传统内存的死穴:利润不可预测 在理解长期协议(LTA)之前,先理解为什么内存公司历史上估值这么低。 内存厂商的商业模式,本质上是高固定成本+现货价格定价。上行周期,产品卖出去,价格暴涨,利润以倍数级放大;下行周期,客户去库存,价格雪崩,一年利润可以被半年亏损全部吃掉。 这不是公司管理的问题,是行业结构决定的。买方在价格高时推迟采购,在价格低时集中补库,内存价格的波动天然是买方行为放大的。 市场给这类公司的定价逻辑,不是"这家公司明年赚多少",而是"现在处于周期的哪个位置"——顶部给低倍数因为利润不可持续,底部给低倍数因为利润转负。 无论周期到哪一段,市场都习惯性地给折价。 这是内存股长期被低估的原因,也是这次瑞银研报试图推翻的核心假设。 长协,把"追周期"变成"锁周期" 瑞银在研报中提出了一个具体数字:到2027年,行业DDR bit出货量中约20%-30%将被"增强型"长期协议覆盖。其中美光约20%、SK海力士约18%、三星约30%。 更重要的是,行业Server DDR5约60%-70%的量,已经被超大规模云厂通过增强型LTA锁定。 这不是过去那种象征性的"框架协议"——约定一下拿货量、价格随行就市。这一次的LTA有所不同, 其一,期限更长,通常为3到5年。其二,量价双锁,部分价格固定在略低于当前市场水平,剩余部分随市场浮动。其三,违约成本更高,买方承担预付款安排和资本开支支持承诺,取消合同的难度明显上升。 对美光来说,这意味着什么? 意味着哪怕下一个内存下行周期到来,固定价格部分的收入不会随现货价崩塌。浮动定价部分会跌,但固定部分托住了利润底线。 瑞银的测算显示,这类协议可以让DDR价格从高点到低点的波动幅度缩小约一半。 缩小一半,听起来不大,但对于一个历史上价格可以在一年内下跌50%-60%的行业,这意味着EPS的波动中枢被大幅抬高,更意味着利润的可预测性发生了质变。 长协,把内存生意从"追周期"变成了"锁周期"。 2029年,才是这套逻辑最关键的考验 瑞银给出的EPS预期是:美光2027/2028/2029日历年EPS分别为155/167/117美元。 前两年好理解——AI需求爆发,内存价格高位,公司当然赚得多。市场对这两年的预期上修,不会引起多大争议。 真正的分歧在2029年。 瑞银的模型里,2029年并不是一个"永远繁荣"的假设。模型已经放入了DRAM价格明显回调,浮动定价部分DDR价格下跌约50%的情形——这是一次真实的下行周期。 结果是:即便在这个悲观场景下,美光2029年EPS仍然高于100美元。 这才是估值框架切换的底层依据。 新目标价1625美元的计算方法:2029年非GAAP EPS约117美元,折现至2028年约105美元,乘以15倍市盈率。 15倍不是软件股的倍数,甚至低于台积电目前约20倍的估值。但它比传统周期股在"下行周期预期"下享受的5-8倍高得多。 整个估值逻辑的核心押注是: 如果下行周期里利润仍有100美元,美光就不再只是一个“景气顶点盈利很高”的公司,而是一个周期下行时仍有高盈利底座的公司。 SK海力士的信号:这不是美光一家在做 如果说瑞银的逻辑只适用于美光,那顶多是一个公司层面的故事。但这个趋势正在整个行业同步发生。 SK海力士的LTA覆盖比例约18%,三星约30%。行业Server DDR5的60%-70%已被云厂锁定,这个数字背后是微软、谷歌、亚马逊、Meta同时在签协议。 野村证券5月15日大幅上调三星和SK海力士目标价逾一倍,给出的逻辑与瑞银高度重合——当前两家公司约6倍的远期市盈率,隐含的是传统周期股的高风险溢价,这与现实不符。野村的判断是:三星和海力士的估值风险溢价,应该向台积电靠拢,而非继续以历史周期股折价定价。 从需求端来看,推文中提到的"FOMO悖论": LTA锁定了出货量,就意味着剩余给现货市场的供应更少。没有签LTA的买家,要么被迫去签(以更高价格锁量),要么在现货市场以明显溢价争抢有限供应。 两种结果,都是在最大化内存厂商的利润。 签了LTA的厂商赚固定价格,没签的厂商被迫付溢价——这是一个自我强化的闭环。 瑞银预计,DRAM行业将供不应求,至少要持续到2028年第二季度(此前预期为2027年第四季度),而 NAND的供不应求将持续到2027年第四季度(此前预期为2027年第三季度)。 产业链"长协化":一场从芯片到算力的系统性重构 把镜头拉远,LTA趋势不只是内存行业的故事。 英伟达对供应商的采购承诺达到952亿美元,较三个月前暴增89%,CFO明确表示"战略性地锁定库存和产能";博通宣布已"锁定所需供应链"支撑千亿美元目标;AMD采购承诺超过210亿美元,季度环比翻倍。 最近OpenAI推出"Guaranteed Capacity"产品,企业客户可以签1-3年算力使用协议,提前锁定访问权,年限越长折扣越大。这是第一次有大模型公司在需求侧推出此类产品——而它的上游英伟达,已经在用同样的逻辑锁定台积电的产能。 整个AI供应链,从晶圆产能到内存出货量,再到推理算力,都在经历同一件事:预付锁量,长协覆盖。 买方不只怕涨价,更怕买不到;卖方不只想涨价,更想在巨额资本开支前拿到订单可见度。LTA把双方的焦虑写进合同,把不确定性变成了可计算的盈利曲线。 摩根大通分析师Jay Kwon的判断精准地总结了这个趋势:"LTA为存储厂商铺平了通向新估值框架的道路。" 估值框架的切换窗口 回到最开始的问题:为什么瑞银把美光目标价上调200%? 不是因为内存价格还要再涨一倍,而是因为内存公司的盈利性质变了。 从"追周期"到"锁周期",从"利润不可预测"到"即便在下行周期EPS仍超100美元",驱动这一切的是LTA覆盖范围的持续扩大。 一旦盈利曲线从周期型变为相对稳定型,估值框架就应该切换——不再用"现在处于周期哪个位置"来定价,而是用"这家公司未来三年稳定赚多少"来给PE。 这正是这份研报揭示的"AI供应链估值最大的认知差": 市场还在用旧周期股框架给这些公司定价,而公司的盈利结构已经悄悄换了。 野村对三星、海力士的判断,瑞银对美光的判断,指向的是同一个结论:一旦长期协议覆盖足够多的出货量,周期股折价就失去了存在的前提,估值向正常成长型半导体靠拢只是时间问题。
2026-05-27 13:16:06【SMM价格】2026年5月27日金龙黄铜棒价格
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2026-05-27 10:35:43






