意大利高锰酸钾库存
意大利高锰酸钾库存大概数据
| 时间 | 品名 | 库存范围 | 单位 |
|---|---|---|---|
| 2018 | 高锰酸钾 | 500-700 | 公斤 |
| 2019 | 高锰酸钾 | 400-600 | 公斤 |
| 2020 | 高锰酸钾 | 300-500 | 公斤 |
| 2021 | 高锰酸钾 | 200-400 | 公斤 |
意大利高锰酸钾库存行情
意大利高锰酸钾库存资讯
高盛金属主管谈“金银铜铝”：金银承压，铜有风险，铝最确定
6月4日，在高盛的《The Macro Call》节目中，主持人Adam Crook与高盛全球金属与散货交易、投资者产品交易主管Tony Kim进行对谈，讨论黄金、白银、铜和铝的市场前景。 Tony Kim认为，今年以来，黄金和白银经历了拥挤交易后的降温，对金价而言，当前环境十分艰难难以创出新高，金价要突破6000美元将是一个相当大的挑战；铜被AI数据中心需求和美国关税预期共同推高，但高库存正在削弱多头叙事。 相比之下，铝因中东供应扰动，短期供需缺口更明确。不过，Kim多次强调，对这些热门交易不能只看叙事，也要看仓位、库存、期限结构和政策落地节奏。 黄金与白银：机构净抛售超400亿美元，金价6000美元“挑战巨大” 今年上半年，贵金属市场经历了剧烈波动。一月份金价屡创新高时，市场情绪极度乐观，看涨期权等策略被大量部署。然而，随着地缘冲突引发的流动性抛售，市场仓位目前已大幅回落至去年第三季度的水平。 针对市场关于“金价能否达到每盎司6000美元”的关注，Tony Kim明确表达了怀疑态度。他指出，中东产油国因石油收入下降，减少了通常用于投资美债及黄金的美元资金。同时，能源、食品价格上涨以及AI资本支出都在推高通胀，导致市场预期名义和实际利率双双上升。他直言：“这并不意味着金价一定会下跌 ，但对金价而言，当前环境无疑十分艰难，难以创出新高。所以我认为金价要突破 6000 美元将是一个相当大的挑战。” 不过，Tony Kim高度肯定了黄金作为避险资产的表现。他透露了一个核心数据：今年以来，剔除央行或家族办公室，机构投资者净抛售了大约400亿到500亿美元的黄金。尽管面临如此大规模的减持和流动性抛售，金价依然维持在每盎司4400美元左右。他强调：“如果你年初就告诉我们将面临这场冲突，以及如此大规模的减持……我认为黄金已经完成了它的使命。” 铜价的“AI滤镜”与关税博弈：库存创五年新高，多头逻辑“难以深信” 今年以来，铜无疑是受宏观叙事影响最深的金属。大量资金将铜视为“人工智能交易的大宗商品替代品”。同时，因担忧美国出台关税，大量实物铜从东部运往美国，导致美国铜库存达到过去20年来前所未有的水平。 面对稳在12000美元左右的铜价，Tony Kim泼了一盆冷水。他一针见血地指出，铜的期限结构并未反映出实际的供应紧张。“多头会说，我们都知道供应短缺即将到来。人工智能数据中心的需求是真实存在的。关税可能会在未来一两年内起到推波助澜的作用。铜价已经大幅上涨。不过，我很难对此深信不疑。”Tony Kim表示，当前全球铜供应过剩，尚未出现短缺，且铜库存已达到五年来的最高水平。 他警告称，美国关税政策的落地与否将是铜价的双刃剑。如果关税最终未能实施，由于美国此前已超额进口了数月甚至一年以上的供应量，市场可能面临反噬。因此，高盛在未来三到六个月内对铜价持中立态度。 铝的“确定性”反转：短期短缺或推高价格上探4000美元 在金银铜纷纷面临各自的逻辑阻力时，Tony Kim将铝视为当前“非常有趣的交易品种”，并认为其正处于关键的转折点。 核心驱动力来自真实的物理供应短缺。中东冲突摧毁了该地区许多小型冶炼厂，导致现货市场在夏季必须收紧供应。Tony Kim指出：“由于这些冶炼厂受损严重，重启生产至少要等到年底，有些人甚至认为还需要 12 个月。因此，供应肯定会受到持续影响，我们认为价格可能需要进一步上涨，甚至可能测试 4000 美元，即从当前价格再上涨约10%。” 但他也提醒，这并非一个长期单边牛市。印尼目前正在大量新增铝供应。一旦中东供应在今年12月到明年上半年恢复，市场将迅速转向供应过剩。 以下是访谈原文： Tony Kim： 多头会说，我们都知道供应短缺即将到来。人工智能数据中心的需求是真实存在的。关税可能会在未来一两年内起到推波助澜的作用。铜价已经大幅上涨。不过，我很难对此深信不疑。 Adam Crook： 大家好，欢迎收听本月宏观经济分析节目。我是Adam Crook。今天和我一起的是Tony Kim，他是我们金属交易部门的主管。Tony，感谢你今天接受我的采访，我们直接进入正题。 我们先来聊聊黄金。今年上半年可谓非同寻常。在美伊冲突爆发前，金价创下历史新高，战争开始后，金价出现了大幅回落。您观察到客户在仓位配置方面有何变化？您认为今年金价会达到每盎司 6000 美元吗？ Tony Kim： 当然。正如您所说，今年年初我们经历了疯狂的开局，一月份金价屡创新高，客户们纷纷部署了期限长达 12 个月甚至更久的看涨期权、看涨价差期权和二元期权等上涨策略。但实际上，在过去一两个月里，我们看到很多客户平仓了这些策略，因为伊朗冲突可能对这种策略构成挑战。 我记得，一月底我们在香港参加宏观经济会议的时候，通常大宗商品板块的讨论出席人数比较少，但今年却异常火爆，每个人都在问黄金和白银。由此可见，不仅市场对它们投入了资金，而且它们也占据了相当大的关注度。我认为，目前市场仓位已经大幅回落，大致相当于去年第三季度的水平，所以今年一月份的乐观情绪已经被市场消化殆尽。至于金价 6000 美元，这当然有可能，考虑到这轮上涨的势头，我们或许能在年底前达到这个价位。 但我出于几个原因对此持怀疑态度。回顾年初，当时的情况相当乐观：在去全球化和去美元化的大背景下，美国推出了财政刺激计划，而且随着新一届美联储主席的就职，大家都预期美联储会在下半年降息。 自那以后，由于伊朗冲突，全球石油收入大幅下降，我认为这对中东国家来说意义重大，因为它们无法获得通常会用于投资美国国债的美元，而其中一部分资金原本会投资黄金。 同样，在通胀方面，能源价格上涨将是一种更为持续的通胀形式；食品价格上涨、战争导致的军备扩张都会推高通胀；即使只看数据中心的人工智能资本支出，这些都是通胀的诱因，而市场现在也预期利率会上升。名义利率上升，实际利率也会上升。 这并不意味着金价一定会下跌，但对金价而言，当前环境无疑十分艰难，难以创出新高。所以我认为金价要突破 6000 美元将是一个相当大的挑战。 Adam Crook： 现在让我们更深入地探讨一下黄金价格的驱动因素。一方面，各国央行的购金活动预计将保持强劲；但另一方面，我们看到在美伊战争和冲突的高峰期出现了流动性抛售，投机活动也随之增加。我想对传统的黄金投资逻辑提出一个问题：您认为黄金作为避险资产的传统特性，现在是否正受到挑战或改变？ Tony Kim： 我想很多客户都问过这个问题，我对此比较乐观。如果你看看年初黄金的价格，大约在每盎司 4400 美元左右。年底最后几周，由于流动性不足，价格波动较大，散户投资者趁机买入；年初资金涌入市场，金价很快被推高至每盎司 4400 美元。 2 月 28 日，情况发生了变化，一些此前做多黄金的客户不得不抛售以筹集资金，由此引发了流动性抛售。如果你看看机构投资者（不包括央行或家族办公室等机构）的持仓量，他们今年净抛售了大约 400 亿到 500 亿美元的黄金，而金价仍然维持在每盎司 4400 美元左右。 市场波动剧烈，噪音也很大，但如果年初就告诉你我们将面临这场冲突，以及如此大规模的减持，这对黄金市场来说意义重大，而我们现在仍然在 4400 美元左右交易——我认为黄金已经完成了它的使命。 如果你再看看其他避险资产，比如全球国债或主权债券，它们也都经历了一段艰难时期。所以相对于这些同类资产，黄金的表现实际上相当不错。 Adam Crook： 好的。白银在年初的时候交易量很大，算是一大新闻，当时出现了追赶性交易。现在回想起来，那批白银买盘有多少是投机性的？或者您认为工业需求最终会给白银价格带来更持久的支撑？ Tony Kim： 白银的工业需求确实有所回升，但这并非边际需求，边际需求仍然是投资需求。我认为今年早些时候发生的情况是多种因素同时作用的结果。首先，市场担心美国会对白银征收关税，导致大量实物白银从伦敦转移到纽约的金库，以防关税生效。其次，印度和中国零售市场也同时启动了白银进口，而此时伦敦的库存却处于低位。因此，我们看到了白银市场的供应收紧，随后零售市场也开始入场，出现了三倍杠杆白银 ETF、双倍杠杆白银 ETF 以及各种当日看涨期权。 我还记得一月底在香港宏观经济会议上，大家都在热议白银，但那时我们发现交易非常困难——波动性极高，所有市场都将这一点计价在内，根本没有低成本期权可以进行方向性交易。二月初，我们看到了清算潮，一些杠杆 ETF 在价格下跌 25% 到 30% 时被迫去杠杆抛售。因此，我认为白银的未来走势仍然会与黄金紧密相连，但我并不认为白银会大幅跑赢黄金，原因与我认为黄金将面临困境的原因有很多相同之处。所以，我不确定我们是否还能看到白银价格突破 100 美元。 Adam Crook： 好了，现在我们来聊聊铜。这感觉像是一笔酝酿多年的交易，尤其是在人工智能热潮始于 2024 年之后。您认为近期的价格波动有多少是人工智能炒作造成的，又有多少是基本面供应限制造成的？ Tony Kim： 我认为很大一部分资金来自人工智能，我们的很多客户确实将铜视为人工智能交易的大宗商品替代品，但关税问题也再次凸显。市场预期美国政府将在 6 月底前就是否会像对铝和银一样对铜征收关税表态——这并不意味着关税会立即实施，但可能会稍后宣布；也可能保留选择权，或者像对待白银一样，最终表示根本不会对铜征收关税。 正因如此，每个人都担心可能会征收关税，大量实物铜从东部运往美国，美国的库存积累达到了过去 20 年来前所未有的水平，导致其他市场金属供应偏紧，因为大量金属都流向了美国。对于希望押注铜价上涨的客户来说，他们实际上是在进行人工智能相关的交易。正是这两方面因素共同推动铜价上涨至近期高点。 不过，说实话，我很难对此深信不疑。 看看库存情况——铜库存已经达到五年来的最高水平。人工智能多头们不愿提及这一点，因为这似乎与他们的逻辑相悖，他们预期需求最终会显现。但目前全球铜供应过剩，尚未出现短缺，库存却在不断增加，而铜价已处于历史高位，这让我有些担忧。 另一方面，伊朗冲突爆发时，我们看到风险资产遭到抛售，但铜价实际上一直稳定在 12000 美元左右，说明 12000 美元附近的现货需求似乎相当扎实。多头会说，供应短缺即将到来，人工智能数据中心的需求是实实在在的，关税可能会在未来一两年内产生重大影响，铜价因此大幅上涨。我认为，在未来三到六个月内，市场将等待美国关税政策落地，在此之前，我们对铜价持中立态度。 Adam Crook： 能再深入聊聊吗？就本地市场而言，您如何看待铜价的走势和价格轨迹？包括实际价格水平，以及它与人工智能交易的相关性？ Tony Kim： 我们在很多客户群体中都看到了这种关联——很多投资于人工智能基础设施领域的资金，也在布局铜，甚至铝，作为潜在的替代标的。这些资金流动对我们的市场产生了相当大的影响，因为从历史数据来看，金属市场的体量不如全球股票或全球固定收益市场那么大，因此这种资金流入的冲击相对更显著。 但我之所以对此感到困惑——铜价的波动性也正因此而著称——在于其期限结构无法反映出实际的供应紧张状况。在当前美国关税政策尚不明朗的情况下，无论关税最终是否落地，两种结果都可能成为市场局部看跌的催化剂： 若关税实施，进口渠道关闭，铜供应中断；若关税最终未能实施，美国也不再需要如此多的铜，因为此前已超额进口了数月乃至一年以上的供应量。 去年夏天，当铜价出现类似情况、预期中的关税并未实施时，铜价暴跌超过 10%，铜套利策略遭受重创。如果持有的是按市值计价的短期投资组合，在这种情况下将非常艰难。这也是为什么很多人选择通过期权进行铜的方向性交易。 Adam Crook： 从我们讨论过的这些金属以及其他金属来看，您认为目前客户最看好的是哪些金属？ Tony Kim： 我认为铝是一个非常有趣的交易品种，我们在之前的讨论中没有过多涉及，但它目前正处于一个转折点。中东冲突实际上摧毁了该地区许多小型冶炼厂，我们认为目前存在短期供应短缺，即使海峡重新开放，现货市场在夏季也需要收紧供应。由于这些冶炼厂受损严重，重启生产至少要等到年底，有些人甚至认为还需要 12 个月。因此，供应肯定会受到持续影响， 我们认为价格可能需要进一步上涨，甚至可能测试 4000 美元，即从当前价格再上涨约 10%。 但有趣的是，印尼目前正在大量新增供应。一旦中东供应恢复——预计在今年 12 月到明年上半年——市场将迅速转向供应过剩，届时目前的现货升水将急剧收窄，相关头寸可能会重新进入套利行列。所以我觉得，对于善于把握节奏的交易者来说，抓住供应格局转变前铝价上涨的窗口期将会非常有意思，人工智能相关的资金也在关注这个方向。 Adam Crook： 好的，就到这里。谢谢你，Tony。以上就是我们本月的亮点总结。别忘了每周参加高盛周末宏观经济电话会议，您可以通过高盛官方门户网站收听。谢谢，下次再见。
2026-06-07 20:02:16强劲非农后，高盛“投降”：不再预计美联储今年降息
面对远超预期的劳动力市场和极具韧性的经济数据，高盛正式向“更高更久”（Higher for Longer）的现实“投降”。 6月6日，据追风交易台消息，在最新的研报中，高盛首席美国经济学家David Mericle彻底放弃了今年的降息预期，并将模型中最后两次降息的时间点大幅推迟至2027年6月和12月。 该行在报告中释放了明确的信号： 在关税、战争引发的高油价以及AI需求的三重催化下 ，2026年核心PCE通胀将死守在3%以上， 美联储短期内毫无降息的紧迫感。 不仅如此， 高盛还将美联储加息的概率翻倍至20% 。这意味着，市场必须重新校准对宽松路径的押注，短期内博弈降息的资金将面临严峻考验。 劳动力市场强劲，降息紧迫性荡然无存 高盛指出，近几个月来美国经济活动和劳动力市场数据强于预期，尤其是就业增长出现了令人瞩目的回升。据 华尔街见闻文章 写道，美国5月非农就业人口新增17.2万人，几乎是市场预期8.8万人的两倍，也远高于4月的11.5万人。 基于此， 高盛将今年美国失业率的预测从之前的4.6%下调至仅微升至4.4%。 这种程度的失业率根本无法为美联储创造任何降低联邦基金利率的“紧迫感”。因此，高盛对其基准预测进行了重大调整： 将最后两次降息的时间，从原先预计的 2026年12月和2027年3月，大幅延后至2027年6月和12月 。 尽管高盛依然预计，由于高油价拖累支出，今年下半年的GDP增速将略低于潜在水平，但这不足以改变美联储按兵不动的决心。 三大通胀推手发力，核心PCE年内“破3”成定局 为什么美联储迟迟无法扣动降息扳机？ 高盛将矛头指向了三大通胀推手： 关税传导效应、战争带来的高油价等影响，以及（被错误衡量和高估的）人工智能（AI）需求。 高盛预计， 这三股力量的综合影响在今年将保持相对稳定，这将导致2026年全年的核心PCE（个人消费支出）同比通胀率维持在3%以上。 对FOMC而言，最自然的路径就是推迟降息，直到这些效应消退且核心PCE接近2%的目标。 不过，从基本面来看， 通胀的底层驱动因素依然偏软。 高盛测算，目前的工资增长率比符合2%通胀目标的水平低了0.5个百分点，且租金增长的领先指标依然非常低。因此，除非出现额外的供给冲击，高盛预计通胀将在2027年回落至2%附近。 加息概率翻倍至20%，但“按兵不动”成为合理替代方案 尽管高盛依然认为美联储重启加息的可能性不大，但这一尾部风险正在显著上升。 高盛在报告中将加息的概率从之前的10%上调至20%。 近期美联储官员的言论已明显转向鹰派，多位参与者表示如果通胀形势恶化，加息是可能的。 更重要的是，极具韧性的经济和就业数据实质上“降低了加息的门槛”——强劲的经济起点意味着，即使加息最终被证明是个错误，其带来的代价和风险也会小得多。 不过，高盛也安抚市场称，目前尚未看到战争引发的通胀冲击出现广泛蔓延的迹象，且密歇根大学长期通胀预期虽跳升至3.9%，但高盛的持续通胀风险综合指标依然处于低位。 在终端利率方面， 高盛维持了3-3.25%的预测不变。 这主要是因为FOMC过去一年的长期点阵图保持稳定，且多数委员仍认为当前政策略微具有限制性，并设想在通胀下降后进一步正常化。 然而，高盛警告称， 更长时间的暂停降息，会让美联储有更多时间被稳健的经济表现所说服，从而认为当前的联邦基金利率已经处于“合适的位置”。 此外，AI带来的强劲投资需求需要更高利率来匹配的观点，可能会获得更多认同。因此，高盛认为 利率维持不变的“平坦路径”是一个非常合理的替代方案。 在最新的情景概率预测中，高盛给出了明确的分布： 加息 ：概率升至20%（原为10%） 维持利率不变的平坦路径 ：概率为25%（维持不变） 基准情形（明年降息两次） ：概率降至30%（原为40%） 经济衰退并大幅降息 ：概率为25%（维持不变） 值得注意的是，即便高盛上调了加息概率并下调了降息概率，其经过概率加权后的美联储利率预测路径，依然明显低于当前市场的定价。
2026-06-06 09:34:34高盛：非美"铜荒"加剧，一旦美国关税落地，伦铜下半年将冲上14000美元
高盛大幅上调铜价预测，将伦铜2027年均价预测上调28%至13800美元/吨， 核心逻辑在于"美国以外"市场供应缺口骤然扩大——美国进口囤货持续抽干全球可用供应，叠加两大主力铜矿复产延迟至2028年的供应冲击，将非美铜市推向深度短缺，为LME铜价上移提供有力支撑。 高盛在6月4日的报告，将伦铜2026年四季度均价预测从11200美元/吨上调至13700美元/吨，涨幅22%；2027年全年均价从10750美元/吨上调至13800美元/吨，涨幅28%。当前伦铜现货价约为13714美元/吨。 高盛认为，近期最关键的价格催化剂是美国铜关税政策走向，相关决策预计于本月出炉。 若美国宣布2027年1月起加征铜关税，将驱动进口商加速备货，进一步抽紧非美市场供应，LME铜价有望在2026年下半年突破14000美元/吨。若明确宣布不加关税，进口需求将大幅回落，铜价或跌至约12800美元/吨——高盛认为这接近铜的基本面公允价值水平。 高盛在报告中将2026年非美铜市供应缺口预测大幅上修至约64万吨，2027年缺口约17万吨，两年均较此前预估出现显著扩张。报告指出，伦铜价格正是在非美市场形成，这一区域的持续收紧将推动LME铜价中枢上移。 非美铜市缺口骤扩，供需双重收紧 此轮非美铜市缺口扩张由供需两端同步收紧共同驱动。 供应端，全球矿山产量在2026年和2027年合计削减约35万吨，相当于全球矿山总供应量的约1.5%；需求端，美国为规避潜在关税大量进口铜，预计2026年美国铜库存将从2025年初的约0.1百万吨攀升至年底的约1.8百万吨，全年累积约90万吨，较此前预测的55万吨进一步提高。 进入美国仓库的铜不再流向LME等国际市场，直接压缩了可在全球范围内流通的可用供应。由此形成的非美市场2026年供应缺口约64万吨、2027年约17万吨，与此前预估相比均出现实质性扩张，支撑铜价定价重心整体上移。 两大矿山复产迟滞，废铜替代受阻 此轮铜矿供应收缩主要源于两座全球级矿山的复产延迟。 印度尼西亚的Grasberg和刚果（金）的Kamoa-Kakula均因2025年发生的生产事故陷入减产，高盛最新判断认为两矿完全恢复正常产能的时间将推迟至2028年。这一修正直接导致高盛将2026年全球矿山供应预测下调约35万吨。 废铜理论上可作为精炼铜短缺的替代来源，但这一渠道目前同样受阻。由于中国国内废铜可用量偏弱，废铜供应无法有效弥补精炼铜的供给缺口，令铜市整体偏紧的格局进一步缺乏缓冲。 关税政策为近期核心催化剂，三情景对应不同价格路径 高盛认为，美国铜关税政策走向是影响伦铜价格的最关键近期变量，对应三种主要情景及不同价格路径。 若关税消息迟迟没有定论，铜价有望在现有水平附近维持支撑，非美市场偏紧格局与资金持仓将共同构成托底力量。 若美国宣布2027年1月起正式加征铜关税，将驱动2026年下半年进口商大幅提前备货，进一步抽紧非美市场供应，LME铜价有望在2026年下半年突破14000美元/吨。但随着关税落地实施，进口行为将在2027年骤然降温，届时价格预计承压回落。 若美国明确宣布不加征铜关税，进口需求将大幅回落，非美市场2027年有可能转为小幅过剩，铜价预计跌至约12800美元/吨——高盛认为这也是不加关税情景下铜价的基本面公允价值。高盛同时指出，即便当前不加征，关税选项并不因此彻底消失。
2026-06-05 20:11:40美元走软 金属近全线下跌 沪锡跌超5%伦锡钯跌超2%碳酸锂涨逾1%【SMM日评】
SMM 6月5日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属集体下跌，沪锡以5.35%的跌幅领跌，沪镍跌1.64%，其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连跌0.86%，铸造铝主连跌0.06%。 此外，碳酸锂主连涨1.21%，多晶硅主连跌1.35%，工业硅主连跌0.23%。欧线集运主连跌0.72%报3658.5。 黑色系方面除了双焦外均下跌，不锈钢跌1.22%，铁矿跌0.91%。螺纹、热卷跌幅均小幅波动，双焦方面，焦煤涨2.6%，焦炭涨0.22%。 外盘方面，截至15:07分，伦锡跌2.72%，伦铜跌1.27%，其余金属跌幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15:07分，COMEX黄金跌0.6%，COMEX白银跌1.73%。国内方面，沪金跌0.17%，沪银跌1.78%。 此外，铂主连跌0.1%，钯主连跌2.43%。 截至当日15:07分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【加强公平竞争 《中国反垄断执法年度报告（2025）》发布】 市场监管总局（国家反垄断局）发布《中国反垄断执法年度报告（2025）》，报告指出，2025年市场监管总局在反垄断监管执法领域持续发力，全年立案市场垄断案件20件，办结22件，罚没款合计6.53亿元；稳步提升经营者集中监管质效，全年审结经营者集中706件，同比增长9.8%；加力破除地方保护和市场分割，出台《公平竞争审查条例实施办法》，加强公平竞争审查源头把关，全年各级市场监管部门审查政策措施近6万件。（央视） 【中国央行逆回购今日净投放920亿元人民币】 中国央行进行2,150亿元7天期逆回购操作，操作利率1.4%，持平上次。今日1230亿元逆回购到期。 》6月5日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8157元 美元方面： 截至15:07分，美元指数下跌0.11%报99.34，美国至5月30日当周初请失业金人数为22.5万，高于预期的21.3万以及修正后前值21.2万，为2月第一周以来最高水平。四周移动平均值为21.475万，高于上周的20.825万。续请失业金人数为177.7万，略低于预期的178.0万。初请失业金人数上升，表明就业形势有所走弱，但仍相对较低水平且平稳。续请失业金人数小幅下降。需要注意的是，续请失业金数据有一周延迟，因此下周的数据将与本周的初请失业金数据对应。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为96.4%，累计降息25个基点的概率为3.6%。美联储到7月维持利率不变的概率为88.5%，累计加息25个基点的概率8.2%，累计降息25个基点的概率为3.2%。(金十数据APP) 美联储新任主席凯文·沃什正准备对这家全球最具影响力的央行实施数十年来最深刻的制度重塑，核心矛头直指其与市场沟通的方式。据英国《金融时报》近期报道，多位美联储前高级官员预计，沃什将最早于本月中旬的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上启动改革。具体举措包括：在季度“点阵图”中拒绝提交个人利率预测，并删除政策声明中暗示下一步行动方向的“宽松”或“紧缩”偏向措辞。这一系列变化将从根本上改变美联储与华尔街的沟通逻辑。上述改革预期已对市场产生直接影响。点阵图历来是债券、货币和股票市场的重要锚定工具，其变动频繁引发资产价格大幅波动。一旦沃什付诸实施，投资者将面临更大的利率路径不确定性，市场对美联储政策信号的解读方式或将被迫重构。（华尔街见闻） 宏观方面： 今日将公布美国5月失业率、美国5月季调后非农就业人口、美国5月平均每小时工资年率、美国5月平均每小时工资月率，英国5月Halifax季调后房价指数月率，法国4月工业产出月率、法国4月贸易帐，欧元区第一季度GDP年率修正值、欧元区第一季度季调后就业人数季率终值等数据。 此外2028年FOMC票委、堪萨斯联储主席施密德参加一场炉边谈话，2027年FOMC票委、旧金山联储主席戴利发表讲话。 原油方面： 截至15：07分，两市油价涨跌互现，美油跌0.24%，布油涨0.08%。随着OPEC+会议的逐步临近，原油市场情绪偏向谨慎，整体波动幅度不大。 据知情交易商透露，阿曼主要原油出口终端米纳·阿尔·法哈尔（Mina Al Fahal）港口在发生爆炸导致部分装船作业暂停后，现已恢复运营。交易商表示，没有泊位受到直接影响，港口目前正在恢复此前被推迟的阿曼原油装船作业。伊朗媒体也报道了此次爆炸，但伊朗军方尚未声明对此负责或予以否认。阿曼石油开发公司以及港口负责人均未回应置评请求。(金十数据APP) 此外，欧佩克+八个成员国将于周日举行线上会议，审议3月的供应政策。据与会代表透露，欧佩克+目前仍准备批准暂停增产计划，尽管美国对成员国伊朗的威胁已推动油价升至70美元。一位代表此前表示，重大供应中断可能促使该组织采取行动。但就目前而言，他们的立场似乎未受本周原油价格上涨的影响。欧佩克+在随后的月度会议上面临更不确定的选择（会议很可能在3月初举行），届时该组织必须决定第一季度暂停增产期满后的行动方案。沙特和阿联酋等其他国家已表现出继续恢复产量的迫切迹象。但是，进一步增产是否可行是另一个问题。(金十数据APP) SMM日评 ► 成本坚挺需求平淡 ADC12稳中运行【ADC12价格日评】 ► 再生铅：铅价下行炼厂挺价惜售 散单交投冷清【SMM铅日评】 ► 6月5日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM 镍中间品日评】6月5日 MHP、高冰镍镍价下行 ► 【SMM硫酸镍日评】6月5日 镍价大幅下挫 镍盐价格下滑 ► 【镍生铁日评】品位价差逻辑明确 镍铁报价分化运行 ► 【SMM不锈钢日评】宏观扰动叠加淡季拖累 不锈钢期现同步走弱累库 ► 【SMM铬日评】铬铁市场暂稳运行 铬矿成交清淡阴跌下行 ► 【SMM螺纹日评】原料与成材走势分化 现货价格跟涨乏力 ► 【SMM板材日评】成本支撑需求偏弱 热卷下周区间震荡 ► 稀土市场分化格局未变 镨钕价格弱稳运行【SMM稀土日评】 ► 白银窄幅震荡贴水收窄 静待非农数据指引【SMM日评】 ► 铂价延续震荡运行 现货市场活跃 关注晚间非农数据【SMM日评】 SMM周评 ► 美节中关税调查在际 COMEX再度拉涨领升铜价【SMM宏观周评】 ► 赞比亚炼厂集中开展大修 进口铜精矿加工费保持下行【SMM铜精矿现货周评】 ► 交割月内消费受抑 月差波动主导沪铜现货贴水先扬后抑【SMM沪铜现货周评】 ► 期铅价格周度回顾（2026.6.1-2026.6.5）【SMM铅周评】 ► 地缘消息纷扰不断 内外盘维持震荡走势【SMM市场回顾-锌价周评】 ► 硫酸市场成本支撑增强 区域走势延续分化【SMM硫酸周评】
2026-06-05 18:56:15钠电来到“磷酸铁锂时刻”？
四年前碳酸锂价格飙升，“钠电元年”的口号喊遍行业。随后锂价回落，热度跟着散了。如今碳酸锂重回高位，钠电又来了，但这一次钠电的故事却不一样了。 华尔街见闻近日从产业人士处了解到，钠电大电芯成本与磷酸铁锂的差距已缩小到约0.1元/Wh，年底有望追平；在正极材料成本上，也已可对标碳酸锂15万元/吨时的磷酸铁锂水平，明年还将继续下探。 同时，跟四年前不同的是，产业链不再纠结于概念和路线之争，重心已在于排量产时间表。宁德时代方面人士透露，首批钠电储能系统今年就将交付，全年要实现GWh级出货。 有产业人士用了一个类比：钠电正在迎来自己的“磷酸铁锂时刻”。钠电眼下的状态，跟铁锂当年翻盘的前夜有几分相似。 但“几分相似”的背后，故事未必相同。铁锂当年赢在从三元手里抢下一块现成的市场，钠电面前的局面，比那个复杂得多。 从对冲到下注 所谓“磷酸铁锂时刻”，指的是当下钠电所处的产业节点，与2020年前后磷酸铁锂的赶超，有一定的类似情况。 2020年之前，磷酸铁锂被三元电池压着走，能量密度不够高，续航不够长，它不是市场的主流。但2020年开始，铁锂的安全叙事被重塑，CTP集成拉高了系统能量密度，特斯拉全面转向铁锂提供了需求信号，碳酸锂涨价放大了成本优势。 不到两年内，铁锂装机份额从不到四成翻过六成。拐点是多重条件收敛的结果。 钠电正在复现类似的收敛。 “钠电元年”的口号在行业里喊了多年，最临近的还是在2022年。那一年碳酸锂冲上60万元/吨，所有人都觉得钠电的窗口来了。但当时的做法很一致，拿锂电产线改一改，先做出来再说。这个选择在当时是理性的：改造线投入小、切换快，如果钠电没走通，随时退出，损失有限。本质上，2022年的钠电热潮是一种对冲。 现在情况完全不同了。 在近日由工业和信息化部新闻宣传中心主办的“钠离子电池储能产业技术与应用调研交流活动”上，宁德时代国内储能解决方案CTO林久标向华尔街见闻表示，钠离子电池已经进入了全面产品化时代。 宁德时代在福建福鼎建了钠电专用量产线，9月首批储能系统将交付客户，全年目标GWh级出货。 容百科技走的是先验证再放量的路。容百科技钠电事业部总经理王尊志直言："铁锂的产线可以做，但问题非常大，生产效率非常低，加工成本降不下来。"容百科技在湖北仙桃建的6000吨中试线，就是为了解决这个问题。专门去验证，到底需要什么样的设备。验证跑通后，30万吨专用线预计2027年建成。 万华化学方面也做了个决定，直接放弃了椰壳硬碳路线。椰壳全球可用量仅够支撑50到60GWh的钠电需求，撑不住规模化，万华转向了煤基和树脂基的工程化硬碳。 四年前大家拿改造线试水，损失可控，随时能退。现在的动作表明，这些公司认为钠电不是一个周期性的机会，而是一个结构性的方向。 而且这笔赌注算得过来。王尊志透露，钠电一体化专用产线的加工成本可以比现有铁锂产线再低30%到50%。 换句话说，专用线建成之后制造成本反而比铁锂更低。 成本数据从多个层面在验证这一点。王尊志透露，当前量产正极材料成本已对标碳酸锂15万元/吨时的磷酸铁锂，明年将降至对标碳酸锂6万元以下的水平。 负极端降速更猛，硬碳价格从2024年的6到7万元/吨降到今年预计的3.5到4万元/吨，远期目标2.5万以下。电芯端，据中国化学与物理电源行业协会动力电池应用分会研究中心总经理周波介绍，大电芯成本与磷酸铁锂相差仅约0.1元/Wh，年底有望追平，长期有望降到0.3元/Wh；系统成本也从去年的1.15元/Wh降至今年约1元/Wh。从材料到电芯到系统，成本都在拉平与锂电之间的差距。 电芯端的成熟度也到了量产交付的门槛。林久标表示，当前一代钠离子电池循环寿命达15000次，宽温域性能已超出锂电的适用边界。 此外，首个电力储能钠电国标今年3月实施，钠电也已被纳入“十五五”新型储能多元化技术路线。2026年4月底，宁德时代与海博思创签下3年60GWh钠电合作，这是全球迄今最大的钠离子电池订单。 成本逼近、专用线投产、标准落地、锚定订单签下。这也是为何产业内人士认为，钠电正在迎来自己的“磷酸铁锂时刻”的一系列因素。 不止一个战场 不过，和四年前不同的另一点，是在讨论钠电未来的时候，过去常常说的是它要如何“取代”锂电。而从目前来看，钠电的市场不需要从锂电手里抢，它有自己的需求地图。 周波告诉华尔街见闻，油田、矿区这些自建电网的工业场所，正在直接配置钠电工商储能，这些地方气候极端、电网覆盖薄弱，锂电很难满足要求。高海拔和高寒地区的储能需求也在打开。启停电源领域，去年已有企业实现200MWh的钠电应用，替代铅酸的趋势正在加速。两轮车同样是一个正在启动的铅酸替代市场。 钠电正在替代的主要是铅酸等路线，或者是锂电性能覆盖不到的空白。不是从锂电的盘子里切份额，而是在打开新的需求入口。 储能领域内部，场景也在分化。林久标在谈及长时储能方向时表示，钠电低产热、宽温域的特性，结合4到8小时的低倍率场景，有望取消液冷系统做极简集成。液冷是一个完整的子系统，有自己的供应链、运维需求和故障模式，也是当前储能系统故障率最高的环节之一。去掉液冷，重塑的不是单一成本项，是整个储能系统的价值链。 海博思创实验测试中心总经理王垒给出了一组佐证：钠电在零下40度仍释放90%容量，15000次循环按日均两 次充放电可运营20年，系统转化效率达97%。这些不是比铁锂便宜，而是铁锂做不到。 当产业化能力逐步追上锂电、应用场景又在向多个方向打开的时候，钠电面对的就不再是存量博弈，而是一张正在展开的增量地图。叠加中国60%锂矿石依赖进口、钠资源全球占比22%的资源禀赋差异，钠电的产业逻辑就不只是经济账，还有供应链安全的战略考量。 规划已经在跑了。容百科技今年产能2.8万吨保交付，2027年30万吨专用线投产，2030年前国内产能目标120万吨，中长期全球规划350万吨。王尊志的说法是“像生产水泥一样生产正极材料”。他给海外建厂设了两个前提：海外储能市场真正爆发，以及钠电工艺简化到可以在任何地方本地化生产。 海博思创今年启动锂钠双线并行，首批锂钠融合储能电站示范项目年内落地。王垒表示，钠电储能系统的硬件平台已可实现锂钠兼容，BMS和PCS软件不需要大规模重构即可快速部署。这也使得下游集成商的切换成本比外界想象的低。 浙江大学兼职教授、中国能源研究会特邀首席专家、国家能源局能源节约与科技装备司原副司长刘亚芳表示，展望“十五五”，钠离子电池储能产业应借政策东风加快研发和产业化落地，注重示范项目质量，不断提升技术经济性能，积极拓展大基地、算电协同等应用场景。 铁锂赢在同一个战场上抢下份额，钠电的机会在另一边，在锂电到不了的温度、铅酸该退场的场景、储能系统需要被重新设计的地方。 产业链已经把时间表排到了2028年。到那时候验证的不只是钠电这条路走不走得通，也是中国新能源产业在锂电之外能不能再立住一根柱子。
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