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硅宝科技子公司完成亿元增资 加快硅碳负极等项目建设落地
日前，硅宝科技（300019）公告称，公司完成向全资子公司硅宝（眉山）新能源材料有限公司（以下简称“硅宝新能源”）增资10,000万元事项，已完成相关工商变更登记手续，并取得了四川省眉山市彭山区市场监督管理局换发的《营业执照》。 据悉，为拓宽新能源业务板块，硅宝科技此前在四川彭山经济开发区设立全资子公司硅宝新能源建设5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目，该项目计划总投资人民币5.6亿元。 8月份，硅宝科技公告称，为推动5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目顺利实施，进一步满足硅宝新能源项目建设及战略发展需要，公司拟使用自有资金10,000万元对硅宝新能源增资。本次增资完成后，硅宝新能源的注册资本将由人民币10,000万元增加至人民币20,000万元，公司仍持有硅宝新能源100%股权。 资料显示，硅宝科技专注于从事高端有机硅密封胶等新材料的研发、生产及销售。公司经过多年技术创新、投资并购、产能建设等方式加大业务布局，构建了包含高端有机硅密封胶、热熔胶、硅烷偶联剂、硅碳负极等丰富的产品体系，业务领域覆盖建筑、装饰、机场道桥、光伏、锂电池、电子电器、汽车制造、5G通信等多个行业。 硅宝新能源的经营范围覆盖电子专用材料、电池、石墨及碳素制品、各类非危化合成材料与专用化学品的研发、制造及销售等。 8月11日，硅宝科技在投资者问答平台披露，公司“5万吨/年锂电池用硅碳负极材料及专用粘合剂项目”目前按计划稳定建设中，已投产3000吨/年锂电池用硅碳负极生产线、10000吨/年动力电池用有机硅粘合剂生产线、5000吨/年聚氨酯密封胶生产线，2026年将建成并投入使用7000吨/年锂电池用硅碳负极生产线、5000吨/年聚氨酯密封胶生产线、5000吨/年动力电池用有机硅粘合剂生产线，余下产能将按计划逐步投产。
2026-09-20 17:06:01约6亿！年产3万吨旧磷酸铁锂电池资源化利用项目签约广西贵港
据广西壮族自治区贵港市覃塘区融媒体中心消息，9月18日，由杭州中物宜顺科技有限公司投资建设的年产3万吨旧磷酸铁锂电池资源化利用项目签约。该项目的成功签约，是覃塘区紧扣“4+3”现代工业体系布局、做强新型能源产业的具体实践。 据悉，该项目总投资约6亿元，计划用地约135亩，主要建设原料接收仓储、电池预处理、湿法回收、环保治理及配套公辅工程，属于新能源废旧资源循环利用优质产业项目。项目建成达产后，预计年产值7.85亿元，年纳税约7100万元，可提供就业岗位130个。 资料显示，杭州中物宜顺科技有限公司成立于2025年10月，经营范围包含新材料技术研发；物联网技术研发；化工产品销售（不含许可类化工产品）等。
2026-09-20 17:00:13超级油轮短缺！全球油运成本“从未如此之高” “海事史上最大豪赌”赚翻了
全球超级油轮市场正经历前所未有的供需紧张，运费飙升正令部分远洋原油贸易失去经济可行性，并深刻改变全球能源流向格局。 俄乌与中东两场战争同步冲击全球炼油体系，使得8月份全球柴油利润率达到历史新高，本周美国柴油平均价格涨至6.45美元，创历史新高。 如今从休斯顿运往亚洲的一船原油，每桶运费约达26美元，合每船5200万美元，约占WTI原油期货价格的四分之一。 全球最大宗商品交易商之一Trafigura集团首席经济学家Saad Rahim在彭博大宗商品投资者论坛上直言： 将原油运往世界各地的成本从未如此之高。 交易商的担忧在于，高企的运费正令部分炼油商将长途进口原油加工成燃料的利润空间趋近于零，即便市场对柴油和汽油的需求依然强劲。 高运费正迫使全球炼油商放弃远途货源、转而抢购近端供应。运力紧张已从超大型油轮蔓延至中小型船舶，全面推高各级别运费。 与此同时，油轮船东坐享暴利，全球最大油轮类股估值本周飙升至创纪录的近700亿美元。在此背景下，一位韩国航运大亨提前布局的逾70亿美元押注，正成为这场运费狂飙中最大的获益方。 运费创纪录，油轮船东坐收暴利 此轮运费飙升正为少数主导油轮市场的船东创造巨额财富。 在行业核心基准航线上，承运波斯湾至中国200万桶原油的超大型原油运输船（VLCC）日收益已突破120万美元。 大宗商品交易巨头托克集团（Trafigura Group）首席经济学家Saad Rahim指出，随着运费在货物总价值中占比大幅上升，"一旦从物流角度加以审视，这将演变为一个更为严峻的问题。" 多名拥有数十年经验的船舶经纪人表示，他们从未见过超级油轮可用数量如此稀缺，多位行业高管亦表示此前从未经历类似市场。他们指出， 在特定时间窗口内，某些地区几乎已无超大型油轮可供租用。 运力紧张已向下传导至中小型船型，苏伊士型油轮的日均收益已超30万美元，这一水平通常只在战区附近航线才会出现。 亚洲精炼商已开始用载重70万桶的阿芙拉型油轮替代超级油轮承运美国原油，大西洋沿岸（包括巴西）的货物也改由两艘苏伊士型船分装，而非原本的单艘VLCC。 析构机构Vortexa高级市场分析师Xavier Tang指出： 运费从未占到原油到岸成本如此大的比例，但现在它在石油市场中扮演的角色已大幅提升，这正在对终端买家产生连锁影响。 远洋航线失去吸引力，买家抢购近程货源 运费高企使原本战略意义重大的长途航线正在失去经济价值。 据Vortexa船舶追踪数据，美国至亚洲货运量在近几周随着运费约三倍的涨幅而显著回落。 据报道援引知情人士透露，一家日本精炼商近期从埃克森美孚购入通常不太适合其加工设备的阿拉斯加原油，主要原因正是航程较短。 欧洲市场的供应争夺同样激烈。 在布伦特期货本周一度接近每桶110美元之际，欧洲实物Dated Brent现货价格已攀升至131美元以上，折射出买家对短途货物的迫切需求。 沙特阿拉伯对欧洲买家下月合同货停止供应，更加剧了当地精炼商的寻源压力。 在更远的市场，通常经万里远洋运抵中国的安哥拉原油销售也陷入迟滞。分析公司Kpler建模高级经理Sumit Ritolia表示： 当前运费水平从长期来看可能具有自我修正性，它最终会关闭套利窗口，压低对最贵远洋原油的需求。 两大驱动力：战争冲击与韩国大亨的世纪豪赌 运费暴涨背后有两股核心力量。 其一是美伊冲突的连锁反应。 在霍尔木兹海峡附近转运货物的油轮占用了更多船只和更长时间，另有大批油轮绕行非洲前往地中海接货，亚洲买家也以美洲替代供应填补中东缺口，这些因素共同拉长了全球油轮的有效运距，推高了整体运费。 其二则是一位低调韩国商人的惊天布局。 华尔街见闻提及 ，在美国和以色列对伊朗发动攻击之前，韩国航运大亨Ga-Hyun Chung已悄然斥资约70亿美元打造全球最大自有油轮船队，这笔押注堪称海事史上规模最大的单一市场赌注之一。 Chung的家族企业Sinokor由其父于1989年创立，最初从事中韩集装箱航运。据希腊经纪公司Xclusiv Shipbrokers的Eirini Diamantara估计， Sinokor目前拥有逾160艘油轮，其中近一半为VLCC。 据Kpler数据，冲突爆发前Chung已将VLCC预先部署在霍尔木兹海峡附近，战争初期将其作为浮动储油设施出租，部分船只随后从事短途转运，将原油接驳至湾外港口再由其他船只运往亚洲。 此外，Sinokor的衍生品交易团队同步操作与运费市场挂钩的纸面合约，在运费上行中进一步获利。 豪赌逻辑与历史风险 业内人士认为，Chung布局背后的核心逻辑在于： 单一玩家若掌握足够规模的船队，可通过控制运力供给来影响运费水平 。 支撑这一逻辑的现实条件包括：希腊、北欧和亚洲大型船东均未形成市场主导地位；大批油轮流入运输受制裁原油的"影子船队"，令主流可用运力持续收缩；而不透明的二手船市场令监管机构难以追踪和干预。 起初，行业老将们对这笔押注感到震惊，却并不忧虑，甚至乐于向这位"行业新贵"出售船只，认为油轮市场的周期性波动迟早会令其付出代价。 历史确实提供了警示。2000年代，中国台湾大亨Nobu Su凭借掌控大量散货船获利丰厚，随后试图在油轮市场复制同样的策略，却在2008年全球经济危机中折戟。 目前来看，Chung的赌局正在奏效，但油轮运费能否维持在如此高位，仍取决于战争走向、全球能源贸易格局调整的速度，以及市场供需的最终重新平衡。
2026-09-20 16:55:12ESG成为锂供应链“新通行证”碳酸锂出海有哪些关要闯？国际锂业协会马增光确认出席
10月15—16日 ， SMM锂电池原材料大会 将在 成都 雅居乐豪生大酒店举办 （点击报名） 全球碳酸锂供应链正在经历一场由ESG驱动的深层调整。从矿山到电池，从碳足迹核算到绿色贸易规则，环境、社会与治理要求正逐步嵌入产业链的每一个环节。 国际锂业协会（iLiA） 中国区总经理 马增光（Martin Ma） 将出席 2026SMM锂电池原材料大会 ，带来 《ESG视角下全球碳酸锂供应链的机遇与挑战》 主题演讲，结合国际平台实践与一线产业经验，聊聊锂供应链绿色转型中的真实命题。 1. 碳足迹、合规、绿色贸易——碳酸锂供应链的ESG考题越来越难 碳中和进程加速，绿色贸易规则不断演进，ESG已从“加分项”变成“必答题”。 碳酸锂 从资源开采、冶炼加工到正极材料制造，再到退役电池回收，每个环节都面临碳足迹核算、环境合规、社会责任与治理透明度的新要求。挑战之外，低碳技术、绿色金融与国际合作也在打开新的空间。 全球供需格局之下，如何兼顾环境、社会与治理目标，正成为锂行业绕不开的话题。 嘉宾议题与介绍 《ESG视角下全球碳酸锂供应链的机遇与挑战》 马增光（Martin Ma） 国际锂业协会 中国区总经理 马增光先生拥有15 年以上锂化工与矿业领域资深经验，毕业于河南大学化学化工学院，精通中英双语。他专注于锂电池及正极材料销售管理、锂盐市场策略制定与全球锂供需分析，在锂产业链及电池回收领域拥有广泛行业资源。现任国际锂业协会（iLiA）中国区代表，推动 ESG 与碳足迹项目，衔接中国锂供应链合作伙伴。曾在多家领先锂业与电池企业担任高管，具备丰富的市场研究、客户开发及运营管理经验。 2. 从国际规则到中国实践，锂供应链如何接轨全球 在2026SMM锂电池原材料大会上，国际锂业协会中国区总经理马增光（Martin）将结合其在锂化工与矿业、全球锂供需及电池回收领域的经验，以及推动ESG与碳足迹项目的实践， 围绕全球碳酸锂供应链的ESG趋势、市场策略与协同路径展开分享 ，帮助参会企业理解国际规则变化，把握绿色低碳转型中的合作机遇。 本次会议议程聚焦年度产业趋势、前沿技术落地、行业痛点破解、商业模式创新，汇聚 权威专家、行业领军人物、企业创始人 现场分享，为参会嘉宾带来一场高质量、高落地性的行业盛宴，助力大家 把握产业变革机遇、突破技术落地瓶颈。 2026 SMM锂电池原材料大会 时间：2026年10月15-16日 地点：成都·雅居乐豪生大酒店 规模：1000+锂电产业链企业及核心决策者 大会联系方式：唐女士 152 1663 7016（同微信） 点击下方链接，锁定SMM锂电池原材料大会席位，与产业链上下游共同把握全球锂资源及新能源原材料市场的新趋势。 报名链接： https://li-ion_battery_china.smm.cn/tickets?fromId=3722e164e2（点击报名）
2026-09-20 16:52:00高盛：市场“定价4次加息”过于悲观 年底有“全资产上涨”交易窗口
高盛策略师认为，当前市场对加息路径的定价已过于悲观，随着通胀压力潜在缓解，年底前存在"全资产上涨"的交易窗口。 （ 左 ：高盛研究部高级顾问Dominic Wilson； 中 ：高盛对冲基金业务全球主管Tony Pasquariello； 右 ：全球风险主管Josh Schiffrin） 9月17日，高盛研究部高级顾问Dominic Wilson与全球风险主管Josh Schiffrin在高盛播客节目中表示， 市场目前定价的约四次累计加息"明显偏多"，两人均认为本轮加息周期实际落地次数更可能为两次。 Dominic Wilson明确表示， 若要在"两次"与"六次"之间判断概率分布，答案"非常清楚地倒向两次一侧"。 两人均指出，油价走势是决定最终加息路径的关键变量，一旦油价出现实质性回落，将为全球多类资产提供同步走强的条件 。 当前债券市场已对大量利空因素充分定价，长端实际收益率处于数十年罕见高位；股市则在油价飙升、收益率大幅上行以及AI相关不确定性等多重压力下展现出超预期韧性。 Dominic Wilson认为，随着美联储本次会议结束后短期不确定性边际降低，当前时间点是近期最清晰的多头做多窗口之一。 美联储加息预期见顶：“如果非要选一个数字，那就是2次” 在能源价格大幅反弹的背景下，通胀预期的急剧升温正在重塑货币政策前景。目前市场已经计入了美联储将加息四次的预期，但高盛策略师认为这一预测可能过于激进。 Josh Schiffrin表示，油价大涨是今年最大的市场意外，持续推升通胀预期，也导致市场对加息路径的定价愈发激进。他说 市场大幅定价了一个完整的紧缩周期，约四次加息，但我个人认为最终不会达到这个数字。 若需给出一个具体预测，他倾向于两次。 Dominic也赞同这一观点， 他认为基准情形是“10月份再加息一次，然后长期暂停”。 他指出，虽然目前全球市场（包括美联储、欧洲央行、日本和加拿大）都计入了近四次的加息预期，Dominic表示： 但实际风险在于各大央行的加息力度可能不及预期（under-deliver）。如果问我是两次还是六次，我会说两次的可能性要大得多。 债券市场已充分消化利空，长端实际收益率具吸引力 尽管近期市场对财政赤字、通胀持续性以及资本竞争等问题忧虑升温，Josh Schiffrin认为，当前债券市场的定价结构已与过去十年截然不同。 10年期美债收益率站上5%，30年期实际收益率超过3%，他表示： 这种水平的票息和实际收益率，是相当长时间内未曾见到的。 Josh Schiffrin认为 债券市场已经消化了大量负面因素，吸引力正在上升，但反转仍需催化剂，而最可能的催化剂是油价回落。 Dominic Wilson则从结构性角度分析了实际利率上行的根本驱动： AI投资热潮带来的企业融资需求与财政赤字同步扩张，共同推升了资本竞争压力，而经济增长保持韧性也使通胀回落速度慢于预期，进一步支撑了较高的政策利率预期。 他说： 在这些融资动态和增长故事出现实质变化之前，收益率大幅下行的空间是有限的。 他同时指出，若AI资本开支周期出现转折，或经济出现超出预期的下行冲击，则长端收益率存在实质性下移空间，但这两个情景均不在高盛的基准预测之中。 美股展现韧性，"全资产上涨"窗口需油价配合 在风险资产方面，Josh Schiffrin表示，美股在油价大涨、收益率大幅上行以及AI监管不确定性的多重压力下，走势明显好于预期。Josh Schiffrin称： 从结果来看，市场相当具有韧性，这在一定程度上反映了当前所处的大规模资本支出周期以及实体经济的强劲增长。 Dominic Wilson则给出了更具前瞻性的框架。他认为，市场当前已累积了相当程度的悲观定价，四次加息预期、实际收益率上行、油价超过100美元均已反映在价格中。 这使得"从这里看到缓解路径变得容易得多"。 他将当前时点描述为"近期多头侧最清晰的做多窗口，虽然不如7月底那么好，但有相似的感觉"。 对于年底前最具确信度的交易 ，Josh Schiffrin提出三个方向： 一是美元走强，受美联储相对鹰派立场及美国经济领先优势支撑； 二是若中期选举后油价出现下行，则存在"全资产上涨"交易机会，"但需要油价下跌作为催化剂"； 三是从中长期角度继续关注超长端高实际收益率的配置价值。 Dominic Wilson则表示， 鉴于当前加息定价水平以及多条通胀缓解路径的存在，他对年底前利率定价修正的方向越来越有信心，并倾向于通过低成本期权结构参与这一潜在走势。 以下为访谈全文： Tony Pasquariello ：好的，欢迎参加今天的讨论，Dominic，Josh，很高兴你们能来。我们先从美联储说起。年初市场预期会有几次降息，但现在看来，今年将以几次加息收尾。Josh，在充分理解预测未来之艰难的前提下，你认为本轮加息周期最终会走向何处？ Josh Schiffrin ： 我认为不只是昨天美联储单独加息这一次，综合新闻发布会的整体基调来看，应该还会有更多次。目前市场定价反映的是四次加息。 我认为油价将是一个非常关键的决定因素。 回顾今年，最大的意外恐怕就是能源价格的大幅上涨。此前随着冲突有所缓和，油价曾短暂回落，但随后再度攀升，重新站上100美元上方。我认为这对通胀前景产生了重大影响——原本在经历一系列通胀冲击之后，市场或许已开始看到通胀回归2%的可能性，但这次能源价格冲击导致整体通胀再度跳升，影响很大。 目前市场强烈押注完整的加息周期、即加息四次。就我个人而言，我并不认为最终真的会达到那个次数 ，但市场显然…… Tony Pasquariello ：非常谨慎。所以在你看来，总计会是两到三次？ Josh Schiffrin ：是的，两到三次。如果今天让我给出一个具体数字，我会说两次。 Tony Pasquariello ： 那就是说本轮加息周期今年就会结束？Dominic，你怎么看？ Dominic Wilson ： 我们的基准预测是：10月再加息一次，然后进入较长时间的暂停。 当然，正如Josh所说，可能影响走势的不确定因素还很多，分布区间相当宽。 我认为两次是一个很好的锚点，但上行偏斜的概率略高一些。 如果你问我更可能是两次还是六次，我会明确告诉你更可能是两次。我认为市场已经为一个完整的加息周期计入了相当高的风险溢价，而我们的基准预测认为，实际落地的次数大概率会少于市场定价。 Tony Pasquariello ： 好的。Josh，我想回到你这边来。我们来谈谈债券市场。今年收益率曲线趋于平坦，但最近市场大部分的讨论和担忧都集中在长端。你对未来收益率曲线的形态有没有比较明确的判断？ Josh Schiffrin ：对曲线形态，我没有特别强烈的看法。但有几点值得关注：尽管关于财政赤字等问题的讨论很多，驱动市场的力量总体上还是来自短端——市场重新定价了货币政策预期，即期市场做了大量消化工作。当然，市场上悲观情绪很浓，各种叙事纷至沓来，无论是经济强劲、财政赤字，还是对通胀的忧虑。 但目前10年期国债收益率已达5%，30年期实际收益率超过3%。近期走势或许难以预判，但我想指出的是：就所提供的票息水平而言，当前债券市场的结构与过去十年相比已截然不同。尤其是在长端，所提供的实际收益率已经相当可观。 因此我认为，债券市场在这个点位已经消化了相当多的利空。 Tony Pasquariello ：听起来你们两位都认为，尽管局势复杂，但价格中已经包含了相当多的风险溢价，固定收益方面也是如此。这个理解对吗？ Josh Schiffrin ：是的。 我认为要真正扭转局面，需要某种催化剂。最有可能的催化剂是油价下跌，这将给市场带来一定程度的安慰。 一旦出现这样的催化剂，即某种更偏多头的因素，我认为买家会回归——因为从更长期的视角来看，当前的估值比过去相当长一段时间内都更具吸引力。 Tony Pasquariello ：我想在固定收益这个话题上多停留一会儿。事后来看，我们可以从多个角度解释收益率为何走到今天这个位置：债务与赤字、当然还有通胀（已连续66个月高于目标），以及资本竞争。还有一个较为温和的因素，就是名义增长一直非常强劲。但你对这些因素的持续性有多担忧？ Dominic Wilson ：这正是你之前问Josh的问题，我觉得有必要把这些因素分开来看。 就我个人的优先排序而言，人工智能与企业融资需求的上升，叠加财政赤字的持续存在，我认为这是实际收益率上升的重要驱动力——即资本竞争的叙事。 与此对应的周期性因素是 ：经济增长相当具有韧性，而通胀回归目标的进程缓慢甚至停滞，因此维持甚至推高政策利率的压力再度浮现。 此外还有通胀层面的问题 ：能源价格冲击，以及围绕油价传导通胀的普遍担忧，加上各方对政策干预或将抑制收益率的顾虑，也在逐渐渗入市场定价。 从更深层的结构性角度来看 ，我认为实际利率的上升在很大程度上源于资本竞争和增长韧性这两大因素。因此，变化的空间在于： 如Josh所言，通胀出现一定程度的缓解，有助于削弱本轮美联储紧缩周期的力度；油价下行也会通过这一渠道，给长端带来一定的缓解空间。 但我确实认为，我们目前所见的高实际利率结构，在很大程度上根植于上述融资动态和增长叙事。因此， 在这些根本因素未发生实质性改变之前，仅凭通胀风险的消退就期待收益率大幅下行，我认为较难实现。 要真正实现收益率的有意义下行，可能需要人工智能投资热潮开始降温，或者出现超出我们当前预测之外的实质性增长下行意外。否则，我们将长期处于收益率偏高的环境中，而在未来6到12个月内，实际端的风险仍倾向于融资压力持续压制乃至推高收益率。 Tony Pasquariello ：我想问问你们两位对风险资产的看法。Dominic，先从你开始。7月市场经历了剧烈波动，出来之后感觉格局稍微干净了一些，8月也还有一些余震。但围绕人工智能的各种头条新闻和相关波动似乎持续不断。你目前对风险资产的看法是什么？ Dominic Wilson ：正如你所说，近期确实比较棘手。我感觉我们已经在同一组风险中兜兜转转了一段时间——人工智能、利率与收益率，以及伊朗冲突带来的油价和能源风险。这三类风险中，至少有两类存在真正的高度不确定性，而有时三者同时叠加。 7月底曾出现过你说的那种短暂窗口，局势看似有所厘清，市场也确实向上重置了，此后至少保住了部分涨幅。但这些风险因素的起伏反复，使得局势持续复杂。 我认为当前的格局是：这些风险并未消失，若干方面的不确定性区间依然较宽，尤其是地缘冲突和能源价格风险。人工智能的不确定性在我看来也属于这一类。 不过，回到我们此前谈到的利率问题，我认为我们已经将定价和担忧移至了与之前不同的位置：围绕人工智能的担忧已被更充分地消化，市场关键板块经历了一定程度的去泡沫化，而盈利目前仍保持稳健——这一点令人信心持续。我们已经将美联储的四次加息计入定价，实际收益率已上升，油价已定价在100美元以上。因此，定价的分布确实已经发生了明显变化，从这里出现缓解行情的路径，现在要更容易看到。 所以我认为，走过了美联储会议这一关，在联储以偏鹰姿态出来、对收益率曲线后端加以锚定之后，也许格局又稍微干净了一点。但难度系数仍然偏高。 我倾向于利用目前较低的指数波动率来保护自己，无论是下行保护还是上行敞口。总体来说，这是我们近期在多头方向上看到的最清晰的格局——也许不如7月底那么好，但有几分那时的感觉。走出本次联邦公开市场委员会会议之后，即便是在鹰派意外的背景下，局势似乎也稍显明朗。 Tony Pasquariello ：听起来你想买一些看涨期权。 Dominic Wilson ：是的，我认为短期格局不错，相关期权的定价看起来也颇具吸引力。 Tony Pasquariello ：好的。Josh，你怎么看？ Josh Schiffrin ：我认为股票市场承受了不少冲击，表现得相当不错——油价大幅上涨、债券收益率大幅攀升，围绕人工智能的各种头条层出不穷。 穿越这些纷扰，市场总体上维持了一个区间震荡格局。我觉得股市的韧性其实挺令人印象深刻的。 当然，盈利是其中一部分原因，但也很可能类似于你曾描述过的那种情形——在各类逆风中经历一段颠簸期，待部分逆风消散后便可重启升势。这或许也反映出经济基本面的强劲： 我们正处于一个大规模资本支出周期之中，实体经济实际增长非常强劲，这意味着股市能够承受一些波折，因为我们整体上仍处于一个更宏观的上行周期之中。 Tony Pasquariello ：Dominic，我想回到宏观层面。归根结底，很多判断都回归到美国经济的韧性上来。你认为增长前景从这里会如何演进？ Dominic Wilson ：我们的预测大致是延续现状，增速维持在2%左右。总体而言，增长图景相当稳健，面对各类冲击展现出的韧性令人印象深刻。增长在持续，劳动力市场也在持续。从边际角度来看，考虑到年初的油价冲击，增长反而略微改善，这着实出乎意料。劳动力市场表现也与年初时人们的预期大相径庭，失业率随时间推移反而有所下降。 再看综合ISM指数——这些调查当然都有其局限性——近几个月来缓慢回升。总体而言，情况略有改善。当然，近期经济面临了更高的能源价格压力，不仅是油价，天然气和柴油价格也在攀升；利率也在上升，金融条件有所收紧。但目前收紧幅度尚未达到令人真正担忧会改变增长前景的程度。当然，新的压力已经出现，如果持续积累，未来一两个季度可能会更为棘手。但如果这就是我们所看到的压力的全部，或者能够获得一定程度的缓解，那么增长前景看起来还是相当不错的。 我认为，在某种意义上，挑战在于：作为市场整体，我们对增长的担忧其实并不大——大部分悲观定价已经被修正，我们在周期性板块上有一些跑输，但幅度不大，大多数周期性增长定价指标仍然相当稳健。 昨天在美联储经济预测摘要（SEP）中，我注意到关于增长风险平衡的一项：没有任何一位委员认为风险偏向下行，这在历史上是相对罕见的。这让我有一种"劳尔德·布兰克费恩式"的感觉——"我从2007年以来就没这么好过。" Josh Schiffrin ：你真的看得那么细？ Dominic Wilson ：这确实相当不寻常，所以我心里还是有一丝隐约的不安——我们大家对增长前景都相当自在。市场偶尔有些担忧，但整体上没有真正动摇其基本判断。所以更多的分歧是关于定价层面，而底层图景看起来是好的。 Tony Pasquariello ：好的。最后一个市场问题，两位各答一个。今年还剩不到四个月，从现在到年底，你最有信心的一个主题或仓位是什么？ Josh Schiffrin ：市场这么震荡，很难说有一个清晰的主题。我说几个我在关注的方向。 其一是美元 ——走势一直比较震荡，但美联储加息、新闻发布会又明显偏鹰，叠加美国经济的领先优势和人工智能叙事，可能会为美元创造不错的条件，加之美国经济强劲、美联储似乎在积极应对。 其二，如果能够度过中期选举，油价出现下行缓解 ， 我认为可能会打开一个年底"全面风险资产上涨"的交易机会 ——但我认为需要油价下行来催化这一行情。 此外，正如我之前提到的，从中长期视角来看，我持续关注长端实际收益率 ——我认为超过3%的30年期实际收益率处于相当具有吸引力的水平，这里值得重点关注。 Tony Pasquariello ：好的。Dominic？ Dominic Wilson：如我们所提，面对这些重大风险，我仍将市场视为一个逐月推进的过程。但现在我着眼于开始时谈到的加息定价：美联储本轮累计已接近四次，欧央行在新一轮周期中累计已超过四次，日本接近四次，加拿大已超过四次。 因此，从分布的中心来看，这些加息都应该会落地——当然这一定价并非不合理，也不算离谱。但我确实认为，很容易看到这样一个情景：到年底时，市场对持续紧缩必要性的担忧减少，无论是通过油价还是通胀缓解来实现——可能有很多不同的路径。 当然市场此前也一度认为加息次数会更少，但随后又持续向紧缩方向漂移。但我看着这些数字，开始觉得定价正在逼近一个方向上的极值。正如我之前说的，两次加息还是六次加息，风险在哪一侧？ 对我来说，答案相当清晰。因此，我开始对这个方向越来越感兴趣。 Tony Pasquariello ：好的。最后一个轻松问题——我觉得这个问题挺有意思的：如果你们可以复活一款已经消失的旧科技产品，你们会选什么？我先说。 Dominic Wilson ：好，你先说。 Tony Pasquariell o：我想要我的黑莓手机回来。我真的很喜欢黑莓，它曾经和智能手机并存于我手中，用黑莓打邮件的感觉始终是我的最爱。后来它被从我们手中夺走，彻底走向消亡。当然，也许给你一个星期你就会发现其实也没那么好，但我还是想要我的黑莓回来。 Dominic Wilson ：我完全同意。我其实没想到这个答案，但你一说，我心里就涌起一股强烈的怀念。真的很遗憾它就这么消失了。对我来说，脑海中浮现出来的更多是和音乐相关的东西。我小女儿现在很迷黑胶唱片，所以黑胶算是回来了。但我想到的是那些大音响、混音磁带、磁带随身听，还有用双卡录音机从一盘磁带录到另一盘的那种感觉。 虽然我对这些也有一丝留恋，但我想如果真的回到转盘电话那个年代，我大概会很痛苦——拨号实在太慢了。但我又觉得那是一种仪式感很强的体验，就是那种非常老派、深入日常生活的感觉。更重要的是，它在某种程度上提高了联系他人的门槛，也许反而让人与人之间的互动更有质量。 Josh Schiffrin ：是啊，我有时会想，我家里曾经有一部老式家用电话，那也是当年的新科技。那是我成长的方式——大家都等着轮流接电话，你要找个安静的地方说话。现在有了手机，一切都不一样了，有时我还真的会怀念那个时候。 Tony Pasquariello ：好的，就到这里。Josh、Dominic，谢谢你们今天的参与。 Dominic Wilson ：谢谢。
2026-09-20 16:49:51
