福建三氧化二铟库存
福建三氧化二铟库存大概数据
| 时间 | 品名 | 库存范围 | 单位 |
|---|---|---|---|
| 2019 | 三氧化二铟 | 1000-1500 | 吨 |
| 2020 | 三氧化二铟 | 800-1200 | 吨 |
| 2021 | 三氧化二铟 | 600-1000 | 吨 |
| 2022 | 三氧化二铟 | 500-900 | 吨 |
| 2023 | 三氧化二铟 | 400-800 | 吨 |
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SMM解析：再生阳极铜—铜冶炼原料结构优化的关键 阳极铜市场未来有何期待？
由 上海有色网信息科技股份有限公司、上海有色网金属交易中心有限公司、山东爱思信息科技有限公司 主办的 2026 SMM再生金属产业高峰论坛暨熔铸技术专场 上 ，SMM铜高级分析师 姜善誉围绕“再生阳极铜—铜冶炼原料结构优化的关键”的话题展开分享。他表示，据SMM统计，2026年中国阳极铜产能预计共607万吨，其中以再生铜为原料的阳极铜产能占比80%，铜矿为原料仅占20%，按地域分布看集中于我国华东地区。然而，废产阳极铜实际产能利用率较低。与此同时，受再生铜原料行业政策收紧影响，市场含税与非税原料分化问题凸显，上游再生铜原料供给、下游废产阳极铜交货风险正持续累积，市场矛盾加剧。8月SMM粗铜、阳极板各项加工费已悉数跌至年内低点。除此之外，国内冶炼厂将分别在二季度、四季度迎来集中检修周期，也将对阳极铜的市场需求形成扰动。 废铜冶炼工艺 直接利用（流向加工端）： 一些废料不需要熔炼处理可直接作为电解铜替代品用于铜材生产，主要在废铜制杆和黄铜棒两个行业。 间接利用（流向冶炼端）： 部分废杂铜需作为铜精矿的替代品，需要经过熔炼处理成电解铜后供用户使用， 称为再生冶炼。 国内废铜冶炼主要以一段法和二段法为主 据SMM了解， 一段法： 此法是将 经过分选的黄杂铜与紫杂铜直接加入反射炉进行火法熔炼 ，一步产出阳极铜。此法的 优点是流程短、建厂快、投资少，但该法仅能处理成分不太复杂的废杂铜 （含铜要求超过90%）。若处理成份复杂的杂铜，则处理难度大，且精炼时间长，同时此法劳动强度大，金属回收率低（仅80～85%），渣含铜高（25～30%）。依据入炉废杂铜的品种不 同，产出的阳极铜大致分为三类：紫铜阳极、黄铜阳极和次粗铜阳极。 二段法：此法分两段进行。一段将废杂铜投入鼓风炉进行还原熔炼，或投入转炉进行吹炼，产出粗铜，第二段，在反射炉内精炼粗铜，产出阳极铜，因为这种方法经过两道工序，所以 称二段法。 鼓风炉熔炼得到的粗铜颜色呈黑色，亦称黑铜，杂铜经转炉吹炼得到的粗铜也呈黑色，为了与由铜精矿生产的粗铜相区别，我们常常称它为次粗铜。含锌高的黄杂铜、白杂铜 适用于鼓风炉熔炼、反射炉精炼工艺处理，含铅锡高的杂铜宜先在转炉中吹炼，使铅锡进入转炉渣，所产次粗铜入反射炉精炼、鼓风炉熔炼时，铜的回收率可达96%以上，渣含铜仅0.8～ 2%左右，锌入烟尘，锌回收率可达80%以上。二段法在我国应用较广。 和一段法相比，二段法铜回收率提高约5% ，能源消耗降低约100kg标煤/吨阳极铜。 三段法：杂铜先经鼓风炉熔炼成黑铜，黑铜在转炉内吹炼成次粗铜，次粗铜送反射炉进行精炼。 该法要经三道工序处理，所以称三段法。鼓风炉熔炼的目的在于脱除炉料中大部分锌， 并产生出含杂质多的黑铜，黑铜在转炉中吹炼以脱除铅锡等杂质，产出次粗铜，在反射炉中精炼次粗铜产出合格的阳极板。 三段法虽然流程长、设备增多、投资增大、过程变得复杂，但 是它可以处理多种成分复杂的杂铜，而且综合利用好，因此被很多大型再生铜厂应用。 阳极铜冶炼工艺 阳极铜市场体量的扩张 2026年全球矿山：受品位下滑，复产不达预期等影响部分矿山企业下调年度产量指引 据SMM了解，2026年全球铜矿端依旧延续延续2025年的高频扰动趋势，供应扰动依然密集。原本被视为增产核心的Kamoa-Kakula与Grasberg双双下调产量预期，叠加智利矿石品位下滑、Kennecott事故停产、秘鲁社区抗议等多重事件扰动，共同构成了本年度矿端的主要风险来源。 从总量上看，尽管2026年全球铜硫化矿产量预计同比增加1.3%至1911万金属吨，但全年各类矿山扰动事件并行发生，蕴含着约25%的风险量（约48万金属吨），对铜精矿供应面构成持续的不稳定因素。 全球铜精矿供应紧张 据SMM预测，2025-2027年：2025年供应端干扰率陡增，矿山生产事故频发，经常性的生产中断和暂停导致2025年铜精矿产量预期不断下修。2026年开年伊始，1月4日铜陵有色旗下厄瓜多尔Mirador铜矿二期扩建项目由于政府人事变动频繁导致《采矿合同》无法签署导致被迫暂停。 SMM预计《采矿合同》的签署年内难以签署，二期的铜增量或于2027年才能释放。叠加因复产不达预期，Freeport下调Grasberg铜矿产量，铜精矿供应进一步收紧。 因此，SMM预计2026年的全球铜精矿产量为19,113千金属吨， 全球铜精矿供需平衡结果为短缺606千金属吨。 供需平衡的预期结果也将持续施压铜精矿年度Benchmark数字结果，SMM预计从2026至2028年BM数字难有明显的改善，直至供需平衡结果显著修复。 展望2028-2030年：未来铜矿新项目和扩建项目所带来的产量释放以及其他含铜物料（如金精矿、铅锌精矿、硫铁矿等）和再生铜原料带来的供应补充都能修复铜精矿供需平衡结果。 未来个别中国铜冶炼厂粗炼新项目投产运营的预期在降低，叠加已有的铜冶炼厂存在减产和停产的可能，共同造成全球铜精矿供需平衡结果逐步改善至供过于求的局面。 铜精矿TC恶化加速冶炼厂寻求原料补充 SMM预计，2026年到2030年，我国精铜产量呈现逐年递增的趋势，且铜精炼的产能持续高于粗炼产能，理论上来说，这中间的缺口将由阳极铜来补充，中国阳极铜市场体量维持高位。 因铜精矿TC的恶化，冶炼厂利润受损，促使企业寻找废铜、阳极铜等原料进行补充。 全球阳极铜产能分布：废产阳极铜产能快速扩张 据SMM了解，全球阳极铜（非自用粗铜、阳极板）产能主要分布于中国、赞比亚、刚果（金）、智利等地区，其中赞比亚和刚果（金）作为全球主要的阳极铜出口国。按照原料区分来看，海外阳极铜主要以铜精矿为原料，而国内由于近两年来冶炼厂需求的扩张，以废铜为原料的阳极铜产能快速增加。 据SMM统计， 2026年中国阳极铜产能预计共607万吨，其中以再生铜为原料的阳极铜产能占比80%，铜矿为原料仅占20% ，按地域分布看集中于我国华东地区。然而，废产阳极铜实际产能利用率较低。 相较矿产阳极铜废产阳极铜市场波动更为高频 据SMM分析，矿产阳极铜主要集中于北方地区，主要以长单的形式流通，其开工率和加工费较为稳定。 废产阳极铜受政策等因素的影响主要集中于南方地区，其开工率与加工费波动频率相对较高。 中国对阳极铜依赖进口国内废产阳极铜比重增长 SMM整理了中国阳极铜产量、国内原料变化以及产成品自2022年到2026年以来的回顾和预测之后得出结论： 我国阳极铜产量逐年递增但仍依赖进口，废产阳极铜集中于华东地区，北方市场供需缺口较大。 国内废产阳极铜的比例增长，并且直接产成阳极板的能力提升。 近年来中国阳极铜进口量下滑 废铜锭进口量显著增长 据SMM了解，由于铜矿供应短缺，叠加印度等国家新增精炼产能投产需求增长，近年来中国阳极铜进口量明显下滑。 值得注意的是，海关编码74031900下（废紫铜锭）进口量表现大幅增长。 国内加工费波动高频 进口零单市场活跃度较低 受再生铜原料行业政策收紧影响，市场含税与非税原料分化问题凸显，上游再生铜原料供给、下游废产阳极铜交货风险正持续累积，市场矛盾加剧。 8月SMM粗铜、 阳极板各项加工费已悉数跌至年内低点。 炼厂检修是影响阳极铜需求的因素之一 据SMM分析，冶炼厂粗炼检修前往往会进行阳极铜的储备，以减少检修期间电解铜产量受到影响，而进入检修后对于冷料的需求减弱。 国内冶炼厂于二季度、四季度进入集中检修期，届时对阳极铜需求产生影响。 阳极铜市场的未来 再生铜原料供应波动性较强 据SMM数据显示，2026年1-6月中国废铜进口量约111万金属吨，同比增长约16%。 国内废铜供应依附于铜价波动，往往铜价上涨时，再生铜持货商出货意愿较高，反之捂货惜售情绪较强。 中国再生铜原料年度供需平衡：再生加工行业景气度低迷 SMM对2025年四季度到2030年中国再生铜原料预期供需平衡的情况作出回顾和预测，预计2026年中国再生铜原料市场预计呈现供应小幅过剩的情况，2027年到2028年，供应过剩的情况将有所收窄。 再生加工行业，以再生铜杆行业开工率为例，2026年以来，中国再生铜杆行业开工率相较往年处于低位附近，表现低迷。 再生铜原料行业政策频发 据SMM分析，2024年4月“反向开票”正式颁布，并于同年5月1日起正式施行，后续有关部门表示2025年为“反向开票”过渡期，2026年起将全面落实执行“反向开票”政策。截至2025年6月政策效果却不及预期，根据SMM对月度样本49家再生铜企业长期跟踪，企业全面执行“反向开票占”比例不达50%，仍有大部分再生铜企业未执行“反向开票”。 “反向开票”实施初衷是解决再生铜加工冶炼企业第一张发票的难题，并且1%增值税可用于销项增值税抵扣，但按照企业反映，执行“反向开票”税负不降反升，企业执行意愿较弱，部分企业综合税负由5.2%-5.5%攀升至5.8%-6.1%。 另外2024年颁布的《公平竞争审查条例》（下称783号通知）以及今年国家发改委发布的《770号通知》也在不断推进、强化“统一大市场”工作，上述政策为解决各地税收洼池问题，清除各地差异化招商引资优惠政策，对企业间无序的价格竞争作出详尽指引，但各地对政策落实在时效上未能做到全国统一，区域执行力度的差异化也让本地企业停产观望，开工率较2023、2024年进一步下降，若税收优惠政策的中止，企业的税负将会明显上升，企业不愿承担此风险进行生产、销售。再生铜杆产量下滑终端需求不得不增加电解铜杆采购量，间接刺激电解铜消费。 展望2026年，“反向开票”将全面落实执行，再生铜企业若无法平衡税增加造成的额外成本支出，同时由于全国各地执行时效存在差异，企业存减产预期。 预计未来粗精炼产能缺口放大 将有更高比例的废铜流向冶炼端 SMM预计，2026年到2027年，粗精炼产能缺口将有所扩大，2027 年缺口进一步扩大至 78 万吨，冶炼产能扩张远大于矿山增量，未来将有更高比例的废铜流向冶炼端。 》点击查看 2026 SMM再生金属产业高峰论坛暨熔铸技术专场 专题内容
2026-08-18 11:45:24大咖分享：铝熔体净化与质量控制新技术【SMM再生金属论坛】
由 上海有色网信息科技股份有限公司、上海有色网金属交易中心有限公司、山东爱思信息科技有限公司 主办的 2026 SMM再生金属产业高峰论坛暨熔铸技术专场-再生铝熔铸技术专场 上，国家级特聘专家福耀科技大学教授博导 柯东杰围绕“铝熔体净化与质量控制新技术”的话题展开分享。 行业痛点 传统化学精炼的环保困局 传统化学精炼的环保困局 01含氟、氯有毒气体 依赖含氯、含氟化学熔剂，精炼产生有毒气体与含盐炉渣 02 熔剂残留与危废排放 熔剂残留污染铝液，形成难处理危废排放 03 废渣处置成本高昂 全球铝加工行业废渣处置成本高，环境风险持续累积 04 转型出路 行业共识：从化学冶金向物理冶金转型，是可持续发展唯一出路 净化技术（炉内和炉外两部分） 炉内精炼现场对比（以下是生产验证中，两台炉同时关闭炉门烟罩抽风，同等状况下精炼过程的显现案例） 免熔剂精炼的技术优势 高效除氢 运行智能模式2，炉出口氢含量≤0.24ml/100gAl(高镁合金除外)。 高效除杂 能快速去除杂质，炉出口取样PreFA测渣≤0.38mm2/kg。 元素均匀 运行智能模式1 & 2后，炉内合金成分均匀性≤3%； 节能降耗 相比传统，缩短工艺时间一小时，降低能耗约10%。 环保清洁 减少污染物排放，符合环保要求，铝渣减少30%以上。 炉外：在线除气除渣过程的动态模拟的数字化建模研究 a)早期用清水/胶水/悬浮物等，进行动态模拟试验研究，首创发现“合泡”脉冲解决； b)进出流量变换模拟研究，首创发现“短路”结构设计优化解决； c)连续过程需扒渣和密封箱压升高矛盾，增加主动排放机构； d)创新研究开发闭环控制机制，自动调节除气的氩气量转子转速和真空度； e)模拟研发过滤箱的压差、真空度等参数， 人工检测滞后与质量波动矛盾 离线检测无法支撑在线质量决策 技术升级迫在眉睫——离线检测的滞后性与高端产品零缺陷要求已不可调和 炉外在线旋转除气过滤工艺的除氢除渣效率 炉内熔剂精炼 在线除气效率50-60%，金相干法磨抛，经常监测到熔剂夹杂 免熔剂的MBF技术 在线除气效率60-70%，除气机的除渣率45%，没有二次污染铝液，洁净度高 铝合金熔铸线的工艺过程数字化向智能化方向发展 炉子燃烧和操作系统/喂丝机/除气机/铸造机/冷却循环水/烟尘回收均PLC控制端输出，困扰当年的测氢测渣实现了在线感知智能除气过滤，炉内MBF精炼技术的进步；催生了真正的智能/绿色/安全的熔铸发展。 智能检测 在线监测感知仪器和数字采集闭环控制的研究 3.0版本除气机：在线感知闭环，重新定义智能除气 在线感知·自动纠偏： 转子运行状态实时监测，异常自动纠偏，彻底告别人工巡检 闭环调控·精准联动： 与测氢仪深度联动，转速、气量、压力、真空度四项参数实时调整，除气精度达到新高度,并兼除渣率40%； 自主决策·极限攻关： 系统根据在线氢含量数据自主决策最优参数，联合持续攻关，目标氢含量稳定控制在[H]＜0.10mL/100g.Al渣杂总量＜0.02mm2/kg 未来展望 总体执行方案 合金熔炼工艺优化 基于面向铝熔铸过程综合性能最优的配料优化技术框架，提出了基于非支配排序遗传算法（NSGA-II）的配料优化方法，提高废铝添加量、可降低配料成本，提升配料效率 熔炼炉温度优化调控技术 针对熔炼炉最优出炉温度与升温曲线难以确定的问题，提出了熔炼炉温度优化与最优控制技术框架 通过该技术框架，可以及时将铝液从熔炼炉中转移，节约能源，提升生产效率 铝熔铸全流程故障监控与溯源技术 针对铝熔铸全流程生产故障难以监控与溯源的问题，提出铝熔铸全流程故障监控与溯源技术框架 综合运用数据预处理、特征工程以及深度神经网络等方法构建系统故障诊断模型，实现系统故障识别与溯源，为故障触发式优化控制提供保障 铝合金产品力学性能预测技术 针对产品力学性能无法实时检测的问题，提出了产品力学性能预测技术框架 通过建立过程参数与力学性能之间的关系模型提前感知力学性能的变化趋势 》点击查看 2026 SMM再生金属产业高峰论坛暨熔铸技术专场 专题内容
2026-08-18 11:41:17【SMM分析】模型训练和推理需求分化 910B与H100租赁价格背离
一、现象：7月3日以来算力租赁价格的反向分化全景 SMM算力租赁价格指数自7月3日至8月17日，价格走势呈现以下规律： 昇腾910B系列 ：全线走弱，无一上涨。西部910B-64G均价从17500跌至13750（-21.4%）；京津冀从20000跌至19500（-2.5%）；成渝保持20500走平。 英伟达H100系列 ：长三角持续上行，西部温和上涨。H100-80G长三角从73000涨至79500（+8.9%），西部从73500涨至76250（+3.7%）。 英伟达 A100 系列 ：区域分化明显。长三角从 31250 涨至 36750（+17.6%），京津冀从 29000 涨至 32000（+10.3%）；珠三角反向，从 36500 跌至 31500（-13.7%）。 英伟达 H20 系列 ：96G 京津冀稳定 40500；141G 成渝从 42000 涨至 45500（+8.3%）。 RTX 4090系列 ：长三角从6900涨至7350（+6.5%），珠三角从7800跌至7450（-4.5%）。 SMM 观点： 价格变化的方向与幅度，描绘出算力租赁市场一幅"国产算力租赁价格走弱、英伟达高端走强、中端区域分化"的复杂图景——不是简单的"一边倒"，而是在不同区域、不同代际、不同型号上呈现多线分叉。 二、昇腾910B：租赁价格全线走弱，西部跌幅最大 国产算力租赁价格在7—8月间整体走弱，其中910B-64G西部指数跌幅最深，达21.4%。 西部910B-64G价格指数在7月8日出现显著跳变：当日最低报价10000元/台/月，最高17500元/台/月，中间价13750元/台/月——较7月3日的17500元/台/月单日跌幅超过21%。此后7月9日—8月17日期间，西部910B-64G价格在10000—17500元区间持续震荡。 京津冀910B-64G在7月3日—7月7日区间为20000元/台/月（17000—22000区间），7月8日起降至19500元/台/月（17000—22000区间，最低值下移至17000），此后维持至8月17日。 SMM观点： 国产算力租赁价格的走弱，并非单一型号或单一区域的现象，而是横跨京津冀和西部的共性变化。值得注意的是，国产价格走弱的同时，部分地区运营商内部缺乏横向对比英伟达和国产GPU服务器Token产出的技术文档——运营商技术部门在采购决策中缺乏直接对比依据，需求方对国产算力的实际性能与价格匹配度难以独立判断。 三、英伟达：高端租赁价格走强、中端区域分化 英伟达各系列在7—8月间呈现与国产算力截然不同的价格曲线：H100/H200高端机型持续上行，A100中端机型区域分化明显，A800/H800走平或小幅走弱。 H100-80G长三角：7月3日—7月9日中间价稳定在72500—73000区间；7月13日—7月22日震荡上行至74000；7月23日出现单日跳涨，中间价由74000跳至78500（最高81000），单日涨幅6.1%；7月24日—8月17日稳定在79500。7月下旬的跳涨节点，是本轮H100价格走势的关键拐点。 H100-80G西部：7月3日73500，7月9日74000，7月16日74500，7月17日74500，7月29日76000，8月14日76250——呈现温和上涨、阶梯式抬升的态势，无长三角的剧烈跳涨。 A100-80G长三角：7月3日31250（区间26000—36500），7月6日32000，7月27日跳涨至36000（区间34000—38000，最低值上移8000），8月7日—8月17日稳定在36750。 A100-80G珠三角：7月3日36500，7月7日33250，7月16日31000，7月27日31500，8月17日31500——与长三角A100走势相反，珠三角A100中间价从36500一路跌至31500，跌幅13.7%。 H20-141G成渝：7月3日—7月15日稳定42000—42500，7月22日跳涨至45500（最高49000），此后稳定至8月17日。 A800-80G/H800-80G：长三角A800走平30000；成渝A800走平35000；京津冀A800从33000微跌至32000（-3%）；京津冀H800 7月3日—7月13日稳定73000，7月14日—8月17日在70750—72000区间波动。 SMM观点： 英伟达租赁价格走势呈现两个突出特征——一是"高端跳涨、中端走平"，7月下旬长三角H100-80G单日6.1%的跳涨与7月22日成渝H20-141G14.3%的跳涨，几乎同步发生，反映高端算力租赁市场在同一时间窗口进入供需紧平衡；二是"A100区域分化"，长三角/京津冀A100持续上行而珠三角A100同期下跌超13%，说明同型号在不同区域的供需关系走向相反——需求并未整体减少，而是在区域间再分配。 四、剪刀差的结构性原因：训练与推理的需求分化 国产降价与英伟达涨价在7—8月间并行发生，并非偶发的市场情绪，而是算力需求正沿"训练—推理"发生分化——两套供给体系分别承接两种性质不同的需求。 训练端（英伟达高端算力）：大模型训练依赖英伟达高端算力，这是由CUDA生态、大规模集群训练能力与FP8精度等共同决定的硬约束。受出口管制与供应链节奏影响，H100/H200在2026年内的有效供给增长有限，存量资源基本被市场消化。当训练需求因大模型规模扩张而增加时，英伟达高端算力的供给弹性接近刚性，价格上行成为唯一的出清机制——这一点在长三角H100-80G7月下旬的跳涨中得到了直接验证。 推理端（国产算力）：大模型推理对算力的峰值要求显著低于训练，昇腾910B在推理场景的实际吞吐差距已缩小至10%—15%，具备承接能力。但推理负载向国产算力的迁移尚在早期，而910B系列自2024年起持续放量，西部、京津冀等区域存量供给充裕——供给放量快于推理需求迁移，价格调整方向自然向下，这一点在西部910B-64G21.4%的跌幅中体现得尤为明显。 需求端的分流：SMM价格指数显示，需求并非从英伟达整体转移至国产，而是沿着"训练留英伟达、推理转国产"的方向再分配。长三角A100-80G上涨17.6%与珠三角A100-80G下跌13.7%的强烈反差，表明同一型号在不同区域的供需关系可以走向完全相反——区域间训练与推理算力配比的差异，是这一分化的底层原因。 SMM分析： 国产910B价格走弱与英伟达H100涨价，是"训练—推理"需求分化的同步显现。国产算力价格的下方支撑取决于推理负载的实际承接速度，英伟达高端算力的上方空间则取决于训练需求增速与出口管制节奏的赛跑。值得注意的是，部分运营商内部缺乏GPU服务器Token产出的横向对比标准，运营商技术部门在采购决策中缺乏直接对标依据——当性能对比缺失时，价格便成为供需关系最直接的读数。 五、产业佐证：7—8月大模型发布潮与国产算力适配 7—8月间，国产大模型的密集发布与开源，为"训练—推理"需求分化提供了直接的产业注脚。 训练端的英伟达依赖：7月17日，月之暗面发布全球参数规模最大的开源模型Kimi K3（2.8万亿参数MoE，激活参数1040亿）。其7月27日开源的技术报告披露，K3训练测试覆盖NVIDIA H200与第三方GPU——旗舰模型的训练环节，仍以英伟达高端算力为主要底座。 推理端的国产迁移：K3开源后30分钟即登顶Hugging Face趋势榜；7月19日Kimi更因算力挤兑而暂停C端新用户订阅，开源模型的推理需求在短时间内爆发式释放。与此同时，7月31日MiniMax发布首款开源全模态生成模型H3，8月3日开源当日，华为昇腾、摩尔线程、沐曦、海光、昆仑芯、壁仞、AMD、Intel等十六家芯片厂商完成Day0适配；8月12日，成都智算中心基于昇腾910A完成H3适配验证。 SMM观点：K3与H3两大旗舰模型的密集开源，释放出巨量推理需求；而国产芯片厂商在开源当日的"Day0适配"，标志着推理负载正加速向国产算力迁移。这与价格指数呈现的"国产降价、英伟达涨价"形成了完整闭环——训练需求托住英伟达高端价格，推理迁移则决定国产算力价格能否企稳。 六、隐性成本：硬件转服务的税点损耗 算力租赁价格指数反映的是市场报价口径，但算力租赁从硬件采购到服务交付之间，存在一个长期被市场讨论不足的隐性成本——硬件转服务的税点损耗。 当前算力租赁业务的常见商业模式中，进项端按照固定资产租赁费13%的税率开具，销项端按照算力租赁服务费6%的税率开具——进销项之间固定存在7个税点的利润损耗。对于过亿元的大单而言，仅此一项即造成约1000万元的缺口。 这一税点结构对租赁价格的影响是双重的： 一方面，出租方在报价时已将税点损耗计入成本，价格指数中的"高报价"部分反映了真实税负； 另一方面，若业主方本身可开具13%固定资产租赁费进项，则中间商仅需承担3个税点的差额，租金报价可相应下移——这意味着同一型号、同一区域的算力，因开票主体不同，最终成交价可能存在显著差异。 SMM观点：算力租赁价格的横向对比，不仅要看设备型号、区域、租期，还需关注开票主体与税点结构。SMM算力租赁价格指数目前以市场报价口径为基础，后续将逐步引入"含税口径"与"去税口径"双轨报价，以更准确反映真实成交价。 七、结论与展望：训练—推理分化的边界 SMM认为： 7月初至8月中旬算力租赁价格的反向分化，本质是"训练—推理"需求分化的市场映射。国产910B在西部、京津冀的价格走弱，反映出推理迁移早期、供给放量快于需求承接的叠加效应；英伟达H100在长三角的持续上行，则印证了训练需求对高端算力的刚性依赖。两者并行不矛盾——市场不是在"选边"，而是在训练与推理两条需求轨道上各自定价。 短期（3—6个月）： 国产910B西部价格或将继续承压，若推理负载迁移速度不及供给放量，跌幅仍有扩大可能；英伟达H100/H200长三角在7月下旬跳涨后已稳定在79500区间，能否突破8万关口取决于训练需求的后续节奏；A100在珠三角的走弱与在长三角的上行或将继续，区域价差可能进一步拉大。 中期（6—12个月）： 随着HBM/CoWoS产能爬坡改善全球供给，进口卡价格上行斜率或放缓；国产910B价格能否企稳，关键在于推理负载向国产算力的迁移速度——一旦开源模型推理需求持续释放、国产芯片Day0适配生态成熟，国产算力的需求承接率有望回升，价格走势可能从单边走弱转向"分化企稳"。 长期（1年以上）： 算力租赁价格体系的中长期格局，取决于三个核心变量——出口管制节奏（影响英伟达训练供给）、国产算力推理生态成熟度（影响国产需求承接率）、Token计价体系建立（影响算力的商品化定价能力）。当训练—推理分工格局逐步固化后，市场将形成"训练用英伟达、推理用国产"的分层定价体系，国产与英伟达价格的"剪刀差"也将随分工清晰而收敛，重新进入"按质论价"的稳态。
2026-08-18 10:28:54三星、SK海力士上半年资本开支大增 35%！英伟达未入三星前五大客户
三星电子与SK海力士在人工智能需求驱动下大举扩张产能，两家公司2026年上半年半导体设施投资合计同比增长逾三成。 8月17日，据韩国媒体Etoday援引两家公司2026年半年报， 三星电子与SK海力士上半年半导体设施投资合计达43.198万亿韩元，较上年同期的31.98万亿韩元增长35.1%。 两家公司产能利用率均达到100%，显示当前AI存储需求之旺盛。 客户结构方面， 英伟达在SK海力士营收中的占比从2025年全年的24%降至13.35%，而英伟达在同期甚至未出现在三星的前五大客户名单之中。 这反映出两家公司AI业务布局的路径差异。 AI需求旺盛，两大存储巨头加速扩产 从投资节奏来看， SK海力士扩张更为激进 。 三星电子DS部门上半年设施投资同比增长23.5%，主要投向下一代存储、先进制程产能及相关基础设施；SK海力士设施投资则同比大增56.4%，重点满足HBM、大容量DRAM以及企业级SSD需求。 两家公司产能利用率均达到100%，意味着现有产能基本处于满负荷状态。在AI基础设施建设持续推进的背景下，HBM等高端存储产品需求快速增长，也推动三星和SK海力士提前为下一代产品扩充产能。 换言之，这轮资本开支并非单纯追赶当前需求，而是在争夺下一轮AI存储增长中的产能与技术优势。 研发投入创新高，SK海力士增速近翻倍 资本开支扩张之外，两家公司也在同步加大研发投入。 三星电子上半年全公司研发支出达到27.363万亿韩元，同比增长51.5%，创下半年度历史新高。 不过，三星并未单独披露DS部门研发投入。 SK海力士的研发投入增速则更加突出，上半年达到6.043万亿韩元，同比增长98.4%，约相当于2025年全年研发支出的90%。 存储厂商的竞争也正在从传统的制程和产能竞争，进一步延伸至AI计算生态。 据韩媒报道，美光近期推出规模2.5亿美元的Micron Ventures Paradigm Fund，为公司迄今规模最大的风险投资基金，重点关注AI模型架构、计算、企业应用和实体AI等领域。其意图在于提前布局潜在的AI技术趋势，并建立与下一代存储及计算产品相关的合作伙伴网络。 AI存储需求从“倚重英伟达”走向“多元分散” 半年报显示，客户结构的变化是本期最显著的看点之一。 据首尔经济日报，SK海力士2026年上半年来自英伟达的营收达到17.6087万亿韩元，占总营收13.35%，低于2025年全年24%的占比。 这一变化并不意味着英伟达的重要性下降。相反， SK海力士正在扩大对大型科技公司自研AI芯片的供货，客户结构因此更加多元。 随着SK海力士配合英伟达Vera Rubin平台推进HBM4供应，英伟达下半年对其营收的贡献仍有望回升。 三星的客户结构则呈现出更高的集中度。据其半年报披露，前五大客户合计营收占比约为25%，而英伟达则未能进入该序列。 这意味着，在AI芯片需求爆发的同时，存储厂商与客户之间的关系正在发生变化：英伟达依然是HBM市场最重要的客户之一，但随着Alphabet、亚马逊等科技巨头加速自研ASIC，AI存储需求的来源正变得更加分散。 对于三星和SK海力士而言，接下来的竞争已不只是“谁能生产更多HBM”，还在于谁能更快切入不断扩张的AI芯片客户群，以及在HBM4等下一代产品中锁定更多核心客户。
2026-08-18 08:43:17铜市短缺不可避免？杰富瑞：二季度主要矿商减产3.9%，今年全球缺口或达44万吨
铜市供需两端的信号正同步收紧。LME铜现货升水扩大至2021年以来最高水平，与此同时，主要矿商二季度产量同比大幅下滑，两股力量形成共振，推动铜价今年以来累计上涨近16%，并持续逼近历史纪录高点。 据 华尔街见闻此前消息 ，周一LME铜现货价格一度较三个月期合约高出每吨478美元， 创下自2021年逼仓行情以来最大升水幅度。 法国巴黎银行金属分析师David Wilson将此归因于铜流向美国的持续输送——在特朗普政府关税决定落地前，大量铜库存被运往美国，致使其他地区市场可用供应随之减少。 在供应端，据追风交易台消息，据杰富瑞最新研究报告，覆盖全球约55%矿山铜供应量的主要矿商，其二季度铜产量同比下滑3.9%。Freeport-McMoRan、Ivanhoe Mines、Antofagasta、BHP及Newmont均因运营中断、品位下降或执行问题而拖累产出。 杰富瑞分析师认为，矿山供应风险明确偏向下行，即便在全球GDP增速仅2%的情景下，未来12个月以上铜市场仍将出现显著缺口。 截至发稿，LME三个月期铜上涨1.4%，报每吨14360.50美元，有望连续第八周收涨，进一步逼近今年1月创下的每吨14527.50美元盘中历史高位。 现货升水异常，关税预期加剧供应分流 LME铜现货较三个月期合约高出每吨478美元的升水水平，在正常市场环境下极为罕见，通常意味着短期内现货供应严重紧张。 彭博援引David Wilson的分析指出，问题的根源在于套利逻辑的扭曲：只要将铜运往美国仍有利可图，交割至LME仓库的动力便大为减弱。在特朗普政府关税政策明朗化之前，市场持续向美国输送铜库存，导致欧洲及其他地区的LME可交割库存出现结构性短缺。 周一，LME六大基本金属全线上涨，铜价涨幅居首，铝价上涨0.5%，锌价上涨0.7%。 主要矿商二季度产量集体承压 据杰富瑞8月16日发布的铜矿产量跟踪报告， 已披露二季度数据的矿商合计产量为311.3万吨，同比下滑3.9%，环比则回升2.7%。 拖累最为明显的矿商包括：Ivanhoe Mines（Kamoa-Kakula项目，同比下滑43%，至6.4万吨）、Newmont（同比下滑53%，至1.7万吨）、Freeport-McMoRan（同比下滑18%，至35.7万吨）、Antofagasta（同比下滑11%，至14.2万吨）以及BHP（同比下滑5%，至49.2万吨）。上述矿商的减产均指向共同原因：运营中断、矿石品位下降，以及部分项目的执行层面问题。 值得注意的是，部分矿商表现相对稳健。Zijin Mining二季度产量达23.9万吨，同比增长约8.6%；Teck Resources产量为13.6万吨，同比增长约24%；MMG产量13.8万吨，同比亦有明显增长。但上述亮点不足以弥补头部矿商的整体产量缺口。 供需缺口料持续扩大，分析师维持中期看多 杰富瑞在报告中明确表示，对铜的中期走势持看多立场，核心逻辑是全球需求持续增长与严峻的供应约束并存。 根据杰富瑞的供需模型预测， 2026年全球铜需求量预计达2818.4万吨，较供应量2774.2万吨多出44.2万吨，形成缺口。 缺口规模在此后数年料进一步扩大，2030年预计达78.2万吨赤字。需求端的主要驱动力来自电网建设、可再生能源及电动汽车——据杰富瑞预测，2025至2030年间，全球电网相关铜需求年均增速达5.0%，电动汽车用铜年均增速则高达9.6%。 在铜价预测方面， 杰富瑞预计2026年均价为每吨13380美元（约合每磅6.07美元），2027年升至14330美元，并在2030年达到17637美元。 就个股评级而言，杰富瑞对Freeport-McMoRan、Anglo American、Glencore、First Quantum、Teck Resources、Lundin Mining等主要铜矿商均维持"买入"评级，目标价较当前市价存在不同程度的溢价空间。 供应增量预期存争议，但风险偏向下行 尽管市场中存在对供应过剩的担忧，部分观点认为Kamoa-Kakula、QB2、Oyu Tolgoi地下矿、Cobre Panama及Grasberg等项目的持续爬坡将带来可观增量，导致市场在本十年晚些时候之前难以出现真正意义上的缺口，但杰富瑞分析师对此持保留态度。 报告指出，即便将上述新增产能纳入模型，整体供应风险仍明确偏向下行。品位持续下降与资源耗竭是制约供应增长的长期结构性因素，叠加近期多个主要矿山接连出现的运营扰动，供应端的韧性明显弱于市场此前预期。在全球经济保持相对健康的前提下，杰富瑞认为铜价上行风险依然显著。 以上精彩内容来自 追风交易台 。
2026-08-17 19:18:52
