秘鲁高纯三氧化钼库存
秘鲁高纯三氧化钼库存大概数据
| 时间 | 品名 | 库存范围 | 单位 |
|---|---|---|---|
| 2019 | 高纯三氧化钼 | 5000-7000 | 吨 |
| 2020 | 高纯三氧化钼 | 4500-6500 | 吨 |
| 2021 | 高纯三氧化钼 | 6000-8000 | 吨 |
| 2022 | 高纯三氧化钼 | 5500-7500 | 吨 |
| 2023 | 高纯三氧化钼 | 7000-9000 | 吨 |
秘鲁高纯三氧化钼库存行情
秘鲁高纯三氧化钼库存资讯
原油跳水 美元连跌三周 金属普涨 伦铝、沪镍跌超2% 铜银周线四连涨【隔夜行情】
SMM4月18日讯: 金属市场方面: 隔夜内盘基本金属普涨。沪铜涨0.78%,周线方面,沪铜周线四连涨,当周涨4.07%。沪铝跌1.25%,沪铅涨0.24%。沪锌涨0.71%。沪锡涨0.03%。沪镍跌2.19%。此外,氧化铝主力期货跌1.01%,铸造铝主连跌1.18%。 隔夜黑色系均飘绿,铁矿跌0.58%,不锈钢跌0.27%,螺纹钢跌0.16%,热卷涨0.09%。双焦方面:焦煤跌0.24%,焦炭跌0.18%。 隔夜外盘金属方面,LME基本金属普涨。伦铜涨0.81%,周线方面,伦铜周线四连阳,当周涨3.83%。伦铝跌2.72%,伦铅涨0.8%。伦锌涨0.25%。伦锡涨0.03%。伦镍涨1.69%。 隔夜贵金属方面 : COMEX黄金涨0.85%,COMEX黄金周线三连涨,当周涨1.3%;COMEX白银涨2.82%,COMEX白银周线四连涨,当周涨5.82%。隔夜沪金涨0.94%,其周线连涨三周,当周涨0.12%;沪银涨3.74%,沪银周线四连涨,当周涨5.18%。 随着美伊谈判的乐观情绪,金价有所反弹,但在地缘政治形势更明朗之前,进一步上涨可能受限。德国商业银行分析师表示:“金价也因战争结束的希望而反弹,因为这缓解了人们对央行将不得不以更紧缩的货币政策来应对更高通胀风险的担忧,从而增加了持有黄金的机会成本。然而,只要不确定性依然高企,黄金市场的潜在复苏可能暂时耗尽。” 截至4月18日7:45分,隔夜收盘行情: 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面: 【国务院常务会议:深入实施自由贸易试验区提升战略 推动自贸试验区高质量发展】 李强主持召开国务院常务会议,听取自由贸易试验区建设情况汇报。会议指出,党的十八大以来,各自贸试验区在深化改革、扩大开放、促进发展等方面积极探索,取得一系列突破性、引领性成果,有效发挥了综合试验平台作用。面对新形势新任务,要深入实施自由贸易试验区提升战略,改革完善体制机制,进一步优化布局提升能级,更好服务国家发展大局。要注重因地制宜、稳步有序、务求实效,在科学评估论证基础上,根据各地情况和实际需要,一区一策制定方案,扎实推进相关工作,推动自贸试验区高质量发展。要支持上海等自贸试验区立足功能定位,主动对接国际高标准经贸规则,稳步扩大规则、规制、管理、标准等制度型开放,探索形成更多可复制可推广的经验做法,更好发挥示范引领和辐射带动作用。(央视新闻) 【财政部等两部门:调整平潭综合实验区有关增值税和消费税退税货物范围】 财政部、国家税务总局公告,调整平潭综合实验区有关增值税和消费税退税货物范围。内地经“二线”销往平潭与生产有关的货物视同出口,按现行税收政策规定实行增值税和消费税退税。但下列货物不包括在内:1.财政部和税务总局规定不适用增值税退(免)税和免税政策的出口货物。2.平潭的商业性房地产开发项目采购的货物。商业性房地产开发项目,是指兴建(包括改扩建)宾馆饭店、写字楼、别墅、公寓、住宅、商业购物场所、娱乐服务业场馆、餐饮业店馆以及其他商业性房地产项目。3.内地销往平潭不予退税的其他货物。具体范围见附件。4.按相关规定被取消退税或免税资格的企业购进的货物。(财政部)(金十数据APP) 【海关总署:支持地方依托综合保税区建设大宗商品集疏和储运基地 开展能源、矿产品等大宗商品存储分拨业务】 4月17日,国务院办公厅转发海关总署《关于促进综合保税区扩能提质的若干措施》的通知。其中提出,服务国家战略需求。支持地方依托综合保税区建设大宗商品集疏和储运基地,开展能源、矿产品等大宗商品存储分拨业务。允许区内企业以保税物流方式开展金属矿产品的物理混配业务。实施差异化合格评定。支持区内企业开展人工智能、集成电路、工业母机、医疗装备、仪器仪表、先进材料、基础软件和工业软件等关键核心技术攻关,对企业进口的有关设备、试剂、耗材,根据国家法定检验要求实施差异化合格评定。 【中国证监会就《期货公司监督管理办法(征求意见稿)》及配套实施规定公开征求意见】 在2023年3月公开征求意见的基础上,中国证监会结合期货行业监管实践中面临的新情况、新问题,对《期货公司监督管理办法》的相关制度安排做了进一步研究论证,形成了新的《期货公司监督管理办法(征求意见稿)》,同步起草了《关于实施<期货公司监督管理办法>有关事项的公告(征求意见稿)》作为配套实施规定。现向社会公开征求意见。新的《期货公司监督管理办法(征求意见稿)》将原本由风险管理子公司经营、期货业协会备案准入和自律管理的期货做市交易、衍生品交易业务,改由期货公司经营,并实施许可准入和行政监管,强化了期货公司子公司和分支机构的监管等。 美元方面: 隔夜美元指数涨0.02%,报98.22。周线方面:美元指数周线三连跌,当周跌0.48%。在伊朗宣布霍尔木兹海峡现已对商业航运“完全开放”后,美元抹去了自美伊冲突爆发以来的所有涨幅,进一步削弱了对避险资产的需求。随着投资者关注停火和可能达成更广泛协议的谈判,该指数连续下跌。道明证券外汇策略主管贾亚蒂·巴拉德瓦吉表示:“避险买盘已经开始消退。这就是美元走低的原因。”(金十数据) 美联储理事沃勒表示,由于伊朗战争引发的能源冲击,他对短期内是否需要降息持谨慎态度,并警告称该冲突可能对通胀产生持续影响。沃勒在讲话中勾勒了两种主要情景。在第一种情景下,若霍尔木兹海峡重新开放、贸易流动恢复正常,官员们将能够忽略能源价格的飙升,并在今年晚些时候将关注重点转向疲软的就业市场。他表示,如果出现这种情况,“我认为有一种前景是,潜在通胀将继续向2%目标回落,这将使我对当前降息保持谨慎,并更倾向于在今年稍晚、前景更为稳定时通过降息来支持劳动力市场。”不过他警告称,油价以及整体市场低估了冲突长期化的风险。“在通胀方面,风险在于冲突持续时间越长、能源价格维持高位的时间越久,这些高企价格渗透至其他价格的可能性就越大,因为企业会在定价时将高昂的能源投入成本纳入考量。”他表示,如果这种情况发生在就业市场疲弱的背景下,将限制政策应对空间。在这种情形下,他将权衡更高通胀与更弱劳动力市场之间的风险,“如果通胀风险超过劳动力市场风险,这可能意味着将政策利率维持在当前目标区间。”(金十数据) 其他货币方面: 欧洲央行管委德马尔科:6月是更自然的判断时机,四月没有太多额外信息,情况似乎正朝着不利情景发展,4月或6月的利率决议尚未板上钉钉。(金十数据) 贝伦贝格银行分析师在一份报告中表示,一旦中东冲突最糟糕的时期过去,欧洲的积极基本面应该会重新显现。经济增长可能由德国主导,除了财政刺激外,德国还应加速有利于增长的改革。他们表示:“我们预计大多数欧元区成员国到2027年将恢复到2025年的增长率。”到2028年,欧元区增长率预计在1.5%左右。英国应该会经历更大的上升。相比之下,预计未来几年美国增长将放缓。分析师表示:“关税导致的资本错配、普遍的特朗普政策不确定性,以及最重要的是对移民的严厉打压,都将造成损失。”(金十数据) 宏观方面: 下周将公布中国至4月20日一年期贷款市场报价利率、德国3月PPI月率、加拿大3月CPI月率、瑞士3月贸易帐、英国2月三个月ILO失业率、英国3月失业率、英国3月失业金申请人数、德国4月ZEW经济景气指数、欧元区4月ZEW经济景气指数、美国3月零售销售月率、美国2月商业库存月率、美国3月成屋签约销售指数月率、英国3月CPI月率、英国3月零售物价指数月率、欧元区4月消费者信心指数初值、中国3月Swift人民币在全球支付中占比、法国4月制造业PMI初值、德国4月制造业PMI初值、欧元区4月制造业PMI初值、英国4月制造业PMI初值、英国4月服务业PMI初值、英国4月CBI工业订单差值、美国至4月18日当周初请失业金人数、美国4月标普全球制造业PMI初值、美国4月标普全球服务业PMI初值、日本3月核心CPI年率、英国3月季调后零售销售月率、德国4月IFO商业景气指数、加拿大2月零售销售月率、美国4月密歇根大学消费者信心指数终值、美国4月一年期通胀率预期终值等数据。 此外,下周还需关注:德国总理默茨与欧洲央行行长拉加德发表讲话;美国参议院银行委员会就凯文·沃什的美联储主席提名举行听证会;国内成品油将开启新一轮调价窗口; 欧洲央行行长拉加德发表讲话; 美国总统特朗普举办初夏白宫记者晚宴。(金十数据) 原油方面: 隔夜两油期货均大幅下跌,美油跌7.86%,布油跌7.01%。周线方面:美油期货连续两周跌逾10%,当周跌13.02%;布油周线两连跌,当周跌2.92%。美伊核谈判缓和市场情绪,叠加伊朗外长表示黎以停火期间对所有商船开放霍尔木兹海峡,原油下跌。伊朗宣布开放霍尔木兹海峡 特朗普确认。据新华社,伊朗外长阿拉格齐17日说,鉴于黎巴嫩和以色列达成停火,在停火期间,伊朗对所有商船开放霍尔木兹海峡。美国总统特朗普随后予以确认。(华尔街见闻) 不过。据新华社最新消息:伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫18日凌晨在社交媒体发文称,美国总统特朗普此前在1小时内于社交媒体平台发布的7项声明“均不属实”。美方靠谎言没能赢得战争,在谈判中也将注定一无所获。卡里巴夫强调,如果美国继续封锁伊朗港口,霍尔木兹海峡将无法继续开放。(新华社) 据路透社报道,在伊朗外长当地时间周五宣布霍尔木兹海峡重新开放前约20分钟,投资者押注约7.6亿美元做空油价,这是在中东战争期间重大消息发布前,针对全球交易最活跃大宗商品进行的又一笔大额押注。据LSEG数据,在北京时间周五晚20:24至20:25之间,投资者合计卖出7,990手布伦特原油期货。按当时价格计算,这些交易价值约为7.6亿美元。随后在20:45左右,伊朗外长发帖称霍尔木兹海峡在剩余停火期间对所有商船完全开放,数分钟内油价日内跌幅一度扩大至11%。近几个月来,多笔时点精准的大额交易引发美国立法者和法律专家的担忧,即围绕战争与外交的决策可能在波动性高且不透明的衍生品市场中为部分交易者提供优势。此前已有报道称,美国商品期货交易委员会正在调查一系列原油期货交易,包括3月23日和4月7日的交易,这些交易均发生在特朗普就伊朗战争作出重大政策调整之前不久。 美国能源部当地时间周五表示,它已从战略石油储备中向九家石油公司借出2,603万桶原油,这是特朗普政府为抑制自美以对伊朗开战以来飙升的燃料价格而进行的第三批借出。美能源部在一份声明中说,获得SPR贷款的公司包括英国石油北美公司、埃克森美孚石油公司和马拉松石油公司。(金十数据) 由于霍尔木兹海峡航运在数周内受到干扰,中东供应受阻,亚洲炼油商纷纷转向进口美国原油,经巴拿马运河运输的美国原油货物已接近四年来高位。根据航运情报公司Kpler对4月上半月的数据统计,通过这条连接美国墨西哥湾沿岸与亚洲的最短航线运输的美国原油出口已超过每日20万桶,接近2022年7月以来的最高水平。知情人士表示,进入巴拿马运河的等待时间大幅延长,促使原油运输商支付超过300万美元以优先通行。尽管巴拿马运河无法通行最大型油轮,但其为通往远东提供了一条捷径。从美国墨西哥湾沿岸经该运河前往日本通常需要接近一个月,而绕行非洲好望角则可能耗时接近两倍。数据显示,3月和4月驶往太平洋的绝大多数油轮都载有运往日本和韩国的美国原油。(金十数据) 此外,四位能源消息人士称,伊拉克在因霍尔木兹海峡受扰而中断逾一个月后,已恢复南部石油出口,一艘油轮已开始装载。(金十数据) 值得注意的是:NYMEX纽约原油5月期货受移仓换月影响,4月22日2:30完成场内最后交易,凌晨5:00完成电子盘最后交易,请留意交易场所到期换月公告控制风险。此外,部分交易平台美油合约到期时间通常较NYMEX官方提前一天,请多加留意。 推荐阅读: 》SMM IEMC 2026(第五届)电机电控产业前瞻大会圆满落幕!凝智聚力向新程 》SMM:铜铝稀土钢铁价格趋势展望 洞悉电机电控产业材料成本变局【电机电控大会】 》进口窗口关闭下游需求减弱 周内洋山铜溢价见顶回落【SMM洋山铜周评】 》SMM:2026年铸造铝合金供需分析及展望 全年价格重心有何表现? 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2026-04-18 18:01:41稀土量价齐升,北方稀土2025年营收创历史新高,净利润翻倍,拟每股派0.13元
全球稀土产业格局重塑的2025年,北方稀土交出了一份历史级成绩单。 公司全年实现营业收入425.63亿元,同比大增29.11%,归属于上市公司股东的净利润达22.51亿元,同比激增124.17% ——利润增速近乎是营收增速的4倍,折射出量价双升之下公司盈利杠杆的强劲弹性。 从利润总额看,2025年公司录得38.44亿元,较2024年的18.37亿元增长84.2%,已恢复至接近2023年高点水平;加权平均净资产收益率升至9.56%,较上年提升4.99个百分点。基本每股收益0.6227元,较2024年的0.2778元近乎翻倍。以此为基础,公司拟每股派发现金红利0.13元,合计分红约4.70亿元,现金分红占归母净利润的比例为20.88%。 推动业绩跳升的核心逻辑, 是稀土市场价格整体上行与公司自身产销量双双创历史新高的共振 。2025年,镨钕等主流稀土产品价格震荡走强,战略安全溢价叠加供需格局重塑,为价格提供了比以往更坚实的支撑底部。与此同时,公司冶炼分离产量、稀土金属、磁材、储氢、抛光、永磁电机等全线增长,绿色冶炼升级改造项目一期全线贯通投产,更进一步夯实了产能基础。 值得注意的是, 四季度成为全年最强时段——第四季度单季实现营收122.72亿元、归母净利润7.10亿元,均为全年各季度最高 ,显示出下半年需求的加速释放以及公司产能爬坡的成果兑现。展望2026年,公司将目标营收定在440亿元以上、利润总额35亿元以上,开局信心充足。 量价共振驱动营收跨越 2025年,北方稀土营业收入从上年332亿元一举突破425亿元,增量近百亿,与2023年的335亿元相比也明显提升,完成了阶梯式跨越。 从收入结构来看,工业板块(自产稀土产品及新材料)贡献330.87亿元,同比增长36.35%,毛利率达13.84%,较上年提升2.19个百分点;商业板块(贸易业务)贡献77.94亿元,增长10.53%,毛利率1.92%;环保板块营收14.70亿元,受部分品种价格波动影响毛利率同比下滑5.42个百分点至23.44%。 分产品看,稀土主要产品(含原料及新材料)实现收入326.37亿元,毛利率13.97%,较上年微升2.36个百分点;稀土应用产品(含永磁电机等)营收4.50亿元,毛利率4.62%,受成本端压力毛利率同比收窄约9.41个百分点。 地区维度,国内收入417.37亿元(占比逾99%),同比增长28.44%,毛利率提升近2个百分点至11.94%;海外收入6.14亿元,受出口格局变化影响同比大幅跳升99.35%,但规模体量依然较小。 成本结构:原料成本激增考验管控能力 利润高增的背后,成本端压力同样不可忽视。2025年营业成本373.67亿元,同比上升26.29%,涨幅略低于营收增速,是毛利率得以改善的直接原因。 工业板块成本结构中,原料成本占比从上年的75.92%跳升至83.14%,绝对值从162.76亿元猛增至237.03亿元,增幅高达45.63%——这主要反映了公司向包钢股份采购稀土精矿价格随行就市的上涨;材料与动力成本则从326.30亿元大幅压缩至25.83亿元(降幅20.85%),折射出公司精细化能耗管控的成效。报告期内,公司向关联方包钢股份采购稀土精矿合同金额120亿元(含税),本年已履行94.17亿元。 研发方面,全年费用化研发投入3.18亿元,同比增长6.07%,占营收比例0.75%;但管理层在报告中强调研发投入强度达到5%以上,推测系将内部科研平台(稀土院等)的研发支出纳入更宽口径统计。 税金及附加达2.10亿元,同比增长50.87%,主要源于增值税附加税和印花税随业绩扩张相应增加;信用减值损失同比猛增159.67%至2.15亿元,主要因部分非流动资产(昆鹿实业借款)计提减值,这一项目值得后续关注。 现金流:经营端改善,筹资端大幅收缩 2025年经营活动产生的现金流量净额为11.15亿元,同比增长8.71%,在营收大幅增长背景下改善幅度相对温和,主要因四季度出现-16.10亿元的经营现金净流出,拖累全年表现。分季度看,三季度经营现金流高达17.99亿元,与四季度形成明显反差,或与季末备货节奏及应收账款结构有关。 投资活动净流出11.83亿元,较上年的-16.55亿元收窄,主要因绿色冶炼升级改造项目一期完工后基建类投资支出回落。筹资活动净流出9.55亿元,而2024年同期为净流入10.03亿元,剧烈转变主要源于公司主动压降有息负债、减少新增借款。这一转变显示公司2025年财务杠杆策略更趋保守稳健。 在资产负债表层面,应交税费由年初1.28亿元飙升至4.90亿元(增长284.21%),印证了利润高增后所得税及增值税大幅增加;一年内到期的非流动负债从12.59亿元翻倍至25.72亿元,值得关注短期债务再融资安排;固定资产从70.04亿元增至91.20亿元(增30.23%),主要为绿色冶炼项目转固带来。 战略布局:智能工厂落地,产业链纵向延伸 2025年,公司在产业链延伸上动作密集。绿色冶炼升级改造项目一期全线投产,二期已开工建设,该项目总预算不超过77.99亿元,本年新增支付资金7.59亿元,累计已支付22.41亿元;甘肃稀土、华星稀土、北方中鑫安泰、北方磁材、北方招宝等多个重点项目建成投运,新建子公司北方金龙(持股51%)纳入合并报表,扩大了稀土分离产能版图。 在智能化领域,公司获评工业和信息化部首批卓越级智能工厂,关键工序数控化率及生产设备数字化率持续提升;股票首次入选中证A50指数成分股并重回上证50指数,国内主流ESG评级最高提升至AAA,市值创近三年新高并保持行业第一。 与此同时,公司对非核心资产进行了清理:子公司河北华凯(40%股权)和平源镁铝(51%股权)相继出售,稀宝通用进入破产清算,合并报表范围净减少3家子公司,资产质量整体有所优化。 行业β与公司α:2026年能否延续? 理解北方稀土2025年的超预期表现,必须将行业β与公司α分开审视。行业层面,商务部对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土实施出口管制,中重稀土战略安全溢价显著抬升;轻稀土价格整体上行,CRE指数10月攀至年内高点;全球稀土进口量同比下降24%而金额增长16.3%,吨价显著提升,均为公司业绩提供了有力的外部支撑。 公司自身层面,除量价因素外,最值得关注的α来源是成本端的持续优化。加工全成本同比进一步降低,固态储氢装置实现量产、永磁电机、磁材等高附加值产品产销量创历史新高,产品结构向更高毛利区间迁移。 2026年,公司目标营收440亿元以上、利润总额35亿元以上,分别对应3.4%和约3.4%的增幅——相较于2025年的高速增长,这一目标显得较为保守,但也需注意2025年已有较高利润基数以及稀土价格存在波动风险。绿色冶炼二期项目推进、北方金龙分离产线试生产、镧铈库存持续消化以及磁材合金新增产能释放,将是决定2026年业绩能否超预期兑现的几个关键观察窗口。
2026-04-17 20:40:05铜铝“双雄”驱动LME金属指数创历史新高,铝业“黑洞”降临!
伦敦金属交易所(LME)的工业金属价格跃升至历史新高,原因是在中东战争扰乱供应之后铝价上涨,以及铜价近期也出现复苏。 追踪六种主要金属的伦敦金属交易所指数(LME Index)在过去四周内已上涨近12%,周四收盘时创下历史最高点 ,本周上涨3.6%。自伊朗战争爆发以来,铝价已上涨约15%,而全球约9%的铝产量来自中东。 铝在该指数中权重最大,与铜一起,这两种金属占该指数权重的近四分之三。 摩根大通警告称, 铝行业正走向一个“黑洞”, 即使霍尔木兹海峡的流动恢复, “全球铝市场也将面临严重且长期的供应中断” 。 本周,该行告诉客户,市场现已陷入空白,预计铝价格可能会突破每吨4000美元,因为该行业将遭遇25年来最大的供应短缺。铝价创下每吨4073.50美元的历史新高是在2022年,当时乌克兰冲突引发了类似的严重供应冲击。 在上月底伊朗直接针对阿布扎比和巴林的两个主要冶炼厂发动袭击后,铝供应损失急剧升级,一个严重且持久的供应短缺正在冲击市场。美国和伊朗对霍尔木兹海峡的双重封锁也导致货物运输受阻。 但是,尽管这条水道仍处于关闭状态,但市场对美伊停火将延长的希望,以及双方可能正朝着达成和平协议迈进的迹象,已对其他金属构成支撑。这些金属此前因能源成本飙升以及对战争导致全球增长放缓的担忧而受到打击,但近日因冲突可能接近尾声的迹象而有所回升。 特朗普周四在毫无证据的情况下声称,伊朗已同意其长期抵制的条款,包括放弃核武器野心。德黑兰方面尚未确认已做出让步。 摩科瑞能源集团(Mercuria Energy Group)和蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)本周预测,铜价将超过1月份创下的历史新高。他们指出,中国买家正在重返市场,白宫即将做出的关税决定也鼓励了对美国的更多出口。 铜价在过去四周已上涨11%,距其历史收盘价最高点仅差约3%。 (金十数据)
2026-04-17 20:36:10世界黄金协会重磅分析:金市终将从高波动回归平静
世界黄金协会美洲区CEO兼全球研究负责人Juan Carlos Artigas、美洲区研究主管Taylor Burnette、亚太区(除印度)研究负责人兼中国区行业拓展副总监Ray Jia周四联合刊文,就黄金表现是否已发生结构性转变的问题进行了深入探讨,全文分析如下。 金价波动率上升及其背后的关键驱动因素 2026年金价波动率有所上升(图1),突破了其常规水平的上限,攀升至自1971年以来历史表现的前20%区间。 导致金价如此剧烈波动的驱动因素,在世界黄金协会1月、2月和3月的《黄金市场评论》中进行了分析,具体包括: 美联储降息预期降温,以及多重因素推动下债券收益率上行——包括1月下旬宣布提名凯文·沃什为美联储主席,以及2月下旬中东冲突引发的通胀担忧升温; 美元走强,扭转了此前连续三个月的下行趋势; 在金价最后一轮加速上涨之后,投资者对黄金期货、期权及黄金ETF多仓位进行平仓——此前金价在短短三天内从5,000美元/盎司迅速攀升至5,500美元/盎司,投资者的看多仓位相对拥挤,超买引发了超卖; 当金价向下突破关键关口时,止损盘触发也放大了金价的波动。 图1:2026年伊始黄金波动有所上升,类似于以往风险时期所出现的波动上行 尽管金价数次反弹,但持续的地缘政治风险与市场承压时期上升的流动性需求,对黄金波动率造成了额外影响,尤其是在中东冲突影响迪拜等重要交易和需求枢纽的背景下。 值得注意的是, 2026年经历波动率上升的资产类别并非只有黄金 (图2)。3月,股票和债券的波动性也大幅上升,而类似情况历史上也曾发生过。例如,在全球金融危机(GFC)期间,鉴于黄金具备良好的流动性且此前表现强劲,投资者曾抛售黄金以满足其他保证金要求或流动性需求。在新冠疫情冲击全球金融市场时,也出现了类似的操作。在上述大多数情形下,黄金整体表现良好,帮助投资者积累了“应急资金来源”。而 在流动性危机结束后,黄金也提供了强劲的回报 。这正是塑造黄金在投资组合中战略地位的关键优势之一:即在市场承压时期充当流动性来源。 图2:黄金历史上的波动性飙升并非孤立事件 黄金高波动率会否回落? 分析表明, 黄金波动性具有均值回归特性 (图3)。如图1所示,在大多数时间里,黄金的年化波动率介于10%至18%之间。历史数据表明,金价波动性的“半衰期”(即一次波动性冲击事件的影响减半所需的时间)约为1.6个月,与股票相似。这意味着:尽管黄金波动性可能飙升至多年未见的水平,但从历史上看,其往往会回归至长期均值水平。 图3:历史数据表明黄金波动率冲击会在1.6个月后减半 抛售是否影响了黄金市场流动性? 在近期的市场抛售期间,黄金交易活动显著激增,突显了其在市场承压时期的深厚流动性 (图4)。在1月最后一周的金价回调期间,全球黄金市场日均交易量达到9,650亿美元(合5,805吨/日),创下历史最高纪录。主要由LBMA成员驱动的场外交易(OTC)活动日均交易额为3,950亿美元/天,较前一周增长41%。主要交易所的黄金衍生品交易量跃升45%至5,200亿美元/日,COMEX和上海期货交易所(SHFE)领涨且增幅强劲;黄金ETF交易量较前一周飙升137%,达到490亿美元/日。 3月也出现了类似的模式。随着金价回调,黄金日均交易量升至5,250亿美元,环比增长11%,较2025年的均值3,610亿美元/日高出46%,其中LBMA场外交易和COMEX交易活动尤为强劲。这一表现与2020年3月新冠疫情冲击全球市场并引发抛售时的情况相似,当时全球黄金交易量飙升,进一步强化了黄金在大范围金融压力时期提供深厚流动性的作用。 图4:近期回调期间黄金市场流动性充裕 与此同时, 日内买卖价差可更直观地反映市场深度。 近几个月,黄金遭遇了几次偶发性冲击,但一个显著特征是价差扩大的持续时间非常短暂(图5)。值得注意的是,四次最大的价差飙升分别出现在周日晚间至周一早间,以及周四深夜至周五,期间价格在流动性较薄弱的亚洲开盘时段跳空高开或低开,随后迅速恢复正常。 图5:价差扩大呈现出阶段性特征,持续时间较短,且主要发生在常规交易时段之外 通过考察买卖价差相对于已实现波动率的关系,还可以对黄金市场的流动性进行另一种衡量。 尽管过去两年中,在市场承压阶段,现货黄金的价差有所扩大,但这主要是由波动率上升驱动,而非流动性持续恶化所致。 在对波动性进行调整后,价差整体仍处于其历史区间范围内,并已从此前高点回落(图6)。这表明,价差的扩大更多具有阶段性特征,而非结构性变化,且随着波动性回落,预计将持续恢复正常。 图6:按单位波动率计算的黄金买卖价差已从此前压力高点回落 黄金是否仍是投资组合中的战略资产? 尽管近期波动率飙升,但 黄金仍然是投资组合中的重要战略资产 。通胀冲击通常会对股票和债券均产生不利影响,从而导致二者之间的相关性转为正值。近期与伊朗冲突相关的油价飙升可能会加剧与通胀相关的市场波动率。与此同时,黄金与风险资产之间仍维持低至负相关性,为投资者提供了避险选项(图7)。 图7:黄金与股票的相关性一直处于低位 因此, 即便在近期黄金波动率上升的情况下,凭借其与股票低相关性,在多元化投资组合中配置黄金仍有助于降低整体风险。 对全球股票和债券的假定投资组合(传统60/40组合)进行的分析,也证实了这一点(图8)。此外,在风险事件初期,黄金通常会率先回调,充当流动性来源;但当不确定性持续更久时,黄金往往会回升并跑赢其他资产类别。因此, 配置黄金对投资组合风险的贡献极低,同时能够明显降低整体波动率。 图8: 由于黄金与股票和债券之间的低相关性,配置黄金可在不显著增加风险预算的情况下,降低整体组合波动率
2026-04-17 20:25:22中东局势反复,有色高位震荡【机构评论】
【铜】 周五沪铜减仓震荡在MA5日均线,SMM平水铜升水缩至10元/吨。隔夜市场消化美股极不寻常的V型反转创高速度。当前铜市本身供求基本面扎实,再次恢复单边涨势的概率增大,逢调整持多。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝高位震荡,华东、中原和华南现货贴水扩大至-150元、-290元和-300元,铝棒加工费回到负值。美伊谈判带动市场风险情绪改善,周四国内铝锭库存较周一下降1.1万吨拐点初现,沪铝运行重心上移,有望再度测试历史高位阻力,但需警惕战争相关情绪反复。铸造铝合金跟随铝价波动,中东电解铝产能大规模减产后两者价差维持千元以上。广西新建氧化铝厂二季度陆续投产,海外电解铝减产规模较大,氧化铝过剩前景未改变,现货成交连续下跌。短期氧化铝延续承压运行等待几内亚矿产政策落地。 【锌】 美伊局势降温,美元走弱,LME锌强势收复年内跌幅,整体已非跌势。出口窗口打开,LME锌库存继续走升至11.65万吨,外盘拉动内盘跟涨。锌精矿TC不升反降,叠加出口拉动,沪锌底部支撑坚实。下游畏高,现货成交转弱,沪锌反弹高度仍受消费掣肘,下游五一节前刚需备货或短期支撑盘面,沪锌暂看2.32-2.4万元/吨区间窄幅震荡。资金层面,沪锌高开震荡,成交放量但持仓停滞,显示多空双方围绕2.4万整数关博弈加剧,也需警惕资金拉高出货,不建议追高。 【铅】 进口窗口持续打开,海外过剩压力继续向国内传导。硫酸价格高企,原生铅炼厂综合成本低,SMM1#铅均价对05合约贴水仍高达180元/吨,交仓有利可图下,铅库存显性化压力依然较大。铅价回落后,再生铅持货商出货积极性下降,SMM精废价差报收窄至50元/吨。铅锭供应整体不缺,区域性差异明显。下游长单采购为主,现货交投仍偏清淡,沪铅维持背靠成本线的弱势盘整看待,价格区间1.62-1.7万元/吨。 【镍及不锈钢】 镍市拉升,市场交投放大。印尼HPM基准价公式修订落地,新公式大幅上调镍矿修正系数,抬升镍矿计价基准,推动镍价大幅反弹。不锈钢处于旺季,叠加上游挤压,构成镍价脉冲条件。镍矿暴涨后稍有回调,菲矿矿价涨幅较年初超过30%。纯镍库存增1800吨至9.2万吨,不锈钢库存增0.2万吨在98.4万吨。镍市关注矿端预期变化,总体震荡偏强。 【锡】 沪锡连续第三个交易日阳线震荡,换月后现锡实时升水2605合约700元/吨。技术上,沪锡持续交投在MA60日均线上方,日均线组合有转呈多头排列的概率,短线关注仓量变动。等待周内社库,前期国内明显去库后,中下游谨慎评估后续终端订单强弱。短线交投,不建议追高。 (来源:国投期货)
2026-04-17 20:23:08






