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原油四连跌 金属内强外弱 碳酸锂涨逾3% 伦铝、纽银跌近1%【SMM日评】
SMM 9月21日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，沪铜涨0.59%，沪铅涨0.67%，沪锌涨0.51%，沪锡涨0.9%。沪铝跌0.68%，沪镍跌0.11%。氧化铝主连涨0.85%。铸造铝主连跌0.32%。 此外，碳酸锂主连涨3.14%，多晶硅主连涨0.77%，工业硅主连涨0.24%，欧线集运主连涨0.37%报2197。 黑色系方面除了双焦均小幅上涨，铁矿涨0.14%，不锈钢涨0.26%。热卷涨0.18%，螺纹涨0.42%。双焦方面：焦煤跌0.26%，焦炭微跌。 外盘基本金属方面，截至15:13分，外盘基本金属普跌，伦铜涨0.16%，伦锡涨0.65%。伦铝跌0.94%，伦铅平于1921美元/吨。伦锌、伦镍跌幅均在0.4%以内。 贵金属方面，截至15:13分，COMEX黄金跌0.75%，COMEX白银跌0.8%。国内方面，沪金跌0.34%，沪银涨0.26%。 国内方面，铂主连涨0.33%，钯主连涨0.72%。 截至当日15:13分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 【习近平将对美国进行国事访问】外交部发言人9月21日宣布：应美利坚合众国总统特朗普邀请，国家主席习近平将于9月23日至25日对美国进行国事访问。（新华社） 》中美经贸磋商在美国纽约举行 国内方面： 【国新办9月24日将就“促进能源绿色转型与供应保障”举行中外记者见面会】 国务院新闻办公室将于2026年9月24日（星期四）下午在北京市集中式光伏项目暨荒滩治理示范基地举行“新征程上的奋斗者”中外记者见面会，请能源领域代表围绕“促进能源绿色转型与供应保障”与中外记者见面交流。（国新办） 【国务院国资委：做大新兴产业增量，培育未来产业变量 不断向产业链价值链中高端迈进】 9月20日，国务院国资委党委召开专题会议，会议强调，国资央企要锚定重点领域、关键环节，在“先进”二字上下功夫，不断提高制造业的创新力、竞争力、综合实力，在技术上更先进，成体系承担一批新的国家科技重大项目，专项实施一批标志性重大科技任务，推动新建一批中试实验平台，实现技术路线更加高端自主；在产业结构上更先进，做大新兴产业增量，培育未来产业变量，做优传统产业存量，不断向产业链价值链中高端迈进；在生产方式上更先进，坚持减污降碳和提质增效相互促进，加快形成科技含量高、资源消耗低、环境污染少的产业结构和生产方式。（国资委） 【2026年度国家绿色算力设施推荐工作启动】 工业和信息化部等五部门近日联合印发《关于组织开展2026年度国家绿色算力设施推荐工作的通知》，组织开展国家绿色算力设施推荐工作。《通知》明确了国家绿色算力设施推荐工作的具体要求和程序，发布《2026年度国家绿色算力设施评价指标体系》。新版《指标体系》包括能源利用水平、碳排放管理水平、水资源利用水平、算力资源利用水平等4个方面：从评价内容来看，新纳入单位算力能效、碳利用效率、数字化碳管理、产品碳足迹等指标要求，进一步突出能效、碳效引领；从评价赋分来看，提升了碳利用效率、水资源利用效率、可再生能源电量占比、机柜资源利用水平等关键指标分值，进一步强调绿色低碳、集约循环的总体要求。（工信微报） 【上海市2026年第十五批节能降碳减排专项资金和超长期特别国债资金安排计划发布】 上海市2026年节能降碳减排专项资金和超长期特别国债资金安排计划（第十五批）发布。支持方向为汽车报废更新、汽车置换更新、产业结构调整、生活垃圾分类优化提升、新能源环卫车推广应用、餐厨废弃油脂制生物柴油、国四柴油车提前淘汰更新、城镇污水主管修复和改造、外部截流小区内部分流改造、农作物秸秆综合利用，计划下达市节能降碳减排专项资金95953.6556万元，2026年超长期特别国债16091.4184万元。（上海发展改革） 》9月21日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民6.7487元 美元方面： 截至15:13分，美元指数上涨0.15%报100.37。 据英国金融时报报道，华尔街银行预计，美国未来一年将通过发行短期国债借入约1万亿美元，以满足不断增长的政府融资需求。美国银行预计，在截至2027年9月的新财年中，美国不计用于偿还到期债务的新增借款规模约为1.07万亿美元；摩根大通预计2027年短期国债发行规模约1.09万亿美元，高盛预计为9610亿美元。短债发行增加之际，美国长期借款成本已升至2007年以来最高水平，财政部长斯科特·贝森特此前希望通过扩大10年至30年期美债回购压低长端利率。美国银行预计，到明年9月，美国未偿短期国债规模将升至约8万亿美元，占可交易国债比例达到24.3%；高盛预计该比例明年为24.3%，2028年升至24.9%。这一水平接近疫情期间高点，而美国财政部借款咨询委员会此前建议长期维持短债占比约20%。分析人士表示，增加短债发行有助于降低当前融资成本，但也会提高未来再融资风险。美国银行利率策略主管Mark Cabana表示，财政部正在平衡债券市场供需，但大量发行短债可能导致利息支出“更大且更波动”。与此同时，美联储今年已购买大量短期国债，货币市场基金约8万亿美元的资产规模也为短债提供需求支持。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为43.5%，加息25个基点的概率为56.5%。美联储到12月维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为10.2%%，累计加息25个基点的概率为46.6%，累计加息50个基点的概率为33.3%。 明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利称，美国通胀仍然过高，压力已经超出伊朗战争导致的油价冲击，扩散至经济多个领域。美国民众每天感受到的通胀远不只是油价问题，而是存在于经济各个方面。卡什卡利表示，美联储越来越担心通胀并非只集中在受中东冲突或关税影响的领域，服务业也出现通胀迹象。他称，美联储的职责是让通胀回到目标水平，并拥有实现这一目标的工具。卡什卡利此前是7月维持利率不变决定中的三名反对者之一，当时他倾向于加息，并警告等待时间过长可能导致通胀固化，最终需要采取更激进措施。卡什卡利认为，美国经济尽管面临地缘冲突和贸易问题，仍展现出较强韧性，劳动力市场保持强劲。他希望随着部分冲突影响逐渐消退，经济增长能够接替推动作用，通胀降温进程加快，从而降低美联储政策压力。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布中国8月本年迄今全国发电装机容量、中国8月本年迄今全国发电装机容量年率等数据。此外，需关注：俄罗斯联邦中央选举委员会公布国家杜马选举初步结果；2027年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话；加拿大央行行长麦克勒姆发表讲话；国务院副总理何立峰于9月19日—23日率团赴美国与美方举行经贸磋商。 原油方面： 截至15:13分，两市油价延续前三个交易日的跌势继续下跌，美油跌2.06%，布油跌1.65%。 在能源供应面，霍尔木兹海峡的油气运输在过去两周升至六个月以来最高水平。美国中央司令部司令、海军上将Brad Cooper周六在视频声明中表示，该海峡主要航道已清除水雷，美军的护航与扫雷行动正在"取得成效"，海湾地区盟友在"过去数月"已通过该水道运输逾10亿桶原油。"势头显然正在积累，"Cooper表示。霍尔木兹海峡运输改善为油价回落提供了供给端支撑。（华尔街见闻） 美国零售柴油价格首次突破每加仑6.50美元，延续了由战争驱动的涨势，并波及经济的多个领域。美国汽车协会（AAA）数据显示，截至当地时间周六，全美柴油平均价格升至每加仑6.505美元，距离上次突破6美元关口仅不到10天。9月以来，美国柴油价格涨幅明显加快，本月迄今已上涨逾87美分，几乎每天都在上涨，并大幅超过2022年创下的峰值。(金十数据APP) SMM日评 ► 进口比价走低报还盘较少 早市表现安静【SMM洋山铜现货】 ► 铝合金期价冲高回落 现货报价暂稳【ADC12价格日评】 ► 累库铝价小跌 现货弱稳调整【SMM华南铝现货日评】 ► 8月未锻轧铝合金进口环比持续修复 出口增势收窄【SMM 分析】 ► 再生铅：铅价高位&节前备货逐渐收尾 散单成交量下滑【SMM铅日评】 ► 【SMM 镍中间品日评】9月21日 MHP、高冰镍镍价下行 ► 【SMM硫酸镍日评】9月21日 现货市场依旧冷清 硫酸镍价格略降 ► 【SMM不锈钢日评】SS 期货早盘拉涨修复 不锈钢现货报价跟涨乏力 ► 加息落地后银价缓慢上行 市场缺乏新指引【SMM日评】 ► 加息情绪逐步消化铂金早盘震荡偏强 现货市场交投回归清淡【SMM日评】
2026-09-21 15:35:12高压电动机等项目招标公告
1. 招标条件 本招标项目高压电动机等项目（AGCYGTHGZHD260918319765）招标人为鞍钢集团朝阳钢铁有限公司，招标项目资金来自自筹，该项目已具备招标条件，现进行公开招标。 2. 项目概况与招标范围 2.1 项目名称：高压电动机等项目 2.2 招标失败转其他采购方式：不转 2.3 本项目招标内容、范围及规模详见附件《物料清单附件.pdf》。 3. 投标人资格要求 3.1 本次招标不允许联合体投标。 3.2 本次招标要求投标人须具备如下资质要求： （1）生产型质量管理体系认证（ISO9000） （2）生产型营业执照 3.3 本次招标要求投标人需满足如下注册资金要求： 生产型注册资金：1000.0（万元）及以上 3.4 本次招标要求投标人须具备如下业绩要求： 提供2023年起至招标公告发布之日止的不小于3550KW的10KV高压电机的供货业绩（合同及对应发票）。 3.5 本次招标要求投标人须具备如下能力要求、财务要求和其他要求： 财务要求：本次招标要求投标人为具有合法营业执照的自然人、法人或其他组织，注册资金人民币不低于1000万元，财务、资金状况良好，能够承担项目实施过程运营费用及不可预见风险。 能力要求：详见附件（如有需要） 其他要求：需要提供年检合格的企业资质要求： （1）营业执照（或副本）原件的扫描件或照片（非三证合一的还需提供税务登记证（或副本）原件的扫描件或照片、组织机构代码证（或副本）原件的扫描件或照片）。 （2）通过本项目相应的ISO9000质量认证并提供原件扫描件或照片。 3.6依法必须进行招标的项目，失信被执行人投标无效。 4. 招标文件的获取 4.1 凡有意参加投标者，请于2026年09月20日08时00分至2026年10月12日08时00分(北京时间，下同)，登录鞍钢智慧招投标平台http://bid.ansteel.cn下载电子招标文件。 点击查看招标详情： 》高压电动机等项目招标公告
2026-09-21 15:01:28镍钼合金等项目采购招标公告
1. 采购条件 本采购项目镍钼合金等项目（AGZGYXHGXHD260919319784）采购人为鞍钢铸钢有限公司，采购项目资金来自自筹，该项目已具备采购条件，现进行公开询比。 2. 项目概况与采购范围 2.1 项目名称：镍钼合金等项目 2.2 采购失败转其他采购方式：转直接采购，转谈判采购 2.3 本项目采购内容、范围及规模详见附件《物料清单附件.pdf》。 3. 投标人资格要求 3.1 本次采购不允许联合体投标。 3.2 本次采购要求投标人须具备如下资质要求： 详见附件(如有需要) 3.3 本次采购要求投标人需满足如下注册资金要求： 生产型注册资金：400.0（万元）及以上 流通型注册资金：400.0（万元）及以上 3.4 本次采购要求投标人须具备如下业绩要求： 详见附件（如有需要） 3.5 本次采购要求投标人须具备如下能力要求、财务要求和其他要求： 财务要求：详见附件（如有需要） 能力要求：详见附件（如有需要） 其他要求：详见附件（如有需要） 3.6依法必须进行招标的项目，失信被执行人投标无效。 4. 采购文件的获取 4.1 凡有意参加投标者，请于2026年09月21日08时00分至2026年09月28日08时00分(北京时间，下同)，登录鞍钢智慧招投标平台http://bid.ansteel.cn下载电子采购文件。 点击查看招标详情： 》镍钼合金等项目采购公告
2026-09-21 14:44:09原油下跌 金属普涨 碳酸锂涨超4% 沪锡涨近1% 多晶硅涨幅居前【SMM午评】
SMM9月21日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属多飘红。沪铜涨0.39%。沪铝跌0.51%。沪铅涨0.71%。沪锌涨0.73%。沪锡涨0.96%，沪镍微涨。 此外，铸造铝主连期货涨0.71%，氧化铝主连跌0.25%。碳酸锂主连涨4.06%。工业硅主连涨0.12%。多晶硅主连期货涨1%。 黑色系涨跌互现。铁矿平于714元/吨，螺纹张0.35%，热卷涨0.21%。不锈钢涨0.47%。双焦方面：焦煤主力合约跌0.07%，焦炭主力合约跌0.13%。 外盘基本金属方面，截至11:41分，LME金属普涨。伦铜微跌，伦铝跌0.59%。伦铅涨0.26%。伦锌涨0.15%。伦锡涨0.67%，伦镍涨0.49%。 贵金属方面，截至11:41分，COMEX黄金跌0.62%，COMEX白银跌0.56%。内盘贵金属方面：沪金跌0.16%，沪银主连涨0.74%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货涨0.25%，钯主连期货涨0.24%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约涨0.05%，报2190点。 截至9月21日11:41分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 铜： 今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水900元/吨持平上一交易日，平水铜报升水700元/吨持平上一交易日，湿法铜报升水640元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价110775元/吨较上一交易日涨520元/吨，湿法铜均价为110615元/吨较上一交易日涨520元/吨。现货市场：今日广东库存小幅增加，到货略有增加…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【国务院国资委：做大新兴产业增量，培育未来产业变量 不断向产业链价值链中高端迈进】 9月20日，国务院国资委党委召开专题会议，会议强调，国资央企要锚定重点领域、关键环节，在“先进”二字上下功夫，不断提高制造业的创新力、竞争力、综合实力，在技术上更先进，成体系承担一批新的国家科技重大项目，专项实施一批标志性重大科技任务，推动新建一批中试实验平台，实现技术路线更加高端自主；在产业结构上更先进，做大新兴产业增量，培育未来产业变量，做优传统产业存量，不断向产业链价值链中高端迈进；在生产方式上更先进，坚持减污降碳和提质增效相互促进，加快形成科技含量高、资源消耗低、环境污染少的产业结构和生产方式。（国资委） 【2026年度国家绿色算力设施推荐工作启动】 工业和信息化部等五部门近日联合印发《关于组织开展2026年度国家绿色算力设施推荐工作的通知》，组织开展国家绿色算力设施推荐工作。《通知》明确了国家绿色算力设施推荐工作的具体要求和程序，发布《2026年度国家绿色算力设施评价指标体系》。新版《指标体系》包括能源利用水平、碳排放管理水平、水资源利用水平、算力资源利用水平等4个方面：从评价内容来看，新纳入单位算力能效、碳利用效率、数字化碳管理、产品碳足迹等指标要求，进一步突出能效、碳效引领；从评价赋分来看，提升了碳利用效率、水资源利用效率、可再生能源电量占比、机柜资源利用水平等关键指标分值，进一步强调绿色低碳、集约循环的总体要求。（工信微报） 【上海市2026年第十五批节能降碳减排专项资金和超长期特别国债资金安排计划发布】 上海市2026年节能降碳减排专项资金和超长期特别国债资金安排计划（第十五批）发布。支持方向为汽车报废更新、汽车置换更新、产业结构调整、生活垃圾分类优化提升、新能源环卫车推广应用、餐厨废弃油脂制生物柴油、国四柴油车提前淘汰更新、城镇污水主管修复和改造、外部截流小区内部分流改造、农作物秸秆综合利用，计划下达市节能降碳减排专项资金95953.6556万元，2026年超长期特别国债16091.4184万元。（上海发展改革） 【中国央行逆回购操作当日实现净投放1650亿元】 中国央行今日开展1650亿元7天期逆回购操作，因今日没有逆回购到期，当日实现净投放1650亿元。(金十数据APP) 》9月21日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民6.7487元 美元方面： 截至11:41分，美元指数涨0.07%，报100.29。明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利称，美国通胀仍然过高，压力已经超出伊朗战争导致的油价冲击，扩散至经济多个领域。美国民众每天感受到的通胀远不只是油价问题，而是存在于经济各个方面。卡什卡利表示，美联储越来越担心通胀并非只集中在受中东冲突或关税影响的领域，服务业也出现通胀迹象。他称，美联储的职责是让通胀回到目标水平，并拥有实现这一目标的工具。卡什卡利此前是7月维持利率不变决定中的三名反对者之一，当时他倾向于加息，并警告等待时间过长可能导致通胀固化，最终需要采取更激进措施。卡什卡利认为，美国经济尽管面临地缘冲突和贸易问题，仍展现出较强韧性，劳动力市场保持强劲。他希望随着部分冲突影响逐渐消退，经济增长能够接替推动作用，通胀降温进程加快，从而降低美联储政策压力。 据CME“美联储观察”：美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为43.5%，加息25个基点的概率为56.5%。美联储到12月维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为10.2%%，累计加息25个基点的概率为46.6%，累计加息50个基点的概率为33.3%。 橡树资本管理联席董事长霍华德·马克斯表示，他更倾向于美联储减少沟通。美联储主席沃什正寻求削减部分指引措施，沃什此前表示，这些指引近年来束缚了央行的行动空间。马克斯周日表示：“我个人更希望看到一个不那么积极干预的美联储，通常情况下美联储应该让经济自行运行，除非经济面临失控风险，比如过热或过冷。”马克斯表示，减少政策指引意味着投资者必须让自己的投资组合具备抗脆弱性，这对社会是有益的。马克斯还呼吁成立一个人工智能工作组，以研究人工智能将如何影响经济的关键领域，例如就业市场。(金十数据APP) 其他货币方面： 法国兴业银行分析师Jin Kenzaki在一份报告中表示，日本央行可能在每隔一次会议上加息一次，到2027年6月将终端利率提高至2%。Kenzaki称，在周五日本央行加息后举行的新闻发布会上，行长植田和男指出，随着基础通胀率接近2%的目标，央行的下一个关注点是通胀率是否会稳定在该水平。植田和男还称，明年的春季劳资工资谈判将是作出这一评估的关键因素。法国兴业银行预计，工资谈判中出现的稳健势头将延续至明年。(金十数据APP) 西太平洋银行首席经济学家卢西·埃利斯已将澳洲联储加息预期提前至9月，称该央行行长的表态满足了委员会在8月设定的进一步加息条件。她承认存在等待的战术性理由，包括会议次日将公布8月月度CPI，以及中东局势稍有缓和、燃油消费税调整或疲软的就业报告可能造成尴尬的舆论观感。但她得出结论认为，鹰派言论的分量超过了这些因素。西太平洋银行预计投票将出现分歧，理由是各方在趋势生产率、劳动力供应和劳动力市场松弛程度上存在不同看法，而就业不足率已大幅上升。(金十数据APP) 数据方面: 今日将公布中国8月本年迄今全国发电装机容量、中国8月本年迄今全国发电装机容量年率等数据。此外，需关注：俄罗斯联邦中央选举委员会公布国家杜马选举初步结果；2027年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话；加拿大央行行长麦克勒姆发表讲话；国务院副总理何立峰于9月19日—23日率团赴美国与美方举行经贸磋商。 原油方面: 截至11:41分，两市油价均下跌，美油跌2.21，布油跌1.89%。市场关注中东局势进展。 伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊表示，伊朗正通过卡塔尔和巴基斯坦继续进行斡旋沟通，并已向相关中间方通报谈判条件。雷扎伊称，卡塔尔已将伊朗停战条件转达给华盛顿，伊朗目前正在等待美国总统特朗普的回应。(金十数据APP) 知情人士表示，沙特阿美已告知至少两家欧洲炼油客户，由于沙特通往红海的关键输油管道遭到袭击，这些客户下月将不会获得任何原油配额。(金十数据APP) 此外，美国零售柴油价格首次突破每加仑6.50美元，延续了由战争驱动的涨势，并波及经济的多个领域。美国汽车协会（AAA）数据显示，截至当地时间周六，全美柴油平均价格升至每加仑6.505美元，距离上次突破6美元关口仅不到10天。9月以来，美国柴油价格涨幅明显加快，本月迄今已上涨逾87美分，几乎每天都在上涨，并大幅超过2022年创下的峰值。(金十数据APP) 现货市场一览: ► 上海库存大幅下降叠加节前备货 现货升水预计延续偏强【SMM沪铜现货】 ► 市场上可流通的货源偏少 持货商坚持高升水出货【SMM华南铜现货】 ► 货源偏紧持货挺价 华北升水再度走高【SMM华北铜现货】 ► 累库铝价小跌 现货弱稳调整【SMM华南铝现货日评】 ► 8月未锻轧铝合金进口环比持续修复 出口增势收窄【SMM 分析】 ► 再生铅：铅价高位&节前备货逐渐收尾 散单成交量下滑【SMM铅日评】 ► 上海锌：市场贸易商报价坚挺 现货交投表现一般【SMM午评】 ► 天津锌：锌价拉涨 下游询价较少【SMM午评】 ► 宁波锌：下游畏高询价不多 现货成交基本按需【SMM午评】 ► 宏观紧缩余波压制与基本面支撑因素交织 沪锡主力合约震荡运行【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】9月21日镍价窄幅整理，中美经贸磋商即将开启 ► 【SMM分析】8月韩国、芬兰等国进口硫酸镍增长，印尼进口进一步减少，净进口量有所恢复 ► 加息情绪逐步消化铂金早盘震荡偏强 现货市场交投回归清淡【SMM日评】
2026-09-21 14:33:12COMEX铜库存从历史高位回落
上海期货交易所最新公布数据显示，9月18日当周，沪铜库存有所回升，周度库存增加2.36%至56,073吨，位于逾两年相对低位。国内流通货源依旧偏紧，支撑现货升水走强。铜精矿现货TC加工费下跌，再创历史新低，原料紧缺，国内冶炼厂持续亏损，阶段性检修增加，导致精炼铜供给受限。国际铜库存减少2923吨至11767吨。 伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜整体继续增加，最新库存水平为255,100吨。近期伦铜库存由持续去库转为小幅累库，海外现货紧张边际有所缓和，但整体仍处在偏低区间。上周，纽铜库存先增后降，9月16日再创历史新高768,178短吨，而后库存有所回落，最新库存水平为767,433短吨。 数据来源：上海期货交易所、伦敦金属交易所、芝商所 在美国商务部6月底提交了铜产业232国家安全调查年度复审报告后，具体关税措施迟迟没有落地，美国虹吸仍在持续。然而，前期有关华盛顿对金属进口征收关税的计划已经停滞的报道传出，C-L溢价大幅回落，在当前价差背景下，贸易商将铜运往美国将不具有经济性，前期美铜虹吸效应正在退潮，市场对后续非美地区铜库存会出现回升有一定预期。当前市场最大的不确定性，依旧是美国精炼铜关税政策。若关税如期实施，COMEX与LME价差将迅速扩大，实施前的抢运潮将进一步抽紧LME库存，加速铜价上行。若提案被否决，内外盘价差将快速收窄，美国超额进口需求退潮，全球流通货源增加，铜价或同步承压。 （文华综合）
2026-09-21 08:40:14LPR“连续16个月持平”，央行主管媒体刊评“直接下调政策利率的必要性不高”
中国贷款市场报价利率（LPR）9月再度按兵不动，自2025年6月以来已连续16个月维持不变。在全球主要央行普遍转向紧缩的外部背景下，国内经济韧性尚存、银行净息差承压、政策利率锚未动，多重因素叠加令短期降息窗口趋于收窄。 9月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布最新LPR报价：1年期为3.0%，5年期以上为3.5%，均与上月持平。央行主管媒体《金融时报》援引分析人士观点指出， 8月新发放贷款实际利率已出现边际回落，"直接下调政策利率的必要性不高"。 多位受访经济学家判断，美联储9月加息25个基点、将联邦基金利率目标区间上调至3.75%—4.00%，进一步加剧中美利差倒挂，短期内LPR大概率维持不变。 但分析人士同时强调，我国货币政策坚持"以我为主"基调未变，若后续国内经济下行压力加大，降准或先于降息落地，届时LPR仍有跟进下调空间。 定价基础未动，报价行缺乏主动下调动力 此次LPR持平，首要原因在于定价锚稳定。 东方金诚首席宏观分析师王青在接受《金融时报》采访时指出，自上月LPR报价公布以来，央行7天期逆回购利率持续维持在1.40%，"这意味着9月LPR报价的定价基础稳定，已在很大程度上预示当月LPR报价会继续按兵不动"。 从商业银行自身经营状况来看，报价行主动压缩加点的意愿同样不足。 数据显示，9月以来货币市场隔夜资金利率DR001均值较上月小幅上行，1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率也略有走高，批发融资成本有所上升。 二季度商业银行净息差较一季度回升0.01个百分点至1.41%，为2022年一季度以来首次回升，但仍处历史低位附近。 招联首席经济学家董希淼亦表示， 商业银行净息差降至1.41%的低位，"报价行从维护稳健经营、防范风险的角度出发，主动压缩加点的意愿不足"。 经济具备韧性，政策利率下调紧迫性不强 经济基本面的阶段性稳固，为LPR按兵不动提供了另一层支撑。 2026年上半年国内生产总值（GDP）同比增长4.7%，位于全年4.5%至5.0%目标区间之内，前期出台的存量政策仍处于效果观察期。 中国民生银行首席经济学家温彬进一步援引高频数据支撑这一判断。8月出口当月同比增速连续第三个月保持在20%以上，且较7月继续提速；8月CPI和PPI同比增速均出现回暖；工业增加值当月同比增速明显回升，制造业PMI中生产和新订单分项重返荣枯线上方。 温彬同时指出，8月企业和个人住房新发放贷款利率均延续低位，叠加CPI和PPI同比小幅回升，各项贷款实际利率出现边际回落，"对实体经济支持作用有所加强，直接下调政策利率的必要性不高"。 他还提到，9月新型政策性金融工具已逐步落地拨付，将带动政金债提速发行及配套贷款投入，货币政策重心更多在于保持流动性充裕，并以结构性工具形成协同效应。 美联储加息强化外部制约，中美利差倒挂加剧 外部环境的变化是当前制约LPR下行的另一关键变量。 9月美联储加息25个基点，欧洲、日本央行亦在上调政策利率，全球主要央行货币政策集体转向紧缩。王青指出， 这使中美利差倒挂进一步加大，人民币汇率和跨境资本流动面临压力。 董希淼表示，美联储加息"客观上压缩了我国央行降息及LPR下降的空间，短期内LPR下降的可能性确实更小"。 不过，分析人士普遍认为，外部紧缩对国内货币政策的传导效果不应高估。 王青强调，国内外物价走势存在根本差异，1至8月国内CPI累计同比仅为0.9%，持续低于2.0%左右的目标水平；而同期美国、欧元区CPI累计同比分别达3.3%和2.7%，持续偏高。"这在很大程度上决定了当前国内外货币政策会存在方向性差别。" 王青还指出，我国已建立跨境资金流动"宏观审慎+微观监管"两位一体监管框架，因货币政策周期错位引发的大规模跨境资金流动将得到有效控制，其对人民币汇率的影响"不必高估"。 民生银行温彬也表示，我国债市和人民币汇率的运行态势反映出国内资产较高的安全属性，有助于货币政策坚持"以我为主"。 短期维稳概率大，降准或先于降息落地 尽管短期降息窗口收窄，分析人士对后续政策空间仍持较为积极的看法。 董希淼认为，若后续国内经济下行压力加大，央行"有可能先通过降准释放流动性，再择机小幅下降政策利率10个基点，届时LPR有望跟进调整，降幅或在5个基点左右"。他同时强调，我国货币政策工具箱丰富，适度宽松的基调未变。 王青则指出，不排除接下来出台新一轮增量政策的可能。具体路径包括两条：一是结构性货币政策工具继续降价、增量、扩围，定向支持科技融资、普惠金融；二是实施降息降准，估计降息幅度为10个基点，降准0.5个百分点，届时LPR报价将跟进下调。 董希淼总结称： 美联储加息强化外部制约，短期内LPR大概率维持不变；未来是否下降，取决于国内经济修复、物价走势、银行息差及外部环境变化。
2026-09-21 08:25:38约6亿！年产3万吨旧磷酸铁锂电池资源化利用项目签约广西贵港
据广西壮族自治区贵港市覃塘区融媒体中心消息，9月18日，由杭州中物宜顺科技有限公司投资建设的年产3万吨旧磷酸铁锂电池资源化利用项目签约。该项目的成功签约，是覃塘区紧扣“4+3”现代工业体系布局、做强新型能源产业的具体实践。 据悉，该项目总投资约6亿元，计划用地约135亩，主要建设原料接收仓储、电池预处理、湿法回收、环保治理及配套公辅工程，属于新能源废旧资源循环利用优质产业项目。项目建成达产后，预计年产值7.85亿元，年纳税约7100万元，可提供就业岗位130个。 资料显示，杭州中物宜顺科技有限公司成立于2025年10月，经营范围包含新材料技术研发；物联网技术研发；化工产品销售（不含许可类化工产品）等。
2026-09-20 17:00:13超级油轮短缺！全球油运成本“从未如此之高” “海事史上最大豪赌”赚翻了
全球超级油轮市场正经历前所未有的供需紧张，运费飙升正令部分远洋原油贸易失去经济可行性，并深刻改变全球能源流向格局。 俄乌与中东两场战争同步冲击全球炼油体系，使得8月份全球柴油利润率达到历史新高，本周美国柴油平均价格涨至6.45美元，创历史新高。 如今从休斯顿运往亚洲的一船原油，每桶运费约达26美元，合每船5200万美元，约占WTI原油期货价格的四分之一。 全球最大宗商品交易商之一Trafigura集团首席经济学家Saad Rahim在彭博大宗商品投资者论坛上直言： 将原油运往世界各地的成本从未如此之高。 交易商的担忧在于，高企的运费正令部分炼油商将长途进口原油加工成燃料的利润空间趋近于零，即便市场对柴油和汽油的需求依然强劲。 高运费正迫使全球炼油商放弃远途货源、转而抢购近端供应。运力紧张已从超大型油轮蔓延至中小型船舶，全面推高各级别运费。 与此同时，油轮船东坐享暴利，全球最大油轮类股估值本周飙升至创纪录的近700亿美元。在此背景下，一位韩国航运大亨提前布局的逾70亿美元押注，正成为这场运费狂飙中最大的获益方。 运费创纪录，油轮船东坐收暴利 此轮运费飙升正为少数主导油轮市场的船东创造巨额财富。 在行业核心基准航线上，承运波斯湾至中国200万桶原油的超大型原油运输船（VLCC）日收益已突破120万美元。 大宗商品交易巨头托克集团（Trafigura Group）首席经济学家Saad Rahim指出，随着运费在货物总价值中占比大幅上升，"一旦从物流角度加以审视，这将演变为一个更为严峻的问题。" 多名拥有数十年经验的船舶经纪人表示，他们从未见过超级油轮可用数量如此稀缺，多位行业高管亦表示此前从未经历类似市场。他们指出， 在特定时间窗口内，某些地区几乎已无超大型油轮可供租用。 运力紧张已向下传导至中小型船型，苏伊士型油轮的日均收益已超30万美元，这一水平通常只在战区附近航线才会出现。 亚洲精炼商已开始用载重70万桶的阿芙拉型油轮替代超级油轮承运美国原油，大西洋沿岸（包括巴西）的货物也改由两艘苏伊士型船分装，而非原本的单艘VLCC。 析构机构Vortexa高级市场分析师Xavier Tang指出： 运费从未占到原油到岸成本如此大的比例，但现在它在石油市场中扮演的角色已大幅提升，这正在对终端买家产生连锁影响。 远洋航线失去吸引力，买家抢购近程货源 运费高企使原本战略意义重大的长途航线正在失去经济价值。 据Vortexa船舶追踪数据，美国至亚洲货运量在近几周随着运费约三倍的涨幅而显著回落。 据报道援引知情人士透露，一家日本精炼商近期从埃克森美孚购入通常不太适合其加工设备的阿拉斯加原油，主要原因正是航程较短。 欧洲市场的供应争夺同样激烈。 在布伦特期货本周一度接近每桶110美元之际，欧洲实物Dated Brent现货价格已攀升至131美元以上，折射出买家对短途货物的迫切需求。 沙特阿拉伯对欧洲买家下月合同货停止供应，更加剧了当地精炼商的寻源压力。 在更远的市场，通常经万里远洋运抵中国的安哥拉原油销售也陷入迟滞。分析公司Kpler建模高级经理Sumit Ritolia表示： 当前运费水平从长期来看可能具有自我修正性，它最终会关闭套利窗口，压低对最贵远洋原油的需求。 两大驱动力：战争冲击与韩国大亨的世纪豪赌 运费暴涨背后有两股核心力量。 其一是美伊冲突的连锁反应。 在霍尔木兹海峡附近转运货物的油轮占用了更多船只和更长时间，另有大批油轮绕行非洲前往地中海接货，亚洲买家也以美洲替代供应填补中东缺口，这些因素共同拉长了全球油轮的有效运距，推高了整体运费。 其二则是一位低调韩国商人的惊天布局。 华尔街见闻提及 ，在美国和以色列对伊朗发动攻击之前，韩国航运大亨Ga-Hyun Chung已悄然斥资约70亿美元打造全球最大自有油轮船队，这笔押注堪称海事史上规模最大的单一市场赌注之一。 Chung的家族企业Sinokor由其父于1989年创立，最初从事中韩集装箱航运。据希腊经纪公司Xclusiv Shipbrokers的Eirini Diamantara估计， Sinokor目前拥有逾160艘油轮，其中近一半为VLCC。 据Kpler数据，冲突爆发前Chung已将VLCC预先部署在霍尔木兹海峡附近，战争初期将其作为浮动储油设施出租，部分船只随后从事短途转运，将原油接驳至湾外港口再由其他船只运往亚洲。 此外，Sinokor的衍生品交易团队同步操作与运费市场挂钩的纸面合约，在运费上行中进一步获利。 豪赌逻辑与历史风险 业内人士认为，Chung布局背后的核心逻辑在于： 单一玩家若掌握足够规模的船队，可通过控制运力供给来影响运费水平 。 支撑这一逻辑的现实条件包括：希腊、北欧和亚洲大型船东均未形成市场主导地位；大批油轮流入运输受制裁原油的"影子船队"，令主流可用运力持续收缩；而不透明的二手船市场令监管机构难以追踪和干预。 起初，行业老将们对这笔押注感到震惊，却并不忧虑，甚至乐于向这位"行业新贵"出售船只，认为油轮市场的周期性波动迟早会令其付出代价。 历史确实提供了警示。2000年代，中国台湾大亨Nobu Su凭借掌控大量散货船获利丰厚，随后试图在油轮市场复制同样的策略，却在2008年全球经济危机中折戟。 目前来看，Chung的赌局正在奏效，但油轮运费能否维持在如此高位，仍取决于战争走向、全球能源贸易格局调整的速度，以及市场供需的最终重新平衡。
2026-09-20 16:55:12ESG成为锂供应链“新通行证”碳酸锂出海有哪些关要闯？国际锂业协会马增光确认出席
10月15—16日 ， SMM锂电池原材料大会 将在 成都 雅居乐豪生大酒店举办 （点击报名） 全球碳酸锂供应链正在经历一场由ESG驱动的深层调整。从矿山到电池，从碳足迹核算到绿色贸易规则，环境、社会与治理要求正逐步嵌入产业链的每一个环节。 国际锂业协会（iLiA） 中国区总经理 马增光（Martin Ma） 将出席 2026SMM锂电池原材料大会 ，带来 《ESG视角下全球碳酸锂供应链的机遇与挑战》 主题演讲，结合国际平台实践与一线产业经验，聊聊锂供应链绿色转型中的真实命题。 1. 碳足迹、合规、绿色贸易——碳酸锂供应链的ESG考题越来越难 碳中和进程加速，绿色贸易规则不断演进，ESG已从“加分项”变成“必答题”。 碳酸锂 从资源开采、冶炼加工到正极材料制造，再到退役电池回收，每个环节都面临碳足迹核算、环境合规、社会责任与治理透明度的新要求。挑战之外，低碳技术、绿色金融与国际合作也在打开新的空间。 全球供需格局之下，如何兼顾环境、社会与治理目标，正成为锂行业绕不开的话题。 嘉宾议题与介绍 《ESG视角下全球碳酸锂供应链的机遇与挑战》 马增光（Martin Ma） 国际锂业协会 中国区总经理 马增光先生拥有15 年以上锂化工与矿业领域资深经验，毕业于河南大学化学化工学院，精通中英双语。他专注于锂电池及正极材料销售管理、锂盐市场策略制定与全球锂供需分析，在锂产业链及电池回收领域拥有广泛行业资源。现任国际锂业协会（iLiA）中国区代表，推动 ESG 与碳足迹项目，衔接中国锂供应链合作伙伴。曾在多家领先锂业与电池企业担任高管，具备丰富的市场研究、客户开发及运营管理经验。 2. 从国际规则到中国实践，锂供应链如何接轨全球 在2026SMM锂电池原材料大会上，国际锂业协会中国区总经理马增光（Martin）将结合其在锂化工与矿业、全球锂供需及电池回收领域的经验，以及推动ESG与碳足迹项目的实践， 围绕全球碳酸锂供应链的ESG趋势、市场策略与协同路径展开分享 ，帮助参会企业理解国际规则变化，把握绿色低碳转型中的合作机遇。 本次会议议程聚焦年度产业趋势、前沿技术落地、行业痛点破解、商业模式创新，汇聚 权威专家、行业领军人物、企业创始人 现场分享，为参会嘉宾带来一场高质量、高落地性的行业盛宴，助力大家 把握产业变革机遇、突破技术落地瓶颈。 2026 SMM锂电池原材料大会 时间：2026年10月15-16日 地点：成都·雅居乐豪生大酒店 规模：1000+锂电产业链企业及核心决策者 大会联系方式：唐女士 152 1663 7016（同微信） 点击下方链接，锁定SMM锂电池原材料大会席位，与产业链上下游共同把握全球锂资源及新能源原材料市场的新趋势。 报名链接： https://li-ion_battery_china.smm.cn/tickets?fromId=3722e164e2（点击报名）
2026-09-20 16:52:00高盛：市场“定价4次加息”过于悲观 年底有“全资产上涨”交易窗口
高盛策略师认为，当前市场对加息路径的定价已过于悲观，随着通胀压力潜在缓解，年底前存在"全资产上涨"的交易窗口。 （ 左 ：高盛研究部高级顾问Dominic Wilson； 中 ：高盛对冲基金业务全球主管Tony Pasquariello； 右 ：全球风险主管Josh Schiffrin） 9月17日，高盛研究部高级顾问Dominic Wilson与全球风险主管Josh Schiffrin在高盛播客节目中表示， 市场目前定价的约四次累计加息"明显偏多"，两人均认为本轮加息周期实际落地次数更可能为两次。 Dominic Wilson明确表示， 若要在"两次"与"六次"之间判断概率分布，答案"非常清楚地倒向两次一侧"。 两人均指出，油价走势是决定最终加息路径的关键变量，一旦油价出现实质性回落，将为全球多类资产提供同步走强的条件 。 当前债券市场已对大量利空因素充分定价，长端实际收益率处于数十年罕见高位；股市则在油价飙升、收益率大幅上行以及AI相关不确定性等多重压力下展现出超预期韧性。 Dominic Wilson认为，随着美联储本次会议结束后短期不确定性边际降低，当前时间点是近期最清晰的多头做多窗口之一。 美联储加息预期见顶：“如果非要选一个数字，那就是2次” 在能源价格大幅反弹的背景下，通胀预期的急剧升温正在重塑货币政策前景。目前市场已经计入了美联储将加息四次的预期，但高盛策略师认为这一预测可能过于激进。 Josh Schiffrin表示，油价大涨是今年最大的市场意外，持续推升通胀预期，也导致市场对加息路径的定价愈发激进。他说 市场大幅定价了一个完整的紧缩周期，约四次加息，但我个人认为最终不会达到这个数字。 若需给出一个具体预测，他倾向于两次。 Dominic也赞同这一观点， 他认为基准情形是“10月份再加息一次，然后长期暂停”。 他指出，虽然目前全球市场（包括美联储、欧洲央行、日本和加拿大）都计入了近四次的加息预期，Dominic表示： 但实际风险在于各大央行的加息力度可能不及预期（under-deliver）。如果问我是两次还是六次，我会说两次的可能性要大得多。 债券市场已充分消化利空，长端实际收益率具吸引力 尽管近期市场对财政赤字、通胀持续性以及资本竞争等问题忧虑升温，Josh Schiffrin认为，当前债券市场的定价结构已与过去十年截然不同。 10年期美债收益率站上5%，30年期实际收益率超过3%，他表示： 这种水平的票息和实际收益率，是相当长时间内未曾见到的。 Josh Schiffrin认为 债券市场已经消化了大量负面因素，吸引力正在上升，但反转仍需催化剂，而最可能的催化剂是油价回落。 Dominic Wilson则从结构性角度分析了实际利率上行的根本驱动： AI投资热潮带来的企业融资需求与财政赤字同步扩张，共同推升了资本竞争压力，而经济增长保持韧性也使通胀回落速度慢于预期，进一步支撑了较高的政策利率预期。 他说： 在这些融资动态和增长故事出现实质变化之前，收益率大幅下行的空间是有限的。 他同时指出，若AI资本开支周期出现转折，或经济出现超出预期的下行冲击，则长端收益率存在实质性下移空间，但这两个情景均不在高盛的基准预测之中。 美股展现韧性，"全资产上涨"窗口需油价配合 在风险资产方面，Josh Schiffrin表示，美股在油价大涨、收益率大幅上行以及AI监管不确定性的多重压力下，走势明显好于预期。Josh Schiffrin称： 从结果来看，市场相当具有韧性，这在一定程度上反映了当前所处的大规模资本支出周期以及实体经济的强劲增长。 Dominic Wilson则给出了更具前瞻性的框架。他认为，市场当前已累积了相当程度的悲观定价，四次加息预期、实际收益率上行、油价超过100美元均已反映在价格中。 这使得"从这里看到缓解路径变得容易得多"。 他将当前时点描述为"近期多头侧最清晰的做多窗口，虽然不如7月底那么好，但有相似的感觉"。 对于年底前最具确信度的交易 ，Josh Schiffrin提出三个方向： 一是美元走强，受美联储相对鹰派立场及美国经济领先优势支撑； 二是若中期选举后油价出现下行，则存在"全资产上涨"交易机会，"但需要油价下跌作为催化剂"； 三是从中长期角度继续关注超长端高实际收益率的配置价值。 Dominic Wilson则表示， 鉴于当前加息定价水平以及多条通胀缓解路径的存在，他对年底前利率定价修正的方向越来越有信心，并倾向于通过低成本期权结构参与这一潜在走势。 以下为访谈全文： Tony Pasquariello ：好的，欢迎参加今天的讨论，Dominic，Josh，很高兴你们能来。我们先从美联储说起。年初市场预期会有几次降息，但现在看来，今年将以几次加息收尾。Josh，在充分理解预测未来之艰难的前提下，你认为本轮加息周期最终会走向何处？ Josh Schiffrin ： 我认为不只是昨天美联储单独加息这一次，综合新闻发布会的整体基调来看，应该还会有更多次。目前市场定价反映的是四次加息。 我认为油价将是一个非常关键的决定因素。 回顾今年，最大的意外恐怕就是能源价格的大幅上涨。此前随着冲突有所缓和，油价曾短暂回落，但随后再度攀升，重新站上100美元上方。我认为这对通胀前景产生了重大影响——原本在经历一系列通胀冲击之后，市场或许已开始看到通胀回归2%的可能性，但这次能源价格冲击导致整体通胀再度跳升，影响很大。 目前市场强烈押注完整的加息周期、即加息四次。就我个人而言，我并不认为最终真的会达到那个次数 ，但市场显然…… Tony Pasquariello ：非常谨慎。所以在你看来，总计会是两到三次？ Josh Schiffrin ：是的，两到三次。如果今天让我给出一个具体数字，我会说两次。 Tony Pasquariello ： 那就是说本轮加息周期今年就会结束？Dominic，你怎么看？ Dominic Wilson ： 我们的基准预测是：10月再加息一次，然后进入较长时间的暂停。 当然，正如Josh所说，可能影响走势的不确定因素还很多，分布区间相当宽。 我认为两次是一个很好的锚点，但上行偏斜的概率略高一些。 如果你问我更可能是两次还是六次，我会明确告诉你更可能是两次。我认为市场已经为一个完整的加息周期计入了相当高的风险溢价，而我们的基准预测认为，实际落地的次数大概率会少于市场定价。 Tony Pasquariello ： 好的。Josh，我想回到你这边来。我们来谈谈债券市场。今年收益率曲线趋于平坦，但最近市场大部分的讨论和担忧都集中在长端。你对未来收益率曲线的形态有没有比较明确的判断？ Josh Schiffrin ：对曲线形态，我没有特别强烈的看法。但有几点值得关注：尽管关于财政赤字等问题的讨论很多，驱动市场的力量总体上还是来自短端——市场重新定价了货币政策预期，即期市场做了大量消化工作。当然，市场上悲观情绪很浓，各种叙事纷至沓来，无论是经济强劲、财政赤字，还是对通胀的忧虑。 但目前10年期国债收益率已达5%，30年期实际收益率超过3%。近期走势或许难以预判，但我想指出的是：就所提供的票息水平而言，当前债券市场的结构与过去十年相比已截然不同。尤其是在长端，所提供的实际收益率已经相当可观。 因此我认为，债券市场在这个点位已经消化了相当多的利空。 Tony Pasquariello ：听起来你们两位都认为，尽管局势复杂，但价格中已经包含了相当多的风险溢价，固定收益方面也是如此。这个理解对吗？ Josh Schiffrin ：是的。 我认为要真正扭转局面，需要某种催化剂。最有可能的催化剂是油价下跌，这将给市场带来一定程度的安慰。 一旦出现这样的催化剂，即某种更偏多头的因素，我认为买家会回归——因为从更长期的视角来看，当前的估值比过去相当长一段时间内都更具吸引力。 Tony Pasquariello ：我想在固定收益这个话题上多停留一会儿。事后来看，我们可以从多个角度解释收益率为何走到今天这个位置：债务与赤字、当然还有通胀（已连续66个月高于目标），以及资本竞争。还有一个较为温和的因素，就是名义增长一直非常强劲。但你对这些因素的持续性有多担忧？ Dominic Wilson ：这正是你之前问Josh的问题，我觉得有必要把这些因素分开来看。 就我个人的优先排序而言，人工智能与企业融资需求的上升，叠加财政赤字的持续存在，我认为这是实际收益率上升的重要驱动力——即资本竞争的叙事。 与此对应的周期性因素是 ：经济增长相当具有韧性，而通胀回归目标的进程缓慢甚至停滞，因此维持甚至推高政策利率的压力再度浮现。 此外还有通胀层面的问题 ：能源价格冲击，以及围绕油价传导通胀的普遍担忧，加上各方对政策干预或将抑制收益率的顾虑，也在逐渐渗入市场定价。 从更深层的结构性角度来看 ，我认为实际利率的上升在很大程度上源于资本竞争和增长韧性这两大因素。因此，变化的空间在于： 如Josh所言，通胀出现一定程度的缓解，有助于削弱本轮美联储紧缩周期的力度；油价下行也会通过这一渠道，给长端带来一定的缓解空间。 但我确实认为，我们目前所见的高实际利率结构，在很大程度上根植于上述融资动态和增长叙事。因此， 在这些根本因素未发生实质性改变之前，仅凭通胀风险的消退就期待收益率大幅下行，我认为较难实现。 要真正实现收益率的有意义下行，可能需要人工智能投资热潮开始降温，或者出现超出我们当前预测之外的实质性增长下行意外。否则，我们将长期处于收益率偏高的环境中，而在未来6到12个月内，实际端的风险仍倾向于融资压力持续压制乃至推高收益率。 Tony Pasquariello ：我想问问你们两位对风险资产的看法。Dominic，先从你开始。7月市场经历了剧烈波动，出来之后感觉格局稍微干净了一些，8月也还有一些余震。但围绕人工智能的各种头条新闻和相关波动似乎持续不断。你目前对风险资产的看法是什么？ Dominic Wilson ：正如你所说，近期确实比较棘手。我感觉我们已经在同一组风险中兜兜转转了一段时间——人工智能、利率与收益率，以及伊朗冲突带来的油价和能源风险。这三类风险中，至少有两类存在真正的高度不确定性，而有时三者同时叠加。 7月底曾出现过你说的那种短暂窗口，局势看似有所厘清，市场也确实向上重置了，此后至少保住了部分涨幅。但这些风险因素的起伏反复，使得局势持续复杂。 我认为当前的格局是：这些风险并未消失，若干方面的不确定性区间依然较宽，尤其是地缘冲突和能源价格风险。人工智能的不确定性在我看来也属于这一类。 不过，回到我们此前谈到的利率问题，我认为我们已经将定价和担忧移至了与之前不同的位置：围绕人工智能的担忧已被更充分地消化，市场关键板块经历了一定程度的去泡沫化，而盈利目前仍保持稳健——这一点令人信心持续。我们已经将美联储的四次加息计入定价，实际收益率已上升，油价已定价在100美元以上。因此，定价的分布确实已经发生了明显变化，从这里出现缓解行情的路径，现在要更容易看到。 所以我认为，走过了美联储会议这一关，在联储以偏鹰姿态出来、对收益率曲线后端加以锚定之后，也许格局又稍微干净了一点。但难度系数仍然偏高。 我倾向于利用目前较低的指数波动率来保护自己，无论是下行保护还是上行敞口。总体来说，这是我们近期在多头方向上看到的最清晰的格局——也许不如7月底那么好，但有几分那时的感觉。走出本次联邦公开市场委员会会议之后，即便是在鹰派意外的背景下，局势似乎也稍显明朗。 Tony Pasquariello ：听起来你想买一些看涨期权。 Dominic Wilson ：是的，我认为短期格局不错，相关期权的定价看起来也颇具吸引力。 Tony Pasquariello ：好的。Josh，你怎么看？ Josh Schiffrin ：我认为股票市场承受了不少冲击，表现得相当不错——油价大幅上涨、债券收益率大幅攀升，围绕人工智能的各种头条层出不穷。 穿越这些纷扰，市场总体上维持了一个区间震荡格局。我觉得股市的韧性其实挺令人印象深刻的。 当然，盈利是其中一部分原因，但也很可能类似于你曾描述过的那种情形——在各类逆风中经历一段颠簸期，待部分逆风消散后便可重启升势。这或许也反映出经济基本面的强劲： 我们正处于一个大规模资本支出周期之中，实体经济实际增长非常强劲，这意味着股市能够承受一些波折，因为我们整体上仍处于一个更宏观的上行周期之中。 Tony Pasquariello ：Dominic，我想回到宏观层面。归根结底，很多判断都回归到美国经济的韧性上来。你认为增长前景从这里会如何演进？ Dominic Wilson ：我们的预测大致是延续现状，增速维持在2%左右。总体而言，增长图景相当稳健，面对各类冲击展现出的韧性令人印象深刻。增长在持续，劳动力市场也在持续。从边际角度来看，考虑到年初的油价冲击，增长反而略微改善，这着实出乎意料。劳动力市场表现也与年初时人们的预期大相径庭，失业率随时间推移反而有所下降。 再看综合ISM指数——这些调查当然都有其局限性——近几个月来缓慢回升。总体而言，情况略有改善。当然，近期经济面临了更高的能源价格压力，不仅是油价，天然气和柴油价格也在攀升；利率也在上升，金融条件有所收紧。但目前收紧幅度尚未达到令人真正担忧会改变增长前景的程度。当然，新的压力已经出现，如果持续积累，未来一两个季度可能会更为棘手。但如果这就是我们所看到的压力的全部，或者能够获得一定程度的缓解，那么增长前景看起来还是相当不错的。 我认为，在某种意义上，挑战在于：作为市场整体，我们对增长的担忧其实并不大——大部分悲观定价已经被修正，我们在周期性板块上有一些跑输，但幅度不大，大多数周期性增长定价指标仍然相当稳健。 昨天在美联储经济预测摘要（SEP）中，我注意到关于增长风险平衡的一项：没有任何一位委员认为风险偏向下行，这在历史上是相对罕见的。这让我有一种"劳尔德·布兰克费恩式"的感觉——"我从2007年以来就没这么好过。" Josh Schiffrin ：你真的看得那么细？ Dominic Wilson ：这确实相当不寻常，所以我心里还是有一丝隐约的不安——我们大家对增长前景都相当自在。市场偶尔有些担忧，但整体上没有真正动摇其基本判断。所以更多的分歧是关于定价层面，而底层图景看起来是好的。 Tony Pasquariello ：好的。最后一个市场问题，两位各答一个。今年还剩不到四个月，从现在到年底，你最有信心的一个主题或仓位是什么？ Josh Schiffrin ：市场这么震荡，很难说有一个清晰的主题。我说几个我在关注的方向。 其一是美元 ——走势一直比较震荡，但美联储加息、新闻发布会又明显偏鹰，叠加美国经济的领先优势和人工智能叙事，可能会为美元创造不错的条件，加之美国经济强劲、美联储似乎在积极应对。 其二，如果能够度过中期选举，油价出现下行缓解 ， 我认为可能会打开一个年底"全面风险资产上涨"的交易机会 ——但我认为需要油价下行来催化这一行情。 此外，正如我之前提到的，从中长期视角来看，我持续关注长端实际收益率 ——我认为超过3%的30年期实际收益率处于相当具有吸引力的水平，这里值得重点关注。 Tony Pasquariello ：好的。Dominic？ Dominic Wilson：如我们所提，面对这些重大风险，我仍将市场视为一个逐月推进的过程。但现在我着眼于开始时谈到的加息定价：美联储本轮累计已接近四次，欧央行在新一轮周期中累计已超过四次，日本接近四次，加拿大已超过四次。 因此，从分布的中心来看，这些加息都应该会落地——当然这一定价并非不合理，也不算离谱。但我确实认为，很容易看到这样一个情景：到年底时，市场对持续紧缩必要性的担忧减少，无论是通过油价还是通胀缓解来实现——可能有很多不同的路径。 当然市场此前也一度认为加息次数会更少，但随后又持续向紧缩方向漂移。但我看着这些数字，开始觉得定价正在逼近一个方向上的极值。正如我之前说的，两次加息还是六次加息，风险在哪一侧？ 对我来说，答案相当清晰。因此，我开始对这个方向越来越感兴趣。 Tony Pasquariello ：好的。最后一个轻松问题——我觉得这个问题挺有意思的：如果你们可以复活一款已经消失的旧科技产品，你们会选什么？我先说。 Dominic Wilson ：好，你先说。 Tony Pasquariell o：我想要我的黑莓手机回来。我真的很喜欢黑莓，它曾经和智能手机并存于我手中，用黑莓打邮件的感觉始终是我的最爱。后来它被从我们手中夺走，彻底走向消亡。当然，也许给你一个星期你就会发现其实也没那么好，但我还是想要我的黑莓回来。 Dominic Wilson ：我完全同意。我其实没想到这个答案，但你一说，我心里就涌起一股强烈的怀念。真的很遗憾它就这么消失了。对我来说，脑海中浮现出来的更多是和音乐相关的东西。我小女儿现在很迷黑胶唱片，所以黑胶算是回来了。但我想到的是那些大音响、混音磁带、磁带随身听，还有用双卡录音机从一盘磁带录到另一盘的那种感觉。 虽然我对这些也有一丝留恋，但我想如果真的回到转盘电话那个年代，我大概会很痛苦——拨号实在太慢了。但我又觉得那是一种仪式感很强的体验，就是那种非常老派、深入日常生活的感觉。更重要的是，它在某种程度上提高了联系他人的门槛，也许反而让人与人之间的互动更有质量。 Josh Schiffrin ：是啊，我有时会想，我家里曾经有一部老式家用电话，那也是当年的新科技。那是我成长的方式——大家都等着轮流接电话，你要找个安静的地方说话。现在有了手机，一切都不一样了，有时我还真的会怀念那个时候。 Tony Pasquariello ：好的，就到这里。Josh、Dominic，谢谢你们今天的参与。 Dominic Wilson ：谢谢。
2026-09-20 16:49:51
