俄罗斯氢氧化钼库存
俄罗斯氢氧化钼库存大概数据
| 时间 | 品名 | 库存范围 | 单位 |
|---|---|---|---|
| 2019 | 氢氧化钼 | 1000-1500 | 吨 |
| 2020 | 氢氧化钼 | 1200-1700 | 吨 |
| 2021 | 氢氧化钼 | 1500-2000 | 吨 |
俄罗斯氢氧化钼库存行情
俄罗斯氢氧化钼库存资讯
金属普涨 期铝受EGA氧化铝厂复产影响下跌 但周线上涨【7月10日LME收盘】
7月10日（周五），伦敦金属交易所（LME）期铝大幅下跌，此前阿联酋全球铝业公司（EGA）表示，其位于阿联酋的氧化铝精炼厂在停产三个半月后已恢复生产，这进一步表明海湾地区的金属产量即将回升。 ***收盘表现*** 伦敦时间7月10日17:00(北京时间7月11日00:00)，LME三个月期铝下跌61美元，或1.91%，收报每吨3,139.5美元。 经纪商Marex在报告中写道：“鉴于市场预期印尼（铝）供应及海湾地区供应的恢复程度将好于此前担忧，整体市场情绪似乎倾向于逢高卖出。” 印尼拥有多家新兴铝冶炼厂，其中一家已于上月开始出口。 中东最大的铝生产商EGA表示，其Al Taweelah精炼厂的原料氧化铝生产预计将在“数日内”提升至产能的50%，并有望在年底前恢复全面生产。 然而，鉴于美国与伊朗之间报复性袭击再度升级，EGA的氧化铝和铝产品能否通过霍尔木兹海峡运往出口市场仍存在不确定性。 不过，期铝本周收涨1.6%，并终结连续五周的下跌势头，这主要得益于中东局势的缓和以及市场对供应恢复的乐观预期。 与此同时，LME铝库存仍处于2022年9月以来的最低水平。LME现货铝较三个月期铝每吨升水2美元，连续第二日维持微幅逆价差，表明近期实物供应趋紧。 其他基本金属方面，LME三个月期铜下跌5美元，或0.04%，收报每吨13,484.5美元，本周上涨0.9%。 LME三个月期镍上涨154美元，或0.93%，收报每吨16,741.0美元，硫磺短缺继续困扰最大生产国印尼。 LME三个月期锌下跌10.5美元，或0.29%，收报每吨3,616.0美元。 LME三个月期铅上涨4.5美元，或0.24%，收报每吨1,896.5美元。 LME三个月期锡下跌522美元，或0.97%，收报每吨53,125.0美元。 （文华综合）
2026-07-11 14:05:56上半年精铟涨逾86%！锗钼、碳酸锂稀土紧随其后 下半年金属市场展望【SMM专题】
编者按：时序更迭，2026年上半年行情帷幕已然落下，各类金属品种在半年周期内走出分化剧烈、起伏交错的价格曲线。为方便产业从业者与市场投资者完整复盘周期逻辑、预判后市运行脉络，SMM特此梳理上半年金属市场表现专题，以供大家参考！ SMM数据显示，2026年上半年精铟以86.73%的涨幅领跑金属现货市场。锗锭、45%品位钼精矿与电池级碳酸锂分别录得72.22%、37.38%、32.07%的涨幅，稳居涨幅榜单前列。除了这些品种之外，氧化镨钕、一级冶金焦以及SMM1#锡同样走出可观上行行情。反观弱势品种， 1#锑锭上半年跌幅为27.19%；SMM1#银行情呈现冲高回落走势，上半年整体收跌 24.44%，多空博弈特征显著。 回溯上半年，地缘冲突持续扰动市场风险偏好，美联储货币政策预期迎来拐点，AI 产业链需求火热等构成影响金属市场的核心变量。供应端偏紧预期支撑多数金属上半年走出易涨难跌行情。然而近期宏观利空集中发酵：美元指数月线两连阳，以美元计价的大宗商品普遍承压；叠加市场对 AI 真实需求强度、资本投入回报的担忧持续升温，进一步拖累各类金属价格走弱。 展望下半年，美联储利率路径将延续宽松还是转向紧缩、美国中期选举带来的政策变数、全球地缘局势演变节奏，将持续重塑金属市场定价逻辑，影响各金属品种后市运行空间。从中长期视角来看，除去全球宏观政策、地缘博弈两大传统驱动因素，新能源与高端电子产业的需求边际变动、全球资源供应链稳定韧性，都有可能深度作用于各金属品种价格中枢。上半年斩获超额收益的强势品类，能否延续上行态势再创新高，亦或随供需格局突变迎来趋势反转？ 》点击查看SMM金属产业链数据库 铜 》2026年阳极铜市场半年回顾与展望：供应收缩导致格局反转【SMM分析】 一、上半年市场回顾 进口：恢复性增长，非洲成为增量主力 2026年1-5月，中国阳极铜累计进口33.19万吨，同比增加6.92% ，扭转2025年全年同比下滑15.88%的低迷态势。分月来看，进口量呈"先低后高再回落"走势。进口来源结构发生显著变化。赞比亚虽仍为第一大来源国，但占比已从年初的53%逐步回落至5月的约40%；刚果（金）崛起为最大增量来源，凭借Kamoa铜冶炼项目（粗炼年产能50万吨）投产后持续放量，其对华出口占比从1月不足10%快速攀升至5月的22.60%，同比增幅一度超过250%。相比之下，智利货源因进口比价倒挂持续萎缩，5月占比已降至4.48%。 国内供需：从宽松到趋紧的快速反转 上半年国内供需格局的演变可分为两个阶段： Q1宽松期：废产粗铜及阳极板供给延续2025年年底的充裕状态，冶炼厂冷料库存高企，南方粗铜现货加工费运行于1800-2000元/吨高位。宽松格局下，市场对进口阳极铜的依赖度阶段性下降。 3月中下旬拐点出现：因铜价跌破100,000元/吨关口，精废价差快速收窄；与此同时，行业政策密集收紧——再生铜合规审查趋严、金融扶持减少，废产阳极铜企业面临原料成本高企的挤压，生产积极性快速下滑，市场供应开始收缩。 Q2趋紧期：供需矛盾在二季度集中爆发。SMM阳极铜企业整体开工率从3月的50.42%降至6月的45.95%，其中废产端从40.58%降至36.00%。与此同时，二季度恰逢国内冶炼厂集中检修，检修炼厂对外采购冷料的需求反而增加，供给收缩与需求脉冲在同一窗口内反向运动，供需缺口被急剧放大。4月南方粗铜加工费月均价骤降至950元/吨，环比下跌850元/吨；5月进一步降至900元/吨。 》点击查看详情 》2026年国内铜箔行业半年度总结与展望【SMM分析】 2026年上半年，中国铜箔行业在新能源、AI算力与消费电子等多重需求共振下，延续了自2025年四季度以来的高景气态势， 行业整体呈现量价齐升、供需偏紧的格局。 一、产能利用率持续走高，高端品类存供给缺口 供需层面，上半年行业开工率整体高位运行，从年初的88.56%稳步攀升至二季度末的91%以上，持续站稳九成关口。 锂电铜箔与电子电路铜箔双线需求同步走强，受益于上半年地方储能补贴密集落地、新能源汽车渗透率提升，动力电池维持高排产节奏，叠加储能"630"并网前的集中抢装，锂电铜箔需求增量凸显；同时，AI算力中心与5G/6G通信设备则拉动RTF系、HVLP系高端电子铜箔需求快速放量，推动普通产能向高端转换， 传统电子电路铜箔因此出现供应缺口。此外，在终端需求乐观而新增产能释放仍需时间的背景下，SMM预计2026年中国锂电铜箔全年供需将呈现小幅短缺格局。 二、加工费全线上涨，行业盈利水平持续修复 价格方面，受益于供需偏紧，各规格铜箔加工费稳步上行 。截至2026年6月底，主流规格加工费较年初全面上涨：4.5μm锂电铜箔加工费均价上调1000元/吨至27000元/吨，6μm锂电铜箔上调2000元/吨至21000元/吨，以及18μmHTE铜箔上涨3000元/吨至21,000元/吨，加工费的上涨有效对冲原料价格波动带来的成本压力，行业盈利韧性增强。 》点击查看详情 》【SMM分析】2026年上半年海外再生铜原料市场回顾：铜价冲高，原料供应偏紧支撑折率坚挺 2026年上半年铜价走势 2026年一季度，铜价整体维持高位运行，主要围绕13,000美元/吨附近震荡。直至一季度末，铜价才出现阶段性回调，但进入二季度后又重新开启上行走势，并持续刷新历史高位。其背后，一方面受到铜矿供应紧张的支撑；另一方面，美国关税预期所引发的全球铜资源虹吸效应，也进一步放大了市场对供应端的担忧。与此同时，新能源汽车、新能源电力、电网建设及数据中心等新增用铜领域的快速增长，使市场对铜需求的预期持续升温。在供应增速难以匹配需求增长的背景下，铜价获得了较强支撑。 铜元素供应紧张的格局也进一步推动企业将目光从矿端转向矿端以外的补充来源，其中再生铜原料的重要性明显提升。随着铜价不断冲高，再生铜原料价格也同步抬升，而铜资源紧缺所带来的结构性变化，也使得再生铜原料市场过去以消费和价差为主导的定价逻辑开始发生转变。 》点击查看详情 》2026年上半年国内铜杆行业运行复盘及下半年市场展望【SMM分析】 2026年上半年铜杆受铜价高位波动、再生供给受限，铜杆行业分化显著：铜价阶段性回调带动精铜杆开工同比明显提升，再生铜受合规政策约束产出持续受限，推动行业开工与加工费走出前高后低走势；下游线缆、漆包线开工随细分需求冷暖不一；与此同时海外电力基建与能源转型催生大量刚性采购需求，国内铜杆线出口实现近乎翻倍的爆发式增长。展望下半年高铜价、产能过剩问题延续，精铜杆与再生铜杆差距将持续拉大。 （一）铜价波动叠加再生供给不足3月精铜杆开工同比显著抬升 从上半年电解铜价格走势能够清晰看到，2026年铜价全年运行中枢大幅高于2025年同期，自去年起铜价整体保持震荡上行趋势，下游线缆企业逐步适应高位原料成本，价格接受度持续提升。今年3月铜价迎来一轮明显回调，叠加再生铜杆开工长期低位，市场需求只能集中流向精铜杆，前期被高价压制的采购需求集中释放；反观2025年同期铜价正处于持续冲高通道，下游备货意愿偏弱，多重因素推动今年3月精铜杆开工率同比提升5.41个百分点。 》点击查看详情 》2026年漆包线行业半年度总结与展望：需求分化主导行情，传统承压、新兴赋能格局固化【SMM分析】 一、上半年行业复盘：开工走势前高后低，结构性分化为核心主线 2026年上半年，国内漆包线行业整体呈现“节后反弹冲高、二季度稳步回落”的阶段性走势，行业运行特征高度聚焦结构性分化。年初受春节停工、高位铜价双重压制，行业整体开工负荷偏低；3月依托铜价阶段性回调与传统消费旺季共振，企业集中复工复产，行业开工率攀升至上半年峰值。进入二季度，行业步入季节性淡季，叠加终端需求分化持续加剧，整体开工率稳步回落，但全年整体开工水平仍优于去年同期，行业整体韧性凸显。 铜价宽幅波动是上半年影响漆包线行业生产、订单节奏的核心变量，市场形成典型的铜价与订单跷跷板联动格局。 3月铜价阶段性下行，有效缓解下游采购成本压力，终端企业逢低集中补库，前期积压订单集中释放，带动行业开工率、新增订单同步走高。二季度国内铜价持续高位震荡，大幅抬高行业原材料采购成本，下游终端企业观望情绪升温，补库意愿大幅收缩，订单投放节奏持续放缓。叠加二季度季节性淡季属性，高位铜价进一步放大行业订单回落压力，成为制约二季度行业景气度的核心因素。 终端需求呈现显著冰火两重天格局，新旧赛道分化态势凸显。新能源汽车、电力变压器、工业电机、AI算力设备、两轮新能源车等高端新兴赛道需求刚性稳健，成为托举行业景气的核心压舱石。 春节复工后，聚焦上述领域的头部企业开工率快速回升至90%以上，部分细分赛道出现货源紧张、供不应求的局面，全程支撑行业整体开工底线。反观 传统家电赛道，需求走势大幅走弱、波动加剧，其中空调终端市场呈现“旺季提前透支、淡季快速降温”特征 ，3月曾短期拉动行业开工上行，二季度提前进入需求淡季，家电配套漆包线订单同比下滑超20%，相关企业被迫减产去库存，成为拖累行业整体景气度的主要短板。 》点击查看详情 》2026年上半年国内铜棒行业运行复盘及下半年市场展望【SMM分析】 一、2026上半年铜棒行业全景复盘 （一）政策端：反向开票从严管控，再生原料流通长期受限 上半年财税监管成为压制铜棒行业的核心底层约束。再生资源反向开票政策进入常态化高压落地阶段，自然人散户年度500万元开票额度，国内无票废黄铜流通渠道大幅收窄，基层回收商出货意愿低迷，国产合规再生黄铜货源持续紧缺。 政策过渡期企业合规成本显著抬升，中小加工厂缺少稳定带票原料渠道，被迫主动降产、检修避险；头部大厂凭借国际贸易资质、稳定进口货源缓冲原料缺口，行业产能加速向合规大型企业集中。770号再生铜退税政策持续收紧，行业灰色流通空间彻底压缩，原料"有货无票、有票高价"的矛盾贯穿上半年全周期。 （二）原料与进出口：国产再生供给收缩，进口再生黄铜溢价走高 1. 国内原料瓶颈凸显 国产废黄铜合规流通量同比大幅下滑，再生黄铜对比电解铜的成本优势弱化，多数黄铜棒厂陷入原料采购难、抵扣成本高的困境，且自然人额度天花板限制，供给难以回到往年水平。同时黄杂铜市场炒作进一步推高价格，铜锌分离操作抬升综合原料成本。 2. 进口货源成为主流补充，但成本持续抬升 国内企业转向批量采购带票进口再生黄铜，上半年再生黄铜进口量同比维持增长，但海外废铜出口政策扰动、国际铜价上涨推升采购溢价。海外可流通废黄铜货源收紧，进口采购系数持续走高，进一步抬高黄铜棒原料成本。 》点击查看详情 》2026年铜板带半年度总结与展望：上半年开工率创五年同期高位，新兴赛道发力支撑行业韧性 【SMM分析】 一、上半年总结：景气前高后稳，结构性亮点突出 2026年上半年，中国铜板带行业在经历了年初铜价剧烈波动与春节季节性停摆后，3月起进入快速复苏通道，整体呈现1-2月承压、3-4月冲高、5-6月温和回落的运行节奏。上半年行业平均开工率约73%，大幅高于2025年同期水平，其中4月开工率更是创下四年同期峰值。 （一）供应端——行业头部企业产能持续高负荷运转，全行业整体维持高位生产节奏。但再生铜相关政策收紧，含税再生原料供给收紧，黄铜带坯料货源偏紧，阶段性制约部分企业生产释放。 （二）需求端——电力变压器、新能源汽车、储能、半导体引线框架等核心下游消费持续旺盛，成为行业景气度维持高位的主要拉动力。 上半年行业经历了"铜价高位承压→铜价阶段性回落后需求集中释放→订单饱满货源紧张→后续订单温和回落"的完整周期。 进入二季度中后期，虽新增订单边际转弱，但6月淡季开工率仍远超市场预期，呈现明显"淡季不淡"特征。 》点击查看详情 》2026H1电解铜现货升贴水回顾与H2展望【SMM分析】 2026年上半年，沪铜电解铜现货升贴水走势波动明显，整体呈现“高波动、阶段性深贴、二季度修复、年中再度转正”的运行特征。 春节前后，在下游备货、交割换月及库存变化扰动下，现货升贴水波动明显加剧；春节后随着社会库存季节性累积，下游复工恢复偏慢，现货市场一度承压转弱。进入二季度后，伴随社会库存持续去化，尤其是广东地区库存快速下降，华南现货升水明显走高，并带动华东至华南搬库套利空间打开，对上海地区现货升贴水形成间接提振。5-6月，虽然高铜价与淡季预期抑制下游采购，但LME-COMEX价差持续走扩，海外货源流向美国市场的动力增强，中国进口铜补充节奏受到扰动，国内低库存格局仍对现货升贴水形成支撑。 整体来看，2026年上半年沪铜升贴水的运行并非单纯由上海本地消费强弱决定，而是在国内低库存、区域库存分化、跨区搬库套利、进口铜补充受限以及海外价差变化共同作用下形成。低库存是现货市场的底层支撑，广东高升水是二季度升贴水修复的重要推动因素，而LC价差走扩则削弱了进口铜对国内市场的补充能力，使得沪铜升贴水在消费边际走弱阶段仍表现出较强韧性。 一、上半年沪铜升贴水走势回顾 1月：节前备货与换月扰动并存 升贴水波动放大 2026年1月，沪铜现货升贴水波动较为剧烈。月初，市场仍处于节前备货窗口，部分下游企业在春节前仍有一定补库需求，叠加交割换月及阶段性货源结构变化，现货升贴水一度走强。但随着春节临近，下游企业陆续放假，市场成交逐步转淡，贸易商出货压力增加，现货升贴水快速回落，并转入贴水区间。 从市场表现来看，1月升贴水的快速波动更多体现为节前交易节奏变化与货源结构扰动，而非消费端持续改善。春节前最后阶段，下游采购逐步收缩，市场买盘减少，持货商为促进成交主动下调报价，现货贴水扩大。由此也为春节后的季节性累库和一季度现货偏弱运行埋下基础。 》点击查看详情 》【SMM分析】2026上半年硫产业链回顾：极端冲击下的暴涨暴跌，硫磺硫酸价格双双刷新历史，高位震荡格局未改 2026年上半年，全球硫产业链经历了前所未有的剧烈波动。从年初的平稳运行，到2月底中东地缘冲突引爆价格，再到6月中旬美伊停战带来的急转直下，硫磺与硫酸市场走出了一轮“冲顶—见顶—回调”的完整周期。 国内硫磺（SMM EXW山东）半年涨幅约157%，SMM中国铜冶炼酸指数半年涨幅约94%；硫磺（CIF印尼）半年涨幅超126%，硫酸（CFR印尼）半年涨幅约185% ，全球硫市场同步上演“速度与激情”。 一、事件背景：霍尔木兹封锁引爆全球硫危机 2026年上半年全球硫产业链的极端行情，根源在于一场持续逾百天的地缘冲击。 2月28日 ，美伊冲突爆发，霍尔木兹海峡——这条承载全球约45%海运硫磺贸易量的关键水道——进入实质封锁状态。海峡通航量一度缩水九成，全球硫磺供应链的“命门”被掐断。中东地区硫磺产量约占全球总产量的25%，出口量约占全球贸易量的45%。 封锁期间，波斯湾内累计滞留硫磺船货一度高达80-100万吨。长达三个半月的战争期间， 硫磺运输总量仅为8万吨 。 6月17日 ，美伊远程签署谅解备忘录并生效； 6月19日 双方正式签约。协议规定霍尔木兹海峡30天内逐步解封，美国解除海上封锁。自6月15日停战消息宣布以来，约64万吨硫磺已驶离海峡——而此前三个半月战争期间硫磺运输总量仅为8万吨。6月23日，伊朗正式确认霍尔木兹海峡已对全球商船完全开放，为期60天，其间不收取任何通行费用。 供应担忧一缓解，市场立刻恐慌性抛售。镇江港颗粒硫磺从6月11日的11750元/吨跌至6月24日的9200元/吨。此前长期滞留波斯湾的硫磺船舶集中外运，叠加中东受损油气配套设施分批检修复产，全球硫磺供给迎来阶段性修复窗口。 但全面恢复尚需时日。 》点击查看详情 铝 》 供应宽松与事件扰动并存：2026年上半年氧化铝市场回顾及下半年展望【SMM分析】 2026年上半年，国内氧化铝市场整体呈现“价格宽幅震荡、供应压力延续、成本支撑增强、库存高位累积”的运行特征。价格方面，氧化铝现货在供应过剩与阶段性扰动之间反复切换，低点出现在2月中旬的2610元/吨附近，高点则分别出现在3月末和6月中旬的2790元/吨左右，区间波动约180元/吨。供应端虽受到检修、环保、合规停产及设备问题扰动，但新增产能持续释放，截至6月末，全国氧化铝建成产能已升至约11,842万吨/年，较年初增加约810万吨。与此同时，海外氧化铝大量流入，1–5月我国累计净进口氧化铝48.4万吨，叠加国内库存高位累积，市场供需宽松压力仍然突出。 一、价格：宽幅震荡，阶段性扰动放大行情 2026年上半年，氧化铝价格并未形成单边趋势，而是在供应过剩和突发扰动之间反复切换。年初，市场曾因氧化铝行业“反内卷”政策预期升温，带动期货盘面偏强运行，现货价格也获得一定支撑。但进入1月后，随着供应过剩和库存累积压力重新显现，市场情绪转弱，氧化铝价格持续下行。 2月中旬，氧化铝价格一度回落至2610元/吨左右，价格中枢降至2620元/吨附近。按照当时成本水平测算，多数氧化铝企业已处于亏损状态，市场悲观情绪较浓。随后，2月末地缘冲突推升有色金属板块情绪，叠加北方某大型氧化铝企业因合规问题关停近300万吨运行产能，局部市场短期供应偏紧，价格快速反弹。 3月，北方供应扰动仍未在短期内解决，库存出现阶段性去化，贵州部分氧化铝企业因经营压力停产，也进一步强化市场对供应收缩的预期。氧化铝价格因此持续走高，并在3月末升至2790元/吨附近。进入4月后，广西新投产能开始释放，部分前期停减产企业陆续复产，市场重新回到供应宽松逻辑，价格随之回落。 5月末至6月，价格再次反弹。一方面，广西某大型氧化铝厂因设备问题阶段性停产，短期扰动供应；另一方面，几内亚铝土矿配额政策持续发酵，矿端担忧推升市场情绪。叠加盘面资金热度较高，现货价格跟随上涨，并在6月中旬再次升至2790元/吨左右。 二、产量：检修扰动不断，新增产能仍是主线 2026年上半年，国内冶金级氧化铝产量整体呈现“先降后稳、检修扰动与新增产能释放并存”的运行特征。年初受阶段性检修、环保管控及春节前后生产节奏影响，行业产量明显承压；进入二季度后，广西等地新增产能陆续释放，南方地区产量有所修复，但北方地区检修、产线升级及环保因素仍对供应形成阶段性扰动，整体供应过剩格局并未改变。 》点击查看详情 》再生铝合金2026半年回顾与展望：韧性犹存、隐忧未消【SMM分析】 一、价格走势回顾：上半年ADC12价格均价24082元/吨，中枢明显上移 2026年上半年，SMM ADC12价格整体呈波动上行后高位震荡格局，H1均价24082元/吨，较2025年均价上涨3296元/吨，涨幅达15.8%。 分阶段来看： 第一阶段 | 1月-3月中旬：成本与宏观共振，价格加速上行 年初受A00铝价强势突破24,000元/吨带动，ADC12从年初23,100元/吨快速跟涨至1月底的24,550元/吨。2月春节前后成交转淡，价格回落至23,550-23,650元/吨区间盘整。元宵节后复产启动，叠加废铝成本高企及中东地缘冲突推升海外铝价， 3月中旬ADC12冲至上半年的最高点25,200元/吨。 第二阶段 | 3月下旬-5月：需求走弱，价格持续回调 3月下旬开始，终端需求恢复不及预期，价格从高位持续回落，4月末降至23,800元/吨。5月进入传统消费淡季后，下游采购更趋谨慎，叠加社会库存持续累积，5月7日触及23,500元/吨的H1次低点。 第三阶段 | 6月-7月初：成本托底，窄幅修复 6月在税票不足、废铝成本支撑及部分企业减产挺价下，价格企稳小幅反弹至24,200元/吨附近。截至7月8日，SMM ADC12报24,100元/吨。 二、成本端分析：废铝成本占比突破90%，行业利润逐步收窄 2026年以来，ADC12行业成本与利润呈现"成本高位运行、利润持续收窄"的特征 。 》点击查看详情 》2026年海外铝土矿市场回顾及展望 发运高位与政策扰动交织 下半年不确定性上升【SMM分析】 2026年上半年，海外铝土矿市场整体呈现“发运高位、进口增长、价格同比回落但年内修复、政策扰动增强、能源及海运成本抬升”的运行特征，其中中东地缘冲突推升油价及干散货海运费，成为支撑几内亚至国内铝土矿CIF价格的重要成本因素。从供应端来看，几内亚主要港口铝土矿发运量同比维持明显增长，继续成为海外铝土矿供应增量的核心来源；澳大利亚发运整体相对稳定，但3月受当地天气扰动影响，主要港口发运量出现阶段性回落。从国内进口结构来看，由于6月海关分国别进口数据尚未公布，本文进口部分主要以2026年1-5月数据进行观察。数据显示，2026年1-5月国内铝土矿进口总量同比继续增长，且来源结构进一步集中于几内亚。 价格方面，2026年上半年进口铝土矿价格较2025年同期明显回落，但年内走势并未持续下行。3月以来，中东地缘冲突升级推升国际油价及干散货海运成本，几内亚至国内铝土矿CIF价格明显上涨；五一前后及6月中下旬，市场多次传出几内亚政府或将出台铝土矿出口配额相关政策，虽然相关政策最终未在市场预期时间内正式落地，但阶段性扰动了买卖双方成交节奏，并对远期价格预期形成一定支撑。与此同时，春节后国内氧化铝厂进口矿原料库存整体维持高位震荡，3月后港口进口铝土矿库存持续累库，并贯穿整个上半年，对现货价格进一步上行形成一定压制。 整体来看，2026年上半年海外铝土矿市场并非绝对缺矿，而是呈现“供应现实偏宽松、成本及政策预期收紧”的博弈格局。几内亚发运高位支撑国内进口矿到货，但国内进口来源高度集中于几内亚，也使市场对几内亚政策、雨季发运、海运费波动及长单价格变化的敏感度明显提升。 》点击查看详情 》2026 废铝市场：供需双弱叠加政策约束下行情重塑 废铝下半年震荡格局已定【SMM分析】 2026年上半年，废铝市场在政策收紧与需求疲软的双重压力下产量增速，且受制于原铝价格回落，全年"前高后低"的态势已初步确立。 一、精废价差 2026年上半年，废铝精废价差经历了"低位开局—快速走扩—高位震荡—加速收窄"四个阶段，至6月底跌至近年低位。 第一阶段： 年初精废价差处于相对低位，上海机件生铝精废价差在2,267-2,690元/吨区间运行。春节前下游企业陆续进入放假周期，终端备库意愿低迷，"有价无市"特征显著。 第二阶段： 春节后货场陆续复工，叠加美伊地缘冲突推动原铝价格大幅攀升，A00铝价从23,100元/吨附近拉涨至25,590元/吨，废铝跟涨但节奏滞后，精废价差被动走扩。3月12日上海机件生铝精废价差达到上半年最高点3,848元/吨，型材铝精废价差达3,338元/吨。 第三阶段：原铝价格自高位回落，废铝因政策合规影响，带票货源偏紧，跟跌幅度较小，精废价差逐步从高位修复。且"金三银四"旺季成色不足，下游利废企业按需采购为主。 第四阶段： 6月下旬A00铝价加速下行，但废铝在反向开票政策带来的成本支撑下表现抗跌，精废价差快速收窄。截至7月7日，上海机件生铝精废价差2,080元/吨，型材铝精废价差收窄至1,588元/吨。部分铸造铝合金企业已开始考虑采用A00铝锭替代废铝进行生产。 二、废铝货场库存及出库 年初中原地区环保限产解除后，熟铝系废铝库存水平趋于饱和，但下游企业因高铝价而备库意愿极低、部分企业计划提前停产，国内废铝市场整体表现为高价抵触下的"有价无市"，货场出库量随下游减产持续下滑。春节前后，废铝货场及利废企业陆续进入假期，出货活动全面暂停，仅少量延迟到货货源小幅入库，市场交投几近冰点。 》点击查看详情 》海外电解铝年中回顾：地缘冲突引发减产，铝价冲高加速新建项目及复产【SMM分析】 2026年上半年，中东地缘冲突成为影响电解铝价格的决定性因素之一。中东事件前，美元降息周期的预期利多有色金属价格，1月海外电解铝整体偏强运行为主；高铝价抑制需求，叠加国内春节假期影响，国内铝锭超预期累库，2月份，国内外铝价联动回落；2月28日，美以联军联手对伊朗发动军事打击，正式揭开中东地缘冲突影响铝价的序幕。 中东地缘冲突引发中东减产，供应大缺口预期推升LME铝价 受美伊冲突影响，中东地区部分铝厂出现减产，叠加3月莫桑比克铝厂转入停产，市场预期海外电解铝基本面将面临大缺口。受此提振，海外铝价不断攀升，6月2日LME 3M 铝价达到近3年高点3787.5美元/吨。中东及莫桑比克铝厂减产时间线如下： 除此之外，伊朗本土电力等基础设施损毁，铝厂生产预计难以为继，但目前无明确公告，SMM做出减产评估。 截至4月中旬，SMM预计，中东及莫桑比克涉及减产的总产能可达350-400万吨左右。 大幅减产影响下，海外电解铝基本面转缺口，LME铝锭总库存及日本港口铝锭库存持续下行。截至2026年6月底，LME全球铝锭库存录得30.2万吨，较去年年底下降20.7万吨；截至5月底，日本主要港口电解铝库存为23.9万吨，较去年年底去库7.8万吨。 》点击查看详情 铅 》2026 年铅精矿产量、进口、加工费全维度复盘与下半年市场预判【SMM分析】 2026年上半年，全球地缘博弈加剧、贸易政策不确定性升温，铅锌产业链面临矿端供应结构性调整、加工费持续下行、冶炼成本承压等多重挑战。铅精矿延续紧缺状态，冶炼端利润重心向副产品转移，下半年铅精矿市场如何演绎呢？ 产量上来看，2026年1-6月SMM铅精矿产量累计 77.65万 金属吨，同比下降 1.3% ，主要原因是原矿品位下降以及国内矿山环保安全检查增多所致，上半年产量整体微降；下半年考虑到国内新增产能的逐步释放，预计产量有一步提升，全年预计产量增加 0.6万 吨。 》点击查看详情 》高套利驱动上半年铅锭进口激增 下半年进口量阶梯下滑？【SMM分析】 一、上半年进出口全景：铅锭进口大幅冲高，出口持续低迷 据中国海关总署统计数据，2026年1-5月国内精铅及铅材合计进口248443吨，累计同比暴涨291.06%，上半年进口窗口长期敞开，海外货源持续涌入，进口总量已超越 2025 全年水平；反观出口端，1-5月精铅及铅材合计出口仅 20197 吨，同比下滑 32.49%，整体维持低位运行。 逐月进口数据呈现持续走高态势：1-2 月精铅累计进口 33412 吨，2 月单月同比增幅超 11 倍；3 月精铅 + 铅合金合计进口 49399 吨；4 月合计进口 57343 吨，环比上涨 15.69%，同比增幅达 680.12%；5 月精铅进口 36684 吨，仅环比微降 0.66%，叠加铅合金进口 23414 吨，当月合计进口近 6.01 万吨，同比大增 731.65%。5 月进口高位主要依托三点支撑：沪伦比值高位带来稳定进口套利空间，印度、韩国货源集中到港，叠加国内冶炼检修、再生铅减产形成供应缺口；同期 LME 库存冲高至 31.4 万吨，海外低品质铅锭流通充足，但东南亚高品质铅锭现货持续高升水。 》点击查看详情 锌 》2026年上半年精炼锌行业运行复盘：冶炼亏损承压，下半年产量与价格走势分析【SMM分析】 2026年上半年，精炼锌行业在多重压力下艰难运行，矿端供应持续偏紧，国产及进口锌精矿加工费双双跌破2013年有数据记录以来的历史最低水平，直接压缩冶炼厂利润，部分企业已经进入亏损状态，下半年精炼锌市场将如何发展呢？ 回顾上半年，国内锌精矿加工费跌至 -600元/金属吨 ，进口加工费跌至 -82.83美元/干吨 的历史新低，原料紧缺掣肘锌冶炼厂产量释放力度，截止6月，SMM精炼锌产量累计337万吨以上，累计同比 增加13万吨 ，低于预期值。 》点击查看详情 》2026年压铸锌合金上半年复盘 供需矛盾持续下市场将如何发展？【SMM分析】 上半年回顾：原料成本高企 终端需求支撑不足 一、开工率：同比显著走弱，假期拉长拖累复工节奏 据SMM数据显示，2026年1-6月国内压铸锌合金平均开工率较2025年同期回落6.25个百分点，整体生产活跃度同比下滑明显。 春节前后，受锌价超预期冲高、下游终端畏高观望情绪升温影响，行业整体放假时长超预期拉长，行业平均放假天数达23.5天，较上年同期增加1.1天，部分企业放假时长更是达到44天。 节后行业整体复工节奏偏慢，市场开工率至元宵节后才逐步回暖。进入传统旺季，3月行业开工率短暂回升至42.96%，但旺季持续性不足。4月高位锌价持续压制下游采购积极性，5-6月开工率连续两月回落，其中6月行业开工率录得40.46%，环比小幅下降0.18个百分点，同比下滑5个百分点。 当前终端需求结构性分化显著：电子、汽配板块订单相对稳健；传统地产五金需求持续疲弱，拖累整体刚需；箱包、拉链等轻工订单季节性特征明显、淡旺季波动较大。同时，中东地缘冲突持续扰动外贸市场，国内出口中东区域的五金订单持续走弱。 二、成本与利润：原料价格高位承压，合金加工费上调对冲风险 2026年上半年，锌、铝、铜三大基本金属价格整体高位运行，持续抬升压铸锌合金企业原材料成本压力，行业利润空间阶段性收缩。年初成本压力凸显，1月锌铝月均价差从去年12月的1144元/吨大幅收窄至140元/吨，一季度末开始阶段性出现铝价反超锌价的极端行情，铜价也站稳10万元/吨上方，进一步挤压企业盈利。 》点击查看详情 》2026年次氧化锌市场半年回顾：成本支撑延续 市场维持高位博弈【SMM分析】 2026年上半年，次氧化锌市场整体呈现供应偏紧、成本抬升、需求承压、价格高位运行的特点。春节后企业陆续复工复产，但受钢灰、电炉灰等原料供应偏紧及票据问题持续影响，行业开工和产量释放受限。与此同时，下游需求恢复有限，高价原料接受度不足，市场始终围绕成本支撑与需求压价展开博弈，价格震荡上行。 上半年市场回顾 供应方面，上半年钢灰、电炉灰等原料供应持续偏紧，高炉检修、电炉阶段性停产及票据问题共同制约原料流通，企业采购难度增加，成本持续抬升。尽管企业陆续复产，但受原料紧张影响，部分次氧化锌企业减产或停产，行业整体产量恢复不及预期，供应维持偏紧。 》点击查看详情 》2026年镀锌半年回顾：旺季表现偏弱 下半年需求有望边际改善【SMM分析】 2026年上半年，镀锌行业整体呈现"一季度恢复偏慢、二季度旺季不旺"的特征，行业开工率整体弱于去年同期。 一季度受春节假期、节前黑色价格持续走弱以及冬储意愿不足影响，企业提前停产放假，节后复工及工人返岗节奏偏慢，叠加北方环保因素扰动，3月开工虽逐步恢复，但整体仍低于去年同期。 二季度作为传统消费旺季，在"十五五"规划、电网、特高压及地下管网建设等政策预期支撑下，市场普遍看好需求改善。然而实际终端恢复不及预期，房地产新增开工仍偏弱，仅保交楼项目支撑部分刚需；地方债资金落地节奏偏慢，基建项目开工进度不及预期，政策利好尚未有效传导至终端消费，行业整体呈现旺季兑现不足的局面。 不过，行业内部仍存在结构性亮点，铁塔、电网及出口护栏等工程类订单保持较强韧性，而建筑镀锌板、民用管材等传统需求依旧疲弱。整体来看，上半年镀锌行业需求恢复偏缓，开工率同比仍维持弱势。 》点击查看详情 锡 》【SMM分析】"资源紧平衡"遇上"算力重估"——2026上半年锡价深度复盘及下半年展望 一、核心观点 2026年上半年锡价呈现 "创历史新高—回落整固—再冲高—高位震荡" 的宽幅拉锯格局。伦锡主力从年初约4.2万美元/吨冲高至5.9万美元/吨历史高点，3月回探4.05万美元，4-5月再冲5.8万美元附近，6月底回落至5万美元下方；沪锡主力从年初33万元/吨拉升至47万元/吨历史高位，3月探至32.26万元，6月初再触45.1万元，月末回落至40万元下方。 本轮行情驱动逻辑是 缅甸佤邦复产持续不及预期、印尼出口政策收紧、刚果（金）地缘冲突 三条供应主线，与 AI算力资本开支爆发、半导体周期回暖 需求主线交织共振的结果。锡价中枢较2025年系统性上移——上半年LME现货均价50,291美元/吨，同比涨56.59%；SHFE主力均价39.6万元/吨，同比涨51.11%。 "供给刚性+AI增量"的紧平衡逻辑 ，低库存放大了波动弹性。 2026下半年锡价核心跟踪变量：其一， 佤邦雨季（5-7月）过后复产提速力度 ，曼相矿区能否从当前40-50%禁矿前水平向70%靠拢。其二， 印尼RKAB一年一核的执行节奏 ，出口数据方面，印尼 2026 年 6 月锡锭出口量为 2995 吨，较 5 月环比增长 5.09%，相较于去年同期同比减少 32.55%。综合上半年累计数据来看，2026 年 1-6 月印尼锡锭合计出口量为 18715 吨，较 2025 年同期的 25000 吨同比减少 25.14%。整体来看，6 月单月出口量虽延续了环比小幅回升的趋势，但上半年总出口规模较去年同期仍呈现较大幅度的收缩。其三， AI服务器/先进封装/光模块资本开支 能否持续兑现，2026年AI相关锡需求约1.2-1.5万吨，虽仅占全球37万吨消费的3-4%，但增量几乎全来自AI。其四， 全球显性库存能否走出低位区间 。中性预计下半年LME锡运行区间 50000—56000美元/吨 ，沪锡 38万—44万元/吨 。 二、宏观环境——流动性反转、地缘冲击与"算力金属"重估 1. 美联储"由鸽转鹰"，沃什提名扭转宽松预期 年初市场押注2026上半年降息50-100bp，美元指数跌破97，有色板块普涨。1月末 沃什被提名美联储主席 推动美元触底反弹，基本金属集体回调，锡价开启第一轮从47万→32万的深度回吐。6月点阵图偏鹰，"宽松兑现"逻辑被系统性修正，叠加加息担忧，6月锡价从45万再度回落至40万下方。 2. 中东地缘从"避险交易"延伸至"实体航运冲击" 3月美以联合对伊朗军事打击，霍尔木兹海峡扰动不仅推升能源溢价，对锡而言更直接的影响是 印尼-欧洲精锡航运通道的扰动 。6月中旬美伊停火后，能源与避险溢价消退，锡价同步见顶回落。 3. 人民币"双强"+ 美国将锡纳入关键矿产清单 在岸人民币从6.98升至6.79，进口成本下行打开窗口，但锡的国内矛盾不在进口冲击（印尼出口本身就腰斩），而在 美国2026年推进锡供应链自主化 ——锡作为美国关键矿产清单成员，被纳入"战略资源重估"叙事，与铜、镍一同享受资金溢价。 》点击查看详情 镍 》【SMM分析】当镍从“资源过剩”遇上“政策收紧”——2026上半年镍价深度复盘及下半年展望 一、核心观点 2026年上半年镍价呈现“低位反弹—高位震荡—回落整固”的宽幅波动，伦镍主力从年初14,000美元/吨冲高至5月逼近20,000美元，7月回落至16,000—17,000美元；沪镍主力从11万元/吨拉升至15万元/吨上方，后回落至12.5万—13万元/吨。本轮行情驱动逻辑是印尼资源政策转向、全球宏观流动性预期反复、地缘冲突冲击原料成本三条主线交织共振的结果。镍价中枢较2025年确有抬升，但“过剩阴影”未散。 2026下半年镍价核心跟踪变量：其一，印尼7月RKAB配额修订审批结果，若配额大幅补充将显著收窄供应缺口，压制镍价。其二，美联储政策路径，6月点阵图偏鹰信号能否延续，影响美元指数及大宗估值中枢。其三，硫磺供应及霍尔木兹海峡局势，决定MHP—硫酸镍—精炼镍成本支撑力度。其四，不锈钢与新能源汽车三元动力电池需求。其五，全球显性库存去化节奏，持续性去库将是现实支撑信号，高库存则制约弹性。中性预计下半年LME镍价运行区间15500-17500美元/吨。 二、宏观环境——流动性预期的反转、地缘成本的实质性冲击与人民币“双强”格局 1.美联储政策路径“由鸽转鹰” 年初市场普遍预期2026年上半年降息50-100bp，美元指数一度跌破97，营造了偏松的流动性环境。但年中美联储新任主席沃什鹰派立场超预期，6月会议维持利率不变且点阵图暗示加息倾向，此前交易的“宽松兑现”逻辑被系统性修正，直接压制了镍等工业金属估值，成为6月镍价回落的重要宏观诱因。 2.地缘冲突从“避险交易”延伸至“实体成本冲击” 中东局势（美以伊紧张、霍尔木兹海峡扰动）不仅推升能源与避险溢价，更通过硫磺供应这一关键环节，直接抬升了印尼MHP生产成本（每金吨MHP耗硫磺约10吨），构成5月镍价脉冲式上涨的核心驱动。6月中旬美伊停火协议达成后，能源与避险溢价消退，大宗商品随之见顶回落，印证了地缘变量对镍价的双重影响。 3.中国宏观与人民币“双强”形成独特对冲 在美元总体走强背景下，在岸人民币逆势从6.98升至6.79（升幅约2.9%），人民币相对强势，汇率下跌→进口成本骤降→进口窗口打开，套利利润出现，但随着大量进口镍流入国内市场，国内镍板现货供应增加，累库速度加快压制国内价格，同时海外LME镍库存减少，导致沪伦比值修复，5月份进口窗口再度关闭。 》点击查看详情 》【SMM分析】成本驱动为轴，需求复苏共振——电池级硫酸镍2026半年度回顾 2026年上半年，电池级硫酸镍市场经历了"两度冲高、两度回落"的宽幅震荡行情，价格走势由成本端支撑和需求端驱动的格局所主导。两周前，SMM对当前6-7月硫酸镍现货市场表现做出过分析和展望（若感兴趣，详情可见 【SMM分析】6月硫酸镍市场分析与展望：成本抬升与供需错配下的价格承压_硫酸镍行情评述_镍盐_上海有色网 ），本文则将主要对2026年上半年情况进行回顾。 从半年维度看，市场可划分为三个鲜明阶段： 第一阶段 · 1-3月：成本支撑下的弱势震荡 1月镍价大幅上涨带动成本上行，镍盐价格上行；2-3月镍价回落、成本下降，叠加下游需求持续疲软，镍盐价格承压下行。该阶段成本端为主导，需求端持续形成压制。 第二阶段 · 4-5月：成本与需求双向共振上行 4月镍价大幅上行、中间品减产预期推升系数，成本显著抬升；同时国内需求超预期改善、海外订单回暖，下游采购情绪恢复。成本+需求双轮驱动，镍盐价格获得强劲上行动力。 第三阶段 · 6月：成本与需求走弱双重压制 6月美国经济数据刺激加息预期，叠加镍自身累库弱基本面，镍价大幅下挫，成本支撑明显走弱；同时年中节点下游订单走弱，采购需求下滑。成本与需求双弱，镍盐价格大幅下行，回吐二季度部分涨幅。 以下将对成本和供需端做进一步回顾： 二、成本端：镍价主导下的中间品系数博弈 中间品供应持续偏紧，是贯穿上半年的主线。MHP系数在1-2月因下游对高系数接受度较弱而小幅走弱，3月起受印尼工业园区滑坡、硫磺供应紧缺预期等扰动因素影响持续上行，4-5月硫磺导致的减产逐步落地后，系数维持强势，直至6月部分中间品项目排产略有回升后才有所回落；高冰镍系数则全程维持高位运行，反映出高冰镍可外售量偏紧的格局并未在上半年得到实质性缓解。 》点击查看详情 新能源 》2026 年上半年梯次利用市场：价格前涨后稳 新政驱动结构转型【SMM分析】 2026年上半年，国内动力电池梯次利用市场整体呈现前涨后稳的运行特征。上半年上游镍钴锂盐价格走势影响，叠加4月行业新政正式落地重塑应用场景与供给格局，共同构成梯次市场的核心运行逻辑。 原料端走势分化是影响上半年梯次市场的重要背景。电池级碳酸锂上半年呈宽幅震荡走势，年初至2月经历一轮上涨后回落，3月再度企稳回升，4至5月冲高至上半年高点，随后进入持续回落通道，6月末价格较5月高点明显回落。硫酸钴上半年整体呈持续阴跌态势，年初维持高位运行，二季度后下行速度有所加快，价格重心持续下移。硫酸镍同样呈震荡下行走势，尤其6月单边走弱特征明显。整体来看，三大原料价格走势不同步，碳酸锂波动幅度最大，镍钴品类则以持续偏弱运行为主。 对应到梯次产品端，上半年整体呈阶梯式上行，价格涨幅显著弱于原料端波动幅度。年初市场运行平稳，价格维持低位震荡；3月受碳酸锂等原料上涨带动，梯次产品出现一轮集中跳涨；二季度整体维持小幅攀升态势，价格重心稳步上移；进入6月，尽管上游原料普遍走弱，但梯次产品价格并未同步大幅回落，仅局部品类略有调整，整体韧性较强，核心原因在于梯次产品本身价位偏低，底部支撑较强，下行空间有限。 》点击查看详情 》2026H1钠电正极材料市场回顾：聚阴离子主导深化，供需缺口渐次显形【SMM分析】 上半年，钠电正极材料市场经历了从春节备库到供不应求的深刻演变。产量走出V型修复后持续攀升，产品结构进一步向聚阴离子路线集中，NFPP（磷酸焦磷酸铁钠）成为驱动增长的核心引擎；层状氧化物路线则持续承压，市场份额不断收窄。进入二季度末，供给约束、成本上行与缺口预期三大主线交织，行业正站在从商业化早期向规模化放量过渡的关键节点。 产量轨迹：V型修复后持续爬坡，实际表现连续超预期 上半年钠电正极产量走势可划分为三个阶段： 第一阶段为1至2月的"备库—停产"周期。1月产量环比微增、同比大幅增长，企业以既有订单交付为核心，同步启动春节前备库操作，为年后过渡期筑牢供应基础，行业排产保持良好态势。2月受春节假期影响，产量环比大幅下滑，多数企业在2月中上旬停产放假，层状氧化物正极企业几乎全部停产，行业整体进入生产淡季。不过，实际降幅显著优于年初预期，表明产业基本盘较预期更为稳固。其中，兼具锂电正极产能的企业在春节期间维持钠电产线运转，叠加既有订单交付需求，为3月产能恢复储备了关键弹性。 》点击查看详情 》【SMM分析】2026H1锂矿市场回顾及H2展望 2026年上半年锂矿价格的主线是冲高回落，而非价格重心的单向上移。SMM锂辉石精矿指数价格（SC6，CIF中国）从年初约2000美元/吨（1月均价）起步，2月初一度回落至1875美元，随后跟随碳酸锂震荡上行，5月中旬冲高至2780–2840美元的年内高点，6月回落至2385–2480美元区间。这条轨迹几乎完全复刻碳酸锂——碳酸锂现货年初约13万元/吨，5月冲高至20万元/吨上方，6月回落至16–18万元。锂矿全程没有独立行情，它是被碳酸锂经期货盘面反向拉动、又随碳酸锂见顶而回落。理解上半年的矿价，起点不是资源端供需，而是碳酸锂的定价与情绪。 这一点必须先纠正一个常见误读：上半年矿价走强不是“有效供给偏紧支撑价格上移”的结果。真正的驱动来自需求前置（出口退税调整触发的抢出口备货）、供给扰动预期（枧下窝复产反复递延、津巴布韦出口禁令）与盘面情绪的共振；而当仓单累积与宏观利空在5月集中释放、枧下窝复产预期于6月落地时，价格顺势回落后因需求预期又大幅上涨。 一、 矿价跟随碳酸锂，外采矿冶炼利润全程倒挂 上半年最能说明矿端定价机制的，不是矿价涨了多少，而是外采锂辉石制碳酸锂的即期利润阶段性为负。矿-盐倒挂在上半年是结构性、持续性的，而不是阶段性的利润挤压。 倒挂的成因直接指向定价机制的反转。矿价不再由自身成本顺向加成决定锂盐价格，而是碳酸锂作为定价锚，经期货盘面反向决定矿价。1月初当碳酸锂在需求前置与情绪驱动下冲高，矿价被同步顶上去，但下游锂盐的实际承接力有限，冶炼加工环节的利润被压至负值。4月，在矿-盐倒挂且缺乏较好套保位置的现实下，外采矿锂盐企业对高价矿的承接能力明显下降。对海外矿山而言，这意味着其实际成交价格被中国冶炼环节的盈亏反向锚定——这不是叙事，是可以用即期利润数字逐月验证的机制。 定价形式的金融化也在数据里可见。5月末价格下行时“锂盐厂买矿点价活跃”，6月“新货基差走强”，点价加升贴水已是主流成交方式，锂盐厂倾向在价格下行时用点价锁定矿源。谁持有点价权，谁就掌握结算时点，这在上半年碳酸锂双向剧烈波动的行情里，直接体现为不同锂盐厂利润的分化。 》点击查看详情 》【SMM分析】总量延续增长，结构深度调整——2026年H1动力市场回顾 一、新能源汽车：内销增速承压，出口量级跃升 2026年上半年，全球新能源汽车销量约为1025万辆，累计同比增长14%；国内新能源汽车销量约为740万辆，累计同比增长7%，平均渗透率约为48%。总量维持增长，但内外销结构发生显著分化。 国内市场方面，内销占比约为69%，销量累计同比下滑14%，单月渗透率最高触及62% 。国内新能源汽车市场已进入高基数成熟阶段，2025年底补贴退坡预期下的集中抢购，提前释放了2026年初的部分消费需求。当前，渗透率在60%以上的进一步突破面临较大阻力——剩余燃油车用户多为充电条件受限、长途出行需求刚性或价格高度敏感的群体，转化难度显著高于早期用户。内需正处于由政策驱动向市场驱动切换的过渡阶段。 出口方面，2026年上半年占比约为31%，较2025年同期的15%大幅提升，销量累计同比增长近120%。 出口激增背后有三重驱动：其一，2025年上半年出口基数受欧盟反补贴调查影响被人为压低，低基数效应放大了同比增幅；其二，车企赶在关税政策落地前集中出口，形成阶段性抢出口窗口；其三，中国新能源汽车在东南亚、拉美等新兴市场的产品竞争力持续提升，叠加国际形势变动推升海外燃油车用车成本，刺激了海外新能源汽车需求的释放。 从技术结构来看，纯电车型占比约为66%，与去年同期基本持平。占比"冻结"的表象之下，两股反向力量正在博弈：一方面，新能源汽车向三四线城市下沉过程中，充电基础设施的不足使得可油可电的插混与增程式仍是最务实的选择；另一方面，4C快充技术的普及和超充网络的完善，正在逐步消解纯电车型的里程焦虑短板，为纯电份额的回升积蓄动能。 单车带电量方面，1-5月平均带电量达68.4kWh，同比增长34%。增长驱动力集中于三个方面：第一，消费结构升级，以旧换新政策引导需求从A00/A0级向B级、C级迁移，大尺寸车型搭载大容量电池，结构效应拉高整体均值；第二，插混及增程式车型的电池容量持续膨胀，纯电续航里程从50-80km提升至150-250km，对应带电量从8-18kWh翻倍至18-40kWh，增程车型同步增长至50kWh以上；第三，商用车占比扩大，重卡及物流车单车带电量普遍在200kWh以上，对整体均值形成显著的杠杆拉动效应。 》点击查看详情 》【SMM分析】2026年H1需求高增驱动行业扩容 负极量价齐升迎修复良机 一、市场格局 2026年上半年，下游需求爆发带动负极行业景气度稳步提升，市场整体活力显著释放。 动力端，新能源汽车行业整体增长态势稳健，虽中国内销市场增长阻力较大，但出口市场实现翻倍增长；同时，考虑到单车带电量的显著提升，叠加政策红利驱动商用车销量向好，共同拉动动力电芯需求持续扩容，为负极市场提供坚实需求支撑。储能端，国内年初独立储能项目受经济性驱动，叠加“抢节点”并网动机，招标集中涌现；海外市场方面，欧洲和亚太市场在政策支持下显著放量，国内外共同推动下储能端需求高增。 锂电动储两大赛道双向赋能、协同发力，拉动负极行业终端需求实现爆发式增长，上半年整体石墨负极需求量同比涨幅超68%。在此背景下，各大负极企业加快生产排程， 据SMM统计，2026年H1，中国石墨负极材料总产量约169万吨，较2025年同期增长超52%。其中，头部企业贝特瑞产量表现尤为突出，龙头地位稳固。 伴随下游需求持续释放，负极行业整体出货量保持快增态势。据SMM统计，2026年上半年行业总出货量同比提升64%。 然而，受一二线负极企业一体化产能持续偏紧影响，有效供给释放受限，尾部企业受制于产品验证周期较长，短期内难以对现阶段的供需缺口形成实质补充，行业整体呈现实质性供给紧缺格局。在此背景下，上半年行业库存持续去化，2026H1去库成为主基调，整体库存水位明显回落。 》点击查看详情 》固态电池2026半年度回顾与展望 上半年蓄力下半年冲刺【SMM分析】 要点：2026年上半年是固态电池产业从“概念验证”迈向“量产前夜”的关键蓄力期——会议密集、标准出台、技术突破、资本涌入、产能落地；下半年将进入“发车冲刺”阶段，多款搭载固态/半固态（固液混合）电池的车型集中上市，2027年装车节点的竞争格局将在年底前基本锁定。 前言：价格和产量 上半年各企业以“建线、调试、送样”为主， 实际采购量极小（硫化锂仅37吨、硫化物电解质仅49吨），价格反映的是“科研级/公斤级”采购价 。下 半年随着百吨级以上产线陆续投产，行业将从“公斤级交易”迈入“吨级交易” ，规模效应将推动价格中枢显著下移。 0.1价格：上半年价格以下行为主，仍未达到下游市场预期值；下半年价格继续下行，且幅度较大 硫化物路线（硫化锂、LPSC、P₂S₅）：H1硫化锂已从年初2,000元/千克跌至6月初的1,530元/千克（跌幅23.5%），下半年随着百吨级产能集中释放（如天赐材料Q3投产）、头部企业自供比例提升、工艺良率持续改善，预计H2均价将进一步下探至1,300-1,500元/千克，LPSC有望回落至6,000-7,500元/千克区间。 氧化物路线（LATP、LLZO）：工艺成熟度高、竞争格局稳定，预计H2价格窄幅震荡为主，LATP在90-105元/千克区间波动，LLZO在650-700元/千克区间。 正极材料（LFP、三元）：碳酸锂供应宽松（全年预计产出202万吨LCE，同比+25%），正极材料价格重心有望继续下移，磷酸铁锂H2均价或回落至50-55元/千克，8系三元或降至190-200元/千克。 辅料（溴化锂、氯化锂）：新增产能逐步释放，H2预计分别回落至280-300元/千克和220-250元/千克。 》点击查看详情 铬 》2026年铬铁市场半年度回顾：供需双旺但过剩风险逼近【SMM分析】 2026年上半年我国高碳铬铁价格阶段性波动特征明显，一季度上涨至8650元/50基吨高位后，于二季度逐渐回落至8100元/50基吨，供应与需求的错配成为主导因素。 一、价格回顾：前高后低，阴跌难止 Q1铬铁价格大幅上涨，受下游不锈钢市场带动明显。年初印尼镍矿配额收紧消息传出，下游不锈钢期现价格同步走强，且不锈钢排产量高位运行，春节节前备库和后续消费旺季乐观预期刺激下，对铬铁采购需求旺盛，带动铬铁价格走强，主流钢厂招标价格上涨至8495元/50基吨。同时，成本端，受利好预期影响，叠加中东冲突爆发后海运费增加，铬矿外盘价格持续走高，3月末达到318美元/吨，国内铬矿价格上调至60.5元/吨度，铬铁生产成本增加，底部支撑强劲。 Q2供需弱平衡情况下铬铁价格自高位缓慢回落。逐渐进入丰水期，南方铬铁厂家开工放量，铬铁产量大幅攀升，屡创历史新高，供应明显宽松。而下游不锈钢排产持稳高位，增幅小于铬铁，叠加镍铁、废不锈钢等其他原料价格坚挺，为保障自身利润，钢厂存有压价铬铁意愿，主流钢厂招标价格回落至8295元/50基吨。同时，前期多已完成原料备库，进入消费淡季，钢厂采购铬铁需求表现疲软，成交询盘节奏缓慢，铬铁价格承压运行，稳定回调。 二、供应格局：国内主导，占比增大;进口低位，影响有限 2026年上半年我国高碳铬铁累计产量540.14万吨，平均月产量为90.02万吨，较25年上半年平均月产量65.81万吨增加36.79%，铬铁产量二季度爬坡明显。受25年多数时间维持可观盈利状态影响，叠加一季度铬铁价格持续上涨，铬铁厂家生产积极性高涨，产量占比最大的北方内蒙地区铬铁厂即使在1-3月冬季时间也基本维持正常生产，且有新增产能投放。进入二季度，逐渐进入丰水期，南方尤其是四川地区电价下调36%，低生产成本优势明显，工厂陆续开工复产，推动铬铁产量进一步攀升，于6月出现96.83万吨的历史峰值。 》点击查看详情 锰 》【SMM分析】旺季提振可期！2026 上半年硫酸锰先扬后抑，下半年预计震荡小幅上行 2026 年上半年高纯硫酸锰市场走出一季度冲高、二季度震荡回调的阶段性行情，成本与出口政策驱动一季度走强，淡季需求走弱、供给放量拖累二季度价格承压，不过上游原料高位叠加长协订单兜底，市场并未出现深度下跌，整体保持窄幅调整态势。 一、一季度：成本 + 政策双重利好，现货价格稳步走高 一季度硫酸锰上涨驱动逻辑清晰，行情持续向上运行。成本端支撑力度强劲，上游硫酸价格长期维持高位区间，硫酸锰属于高耗酸锰盐品类，原料涨价直接抬升全行业冶炼加工成本，厂商低价出货意愿偏弱；政策端形成额外利多，前驱体相关出口退税政策落地实施，海外订单预期向好，下游三元、锰基前驱体工厂原料采购积极性明显提升，市场询盘、现货成交同步活跃，供需同步改善带动硫酸锰现货价格持续上行，一季度盘面整体保持强势。 二、二季度：淡季供需转弱，行情震荡小幅回落 步入二季度，市场逻辑全面切换，需求端迎来传统淡季，下游电池、前驱体终端开工放缓，原料采购节奏明显降温，市场现货成交逐步转淡。 供给端同步出现增量压力，一季度高价行情刺激大量锰盐企业恢复闲置产线，市场流通货源持续宽松。行业通过集中安排生产线检修调节产出节奏，但 6 月检修装置集中复工复产，整体开工小幅回升，货源供给压力再度回升。 从货源结构来看，当前市场流通货源高度集中，晶体硫酸锰占流通总量 93%，前驱体副产硫酸锰溶液仅占 7%。副产货源体量有限，且纯度、杂质指标稳定性不足，无法大规模替代主流晶体货源，难以缓解市场过剩压力。 虽然二季度供需走弱带来回调压力，但上游锰矿、硫酸等核心原料价格仍处在高位区间，叠加行业年度长协订单稳定兜底刚需采购，厂商无大幅让利抛货动力，因此行情仅小幅微调，并未出现大幅下跌走势，底部支撑牢固。 》点击查看详情 》【SMM分析】2026 H1电解锰冲高回落高位拉锯，H2预计行情震荡偏强 2026 年上半年国内电解锰现货市场走出清晰的阶段性行情脉络，整体呈现先震荡冲高、多空博弈承压回落，再依托行业减产调控修复企稳的区间运行格局，全年价格中枢维持高位区间波动，硫酸原料高成本与行业统一调控成为贯穿上半年行情的两大核心支撑力量。 一、价格走势复盘：年初成本利好拉涨，年中供需博弈回调，减产托底重回稳定区间 年初市场上涨驱动逻辑充足，多重利多因素共振推动电解锰现货价格稳步走高。原料端硫酸价格持续维持高位区间运行，叠加各地工业能耗管控政策持续收紧，电解锰冶炼环节电力、辅料综合生产成本同步大幅抬升，厂家低价出货意愿偏弱；供应端头部大型冶炼企业长协订单储备充足，月度出货节奏稳定可控，库存压力较小，市场挺价底气充足。在高成本、低流通库存、大厂挺价多重利好加持下，电解锰现货价格持续上行，上半年价格高点一度冲高至 18500 元 / 吨。 价格触及高位后，市场多空博弈快速加剧，行情迎来小幅回调压力。持续偏高的原料采购成本加重下游钢厂生产负担，不锈钢、特钢企业压价采购意愿强烈，现货市场成交逐步转淡，散单让利出货现象增多，盘面承压小幅回落。进入上半年中后期，市场淡季特征逐步凸显，为缓解流通货源过剩、修复市场悲观交易情绪，电解锰行业联盟主动落地统一减产、集体挺价的调控举措，中小冶炼厂集中下调开工负荷，市场流通货源有所收缩，带动现货价格小幅反弹修复，至 6 月末上半年收官阶段，市场主流现货成交价格稳定运行在 17800-18000 元 / 吨区间。 》点击查看详情 》【SMM分析】2026 年锰系合金行情复盘与展望：上半年冲高回落，下半年迎修复反弹 上半年（1-6 月）市场回顾 2026 年上半年锰系产业链呈现 “ 先强后弱、高位震荡 ”格局，行情核心围绕高位成本支撑与终端需求疲软的双向博弈展开。 1-2 月：震荡上行，成本与需求共振推涨 1-2月锰系产品价格延续年末涨势，整体稳步走强、震荡上行。 其中，天津港高度澳块锰矿价格40元/吨度左右逐步攀升至43-44元/吨度；6517硅锰出厂价格从5575元/吨左右上涨至5700元/吨。本轮涨价由成本端与需求端双向共振驱动。 成本端，海外锰矿外盘持续挺价，国内锰矿到港成本稳步抬升，贸易商为对冲后续高价货源风险，整体挺价意愿强烈；同时春节前夕港口锰矿库存处于年内低位，进一步夯实矿价上行基础。 供应端，北方高炉企业春节集中检修，南方企业减产幅度有限，行业整体合金供应量阶段性收缩。 需求端，年初下游钢厂集中开启春节原料补库，采购需求集中释放，有效承接市场货源，带动锰矿及锰系合金价格持续震荡走强。 3-4 月：快速冲高，矿价与合金同步触及年内高点 3-4月锰系市场行情单边上行，原料与合金价格同步冲高，价格涨幅在10%以上，达到上半年价格峰值。 本轮行情上涨核心逻辑为 供应扰动预期、市场情绪溢价、生产成本刚性抬升三重利好叠加 。具体来看，天津港46%品位澳块锰矿最高触及48元/吨度左右，相比3月初涨幅9.97%，半碳酸最高43.75元/吨度，相比3月初涨幅16.8%， 6517硅锰价格峰值达6300元/吨左右，涨幅10.5%。 成本端①锰矿：澳洲台风扰动发运、南非电力供应紧张加剧、美伊战争下海运费上调，矿价被资金和情绪推动快速冲高；②焦炭：3 月首轮提涨落地，成本进一步抬升，合金冶炼成本被动上移；③电价：南方取消峰平谷计价方式南方复产受限，成本支撑强化。 供应端，北方行业内由高产能企业牵头，开启行业自律，自发减产，供应收缩，利好价格上涨，需求端钢厂虽有 “平控” 预期，但短期刚需仍在，钢招报价随矿价被动上调，合金成交尚可。 5-6 月：冲高回落，成本与需求博弈加剧，价格震荡走弱 5月起锰系行情拐点显现，整体进入冲高回落、弱势震荡阶段，市场供强需弱格局持续加剧，成本与需求的博弈成为行情主导核心。 成本端依旧存在刚性支撑，5月国内煤矿事故频发，推动化工焦价格多轮上调，累计涨幅超250元/吨；叠加夏季高温来临，区域用电负荷攀升，工业电价小幅上行，合金冶炼高成本格局并未松动。但需求端利空集中释放，钢厂采购节奏放缓，持续压价拿货，钢招报价连续下调。 终端需求疲软持续压缩合金生产企业利润，倒逼合金厂主动压减锰矿采购价格，带动锰矿、合金价格同步回落，供强需弱格局仍未改善，部分企业开始减产。 》点击查看详情 黑色金属 》【SMM热点分析】2026 年上半年钢材市场回顾及下半年行情展望 p> 》【SMM分析】预计2026年热卷价格重心或窄幅上移但高度有限 •未来一年来看，2026-2027年中国有近4000万吨热卷产能项目正在规划建设中，预计2026年产量进一步增加。需求方面，中国宏观政策预计延续偏暖态势，制造业板块有望继续出台刺激消费政策，需求仍有较强韧性期待。然而，受反倾销及出口结构调整影响，热卷出口的下降将对国内高供应格局形成压制；综合来看，预计2026年卷价延续底部震荡；但考虑到海外地缘冲突推升通胀预期并传导至大宗商品价格，叠加煤焦价格自2025年触底之后，进入新一轮修复性上行周期，在成本推升背景下，热卷均价较2025年或小幅反弹。 •未来五年来看，考虑到本轮投产高峰期已过，随着行业兼并重组加速推进及产能结构持续优化，热卷供应增速或将于2027年开始逐步放缓并转向平稳。SMM预计，2028年左右，供给端限产+钢材出口规模收紧的政策“组合”或将再次出现，产能过剩矛盾改善或带动热卷价格出现一轮上行机会。 •然而，不同于2015年供给侧改革配合房地产宽松、棚改去库存等政策的力度，阶段性去产能结束后，中国整体钢材消费下行趋势难以扭转，导致本轮由供给矛盾缓解带来的卷价阶段性上行空间较为有限；此外，铁矿供需格局趋于宽松也将拉低成本，预计卷价短暂上行后再次承压回调。 从钢厂利润来看： 考虑到中国过剩钢铁产能依赖钢材出口化解，导致我国钢铁价格需保持相对低位以支撑价格优势和订单，这也将限制中国钢铁价格上行空间，预计2026年下半年钢厂利润维持低位微利状态运行。 》点击查看详情 硅 》2026年上半年有机硅市场行情分析与展望：短期利好带动市场冲高后回落 后续需关注供应与需求变化【SMM分析】 2026年上半年国内有机硅市场受出口退税政策取消、行业自律减排、原料成本波动、终端淡旺季切换多重因素共振影响，行情 整体走出先强后弱、冲高回落的倒V趋势 ，市场格局由一季度阶段性供需偏紧，逐步转为二季度供应宽松、需求乏力的弱势格局。 一、价格走势：多重利好推升高位，供需反转深度回调 H1有机硅全系产品DMC、107 胶、硅油、生胶价格整体呈倒V走势。1-4月，行业35%自律减排、单体装置检修收紧供应，叠加出口退税取消前抢窗口期、市场看涨情绪影响、春节前后备货带动阶段性需求集中释放，及地缘冲突推升甲醇原料成本，供给、需求、成本形成正向共振，推动价格持续上行，4月末DMC价格冲高至14850元/吨的高点；5月单体检修装置逐步复产带来供给放量，叠加6月行业40%减排执行分化、落地效果不及预期，同时下游步入传统淡季，内外需同步走弱，企业竞价走货引发市场看空情绪蔓延，价格持续回落，6月末DMC价格下探至13000元/吨，弱势格局确立。 二、供应变化：阶段性控量收缩，中后期供给宽松 H1 DMC总产量约115.42万吨，同比下降1.7%，行业平均开工率约64%。1-4月依托行业35%自律减排及多套装置检修，开工持续走低，供应同比收缩3.58%，阶段性控产效果显著；5月检修装置复产，供给大幅放量，直接拉高上半年整体供应基数；6月行业加码至40%减排标准，但因无强制约束，企业执行力度分化，仅实现产量小幅回落，未能有效缓解供给压力，市场整体维持供大于求格局。 》点击查看详情 》2026年H1工业硅市场回顾和展望：成本支撑需求压制 价格波动幅度收窄【SMM分析】 价格方面：回顾2026年上半年，受工业硅产能利用率低，以及需求增量受限等影响，叠加工业硅已经运行至较低位置，在下方成本支撑和上方需求受限的压制下，工业硅现货价格波动幅度被大幅收窄。根据SMM价格数据，2025年工业硅现货价格波动幅度在38%，而2026年上半年现货价格波动幅度被收窄至5%以内。期货价格方面，2025年工业硅期货主力合约波动幅度在59%，2026年上半年波动幅度被收窄至14%。 供应方面：根据SMM数据，2026年上半年工业硅产量在199万吨，同比增加6%。工业硅供应呈现地区集中度高的特点。1-6月份，新疆工业硅供应占比达65%，内蒙古约11%，甘肃约9%，宁夏约9%，川滇因处于枯水期供应比例小。6月份川滇进入丰水期带动部分硅企复产，但是川滇总量低于去年同期，其中四川产量同比下降约40%。从企业分布来看，在产企业数量逐年下降，但是因为头部企业供应占比提升，故行业集中效应明显。2026年上半年头部前六企业占到了77%的产量供应，中小厂市场份额以及市场竞争力在下降，其生存空间被挤压。 》点击查看详情 》2026年上半年多晶硅行情分析与展望——价格突破新低 后续关注成本与政策【SMM分析】 整体供需矛盾仍在 价格难有起色 回顾2026年上半年，多晶硅市场由于产能过剩问题突出叠加历史库存等因素，虽在政策预期等支撑下偶有反弹，但整体下行“颓势”不变。 从价格走势看，价格高点诞生于1月中上旬，此时主要受12月CPIA行业会议以及“产能整合公司”等影响叠加自律预期，价格在上报的60元完全成本线支撑下不断上涨。实际成交超过55元/千克，个别报价甚至超过60元/千克。 但下游冷淡需求未改，下游环节无法接受过高价格，更重要是随着自律进程不及预期，部分行为甚至被“叫停”，多晶硅价格开始下跌。 随后在2月前后虽又有会议召开，但结果不尽如人意叠加春节本就为淡季，经历时间极短反弹后在再度开启下行。 随后多晶硅价格便进入了漫长的持续下跌行情，即使在3-4月份有出口退税的政策支撑，多个下游环节下游普涨的大背景下，多晶硅价格仍无明显起色。究其原因在于：1、多晶硅历史库存问题积压严重，上半年厂家库存长期维持在4-6个月。2、多晶硅产能过剩明显，目前行业已投多晶硅产能超过300万吨，即便排除较长期停产产能，也有250万吨左右，对比2026年100万吨出头的需求，过剩压力属实太大。3、市场对于2季度即将到来的丰水期供应表现十分担忧，导致从3月开始采购就极为谨慎。 受上述影响，多晶硅价格在6月跌破去年新低，致密/复投部分低价跌至31元/千克，部分混包料价格更是跌破30元大关。 从供需来看，其实2026年上半年受价格及成本影响，多晶硅开工以及显得“较为克制”…… 》点击查看详情 光伏 》2026年上半年光伏玻璃行情分析与展望——供给过剩压制价格，冷修出清节奏决定修复空间【SMM分析】 2026 年上半年，光伏玻璃行业走完一轮供给过剩、需求走弱、价格探底、全行业亏损、冷修产能加速出清的完整下行周期。国内新增装机阶段性回落，出口退税之后需求下降，前期扩产产能释放三重因素导致光伏玻璃行业再度回归下行通道，产能出清节奏加快。 供应端：开工率持续收缩，冷修成行业唯一去库手段 2026 上半年国内光伏玻璃总日熔量维持高位。年初行业在产日熔量达 86210吨/天，理论可匹配47GW/月组件需求，头部企业窑炉点火投产，同时部分前期投产的二三线玻璃产线开始产能爬坡，国内供应持续增多。但由于窑炉持续生产的特殊性以及启停成本较高的原因，企业初期选择以堵口进行减产而非冷修的行为。 出口退税取消之后，组件企业排产开始大幅降低，玻璃采购大幅收缩，玻璃供应过剩程度非常严重，企业开始减产，6月国内在产日熔量下降至78685吨/天。 中国光伏玻璃在产产能 需求端：国内装机走弱，海外成需求唯一增量 2026年国内消纳约束、竞价上网收益下行，电站项目普遍延期，上半年国内新增装机同比明显回落，全年预期下调至 210GW左右，上半年国内组件平均排产下降到35GW左右，组件厂优先消化自身玻璃库存，长单采购大幅缩减，零散刚需拿货成为市场主流，压价采购成为行业常态。 反观海外，上半年整体装机预期较全年同比增长30.24％，且由于海外整体要求本土化生产之后玻璃供应相对有限，对中国玻璃采购依赖度尚强。 》点击查看详情 》2026年H1海外光伏市场回顾与展望：政策节点驱动阶段性放量，区域分化加深下全年需求承压【SMM分析】 2026年上半年，海外光伏市场整体呈现出需求前置、价格先涨后跌、政策壁垒持续加码的运行特征。中国TOPCon组件FOB出口价格在一季度受出口退税取消窗口期、白银等原材料成本上涨及企业海外囤货行为共同推动，整体偏强运行；进入二季度后，随着政策扰动逐步消退、海外终端对高价组件接受度下降，组件价格重心逐步下移，至6月末主流FOB价格基本稳定在0.107-0.11美元/W区间。 从区域表现来看，印度在ALMM电池片清单实施节点前出现历史级抢装；欧洲经历了从抢出口备货到库存压力显现的完整周期；东南亚需求随组件价格回落缓慢释放；巴基斯坦市场则因净计量机制重构进入结构调整阶段；中东非市场则在地缘扰动与主权级项目储备之间维持阶段性平衡。SMM认为，受主要地区电网接入与消纳瓶颈、部分国家政策环境趋严等因素影响，2026年海外新增光伏装机预计阶段性回落至224GW，同比下降约4%，但中长期增长基础并未发生根本性改变。 》点击查看详情 》2026年上半年光伏组件行情分析与展望——政策影响较强 组件价格难涨易跌【SMM分析】 出口退税政策叠加成本驱动，组件价格上涨 2026H1，光伏组件价格由于政策带动之下叠加成本方面压力开始出现触底反弹的情况，价格快速上涨。 2026年H1组件价格走势 从价格走势看，2026Q1组件出口退税取消政策落地，组件企业销售重心转向抢出口，且在前期银浆价格上涨之后企业抵触亏损情绪浓厚，价格上涨，3月中旬组件价格达到最高点，部分企业成交价格突破0.8元/瓦。 2026年4月，出口窗口期关闭之后，海外各地区采购需求开始下降，同时国内市场需求又无支撑，Q2季度开始组件企业也开始为出货排名调整销售策略，竞价出货氛围开始转浓，价格下跌。 2026年5-6月，组件成本开始回落，银价价格大幅下降，同时电池片价格出现同步下滑，辅材等价格也受到组件排产下降出现一定的下跌，组件成本支撑明显减弱，价格下跌速度加快。 2021-2026H1中企光伏组件产量变化（GW） 从供应端来看，2026年H1光伏组件开工呈现明显下降的情况，Q1季度初期，月度最低产量甚至低至30GW左右，随后海外订单带来些许供应端的增量，但Q2季度开始随着内外需双弱的原因导致产量开始大幅下降，SMM数据统计，2026年上半年中企光伏组件产量共计210GW，同比去年下降25.87%，值得一提的是，需求端方面，2026年1-5月中国光伏新增装机仅为59.59GW，同比2025年同期下降69.88％，从而导致组件库存仍未有明显去化。 》点击查看详情 稀土 》稀土金属上半年市场回顾：镨钕急涨急跌触底反弹 镝铽先扬后抑6月回升【SMM分析】 2026年上半年，稀土金属市场演绎了“急涨冲顶—深度回撤—修复反弹—二次探底—触底回升”的剧烈波动。品种间走势明显分化：镨钕金属波动幅度之大为近年罕见，镝铁与金属铽则先扬后抑再反弹。 镨钕金属：年初冲高110万后两度深调，年中供应收缩驱动触底反弹 年初镨钕金属报74万元/吨，在氧化镨钕现货偏紧、下游磁材企业春节前后备货采购等供需基本面因素共振下急速拉涨，2月底触及109万元/吨的年内高点，累计涨幅达47.3%。3月终端需求实质性收缩叠加市场利空消息发酵，价格快速回落至90万元/吨附近。4月受精矿涨价支撑氧化物成本、部分分离厂停产及出口管制窗口期海外订单释放支撑，价格修复反弹至99.9万元/吨。5月-6月下游进入传统需求淡季，磁材企业对镨钕金属询单采购活动减少，价格二次探底至83万元/吨。6月中下旬，由于废料回收企业出现大规模减产，市场供应预期趋紧，带动镨钕价格触底回升，6月30日收于90.5万元/吨。上半年均价约90.5万元/吨，振幅48.3%。 镝铁与金属铽：先扬后抑，需求冷清持续走弱，6月供应收缩反弹、铽价重回高位 年初下游集中补库带动中重稀土走强，镝铁由129万元/吨最高涨至159万元/吨，金属铽由7475元/千克涨至8025元/千克。但年后磁材企业的镝铽库存相对充足，采购重心集中在镨钕市场，导致市场整体交投氛围冷清，价格持续承压下行，5月末镝铁跌至121万元/吨，金属铽跌至7435元/千克。6月份，受废料回收企业减产影响，氧化物供应量出现缩减，叠加市场利好消息发酵，低价氧化物货源收紧，带动金属企业采购成本持续攀升，与此同时下游磁材企业询单采购活动增多，金属企业报价开始止跌回升，金属铽回升至8025元/千克，镝铁收于138万元/吨。上半年镝铁均价136.2万元/吨；金属铽均价7689元/千克。 》点击查看详情 》2026年上半年中国稀土原料出口回顾：窗口期下的价格分化与海外稀土产业建设【SMM分析】 一、轻稀土价格层面：审批周期短刚需兑现度高，量价跟随国内节奏波动 轻稀土未纳入首轮出口管制清单，审批周期普遍控制在30天以内，民营企业亦可参与申报，因此海外新能源车、风电、抛光、催化领域的刚需可充分兑现，FOB价格整体跟随国内现货节奏波动，波动率远低于重稀土。分品类看，氧化铈FOB从年初1718美元/吨涨至5月2205美元/吨，涨幅约28%，出口量从1月175吨逐月攀升至5月1569吨，1-5月累计出口3844吨，同比增长67%，由国内涨价+海外半导体抛光、汽车尾气催化刚需共同拉动；氧化钕FOB节前冲高至187美元/千克后回落至183美元/千克，全年稳在170美元/千克以上，1月出口12吨、2月受春节+高价抵触回落至0.5吨，3月起海外旺季启动后单月维持35吨以上，1-5月累计123.5吨，同比增长26%。整体看轻稀土上半年量价与国内联动性强，未出现独立海外行情，审批效率是支撑量增的核心前提。 》点击查看详情 》稀土上半年市场回顾：氧化镨钕的跌宕起伏及中重稀土的触底反弹【SMM分析】 2026年上半年，稀土氧化物市场经历了一轮"急涨—暴跌—修复—再分化"的过山车行情。镨钕氧化物价格波动最为剧烈，氧化镝和氧化铽价格先涨后跌再反弹。 年初氧化镨钕价格为60.9万元/吨，至2月底触及上半年高点89万元/吨，较年初累计涨幅高达46.7%。核心驱动来自供给端：氧化镨钕现货持续紧张，期货盘面大幅拉涨，持货商惜售看涨情绪浓厚，叠加金属企业节前备货采购，推动价格快速上扬。与此同时，缅甸矿供应扰动、国内分离厂复产不及预期叠加市场情绪助推，形成"供不应求+看涨惜售"的叠加效应。 但在3-4月，在供应端利空消息叠加终端传统领域需求不佳的影响下，氧化镨钕价格快速回落至70万元/吨左右，不过4月北方稀土精矿价格的上涨、分离厂停产带来的供应支撑以及出口管制延期窗口下海外订单释放等共同推动价格小幅反弹。自5月开始，下游逐步进入淡季，采购趋于谨慎。直至6月下旬开始，受《矿产资源法实施条例》将稀土列为战略性矿产正式施行、废料回收企业因税票问题减产等因素，氧化镨钕价格再次提振，至今已经反弹至76.5万元/吨。 中重稀土方面，与轻稀土的分化走势持续。 》点击查看详情 》【SMM分析】钕铁硼上半年弱稳收官，备货透支叠加出口扰动加大下半年运行压力 一、 核心产销数据 据SMM调研统计，2026年6月国内烧结钕铁硼毛坯总产量同环比均增。尽管数据层面呈现同比、环比双增，但从订单结构分析，本月增量主要源于原材料价格波动引发的非刚性备货需求，而非终端消费的实际扩张。基于此，SMM预计7月国内钕铁硼毛坯产量将环比回落。 二、 6月行情复盘：镨钕价格宽幅震荡，驱动订单脉冲式释放 6月钕铁硼产量的微增，与上游稀土金属价格的剧烈波动呈高度正相关。 本月镨钕金属价格呈现显著的“触底反弹”走势。月初，受下游观望情绪影响，镨钕价格延续阴跌态势，磁材企业接单清淡，多以消耗现有库存为主。至6月中旬，市场情绪发生逆转，镨钕价格在6月17日出现单日27,500元/吨的跳涨，创下年内单日最大涨幅。这一价格异动直接改变了下游采购策略。 由于钕铁硼行业定价多采用“原材料成本+加工费”的模式，原材料价格的快速上行意味着生产成本的直接增加。在涨价预期的驱动下，此前采取“一单一议”定价策略的下游客户，为规避后续成本失控风险，集中释放采购订单，进行预防性备货。这一阶段，市场中腰部磁材企业的订单吸纳量显著提升，客户询单频次与成交量同步放大。然而，随着6月24日镨钕价格触及阶段性高点，下游终端因成本传导受阻而产生“畏高”情绪，新签订单节奏随即放缓。由此可见，6月产量的增长实质上是价格预期驱动下的库存转移，而非真实需求的全面回暖。 》点击查看详情 小金属 》【SMM分析】2026年上半年国内金属铼市场半年度行情回顾 2026年上半年国内金属铼市场整体呈现先涨企稳、后温和回调、高位震荡运行的格局，核心围绕原料供给刚性、产业链供需博弈、投需结构分化、内外盘行情背离四大逻辑运行。上半年铼价整体依托结构性供给缺口保持高位支撑，但市场交投持续清淡、行业观望情绪浓厚，整体无单边趋势行情，多空博弈贯穿始终。 一、2月初阶段：交投降温、价格逆势上行 2月上旬铼市出现典型分化行情，市场活跃度环比回落，但价格稳步上行。情绪端，黄金、白银价格波动引发贵金属整体观望氛围，传导至稀散金属领域，市场询盘居多、实单有限，仅少量刚需支撑流通，叠加散户谨慎抛货，市场交投明显降温。 价格端支撑核心来自原料供给收紧。铼酸铵货源持续偏紧、价格走高，大幅抬升中游冶炼成本，带动铼粒等成品价格跟涨。同时原料涨价速度快于成品调价节奏，中游企业利润被挤压，行业普遍提升废料回收比例对冲成本压力。彼时中石化铼酸铵招标流标，印证上游厂商惜售挺价、看好后市的心态。中长期来看，铜钼冶炼回收增量受原矿含量、技术门槛限制，供给缺口难以彻底修复，为铼价提供长期高位支撑。 二、春节后至二季度初：高位僵持、供需博弈加剧 春节复工后，铼市进入长期高位横盘阶段，原料主流报价稳定在27000-28000元/千克，少数高价货源触及30000元/千克，价格区间稳固、波动极小。上游惜售心态逐步松动，开始小批量出货试探市场承接力，但无集中抛货，货源增量可控，供给刚性格局未破。 中游企业集中交付节前订单，3-4月排产饱满，但对高价铼酸铵接受度偏低，普遍理性议价、拒绝高位追涨。下游需求呈现结构性分化：投资需求持续降温，散户离场、低价抛货现象增多，压制市场情绪；航空、催化剂等工业刚需稳步回暖，形成基本面托底，抵消部分利空。同时市场资金向能源板块分流，稀有金属投机热度回落，铼价缺乏大幅上涨动力。海外关键矿产博弈加剧，进口供应链不确定性上升，为行情提供长期底部支撑。 三、二季度中后期：国内偏弱回调、海外逆势走强 上半年末期，国内铼市行情小幅走弱，原料与成品价格同步回调，而海外市场独立上行，内外盘走势显著分化。国内铼酸铵主流成交区间回落至26000-27000元/千克，中小厂家为回笼资金出现低价货源，散单价格下探至24000-25000元/千克，拖累整体价格重心；铼粒主流成交价格回落至46000元/千克附近。 》点击查看详情 》2026年上半年镁市走出对称震荡行情 热潮褪去持续走弱 镁价底在何方？【SMM分析】 回顾2026年上半年的中国镁市，受到镁厂前期集中性停产影响，镁市供强需弱格局悄然扭转，现货紧缺以及库存低位使得镁锭市场基本面具备阶段性上涨的良好基础，叠加镁合金需求爆发等消息面扰动市场，投机需求异军突起，市场采购热情高涨，一季度镁价呈现阶梯式上涨，过高的预期推高镁厂生产热情，镁厂产量一路走高，截至2026年6月，中国原镁产量站上11万吨，一路走高的产量加重镁厂销售压力，在库存产量双双增长的情况下，镁价在二季度呈现阶梯下行走势，上半年镁价整体呈现倒V运行走势。 上半年原镁产量回顾 2026年上半年原镁产量呈现震荡上升走势，其中陕西、安徽、新疆等省份原镁产量涨幅居前。 》点击查看详情 其他金属品目半年度回顾与展望将陆续更新，敬请刷新查看~ 推荐阅读： 》2026H1电解铜现货升贴水回顾与H2展望【SMM分析】 》高套利驱动上半年铅锭进口激增 下半年进口量阶梯下滑？【SMM分析】 》【SMM分析】2026年H1需求高增驱动行业扩容 负极量价齐升迎修复良机 》固态电池2026半年度回顾与展望 上半年蓄力下半年冲刺【SMM分析】 》【SMM热点分析】2026 年上半年钢材市场回顾及下半年行情展望 》【SMM分析】预计2026年热卷价格重心或窄幅上移但高度有限 》2026年上半年多晶硅行情分析与展望——价格突破新低 后续关注成本与政策【SMM分析】 》韩骁：预下半年贵金属宽幅震荡偏弱 黄金下方低位位于3500美元附近【小金属大会】 》2026年上半年镁市走出对称震荡行情 热潮褪去持续走弱 镁价底在何方？【SMM分析】 》【SMM分析】钕铁硼上半年弱稳收官，备货透支叠加出口扰动加大下半年运行压力
2026-07-11 13:49:36越南金属回收协会代表到访上海有色网（SMM）深化越南再生金属产业协作
SMM 7月10日讯：7月10日，越南金属回收协会（ Vietnam Metal Recycling Forum-VMRF）成员Anh, Tran Thi Van和Phuong, Hoang Minh一行到访上海有色网（SMM）总部参观交流，SMM CEO 卢嘉龙携海外市场高级经理董如君、再生金属负责人张晓瑶、海外市场经理詹忻霖、海外铝事业部高级客户经理宋英才共同接待，双方围绕东南亚再生金属产业链服务、海外布局、行业峰会合作等议题展开深度洽谈。 在本次双方的座谈交流期间，SMM 向来访嘉宾重点分享平台最新全球化战略布局。依托东南亚、非洲、南亚市场旺盛需求，SMM 已在越南、韩国等地设立了全新办公室，并同步增设印度、赞比亚海外办事处，多区域海外枢纽矩阵成型。依托本地化网点，SMM 将进一步贴近当地产业链上下游，为越南、东盟乃至全球再生金属、铝、铅酸、黑色金属行业合作伙伴提供更高效的一站式市场服务支撑。 此外，SMM还向协会介绍了下半年SMM在东盟的三场重磅行业盛会：11 月 19-20 日、11 月 23-24 日落地胡志明市的SMM AICE 2026 东南亚（越南）铝业大会与SMM LABC 全球铅酸电池供应链产业大会，以及 11 月 26-27 日于马来西亚举办的2026 东盟黑色金属产业峰会。 值得一提的是，2025年，SMM 董事长 范昕曾带领海外市场经理詹忻霖一同前往越南走访VMRF 当地团队，并向协会全面介绍了平台全品类大宗商品资讯、价格数据、产业调研、会议会展等核心业务与综合服务能力，搭建起双方初次沟通的坚实桥梁。如今时隔一年迎来此次VMRF的专程回访，对SMM而言意义重大，也是双方合作持续升温的重要标志。 2025年VMRF参加2025 SMM 亚太越南铅酸蓄电池供应链创新大会线下合影 2025年SMM走访VMRF协会合影 VMRF的成立旨在连接越南金属回收行业的企业、回收工厂、贸易商及合作伙伴。 作为信息、报告、市场趋势和技术共享的平台，VMRF致力于帮助会员实现可持续发展，并提升行业标准。 SMM 表示，自去年越南线下活动与 VMRF 结缘以来，SMM十分重视与VMRF的友好合作。未来 SMM 期待与 VMRF 建立长期稳定、常态化的深度合作机制，持续联动开展行业交流、市场信息互通、峰会联合推广等工作，依托 SMM的一系列东南亚产业会议搭建供需对接平台，携手助力越南再生金属产业链规范化、国际化发展。
2026-07-10 14:44:48被低估的氢内燃机：以低成本打开氢能规模化落地空间
全球氢能产业正迎来路线分化与迭代升级。氢能凭借优异的低碳属性，成为全球清洁能源转型的重要方向，被各界寄予厚望。其中日本积极布局氢能产业发展，明确提出产业目标，力争2050年将该国氢气供应量提升至当前十倍、达到2,000万吨规模。 长期占据主流的氢燃料电池路线，因成本高、用氢门槛严苛等问题，规模化落地进度不及预期。在此背景下，氢内燃机凭借低成本、高适配、易产业化落地的差异化优势，逐步获得产业认可，成为氢能商业化落地的重要补充方案。 依托氢内燃机设备开辟全新氢能应用场景、创造增量市场需求，能够通过规模化量产有效摊薄氢能全产业链成本，破解产业商业化难题。 以川崎重工（Kawasaki Heavy Industries）、丰田为代表的日本企业集中发力，覆盖发电、乘用车、商用车、特种装备等多场景，推动氢内燃机从技术试验走向产业化落地，重塑全球氢能产业格局。 巨头重仓布局，多场景落地打开产业化空间 作为本轮氢内燃机产业化的核心推手，川崎重工围绕小型氢能发电装置完成全链条技术布局，推出全新O'Cuvoid氢能发电单元，主打轻量化、通用化、低成本优势。 该设备占地面积仅1平方米，目标单机输出功率35千瓦，核心氢内燃机依托川崎重工成熟的摩托车动力技术迭代而来，搭载运动摩托同款机械增压器，实现氢气高效压缩与充分燃烧，解决了氢气燃点低、燃烧控制难度大的行业痛点。 在应用场景规划上，这款发电设备具备极强的灵活性，既可单独用于代步工具、户外作业等中小功率场景，也可通过多机组并联，适配四轮车辆、列车等大型重载装备，覆盖民用、工业、特种作业多元领域。 川崎重工执行常务董事Yoshimoto Matsuda表示，该公司旨在将其打造为媲美锂电池的通用发电单元，并立下目标，十年内实现该业务千亿日元规模，依托规模化量产打开市场空间。 除此之外，川崎重工还计划将同款氢内燃机搭载至Corleo四足载人机器人，这款仿生马匹装备预计2035年实现商用，主打山地、农田等复杂地形载人通行，进一步拓宽氢能应用边界。 无独有偶，丰田作为全球氢能产业先行者，也持续加码氢内燃机赛道，与燃料电池路线形成双向布局。 早在2014年，丰田便推出全球首款量产燃料电池乘用车Mirai，奠定其氢能技术标杆地位，但企业并未局限于单一路线，持续深耕低成本、易落地的氢内燃机技术。 今年6月，丰田搭载氢内燃机的GR Corolla赛车征战日本超级耐久系列赛（Super Taikyu endurance race series），动力性能全面对标传统燃油赛车。 丰田社长丰田章男（Akio Toyoda）亲自参赛站台，印证了企业对氢内燃机路线的长期看好。技术迭代层面，丰田自2023年启动液氢技术试验，今年进一步在储氢罐加装超导电机，持续优化氢内燃机动力稳定性与续航能力。 目前，全球氢内燃机产业化试点布局正持续提速。三菱扶桑卡客车公司（Mitsubishi Fuso Truck and Bus）针对重卡场景研发专用氢内燃机，80%零部件复用现有柴油卡车配件，最大限度压缩开发与生产成本；印度将氢能列为国家战略，塔塔汽车同步布局氢重卡氢内燃机技术，多国头部企业纷纷入局，完善全球产业布局。 技术优劣互补，氢能规模化仍存产业桎梏 相较于高端、小众的氢燃料电池，氢内燃机的产业化优势极具穿透力，核心集中在成本、适配性、运维三大维度，有效降低氢能落地门槛。 成本层面，氢内燃机主要采用钢铁、铝材等常规材料制造，无需燃料电池必备的铂金贵金属催化剂。现有样机数据显示，在通用动力与发电场景下，氢内燃机整套硬件成本可控制在燃料电池系统的十分之一左右，降本空间显著。 运维层面，氢内燃机可完全复用现有燃油车、摩托车的维修保养体系，无需新建专属运维生态，大幅降低后期运营成本。 用氢门槛的突破更是其核心竞争力。车用燃料电池对氢气纯度要求极为严苛，行业普遍标准需达到99%以上，高纯氢制备与提纯成本居高不下；而氢内燃机对燃料纯度容忍度更高，可适配低纯度工业副产氢，同时支持天然气与氢气掺混燃烧，大幅降低用氢门槛。 同时，氢内燃机依托机械燃烧做功，动力输出响应更快，瞬时动力表现优于依赖电化学反应的燃料电池，更适配重载、竞速、户外作业等对动力强度要求高的场景。 行业数据印证了这条新赛道的爆发潜力。美国市场研究机构未来市场洞察（Future Market Insights）预测，2036年全球氢内燃机市场规模有望突破200亿美元，预计整体市场体量或将超过同期全球燃料电池市场规模。 需要明确的是，氢内燃机与燃料电池并非替代博弈关系，而是氢能产业互补共生的“双轮驱动”模式。 两条路线各有优劣：稳态工况下，燃料电池峰值能量转换效率可达60%左右，显著优于氢内燃机约40%的峰值转化效率，且全程零污染物排放，环保性能、能效优势突出，适配乘用车、储能等精细化场景；氢内燃机燃烧过程会产生少量氮氧化物，原生尾气环保表现弱于零排放的燃料电池，不过可通过后处理技术实现近零排放，其低成本、高适配、强动力的优势，更适合大功率装备、工程机械、重载商用车等场景。 Yoshimoto Matsuda表示业内普遍达成共识：两类技术并非替代关系，应当并行发展，作为氢能产业的“双轮驱动”。 尽管技术与市场前景明朗，氢内燃机规模化普及仍面临多重产业桎梏。 基础设施层面，日本加氢站数量持续萎缩，从2022财年179座缩减至150座，全球氢能配套基建不完善，制约终端设备落地。 能源政策层面，部分区域能源政策出现调整，化石能源短期话语权有所回升，一定程度上对冲了氢能产业的政策红利。 与此同时，纯电动汽车技术持续迭代、电池成本稳步下行，进一步挤压了氢能动力的民用乘用车市场空间，行业竞争日趋激烈。 氢能供给端的成本难题尚未破解。当前全球制氢结构仍以化石燃料制氢为主，低碳绿氢产能占比偏低，氢气市场价约每标准立方米100日元，远高于日本政府2050年20日元的目标价格；而零碳的绿氢依赖可再生能源电解水制取，技术成本居高不下，尚未具备大规模商用条件。 立足长期发展，氢内燃机的核心价值，在于为氢能产业提供了一条低成本、可落地、可规模化的过渡与终极解决方案。它盘活了传统内燃机万亿级产业生态，降低了氢能技术普及的技术门槛与资金成本，能够快速创造全新氢能终端需求，依托规模化应用倒逼上游制氢、储运、加氢全产业链降本增效。 随着川崎重工、丰田等头部企业持续技术迭代，以及全球产业链协同布局，氢内燃机有望填补氢能中端应用市场空白，与燃料电池、纯电动力形成多元竞争格局，有望成为全球双碳目标落地、多元清洁能源体系建设的重要补充力量。
2026-07-10 08:45:15兆易创新上半年净利润预增1099% 存储业务化身“印钞机”
兆易创新这份业绩预告太炸裂了。 7月9日晚间，兆易创新公布2026年上半年业绩预告： 营收约115亿元，同比增长177%；归母净利润约69亿元，同比暴增1099%；扣非净利润约48.5亿元，同比增长791%。 几个对比感受一下。半年营收115亿，超过2025年全年92亿。半年净利润69亿，是2022年行业高点20.53亿的3倍多，是2025年全年16.48亿的4.2倍。 拆开来看，69亿净利润背后藏着三层完全不同的驱动力，含金量各不相同。 存储芯片才是真正的"印钞机" 业绩爆发的第一层驱动力， 来自存储芯片的量价齐升 ——这也是最核心、最可持续的一层。 兆易创新的基本盘是NOR Flash和SLC NAND。 根据TrendForce的数据，2026年上半年，这两类存储芯片的合约价累计涨幅均突破了100%。背后的逻辑是：全球存储大厂将产能持续向HBM、高层数3D NAND等高附加值产品倾斜，挤压了NOR Flash和SLC NAND依赖的成熟制程产能；而需求端，消费电子复苏叠加AI端侧应用的快速成长，对存量产能形成了进一步争夺。 供需失衡的结果是：NOR Flash率先出现交期延长和配货现象，价格从2025年下半年的温和上涨，演变为2026年上半年的加速暴涨。 兆易创新作为国内NOR Flash龙头，在这一轮涨价周期中吃到了最大的红利。 2025年公司存储芯片收入65.66亿元，占总营收的71.3%。如果按H1营收115亿倒推，仅半年时间存储业务的收入规模就已接近甚至超越2025年全年——量价齐升叠加规模效应，利润弹性远大于收入弹性，这是净利润从5.75亿跃升至69亿的核心机理。 MCU的增长不是"搭便车" 第二层驱动力来自微控制器（MCU）业务。公告明确提到， MCU产品受益于工业、消费及汽车等领域的需求拉动，出货规模实现较好增长。 这不是一句套话。兆易创新的GD32系列MCU是国内32位MCU出货量最大的产品线，累计出货已超过15亿颗，2025年MCU收入19.1亿元，占总营收的20.8%。 在工业控制领域，其MCU覆盖自动化、数字能源等场景；在汽车电子领域，车规级GD32A5系列已通过最高等级的ASIL-D功能安全认证，正在向域控和电池管理系统渗透。 MCU增长的意义不在量级——它当前对利润的贡献远不及存储——而在于结构。 存储芯片是强周期业务，价格波动剧烈。而MCU的弱周期属性决定了它是"稳定器"：即便存储周期逆转，MCU业务的持续增长也能为公司的收入和利润提供底部支撑。 这份业绩预告中MCU的出货增长，证明兆易创新的"存储+MCU"双轮驱动格局正在从战略构想转为可量化的财务事实。 20亿元差距里的"浮盈"与隐忧 第三层驱动力，也是最需要被单独拎出来讨论的一层，是证券投资公允价值上升带来的非经常性收益。 归母净利润69亿与扣非净利润48.5亿之间存在约20亿元的差距。 公告对此的表述是"公司持有的非流动金融资产公允价值大幅上升"。 这笔浮盈的核心来源，是兆易创新持有的长鑫科技1.80%股权。 长鑫科技继5月成功过会后，目前正处于科创板IPO进程中，市场对其市值预期在2万亿元左右——这意味着兆易创新持有的这1.80%股权的公允价值面临大幅重估。 但这里有一个关键细节：兆易创新在5月的澄清公告中明确表示，长鑫科技投资计入"其他权益工具投资"科目，公允价值变动并不直接计入当期净利润。所以这20亿元的非经常性收益，可能更多来自公司持有的其他证券投资和政府补助等项目的综合贡献。 无论如何，这笔20亿的差异是一个清晰的信号：净利润的暴增中有相当一部分是一次性的、不可持续的。 公司的澄清公告也专门提示了风险——证券投资公允价值随市场波动而变化，"未来可能出现反向波动"。 H2需要盯什么 同一天，兆易创新A股以涨停板收盘，报663.49元。至此，该股年内累计涨幅已达210.77%，近20个交易日涨幅为37.99%。 展望下半年的表现，关键不是这份已经落地的业绩预告，而是三个更前瞻的变量： 第一，存储涨价斜率。 H1合约价涨了100%+，H2能否维持这一斜率？TrendForce的判断是"结构性缺货延续"，但下游客户对持续涨价的承受能力总有边界。一旦涨价斜率放缓甚至回调，当前估值所依赖的利润预期就需要重新校准。 第二，MCU的放量速度。 如果MCU出货增速能维持在20%以上，它在收入结构中的占比将持续提升，为公司提供更强的周期缓冲。 第三，减持信号。 实控人朱一明已累计套现约32亿元，基金在Q2减仓2.45%。内部人和机构资金的行为，往往更诚实。
2026-07-10 08:37:46
