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美中选前市场保持观望，美股期货走低，苹果盘前大跌4.7%，黄金跌破3900美元
美股期货下滑，油价因美伊和谈前景黯淡而反弹，双重压力叠加中期选举临近，市场风险情绪明显收敛。 标普500期货跌0.2%，布伦特原油上涨1.7%至每桶106美元上方。与此同时，现货黄金跌破每桶3900美元，日内跌幅超过1%。 地缘局势与选举不确定性共同压制市场情绪。据路透报道，尽管华盛顿与德黑兰均释放出外交解决意愿，但终止战争的重大障碍依然存在。纳斯达克100期货基本持平，此前该指数已进入技术性回调区间，人工智能交易热潮遭遇明显降温。欧洲斯托克600指数下跌0.6%，亚太地区MSCI区域指数下滑1.1%，韩国综合指数收跌3.59%，报5648.79点，日本股市休市。 Indosuez Wealth Management首席投资官Alexandre Drabowicz表示："投资者在进入中期选举前非常谨慎。从历史规律来看，标普500此后通常会恢复上涨，基本面依然非常扎实。我们需要等这一事件落地。" 标普500期货跌0.2%，纳斯达克100期货基本持平 韩国综指收跌3.59%，报5648.79点。日本股市休市。 美国10年期国债收益率变化不大，为4.91% 德国10年期收益率上涨2个基点，至3.31% 布伦特原油上涨1.7%至每桶106美元上方 现货黄金跌破3900美元/盎司，日内跌超1%。 选举悬念令投资者按兵不动 美国中期选举投票即将开启，国会控制权归属悬而未决，市场普遍进入观望模式。Indosuez Wealth Management首席投资官Alexandre Drabowicz表示："投资者在进入中期选举前非常谨慎。从历史规律来看，标普500此后通常会恢复上涨，基本面依然非常扎实。我们需要等这一事件落地。" 根据摩根大通市场情报部门的分析，选举结束后标普500走强的概率较大。多重风险同时涌现——地缘政治不确定性、人工智能板块的技术性调整，以及选举结果的未知变量——正令投资者难以轻易增加风险敞口。 油价反弹强化避险逻辑 布伦特原油单日涨幅达1.7%，重返每桶106美元上方，成为当前市场情绪的主要压力来源之一。路透报道指出，尽管美伊双方均表现出谈判意愿，双方之间仍存在重大分歧，停战协议尚无明确时间表。 油价走高对股市形成双重冲击：一方面推升通胀预期，另一方面加剧企业成本压力。国债收益率变动有限，美元走势平稳，市场等待本周一系列就业数据的陆续公布，其中本日将率先出布职位空缺报告。 科技板块承压，黄金延续跌势 人工智能相关交易的退潮正在成为市场的另一条主线。纳斯达克100指数已陷入技术性回调，期货市场显示开盘走势趋于平稳，但难言企稳。韩国以科技股为主的综合指数单日跌幅超过3%，反映出亚太市场对科技板块的同步压力。 黄金方面，现货金价跌破每盎司3900美元，延续近期下行趋势，在避险需求与美元走稳之间，贵金属未能获得有效支撑。
2026-11-03 19:45:52SMM：2027年铝行业发展态势与前景研判 铝价未来有何预期？【铝产业年会】
在由 上 海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 AIAC 2026 SMM（第十五届）铝产业年会 上， SMM 铝行业高级分析师 郭茗心围绕“2027年铝行业发展态势与前景研判”的话题展开分享。她表示，2026年，中东地区地缘政治冲突引发全球电解铝市场出现供应缺口，国内外铝价全年维持高位运行的态势，展望2027年，预计在高利润的刺激下，海外电解铝供应有望大幅提高SMM预计，2027年全球电解铝供需格局将由2026年的供应紧张的局面转为阶段性的过剩。过剩压力之下，SMM预计2027年全球电解铝价格预计呈现回落趋势。 核心观点总览 历史铝价回顾：战火引发电解铝供应缺口，铝价全年高位运行 》点击查看SMM铝产品现货报价 历史铝价回顾：成本平稳铝价高涨，电解铝利润创近五年新高 据SMM了解，铝价高涨的背景下， 全球电解铝企业利润相当可观，国内电解铝行业平均完全成本在16000元/吨左右，全年吨铝平均盈利在接近8000元/吨的水平；而海外电解铝行业平均现金成本低于2000美元/吨，全年吨铝平均盈利超1300美元/吨。 大幅盈利的提振下，全球电解铝新项目投产以及闲置产能复产积极性高昂。 国内电解铝日度成本利润（2020-2026） 》点击查看SMM数据库 历史铝价回顾：高利润提振供应，海内外新项目投产与闲置产能复产加速 2026年年初，SMM预计2026年海外电解铝新投产能在138万吨左右，在年中最高利润时，LME铝价超3700美元/吨，吨铝利润超1700美元/吨，2026年海外电解铝新投产能最高预期也达到了240万吨左右。 国内方面，2026年年初，SMM预计国内电解铝产量在4527万吨左右，但在高利润提振下，超30万吨闲置产能复产，新项目投产，企业生产积极性高涨，年中全年产量最高预期达到了4573万吨上下。 下半年以来，新项目建设进度不及预期、政策影响等干扰下，海外新投总产能预期以及国内电解铝产量预期均有所收缩。但总体而言，仍较年初有明显提升，高利润对于供应的提振作用明显。年中以来，新项目加速投产，中东地区超预期复产，海外供应不断修复，据SMM测算，截至10月，海外电解铝运行产能预计修复至3015万吨附近，同比低0.6%，较战前低2.0%。 2027年展望：国内电解铝运行产能提升空间有限，海外新投复产共振产量大幅增长 展望2027年，国内方面，因2026年国内合规运行产能已基本提升至天花板水平，剩余增长空间有限，因此，SMM预计，2027年产量增长更多来自2026年产能爬升带来的产量增长的进一步体现。 而海外方面，随着新项目投产以及闲置产能复产并行，电解铝产量预期表现为大幅提高，净增量预计在390万吨左右。 2027年展望：新投集中，2027年全球电解铝供应预期转向宽松，铝价预计承压 在海外电解铝供应大幅提高的预期背景下，SMM预计，2027年全球电解铝供需格局将由2026年的供应紧张的局面转为阶段性的过剩。 过剩压力之下，SMM预计2027年全球电解铝价格预计呈现回落趋势。 国内方面，SMM预计，2027年国内电解铝市场将继续呈现供应过剩的态势，不过供应过剩的程度相较2026年将有所收窄。 全球电解铝供应 国内：运行产能迫近天花板，新增产能有限 据SMM了解，供应端，当前国内电解铝运行产能已经逼近天花板，国内电解铝置换项目较多，但产能净增基本归零，2027年及远期，国内电解铝产量预计整体持稳为主。 海外：新投复产共振，产量大幅提升；印尼成为新的产量增长引擎 据SMM预测，2027年，海外方面，预计新投复产共振，电解铝产量预计大幅提升；其中印尼成为新的产量增长引擎。除此之外，印尼、越南、安哥拉、中东、印度等国家均有新项目预计投产，而印尼地区产量增长占比在40%左右。 全球电解铝库存：2027年全球库存拐点将现 SMM预计，2026年，全球电解铝市场将呈现供应紧张的态势，海外铝锭库存持续去化。2027年，全年电解铝预计将呈现供应过剩的态势，全球铝锭库存将出现较为明显的回升。 全球电解铝需求 国内：终端消费难觅强势支撑，需求预计以温和增长为主 需求端，据SMM了解，2026年，高铝价压制了国内终端消费，SMM测算预计全国铝元素终端消费增速将小幅下降0.8%左右，2027年铝价回撤后，国内终端消费预计重回正向增长，但终端少有能表现出来强势增长的领域，总体铝消费预计表现为温和提高。 铝材铝制品：2027年海外电解铝供应修复，沪伦比回升国内出口需求预计降低 值得一提的是，前文提及的终端元素消费并不包含铝材及铝制品的出口需求。与终端消费表现相反，由于2026年海外铝基本面表现为缺口格局，尤其年中左右，国内铝制品出口窗口一度开启，年内铝材出口量预计同比增加12%，铝制品出口预计同比增加16%。 而进入2027年，随着海外供应修复，预计LME走势表现弱于沪铝，沪伦比修复，出口窗口关闭，国内出口需求预计下降，目前SMM预计2027年铝材出口同比下降6%，铝制品出口预计同比下降7%上下。 终端方面： 汽车方面，国内汽车整体市场已经到了发展缓慢的阶段，新能源汽车的渗透率也已经达到65%左右的高位。从批发辆和零售量的实际情况看，有大量汽车库存积压在经销商手中，消费者购车意愿较弱。SMM认为2027年最后一年的购置税优惠会对市场带来一些刺激，但是难以明显拉动销量。 光伏方面，2027年国内部分政策开始执行，例如，组件端的“三级能效”政策，多晶硅的“能耗”政策等；除此外，2027年部分企业预计进入产能出清以及产线技改阶段。受此影响，国内光伏组件产量预计趋稳或小幅回撤。 建筑方面，国内新开工面积及竣工面积预计延续收缩态势，但降幅预计逐步延缓。 储能方面，2026年国内储能装机量超预期释放，2027年国内储能电芯需求仍将继续提升，但增速将明显放缓。 海外：尚未见超预期增长驱动领域，但整体消费维持可观水平 海外汽车方面，中东地缘冲突影响下，国际能源价格高涨，促进海外新能源汽车加速渗透，新能源汽车需求预计维持高速增长；光伏方面，受各国政策推动本土化光伏建设的影响，海外光伏组件产量预计持续增长；储能方面，海外需求预计延续高速增长趋势。 总体来看，终端领域，国内储能表现尚可，但增速出现明显收缩，交通、建筑、光伏领域均表现为持稳或收缩为主；海外新能源领域需求预计表现为高速增长，但其中一部分需求预计由中国出口满足。总体上， SMM预计2027年国内原铝消费增速在1.5%左右，海外则在3%左右，全球合计在2%左右。 铝加工：电解铝置换带动周边铝加工配套，新能源高速发展促进加工厂转向升级 SMM预计，铝棒铝型材终端消费需求支撑有限，2027年产量预计表现为温和增长；新能源领域发展推动板带箔企业转型升级，随着新项目落地投产，铝板带箔产量预计维持增长趋势；铝杆方面，2027年预计有部分新项目投产，项目落地预计推高铝杆产量。 交通领域，国内汽车产量虽然表现平平，但车轮毂出口需求等表现尚可，叠加个别新项目投产预期，2027年原生合金产量预计小幅提升。 铝加工：政策限制废铝供应，原料不足限制再生合金产量，2027年铸造铝合金价格下方支撑较强 2026年，国内政策限制了合规废铝供应，叠加铝价外强内弱，进口废铝补充同样有限，原料供应限制了再生合金产量，2026年再生合金产量预计小幅下滑。但趋势上而言，2027年废铝供应预计延续正向增长趋势，原料废铝供应修复之下，再生合金供应预计重回正增长。 但废铝原料供应预计仍将限制再生合金生产，基于铸造铝合金价格以较强的下方支撑。 铝上游 氧化铝：海外新增产能有限，2027年海外氧化铝预计趋紧 2026年高价刺激电解铝大幅增产，氧化铝新项目投产则在海内外呈现出两极分化格局。国内端，2026 年氧化铝新增产能大幅超过需求，2027 年预计还将有 300 万吨以上产能投产，供给增量显著高于需求增长，国内氧化铝库存延续累积。海外端，2026、2027 两年氧化铝需求增速均高于产能投放增速。同时，部分海外氧化铝企业在年末实施减产，一定程度缓解了 2026 年全球氧化铝的过剩压力，预计 2027 年全球氧化铝基本面趋于收紧。 国内：几内亚铝土矿政策不确定性较强，但国内铝土矿供应预计相对充足，氧化铝预计维持过剩格局 国内方面，氧化铝生产原料铝土矿超一半来自几内亚，2026年几内亚铝土矿出口配额政策一直是市场关注点之一，但至今仍未有正式文件出台。目前市场消息称可能于2027年初颁布，但市场参与者目前普遍认为，该政策预计不会造成国内氧化铝生产原料短缺的情况。 因此SMM目前预计，2027年铝土矿供应预计小幅收窄，但基本面仍然呈现小幅过剩格局，叠加铝土矿港口库存和氧化铝厂内原料库存充裕，氧化铝生产预计不受原料限制。 印尼：铝土矿RKAB限制原料供应，氧化铝产能预计难以完全释放 据SMM了解，印尼氧化铝增产主要受制于铝土矿供给。该国氧化铝产能近两年集中投放，2027 年产能较 2024 年底预计增长 140%，但当前产能利用率偏低；2026–2027 年， 几内亚铝土矿RKAB成为氧化铝生产的核心限制因素 。目前印尼氧化铝成本主要在约 250–280 美元 / 吨的区间，现货 FOB 报价多在 380 美元 / 吨以上，盈利空间可观。若是后续印尼氧化铝产能满产释放，印尼铝土矿将出现明显缺口。 铝土矿供应紧张推高了印尼铝土矿价格，年初印尼铝土矿FOB价为30美元/吨，截至目前已上涨至38美元/吨，涨幅达27%。与此同时，部分企业尝试就近从马来进口铝土矿补充原料供应。 2027年，预计印尼氧化铝市场将呈现供应紧张的态势，剩余部分需求预计挤占原先出口的份额，或者通过进口部分氧化铝来满足。 氧化铝：海外氧化铝成交价格上行，国内氧化铝出口窗口有望开启 受海外电解铝新投及复产需求推动，尤其是袋装氧化铝需求增长的推动，海外氧化铝成交价格走高，成交价自年初300-310美元/吨上涨至394.5美元/吨。 与此同时，近期国内氧化铝价格持续下跌，且国内氧化铝吨袋成本远低于海外，截至目前，据SMM测算，广西地区氧化铝出口窗口基本在开启附近。2027年海外部分氧化铝需求预计通过从中国进口补充，国内氧化铝出口窗口有望开启。 整体来看，SMM预计，国内氧化铝预计呈现动态宽松格局，价格仍围绕成本线波动；海外则供应相对紧张，价格支撑较强。 》【直播】全球铝土矿供应、铝行业发展前景研判 铝板带箔“爆单”逻辑及光伏产业趋势 》点击查看 AIAC 2026 SMM（第十五届）铝产业年会 专题报道
2026-11-03 18:51:40宏观主导 沪铝震荡走弱【沪铝收盘评论】
市场对美伊达成和平协议的希望重燃，市场情绪好转，带动隔夜有色金属走强，但日内市场情绪转弱，有色金属集体下行，沪铝主力合约报收23035元/吨，跌0.78%。近期沪铝走势受宏观影响，从基本面来看，铝价上有压力下有支撑，国内需求仍有韧性，社库低位去化，海外供应短缺低库存仍有支撑，但海外远期供应有宽松预期。 宏观方面，伊朗与美国间接磋商“非常密集”，而且伊朗表示，如果美国同意落实伊朗诉求，相关方案最快可在两天内启动，霍尔木兹海峡安全将得到恢复，伊美谈判进程也将随之启动。短期内中东紧张局势出现缓和迹象，市场情绪好转，隔夜有色金属反弹。 中东局势前景不明，短期海外铝供应偏紧格局持续，LME低库存仍提供支撑。不过，随着中东地区炼厂复产持续进行，以及印尼新建电解铝项目持续推进，市场对远期供应转向宽松预期较强。国内需求恢复放缓，下游铝加工企业以刚需采购为主，求对价格的拉动作用减弱。社库虽有望继续下滑，但去库速度或放缓，关注后期需求表现及库存变化情况。 对于当前走势，新湖期货表示，传统旺季结束，消费有季节性转弱预期，不过当前消费仍有一定韧性，铝加工企业开工率尚未明显下降。供给端则无明显变化，国内产量稳定，进口量小幅变化。国内库存降至低位。海外产量虽有爬升，但短期缺口难以填平，同样维持去库状态，低库存对价格仍有支撑。短期宏观面扰动仍较大，市场风险偏好受抑制，这使得短期铝价反复波动。
2026-11-03 18:46:27澳新银行：中东供应风险或令铝价在明年早期位于每吨3000美元上方
11月3日（周二），澳新银行（ANZ）周二在一份报告中称，预计中东地区的供应风险或令铝价在明年早期位于每吨3,000美元上方 该报告称，中东产量恢复、中国产量保持韧性以及印尼供应强劲增长，应会缩小今年铝市场供应缺口，并推动市场在2027年转为过剩。 持续的中东供应风险可能使价格在2027年初之前保持波动，并维持在每吨3,000美元上方。 报告还预计2027年铝需求将增长2.5%-2.7%，至7,750万吨。 报告称，2026年全球铝产量预计保持稳定，但2027年预计增幅料超过4%，至7,780万吨。 预计印尼2026年铝产量将为70.9万吨，2027年料增至130万吨，到2030年进一步提升至290万吨。 该报告称，此前估计中东产量损失为300-350万吨，但运行率改善应使全年损失限制在200万吨以内。 该报告还预计中国2027年铝产量料为4,540万吨，这意味着产量增长将明显放缓。
2026-11-03 18:45:05LME三个月期锡触及逾六个月低位【盘中快讯】
LME三个月期锡触及2026年4月13日以来低点，最低报47,565美元。本季度迄今，期锡已经累计跌约12%，为六个基本金属中表现最差。 背景资料：亚洲市场科技股再度走软，这令用于数据中心和电路板焊接的材料需求前景承压。 （文华综合）
2026-11-03 17:56:34
