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大宗商品、中国资产、消费复苏......美银：“4C”交易或成下半年最强风口！
在地缘政治格局重塑、贸易政策持续扰动以及美国政治周期转向的多重背景下，以 大宗商品（Commodities）、中国资产（China）、美国消费股（Consumer）及收益率曲线陡峭化（Curve Steepeners）为核心的"4C"交易组合 ，有望成为下半年最具爆发力的投资风口。 据追风交易台，美银证券最新发布The Flow Show报告指出，特朗普支持率持续下滑（经济施政支持率仅37%、通胀施政支持率更低至33%） 政治逻辑正指向"短战争"而非"长战争"情景 ，并由此衍生出上述四类交易主题。 与此同时，美银牛熊指标从7.4骤降至6.3，创2025年6月以来新低，单周降幅亦为2025年4月以来最大， "卖出信号"已解除。 高收益债大幅净流出、全球股票指数广度恶化是主要拖累因素。 在年初至今的资产表现中，原油以74.4%的涨幅高居榜首，大宗商品整体上涨45.6%，黄金上涨10.2%；而美股下跌3.8%，比特币重挫22.2%，市场风格的切换已然显现。 牛熊指标大幅下行，市场情绪趋于谨慎 美银牛熊指标本周降至6.3，为近十个月低点，主要受三重压力拖累：全球股票指数广度恶化、高收益债资金外流，以及高收益债与次级银行债利差走阔。 原本于2025年12月17日触发的反向"卖出信号"已于3月25日正式解除，当前信号转为中性。 美银全球广度规则显示，目前净16%的MSCI全球指数成分股同时跌破50日与200日均线， 距离触发买入信号的-88%阈值仍相距甚远。 当前仓位数据未显示多头全面清仓，但任何反弹若要突破6800点（50日及100日均线阻力）均面临较大压力，"逢高做空"目前已成市场主流交易共识。 "4C"框架：四条主线把握下半年机会 美银的"4C"投资框架涵盖四个相互关联的交易方向。 收益率曲线陡峭化 ：2年期美债收益率上周未能有效突破4%，标志着本轮Q1估值风险冲击引发的曲线平坦化行情宣告终结。2年期利率的"天花板"迹象，以及美国劳动力市场趋弱，共同支持做多久期、押注曲线陡峭化。 大宗商品 ：地缘政治对资源的争夺逻辑为大宗商品提供强劲支撑。本周特朗普宣布提高制药关税，并扩大对钢铁、铝、铜的关税覆盖，进一步强化了市场对资源品稀缺性的定价。 中国资产 ："中美5月会晤"及中国消费结构重塑是核心催化剂。数据显示，中国居民消费占GDP比重仍远低于美国，存在显著的再平衡空间，中国资产存在较大的估值修复弹性。 美国消费股 ：预计战争结束后将迎来重大政策转向，着力应对生活成本问题。然而，短期资金面呈现背离：本周消费板块资金流出11亿美元，为2025年12月以来最大单周外流，消费股的配置窗口或尚未打开。 软着陆还是硬着陆？流动性敏感资产是指标 当前市场的核心矛盾聚焦于就业与企业盈利的互动关系。 非农就业数据与标普500指数12个月远期每股收益存在正相关。在当前标普500指数2026年EPS预估已从年初的310美元上调至323美元的背景下，若未来数月就业数据持续强劲，或可阻止盈利预期跟随股价下修。 软硬着陆的判断节点同样清晰：若比特币、私募信贷、软件ETF及银行股等 "峰值流动性受损资产"能在收益率见顶、曲线陡峭化背景下企稳回升，则软着陆概率较大 ；若上述资产迟迟找不到底部支撑，则硬着陆风险将显著上升。 从政治层面看，特朗普支持率的持续下滑正在重新定价中期选举格局——共和党保住众议院的概率已降至15%，保住参议院的概率亦回落至49%。Q2的核心政策风险在于贸易政策再度成为美国施压以实现地缘政治目标的工具。 美银维持做空AI数据中心债券立场，私人客户股票仓位降至近一年低位 美银全球财富与投资管理部门（GWIM）数据显示，私人客户管理资产规模达4.1万亿美元， 其中股票配置比例降至63%，为2025年5月以来最低 ；债券和现金配置比例分别升至18.6%和11.0%，本周均录得净流入。 "摩天大楼魔咒"——历史上世界最高建筑竣工往往与经济泡沫顶峰相伴而生，美银认为，本轮周期的标志将不是最高建筑，而是最大AI数据中心——犹他州Delta Gigasite项目拟提供逾10吉瓦算力，建设于2025年底启动，首批供电预计2027年到位。 基于这一判断， 维持做空AI超大规模数据中心运营商企业债的立场， 并注意到微软、Meta、Oracle近期均在大举裁员以筹集数据中心资本开支，将此视为资本错配加剧的信号。
2026-04-04 15:08:10特朗普签署文件，调整对进口钢、铝、铜及相关衍生产品加征的从价关税
据新华社报道，美国白宫2日发布公告，总统特朗普当天签署文件，依据《1962年贸易扩展法》第232条款，美国将对部分进口专利药和制药成分加征100%的关税，并调整对进口钢、铝、铜及相关衍生产品加征的从价关税。 根据白宫公告，以上针对进口专利药和制药成分的关税措施将于120天后对特定大型企业生效，对小型企业则在180天后生效。对于产自欧盟、日本、韩国、瑞士与列支敦士登的进口药品，将根据贸易协定适用15%的关税。对于产自英国的进口药品，将适用较低关税，具体标准以近期与英国达成的药品协议为准。对进口仿制药及其制药成分暂不征收关税。 公告显示，这一措施同时向制药企业提供豁免或下调关税的路径，旨在迫使其与白宫就药品价格和产业回流美国等事项达成协议。具体包括：对于与美国卫生与公众服务部签署“最惠国”定价协议、并与美国商务部签署回流美国生产协议的企业，在2029年1月20日前将免征关税；对于仅与美国商务部签署回流生产协议的企业，将适用于20%的关税。 白宫宣称，以上措施旨在强化国内制药业基础，维护美国的经济和国家安全利益。 白宫发布的另一份公告说，特朗普签署文件，依据《1962年贸易扩展法》第232条款，美国将从6日开始调整对进口钢、铝、铜及相关衍生产品加征的从价关税。 根据新规定，完全或几乎完全由钢、铝或铜制成的产品将继续适用50%的进口从价关税，但关税计算基础为进口产品的完整海关估价。此外，主要由钢、铝或铜制成的衍生产品将适用25%的从价关税；来自英国并满足一定条件的钢铝产品将适用25%或15%的税率；利用完全在美国冶炼的钢铝铜生产的衍生产品将适用10%的进口关税。 2018年3月，特朗普在其第一个总统任期曾出台对进口钢铝加征关税的政策，他在2025年再次就任总统后对拜登政府时期钢铝政策进行调整并出台铜关税政策。
2026-04-04 15:07:36SMM：镁合金需求持续增长推动金属镁供需格局逆转 中长期镁价中枢稳步上移
3月31日，在由尚镁网、上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）联合主办，国家镁合金材料工程技术研究中心、中国材料研究学会镁合金分会特别支持，宝武镁业科技股份有限公司、巢湖市人民政府、安徽巢湖经开区管委会、物产中大（浙江）产业投资有限公司、宁波保税区海天智胜金属成型设备有限公司协办，21家单位大力支持的 2026 镁产业链与镁市场论坛 上，SMM/尚镁网分析师焦佳妮跟与会嘉宾分享了“聚焦金属镁供需新周期与下游应用——2026年镁市场展望”。 1.金属镁产业链介绍 炼镁所需的镁矿石及工艺介绍 盐湖: 中国盐湖资源丰富，青海察尔汗盐湖占地5856平方公里，镁盐储量为31.9亿吨（仅次于四海），居世界第二位。 盐湖水及晶间卤水含氯化镁16%-21%，经日晒提取光卤石母液含氯化镁34%-35%。 白云石: 中国白云石储量丰富，在山西、河北、河南、宁夏等多个省份广泛分布。白云石氧化镁含量在19%-21%，氧化钙含量在30%以上，二氧化硅含量要求小于1%。 菱镁矿: 中国菱镁矿储量在31.45亿吨，全球菱镁矿储量在126亿吨，主要分布在辽宁。菱镁矿氧化镁含量在36%-47%，氧化钙含量在0.3-1.5%以上，二氧化硅含1%-2%。 山西金属镁生产流程 其结合新皮江法生产工艺流程图进行了阐述。 2.金属镁供应分析 镁锭价格回顾及解析 2025年9990镁锭（府谷、神木）出厂年均价在16290元/吨，围绕15000-17500区间波动运行，9990镁锭的FOB交易区间保持在2323美元/吨。 其对中国皮江法制镁产业链进行了介绍。 轻量化材料风口下 中国原镁供需双增2026年迎镁行业分水岭 •供应端：原镁供应将持续大幅增长,从2026E年135万吨提升至2029E年188万吨，年均增速显著。 • 需求端：国内需求同步扩张，预计从2026E年106万吨增至2029E年160万吨；净出口需求稳定在26-28万吨，占总需求的28%，国内需求占比72%。 • 供需平衡：2026E-2028E 年市场仍保持小幅盈余（2-6万吨），未来金属镁供需或将阶段性实现完全平衡或供应紧缺。 供应端持续扩张 区域集中度提升与产能利用率分化左右价格走向 ►SMM分析 中国原镁供应端的持续扩张是当前及未来市场的核心逻辑，全球供应过剩格局将长期存在。区域层面，陕西等核心产区的产能与产量占比持续提升，供应集中度进一步加强；而产能利用率的分化则反映出不同区域在成本、政策、市场需求等方面的差异，未来产能释放节奏将成为影响价格的关键变量。 其还对多个省份2025-2029年新增镁产能情况进行了列举。 原镁冶炼成本加速上行 2月镁锭完全成本达16700元/吨 行业盈利承压 2月中国镁锭行业完全成本（含税）曲线已上行至16700元/吨，环比上月上行3.19%。二月原镁冶炼成本延续上行态势，且上涨节奏进一步加快。受兰炭价格回落、煤炭价格上涨形成的价差影响，镁企煤气摊销成本走高，推动原镁冶炼成本大幅抬升，部分企业陷入亏损。 2026年原镁产量预计为121.64万吨 原镁冶炼企业Top10合计市占率为38% 其结合中国原镁冶炼企业分布情况（2025）、主要企业以及主要省份等进行了分析。 3.金属镁需求分析 镁行业需求总量持续高增，新能源汽车轻量化驱动需求镁合金及铝合金的快速增长，预计2026年同比增长28% 据SMM分析，2022-2029E期间行业整体规模呈稳步攀升态势，2029E总量增长动能强劲。其中，2026E作为关键节点，行业增速明确达到20.9%，标志着市场进入快速扩张通道。从品类结构看，镁合金是绝对核心，2029E占比高达47.05%，贡献超四成市场份额；铝合金紧随其后，占比30.60%，两大主力品类合计占据超七成市场，构成行业基本盘。其余品类中，镁粉、还原剂、其他补充细分需求。分年度来看，各品类需求均呈波动上升趋势，尤其是镁合金端增幅显著，印证了其在行业中不可替代的战略价值与增长潜力。 镁铝合金价差持续走阔 镁合金性价比凸显 驱动镁合金需求与产量持续增高 •据SMM分析，2023年以来，镁铝合金价差经历了由负转正并持续拉阔的关键转变：2023年价差一度跌至-8093元/吨，2024年起由负转正，2026年3月已攀升至5767元/吨，价差持续扩大。这一变化直接凸显了镁合金相对铝合金的性价比优势，成为需求增长的核心驱动力。 •供需端同步印证：2023-2029E中国镁合金产量从31万吨跃升至120万吨，增速从16%逐步抬升至高位，金属镁消耗总量同步增长，供需规模持续扩张。价差走阔与需求增长形成正向循环，既提升了镁合金在下游应用中的竞争力，也强化了行业长期增长动能，推动镁合金市场进入景气上行周期。 区域与企业集中度双双升级 2026年镁合金产量预计上行至64.5万吨 能源汽车与两轮车主导需求增长 镁合金供需格局步入阶段性紧平衡 其结合中国镁合金月度供需平衡（2026年2月-2027年1月E）进行了论述。 铝加工领域金属镁消耗量稳步提升 脱硫、还原等应用领域的镁消费量小幅回落 镁合金需求持续增长推动金属镁供需格局逆转 中长期镁价中枢稳步上移 其结合镁锭9990（府谷、神木地区）价格预测（2026年2月-2029年Q1）进行了解析。 》点击查看2026 镁产业链与镁市场论坛专题报道
2026-04-04 15:06:39万丰奥威：镁合金产品多年来已配套应用在5G通信领域客户 2025整体业务稳健发展
有投资者在投资者互动平台提问：贵司镁铝合金在5G领域应用如何？贵司为哪些通信设备厂商供货？万丰奥威4月1日在投资者互动平台表示， 公司镁合金产品多年来已配套应用在5G通信领域客户。 有投资者在投资者互动平台提问：钻石飞机发动机公司Austro Engine目前有在国内生产么，该公司发动机目前处于国内什么水平？ 万丰奥威4月1日在投资者互动平台表示，公司自主知识产权Austro系列航空发动机在境外子公司奥地利发动机有限公司生产。 4月1日，万丰奥威在互动平台回答投资者提问时表示，公司致力于企业内在价值的创造和传递，以更好的经营业绩和投资价值回报广大投资者。目前公司部分eVTOL机型仍在型号合格证（TC）适航取证中。 万丰奥威4月1日在投资者互动平台表示，公司在2025年3月收购Volocopter核心资产之后，与万丰钻石飞机现有的资源进行整合，在经营、财务、研发、技术人才等方面进行统筹，实现业务和资源优势互补和有效协同。目前公司低空飞行器eVTOL部分机型仍在型号合格证（TC）适航取证中。 4月1日，万丰奥威在互动平台回答投资者提问时表示，钻石eDA40是基于DA40机型单发四座飞机开发的全新产品，目前仍在型号合格证（TC）适航取证中。 3月30日，万丰奥威在互动平台回答投资者提问时表示， 2025年度公司整体业务稳健发展， 汽车金属部件轻量化业务持续优化产品和客户结构，提升客户配套量，经营效益显著提升；通航飞机制造业务订单良好，高附加值机型生产工艺持续改进，销售业务持续优化，通过收购VolocopterGmbH核心资产，完成了“通航固定翼-eVTOL-无人机”多场景产品矩阵，同时积极推进eVTOL、eDA40、DART系列新机型研发，提高整体业务可持续经营发展水平。 3月30日，万丰奥威在互动平台回答投资者提问时表示，公司始终聚焦汽车金属轻量化部件和通航飞机制造业务，并致力于企业内在价值的创造和传递，以更好的经营业绩和投资价值回报广大投资者。 3月30日，万丰奥威在互动平台回答投资者提问时表示， 公司在加拿大拥有轻量化镁合金全球研发中心，在奥地利、加拿大、捷克、德国四大飞机设计研发中心，为国际标准、国家标准、行业标准的起草修订单位。在加拿大、美国、墨西哥、印度拥有镁铝合金部件基地；在奥地利、加拿大拥有通用飞机制造基地，客户遍布欧洲、北美、亚太和中东等区域，实现优势互补、资源共享、互动发展国际化布局。 3月30日，万丰奥威在互动平台回答投资者提问时表示，公司产品在欧洲地区销售收入占总收入比例约2%（如2024年度），主要是万丰奥地利钻石基地通用飞机产品在欧洲地区的销售。 有投资者在投资者互动平台提问：铝、镁原料价格持续上涨，公司产品能相应提高价格吗？公司如何应对原材料的涨价带来的影响？万丰奥威3月19日在投资者互动平台表示， 公司铝镁合金轻量化业务与大多数客户签订了产品售价随原材料市场价格波动而调整的价格联动机制，公司持续优化价格联动机制，减少结算滞后影响，并加强大宗物资集中采购管理，优化供应商管理，提升产品竞争力。 万丰奥威1月29日晚间披露2025年度业绩预告，预计2025年归母净利润8.5亿元至10.5亿元，同比增长30.11%-60.72%；扣非净利润预计6.9亿元至8.9亿元，同比增长23.85%-59.74%。 对于业绩变动原因，万丰奥威表示： 1、2025 年度公司整体业务稳健发展。公司汽车金属部件轻量化业务持续优化产品和客户结构，快速响应和满足下游客户需求，提升客户配套量；通过工艺改进、技术创新，降本提效，经营效益显著提升；通航飞机制造业务订单良好，经营稳健，高附加值机型生产工艺持续改进，销售业务持续优化，通过收购Volocopter GmbH核心资产，完成了“通航固定翼-eVTOL-无人机”多场景产品矩阵，同时积极推进eVTOL、eDA40、DART 系列新机型研发，提高整体业务可持续经营发展水平。2、2025 年度公司计提应收账款等资产减值准备同比2024 年度下降；同时公司控股子公司收购 Volocopter GmbH 名下相关有形资产、知识产权、承接特定合同权利义务产生收益，提高了本年度盈利水平 对于公司从事的主要业务和产品，万丰奥威曾在其2025年半年报中介绍：公司是一家以大交通领域先进制造业为核心的国际化公司，经过20余年的发展，公司形成了汽车金属部件轻量化产业和通航飞机创新制造产业“双引擎”驱动发展格局。上半年，公司从事的主要业务为两大板块，分别为以“铝合金-镁合金”为主线的汽车金属部件轻量化业务；集自主研发、设计、制造、销售服务等于一体的专业通用飞机制造业务。 》点击查看SMM镁现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM镁合金AZ91D出厂价4月3日的价格为19700~19800元/吨，其均价为19750元/吨，与前一交易日涨0.25%。 本周镁合金价格整体持稳运行，市场低价货源阶段性涌现。供应方面，头部镁合金企业开工率稳步回升，叠加新增产能陆续投产，市场供应量显著增加，部分货源实单议价空间有所扩大。需求方面，下游压铸企业年前库存逐步消化完毕，以刚需补库为主，市场成交尚可。综合来看，当前镁合金市场呈现供强需弱格局，预计镁合金价格延续弱稳运行。 推荐阅读：、 》2026 镁产业链与镁市场论坛圆满收官！聚焦供需技术 共启镁业新征程！ 》SMM：镁合金需求持续增长推动金属镁供需格局逆转 中长期镁价中枢稳步上移 》供应偏紧需求回暖 本周镁价稳步上行破 17500【SMM镁周评】
2026-04-03 18:41:42美国3月非农或迎修复，中东冲突却埋下隐忧
随着医护人员罢工结束、气温回暖，美国3月就业增长料将反弹，但中东战事持续发酵，令劳动力市场下行风险不断积聚。 经济学家表示， 此次反弹将使就业回归至去年近乎停滞的增长水平。 美国劳动力市场一直饱受不确定性冲击，最初源于总统特朗普激进的进口关税政策。就在阴霾初散之际，美国最高法院2月裁定，特朗普依据国家紧急状态法推行的关税措施无效。 但特朗普随即宣布实施为期最长150天的全球关税。到了2月底，美以对伊朗发动打击，推动全球油价飙升超50%，美国国内汽油价格同步走高。经济学家指出， 这场持续一月的战事为企业增添了新一层不确定性，预计将在本季度对就业市场形成冲击。 “去年我们就看到，不确定性会让企业在招聘时变得谨慎退缩，”FHN金融高级经济学家索菲亚・卡尼-莱德曼（Sophia Kearney-Lederman）称，“去年的核心不确定性是关税，今年则是中东冲突与油价上涨带来的影响。” 路透社调查经济学家预计，美国劳工统计局周五发布的备受关注的就业报告将显示，3月非农就业人口增加6万人。相比之下，2月非农就业减少9.2万人，为2025年1月以来第六次下滑，也是第二大降幅。 失业率预计维持在4.4%不变，但部分经济学家认为可能升至4.5%。 尽管部分金融市场休市，但耶稣受难日并非美国联邦法定假日。 加州和夏威夷凯撒医疗集团（Kaiser Permanente）约3.1万名罢工护士于2月底返岗，料将提振3月医疗保健行业就业人数。医疗保健一直是就业增长的主要支柱，经济学家预计这一趋势将持续，主因人口结构变化。 受严寒天气拖累下滑后，建筑业、休闲酒店业就业也料将反弹。 上月就业增长可能仅局限于社会救助等少数行业。美国劳工统计局本周数据显示， 2月职位空缺降幅创近一年半来最大，表明劳动力需求正在放缓。 “一切都进展得极其缓慢，不确定性重重，而且我们还在驱逐移民，”Lightcast高级劳动力经济学家罗恩・赫特里克（Ron Hetrick）称。 劳动力供给增速创历史低位 经济学家表示，特朗普政府大规模驱逐移民减少了劳动力供给，最终抑制商品、服务及劳动力需求，加剧了劳动力市场瘫痪。据估算，劳动力供给增速处于历史低位，意味着 每月仅需不到5万个新增岗位，就能跟上劳动年龄人口增长 。 部分估算显示， 就业盈亏平衡点已降至零甚至负值。 摩根大通经济学家警告称， “未来单月非农就业出现负增长将愈发常见” ，并补充道，“即便就业增长足以稳定失业率，每月仍可能有至少三分之一的时间出现就业负增长”。 尽管3月数据可能尚未体现中东冲突的影响，但部分经济学家称， 4月就业报告或将显现明显冲击 。本周美国全国平均汽油价格三年多来首次突破每加仑4美元。 这将推高通胀、侵蚀家庭购买力，抵消部分薪资增长韧性，进而放缓消费支出。3月平均时薪预计环比增长0.3%，同比涨幅3.7%。 3月的中东战事已导致股市市值蒸发约3.2万亿美元。特朗普周三誓言对伊朗发动更猛烈打击。 “企业将收缩防线、进入蛰伏期，”波士顿学院经济学教授布莱恩・贝休恩（Brian Bethune）称，“我认为这一阶段可能持续一两个月，影响或将在4月、5月显现。二季度经济前景不容乐观。” 经济学家表示， 3月就业报告不会影响利率前景，冲突引发的供应链扰动对经济的影响仍需逐步显现。 美联储今年降息可能性已大幅降低。美联储上月将基准利率维持在3.50%-3.75%区间，预计年内仅有一次降息。 “除非裁员潮加剧，否则我们认为 ‘低招聘、低裁员’的均衡状态虽不尽人意，但具备可持续性，也无需美联储出台预防性政策支持 ，”法国巴黎银行证券高级经济学家安德鲁・赫斯比（Andrew Husby）称。
2026-04-03 18:20:17
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