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侯振海:全球宏观市场分析【铜业大会】
4月9日,在由上海有色网信息科技股份有限公司(SMM)、山东爱思信息科技有限公司、上海有色网金属交易中心有限公司主办,山东恒邦冶炼股份有限公司、Zambia Development Agency (ZDA)、中铝洛阳铜加工有限公司、和田商贸物流集团有限责任公司协办的 2026 (第二十一届)SMM CCIE铜业大会暨铜产业博览会——主论坛 上,瀚武纪(上海)管理咨询有限公司公司创始人、首席策略师侯振海分享了“全球宏观市场分析”。 第一部分 海外宏观 中东局势恶化是当前全球宏观冲击的最新变量。美伊达成短期停火,但三国相互博弈依然存在变数,还嵌套了三国各自内部的政治博弈:11月美国的中期大选,10月以色列大选,以及伊朗内部各方对于最高权力的角逐。从博弈论分析,参与博弈的各方越多,达成协议的难度就越大,反复博弈需要的时间也越长。 对伊朗的三个基本判断:1.伊朗愿意停战,但不会接受美以提出的停战条件。2.伊朗封锁海峡是为了跟美以博弈的筹码,而并非要真正的长期封锁海峡航运。3. 伊朗愿意同美国以外的国家讨论有偿通过海峡的条件。同样,如果价格合理的话(比如不超过5美元每桶),除了美以沙特阿联酋之外,大部分国家都愿意支付通行费。 但从美国川普政府看,继续冲突面临三重阻碍,所以其认为川普很难选择进行长期冲突。 1.美国国内政治阻碍 •未经美国国会的总统冲突授权只有60天,此后需要国会进行表决,是否能够获得国会支持存在疑问。 •冲突时间延长导致油价上涨和民众反战情绪上升,如果开展地面进攻,美军伤亡增加将导致川普所支付的政治成本急剧增加。 •目前距离中期选举还有7个月,但川普和共和党的支持率仍在进一步下滑。 2.现实军事物资瓶颈 •美军当前每天消耗的军事物资数量为海湾冲突的5~6倍,按当前的轰炸密度,美军将很快面临军费开支和弹药的双重供给不足瓶颈。 3.维稳美股的需要 •当前美股总体上跌幅并不大,主要是市场依然预期冲突会在川普承诺的6周左右基本结束。如果冲突持续甚至再次升级导致霍尔木兹海峡继续断航情况进一步恶化,美股可能再次显著下跌,这是川普所无法接受的。 对于川普来说,冲突继续拖延将导致难有时间再挽回当前中期大选的共和党颓势。 霍尔木兹海峡战前承担日均运输约1820万桶(原油1490万,成品油330万)和全球20% 的 LNG 贸易量。其中89.2% 的原油和凝析油流向亚洲国家。因此亚洲经济体是海峡通航封锁后最大的直接受损者。按依赖程度看,巴基斯坦依赖度最高,其次是日韩印,再次是欧洲(主要是LNG)等国,而对美国的影响最低。如果冲突能够在8周内结束且海峡恢复通航,则油气价格短期上涨的成本不至于传导至终端商品,但如果持续时间延长,则有可能造成终端产品价格上涨以及严重的全球经济下行风险。 通过近期各项举措可以弥补多少石油供应损失?综合分析结论:全球主要石油进口国在各项弥补措施后可以大致保障未来40~60天的原油需求,即便考虑各项对冲措施后,每天全球依然损失1000万桶左右的石油供应且主要将由亚洲经济体承担。 美伊2周内达成停火恢复谈判,主要因为双方军事物资和财政经费都进入到枯竭的状态。但伊朗依然存有再次封锁海峡的能力,因此其认为伊朗的核心诉求是获得经济补偿。目前看最有可能的结果是:1.伊朗以开放海峡换取美以停止对伊朗的轰炸,2.如果美国愿意取消对伊朗的石油出口制裁,伊朗则愿意放弃收取海峡通行费。 高油价对美国消费的影响。 2025年美国平均零售油价3.1美元每加仑,当前美国全国平均油价为4.1美元每加仑,同比+30%。如果2个月内冲突无法结束,通航无法恢复,则今年全年美国平均油价将至少比去年上涨超过30%,全球实体经济面临进一步下行风险。 美国能源商品占CPI的权重为3.12%,油价仅上行30%的话,就对整个CPI的影响高达0.93个百分点。所以即便房租同比从当前3%降低到2%,可以拉低通胀0.35个百分点,非能源食品的商品通胀因为关税削减可以拉低通胀0.2个百分点,都无法抵消油价大幅上涨带来的通胀上升影响。同时油价上涨还会造成其他的相关下游产品涨价,因此综合来看,美国的CPI本来下半年有望降低到2%以下,但现在则可能回升至3~3.5%了。 与此同时,美国就业市场继续冷却。尽管美国失业率依然维持在4.26%,但就业参与率从去年末的62.4%显著下降至61.88%的新低。反映了更多美国就业者主动退出了就业市场,这部分人很可能是被AI替代的原白领工作者,因为他们不愿意从事更低收入的体力劳动工作,并且有一部分金融资产,所以选择了放弃就业。但这也意味着美国消费受股票市场价格波动的影响会加大。 而当前美股的杠杆处于历史高位,2月份是去年4月份以来首次美股融资余额略有下降。而美股如果一旦开始下跌加速,存在短期集中去杠杆导致的下行加速风险。但反过来也可以说,美股如果开始陷入快速下跌,美国退出冲突的概率将大幅上升。 战争造成的美国经济不利因素:通胀预期上升导致市场的美联储货币政策预期逆转。 美国联邦基金利率期货已经开始定价下半年美联储不但不会降息甚至存在重新加息的概率。同时鲍威尔表示,如果对他的调查不结束,他将拒绝在5月份离开联储。市场对于未来利率走势预期的变化造成企业的融资成本上升。 4月初美国全国平均的零售油价已经涨至4.1美元每加仑,仅次于2008年上半年和2022年俄乌战争爆发后的最高水平。但一方面美国现在国内油气已经可以基本自给自足,另一方面看,美国的石油消费量20年基本保持不变维持在2000万桶每天的水平,而美国当前31.5万亿美元的GDP已经较20年前的15万亿增加了超过1倍,所以同样的高油价对于美国经济直接冲击要远小于过去。 第二部分 中国宏观 冲突发生前中国每月平均进口原油约1200万桶/天,其中500万桶需要通过霍尔木兹海峡。即便通过加大购买红海转运以及俄罗斯原油,中国实际原油进口量损失大约也要在接近300万桶/天的水平。所以中国首先承担了很大一部分中东原油供应的损失。虽然中国有较大量的石油储备,但如果断供时间拖长,也会导致中国开始限制一部分石油下游制品出口。 但中国的制造业出口供应链依然会成为吸收中东危机造成全球油价上涨成本的重要“缓冲垫”。油气价格上涨会导致国内进口价格指数快速上升,但在当前中国整体制造业产出对出口依赖度较高(接近55%)且内需增速有待继续提高的情况下,中国制造业产品的出口价格涨幅将继续显著低于进口价格,从而实际上对全球因为能源成本上升所造成的“通胀”提供了缓冲。 此外其结合社会零售消费累计同比增速、工业增加值同比累计增速进行分析时指出:在油价上升导致海外非石油消费走弱尤其是东盟等发展中国家需求受冲击较大的背景下,其预计中国的制成品出口价格将很难跟随进口油气价格实现同步上涨。 另外,从制造业劳动理财成本增速看(其以中国农民工外出务工平均工资来作为中国制造业工资的替代指标):自从疫情以后,中国制造业工人工资增速低于欧美韩等国增速水平,而中国的工人劳动时间和生产率增速则高于这些国家,因此中国利用更慢的工资增速、更长的工作时间和更快的劳动生产率提升速度一方面扩大了出口市场份额,另一方面也降低了全球制造业产成品价格上涨压力。 能源价格上涨短期内对于中国维持出口份额的增长是比较有利的,因为首先东盟等国因为能源短缺造成制造业企业运营受限,其次中国的商品价格相对吸收更多能源成本使得其国际价格竞争力进一步上升,最后新能源等产品是中国重要的出口产品,在能源价格大幅上涨的背景下,这部分产品的海外需求将继续上升。 2025年中国GDP增长5%,其中净出口贡献了1.64个百分点,折合实际经常账顺差同比增长了2.2万亿人民币或3100亿美元。其对2026年的贸易顺差进行了分析。 其还结合越南的当年累计贸易差额、越南对美国月度贸易顺差、越南对中国月度贸易逆差、全球主要经济体当年经常账户差额等数据对中国的出口情况进行了解读。 但股票市场会预期更多的刺激内需政策出台。比如进一步的房地产放松,比如加大消费补贴力度,虽然相对实际作用可能依然有限。但相比较而言,服务类的内需会因此相对更为受益。 其结合当月新增中国居民贷款,居民总贷款同比增速,银行总贷款增速的数据变化对房地产市场进行了分析。 根据两会刚公布的政府预算,其预计今年政府新增发债规模14.1万亿左右,金额上略大于去年,但整体广义财政赤字率不会高于去年。而考虑到财政发债靠前发力的效应,因此上半年预计整体财政投资资金相对偏宽松,而下半年会再度紧张。从特别国债发行结构看,消费补贴金额下降,“两重两新”财政支持力度并未降低,政策性金融工具从去年5000亿增加到8000亿,反映财政刺激的重点依然在生产端而非消费端。所以提振消费主要靠进一步放松楼市和贷款政策推动居民加杠杆以及股市财富效应。 因此总体上来看,中美财政宽松的力度都略小于前几年。但是对于中美两国政府而言,都有进一步加大财政刺激政策力度的可能性空间。不过,对美国而言,只有早日结束中东冲突,川普才有机会和国会各派力量考虑中期选举前的财政政策,而且其中涵盖了ICE经费、军费增加和财政赤字控制目标等多项各方争议较大的议程。 商品尤其是有色金属市场在地缘政治风险冲击下,当前走势会高度趋同于股市。 •如果川普能够在4月份退出战争并且逐步恢复通航。即便是今年油价维持在80美元之上,下半年由于今年企业减税和关税到期不再增收等因素影响,下半年美国对于居民和企业的实际财政刺激效果将会再次加强。因此那种情况下下半年美股和黄金依然有望再创新高。 •反之,如果战争和断航持续到5~6月份甚至下半年,今年不但财政刺激的影响将无法抵消高油价带来的消费紧缩作用。而且可能导致欧美央行无法继续降息。那么后续的无论是经济还是股市以及有色金属贵金属等商品价格仍会有较大的下行空间。 结论:对于股票和金属,其判断基本相同,一是认为中东局势主导短期涨跌。二是中期看,对于本次中东战争对于全球经济和市场的冲击也不必过于悲观。因此,如果战争无法很快结束导致全球股市和金属此后再次显著下跌,则可以考虑逢低买入。 免责声明: 本内容仅用于学习交流,不构成任何投资建议。 》点击查看2026 (第二十一届)SMM CCIE铜业大会暨铜产业博览会专题报道
2026-04-14 19:42:59鞍钢联众(广州)不锈钢有限公司采购部原料室低铝硅铁采购招标公告
1. 采购条件 本采购项目低铝硅铁(AGGZLZHHD260413281330)采购人为鞍钢联众(广州)不锈钢有限公司采购部原料室,采购项目资金来自自筹,该项目已具备采购条件,现进行公开单轮谈判。 2. 项目概况与采购范围 2.1 项目名称:低铝硅铁 2.2 采购失败转其他采购方式:转直接采购 2.3 本项目采购内容、范围及规模详见附件《物料清单附件.pdf》。 3. 投标人资格要求 3.1 本次采购不允许联合体投标。 3.2 本次采购要求投标人须具备如下资质要求: 详见附件(如有需要) 3.3 本次采购要求投标人需满足如下注册资金要求: 生产型注册资金:500.0(万元)及以上 流通型注册资金:500.0(万元)及以上 3.4 本次采购要求投标人须具备如下业绩要求: 详见附件(如有需要) 3.5 本次采购要求投标人须具备如下能力要求、财务要求和其他要求: 财务要求:详见附件(如有需要) 能力要求:详见附件(如有需要) 其他要求:详见附件 3.6 本次采购要求依法必须进行招标的项目,失信被执行人投标无效。 4. 采购文件的获取 4.1 凡有意参加投标者,请于2026年04月13日17时30分至2026年04月17日13时00分(北京时间,下同),登录鞍钢智慧招投标平台http://bid.ansteel.cn下载电子采购文件。 点击查看招标详情: 》低铝硅铁采购公告
2026-04-14 14:00:51酒钢集团2026年5月喷吹煤集中采购招标预告
供应链管理分公司关于酒钢集团2026年5月喷吹煤集中采购,现发布采购预告,请符合资格要求的供方参与报名,具体如下: 一、项目概况 项目名称: 酒钢集团2026年5月喷吹煤集中采购预告 采购单位: 供应链管理分公司 交货地点: 宏兴股份公司储运料场及其他厂矿指定货位 预计供货/施工开始时间: 2026年4月17日 预计供货/施工结束时间: 2026年5月31日 采购内容: 点击查看内容 二、报名资格要求 1.报名人须为中华人民共和国境内的独立法人;投标人应具有响应招标项目的能力。 2.报名人不是被最高人民法院在“信用中国”网站或各级信用信息共享平台中列入的失信被执行人。 3.报名人可针对采购内容对单项物料报名,并明确具体物料编码及名称。 4.报名人若为非生产企业,必须上传生产企业授权书及授权时限、矿山企业资源税完税证明、生产企业的联系方式。 5.报名人在酒钢本部采用汽车运输方式的,承运车辆全部采用新能源汽车或达到国六排放标准的汽车。 三、报名方式 供应商须在上述时间范围内响应预告,登录电子招投标系统( https://eps.jiugangbid.com/ ),未注册供应商需首先完成注册后,点击对应采购预告“我要报名”,填写相关信息。 四、报名截止日期 2026年4月18日15时48分 五、交流反馈 1.报名人对本预告如有疑问的,可以向采购发布联系人提出询问。联系人:柴帅,联系电话:18693770993。 六、质疑投诉 对采购活动有质疑投诉的,请将信息发送至酒钢集团交易中心交易监督室邮箱(jyjds@jiugang.com),联系电话:0937-6713939。 相关附件 无 供应链管理分公司 2026年4月13日 点击查看招标详情: 》酒钢集团2026年5月喷吹煤集中采购预告
2026-04-14 13:23:03谈判终止!知名公司放弃出售轮胎钢帘线业务
据外媒消息,韩国知名骨架材料企业晓星先进材料公司(HAMC)因市场不确定性和客户需求上升,已取消出售轮胎钢帘线业务的计划。 该公司在4月3日向韩国交易所披露的文件中表示,此前与贝恩资本私募股权(亚洲)有限公司就出售轮胎钢帘线业务进行洽谈。 然而,“近期全球经济环境的不确定性加剧”,而客户仍持续要求“稳定供应”相关产品。市场需求“最近急剧上升”。 晓星表示:“鉴于轮胎钢帘线是公司的核心业务,”已通知贝恩资本私募股权(亚洲)有限公司,终止出售钢帘线业务。 此前,晓星曾在2025年7月披露,确认贝恩资本为该业务优先竞标方,交易额预估为1.5万亿韩元(约69亿元人民币)。
2026-04-14 08:52:29耐热高强高导铜合金研发进展【铜业大会】
4月8日,在由上海有色网信息科技股份有限公司(SMM)和山东爱思信息科技有限公司主办的 2026 (第二十一届)SMM CCIE铜业大会暨铜产业博览会——铜基新材料应用论坛 上,北京科技大学教授常永勤带来了“耐热高强高导铜合金研发进展”的分享。 耐热高强高导铜合金: 一定温度下具有高强度、高导电/热性能的铜合金 1. 退火态纯铜的再结晶温度为 150-200°C。在高于再结晶温度下长期服役,会发生回复和再结晶,导致软化、强度大幅下降。 2. 导电性: 随着温度升高,纯铜的电阻率增大。 战略地位:支撑轨道交通、新能源汽车、5G通信、半导体封装、核聚变、航空航天等战略性新兴产业发展的关键基础材料,被列入国家智能制造发展规划关键基础材料攻关目录。 高强高导铜合金主要体系 其对Cu-Ni-Si系、Cu-Cr-Zr系、Cu-Al₂O₃、Cu-Ag系、Cu-Cr-Nb系等进行了介绍。 应用领域:核聚变装置、新能源汽车、高铁接触线、5G通讯、火箭燃烧室、集成电路引线框架、电阻焊电极、连铸结晶器。 瓶颈问题: 核聚变装置:目前热沉用CuCrZr合金已经无法满足20 MV/m2热负荷要求。 电阻焊电极:铝/镁合金焊接飞溅粘损,电极仅 4h 就需更换。 连铸结晶器:常规使用寿命短,仅 6-12 个月。 新能源汽车连接器:连接器使用电流升高,材料发热,无法满足服役要求。 人形机器人高动态关节(如膝关节、手腕等):反复弯折,电机长时间发热。 集成电路引线框架:微型化要求耐高温,防止形变、软化或熔断。 新兴领域快速发展,对材料性能提出更高要求,创造新增市场空间。 市场规模 其对核聚变领域私人投资、电阻焊电极、连铸结晶器、汽车连接器、电线电缆行业、引线框架、人形机器人的市场规模进行了介绍。 此外,其还阐述了铜合金的高温拉伸强度和伸长率汇总。 金属材料强化机制 电导率取决于电子驰豫时间 τ或平均自由程。任何破坏晶体周期势场完美性的缺陷,都会散射传导电子,从而增加电阻。 固溶原子是对周期性最彻底的、原子尺度的破坏,是最强散射源; 析出相保留了基体通道的周期性,是为弱散射源。 耐热高强高导铜合金设计原则 耐热高强高导铜合金 其对CuCrZr-Sc、Cu-石墨烯(实验室:导电率最高~103%IACS。工程化:95%IACS以上,导热率比纯铜高20%以上。核心价值:保持优异导电性的同时,实现导热率、强度和耐热性的飞跃。主要应用:极端散热场景,如下一代超高频芯片、高功率激光器、航天器电子设备等)、Cu-Al₂O₃-石墨烯(石墨烯与Al₂O₃作用实现强度与导电性的协同提升)等进行了介绍。 CuCrZr丝材 应用领域:人形机器人伺服电机、新能源汽车驱动电机、航空航天与高速轨道交通、高端工业机器人伺服电机等。 市场规模 • 2030年中国人形机器人市场规模约1037.52亿元,全球2035年达万亿元级,用铜成本约1.3%,千亿级市场《2025人形机器人与具身智能产业研究报告》。 • 2026年中国伺服电机市场规模预计达280亿元,机器人伺服电机用导线市场规模60亿元《2025-2030年中国伺服电机行业分析及发展预测报告》。 • 新能源汽车驱动电机用导线市场规模约百亿元,年复合增长率超过30%。(Yole Group) 耐热高强高导铜合金发展与挑战 ►析出强化CuCrZr体系: • 制备挑战:产品一致性、非真空制备; • 产品均匀性:Cr、Zr与Cu的密度、熔点差异大;Zr氧化烧损; • 微合金化:TiV、FeTi、Hf、Sc、MgSi等; • 受限于析出相的热稳定性,天花板低。 ►陶瓷相弥散强化Cu体系: • 制备挑战:致密度、氧含量、弥散相的均匀分布、生产成本高; • 室温塑性差:内部坚硬的陶瓷类颗粒严重阻碍位错运动,在常温下硬度高、脆性大; • 界面电阻:界面电阻高是主要瓶颈;陶瓷类颗粒不导电,在界面处发生显著散射,降低导电率。 高强高导铜合金国产化进展:常规中低端产品已实现自主供应,高端高强高导铜合金国产替代空间广阔。 》点击查看2026 (第二十一届)SMM CCIE铜业大会暨铜产业博览会专题报道
2026-04-13 15:59:38






