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黄金被流动性冲击“错杀”？渣打预言：金价将重现升势并再破纪录
黄金的避险地位再度遭到质疑。自中东冲突爆发以来，金价大幅下挫。这与黄金作为避险资产、在市场动荡、不确定性加剧或地缘政治紧张时期提供稳定（或升值）的传统观点相悖。但渣打银行全球大宗商品研究主管Suki Cooper认为， 即便黄金短期内角色切换，其避险地位依然稳固，并预计金价将再度挑战历史高位 。她的观点如下。 黄金在市场中既能充当主角，也能扮演配角，但这并不意味着它已失去传统功能。 在危机时期，投资者会在资产间进行轮换，股市亏损也会引发追加交易保证金的需求。 黄金是少数几种可随时变现提供流动性、且不易出现大幅亏损的资产之一。 历史上， 此类流动性需求往往会在危机爆发后的4至6周内对金价构成压制；一旦流动性压力缓解，投资者便会重新增持黄金。若危机持续，这一过程可能耗时更长——例如全球金融危机期间，黄金用了四个多月才收复失地。 尽管本次金价跌幅远超以往地缘冲突（尤其是中东战事）时期，但这种背离并非事出无因。 今年1月金价创下历史新高，跟踪金价的交易所交易产品（ETP）也随投资者需求激增升至新高，令黄金成为首要抛售标的。1月现货金价相对50日均线的溢价飙升至1999年以来高位。如今形势反转：现货金价已跌破50日均线，且偏离幅度为2013年以来最大。 黄金从1月的超买区间，在冲突爆发后转入超卖。 黄金价格对油价飙升和市场冲击的反应 那么，金价走势在释放什么信号？ 首先，市场对冲突持续时间仍存不确定性，流动性需求持续存在。 黄金隐含波动率飙升至疫情期间水平，便是明证。 黄金眼下也重新回归短期走势受美国利率预期、以及围绕当前危机的政策反应不确定性主导的状态。 长期来看，若市场加息预期升温，持有黄金的机会成本上升（黄金不产生股息或利息），金价往往会下跌。这一关联在2022年末受央行购金影响一度失效，但近几周，随着今年美国降息预期降温，该关系重新生效。 ETP资金流向与央行购金是两大关键观察指标。 ETP投资者更紧盯实际收益率预期，而非结构性驱动因素。3月ETP净赎回规模或将创下2022年9月以来最大，表明短期资金正脱离黄金的结构性与避险配置逻辑。不过， ETP抛售已开始放缓，意味着前期过热仓位或已基本出清。 央行方面，市场正关注其近年积累的黄金储备是否出现抛售迹象。 去年央行净购金从逾1000吨放缓至863吨，但以美元计仍创下历史新高。 与此同时，支持金价走高的理由同样充足。 当前金价并未计入经济衰退风险。 在衰退期，黄金平均涨幅通常达15%，而工业类大宗商品则会受产出下滑拖累。 此外， 金价也未反映滞胀担忧 。即便冲突明日结束，油价也大概率高位维持更久，加剧通胀上行忧虑。作为价值储藏工具，黄金在通胀上升环境中通常走强，尤其是在通胀超预期且持续的情况下。 黄金的诸多结构性驱动因素依然稳固，包括对美国及全球高债务、法定货币贬值、关税与贸易不确定性、地缘风险的担忧。 黄金当前同时计价多重风险，因此短期走势难言线性，现有流动性压力可能还会压制金价一段时间。但我们仍预计未来数月金价将重回升势。下行方面，金价200日均线自2023年10月以来从未失守，构成强力支撑。黄金市场的大方向依然向上。 本文来自渣打银行全球大宗商品研究主管Suki Cooper 。
2026-04-02 19:16:37这次没“TACO”！特朗普好战言论重击市场！金银惊现“踩踏式撤退”
由于美国总统特朗普在全国讲话中并没有为解决中东战争指明清晰的出路，黄金价格应声下跌。 在特朗普表示这场持续一个月的冲突“已接近尾声”，但美国将在未来两到三周内对伊朗实施“极其猛烈的打击”后， 金价暴跌超3%，彻底回吐了早些时候的涨幅，并一度跌至4550美元附近，现有所反弹；白银日内大跌超6%，美股期货下挫，美元指数上涨0.5%并重回100关口上方，而原油价格则大涨超7%。 独立金属交易员Tai Wong表示，“黄金在经历了精彩的两天之后开始回落，因为特朗普的语气相当好战，他指的是未来几周的激进计划……这表明过去几天的乐观情绪很旺盛，在长周末之前会有一些回调。” 在演讲中，这位美国领导人还表示，军事行动已基本实现其既定目标，同时强烈呼吁那些依赖中东石油供应的盟友们，赶紧出面解决霍尔木兹海峡几乎被全面封锁的问题。 市场依然对霍尔木兹海峡的能源运输感到忧心忡忡。在战争爆发前，这条战略水道承载着全球五分之一的石油和液化天然气运输。 这些市场波动延续了冲突爆发以来的“老剧本”：由于投资者急需变现来填补其他市场的亏损窟窿，黄金的避险光环因此大打折扣。 华侨银行的策略师Christopher Wong表示，特朗普的讲话“基本上是在宣告军事上的胜利，而不是宣布停火”。他指出：“黄金此前走势极为抢眼，盘中一度冲高至4800美元。但从现在开始，由于市场担心美国可能在伊朗展开地面行动从而打击风险偏好，金价的上涨动能可能会有所减弱。” 黄金在周四的突然“变脸”，面临着 其连续四天上涨势头将被 终结的风险。鉴于特朗普已经表态美国可能会在两到三周内撤出伊朗，交易员们此前一直在押注美联储可能需要降息，以应对可能出现的长期经济衰退。 Ten Cap首席投资组合经理Jun Bei Liu表示：“周四的跌势也可能是由于投资者选择在漫长的复活节周末前获利了结。” 今年3月，金价暴跌了近12%，创下自2008年10月以来的最惨淡单月表现。因为高油价引发的通胀风险直接浇灭了市场对美联储将降息的预期，这再次压倒了黄金传统的避险吸引力。 （金十数据）
2026-04-02 19:16:18SMM：镁合金需求持续增长推动金属镁供需格局逆转 中长期镁价中枢稳步上移
3月31日，在由尚镁网、上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）联合主办，国家镁合金材料工程技术研究中心、中国材料研究学会镁合金分会特别支持，宝武镁业科技股份有限公司、巢湖市人民政府、安徽巢湖经开区管委会、物产中大（浙江）产业投资有限公司、宁波保税区海天智胜金属成型设备有限公司协办，21家单位大力支持的 2026 镁产业链与镁市场论坛 上，SMM/尚镁网分析师焦佳妮跟与会嘉宾分享了“聚焦金属镁供需新周期与下游应用——2026年镁市场展望”。 1.金属镁产业链介绍 炼镁所需的镁矿石及工艺介绍 盐湖: 中国盐湖资源丰富，青海察尔汗盐湖占地5856平方公里，镁盐储量为31.9亿吨（仅次于四海），居世界第二位。 盐湖水及晶间卤水含氯化镁16%-21%，经日晒提取光卤石母液含氯化镁34%-35%。 白云石: 中国白云石储量丰富，在山西、河北、河南、宁夏等多个省份广泛分布。白云石氧化镁含量在19%-21%，氧化钙含量在30%以上，二氧化硅含量要求小于1%。 菱镁矿: 中国菱镁矿储量在31.45亿吨，全球菱镁矿储量在126亿吨，主要分布在辽宁。菱镁矿氧化镁含量在36%-47%，氧化钙含量在0.3-1.5%以上，二氧化硅含1%-2%。 山西金属镁生产流程 其结合新皮江法生产工艺流程图进行了阐述。 2.金属镁供应分析 镁锭价格回顾及解析 2025年9990镁锭（府谷、神木）出厂年均价在16290元/吨，围绕15000-17500区间波动运行，9990镁锭的FOB交易区间保持在2323美元/吨。 其对中国皮江法制镁产业链进行了介绍。 轻量化材料风口下 中国原镁供需双增2026年迎镁行业分水岭 •供应端：原镁供应将持续大幅增长,从2026E年135万吨提升至2029E年188万吨，年均增速显著。 • 需求端：国内需求同步扩张，预计从2026E年106万吨增至2029E年160万吨；净出口需求稳定在26-28万吨，占总需求的28%，国内需求占比72%。 • 供需平衡：2026E-2028E 年市场仍保持小幅盈余（2-6万吨），未来金属镁供需或将阶段性实现完全平衡或供应紧缺。 供应端持续扩张 区域集中度提升与产能利用率分化左右价格走向 ►SMM分析 中国原镁供应端的持续扩张是当前及未来市场的核心逻辑，全球供应过剩格局将长期存在。区域层面，陕西等核心产区的产能与产量占比持续提升，供应集中度进一步加强；而产能利用率的分化则反映出不同区域在成本、政策、市场需求等方面的差异，未来产能释放节奏将成为影响价格的关键变量。 其还对多个省份2025-2029年新增镁产能情况进行了列举。 原镁冶炼成本加速上行 2月镁锭完全成本达16700元/吨 行业盈利承压 2月中国镁锭行业完全成本（含税）曲线已上行至16700元/吨，环比上月上行3.19%。二月原镁冶炼成本延续上行态势，且上涨节奏进一步加快。受兰炭价格回落、煤炭价格上涨形成的价差影响，镁企煤气摊销成本走高，推动原镁冶炼成本大幅抬升，部分企业陷入亏损。 2026年原镁产量预计为121.64万吨 原镁冶炼企业Top10合计市占率为38% 其结合中国原镁冶炼企业分布情况（2025）、主要企业以及主要省份等进行了分析。 3.金属镁需求分析 镁行业需求总量持续高增，新能源汽车轻量化驱动需求镁合金及铝合金的快速增长，预计2026年同比增长28% 据SMM分析，2022-2029E期间行业整体规模呈稳步攀升态势，2029E总量增长动能强劲。其中，2026E作为关键节点，行业增速明确达到20.9%，标志着市场进入快速扩张通道。从品类结构看，镁合金是绝对核心，2029E占比高达47.05%，贡献超四成市场份额；铝合金紧随其后，占比30.60%，两大主力品类合计占据超七成市场，构成行业基本盘。其余品类中，镁粉、还原剂、其他补充细分需求。分年度来看，各品类需求均呈波动上升趋势，尤其是镁合金端增幅显著，印证了其在行业中不可替代的战略价值与增长潜力。 镁铝合金价差持续走阔 镁合金性价比凸显 驱动镁合金需求与产量持续增高 •据SMM分析，2023年以来，镁铝合金价差经历了由负转正并持续拉阔的关键转变：2023年价差一度跌至-8093元/吨，2024年起由负转正，2026年3月已攀升至5767元/吨，价差持续扩大。这一变化直接凸显了镁合金相对铝合金的性价比优势，成为需求增长的核心驱动力。 •供需端同步印证：2023-2029E中国镁合金产量从31万吨跃升至120万吨，增速从16%逐步抬升至高位，金属镁消耗总量同步增长，供需规模持续扩张。价差走阔与需求增长形成正向循环，既提升了镁合金在下游应用中的竞争力，也强化了行业长期增长动能，推动镁合金市场进入景气上行周期。 区域与企业集中度双双升级 2026年镁合金产量预计上行至64.5万吨 能源汽车与两轮车主导需求增长 镁合金供需格局步入阶段性紧平衡 其结合中国镁合金月度供需平衡（2026年2月-2027年1月E）进行了论述。 铝加工领域金属镁消耗量稳步提升 脱硫、还原等应用领域的镁消费量小幅回落 镁合金需求持续增长推动金属镁供需格局逆转 中长期镁价中枢稳步上移 其结合镁锭9990（府谷、神木地区）价格预测（2026年2月-2029年Q1）进行了解析。 》点击查看2026 镁产业链与镁市场论坛专题报道
2026-04-02 19:03:34原油大涨逾6% 金属近全线下跌 伦沪锡纽金跌超3% 纽沪银跌逾5%【SMM日评】
SMM 4月2日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普跌，仅沪铅和沪锌一同上涨，沪铅涨0.6%，沪锌涨0.02%。沪锡以3.05%的跌幅领跌，其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连跌1.28%，铸造铝主连跌0.17%。 此外，碳酸锂主连跌0.01%，多晶硅主连涨0.38%，工业硅主连跌0.84%。欧线集运主连涨0.05%报2193。 黑色系方面集体下跌，铁矿跌1.29%领跌，不锈钢跌0.81%，其余金属跌幅波动均不大。双焦方面，焦煤跌0.4%，焦炭跌0.35%。 外盘方面，截至15:02分，外盘基本金属集体下跌，伦锡以3.61%的跌幅领跌，伦铜、伦锌以及伦镍均跌逾1%，伦铜跌1.4%，伦锌跌1.48%，伦镍跌1.42%。其余金属跌幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15:02分，COMEX黄金跌3.84%，COMEX白银跌6.85%。国内方面，沪金跌1.27%，沪银跌5.6%。 此外，铂主连跌4.2%，钯主连跌2.43%。 截至今日15:02分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家制造强国建设战略咨询委员会副主任苏波：未来10年，我国仍要坚持智能制造主攻方向不动摇】 国家制造强国建设战略咨询委员会副主任、国家智能制造专家委员会主任苏波表示，未来10年，我国仍要坚持智能制造主攻方向不动摇，全力打造虚实结合、自主进化、安全高效的智能制造“升级版”，力争到2030年，规模以上制造业企业基本普及数字化、网络化，新一代智能制造创新攻关取得阶段性进展；力争到2035年，规模以上制造业企业基本普及数字化、网络化、智能化，新一代智能制造应用走在世界前列。(华尔街见闻) 中国央行公开市场开展5亿元7天期逆回购操作，操作利率持平于1.40%，今日2240亿元逆回购到期。 》4月2日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8880元 美元方面： 截至15:02分，美元指数上涨0.46%报100.03，随着投资者对伊朗冲突能迅速结束的疑虑增加，市场避险情绪升温并推高油价，美元汇率走强。特朗普总统在周三晚间的全国电视讲话向抹杀了冲突即将结束的希望。凭借其避险地位以及美国作为石油净出口国的结构性优势，美元获得有力支撑。在特朗普发表最新言论后，市场对美联储12月前降息的押注已从之前的约25%降至仅12%。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储4月加息25个基点的概率为2.6%，维持利率不变的概率为97.4%。美联储到6月累计降息25个基点的概率为6.6%，维持利率不变的概率为91.0%，累计加息25个基点的概率为2.4%。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布瑞士3月CPI月率、美国3月挑战者企业裁员人数、美国至3月28日当周初请失业金人数、美国2月贸易帐等数据。 美国总统特朗普发表全国讲话，就伊朗问题发布“重要更新”此外，还需关注：加拿大央行公布货币政策会议纪要；2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根发表讲话。 原油方面： 截至15:02分，两市油价一同大涨逾6%，美油涨6.32%，布油涨6.71%。此前特朗普就伊朗问题发表讲话。随着投资者对伊朗冲突能迅速结束的疑虑增加，市场避险情绪升温并推高油价。(金十数据APP) 据英国金融时报报道，由于伊朗对霍尔木兹海峡可能实施的长期控制构成了威胁，海湾国家正重新审视耗资巨大的管道计划，以绕过这一航运咽喉，确保油气出口。政府官员与行业高管指出，尽管管道项目成本高昂、政治复杂且耗时数年，但这可能是减少海湾国家对该海峡依赖的唯一途径。当前的冲突进一步凸显了沙特阿拉伯全长1200公里的“东西向管道”的战略价值。该管道建于20世纪80年代，初衷是应对两伊“油轮战争”导致海峡关闭的担忧。如今，它已成为关键的生命线，每日将700万桶原油输送至红海港口延布，完全绕开了霍尔木兹海峡。沙特目前正在考虑如何通过管道出口更多原油，具体方案包括扩建“东西向管道”容量或开辟新路线。(金十数据APP) IG市场分析师Tony Sycamore表示：“此前市场的基本预期是局势将持续降温，过去几天我们也确实看到了这种迹象。总的来说，这种趋势依然存在，但我认为市场渴望得到更多实质性的进展。对我而言，这次讲话并没有太多新意。霍尔木兹海峡依然是每个人剧本中最大的变量。观察股市，我们看到的是一种‘利好预期买入，事实兑现卖出’的典型反应；而原油市场的反应则恰恰相反。目前，另外两三周的不确定性正笼罩在市场上方。”(金十数据) SMM日评 ► 铝合金午盘冲高回落跌0.29% 现货暂稳为主【ADC12价格日评】 ► 原铝小幅上行废铝持稳 高价位抑制市场成交【废铝日评】 ► 再生铅：铅价上涨精铅冶炼企业出货积极性上升 市场交投氛围向好【SMM铅日评】 ► 4月2日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM硫酸镍日评】4月2日 市场成交冷清 镍盐价格略降 ► 【镍生铁日评】镍价走低使报价松动 高镍生铁价格重心下移 ► 【SMM 镍中间品日评】4月2日 MHP及高冰镍镍价下行 ► 【SMM螺纹日评】建材去库斜率缓慢 短期价格或盘整运行 ► 钢厂倾向成本控制，铁矿收盘跌1.29% 【SMM 进口矿日评】 ► 【SMM板材日评】需求乏力库存分化，板材价格短期窄幅偏弱震荡 ► 【SMM不锈钢日评】SS期货走跌回落 现货市场承压下行 ► 【SMM铬日评】铬铁暂无波动 铬矿外盘持平 ► 铂价日内偏弱震荡 现货市场成交持续清淡【SMM日评】 ► 银价回落整理 下游观望慎采成交寡淡【SMM日评】 ► 稀土价格继续上调 下游观望情绪浓厚【SMM稀土日评】
2026-04-02 18:55:02关于新增铂族化合物相关价格点的公告
尊敬的用户： 您好！ 为进一步完善平台铂族金属化合物价格监测体系，精准覆盖铂族金属氯化物系列产品的市场交易需求，更好地服务全产业链客户的定价参考与决策支持，经平台调研论证及行业意见征集，现决定新增氯铂酸、氯化钯、三氯化铑、三氯化钌、氯铱酸价格点，以供市场参考。 氯铂酸 规格：Pt≥37.5%，红褐色晶体，密封包装 参考标准： GB/T 26298-2010 价格定义：现货，送到成交价（含税） 单位：元/克 发布时间：11:30 氯化钯 规格：Pd≥59.5%，棕色粉末，密封包装。 参考标准： GB/T 8185-2020 价格定义：现货，送到成交价（含税） 单位：元/克 发布时间：11:30 三氯化铑 规格：Rh38%~42%，红褐色粉末，密封包装 参考标准：YS/T 593-2022 价格定义：现货，送到成交价（含税） 单位：元/克 发布时间：11:30 三氯化钌 规格：Ru37%~42%，黑色固体，密封包装 参考标准：GB/T 43090-2023 价格定义：现货，送到成交价（含税） 单位：元/克 发布时间：11:30 氯铱酸 规格：Ir≥35%，棕褐色溶液，密封包装 参考标准：YS/T 595-2022 价格定义：现货，送到成交价（含税） 单位：元/克 发布时间：11:30 https://imgqn.smm.cn/production/expert/attachment/chGbr20260402171413.pdf https://imgqn.smm.cn/production/expert/attachment/NieJh20260402171413.pdf 上海有色网小贵金属研究团队 2026年04月02日
2026-04-02 17:06:55
