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翔鹭钨业:前三季度净利润同比增长851.48% 钨价上涨导致销售收入增加
11月2日,翔鹭钨业股价出现上涨,截至2日收盘,翔鹭钨业涨1.3%,报22.54元/股。 消息面上,翔鹭钨业10月29日晚间发布三季度报告显示:前三季度公司实现营业收入38.67亿元,同比增长139.30%;归属于上市公司股东的净利润4.93亿元,同比增长851.48%。 翔鹭钨业在其三季报中表示:前三季度,公司营业收入同比增加,主要系钨价上涨导致销售收入增加所致。 对于行业格局和发展趋势,翔鹭钨业在其2025年年报中表示:钨是稀有金属,也是重要的战略物资,被广泛应用于国民经济各个领域。从长期看,由于钨的特殊性能及应用广泛、产业关联度高等特点,钨资源对全球经济发展来说是不可或缺和难以替代的,加上中国钨资源具有战略优势地位,所以在中国经济保持中高速增长的同时,世界经济一旦恢复性增长,必将拉动钨需求的快速增长,钨市场价格逐步走高是必然趋势。钨行业监管力度的加强,尤其对钨冶炼环境保护监管力度的加强,将有利于规范钨矿开采,促进钨矿开采总量的平稳上升、资源合理开发利用和生态环境的保护、以及产业转型升级,将推动我国产业结构向中高端发展迈进,加快我国从制造大国转向制造强国的步伐,我国钨业将迎来新的发展机遇。 从供应看, 中国大多数新建矿山项目预期在 2-3 年后投产,在营矿山受总量控制《矿产资源法》总体产量保持平稳;哈萨克斯坦巴库塔钨矿二期预计在 2027 年底投产,越南钨矿产量持续下降;在高价格的刺激下,中国尾矿回收、国外小规模手工采矿、国内外再生利用等资源量预计逐步释放。 从需求看, 中国经济韧性良好,制造业、采掘业、基础设施等传统领域保持平稳增长,半导体、新能源电池、光致变领域快速增长;增材制造技术日趋成熟,在钨及硬质合金材料领域应用逐步展开,产业化可期;国际经济复苏预期和战略库存重建拉动钨的需求;中国产业转型升级持续推进,新材料、新能源、新基建势头良好;同时高价位刺激下,应用端预计将通过材料替代、修复再利用、梯度节约等方式减少钨消耗,预计 2026 年钨消费保持小幅增长。 回顾钨价今年前三季度的走势可以看出,以SMM黑钨精矿(≥65%)前三季度的走势为例:其均价2026年9月30日为377000元/标吨,与其2025年12月31日的均价453500元/标吨相比,今年以来其均价下跌了16.87%。不过,SMM黑钨精矿(≥65%)2026年前三季度的日均价为591309.39元/标吨,与其2025年前三季度的日均价177050.55元/标吨相比,其前三季度日均价同比上涨了233.98%。 》点击查看SMM钨现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 据SMM报价显示:11月2日,黑钨精矿(≥65%)均价报347000元/标吨,较其前一交易日持平。 今日国内钨精矿市场暂稳运行,午前市场成交稀少,持货商报价坚挺为主,下游冶炼厂多逢高降库为主,备货谨慎,午后云南某矿山竞拍出60吨50%的钨精矿,最终成交价格折算为37.375万/标吨,高于网价价格,提振市场信心。市场整体表现为买盘积极,市场观望情绪有所缓解。当前钨精矿供应端刚性支撑仍存,矿山出货意愿不强,高品位矿主流报价集中在35万元/标吨附近,低价货源难寻。短期来看,矿端惜售及长单价格托底的情况下,矿价短期偏强为主。 推荐阅读: 》云南钨精矿竞拍高价成交提振市场信心,矿端惜售支撑钨价偏强,APT持稳待需求改善【SMM钨日评】
2026-11-02 19:52:30央行明日开展证券、基金、保险公司互换便利操作,申报额度超1000亿元、远超前两次
中国央行即将启动第三次SFISF操作,为资本市场注入新的流动性。 11月2日下午,中国人民银行发布公告:为支持资本市场健康稳定发展,将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作,互换期限1年,可视情展期。 目前有31家证券、基金公司申报需求,申请额度超过1000亿元。 规模远超前两次 SFISF由中国人民银行于2024年10月创设, 核心机制是支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押,向央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产,所获资金专项用于股票及股票ETF的投资和做市,不得挪作他用。 自创设以来,SFISF已先后于2024年10月及2025年1月完成两次操作,规模分别为500亿元和550亿元,两次均有20家机构参与投标。 此次第三次操作中,机构意向申报家数和额度均超过前两批,参会人士认为,这表明该工具在稳定资本市场方面已形成一定托底效果,获得券商、基金公司等机构的广泛认可。 费率有望下调,机制进一步完善 证券时报等援引参会人士报道,中国人民银行将进一步完善SFISF机制,互换费率有望进一步降低,市场预计中标费率将维持在低位。费率下行意味着机构参与成本降低,有助于提升机构通过该工具加仓权益资产的积极性。 此次会议亦明确了政策导向,要求相关机构"用足用好"互换便利工具,进一步发挥其稳定资本市场的功能。监管层对大型机构和一级交易商的带头作用提出明确要求,意在加快资金从工具操作到实际入市的传导效率。 机构参与意愿显著提升 根据前期初步市场需求摸底,此次有意向申报第三次SFISF的机构已超过30家,无论是参与机构数量还是申报规模,均明显高于前两次操作。据证券时报报道,本次参会机构涵盖证券公司、基金公司以及商业银行等,座谈会同步就股票回购增持再贷款政策工具的完善进行了讨论。 多家参会机构表示,将尽快将所获工具资金投向资本市场。在监管层明确要求形成"工作实效"的政策信号下,市场普遍预期本次操作落地后将为A股带来可观的增量资金支撑。
2026-11-02 19:41:02美国中期选举倒计时!摩根士丹利:市场真正盯着这三件事
11月3日美国将举行中期选举,市场关注的焦点已经从单纯的选举胜负,转向国会控制权变化可能如何影响财政支出、监管政策以及金融市场。摩根士丹利财富管理认为, 即使此次选举重塑华盛顿的政治格局,也未必会改变市场的主要投资逻辑。 该机构预计,民主党仍有较大机会重新夺回众议院控制权。 民主党只需净增3个席位,就能达到218席的多数门槛。对参议院的判断则发生了变化: 摩根士丹利此前预计共和党能够守住参议院,目前已经调整为胜负难料,并认为民主党略占优势。 生活成本压力和消费者信心转弱,使执政党在参议院选举中的处境更加困难。不过,民主党若想控制拥有100个席位的参议院,仍需要净增4席。共和党的竞选资源以及各州具体选情,也可能限制民主党的席位增长。 如果民主党按照预期拿下众议院,无论参议院最终由哪一党控制,美国都将进入分裂政府状态。在这种情况下,大规模修改税收、监管和政府支出政策的难度会明显增加。 分裂政府可能限制大规模政策调整 从历史表现看,在共和党总统执政时期,如果中期选举后民主党同时控制国会两院,标普500指数在随后一个自然年平均上涨约16%;如果两党分别控制国会两院,平均涨幅约为23%。 历史表现并不代表未来结果。2026年美股的表现已经强于总统任期第二年的典型水平,这意味着中期选举结束后,市场进一步上涨的空间可能没有历史数据所显示的那么大。 科技和能源板块尤其如此。这两个板块今年已经大幅上涨,如果选后出现监管审查加强或政府支持可能削减的消息,相关股票可能出现回调,即使企业长期盈利前景并未发生变化。 摩根士丹利认为, 如果市场对政策消息的反应明显超过这些政策对企业基本面的实际影响,部分下跌反而可能形成选择性投资机会。 国会陷入僵局也不会消除政策不确定性。总统仍可以通过行政权力调整政策,联邦机构也可能改变监管方式。国会听证、调查以及政策提案同样可能推动股价波动,即使相关法案最终通过的可能性很低。 对投资者而言,更关键的问题是某项政策是否会真正改变企业成本和盈利前景。 分裂政府虽然无法阻止所有政策变化,但会明显压缩重大立法的空间,尤其是涉及政府资金安排和企业成本的大规模政策。 数据中心争议可能扰动AI基础设施股票 人工智能基础设施也是中期选举前后受到政策影响较大的领域之一。随着美国各地对数据中心建设的反对声音增加,部分项目可能遭遇延迟,与AI基础设施相关的股票也可能因此出现短期波动。 摩根士丹利认为, 这类阻力未必会削弱相关企业的长期前景。 州政府或地方政府暂停数据中心开发,可能推迟项目建设,但同时也可能促使企业与地方达成新的基础设施协议,包括升级电网,以缓解社区对电价上涨等问题的担忧。 因此,数据中心政策更可能首先影响项目建设节奏和市场情绪, 长期影响仍取决于最终形成的电力、基础设施和监管安排。 伊朗战争则构成另一项选举变量。 摩根士丹利认为,在11月3日之前结束战争的可能性越来越低。即使冲突在选举日前结束,高能源成本和整体物价压力给消费者带来的负担也很难迅速缓解,因此不足以在短时间内显著改善选民情绪。 摩根士丹利研究预计, 霍尔木兹海峡重新开放后,中东此前损失的石油产量恢复至75%左右,可能需要约4个月,完全恢复则可能持续到2027年较晚阶段。 物流和技术瓶颈会在此期间继续限制石油和燃料供应,家庭和企业的能源成本也很难快速下降。 选举难以根本改变利率和赤字前景 国会控制权发生变化,同样不太可能单独改变美国长期利率和财政赤字的走势。 美国政府持续进行大规模借款和国债发行,通常会对债券收益率形成上行压力,并可能压低部分资产估值。削减政府支出可以在一定程度上减少借款需求,但如果要显著缩小财政支出与收入之间的缺口,需要更广泛地调整税收和支出政策。 在分裂政府环境下,这类大规模财政改革的实施难度很高。因此,国会换届本身并不意味着利率会明显下降,也无法保证债券市场获得持续提振。 选举结果公布速度则主要影响短期市场情绪。如果众议院或参议院竞争激烈,或者计票结果延迟,市场波动可能上升。但历史上,存在争议的国会选举对市场长期表现的影响相对有限。 更大的风险来自选举完整性或整个选举程序受到广泛干扰,这种情况可能引发更剧烈的市场动荡。 不过,摩根士丹利认为,对投资者而言,通胀、经济增长和企业盈利对市场的持续影响,仍然大于选举结果何时正式确定。 从中长期看,中期选举可能改变美国财政支出重点、监管监督力度以及国会立法议程,但决定广泛市场表现的核心因素仍然是经济周期。摩根士丹利的判断是, 无论11月3日最终由哪一党赢得更多国会席位,通胀、增长和企业盈利仍将是决定市场方向的主要力量。
2026-11-02 19:38:54黄金暴跌背后是流动性危机?2008年曾上演相似一幕,随后三年暴涨250%
中东局势再度升温、市场担忧美国可能对伊朗发动新一轮军事打击之际,传统避险资产黄金却遭遇重挫,上周五跌至一年多来最低水平。这一走势与过去地区冲突升级时投资者涌向黄金、美国国债和美元的传统模式形成反差。 在美国总统唐纳德·特朗普(Donald Trump)第二任期内,市场避险逻辑正在发生变化。过去四年推动美国股市上涨的科技股行情,以及近期相关股票的剧烈反转,正在打乱传统的资金避险路径。 American Gold Exchange总裁达纳·塞缪尔森(Dana Samuelson)表示, 上周五股市遭遇大幅抛售,通过流动性驱动的避险过程,对贵金属市场造成了连带冲击。 投资者因股票投资亏损而急需现金,进而通过出售黄金筹集资金。 上周五,纽约商品交易所(Comex)黄金期货收于每盎司3898.90美元,最活跃的12月合约下跌。塞缪尔森指出,股市抛售发生时, 黄金市场本身已经处于“疲弱且脆弱”的状态,价格此前一直徘徊在7月形成的3975美元主要支撑位上方。一旦这一技术支撑被跌破,便进一步加剧了黄金跌势。 当天,美国主要股指全线下跌:道琼斯工业平均指数(DJIA)下跌1.09%,标普500指数(SPX)下跌1.82%,纳斯达克综合指数(COMP)下跌2.86%。 期货经纪商Altavest联合创始人兼管理合伙人迈克尔·阿姆布鲁斯特(Michael Armbruster)表示,股市大幅下跌时,投资者首先需要的是 流动性 。 中东风险升温,利率与美债收益率压制金价 不过,塞缪尔森认为,当前各类市场资产的表现,也反映出投资者正在提前消化波斯湾局势可能进一步恶化的风险。他指出, 市场担忧最早可能在本周出现重大军事升级,进而造成地区局势动荡。 特朗普近期的表态加剧了这种担忧。他在社交媒体上发布的信息显示,相关方面已经制定了大规模打击计划。 XS.com高级市场分析师萨默尔·哈斯恩(Samer Hasn)表示,尽管中东局势升级、地区战争重燃的风险较高,黄金仍持续承压,难以维持较大幅度的反弹。 他认为, 地区局势恶化与美国经济表现出的韧性同时存在,可能促使美联储维持“更长时间保持高利率”的政策立场,并令美国国债收益率继续处于高位,从而阻碍金价形成持续性反弹。 与此同时,美国银行资产管理公司高级投资策略师罗布·霍沃思(Rob Haworth)表示,在科技企业财报大体符合预期、人工智能板块抛售势头增强之后,市场关注点正转向经济增长风险。 他指出, 如果人工智能板块抛售进一步加剧,尤其是选举结果显示选民反对数据中心建设,黄金可能因此获得一定支撑。 长期前景仍受降息与债务融资影响 尽管短期走势承压,阿姆布鲁斯特仍认为,黄金长期价格可能走高,尤其是在 美联储2027年转向降息 的情况下。 他表示, 当前黄金与股市同步下跌的局面,让人联想到2008年金融危机。当年黄金在10月触底,此后三年价格累计上涨超过250% 。 阿姆布鲁斯特还指出,美国政府需要通过持续增加货币供应来为庞大的债务融资。从长期来看,这将对黄金形成非常强劲的利好。他表示, Altavest已建议看好黄金的投资者暂时保持资金储备,等待年底前更合适的时机。 他特别提醒投资者:“ 现在还不要抄底 。”
2026-11-02 19:38:41【直播】十五五循环经济新局 铜矿投融资 稀贵金属回收 硫酸展望 再生铜价值提升
2026年,是“十五五”规划的开局之年,也是全球铜产业步入结构性短缺、技术深度变革与绿色低碳转型的关键转折期。 铜素有“工业血管”之称,如今更是处在产业格局重塑的焦点。一方面,全球矿山品位持续下滑、ESG成本抬升,叠加地缘扰动,供给端增速长期在低位徘徊,刚性约束日益凸显;另一方面,新能源汽车(单车用铜量远高于传统燃油车)、光伏风电储能、AI算力中心、新型电网建设等领域的需求全面释放,需求端增速显著领先于供给端,供需天平持续向短缺一侧倾斜,铜的战略资源属性与产业核心地位空前凸显。 在此背景下,我国《铜产业高质量发展实施方案(2025—2027年)》明确提出,推动铜产业高端化、智能化、绿色化转型,全面提升产业链供应链韧性与安全水平。机遇与挑战并存,中国铜产业正处在承前启后的关键节点。 10月28日-30日,由上海有色网信息科技股份有限公司(SMM),上海有色网金属交易中心有限公司,山东爱思信息科技有限公司主办,荥经县人民政府、山东鑫泽铜业有限公司协办的 CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会 在江西·南昌香格里拉大酒店隆重举行。历经十五载深耕,本届盛会如期启幕,与行业共赴“十五五”开局之约。 本次大会板块丰富、内容多元:2026 SMM CCAE上下游供需洽谈会、再生多金属回收论坛、2026 SMM铜冶炼原料市场研讨会(受邀制会议)、金属矿冶智造与应用发展论坛、主论坛、铜基新材料论坛、2026年荥经县铜产业招商推介会、鑫泽之夜——招待晚宴以及冶炼厂实地考察有序开展,覆盖资源、冶炼、加工、终端、资本全链条,搭建高效的产业对接平台。 本次会议以“铜链新质·智绿共生——十五五开局·共筑铜业强国新征程”为主题,汇聚全球矿山、冶炼、加工、贸易、终端应用、科研机构及金融资本等全产业链精英,深度解读宏观政策、研判市场趋势、分享技术创新、对接供需资源,共同破解供需失衡、资源保障、绿色低碳、高端材料突破等行业痛点,为“十五五”铜业高质量发展谋篇布局,助力中国铜产业从“规模领先”迈向“技术引领、价值领先”的强国之路。 本文为2026 SMM CCAE 上下游供需洽谈会、再生多金属回收论坛、2026 SMM铜冶炼原料市场研讨会 (受邀制会议)、金属矿冶智造与应用发展论坛的视频、图片以及文字直播内容,敬请刷新查看~ 》点击查看会议视频直播 》点击查看会议图片直播 》点击查看会议文字报道专题 10月28日 嘉宾发言 再生多金属回收论坛 演讲主题:五年为期:一个正在合上的环——十五五循环经济政策导向与再生金属产业机遇研判 演讲嘉宾:再生有色金属产业科创中心主任 毛 铁 演讲主题:多金属共生废料综合回收率的工艺升级路径 演讲嘉宾:上海第二工业大学资源与环境工程学院院长 周全法 演讲主题:铜、铅阳极泥中贵金属回收精炼工艺及装备介绍 演讲嘉宾:郑州金泉矿冶设备有限公司副总经理 董华绘 1、铜、铅阳极泥处理工艺及设备 1、铜、铅阳极泥综合回收工艺 1、铜、铅阳极泥处理主要设备 其结合铜、铅阳极泥处理主要设备联接图进行了阐述。 此外,其列举了 铅锌冶炼厂多金属回收案例进行了介绍。 2、高效银电解装备 2.1 高效银电解生产工艺 以粗银为阳极、硝酸银为电解液,采用高电流密度电解工艺,产出纯度99.99%以上的银粉。 电解残极清洗后放入残极电解槽直接产出纯度99.99%以上的银粉。 报废电解液采用氧化银净化,净化后达标电解液返回电解。 其从密闭高效银电解生产装备;银电解自动装槽、出槽;电解银粉自动清洗输送;银锭自动浇铸等角度进行了阐述。 》铜、铅阳极泥中贵金属回收精炼工艺及装备介绍【铜业年会】 演讲主题:废旧电子电器回收再生利用全链条及产业化应用 演讲嘉宾:中国家用电器研究院电器循环技术研究中心研究中心主任 蔡 毅 为什么铜产业要关注 废旧电器子产品 ? 当原生铜矿开采成本与碳排放压力上升,电子废弃物是铜产业最确定、可溯源的增量原料来源。 一. 行业背景与政策制度 ►行业资源与环境污染问题并存 •资源与经济效益显著 废家电产品是城市矿山。奥运会奖牌来自8万余吨家电、620余万部旧手机,能从中炼出32公斤金、3500公斤银以及2200公斤铜。 •存在环境问题 如果不规范处理废弃电器电子产品,特别是印刷线路板提取贵金属、制冷剂发泡剂润滑油等,将会造成环境污染。 •助力“双碳” 应对气候变化,改变能源结构,采购新能源是重要的途径,废弃电器电子产品中材料循环利用是“ 双碳” 战略的重要途径。 政策制度演进:从基金管理到法治化、市场化并重 其结合《废弃电器电子产品回收处理管理条例》、基金制度暂停、“以奖代补”落地、《生态环境法典》施行、中国废弃电器电子产品回收处理管理制度等相关政策制度演进进行了阐述。 》废旧电子电器回收再生利用全链条及产业化应用【铜业年会】 演讲主题:冶炼企业回收的有价金属行情分析,硒碲铼 演讲嘉宾:SMM高级分析师 常欣宇 01 硒供应情况分析 2026年全球硒供应持续走高,再生硒成未来增长主力 ►SMM评论 根据数据显示,2024年全球硒储量合计约9.2万吨。从分布区域看,硒储量主要集中在欧洲,美洲和亚洲等地区。从分布国家看,硒储量主要分布在俄罗斯、秘鲁、美国、加拿大、中国、波兰等国家。其中,前5个国家的硒储量合计约占全球的70%,尤其是俄罗斯,其硒储量占全球的28.3%,为硒资源最丰富的国家。中国的硒储量约占全球的5.5%。 硒在地壳中的含量相当稀少和分散,全球硒生产来源主要是铜冶炼伴生。工业提取硒的主要原料为铜、镍、铅冶炼阳极泥,有色冶炼与化工厂的酸泥等,这部分统称为原生硒。整体来看,2025年全球硒供应中,原生硒占比高达94.4%,再生硒的占比仅约5.6%,供应量较小。再生硒通常可从含硒废料中获取,这些废料源于终端报废产品。然而,受限于经济成本、技术水平及市场需求等多重因素,再生硒的回收量目前相对有限。 2026年全球硒应用领域不断扩大,硒需求延续低个位数的年均增长 ►SMM评论 硒的用途非常广,涉及冶金、化工、电子、玻璃、陶瓷、农业、食品等众多行业。近几年来,随着新兴产业的兴起,硒的应用领域也在不断扩大,全球硒需求呈现稳步上升的态势。展望未来,受下游光伏,食品健康等下游行业快速发展驱动,全球硒需求量将继续增长。 02 硒需求情况分析 硒需求同比预增2%,连年需求增长驱动硒价坚挺 ►SMM评论 •2025年国内硒总需求量为2,520金属吨,最大的下游应用为冶金领域。2025年中国冶金领域对硒的需求量约占硒需求量的46%。 •2025年中国工业领域对硒的需求量约占硒需求量的23%。工业领域对硒的需求主要集中在玻璃制造业及陶瓷制造业。 •2025年中国电子光伏领域对硒的需求量约占硒需求量的12%。 •2025年中国食品健康领域对硒的需求量约占硒需求量的15%。 除了冶金、工业、电子光伏、食品健康等行业外,颜料、医药等其他领域均对硒有一定的需求量,2025年其他领域对硒的需求量约占硒需求量的4%。 03 碲供应情况分析 2026年全球碲应用领域不断稳步扩大 ►SMM评论 全球碲下游需求量呈现稳步上升的态势。这主要得益于新能源产业的快速发展,光伏电池等应用领域对碲的需求不断攀升。整体来看,全球碲供给和需求呈现良性互动态势。供给端正在逐步跟上需求增长,而需求端也有望在未来5年内保持稳定增长,为碲产业的长期发展奠定了基础。 》SMM:硒、碲、铼供需格局及后市趋势展望【铜业年会】 演讲主题:铜二次资源再利用的减污降碳效应与对策 演讲嘉宾:上海第二工业大学科研处副处长 陈 钦 铜生命周期物质流过程 ►铜二次资源 生产环节:尾矿、冶炼渣等;加工环节:新废料(边角料和车屑);消费环节:旧废料(各类含铜废物)。 1.铜冶炼渣资源化生命周期评价及方案筛选 企业调研 其对相关的企业调研情况进行了介绍。 精铜生产的废弃物物流分析 基于LCA的铜渣资源化方案筛选 ►情景设定 情景1:铜渣—水淬—运输—生产水泥。 情景2:铜渣—电炉贫化(贫化铜锍)—炉渣水淬—运输—生产水泥。 情景3:铜渣—渣选矿(渣精矿)—尾矿—运输—生产水泥。 情景4:铜渣—渣选矿(渣精矿)—尾矿—运输—生产免烧砖。 其从软件建模、研究方法(生命周期评价、生命周期成本分析)等角度进行了阐述。 环境影响类型评价结果 (1)多数环境影响类型的生态分值为负值。 (2)生态分值绝对值较高的环境影响类型是无机物致呼吸损伤。 (3)矿产资源消耗、化石燃料消耗和气候变化等的环境影响程度也较明显。 环境损害类型评价和成本分析结果 •环境影响值和成本值为负数,表现出正的环境效益和经济效益。 》铜二次资源再利用的减污降碳效应与对策【铜业年会】 金属矿冶智造与应用发展论坛 演讲主题:高铜价为何没有“买”来新矿?——全球铜矿市场形势与投融资现状分析 演讲嘉宾:中国地质大学博士 顾本杰 六个判断 高价要变成产量,必须经过投资、项目和建设 1.矿铜供应偏紧,精炼铜年度平衡或小幅过剩,而库存的位置直接影响短期交付压力。 2.铜价上涨,但新增矿山的投资决策仍较慢。 3.资本开支增加,但多数用于维持和扩建,未必带来同等规模的新产能。 4.勘查预算回升,但能够较快进入建设的新项目仍然有限。 5.短期的过剩预测,不能消除十年后供给风险的压力。 6.并购可以较快改变资源归属,却不能跳过许可和建设,换句话说是不能产生资源增量。 高铜价为何没能更快带来新矿? 高价只是起点。资金流向、项目储备和开发进度,决定新增供给何时落地。 市场形势I:矿紧与精炼过剩并存 解释近端交易要看地区库存、仓单条件、交割时间和现货升贴水 Ø 矿端缺料:2026年1-7月铜矿产量约1334.5万吨,同比降1%,其中铜精矿降2%,原料供应未跟上高铜价。 Ø 精炼过剩:ICSG预计2026年过剩10.4万吨,精炼铜供给也受到再生原料和冶炼生产等因素影响。 Ø 价格高位上涨:10月20日铜价14591.3美元/吨、同比+37.9%。 Ø 交付更影响价格:铜放在哪个市场、能否及时交割,比全球总量更影响近月价格。 市场形势II:库存总量上升,增量集中 三所库存翻倍,增量主要来自COMEX Ø 总量大幅上升:三所合计由2025年1月末44.3万吨升至2026年10月20日102.6万吨,增长131.6%。 Ø 增量集中美国:同期COMEX库存由8.9万吨升至71.8万吨,贡献了几乎全部净增量。 Ø 其他地区仍紧:库存集中在美国,不能直接缓解其他地区的现货交付压力。 Ø 后续流向要看:关税安排、跨市价差和运费,决定这批铜能否回流其他市场。 资本开支I:高价只是信号 现货冲高,企业仍按长期回报决定是否开矿 Ø 传统反馈机制钝化:价格创新高本应刺激供给,但铜矿产量反而下降,高利润没有变成新产能。 Ø 高价只是信号:新矿看未来多年的价格和回报,不按一天的现货高点决策。 Ø 门槛还在提高:建设成本、矿石品位和许可风险抬高新建矿山的投资要求。 Ø 现金先保近期:延寿、扩建、降杠杆与股东回报,先占用可支配资金。 Ø 增速差就是证据:机构预测2026—2030年矿产铜年均增速2%-2.4%,低于精炼铜消费的2.8%。 资本开支II:保产越来越贵 矿山越老,往往越需要花钱维持产量。品位下降时,要处理更多矿石才能得到同样多的铜;设备、能源、水和尾矿管理的压力也可能增加。 》高铜价为何没有“买”来新矿?——全球铜矿市场形势与投融资现状分析【铜业年会】 演讲主题:全球ESG规则最新趋势,海外供应链尽责要求 演讲嘉宾:中国五矿化工进出口商会研究员 王 宁 铜在全球能源转型中发挥着重要的作用 随着全球能源转型不断推进,未来对于铜的需求预计还将持续增长。 长期需求驱动:电网/ 新能源/ 电动交通/ 数字基础设施。铜是电气化与工业系统的重要基础材料。 此外,其还援引IEA 2026的测算数据,介绍了按现有及已宣布项目管线推算的2035年25%潜在供给缺口,以及2025年中国占全球铜冶炼产能50%的产能格局。 铜产业发展情况 全球铜资源高度集中于少数国家,前五国合计占储量一半以上;产量则呈现“智利稳居首位、刚果(金)快速增长”的格局,非洲地区成为近十年全球铜矿供应增量的主要来源。 铜企业出海面临多层规则叠加:从属地合规到供应链尽责管理 供应链尽责管理要求的三重驱动 《电池法规》:新能源汽车动力电池强制尽调,对锂、钴、镍、石墨等矿产开展供应链尽责管理。 《企业可持续发展尽职调查指令》:面向欧盟内企业/在欧盟市场有重大营收的非欧盟企业,覆盖全价值链的横向尽调法规。 其还结合市场要求(外部倒逼)、企业管理要求(内部能力建设)、可持续投资(外部拉动)等进行了阐述。 产业供应链结构及各环节主要风险 以整车制造为例,供应链已从一级供应商管理延伸至多层级、风险导向的尽责管理。 按链条位置,可分为上游资源与材料、中游零部件与系统、下游市场与应用。就风险分布而言,ESG 风险并不集中于单一环节,而是沿全链条分布——上游资源的地域集中、中游加工的环节密集、下游回收的规范不足等,都会使风险在传递中被逐级放大。 海外铜资源投资的ESG 风险:贯穿全生命周期 全生命周期:风险从投前选址开始,贯穿建设、运营与闭矿;环境、社会与治理问题相互叠加。 》矿产供应链尽责管理标准与实施:从源头风险识别到全链条管理【铜业年会】 演讲主题:铜业设备防腐:现状、标准解读与全生命周期理论实践 演讲嘉宾:佐敦涂料(张家港)有限公司经理 章 璐 运行中冶炼厂实际勘验常见状况 • 涂层失效;涂层剥落,基材暴露;点蚀;焊缝、自由边等薄弱区域的早期/过度腐蚀;涂层耐溶剂、化学品性能差。 维修、新建项目现场施工难点 • 表面处理:手动工具为主(或超高压水喷射处理):表面处理质量不理想、控制不稳定。 •施工局限: 露天施工,受环境影响大(阴雨、湿度高);以辊、刷涂施工为主;膜厚不均匀,影响防腐寿命;手动涂装效率较低,影响停车维修计划。 •合规风险:VOC无组织排放。 其指出,通过合理的防腐管理和产品选择,可以有效延长设备的寿命,保护资产价值。 有色冶炼常见防腐蚀设计标准 ►现行常见设计标准: • ISO 12944-2018 ( GB/T 30790-2014 )《色漆和清漆防护涂料体系对钢结构的防腐蚀保护》 • GB/T 51082-2015《工业建筑涂装设计规范》 • GB/T 50046-2018《工业建筑防腐蚀设计规范》 • SH/T 3022-2019 《石油化工设备和管道涂料防腐蚀设计标准》 • GB 30981-2020《工业防护涂料中的有害物质限量》 • HG/T 5178-2017《保温层下金属表面用防腐涂料》 ►其他行业相关标准介绍: • T/CISA 370 《钢铁企业厂区内设备、管道及附属钢结构涂料防腐蚀工程技术规范》 • SPMP-STD-EM2019-2021 《中国石化防腐绝热质量提升工程规定》 ISO 12944 - 工业保护涂料行业的权威 在全球通行并得到认可、涂层配套设计的规范指引、对应的实验室测试要求、对应的现场勘验执行。 其对环境分级ISO 12944-1,涂料系统耐久性设计ISO 12944-2进行了介绍。 》铜业设备防腐: 现状、标准解读与全生命周期理论实践【铜业年会】 演讲主题:AI赋能冶金设备运维:管控体系搭建与落地实践 演讲嘉宾:北京高能时代环境技术股份有限公司设备总监 辛庚嘉 演讲主题:2026硫酸行业发展现状及展望 演讲嘉宾:中国硫酸工业协会秘书长 李 崇 圆桌论坛:再生铜循环体系建设与产业价值提升 主持人:SMM高级分析师 姜善誉 访谈嘉宾:山东鑫泽铜业有限公司副总经理 周晓敏 恒吉集团有限公司总经理 潘炫多 美国双赢金属工业公司副总经理 刘 婷 》点击查看访谈详情 2026 SMM CCAE 上下游供需洽谈会 2026 SMM铜冶炼原料市场研讨会(受邀制会议) 签到 》点击查看CCAE 2026 SMM(第十五届)铜业年会专题报道
2026-11-02 18:59:50






