新西兰镍黄铜带产量

行业热点集中上桌！2026镍铬锰不锈钢大会早鸟价开启

印尼HPM新政落地，全球镍价逻辑要变了？

作为全球重要的镍资源供应国，印尼政策的一举一动都牵动着全球镍产业链。从镍矿价格、镍铁成本，到不锈钢及新能源产业链，政策变化最终都会传导至市场价格。 而近期备受关注的HPM新政，更是让市场开始重新思考一个问题： HPM新政，究竟改变了什么？ 过去几年，印尼镍产业快速扩张，全球镍市场的供应格局已经发生深刻变化。 随着印尼镍资源开发持续推进，其在全球镍产业链中的影响力不断提升。与此同时，政策、资源、成本以及产业链一体化等因素，也正在越来越深刻地影响全球镍价。 HPM新政的推出，无疑进一步增加了市场对于镍矿价格、产业利润以及成本传导的关注。 对于镍矿商、镍铁企业、不锈钢企业以及贸易商而言，真正需要关注的并不只是政策本身，而是： 政策变化之后，产业链成本如何重新定价？ 镍矿、镍铁与精炼镍之间的价格关系会发生什么变化？ 全球镍市场的价格中枢又将走向哪里？ 为了进一步拆解印尼镍政策变化及其对全球市场的影响， 印尼镍矿商协会（APNI）秘书长 Meidy Katrin Lengkey 将出席2026镍铬锰不锈钢大会。 届时，她将围绕： 《全球镍市场新格局：印尼HPM新政解读与价格中枢重塑》 带来主题分享。 相比市场上的二手信息，来自印尼镍矿行业协会的一线观察，更有助于产业链企业理解政策背后的产业逻辑。

缺乏明显驱动 沪镍低位徘徊【沪镍收盘评论】

沪镍震荡回落，主力合约收跌0.38%，报128310元/吨。周内镍价冲高后承压回落，整体维持横盘震荡态势。目前镍市处于供给过剩与成本托底的博弈之中，宽松供应限制了价格上涨的高度，但印尼镍矿配额发放仍悬而未决，审批节奏相对克制，成本端对镍价形成一定支撑作用。 近期镍矿市场价格整体维持平稳态势，印尼地区镍矿供应整体趋于宽松，市场货源相对充裕。与此同时，印尼当地的镍铁冶炼厂在采购环节主动提高了标准，对镍矿的品位、杂质含量等关键指标提出了更为严格的要求，这一举措有效促进了下游镍铁产品品质的进一步改善与提升。然而，在下游需求端，近期不锈钢盘面走势持续偏弱，现货市场价格也随之同步承压。面对当前的市场行情，钢厂普遍持观望态度，暂无明显的采购意愿。目前的采购行为主要集中在履行长协订单以及维持日常生产的刚需上，市场上的散单询盘极为有限，整体交投氛围较为清淡。 中间品方面，MHP供应侧随着硫磺集中到港，部分项目开工率回升，市场可流通货源整体有所增加。需求侧来看，当前硫酸镍及硫酸钴价格均表现低迷，盐厂对原料采购的议价能力较强，镍钴系数受到明显压制。后续硫酸钴价格若持续疲软，MHP镍钴系数或将继续承压运行。高冰镍方面，供应侧因镍铁经济性显著，高冰镍市场流通货源偏紧，卖方挺价意愿较强。需求侧，对于外采原料的企业而言，当前使用高冰镍的成本效益优于MHP。在供需格局偏紧的支撑下，镍系数维持高位运行。 对于后市，混沌天成期货评论表示，当前印尼政府不愿透露配额具体额度，但当地冶炼厂投产进度按计划推进，根据印尼政府配额会满足冶炼需求的表态，镍矿供应释放存在增量预期。印尼ESDM声称已开始批准对2026年商品RKAB的多项拟议修订，镍矿供应释放预期下镍价承压。同时印尼官员称今年暂不对煤炭和镍征收出口税和暴利税，成本扰动风险下降。后续来看供应压力缓和与成本支撑仍存，但印尼配额释放预期仍有压力，预计镍价维持震荡趋势。

情绪面偏谨慎 沪铜震荡走高【8月28日SHFE市场收盘评论】

沪铜早间小幅高开，日内涨幅震荡扩大，收盘主力合约上涨0.47%，报108900元。隔夜部分美联储官员态度偏鹰，市场焦点在于沃什讲话，情绪面偏谨慎。铜市方面，最近供应端干扰不多，但矿紧状态延续，且美国对铜加征关税预期仍然主导全球铜贸易格局，COMEX铜库存继续增加，LME铜库存现货偏紧，国内精炼铜社会库存出现滑落，铜价下方存在较强支撑。 从最近公布的美国经济数据表现来看，美联储加息紧迫性不强，9月加息预期整体回落，但美联储部分官员表态偏鹰派，加息呼声增加压制市场情绪。克利夫兰联邦储备银行总裁哈马克在接受采访时表示，美联储即使到明年也不太可能将通胀压力降至目标水平；她同时重申了自己的观点，即需要加息才能遏制高通胀。堪萨斯城联邦储备银行总裁施密德表示，当前美联储利率水平并未对经济产生限制作用，暗示他仍倾向于加息，以推动通胀率回落至2%。最近美元指数略有反弹，市场焦点转向美联储主席沃什在全球央行会议上的表态，情绪面偏谨慎。 近期LME铜注销仓单大幅增加，库存停止累积，重新持续去化一幕，虽然整体去化幅度暂时有限，但现货升水有走强的迹象，继续提振伦锌走势。国内方面，最近进口亏损扩大，出口窗口有所打开，海外货源和国内供应都较为有限，叠加下游刚需采购，社会库存回落较多，叠加对于即将到来的传统旺季有一定偏暖预期，铜价下方存在支撑。 对于铜价后续走势，光大期货表示，沃什周五将在全球央行首秀，市场担忧其强化鹰派论调，引发美联储加息预期大幅回升，市场情绪偏谨慎。不过LME库存回归下降，调期费回升，市场对LME潜在的挤仓风险并不能消除，或维系铜价偏强走势。但仍需高度警惕232关税政策突然落地以及可能引起的市场异常波动。 （文华综合 编辑：孙榕）

市场等待沃什讲话定调，韩股收跌1.79%，Marvell盘后跌超7%黄金小幅回落

市场情绪转趋谨慎，美债收益率维持高位，全球市场在联储主席沃什杰克逊霍尔讲话前普遍按兵不动。 周五，韩国综合股价指数收跌1.79%。纳斯达克100期货下跌0.2%，Marvell在盘后交易中下跌逾7%，拖累市场情绪。日本两年期国债拍卖认购倍数降至2.97，远低于过去12个月均值3.74，拍卖尾差扩至0.034，创2016年以来最阔，显示市场对日本央行收紧政策的预期持续升温。 全球投资者的目光更多集中在即将登场的美联储主席讲话上。美国国债收益率维持周四涨幅，两年期收益率稳守4.23%，市场担忧通胀持续与美国财政前景，对长端利率走向高度警惕。美股期货则微跌，英伟达财报引发的AI交易热情已初现消退迹象。 Brown Brothers Harriman & Co.的Elias Haddad认为，鉴于沃什一贯不愿提供前瞻性指引，明确政策信号未必会出现。他预计沃什或将预告联储五个工作组在沟通机制、资产负债表、经济数据、生产率与就业，以及通胀框架方面的初步研究成果。 欧股开盘涨跌不一，德国DAX指数涨0.31%，英国富时100指数跌0.79%，法国CAC40指数跌1.68%，欧洲斯托克50指数跌0.71%。 日经225指数收盘上涨0.4%，报66,405.56点。日本东证指数收盘上涨0.7%，报4,146.71点。韩国首尔综指收盘下跌1.79%，报6788.89点。 纳斯达克100期货下跌0.2%，Marvell在盘后交易中下跌逾7%，拖累市场情绪。 日元徘徊在每美元159.40附近。 日本30年期国债收益率上行5个基点至4.11%。 美国10年期国债收益率变化不大，为4.68%。 黄金小幅下跌，报每盎司约4580美元。 布伦特原油下跌0.5%至每桶约89.30美元。 比特币跌至略低于80000美元。 日债拍卖需求骤降，市场消化加息预期 周五日本两年期国债拍卖结果明显走弱。认购倍数从过去12个月均值3.74骤降至2.97，尾差由前次的0.007骤扩至0.034，为2016年以来最阔水平。尾差扩大通常意味着拍卖过程中投资者要求更高的收益率溢价，反映出需求不足。 据彭博报道，东京核心通胀指标连续第三个月加速，日元徘徊在每美元159.40附近。市场对日本央行进一步收紧货币政策的预期持续升温，投资者对短端日债的兴趣随之减退。此外，日本财务省将于周五公布过去一个月外汇干预支出数据，市场密切关注。 日本长端债市同样承压，30年期国债收益率上行5个基点至4.11%，全球长端利率上行压力蔓延的态势进一步显现。 沃什讲话成核心变量，美债收益率维持高位 美债市场维持周四跌势，当日各期限收益率普遍上行2至3个基点，通胀忧虑与美国财政前景持续压制债市情绪。市场等待沃什在怀俄明州杰克逊霍尔年会上发言，部分投资者预计其将释放鹰派信号。 据彭博报道，Apollo Global Management首席经济学家Torsten Slok在接受彭博电视采访时表示："如果他不提供任何框架性指引，风险在于长端利率可能出现大幅上行。" 汇丰美国利率策略师Dhiraj Narula则撰文指出，"沃什在杰克逊霍尔的讲话是遏制长端美债持续抛售的机会，明确联储通胀反应函数有助于压缩与不确定性相关的期限溢价。" 不过，Brown Brothers Harriman & Co.的Elias Haddad认为，鉴于沃什一贯不愿提供前瞻性指引，明确政策信号未必会出现。他预计沃什或将预告联储五个工作组在沟通机制、资产负债表、经济数据、生产率与就业，以及通胀框架方面的初步研究成果。 目前，美联储在最新一次会议上将联邦基金利率维持在3.5%至3.75%不变，期货市场定价年内还有25个基点的加息空间。堪萨斯城联储主席Jeff Schmid表示，当前货币政策对经济并未形成抑制。 AI交易热情降温，市场情绪转趋谨慎 英伟达公布乐观业绩展望后，美国科技股周四全线上涨，带动主要股指走高，但市场其余板块悉数下跌。进入周五，这一提振效应已明显减弱。 纳斯达克100期货下跌0.2%，Marvell Technology在盘后交易中下跌逾7%，拖累市场情绪。韩国综合股价指数——被视为AI投资风向标——下跌1.3%。 汇丰亚洲首席经济学家Frederic Neumann表示，"英伟达业绩带来的顺风或将在交易日内迅速消散，因为投资者正为联储主席沃什讲话带来的冲击做好准备。" 分析人士指出，AI领域投资加速在推动行业增长的同时，也可能进一步助推通胀，并对债券收益率形成上行压力，这一矛盾将持续为科技股带来波动风险。 其他市场：黄金小幅回落，油价承压 其他资产方面，黄金小幅下跌，报每盎司约4580美元；比特币跌至略低于80000美元。 布伦特原油下跌0.5%至每桶约89.30美元，尽管围绕霍尔木兹海峡的外交斡旋遭遇新障碍。据彭博援引知情人士消息，委内瑞拉正在密切研究退出欧佩克的计划。