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高盛交易台:黄金上涨可能放缓,但"货币贬值交易"远未结束
黄金正经历数十年来最强劲的月度表现之一,市场对"货币贬值"叙事的关注度攀升至2026年1月以来最高水平。高盛衍生品团队认为,本轮涨势的节奏或将趋缓,但驱动黄金走强的核心主题并未改变。 高盛衍生品策略师Brian Garrett在最新报告中指出,黄金本月涨幅已达10%,市场看涨情绪明显升温——看涨期权偏斜走强, 高盛交易台持续观察到上行头寸被抬升,包括牛市价差和障碍期权结构。与此同时,高盛维持对标普500指数4900点目标价,并提示仍存在上行风险。 在市场情绪层面,当前出现一个值得关注的背离信号: 标普500指数屡创历史新高,VIX却维持在16以下,而美国散户投资者协会(AAII)的看跌比例连续三周高于40%。Garrett指出,这一组合在历史上实为偏多头信号,对应标普500未来一个月平均回报1.1%、三个月平均回报2.9%,胜率约75%。 黄金:涨速或放缓,但"贬值交易"仍是主线 黄金本月涨幅约10%,为近数十年来最佳月度表现之一。 围绕"货币贬值"主题的报道数量已升至2026年1月以来最高——彼时黄金已实现波动率一度触及100,白银更高达300。 Garrett明确表示,他认为本轮上涨的速度可能放缓,但货币贬值这一叙事框架不会消散。 从操作层面看,高盛交易台目前更倾向于通过看涨价差或障碍期权等结构性方式捕捉上行机会,而非直接追涨,这也是当前市场环境下"最便宜的表达方式"。 单股隐含波动率跌至历史低位,买入波动率窗口打开 高盛交易台观察到,过去一个月单股隐含波动率大幅下降。 目前,标普500成分股中约三分之一的个股三个月平价期权隐含波动率处于过去六个月的第5百分位以下,市场已罕见地将未来三个月远期隐含波动率定价低于已实现波动率——即出现负的波动率溢价,这在过去四年中属少见情形。 Garrett指出,临近劳动节假期,市场"做多期权溢价"的疲劳情绪已经蔓延,而华尔街有大量交易员仍在休假。他认为, 这恰恰是买入单股波动率的窗口——当前持有波动率头寸的性价比再度凸显。 Mag 7财报季落幕,本季创十年最大波动纪录 随着英伟达公布财报,"Mag 7"七大科技巨头本季财报全部出炉。英伟达单日市值增加约4500亿美元,高盛研究部将其目标价上调至300美元,对应约7.2万亿美元市值。 从整个财报季来看,Mag 7成分股的平均财报后实际波动幅度达11%,为近十年最大:微软15.5%,亚马逊15.3%,特斯拉14.5%,英伟达8.7%,Meta 7.9%,苹果7.3%,谷歌7.1%。这一数据意味着,在最大权重股层面,本季度所呈现的价格弹性已超过近十年的历史均值。 动量因子剧烈分化,背景噪音加剧 高盛高贝塔配对组合在8月初曾暴涨20%,随后在过去两周急速回落15%,至周五收盘时已接近年内低点。Garrett指出,近期市场"赢家"与"输家"之间的剧烈轮动,导致动量因子的篮子构成因观察周期不同而出现显著差异。 以费城半导体ETF SMH为例:短期来看,其过去两个月累计下跌13%,短期动量为负;但拉长至12个月维度,涨幅仍高达83%,长期动量依然强劲。 这一分化意味着,不同时间维度的动量策略在当前市场中可能得出截然相反的交易信号,投资者需谨慎区分。 货币政策预期:市场定价9月加息概率约六成 在宏观层面, 高盛预计美联储将继续按兵不动,但承认市场对9月加息约60%的定价"有一定依据"。 值得注意的是,本次杰克逊霍尔会议后出现了与预期相反的利率走势——原本市场认为偏鹰派的表态将借助美联储公信力的修复压低长端收益率,实际上10年期美债收益率当日上行4个基点,本季度迄今累计上涨25个基点。 与此同时,据高盛的净敞口数据显示,上周市场整体净敞口降至"解放日"(2025年)以来最低水平,反映出资金端的谨慎情绪仍在延续。
2026-09-01 10:51:21【SMM价格】2026年9月1日长振黄铜棒价格
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2026-09-01 10:40:59【SMM价格】2026年9月1日金龙黄铜棒价格
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2026-09-01 10:40:25隔夜铜价震荡偏强【机构评论】
消息面,据华尔街见闻报导,特朗普周一表示,非常尊重沃什,他会做自己必须做的事”,但加息是荒谬的。地缘政治方面,美伊冲突在霍尔木兹海峡却再度升级,疑似超级油轮遭水雷袭击起火,美军与伊朗互相打击。国内方面,国家统计局数据显示,8月制造业PMI升至49.8%,较上月上升0.6个百分点,为近期景气水平的明显回暖,其中制造业生产指数和新订单指数双双重返扩张区间,价格指数亦明显反弹。库存方面,8月28日LME库存下降1300吨至234275吨;31日Comex库存增加4761吨至688459吨;SHFE铜仓单下降1122吨至30340吨,BC铜仓单增加1904吨至9175吨。需求方面,企业高价备货意愿依然谨慎,但市场货源较为紧张,现货维系升水。当前宏观压制与基本面利多同在,增加方向判断的难度。但市场关注点依然在于美铜和伦铜之间的套利,若套利趋势不转变,则意味着非美地区铜仍将呈紧张态势,LME仍存挤仓风险。但风险点也同在,即美政府对精铜关税政策不及预期。 (来源:光大期货)
2026-09-01 10:18:59宏观面与基本面共振 铜价偏强震荡【机构评论】
8月,受美国铜关税忧虑情绪影响,国内铜价持续震荡走强。沪铜主力合约突破105000元/吨的中枢震荡区间,重心上移至108000元/吨附近。8月中下旬,海外现货供给紧张,LME现货升水快速走高,一度推动沪铜冲高至109780元/吨,但基本面缺乏持续利好支撑,铜价上涨行情未能延续。 受美国宏观经济数据影响,市场对美联储年内货币政策路径的预期持续调整。美联储将于9月17日召开9月议息会议,市场普遍预计本次会议将维持当前利率不变。当前市场以加息预期修正为主、降息预期尚未升温,整体对铜价的利空影响有限。此外,需警惕全球股市潜在波动,其将持续干扰铜价运行节奏。 世界级铜矿格拉斯伯格(Grasberg)复产延期、刚果(金)出台铜精矿出口禁令、南美铜矿运营不稳,多重因素导致铜精矿供给持续偏紧。近期,铜精矿加工费再度加速下降。据SMM数据,进口铜精矿加工费负值持续扩大,截至8月28日当周已跌至-199.84美元/吨,冶炼企业利润空间进一步被压缩。目前国内冶炼酸出口FOB价格保持平稳,但冶炼厂不仅面临铜精矿加工费走弱的压力,还遭遇阳极铜供给紧张的困境。 8月,国内精废铜含税价差从月初不足3500元/吨逐步扩大至5000元/吨以上。欧美等传统再生铜原料出口地区大力推进制造业回流,本地再生铜加工、冶炼需求提升,进一步收紧海外废铜供给。同时,铜精矿加工费走低,促使冶炼厂增加粗铜、阳极铜等原料替代需求,行业供需矛盾进一步加剧。在国内利废政策影响下,带票废铜供给实质性收紧,即便精废铜价差持续走阔,二者的替代难度也同步加大。2024年8月出台的“770号文”压缩下游利废企业利润,即便精废铜价差拉大,下游有效需求仍或偏弱,行业供需结构性问题将持续存在。 当前铜精矿、废铜供给紧缺问题叠加发酵,硫酸价格对冶炼厂利润的补贴效果大幅弱化。同时,美国精炼铜关税政策悬而未决,持续吸引全球精炼铜流入美国市场。加工费持续下行、带票废铜供给持续收紧使得国内冶炼厂经营风险攀升,国内精炼铜库存存在进一步去化空间,这将给9月铜价带来有力支撑。 9月线缆行业消费有望迎来边际回暖,但行业原料库存处于高位、上游铜杆成品库存充足,终端消费回暖对用铜需求的实际拉动效果将有限。空调行业产销具备明显的季节性特征,9月上游铜管行业生产有望回暖。今年以来,铜管行业始终秉持谨慎的采销策略,维持低位原料库存,且自二季度起主动降开工、去库存,9月开工率修复有望带动阶段性用铜需求回升。 汽车行业产销步入季节性回升周期,内需修复叠加出口高景气,带动行业用铜需求增长。同时,年末动力电池出口税即将上调,多重利好驱动锂电铜箔、动力电池行业维持高景气,9月汽车行业产销回升态势有望延续。 综上所述,宏观面,美联储9月议息会议大概率维持利率不变,货币政策利空边际弱化,整体宏观环境对铜价压制有限;基本面,全球铜矿、废铜双重供给收紧,国内空调、汽车、锂电等终端消费迎来季节性修复。宏观面与基本面共振,9月铜价整体将呈现强势震荡格局。 (来源:期货日报)
2026-09-01 10:14:29






