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宏观谨慎低库存支撑 铝价震荡【机构评论】
周四沪铝主力收23760元/吨，跌0.21%。LME收3224美元/吨，跌0.17%。现货SMM均价23920元/吨，涨50元/吨，贴水10元/吨。南储现货均24160元/吨，涨30元/吨，升水230元/吨。据SMM，8月27日，电解铝锭库存85.2万吨，环比减少0.8万吨；国内主流消费地铝棒库存13.95吨，环比减少0.35万吨。 宏观面：1-7月份，全国规模以上工业企业实现利润总额45820.6亿元，同比增长17.6%。特朗普政府已多次告知调停方，无意回归美伊双方6月达成的谅解备忘录条款，这为本周重启外交进程的密集斡旋增添重重阻碍。 市场高度聚焦今日美联储主席沃什在杰克逊霍尔央行年会的政策演讲，这是9月议息会议前其最后一次公开表态。与此同时，特朗普政府拒绝重返与伊朗的停火协议，地缘局势扰动，市场情绪谨慎。基本面国内电解铝社会库存继续去库，海外LME铝库存维持低位。短时铝价在库存支撑及宏观不确定中预计延续震荡走势。
2026-08-28 09:59:41有色、化工、钢材等板块“金九银十”成色如何？
以往，大宗商品市场总能借着“金九银十”的季节红利迎来普涨行情，囤货赌周期一度成为产业企业通用“打法”。 当下，有色、化工、钢材、涉农等核心板块，旺季预期究竟如何？需求热度是否契合预期目标？面对产业逻辑的全面革新，相关企业又该如何精准破局、主动应变？期货日报记者对话企业负责人与资深研究员，力求穿透市场迷雾，呈现最真实、最具价值的市场洞察。 有色板块：大概率呈现“结构回暖、品种分化”格局 “今年家电仍有国补，有换新需求的用户，可以借机购置。我是刚需用户，今年买了4台空调，从安装师傅排班情况来看，近期的销售还是很可观的。”郑州一位新房装修者李女士说。 李女士的感受并非孤例。7月空调市场在高温驱动下迎来局部放量，西南、西北地区表现突出，新疆、川渝等地零售同比增幅可观。进入8月下旬，高温天气在多地延续，短期内有望进一步消化渠道库存。 然而，期货日报记者在采访中了解到，由于终端消费整体偏弱，今年“金九银十”对需求的拉动力度弱于前期市场预判。分析人士普遍认为，有色金属板块很难走出全面、普涨的旺季行情，大概率呈现“结构回暖、品种分化”格局。 “房地产市场平稳调整、消费补贴力度退坡及消费前置等是上半年内需表现较弱及下半年‘金九银十’预期不强的主要原因。”正信期货研究院负责人王艳红表示。 在光大期货研究所有色研究总监展大鹏看来，本轮有色金属市场“强预期、弱现实”的核心矛盾是“宏观修复预期较强、实体终端需求兑现偏慢”。此外，高企的原料成本难以向终端传导，反过来压制下游企业扩产补库意愿，形成“高价抑制需求”的负反馈。 家电和汽车作为有色金属下游的重要终端，备货节奏明显分化。目前，冰洗内销排产相对平稳；7月，汽车经销商库存预警指数攀升至61.1%，仅12%的经销商认为“金九”需求能大幅回升。 “空调排产下滑，背后是地产链复苏力度温和，换新需求释放不及预期。空调是铜管、铝箔的重要消费领域，排产下滑意味着传统白电板块难以为铜、铝消费带来旺季增量。冰洗排产平稳，仅能起到托底作用。汽车市场处于高库存状态，经销商对‘金九’的销售信心偏弱，暗示车企大概率会控制未来两个月的整车增产节奏，以去库存为主，这同样对铜、铝等品种需求形成一定拖累。”展大鹏说。 不过，展大鹏认为，尽管传统制造业需求难以成为本轮有色金属价格上涨的引擎，但季节性结构性机会依然存在。行情重心将逐步向电网投资、光伏储能、AI算力基建及出口订单等赛道转移。 9月，市场将从“预期博弈”转入“现实验证”阶段。展大鹏认为，检验旺季成色的关键指标有三个。其一，产业高频数据，如铜、铝、锌等品种加工企业的开工率，特别是下游铜管、铝型材、镀锌板订单及相关品种社会库存变化。若旺季开启后库存不降反升，就是需求偏弱的直接信号。其二，终端需求数据。9月至10月家电内销出货数据、乘用车零售数量、基建项目开工落地进度、线缆企业订单情况等，可作为验证传统内需变化的“风向标”。其三，外部宏观变量，如美联储政策、美债实际利率走势。若外部宏观环境出现反向变化，即使国内旺季需求达标，有色金属行情也会受到扰动。 化工板块：传统旺季可能“失灵” “按照往年规律，8月下旬织机开工负荷便会边际改善，下游开始试探性备货。” 据业内资深人士魏琳介绍，今年8月最后一周，江浙织机开工负荷仅为57%，低于往年同期水平，与前一周持平。对照往年情况，今年化工行业传统旺季出现“失灵”迹象。 齐盛期货煤化工研究员蔡英超表示，随着我国出口市场的多元化发展，贸易流更多转向“一带一路”共建国家和地区，叠加地缘冲突重塑全球贸易格局，过去两年的9月和10月，国内化工市场均未出现量价齐升现象。 化工行业“金九银十”褪色，深层原因是供应链重构。多位产业人士表示，供应链效率提升，下单到交付周期大幅压缩，行业淡旺季边界模糊，企业倾向于按需采购。市场心态也发生了变化，不再担心拿不到货，反而害怕原料积压占用资金。下游织造企业、贸易商早已摒弃提前备货模式，提前两三个月备货的现象基本消失。聚酯大厂也会主动通过减产降负调节供给，旺季行情更多表现为脉冲式。 受访产业及研究人士普遍认为，今年化工行业存在一定旺季预期，但很难再现量价齐升局面。 蔡英超称，当前化工产业链整体开工水平偏低，需求虽较前期有所修复，但本轮价格上涨更多由原料供给收缩驱动，并非备货带动。目前尚未进入9月，市场仍存在不确定性，部分品种价格上涨来自备货预期，后续需求兑现不及预期的风险不容忽视。 嘉悦物产集团高级业务总监钱程有着直观的一线感受。“往年8月下旬订单就会陆续释放，而今年原料价格高位震荡，抑制了下游采购热情，旺季启动信号迟迟未现，部分下游用户甚至存在进一步降负的可能。”在他看来，今年旺季整体节奏延后、力度偏弱。 “高价同时抑制实际消费与投机补库，化工行业处在需求偏弱的大环境下。”钱程表示，5月以来，市场期待的终端补货始终没有落地，纺织企业开工负荷持续回落；长丝企业不愿让利，下游布匹生产陷入亏损，相关企业主动补库意愿不足。 恒力化工产融学院副院长赵曦明判断，今年“金九银十”行情会如期到来，但成色不足，同时行情节奏受到中东地缘冲突的影响。霍尔木兹海峡通航风险推升国际油价，叠加基差回归，此前化工板块经历一轮期现共振上涨，但下游负反馈已经显现。若冲突再度升级推高化工品价格，将进一步压制下游补库意愿，最终上演“旺季不旺”剧情。 魏琳补充说，甲醇、乙二醇等对中东进口依赖度较高的品种，供给存在硬约束，旺季行情弹性更大。不过，当前价格已经充分计入地缘风险溢价，一旦局势缓和、海峡航运恢复，这部分溢价将快速回吐。魏琳表示，后续需要重点跟踪9月初织机开机负荷变化，PX、PTA 装置重启进度，上游供给增量释放时点，聚酯企业减产执行力度等因素。 钢材板块：从“赌周期”到“练内功” 8月下旬，焦炭第二轮提涨落地，成本端对钢价的推升效应显现，部分管材、钢坯出厂价累计涨幅在100元/吨左右。“金九银十”的预期正在升温。 与往年不同的是，今年贸易商并未集中备货。“即便成本上行，贸易商备货也较为理性。从到货车辆、成交节奏可以直观判断，当前，钢贸商普遍保持观望，坚持以销定采、按需补货，投机性备货行为大幅减少。”河南银泽钢铁有限公司董事长任向军告诉期货日报记者。 这种冷静，折射出行业对“金九银十”预期的根本性转变。经历了近年多轮“旺季不旺”的洗礼，市场已不再轻易为季节性叙事买单。 据企业反馈，钢材行业普遍认为，“金九银十”螺纹钢、热卷等品种表观需求环比回升是大概率事件。一方面，高温多雨天气消退，户外施工条件改善，终端用钢需求自然释放；另一方面，国内钢价处于低位，钢材出口量有望维持高位，进而对总需求形成有效补充。 不过，制约因素同样突出。国家统计局的数据显示，今年上半年，全国粗钢表观消费量为4.37亿吨，同比回落3.6%，需求总量的“天花板”下移。更关键的是，若旺季预期带动钢价上涨、利润修复，则前期减产高炉可能快速复产，供给回升速度往往快于需求恢复速度，钢价反弹将大打折扣。 分析人士认为，这意味着，行业处于磨底阶段，实质性拐点尚未到来。市场关切正从供给收缩转向需求兑现。在任向军看来，建筑工地、制造企业以及出口订单能否真正带动钢材消费，才是决定“金九银十”成色的标尺。 国家统计局的数据显示，今年上半年，我国制造业用钢占比进一步上升至52%，超过建筑业，成为需求主导力量。机械、汽车、新能源、装备制造等制造业用钢保持韧性，推动行业分化。“制造业升级对钢材品质提出了更高要求。从五大材消费数据来看，下游对耐高温、耐磨、高韧性板材的需求明显优于建筑长材。”任向军说。 分化同样映射在出口方面。数据显示，7月，长材出口126.51万吨，同比增长22.73%，而板材出口602万吨，同比下滑1.8%。长材出口的爆发，受东南亚、中东等新兴市场基础设施建设刚性需求的拉动。 钢厂的命运同样天差地别。部分钢厂深陷亏损泥潭，部分钢厂却能增产创收。在德龙钢铁集团董事长丁立国看来，差别从来不在钢价涨跌上，而在企业是否拥有穿越周期的内功。“唯有主动跳出建材领域的低价混战，在存量格局中向内深耕、向外求变，加速向品种钢、精品钢升级，精准卡位新能源、汽车、装备制造等高附加值赛道，才能摆脱对规模扩张的路径依赖。”他说。 面对即将到来的“金九银十”，任向军建议将操作回归现实需求锚点，加快库存周转、优先兑现成交、落袋为安，严控库存风险，守住现金流。“对钢贸商和钢厂而言，账面浮盈是虚，现金流是实。唯有精耕成本管控、优化产品结构、强化风控服务，方能穿越周期，实现稳健经营。”任向军说。 涉农板块：需求整体向好尚待验证 期货日报记者联系到物产中大产业研究部粮油部经理李知锦，聊起近期市场状况。随后，记者又采访了湖南浏阳南川河生猪专业合作社理事长甘元田、四川圣迪乐村生态食品股份有限公司（简称圣迪乐）相关负责人。三个人三条赛道，境遇各不相同。 李知锦告诉记者，豆油下游提货尚未明显好转，此前出口转暖带来短暂增量，但内需恢复不及市场预期；棕榈油在与豆油比价并不占优的情况下终端只剩刚需；菜油性价比较低，下游采购意愿不强，四季度才会出现转机。进口货源涌入加剧了现货市场的承压局面。大豆8月至10月月度到港量预计环比回落，但仍处于正常偏高水平；棕榈油仅9月就采购了30多万吨，主要港区储罐几乎满载。 对于9月中下旬的现货价格走势，李知锦判断“压力还是比较大的”，而“10月、11月会逐步缓解”。他提醒，盘面交易的是另一套逻辑。现货价格和基差承压，但期货合约价格受预期提振。比如，棕榈油受厄尔尼诺影响，减产预期升温。 生猪市场在中秋节、国庆节前呈现出“理性、有序”的特征。“8月是传统消费淡季，终端走货速度较慢，市场观望情绪较浓。9月迎来学校开学，消费回暖叠加‘双节’备货，合作社主动提速出栏。”甘元田解释说，这种提速并非慌乱抛售，合作社出栏的是标准体重生猪。周边散户和二次育肥户补栏同样谨慎。业内人士普遍认为，生猪价格将阶段性修复，而非单边大涨。合作社给出的建议是“逢高分批出栏、适度合理留栏、不赌极端高价”。 不同规模养殖户的分化也很明显。年出栏1000头以上的规模养殖户，执行力强、节奏稳，而年出栏1000头以下的中小养殖户，倾向于落袋为安、逢价就出。据甘元田介绍，合作社通过统一饲料集采降低养殖成本，与屠宰企业提前锁定收购价格和渠道，配合精准行情预警，帮助社员卖在合理区间、赚在确定性行情。“今年‘双节’前湖南生猪市场运行理性、有序，社员出栏节奏可控、心态稳定。” 他说。 鸡蛋市场则走出了另一条路径。圣迪乐相关负责人告诉记者，今年鸡蛋价格整体偏高，高端鸡蛋反而卖得更好。“叶黄素蛋、谷物蛋一直缺货，单价1.5元/枚的精品蛋同样缺货。”该负责人说，企业主要对接商超、美团等终端，旺季驱动来自终端消费，老百姓对高端鸡蛋的需求增加，高端鸡蛋增量最大。在产能调节上，品牌蛋企的逻辑与散户不同，其产能全年稳定运行，优先保障订单履约，大龄老鸡在大码蛋渠道需求减少时及时得到淘汰，淘汰节奏跟着订单走，不同于散户的季节性择时淘汰。此外，公司凭借母公司的饲料业务优势，利用期货工具在原料端套保，来平抑成本波动。 对于节后行情，该负责人表示，季节性下跌每年都有，预计节后鸡蛋价格将回落1元/斤左右。随着春夏鸡苗逐步开产并进入产蛋高峰，四季度产能将逐渐恢复，预计鸡蛋价格在年底向综合成本线回归。 市场观察：期货工具重塑产业经营逻辑 “金九银十”是大宗商品市场重要的时间窗口，产业企业习惯依据季节性规律开展备货、生产与贸易活动。但近几年，传统旺季效应弱化，“旺季迟到”“旺季不旺”成为常态，依靠经验赌行情的老路越来越难走。在此背景下，期货工具成为企业对冲不确定性的抓手。 过去，产业人士对“金九银十”的判断较为简单，临近旺季便加大原料采购、囤积实物库存，博弈季节性上涨红利。如今，终端需求恢复节奏多变，供给端产能弹性充足，时常出现“预期打得很满，现实兑现有限”的局面。一旦旺季证伪，前期积压的库存就面临贬值风险，贸易商、加工厂容易陷入现货亏损窘境。 期货市场发挥了价格发现的“导航”作用。盘面以及期现价差能够提前反映市场对供需的预期。当远月合约迟迟没有走强、基差持续走弱，往往提示旺季需求修复力度有限。企业可以参考期货信号，调整采购节奏，摒弃盲目囤货的惯性，采取随用随采的策略，规避高位建库的风险，不再单纯等待季节节点到来再做决策。 套期保值是应对旺季不确定性的核心功能。手握现货库存的贸易商，可以通过卖出套保对冲价格下行风险；下游加工企业可以在期货市场建立虚拟库存，替代大量实物囤货，减少仓储与资金占用；生产企业可以通过期现组合锁定利润，把行情涨跌的不确定性转化为相对确定的加工收益，实现“旺季不追涨，淡季不恐慌”。 同时，基差贸易、点价模式依托期货定价，重构产业链贸易逻辑。以往旺季集中囤货卖货，价格博弈激烈，现在上下游锚定期货盘面约定基差，延后点价，将价格波动风险转移至衍生品市场。即便旺季行情不及预期，买卖双方依旧可以维持稳定的供销关系，弱化行情波动对实体贸易的冲击，让经营回归产业本身。 需要厘清的是，期货是风险管理的工具。面对弱化的“金九银十”，产业主体切忌把套保当作博取单边行情的手段，要立足自身现货敞口匹配头寸。季节性已经不能简单指导大宗商品投资与经营，经验主义正在失效。 市场环境发生变化，产业思维也要同步迭代。当“金九银十”不再是确定性行情，让期货工具贯穿大宗商品生产、销售、库存全流程，让产业链实现产能可规划、利润可锁定、库存可管控，大幅提升实体企业抗周期能力，才是产业风险管理的核心要义。 （期货日报）
2026-08-28 09:08:53新型储能新增装机200GW！两网“十五五”规划出炉
8月25日，聚焦新型储能，两大电网央企国家电网和南方电网同日释放“十五五”新型电网建设重磅信号，其中，新型储能作为新兴支柱产业，是两大电网“十五五”期间工作重点之一！ 国家电网发布《国家电网有限公司助力国家“十五五”碳达峰目标实现若干举措》明确，“十五五”经营区年均新增新能源装机2亿千瓦左右。 国家电网要求，要增强对各类清洁能源的预测与调控水平，加强新能源场站和储能调度运行，合理确定煤电调度顺序，加大启停调峰力度，保障新能源“能发尽发”。强化源荷高效互动，加快虚拟电厂建设，提升负荷资源需求响应能力。加快推进新增用电量由新增清洁能源电量覆盖，2030年经营区新能源发电量占比达到30%以上。 国家电网提出，服务新型储能更大规模发展，“十五五”经营区新增新型储能装机1.4亿千瓦，并提出加强与发电企业、装备企业、科研机构协同攻关，突破沙戈荒全绿电外送、海上风电汇集送出、新能源精准预测主动支撑等关键技术，加快长时储能等研发应用。 同日，南方电网“十五五”新型电力系统发展路线图解读发布。 根据南方电网的规划，“十五五”南方区域新能源新增装机2.3亿千瓦，2030年达5亿千瓦。“十五五”，南方电网公司还将打造31个零碳园区，服务打造5个“源网荷储”一体化、4个绿电直连示范项目。 南方电网将重点推进新型储能规模化应用，到2030年新型储能装机力争达6000万千瓦，抽水蓄能装机达2943万千瓦，有效平抑新能源出力波动，提升系统灵活性。 按照上述规划，两网“十五五”新增新能源装机合计超过12.3亿千瓦，新增新型储能装机达2亿千瓦。 值得一提的是，就在一周前（8月18日），国家电网与南方电网举行会谈，签署《落实“十五五”规划 加快新型电网建设战略合作框架协议》。 双方明确，锚定“十五五”发展目标，共同做好电力供应保障，共同推进新型电力系统建设和重大电力工程建设，共同推进全国统一电力市场建设，共同推进能源电力科技创新，深化合作，交流互鉴，为能源电力高质量发展作贡献。 此外，国家发展改革委、国家能源局日前印发《新型电力系统建设“十五五”规划》明确，到2030年，新型电力系统初步建成，其中包括2030年非化石能源发电量占比达到50%、实现28亿千瓦以上新能源高水平消纳、全国新型储能规模达到3亿千瓦、建成可支撑超1.1亿辆电动汽车出行的充电基础设施网络等。 今年5月，国家发展改革委在其例行新闻发布会上也提到，“十五五”时期，我国新型电网投资预计将超过5万亿元。而在今年年初，国家电网也公布了4万亿元的投资计划，较“十四五”增长40%。 从两大电网央企的协同落子，到顶层设计的明确定调，一场关乎中国未来五年电力版图的深层变革，正悄然加速。 研究机构EVTank预测，2026年，全球新型储能装机放量叠加数据中心储能需求激增将带动储能电池出货量超过900GWh，2030年全球储能电池需求量将超过2TWh。
2026-08-28 08:48:10香农芯创上半年营收同比增252% 净利润暴增2207% 存储业务成为新引擎
8月27日，香农芯创披露2026年半年度报告。 上半年，公司实现营业收入602.04亿元，同比增长251.60%；归母净利润36.42亿元，同比增长2207.20%；扣非归母净利润35.31亿元，同比增长2163.51%。 营收和利润均实现大幅增长，其中净利润增速远超收入增速。 更值得关注的是，业绩增长的结构正在发生变化。 传统电子元器件分销业务依然保持高速增长，但海普存储业务的收入同比增长近10倍，毛利率达到53.51%，其盈利贡献明显提升，正在从业务补充项转变为公司利润增长的重要引擎。 现金流表现同样亮眼。上半年公司经营活动现金流净额达到57.31亿元，而上年同期为净流出4.98亿元。 公司解释称，销售商品收到的现金明显超过采购现金支出，同时更多采用信用证结算采购货款，相关保证金计入筹资活动现金流。 业绩高速增长也伴随着资产负债表的快速扩张。截至6月底，公司总资产达到314.04亿元，较年初增长183.34%；短期借款49.37亿元、应付票据101.92亿元，均明显高于年初。与此同时，公司有74.40亿元货币资金因银行承兑汇票及国际信用证保证金而受到限制，业务扩张对资金的占用也在明显增加。 两大业务齐增长：分销业务仍是收入主体 从业务结构来看，香农芯创目前主要依靠电子元器件分销和海普存储两大业务。 其中，电子元器件分销业务仍然是绝对的收入主体。 上半年实现营业收入564.02亿元，同比增长239.44%；营业成本513.90亿元，同比增长216.99%；毛利率8.89%，较上年同期提升6.45个百分点。 从子公司表现看，联合创泰上半年实现营业收入468.82亿元，净利润29.69亿元；新联芯香港实现营业收入47.84亿元，净利润6.09亿元。两家公司构成了公司电子元器件分销业务的主要业绩来源。 这一业务具有典型的“大进大出”特征：收入规模极大，但利润率相对较低，因此收入高速增长并不意味着利润会同比例增长。此次利润增速明显超过营收增速，也与分销业务毛利率提升有关。 海普存储收入暴增近10倍，利润贡献快速提升 真正值得关注的是海普存储业务。上半年，海普存储业务实现营业收入36.26亿元，同比增长996.19%；营业成本16.86亿元，同比增长411.24%；毛利率达到53.51%，同比提升53.20个百分点。 从子公司数据来看，无锡海普芯创上半年实现营业收入36.25亿元、净利润13.18亿元，经营活动现金流净额7.18亿元，而上年同期营业收入仅3.31亿元，且净利润为亏损。 这意味着，海普存储不仅收入规模快速放大，同时已经形成了较高的盈利能力。 公司也明确指出，随着海普存储业务高速增长，其利润贡献大幅提升 ：报告期内，海普存储业务利润占归母净利润的比例较上年同期提升17.76个百分点；相应地，虽然电子元器件分销业务利润同样大幅增长，但其占公司归母净利润的比例反而下降23.09个百分点。 这意味着， 香农芯创的利润结构正在从以分销业务为主，逐步向“分销+存储”双轮驱动转变。 存储业务高速扩张，资金占用也同步上升 业务规模扩张也直接反映在资产负债表上。 截至6月底，公司货币资金96.62亿元，较年初23.92亿元大幅增加；应收账款63.35亿元，较年初35.23亿元增加；存货61.38亿元，较年初25.98亿元增长超过1倍。与此同时，公司总资产由年初110.84亿元增至314.04亿元，半年增长183.34%。短期借款也由20.66亿元增至49.37亿元，应付票据则由32.61亿元增至101.92亿元。 对于半导体分销业务而言，库存、应收账款以及供应链融资往往会伴随收入扩张同步增长。 香农芯创此次资产规模的快速膨胀，也说明公司正在以更高的资金投入支撑业务规模扩大。 截至6月底，公司用于开立银行承兑汇票及国际信用证的受限货币资金达到74.40亿元；此外，还有39.98亿元应收账款被用于获取授信融资额度。 现金流由负转正，经营质量明显改善 与资产规模快速扩张相比，此次财报中现金流的变化尤其值得关注。 上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为57.31亿元，而2025年同期为净流出4.98亿元，同比增加1250.26%。 公司表示，主要原因是本期销售商品收到的现金超过采购现金支出较多，同时采购货款更多采用信用证结算，相应支付的保证金计入筹资活动现金流。 不过，公司筹资活动现金流净额为-40.82亿元，同比由正转负，主要也是由于支付信用证保证金增加。最终，上半年现金及现金等价物净增加额12.35亿元，上年同期则为净减少5463万元。 因此，从现金流角度看，公司主营业务扩张已经能够带来较大规模的经营现金流，但供应链业务对保证金、授信及营运资金的需求也在同步扩大。 上游高度集中，SK海力士是核心供应商 高速增长背后，公司仍然面临较为明显的供应链集中风险。 公司在半年报中明确指出，目前第一大供应商为SK海力士，联合创泰主要向SK海力士采购数据存储器。 公司同时表示，三星、SK海力士、美光在DRAM市场占据全球绝大多数份额，上游原厂集中度较高，因此存在一定供应商依赖风险。 与此同时，海普芯创也是公司业绩快速增长的重要载体。公司持有海普芯创41%股权，但由于与其他股东签署一致行动人协议，拥有超过50%的表决权，因此将其纳入合并范围。 值得注意的是，海普芯创本身存在较高比例的少数股东权益。报告期内，海普芯创59%的少数股东权益对应的本期归属于少数股东损益达到7.78亿元。 这也意味着，虽然海普存储正在成为香农芯创利润增长的重要来源，但其利润并非全部归属于上市公司股东。 业绩越高速，资产负债表的压力也越值得关注 从半年报来看，香农芯创正在经历一轮明显的业务规模跃升：收入从百亿元级别快速迈向600亿元级别，存储业务收入接近40亿元，同时经营现金流大幅转正。 但另一面是，公司资产、库存、应收账款、短期借款和应付票据均快速扩张。尤其是存货从25.98亿元增至61.38亿元，短期借款从20.66亿元增至49.37亿元，应付票据从32.61亿元增至101.92亿元。 此外，公司应收账款前五大客户合计占期末应收账款的95.01%，其中前三大客户占比分别为32.41%、28.45%和23.70%，客户集中度同样较高。 对于一家处于高速扩张期的半导体分销企业而言， 未来业绩的关键不只是收入还能增长多少，更在于存储业务的高毛利能否持续、营运资金占用能否得到控制，以及对上游核心供应商和下游大客户的依赖是否会进一步集中。
2026-08-28 08:40:48锂价回暖叠加产能释放 天齐锂业上半年营收增长153% 净利润暴增近50倍
锂价从底部区间强势修复、叠加产能持续释放，天齐锂业上半年业绩迎来爆发。 2026年上半年， 公司实现营业收入122.42亿元，同比大幅增长153.32%；归属于上市公司股东的净利润达42.42亿元，同比暴增4925.46%，相当于去年同期的近50倍。 从盈利质量来看，扣除非经常性损益后的净利润同样高达41.99亿元，同比增幅更是高达318054.90%，显示业绩改善并非依赖一次性收益，而是主营业务的实质性好转。加权平均净资产收益率从上年同期的0.20%跃升至9.24%，上升超9个百分点，资本使用效率大幅提升。经营活动产生的现金流量净额为22.12亿元，同比增长21.51%，现金造血能力持续强化。 在战略层面，天齐锂业上半年动作频频—— 完成H股配售及可转债发行、推进格林布什矿山三期爬坡、战略入股欣旺达动力布局下游，同时完成董事会换届，治理架构进一步优化。 一系列动作表明 ，公司正在利用这一轮景气回升窗口，加速构建从矿端到下游的垂直一体化生态。 主业爆发：营收、利润双双创历史同期新高 本期营收122.42亿元的规模较去年同期48.33亿元翻逾一倍，核心驱动力在于锂精矿销售量价齐升。公司旗下核心资产——位于西澳大利亚格林布什的泰利森矿山，是全球最大的固体锂矿之一，其产能释放直接决定公司业绩的天花板。 从利润端看，净利润同比接近50倍的增长固然有低基数效应，但42亿元的绝对规模已足以说明业务层面的根本性改善。扣非净利润与净利润之间差距极小（约4200万元），进一步印证了利润的含金量——没有依赖资产处置或投资收益"注水"。 基本每股收益从去年同期的0.05元升至2.51元，稀释每股收益为2.46元（反映可转债潜在摊薄影响），均创下公司近年中期业绩新高。 格林布什三期：核心增量资产进入爬坡阶段 泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目是本报告期最重要的产能事件。这一历经多年建设、数度推迟的项目，于2025年12月完成建设并投料试车，2026年1月30日生产出首批合格产品，正式进入爬坡阶段。 然而，项目推进并非一帆风顺。2026年6月9日，三期工厂在检修期间发生局部火情，造成个别设备受损。公司披露，主要设备和产线未受影响，修复工作已完成并恢复生产，其余在产锂精矿工厂运营不受影响。这一小插曲短期内对市场情绪造成扰动，但整体来看并未对核心产线构成实质性损害。 三期项目的全面达产，将为天齐锂业带来可观的增量供给，也将进一步巩固格林布什作为全球锂精矿成本最低矿山之一的竞争地位。 资本运作：H股配售+可转债，补充弹药布局未来 2026年2月，天齐锂业完成了一笔重要的融资操作：以每股45.05港元的价格向不少于六名独立投资者配售6505万股新H股，同时发行本金总额26亿元人民币的可转换公司债券，后者已在维也纳证券交易所获批上市。 截至报告期末，已有约697万股H股可转债完成转股，公司总股本由1641.19万股（配售前）扩大至17.13亿股。本次融资操作有效补充了公司流动性，为矿山扩产、战略投资及偿债提供资金保障。 值得关注的是，公司于报告期后获批注册60亿元债务融资工具（有效期2年），将进一步丰富融资渠道，优化债务结构，为长期战略执行提供充裕的财务弹药。 战略投资欣旺达动力：向下游延伸的关键一步 报告期内，公司全资子公司射洪天齐以1.5亿元自有资金认购欣旺达动力新增股份7921.81万股，正式成为这家动力电池企业的股东。 此次投资金额相对有限，不会对当期财务状况产生重大影响，但战略意义不可忽视。欣旺达动力是国内动力电池领域的重要参与者，天齐锂业通过股权纽带与下游电池厂深度绑定，既可在需求端建立更稳固的客户关系，也为未来探索锂资源循环利用（电池回收）打开想象空间。这与公司持续推进"垂直一体化"战略的方向高度契合。 SQM诉讼落幕：法律路径穷尽，转向动态评估 围绕参股公司SQM与智利国家铜业公司Codelco合作一事，天齐锂业已历经约两年的法律博弈。2026年1月，智利最高法院维持了下级法院裁决，驳回了公司全资子公司天齐智利的上诉请求，该判决已构成终审。至此，通过智利司法途径阻止SQM-Codelco合作的可能性基本关闭。 SQM随即披露，Nova Andino Litio SpA（原SQM Salar）与Codelco子公司合并的先决条件已得到解决，《合伙协议》正式生效。 公司在公告中表示，此次判决不改变此前对SQM长期股权投资减值测试的相关假设，预计暂不会对当期利润产生重大影响。公司同时保留后续一切可能的维权途径，并将持续动态评估SQM投资价值。SQM作为全球头部锂盐生产商，其长期股权投资仍是天齐锂业资产负债表上的重要组成部分，后续与Codelco合作后的经营走向，值得市场持续跟踪。 治理升级：新一届董事会亮相，蒋安琪接棒担任董事长 2026年上半年，天齐锂业完成了一次重要的治理换代。4月28日，公司召开2026年第一次临时股东会，选举产生第七届董事会，蒋安琪女士出任董事长，蒋卫平先生（公司实际控制人）继续留任非独立董事，夏浚诚先生出任总经理。 新一届董事会的组成，既保留了创始人系的战略延续性，又引入了新一代管理层，有助于在保持战略定力的同时推进职业化管理进程。与此同时，公司对《公司章程》《信息披露事务管理制度》等一系列内部治理文件进行了修订，进一步完善合规体系建设。
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