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SMM 5月7日
&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;今日11：30期货收盘价78170元/吨，较上一交易日上升30元/吨，现货升贴水均价260元/吨，较上一交易日下降25元/吨，今日再生铜原料价格环比上升100元/吨，广东光亮铜价格72100-72300元/吨，较上一交易日上升100元/吨，精废价差1621元/吨，环比下降102元/吨。精废杆价差1330元/吨。据SMM调研了解，精废杆价差上升至优势线上方后，叠加节后终端线缆补库需求，再生铜杆企业表示下游下单意愿尚可，但考虑到高原料价格严重压缩再生铜杆销售利润另外供应紧张，市场再生铜原料流通量有限，再生铜杆企业表示每日限量接单。

再生铜原料供应仍偏紧 企业限量接单【SMM再生铜日评】

据Mining.com网站援引路透社报道，美国正在积极推动刚果（金）与卢旺达和平谈判，目的是在两个月内分别与这两国签署协议。
特朗普非洲高级顾问马萨德&middot;布洛斯（Massad Boulos）牵头推动以上计划，旨在与两国签署双边矿产协议，这可能带来西方在该地区的数十亿美元投资。
&ldquo;与刚果（金）的协议额更大，因为这是一个更大的国家，资源更多，但是卢旺达也有很多资源，在采矿业方面也有能力和潜力&rdquo;，布洛斯向路透社表示。
目前，刚果（金）是世界最大产钴国和非洲最大产铜国。另外，该国钽产量占世界总产量近70%。该国东部钨锡储量非常丰富，也有一些铌钽铁矿。
数十年来，受到民族冲突的影响以及对该地区自然资源控制权的争夺，刚果（金）与邻国卢旺达一直存有矛盾。今年初，两国冲突升级，原因是M23运动攻击并控制了刚果（金）东部，包括战略矿业中心瓦利卡莱。
据路透社报道，作为美国和平调解过程的一部分，两国都要在5月2日提交和平协议草案，5月中旬将进行会面。美国国务卿鲁比奥以及刚果（金）和卢旺达的外长都将参加此次会谈。
布洛斯称，要达成和平协议，几个关键的问题需要解决：卢旺达必须撤出军队并停止对M23运动的支持，而刚果（金）则必须解决卢旺达对解放卢旺达民主力量（Democratic Forces for the Liberation of Rwanda，FDLR）等民间武装的关切。
包括美国、卡塔尔、法国和多哥在内的多国监督委员会正在监视和平协议进程。

美国希望同非洲两国签署矿产协议

据Mining.com网站报道，特朗普政府2日宣布，为扩大美国国内关键矿产生产，其快速审批清单再增加10个本土矿业项目。
新增的10个矿业项目涉及铜、钯和其他矿产，将享受FAST-41待遇，这项计划是美国政府2015年为加快关键基础设施项目审批而实施的一项政策。
上个月，美国政府已经初步将10个项目列入清单，未来可能会增添更多项目。
所有这些项目都会在美国联邦政府网站公示，其审批过程可公开追踪，当局称将更加透明并加快审批进程。
最新10个项目包括：嘉能可（Glencore）和泰克资源公司（Teck Resources）在明尼苏达州的一个合资铜镍矿，能源燃料公司（Energy Fuels）在新墨西哥州的一个铀矿，斯班耶斯蒂尔沃特（Sibanye Stillwater）在蒙大拿州的一个钯矿，赫克拉（Hecla）公司在阿拉斯加州的一个银矿，以及科慕（Chemours）公司在佐治亚州的一个二氧化钛项目。
南32公司（South32）在亚利桑那州的赫莫萨（Hermosa）锰锌项目曾获得前总统拜登快速审批，这也是第一个获得FAST-41待遇的矿山。
另外，特朗普总统上个月下令对美国进口关键矿产进行调查，目的是评估征收关税的可能性。

美国快速审批清单新增10个矿业项目 涉及铜、钯和其他矿产

5月7日  进口铁矿石成交价格汇总

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原油涨逾1% 金属涨跌互现 沪铝跌超2% 多晶硅、碳酸锂跌幅居前【SMM日评】
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月差扩大下游买兴低迷 现货升贴水走弱【SMM华北铜现货】
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5月7日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】
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SMM 上海及其他1#铅市场：沪铅盘面波幅较大 而现货市场仍以贴水交易【SMM午评】
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再生铅：精铅持货商报价甚少 下游观望情绪浓厚【SMM铅午评】
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SMM 2025/5/7 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价
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上海锌：贸易商挺价持续 下游刚需接货【SMM午评】
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天津锌：下游采购积极性不高 市场成交一般【SMM午评】
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宁波锌：近月价差扩大 升水继续走高【SMM午评】
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广东锌：市场观望情绪较浓 现货成交有所减淡【SMM午评】
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五一节后低价补库需求有所释放 沪锡价格维持在26万元/吨【SMM锡午评】
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【SMM镍午评】5月7日电解镍价格持续小幅上涨，央行降准降息&ldquo;双管齐下&rdquo;
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5月7日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土

辽西国产矿市场价格持稳，当地钢厂节后补库对选厂挺价情绪有支撑，当地矿选受安全检查影响，整体开工处于偏低水平，资源紧张局面较为明显，矿选端整体观望情绪较浓。钢厂端当前多以按需采购为主，今日市场传出东北区域钢厂接到粗钢压减通知，据SMM调研个别钢厂接到相关通知，但预计短期内对铁精粉需求影响不大；供需双方当前依旧处于博弈状态，短期内当地铁精粉价格或将依旧以稳为主。【SMM钢铁】

【国内铁矿简评】辽宁区域铁精粉价格或将以稳为主

【市场回顾】
1. 期货市场：沪锡 2505 合约收于 261220 元/吨，上涨 1380 元/吨或 0.53%；沪锡持仓增加3945 手至 56744 手。
2. 现货市场：沪锡早盘冲高回落，冶炼厂挺价情绪依旧明显，实际成交有限。部分贸易商对外报价意愿一般，反馈下游补货情绪依旧不高，仅部分刚需采买几吨，早间市场成交表现一般。
【相关资讯】1. 5 月 8 日北京时间凌晨 2:00，美联储将公布 5 月利率决议，目前市场普遍预期美联储将按兵不动，继续暂缓降息，即便面临着来自特朗普越来越大的降息施压。
【逻辑分析】锡价横盘调整，市场普遍认为美联储继续暂缓降息。基本面方面，非洲锡矿逐步复产，根据 ITA 分析佤邦全面复产需要两个月左右时间，短期当前锡矿供应仍然偏紧，但全年供需偏紧预期明显缓解，LME 库存增加 55 吨至 2755 吨。基本面矛盾不突出。
【交易策略】1.单边：短期以震荡调整为主，注意防范风险，后期关注矿端供应情况。2.期权：暂时观望

锡价横盘调整 关注矿端供应情况【机构评论】

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MMi 铁矿石港口现货指数报告（  7日）

今日BC铜主力2506合约，开于69140元/吨，日内收阳，表现为多头增仓。隔夜BC铜主力合约开盘后快速上涨，重心远离日均线上方。日间开盘空平多入铜价冲至69830元/吨高位，而后盘面转跌，午后最低触及68990元/吨，最终收于69190元/吨，涨250元/吨，涨幅达0.36%，持仓量至3113手，较上一交易日增加380手，成交量达7918手。
上期所沪铜2506合约收于77790元/吨，若以BC铜2506合约69190元/吨来算，其税后价格约为78185元/吨，沪铜2506合约与BC铜2506合约之间价差为-395元/吨，维持倒挂且较上一个交易日扩大。

多头增仓  BC铜重心上抬【SMM BC铜评论】

国家外汇管理局统计数据显示，截至
2025
年
4
月末，我国外汇储备规模为32817
亿美元，较3
月末上升410
亿美元，升幅为1.27%
。
2025
年
4
月，受主要经济体宏观政策、经济增长预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格涨跌互现。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。我国经济呈现向好态势，经济发展韧性强、活力足，有利于外汇储备规模保持基本稳定。
国家外汇管理局公布的官方储备资产数据显示，中国4月末黄金储备报7377万盎司，环比增加7万盎司，为连续第六个月增持黄金。

4月我国外汇储备环比上升1.27%  央行黄金储备“六连增”

今连铁高开后震荡向下，主力合约I2509最终收于708，全天涨幅0.35%。贸易商出货积极性一般；钢厂谨慎观望，部分钢厂按计划采购，市场成交氛围一般。山东地区PB粉主流成交价格在760-765元/吨左右，较昨日价格上涨0-5元/吨；唐山地区PB粉成交价格770-780元/吨附近，较昨日价格上涨0-5元/吨；
今日上午，国务院新闻发布会重磅推出一系列宏观政策组合拳，显著提振市场风险偏好。与此同时，市场再度传出粗钢产量压减政策即将落地的关键信号，多空双方围绕政策预期与基本面逻辑展开激烈博弈，推动铁矿石期货价格呈现宽幅震荡走势。从基本面数据来看，据 SMM 最新周度调研显示，受个别钢厂检修计划延后影响，样本钢厂高炉开工率录得 88.96%，环比微增 0.07 个百分点；样本钢厂日均铁水产量达 245.79 万吨，环比提升 0.44 万吨，持续维持高位运行态势，为铁矿石现货价格构筑底部支撑。后续重点关注粗钢压减政策的落地情况。
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&nbsp;

宏观政策多空博弈 铁矿石价格高开低走宽幅震荡【SMM简评】

2025年5月6日天津港南非40-42%铬精粉期货成交价格300美元/吨，铬铁比1.35，成交数量30000吨，船期6月20日之前。

2025年5月6日铬矿外盘报价

2025年5月7日LME铜库存【SMM 数据】

4月22日，在由
上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、上海有色网金属交易中心和山东爱思信息科技有限公司主办，江西铜业股份有限公司、鹰潭陆港控股有限公司主赞，山东恒邦冶炼股份有限公司特邀协办，新煌集团、中条山有色金属集团有限公司协办
的
CCIE-2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会&mdash;&mdash;铜产融创新论坛
，
金瑞期货股份有限公司衍生品事业部营销与产品部负责人 翁展图分享了场外衍生品助力铜行业高质量发展。
场外衍生品业务概述
风险管理子公司场外衍生品业务名义本金增长情况
有色金属板块场外衍生品业务情况（份额）
（数据来源：中国期货市场监控中心）
铜场内期货及期权发展情况
2024年，沪铜期货日均持仓量为38.99万手，累计成交量为5086.47万手；沪铜期权日均持仓量为5.80万手，累计成交量为2324.71万手。
提升产业风险管理能力
提升产业风险管理能力&mdash;买保险策略（买入期权）
&bull;企业需求：2024年3月29日，某铜加工企业原料采购定价后，由于价格上涨原因下游客户未点价，被动产生1000吨未保值敞口，按公司制度要求需严格保值，但是企业觉得行情大概率还会上涨，有没有更好的方式能实现既遵守严格保值的制度要求，又能享受到铜价上涨的收益。
&bull;传统操作：在72500的价位对05合约进行期货空头保值，期货初始保证金需要652.5万元。
&bull;保值优化：在金瑞资本买入1000吨标的为CU2405的平值看跌期权，进场价为72500，执行价为72500，到期日为4/30，共支付权利金101.5万元。
&bull;期权策略&mdash;买保险（买入期权）
2024年3月29日：企业在金瑞资本买入1000吨标的为CU2405的平值看跌期权，进场价为72500，执行价为72500，到期日为4/30，进场价为72500，期初支付权利金1015元/吨，权利金率约为1.40%，期初共101.5万元。
2024年4月30日：CU2405收盘价为82340元/吨，期权未行权，到期亏损即为期初权利金1015元/吨。
在大涨行情中买入看跌期权进行空头保值，一方面期初支付101.5万元后，不再需要被追保；另一方面，到期库存按照82340元/吨出售，期现结合来看企业收益增加8825元/吨，共计882.5万元，有效获取到现货端价格上涨的收益。
&bull;买入场外期权的优势：
对比期货套保，在大行情中可避免追保问题，且能有效获取现货端上涨的收益。
对比场内期权，可灵活选择执行价和到期日。
提升产业风险管理能力&mdash;增收策略（卖出期权）
&bull;企业需求：2024年11月26日，铜价报价在74300元左右，某线缆企业根据经营计划及行情预期，计划建立原料库存储备，铜价为73000元左右时点价采购1000吨，72000元左右点价采购2000吨。
&bull;传统操作：企业每日在盘面挂单1000吨的73000期货多头，等待成交。
►期权策略&mdash;增收（卖出期权）
2024年11月26日：电缆企业选择卖出1000吨标的为CU2501的虚值看跌期权，进场价为74000，执行价为73000，到期日为12/25，权利金为600元/吨，保证金为4012元/吨，期初共401.2万元。
2024年12月25日：CU2501收盘价为74140元/吨，期权未行权，到期获得权利金600元/吨，共计60万元。
期权到期，期间CU2501始终没有跌破73000，企业没有采购补充库存，但是通过卖权获得了60万元的增收。
&bull;卖出期权使用情景总结：
企业有明确的战略库存采购价位（或战略套保卖出价位）；在风险敞口意愿范围内，只要行情逻辑没有变化，可以持续滚动操作。
►场外期权与场内期权的特点总结：
提升产业风险管理能力&mdash;累计结构
其列举了相关案例，并总结了熔断增强累计期权优势：有机会获得比进场价更优的建仓价格；若价格大幅波动导致期权敲出终止，虽然无法继续获得低价的多头，但会一次性获取剩余吨数的以进场价格建仓的头寸，至少与期货直接建仓成本相同且满足期初保值数量。
服务产业国际化发展
服务产业国际化发展&mdash;出口商外盘套保策略
其列举了服务产业国际化发展&mdash;出口商外盘套保策略的相关案例并进行了总结。
境外商品收益互换：在国内以人民币结算的方式，交易挂钩境外市场商品期货的产品。
业务优势：以人民币结算更加便利，提高交易效率；
交易品种：Lme金属、comex铜及贵金属、SGX铁矿石、ICE棉花以及能源类等；
提示：具体品种、交易额度等均以实际询价为准。
此外，其还列举了服务产业国际化发展&mdash; 进口商锁比价策略的相关案例，并进行了总结。
优化产业融资模式探讨
风险管理子公司的仓单服务业务与场外衍生品业务相融合，可以为产业客户提供更丰富的现货融资模式。
例如：针对产业客户现货采购的融资需求，风险管理子公司可以提供零利率仓单服务业务。
》点击查看CCIE-2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会专题报道

场外衍生品助力铜行业高质量发展【SMM铜业大会】

&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 2025
年5月7日讯：今日仓单价格96到104美元/吨，QP5月，均价较前一交易日持平；提单价格105到125美元/吨，QP5月，均价较前一交易日持平。EQ铜（CIF提单）68美元/吨到78美元/吨，QP5月，均价较前一交易日涨3美元/吨，报价参考5月中上旬到港货源
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 今日市场成交量明显增加，买卖双方均表现活跃。听闻贸易商间5月下旬国产火法提单报盘110$, QP5月；一般火法报盘120-130$，QP5-6月；国产仓单报盘于110$附近，QP5月；5月中上旬南美提单成交于200$附近，QP6月；EQ提单听闻成交集中于70-75$,QP5-6月均有，少量成交于80$，QP5月；日内EQ报盘报于80-85$，QP5月，与注册仓单价差继续靠近。总体来看EQ货源仍然紧缺，预计后市成交重心将继续上抬。

成交量较昨日明显增加 买方积极寻货溢价上抬【SMM洋山铜现货】

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2025年5月7日电解铜沪伦比值与进口盈亏【SMM价格】

智利海关公布的数据显示，智利4月铜出口量为160,640吨，当月对中国出口铜29,144吨。智利4月铜矿石和精矿出口量为1,040,756吨，当月对中国出口铜矿石和精矿632,551吨。4月智利对华铜和铜矿出口再度下降，双双落至逾一年低位。

智利4月对华铜和铜矿出口继续回落

沪铜早间高开，日内行情回落，收盘涨幅收窄至0.15%。日内期市情绪有所回落，不过铜市供需面支撑仍强，现货升水高企，期价小幅飘红。
今日国内一揽子金融利好政策出炉，不仅降准、降息，还降低了各类政策利率、公积金贷款利率，增设新的再贷款，增加了原有再贷款的额度，一度提振市场信心。另外中美将开始经贸高层会谈，不过情绪面仍显谨慎，在不确定性较强的背景下，铜价仍难有亮眼表现。
目前铜市供需面支撑仍然较强，矿端加工费仍未止跌，考验冶炼厂盈利能力，国内精炼铜社会库存继续下降，大幅低于去年同期水平，且最近现货升水持续高企。不过最近精废价差明显回升，后续仍需关注废铜消费替代性。新湖期货表示，目前国内铜库存已将至历史低位，CL价差驱动下，海外的铜仍陆续运往美国，LME库存延续去化，LME市场转为BACK结构；铜精矿加工费持续下滑，已降-40美元/吨以下，铜矿短缺的形势依然较为严峻。铜基本面偏强。

现货升水仍然高企 沪铜小幅飘红【5月7日SHFE市场收盘评论】

高盛首席经济学家简&middot;哈祖斯（Jan Hatzius）近期对经济衰退的预测反复无常。他试图通过最新报告挽回信誉，采用了经济学家们惯用的&ldquo;两头堵&rdquo;话术&mdash;&mdash;一边暗示特朗普的疯狂关税计划可能意外奏效，一边吹嘘美国经济韧性，同时迫于学术权威的压力，不得不继续鼓吹现行&ldquo;自由贸易&rdquo;体系。
本周，哈祖斯不得不承认特朗普的强硬策略或许真能见效，但为防万一，他补充道：如果实体经济数据与调查数据的背离持续扩大，最终可能导致宏观经济崩盘。
不过，
他唯一确信的建议是：做空美元，买入黄金。
以下是他的原话分析：
1、特朗普政府正在软化部分最激进的关税政策
在暂停90天对等关税、豁免ICT产品关税后，白宫近期又调整汽车零部件关税，避免与钢铝关税叠加，并补偿车企部分成本。预计很快将与部分国家达成初步贸易协议。谈判氛围改善。
2、实体经济数据展现韧性
虽然4月非农数据采集时间较早（4月6-12日），但经季节性调整后的最新失业金申领数据显示劳动力市场仍稳健（至少裁员端如此）。这些数据推动金融环境大幅宽松，我们估算金融条件对GDP增长的拖累峰值已从4月的1个百分点降至三季度的0.2个百分点。
3、但未来12个月衰退风险仍达45%
预计医药、半导体等领域仍可能被加税，且暂缓的对等关税仍有生效风险。实体经济数据通常滞后，而提前采购行为加剧了这种滞后。值得注意的是，调查数据（虽不完美但不受囤货影响）的恶化程度已超过典型衰退水平，特别是消费者和企业预期指标。
4、美联储政策前景扑朔迷离
我们将首次降息预期从6月推迟至7月（仍预计全年降息三次）。特朗普的批评不会影响美联储决策&mdash;&mdash;只要通胀预期稳定，美联储既不会提前降息，也不会在就业恶化时拒不降息。但我们担忧白宫可能获得无需正当理由罢免美联储官员的权力，这将严重损害美联储独立性。历史表明，央行独立性下降会导致通胀恶化。
哈祖斯最后总结道：&ldquo;投资者正面临微妙时刻。虽然经济数据暂时优于预期，但风险资产已过度透支这点利好。若未来几周达成贸易协议，市场可能继续上涨。但我们的策略师警告：在可能到来的物价飞涨、供应链中断和失业潮前，追涨风险极高。
我们最坚定的建议仍是做空美元和做多黄金。
此外看好英国国债、铜和天然气，但看空原油。&rdquo;

高盛首席放话：当前唯一确信的交易——做空美元、做多黄金！

4月底，融捷股份发布2025年一季度业绩报告，年报数据显示，公司共实现9505.35万元的总营收，同比增长15.30%；归属于上市公司股东的净利润2003.39万元，同比下降28.69%。
对于公司在锂价下跌的背景下，营收依旧得以同比增长15%以上的原因，融捷股份表示，主因原矿外运委托加工业务顺利开展，锂精矿产销量增加。
2024年全年，融捷股份共实现5.61亿元的营收，同比下降53.6%；归属于上市公司股东的净利润为2.15亿元，同比下降43.4%。提及公司业绩变动的原因，融捷股份表示，报告期内，受锂电池材料行业变动及产品价格同比大幅下跌的影响，公司营业收入和净利润同比均有一定程度的减少，但公司业绩变化总体符合行业发展趋势。
且值得一提的是，2024年，公司锂矿采选业务持续提升生产效率，锂精矿产量屡创新高。报告期内，公司锂矿采选业务累计采剥总量 135.05 万吨；累计生产锂精矿（6%品位）6.75 万吨，同比增长 4.07%，再创历史新高。
公司表示，2024年，受锂产品价格大幅下跌影响，锂矿及锂盐企业业绩大部分呈现大幅度下滑趋势，甚至部分公司出现亏损情况。公司2024年度净利润保持盈利，业绩变动与行业整体变动趋势一致。
此外，近日公司在接受投资者活动调研时还提到，目前公司锂矿采选业务采矿产能为105万吨/年，选矿产能为45万吨/年，公司原计划的250万吨/年选矿扩产项目在2024年取得一定的进展，公司正筹备在矿山原址新增35万吨/年选矿产能，原250万吨/年选矿扩产项目其余产能尚在选址论证中，目前还没确定，请投资者注意投资风险。公司锂盐业务合并范围内的产能为4800吨/年，联营锂盐企业锂盐产能规划4万吨/年，已建成2万吨/年。前述产能均是指在每年满产的情况下达到的产能，但具体产量要视实际生产情况而定。
提及公司未来的盈利增长点，融捷股份表示，公司盈利能力受市场行情及产销规模等多重因素的影响。2025年，公司按照相关协议进行委外选矿，这将增加锂精矿的产销规模。同时公司也布局了锂电池正负极材料项目，其中锂电池正极材料项目预计将于2025年建成，这都将成为公司后续发展的增长点。
此外，融捷股份还被问及2024年锂精矿价格同比下降，公司&ldquo;是否通过长协订单或期货套保锁定利润&rdquo;的问题，锂精矿价格方面，据SMM历史价格显示，以锂辉石精矿（CIF中国）指数为例，2024年锂辉石精矿（CIF中国）指数现货均价报938.83美元/吨，相较2023年同期的3610.46美元/吨同比降幅高达71%，锂精矿价格下跌明显。
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融捷股份对此回应称，2024年，锂精矿价格下降主要受市场行情的影响。公司按照套期保值的相关规定，结合生产经营情况开展碳酸锂的套期保值业务，规避现货市场交易中存在的价格波动风险，实现预期风险管理目标。2025年，随着公司产销规模的扩大，公司将持续加强成本管理，提升公司的盈利能力。
融捷股份还对行业未来的发展前景作出预测，其
预计，近年来锂电池下游需求端新能源汽车和储能市场一直在持续增长，中长期来看，锂电池材料行业依然具有增长空间和发展前景，
2025年公司会密切关注外部环境的变化，加强对行业趋势的研判，统筹部署各项经营管理工作，进一步提升公司的盈利能力。
同时需要注意的是，目前正负极材料市场产能严重过剩，大部分正负极材料企业都处于亏损状态。相比于其他正极企业，公司的优势如下：一方面，公司锂电池正负极材料项目将专注于高倍率、高容量等存在市场缺口的高端产品；另一方面公司与控股股东等关联方均在新能源锂电池材料产业链的不同环节进行布局，已形成完整的产业链布局，且互为上下游，完整的产业链布局有助于公司发挥协同效应增强盈利能力，并能有效抵抗市场波动时的经营风险。

融捷股份一季度净利润超2000万 2024年锂精矿产量再创历史新高

2021年以来，全球再生铜铝原料的出口格局发生较大变化，主要出口国如美国、德国、加拿大等国内分选利用能力不断提升，其再生铜铝原料的出口量普遍呈现下滑趋势，降幅在2万~16万吨之间。尽管美国仍居出口榜首，但其废铜铝出口量已缩减10万吨；德国出口量亦减少16万吨，但仍保持全球前三的位置。这一变化导致全球再生铜原料出口总量从600万吨缩减至500万吨，再生铝原料出口总量则从1340万吨降至1170万吨。
此外，原料进口国更加多元，中国、印度和东南亚国家等新兴经济体成为再生铜铝原料进口的新引擎。再生铜铝产业作为高度国际化和市场化的产业，东南亚区位优势突出，中国拥有强大的加工能力和市场需求，区域合作有利于形成优势互补的国际产业格局。
就此，在2025年6月12-13日，上海有色网于泰国召开2025 SMM第二届全球再生金属产业链高峰论坛中，邀请到
Robin Wiener Recycled Materials Association 主席
、Amar Singh 印度回收局 秘书长、梁嘉立 佛山市绿田环保机械设备有限公司 副总经理、Ross Gunther Cimco Resources, Inc. 总裁、Yousef Al Sharif Sharif Metals Group 经理
等参与
分论坛-铜铝论坛
，围绕东南亚的再生铜铝市场，从全球市场动态、供需格局发展、产业技术创新等多维度，深入剖析全球再生铜铝产业的绿色链路新机遇。
会议信息
会议名称：2025 SMM第二届全球再生金属产业高峰论坛
会议时间：2025/6/12-2025/6/13
会议地点：泰国&middot;曼谷&middot;素万那普机场凯悦酒店
铜铝论坛议程
2025年6月13日
14：00-14：20
北美视角下的全球再生铜铝供应与需求新动态
发言嘉宾：
Robin Wiener Recycled Materials Association 主席
14：20-14：40
SMM服务全球再生铜铝金属市场
发言嘉宾：
张晓瑶 上海有色网信息科技股份有限公司 再生会项目负责人
14：40-15：00
从印度视角出发看全球再生金属供需格局发展
发言嘉宾：
Amar Singh 印度回收局 秘书长
15：00-15：20
共筑柬中金属新枢纽&mdash;&mdash;邀您共建海外再生有色金属加工示范产业园
15：00-15：20
茶歇
15：30-16：20
圆桌论坛：再生铜铝货场：创新回收分拣技术助力产业绿色降碳之路
发言嘉宾：
梁嘉立 佛山市绿田环保机械设备有限公司 副总经理
Ross Gunther Cimco Resources, Inc. 总裁
16：20-16：40
探索非洲：可持续扩张与原材料投资机遇
发言嘉宾：
Yousef Al Sharif Sharif Metals Group 经理
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参会可享：
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全球资源争夺白热化！再生铜铝市场如何突围困局？

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4月25日，中矿资源发布其2025年一季度业绩报告，据公告显示，公司共实现15.36亿元的总营收，同比增长36.37%；归属于上市公司股东的净利润为1.35亿元，同比下降47.38%。
中矿资源表示，2025年一季度，公司实现锂盐产品销量 8,964.43 吨，同比增长13%。但受锂电新能源行业市场波动影响，锂盐产品的销售价格同比大幅下降，导致公司锂电新能源业务毛利率下滑。面对行业下行压力，公司积极践行各项降本增效措施，抵御市场价格波动风险。
2025年一季度，公司稀有轻金属（铯、铷）业务保持了较好的增长态势，报告期内共实现营业收入 3.45 亿元，同比增长 94%；实现毛利 2.31 亿元，同比增长 92%。其中，铯铷盐精细化工业务实现铯盐产品销量 265 干吨，同比增长78%。作为全球铯铷盐龙头企业，公司依托加拿大 Tanco 矿山和津巴布韦 Bikita 矿山的资源优势，持续巩固在全球铯盐市场的主导地位。
同时，需要注意的是，2025年一季度，公司所属纳米比亚Tsumeb冶炼厂铜冶炼业务受全球铜精矿供应紧张导致行业加工费（TC/RC）水平显著下降影响，造成净利润亏损 1.004亿元人民币，对公司报告期内业绩造成了阶段性影响。公司已制定相关降本增效措施逐步降低铜冶炼业务亏损，并尽快通过释放锗业务产能，形成新的利润增长点。力争尽早实现纳米比亚Tsumeb子公司扭亏为盈。
公司在接受投资者活动调研时提到，2024年，公司自有矿共实现锂盐销量39,477吨，同比增长164%。公司充分发挥资源优势，调整原料供给结构，提高锂辉石精矿占比，从而降低锂盐生产成本。尽管锂盐产品的市场价格在2024年出现了较大波动，但公司凭借锂矿自给率大幅提高、调整原料供给结构、扩大市政供电能力、建设光伏电站等经营策略和降本措施有效抵御市场风险，平稳过渡行业周期。
未来，公司计划在津巴布韦投资建设3万吨/年硫酸锂工厂，将有望进一步降低运输成本，从而降低锂盐生产成本。
提及锂电业务未来的发展展望，中矿资源表示，在锂电新能源业务方面，公司将锂盐综合成本保持在行业领先水平；力争2026年完成非洲3万吨/年硫酸锂产能布局。
值得一提的是，在4月25日，中矿资源还发布了一则关于公司开展商品期货期权套期保值业务的可行性公告，其中提到，公司主要从事锂电新能源原料开发与利用业务，主要产品为氢氧化锂、碳酸锂等锂盐产品。近年来，公司锂盐产品的销售价格受市场价格波动的影响较大，为降低产品价格波动给公司带来的经营风险，公司拟利用金融工具的套期保值功能，对生产经营业务相关的产品风险敞口择机开展商品期货期权套期保值业务，有效降低产品市场价格波动风险，保障主营业务稳定可持续发展。
对于碳酸锂和氢氧化锂价格波动较大的情况，在其现货价格上也有所展现。据SMM现货报价显示，以电池级氢氧化锂为例，自2022年11月的高点560000元/吨降至5月6日的67360元/吨，降幅高达87.97%；电池级碳酸锂方面，则从2022年高点的567500元/吨降至5月7日的66650元/吨，降幅高达88.26%。
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中矿资源及子公司开展商品期货期权套期保值业务的保证金和权利金金额合计不超过人民币20,000.00万元，上述额度在有效期限内可循环滚动使用，开展商品期货期权套期保值业务的品种仅限于与公司生产经营有直接关系的锂盐期货和期权品种。
公司表示，开展商品期货期权套期保值业务是以规避产品价格波动等风险为目的，从而实现稳健经营，具有必要性；公司已经就套期保值业务的额度、品种、具体实施等做出了明确的规定，采取的针对性风险控制措施是可行的。通过开展商品期货期权套期保值业务，可以实现以规避风险为目的的资产保值，增强公司财务的稳健性，符合公司稳健经营的要求，因此公司开展商品期货期权套期保值业务具有必要性和可行性。

中矿资源一季度净利润达1.35亿元 锂盐价格下降导致锂电新能源业务毛利率下滑

自成功完成 LME（伦敦金属交易所）品牌认证以来，中色卢安夏铜业有限公司（以下简称&ldquo;中色卢安夏&rdquo;）紧抓全球铜需求增长机遇，加速品牌全球化进程，拓展CLM阴极铜国际市场，持续优化供应链管理，推动增储上产成果更好转化为企业经济效益，2024年实现品牌溢价63万美元；2025年一季度，A铜合格率达到100%，实现品牌溢价49万美元。
纯度达99.999%的A级阴极铜
中色卢安夏高度重视供应链管理的合规性和可持续性，在2024年供应链尽责管理外审评估中继续保持行业领先水平，获得目前被评估企业中的最高评级&mdash;&mdash;AA级评级证书，彰显了中色卢安夏在供应链管理、合规运营及可持续发展方面的优异表现，进一步增强了国际客户对CLM阴极铜品牌的信赖，为全球化销售拓展提供了有力支撑。
中色卢安夏在保障国内需求的同时，积极开拓品牌铜产品国际市场，目前，CLM阴极铜已远销非洲、亚洲和中东地区，并成功拓展欧洲和北美市场。2025年以来，中色卢安夏还充分挖掘赞比亚本地市场潜力，与当地电缆生产商达成长期合作协议，在拓宽CLM阴极铜销售渠道，提高盈利能力的同时，提升本地铜产业产品附加值，以实际行动助力赞比亚经济发展。
下一步，中色卢安夏将扎实推进增储上产专项行动，以&ldquo;增储&rdquo;为基，依托&ldquo;上产&rdquo;增效，强化科技赋能，不断提升产品质量，持续加速CLM阴极铜品牌的全球化进程，为中国有色集团打造具有国际竞争力的世界一流矿业企业作出更大贡献。

中色卢安夏加速CLM阴极铜品牌国际化发展 一季度A铜合格率达到100%

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【SMM价格】2025年5月7日金龙黄铜棒价格

【SMM价格】2025年5月7日长振黄铜棒价格

国际金价的走势在2025年春夏之交上演了一出惊心动魄的&ldquo;过山车&rdquo;行情。
4月22日，黄金现货价格一度突破3500美元/盎司的历史新高，市场情绪一度被推至狂热；然而短短两周内，金价急转直下，最低触及3209.4美元/盎司。
正当投资者陷入恐慌之际，五一假期后的首个交易日（5月6日），黄金又展开强势反攻，现货黄金价格一度冲高至3395美元/盎司，截至发稿前，现货黄金报3390美元/盎司。
业内人士称，这种剧烈波动背后，既有全球宏观经济的不确定性，也折射出投资者行为的非理性冲动，更牵动着市场对美联储政策转向的复杂预期。
黄金ETF节前净流出，部分投资者抛售黄金
尽管五一假期前夕市场对金价高位的担忧加剧，黄金ETF的资金流向却呈现出不同信号，不少投资者认为，这是黄金在&ldquo;倒车接人&rdquo;，是入场的好机会，也有投资者认为，金价已触及高点，选择持币过节才是正解。
从节前的黄金ETF流向也可见一斑。有数据显示，节前一周（4月24日-4月30日）的五个交易日中，国际金价处于下跌态势，黄金ETF区间净流入额方面看，全市场13只黄金整体呈现资金净流出状态，金额达到21.53亿元。
具体来看，华安黄金ETF在节前一周资金净流出高达40亿元，华夏黄金ETF节前一周净流出额达到1.17亿元，除此之外，6只跟踪中证沪港深黄金产业股票指数的ETF均在五一节前一周呈现资金净流出现象。
不过，部分投资者仍选择在低点借道ETF买进黄金，博时黄金ETF在五一节前获得8.08亿元的净流入，国泰黄金ETF、易方达黄金ETF、工银黄金ETF均获得亿元以上净流入，分别为5.69亿元、5.65亿元、2.41亿元，前海开源黄金ETF获0.70亿元净流入。这也反映出部分投资者在价格回调阶段&ldquo;逢低买入&rdquo;。
贷款买黄金？高位入场的&ldquo;已挂山顶&rdquo;
黄金市场的剧烈波动，如同一面镜子，映照出投资者群体的非理性行为。上述黄金ETF资金流向也反映出了部分投资者的投资行为。
在4月金价飙升至3500美元的过程中，&ldquo;买入黄金&rdquo;成为全球最拥挤的交易。中国投资者在这一波行情中尤为活跃，4月22日当天，上海黄金交易所和上海期货交易所的单日成交金额高达9891亿元人民币，刷新历史纪录。然而，这种狂热背后隐藏着巨大风险&mdash;&mdash;部分投资者通过高杠杆甚至贷款入场，试图在&ldquo;稳赚不赔，一夜暴富&rdquo;的幻觉中实现财富跃升。
财联社记者翻阅社交平台发现，不少投资者是&ldquo;贷款买黄金&rdquo;。有网友直言：&ldquo;830元高位入场的已挂山顶上了。&rdquo;
&ldquo;一天亏掉数年工资&rdquo;的案例并非孤例。一位投资者在社交媒体上坦言，自己通过信用卡、消费贷和网贷筹集100万元本金，在金价高点时全部买入，&ldquo;刚买入就下跌了。&rdquo;他表示。
类似的故事在社交媒体上层出不穷：有人抵押房产追高，有人借贷炒金，最终因价格回调陷入&ldquo;卖掉舍不得，不卖扛不住&rdquo;的困境。许多个人投资者误将黄金视为&ldquo;单边上涨&rdquo;资产，忽视其高波动性和多重风险因素，最终导致非理性亏损。
金融机构的风险提示和监管措施接踵而至。上海黄金交易所自4月23日起上调部分期货合约保证金比例，多家银行也明确禁止信用卡资金用于黄金投资。这些举措虽在一定程度上抑制了投机行为，但也暴露出市场教育不足的深层问题&mdash;&mdash;普通投资者对黄金的避险属性与短期投机之间的界限缺乏清晰认知。
机构长期看好金价走势
尽管短期波动剧烈，多数机构仍对黄金的中长期配置价值持乐观态度。
高盛在周一（5月5日）发布的报告中表示，由于各国央行对黄金的强劲需求，从结构上拉高了金银比价，黄金将继续跑赢白银。在报告中高盛重申了其&ldquo;结构性看多&rdquo;黄金的观点，该行预计在其基准情境下，金价年底将达到每盎司3700美元，并在2026年年中升至4000美元。
高盛还指出，若出现经济衰退，ETF资金加速流入可能使黄金年底涨至3880美元。在极端风险情境下&mdash;&mdash;例如市场对美联储独立性的担忧加剧，或美国储备政策发生变化&mdash;&mdash;金价有可能在2025年底升至4500美元。
国泰君安期货表示，当前市场核心矛盾在于中长期避险逻辑未改（地缘风险、去美元化）与短期缺乏新催化剂之间的博弈。若宏观面未现通胀超预期或地缘冲突升级等事件，金价或进入震荡整固阶段，上方突破需增量资金配合。量化模型显示趋势动量与反转压力并存，AI情绪指标提示市场分歧加大时可反向交易。总体而言，黄金仍处于&ldquo;快牛转慢牛&rdquo;的切换窗口，建议以防御性策略应对高波动，等待基本面破局信号。
银河证券研报称，黄金突破区间可能需等待美联储降息或实物黄金需求爆发。未来需要进一步观察美国经济情况，是滞胀还是衰退，如果出现滞胀并且美联储并未降息，那么黄金大概率呈现震荡向上。如果进入衰退，黄金会跟随其他大宗商品回调，直至美联储启动降息。黄金的震荡区间已经被系统性的提升到3150美元至3550美元，美联储降息后黄金有望上行至3700美元以上。另外，实物黄金需求旺盛或使得下半年黄金再次上行。
永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇认为，美国经济滞胀特征明显，本次非农数据的结构与被下修的前值反映出美国就业市场压力仍存，后续美元和美债利率很可能重回下行通道，对黄金形成中期维度的支撑。
往后看，美联储降息周期和美国滞胀环境仍有利于金价继续上行，随着美国关税不确定性和赤字率上行进一步侵蚀美元和美债信用，全球&ldquo;去美元化&rdquo;趋势加剧，无论是央行、机构投资者还是个人投资者都更有动力持续增加黄金资产的配置。

金价又表演过山车，节前一周黄金ETF流出超20亿元，“挂山顶”的有望解套吗？

【投资逻辑】①宏观：FedWatch显示，美联储5月维持利率不变的概率高达97.2%，降息25个基点的概率为2.8%；美联储到6月维持利率不变的概率为65.1%，累计降息25个基点的概率为34%，累计降息50个基点的概率为0.9%。② 供需：4月SMM中国电解铜产量环比增加0.36万吨，同比上升14.27%。1-4月累计产量同比增加41.51万吨，增幅为10.63%。③ 利润：周度TC为-42.61美元/吨（环比下降0.09美元/吨），原料更趋紧张。4月长单冶炼亏损672元/吨，现货冶炼亏损2885元/吨。④ 库存：全球三大交易所库存上周合计42.25万吨下降1.76万吨。其中，SHFE去库2.74万吨，COMEX增库1.57万吨。截止5月6日Smm国内社会库存12.85万吨，已处于近5年同期低位。
【投资策略】：铜精矿加工费TC跌破-40美元/吨，副产品价格走高补贴部分冶炼亏损。COMEX铜高溢价持续虹吸铜贸易流向美国；国内社会库存快速下降，现货升水突破280元/吨，铜价重心上移。关税冲突下铜绝对价格受到抑制，78000附近继续盘整；现货升水受益库存快速去化继续上行，相对价格表现突出。
（来源：一德期货）

关税冲突下铜绝对价格受到抑制【机构评论】

隔夜LME铜震荡走高，上涨1.75%至9520美元/吨：SHFE铜主力上涨0.84%至78320元/吨；国内现货进口小幅盈利。宏观方面，海外方面，美国财政部长贝森特重申，美国财政部正处于&ldquo;预警轨道&rdquo;，并重申美国政府永远不会违约，并承诺财政部不会使用&ldquo;花招&rdquo;绕过债务上限。另外， 美国财政部拍卖420亿美元10年期国债，整体结果稳健，多个指标健康。国内方面，中国4月财新服务业PMI 50.7，但财政部部长蓝佛安表示，将采取更加积极有为的宏观政策，有信心实现2025年的5%左右增长目标。库存方面，LME库存下降1675吨至195625吨；SMM周二统计全国主流地区铜库存环比节前减少0.11万吨至12.85万吨。
宏观方面美政府态度持续软化，基本面方面4月以来铜需求旺季成色较足，快速去库下一度呈现紧张态势，这也使得国内现货升水持续走高。宏观和基本面共振下，暂时看不到大幅看空的理由，铜价上看至78000~80000元/吨区间。投资者须关注的是当铜价再次进入高价位区间，下游的接受度，以及5月下旬旺季面临转弱阶段时，铜价基本面以及库存表现，届时去判定铜价是否出现冲高回落的风险。
（来源：光大期货）

宏观和基本面共振 铜市暂时没有大幅看空理由【机构评论】

矿业公司Camino Minerals报告其秘鲁Los Chapitos铜矿项目的勘探结果，表明有可能发现新的铜银资源。该公司与其合作伙伴Nittetsu Mining Co., Ltd.已在Pampero完成钻探活动，并计划于2025年下半年进行进一步勘探。
在深157.6米的DCH-118钻孔中，铜品位达到0.5%，银品位达到3.15 ppm。Pampero的表面岩屑取样也显示出较高的铜品位，一些样品的铜含量高达3.8%，银含量为4.0 ppm。
Los Chapitos项目位于阿雷基帕省的Chala附近，受益于靠近智利北部的成矿铜银带，该带拥有Michilla和Las Luces等运营矿山。该地区的地质状况表明，发现铜的可能性很高，Camino首席执行官Jay Chmelauskas也表达了同样的观点，他强调继续钻探以发现新前景的重要性。
Camino正在推行双重战略，即开发其在智利获得许可的Puquios铜矿，并在秘鲁积极勘探新的铜矿床。

Camino Minerals在秘鲁发现新铜矿资源

智利海关公布的数据显示，智利4月铜出口量为160,640吨，当月对中国出口铜29,144吨。
智利4月铜矿石和精矿出口量为1,040,756吨，当月对中国出口铜矿石和精矿632,551吨。

名称	价格范围	均价	涨跌	单位	日期
锂辉石精矿（CIF中国）指数	750-750	750	-17	美元/吨	2025-05-07
美国再生黄铜	53700-54400	54050	0	元/吨	2025-05-07
磷矿石	1030-1080	1055	0	元/吨	2025-05-07
破碎黄铜水箱	44950-45050	45000	+50	元/吨	2025-05-07
独居石矿	39500-39900	39700	+300	元/吨	2025-05-07
澳大利亚锂辉石精矿（CIF中国）现货	725-760	742.5	-12.5	美元/吨	2025-05-07
欧洲黄铜（57%-62%）	5650-5950	5800	0	美元/吨	2025-05-07
欧洲再生黄铜（57%-62%）	51300-51900	51600	0	元/吨	2025-05-07
日本黄铜（65%-66%）	6100-6350	6225	0	美元/吨	2025-05-07
日本再生黄铜（65%-66%）	52800-53500	53150	0	元/吨	2025-05-07

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铝圆片	铝热轧坯料	锰黄铜带	钛管	铜镓合金	铝绞线
彩钢管	光亮铜	过氧化镁	纸包扁铜线	钼钇合金	钢材普中板
脱硫氧化镁	铝焊丝	白铜板	钛锭	镍生铁	高锰酸钾
钒钛矿粉	硅青铜管	炼钢硅铝粉	锐钛矿	康铜板	半圆槽钢

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