5月30日（周五），伦敦金属交易所（LME）铜价在美元走强的压力下下跌，但仍创下八个月来的最大单月涨幅，原因是短期供应趋紧，现货铜合约对远期铜合约的溢价凸显了这一点。
伦敦时间5月30日17:00(北京时间5月31日00:00)，LME三个月期铜收低70美元或0.73%，收报每吨9,498美元。该合约5月份上涨4.1%，创下9月份以来最强劲的一个月。
LME注册仓库的铜库存自2月中以来下降了45%，降至149,875吨，为近一年来的最低水平，这为铜价上涨提供了支撑。
上海期货交易所监测的仓库铜库存本周增加了7.2%。
由于华盛顿继续对是否征收新的铜进口关税进行调查，COMEX铜对LME指标铜的溢价仍在上升，吸引更多金属进入COMEX自有仓库。
Commodity Market Analytics董事总经理Dan Smith称：&ldquo;LME铜正面临一些压力，因为COMEX库存持续上升，LME库存正在下降。&rdquo;
LME现货与三个月期铜合约溢价周四收于每吨51.6美元，为2022年11月以来最高，显示出对短期供应的担忧。
Smith补充说，这一溢价也反映出刚果民主共和国Kamoa-Kakula铜矿供应的不确定性。
美元走强，且在上诉法院裁决恢复美国总统特朗普征收的全面关税后，市场乐观情绪消退，工业金属整体承压。
新华社华盛顿5月29日电，美国联邦巡回上诉法院29日批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院此前做出的禁止执行特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》对多国加征关税措施的行政令的裁决。
至于需求方面，重点是将于本周六公布的金属消费大国中国的官方采购经理人指数（PMI）。
衡量中国进口铜意愿的洋山铜溢价本周下跌6.5%，至每吨86美元。
中国商品期货市场周一将因端午假期休市。

金属普跌 期铜因美元走强而下跌，但创9月以来最大单月涨幅【5月30日LME收盘】

SMM 5月31日讯：
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 5月份铜价震荡整理为主，价格维持在77000-79000元/吨区间运行，而光亮铜价格同样维持在72300-72500元/吨徘徊。上半月铜价宽幅震荡下，每个交易日内铜价平均涨跌幅在700-1000元/吨，精废价差水平保持在1300-1700元/吨，由于再生铜原料持货商对铜价仍包有上涨预期，因此遇到价格下跌的交易日，持货商都会选择捂货，因此再生铜原料持货商库存周期在2-3天，上涨时由于多头情绪影响下，也不愿意过多出货，造成上半月再生铜原料市场供应量总体偏紧，再生铜原料价格进入跟涨不跟跌行情。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;进入下半月铜价震荡区间收窄，每日涨跌幅在400-600元/吨，随着铜价持续横盘震荡，有不少再生铜原料持货商担忧铜价长期横盘后突然下跌，只要有微博利润的情况下都愿意出售当日收购到的再生铜原料，持货商采取快进快出的策略，也让不少再生铜杆企业原料采购量明显回暖，但价格上，如光亮铜价格偏离合理价格200-300元/吨，再生铜杆企业销售毛利润在5月份平均亏损300-400元/吨，另外5月份作为国内终端消费的传统淡季，高原料价格、下游消费平淡，让不少再生铜杆企业整个5月都处于亏损状态，有部分再生铜杆企业反映，高品位再生铜原料价格不合理，而且供应量不足的情况，难以维持工厂持续开工。因此有部分再生铜杆企业将采购的再生铜原料进行人工分选，高品位的废料用于生产再生铜杆，低品位的用作生产阳极板，这样就能保证熔炼炉一直处于工作状态。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;进口方面，4月份再生铜原料进口量20.47万吨，环比增加7.9%，按照船期推算4月份到港再生铜原料贸易商在2、3月下单采购，恰逢春节后复工和中美贸易战开启前夕，贸易商出于备货和贸易战前多采购避免关税影响的动机，使得4月份再生铜原料进口量小幅增加，而5月份进口再生铜原料量或将会迎来明显下滑，主要3、4月份中美贸易战如火如荼，高额的关税令不少贸易商不敢从美国采购再生铜原料，缺少美国货源的补充，我国再生铜原料进口或将会进入紧张状态。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;展望5月份，全国各地加大推进&ldquo;反向开票&rdquo;实施力度，再生铜原料采购成本的增加或将会倒逼再生铜杆企业压低再生铜原料价格，精废价差将会预期走扩，另外进口再生铜原料包含增值税发票对比国外再生铜原料具有天然的优势，预期将会有越来越多再生铜杆企业采购进口再生铜原料，价格亦将会水涨船高。
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2025年5月30日LME铜库存【SMM 数据】

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年5月30讯：今日仓单价格82到90美元/吨，QP6月，均价较前一交易日跌3美元/吨；提单价格90到110美元/吨，QP6月，均价较前一交易日跌5美元/吨，EQ铜（CIF提单）50美元/吨到60美元/吨，QP6月，均价较前一交易日跌12美元/吨，报价参考6月上旬到港货源。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 日内EQ报盘暴跌，早盘市场多以询盘为主，买方大幅压价使得买卖溢价割裂明显，成交表现寡淡。听闻贸易商间6月上旬国产火法提单报盘85-95$附近无人还盘,QP6月；一般火法报盘110$,QP6月；国产仓单报于85$附近，听闻有75$成交，QP6月； 6月上旬到港EQ提单报盘报于40-45$，QP6月，另有6月下旬到港EQ报盘60$，QP7月。总体来看QP铜出现集中下跌，市场预计在节后将有逢低收货动作，若比价逐渐回暖，洋山铜溢价在低位有支撑。
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EQ报盘暴跌 洋山铜溢价全面下行【SMM洋山铜现货】

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详见2025年5月30日SMM铜产业链常规报告-周报
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SMM铜产业链常规报告-周报（20250530）

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;5月SMM1#电解铜升贴水均价182.89元/吨，平水铜均价162.63元/吨；SMM洋山铜（CIF中国)提单均价110.84美元/吨，仓单均价95.79美元/吨，EQ均价75.26美元/吨。1-4月计算库存后实际消费量累计增长12.93%。整体进口量来看，1-4月累计进口量同比减少8.23%，累计出口量同比增加177.22%。进出口数据的大幅变动固然有受LME-COMEX价差造成的虹吸效应影响，关于这对国际贸易流的影响在此不做过多展开。不可忽视的是铜精矿的紧缺已经逐渐完成了向电解铜的传导, 在2025年上旬海外冶炼厂不断有减产甚至停产消息出现。这预示着下半年虽然有新增粗精炼项目上线，全球电解铜的供应也不会宽松。成本较高或设备老化的产能正因原料紧张问题逐渐让出市场份额。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 库存方面，LME库存持续去化的背后，是大型矿企与贸易商对下半年紧张结构的押注。市场在上半年逐渐观察到了非洲、印尼地区在电解铜供应端的战略地位与东南亚、亚洲地区的消费增量。从结果来看LME的库存会在5-6月逐渐完成去化（实际上从2月已经开始）。据市场消息LME亚洲仓库出库排队已经排至6月下旬。假设7月上旬LME库存减至5万吨以下，市场会发生什么？美国目前囤积的大量库存会流出缓解亚洲地区的紧平衡吗？大概率不会。受到成本和时间效率的限制，欧美地区（包括俄铜）对亚洲的支援能力微乎其微。所以当LME库存持续下降，甚至原先牢固的俄铜库存也出现松动后，最直接的影响就是LME&nbsp;BACK结构被拉高。市场在4月建立的大量borrow头寸将在6-7月开花结果，若无垒库信号，则反复无常的高BACK将成为接下来几个月的常态，反之则是lending入场。无论如何，国内外的低库存高BACK结构都将在第二季度末持续推高中国内外现货溢价。&nbsp;
这里出现两个问题：
1.以上假设成立的条件是什么？首先是消费。1-4月中国实际消费增加了超过10%，而从年初预期来看终端消费增长仅在2.3%-3%。只靠废铜原料紧张造成的精废替代效应无法解释这个缺口，那只能说明上半年的消费确实受到抢出口、抢装机和短期低铜价的推动大幅增长。但订单增长在6-7月，甚至下半年能维持吗？这是市场应该关注的重点。目前铜价在78000元/吨附近遇到了较大的上行瓶颈，说明终端消费对更高的价格接受度有限，短期来看消费支撑大概率不会像4月份那样爆发。但换句话说，若铜价自高位出现回落，6-7月份也可能出现淡季不淡的情况，将市场的紧缺预期化为现实。
2.下半年市场预计的&ldquo;新增产能&rdquo;能否使得库存回到安全线上？答案或许是否定的。2025年下半年全球电解铜增量集中于印尼、印度及中国的三个大型电解铜项目，总计年产能约150万吨。这个数字看起来很大，但如果我们逐个拆解，印度与印尼在今年的实际产量总和预计仅约20万金属吨。而国内则面临着冶炼利润的收缩与长单BM持续下滑的挑战。随着Kamoa-Kakula项目对原料供应造成的再次冲击，新增产量的释放很难弥补原料端造成的缺口。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;我们做出以下假设：6-7月国内电解铜单月产量约110万吨，非洲地区进口电解铜量11-12万吨，南美洲进口量仅考虑长单约3.5-4万吨，LME月度去库量4.5-5万吨，亚洲地区（日、韩、俄罗斯、哈萨克斯坦）合计约5.5-6万吨常规进口量，其他地区约1.5-2万吨进口量，则单月供应量为国内110万吨加进口25-29万吨。从前期月度平衡来看，6-7月加工材消费环比5月下滑10%才会使得库存持平不再继续去化，而更大幅度下滑才有重新垒库可能。由此来看，下半年中国电解铜紧平衡将逐渐成为现实，而非美地区的平衡也将受国内缺口虹吸影响逐渐趋紧。

五月已过 铜怎么搞【SMM分析】

2025年5月SMM电解铜产量

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;5月沪铜现货升水冲高回落，短暂触及升水400元/吨以上后迅速回落。沪期铜2505合约换月前因当月高持仓与低仓单不匹配，近月合约BACK结构持续走高至500元/吨以上，换月后月差自然转嫁至对沪期铜2506合约升水，故呈现短暂高升水态势。随着换月后铜价居高不下，下游拿货情绪走弱，叠加套利商平仓前期结构盈利，现货商积极出货令现货升水走跌。且大量仓单位于世天威外高桥仓库，更令持货商积极出货，下游压价采购，拖累升水。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;临近月末，前期LME亚洲被注销的仓单货源开始流入中国，保税区货源亦被进口商悉数拉入境用于下游长单交付。故月末现货升水走跌至百元每吨附近。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;展望6月，6月仍有冶炼厂进行检修但预计6月产量无明显下滑，国内供应正常。与此同时，重点关注到LME仓单仍在被大量注销，除亚洲外，欧洲注销仓单量大幅提升。6月海外进口除了LME亚洲地区货源可能还会存在额外的欧洲地区来往的大量俄罗斯电解铜。供应给到现货升水压力加大。但需注意在进口亏损持续扩大时，冶炼厂出口动作。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;反观消费，目前终端订单对于上游传导仍有距离，一级加工材订单一般，在需求承接不住态势下，现货升水难有起色，近月结构亦将明显扩大。6月整体现货升水难有强势表现，但在进入下半旬对沪期铜2507合约交易日，月差将再次转嫁给现货升水，预计现货仍有望升水400-500元/吨。若冶炼厂出口动作明显，预计换月后现货高升水将持续数日。
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6月沪铜现货还能不能有大动作？【SMM分析】

2025年5月30日SHFE铜库存【SMM 数据】

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SMM 5月30日讯：
&nbsp; &nbsp;&nbsp;5月SMM中国电解铜产量环比增加1.26万吨，升幅为1.12%，同比上升12.86%。1-5月累计产量同比增加54.48万吨，增幅为11.09%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp;5月电解铜产量较预期增加0.84万吨，主要有以下几个原因：1，4月检修的冶炼厂如期复产且产量超预期；2，前期投产的冶炼厂产量持续上升；3，5月进口阳极板的量仍在增加；4，5月国内主流港口铜精矿库存量略有下降，从4月底时的83.56万吨下降至5月底时的79.59万吨，但仍远高于3月中时的57.52万吨，由此可见可供冶炼厂使用的铜精矿不算紧张。5，5月硫酸价格因为供应减少出口需求增加，导致价格反弹，我们预计会持续到6月下旬，硫酸价格上升能有效弥补冶炼亏损。但需要关注的是，受废铜供应紧张影响，令不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的产量下降，这从其开工率下降（5月为68.9%下降3个百分点）也能反映出来。此外，矿山和冶炼厂年中长单报价已经开始，第一轮报价为TC-15美元/吨，这意味着多数冶炼厂不管长单还是零单都将陷入亏损状态，未来减产的压力更大。
&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 综上所述，5月电解铜行业的样本开工率为88.82%，环比上升1.02个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为92.73%环比上升1.58个百分点，中型冶炼厂的开工率为84.68%环比上升1.92个百分点，小型冶炼厂的开工率为62.89%环比下降8.5个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为93.3%环比上升1.8个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为68.9%环比下降3个百分点。
&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; 进入6月，据我们统计仅有1家冶炼厂有检修计划。但6月产能利用率下降的企业家数明显增加，在我们调研样本中6月有将近40%的企业都不同程度的减产，比5月增加了一倍。因此，6月总产量较5月下降。
&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; SMM根据各家排产情况，预计6月国内电解铜产量环比下降0.72万吨降幅为0.63%，同比增加12.61万吨升幅为12.55%。1-6月累计产量预计同比增加67.09万吨升幅为11.34%。6月电解铜行业的样本开工率为88.26%，环比下降0.56个百分点；其中大型冶炼厂的开工率为91.27%环比下降1.46个百分点，中型冶炼厂的开工率为84.46%环比下降0.22个百分点，小型冶炼厂的开工率为70.65%环比上升7.76个百分点。用铜精矿冶炼厂的开工率为92.5%环比下降0.8个百分点；不用铜精矿（废铜或阳极板）冶炼厂的开工率为69.6%环比上升0.7个百分点。最后我们预计7月产量将继续下降，原料紧张是主因。
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5月电解铜产量超预期增加 但预计从6月开始持续下降【SMM分析】

沪铜早间小幅低开，日内持续震荡走弱，收盘下跌0.5%。宏观不确定性较强，难以带来明确指引，供需面有一定支撑，沪铜偏弱震荡。
此前美国联邦上诉法院批准了特朗普政府的请求，暂时中止美国贸易法院禁止执行美政府多个关税行政令的裁决。最近有关美国关税进展的预期较为反复，市场不确定性仍然存在，美元指数冲高回落。国投期货表示，围绕特朗普对等关税的司法博弈反复；美国一季度GDP受出口及消费者支出的拖累大。整体周内铜价未脱离偏窄交投区间。
目前铜矿紧张问题难以缓解，且年中谈下的加工费可能仍然极低，市场仍在关注矿紧何时传导至冶炼端。临近放假，下游备货基本完毕，不过各地到货也有限，最近国内精炼铜社会库存窄幅波动，并未继续累积。金瑞期货表示，矿端扰动再次出现，卡莫阿因矿震造成部分采矿作业暂停，选矿厂和冶炼厂未受影响。目前在修复当中，产量指引未来将有更新。消费端，进入六月基准预计消费环比中性偏弱，预计国内供需维持紧平衡或小幅度累库。（文华综合）

宏观不确定性仍存 沪铜偏弱震荡【5月30日SHFE市场收盘评论】

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2025年5月30日电解铜沪伦比值与进口盈亏【SMM价格】

据Mining.com网站报道，南非产金最多的企业&mdash;&mdash;哈默尼黄金公司（Harmony Gold）同意以10.3亿美元并购麦克铜业（MAC Copper），通过澳大利亚的一个关键资产，将加速公司向铜的战略转型。
这个全现金收购将使得哈默尼公司完全持股麦克铜业的唯一资产&mdash;&mdash;位于新南威尔士州中西部的CSA铜矿。CSA是澳大利亚品位最高和最老的经营铜矿，可追溯到150年前。开采深度达到1900米，CSA是澳大利亚开采深度最大的地下矿山之一。
哈默尼提出以每股12.25美元的价格收购MAC公司股票，这个价格比MAC公司在纽约股市最新收盘价高出20.7%。MAC公司董事会一致支持此次收购。
与纽蒙特和巴里克黄金公司一样，哈默尼也在实施多元化战略。公司考虑进军铜，一种对于电动汽车和电网基础设施至关重要的金属。
此次交易将扩大哈默尼在澳大利亚的铜资产，2022年公司曾购买了昆士兰州的艾瓦（Eva）铜矿项目。这家来自约翰内斯堡的矿业公司希望能够在2028年将艾瓦投入生产。CSA加上艾瓦，哈默尼希望能够在5年内年产铜10万吨。去年，仅CSA铜矿产量就达到4.1万吨。
在澳大利亚以外，哈默尼在巴布亚新几内亚还拥有隐谷（Hidden Valley）金矿，并同纽蒙特共同拥有瓦菲-戈尔普（Wafi-Golpu）铜金矿。公司正在走出单一的金矿模式，因为在南非开采金属越来越复杂和成本高昂。

哈默尼黄金公司并购麦克铜业

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp;周内铜价涨跌幅进一步收窄至400-600元/吨，广东光亮铜价格72500-72700元/吨，较上周上升100元/吨。周初铜价上涨，再生铜原料持货商并不愿出货，预期铜价突破79000元/吨后再出货，随后铜价持续横盘，有不少再生铜原料持货商担忧铜价突然下跌，叠加端午节后铜价偏看空的预期，不少再生铜原料持货商都选择逢高出货，再生铜杆企业周度原料库存数据显示为55530吨，环比增加2070吨。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;但目前再生铜杆受高原料价格仍然面临亏损，绝大部分再生铜杆企业都没有节前备货的计划，再生铜杆企业愿意多采购再生铜原料仅由于持货商愿意出货，避免节后铜价再次剧烈波动造成原料供应紧张。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;展望下周，铜价持续横盘只会抑制再生铜原料持货商出货情绪，高品位持续高价之下，再生铜杆企业或将采购重心放在用于生产阳极板的低品位再生铜原料上。
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节前持货商恐铜价下跌 周内逢高出货【SMM再生铜原料周评】

Harmony 黄金公司并购麦克铜业

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;精铜杆：国内主要精铜杆企业周度（5.23-5.29）开工率环比上升至75.90%，环比上升5.27个百分点，较预期值低1.71个百分点，同比上升17.32个百分点。本周铜价维持高位震荡，终端需求较为疲软，下游企业观望情绪重，周内精铜杆企业新增订单表现环比走弱，消费对比4月份明显较差，但因此前停产减产企业陆续恢复，同时去年同期铜价居于高位，本周精铜杆开工率同环比均上升，但不及预期水平。从具体库存来看，随着企业复产以及端午节前部分备货需求，本周精铜杆企业原料环比增加12.45%，录得38850吨，本周精铜杆企业成品库存环比增加5.29%，录得57700吨。展望后市，虽值端午假期，但精铜杆企业预计将进一步排除停产减产影响，预计下周（5.30-6.5）精铜杆企业开工率环比小幅上升至77.14%，环比上升1.23个百分点，同比上升10.43个百分点。

铜价居高不下消费疲软 精铜杆开工率上升来源复产【SMM精铜制杆周评】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 据SMM的调查数据显示，本周再生铜杆的开工率为27.31%，较上周上升了5.17个百分点，同比下降了7.2个百分点。同时，精废铜杆的平均价差本周为每吨1089元，环比扩大7元。此外，江西再生铜杆的价格对期货盘面扣减均值414元/吨，环比扩大了226元/吨。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 根据SMM对再生铜杆销售毛利润模型测算所得，周内毛利润为-342元/吨，环比扩大9元/吨，虽然再生铜杆销售仍维持亏损状态，但由于原料供应改善，不少再生铜杆企业增加了开工天数，周度再生铜杆样本企业成品库存3200吨，环比增加650吨，再生铜杆企业表示前期由于原料紧张、销售亏损造成市场上再生铜杆供应量不多，本周多生产后，可短暂缓解再生铜杆供应紧张问题，但再生铜杆企业预期节前下游备货情绪一般，待节后若铜价上升可带动下游补库情绪。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 展望下周，端午假期仅一天时间，并不会太影响再生铜杆采购、生产安排，原料库存充足的情况下，预计下周再生铜杆开工率为30.49%。
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采购采购压力减轻 开工率回升【SMM再生铜杆周评】

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本周现货升水先抑后扬，主因进口铜持续到货冲击。但临近端午假期，下游仍存备货情绪，周中提货向好，周内库存呈现去化。展望节后，因LME亚洲库存仍在不停流往中国，预计端午节中会持续到货，下游采购选择增多，将进一步表现出压价心理。目前铜价企稳78000元/吨附近，下游订单与开工均未有明显起色。故而预计下周华东市场承压供大于求现状。
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进口铜到货冲击 沪铜现货升水持续被压【SMM沪铜现货周评】

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&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;5月30日SMM进口铜精矿指数（周）报-43.56美元/干吨，较上一期的-44.28美元/干吨增加0.72美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为93%-95%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;周内尽管中国多家冶炼厂在上海与Antofagasta展开年中谈判，但是并不妨碍铜精矿现货市场活跃度恢复。周内有贸易商以-40美元低位的价格向冶炼厂出售1万吨装期为6月份的干净矿，并以-40美元中低位向冶炼厂出售1万吨装期为7月份的高金矿，作价期均为M+1/5。有冶炼厂以-40美元中低位的价格从贸易商处采购1万吨南美干净矿，装期为7月份，作价期均为M+1/5，黄金Payable为扣减0.3g以下全部计价。周内有贸易商正在报2万吨南美干净矿，装期为7月份，作价期均为M+1/5，金银Payable正常。此前Anglo American的招标结果出炉，冶炼厂以近-40美元中位的价格中标1万吨QVC，贸易商以近-90美元的价格中标1万吨Los Bronces，作价期均为M+3，装期均为2025年下半年。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;上周继日企第一轮谈判后，本周中国冶炼厂与Antofagasta开始年中谈判，据SMM了解，今年第一轮的谈判矿企就已向冶炼厂给出报价为-15美元中位。这数字远低于4月下旬市场传出得0美元/干吨。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据外媒报道，Kakula地下矿的地震活动在过去几天里继续间歇性发生，地下采矿活动于2025年5月25日再次暂停。地震导致地下河脉破裂，Kakula地下矿的涌水量有所增加，目前正在制定详细的排水计划，包括购置额外的抽水设备，以提高抽水能力，并允许从地表排水。根据SMM了解，Kakula的生产活动可能受影响长达6个月，KK矿正在处理矿区堆积的低品位铜矿以维持正常的发运，目前并没有公布不可抗力。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;SMM九港铜精矿库存5月30日为79.59万实物吨，较上一期增加1.56万实物吨，主要增量来自于防城港，本周防城港铜精矿库存环比增加7万实物吨。
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年中谈判初步结果低于预期 KK矿事故影响程度或被低估 【SMM铜精矿现货周评】

SMM5月30日讯：&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;今日SMM 1#电解铜现货对当月2506合约报升水120-升水220元/吨，均价报价升水170元/吨，较上一交易日不变；SMM1#电解铜价格为78380~78590元/吨。早盘沪铜2506合约持续走跌至78000元/吨一线，临近十一时短暂回到78100元/吨。隔月BACK月差日内小幅走扩至360元/吨，沪铜当月进口亏损收敛至900元/吨附近。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;日内为5月最后一个交易日，多数企业不进行贸易，出货商较少，现货报价走高，对于仍需刚需采购的下游被迫接受高升水。但常州地区类似豫光、中金、铁峰等货源并未有高溢价，跟昨日采购价格几无差别。因湿法铜紧张，非注册货源日内升水30元/吨些许成交。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;展望节后，预计库存将因进口到货表现垒库，节后归来下游原料库存未见明显消化，预计采买情绪较低，沪铜现货升水仍有被压制得可能。
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节前最后一个交易日出货减少 沪铜现货升水被推高【SMM沪铜现货】

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SMM 5月30日
&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;今日11：30期货收盘价78100元/吨，较上一交易日下降150元/吨，现货升贴水均价170元/吨，较上一交易日上升20元/吨，今日再生铜原料价格环比下降300元/吨，广东光亮铜价格72400-72600元/吨，较上一交易日下降300元/吨，精废价差1142元/吨，环比上升189元/吨。精废杆价差1115元/吨。据SMM调研了解，再生铜原料进口贸易商表示本周COMEX铜价回落，因此美国再生铜原料扣减绝对值有所减少，但LME铜价仅小幅下跌，因此本地持货商报出折价系数并没有改变，欧洲本土再生铜原料本周维持紧张，因此价格并没有回落。

海外铜价跌幅不一 因此欧美价格系数有差异【SMM再生铜日评】

宏观方面，随着中美在日内瓦达成实质性经贸缓和共识，美国对主要经济体的贸易政策走向出现再度波动。尽管美商务部长表达在夏季前与主要贸易伙伴完成协议的意愿，但总统特朗普近期重提对欧盟加征50%关税的可能性，导致市场避险情绪升温，美元指数承压。美欧短暂重启的90天谈判窗口仍面临高度不确定性。特朗普税改法案在众议院勉强过关，拟将债务上限大幅上调4万亿美元，预计未来十年美债规模将再扩3.3万亿，联邦债务率或冲至GDP的125%，财政扩张路径愈发激进。货币政策方面，尽管部分美联储官员如沃勒倾向于若关税下降则可于下半年启动降息，但鉴于贸易政策频繁变数及关税冲击供应链的潜在效应，市场认为美联储在7月前难有实质性动作，降息节奏或被推迟。本周铜价如期窄幅波动，伦铜运行于9550-9650美元/吨附近，沪铜运行于77700-78500元/吨附近。
基本面方面，
Antofagasta
上周于日本进行
2025
年年中长单谈判，首轮
TC
报价报于
-15
美元
/
吨，据市场消息日方对此接受度较低，本周于中国首轮谈判未有明确数字放出。周中刚果金
Kamoa-Kakula
铜矿事件逐渐发酵，两大股东均发布公告声明地下矿洞作业暂停，总影响量仍待评估。电解铜方面，本周内外现货溢价均下行，节前备库需求未显现，社会库存整体持平。
SHFE
隔月
BACK
结构收窄，而
LME BACK
结构则明显扩大。
展望下周，多国
5
月宏观经济数据即将公布，受关税影响预计
4-5
月经济数据整体难有边际增长，铜价预期仍将持平运行。预计下周伦铜窄幅波动于
9350-9550
美元
/
吨，沪铜波动于
77000-78000
元
/
吨。现货方面，国内逐渐步入消费淡季，高铜价下下游需求偏弱，但进口铜供应亦紧张，国内供需双减进入弱平衡状态，预计现货升水小幅下跌后企稳。预计现货对沪铜
2506
合约预计在升水
80-150
元
/
吨。

美财政扩张步伐激进 期铜多空交织窄幅波动【SMM宏观周评】

2025年5月30日再生铜票点【SMM 数据】

1. 采购条件
本采购项目结构用无缝钢管等项目（AGGFGSHGXHD250530213808）采购人为鞍钢股份有限公司设备资材采购中心资材采购部，采购项目资金来自自筹，该项目已具备采购条件，现进行公开询比。
2. 项目概况与采购范围
2.1 项目名称：结构用无缝钢管等项目
2.2 采购失败转其他采购方式：转直接采购，转谈判采购
2.3 本项目采购内容、范围及规模详见附件《物料清单附件.pdf》。
3. 投标人资格要求
3.1 本次采购不允许联合体投标。
3.2 本次采购要求投标人须具备如下资质要求：
详见附件(如有需要)
3.3 本次采购要求投标人需满足如下注册资金要求：
生产型注册资金：300.0（万元）及以上
流通型注册资金：300.0（万元）及以上
3.4 本次采购要求投标人须具备如下业绩要求：
见附件
3.5 本次采购要求投标人须具备如下能力要求、财务要求和其他要求：
财务要求：见附件
能力要求：见附件
其他要求：见附件
3.6 本次采购要求依法必须进行招标的项目，失信被执行人投标无效。
4. 采购文件的获取
4.1 凡有意参加投标者，请于2025年05月30日11时00分至2025年06月09日13时00分(北京时间，下同)，登录鞍钢智慧招投标平台http://bid.ansteel.cn下载电子采购文件。
点击查看招标详情：
》结构用无缝钢管等项目采购公告

鞍钢股份有限公司设备资材采购中心资材采购部结构用无缝钢管等项目采购招标

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【SMM价格】2025年5月30日长振黄铜棒价格

产业层面，昨日LME库存减少1925至152375吨，注销仓单比例提高至48.9%，Cash/3M升水52美元/吨。国内方面，昨日上期所铜仓单减少0.3至3.2万吨，维持偏低水平，电解铜社会库存较周一环比小幅下滑，上海地区现货升水期货持平于150元/吨，货源偏紧基差报价维持，下游采购需求减弱。广东地区库存环比增加，现货升水期货下调至65元/吨，持货商主动降价出货，下游买盘仍较一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损扩大至800元/吨以上，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日精废价差约950元/吨，波动不大，废铜替代优势维持偏低。价格层面，国内商品氛围偏弱，海外贸易谈判对情绪面影响偏反复。产业上看铜原料供应维持紧张格局，短期海外铜矿供应扰动和国内再生原料供应偏紧一定程度上加剧了市场的紧张情绪，铜价仍有支撑，同时期货近月持仓维持高位使得月间价差走扩的风险依然存在。中期来看，贸易局势反复背景下需留意经济走弱风险及其对市场的冲击。今日沪铜主力运行区间参考：77200-78400元/吨；伦铜3M运行区间参考：9450-9650美元/吨。
（来源：五矿期货）

情绪面影响偏反复 铜价仍有支撑【机构评论】

【SMM价格】2025年5月30日金龙黄铜棒价格

【吉利集团旗下电池公司吉曜通行：预计到2027年形成70GWh电池产能规模】
吉利控股集团副总裁兼首席战略官、吉曜通行首席执行官郑鑫表示，吉曜通行到2027年将形成70GWh电池产能规模，拥有桐庐、衢州、建湖、赣州、上饶、鹰潭、宁国、枣庄8大生产基地。在商业模式上，吉曜通行将努力探索车电分离和换电模式，建立电池银行。小财注：浙江吉曜通行能源科技有限公司（简称&ldquo;吉曜通行&rdquo;）是吉利控股集团的电池业务主体。（财联社）
【中国汽车工程学会张进华：加强OTA升级管理 明确企业安全主体责任】
中国汽车工程学会理事长张进华发文指出，随着汽车产业电动化、智能化、网联化加速融合发展，汽车产品形态发生重大变化，汽车软件在线升级（OTA升级）逐步在智能网联汽车产品中广泛应用。一方面，OTA升级可快速迭代产品功能、优化产品性能、提升用户体验、重塑产品开发模式，成为汽车生产企业为消费者提供增值服务、提升产品竞争力的重要手段；另一方面，不同于普通电子消费品，汽车OTA升级如果缺乏必要的监管，可能带来车辆行驶安全风险，甚至危及公共安全。张进化表示，强化汽车OTA升级管理，明确企业安全主体责任，将为保障消费者合法权益和社会公共安全提供重要支撑。（财联社）
【理想汽车：焕新版车型将重回月销量五万台水平 会根据市场需求推出轿车产品】
理想汽车管理层在一季度财报电话会上表示，理想焕新版车型上新后，每周销量均超过一万台，5月截至目前在20万元以上市场市占率14.7%，理想有信心焕新版车型很快会回到月销量五万台水平。理想的增程和纯电SUV以及理想MEGA在支持年3000亿元营收后，会根据市场需求推出 MPV、轿车产品，满足国内，以及重要的海外市场需求。（财联社）
【宁德时代与兰州签署零碳城市战略合作框架协议】
5月29日，宁德时代与兰州市人民政府正式签署战略合作协议。双方将重点围绕新能源电池后市场建设、全域交通电动化升级及零碳城市生态构建三大领域深化合作。双方还将构建零碳城市生态，通过融合光伏、储能与智能管理技术，打造零碳园区，构建虚拟电厂等产业；建设城市级&ldquo;光、储、充/换、检&rdquo;一体化示范站；探索退役电池循环利用政策，共建电池回收体系与协同处理基地，形成全生命周期价值链闭环。（科创板日报）
【中仑新材：固态电池专用BOPA膜材处于市场前期推广阶段】
中仑新材在互动平台表示，公司的锂电膜产品作为软包锂电池铝塑膜的核心基材，已率先实现国产化替代并稳定量产，目前已成功进入紫江新材、璞泰来、明冠新材等国内主流铝塑膜厂商的供应链体系。近期，公司研发的固态电池专用BOPA膜材已取得关键突破，该产品可通过铝塑膜应用于固态电池领域，目前正处于市场前期推广阶段。（财联社）
【龙蟠科技：拟向控股子公司常州锂源增资3.7亿元】
龙蟠科技(603906.SH)公告称，公司拟以发行H股股票募集资金的80%向控股子公司常州锂源增资，金额折合人民币36,970.56万元，其中5,551.2923万元计入注册资本，剩余31,419.2677万元计入资本公积金。增资完成后，常州锂源注册资本增加至83,412.7585万元，仍为公司控股子公司。常州锂源计划将增资资金用于向公司控股孙公司LBM NEW ENERGY (AP) PTE. LTD.增资1,400万美元。该增资事项构成关联交易，尚需提交股东会审议。（财联社）
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今年一季度，在全球铜精矿供应偏紧支撑下，铜价重心较去年显著上移，主力合约一度攀升至83320元/吨的历史高位。然而国内清明节假日期间，受美国&ldquo;对等关税&rdquo;政策影响，铜价急转直下，最低跌至71320元/吨，较年内高点下跌12000元/吨，跌幅超过14%。展望后市，铜价重心还将进一步下移。
供给方面，卡莫阿和奥尤陶勒盖矿山扩建以及新Malmyz矿山投产，预计2025年全球铜矿产量将实现2.3%的增长。与此同时，中国产能持续扩张、印尼、印度和刚果（金）的新产能启动，最终将推动2025年精炼铜产量预增2.9%。尽管铜矿产能与精炼铜产能同步增长，但全球铜精矿供应偏紧格局仍将延续。
当前，铜精矿加工费（TC）已持续多月处于负值区间。截至5月23日，散单TC跌至-44.25美元/干吨。5月利用铜精矿生产精炼铜成本高于国内现货价格4705~5455元/吨，若计入硫酸销售利润，精炼铜国内销售亏损幅度收窄至-3266～-2516元/吨。长单TC维持在23.25美元/干吨，考虑硫酸销售利润后，精炼铜国内销售亏损幅度在-2751～-700元/吨。精炼铜生产成本高于国内售价一方面从成本端对铜价形成支撑；另一方面可能抑制炼企生产积极性，制约精炼铜产量大幅增长。
此前，受市场供需格局变化影响，国内精炼铜进口窗口关闭，出口窗口开启，国内炼企积极拓展出口贸易以获取利润。数据显示，4月国内精炼铜出口量环比增加约1万吨，净进口量环比下降1.5万吨,叠加铜精矿供应充足及炼企开工率提升，4月精炼铜产量环比增长约1万吨。
从原料储备来看，4月国内铜精矿、废铜及阳极铜进口量环比增加，为5月生产奠定基础。进入5月，精炼铜出口窗口持续开启，叠加精炼铜企业复产规模超过检修规模，预计国内精炼铜产量将保持较高水平。
受美国关税减免政策推动，该国铜产品进口量显著增加。数据显示，美国1月、2月、3月精炼铜进口量分别为5.8万吨、7.6万吨和12.3万吨，4月精炼铜进口量超过17万吨，创历史新高。瑞银分析师预计，3&mdash;5月期间约有25万~30万吨额外铜量流入美国市场，这意味着上半年美国精炼铜进口量已接近2023年全年水平。
在美国铜产品进口量激增背景下，中国凭借成本与产能优势成为主要供应方，带动国内铜材出口需求上升。4月未锻造铜及铜材出口量环比增长近1万吨，叠加进口量环比下降或增速放缓，净进口量下降4万吨。尽管出口需求保持强劲，但5月最后一周，国内下游铜企需求淡季特征开始显现。
SMM调研数据显示，精铜杆、再生铜制杆、电线电缆、漆包线企业周度开工率分别为70.64%、22.14%、82.34%、83.90%，环比分别下降2.62个百分点、上升0.27个百分点、下降1.05个百分点和下降0.50个百分点。其中，空调行业、新能源行业用铜量均出现环比下降。具体来看，我国家用空调5月、6月、7月排产总量分别为2330万台、2097.8万台、1842.06万台，呈逐月下降趋势。新能源汽车市场方面，5月1&mdash;26日零售57.4万辆，环比4月增长2%，全国乘用车厂商新能源批发62万辆，环比4月下降3%。
全球库存持续向美国转移的趋势显著。截至5月29日，上期所、LME铜仓单分别降至3.2万吨和15.2万吨，环比降幅分别达6%和25%。而截至5月28日，COMEX铜库存增至17.97万吨，环比增长37%。这一数据变化反映出铜库存正从亚洲和欧洲市场向美国市场转移。
展望后市，尽管美国进口需求前置对铜价形成短期提振，但在美日股债汇市场波动加剧、国内铜市逐步进入购销淡季背景下，铜价仍面临下行风险。
（来源：期货日报）

铜价 面临下行风险

5月29日，理想汽车公布2025年第一季度财报。尽管已连续实现十个季度盈利，但利润表现不及市场预估。
财报显示，理想汽车第一季度营收259.3亿元，同比增长1.1%，较去年第四季度的443亿元环比下降41.4%。理想汽车表示，车辆销售收入较2024年第四季度减少主要受到与中国春节假期相关的季节性因素的影响导致。同时，第一季度理想L系列和理想MEGA处于新旧产品切换期。
2025年一季度，理想汽车交付量为92,864辆，同比增长15.5%，但环比下滑41.5%，与营收同步。
净利方面，理想汽车一季度调整后归属股东净利润10.2亿元，同比下降20.5%，低于市场预估的11.9亿元；公司毛利率维持在20.5%，与去年同期基本持平。截至3月末，公司现金储备为1107亿元。费用方面，理想汽车一季度研发费用为25亿元，主要用于强化人工智能技术底座在辅助驾驶、智能座舱、智能工业和智能商业的扩大应用。
尽管在一季度表现不及市场预期，但理想汽车第二季度以及下半年正迎接更多新产品的上市。其中包括升级辅助驾驶、智能座舱和底盘操控的焕新上市的理想汽车L系列和理想MEGA。
&ldquo;理想焕新版车型上新后，每周销量均超过一万台，5月截至目前在20万元以上市场市占率14.7%，理想有信心，焕新版车型很快会回到月销量五万台水平。MEGA home预计7月能到2500-3000台。&rdquo;理想汽车管理层在一季度财报电话会上表示。
除通过技术升级继续深挖现有车型销售潜力外，理想汽车董事长李想在电话会中透露，理想纯电SUV上市筹备工作进展顺利，其中理想i8将于今年7月正式发布，理想i6将于9月发布。据悉，目前理想i8的测试车正在全国各地开展路测，进行量产前的优化，累计测试里程已突破950万公里。
&ldquo;理想品牌定位中高端，主要还是想争取增换购的用户，增程争取燃油车车主，纯电面向新能源保有群体，i6则主攻20万元以上纯电市场。&rdquo;李想表示，理想希望2025年销量增长是20万元以上新能源汽车市场增幅的两倍。
伴随着纯电产品的即将发布，截至目前，理想汽车已开放运营2,350座理想超充站，配备超过1.27万根超充桩。预计7月理想i8发布时，理想汽车将建成超过2,500座超充站。智能化方面，理想VLA司机大模型将随理想i8同步发布。
&ldquo;理想会等到能提供完整的整套服务后再进入（海外市场），而不仅是终端销售。其后，会在亚洲、欧洲招募成熟经销商。&rdquo;在电话会上，管理层亦提到了理想汽车海外战略及市场目标&mdash;&mdash;争取海外市场销售份额达总销量的30%。
此外，对于行业关注的轿车产品，李想透露，&ldquo;增程式SUV、纯电SUV以及理想MEGA全部开启交付后，可以支持理想汽车实现年度3000亿元的营收规模。在实现这个规模的基础之上，会根据真实的市场需求，推出价格更合适的MPV和轿车产品，这些产品也会满足中国以及其他亚洲和欧洲市场的需求。&rdquo;
展望第二季度，理想汽车预计交付量为12.3万至12.8万辆，同比增长13.3%至17.9%；营收预期达到325亿至338亿元，同比增长2.5%至6.7%。

一季度净利降二成 理想汽车管理层：实现年度3000亿元营收规模后适时推出轿车产品

5月29日（周四），伦敦金属交易所（LME）铜价持稳，此前美国联邦法院制止了特朗普总统对来自美国大多数贸易伙伴的进口商品征收全面关税的举措，市场乐观情绪支撑了铜价。
伦敦时间5月29日17:00(北京时间5月30日00:00)，LME三个月期铜收高3美元或0.03%，收报每吨9,568美元。
据央视新闻报道，当地时间5月28日，央视记者获悉，美国国际贸易法院阻止了美国总统特朗普在4月2日&ldquo;解放日&rdquo;宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。据悉，特朗普政府在这项裁决发布的几分钟后提交了上诉通知。
荷兰国际集团（ING）大宗商品分析师Ewa Manthey表示，多数基本金属价格上涨，因最高法院的裁决提振了风险偏好，不过随着政府反对该裁决，市场可能仍会波动。
在特朗普征收所谓的对等关税后，LME期铜在4月份触及8,105美元的17个月低点，目前已反弹了近19%。
美元走软也为市场提供了支撑，美元走软使得以美元计价的大宗商品价格对使用其他货币的买家来说变得不那么昂贵。
在谈到铜价前景时，Manthey指出，下行风险包括贸易不确定性等。他说，从好的方面来看，在精矿供应持续紧张的情况下，精炼铜产量可能减少，这可能使铜价受益。
市场关注的焦点仍然是华盛顿正在进行的对潜在铜进口关税的调查，这使得COMEX期铜相对于LME指标铜的溢价居高不下，并刺激金属流入COMEX 自有仓库的激增。
美国COMEX期铜下跌0.1%，至每磅4.70美元，使COMEX期铜对LME的溢价达到每吨792美元。
智利铜业委员会(Cochilco)周三上调了今明两年的平均铜价预期，理由是中美关税战暂停后全球前景有所改善。

金属多飘绿 期铜持稳，市场乐观情绪带来支撑【5月29日LME收盘】

近日，高盛发表了一篇名为《长期投资组合中黄金和石油的战略案例》的报告，依据黄金和石油在对冲通胀冲击和系统性风险方面的历史有效性，建议长期投资者重新考虑黄金和石油在其投资组合中的作用。
高盛分析师建议，在未来五年的时间里，&ldquo;对黄金的配置要高于正常水平&rdquo;，&ldquo;对石油的配置要低于正常水平（但仍为正值）&rdquo;。
配置黄金和石油以对冲风险
高盛认为，&ldquo;对于寻求在给定回报下最小化风险或尾部损失的投资者来说，对黄金和增强型石油期货进行积极的长期配置是最佳的。&rdquo;
该行强调，黄金可以对冲财政和央行可信度下降的风险，而石油可以防范负面供应冲击。
从历史上看，&ldquo;在股票和债券实际回报率均为负的任何12个月期间，石油或黄金的实际回报率都为正。&rdquo;
两大因素支撑超配黄金
高盛之所以呼吁超配黄金，主要是基于两个主要因素：&ldquo;美国机构信誉受到冲击的风险高企（例如，财政扩张，美联储面临压力），以及全球央行对黄金的需求提振。&rdquo;
2025年迄今，金价已飙升26.6%，创下一系列纪录。这在很大程度上与外界对美国政策的担忧有关&mdash;&mdash;而高盛预计，这种担忧不会迅速逆转。
&ldquo;如果这些担忧加剧，私人投资者可能会将金价推高至远远超出我们目前预测的水平&mdash;&mdash;我们目前预测黄金年底达到每盎司3700美元， 2026年中期升至每盎司4000美元。&rdquo;
与此同时，在全球去美元化浪潮下，外国央行将不断增加黄金储备，以减少对美元资产的依赖。这一趋势在可预见的未来数年内可能也不会转变。
有理由战略配置石油
相比之下，对石油的低配建议是由近期供应动态推动的，&ldquo;原油市场的闲置产能高企&hellip;&hellip;降低了2025-2026年原油短缺的风险，&rdquo;高盛写道。
然而，高盛还指出，&ldquo;从2028年开始，非欧佩克国家的原油供应增长将大幅放缓，这加大了未来石油通胀冲击的风险&rdquo;，因此有理由继续对石油进行有限的战略配置。
高盛称，通过增持黄金和增强型石油期货，传统60/40组合的年化波动率可从近10%降至7%，同时维持8.7%的历史平均回报率。

高盛给出长期资产配置建议：未来五年，超配黄金，低配原油！

5月29日（周四），ANZ Research周四在一份报告中称，美元走高或令铜市人气承压，但供应趋紧迹象料在长期内给市场带来支撑。
高盛在一份报告称，全球第三大铜矿卡莫阿-卡库拉供应中断给铜供应带来风险，会给铜价带来支撑。
该铜矿2024年产量为43.7万吨,占全球总产量约3%。

ANZ Research：美元走高或令铜市人气承压 但长期内仍看涨

周四沪铜2507上涨0.10%收于78130元/吨。现货方面，周四上海1#铜现货报价78425，下跌110。市场方面，最新数据显示，全球铜加工产能呈现明显阵营分化：中国及其盟友国家掌控53.1%的全球份额，远超美国阵营的15.6%和&quot;意愿联盟&quot;国家的19%。机构预计随着新能源车和电网建设爆发，2030年全球铜需求将激增40%。近日铜精矿加工费依然维持长期低位，国内冶炼厂目前并没有出现因缺矿而大幅减产的情况，短期内国内电解铜产量有望继续保持增长趋势，但7&mdash;9月仍有集中检修计划，届时产量可能会出现回落。需求端边际走弱，当前已经进入季节性需求淡季，虽有国内增量政策提振，但目前呈现强预期弱现实状态。特朗普近日表示同意将与欧盟的关税谈判期限延长至7月9日，欧美关税局势得到缓解，对铜价有一定提振。因供需长期偏多，虽然宏观不确定性影响经济预期，但铜价仍维持偏强震荡走势。操作上建议继续滚动做多，沪铜2507参考支撑位76000元/吨。
（来源：华联期货）

长期供需偏多，铜价偏强震荡【机构评论】

沪铜早间小幅低开，日内持续偏强震荡，不过波动有限，收盘微涨0.1%。最近宏观不确定性仍然存在，铜市供需面虽然有一定支撑，但是难以提供更多上行动力，沪铜窄幅震荡状态延续。
最近海外矿端供应干扰增加，受地震干扰，Kakula矿井地下作业暂停。另外市场关心海外矿商和国内冶炼厂对于年中铜矿加工费的谈判结果，有消息称第一轮报价并不乐观，落至负值。新湖期货表示，本周Antofagasta与中国冶炼厂展开年中谈判，给出了TC-15 美元/干吨的报价；铜精矿现货加工费今年以来持续下滑，已降-40美元/吨以下，铜矿短缺的形势依然较为严峻。
5月29日国内市场电解铜现货库存13.93万吨，较26日降0.18万吨。国内电解铜社会库存延续去库，其中各市场均表现不同程度降幅；周内铜价维持高位震荡运行，下游入市接货需求有限，但市场到货量同样较少，库存因此下降，但整体去库幅度较小。最近国内精铜社会库存变动整体有限，反应下游仍有一定韧性，后续仍需关注累库的可能性。新湖期货表示，铜消费在电网及新能源领域提振下韧性较强，铜基本面偏强。但目前宏观面缺乏利多驱动，预计短期铜价将延续高位震荡。（文华综合）

沪铜小幅飘红 社会库存略有下降【5月29日SHFE市场收盘评论】

今日黄金股延续跌势。截至发稿，灵宝黄金(03330.HK)、赤峰黄金(06693.HK)、潼关黄金(00340.HK)、山东黄金(01787.HK)分别下跌6.41%、4.65%、3.70%、1.83%。
注：黄金股的表现
消息方面，当地时间5月28日，美国国际贸易法院裁定特朗普政府援引《国际紧急经济权力法》实施的&ldquo;解放日&rdquo;关税政策属于越权行为，并发布永久禁令。
位于纽约曼哈顿的国际贸易法院表示，美国宪法赋予美国国会独家权力来规范与其他国家的贸易，而总统声称为保护美国经济而行使的紧急权力并不凌驾于这些权力之上。该诉讼由美国非营利、无党派诉讼机构自由正义中心代表五家受关税影响的美国小企业提起，这是对特朗普关税政策的首次重大法律挑战。
这一裁决大幅缓解了市场对全球贸易摩擦升级的担忧，美股期货应声上涨，而作为避险资产的黄金则遭遇抛售。截至发稿，COMEX黄金跌1%，报3289.1美元。
注：COMEX黄金的表现
机构如何看待后续金价的表现？
中信期货指出，尽管贸易摩擦反复可能支撑黄金短期震荡偏强，但美联储首降推迟、美债信用风险未爆发等因素，令金价难现突破式上行。
金瑞期货认为，特朗普关税延期执行后市场已消化最大利空，技术面显示金价需经历降波整理。
高盛则逆势建议长期增配黄金，理由是美国机构信誉风险上升及央行购金需求持续。

特朗普关税政策遭阻击 金价盘中失守3300美元 灵宝黄金跌超6%

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5月29日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土

高端铜合金作为航空航天、集成电路、高速轨道交通等领域的关键材料，战略地位日益凸显。尽管我国铜材产量和消费量连续多年位居全球首位，通用铜材自给率高达96%，但高端铜合金产品仍严重依赖进口。为破解这一&quot;卡脖子&quot;难题，上海有色网近日发起产业资源整合倡议，联合产业链上下游企业及科研机构，精心制作
《2026年中国铜合金材料采购指南》
，旨在推动高端铜合金材料的国产化进程，助力实现从&quot;材料大国&quot;向&quot;材料强国&quot;的跨越。 此次
江阴邦达有色金属有限公司&amp;江苏富琨航空科技有限公司
作为合作商积极参与采购指南的联合制作，共同促进中国铜合金材料产业链的健康、快速升级。
江阴邦达有色金属有限公司
作为有色材料加工的研发创新型企业，始终秉承&ldquo;以诚相待，以质承诺&rdquo;的理念，致力于高性能、高精度铍铜合金棒、线、丝等高新材料的研发、生产、销售及技术服务。
作为专业的铍铜合金材料供应商，公司汇聚一批高素质、能力强、生产/研发经验丰富的综合人才，借助对铜合金材料的深刻理解，不断开发高新产品并将产品线延伸至不同的应用领域。
公司拥有先进的高真空熔炼炉、重型挤压、立式固溶、真空时效、高精度拉丝机、微拉机等国际先进的连续化生产设备及自主知识产权的生产制造技术；拥有光谱仪、万能试验机、电导率测试仪、硬度计、金相显微镜、超声波探伤仪等检测仪器；具有年产高性能铜合金产品500吨的生产能力，产品性能指标达到领先水平，并通过相关检测认证。
公司始终以客户为导向，准确把握市场脉搏，坚持科技领先、科学管理的发展模式，不断推进技术创新，真诚希望与广大用户建立友好深入的合作关系，携手共进、共创辉煌！
主营产品：C17200高强度铍铜棒线丝材，C17300易切削棒料，高导电C17510、C17500铍铜棒线丝材等，以及锆铜、铬锆铜、银铜、锡铜等高性能棒线丝材合金产品。
联系方式
周子洋 151 5228 4228
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SMM联系人
鲍锦勇
131 5933 8158
baojinyong@smm.cn

名称	价格范围	均价	涨跌	单位	日期
铜铝水箱管	68900-71100	70000	-200	元/吨	2025-05-30
美国黄杂铜CIF(周)	6100-6200	6150	0	美元/吨	2025-05-30
美国再生黄铜	54000-54300	54150	0	元/吨	2025-05-30
破碎黄铜水箱	45100-45200	45150	-150	元/吨	2025-05-30
欧洲黄铜（57%-62%）	6000-6200	6100	0	美元/吨	2025-05-30
欧洲再生黄铜（57%-62%）	51100-51600	51350	-50	元/吨	2025-05-30
日本黄铜（65%-66%）	6375-6525	6450	0	美元/吨	2025-05-30
日本再生黄铜（65%-66%）	53300-53500	53400	-50	元/吨	2025-05-30
国产再生黄铜	42700-43100	42900	-150	元/吨	2025-05-30
R410A专用紫铜管	83380-83380	83380	-290	元/吨	2025-05-30

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镍黄铜带	耐磨钢板	镍钛钢丝	复合钛管	镍钛合金板	钨酸锰
钼酸锌	氯化亚铜	热轧钢板	无铅高温锡膏	硅钢片	镍铬合金

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