广东银铜粉产量
广东银铜粉产量大概数据
| 时间 | 品名 | 产量范围 | 单位 |
|---|---|---|---|
| 2017 | 银铜粉 | 1000-2000 | 吨 |
| 2018 | 银铜粉 | 1500-2500 | 吨 |
| 2019 | 银铜粉 | 2000-3000 | 吨 |
| 2020 | 银铜粉 | 2500-3500 | 吨 |
| 2021 | 银铜粉 | 3000-4000 | 吨 |
广东银铜粉产量行情
广东银铜粉产量资讯
【直播】铜铝钢价走势展望 线缆供需变局 电力机器人等智造技术前瞻 产业未来探讨
近期全球基本金属市场走势亮眼,铜价一路震荡走高,伦铜于5月13日盘中刷新自1月29日以来的新高记录至14196.5美元/吨;伦铝亦在3600美元/吨附近高位运行。铜铝等原材料价格高企,成本压力正沿着产业链加速传导,让本就处在深度变革与转型关键期的电线电缆行业备受考验。 正是在这样的行业背景下,5月14日-15日,由 上海有色网信息科技股份有限公司(SMM) 主办、 上海起帆电缆股份有限公司 协办的 SMM WCCE 2026(第四届)电线电缆产业发展大会暨工业展览会 在苏州国际会议酒店隆重召开! 本次大会以 “价归理性,质创未来” 为主题,聚焦电线电缆、导体材料、高分子材料、智能装备等核心板块,精准链接产业链上下游。大会设置展商签到&布展、电线电缆工业展览会、供需对接会、高分子材料新品技术发布会、开幕式暨发展大会、材料价格走势分析专题论坛、电线电缆市场趋势解读专题论坛、电线电缆行业二十强颁奖盛典及"SMM电线电缆之夜"晚宴等精彩环节,吸引超50家优质企业参展,汇聚电力、建筑、轨道交通、新能源、通信、工业制造等领域的专业采购商、工程技术人员及行业决策者齐聚一堂。 大会将聚焦"绿色低碳、智能升级、高质量发展"行业热点,通过主旨分享、专题研讨、上下游对接等多元形式,围绕成本管控、技术创新、供应链协同等核心议题深度交流,同步输出前沿市场观点与权威价格研判,助力参会企业链接优质资源、精准对接商机,在行业变革浪潮中把握趋势、抢占先机。 本文为 SMM WCCE 2026(第四届)电线电缆产业发展大会暨工业展览会 的图片、文字直播内容,敬请刷新查看~ 》点击查看峰会图片直播 》点击查看会议专题报道 5月14日 开幕式&电线电缆发展大会 开幕致辞 SMM CEO 卢嘉龙 苏州市光电产业商会秘书长 冯 峰 电线电缆行业二十强——颁奖盛典 》点击查看获奖详情 嘉宾发言 演讲主题:做多价格 演讲嘉宾:东吴期货有限公司首席投资官兼研究所所长 吴照银 演讲主题:AI驱动与智能融合下的工业技术革命 演讲嘉宾:中科院自动化所紫东太初大模型中心资深研究员,博士生导师 唐 明 演讲主题:线缆行业供需现状及消费趋势解读 演讲嘉宾:SMM线缆行业分析师 王新阳 01 国内线缆行业市场现状分析 逐渐步入消费淡季叠加铜价高企 5月行业开工率出现下滑 家电、光伏步入淡季及地产负反馈传导下,整体终端需求逐步放缓,叠加铜价高位运行压制,行业开工率承压下行;而电力及新能源领域订单维持旺季景气,有效托底线缆行业开工,形成底部支撑。 电网投资持续加码 一季度铝线缆开工率偏强运行 ►SMM分析 •十五五开局之年,国家电网投资持续加码,国内电网建设项目审批及开工节奏明显提速。2026 年一季度终端需求集中释放,拉动线缆行业产能开工率大幅回升。 •年初电网特高压项目集中招标落地,架空线工程需求放量释放;同时受低压线束铝代铜趋势推动,2026 年铝线缆招标规模普遍高于铜线缆。 •值得注意的是,受十五五开局项目集中落地、季节性旺季来临,叠加今年招标集中等多重因素带动,4月国网铜线缆招标规模显著高于历年同期水平。 线缆进口量逐年走弱,出口市场全面开花 当前线缆市场呈现出口稳步扩容、进口补齐高端短板的格局。2026 年海外电网改造升级持续推进,叠加国内外价差进一步拉大,拉动电线电缆出口需求增长。值得一提的是,2025 年美国对铜半成品加征关税后,铜线缆对美出口量短期回落,但中长期影响已逐步消化。 02 终端需求侧现状及未来展望 十五五开局之年 电网投资加码 ►SMM分析 •2025年国网计划投资额预计约7720亿元,2026-2030年国网规划基础投资超4万亿元(启动提前建设),其中SMM预计2026年计划投资额将达到8472亿元。 •电网投资中特高压工程投资额逐年增长,2025年特高压工程投资占总投资额的20.66%,同比增加11.7个百分点,预计2026年占比仍将同比增加1.44个百分点至22.1%,带动铝线缆需求增长。 •未来配电网需求持续加码,新增需求将来自新能源并网(如风光发电接入)及电网刚性升级需求(如配网支撑力不足、设备质量把控等),配电网基础设施的持续升级。 》SMM解读:线缆行业供需现状与消费趋势展望【线缆产业大会】 嘉宾访谈——产业变革中的线缆未来前瞻探讨 主持人:SMM市场战略总监 徐得安 访谈嘉宾:上海起帆电缆股份有限公司总经理 周供华 航天瑞奇电缆有限公司/湖北航天电缆有限公司总经理 严家法 中国电能成套设备有限公司专家委员会委员 吴旭东 北京京东数智工业科技有限公司机械电缆事业部总经理 王伊雷 四川鑫梓能科材料科技有限公司总经理 吴 龙 材料价格走势分析专题论坛 演讲主题:SMM电线电缆产业系列分布图发布 演讲嘉宾:SMM项目经理 张国雷 演讲主题:技·数驱动,贸·融结合,助力有色产业新生态 演讲嘉宾:上海有色网金属交易中心有限公司交易拓展部经理 王紫莹 交易中心发展历程 关键数据 PART1:成熟的交易服务能力 交易规模快速增长 全线上交易工具&交易功能 构建可信交易生态 价格发现常态化 PART2:增值服务逐步规模化 融资规模化 税票规模化 2025年4月,上海有色网交易中心与上海市税务局通过税票链实现数据打通,数据接入上海市各区税务局、街道、镇税务所,范围覆盖从存量企业到新设企业,并且已经为过百家企业实现税票赋额。 》技·数驱动,贸·融结合,助力有色产业新生态【线缆产业大会】 演讲主题:铜价屡创新高的底层逻辑与未来演变趋势 演讲嘉宾:SMM高级分析师 耿志瑶 演讲主题:铝价走势探讨:国内产能天花板约束与海外投产新进度 演讲嘉宾:SMM铝行业分析师 肖剑斌 演讲主题:金融助力导体线缆企业降本增利 演讲嘉宾:东吴期货有限公司江苏分公司总经理 沈 良 演讲主题:产能过剩周期下2026钢材定价——成本支撑与出口驱动 演讲嘉宾:SMM钢铁行业首席分析师 姚新颖 演讲主题:电线电缆产品价格分析--成本传导与市场竞争力 演讲嘉宾:SMM市场战略总监 徐得安 电线电缆高分子材料新品技术发布会 演讲主题:新型电力系统场景下的线缆材料创新 演讲嘉宾:浙江太湖远大新材料股份有限公司研究院副院长 费楚然 新能源线缆领域 新能源线缆领域 在光伏发电、风力发电、核电等发电侧领域,新能源汽车车内线、汽车充电桩线等领域大量用到LSHF材料,以保证线缆系统稳定。 2.1新能源用线缆领域 2.1.1光伏线缆市场现状 光伏线缆市场及光伏线缆材料市场均已经进入近饱和阶段,中大型、小型线缆厂商大都完成产品认证布局,获得相关产品生产资质。 从供需关系看,受制于光伏组件价格成本不断下探、铜价上涨、新增项目减少、入局厂家增多等因素叠加影响,光伏线缆及材料行业已经进入充分竞争阶段。 从未来发展来看,储能光伏、海上光伏发电开发提速。 2.1.2光伏线缆市场热点需求 2.1.3 CPR光伏线缆 绝缘性能优异:在满足高阻燃性能基础上,4平方线绝缘电阻大于1000MΩ.km,且衰减程度低; 阻燃性能好:单根测试离火自熄,结壳性好;成束燃烧满足B2ca燃烧要求。 2.1.4海上光伏线缆 近海使用,不可直埋;海水腐蚀,盐雾侵蚀严重;存在霉菌附着;温湿度交替变化明显。 其对海上光伏线缆关键性能指标、海上光伏开发进展等进行了介绍。 2.2储能电缆 ◆ CQC1143&PPP58049A-2019: 电力储能系统用电池连接电缆; ◆ T/CNESA 1003-2020: 电力储能系统用电池连接电缆; ◆ 2PfG2693-2019:储能系统用电池连接电缆。 其从材料性能关注点和线材性能关注点等角度对储能电缆进行了阐述。 2.3风能电缆市场情况 风力发电系统所用电缆主要包括风机内部所有风能耐扭电缆和用于连接风机及电网侧的风电用电力电缆。 风能耐扭电缆用于连接风电涡轮机和地面控制设备,其运行过程中需要随风力发电机不断正向及反向旋转,所以电缆既要有较为柔软的结构,又要有足够的抗拉、抗撕强度,并且耐油、耐低温等。 2.3风能电缆材料的关键性能 2.4新能源汽车线缆 新能源汽车是指除汽油、柴油发动机之外所有其他能源的汽车。其突出的优点是碳排放量低。 电动汽车线缆(Electrical Vehicle Cable,简称EV Cable)主要分为车内高压线缆和充电桩/站用线缆。 高电压、大电流:新能源汽车电池电压可达600V及以上,对应导体负载电流可达300A,且车辆运行过程中存在连续变频。 大外径需求:高压电池、逆变器、变压器、空调压缩机等部位均需要用到大外径导线且数量较多。 》新型电力系统场景下的线缆材料创新【线缆产业大会】 演讲主题:柔性线缆用耐温125℃聚氯乙烯材料 演讲嘉宾:杭州美临新材料科技有限公司技术总监 吴 昊 演讲主题:线缆用弹性体的创新与应用探讨 演讲嘉宾:广东安拓普聚合物科技股份有限公司弹性体事业部产品总监 冉进成 演讲主题:硅橡胶在数据中心电源线的应用 演讲嘉宾:埃肯有机硅(上海)有限公司高级技术经理 蔡 甜 演讲主题:德国市场对电力电缆的准入要求 演讲嘉宾:德国VDE环球服务有限公司项目工程师 马嘉俊 演讲主题:建筑火灾升温条件下电缆耐火性能及其试验方法研究 演讲嘉宾:应急管理部四川消防研究所检验工程师 胡林明 大会晚宴——SMM电线电缆之夜 5月15日 电线电缆市场趋势解读专题论坛 演讲主题:人形机器人量产时代——线缆技术瓶颈、检测标准与发展新机遇 演讲嘉宾:深测评总经理、智能机器人实验室创始人 乔 森 (09:30-10:00) 演讲主题:电力系统线缆技术前沿 演讲嘉宾:河南省洛阳供电公司总经理助理 白 云 (10:00-10:30) 演讲主题:关于国家电投集团电缆采购及执行情况的回顾及展望 演讲嘉宾:国家电力投资集团有限公司中国电能成套设备有限公司技术与创新部高级经理 陈 会 (10:30-11:00) 演讲主题:新能源并网和特高压建设与特种线缆发展趋势 演讲嘉宾:清华大学社会科学学院能源转型与社会发展研究中心常务副主任 何继江 (11:00-11:30) 演讲主题:充电桩行业发展趋势与线缆技术前沿洞察及应用 演讲嘉宾:无锡国弘新能源科技有限公司总经理 李 明 (11:30-12:00) 供需对接会 开幕&规则说明 行业推荐企业上台介绍+指定单位供需对接 自荐企业上台介绍企业+自由供需对接 签到&交流&观展 》点击击查看SMM WCCE 2026(第四届)电线电缆产业发展大会暨工业展览会报道专题
2026-05-14 20:54:062026年全球10大铜矿一览
5月13日(周三),2025年是全球铜市场表现最好的年份之一。美国对铜征收关税的威胁及其作为关键矿产的地位提升,加上全球重大供应中断,共同推动2025年铜价上涨40%。 这一涨势已经延续至2026年,对人工智能驱动的需求激增和持续供应限制的预期推动铜价在1月份创下14,500美元/吨的纪录高位。 Sprott的一位分析师最近表示,由于能源价格上涨和硫酸短缺导致采矿成本上升的前景,被认为是铜价下一个重大催化剂。 由于供应方面的中断,国际著名投行高盛也乐观地认为铜价将再次飙升。 国际铜研究小组最近完全放弃之前的过剩预测,现在预测2026年将出现15万吨的供需缺口。 全球前10大矿山(其中许多已维持生产数十年,有些甚至可追溯到19世纪末)的产量占全球矿山铜总产量的逾五分之一。 数据显示,2025年这10大铜矿产商的总产量约为490万吨。 令人惊讶的是,在最近按归属基准被必和必拓超越成为全球第一大铜生产商之后,智利国有巨头Codelco没有任何运营矿山进入产量前10名。 这些巨型矿山运营中断(如Grasberg和Kamoa-Kakula的事故导致数十万吨铜供应损失一样)可能对铜价产生重大影响。 1. Escondida铜矿 智利Escondida矿是必和必拓、力拓、三菱和JX Advanced Metals的合资企业,2025年,其铜产量为134.76万吨,位居榜首。 Escondida长期以来一直是全球最大铜矿。 2. Grasberg铜矿 印尼Grasberg矿由自由港公司和印尼国有企业Persero共同持有,由Freeport运营,2025年产量铜产量为46.04万吨。 3. Las Bambas矿 由中国的五矿资源、中信和Pagoda Tree Investment Company共同持有的秘鲁Las Bambas矿2025年铜产量为41.13万吨。 4. Buenavista矿 墨西哥Buenavista矿为南方铜业公司旗下铜矿,2025年铜产量为40.94万吨。 5. Collahuasi矿 智利Collahuasi矿是嘉能可、英美资源和三井的合资企业,2025年产量为40.41万吨。 6. KGHM矿 波兰的KGHM矿由Polska Miedz全资拥有,2025年铜产量为40.11万吨。上个月,该公司表示正在寻求投资于欧洲和摩洛哥的矿山,以确保其靠近波兰冶炼基地的矿石供应。 7. Cerro Verde矿 秘鲁Cerro Verde矿是自由港、住友和Buenaventura的合资企业,2025年铜产量为39.15万吨。 8. Kamoa-Kakula矿 刚果的Kamoa-Kakula综合体是艾芬豪矿业、紫金矿业、Crystal River和刚果政府的合资企业,2025年铜产量为38.58万吨。 Ivanhoe 9. Antamina矿 秘鲁Antamina矿由必和必拓、嘉能可、泰克和三菱共同拥有,其2025年铜产量为36.8万吨。 10. Oyu Tolgoi矿 Oyu Tolgoi矿为力拓与蒙古政府的合资企业,其2025年铜产量为34.51万吨。 蒙古政府目前持有该矿34%股份,其要求今年该矿今年提前支付利润并获得更多份额的收入,并重新就该180亿美元的项目的商业条款展开谈判。 (文华综合)
2026-05-14 20:53:12第一量子旗下秘鲁项目加入铜业巨头行列
5月13日(周三),第一量子矿业公司(First Quantum)已为其与力拓共同持有的位于秘鲁北部卡哈马卡地区的La Granja项目提交了一份新的NI43-101技术报告,概述了铜矿领域中最大的未开发矿床之一。 第一量子称,据La Granja更 新的矿产资源量,该矿体含有48亿吨的探明和指示资源量,铜品位为0.48%,相当于2,300万吨的含铜量。另外还有52亿吨推断资源量,铜品位为0.40%,相当于2,070万吨的含铜量。 这使得La Granja在未开发铜项目中,按探明和指示资源量排名第二,仅次于Northern Dynasty旗下阿拉斯加的Pebble项目;若计入运营中的资产,则仅次于Ivanhoe矿业旗下刚果的Kamoa-Kakula综合体。 2023年,第一量子获得该项目55%的股份,并接管开发和运营该矿。 第一量子以1.05亿美元收购了多数股权并已从承诺的5.46亿美元中支出7,000万美元用于推进该项目。 ***工程挑战*** 第一量子首席执行官Tristan Pascall2025年在接受媒体采访的时候表示,虽然La Granja交易"在金额上算不上大手笔,但按地下铜储量算,是过去10年、20年里最大的交易之一。" "力拓在第一量子身上看到了一个愿意接手挑战性项目的合作伙伴,因为从工程角度来看,该项目具有挑战性,特别是围绕砷等有害元素。我们带着一个开发设想去找力拓,这个设想实际上围绕着以不同的方式处理矿体。" 第一量子表示,La Granja的钻孔数据库目前包含832个金刚石钻孔,总进尺高达37万米,并且还计划进行更多钻探。据该公司称,该矿床在深部仍然开放,并有进一步勘探目标。 上个月,Tristan Pascall称,该公司过去三年的钻探工作一直在验证这一设想:"我们的观点是,砷不是散布的,而是独立的,我们可以将其打包处理。这意味着你可以通过传统的流程获得可销售的合格精矿,而不需要任何特殊工艺来处理砷。" ***水和尾矿*** La Granja矿坑的优化是基于仅考虑铜的边界品位,使用铜价为每磅4.00美元。银、金和钼将提供副产品收益。 La Granja面临的其他挑战包括水和尾矿管理。与安第斯矿带的许多铜项目不同,La Granja位于海拔2000-2800米的适中高度。 第一量子计划在矿坑附近进行矿石粉碎作业,然后通过一条7公里的运输隧道将物料用管道输送到一个距矿山约100公里、地势更为平坦的干旱太平洋沿海平原,在那里进行加工和尾矿管理。 第一量子表示,主要供水将来自海水淡化,现场接触水将被捕获并在加工中重复使用,以减少对当地水流的影响。 La Granja的下一步是获得许可、推进基线环境和社会研究以及继续社区参与,根据秘鲁严格的环境和社会影响评估法规,这一过程将需要数年时间。 秘鲁政府此前估计La Granja所需投资超过24亿美元。第一量子还在推进其位于秘鲁南部阿普里马克地区的Haquira项目。 第一量子全资拥有的阿根廷Taca Taca项目本身就是全球最大的绿地铜项目之一。Taca Taca已获得阿根廷快速通道计划的资格,其前10年的年产量预计为29.1万吨铜和13.3万盎司黄金,现金成本为每磅97美分。该矿整个生产周期的预计产量为20.9万吨铜和9.6万盎司黄金,现金成本为每磅1.26美元。 (文华综合)
2026-05-14 20:52:24乐观情绪有所回落,铜价高位回落【机构评论】
隔夜沪铜主力合约收盘价108520元/吨,涨幅0.01%。受美国4月PPI大超预期、特朗普访华利好落地及国内去库暂缓等因素影响,宏观乐观情绪有所回落,今日铜价高位回落。 供应端,铜精矿供应干扰程度高于预期,铜精矿价格费TC跌破负90美元/吨。此外,二季度国内冶炼厂集中检修,或致电解铜产量出现下滑,但因硫酸价格较高,预计产量回落程度有限。 需求端,铜材加工开工率温和回落,国产和进口铜到货回升,国内社会库存去库暂缓。截至5月14日周四,SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.07万吨至24.33万吨,总库存较去年同期的13.2万吨增加11.13万吨。下游结构分化明显,电力、家电板块需求回落,算力、AI 及新能源领域消费保持稳健,建筑领域需求季节性回升。 综合来看,铜精矿供应继续受限,但铜价上行至高位后,下游采购观望情绪交重,社库累库预期升温,铜价高位宽幅震荡。 (来源:上海中期期货)
2026-05-14 20:22:28白银还能重回巅峰吗?
白银今年1月触及每盎司121美元的名义历史高位后近乎腰斩,汇丰证券最新研究认为,银价虽仍处于基本面高估状态,但经历大幅调整后下行空间趋于有限,预计2026年下半年将温和走低,同时上调未来多年均价预测。 据追风交易台消息,汇丰将2026年白银均价预测从68.25美元/盎司大幅上调至75美元/盎司,2027年从57美元/盎司上调至68美元/盎司,并将2028年及2029年预测分别上调至59美元和52美元。 报告作者、汇丰贵金属首席分析师James Steel指出,银价当前在85美元/盎司上方运行,较1月高位仍低近三成,2026年末价格料进一步回落至70美元/盎司。这一上调并非看涨信号,而是反映当前价格较年初更接近均衡水平的判断,同时也囊括了一个宽幅波动区间—— 2026 年剩余时间内,银价料在68至88美元/盎司之间宽幅震荡。 多重因素正在重塑白银市场格局:中东冲突引发资金大规模流入美元,高油价加剧了货币政策收紧的担忧;市场对美联储2026年降息的定价从年初的逾50个基点急跌至接近于零;伦敦市场逾2亿盎司白银从纽约陆续回流,极度紧张的流动性状况大幅缓解;与此同时,工业和珠宝需求持续因高价受损,全球供需缺口正从2025年的1.43亿盎司向2026年的7300万盎司加速收窄。 从关税恐慌到金价退潮:本轮涨跌溯源 白银本轮行情的起点可追溯至2025年一季度的关税担忧。美国对白银进口征税的威胁触发强力反弹,大量白银从伦敦金银市场协会(LBMA)仓库及亚洲存储设施转运至纽约,伦敦市场出现历史性现货升水(backwardation),CME租赁利率一度飙升逾200%,交易所实物溢价(EFP)同步大幅走阔。 在此基础上,金价于2026年1月底逼近5600美元/盎司的历史高位,充当了银价加速冲顶的核心引擎。作为金价涨势的衍生买盘,叠加供应紧张、关税、地缘政治与经济忧虑共同催化的避险需求,白银于1月29日涨至历史名义高位121美元/盎司。 随后,多重逆风接踵而至。中东冲突爆发,美元走强与股市下挫引发资产抛售;特朗普宣布暂缓对关键矿产征收新关税,美国国际贸易法院就232条款关税作出不利裁决,一举拆解了银价中的政策风险溢价。Kevin Warsh获提名为美联储主席恰与市场重新定价叠加,进一步压低了贵金属价格。银价由此在数日内从121美元跌至64美元/盎司以下,几近腰斩。 James Steel指出, CME白银库存从2025年5月峰值的5.319亿盎司降至目前约3.19亿盎司,已回归正常水平, 大幅缓解了现货市场压力,租赁利率和EFP水平亦随之下行。尽管白银仍列于白宫232条款关键矿产名单,关税风险尚未完全消除,但市场对相关威胁的敏感度已显著降低。 供需缺口收窄,价格难以持续走高 根据汇丰结合白银协会2026年调查数据(由金属聚焦公司编制)建立的供需模型, 2025年全球白银市场供需缺口为1.43亿盎司,预计2026年将收窄至7300万盎司,2027年进一步降至2500万盎司。 James Steel认为,缺口逐步收窄是其预期银价将于2026年下半年及2027年温和走低的核心依据。供给端,矿产产量预计从2025年的8.47亿盎司小幅增至2026年的8.48亿盎司,并于2027年升至8.68亿盎司;回收供应料从1.97亿盎司升至2026年的2.16亿盎司及2027年的2.22亿盎司。需求端,工业需求预计从6.57亿盎司降至6.42亿盎司,珠宝需求大幅下滑至1.57亿盎司;ETF持仓料增加5000万盎司,金条与硬币需求有望温和回升至2.47亿盎司。 值得关注的是,.9999高纯度银的紧张状况可能持续,将对银价形成一定支撑,并带动交易更为广泛的.9995标准银小幅上行。但长期来看,地表存量与回收供应增加将逐步对价格形成压制。 工业与珠宝:高价侵蚀需求,趋势难以逆转 工业需求通常占白银总需求逾半壁江山,其走势对银价至关重要。在经历2015至2024年近十年持续扩张后,这一趋势于2025年出现拐点:尽管当年全球工业产出增长2.9%,工业用银需求仍从纪录高位的6.79亿盎司降至6.57亿盎司,降幅约3%。 光伏(PV)需求是此次下滑的主要来源,约贡献了2025年工业需求降幅的一半。 据彭博新能源财经2026年全球市场展望,全球太阳能开发已进入低增长阶段。成本压力是关键驱动力:2026年初,白银浆料及相关银制品约占光伏电池总生产成本的29-30%,而2021年时这一比例仅为3-5%(据Kobeissi Letter数据),成本激增促使厂商加速以铜等非贵金属替代白银。此外,2026年一季度全球半导体销售额同比大涨,但销售额增长与白银需求增加之间并非线性关系,消费电子产能扩张也受到关税不确定性的制约。 James Steel指出,1月银价短暂涨至120美元/盎司以上虽为短暂一瞬,但已造成明显需求破坏。工业用户预期价格将长期维持高位,正加紧审查并重新设计可显著减少乃至完全消除用银的生产流程。汇丰预计2026年和2027年工业需求将分别降至6.42亿盎司和6.18亿盎司。 珠宝需求同样承压。 2025年白银珠宝需求降至1.89亿盎司,为2020年新冠疫情以来最低水平,印度因国内银价超过25万卢比/公斤是需求萎缩的主要来源。5月13日,印度政府将白银进口税从6%上调至15%,以应对卢比贬值和能源进口激增,进一步抑制消费。中国市场逆势小幅增长,文化因素与对高价黄金首饰的替代效应提供了一定支撑,但难以抵消全球性的萎缩趋势。汇丰预计2026年全球珠宝需求将进一步降至1.57亿盎司,2027年小幅降至1.51亿盎司,银器需求同样延续下行。 供应端:矿产与回收双双增加 全球白银矿产产量仍远低于2016年创下的9亿盎司历史峰值。 2025年产量升至8.47亿盎司,主要得益于智利项目产能爬坡和秘鲁品位提升;墨西哥因品位下降和运营问题未能贡献增量,亚洲产量受印尼和印度扰动持续走低。汇丰预计2026年矿产产量仅小幅增至8.48亿盎司,主要增量来自美国、加拿大(由Hecla Mining驱动)以及摩洛哥Zgounder矿山扩产;2027年产量将出现相对明显的跃升,升至8.68亿盎司。 制约供应扩张的核心瓶颈是矿山开发周期极长。据标普全球数据,目前新矿山从勘探发现到投产平均耗时近18年,较2000年代初约10年大幅延长,勘探、审批、可行性研究及融资取得等各阶段耗时均有所延长。此外,全球约七成白银产量来自黄金和贱金属矿的副产品,一次银矿的独立开发积极性受这一结构性约束。尽管当前全球白银生产的全维持成本(AISC)远低于市价,大多数生产商的银生产成本低于每盎司20美元,即便价格出现大幅回落,采矿在经济上仍高度有利可图,生产计划不会受到影响。 回收供应的增长将更为显著。此前价格急涨反而抑制了回收——持有者因看涨情绪强烈而惜售,2025年回收量仅从1.94亿盎司微增至1.97亿盎司。随着价格从高位回落,汇丰预计惜售心理将转变,2026年回收量将跳升至2.16亿盎司,2027年进一步升至2.22亿盎司。高价同样刺激工业废料及电子产品回收增加,印度等价格敏感市场的珠宝回收流量亦显著上升。 投资需求:ETF与期货持仓修复进程缓慢 白银ETF持仓2025年大幅增加1.425亿盎司至8.57亿盎司,为2020年新冠疫情以来最大单年增幅,银价随之大涨。然而,中东冲突爆发后,投资者出于筹集现金和补充股票仓位保证金的需要大量清仓,ETF持仓已降至7.9亿盎司,较年初回落约8%。 汇丰将2026年ETF增量预测从7000万盎司下调至5000万盎司, 预计下半年将出现部分修复,主要动力来自美元走软预期、地缘政治风险及财政失衡下对硬资产的需求提升,低价格也将吸引价值型买家入场。 CME白银期货净多头寸同样大幅萎缩,从年初的2.513亿盎司降至2.023亿盎司。James Steel指出,当前总空头持仓仅8162万盎司,空头增仓空间较大,意味着市场更易受到多头平仓或空头增加的拖累,而非多头建仓的拉动。ETF持仓与CME净多头合计约9.92亿盎司,仍相当于全球逾一年的矿产产量,这一庞大存量为未来平仓压力埋下隐患。 金条与硬币需求出现回暖迹象。2026年前三个月美国铸币局银币销量同比跳升57%至856万盎司,机构投资者对大型金条的需求在欧洲因地缘政治与政策不确定性明显走强。然而,高价仍制约零售需求,德国因部分硬币VAT豁免取消压抑了当地投资意愿;印度一盎司银币含溢价后零售价格已逾85美元,令普通消费者望而却步。汇丰预计2026年金条与硬币总需求将从2025年的2.18亿盎司升至2.47亿盎司,2027年进一步升至2.65亿盎司,主要由机构大型金条需求驱动。 美元与利率:制约银价反弹的核心变量 利率预期的急剧逆转,是本轮银价从高位大幅回落并制约其未来反弹的核心因素。2025年末至2026年初的强劲涨势,很大程度上建立在市场预期美联储今年至少降息50个基点的基础上。中东冲突爆发后,高油价推升通胀担忧,美联储在4月28-29日会议上三度将联邦基金利率目标区间维持于3.50-3.75%不变,部分委员甚至倾向于移除宽松倾向表述,市场对2026年降息的定价已接近于零。 汇丰美国经济学家Ryan Wang预计2026年和2027年政策利率将全程维持不变。汇丰认为,美联储可能需要看到核心PCE通胀降至3%乃至2.5%以下,方会考虑重启降息。鲍威尔暗示,措辞调整"最快可能在6月会议时出现",届时Kevin Warsh预计已接任新一届美联储主席,其就任后的政策取向将受到市场密切审视。 汇丰认为,即便利率维持不变而非降息,也将对银价构成净负面拖累。 美元走势方面,汇丰外汇研究团队指出,近期美元主要受中东局势新闻主导: 局势缓和利空美元,对银价有利;局势升级则反之。 这一结构性约束令利率差异等传统美元驱动因素暂时让位。从更长时间维度看,伊朗问题化解后美元或重现守势,但汇丰并不预期美元大幅下跌,判断中期内仅对银价提供温和支撑。汇丰全球首席经济学家Janet Henry的团队指出,中东冲突持续拖延和霍尔木兹海峡封闭时间越长,能源供给冲击的量级越大,将同时向下压制增长、向上推升通胀,为美联储的下一步决策带来双向风险,亦将在银价走势上形成反复拉锯。
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