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美联储会议纪要：通胀担忧加剧，少数官员支持6月加息，AI跻身三大通胀风险
据“新美联储通讯社”、《华尔街日报》记者Nick Timiraos报道，美联储上月会议纪要显示，官员们普遍认为， 如果今年通胀持续处于高位，就需要进一步提高利率；如果价格压力很快缓解，则可以继续按兵不动。 会议纪要显示，决策者越来越关注一个几个月前几乎未出现在讨论中的新通胀来源—— 人工智能（AI）投资热潮 。纪要认为，AI投资扩张、中东战争以及关税政策共同构成了可能令通胀维持高位、并促使美联储加息的重要因素。 美联储在 6月16日至17日 的会议上一致投票决定，将联邦基金利率目标区间维持在 3.5%至3.75% ，该利率水平自去年12月以来一直未变。与此同时，政策声明删除了有关未来政策方向的任何暗示。 不过，市场仍将此次会议——也是沃什担任主席后的首次FOMC会议——解读为偏鹰派信号，因为最新公布的利率预测显示，支持加息的官员明显增加。 18位与会者中，有 9人预计年底前至少加息一次 ，而今年3月时无人作出这一预测；与此同时，仅 1人预计今年降息 ，较3月的12人大幅减少。 目前，受中东局势反复影响，油价剧烈波动，通胀前景更趋复杂。特朗普周三上午表示，他认为美伊停火已经结束，美国可能将对伊朗发动进一步打击。受此消息影响， 市场投资者当日早间预计美联储今年将加息一至两次。 少数官员认为6月就应加息，但最终支持按兵不动 即便是最鹰派的官员，当时也没有主张立即采取行动。 会议纪要显示，少数与会者认为，6月会议已有充分理由加息，但最终仍支持维持利率不变。这意味着，点阵图所体现的分歧更多反映的是对未来经济前景的不同判断，而不是对当前政策行动的意见分裂。 沃什本人没有提交利率预测，但他反复强调恢复价格稳定的重要性，且没有释放任何“保持耐心”的信号，进一步强化了市场对于美联储整体立场偏向进一步收紧的判断。 AI投资首次成为主要通胀风险 通常滞后三周公布的会议纪要显示，官员们对未来通胀走势的担忧进一步升温。 相比此前， 更多官员首次将AI基础设施建设带来的企业投资热潮列为持续通胀的新来源。 会议纪要指出： “多位与会者表示，价格压力已经变得更加广泛，许多商品和服务价格均出现了明显上涨。” 多位官员指出，大规模建设数据中心、持续扩充算力基础设施，使美国经济面临新的需求冲击，而供给能力正难以跟上。 不少官员认为，一年前，美联储可以将关税导致的涨价视为一次性冲击，不急于作出政策回应，因为当时劳动力市场足够疲软，可以给予更多耐心。 但如今，就业市场已经趋于稳定，而能源价格上涨与AI投资热潮又同时推高成本，这意味着继续“等待观察”可能增加通胀长期高于目标的风险。 中东局势反复，通胀前景不明 会议召开前，美联储高度关注中东冲突可能推高能源价格，并进一步演变为更具黏性的通胀。 不过，在会议召开前夕，由于霍尔木兹海峡恢复航运的初步协议达成，国际油价大幅回落，这一担忧有所缓解。 近期，多位美联储官员也表达了类似观点。 纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）周二表示，目前政策处于合适位置，并预计随着能源价格下降，美联储青睐的PCE通胀率（目前约4%）将在未来数月持续回落。 旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）上周在西班牙表示： “油价重新回到每桶70美元附近，对消费者和整体经济而言都是非常好的消息。” 然而，这一乐观判断很快再次受到挑战。 周三，美国总统特朗普宣布，美伊停火已经结束。在伊朗袭击商船后，美军再次发动空袭，特朗普还提出考虑控制伊朗石油出口枢纽，并重新实施海上封锁，令油价前景再次充满不确定性。 劳动力市场已不再是主要担忧 去年9月至12月，美联储累计降息三次，当时多数官员愿意容忍通胀在较长时间内略高于目标，以避免就业市场进一步恶化，并防止失业率出现难以逆转的快速攀升。 但最近几个月，就业市场已经企稳。 曾积极支持去年降息的美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）本周一在罗马表示： “如今通胀重新抬头，这自然会改变你对货币政策的思考方式。” 7月会议将面临更艰难的政策抉择 经济韧性仍然较强，而新的通胀来源不断出现，使得美联储在 7月28日至29日会议 上的政策讨论更加复杂。 上周公布的6月非农就业数据显示，就业增长弱于预期，这意味着劳动力市场重新过热的风险有所下降，也可能进一步支持继续按兵不动。 不过，下周即将公布的6月CPI数据，将成为官员们新的重要参考。 目前，美联储面临两难局面： 劳动力市场虽然已不是明显的通胀来源，但也未能明显推动通胀回落。与此同时，关税、油价以及AI投资热潮形成了一轮又一轮叠加的价格冲击，不断考验美联储“忽略一次性价格上涨”的政策框架。 官员们担忧，这些因素叠加之后，可能会更加深刻地影响居民和企业制定工资、定价以及通胀预期。 戴利上周表示： “这些究竟只是可以忽略的一次性冲击，还是会真正渗透进经济体系、改变经济运行方式？” 她强调， 政策收紧过快可能不必要地拖累经济，而行动过慢则可能令通胀根深蒂固。真正困难的地方，就在于如何在两者之间取得平衡。 沃什：市场其实已经理解美联储的新沟通方式 上周在葡萄牙举行的一场会议上，沃什回应了外界关于美联储沟通透明度不足的批评。 他表示，投资者并不需要美联储事先明确说明未来如何调整政策。 沃什指出，自6月会议以来， 利率波动率下降、美债收益率回落，以及市场对未来一至两年通胀下降的预期增强 ，都说明自己一方面坚持降低通胀、另一方面保持政策策略“建设性模糊”（constructive ambiguity）的沟通方式正在发挥作用。 他说： “有人认为市场没有理解我的意思，我认为，他们其实理解得非常清楚。” 近期市场关注7月14日CPI数据 就在会议结束约一周后，公布的5月PCE数据令通胀担忧进一步加剧。整体PCE同比涨幅达4.1%，创逾两年新高，主要由伊朗战争对能源价格的冲击驱动；剔除食品和能源的核心PCE同比亦跳升3.4%。 市场目光正聚焦于7月14日发布的6月消费者价格指数（CPI）数据，分析人士预计届时市场将重点关注非能源分项的通胀走势。 这一数据的发布时间与Warsh出席众议院金融服务委员会作证的日期恰好重合——这将是他自5月22日宣誓就职以来首次国会听证。
2026-07-09 10:51:13【7.9锂电快讯】雅化集团现有锂精矿库存能保持正常生产需求
【盛新锂能：预计上半年净利润10亿元-12亿元 同比增长218.90%-242.68%】 盛新锂能公告，预计2026年上半年归属于上市公司股东的净利润10亿元-12亿元，同比增长218.90%-242.68%。报告期内，受益于全球新能源行业的快速发展，锂盐产品销售价格较上年同期有较大幅度上涨；公司持续优化生产效率、推行控本增效，印尼锂盐工厂产能大幅释放，上半年公司锂盐产品实现量价齐升，经营业绩较去年同期大幅改善。(金十数据APP) 【雅化集团：公司现有锂精矿库存能够保持正常生产需求】 雅化集团近日在接待机构调研时表示，公司现有的锂精矿库存能够保障国内锂盐的正常生产需求。津巴布韦Kamativi锂矿在出口禁令期间仍保持正常生产，锂矿产量未受影响。在取得津巴布韦锂精矿出口配额及相关出口手续后，公司及时发运回国，目前仍在运输途中。(金十数据APP) 【美国国防部寻求采购至多3亿美元锂资源】 美国国防部正为其战略储备采购锂，以加大力度降低关键矿产的供应风险。据当地时间7月2日发布在美国政府网站上的一份招标文件，国防后勤局正寻求在未来五年内采购约3600万磅（约合1.6万吨）电池级碳酸锂，合同价值最高达3亿美元。受需求乐观情绪以及津巴布韦等主要产地的供应不确定性影响，锂价今年迄今已上涨逾三分之一。负责管理美国军事需求金属储备的国防后勤局曾在3月就锂等关键矿产的潜在储备征求信息。今年早些时候，白宫启动了“Project Vault”计划，一项面向私营部门的120亿美元关键矿产储备计划。在招标文件中，国防后勤局要求供应商提出五年期固定价格，并指出政府计划在该合同上投入最低100万美元、最高3亿美元。投标截止日期为7月17日。(金十数据APP) 【赣锋锂业：公司研发高比能高功率eVTOL电池已搭载于沃飞长空AE200-100机型】 赣锋锂业7月8日在互动平台表示，公司研发高比能高功率eVTOL电池，已正式搭载于沃飞长空AE200-100机型，并顺利完成第一阶段的载人试飞任务。(金十数据APP) 【机构：LG电子或进入结构性盈利复苏阶段】 元大证券韩国分析师表示，LG电子可能正进入结构性盈利复苏阶段。这家韩国消费电子公司今年核心家电、电视和汽车零部件业务的利润率预计将持续改善，此前公布的二季度营业利润超出市场预期，部分得益于一次性美国关税退税。他们指出，LG电子在AI数据中心冷却设备、机器人和执行器等新业务的拓展预计将在2026年下半年加速，客户资质测试正在进行中，为潜在合同中标做准备。 【东风汽车张微：计划年底推出100辆固态电池示范运行汽车】 东风汽车集团研发总院、先行技术研究院新型电池运营经理张微介绍了公司固态电池落地进展及后续规划：东风汽车目标今年年底推出100辆固态电池示范运行汽车；2030年左右实现固态电池配套车辆小规模量产；2035年左右达成固态电池大规模量产及普及应用。其表示，东风已于2026年1月完成350Wh/kg固态电池装车冬测，计划2026年Q4实现搭载应用。2027年市场目标交付50000台自研固态电池车型，同年推进快充型固态电池整车落地，启动350Wh/kg快充型固态电池中试。 相关阅读： 大概率假消息：大厂15GWh硫化物全固态电池投产传闻【SMM分析】 【SMM分析】2026H1锂矿市场回顾及H2展望 今日开盘涨停！上半年锂盐产品量价齐升 雅化集团净利润预增超710%【SMM热点】 三星SDI的"逆势豪赌" 25万亿韩元押注下一代电池或改写全球能源格局【SMM分析】 【SMM分析】5月印尼硫磺硫酸进出口数据 【SMM分析】2026上半年硫产业链回顾：极端冲击下的暴涨暴跌，硫磺硫酸价格双双刷新历史，高位震荡格局未改 【SMM分析】总量延续增长，结构深度调整——2026年H1动力市场回顾 磷化工6月回顾 硫磺涨 磷矿挺 磷肥难 新材料扩【SMM分析】 刚果（金）政策扰动市场 电解钴报价上涨2000元 下游需求表现如何？【周度观察】 【SMM分析】海外黑粉进口开放近一年，市场现状如何？ 【SMM分析】2026年H1需求高增驱动行业扩容 负极量价齐升迎修复良机 【SMM分析】美国DLA未来五年拟采购最高约1.62万吨电池级碳酸锂纳入国家国防储备 从整车到电池！动力储能行业出台账款规范倡议 11家企业积极响应【SMM热点】 多家造车新势力交付亮眼 港股新能源汽车板块拉涨 全球电动汽车销量预期如何【热股】 固态电池2026半年度回顾与展望 上半年蓄力下半年冲刺【SMM分析】 【SMM分析】消费端需求传导受阻 钴价反弹压力仍大 【SMM分析】碳酸锂价格持续上涨，现货成交有所回落 【SMM分析】年中节点影响下游提货意愿，硫酸镍价格带动前驱体价格走弱 中矿资源子公司临时停产检修 因自产锂精矿运输周期与自有锂盐厂生产调度暂时性错配 屏安"首份商用全固态电池检测报告"：含金量几何？【SMM分析】 【SMM分析】刚果（金）宣布2026年上半年未使用配额的没收及重新分配至战略配额 【SMM分析】动力电池维修新规落地 【SMM分析】两大上市公司欲共同开发江西锂矿，主矿种变更获批与否成关键变量 【SMM分析】"淡季不淡"——2026年7月动力电池排产逆势走强的背后 【SMM分析】高端电芯需求拉动多地硅碳负极新建项目密集落地
2026-07-09 09:37:43小米汽车杀进“9系”红海
小米汽车正在向家庭主车市场猛攻。 7月8日，小米汽车官方微博发布“SKYNOMAD”海报。海报信息并不多，只有一个新名字和小米品牌LOGO，但它指向小米下一款大尺寸SUV。 华尔街见闻了解到，SKYNOMAD并非此前网传的“红米汽车”，而是小米汽车继SU7、YU7后的新产品新型号。其中，“SKY”指向天空，“NOMAD”寓意游牧自由。 小米集团总裁卢伟冰曾在一季度业绩会上提到，小米汽车将在今年下半年推出一款全新的中大型车型。 华尔街见闻了解到，该车采用了新的设计语言，外观方正硬朗，车身尺寸约5.2-5.3米，与理想L9、问界M9处于同一级别，预计将主打大空间多人出行市场。 这也意味着小米汽车下一步要补的，是其此前未触达的新用户。 SU7把小米汽车带进牌桌，靠的是速度、设计、性能，以及雷军个人IP带来的情绪价值。它更像一台能让用户快速产生表达欲的车：年轻、运动、科技感强，也足够有话题。YU7则把这套能力推进到SUV市场，继续强化小米汽车在纯电、智能化和年轻化产品上的标签。 但如果SKYNOMAD最终指向的是一台大尺寸、六座或七座、增程路线的家庭SUV，小米面对的就不是同一套决策链。 小米要说服的人变了。 SU7这类产品，很多时候是一个人的表达型消费。喜欢外观，认可性能，接受价格，再叠加品牌情绪，就可能促成一次下单。但家庭大车不同。它通常承担家庭主车角色，决策里不只有驾驶者，还有老人、孩子、伴侣，以及更高频、更复杂的真实使用场景。 开车的人要动力、智驾和补能效率；坐车的人要空间、舒适和安静；老人孩子关心上下车、二排三排体验和长途乘坐；家庭账本还要算售后、保值、可靠性和长期使用成本。 这也是为什么家庭大车从来不是蓝海。理想、问界已经把这个市场教育得很深。它们卖的不只是“大车”，而是把增程补能、智能座舱、辅助驾驶、冰箱彩电大沙发和家庭出行场景，打包成一套容易被全家理解的答案。 小米现在要切进去，面对的是一个已经形成用户预期的红海。 增程路线的价值也在这里。德勤2026年全球汽车消费者研究提到，纯电需求仍然谨慎，混合动力吸引力增强，消费者会在价格、充电便利和日常实用性之间做平衡。艾媒咨询关于新能源汽车消费趋势的报告也显示，续航和安全仍是用户购车时关注的核心因素。 对家庭主车用户来说，技术参数本身不够。参数必须转化成长途不焦虑、补能不折腾、全家坐得舒服。 小米需要这台车，也不难理解。 SU7证明了小米汽车的爆款能力，YU7把产品线推进到SUV市场。但要支撑更高交付目标和更完整的产品矩阵，小米不能只停留在偏个人表达、偏性能化的产品上。 进入大六座、大七座家庭SUV市场，意味着更高客单价、更宽用户层，也意味着小米的手机、家电、车机和生态互联，有机会被放进更高频的家庭场景里。 只是，这一步不会轻松。 小米过去最擅长的是把产品做出强辨识度，再用配置、价格、渠道和流量迅速打穿市场。家庭主车同样需要科技感，但它更看重确定性。车够不够稳，交付能不能跟上，售后网点够不够，长途体验能不能经得住反复使用，这些问题不会因为一个新名字自动消失。 所以，SKYNOMAD的重要性不在于小米又多了一个英文名，而在于小米汽车可能开始进入更难的一层竞争。 从SU7到YU7，小米说服的是愿意为设计、性能和科技情绪买单的人。到了SKYNOMAD，小米要说服的可能是一整个家庭。 这才是小米汽车下一场硬仗。它要证明的不是自己还能不能造爆款，而是能不能把爆款能力，变成家庭主车市场里的长期信任。
2026-07-09 08:29:52三星开始量产最新企业级固态硬盘 将用于英伟达Vera Rubin平台
三星电子宣布开始量产其最先进的数据中心存储产品，这款企业级固态硬盘将被纳入英伟达即将推出的Vera Rubin平台，标志着这家韩国芯片巨头在AI基础设施供应链中进一步巩固地位。 三星周三发表声明称，旗下PM1763企业级固态硬盘已正式进入量产阶段。 该产品搭载三星最新V-NAND闪存芯片及全新研发的4纳米控制器，读写速度较上一代产品提升逾一倍，并配备液冷系统以支撑AI训练与推理过程中的持续高速运行。 消息公布后，三星股价变动不大。近期芯片股波动加剧，投资者一方面寻找被市场忽视的AI受益标的，另一方面也在从估值偏高的个股中轮换出场。 PM1763：专为AI数据中心打造的存储方案 PM1763此前已在英伟达GTC大会上亮相。三星当时将其与下一代高带宽内存HBM4及低功耗SOCAMM2模块一同展示，作为面向AI数据中心的整体解决方案组合推出。 据三星介绍，PM1763的核心设计目标是降低先进处理器和AI加速器的数据延迟。液冷技术的引入，则是为了在高强度AI工作负载下维持稳定的读写性能，避免因散热瓶颈导致速度下降。 三星领跑企业级固态硬盘市场 根据市场研究机构TrendForce的数据，2026年第一季度，三星以35%的市场份额位居企业级固态硬盘市场首位，其后依次为SK海力士、美光科技、铠侠控股及铠侠合作伙伴闪迪。 此次量产消息进一步强化了三星在该细分市场的领先地位。随着AI数据中心对存储性能要求持续提升，企业级固态硬盘正成为AI基础设施投资链条中不可忽视的组成部分，相关竞争也随之升温。
2026-07-09 08:19:24上半年精铟涨逾86%！锗、钼、碳酸锂紧随其后 下半年金属如何表现？【SMM专题】
编者按：时序更迭，2026年上半年行情帷幕已然落下，各类金属品种在半年周期内走出分化剧烈、起伏交错的价格曲线。为方便产业从业者与市场投资者完整复盘周期逻辑、预判后市运行脉络，SMM特此梳理上半年金属市场表现专题，以供大家参考！ SMM数据显示，2026年上半年精铟以86.73%的涨幅领跑金属现货市场。锗锭、45%品位钼精矿与电池级碳酸锂分别录得72.22%、37.38%、32.07%的涨幅，稳居涨幅榜单前列。除了这些品种之外，氧化镨钕、一级冶金焦以及SMM1#锡同样走出可观上行行情。反观弱势品种， 1#锑锭上半年跌幅为27.19%；SMM1#银行情呈现冲高回落走势，上半年整体收跌 24.44%，多空博弈特征显著。 回溯上半年，地缘冲突持续扰动市场风险偏好，美联储货币政策预期迎来拐点，AI 产业链需求火热等构成影响金属市场的核心变量。供应端偏紧预期支撑多数金属上半年走出易涨难跌行情。然而近期宏观利空集中发酵：美元指数月线两连阳，以美元计价的大宗商品普遍承压；叠加市场对 AI 真实需求强度、资本投入回报的担忧持续升温，进一步拖累各类金属价格走弱。 展望下半年，美联储利率路径将延续宽松还是转向紧缩、美国中期选举带来的政策变数、全球地缘局势演变节奏，将持续重塑金属市场定价逻辑，影响各金属品种后市运行空间。从中长期视角来看，除去全球宏观政策、地缘博弈两大传统驱动因素，新能源与高端电子产业的需求边际变动、全球资源供应链稳定韧性，都有可能深度作用于各金属品种价格中枢。上半年斩获超额收益的强势品类，能否延续上行态势再创新高，亦或随供需格局突变迎来趋势反转？ 》点击查看SMM金属产业链数据库 铜 》2026年阳极铜市场半年回顾与展望：供应收缩导致格局反转【SMM分析】 一、上半年市场回顾 进口：恢复性增长，非洲成为增量主力 2026年1-5月，中国阳极铜累计进口33.19万吨，同比增加6.92% ，扭转2025年全年同比下滑15.88%的低迷态势。分月来看，进口量呈"先低后高再回落"走势。进口来源结构发生显著变化。赞比亚虽仍为第一大来源国，但占比已从年初的53%逐步回落至5月的约40%；刚果（金）崛起为最大增量来源，凭借Kamoa铜冶炼项目（粗炼年产能50万吨）投产后持续放量，其对华出口占比从1月不足10%快速攀升至5月的22.60%，同比增幅一度超过250%。相比之下，智利货源因进口比价倒挂持续萎缩，5月占比已降至4.48%。 国内供需：从宽松到趋紧的快速反转 上半年国内供需格局的演变可分为两个阶段： Q1宽松期：废产粗铜及阳极板供给延续2025年年底的充裕状态，冶炼厂冷料库存高企，南方粗铜现货加工费运行于1800-2000元/吨高位。宽松格局下，市场对进口阳极铜的依赖度阶段性下降。 3月中下旬拐点出现：因铜价跌破100,000元/吨关口，精废价差快速收窄；与此同时，行业政策密集收紧——再生铜合规审查趋严、金融扶持减少，废产阳极铜企业面临原料成本高企的挤压，生产积极性快速下滑，市场供应开始收缩。 Q2趋紧期：供需矛盾在二季度集中爆发。SMM阳极铜企业整体开工率从3月的50.42%降至6月的45.95%，其中废产端从40.58%降至36.00%。与此同时，二季度恰逢国内冶炼厂集中检修，检修炼厂对外采购冷料的需求反而增加，供给收缩与需求脉冲在同一窗口内反向运动，供需缺口被急剧放大。4月南方粗铜加工费月均价骤降至950元/吨，环比下跌850元/吨；5月进一步降至900元/吨。 》点击查看详情 》2026年国内铜箔行业半年度总结与展望【SMM分析】 2026年上半年，中国铜箔行业在新能源、AI算力与消费电子等多重需求共振下，延续了自2025年四季度以来的高景气态势， 行业整体呈现量价齐升、供需偏紧的格局。 一、产能利用率持续走高，高端品类存供给缺口 供需层面，上半年行业开工率整体高位运行，从年初的88.56%稳步攀升至二季度末的91%以上，持续站稳九成关口。 锂电铜箔与电子电路铜箔双线需求同步走强，受益于上半年地方储能补贴密集落地、新能源汽车渗透率提升，动力电池维持高排产节奏，叠加储能"630"并网前的集中抢装，锂电铜箔需求增量凸显；同时，AI算力中心与5G/6G通信设备则拉动RTF系、HVLP系高端电子铜箔需求快速放量，推动普通产能向高端转换， 传统电子电路铜箔因此出现供应缺口。此外，在终端需求乐观而新增产能释放仍需时间的背景下，SMM预计2026年中国锂电铜箔全年供需将呈现小幅短缺格局。 二、加工费全线上涨，行业盈利水平持续修复 价格方面，受益于供需偏紧，各规格铜箔加工费稳步上行 。截至2026年6月底，主流规格加工费较年初全面上涨：4.5μm锂电铜箔加工费均价上调1000元/吨至27000元/吨，6μm锂电铜箔上调2000元/吨至21000元/吨，以及18μmHTE铜箔上涨3000元/吨至21,000元/吨，加工费的上涨有效对冲原料价格波动带来的成本压力，行业盈利韧性增强。 》点击查看详情 》【SMM分析】2026年上半年海外再生铜原料市场回顾：铜价冲高，原料供应偏紧支撑折率坚挺 2026年上半年铜价走势 2026年一季度，铜价整体维持高位运行，主要围绕13,000美元/吨附近震荡。直至一季度末，铜价才出现阶段性回调，但进入二季度后又重新开启上行走势，并持续刷新历史高位。其背后，一方面受到铜矿供应紧张的支撑；另一方面，美国关税预期所引发的全球铜资源虹吸效应，也进一步放大了市场对供应端的担忧。与此同时，新能源汽车、新能源电力、电网建设及数据中心等新增用铜领域的快速增长，使市场对铜需求的预期持续升温。在供应增速难以匹配需求增长的背景下，铜价获得了较强支撑。 铜元素供应紧张的格局也进一步推动企业将目光从矿端转向矿端以外的补充来源，其中再生铜原料的重要性明显提升。随着铜价不断冲高，再生铜原料价格也同步抬升，而铜资源紧缺所带来的结构性变化，也使得再生铜原料市场过去以消费和价差为主导的定价逻辑开始发生转变。 》点击查看详情 》2026年上半年国内铜杆行业运行复盘及下半年市场展望【SMM分析】 2026年上半年铜杆受铜价高位波动、再生供给受限，铜杆行业分化显著：铜价阶段性回调带动精铜杆开工同比明显提升，再生铜受合规政策约束产出持续受限，推动行业开工与加工费走出前高后低走势；下游线缆、漆包线开工随细分需求冷暖不一；与此同时海外电力基建与能源转型催生大量刚性采购需求，国内铜杆线出口实现近乎翻倍的爆发式增长。展望下半年高铜价、产能过剩问题延续，精铜杆与再生铜杆差距将持续拉大。 （一）铜价波动叠加再生供给不足3月精铜杆开工同比显著抬升 从上半年电解铜价格走势能够清晰看到，2026年铜价全年运行中枢大幅高于2025年同期，自去年起铜价整体保持震荡上行趋势，下游线缆企业逐步适应高位原料成本，价格接受度持续提升。今年3月铜价迎来一轮明显回调，叠加再生铜杆开工长期低位，市场需求只能集中流向精铜杆，前期被高价压制的采购需求集中释放；反观2025年同期铜价正处于持续冲高通道，下游备货意愿偏弱，多重因素推动今年3月精铜杆开工率同比提升5.41个百分点。 》点击查看详情 》2026年漆包线行业半年度总结与展望：需求分化主导行情，传统承压、新兴赋能格局固化【SMM分析】 一、上半年行业复盘：开工走势前高后低，结构性分化为核心主线 2026年上半年，国内漆包线行业整体呈现“节后反弹冲高、二季度稳步回落”的阶段性走势，行业运行特征高度聚焦结构性分化。年初受春节停工、高位铜价双重压制，行业整体开工负荷偏低；3月依托铜价阶段性回调与传统消费旺季共振，企业集中复工复产，行业开工率攀升至上半年峰值。进入二季度，行业步入季节性淡季，叠加终端需求分化持续加剧，整体开工率稳步回落，但全年整体开工水平仍优于去年同期，行业整体韧性凸显。 铜价宽幅波动是上半年影响漆包线行业生产、订单节奏的核心变量，市场形成典型的铜价与订单跷跷板联动格局。 3月铜价阶段性下行，有效缓解下游采购成本压力，终端企业逢低集中补库，前期积压订单集中释放，带动行业开工率、新增订单同步走高。二季度国内铜价持续高位震荡，大幅抬高行业原材料采购成本，下游终端企业观望情绪升温，补库意愿大幅收缩，订单投放节奏持续放缓。叠加二季度季节性淡季属性，高位铜价进一步放大行业订单回落压力，成为制约二季度行业景气度的核心因素。 终端需求呈现显著冰火两重天格局，新旧赛道分化态势凸显。新能源汽车、电力变压器、工业电机、AI算力设备、两轮新能源车等高端新兴赛道需求刚性稳健，成为托举行业景气的核心压舱石。 春节复工后，聚焦上述领域的头部企业开工率快速回升至90%以上，部分细分赛道出现货源紧张、供不应求的局面，全程支撑行业整体开工底线。反观 传统家电赛道，需求走势大幅走弱、波动加剧，其中空调终端市场呈现“旺季提前透支、淡季快速降温”特征 ，3月曾短期拉动行业开工上行，二季度提前进入需求淡季，家电配套漆包线订单同比下滑超20%，相关企业被迫减产去库存，成为拖累行业整体景气度的主要短板。 》点击查看详情 》2026年上半年国内铜棒行业运行复盘及下半年市场展望【SMM分析】 一、2026上半年铜棒行业全景复盘 （一）政策端：反向开票从严管控，再生原料流通长期受限 上半年财税监管成为压制铜棒行业的核心底层约束。再生资源反向开票政策进入常态化高压落地阶段，自然人散户年度500万元开票额度，国内无票废黄铜流通渠道大幅收窄，基层回收商出货意愿低迷，国产合规再生黄铜货源持续紧缺。 政策过渡期企业合规成本显著抬升，中小加工厂缺少稳定带票原料渠道，被迫主动降产、检修避险；头部大厂凭借国际贸易资质、稳定进口货源缓冲原料缺口，行业产能加速向合规大型企业集中。770号再生铜退税政策持续收紧，行业灰色流通空间彻底压缩，原料"有货无票、有票高价"的矛盾贯穿上半年全周期。 （二）原料与进出口：国产再生供给收缩，进口再生黄铜溢价走高 1. 国内原料瓶颈凸显 国产废黄铜合规流通量同比大幅下滑，再生黄铜对比电解铜的成本优势弱化，多数黄铜棒厂陷入原料采购难、抵扣成本高的困境，且自然人额度天花板限制，供给难以回到往年水平。同时黄杂铜市场炒作进一步推高价格，铜锌分离操作抬升综合原料成本。 2. 进口货源成为主流补充，但成本持续抬升 国内企业转向批量采购带票进口再生黄铜，上半年再生黄铜进口量同比维持增长，但海外废铜出口政策扰动、国际铜价上涨推升采购溢价。海外可流通废黄铜货源收紧，进口采购系数持续走高，进一步抬高黄铜棒原料成本。 》点击查看详情 》2026年铜板带半年度总结与展望：上半年开工率创五年同期高位，新兴赛道发力支撑行业韧性 【SMM分析】 一、上半年总结：景气前高后稳，结构性亮点突出 2026年上半年，中国铜板带行业在经历了年初铜价剧烈波动与春节季节性停摆后，3月起进入快速复苏通道，整体呈现1-2月承压、3-4月冲高、5-6月温和回落的运行节奏。上半年行业平均开工率约73%，大幅高于2025年同期水平，其中4月开工率更是创下四年同期峰值。 （一）供应端——行业头部企业产能持续高负荷运转，全行业整体维持高位生产节奏。但再生铜相关政策收紧，含税再生原料供给收紧，黄铜带坯料货源偏紧，阶段性制约部分企业生产释放。 （二）需求端——电力变压器、新能源汽车、储能、半导体引线框架等核心下游消费持续旺盛，成为行业景气度维持高位的主要拉动力。 上半年行业经历了"铜价高位承压→铜价阶段性回落后需求集中释放→订单饱满货源紧张→后续订单温和回落"的完整周期。 进入二季度中后期，虽新增订单边际转弱，但6月淡季开工率仍远超市场预期，呈现明显"淡季不淡"特征。 》点击查看详情 》2026H1电解铜现货升贴水回顾与H2展望【SMM分析】 2026年上半年，沪铜电解铜现货升贴水走势波动明显，整体呈现“高波动、阶段性深贴、二季度修复、年中再度转正”的运行特征。 春节前后，在下游备货、交割换月及库存变化扰动下，现货升贴水波动明显加剧；春节后随着社会库存季节性累积，下游复工恢复偏慢，现货市场一度承压转弱。进入二季度后，伴随社会库存持续去化，尤其是广东地区库存快速下降，华南现货升水明显走高，并带动华东至华南搬库套利空间打开，对上海地区现货升贴水形成间接提振。5-6月，虽然高铜价与淡季预期抑制下游采购，但LME-COMEX价差持续走扩，海外货源流向美国市场的动力增强，中国进口铜补充节奏受到扰动，国内低库存格局仍对现货升贴水形成支撑。 整体来看，2026年上半年沪铜升贴水的运行并非单纯由上海本地消费强弱决定，而是在国内低库存、区域库存分化、跨区搬库套利、进口铜补充受限以及海外价差变化共同作用下形成。低库存是现货市场的底层支撑，广东高升水是二季度升贴水修复的重要推动因素，而LC价差走扩则削弱了进口铜对国内市场的补充能力，使得沪铜升贴水在消费边际走弱阶段仍表现出较强韧性。 一、上半年沪铜升贴水走势回顾 1月：节前备货与换月扰动并存 升贴水波动放大 2026年1月，沪铜现货升贴水波动较为剧烈。月初，市场仍处于节前备货窗口，部分下游企业在春节前仍有一定补库需求，叠加交割换月及阶段性货源结构变化，现货升贴水一度走强。但随着春节临近，下游企业陆续放假，市场成交逐步转淡，贸易商出货压力增加，现货升贴水快速回落，并转入贴水区间。 从市场表现来看，1月升贴水的快速波动更多体现为节前交易节奏变化与货源结构扰动，而非消费端持续改善。春节前最后阶段，下游采购逐步收缩，市场买盘减少，持货商为促进成交主动下调报价，现货贴水扩大。由此也为春节后的季节性累库和一季度现货偏弱运行埋下基础。 》点击查看详情 》【SMM分析】2026上半年硫产业链回顾：极端冲击下的暴涨暴跌，硫磺硫酸价格双双刷新历史，高位震荡格局未改 2026年上半年，全球硫产业链经历了前所未有的剧烈波动。从年初的平稳运行，到2月底中东地缘冲突引爆价格，再到6月中旬美伊停战带来的急转直下，硫磺与硫酸市场走出了一轮“冲顶—见顶—回调”的完整周期。 国内硫磺（SMM EXW山东）半年涨幅约157%，SMM中国铜冶炼酸指数半年涨幅约94%；硫磺（CIF印尼）半年涨幅超126%，硫酸（CFR印尼）半年涨幅约185% ，全球硫市场同步上演“速度与激情”。 一、事件背景：霍尔木兹封锁引爆全球硫危机 2026年上半年全球硫产业链的极端行情，根源在于一场持续逾百天的地缘冲击。 2月28日 ，美伊冲突爆发，霍尔木兹海峡——这条承载全球约45%海运硫磺贸易量的关键水道——进入实质封锁状态。海峡通航量一度缩水九成，全球硫磺供应链的“命门”被掐断。中东地区硫磺产量约占全球总产量的25%，出口量约占全球贸易量的45%。 封锁期间，波斯湾内累计滞留硫磺船货一度高达80-100万吨。长达三个半月的战争期间， 硫磺运输总量仅为8万吨 。 6月17日 ，美伊远程签署谅解备忘录并生效； 6月19日 双方正式签约。协议规定霍尔木兹海峡30天内逐步解封，美国解除海上封锁。自6月15日停战消息宣布以来，约64万吨硫磺已驶离海峡——而此前三个半月战争期间硫磺运输总量仅为8万吨。6月23日，伊朗正式确认霍尔木兹海峡已对全球商船完全开放，为期60天，其间不收取任何通行费用。 供应担忧一缓解，市场立刻恐慌性抛售。镇江港颗粒硫磺从6月11日的11750元/吨跌至6月24日的9200元/吨。此前长期滞留波斯湾的硫磺船舶集中外运，叠加中东受损油气配套设施分批检修复产，全球硫磺供给迎来阶段性修复窗口。 但全面恢复尚需时日。 》点击查看详情 铝 》2026年海外铝土矿市场回顾及展望 发运高位与政策扰动交织 下半年不确定性上升【SMM分析】 2026年上半年，海外铝土矿市场整体呈现“发运高位、进口增长、价格同比回落但年内修复、政策扰动增强、能源及海运成本抬升”的运行特征，其中中东地缘冲突推升油价及干散货海运费，成为支撑几内亚至国内铝土矿CIF价格的重要成本因素。从供应端来看，几内亚主要港口铝土矿发运量同比维持明显增长，继续成为海外铝土矿供应增量的核心来源；澳大利亚发运整体相对稳定，但3月受当地天气扰动影响，主要港口发运量出现阶段性回落。从国内进口结构来看，由于6月海关分国别进口数据尚未公布，本文进口部分主要以2026年1-5月数据进行观察。数据显示，2026年1-5月国内铝土矿进口总量同比继续增长，且来源结构进一步集中于几内亚。 价格方面，2026年上半年进口铝土矿价格较2025年同期明显回落，但年内走势并未持续下行。3月以来，中东地缘冲突升级推升国际油价及干散货海运成本，几内亚至国内铝土矿CIF价格明显上涨；五一前后及6月中下旬，市场多次传出几内亚政府或将出台铝土矿出口配额相关政策，虽然相关政策最终未在市场预期时间内正式落地，但阶段性扰动了买卖双方成交节奏，并对远期价格预期形成一定支撑。与此同时，春节后国内氧化铝厂进口矿原料库存整体维持高位震荡，3月后港口进口铝土矿库存持续累库，并贯穿整个上半年，对现货价格进一步上行形成一定压制。 整体来看，2026年上半年海外铝土矿市场并非绝对缺矿，而是呈现“供应现实偏宽松、成本及政策预期收紧”的博弈格局。几内亚发运高位支撑国内进口矿到货，但国内进口来源高度集中于几内亚，也使市场对几内亚政策、雨季发运、海运费波动及长单价格变化的敏感度明显提升。 》点击查看详情 》2026 废铝市场：供需双弱叠加政策约束下行情重塑 废铝下半年震荡格局已定【SMM分析】 2026年上半年，废铝市场在政策收紧与需求疲软的双重压力下产量增速，且受制于原铝价格回落，全年"前高后低"的态势已初步确立。 一、精废价差 2026年上半年，废铝精废价差经历了"低位开局—快速走扩—高位震荡—加速收窄"四个阶段，至6月底跌至近年低位。 第一阶段： 年初精废价差处于相对低位，上海机件生铝精废价差在2,267-2,690元/吨区间运行。春节前下游企业陆续进入放假周期，终端备库意愿低迷，"有价无市"特征显著。 第二阶段： 春节后货场陆续复工，叠加美伊地缘冲突推动原铝价格大幅攀升，A00铝价从23,100元/吨附近拉涨至25,590元/吨，废铝跟涨但节奏滞后，精废价差被动走扩。3月12日上海机件生铝精废价差达到上半年最高点3,848元/吨，型材铝精废价差达3,338元/吨。 第三阶段：原铝价格自高位回落，废铝因政策合规影响，带票货源偏紧，跟跌幅度较小，精废价差逐步从高位修复。且"金三银四"旺季成色不足，下游利废企业按需采购为主。 第四阶段： 6月下旬A00铝价加速下行，但废铝在反向开票政策带来的成本支撑下表现抗跌，精废价差快速收窄。截至7月7日，上海机件生铝精废价差2,080元/吨，型材铝精废价差收窄至1,588元/吨。部分铸造铝合金企业已开始考虑采用A00铝锭替代废铝进行生产。 二、废铝货场库存及出库 年初中原地区环保限产解除后，熟铝系废铝库存水平趋于饱和，但下游企业因高铝价而备库意愿极低、部分企业计划提前停产，国内废铝市场整体表现为高价抵触下的"有价无市"，货场出库量随下游减产持续下滑。春节前后，废铝货场及利废企业陆续进入假期，出货活动全面暂停，仅少量延迟到货货源小幅入库，市场交投几近冰点。 》点击查看详情 》海外电解铝年中回顾：地缘冲突引发减产，铝价冲高加速新建项目及复产【SMM分析】 2026年上半年，中东地缘冲突成为影响电解铝价格的决定性因素之一。中东事件前，美元降息周期的预期利多有色金属价格，1月海外电解铝整体偏强运行为主；高铝价抑制需求，叠加国内春节假期影响，国内铝锭超预期累库，2月份，国内外铝价联动回落；2月28日，美以联军联手对伊朗发动军事打击，正式揭开中东地缘冲突影响铝价的序幕。 中东地缘冲突引发中东减产，供应大缺口预期推升LME铝价 受美伊冲突影响，中东地区部分铝厂出现减产，叠加3月莫桑比克铝厂转入停产，市场预期海外电解铝基本面将面临大缺口。受此提振，海外铝价不断攀升，6月2日LME 3M 铝价达到近3年高点3787.5美元/吨。中东及莫桑比克铝厂减产时间线如下： 除此之外，伊朗本土电力等基础设施损毁，铝厂生产预计难以为继，但目前无明确公告，SMM做出减产评估。 截至4月中旬，SMM预计，中东及莫桑比克涉及减产的总产能可达350-400万吨左右。 大幅减产影响下，海外电解铝基本面转缺口，LME铝锭总库存及日本港口铝锭库存持续下行。截至2026年6月底，LME全球铝锭库存录得30.2万吨，较去年年底下降20.7万吨；截至5月底，日本主要港口电解铝库存为23.9万吨，较去年年底去库7.8万吨。 》点击查看详情 铅 》高套利驱动上半年铅锭进口激增 下半年进口量阶梯下滑？【SMM分析】 一、上半年进出口全景：铅锭进口大幅冲高，出口持续低迷 据中国海关总署统计数据，2026年1-5月国内精铅及铅材合计进口248443吨，累计同比暴涨291.06%，上半年进口窗口长期敞开，海外货源持续涌入，进口总量已超越 2025 全年水平；反观出口端，1-5月精铅及铅材合计出口仅 20197 吨，同比下滑 32.49%，整体维持低位运行。 逐月进口数据呈现持续走高态势：1-2 月精铅累计进口 33412 吨，2 月单月同比增幅超 11 倍；3 月精铅 + 铅合金合计进口 49399 吨；4 月合计进口 57343 吨，环比上涨 15.69%，同比增幅达 680.12%；5 月精铅进口 36684 吨，仅环比微降 0.66%，叠加铅合金进口 23414 吨，当月合计进口近 6.01 万吨，同比大增 731.65%。5 月进口高位主要依托三点支撑：沪伦比值高位带来稳定进口套利空间，印度、韩国货源集中到港，叠加国内冶炼检修、再生铅减产形成供应缺口；同期 LME 库存冲高至 31.4 万吨，海外低品质铅锭流通充足，但东南亚高品质铅锭现货持续高升水。 》点击查看详情 镍 》【SMM分析】成本驱动为轴，需求复苏共振——电池级硫酸镍2026半年度回顾 2026年上半年，电池级硫酸镍市场经历了"两度冲高、两度回落"的宽幅震荡行情，价格走势由成本端支撑和需求端驱动的格局所主导。两周前，SMM对当前6-7月硫酸镍现货市场表现做出过分析和展望（若感兴趣，详情可见 【SMM分析】6月硫酸镍市场分析与展望：成本抬升与供需错配下的价格承压_硫酸镍行情评述_镍盐_上海有色网 ），本文则将主要对2026年上半年情况进行回顾。 从半年维度看，市场可划分为三个鲜明阶段： 第一阶段 · 1-3月：成本支撑下的弱势震荡 1月镍价大幅上涨带动成本上行，镍盐价格上行；2-3月镍价回落、成本下降，叠加下游需求持续疲软，镍盐价格承压下行。该阶段成本端为主导，需求端持续形成压制。 第二阶段 · 4-5月：成本与需求双向共振上行 4月镍价大幅上行、中间品减产预期推升系数，成本显著抬升；同时国内需求超预期改善、海外订单回暖，下游采购情绪恢复。成本+需求双轮驱动，镍盐价格获得强劲上行动力。 第三阶段 · 6月：成本与需求走弱双重压制 6月美国经济数据刺激加息预期，叠加镍自身累库弱基本面，镍价大幅下挫，成本支撑明显走弱；同时年中节点下游订单走弱，采购需求下滑。成本与需求双弱，镍盐价格大幅下行，回吐二季度部分涨幅。 以下将对成本和供需端做进一步回顾： 二、成本端：镍价主导下的中间品系数博弈 中间品供应持续偏紧，是贯穿上半年的主线。MHP系数在1-2月因下游对高系数接受度较弱而小幅走弱，3月起受印尼工业园区滑坡、硫磺供应紧缺预期等扰动因素影响持续上行，4-5月硫磺导致的减产逐步落地后，系数维持强势，直至6月部分中间品项目排产略有回升后才有所回落；高冰镍系数则全程维持高位运行，反映出高冰镍可外售量偏紧的格局并未在上半年得到实质性缓解。 》点击查看详情 新能源 》【SMM分析】2026H1锂矿市场回顾及H2展望 2026年上半年锂矿价格的主线是冲高回落，而非价格重心的单向上移。SMM锂辉石精矿指数价格（SC6，CIF中国）从年初约2000美元/吨（1月均价）起步，2月初一度回落至1875美元，随后跟随碳酸锂震荡上行，5月中旬冲高至2780–2840美元的年内高点，6月回落至2385–2480美元区间。这条轨迹几乎完全复刻碳酸锂——碳酸锂现货年初约13万元/吨，5月冲高至20万元/吨上方，6月回落至16–18万元。锂矿全程没有独立行情，它是被碳酸锂经期货盘面反向拉动、又随碳酸锂见顶而回落。理解上半年的矿价，起点不是资源端供需，而是碳酸锂的定价与情绪。 这一点必须先纠正一个常见误读：上半年矿价走强不是“有效供给偏紧支撑价格上移”的结果。真正的驱动来自需求前置（出口退税调整触发的抢出口备货）、供给扰动预期（枧下窝复产反复递延、津巴布韦出口禁令）与盘面情绪的共振；而当仓单累积与宏观利空在5月集中释放、枧下窝复产预期于6月落地时，价格顺势回落后因需求预期又大幅上涨。 一、 矿价跟随碳酸锂，外采矿冶炼利润全程倒挂 上半年最能说明矿端定价机制的，不是矿价涨了多少，而是外采锂辉石制碳酸锂的即期利润阶段性为负。矿-盐倒挂在上半年是结构性、持续性的，而不是阶段性的利润挤压。 倒挂的成因直接指向定价机制的反转。矿价不再由自身成本顺向加成决定锂盐价格，而是碳酸锂作为定价锚，经期货盘面反向决定矿价。1月初当碳酸锂在需求前置与情绪驱动下冲高，矿价被同步顶上去，但下游锂盐的实际承接力有限，冶炼加工环节的利润被压至负值。4月，在矿-盐倒挂且缺乏较好套保位置的现实下，外采矿锂盐企业对高价矿的承接能力明显下降。对海外矿山而言，这意味着其实际成交价格被中国冶炼环节的盈亏反向锚定——这不是叙事，是可以用即期利润数字逐月验证的机制。 定价形式的金融化也在数据里可见。5月末价格下行时“锂盐厂买矿点价活跃”，6月“新货基差走强”，点价加升贴水已是主流成交方式，锂盐厂倾向在价格下行时用点价锁定矿源。谁持有点价权，谁就掌握结算时点，这在上半年碳酸锂双向剧烈波动的行情里，直接体现为不同锂盐厂利润的分化。 》点击查看详情 》【SMM分析】总量延续增长，结构深度调整——2026年H1动力市场回顾 一、新能源汽车：内销增速承压，出口量级跃升 2026年上半年，全球新能源汽车销量约为1025万辆，累计同比增长14%；国内新能源汽车销量约为740万辆，累计同比增长7%，平均渗透率约为48%。总量维持增长，但内外销结构发生显著分化。 国内市场方面，内销占比约为69%，销量累计同比下滑14%，单月渗透率最高触及62% 。国内新能源汽车市场已进入高基数成熟阶段，2025年底补贴退坡预期下的集中抢购，提前释放了2026年初的部分消费需求。当前，渗透率在60%以上的进一步突破面临较大阻力——剩余燃油车用户多为充电条件受限、长途出行需求刚性或价格高度敏感的群体，转化难度显著高于早期用户。内需正处于由政策驱动向市场驱动切换的过渡阶段。 出口方面，2026年上半年占比约为31%，较2025年同期的15%大幅提升，销量累计同比增长近120%。 出口激增背后有三重驱动：其一，2025年上半年出口基数受欧盟反补贴调查影响被人为压低，低基数效应放大了同比增幅；其二，车企赶在关税政策落地前集中出口，形成阶段性抢出口窗口；其三，中国新能源汽车在东南亚、拉美等新兴市场的产品竞争力持续提升，叠加国际形势变动推升海外燃油车用车成本，刺激了海外新能源汽车需求的释放。 从技术结构来看，纯电车型占比约为66%，与去年同期基本持平。占比"冻结"的表象之下，两股反向力量正在博弈：一方面，新能源汽车向三四线城市下沉过程中，充电基础设施的不足使得可油可电的插混与增程式仍是最务实的选择；另一方面，4C快充技术的普及和超充网络的完善，正在逐步消解纯电车型的里程焦虑短板，为纯电份额的回升积蓄动能。 单车带电量方面，1-5月平均带电量达68.4kWh，同比增长34%。增长驱动力集中于三个方面：第一，消费结构升级，以旧换新政策引导需求从A00/A0级向B级、C级迁移，大尺寸车型搭载大容量电池，结构效应拉高整体均值；第二，插混及增程式车型的电池容量持续膨胀，纯电续航里程从50-80km提升至150-250km，对应带电量从8-18kWh翻倍至18-40kWh，增程车型同步增长至50kWh以上；第三，商用车占比扩大，重卡及物流车单车带电量普遍在200kWh以上，对整体均值形成显著的杠杆拉动效应。 》点击查看详情 》【SMM分析】2026年H1需求高增驱动行业扩容 负极量价齐升迎修复良机 一、市场格局 2026年上半年，下游需求爆发带动负极行业景气度稳步提升，市场整体活力显著释放。 动力端，新能源汽车行业整体增长态势稳健，虽中国内销市场增长阻力较大，但出口市场实现翻倍增长；同时，考虑到单车带电量的显著提升，叠加政策红利驱动商用车销量向好，共同拉动动力电芯需求持续扩容，为负极市场提供坚实需求支撑。储能端，国内年初独立储能项目受经济性驱动，叠加“抢节点”并网动机，招标集中涌现；海外市场方面，欧洲和亚太市场在政策支持下显著放量，国内外共同推动下储能端需求高增。 锂电动储两大赛道双向赋能、协同发力，拉动负极行业终端需求实现爆发式增长，上半年整体石墨负极需求量同比涨幅超68%。在此背景下，各大负极企业加快生产排程， 据SMM统计，2026年H1，中国石墨负极材料总产量约169万吨，较2025年同期增长超52%。其中，头部企业贝特瑞产量表现尤为突出，龙头地位稳固。 伴随下游需求持续释放，负极行业整体出货量保持快增态势。据SMM统计，2026年上半年行业总出货量同比提升64%。 然而，受一二线负极企业一体化产能持续偏紧影响，有效供给释放受限，尾部企业受制于产品验证周期较长，短期内难以对现阶段的供需缺口形成实质补充，行业整体呈现实质性供给紧缺格局。在此背景下，上半年行业库存持续去化，2026H1去库成为主基调，整体库存水位明显回落。 》点击查看详情 》固态电池2026半年度回顾与展望 上半年蓄力下半年冲刺【SMM分析】 要点：2026年上半年是固态电池产业从“概念验证”迈向“量产前夜”的关键蓄力期——会议密集、标准出台、技术突破、资本涌入、产能落地；下半年将进入“发车冲刺”阶段，多款搭载固态/半固态（固液混合）电池的车型集中上市，2027年装车节点的竞争格局将在年底前基本锁定。 前言：价格和产量 上半年各企业以“建线、调试、送样”为主， 实际采购量极小（硫化锂仅37吨、硫化物电解质仅49吨），价格反映的是“科研级/公斤级”采购价 。下 半年随着百吨级以上产线陆续投产，行业将从“公斤级交易”迈入“吨级交易” ，规模效应将推动价格中枢显著下移。 0.1价格：上半年价格以下行为主，仍未达到下游市场预期值；下半年价格继续下行，且幅度较大 硫化物路线（硫化锂、LPSC、P₂S₅）：H1硫化锂已从年初2,000元/千克跌至6月初的1,530元/千克（跌幅23.5%），下半年随着百吨级产能集中释放（如天赐材料Q3投产）、头部企业自供比例提升、工艺良率持续改善，预计H2均价将进一步下探至1,300-1,500元/千克，LPSC有望回落至6,000-7,500元/千克区间。 氧化物路线（LATP、LLZO）：工艺成熟度高、竞争格局稳定，预计H2价格窄幅震荡为主，LATP在90-105元/千克区间波动，LLZO在650-700元/千克区间。 正极材料（LFP、三元）：碳酸锂供应宽松（全年预计产出202万吨LCE，同比+25%），正极材料价格重心有望继续下移，磷酸铁锂H2均价或回落至50-55元/千克，8系三元或降至190-200元/千克。 辅料（溴化锂、氯化锂）：新增产能逐步释放，H2预计分别回落至280-300元/千克和220-250元/千克。 》点击查看详情 锰 》【SMM分析】2026 年锰系合金行情复盘与展望：上半年冲高回落，下半年迎修复反弹 上半年（1-6 月）市场回顾 2026 年上半年锰系产业链呈现 “ 先强后弱、高位震荡 ”格局，行情核心围绕高位成本支撑与终端需求疲软的双向博弈展开。 1-2 月：震荡上行，成本与需求共振推涨 1-2月锰系产品价格延续年末涨势，整体稳步走强、震荡上行。 其中，天津港高度澳块锰矿价格40元/吨度左右逐步攀升至43-44元/吨度；6517硅锰出厂价格从5575元/吨左右上涨至5700元/吨。本轮涨价由成本端与需求端双向共振驱动。 成本端，海外锰矿外盘持续挺价，国内锰矿到港成本稳步抬升，贸易商为对冲后续高价货源风险，整体挺价意愿强烈；同时春节前夕港口锰矿库存处于年内低位，进一步夯实矿价上行基础。 供应端，北方高炉企业春节集中检修，南方企业减产幅度有限，行业整体合金供应量阶段性收缩。 需求端，年初下游钢厂集中开启春节原料补库，采购需求集中释放，有效承接市场货源，带动锰矿及锰系合金价格持续震荡走强。 3-4 月：快速冲高，矿价与合金同步触及年内高点 3-4月锰系市场行情单边上行，原料与合金价格同步冲高，价格涨幅在10%以上，达到上半年价格峰值。 本轮行情上涨核心逻辑为 供应扰动预期、市场情绪溢价、生产成本刚性抬升三重利好叠加 。具体来看，天津港46%品位澳块锰矿最高触及48元/吨度左右，相比3月初涨幅9.97%，半碳酸最高43.75元/吨度，相比3月初涨幅16.8%， 6517硅锰价格峰值达6300元/吨左右，涨幅10.5%。 成本端①锰矿：澳洲台风扰动发运、南非电力供应紧张加剧、美伊战争下海运费上调，矿价被资金和情绪推动快速冲高；②焦炭：3 月首轮提涨落地，成本进一步抬升，合金冶炼成本被动上移；③电价：南方取消峰平谷计价方式南方复产受限，成本支撑强化。 供应端，北方行业内由高产能企业牵头，开启行业自律，自发减产，供应收缩，利好价格上涨，需求端钢厂虽有 “平控” 预期，但短期刚需仍在，钢招报价随矿价被动上调，合金成交尚可。 5-6 月：冲高回落，成本与需求博弈加剧，价格震荡走弱 5月起锰系行情拐点显现，整体进入冲高回落、弱势震荡阶段，市场供强需弱格局持续加剧，成本与需求的博弈成为行情主导核心。 成本端依旧存在刚性支撑，5月国内煤矿事故频发，推动化工焦价格多轮上调，累计涨幅超250元/吨；叠加夏季高温来临，区域用电负荷攀升，工业电价小幅上行，合金冶炼高成本格局并未松动。但需求端利空集中释放，钢厂采购节奏放缓，持续压价拿货，钢招报价连续下调。 终端需求疲软持续压缩合金生产企业利润，倒逼合金厂主动压减锰矿采购价格，带动锰矿、合金价格同步回落，供强需弱格局仍未改善，部分企业开始减产。 》点击查看详情 黑色金属 》【SMM热点分析】2026 年上半年钢材市场回顾及下半年行情展望 p> 》【SMM分析】预计2026年热卷价格重心或窄幅上移但高度有限 •未来一年来看，2026-2027年中国有近4000万吨热卷产能项目正在规划建设中，预计2026年产量进一步增加。需求方面，中国宏观政策预计延续偏暖态势，制造业板块有望继续出台刺激消费政策，需求仍有较强韧性期待。然而，受反倾销及出口结构调整影响，热卷出口的下降将对国内高供应格局形成压制；综合来看，预计2026年卷价延续底部震荡；但考虑到海外地缘冲突推升通胀预期并传导至大宗商品价格，叠加煤焦价格自2025年触底之后，进入新一轮修复性上行周期，在成本推升背景下，热卷均价较2025年或小幅反弹。 •未来五年来看，考虑到本轮投产高峰期已过，随着行业兼并重组加速推进及产能结构持续优化，热卷供应增速或将于2027年开始逐步放缓并转向平稳。SMM预计，2028年左右，供给端限产+钢材出口规模收紧的政策“组合”或将再次出现，产能过剩矛盾改善或带动热卷价格出现一轮上行机会。 •然而，不同于2015年供给侧改革配合房地产宽松、棚改去库存等政策的力度，阶段性去产能结束后，中国整体钢材消费下行趋势难以扭转，导致本轮由供给矛盾缓解带来的卷价阶段性上行空间较为有限；此外，铁矿供需格局趋于宽松也将拉低成本，预计卷价短暂上行后再次承压回调。 从钢厂利润来看： 考虑到中国过剩钢铁产能依赖钢材出口化解，导致我国钢铁价格需保持相对低位以支撑价格优势和订单，这也将限制中国钢铁价格上行空间，预计2026年下半年钢厂利润维持低位微利状态运行。 》点击查看详情 硅 》2026年上半年多晶硅行情分析与展望——价格突破新低 后续关注成本与政策【SMM分析】 整体供需矛盾仍在 价格难有起色 回顾2026年上半年，多晶硅市场由于产能过剩问题突出叠加历史库存等因素，虽在政策预期等支撑下偶有反弹，但整体下行“颓势”不变。 从价格走势看，价格高点诞生于1月中上旬，此时主要受12月CPIA行业会议以及“产能整合公司”等影响叠加自律预期，价格在上报的60元完全成本线支撑下不断上涨。实际成交超过55元/千克，个别报价甚至超过60元/千克。 但下游冷淡需求未改，下游环节无法接受过高价格，更重要是随着自律进程不及预期，部分行为甚至被“叫停”，多晶硅价格开始下跌。 随后在2月前后虽又有会议召开，但结果不尽如人意叠加春节本就为淡季，经历时间极短反弹后在再度开启下行。 随后多晶硅价格便进入了漫长的持续下跌行情，即使在3-4月份有出口退税的政策支撑，多个下游环节下游普涨的大背景下，多晶硅价格仍无明显起色。究其原因在于：1、多晶硅历史库存问题积压严重，上半年厂家库存长期维持在4-6个月。2、多晶硅产能过剩明显，目前行业已投多晶硅产能超过300万吨，即便排除较长期停产产能，也有250万吨左右，对比2026年100万吨出头的需求，过剩压力属实太大。3、市场对于2季度即将到来的丰水期供应表现十分担忧，导致从3月开始采购就极为谨慎。 受上述影响，多晶硅价格在6月跌破去年新低，致密/复投部分低价跌至31元/千克，部分混包料价格更是跌破30元大关。 从供需来看，其实2026年上半年受价格及成本影响，多晶硅开工以及显得“较为克制”…… 》点击查看详情 光伏 》2026年上半年光伏组件行情分析与展望——政策影响较强 组件价格难涨易跌【SMM分析】 出口退税政策叠加成本驱动，组件价格上涨 2026H1，光伏组件价格由于政策带动之下叠加成本方面压力开始出现触底反弹的情况，价格快速上涨。 2026年H1组件价格走势 从价格走势看，2026Q1组件出口退税取消政策落地，组件企业销售重心转向抢出口，且在前期银浆价格上涨之后企业抵触亏损情绪浓厚，价格上涨，3月中旬组件价格达到最高点，部分企业成交价格突破0.8元/瓦。 2026年4月，出口窗口期关闭之后，海外各地区采购需求开始下降，同时国内市场需求又无支撑，Q2季度开始组件企业也开始为出货排名调整销售策略，竞价出货氛围开始转浓，价格下跌。 2026年5-6月，组件成本开始回落，银价价格大幅下降，同时电池片价格出现同步下滑，辅材等价格也受到组件排产下降出现一定的下跌，组件成本支撑明显减弱，价格下跌速度加快。 2021-2026H1中企光伏组件产量变化（GW） 从供应端来看，2026年H1光伏组件开工呈现明显下降的情况，Q1季度初期，月度最低产量甚至低至30GW左右，随后海外订单带来些许供应端的增量，但Q2季度开始随着内外需双弱的原因导致产量开始大幅下降，SMM数据统计，2026年上半年中企光伏组件产量共计210GW，同比去年下降25.87%，值得一提的是，需求端方面，2026年1-5月中国光伏新增装机仅为59.59GW，同比2025年同期下降69.88％，从而导致组件库存仍未有明显去化。 》点击查看详情 稀土 》稀土金属上半年市场回顾：镨钕急涨急跌触底反弹 镝铽先扬后抑6月回升【SMM分析】 2026年上半年，稀土金属市场演绎了“急涨冲顶—深度回撤—修复反弹—二次探底—触底回升”的剧烈波动。品种间走势明显分化：镨钕金属波动幅度之大为近年罕见，镝铁与金属铽则先扬后抑再反弹。 镨钕金属：年初冲高110万后两度深调，年中供应收缩驱动触底反弹 年初镨钕金属报74万元/吨，在氧化镨钕现货偏紧、下游磁材企业春节前后备货采购等供需基本面因素共振下急速拉涨，2月底触及109万元/吨的年内高点，累计涨幅达47.3%。3月终端需求实质性收缩叠加市场利空消息发酵，价格快速回落至90万元/吨附近。4月受精矿涨价支撑氧化物成本、部分分离厂停产及出口管制窗口期海外订单释放支撑，价格修复反弹至99.9万元/吨。5月-6月下游进入传统需求淡季，磁材企业对镨钕金属询单采购活动减少，价格二次探底至83万元/吨。6月中下旬，由于废料回收企业出现大规模减产，市场供应预期趋紧，带动镨钕价格触底回升，6月30日收于90.5万元/吨。上半年均价约90.5万元/吨，振幅48.3%。 镝铁与金属铽：先扬后抑，需求冷清持续走弱，6月供应收缩反弹、铽价重回高位 年初下游集中补库带动中重稀土走强，镝铁由129万元/吨最高涨至159万元/吨，金属铽由7475元/千克涨至8025元/千克。但年后磁材企业的镝铽库存相对充足，采购重心集中在镨钕市场，导致市场整体交投氛围冷清，价格持续承压下行，5月末镝铁跌至121万元/吨，金属铽跌至7435元/千克。6月份，受废料回收企业减产影响，氧化物供应量出现缩减，叠加市场利好消息发酵，低价氧化物货源收紧，带动金属企业采购成本持续攀升，与此同时下游磁材企业询单采购活动增多，金属企业报价开始止跌回升，金属铽回升至8025元/千克，镝铁收于138万元/吨。上半年镝铁均价136.2万元/吨；金属铽均价7689元/千克。 》点击查看详情 》2026年上半年中国稀土原料出口回顾：窗口期下的价格分化与海外稀土产业建设【SMM分析】 一、轻稀土价格层面：审批周期短刚需兑现度高，量价跟随国内节奏波动 轻稀土未纳入首轮出口管制清单，审批周期普遍控制在30天以内，民营企业亦可参与申报，因此海外新能源车、风电、抛光、催化领域的刚需可充分兑现，FOB价格整体跟随国内现货节奏波动，波动率远低于重稀土。分品类看，氧化铈FOB从年初1718美元/吨涨至5月2205美元/吨，涨幅约28%，出口量从1月175吨逐月攀升至5月1569吨，1-5月累计出口3844吨，同比增长67%，由国内涨价+海外半导体抛光、汽车尾气催化刚需共同拉动；氧化钕FOB节前冲高至187美元/千克后回落至183美元/千克，全年稳在170美元/千克以上，1月出口12吨、2月受春节+高价抵触回落至0.5吨，3月起海外旺季启动后单月维持35吨以上，1-5月累计123.5吨，同比增长26%。整体看轻稀土上半年量价与国内联动性强，未出现独立海外行情，审批效率是支撑量增的核心前提。 》点击查看详情 》稀土上半年市场回顾：氧化镨钕的跌宕起伏及中重稀土的触底反弹【SMM分析】 2026年上半年，稀土氧化物市场经历了一轮"急涨—暴跌—修复—再分化"的过山车行情。镨钕氧化物价格波动最为剧烈，氧化镝和氧化铽价格先涨后跌再反弹。 年初氧化镨钕价格为60.9万元/吨，至2月底触及上半年高点89万元/吨，较年初累计涨幅高达46.7%。核心驱动来自供给端：氧化镨钕现货持续紧张，期货盘面大幅拉涨，持货商惜售看涨情绪浓厚，叠加金属企业节前备货采购，推动价格快速上扬。与此同时，缅甸矿供应扰动、国内分离厂复产不及预期叠加市场情绪助推，形成"供不应求+看涨惜售"的叠加效应。 但在3-4月，在供应端利空消息叠加终端传统领域需求不佳的影响下，氧化镨钕价格快速回落至70万元/吨左右，不过4月北方稀土精矿价格的上涨、分离厂停产带来的供应支撑以及出口管制延期窗口下海外订单释放等共同推动价格小幅反弹。自5月开始，下游逐步进入淡季，采购趋于谨慎。直至6月下旬开始，受《矿产资源法实施条例》将稀土列为战略性矿产正式施行、废料回收企业因税票问题减产等因素，氧化镨钕价格再次提振，至今已经反弹至76.5万元/吨。 中重稀土方面，与轻稀土的分化走势持续。 》点击查看详情 》【SMM分析】钕铁硼上半年弱稳收官，备货透支叠加出口扰动加大下半年运行压力 一、 核心产销数据 据SMM调研统计，2026年6月国内烧结钕铁硼毛坯总产量同环比均增。尽管数据层面呈现同比、环比双增，但从订单结构分析，本月增量主要源于原材料价格波动引发的非刚性备货需求，而非终端消费的实际扩张。基于此，SMM预计7月国内钕铁硼毛坯产量将环比回落。 二、 6月行情复盘：镨钕价格宽幅震荡，驱动订单脉冲式释放 6月钕铁硼产量的微增，与上游稀土金属价格的剧烈波动呈高度正相关。 本月镨钕金属价格呈现显著的“触底反弹”走势。月初，受下游观望情绪影响，镨钕价格延续阴跌态势，磁材企业接单清淡，多以消耗现有库存为主。至6月中旬，市场情绪发生逆转，镨钕价格在6月17日出现单日27,500元/吨的跳涨，创下年内单日最大涨幅。这一价格异动直接改变了下游采购策略。 由于钕铁硼行业定价多采用“原材料成本+加工费”的模式，原材料价格的快速上行意味着生产成本的直接增加。在涨价预期的驱动下，此前采取“一单一议”定价策略的下游客户，为规避后续成本失控风险，集中释放采购订单，进行预防性备货。这一阶段，市场中腰部磁材企业的订单吸纳量显著提升，客户询单频次与成交量同步放大。然而，随着6月24日镨钕价格触及阶段性高点，下游终端因成本传导受阻而产生“畏高”情绪，新签订单节奏随即放缓。由此可见，6月产量的增长实质上是价格预期驱动下的库存转移，而非真实需求的全面回暖。 》点击查看详情 小金属 》【SMM分析】2026年上半年国内金属铼市场半年度行情回顾 2026年上半年国内金属铼市场整体呈现先涨企稳、后温和回调、高位震荡运行的格局，核心围绕原料供给刚性、产业链供需博弈、投需结构分化、内外盘行情背离四大逻辑运行。上半年铼价整体依托结构性供给缺口保持高位支撑，但市场交投持续清淡、行业观望情绪浓厚，整体无单边趋势行情，多空博弈贯穿始终。 一、2月初阶段：交投降温、价格逆势上行 2月上旬铼市出现典型分化行情，市场活跃度环比回落，但价格稳步上行。情绪端，黄金、白银价格波动引发贵金属整体观望氛围，传导至稀散金属领域，市场询盘居多、实单有限，仅少量刚需支撑流通，叠加散户谨慎抛货，市场交投明显降温。 价格端支撑核心来自原料供给收紧。铼酸铵货源持续偏紧、价格走高，大幅抬升中游冶炼成本，带动铼粒等成品价格跟涨。同时原料涨价速度快于成品调价节奏，中游企业利润被挤压，行业普遍提升废料回收比例对冲成本压力。彼时中石化铼酸铵招标流标，印证上游厂商惜售挺价、看好后市的心态。中长期来看，铜钼冶炼回收增量受原矿含量、技术门槛限制，供给缺口难以彻底修复，为铼价提供长期高位支撑。 二、春节后至二季度初：高位僵持、供需博弈加剧 春节复工后，铼市进入长期高位横盘阶段，原料主流报价稳定在27000-28000元/千克，少数高价货源触及30000元/千克，价格区间稳固、波动极小。上游惜售心态逐步松动，开始小批量出货试探市场承接力，但无集中抛货，货源增量可控，供给刚性格局未破。 中游企业集中交付节前订单，3-4月排产饱满，但对高价铼酸铵接受度偏低，普遍理性议价、拒绝高位追涨。下游需求呈现结构性分化：投资需求持续降温，散户离场、低价抛货现象增多，压制市场情绪；航空、催化剂等工业刚需稳步回暖，形成基本面托底，抵消部分利空。同时市场资金向能源板块分流，稀有金属投机热度回落，铼价缺乏大幅上涨动力。海外关键矿产博弈加剧，进口供应链不确定性上升，为行情提供长期底部支撑。 三、二季度中后期：国内偏弱回调、海外逆势走强 上半年末期，国内铼市行情小幅走弱，原料与成品价格同步回调，而海外市场独立上行，内外盘走势显著分化。国内铼酸铵主流成交区间回落至26000-27000元/千克，中小厂家为回笼资金出现低价货源，散单价格下探至24000-25000元/千克，拖累整体价格重心；铼粒主流成交价格回落至46000元/千克附近。 》点击查看详情 》2026年上半年镁市走出对称震荡行情 热潮褪去持续走弱 镁价底在何方？【SMM分析】 回顾2026年上半年的中国镁市，受到镁厂前期集中性停产影响，镁市供强需弱格局悄然扭转，现货紧缺以及库存低位使得镁锭市场基本面具备阶段性上涨的良好基础，叠加镁合金需求爆发等消息面扰动市场，投机需求异军突起，市场采购热情高涨，一季度镁价呈现阶梯式上涨，过高的预期推高镁厂生产热情，镁厂产量一路走高，截至2026年6月，中国原镁产量站上11万吨，一路走高的产量加重镁厂销售压力，在库存产量双双增长的情况下，镁价在二季度呈现阶梯下行走势，上半年镁价整体呈现倒V运行走势。 上半年原镁产量回顾 2026年上半年原镁产量呈现震荡上升走势，其中陕西、安徽、新疆等省份原镁产量涨幅居前。 》点击查看详情 其他金属品目半年度回顾与展望将陆续更新，敬请刷新查看~ 推荐阅读： 》2026H1电解铜现货升贴水回顾与H2展望【SMM分析】 》高套利驱动上半年铅锭进口激增 下半年进口量阶梯下滑？【SMM分析】 》【SMM分析】2026年H1需求高增驱动行业扩容 负极量价齐升迎修复良机 》固态电池2026半年度回顾与展望 上半年蓄力下半年冲刺【SMM分析】 》【SMM热点分析】2026 年上半年钢材市场回顾及下半年行情展望 》【SMM分析】预计2026年热卷价格重心或窄幅上移但高度有限 》2026年上半年多晶硅行情分析与展望——价格突破新低 后续关注成本与政策【SMM分析】 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2026-07-08 19:47:48
