加蓬重氧化钼铋库存
加蓬重氧化钼铋库存大概数据
| 时间 | 品名 | 库存范围 | 单位 |
|---|---|---|---|
| 2019 | 重氧化钼铋 | 1000-1500 | 吨 |
| 2020 | 重氧化钼铋 | 1200-1600 | 吨 |
| 2021 | 重氧化钼铋 | 1100-1550 | 吨 |
| 2022 | 重氧化钼铋 | 1300-1700 | 吨 |
| 2023 | 重氧化钼铋 | 1400-1800 | 吨 |
加蓬重氧化钼铋库存行情
加蓬重氧化钼铋库存资讯
【直播】宏观经济展望 矿产资源供需变化 基本金属、电池金属趋势前瞻 铜铝价格解码
为顺应全球贸易格局深刻变革趋势、契合我国经济高质量发展新要求,加快推进上海市打造国际大宗商品贸易中心、国际定价中心、风险管理中心、供应链枢纽节点的进程,并落实陈吉宁书记2月6日调研上海有色网信息科技股份有限公司期间的重要指示——“上海有色网要大力推进SMM金属、新能源价格指数的国际定价话语权,发挥好平台的影响力,配合上海金属、新能源材料的国际定价中心、贸易中心的建设”。 11月24-27日,由上海有色网信息科技股份有限公司、上海有色网金属交易中心有限公司主办的 SME 2025上海金属周 在中国·上海·上海金茂君悦大酒店隆重召开! 本次大会内容丰富、形式多元,会议包括2025SMM基本金属年终策略会、2025SMM铅锌年会、天津港保税区大宗贸易招商推介会、SME 2025上海金属周-主论坛、金属行业未来展望研讨会、“聚链成势,向新而行”——高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会、全上海地区自由洽谈合作、2025SMM 铜原料研讨会(定向邀请)、再生铅相关机制优化完善(定向邀请)、2025 SMM 1#电解铜采标单位价格研讨会(定向邀请)、SME 2025上海金属周招待鸡尾酒会、SME 2025上海金属周招待晚宴、嘉宾发言、交易策略访谈以及圆桌访谈等精彩环节。 本次大会以 “打造全球金属命运共同体・推动大变局下产业新发展” 为主题,旨在打造成为金属及相关行业兼具 “信息港、定价标、交易台、朋友圈” 功能的年度行业盛会。 本文为 SME 2025上海金属周 SME 2025上海金属周-主论坛、金属行业未来展望研讨会 — 洞见・战略・未来、“聚链成势,向新而行”——高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会以及全上海地区自由洽谈等 的视频、图片以及文字直播内容,敬请刷新查看~ 回顾 2025SMM基本金属年终策略会、2025SMM铅锌年会、天津港保税区大宗贸易招商推介会 等的直播内容: 》【直播】2026年基本金属市场展望 镍钴锂套利逻辑解析 铅锌市场交易机会研判 》点击查看会议现场视频直播 》点击查看会议图片直播 》点击查看会议文字专题报道 11月25日 SME 2025上海金属周-主论坛 开幕致辞 上海市浦东新区商务委员会主任 林廷钧 》点击查看致辞详情 中国有色金属工业协会原会长 康 义 》点击查看致辞详情 SMM CEO 卢嘉龙 》点击查看致辞详情 嘉宾发言 发言主题:全球宏观与市场走势展望 发言嘉宾:瀚武纪(上海)管理咨询有限公司公司创始人、首席策略师 侯振海 发言主题:全球有色金属矿产资源现状和未来供给需求变化 发言嘉宾:中国地质大学教授 朱 清 发言主题:新能源作为产业发展新增长的现状与未来 发言嘉宾:长江证券股份有限公司首席分析师 曹海花 现状:全球竞争力突出,供需矛盾导致盈利承压 需求高速增长,供给快速扩张 Ø2020年以来全球开启“碳中和”行动,新能源迎来大发展时代,2025年全球新增光伏装机预计接近600GW,过去5年复合增长率高达33%。 Ø在光伏需求爆发背景下,供给端迎来快速扩张,目前各环节产能均超过1000GW,产能利用率大幅下降,其中硅料环节甚至低于50%。 Ø新能源车的电动化启动,带动锂电产业链实现爆发式增长,其中全球锂电渗透率实现从2018年的2%提升到2025年上半年的超过20%,伴随储能装机快速提升,全球锂电需求实现稳增。 Ø量价齐升下产业链进入扩张周期,进而导致供给过剩,产能逐步释放,进而导致产能利用率逐步下滑,在需求再次抬升预期下供应链稼动率逐步抬升。 全球竞争力突出,而行业盈利承压 ♦中国新能源产业的全球竞争优势突出,具体表现在: Ø1)技术领先:光伏、锂电全产业链自主可控,产品性能领先全球。 Ø2)产能领先:光伏、锂电大多数环节产能占全球的比例在70%-90%以上。 Ø3)成本领先:国内产品凭借生产要素优势铸造低成本护城河。 ♦受产能过剩影响,新能源行业盈利承压: Ø 光伏: 2025Q3光伏制造企业净利润同环比大幅减亏,主要是受益于产业链价格修复、减值规模缩小等因素,但从2023Q4算起已有8个季度盈利承压,由于组件价格传导仍在博弈中,全行业盈利扭亏尚待时日。 Ø 锂电: 行业盈利自2022年高点下滑,磨底已经接近3年,2025Q3产业链量利两端同比均有所改善,资源品盈利持续改善,材料和电池环节同比大幅改善,供需总量改善下价格和盈利持续回暖。 未来:迈向高质量发展,业务延伸打造新增长点 2.1 从高速发展迈向高质量发展 ►国内从高速发展到高质量发展储能解决消纳问题 Ø 当前新能源发电渗透率达到约20%,消纳瓶颈出现 ,核心原因在于新能源发展过程中出现“源荷”不匹配,市场化机制不成熟难以为灵活性资源提供商业模式等因素,展望十五五,随着电改加速,全国统一电力市场逐步建成及新能源全面入市, 长江证券认为储能、新业态、特高压将在新能源消纳能力提升发挥关键作用。 》长江证券:新能源作为产业发展新增长的现状与未来【上海金属周】 圆桌访谈:期现产融结合的大宗新生态以及东方定价中心将如何普惠全球金属行业 主持人:伦敦金属交易所 业务发展副总裁 张贝贝 访谈嘉宾:上海金田铜业有限公司总经理 刘良鑫 上海靖升金属材料有限公司副总经理 李 烨 云南锡业股份有限公司副总经理 陈雄军 智利国家铜业公司市场情报与战略专家 Eric Medel 上海有色网金属交易中心有限公司董事长兼总经理 董 谌 发言主题:仓储物流创新驱动金属产业可持续发展 发言嘉宾:上港云仓(上海)仓储管理有限公司总经理 李一尘 自有资源—仓储堆场 期货交割资源 •上海期货交易所和大连商品交易所指定交割仓库。 •拥有完备的大宗商品信息化综合服务平台“上港云仓”。 •提供有色金属、塑化仓储、运输及上下游供应链服务。 •交割库资质:有色金属(铜、铝、锌、铅、镍),黑色金属(螺纹钢、热轧卷板),国际铜,天然橡胶,PP聚丙烯、PE聚乙烯、PVC聚氯乙烯。 其对上港云仓—上海库区等进行了介绍。 》仓储物流创新驱动金属产业可持续发展【上海金属周】 发言主题:技·数驱动,贸·融结合,助力有色产业新生态 发言嘉宾:上海有色网金属交易中心有限公司董事长兼总经理 董 谌 交易中心十周年,新阶段 成果一:总览:关键节点打通,初步建成交易中心生态 成果二:工具 - “安汇达平台”对大宗商贸实现巨大提升 运用技术手段,全流程线上化提升贸易安全和效率,交易效率提升5~10倍 成果三:交易:万亿级交易平台,行业领先 成果四:交易:扩宽交易模式满足产业不同需求 》技·数驱动,贸·融结合,助力有色产业新生态【上海金属周】 发言主题:金融基础设施赋能产业链升级 驱动价值创新——上海清算所大宗商品清算通业务介绍 发言嘉宾:上海清算所业务三部资深经理 王旭 发言主题:新能源驱动新工业,塑造有色行业绿色竞争力 发言嘉宾:远景能源有限公司远景零碳综合能源业务发展总监 王进强 发言主题:金融工具助力金属企业风险管理 发言嘉宾:铜冠金源期货有限公司投资咨询部经理 李 婷 金属行业未来展望研讨会 — 洞见・战略・未来 开幕致辞 SMM CEO 卢嘉龙 发言主题:CME市场解读: 基本金属与电池金属趋势展望 圆桌讨论:铜铝价格解码:基本金属市场走势 主持人:SMM铜高级分析师 慈恒洋 访谈嘉宾:Greenland投资管理有限公司创始人兼首席投资官 Anant Jatia Marex全球金属做市业务联合主管 Patrick Seymour 金利实业(新加坡)国际有限公司董事总经理 阮轶南 SMM铝行业高级分析师 郭茗心 发言主题:Marex市场解读: 应对大宗商品市场挑战—如何进行交易对手风险管理 发言嘉宾:Marex亚太区信用风险主管 Winnie Fok 圆桌讨论:能源转型中的金属行业——挑战与前景 主持人:芝加哥商品交易所亚太区商业客户覆盖主管 周灵 访谈嘉宾:弈慧资源锂钴交易员 朱明渊 中粮期货有限公司资深研究员 曹姗姗 SMM新能源行业研究负责人 马 睿 SMM镍行业研究负责人 冯棣生 发言主题:SMM市场解读:全球金属市场的数据穿透 发言嘉宾:SMM伦敦办事处首席分析师(铜及多种金属) Shairaz Ahmed 自由交流 招待晚宴&颁奖 (18:00-20:00) 11月26日 “聚链成势,向新而行”——高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会 嘉宾签到 (08:30-09:00) 开场介绍 (09:00-09:10) 开幕致辞 (09:10-09:20) 高境镇产业推介 (09:20-09:40) 战略签约仪式 (09:40-09:50) 上海有色网金属交易中心大宗贸易合作园揭牌仪式 (09:50-09:55) 行业分享:2026年有色贸易发展机遇 (10:00-10:30) 客户见证:选择高境的新发展 (10:30-10:50) 协同支持:移动助力有色产业发展 (10:50-11:20) 政企洽谈:精准对接交流会 (11:20-12:00) 11月27日 全上海地区自由洽谈 》点击查看SME 2025上海金属周专题报道
2025-11-25 17:01:56中信期货:美国对等关税下的中国铅锌市场 2025年铅锌价格运行重心何在?
在由上海有色网信息科技股份有限公司、上海有色网金属交易中心有限公司主办的 SME 2025上海金属周-2025SMM铅锌年会 上,中信期货有限公司 研究所-商品研究部 副总经理、有色与新材料组负责人 首席研究员 沈照明 围绕“美国对等关税下的中国铅锌市场”的话题展开分享。 铅锌行情复盘与展望 2025年铅行情回顾 2025年铅价整体呈现震荡走高的特征,废电池价格较高提供坚实的底部支撑。2025年以来,以旧换新资金加码刺激电动自行车和汽车销量,770号文实施使得部分地区再生铅冶炼厂开工率下降,美联储降息以及中美经贸关系缓和均带动铅价阶段性走强。 2025年锌行情回顾 2025年锌锭供应过剩兑现较为顺利,沪锌价格重心逐渐下移。不过三季度国内“反内卷”政策预期之下黑色系产品价格大涨引发镀锌制品贸易商“买涨不买跌”心理,同时受美元指数下行影响,三季度以来沪锌价格重心止跌企稳。不过由于2025年锌冶炼加工费Benchmark较低,海外锌冶炼厂提产意愿并不强,伦锌库存持续去化并引发挤仓,叠加美元指数走弱对伦锌提振更为明显,2025年以来伦锌价格先抑后扬。 铅锌核心观点 铅主要观点及建议:在废电池偏紧问题没根本解决前,再生铅高成本及再生铅供应扰动将继续支撑铅价,但供需偏过剩将限制上行高度,我们认为2026年铅锭将呈现震荡走势,预计2026年沪铅16000-18000元/吨,伦铅1900-2150美元/吨。区间操作为宜。 核心逻辑: (1)供应端, 2026年全球铅精矿产量增量继续小幅抬升,预计中国和全球精炼铅2026年供应增速为1.8%/1.0%。 (2)需求端, 伴随着欧美等主要央行持续降息,发达经济体预期将好转,不过,2026年全球汽车产量增速或将下降,国内以旧换新政策效用边际走弱。预计2026年中国和全球精炼铅需求增速为1.3%/0.9%。 锌主要观点及建议:2026年新增锌矿产能仍然较多,预计2026年海外锌锭供应偏紧格局有望改善,全球锌供需将进入全面过剩,这对价格有压力,但弱美元有支撑,我们认为2026年锌价将震荡探底。预计2026年沪锌20000-23500元/吨,伦锌2500-3200美元/吨。操作上逢高沽空为宜。 核心逻辑: (1)宏观经济与政策 ,美国就业市场走弱支撑美联储降息,同时,特朗普在美联储影响力增强,美联储独立性面临风险,这对美元指数有长期压力。中国央行支持性货币政策有待继续发力,全球流动性预期偏宽松。主要经济体财政保持积极,关税抬升对经济有负面影响,但实质性冲击还在观察中。全球经济增长预期有波动但相对稳定。 (2)供应端,受益于锌矿产能产量提升, 预计2026年中国和全球锌锭供应同比分别增长2.9%和2.4%。 (3)需求端,在传统领域偏弱的背景下,锌锭需求增长乏力。 预计2026年中国全球锌锭需求同比分别增长1.1%和1.0%。 风险因素: 供应端扰动超预期;欧美经济衰退;美联储鸽派不及预期 宏观经济趋势和政策分析 宏观:全球经济增长预期稳定,但增速放缓 2025年和2026年,全球经济增速预计分别为3.2%和3.1%,较2025年7月《世界经济展望》的预测值有所上调。 持续存在的不确定性、保护主义的加剧以及劳动力供给冲击可能会抑制经济增长。财政脆弱性、金融市场的潜在调整以及制度的侵蚀可能会对稳定造成威胁。 IMF敦促政策制定者通过可信、透明和可持续的政策恢复信心。贸易外交应与宏观经济调整相结合。财政缓冲应加以重建。央行独立性应予以维护。结构性改革工作应当加大力度。 全球制造业PMI维持窄幅波动,维持在荣枯线上下。 宏观政策:美国就业市场趋松且通胀稳定,美联储有进一步降息的基础 美国薪资增速趋于稳定,通胀止跌。 非农新增就业趋势性回落,失业率稳步抬升,7月美国非农新增就业大幅低于预期且回落,5/6月非农新增就业超预期大幅下修。 职位空缺人数持续回落,这说明就业市场偏宽松。 宏观政策:美联储2025年9月重新启动降息 宏观:高债务背景下,美联储需要降息压低利率 自2009年以来,美国联邦政府债务连年攀升,在如此高债务的背景下,美联储需要通过降息来压低利率。 铅锌供应分析 供给-铅矿端:全球&国内铅矿供应稳步增长,2026年铅矿增量或继续小幅抬升 2025年全球铅矿产能继续释放,2026年全球增长提速。进入2025年以来,2025年1-8月全球铅矿产量295.6万吨,同比增长3.8万吨或1.3%。 由于2025年新增产能中多数处于爬产初期,产量兑现程度不及预期。2026年海外新增产能多数为已在先前投产,产能爬坡进度预计较为顺畅。 2025年1-10月铅精矿累计产量139.53万吨,同比增加14.32万吨或11.44%。2025年1-9月铅精矿累计进口107.8万实物吨(约64.7万金属吨),同比增长26.5%;1-9月银精矿累计进口131.5万实物吨(约40.4万金属吨),同比增长3.6%。1-9月两者进口合计比去年同期高15.0万金属吨。 供给-铅矿端:2025-2026年全球铅矿小幅扩张 整体上看,2025-2026年全球铅矿处于小幅扩产状态。 供给-铅废料:预计2026年国内废铅料发生量增速为2.2% 目前,对于铅酸蓄电池的回收主要集中在动力型蓄电池和起动型蓄电池。 根据我们的测算,2026年中国废铅料发生量增速为2.2%。 供给-铅锭:产量边际改善,供应或延续修复 2025年1-7月全球精炼铅产量755.3万吨,同比上升2.6%,印度、加拿大、墨西哥、瑞典铅锭产量贡献增量,哈萨克斯坦、日本、德国和英国铅锭产量降幅较大。结合ILZSG预测数据,2026年全球铅锭产量同比增长1.0%至1347万吨。 供给-铅锭:铅锭产量恢复增长,2026年增速或放缓 进入2025年,原生铅1-10月累计产量为315.19万吨,同比上升19.39万吨或6.56%,约占中国精炼铅产量的49.42%;再生铅在1-10月累计产量为322.54万吨,同比上升7.48万吨或2.37%,约占中国精炼铅产量的50.58%。 随着原生铅料延续宽松以及再生铅料小幅上升,考虑到废料供应偏紧,再生铅冶炼厂受环保原因及利润不佳等因素影响,生产并不稳定,因此再生铅产量增速将不及废铅料增速发生量增速,综合来看预计2026年中国铅锭产量同比增长1.8%至780万吨。 供给-锌矿端:全球产量稳步抬升 由于2023年锌价较低,Tara、Middel Tennessee、Aljustrel锌矿相继开始减产,不过减产集中在23年下半年,同时OZ矿投产时间大幅推后、秘鲁Antamina因矿洞开采顺序调整产量大幅下降,Kipushi投产进度偏慢,因此锌矿偏紧逻辑主要2024年体现。 进入2025年,Tara预计于Q1复产、Aljustrel计划于25Q2复产、Antamina计划产量翻倍、Kipushi、OZ及火烧云投产顺利,锌矿宽松正在逐步兑现。 据ILZSG,2025年1-8月全球锌矿产量829.1万吨,同比增长7.6%,增幅较7月扩大0.8%。据SMM,2025年1-9月中国锌矿产量249.3万吨,同比下降6.0%,降幅与1-8月持平。(不同机构统计数据差距较大,国家统计局:1-7月全国锌矿产量171.4万吨,同比增长2.8%;SMM:1-7月全国锌矿产量190.4万吨,同比下降5.8%)。2025年1-9月全球锌矿增加集中在海外。 供给-锌矿端:Q3样本矿企产量节奏略慢 样本矿企2025年Q3产量131.7万吨,同比上升15.3%,环比上升0.8%。2025年1-9月样本企业产量为379.3万吨,同比增加38.4万吨,同比增速达11.3%。今年以来主要矿企产能释放节奏基本符合预期。 根据海外矿企产量指引及完成度的情况来看,总体而言,产量较大及有项目增产的矿企基本维持此前的全年产量指引,全年产量指引普遍较2024年产量更高或持稳,这些矿企前三季度产量在普遍达不到75%,这意味四季度全球锌矿产量可能会超季节性增长。 供给-锌矿端:2025年全球锌矿预期大幅增长 供给-锌矿端:2025-2026年全球锌矿处于快速扩张期 2024 年全球的新建矿山项目带来的增量非常有限。进入到 2025 年,多数新建项目陆续投产带来增量,体量比较大的有 Kipushi和 Ozernoye。总体看下来,2025 年新建项目带来的增量有76万吨左右。 供给-锌矿端:中国锌矿进口大幅增加 2024年1-12月锌矿累计进口量409.7万实物吨,同比下降13.26%。由于2025年海外锌矿投产规模较大,9月中国锌矿进口量50.5万吨,同比增长24.9%。1-9月累计进口量400.8万吨,同比增长40.5%。9月锌矿进口量环比上升8.2%。由于沪伦比值快速下降,自9月初矿贸商进口环节已经开始亏损,恰逢冶炼厂冬储原料,国产矿TC开始下降。 2024年国内加工费最低为1500元/吨,进口矿加工费最低为-40美元/吨。随着海外矿山增产,国内锌矿供应不断宽松。截至10月31日,国产矿TC为2850元/金属吨,进口矿TC为103美元/干吨以上,虽较前期高点有所下降,但较年初水平已有明显回升。 供给-锌矿端:十一后锌矿供给有所收紧 据悉泰克资源和韩国锌业公司将2023年亚洲锌精矿benchmark价格确定为274 美元/干吨,同时该合同还包括价格超过3000美元以上的部分有6%的价格分成。2023年锌精矿benchmark给2023年锌矿供应宽松定下了大的基调。2024年锌精矿benchmark显著下调至165美元/吨,这也预示着2024年锌矿供应会持续收紧。2024年以后锌矿供应收紧逻辑或将发酵,年初开始国内外加工费都迅速下滑,锌矿港口库存以及冶炼厂原料库存都处于低位。 2024年底开始这一趋势有所变化,锌矿周度到港量维持较高水平,港口库存上升,冶炼厂原料库存天数逐渐回到历史均值水平。 不过由于近期锌精矿进口面临亏损,锌矿周度到港量下滑,而冶炼厂运行产能维持高位,港口库存与冶炼厂原料天数亦同步下降。10月冶炼厂原料天数为22.1天,环比下降4.2天,略低于往年同期。 供给-锌锭:中国供应大幅增长,带动全球锌锭产出增加 2025年8月全球锌锭产量122.7万吨,同比上升8.4%,环比上升1.4%。 2025年10月中国锌锭产量61.7万吨,同比上升21.4%,环比上升2.8%,由于冶炼厂检修产能减少,月产量环比9月小幅上升。 海外方面:韩国锌业旗下Seokpo冶炼厂从2月起暂停运营2个月,影响产量5.3万吨;托克旗下Nyrstar将从4月起削减Hobat冶炼厂25%的产量,预计影响5万吨;此外,Boliden旗下odda冶炼厂增产15万吨/年项目于3月落成。不过2025年国际长协加工费Benchmark仅为80美元/吨,海外冶炼厂利润承压,因此,2025年1-8月海外精炼锌产量下降30.2万吨,不过国内产量增加31.2万吨,全球产量上升1万吨。 供给-锌锭:产业链库存上升 随着锌冶炼厂产量上升,2025年以来冶炼厂锌锭库存总体呈现上升趋势。不过由于9月份冶炼厂检修较多且下游加工厂节前备货,10月国内锌锭出口窗口打开,10月冶炼厂锌锭库存下降至9.45万吨,环比下降6.5%,较8月高点下降11.9%,不过仍远高于历史同期水平。 锌冶炼厂库存逐渐转移至初端加工企业库存,自2024年12月以来持续上升,且由于国庆节及中秋节下游补库,9月以来锌价震荡下行,2025年9月库存达5.74万吨,明显高于2023、2024年同期。 供给-锌锭:海外锌冶炼扰动较多,2026年海外冶炼生产有望改善 欧洲冶炼厂约占全球冶炼产能的16%,2021-2022年欧洲冶炼厂面临高昂的能源相继减产,其减产成为供应端关注的重点。根据统计,欧洲冶炼厂减产峰值达68万吨。 随着天然气价格以及电价的回落,欧洲冶炼厂于2023-2024年相继复产。截至目前已经恢复40-50万吨的产能,未恢复产能中大部分已永久性丧失,未来欧洲冶炼厂产能提升空间较小。进入2025年,日韩冶炼厂生产扰动较多。 铅锌需求分析 铅需求:全球需求整体稳定,2026年汽车消费增速或将下降 2025年1-8月全球精炼铅消费量875.75万吨,同比上升18.91万吨或2.21%,中国消费增速小于海外地区。海外消费增量来自于法国、英国、德国和美国。受2026年国内新能源汽车购置税补贴减半,美国IRA税收抵免政策在2025年10月结束等因素影响,据ILZSG预测,2026年全球铅锭需求将小幅增长0.9%至1337万吨,同比增速较2025年下降0.9个百分点。 美国8月汽车销量年化1607万辆,同比增长6.2%,环比下降2.1%,累计同比上升4.7%;欧洲8月汽车注册量79.13万辆,同比上升4.7%,环比下降27.1%,累计同比上升0.3%。 铅需求:存量替换需求稳定,新装需求走强 铅酸蓄电池国内生产走高,蓄电池企业和下游经销商成品库存维持高位。 2025年10月铅蓄电池月度开工率为73.1%,环比下降0.4个百分点,同比上升2.9个百分点。 2025年6月起,蓄电池企业成品库存向下游经销商转移,蓄电池企业成品库存去库,而经销商库存累库,不过,进入下半年,经销商库存高位有所回落,但仍处于近几年偏高水平,10月份蓄电池企业库存大幅回升。从铅酸蓄电池出口数据来看,2025年1-9月铅酸蓄电池累计净出口16561.6万个,同比下降1597万个或8.8%。 截至2022年,中国铅酸蓄电池两轮电动车保有量1.8亿辆,三轮电动车保有辆为0.8亿辆。截止2025年6月,机动车保有量已经达到4.60亿辆。 2025年1-9月天津和江苏电动自行车产量分别为1216.9万辆和1086.4万辆,同比分别上升4.1%和232.9%。进入2025年,1-9月全国快递业务量为1450.8亿件,同比增加213.1亿件或17.2%。 2025年1-9月中国汽车累计产量为2430.2万辆,同比增加283.9万辆或13.2%,其中,新能源汽车累计产量为1121.8万辆,同比增加290.7万辆或35.0%,新能源汽车替代比例46.2%。2025年1-9月比亚迪新能源汽车产量321.4万辆,占国内新能源汽车产量28.7%。 铅需求:铅酸电池与锂电池对比 2023年11月起,锂电优势开始显现出来,锂电成本价格和出厂价格都比铅酸电池低。截至11月中旬,锂电成本价比铅酸电池低0.10元/WH,出厂价低0.15元/WH左右。从新装的角度来看,锂电池成本已经非常有优势;但就存量替换来看,锂电仍难以撼动铅酸电池的优势,当前锂电成本大概在0.39元/WH,而铅酸电池一体化企业回收再利用成本不到0.2元/WH。 锌需求:房企资金流承压 然而当前拟回收土地的原用地单位仍以国企尤其是城投为主,土地储备专项债传导至房地产企业投资端并不通畅,专项债资金更多流向城投公司等国企。收购存量商品房规模较小。综合来看,房地产企业资金压力改善路径均有堵点。 预计2025年下半年竣工面积同比下降约15%。 锌需求:地方政府新增专项债落地基建比例偏低 截止2025年9月底,地方新增专项债共发行36857亿元,较去年同期增长2.01%,发行进度达83.77%,而去年同期为92.64%,2025四季度发行量较2024年同期明显上升。 能够落地于基建的比例有所下降。一方面,从2024年起,每年抽取8000亿元额度的专项债用于化解存量债务。另一方面,2025年增设允许专项债用于收购土地以及存量房及偿还企业拖欠款,这进一步侵蚀投向基建的比例。 锌需求:城投债融资渠道承压 城投公司作为地方政府融资平台,是为地方基建发展提供资金的重要主体,在公共基础设施建设融资中发挥至关重要作用,然而化债对城投债净融资产生明显制约,继2024年城投债净融资出现罕见负增长后,根据Wind统计,截止2025年10月31日,全国城投债净融资额-3344亿元,较去年同期继续下降375亿元。 锌供需平衡、估值和历史价格 铅供需平衡:供需过剩格局延续 全球角度,2026年全球铅矿产量预计增长2.2%,2026年全球铅锭产量将增长1.0%。中国以旧换新对汽车及电动自行车销量拉动效果减弱,且2026年全球汽车产量同比增速面临下降,预计2026年全球精炼铅需求增长0.9%,预计2026年全球精炼铅供需过剩量将扩大至10.2万吨。 国内角度,2026年矿端供应预计将继续好转;废电池发生量我们预期将小幅抬升,我们预计2026年原生铅产量增速为2.6%,再生铅产量增速为1.0%,综合测算可得中国精炼铅供应增速为1.8%。替换需求整体保持稳定,以旧换新补贴将对需求拉动作用边际下滑,由于沪伦比值较高以及海合会反倾销惩罚性关税,中国铅酸电池出口预计下滑,不过锂代铅进程放缓,电动自行车新国标实施将小幅改善新装需求。我们认为2026年中国铅锭需求增速将下降至1.3%。2026年预计维持过剩状态,过剩量约为5万吨。 锌供需平衡:供需过剩预计加大 据ILZSG预测,2026年全球锌锭供应和需求增速分别为2.4%、1.0%,预计过剩39万吨。 2026年中国锌锭供应和需求增速分别为2.9%、1.1%,预计过剩12万吨。 整体上看,海外锌锭供需偏紧局面将缓解,全球锌锭预计将进入全面过剩。 铅估值:冶炼端利润不稳定,尤其再生端 受益于白银等副产品价格坚挺,原生铅冶炼利润维持小幅盈利。废电池价格坚挺,再生铅成本居高不下,再生铅冶炼利润反复。 锌估值:矿高利润回落,锌冶炼利润改善 国产矿冶炼利润自2025年3月转正,不过,近期国产矿加工费快速下降。锌矿利润下降至历史同期中等水平,但较2023年同期仍有空间。 锌价格历年走势:2025-2026新产能扩张,锌价承压下行 展望未来锌价走势,预计2025年到2026年,随着锌供应端新产能的扩张,锌价后续或将承压下行。 铅价格历年走势:再生铅反复扰动背景下,铅锭价格偏强 铅价方面,在再生铅板块反复扰动的背景下,预计2025年铅锭价格或将偏强震荡。 》点击查看SME 2025上海金属周专题报道
2025-11-25 16:04:15美元下跌 金属近全线飘红 碳酸锂涨超4% 欧线集运重挫逾7% 【SMM日评】
【直播】宏观经济展望 矿产资源供需变化 基本金属、电池金属趋势前瞻 铜铝价格解码 SMM 11月25日讯: 金属市场: 截至日间收盘,内盘基本金属普涨,仅沪铅唯一下跌,跌幅达0.7%,沪镍涨0.75%,沪铜涨0.65%。其余金属涨幅波动均不大。氧化铝主连跌0.15%,铸造铝主连涨0.27%。 此外,碳酸锂主连涨4.47%,多晶硅主连涨2.79%,工业硅主连涨0.11%。欧线集运主连大跌7.78%报1453.5。 黑色系方面多飘红,螺纹涨0.71%,不锈钢涨0.65%,热卷涨0.64%。双焦方面,焦煤跌1%,焦炭涨0.98%。 外盘方面,截至15:04分,外盘基本金属除了伦镍外均上涨,伦镍跌0.1%。伦铜涨0.82%领涨,伦锌涨0.33%,伦铝涨0.28%,其余金属均小幅波动。 贵金属方面,截至15:04分,COMEX黄金涨1.09%,录得三连涨;COMEX白银涨1.34%,录得两连涨。国内方面,沪金涨1.48%,沪银涨2.75%。 截至今日15:04分行情 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面: 【国家能源局:1-10月全国电力市场交易电量同比增长7.9%】 国家能源局发布数据,2025年10月,全国完成电力市场交易电量5638亿千瓦时,同比增长15.6%。从交易范围看,省内交易电量4377亿千瓦时,同比增长15.4%;跨省跨区交易电量1261亿千瓦时,同比增长16.2%。从交易品种看,中长期交易电量5231亿千瓦时;现货交易电量407亿千瓦时。绿电交易电量283亿千瓦时,同比增长28.4%。2025年1-10月,全国累计完成电力市场交易电量54920亿千瓦时,同比增长7.9%,占全社会用电量比重63.7%,同比提高1.5个百分点。从交易范围看,省内交易电量41659亿千瓦时,同比增长6.6%;跨省跨区交易电量13261亿千瓦时,同比增长12.5%。从交易品种看,中长期交易电量52681亿千瓦时;现货交易电量2239亿千瓦时。绿电交易电量2627亿千瓦时,同比增长39.4%。 【央行公开市场今日净回笼1054亿元】 央行今日开展3021亿元7天逆回购操作,操作利率为1.40%,与此前持平。因今日有4075亿元7天期逆回购到期,当日实现净回笼1054亿元。 ► 11月25日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0826元 美元方面: 截至15:04分,美元指数下跌0.04%报100.16,美联储官员放鸽,降息预期抬升。美联储理事沃勒表示,现有数据显示,美国就业市场依然疲软,足以促使美联储在12月9-10日会议上再次降息25个基点。不过,此后的行动将取决于即将发布的“大量”数据,目前美国统计机构正在处理因政府停摆而延误的工作。旧金山联储总裁戴利在《华尔街日报》采访中表示,她支持美联储在12月会议上降息,她认为就业市场正在恶化。隔夜两位官员态度鸽派,美联储12月降息预期明显回升,美指回落,贵金属继续企稳反弹。 伴随着美国政府重启,前期被迫停发的经济数据陆续公布,不过也有部分数据取消发布,市场仍在等待更多指引。美国经济分析局表示,由于近期结束的政府停摆,已取消发布第三季度国内生产总值(GDP)初估数据。9月PCE与个人收入报告将于12月5日美东时间上午(北京时间晚上)10点发布,原定发布时间为10月31日。(文华综合) 宏观方面: 今日将公布美国11月谘商会消费者信心指数、美国10月季调后成屋签约销售指数月率,德国第三季度季调后GDP季率修正值、德国第三季度未季调季度GDP年率修正值,澳大利亚截至11月23日当周ANZ消费者信心指数,英国11月CBI零售销售差值等数据。 此外,值得注意的是,因政府停摆影响,美国9月生产者价格指数(PPI)推迟于北京时间11月25日21:30公布,劳工部公布9月生产者价格指数(PPI)。 原油方面: 截至15:04分,两市油价一同下跌,美油跌0.56%,布油跌0.59%。因结束乌克兰战争的谈判仍无结果,对明年供应将超过需求的担忧超过了对俄罗斯石油出口将继续受到制裁的担忧。 尽管市场参与者担心俄罗斯的原油出口,但2026年原油供需平衡的整体展望较为宽松,许多人预测明年的供应增长将超过需求增长。德意志银行周一一份报告称,认为2026年原油供应过剩至少200万桶/日,甚至到2027年也没有明确的路径可以恢复到供应短缺状态。 "迈向2026年的前景依然看跌,"分析师Michael Hsueh说。 此外,一项初步调查显示,上周美国原油、馏分油和汽油库存料增加。周度库存报告发布之前,受访的五四家分析机构平均预估,截至11月21日当周,美国原油库存增加约65万桶。对更多分析机构的调查结果将于周二发布。 美国石油协会(API)将于北京时间周三05:30发布行业版周度库存报告,美国能源信息署(EIA)将于北京时间周三23:30发布官方库存报告。(文华综合) SMM日评 ► 供需博弈持续 再生铝价格维系横盘整理【ADC12价格日评】 ► 【SMM 镍中间品日评】11月25日 MHP及高冰镍镍价下行 MHP钴价上行 ► 【镍生铁日评】部分下游采购需求释放 高镍生铁价格继续弱势运行 ► 【SMM硫酸镍日评】11月25日 纯镍转产提供供应增量 镍盐价格承压下行 ► 市场交投再陷僵持 稀土价格平稳运行【SMM稀土日评】 ► 银价反弹上行 现货市场升水维持成交尚可【SMM日评】
2025-11-25 15:28:40为加快负极产业布局 方大炭素拟参与杉杉集团重整
杉杉股份(600884.SH)控股股东杉杉集团有限公司(简称“杉杉集团”)及其全资子公司宁波朋泽贸易有限公司(简称“朋泽贸易”)的新一轮意向投资人招募工作有了新动态。 方大炭素(600516.SH)昨日晚间公告称,公司董事会同意公司作为产业协同方参与杉杉集团及其全资子公司朋泽贸易的实质合并重整投资人招募,同时授权公司管理层代表公司拟定和提交重整投资的报名资料、签署尽职调查保密协议、开展尽职调查、提交《重整投资方案》等各项工作。 方大炭素表示,公司通过发挥自身在负极产业的技术、资本、渠道等优势,作为产业协同方参与杉杉集团及其全资子公司朋泽贸易的实质合并重整,有利于公司加快负极产业布局,实现产业链一体化和供应链长期稳定安全,充分发挥公司固态电池等新能源产业协同效应。 在方大炭素看来,本次参与杉杉集团及其全资子公司朋泽贸易的实质合并重整符合公司产业布局和战略发展,预计对公司未来经营发展产生积极影响。其同时发布风险提示称,本次重整投资能否顺利实施以及整合效果能否达到投资预期存在一定的不确定性,可能导致与公司预期的经营情况存在差异。 公开资料显示,方大炭素总部位于甘肃省兰州市,其控股股东是辽宁方大集团实业有限公司,股权穿透后,实控人为方威。公司主要业务是石墨电极、块状炭砖、等静压石墨、核电用炭/石墨材料、石墨烯材料、炭炭复合材料及炭素制品生产用主要原料煤系针状焦、低硫煅后石油焦和煤沥青等的研制、生产与销售。 今年前三季度,方大炭素实现营收、归母净利润分别为26.22亿元、1.13亿元,同比分别下滑16.79%、55.89%。自2023年开始,方大炭素已连续两年营收、净利同比双降,且净利降幅均超过50%。 需指出的是,杉杉集团及其全资子公司朋泽贸易重整的核心资产是双方合计持有杉杉股份23.32%的股权,但相关股份存在“较高比例被质押、司法冻结、标记或轮候冻结”的情况。此外,资产包还包括徽商银行股权、杉杉医疗板块投资、不动产以及约95.98亿元的应收款等。 杉杉股份是国内第一家从事锂离子电池人造石墨负极材料研发、生产的企业,同时也是全球负极材料龙头。2021年,公司通过收购LG化学LCD偏光片业务成为全球偏光片龙头,由此形成双主业发展格局。2025年前三季度,杉杉股份实现营收148.09亿元,归母净利润2.84亿元。 简单回溯,2025年2月,宁波市鄞州区人民法院裁定受理杉杉集团破产重整案,并指定了管理人;3月,法院裁定对杉杉集团和宁波朋泽贸易有限公司进行实质合并重整;9月,管理人与重整投资人联合体签署了《重整投资协议》。 据杉杉股份彼时公告,杉杉集团及朋泽贸易、杉杉集团管理人与新扬子商贸、新扬船、TCL产投和东方资管深圳分公司等重整投资人组成的联合体签署了《重整投资协议》,重整投资人拟通过“直接收购+与服务信托组建合伙企业收购+剩余保留股票表决权委托”三种方式合计取得杉杉集团、朋泽贸易持有的杉杉股份23.36%股票的控制权。如上述重整成功,杉杉股份控股股东将变更为投资人持股平台,公司实际控制人将变更为任元林。值得一提的是,任元林作为扬子江船业集团的创始人及名誉董事长,享有中国“民营船王”的称号。 然而,因《杉杉集团有限公司和宁波朋泽贸易有限公司重整计划(草案)》未达到债权人会议表决通过的法定条件,此前确定的投资人向管理人提出退还履约保证金并确认解除重整投资协议。经重整遴选小组审议同意,该协议已依法解除。11月8日,管理人发布公告,解除原重整投资协议,并继续公开招募意向投资人。
2025-11-25 13:22:17L3商业化落地倒计时!主机厂角逐上车“第一枪” 相关政策、标准将成关键
车市年终冲刺之际,L3级自动驾驶相关商业化进程亦进入倒计时阶段,以主机厂为代表的汽车产业链开始“摩拳擦掌”。 “作为广汽与华为深度合作的智慧旗舰轿车,广汽昊铂A800搭载华为乾崑智驾ADS4与鸿蒙座舱5.0双智系统。”广汽集团总经理閤先庆在2025广州车展开幕当日表示,广汽昊铂A800已获得广州市L3级特定场景自动驾驶路测牌照,成为全国首批可以在120公里时速下开展L3测试的量产车。 此前一日,华为智能汽车解决方案BU CEO靳玉志公布了L3最新进展——华为乾崑正在北上广深、合肥、武汉、重庆等7个城市进行高速L3的路测工作。“我们正在为高速L3的正式商用做最后准备。” 据财联社记者不完全统计,目前已公布L3规模上车、内部测试进展的主机厂还包括长安汽车、智己、岚图、小鹏汽车、一汽-大众等。“我们已经拿到了L3相关的测试认证,后续会结合国家法规的一些变化情况会快速推出。”岚图汽车董事长、总经理卢放在2025广州车展期间表示,“有一点可以保证,就是市场上有的,我们第一时间就推出。” 主机厂角逐L3商业化首批“入场券”的同时,相关政策、标准的制定也在加速推进中。 中国汽车工程学会副理事长兼秘书长侯福深表示,L3级准入放开是行业长期呼唤的需求,但目前仍需技术准备及准入标准制定,且相关标准处于制定中,“因涉及整个体系,并非一两个标准就能解决准入问题。”侯福深认为,L3级准入政策至关重要,若政策明确并批准L3级逐步进入市场,将为L3级车型上路提供关键依据,对整个汽车行业发展产生重要推动作用。 对此北汽集团董事长张建勇建议,推动政策协同,打通跨区域落地堵点。“加快L3级责任边界的界定,统一‘车路云一体化’标准。完善数据跨境流动、安全保障体系等配套政策,为企业规模化运营提供清晰指引,让政策红利充分释放。” 今年4月,《北京市自动驾驶汽车条例》正式实施。根据《条例》,北京市支持自动驾驶汽车用于个人乘用车、城市公共汽电车、出租车、城市运行保障等出行服务,符合条件的自动驾驶车辆可开展道路应用试点。此外,《条例》明确鼓励支持自动驾驶汽车技术创新和产业发展,不仅为L3级自动驾驶汽车的合法上路提供了法规依据,还推动了自动驾驶技术的商业化落地、基础设施建设、数据安全管理等多个方面的发展。 “随着L3在我国加速推进落地,2026年将成为首个规模上车‘窗口期’。”有业内人士分析认为,华为、广汽等企业已进入大规模路测和商用冲刺阶段,接下来行业标准就变得尤其重要。“数据累计达到一个相应的高度后,L3的门槛将被打破。与此同时,相关准入标准、政策等将对L3产业发展前景、空间十分关键。”
2025-11-25 08:36:10






