意大利三碲化二铋产量
意大利三碲化二铋产量大概数据
| 时间 | 品名 | 产量范围 | 单位 |
|---|---|---|---|
| 2018 | 三碲化二铋 | 600-700 | 公吨 |
| 2019 | 三碲化二铋 | 650-750 | 公吨 |
| 2020 | 三碲化二铋 | 700-800 | 公吨 |
意大利三碲化二铋产量行情
意大利三碲化二铋产量资讯
三星半导体前总裁：预测存储价格明年下半年开跌 中国企业正在大幅扩产
当存储芯片行业还在享受AI驱动的超级景气周期时，一位深度参与其中的前业内领军人物已经开始发出警告。 5月18日，在韩国首尔举行的韩国工程院（NAEK）第285届论坛上，三星电子前半导体（DS）部门总裁、现任常驻顾问庆桂显（Kyung Kye-hyun）发表主旨演讲，预测全球存储芯片价格将在明年下半年开始下跌。据韩国《证券日报》报道，这是他对当前行业周期走向的公开表态。 庆桂显曾担任三星电子代表理事（CEO），是韩国半导体行业最具分量的声音之一。他在演讲中表示：“中国企业正在激进地扩张产能，随着明年下半年存储供给急剧增加，市场有可能发生转变，最晚到2028年上半年也会出现这一情况。” 他引用多家全球市场调研机构的数据指出，全球存储产能的快速扩张，将直接压低价格。 庆桂显的警告不止于价格。他进一步指出，如果大型科技公司（Big Tech）的资本开支回报率开始走低，这些公司可能削减投资。一旦发生这种情况，2028年之后不仅是价格，连存储芯片的需求本身都可能出现萎缩。 这一逻辑不难理解：当前存储需求的核心驱动力是AI数据中心建设，科技巨头持续砸钱买服务器、建算力。但如果AI投资的商业回报不及预期，资本开支就会踩刹车，存储需求随之降温。 韩国的结构性短板 庆桂显在肯定韩国存储产业成就的同时，也直接点出了结构性隐患。 他说，韩国在DRAM市场拥有明显份额，但在芯片设计（Fabless）领域的全球占比仅有1.5%。与中国台湾不同，韩国缺乏涵盖设计到制造的“全栈式”半导体生态系统。 他的建议是：韩国必须向深科技（Deep Tech）制造国家转型，不仅要守住存储优势，还要在系统半导体、自主AI（Sovereign AI）等领域建立独立能力，并将这些技术应用于制造业。 他同时承认竞争格局的现实：“在硬件和软件上同时与美国、中国竞争是很难的。重要的是做韩国擅长的事，并认真思考如何引入AI。”
2026-05-19 09:07:43非洲产金大国发力储金，三成矿产黄金将收归央行
路透社援引一名加纳高级官员的说法称，政府已调整黄金储备积累机制，拟 将大型金矿企业必须向央行出售的年产黄金比例由原先的20%提高至30%。 不过，多家矿业公司表示，围绕关键商业条款的谈判仍未完成。 这一政策调整发生在全球央行持续增持黄金的背景下。随着金价上行，黄金作为储备资产的吸引力明显增强。作为 非洲最大的黄金生产国， 加纳自2022年起启动央行购金计划，并通过加纳矿业协会与矿企达成协议，由企业按年产量的20%向央行供应黄金。 加纳央行数据显示，截至今年2月，全国黄金储备已升至19.2吨。 在经历数十年来最严重的经济危机后，加纳正逐步恢复，黄金储备的增加在稳定本币塞地汇率以及增强外部风险抵御能力方面发挥了重要作用。 围绕储备扩张设定新目标 2026年2月，加纳政府对相关计划作出系统性调整，提出到 2028年将黄金储备提升至157吨 ，这一规模预计可覆盖全国约15个月的进口需求。 加纳央行黄金管理项目负责人保罗・布莱博（Paul Bleboo）在上周四表示，当前正推动与工业金矿企业达成新的供应安排，核心内容是将交付比例提高至30%，且全部以未精炼的粗金形式交付。他强调： “此次我们计划协商敲定，要求工业金矿企业交出年产量的30%，并且这30%的黄金全部以粗金形态完成交付。” 布莱博还透露， 2025年工业金矿企业对外报告的总产量约为100吨，但实际交付给央行的黄金仅约10吨，占比仅10%，显著低于此前约定的20%。 加纳央行推进这一计划，除增加黄金储备外，也意在完善黄金流通的追踪与监管体系。根据安排，国有机构加纳黄金局（GoldBod）将成为所有黄金出口的统一窗口，企业若直接出口，则需预留30%的粗金交由央行，以便准确掌握产量与流向。 加纳央行财务数据显示，2025年该行录得约156亿加纳塞地（约合13.7亿美元）运营亏损，主要源于紧缩政策成本与储备资产扩张支出，其中包括黄金采购带来的费用。 对于采购机制，布莱博表示，收购黄金时设置采购折价，以及拟定的不足1%的工业黄金采购价差实属合理，这部分差额将用于覆盖精炼、运输及纯度检测等成本，应视为国家建立黄金储备过程中必要的支出。 矿业企业分歧明显 企业方面对新安排持保留态度。加纳矿业协会首席执行官肯尼思・阿希格贝（Kenneth Ashigbey）向路透社表示， 关于黄金定价机制及折价问题的磋商进展缓慢，各方尚未形成一致意见。 一名矿业高管指出，企业反对以产量规模为依据设定折价比例，同时也不同意在价值核算中排除白银等伴生矿产。 业内人士还表示，央行提出的约1%采购折价，在企业看来等同于变相征税。此外，由于矿企此前均按20%的交付比例制定生产与经营计划，短期内提升至30%存在现实困难，因此更倾向于通过逐步过渡的方式实现比例上调。
2026-05-19 09:06:39英伟达周三财报夜：决定AI牛市命运的一战来了！
英伟达将于美东时间5月20日（周三）盘后发布季报，这是当前AI牛市周期的一次关键压力测试。半导体板块技术面严重超买、期权仓位高度偏向看涨，加之罕见的"股价与隐含波动率同步走高"信号，使这一财报窗口的双向风险较以往显著放大。 高盛TMT首席专家Peter Callahan周一发布题为"黄灯"的简报，指出纳斯达克100指数（NDX）与费城半导体指数（SOX）上周录得本季度首个下跌周；10年期美债收益率升至约4.60%，创一年多来最大单周涨幅；油价回升至约每桶109美元；VIX同步走高。他指出， AI与半导体主题当前面临的核心矛盾是：基本面依然强劲，而技术面压力持续累积。 期权分析机构SpotGamma在近期报告中指出，市场正出现罕见的"股价上涨、波动率同步攀升"并行格局——通常而言，二者应呈反向关系。这一信号表明，交易者在追涨的同时也在为大幅波动支付保护溢价。英伟达财报的隐含波动幅度目前已达6%，市场注意力高度聚焦于这一时间节点。 财报结果及前瞻指引将直接检验市场对AI算力超级周期的预判成色。鉴于英伟达与半导体及更广泛科技板块的高度相关性，其财报表现无论向好还是向坏，均将在市场层面引发广泛联动。 技术面发出1999/2000年以来最极端警示 本轮半导体涨势的量级与速度已将技术面推至历史性超买水平。 高盛数据显示，SOX指数自3月底低点以来已累计上涨约70%，沿途新增市值逾5万亿美元。驱动因素包括地缘政治紧张情绪的阶段性缓解、超预期的企业盈利——例如AMAT上调全年业绩指引幅度超出预期、CSCO产品订单实现同比35%的增长——以及投资者对AI算力需求的信心增强；半导体行业盈利预期年初至今已被上调逾25%。 然而，Peter Callahan特别点出， SOX指数目前已高于其200日均线约60%，是自1999/2000年互联网泡沫高峰以来从未出现过的偏离幅度。 他还指出，高盛高动量因子组合今年已有12个交易日出现单日±5%以上的波动，占全年交易日近15%；杠杆ETF及期权产品的快速扩张则进一步放大了这种双向弹性。 "在本周财报季（英伟达5月20日）结束、进入夏季交易之前，牢记这些战术动态是值得的，"Callahan写道。高盛交易台整体对AI与半导体主题仍持中期建设性立场，但在战术层面建议投资者对技术面挑战保持审慎。 英伟达财报：前瞻指引或比当季业绩更关键 市场对英伟达的基本面前景依然乐观，但近期股价走势已在一定程度上透支了部分预期。 据高盛英伟达财报前瞻报告，分析师普遍预计英伟达本季度收入将超出市场预测约20亿美元——该公司历史上的超预期幅度通常在2%至3%之间。 市场更关注的是对下一季度的前瞻指引， 当前分析师一致预期约为860亿美元，环比增幅约9%。其他聚焦方向包括：英伟达约1万亿美元的数据中心累计收入指引能否存在进一步上行空间，以及Agentic AI推理需求加速的叙事——尤其是其预计于2026年下半年开始发货的纯CPU机架产品。 从近期价格走势来看，英伟达已连续7个交易日上涨，区间涨幅达20%，是近两年来最长连涨周期；自3月底低点以来累计新增市值约1.7万亿美元。然而，高盛数据同时显示，英伟达过去5次财报公布后的次个交易日（T+1），有4次出现下跌，自2022年5月以来，财报触发的大幅单日上涨实际上从未出现过。 期权市场：极端看涨押注与尾部对冲同步就位 期权仓位结构呈现出一组内在矛盾的信号。 据SpotGamma数据，整体持仓方向依然极度偏向看涨，交易者持续将英伟达看涨期权向更高行权价滚动， 看涨期权偏斜（call skew）维持在90日历史区间高端，而下行保护需求极为有限。 据22V Research援引数据，上周五标普500看涨期权名义成交额创下2.6万亿美元的历史纪录，看涨期权占全部期权成交量的比例高达60%；费城半导体指数RSI亦升至2000年3月以来的高位。 与此同时，针对下行风险的对冲布局也在悄然展开。SpotGamma指出，围绕标普500（SPY）、半导体ETF（SMH）及DRAM相关资产的大额看跌期权结构及买入行为明显增加，且集中于深度虚值行权价区间，显示其功能更接近尾部风险对冲，而非单纯的方向性押注。"市场参与者并非看空英伟达，但对下行情景的准备并非微不足道，"SpotGamma在报告中写道，"任何方向性的转变几乎都将迅速波及更广泛的市场。" SpotGamma补充指出，英伟达自3月低点已累计上涨逾35%，当前看涨期权仓位的规模意味着，一旦财报令市场失望或引发大规模获利了结，有可能触发显著的方向性逆转。 市场广度隐患：涨势正被少数股票支撑 在半导体与大型科技股的强势表现之下，美股整体参与度的匮乏正在形成结构性隐忧。 Peter Callahan在报告中指出，尽管标普500年初至今上涨约8%，但仅约52%的成分股录得正收益。年内明显落后的领域涵盖住宅地产、医疗器械、无政府业务敞口的工程建筑、联邦IT服务、软件与服务、独立发电商、餐饮连锁、商业地产经纪及保险经纪等多个板块。 Callahan坦言，审视这些板块的走势图时，令他质疑当前市场的表现究竟体现的是整体"健康"，还是不过是投资者被迫将资金集中于少数大市值AI股票的"资金来源"效应。Oppenheimer股票衍生品团队同样指出，过去一个月内标普500成分股中仅约五分之一跑赢指数，离散度指数升至逾一年来的最高水平，而隐含相关性则接近年初至今的低点。高盛机构经纪部门（PB）最新数据亦显示，科技板块近期已出现明显的"风险撤出"动作。
2026-05-19 09:04:37摩根大通：长期协议正“消灭”存储行业周期性 大幅上调三星电子、海力士、铠侠目标价
存储芯片行业正在发生一件过去三十年从未有过的事：买方主动求着卖方签长合同。 这种角色倒转背后，是AI算力军备竞赛对存储器需求的结构性拉升。云服务商们开始意识到，DRAM和NAND不再是随时能买到的大宗商品，而是AI基础设施的咽喉要塞。 为了锁定未来几年的关键产能，他们不得不用预付款和长期承诺来换取保障——这就是长期协议（LTA）。 这种商业模式的变化，正是摩根大通半导体研究分析师Jay Kwon最新研报的核心主张： 随着LTA在存储厂商出货结构中的比重攀升，P/B（市净率）这套用了几十年的估值工具已经过时，必须切换到P/E（市盈率）框架。 基于这一逻辑，摩根大通将 三星电子 目标价上调至48万韩元（按2026至2027年预期EPS给予8倍P/E）， SK海力士 目标价从180万韩元大幅跳升至300万韩元， 铠侠 目标价则从38000日元直接翻倍至80000日元，成为全市场最高。 真正支撑这轮重估的底层逻辑，是一个极难被逆转的供需缺口。 测算显示，即便在激进的扩产假设下，2026到2030年间AI存储的供给依然无法填满云厂商的需求坑—— 这个缺口大约相当于每月45万片晶圆的产能。 买方无路可退，这才让卖方第一次真正拿到了定价权。 从"造出来等客买"变成"拿了钱再干活"，存储行业正在向晶圆代工（Foundry）的"按单生产"模式靠拢。 LTA带来的盈利能见度，是撕掉"强周期"标签的核心手术刀。 近期的EPS上调只是开胃菜，真正决定存储巨头股价高度的，是这些长协合同带来的基本面质变。 45万片晶圆/月的缺口，把谈判筹码彻底倒手 存储行业过去的每一轮涨价，都被证明是昙花一现——扩产不可避免地把价格压回来。但这次不同，约束来自两侧的合力。 供给侧，刚从上一轮流血下行周期爬出来的存储大厂普遍患上了"扩产恐惧症"。没有确定的订单兜底，没有人愿意在边际收益不明的情况下砸重资本。 铠侠今年资本开支占营收的比例只有5%，而过去五年的均值超过20%，这种克制并非偶然，而是整个行业的集体选择。三星、SK海力士未来两年的资本开支占比同样被控制在中个位数区间。 需求侧则是反向加速。 生成式AI对服务器存储吞吐量的要求呈指数级上升，代理型AI（agentic AI）的扩散让企业级固态硬盘需求全面爆发。铠侠单季ASP环比涨幅超过100%，DRAM过去一年整体价格已经翻了三倍。 供需双向挤压的结果，是云厂商在谈判桌上失去了一切底气。 美光等已经率先披露了长协进展，其中一家美国NAND制造商签下的5份LTA合同，覆盖了其2027财年超三分之一的比特需求。行业预期，三星和SK海力士即将宣布半导体历史上规模最大的长协交易。 估值体系巨变：从“周期股”到“类代工”，LTA重塑定价权 过去十几年，资本市场对存储芯片的估值一直牢牢锚定在市净率（P/B）上。原因很简单： 产品高度同质化、议价能力弱、资本开支极大，且业绩随着宏观经济呈现剧烈的周期性波动。 但在AI时代，这一逻辑正在被彻底颠覆。摩根大通在报告中抛出了一个极具前瞻性的观点： 存储行业正在经历一场“从周期性向长期性（secular）”的结构性转变。 核心的催化剂正是长期协议（LTA）的全面普及。 随着AI服务器对HBM（高带宽内存）和企业级SSD需求的井喷，云服务提供商（CSP）出于供应链安全的考量，正主动与存储厂商签订期限长达3到5年的LTA。 据摩根大通观察，目前业内已出现多起LTA案例，甚至预计三星和SK海力士即将披露半导体史上规模最大的LTA合同。部分LTA不仅锁定了价格（或设定了价格下限），还包含了预付款机制。 这种“以销定产（Make-To-Order）”的模式，让存储大厂越来越像台积电这样的晶圆代工厂。 盈利可见性和确定性的跃升，促使华尔街开始将存储股的估值体系从传统的P/B切换至市盈率（P/E）。 摩根大通直言， LTA是推动行业重新评级的核心因素 ，并据此给出了基于2026-2027年预期收益8倍P/E的估值中枢（历史下行周期多为6倍）。 巨头分化：海力士领跑，三星“富火”，铠侠突围 尽管行业整体向上，但在这场盛宴中，各家的座次已悄然生变。 三星：补涨行情之后，特别分红是估值完成临门一脚的前置条件 三星的股价今年已经飙升143%，但在HBM上的技术落后是明显短板。目前它在HBM验证上的改善，更多是搭上了行业顺风，而非真正重夺了技术护城河。 财务面的逻辑更清晰。 DRAM和NAND的混合ASP在2026年底将分别实现同比293%和234%的涨幅，营业利润预期上调了2%到11%，但因罢工引发的劳工成本上升和税务压力，最终的EPS预期只微调了1%到5%。 更大的催化剂在于现金分配。 2024到2026年，三星可用于股东回报的资金池接近160万亿韩元，扣除常规股息后超过115万亿韩元可用于特别回报。市场倾向于直接派息而非股票回购，2026年三季度后兑现特别股息的预期已经被充分定价。如果管理层不能如期兑现，估值重塑就差了最后一块拼图。 SK海力士：年内涨超200%，但31%的EPS复合增长率说明并未到顶 SK海力士是这轮行情走得最凌厉的标的，目标价直接从180万跳升至300万韩元。支撑这个数字的核心是盈利质量的大幅改善——2026到2028年EPS复合年增长率预计达到31%。 HBM业务中ASP谈判已进入快车道，长协占比提升不仅稳住了价格基本盘，更让海力士在与云厂商的定价博弈中占据绝对主动。即使后续新产能计划铺开，2027到2028年的整体DRAM比特供应量增速依然被限制在20%以内，高毛利时代的供不应求格局持续。 现金回报路径同样清晰： 2025到2027年，高达240万亿韩元的自由现金流将全部派发给投资者（2025年14万亿，2026年66万亿，2027年160万亿），2026和2027年的股东总回报收益率分别达到5%和12%。 铠侠：326%涨幅后，投资者日一份股东回报路线图决定估值天花板能否打破 铠侠的上行逻辑最直接：Q4单季ASP环比暴涨超100%，营业利润环比翻了四倍，资本开支占比跌至5%。高利润的SSD和存储产品在总销售中的占比已从约50%升至60%，边际贡献率将在2027财年前维持在85%到90%的超高水平。 LTA已经落地——铠侠在Q4敲定了覆盖2027至2028年的中期合同。结合极度克制的扩产节奏，17万亿日元的自由现金流将在未来三年内密集释放。 目前7倍P/E推算出80000日元的目标价，仍比存储行业15年历史均值（8倍）折让10%。 这个折让的消除只有一个触发器： 投资者日上一份清晰、有力度的股东回报计划。贝恩资本主导的财团悬而未决的减持预期，是压制估值溢价的最大外部变量。赚到钱只是第一步，利润如何分配给股东，才是决定326%暴涨奇迹能否延续的关键。 新框架的有效边界：真的能告别“周期”吗？ 这套推演逻辑不是没有失效边界。最大的风险内嵌在逻辑链的起点：如果LTA谈判进展不透明，或者云厂商的AI资本开支出现明显退潮，建立在"盈利确定性"上的P/E估值框架会立刻失去支撑。具体来看： 首先是AI变现的终极拷问。 摩根大通一针见血地指出，投资者仍在担忧“AI资本开支竞赛与半导体生态系统盈利能力之间存在脱节”。如果云厂商的AI大模型迟迟无法带来匹配的商业回报，或者底层技术出现突破（例如降低了AI服务器对内存的消耗），当前被极度拔高的需求预期将面临缩水风险。 其次，LTA的“契约精神”仍待考验。 历史上并非没有先例，在2017年的DRAM短缺期，厂商们也曾签订过远期采购协议，但随着需求放缓和库存高企，这些协议在随后的周期下行中被轻易推翻。 这一次，存储厂商能否通过引入第三方金融衍生品担保等方式真正强化合同的执行力，决定了“摆脱周期律”的逻辑能否站得住脚。 最后，全球产能版图的结构性演变不容忽视。 除了传统巨头在BiCS 8/10等新节点上的克制性扩张外，全球供应链的多元化趋势正在加速。随着新兴市场（如中国本土NAND产能）的逐步崛起与释放，全球存储供给端的结构正变得更加丰富。 在可预见的未来，这种区域产能的提升将对现存的全球供需平衡体系提出新的考验，行业的竞争格局也将因此增加更多维度的变量。 摩根大通认为， AI的确为存储行业送来了一副全新的“铠甲”，LTA的推行也让行业的护城河变得前所未有的宽广。但周期或许会被拉长、被熨平，却很难被彻底消灭。 在狂热的资本盛宴中，谁能在技术上持续领跑，谁能在扩产上保持克制，谁才能真正享受从“周期股”向“成长股”跨越的长期复利。
2026-05-19 08:59:59三星罢工风波暂息 高盛高喊："买入韩国”！
三星电子劳资谈判重启，为韩国股市注入一剂强心针。高盛随即向客户发出"买入"信号，认为此次回调正是布局良机。 据彭博周一报道，三星工会领导人表示将"诚意参与"与管理层的谈判，双方均释放出化解争端的意愿。与此同时，据央视新闻，韩国水原地方法院批准了三星电子公司提出的部分禁令请求，要求罢工行动不得影响产量。 受此提振，三星韩国上市股价周一收涨3.5%，带动韩国综合股价指数（KOSPI）止跌回升——此前该指数因罢工忧虑已连续下挫。 高盛分析师Christy Park在致客户报告中直言： "现在大家应该都清楚了：海力士和三星每逢回调，就是买入机会。" 她指出，自4月以来，海力士股价在逾30个交易日中仅有5次跌幅超过1%，且每次均在随后1至3个交易日内完全收复失地。 谈判重启，罢工威胁尚未解除 尽管双方态度趋于缓和，工会仍维持威胁立场——若合同诉求未获满足，将于本周四启动为期18天的罢工行动。 为推动谈判，三星于上周六率先作出让步，更换了首席谈判代表。韩国总理与三星会长亦公开呼吁双方寻求妥协。 市场研究机构Counterpoint Research总监Tom Kang表示："双方都有明确的达成协议的必要性。"他同时指出，由于三星历史上缺乏强势工会文化，劳资双方在谈判方面经验相对有限。"分歧看似较大，但问题并非无解，我相信双方可以在不发生罢工的情况下化解分歧。" 罢工若成真，冲击或有限但不可忽视 研究机构集邦科技（TrendForce）分析，三星罢工正式启动日期定于5月21日。 由于三星半导体晶圆厂自动化程度已相当高，预计对生产线的直接冲击有限。 然而，封装与物流、研发与设计，以及客户关系等环节预计将出现明显干扰。 从工会覆盖范围来看，三星集团约半数员工为工会成员，主要集中于半导体部门。集邦科技还指出，管理层已向DRAM部门伸出橄榄枝，但与晶圆代工及LSI部门的工会成员尚未达成协议。 高盛列出多重催化剂，力挺三星与海力士 Christy Park在报告中系统梳理了看多三星与SK海力士的多项驱动因素： 劳资风险消退 ：三星已更换整个谈判团队，罢工悬念一旦落地，将移除股价头顶的重要不确定性。 传统内存价格持续走强 ：三星在传统内存领域的敞口高于海力士，有望从中获益更多。 HBM定价上行空间 ：当前HBM（高带宽内存）售价低于传统DRAM，存在补涨空间，三星与海力士均受益。 股东回报提升 ：随着自由现金流大幅增长，三星2024至2026年股东回报政策承诺将50%的自由现金流回馈股东，上行空间可期。 铠侠 ADR上市利好海力士情绪 ：海力士通过财团持有铠侠相当比例股权，铠侠潜在的美国存托凭证（ADR）上市有望提振市场对海力士的情绪；SK海力士自身的ADR上市亦预计于7月推进。 AI算力需求爆发 ：高盛预计，Agentic AI的兴起将推动2030年全球token消耗量跃升24倍，达到每月120千万亿个token，三星与海力士均将直接受益于这一需求浪潮。
2026-05-19 08:49:21
