天津次硝酸铋库存
天津次硝酸铋库存大概数据
| 时间 | 品名 | 库存范围 | 单位 |
|---|---|---|---|
| 2017 | 次硝酸铋 | 50-100 | 吨 |
| 2018 | 次硝酸铋 | 40-80 | 吨 |
| 2019 | 次硝酸铋 | 30-70 | 吨 |
| 2020 | 次硝酸铋 | 60-100 | 吨 |
| 2021 | 次硝酸铋 | 50-90 | 吨 |
天津次硝酸铋库存行情
天津次硝酸铋库存资讯
约9亿元！广西梧州一磷酸铁锂储能项目开工
据“梧州市园区办”消息，近日，在广西梧州蒙山县西河镇大塘村西河镇卫生院西南面，建筑机械忙个不停，地面清表、土地平整、水渠改道、线杆迁移工作正在进行，300MW/600MWh新型储能电站项目正式进入施工建设阶段。 据悉，该项目于9月17日签约落地，总投资约9亿元，占地面积约42.2亩，主要建设安装一套配套集中式独立储能系统，配套建设综合楼、配电楼，采用磷酸铁锂电池技术，按照独立储能电站现阶段建设及接入电网要求，同步建设220千伏升压站，电能升压后接入至220千伏鳌峰变电站，预计2027年7月建成并网运行。 该项目建成后，将充分发挥储能调峰调频、削峰填谷、消纳新能源的核心作用，年均调峰电量约18万MWh，有效助力区域能耗双控、碳排放管控。 资料显示，该项目投资方阳光新能源开发股份有限公司（下文简称：阳光新能源）成立于2014年12月，注册资本约15.66亿元，位于安徽省合肥市合肥高新技术产业开发区，系阳光电源（300274）旗下公司。 阳光新能源聚焦光伏、风电、风光储氢充融合、能源互联网等领域，提供含开发投资、系统研发、设计建设、运营管理等全生命周期的新能源整体解决方案。 就在今年8月，阳光新能源宣布，作为安徽合肥迄今规模最大的储能电站，合肥花岗200MW/400MWh储能电站近日并网投运。据悉，该项目由阳光新能源开发建设，总投资约10亿元，依托阳光新能源「魔方」技术平台，电站精准仿真电网运行特性与周边新能源出力规律，通过智能寻优完成20套10MW/20MWh储能系统的科学布局。 此外，当地时间8月17日，阳光电源在埃及苏伊士运河经济区泰达产业园的储能制造项目正式奠基。该项目是阳光电源在中东和非洲地区建设的首个电池储能系统制造基地。项目总投资达5000万美元（约合人民币3.37亿元），规划占地面积约5万平方米，将建设一座专业化的储能系统组装制造工厂。按照规划，该工厂预计于2027年4月正式投产，建成后年产能最高可达10GWh。
2026-10-15 08:29:13博力威半固态实现首次交付 全固态完成电芯验证
近日，博力威与重庆虬龙科技有限公司在重庆举行半固态电池组首次交付仪式，公司的半固态（混合固液）电池组将在全球头部电动越野摩托车品牌上落地。这是国内半固态动力电池首次大规模切入越野电摩赛道，也标志着公司在持续巩固全球电动越野锂电市场地位的同时，正式启动下一代高安全高能量密度电池的装车节奏。 为什么是越野电摩？ 全球电动越野电摩市场正处于高速增长期，欧美高端市场是主战场，头部品牌（虬龙、探骊、Stark Future、79Bike等）对下一代电池的安全与能量密度升级都有明确诉求。 林道穿越、岩壁攀爬、泥地脱困、沙漠冲坡、飞跳落地，这些都是电动越野摩托车用户的日常。没有固定路线，没有铺装路面，电池可能会被泥水浸透、经碎石撞击、从数米高的坡头重重砸下，还要在陡坡上持续稳定输出大扭矩。 越野工况对电池的要求远高于常规两轮车。 更关键的是重量。越野车每轻一公斤，就意味着落地时少一分负担、操控时多一分灵活，续航也更有保障，用户对“更轻、更高能量密度” 的付费意愿远高于通勤市场。 博力威是虬龙、探骊等头部企业的核心PACK供应商，针对越野电摩开发的电池平台已升至96V，中型产品峰值电流300A，专业车型可提供360V高压定制，全系IP67、特殊场景升级IP68，并需满足飞跳冲击与振动要求。颠簸、穿刺、跌落，恰是液态电池最易出安全问题的工况，也是半固态 “穿刺安全、高倍率、宽温域” 最能发挥价值的地方。 在早已跑通的车规级软包电池的基础上，叠加LATP氧化物电解质改性，以 “少量电解液+固态电解质膜” 的固液形态，替换现有高功率PACK中的液态体系。高能量密度+高安全的半固态方案，正契合欧美高端用户对长续航、激进越野性能与热安全的叠加诉求。 半固态（混合固液）先行，全固态研发取得进展 博力威以PACK起家，2017年收购东莞凯德新能源后，一直致力于打造PACK+CELL的一体化优势。2023年2月，第一代全极耳大圆柱金箍棒电芯首次量产出货，累计出货量超4600万支，是大圆柱在电动两轮应用领域的领先企业。第二代金箍棒电芯生产线正在二期厂房内紧锣密鼓地安装调试，设计产能3GWh，明年3月将实现批量交货。 博力威的LATP基大圆柱半固态电芯基于成熟的34145全极耳工艺，采用复合材料正极，单体设计容量16-16.5Ah，显著提升了安全性能、低温放电容量和高温循环稳定性。博力威开发的干法全极片硫化物全固态电池已完成电芯验证，在0.5C倍率下循环500次后，容量保持率接近99%；在低于10MPa的堆叠压力条件下，电池亦可稳定运行。 在全固态研究方向上，博力威保持多路线并行。硫化物为重点长周期方向，聚合物与卤化物两条路线也持续保持研发投入。
2026-10-15 08:27:32金属多飘绿 碳酸锂十连跌 沪锡沪银、氧化铝、多晶硅、双焦跌幅居前【SMM日评】
SMM 10月14日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普跌，仅沪铜和沪铅一同上涨，沪铜涨0.16%，沪铅涨0.31%。沪锡以4.97%的跌幅领跌，沪锌跌0.89%，其余金属跌幅波动不大。氧化铝主连跌1.02%，铸造铝主连跌0.74%。 此外，碳酸锂主连跌4.34%，录得十连跌。多晶硅主连跌1.45%，工业硅主连收平于8670元/吨，欧线集运主连跌1.74%报2713.5。 黑色系方面普跌，仅不锈钢唯一上涨，涨幅达0.19%。铁矿跌0.81%，热卷跌0.52%，双焦一同下跌逾1%，焦煤跌1.54%，焦炭跌1.6%。 外盘基本金属方面，截至15:05分，外盘基本金属涨跌互现，伦铜涨0.4%，伦镍涨0.34%，伦锌涨0.04%。伦锡以2.01%的跌幅领跌外盘基本金属，其余金属涨跌幅波动不大。 贵金属方面，截至15：05分，COMEX黄金跌0.15%，COMEX白银跌1.03%，国内方面，沪金跌0.68%，沪银跌2.72%。 此外，铂主连跌1.79%，钯主连跌0.48%。 截至当日15:05分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家统计局：9月CPI同比上涨0.9% PPI同比上涨5.0% 同比涨幅均扩大】 国家统计局数据显示：2026年9月份，全国居民消费价格同比上涨0.9%。其中，城市上涨0.9%，农村上涨0.8%；食品价格下降1.7%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨0.8%。1—9月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。2026年9月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨5.0%，环比上涨1.2%。工业生产者购进价格同比上涨6.9%，环比上涨1.2%。1—9月平均，工业生产者出厂价格比上年同期上涨2.3%，工业生产者购进价格上涨3.6%。国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2026年8月份CPI和PPI数据。从环比看，全国PPI上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.8个百分点。本月PPI环比运行的主要特点：一是国际原油、有色金属价格上行带动国内相关行业价格上涨。石油开采、精炼石油产品制造、有机化学原料制造价格分别上涨14.5%、7.4%和5.4%，有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格分别上涨1.6%和1.5%，5个行业合计影响PPI环比上涨约0.63个百分点。二是部分能源和原材料行业供需状况变化拉动价格上涨。受冬季供暖备煤需求增加、主产矿区供应阶段性偏紧、国际煤价上涨预期效应等因素影响，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格分别上涨9.5%和13.6%；钢材、水泥等建筑材料需求有所回升，加之原材料成本上涨，非金属矿物制品业价格在连降7个月后转为上涨0.3%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%，4个行业合计影响PPI环比上涨约0.38个百分点。三是人工智能、算电协同等领域加快发展带动部分行业需求增加、价格上涨。电气机械和器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业价格均上涨0.4%，2个行业合计影响PPI环比上涨约0.07个百分点。 》点击查看详情 【海关总署：前三季度我国货物贸易进出口同比增18.8% 装备制造业引领作用突出】 据海关统计，今年前三季度，我国货物贸易进出口39.94万亿元，同比增长18.8%。其中，出口23.2万亿元，增长16.4%，进口16.74万亿元，增长22.3%。月度增速连续6个月保持两位数增长，9月份进出口5.16万亿元，首次突破了5万亿元，增长27.5%。其中，出口3.03万亿元，增长29.6%；进口2.13万亿元，增长24.6%。海关总署数据显示，前三季度，我国装备制造业引领作用突出，贡献了近九成出口增量，中间品占出口总值的比重超过一半，有效发挥全球产供链“稳定锚”作用。出口产品向智向绿，集成电路出口增长99.1%，电动汽车、锂电池、风力发电机组以及零部件等绿色产品出口分别增长72.3%、36.4%和22.4% 》点击查看详情 SMM根据海关总署公布的数据整理了金属行业部分产品进出口情况，具体如下： 》点击查看详细进出口数据 》10月14日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7249元 美元方面： 截至15：05分，美元指数下跌0.07%报102.13，据CME“美联储观察”：美联储到10月维持利率不变的概率为77.3%，累计加息25个基点的概率为22.7%。美联储到12月维持利率不变的概率为12.2%，累计加息25个基点的概率68.7%，累计加息50个基点的概率为19.1%。(金十数据APP) 德国资管公司DWS表示，随着近期美国国债收益率明显上升，美债当前的投资吸引力正在增强。DWS投资组合经理萨布丽娜·雷赫表示，市场目前计入的美联储进一步收紧货币政策幅度，高于此前经济前景所暗示的水平。与此同时，经济增长放缓以及通胀压力缓解，可能为美国国债价格提供支撑。“我们预计未来12个月美国国债收益率将小幅下降。”雷赫表示，“在较高收益率的基础上，这将创造资本利得空间。”DWS认为，当前美债市场已经反映了较多紧缩预期，而如果未来经济动能减弱、通胀继续降温，美债收益率可能回落，投资者有望同时获得票息收入和债券价格上涨带来的收益。(金十数据APP) 罗素投资高级投资策略师BeiChen Lin在一份报告中表示，美联储可能在10月会议上暂停加息，但预计将在12月再次提高利率。BeiChen Lin指出：“如果通胀意外高于预期，而市场本身已经对物价压力感到担忧，那么这可能促使市场重新评估美联储10月加息的概率，以及本轮紧缩周期的终端利率水平。”不过，罗素投资强调，当前的通胀环境与2022年存在重要区别。该机构认为，2022年推动通胀飙升的许多因素如今已不复存在，因此不应简单地将当前形势与当时相提并论。BeiChen Lin表示：“这应当有助于限制通胀的上行空间，同时也限制联邦基金利率最终需要升至的高度。”罗素投资认为，尽管短期通胀数据仍可能影响美联储的政策节奏，但随着此前部分通胀驱动因素消退，利率进一步大幅上升的必要性可能受到限制。(金十数据APP) RBCBlueBay资产管理公司市场策略主管迈克·贝尔在一份报告中表示，11月举行的美国中期选举不太可能成为金融市场的主要驱动因素，尽管选举可能引发政治层面的不确定性和争议。贝尔表示：“我们认为，中期选举不太可能对市场产生实质性影响，尽管它可能带来大量政治戏剧性事件。”他指出，当前美国金融市场的主要驱动因素包括AI相关交易、美国外交政策带来的后续影响、由此产生的通胀压力，以及美联储对这些变化的政策反应。“这些因素都不太可能受到中期选举的实质性影响。”贝尔表示。相比之下，贝尔认为，美国劳动力市场和通胀走势可能对金融市场产生更大影响。目前，美国劳动力市场似乎正在低失业率水平下趋于稳定，但随着食品和能源价格上涨，通胀仍面临上行风险。(金十数据APP) 其他货币方面： 据外媒报道，知情人士透露，日本央行官员倾向于本月不实施罕见的连续加息，但仍保留最早在12月采取加息行动的可能性。知情人士称，在没有迹象表明通胀上行风险会突然上升的情况下，日本央行官员认为没有必要连续加息。央行将仔细研判经济数据，评估是否可在12月会议上启动新一轮加息。知情人士表示，10月30日会议的最终政策决议在最后一刻仍存在变数。为管控通胀上行风险，央行行长植田和男的政策委员会上月将利率上调至1.25%。此前贝森特施压，要求日本持续推进政策正常化，助力日元走强。(金十数据APP) 泰国央行副行长皮蒂·迪西亚塔表示，当前市场对全球债券收益率高企的讨论十分热烈，但从更宏观的角度来看，金融市场定价与实体经济面临的实际不确定性之间仍存在脱节。皮蒂在曼谷举行的IMF与世界银行年会期间表示：“如果从更宏观的角度审视，并与大多数央行官员或IMF官员交流，你会发现，普遍的看法是金融市场的定价与经济中的实际不确定性之间仍存在差距。”他指出，尽管全球债券收益率持续上升，但整体金融环境仍然相对宽松。他强调，目前股票市场估值仍处于非常高的水平，而信用利差依然非常低，这表明市场整体风险偏好并未明显减弱。不过，皮蒂承认，对于债务负担沉重的国家而言，较高的债券收益率确实令人担忧，因为这意味着政府融资成本上升，可能进一步加重财政压力。但他认为，从金融市场的整体定价来看，投资者仍然保持较强的风险偏好，市场尚未明显转向避险模式。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布美国9月未季调CPI年率、美国9月季调后CPI月率、美国9月季调后核心CPI月率、美国9月未季调核心CPI年率等数据。需关注：2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话；2028年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯发表讲话；欧洲央行行长拉加德出席CNN举办的对话活动；阿斯麦（ASML）公布Q3财报；加拿大央行行长麦克勒姆在曼谷参加国际金融协会（IIF）年度会员大会的炉边谈话；欧洲央行行长拉加德就欧洲数字化未来发表讲话；美联储理事鲍曼发表讲话。 原油方面： 截至15:05分，两市油价一同上涨，美油涨0.19%，布油涨0.2%。中东局势持续紧张，能源航运前景不确定性上升，被视为支撑油价的主要因素。美国汽油零售均价目前约为每加仑4.34美元，较一年前的3.08美元大幅攀升。尽管特朗普上周宣布暂时放宽俄罗斯柴油出口限制，但分析师普遍认为此举对降低燃油价格的实际作用有限。（华尔街见闻） 据能源情报平台Vortexa报告，美国海上封锁导致伊朗海运原油出口自9月第二周降至零，截至10月5日仍未恢复，而9月初的14天平均出口量为每日23万桶。目前伊朗海上油轮储油量降至8300万桶，其中4300万桶因美国封锁滞留霍尔木兹海峡以西。Vortexa表示，美国封锁实际阻断了伊朗原油离开波斯湾的通道。伊朗液化石油气出口环比下降48%，创至少2023年1月以来最低水平。与此同时，俄罗斯9月原油出口环比增长6%至每日379万桶，占伊朗、俄罗斯和委内瑞拉三国合计高风险原油出口的约80%。三国9月出口总量为每日473万桶，低于去年同期的639万桶。此外，剔除伊朗后的海湾地区石油出口量已恢复至战前水平的81%以上，主要受沙特出口回升推动。(金十数据APP) 据伊拉克通讯社报道，伊拉克石油部发言人里卡比表示，尽管霍尔木兹海峡危机导致航运困难，伊拉克原油出口仍大幅回升，目前已达到约每天270万桶，而去年5月仅为约每天20万桶。里卡比称，大部分出口通过南部通道运输，北部通道约占每天30万桶。他表示，考虑到当前形势，这一出口水平已属高位。伊拉克石油部正计划进一步提高南部和北部通道的出口量。里卡比称，伊拉克—土耳其管道的目标出口能力约为每天70万桶，该部正致力于达到这一水平。该管道设计能力为每天150万桶，两国协议规定的最低能力为每天75万桶。目前通过该管道的出口量约为每天30万桶，但政府计划提升至每天75万桶，以增加出口并为伊拉克原油开拓更多市场。(金十数据APP) 此外，受美国哥伦布日假期影响，原定周三公布的美国API和EIA周度原油库存数据将分别推迟至北京时间10月15日（周四）04:30和10月16日（周五）00:00公布，敬请各位投资者留意。 SMM日评 ► 铜价居高不下 终端补库被迫采购【SMM再生铜日评】 ► 反向结构巨大 现货弱势不改【SMM华南铝现货日评】 ► 成本托底、需求观望 ADC12价格横盘为主【ADC12价格日评】 ► 再生铅：市场成交承压 上下游博弈加剧【SMM铅日评】 ► 10月14日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【SMM板材日评】盘面偏弱运行 热卷节后区域库存表现不佳 ► 【SMM螺纹日评】供需弱平衡格局延续 短期价格或区间震荡 ► 【SMM不锈钢日评】成本支撑需求双双走弱 不锈钢价格难改弱势 ► 【SMM碳酸锂日评】10月14日碳酸锂现货下跌3,400元/吨，整体市场供需两淡 ► 稀土价格窄幅整理 市场交投氛围偏淡【SMM稀土日评】 ► CPI数据前市场谨慎 银价弱势震荡【SMM日评】 ► 市场静待美CPI数据指引 铂金现货市场交投偏活跃【SMM日评】
2026-10-14 18:29:03美元继续走弱 金属涨跌互现 沪锡领跌 碳酸锂、沪银铂、铁矿跌幅居前【SMM午评】
SMM10月14日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属涨跌互现。沪铜涨0.33%，沪铝跌0.32%。沪铅涨0.59%。沪锌跌0.31%。沪锡跌2.68%。沪镍微涨0.08%。 此外，铸造铝主连期货跌0.13%，氧化铝主连跌0.79%。碳酸锂主连延续前9个交易日的跌势继续跌1.46%。工业硅主连涨0.46%。多晶硅主连期货涨0.27%。 黑色系多飘绿。铁矿跌1.1%，螺纹、热卷跌幅均在0.5%以内。不锈钢涨0.52%。双焦方面：焦煤主力合约跌1.06%，焦炭主力合约跌0.98%。 外盘基本金属方面，截至11:51分，LME金属多飘红。伦铜涨0.56%，伦铝微涨。伦铅平于1902元/吨，伦锌涨0.32%。伦锡跌0.22%。伦镍涨0.56%。 贵金属方面，截至11:51分，COMEX黄金涨0.23%，COMEX白银跌0.16%。内盘贵金属方面：沪金跌0.21%，沪银主连跌1.76%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌1.46%，钯主连期货跌0.46%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌1.97%，报2707点。 截至10月14日11:51分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 铜： 今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水250元/吨持平上一交易日，平水铜报贴水50元/吨持平上一交易日，湿法铜报贴110元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价较上一交易日涨85元/吨，湿法铜均价较上一交易日涨85元/吨。现货市场：广东库存重新下降，入库减少是主因…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【国家统计局：9月CPI同比上涨0.9% PPI同比上涨5.0% 同比涨幅均扩大】 国家统计局数据显示：2026年9月份，全国居民消费价格同比上涨0.9%。其中，城市上涨0.9%，农村上涨0.8%；食品价格下降1.7%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨1.0%，服务价格上涨0.8%。1—9月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。2026年9月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨5.0%，环比上涨1.2%。工业生产者购进价格同比上涨6.9%，环比上涨1.2%。1—9月平均，工业生产者出厂价格比上年同期上涨2.3%，工业生产者购进价格上涨3.6%。国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读2026年8月份CPI和PPI数据。从环比看，全国PPI上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.8个百分点。本月PPI环比运行的主要特点：一是国际原油、有色金属价格上行带动国内相关行业价格上涨。石油开采、精炼石油产品制造、有机化学原料制造价格分别上涨14.5%、7.4%和5.4%，有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格分别上涨1.6%和1.5%，5个行业合计影响PPI环比上涨约0.63个百分点。二是部分能源和原材料行业供需状况变化拉动价格上涨。受冬季供暖备煤需求增加、主产矿区供应阶段性偏紧、国际煤价上涨预期效应等因素影响，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格分别上涨9.5%和13.6%；钢材、水泥等建筑材料需求有所回升，加之原材料成本上涨，非金属矿物制品业价格在连降7个月后转为上涨0.3%，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.2%，4个行业合计影响PPI环比上涨约0.38个百分点。三是人工智能、算电协同等领域加快发展带动部分行业需求增加、价格上涨。电气机械和器材制造业、计算机通信和其他电子设备制造业价格均上涨0.4%，2个行业合计影响PPI环比上涨约0.07个百分点。 》点击查看详情 【海关总署：前三季度我国货物贸易进出口同比增18.8% 装备制造业引领作用突出】 据海关统计，今年前三季度，我国货物贸易进出口39.94万亿元，同比增长18.8%。其中，出口23.2万亿元，增长16.4%，进口16.74万亿元，增长22.3%。月度增速连续6个月保持两位数增长，9月份进出口5.16万亿元，首次突破了5万亿元，增长27.5%。其中，出口3.03万亿元，增长29.6%；进口2.13万亿元，增长24.6%。海关总署数据显示，前三季度，我国装备制造业引领作用突出，贡献了近九成出口增量，中间品占出口总值的比重超过一半，有效发挥全球产供链“稳定锚”作用。出口产品向智向绿，集成电路出口增长99.1%，电动汽车、锂电池、风力发电机组以及零部件等绿色产品出口分别增长72.3%、36.4%和22.4% 》点击查看详情 》10月14日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7249元 美元方面： 截至11:51分，美元指数延续前一个交易日的跌势继续跌0.1%，报102.1。 纽约联储主席威廉姆斯表示，今年再加息一次是合适的，但如果经济前景符合预期，2027年可能无需进一步加息。他称，支持9月加息决定，主要原因包括能源价格上涨、AI基础设施投资增加等因素。威廉姆斯表示，中东冲突推高能源价格，并通过运输、食品等领域向核心通胀传导；同时，AI建设带来的数据中心和芯片需求正在推高部分商品成本，并影响建筑业劳动力成本。他表示，虽然关税、能源价格和AI需求令今年通胀高于预期，但通胀预期仍保持稳定，核心通胀指标持续下降，预计明年通胀将明显回落并接近2%目标。威廉姆斯称，AI需求增长规模较大，短期内需求超过供应，但随着芯片产能增加和生产率提升，未来供应端可能改善，并形成抑制通胀的力量。谈及美债收益率上涨，威廉姆斯表示，长期收益率受到债券供需、AI投资、财政政策以及能源价格等多重因素影响，而不仅是货币政策。 波士顿联储主席柯林斯表示，今年年底前利率可能需要进一步上调，以抑制通胀。对于是否需要进一步加息以及加息时机的判断，她表示将取决于未来公布的经济数据。柯林斯预计美国经济将继续增长，劳动力市场将维持接近充分就业的状态。她表示：“在这一情景下，随着持续的效率提升支持需求与供给之间的平衡，并推动通胀降温，通胀将逐步回落至2%。”但她警告称，另外两种情景发生的可能性也几乎同样高。AI需求可能推动规模超预期的投资热潮，进而进一步提振家庭支出，使劳动力市场过热，并令通胀持续高于美联储目标。此外，关税和能源价格带来的价格压力，尤其是在伊朗战争持续的情况下，可能会延续通胀挑战。柯林斯表示：“重要的是要观察高通胀是否主要仍局限于能源和AI基础设施建设相关领域，同时其他领域的价格增速继续放缓；还是价格压力扩散的迹象正在显现。” 据CME“美联储观察”：美联储到10月维持利率不变的概率为77.3%，累计加息25个基点的概率为22.7%。美联储到12月维持利率不变的概率为12.2%，累计加息25个基点的概率68.7%，累计加息50个基点的概率为19.1%。(金十数据APP) 数据方面: 今日将公布美国9月未季调CPI年率、美国9月季调后CPI月率、美国9月季调后核心CPI月率、美国9月未季调核心CPI年率等数据。需关注：2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金发表讲话；2028年FOMC票委、波士顿联储主席柯林斯发表讲话；欧洲央行行长拉加德出席CNN举办的对话活动；阿斯麦（ASML）公布Q3财报；加拿大央行行长麦克勒姆在曼谷参加国际金融协会（IIF）年度会员大会的炉边谈话；欧洲央行行长拉加德就欧洲数字化未来发表讲话；美联储理事鲍曼发表讲话。 原油方面: 截至11:51分，两市油价均上涨，美油涨0.75%，布油涨0.7%。 中东局势持续紧张，能源航运前景不确定性上升，被视为支撑油价的主要因素。美国汽油零售均价目前约为每加仑4.34美元，较一年前的3.08美元大幅攀升。尽管特朗普上周宣布暂时放宽俄罗斯柴油出口限制，但分析师普遍认为此举对降低燃油价格的实际作用有限。（华尔街见闻） 此外，受美国哥伦布日假期影响，原定周三公布的美国API和EIA周度原油库存数据将分别推迟至北京时间10月15日（周四）04:30和10月16日（周五）00:00公布，敬请各位投资者留意。 现货市场一览: ► 交割换月临近月差收敛 现货升贴水持续小幅下行【SMM沪铜现货】 ► 库存下降持货商坚持昨日报价 但下游不愿采购【SMM华南铜现货】 ► 换月压力延续 现货贴水走深【SMM华北铜现货】 ► 铜漆包线：9月开工率不及预期，10月"旺季"成色待验【SMM分析】 ► 天津锌：盘面回落 下游点价挂单为主【SMM午评】 ► 上海锌：市场贸易商继续挺价 现货升水上涨【SMM午评】 ► 宁波锌：现货升水继续上涨 交投环比转差【SMM午评 ► 【SMM锡午评】AI叙事降温叠加加息预期 锡价放量下行、试探下方支撑 ► CPI数据前市场谨慎 银价弱势震荡【SMM日评】 ► 市场静待美CPI数据指引 铂金现货市场交投偏活跃【SMM日评】 ► 稀土价格窄幅整理 市场交投氛围偏淡【SMM稀土日评】
2026-10-14 14:37:28美联储三把手威廉姆斯：今年或再加息一次，目前认为2027年没有必要加息
美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯最新表态指出，尽管AI基建狂潮和能源冲击在短期内构成了新的通胀变量，但美国经济并未全面过热，年内再加息一次后，预计到2027年无需进一步加息。 周二，享有联邦公开市场委员会（FOMC）永久投票权、被称为美联储“三把手”的纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）在纽约联储总部接受了彭博社的深度专访。 威廉姆斯详细拆解了支撑其支持9月加息的底层逻辑，并对市场高度关注的利率路径指引、中性利率（R-star）变化，以及“AI基建狂潮”对宏观通胀的真实影响给出了清晰的解答。 威廉姆斯发言前，美国两年期国债收益率周二上涨2个基点；其发言后，两年期美债收益率走低，截至发稿，下跌1个基点，报4.792%。 同时周二当天，芝加哥联储主席古尔斯比表示，价格压力已蔓延至数据中心及直接相关产业以外的领域，"我越来越担忧，这就是纯粹的、老派式的需求过热。"里士满联储主席巴尔金则指出，美联储已经能够观察到人工智能投资对美国通胀的影响。 周一，波士顿联储主席柯林斯表示，利率在今年年底前可能还需要进一步上调，但具体仍取决于后续经济数据。关键在于观察通胀是否仍主要集中在能源和AI基建相关领域，还是会进一步扩散至其他方面。其还表示，美联储的经济模型已考虑到政府债务水平。 周二，美联储12月加息概率升至本轮高点附近，接近90%；9月加息概率亦重新回升至25%左右。 今年再加息一次，中性利率微升 针对市场最关心的利率终点问题，威廉姆斯在访谈中给出了一份相对清晰的路线图。他重申了对近期货币政策的看法，但也明确释放了长期的“鸽派”信号。威廉姆斯表示： “我尚未改变可能适合再加息一次的观点。我不认为在此时我有任何理由相信在那之后我们需要做得更多。” 当被问及远期（如2027年）的加息路径时，他认为在那时进一步加息是没有必要的。不过他强调了货币政策的“数据依赖性”： “现在才10月中旬。这个经济正受到许多不同因素的影响，我们只能继续观察数据。” 市场高度关注的中性利率（即既不刺激也不抑制经济的实际利率水平）也是本次访谈的核心。作为中性利率经典估算模型的合著者，威廉姆斯透露，由于财政政策和强劲的经济增长，中性利率在过去几年里已经温和上升了约25到50个基点。 “我认为长期中性利率仍然相当低，大约在1%或略高于该水平。从这个角度来看，如果经济在未来一年如我预期的那样表现，我们距离中性利率已经不远了。” AI基建正推高短期成本，但长期将是反通胀力量 在本次访谈中，威廉姆斯将“AI”与关税、能源价格并列，视作当前影响美国通胀路径的三大核心变量。 威廉姆斯指出，与AI建设相关的商品和成本上升趋势已经显现： “我们确实看到与AI建设相关的商品和其他成本上升：数据中心、对芯片的巨大需求。AI驱动的子行业中的价格出现了相当突然和大幅的上涨。我们还看到一些溢出到建筑劳动成本的迹象。” 针对市场担忧AI投资过热是否会导致广泛通胀，威廉姆斯给出了安抚性的判断。他认为，虽然AI子行业全速运转，但美国有着超过30万亿美元的庞大经济体，货币政策和金融条件收紧正在给其他领域降温。威廉姆斯表示： “这是一个不寻常的情况，我们有一个经济子行业似乎在全力运转，而且还会持续一段时间。但我认为真正重要的是看更广泛的经济。芯片价格我不期望会下降。它们可能会继续上涨。但要看的不只是它们，而是看整体通胀发生了什么。” 更为关键的是，威廉姆斯看好AI在长期内对供应侧的积极作用。他认为， 虽然目前短期内“需求肯定在赢”，但未来极高利润的价格信号将促使产能扩张，同时AI带来的巨大生产率提升，“实际上会成为一股反通胀的力量。” 九月加息逻辑：能源冲击改变短期通胀前景，经济没有全面过热 威廉姆斯在访谈中坚决捍卫了美联储9月加息的决定。他表示：“我坚定支持了那个决定。我认为这是正确的决定——绝对是正确的决定。” 支撑他做出这一决定的核心原因是近期地缘政治引发的能源价格超预期波动，以及炼油利差的扩大。他指出，这导致了燃料成本大幅上升的“额外冲击”。加之AI带来的额外需求驱动，表明经济能够承受略高的利率。 尽管如此，他对通胀回落至2%的目标依然充满信心。他通过多个核心指标论证当前宏观经济的健康度： “这不是一个整体过热的经济。 这不是一个在这些我们正在经历的特定冲击之外还在增加通胀压力的经济。” 他指出，目前没有迹象表明劳动力市场失衡会带来广泛的成本压力，同时美国经济潜在产出和GDP增长均保持在略高于2%的健康水平，显示出强大的韧性。 不认可“市场替美联储做工作”，演讲非沃什授意，仅代表个人立场 近期，随着10年期美债收益率逼近5%，市场上有声音认为“长端利率飙升正在替美联储做紧缩的工作”，从而减少了后续加息的必要性。对此，威廉姆斯给出了直白的回应。 “我个人不喜欢‘市场为我们做工作’这种说法，因为我们必须为我们自己做工作。” 威廉姆斯强调，10年期收益率不仅反映货币政策，还包含了财政政策、AI繁荣带来的生产率预期以及能源不确定性等多种因素。 Williams同时回应了市场对其9月29日讲话的解读风波。彼时，他表示美联储在9月加息后无需急于再度行动，这一表态叠加美联储副主席Philip Jefferson随后发表的类似言论，有效压低了市场对10月加息的预期。部分观察人士推测两篇讲话经过协调，或与美联储主席沃什有所沟通。 对此，威廉姆斯澄清称，这仅反映了他个人的判断： “我代表自己说话……我在表达我自己的观点。我与他（沃什）定期联系。我们经常见面，但我不会对此说更多。” 美联储官员将于10月27日至28日举行议息会议，届时将参考周三出炉的9月CPI数据——这是会议前的最后一份通胀报告。 两位美联储官员强调AI推升短期通胀，波士顿联储主席表示年内还需加息 周二，芝加哥联储主席古尔斯比表示，如果通胀回归2%目标的路径更加明确，且就业市场保持充分就业，利率就有下调空间。 但他也警告"如果服务业通胀持续上升，AI投资需求溢出并导致更大范围经济过热，情况将会更加棘手。" Goolsbee进一步指出， 价格压力已蔓延至数据中心及直接相关产业以外的领域，"我越来越担忧，这就是纯粹的、老派式的需求过热。" 里士满联储主席巴尔金则指出， 美联储已经能够观察到人工智能投资对美国通胀的影响。 周一，波士顿联储主席柯林斯在在一场银行业会议上发表讲话称为确保通胀及时、持续回归美联储2%的目标，利率在今年年底前可能还需要进一步上调，但具体行动及时间仍取决于后续经济数据。 柯林斯预计，美国经济将继续增长，就业市场维持稳定，生产率提升有助于供需平衡和通胀回落。 她强调， 关键在于观察通胀是否仍主要集中在能源和人工智能基础设施建设相关领域，还是会进一步扩散至经济其他领域。 美联储威廉姆斯周二接受彭博新闻采访全文翻译： 彭博：威廉姆斯行长，感谢您在纽约联储接待我们。从您的公开演讲来看，今年夏天您对通胀的预估，至少对整体通胀的预估，似乎在向3%以上偏移。我想知道主要驱动因素是什么，以及您对核心通胀的预估是否也开始同样大幅偏移？ 威廉姆斯：是的，我认为有一系列事态发展影响了我们对通胀前景的看法。我提到了关税，然后是中东冲突和更广泛的能源价格走势，第三是AI。我认为过去六个月左右我们看到的是，关税效应基本上按照我认为许多模型和分析所预测的方式发挥了作用。这意味着它们对进口商品价格产生了影响，但没有对经济中更广泛的价格产生波及效应。所以我们看到这些效应大多已成为过去，但在过去一年、一年半中对核心通胀产生了显著影响。 关于能源价格，我认为就今年通胀的近期前景而言，这是更重要的故事，因为能源价格已经大幅上涨，而且目前仍维持高位。这甚至在当月就影响着通胀。然后我们看到这正如预期的那样从能源价格传导到核心通胀。最明显的例子是机票价格，但还有许多其他例子，因为能源当然是经济中许多商品和服务的重要投入，包括食品和其他东西。所以我们看到了这些效应，它们影响了我的整体通胀预测，也在一定程度上影响了核心通胀，至少在短期内——考虑到2026年。 最后是AI这个故事，这可能是最新的部分。我们确实看到与AI建设相关的商品和其他成本上升：数据中心、对芯片的巨大需求。所以我们看到这体现在特定类别中，但AI驱动的子行业中的价格出现了相当突然和大幅的上涨。同样，到目前为止这主要影响那些商品以及使用芯片之类的商品，包括消费品。我们还看到一些溢出到建筑劳动成本的迹象。所以这是第三个领域——AI需求驱动的通胀——我正在密切关注。 不过我认为更广泛的图景也有好消息。其中一些因素导致今年通胀略高于预期，但我们看到通胀预期持续锚定良好，我们看到薪酬增长持续温和。所以单位劳动力成本增长放缓，与2%或更低的通胀一致，而且我们用来衡量潜在通胀的一些指标明显下降了。如果你看纽约联储的多变量通胀指标或趋势通胀指标，大约在2.3%。如果你看达拉斯联储的截尾均值，过去六个月也大致在同一水平。 所以我认为这些指标告诉我们，随着时间推移，我们确实受到了关税、能源价格以及现在AI的影响，但其中一些并未表明潜在通胀在上升。事实上，这些潜在通胀指标已经下降。没有哪个指标是完美的，这些只是我关注的指标。所以总体情况是，今年确实有一些驱动因素在推高通胀，这导致我的通胀前景略高一些。我认为我现在最密切关注的是AI驱动的需求，以及它可能如何演变。但我不认为还有其他通胀驱动因素正在出现。 彭博：我们已经从您那里听了几个月了，主要故事似乎是：虽然有风险，但有一个反通胀的故事即将到来。事实上，在7月会议之后直到8月，您都是这样说的，我们感觉——也可能是我们误读了——您倾向于反对9月就加息，但当然您最终支持了加息。所以我想知道，是数据中发生了什么让您更担心上行风险，还是您觉得委员会的核心正在朝那个方向移动？而且，坦率地说，共识在FOMC是很重要的。在您支持加息的决策中，是否有一点是对委员会核心方向的顺应？ 威廉姆斯：嗯，我坚定支持了这个决定。我认为这是正确的决定——绝对是正确的决定。我认为您提到的数据，数据的发展方式让我认为那个决定是合适的。 所以我认为我已经提到的两条数据：一是能源价格的问题。如果你看今年早些时候，期货市场显示油价将大幅下降，这可能过于乐观了。当时可能更多乐观地认为冲突会得到解决，所以我认为这已经发生了变化。目前能源价格仍然相当高。期货仍预期能源价格或油价会有所下降，但降幅没有那么大。 第二，我认为非常重要的一点，是我们看到的从油价到其他燃料成本（如汽油，当然还有柴油）的价差，这反映了不仅中东冲突削减了炼油能力，还有俄罗斯和乌克兰的冲突。所以我们看到了额外的冲击，如果你愿意这么说的话，或者说这些事态发展的额外表现，即燃料成本大幅上升。所以我认为这是一组数据：能源价格更高，可能持续更长时间，这符合我的观点，即通胀不会像我之前希望的那样快速下降。第二，我仍然相信能源价格明年及之后不会推高通胀，我只是在看当前的情况。 我认为AI方面，即这种AI需求转变是真实的、规模可观的、可能持续存在的证据，而且供应方需要一段时间才能赶上需求方，从我的角度来看，这一点已经更加明显。对我来说，这有点像传统问题，即用货币政策来使供需平衡。有了AI带来的更多需求驱动因素推动经济至少在短期内增长更快，这表明调整货币政策不仅有助于通胀方面，而且经济显然能够承受略高的利率。所以这些就是影响我思考的因素。 所以对于您的前提，我仍然相信有反通胀力量在发挥作用。我认为这些没有根本性改变。事实上，我对明年通胀的预测是通胀将大幅下降——全年整体通胀将接近我们2%的目标，这反映了我提到的一些因素，即关税将完全成为过去。即使看12个月的变化，能源价格明年有望不再推高通胀——它可能成为反通胀力量。我确实认为经济中供需的总体平衡有望保持良好的平衡，我们将看到通胀继续下降。 彭博：那么从这个意义上说，那次会议的纪要也反映出有一组人认为加息确实是必要的，另一组人认为加息更像是风险管理决策。我想知道在您看来，您属于哪一组。您觉得这是一次真正必要的加息，还是为了防范即将到来的通胀风险？ 威廉姆斯：从根本上说，我认为货币政策始终是风险管理。它始终是评估经济前景、围绕它的不确定性、实现我们双重使命目标（最大就业、价格稳定）的风险。它始终是一个概率性的问题和观点。所以我的答案是肯定的。是的，我认为鉴于我们最大就业目标的下行风险似乎在减少，加息是合适的。经济已被证明具有韧性。如果说有什么不同的话，经济似乎在边际上有所增强，所以感觉最大就业的风险略低了一些，但通胀风险，由于我提到的因素——特别是围绕能源价格和AI因素——表明通胀风险略高。我会用“略高”和“略低”这个词。 我不认为数据以任何方式表明经济前景发生了根本性变化，而更多是对这些不确定性和风险所在的定性重新评估。所以从我的角度来看，答案是从风险管理出发，审视实现我们目标的风险，看看什么样的货币政策设定最能实现这一目标，而这是正确的决定。 彭博：明天你们将公布CPI，这是下次会议前您能看到的最后一份通胀数据。我想知道您将关注什么来评估您的展望是否仍然成立，以及在您看来，什么样的核心数据才符合您达到2%的预期？ 威廉姆斯：嗯，我认为对您第一个问题的回答是，我们会看所有数据。更重要的是，我在美联储的同事们将仔细研究数据，理解所有细节，季节性因素，特殊因素，这些都是在任何给定月份数据可能因不同原因而波动的因素。我要说的第二点是我坚信要依赖数据，但不是依赖任何给定月份的单个数据点。数据可能受到不同因素的影响，包括季节性因素，这些在某种程度上是特殊的。所以你真正想要看的是潜在趋势。这就是我的看法。 你得到另一条数据，它是拼图的一部分，与我们拥有的所有其他信息一起构成整体。当我真正看通胀的潜在趋势时，我在寻找什么？能源价格因我们理解的原因——冲突——而波动。AI方面的一些其他因素，我预计这一趋势将持续。但真正要看更广泛的——我们在服务、住房和商品中看到了什么，排除其中一些类别。 对我来说重要的是，继续观察潜在通胀是否朝着2%目标的方向移动。我不期望它立即达到2%。但我们在以一种潜在趋势朝着正确方向移动的方式前进。我认为这实际上就是我们过去几个月所看到的。但我们必须获得更多数据，真正尝试解读它对明年的启示。货币政策不是一天或一周就能见效的。它需要一两年才能对经济产生充分效果。所以真正重要的是，这告诉我们未来一年左右可能发生什么。 彭博：但您有没有一个核心数据会让您比其他数据更担心？ 威廉姆斯：嗯，我更希望低而不是高，但我没有具体的数字。再次，在调整了我谈到的一些因素之后，看这些潜在的trends。 彭博：再问一个关于AI驱动通胀的问题。您再次说过这是您关注的主要驱动因素。是什么让您相信建设造成的供需失衡会在短期内得到解决？投资步伐没有放缓。它不太可能受到更高利率的影响。在没有股票估值调整（这可能减缓速度）的情况下，您为什么认为供应能够赶上，以防止更广泛的通胀冲动可能继续在整个经济中蔓延？ 威廉姆斯：所以这正是我正在关注和观察的问题。我认为有几个原因。首先，货币政策的小幅调整不会以某种方式改变AI的潜在趋势——绝对不是。我认为那里的投资者相对价格不敏感。他们觉得这是一个巨大的、将带来巨大生产率提升、巨大变革性变化的机会，我认为这并非完全不受利率影响，但我不期望货币政策对此产生深远影响。 但在经济的其余部分，我的意思是，我知道我们一直在谈论AI。但美国经济超过30万亿美元。远不止AI。所以我期望看到，而且我认为我们正在看到的是货币政策和其他金融条件变化对经济其余部分的影响，无论是在住房、还是在AI以外的其他领域的商业投资、其他对利率更敏感的决策，包括金融条件，包括对长期利率和美元价值的影响。所以我认为所有这些其他渠道肯定都在发挥作用。 这是一个不寻常的情况，我们有一个经济子行业似乎在全力运转，而且还会持续一段时间。但我认为真正重要的是看更广泛的经济。芯片价格我不期望会下降。它们可能会继续上涨。但要看的不只是它们，而是看整体通胀发生了什么。 让我举几个我觉得可能支持这一论点的数据点。首先，确实没有迹象表明整体劳动力市场失衡。失业率在4%出头，一直相当稳定。个人观点是劳动力市场有一点松弛，但不多。其他人会说我们大致处于平衡。所以我认为我们没有看到劳动力市场的失衡会为更广泛经济中的企业带来额外的成本压力。我们也从薪酬数据中看到了这一点。正如我提到的，你看ECI或每小时薪酬或其他指标。我们没有看到来自那里的通胀推力。 所以当我退一步想，AI在这个行业推动通胀可能出什么问题，那就是如果经济中还有其他因素同时也在增加通胀压力。无论是来自劳动力市场的高工资增长或薪酬增长超过生产率，还是其他持续且大规模的进口成本压力。 当然我们在能源方面已经看到了。这绝对是事实。但除了能源和AI之外，我们没有看到这些广泛的推高企业成本的压力。 我们在2021年和2022年经历的是，美国和其他国家的企业，因为它们面临全面成本上升，无论是进口成本、劳动力成本还是其他投入成本，它们基本上处于困境。它们无法通过用一种东西替代另一种东西或调整生产方式来找回成本。所以它们基本上不得不提高价格。所以我们现在没有看到同样的广泛通胀压力。 我还要提到的另一件事是GDP增长。正如我提到的劳动力市场，但GDP增长在增长，过去四个季度可能平均略高于我认为的潜在产出。 比如说增长略高于2%，我认为潜在产出也可能略高于2%。所以整体经济，尽管AI有这么大的推动力和所有这些，并没有过热。所以我认为这些就是我在看的东西。再次，货币政策不会改变AI相对于其他事物的相对价格或相对投资，它会影响更广泛的经济。 彭博：所以您不是说AI将不再是一些超额通胀的驱动因素，而是说整体上将保持平衡。 威廉姆斯：这正是我在思考两件对我们货币政策至关重要的事情时的目标。一是保持供需之间的整体平衡，二是确保我们看到的价格压力——无论是来自能源还是之前的关税还是AI——不会溢出到更广泛或更持久的通胀中。 所以这些就是我在关注的事情，知道芯片价格会因其市场力量而自行其是。 现在，您提到的一件事我应该补充，我确实看到最终AI建设会带来两个方面的供应效应。一是这些是非常非常强烈的价格信号，会促使增加供应。这些价格非常高。生产芯片非常有利可图。所以显然有大量投资建设工厂来生产更多芯片。这需要时间。需要一段时间，但最终供应会到位。第二是最终我认为我们会看到AI建设带来更高生产率的更大的供应侧效应。我们在使用AI的个别公司和企业中看到了这一点。它们获得了巨大的生产率提升。我要说我们对更广泛的经济只看到了一丝端倪。所以我觉得未来，这里的难点是：需要多长时间才能到达那里？未来，我们会从中获得一些积极的供应侧效应，但真正重要的是竞赛——在AI中，是需求和供应之间的竞赛。目前，短期内需求肯定在赢，但我确实预期未来供应侧不仅会做出回应，而且实际上会成为一股反通胀的力量。 彭博：但即使在您看到那些生产率提升之前——这些提升可以说更难在时间框架上精确指出——在您的模型展望中，我认为今年通胀仍为3.5%，然后放缓至2%并在2028年达到目标，对吗？您究竟在这个时间框架的什么时候看到AI的供需更加平衡？ 威廉姆斯：在AI内部？ 彭博：是的，在AI内部。是在未来两年的时间框架内，还是更长？ 威廉姆斯：我认为需要更长时间。假设需求冲动如预期持续，这是一个很大的假设。它可能根据对这些投资收益的看法而改变。但鉴于我的基线预期，我预期AI领域的需求将非常强劲。我认为供应会做出回应，但需要一些时间才能赶上。但我认为届时你也会希望获得生产率的顺风，如果你愿意这么说的话，开始看到这一点。 现在生产率增长一直相当不错。随着国民收入账户的最新修订，我的意思是，自2019年以来的生产率肯定超过了2%。我越来越相信我们处于良好或强劲的生产率路径上，而且这可能主要不是AI。所以我觉得这也是帮助我有一些信心认为反通胀动态正在形成的一个因素。我们有良好的生产率增长。就像我说的，单位劳动力成本相当温和。所以在中期内，不是近期，而是中期，我认为这些是良好的指标，表明通胀应在明年年底前回到接近2%的水平。 彭博：让我们谈谈利率。从您在布法罗的演讲中，您说您仍然认为今年还会再加息一次，这将使目标基准利率在4%到4.25%之间。这足够完成任务吗？鉴于您昨天所说的，有些效应您无法真正用利率控制——芯片价格、芯片供应、石油。 威廉姆斯：嗯，再次，我们无法控制那些，也不应该控制。我的意思是，我认为这些来自AI投资的价格信号，就AI而言，比如芯片价格或其他一些，我们希望这些价格信号发挥作用，让人们将其用于最高价值，生产者增加产量。但如果你看整体金融条件发生了什么，显然股市仍然非常活跃。人们对美国经济非常乐观，我实际上也是，而且对AI投资也非常非常乐观。但我们已经看到长期收益率上升，所以我认为这意味着更高的抵押贷款利率和更高的借贷成本，对于其他企业，包括AI，也包括经济的其余部分。 所以就我们是否做得足够了？时间会证明。我们会获得更多数据来评估。但我的观点是，这不是一个整体过热的经济。这不是一个在这些我们正在经历的特定冲击之外还在增加通胀压力的经济，所以我认为这就要回到这个风险。始终是风险管理，即我们如何维持一个接近趋势增长的稳健经济，并且通胀不会溢出到更广泛、更持久的通胀中。所以真正重要的是保持供需的整体平衡，我认为这与评估经济是否过热有关，而我认为并没有。 今年早些时候，甚至最近，直到最新的就业报告，你都会听到这种重新加速的论点，即劳动力市场再次升温。我认为劳动力市场整体表现相当好。它是稳健的。一直稳定。一直有韧性，但我们没有看到广泛过热的指标。在某些类别中确实看到了，与我交谈的雇主确实说某些类型的技能或供应紧张。但我认为这只是反映了一个经济中不同行业运行非常强劲而其他行业在放缓。 彭博：那么，再次尝试评估您对利率的展望。您仍然认为今年晚些时候某个时候会再加息一次。这足够吗？2027年呢？ 威廉姆斯：我要回到数据依赖性。我觉得凭借需求的强劲，以及我认为自那以来公布的国民收入账户修订，强化了这是一个增长相当不错的经济。我认为这也强化了这是一个供应侧相当不错的经济。所以我将我对经济潜在增长的看法上调了大概零点几个百分点，所以这是好消息。我喜欢强劲的经济，尤其是供应侧强劲。劳动力市场，我认为再次被证明是稳定和稳健的。所以问题是，随着数据的积累，我们看到的经济供需良好平衡的故事是否成立，需求略强，坦率地说供应也略强？这是对什么利率能保持这种平衡的评估，然后显然确保通胀…… 彭博：我理解您仍然依赖数据，但您必须为2027年做个预估…… 威廉姆斯：如果你从根本上问我，我是否改变了我的观点，即如果前景大致符合我的预期，我还没有改变我的观点，即可能适合再加息一次。我认为目前我没有任何理由相信我们需要做得更多。但你问2027年，我们得看看。我的意思是，现在才10月中旬。这个经济正受到许多不同因素的影响，我们只能继续观察数据。再次，重点不是单个数据点或你知道什么，而是真正看我们在劳动力方面、就业方面以及通胀方面看到的潜在趋势。 彭博：您的许多同事也看到了这种反通胀的故事正在发生，甚至一些更鹰派的FOMC成员在一定程度上也是如此。但他们在适当的利率路径上存在分歧。我不是要求您代表任何个人说话。您认为这种差异归结为对经济将如何演变的不同预期，还是对中性利率的不同估计？换句话说，需要什么水平的利率才能让我们一路达到2%？这真的是一个中性利率问题吗？ 威廉姆斯：嗯，谢谢你提到r-star——花了一会儿才提到。正如你所说，我不会代表我的同事说话，但我确实非常仔细地看SEP，并且显然听我同事的评论。我认为最重要的是，我们绝对一致认同我们实现2%目标的决心和承诺，并及时做到。在这点上完全没有分歧，而且显然我们也致力于双重使命的两个方面。 所以我认为当你把19个人聚在一起，你们开始就我们试图实现的目标和如何实现的策略达成一致时，这是一个很好的起点。然后就是困难的部分。这是策略的执行，你如何评估影响通胀或通胀预期、影响供需的潜在因素，权衡不同的信息。我如何看待很多坦率地说更鹰派的论点，正如你所说，是有一些情景，经济以某种方式演变，你需要更高的利率路径才能最好地实现我们的目标。也有，我会说同样地，未来经济的路径会说不需要那样做。我们不知道我们生活在哪种情景中。 全球央行和货币政策的大主题是情景分析，我们在美联储内部做了大量情景分析。我们不作为沟通的一部分发布这些情景，但我们确实做这种分析。但我认为我的18位同事都体现了这种情景分析。他们与团队一起，通过所有简报，通过所有材料和数据，然后得出，嗯，这是我认为我的基线情景，这些是其他风险。所以我觉得这捕捉到了——我同事的评论捕捉到了——我认为相当好地捕捉到了我们需要思考并准备好的一组可能结果。我已经表达了我个人的观点和我的基线情景。我认为，再次，不是代表我的同事说话，但我认为我们都必须观察数据如何演变以及这些不同风险如何演变，然后做出我们最好的决定。 现在，关于中性利率，我可以很容易地回答这个问题，因为我的同事，或者说我的大多数同事，在SEP中填写了最终利率，你可以看到那里有一系列观点，而且随着时间的推移而演变。从2012年到2020年也演变过。你知道当我们最初——它们随着证据显示低于我们的中性利率而下降。我们看到它们在过去几年中温和到适度地上移，因为经济的韧性和潜在强度显现出来，加上其他因素。所以我认为中性利率的差异在我假设在人们思考实现我们目标所需的整体利率路径中发挥了作用，因为这就是中性利率或R星的定义。对我来说，它告诉你你如何看待利率的最终路径，即2027年、2028年、2029年及以后它们需要在哪里，而不是告诉你在任何给定会议上需要做什么。 彭博：您仍然相信我们目前处于温和限制性水平吗？ 威廉姆斯：这个问题有很多不同的版本，你可以看不同的指标。我认为如果你具体问我R减R星的问题，不是从可能纳入评估金融条件的所有因素来看。根据我对通胀的预测，假设这成真，我确实认为我们处在一个——我会说中性利率不像2019年那么低的世界。我认为中性利率可能上升了四分之一到半个百分点，因为无论是财政政策还是财政因素或更强的增长都将其推高了一点，这是好消息。但我想我的观点是，长期中性利率可能仍然相当低，大约在1%或略高于此，所以从这个角度来看，如果经济在未来一年如我预期的那样表现，我认为我们离中性不远。 彭博：我想稍微谈谈您最近的演讲。现在，您在FOMC中占有特殊地位。历史上有一个所谓的“三驾马车”，由纽约联储行长、副主席和主席组成，我们交谈的大多数经验丰富的美联储观察人士、经济学家，其中一些曾在美联储工作，很少有人不说他们认为您和副主席杰斐逊接到了任何指示告诉你们应该说什么，但与此同时，大多数人假设你们各自会提前告知主席你们将要传达的信息，而且两次演讲相隔两天。这是一个相当清晰的信号，表明你们两人都认为9月之后没有紧迫性再次加息。所以问题是：认为主席事先得到了通知，而且他显然没有干预阻止这些信息被传达，这个结论合理吗？ 威廉姆斯：所以我代表自己说话。我不会代表其他人说话，但正如我过去多年来一直做的那样，我给出了我自己对经济、实现我们目标的风险以及我如何看待货币政策相对于此的定位的观点。现在，显然，我同意我的同事。现在不是我们在FOMC声明中试图说，嗯，这肯定是未来的利率路径的时候。那种前瞻性指引。但就我的言论而言，我自己的观点关于我们在哪里，以及我认为非常重要的是真正需要看通胀的潜在趋势，因为我们受到这些各种冲击的打击，无论是能源价格、AI还是其他。 所以我在表达我自己的观点，关于我如何思考数据收集，而且坦率地说，对委员会在过去几次会议上如何处理这一点感到很满意，收集数据，认真思考。7月我们没有采取行动。我们想获得更多证据。9月我们有两个月的数据。这是一个评估、评价潜在趋势告诉我们什么的机会，不是依赖数据点，而是对这些趋势做出回应，这正是我从9月会议出来的方式。让我们再做一次。鉴于我们目前的情况，这是正确的方法。经济正在证明具有韧性。我认为潜在的反通胀趋势，让我们观察这些如何继续，但也要看这些其他因素。 所以这就是我如何处理我演讲中的评论。关于主席，显然我与他定期联系。我们经常见面，但我不会对此说更多。 彭博：经常到底是什么意思？最近一次是什么时候？ 威廉姆斯：我们定期会面，你可以在我的日历中看到，而且只要有机会就会见。这在我来这里以来一直是标准做法。这真的是关于我尽可能有效地表达我如何看待经济以及货币政策在哪里。 彭博：但可以这么说吗，您在表达您的观点，但与此同时，您选择的措辞向一个似乎与其预期不一致的市场发出了清晰的信号。这至少部分是您演讲的要点，即向市场发出信号，不是对未来多次会议，而只是对一次会议，您可能有点偏差？ 威廉姆斯：显然我工作的重要部分是观察市场在做什么，我们说市场当然我们谈论的是价格，有众多人在交易和思考这些问题。所以显然我在观察市场定价是什么，那里有什么信息，我学会了不要试图猜测市场。市场得出它们自己的观点，它们自己对经济将发生什么的不确定性，这对货币政策意味着什么？所以我看这个并观察。我认为这是有用的信息。 但当我发表演讲时，当我思考我的言论时，它们不是关于市场的。它们是关于我认为我对经济、实现我们目标的风险的评估，以及货币政策在那里如何定位。所以我觉得对我来说最好的事情就是再次说这就是我的看法，并尽可能清楚。 彭博：那么关于市场，10年期收益率大约在5%，我想知道您如何看待这一点。市场此时是否至少在为美联储做部分紧缩工作，这些收益率水平是否至少允许您在加息周期中有些暂停？如果我们确实处于加息周期中，也许不必一次接一次会议地堆积加息。 威廉姆斯：所以我个人不喜欢“市场为我们做工作”这种说法，因为我们必须为我们自己做工作。市场，正如我提到的，显然市场参与者正在观察我们正在观察的所有数据。他们正在看所有因素并得出自己的决定。10年期收益率不仅仅是关于货币政策。10年期收益率是关于许多长期因素，关于供需和AI繁荣以及由此产生的生产率。关于财政政策、围绕能源价格的不确定性。所以除了货币政策之外，有许多因素影响长期收益率。 从我的角度来看，显然这些影响真实人们的决策。如果你试图买房，如果你试图投资，如果你是一个试图扩张业务的企业，这些是影响你融资成本和其他方面的利率。所以这些对于理解金融条件如何影响经济的不同部分很重要。 股市告诉我们一个非常看涨的经济故事，但与此同时，在利率方面，借贷成本有所上升。这些是我作为思考经济前景和该前景一些风险的输入因素。但归根结底，我们必须聚在一起，讨论我们如何最好地在货币政策方面定位经济，这是故事的一部分，并进行风险管理。所以我不认为他们在为我们做工作。我确实认为当货币政策沟通良好、一致并专注于实现目标时，市场参与者理解这一点，所以他们会预期我们的一些行动。 我认为这是货币政策如何运作的一个标志，但真的不是关于他们为我们做工作。我们归根结底必须做出正确的决定来做到这一点。我也不喜欢“暂停”这个词。我觉得我从未在暂停。我每一天都在工作。在我做这份工作的这些年里，我从未觉得我暂停过，但我回到我之前说的，我看到一个实际上被证明具有韧性的经济。我觉得我们必须理解影响供需和通胀的不同因素，但这意味着仔细评估、评价正在到来的数据，数据意味着我们拥有的所有信息，获取这些信息，进行良好的讨论并做出决定。这就是我们如何做好货币政策，为我们未来和明年的成功奠定基础。 彭博：那么关于您的工作。这是您第二次连任，您快65岁了，还有一些时间。但我想知道您是否考虑过提前退休，还是打算做满任期？ 威廉姆斯：嗯，你可以从这次对话中想象到，我的日常工作有很多事情，经济和货币政策。这是我100%专注的。除了我们在纽约联储做的所有执行货币政策和其他职责的事情之外，所以我绝对热爱这份工作。与我共事的人，我一直很享受。所以当我2018年6月在这里开始时，我的意图是服务完我的完整任期并继续这样做，这就是我的态度。我没有在想下一步。 彭博：澄清一下，完整任期是2018年6月之后的10年。 威廉姆斯：再次，当我接受这份工作时，那是我的理解。这是我对银行董事会的承诺，也是我与家人搬到纽约时的承诺，我们将在这里待10年。
2026-10-14 11:10:11
