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沃什杰克逊霍尔首秀放鹰，称美联储“还有工作要做”，暗示通胀不快速下降准备加息

8月28日周五，凯文·沃什首次以美联储主席身份在杰克逊霍尔全球央行年会发表演讲，释放明确的鹰派信号： 如果美国的基础通胀不能清晰且足够快速地向2%目标回落，美联储“还有工作要做” 。 尽管今年夏季PCE和CPI数据均好于预期，沃什对此仍持谨慎态度。他表示，虽然近期公布的通胀 数据 好于预期，但 尚不足以证明潜在通胀趋势已经出现“有意义的改善” ，价格稳定并不会自动实现，通胀也不一定会自行回归目标，而当前美国整体金融环境也很难被描述为具有限制性。 他重申， 2%的通胀目标坚定不移、不容更改 ，美联储将确保物价稳定最终实现。 “新美联储通讯社”之称的《华尔街日报》记者Nick Timiraos指出，沃什的讲话表明，美联储可能还没有结束与通胀的斗争；近期较好的通胀数据并没有让沃什相信通胀趋势正在改善，同时金融条件在他看来也没有表现出明显的限制性。《金融时报》则直接将其解读为：如果通胀不能很快下降，沃什已经释放出美联储可能加息的信号。 沃什释放哪些关键信号？ 此次讲话中，沃什没有直接给出9月会议的政策指引，但围绕通胀、金融环境、政策工具和前瞻指引释放了几个关键信号。 1、2%通胀目标“坚定、固定” 沃什首先明确重申，美联储的通胀目标没有改变。 “不应有任何误解：美联储以个人消费支出（PCE）价格指数衡量的2%物价稳定目标，是一个坚定、固定的目标。” 沃什明确表示，2%目标没有改变，也不存在重新定义的空间。 2、近期通胀改善还不足以证明趋势已经好转 对于近期好于预期的通胀数据，沃什并未表现出明显乐观。 “虽然今年夏季的PCE和CPI数据好于预期，但这并不能让我认为基础趋势已经出现有意义的改善。” 沃什认为，过去两年通胀已经从高点明显回落，但进一步取得的进展相当有限，当前通胀仍明显高于美联储2%的目标。 3、目前联储的“首要关注点”应是价格 沃什表示，劳动力市场总体仍然稳健，但在价格稳定这一使命上，情况更加令人担忧。他说： “美联储目前的首要关注点应该是价格。” 沃什由此明确表示，在就业市场没有出现明显恶化的情况下，通胀仍应是当前货币政策的重点。 4、未直接说是否支持9月加息，给出明确行动条件：通胀清晰且足够快朝目标下行 这是此次讲话最受市场关注的表述，也是沃什释放进一步加息信号的关键。 “我们必须确信基础通胀正在朝着我们的目标方向移动，而且是清晰且足够快速地移动。否则，我们还有工作要做。” 沃什没有直接说他支持9月加息，但实际上给出了一个明确的政策条件： 如果基础通胀不能清晰且足够快速地向2%目标回落，美联储仍需要进一步行动。 在演讲结尾，他又用一句话概括自己的政策立场： 致力于遵循一种纪律 ， 而不是预先承诺某一项决定 。 这意味着，沃什不愿提前锁定降息或加息路径，而是强调政策应取决于数据和经济趋势。 5、双重使命并非简单的通胀与就业权衡 沃什此次讲话还特别强调，美联储的双重使命并不意味着可以在通胀和就业之间进行简单取舍。 他指出，高通胀本身就会损害就业、实际收入和经济繁荣，因此，恢复价格稳定并不是以牺牲就业为代价，而是实现长期充分就业的重要组成部分。 换言之，在沃什的政策框架下， 高通胀本身就是就业和经济增长面临的问题 ，不能简单地将抗通胀理解为美联储在“就业”和“物价”之间做出选择。 6、当前金融环境并不具有限制性 沃什同时认为，目前美国金融环境并没有对经济形成足够强的限制。 “我很难将整体金融环境描述为具有限制性。” 沃什称，美国消费、企业投资、利润和信用市场均保持韧性，当前利率水平并没有明显压制经济活动。 这意味着，在沃什看来，如果通胀仍然顽固，美联储继续提高短期利率仍有空间。 7、短期利率是主要政策工具，非常规政策应慎用 沃什明确表示： “短期利率是实现双重使命的主要工具。旨在刺激经济活动的非常规政策或许适用于真正的危机时刻，但在其他情况下应谨慎使用，甚至根本不用。” 这意味着，如果未来通胀需要进一步压制，沃什更倾向于依靠短期利率，而不是将非常规政策作为常规刺激工具。 8、美联储应该“更安静”，减少前瞻指引 沃什还为自己不愿向市场提供明确利率路径进行了系统性辩护。 “一个更安静、沟通更有针对性的美联储，更能够实现其目标。” 他认为，正常时期过度提供前瞻指引可能反而误导市场，美联储应该更多根据实际经济数据作出政策决定，而不是提前承诺未来利率路径。 这也是沃什此次演讲的重要政策理念之一： 减少市场对美联储“下一句话”的依赖，让市场更多根据经济数据和金融市场本身的信号进行判断。 9、AI可能成为经济增长的“转折点”，但不影响当前政策 在此次演讲中，沃什还用了相当篇幅讨论人工智能（AI）对美国经济长期增长的影响。 他称AI是一个可能改变经济发展轨迹的“转折点”（hinge point），并提到AI代币销售快速增长以及所谓“超摩尔定律”（hyper-Moore’s law）。 沃什提出了一系列尚无明确答案的问题，包括AI带来的生产率提升何时真正体现、AI究竟会更多地补充还是替代劳动力、AI经济是否需要更高资本投入，以及AI创造的经济剩余最终将如何分配。 他表示，美联储已经成立生产率和就业工作组研究这些问题，但相关研究结果 不会影响当前的货币政策决定 。 沃什杰克逊霍尔年会讲话全文 谢谢大家。很高兴再次来到这里，见到这么多熟悉的面孔。我一直期待着这个周末——还有什么地方比这里更适合纪念我出任主席的第100天呢？ 对于这里热情好客的款待，在座的各位都欠堪萨斯城联邦储备银行行长杰夫·施密德及其同事们一份情。杰夫，感谢你们所有人。 杰夫和其他策划者为今天晚些时候安排了一些娱乐活动。我建议大家在做选择时要非常小心。 正如我多年前学到的，在杰克逊霍尔周围的小径上，你可以选择两种不同的徒步方式。我可以用两个词来总结我与前副主席唐·科恩一起徒步的经历：我幸存下来了。这些如同钢铁马拉松般的死亡行军，揭示了我未曾预料到的唐的另一面。 还有另一种徒步方式——我将其与我的老同事本·伯南克主席联系在一起。和本在一起，节奏要悠闲得多，是在洛克菲勒保护区蜿蜒的小径上轻松漫步。 所以，在出发之前，先做个体能状况检查，问问自己：“今天是科恩式的日子，还是伯南克式的日子？” 这次聚会最大的好处是，它帮助我们所有人理清思绪，清醒地思考我们的世界和我们的时代。对我来说，这感觉是正确的地点，也是正确的受众，来真正探讨那些最重要的想法。 创新是本次会议的主题，我相信公众和市场——以其集体智慧——理解美联储在政策实施上的创新将有助于在实现充分就业的同时实现物价稳定。 以下是我今天上午讲话内容的快速概览。你可以称之为大纲……你可以称之为路线图……只是别称之为前瞻性指引。 首先，我将谈及美联储正在就最新的通用技术——人工智能（AI）——及其可能将经济带向何方所提出的一些长期问题。 然后，我将对前瞻性指引的实践以及央行与金融市场之间的互动进行一些反思。 接下来，我将提出一些我认为应指导货币政策实施的关键原则。 最后，我将给出我对经济的评估。 为未来的政策时点做准备 在以不变的提顿山脉为背景的这里，我们所审视的经济景象绝非静止不动。 就在不久之前——在2008年危机爆发前夕以及随后的十年里——经济学家和政策制定者还在谈论长期停滞和全球储蓄过剩。当时普遍认为，过剩的资本将长期处于观望状态，因为根本不会有足够吸引人的投资机会。所有好东西都已被发明出来了。因此，增长将是低速且缓慢的。 嗯，时代确实变了。 我们正处在一个历史的转折点 。 举一个最明显的例子，人工智能——这项有80年历史的新技术名称——的进展速度甚至比其倡导者一两年前的预测还要快。 大幅提高增长的潜力正在上升。不断扩大的资本池正涌入各类与人工智能相关的基础设施。一种超摩尔定律似乎正在显现。规模定律也在改变创新的方法和速度。 资本和劳动力相结合，创造了处于人工智能核心的大语言模型。用户购买代币以获得对这些模型的访问权。据报道，仅两家领先实验室的年化代币销售额就超过1000亿美元——比一年前增长了500%以上。 美联储密切关注着这一切。我们认识到人工智能是一个新的变量——可能是一个新的生产要素——它将并对经济和货币政策的实施都会产生影响。它开启了一些重要的研究课题： 人工智能的应用是否会导致整个经济体中生产力显著、持续地上升？如果是，何时发生？ 代币的使用将与劳动力形成互补还是竞争？下一代人工智能模型是否会要求更大的资本密集度，还是模型本身会帮助设计出一种轻资本的解决方案？ 其他未知因素还包括由此产生的市场结构。资本回报将落在何处，或在什么时间框架内实现，这尚不明确。初期，多少盈余会流向稀缺资产的所有者——人工智能实验室、芯片制造商、能源生产商和云服务提供商？随着时间的推移，有多少价值会归于企业和消费者？这对工人和美联储职责中的就业方面有何广泛影响？ 同样，我们尚不清楚代币的均衡价格。是否会出现代币的异质性，以至于越来越多的资金将被用于购买前沿最佳模型的访问权限？旧模型的代币价格是否会降至其边际成本的水平？ 我们将在生产力与就业工作组的帮助下思考这些问题。我与该工作组及其他四个工作组的负责人进行的初步沟通令人鼓舞。 但需要明确的是，他们的建议将在之后提出，并且不会对我们当前政策时点的决策产生影响。但我相信，对于未来的政策挑战，今天这种智力上的投资将使我们准备得更为充分。 在我们的工作组开展工作时，我并未坐等引入美联储的创新来使我们适应目标。举一个例子，我已经开始着手改变美联储主席所谓前瞻性指引的形式和功能。你们可能知道我长期以来对未来政策决策的早期声明感到不适。我更喜欢另一条路径……并将为之辩护。 关于未来政策决策沟通的透明度本身并非一种美德。沟通必须服务于美联储的首要责任：制定正确的货币政策。 前瞻性指引作为一种常规做法，是我和我的同事在全球金融危机期间采用的。这在当时是必要的，我们大力推行了它。但是，正如过去危机留下的其他遗产一样，我认为这种做法已经过时了。 在正常时期，前瞻性指引的作用应是有限和受约束的。否则，它就有以清晰之名制造模糊的风险。过度分享政策审议和过度承诺未来决策，可能会误导市场、企业和家庭。我相信，当政策制定者在整个周期内对利率做出准承诺时，我们会抑制自己在需要决策时做出正确判断的自由。 要制定正确的政策，我们还需要处理好金融市场与央行之间的关系。美联储需要清晰的市场信号，尽可能未经过滤……来自市场内部……各类资产价格的水平与变化……国债的价格和交易量……美元的汇价……信贷的成本和可用性……以及广泛大宗商品的价格。 这些及其他指标应在整个商业周期内为美联储对经济活动和通胀的短期展望提供信息。它们还应揭示更广泛的金融状况……以及金融周期中的风险和不确定性。 同时，市场参与者自身应追踪整个经济的真实信息。他们应得出自己的结论；形成自己对产出、就业和通胀的预期；并敏锐地关注风险。 美联储应保持谦逊，且永不天真。美联储在经济和市场中扮演着至关重要的角色。我们的工具是强大的。我们决定了短期利率的路径。市场参与者将始终试图预测我们下一步的行动。但我们不应纵容一个市场参与者主要依赖美联储来决定其下一次交易的体制。 经济学文献早已描述了这种扭曲效应：一个镜中奇境问题。如果市场严重依赖美联储的指导，而美联储又依赖市场价格，我们都更可能对新事态视而不见……更可能在事态转折时措手不及……更可能在政策制定中犯错。 具有讽刺意味的是，市场参与者不太可能承担镜中奇境问题的最大成本。最严重的危害很可能降临到那些没有金融资产的人身上。如果美联储错误判断通胀和经济，谁遭受最严重的后果？不是金融界的精英们。辛勤工作的美国人才要面对过高的通胀或突然显得不那么稳定的工作。 那么，如果前瞻性指引不适合正常时期，那新美联储主席至少承诺一个明确的反应函数如何？当然，他应该告诉我们他的利率路径——比如说，如果数据出现热或冷的情况。 我希望我们对经济的理解能精确到足以提供一个机械的、久经考验的答案——像泰勒规则这样的简单函数可以被严格依赖。但我们的知识还远未达到那个程度——至少现在还没有——而且与货币政策正确实施最相关的因素会随时间变化。 提供预测来说明美联储的反应函数，在理论上比实践中更有效，在实验室里比在实际环境中更有效。不止我一个人注意到，举一个例子，2021年的前瞻性指引很可能减缓了对高通胀的政策反应。 在我的主席任期内，我和我的同事们将努力构建更可靠的模型和更稳健的规则来指导政策决策。我们这样做时也清楚，经济预测的准确性仍只是一个愿望。在地缘政治、全球供应链和技术变化如此之快的当下，对我们能知与未知保持谦逊是明智的。 本着同样的精神，我们应接纳可能为美联储货币政策决策提供信息的各种想法。如果目标是优化决策，我们就不应排斥对经济的各种观点。 那么，如何规划一条更好的政策路径呢？在我余下的讲话中，我将分享一些指导我思考适当货币政策实施的关键原则……然后提供我承诺的对经济的评估。 关键原则 接下来谈谈原则…… 第一，我注意到，在这一行，昨天的新闻常常被误认为是当前正在发生的事情。挑战在于辨别其中的差异。换言之，我们必须审视现实，以确保我们没有基于过时或不准确的数据来制定前瞻性政策。我们也不应依赖孤立的数据点。趋势最为重要。美联储是一个决策机构。我们在不确定性中做出选择，我们所依据的数据必须尽可能相关、及时、准确和可行。 第二，联邦储备的行动旨在确保经济的总需求侧与总供给大体一致。然而，我们直接观察到的只是经济活动。我们从未看到，只能推断供给侧真正发生了什么。因此，评估总供给与总需求之间当前和预期的平衡是不精确的。 第三，不应有任何误解： 美联储以个人消费支出（PCE）价格指数衡量的2%的物价稳定目标，是一个坚定、固定的目标。让我们同样明确该目标的另一方面：价格稳定并非自动实现的，通胀也未必是均值回归的。实现稳定价格是美联储的工作。 第四，美联储也对实现最大就业负有责任。在中期内实现我们使命的双重目标并非二选一的问题。我不认为美联储的双重使命是相互冲突的。毕竟，高通胀本身对经济繁荣非常有害。 第五， 短期利率是实现双重使命的主要工具 。旨在刺激经济活动的非常规政策或许适用于真正的危机时刻，但在其他情况下应谨慎使用，甚至根本不用。 第六，货币很重要。这在当今并不流行，但我认为货币与货币政策有着重要的关联。我们应关注央行创造的货币以及来自银行和金融体系的货币。诚然，金融创新和其他因素改变了连接货币基础、货币流通速度和更广泛经济的机制。但这几乎不是忽视货币最终对金融条件和价格影响的理由。 最后， 一个更安静、沟通更有针对性的美联储，更能够实现其目标 。我们可以为实现我们的职责而接受问责——这是对我们信誉的真正考验。借用查克·耶格尔将军的一句话：“在关键时刻，要么有理由，要么有结果。” 当前经济状况 现在，基于这些原则，我如何看待当前的经济？窗外到底发生了什么？ 你可能已经在七月份的会议纪要中看到了联邦公开市场委员会的一致看法：劳动力市场稳定，产出稳健。但通胀仍然过高。我和我的大多数同事认为，更明智的做法是在会议间歇期等待新的信息——特别是考虑到供应链、投资流和地缘政治可能的发展——然后再决定是否改变利率政策是明智的。我们并表示愿意根据情况需要采取行动。 就我而言，今天我对经济的整体表现印象深刻，它似乎已经走强。衡量经济实力的一个指标是它抵御冲击的能力。在这一点上，主街和华尔街都表现出了非凡的韧性。 几点观察： 企业资本支出——未来经济增长的种子——正在快速增长。设备和无形资产投资的四个季度变化约为9%，为2021年以来的最高增长率。今年超过一半的资本支出增长可能归因于与人工智能相关的建设。 对于标准普尔500指数中的公司，过去一年利润增长了超过20%。利润率相对于历史水平相当高。整体股票市场波动性较低。我们密切关注市场内部情况，观察各板块的表现。 对资本支出和企业盈利增长的预期都相当高。我将继续关注其增长率的变化，即二阶导数。对资产价格、商业信心、居民收入支出和消费的连锁效应同样重要。 公司债券和杠杆贷款的信用利差接近历史区间的低端，这些市场的发行量今年以来一直相当强劲。放眼固定收益市场之外看银行业务，在7月的高级贷款官意见调查中，银行告诉我们，商业和工业贷款的标准处于其历史区间的较松一端。这有助于解释我们今年在这些贷款中看到的增长。信贷和贷款市场几乎没有显示出政策约束的迹象。 某些行业——如住房和农业——正显示出压力。但总体而言， 我很难将整体金融环境描述为具有限制性 。 尽管受到冲击，实际消费者支出一直保持健康，在过去四个季度增长了超过2%。将消费与我们观察到的活跃投资结合起来，私人国内最终购买（PDFP）也有所增长。今年到目前为止，PDFP的增长速度接近3%。这个指标通常比国内生产总值包含更多信号，其趋势也是积极的。 在美联储双重使命的就业方面，我们国家做得很好。劳动力市场相当稳定。失业率为4.1%，按历史标准看仍然很低，且几年来变化不大。以四周平均值计算的失业救济金申请人数——一个经验上稳健的实时指标——接近数十年来的最低水平。 在我看来，当今劳动力市场相对较低的周转率，部分是疫情后环境中雇主与员工之间大规模重新匹配的结果。 当劳动力供应几乎没有增长时，月度就业增长自然会较低。劳动力市场总有令人担忧的领域——例如，在应届毕业生中。但总体而言，想要工作的人，大体上都在保留或找到工作。他们可能担心未来潜在的劳动力中断，但截至目前，我相信劳动力市场与充分就业是一致的。 但在我们使命的物价稳定方面，数据更令人担忧。美联储偏好的通胀指标，即PCE价格指数的12个月变化率为3.7%，而六个月变化率为4.1%。消费者价格指数（CPI）的可比指标也处于高位，PCE和CPI通胀的核心指标也是如此。这些指标都不是完美的，但它们都讲述了类似的故事：通胀运行在我们2%的目标之上。因此，美联储目前的主要焦点应该是物价。 政策制定者的工作是捕捉潜在的通胀趋势——即经济中普遍的、不受特殊因素影响的价格变动。我们要判断潜在通胀是在上升、下降还是停滞。我们不仅要了解变动的方向，还要了解变动的速度。这些广义通胀指标中的每一个都已从2022年的高点显著下降。但过去两年的进展是温和的。 尽管今年夏天的PCE和CPI数据好于预期，但它们 并未告诉我潜在趋势已显著改善 。 数据还显示出温和的工资增长。但在追踪潜在通胀时，工资增长在很长一段时间内并未被证明是未来通胀的可靠指标。 为了尝试衡量潜在通胀，我发现将PCE价格指标的199个细分组成部分进行分解具有启发性。在过去12个月中，PCE篮子中有54%的商品和服务的价格涨幅超过3%。这远低于疫情后约77%的高点，但仍远高于疫情前二十年32%的水平。 仅看过去六个月，结论类似：PCE篮子中有49%的商品和服务的年化价格涨幅超过3%。同样，这远低于疫情后的高点，但仍相当高。 近期整体大宗商品价格的上涨也值得关注。我们需要判断的是，这些趋势是否表明通胀存在上行风险。 此外，过去五年多的通胀数据是否已渗透到预期中也很重要。好消息是，中期通胀预期的指标大体上看起来稳定。来自掉期市场的通胀补偿指标也发出了强烈而相似的信息。 特别是鉴于近期的发展，市场价格的信心，即我们将实现物价稳定，这既是美联储作为一个机构的荣誉，也符合美联储最好的传统。我可以向你们保证……他们是对的。 在经济史上，市场对通胀预期的衡量指标往往看起来强劲而持久，直到它们不再如此。这些预期不容易被动摇，目前它们被很好地锚定。但必须密切关注。确保通胀预期不会失锚是美联储的工作。 有一个信号谁都不能忽视：持续65个月的高通胀的责任完全在于央行。而且就该如此。 我的标准是： 我们必须确信基础通胀正在朝着我们的目标方向移动，而且是清晰且足够快速地移动。否则，我们还有工作要做 。那是我们的工作……我们的使命……我们肩负的重任。 我今天站在这里， 致力于遵循一种纪律，而不是某一项决定 。 我和我的美联储同事们绝非首次在如此重要的时刻担任这些职位。我们决心通过尽最大努力做好工作来不负时光。 我们以谦逊和决心严肃对待我们的责任。如此之多的事情取决于我们所做的选择。稳健的货币政策有助于家庭和企业繁荣。当有效执行时，它会拓宽和加深我们经济的势头……并有助于确保美国在世界上的领导地位。我知道我们的国家需要我们深思熟虑并明智行事。 能够再次在联邦储备系统服务，是莫大的荣幸。我衷心感谢我的同事们……以及在这个房间里的众多人士给予我的鼓励和宝贵建议。为此，以及感谢大家今天上午的耐心聆听，我谢谢各位。 推荐阅读: 》沃什放鹰重燃加息预期：9月加息概率升至近六成，2027年3月前或加息两次 》沃什“杰克逊霍尔”讲完，美联储9月“不加也得加”？

2026 SMM（第十五届）硅业峰会圆满收官！工业硅、多晶硅市场干货一览！

8月28日，由上 海有色网信息科技股份有限公司、山东爱思信息科技有限公司 主办的 2026 SMM（第十五届）硅业峰会 在陕西·西安伊敦雅高诺富特酒店圆满落幕！ 本次会议SMM邀请到一众知名企业领导及行业专家，围绕工业硅冶金物理化学研究进展、多晶硅技术演进与低碳路径优化、新反内卷背景下 多晶硅市场何去何从、低碳革新：工业硅节能降碳的落地解决方案、双碳合规体系全覆盖：工业硅产业低碳可持续发展路径规划、铝合金格局变化对金属硅市场的影响、成本、开工、需求三重驱动:工业硅现货定价逻辑将如何重构等核心议题开展专题分享。嘉宾们从底层冶金技术、生产工艺迭代、双碳合规落地、下游需求传导、市场定价机制等多维度输出观点，既有前沿技术成果，也包含一线产业实操经验与市场逻辑拆解，为到场参会企业带来技术参考、行情判断、风险研判等多重信息，帮助参会者厘清行业当前痛点，捕捉产业发展机遇。 此外，SMM 还精心策划圆桌访谈环节，多位行业高管及资深分析师围绕 “产能、自律与生态，硅行业如何破局前行？” 的话题展开深度探讨。访谈嘉宾们结合企业自身经营实践，就产能管控、行业自律机制建设、产业链生态共建、如何破解行业内卷困局等现实问题输出多元视角，形成精彩的观点交锋与思想碰撞，在思辨交流之中，大咖们与现场嘉宾一同梳理行业现存矛盾，探寻产业稳健发展的可行路径，为硅行业高质量发展提供诸多富有价值的参考思路。 SMM已全程对本次会议作文字、图片直播，本文是大会文字直播内容，详细内容可下滑查看~ 》点击查看大会图片直播 》点击查看本次大会专题报道 主会议 大会开幕致辞 SMM高级总监 俞进 主论坛 嘉宾发言 发言主题：工业硅冶金物理化学研究进展 发言嘉宾：云南大学二级教授、校长 马文会 研究背景 一、硅能源的提出的背景 第七十五届联合国大会，12月举行的气候雄心峰会，中国庄重承诺：力争2030年前CO2排放达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和 2025年9月24日，习近平主席在联合国气候变化峰会上宣布了中国新一轮国家自主贡献：到2035年，中国全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，力争做得更好。非化石能源消费占能源消费总量的比重达到30%以上，风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦，全国碳排放权交易市场覆盖主要高排放行业。 硅产业链 2025年，产量达到470万吨，消费量约为450万吨，数万亿产业的关键基础原材料 我国工业硅总产能达727.7万吨，产能占比达到全球84%，全球产业的核心； 2023年，工业硅正式纳入新10种有色金属行列，国家重大战略需求导向。 》专家分享：工业硅冶金物理化学研究进展 发言主题：多晶硅技术演进与低碳路径优化 发言嘉宾：中国五矿先进材料领域/中国恩菲工程技术有限公司 首席科学家/副总工程师 严大洲 （应嘉宾要求，此次发言不对外公开） 圆桌：产能、自律与生态，硅行业如何破局前行? 主持人：SMM行研总监 马睿 访谈嘉宾： 新疆戈恩斯硅业有限公司营销总监 李海静 凯盛物产有限公司总助兼新能源部门总经理 赵 浩 SMM工业硅首席分析师 陆敏萍 发言主题：高能耗企业的储能答案:全链条服务体系与多场景适配能力 发言嘉宾： 为恒智能科技股份有限公司 售前支持部总监 滕坤 他表示，电力市场正从 V1.0-3.0过渡，受频繁政策调整影响，用户侧微网场景的投资以及运行收益受到严重冲击，市场整体步入高波动的调整期： 近期系列新政落地，全国多地分电价机制正经历深度调整：峰谷价差普遍“名义扩大、实际收窄”；从“行政定价”向“市场定价”转型；时段划分精细化、季节化、动态化。 储能从“短时套利”转向“长时+多元收益”： 传统模式承压：固定价差消失、收益窗口碎片化，2小时储能利用率与IRR显著下滑；长时储能将成主流：4-8小时系统可覆盖多时段放电，更好匹配新电价机制下的收益节奏；积极参与电力现货交易、辅助服务、容量租赁业务，依托虚拟电厂聚合运营，构建复合收益模式。 发言主题：矿热炉烟气综合治理与脱酸废剂综合利用技术开发 发言嘉宾：北京予知环保科技有限公司市场营销总监 樊建波 （应嘉宾要求，此次发言不对外公开） 发言主题：新反内卷背景下 多晶硅市场何去何从？ 发言嘉宾：SMM光伏首席分析师 史真伟 SMM光伏首席分析师 史真伟围绕“新反内卷背景下 多晶硅市场何去何从”的话题展开分享。他表示，2026年上半年多晶硅价格持续探底，核心仍是库存压力、供给宽松与下游需求承接能力偏弱。近期，行业政策、企业经营压力及供应端调整预期开始共同影响市场定价，价格运行逻辑由单纯的供需博弈，逐步转向“基本面+ 政策预期”共同驱动。政策方面，当前多晶硅政策主要从供给侧能耗约束与价格端成本定价两条路径推进。能耗标准更多影响中长期产能结构，成本定价则首先作用于企业报价及市场预期。后续实际影响仍取决于政策执行节奏、产能调整幅度，以及上游价格变化能否被下游需求有效承接。同时，需要注意的是，当前产业链价格修复仍存在明显的需求约束，多晶硅价格中枢能否持续上移，最终仍取决于供给调整与下游承接能力之间能否形成新的平衡。 》SMM：新反内卷背景下 多晶硅市场何去何从？价格中枢能否继续上移？ 8月28日 嘉宾发言 发言主题：低碳革新：工业硅节能降碳的落地解决方案 发言嘉宾：新疆戈恩斯硅业科技有限公司营销总监 李海静 （应嘉宾要求，此次发言不对外公开） 发言主题：运用科学稳定的技术加快推进工业硅尾气超低排放治理进程 发言嘉宾：西安龙净环保科技有限公司 副总工程师 宋耀冬 （应嘉宾要求，此次发言不对外公开） 发言主题：双碳合规体系全覆盖:工业硅产业低碳可持续发展路径规划 发言嘉宾：SGS 风险管理解决中心全国市场总监 侯嫣玮 （应嘉宾要求，此次发言不对外公开） 发言主题：铝合金格局变化对金属硅市场的影响 发言嘉宾：广东鸿劲新材料集团股份有限公司鸿劲新材集团华中团队销售部主任 周 芯 金属硅在铝硅合金中的作用和用量 纯铝的强度低，不宜用来制作承受载荷的结构零件。 向铝中加入适量的硅改变铝的性能。 铸造铝合金直接使用金属硅，主要型号包括553 421 3303 2202。 变形铝合金间接使金属硅，铝硅中间合金。硅含量低，通常在0.5%以下。变形铝合金中，硅单独加入铝中只限于焊接材料，硅加入铝中亦有一定的强化作用。 硅在铸造铝合金中随着硅含量的增加流动性也增加，达到6%时几乎不产生热裂性。硅是铸造铝合金的主要元素，含量通常为6.5%～13%，可提高合金的高温流动性和耐磨性，并减少收缩及热裂倾向。硅在铸铝中降低了铸件的膨胀系数，提高铸件的耐磨性能。 注意：硅含量并非越高越好。超过14%时可能形成过共晶组织及游离硅硬质点，导致切削加工困难。 》铝合金格局变化对金属硅市场的影响 发言主题：成本、开工、需求三重驱动:工业硅现货定价逻辑将如何重构? 发言嘉宾：SMM 工业硅首席分析师 陆敏萍 供需对接会 》点击查看现场更多签到花絮 签到 》点击查看现场更多签到花絮 至此， 2026 SMM（第十五届）硅业峰会 圆满落幕 感谢各位行业同仁的支持 我们明年再会！ 》点击查看 2026 SMM（第十五届）硅业峰会 专题报道

不锈钢市场下一步怎么走？来上海聊聊？

往届参会企业名单 排名不分先后

一线观察：日本不锈钢市场怎么看？

SMM解析：成本、开工、需求三重驱动下 工业硅现货定价逻辑将如何重构？

8月27日，在由 上海有色网信息科技股份有限公司、山东爱思信息科技有限公司 主办的 2026 SMM（第十五届）硅业峰会 上， SMM工业硅首席分析师 陆敏萍围绕“成本、开工、需求三重驱动：工业硅现货定价逻辑将如何重构？”的话题展开分享。她表示，7月份工业硅价格大幅下挫，西北地区硅企挺价不出，期现商出货顺畅新疆社会库存快速下降，构筑短期成本底部，随即供应端减产供需关系改善驱动价格回暖，大厂减产预期，叠加川滇四季度枯水期季节性减产，工业硅基本面转好预期提振市场情绪，但是价格上方空间受限。SMM预计，下半年工业硅价格整体重心较7月抬升。 行情回顾 2026年：上方需求及库存压制 下方成本支撑 工业硅现货价格波动幅度收窄 分阶段来看工业硅的价格： 2026年4月-5月： 4月下旬及5月初受宏观及资金驱动，工业硅期货价格延续偏强走势， 节后期货涨到9000元/吨上方，硅企对期现商出货较多，现货价格被动跟涨，刚需订单支撑工业硅现货成交重心上移。 5月中上旬多头资金止盈离场，市场价格回归基本面逻辑，价格震荡下跌。 2026年6-7月： 工业硅价格持续承压偏弱。 供需基本面疲软，行业处于累库周期。 供应端川滇硅企丰水期复产供应增加，供应增量明显大于需求增量，工业硅多空博弈，价格偏弱整理。 2026年7月下旬至8月上旬： 工业硅价格长时间低迷，部分企业亏损压力增加， 供应端陆续出现减停产情况，基本面好转，工业硅底部支撑走强，价格重心上移。 工业硅供应 2026年1-7月工业硅产量在238万吨同比增加8% 全年产量预期同比下降 全国供应： 2026年1-7月份工业硅产量在238万吨，同比增加8%，2026年全年工业硅产量预计在409万吨，同比下降4%。丰水期川滇开工率同比下滑，叠加北方产区减产。 市场行情低迷企业亏损，供给端被动收缩减量，推动工业硅供需结构重塑。 算上97硅及再生硅等其他硅供应，2026年全年硅供应量预计在442.1万吨，同比下降6%。 开工率 ：2026年工业硅行业开工率在38%-50%附近波动。 同比来看，行业开工率持续回落，行业处于市场化出清阶段，高成本产区产能被动停产，产业供应集中度进一步提升。 产能： 2026年工业硅停产产能占比较往年增加，高成本产区硅炉开工困难，有效生产产能持续收缩。部分前期建成的产能投产进程因市场亏损环境陷入停滞。 地区集中度以及头部供应占比抬升 头部企业对供应量变化影响大 据SMM了解，2026年1~7月份，工业硅企业产量在总产量中的合计占比高达76%左右，相较2025年同期的72%的占比略有提升，头部企业对供应量变化的影响较大。 工业硅主产区月度产量变化（2025-2026） 7-8月库存结构分化：中游贸易环节库存下降，硅企厂家库存增加 库存变化： 工业硅行业整体库存持续高位，2026年1-5月小幅去库，6-7月行业处于累库阶段。 8月份供应端减少需求增加，工业硅供需结构改善。 库存结构： 中间环节库存占比超 50%，且该部分货源绝大多数配套非标基差贸易，大量货物被锁定，阶段性影响现货流通效率。 7月份期货价格跌破成本，贸易商出货顺畅，以新疆为首的社会库存连续下降，硅企挺价亏损出货意愿低厂库库存增加。 川滇硅企生产优势弱化 西北硅企成本提供价格底部支撑 工业硅需求 消费结构分化调整进行 多晶硅光伏需求持续下降拖累2025-2027年硅消费 据SMM了解，工业硅下游主要应用在多晶硅、有机硅及铝硅合金三大需求板块，对应终端主要应用在光伏发电、房地产建筑、消费电子、纺织日化及汽车等板块。除了国内消费外，出口也占据着重要的消费地位。 2026年，预计多晶硅、有机硅、铝硅合金及出口消费占比依次在31.1%、28.9%、17.7%、17.5%。 多晶硅消费量延续下降趋势，出口量占比同比增加。 出口：2026年1-7月出口量43.6万吨同比增幅5% 出口数据量增价减 出口数据： 2026年1-7月工业硅累计出口量在43.6万吨，同比增加5%，预计2026年全年工业硅累出口量在76.8万吨，同比增加7%。 2026年H1同比变化 ：增长引擎：俄罗斯(+226%)、泰国(+71.1%)、越南(+58%，新晋前十)、印度(+34.4%，增量第一+1.8万吨，连续两年高增)、马来西亚(+18.9%)。下滑拖累：卡塔尔(-67%，减量最大)、英国(-57%)。 格局变化 ：日本仍居第一、印度紧随其后，日印合计占比45%；亚洲占前十大市场76.1%，主导地位进一步巩固。 价格 ：受国内工业硅价格持续低位影响，2026年出口呈现量增价减的特点，2026年H1平均单价在1348美金，同比下降9% 多晶硅：2026年多晶硅产量延续下滑趋势 对工业硅需求同比负增长 供应：2024年多晶硅产量周期性见顶，2025年多晶硅产量同比下降25%，2026年产量延续下滑趋势，1-7月多晶硅产量同比下降7%。 多晶硅行业高位库存压力，叠加终端需求疲软，行业长期亏损，2026年行业产能利用率降至30%左右，进一步拖累工业硅需求。 光伏装机： 2026年国内光伏装机量明显下滑，预计降至 208 GW，同比下降 34.4%。2027年预计小幅回升至 222 GW（+6.7%），但仍处于近四年低位区间。 有机硅：终端需求增量受限 叠加行业减排挺价 有机硅耗硅量同比下降 供应： 2021-2025年国内DMC产量逐年正增，2025年增幅放缓。2026年有机硅DMC产量同比转负。受终端消费拖累以及行业减排挺价，2026年当1-7月DMC产量在134万吨同比下降2.4%。 行业利润： 2026年有机硅单体厂联合控产减排挺价，供给端缩量。下游虽建筑等传统终端需求尚未恢复，但上游工业硅价格持续低位运行，叠加DMC价格自去年四季度低点反弹后，今年多数时段价格保持较好，行业毛利润修复，特别是头部企业盈利大幅改善，行业利润同比增幅显著。 结构性亮点难抵传统缺口 有机硅需求复苏之路曲折 据SMM了解，2026年有机硅终端消费结构加速切换，总量弱复苏、分化显著。 房地产：房地产延续深度调整，施工面积同比跌超10%、竣工跌超20%，建筑用硅酮胶需求持续萎缩； 电子：电子电器行业整体表现平淡，消费电子终端订单并无明显回暖，仅 AI 算力等高端导热、灌封胶存在局部增量，但体量占比不高，难以形成有力托举； 新能源汽车：新能源汽车保持高增，单车用硅量大幅高于传统燃油车，叠加销量攀升，交通领域用硅需求维持高增速。 光伏：光伏增速明显放缓，2026年新增装机预期同比回落，光伏胶需求随之降温； 纺织：纺织行业硅油需求维持平稳，纺织助剂企业按需采购，出口订单有部分韧性，但内销未见明显起色。 整体来看，传统建筑、家装仍是拖累需求的主要板块，新能源、电子高端赛道有结构性亮点，但增量相对有限，无法对冲传统领域的需求缺口。 再生铝硅合金：上半年开工率同比走弱 下半年低位修复 2026年上半年：再生铝行业开工率呈季节性波动，整体同比走弱。 1月企业生产正常，2月受春节假期影响开工率由53.9%骤降至30.5%；3月节后快速修复。进入二季度，受终端需求低迷、税票监管趋严、合规废铝采购困难及利润收窄等多重因素叠加影响， 4-5-6月开工率连月下降。其中安徽、重庆、广东等地影响面积最大。 2026年下半年： 7月，开工率小幅回升1.2个百分点至46.8%，主因前期减产幅度较大致使进一步减产空间有限，且部分地区政策端限制有所缓解，叠加当月订单整体尚可，原料与需求的边际改善共同推动了开工率企稳回升。 下半年行业开工率较上半年低点存在一定修复空间，但受废铝供应约束及政策因素影响，产量释放仍将受到限制，整体供应增量有限。 汽车总量同比下滑 新能源与出口提供结构性支撑 摩托车需求保持增长 汽车消费： 2026年汽车总量需求偏弱，但 新能源汽车渗透率提升与出口高增长构成两大核心支撑。 汽车领域铝合金需求整体有所收缩，但在新能源化和出口增长带动下，需求仍表现出一定韧性。展望下半年，随着"金九银十"传统消费旺季来临、"两新"政策持续发力及年末冲量等因素带动，汽车终端需求有望边际改善；考虑到宏观经济修复与居民消费信心改善仍需时日，汽车整体产销增量空间有限， 预计铝合金需求改善幅度相对温和，整体仍以结构性修复为主。 摩托车消费： 2026年上半年，摩托车行业延续增长态势，为再生铝合金需求提供增量支撑。展望下半年，摩托车市场预计延续增势。国内消费回暖、海外市场持续拓展，叠加产品向高端化及电动化升级， 行业产销仍有望保持增长。成为汽车以外较为明确的需求增量来源之一。 供需平衡及价格展望 行业筑底进行时——亏损压力下减产增多 成本支撑显现 需求端增长乏力 被动出清周期下 2027年工业硅行情核心看供给 观点总结 2026年下半年： 7月份工业硅价格大幅下挫，西北地区硅企挺价不出，期现商出货顺畅新疆社会库存快速下降，构筑短期成本底部，随即供应端减产供需关系改善驱动价格回暖，大厂减产预期，叠加川滇四季度枯水期季节性减产，工业硅基本面转好预期提振市场情绪，但是价格上方空间受限。SMM预计，下半年工业硅价格整体重心较7月抬升。 2027年： 当前工业硅行业产能利用率不足50%之间。目前处于产能过剩后的被动出清周期， 工业硅价格区间主要考虑①底部成本支撑强化，下方看西北产区成本支撑。②2027年多晶硅需求量大概率同比继续下降，有机硅需求增长受限，铝硅合金和出口增量对总量影响幅度有限，即意味着2027年需求端可能仍表现负增长。工业硅价格改善预期大概率要依靠供应端带来的减产，即1.价格维持低位企业被动保持低开工率，或者2.依托工业硅政策强制出清。短时间较难迎来方向性的持续转好。且受制于供应端头部产能集中，一旦价格反弹至盈亏线以上，开工率弹性空间较大，构成“价格天花板”效应。价格波动刺激更依赖于生产端。 》点击查看 2026 SMM（第十五届）硅业峰会 专题报道