安哥拉冷轧铝条库存
安哥拉冷轧铝条库存大概数据
| 时间 | 品名 | 库存范围 | 单位 |
|---|---|---|---|
| 2016 | 冷轧铝条 | 1000-2000 | 吨 |
| 2017 | 冷轧铝条 | 800-1500 | 吨 |
| 2018 | 冷轧铝条 | 1200-1800 | 吨 |
| 2019 | 冷轧铝条 | 900-1600 | 吨 |
| 2020 | 冷轧铝条 | 800-1400 | 吨 |
安哥拉冷轧铝条库存行情
安哥拉冷轧铝条库存资讯
原油三连涨 金属普跌 沪铝沪镍跌超1% 双焦涨逾2% 纽银跌超3%【隔夜行情】
SMM 6月4日讯： 金属市场方面： 隔夜内外盘基本金属普跌，伦镍收平于18820美元/吨，伦铜涨0.07%，其余金属均下跌，沪铝，沪镍一同跌超1%，沪铝跌1.14%，沪镍跌1.94%。其余金属跌幅均在1%以内。氧化铝主连跌0.07%，铸造铝主流跌1.07%。 隔夜黑色系方面涨跌互现，不锈钢跌1.89%领跌，铁矿，螺纹均小幅下跌，热卷涨0.12%，双焦方面，焦煤涨3.32%，焦炭涨2.05%。 贵金属方面，隔夜COMEX黄金跌1.27%，COMEX白银跌3.41%。国内方面，沪金跌0.74%，沪银跌2.24%。 截至6月4日6:45分，隔夜收盘行情： 》点击查看SMM期货数据看板 宏观面 国内方面： 【央行逆回购规模持续调减至0 “保持市场流动性充裕”政策基调未变】 6月初，央行逆回购操作逐步缩量。今日进一步降为0，值得注意的是，2024年8月7日，央行7天期逆回购操作量也为0，操作背景也与当前相似，主要源于金融机构缺乏这方面的资金需求。数据显示，在月初DR001、DR007下行的同时，6月1日1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率降至1.4275%，再创新低，6月2日继续处于这一低位，或是月初央行公开市场逆回购规模连续下调至0的一个触发因素。东方金诚首席宏观分析师王青表示，这可能主要源于短期内政府债券发行未持续显著放量，信贷投放处于温和状态，商业银行向央行的融资需求下降。从这个趋势看，6月两个期限品种的买断式逆回购等可能继续缩量。王青预计，后期央行还会根据DR001、DR007、同业存单到期收益率等主要市场利率变化，灵活开展公开市场操作，通过量价配合引导市场利率围绕政策利率平稳运行。（新华财经）(金十数据APP) 美元方面： 隔夜美元指数上涨0.31%报99.53，录得三连涨。美联储在经济报告褐皮书中表示，美国近几周就业市场保持稳定，但受中东战争对能源价格的影响，全国大部分地区通胀继续上升。在12个地方联储辖区中，有10个辖区的整体经济活动以轻微至温和的步伐增长。“各辖区指出，与中东冲突相关的能源成本是推高通胀压力的主要因素，其溢出效应已波及航运、包装、杂货和化肥领域。多个辖区指出了消费者的不确定性，以及对燃料价格上涨影响家庭支出的担忧。”成本上升尚未对需求造成明显打击，但企业对情绪恶化表达了担忧。“未来六个月的商业前景在预期增长方面几乎没有变化，因为居高不下的不确定性和消费支出疲软的迹象打压了市场情绪。”在几个辖区，制造业的招聘最为强劲，“这得益于国防相关活动的支撑以及数据中心需求的上升。”大多数辖区继续将就业市场描述为“低招聘、低解雇”的状态。报告称：“招聘依然具有选择性，主要集中在关键岗位或填补自然减员留下的空缺。”注：美国联邦公开市场委员会（FOMC）即将在6月16-17日举行下一轮货币政策会议，那将是美联储主席凯文·沃什自5月份宣誓就职以来的第一次利率决议。（华尔街见闻） 美国达拉斯联储主席Lorie Logan（2026年FOMC票委）称，官员们今年晚些时候可能需要上调利率，从而将通胀拉回美联储2%的目标水平。美国劳动力市场“总体保持平衡”，金融环境“偏宽松”，但通胀似乎并未朝着美联储2%的目标回落。“如果通胀持续高于目标水平太久，可能会变得根深蒂固”，并表示通胀似乎正朝着2.5%左右的中段水平发展，而非完全回到2%。（华尔街见闻） 据CME“美联储观察”：美联储到6月维持利率不变的概率为98.4%，累计降息25个基点的概率为1.6%。美联储到7月维持利率不变的概率为90.2%，累计加息25个基点的概率8.4%，累计降息25个基点的概率为1.4%。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布美国5月挑战者企业裁员人数、美国至5月30日当周初请失业金人数、美国5月全球供应链压力指数、欧元区4月零售销售月率、瑞士5月CPI月率、瑞士5月季调后失业率等数据。 此外，2:00美联储公布经济状况褐皮书，2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根发表讲话。15:00商务部将召开6月第1次例行新闻发布会，国内成品油将开启新一轮调价窗口。欧洲央行行长拉加德将发表讲话，2027年FOMC票委、里奇蒙联储主席巴尔金参加一场炉边谈话，英国央行行长贝利在投资协会会议上发表讲话。 原油方面： 隔夜两市油价一同上涨，美油涨2.6%，布油涨1.45%，一同录得三连涨。因中东局势再度紧张，市场持续关注美国与伊朗之间的谈判进展。 美国能源信息署报告显示，美国原油库存连续第六周下降，同时，出口量增加，且炼油厂的产能接近饱和。5月29日当周除却战略储备的商业原油库存减少797.4万桶至4.34亿桶，较同期五年平均水平低约3%。战略储备石油因持续的紧急释放而减少了800万桶，降至3.571亿桶。汽油库存结束了连续15周的下降趋势，增加了340万桶，达到2.15亿桶，比同期五年平均水平低5%。汽油日需求量减少了66.2万桶，降至860万桶。(金十数据APP) 分析人士警告，美国石油库存已降至一年低点，一旦霍尔木兹海峡出现持续中断，市场缓冲空间极为有限。荷兰合作银行能源策略师Florence Schmit则表示：在伊朗高浓缩铀问题、霍尔木兹海峡及黎巴嫩局势未能达成协议之前，一份可信的和平协议落地的可能性依然较低，不确定性是当前市场的主旋律。（华尔街见闻）
2026-06-04 08:34:20【直播】聚焦印尼铜铝锡及战略金属发展 依托价格数据预见行业十年变局 探析绿色转型
全球产业升级进程中，关键金属的战略价值日益凸显，东南亚也逐步成长为全球矿业版图里极具活力的板块。作为区域矿产大国，2026年以来，印度尼西亚围绕镍、锡、铝、铜等关键金属陆续出台多项产业政策，在开采配额、定价机制、税费政策、出口管理及国内市场义务等领域进行调整优化，整体呈现监管体系完善、产业附加值提升、资源收益优化的导向，对全球金属供应链及市场格局带来重要影响。 6月3日-6月5日，在全球关键金属需求持续增长、能源转型加速推进的背景下，由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办，印度尼西亚共和国外交部、印尼国家经济委员会、印度尼西亚镍矿商协会（APNI）、MMR协办，雅加达期货交易所作为战略合作伙伴的 2026 SMM 印尼矿业大会暨关键金属会议 在印度尼西亚·雅加达中央公园铂尔曼酒店隆重举行。 印尼矿业大会是印尼首屈一指的大型矿产行业盛会。大会通过邀请政府官员、重要发言嘉宾及行业大咖，倾力打造"印尼矿业周"概念，将政策解读、市场研判与产业对接深度融合，为全球矿企进入印尼市场、把握东南亚资源命脉搭建权威桥梁。作为连接资源国与消费市场的战略枢纽，本届大会不仅聚焦镍、钴、锡等关键矿产的供应链安全，更以"矿业+能源"双轮驱动模式，推动印尼从资源出口国向高附加值产业链跃升，为区域乃至全球能源转型提供坚实的资源保障与合作范本。 大会设置主论坛、镍钴论坛、锡论坛、煤炭&能源转型论坛、铝论坛、分论坛等多个专题论坛，涵盖开幕致辞、嘉宾发言、圆桌访谈、ICM 晚宴 —— 慈善之夜、鸡尾酒会、抽奖环节等多元精彩环节。来自全球45个国家和地区的3500余名参会代表、120余位行业专家齐聚一堂。参会群体覆盖矿山、冶炼、新材料、新能源、商贸、投资等全产业链环节，与会嘉宾围绕镍、钴、铝、铜、锡、煤炭及光伏、储能等热门领域，深入探讨市场供需、价格走势、行业政策、低碳发展与ESG 建设，并共商产业合作新机遇。 本次大会以专业交流与精准资源对接为纽带，旨在推动全球产业协同发展与国际经贸合作，为矿产资源端与下游制造端搭建起高效的沟通协作平台。 本文为主论坛的图片、文字直播，敬请刷新查看~ 》点击查看会议图片直播 》点击查看会议文字专题报道 6月3日 主论坛 开幕仪式及《印度尼西亚国歌》奏唱 开幕仪式 SMM董事长 范昕 APNI主席 Nanan Soekarna 印度尼西亚外交部副部长 Arif Havas Oegroseno 联合国工业发展组织总干事代表兼执行干事 邹刺勇 印度尼西亚投资与下游工业部副部长 Todotua Pasaribu 北马鲁古省政府北马鲁古省省长 Sherly Tjoanda 伴随着现场鸣锣声响， 2026 SMM 印尼矿业大会暨关键金属会议 正式启幕！ 开场视频 大会伊始，会议现场播放了 2026 SMM 印尼矿业大会暨关键金属会议 的官方开幕视频，视频聚焦印尼本土矿产资源禀赋、关键金属产业发展现状与跨境矿业合作机遇，梳理行业年度发展脉络，为整场会议拉开序幕。 鼓乐表演&舞蹈演出 开幕致辞 致辞嘉宾：SMM董事长 范昕 SMM董事长范昕 在开幕致辞时表示： 本届大会为第四届印尼关键矿产大会暨展览会，SMM与印尼镍矿商协会通力合作，共同举办这场印尼矿产行业的盛事！大会一直以来立足于：打造一个将印度尼西亚与世界紧密相连的全球性平台。以技术赋能资源，连接生产者与消费者，促进产业与机遇的对接。历经多届深耕，本届参会人数创历史新高，汇聚 3500 余名参会者、120 余位演讲嘉宾，设置五大专题会场，围绕镍钴新能源、煤炭、能源转型、铝、锡全产业链展开研讨。 更多国家、企业、行业专家及产业链相关方齐聚参会，表明国际社会对印尼关键矿产生态系统的信任与信心正持续增强！关键矿产全球供应链建设离不开跨国协作，本届大会将持续助力供应链透明化与互联互通，依托平台凝聚行业智慧、深化全球产业合作。 致辞嘉宾： APNI主席 Nanan Soekarna APNI主席 Nanan Soekarna 在致辞时表示，由上海有色网和印尼镍矿商协会共同打造的第四届印度尼西亚关键矿产大会暨展览会，是参会规模最大的一次！亮眼的参会规模背后，是全球业界对印尼矿产产业、跨国合作模式以及印尼可持续矿业发展布局的充分信任，并向所有参会合作伙伴致以诚挚感谢。 他指出，当下关键矿产行业发展的核心，已从单纯的资源、产能比拼，转向自然资源可持续价值的转化，兼顾经济、社会、环境多元效益。印尼深耕下游产业链延伸，既为提升产业附加值，也为树立国际化产业品牌、筑牢全球市场公信力。未来全球矿业竞争的核心不在于资源储量，而在于透明化、负责任、可持续的资源治理能力。印尼将依托全球合作伙伴，坚守可持续矿业发展理念，以优质合作与价值理念，携手共建兼顾生态、效益与长远发展的关键矿产产业未来。 致辞嘉宾：印度尼西亚外交部副部长 Arif Havas Oegroseno 印度尼西亚外交部副部长 Arif Havas Oegroseno 提及： 当前关键矿产日益成为全球地缘政治博弈焦点，能源、矿产、经贸规则等要素不时被工具化。依托本土资源禀赋，印尼大力推进矿产下游深加工，该战略不局限于产业升级，更是拉动就业、夯实科创实力、提升产业链韧性、普惠绿色发展收益的综合性发展举措。面对多方资源采购诉求，印尼坚持多元化合作思路，通过拓展多元采购伙伴、推动资源国深度参与技术研发与产业链增值，规避单一合作依赖风险。 致辞提及，关键矿产的未来治理：ESG应当真正成为企业竞争优势，而非贸易壁垒，其本源应是优化环境治理、完善社会责任、赋能企业提质增效。面向新一轮工业变革，关键矿产是能源转型、数字经济、高新产业发展的核心原料，印尼立足自身资源禀赋，立志从矿产资源出产国转变为全球产业链可靠合作方与行业规则共建者，邀约全球投资方、产业链厂商及资源出产国携手合作，秉持伙伴精神、摒弃不合理附加条件，共建包容普惠的全球关键矿产新格局。 演讲主题：关键金属下游投资：释放印尼资源的全部价值 发言嘉宾： 印度尼西亚投资与下游工业部副部长 Todotua Pasaribu 印度尼西亚投资与下游工业部副部长 Todotua Pasaribu表示： 全球关键矿产需求攀升、资源产地集中的格局下，该品类战略属性持续凸显，印尼依托资源禀赋大力推进全产业链下游化转型，是该国提振经济、优化供应链结构的核心国策。在总统政策部署下，印尼将矿产深加工列为产业升级支柱，官方划定八大领域28类战略矿产，测算相关赛道潜在投资约6180亿美元，落地后每年可新增就业300万个；该国设定2024至2029年引资目标，配套分年度落地计划，2026年引资目标明确，首季度投资落地进度平稳，近年下游产业投资已占到全国固投近三成，成为拉动经济的重要抓手，助力该国冲刺2029年8%的经济增速目标。 他介绍，印尼已在镍、锡、铝、铜、光伏原料、半导体原材料等多个关键矿产赛道落地下游布局，镍产业从不锈钢生产延伸至动力电池全产业链，锡、铝、铜产业持续拓展深加工、电子用材等高附加值品类，同步布局光伏与半导体配套产业链；为夯实产业落地条件，印尼从审批提速、基建配套、政策激励三方面优化营商环境，压缩项目审批周期、完善水电港运配套、落地税收与关税优惠等扶持举措，持续吸引全球资本与技术合作，推动本国从原料出口国向高附加值产品制造国转型，依托多方协作把本土矿产资源转化为可持续的产业收益。 致辞嘉宾：联合国工业发展组织总干事代表兼执行干事 邹刺勇 联合国工业发展组织总干事代表兼执行干事 邹刺勇 表示： 伴随清洁能源与数字化产业快速发展，全球关键矿产需求持续走高，资源国在保障矿产稳定供应中的作用愈发关键，印尼由原料开采迈向深加工的转型路径，可为全球南方资源国提供参考。当前矿业发展仍面临环保、碳排放、民生配套等多重难题，可持续开发已成为行业发展刚需，产业发展需统筹经济效益、绿色发展与社会包容。 该组织依托自身多边平台优势，从产业政策、技术转化、投融资、能力建设多维度赋能成员国，推动组建全球绿色矿业合作联盟，并落地印尼镍产业生态园区示范项目，以项目样板探索全球矿产可持续发展路径。他提出，关键矿产行业的长远发展离不开深度国际合作，需要搭建透明的公私伙伴关系、打造韧性供应链、统一落地行业通用标准；印尼有意联合各界合作伙伴深挖产业发展潜力，且坚持将环保可持续置于产业开发首要位置。后续工该组织将持续联动各国政府、产业及资本多方主体，合力推动矿产资源实现经济、社会、环境协同共赢。 主题演讲 演讲主题：北马鲁古如何引领印度尼西亚下一阶段的可持续下游发展 发言嘉宾：北马鲁古省省长 Sherly Tjoanda 演讲主题：穿透周期：数据与价格如何预见全球关键资源产业演进与下一个十年 发言嘉宾：SMM副总裁 王聪 演讲主题：印尼绿色镍产业：传承发展，惠及后世 发言嘉宾：Neo Energy 监事长 Joseph Hong 演讲主题：AI不是选择！ 发言嘉宾：SMM董事长 范昕 演讲主题：印尼大选后的经济方向：在财政压力、出口商品价格走弱与工业电价补贴不断扩大的背景下，印尼还能维持 5–6% 的增长目标吗？ 发言嘉宾： 印尼曼迪利银行首席经济学家 Andre Simangunsong 【圆桌讨论】CXO圆桌：印尼企业领导者的三重挑战：地缘政治、技术迭代与ESG破局之道 主持人： 印度尼西亚国家发展规划部下游产业规划与国际经济合作司司长 Laksmi Kusumawati 访谈嘉宾：PT Vale Indonesia总裁 Bernardus Irmanto 远景能源副总裁兼首席可持续发展官 孙捷 Indonesia Battery Corporation(IBC) 投资组合管理部负责人 人 Marvin R. Reinhart Timah 生产及商务总监 Ilhamsyah Mahendra 演讲主题：打破对柴油的依赖：为岛屿矿区提供可靠、经济的能源解决方案 发言嘉宾： 阳光电源亚太区工商业电池储能系统技术方案经理 Mr.Fred Ge 【圆桌讨论】“绿色溢价”是神话还是未来？谁将为脱碳成本买单？ 主持人：联合国工业发展组织印度尼西亚、东帝汶和菲律宾雅加达区域办事处代表 MARCO KAMIYA 访谈嘉宾：印尼环境与林业部气候变化控制与碳经济价值治理副部长 Ir. Ary Sudijanto, M.S.E Terrafame首席执行官 Antti Koulumies 负责任矿产倡议高级项目经理 Anna Stancher 青山实业董事局ESG办公室负责人 李语默 浙江华友钴业股份有限公司集团副总裁、首席可持续发展官 中国人民大学劳动人事学院 研究生导师 孙立会 鸡尾酒会 我们十分感谢全球物流领军企业 Access World 对本届会议鸡尾酒会的独家赞助。 自1933年创立以来，Access World 已从一家家族企业成长为业务遍及全球25个国家的国际化物流组织，其港口与仓储设施网络战略分布、区位优越，确保货物每日高效装卸流转。作为端到端物流服务提供商，Access World 长期致力于简化全球供应链、提升商品流通效率。 尤为可贵的是，这已是 Access World 连续第二年鼎力赞助印尼矿业大会暨关键金属会议鸡尾酒晚宴。这份长期深耕行业、持续赋能产业交流的坚守与担当，组委会及全体参会嘉宾深表敬意与谢意。 签到&交流 》点击查看2026 SMM 印尼矿业大会暨关键金属会议报道专题
2026-06-03 21:43:58市场误判了战争，油铜铝库存见底，大宗商品“变盘时刻”临近！
大宗商品市场的核心矛盾，正在从“价格是否已经涨多”，转向“库存还能遮掩供需缺口多久”。中泰证券认为，市场可能低估了美伊冲突对油、铜、铝供需的滞后影响；国泰海通证券则强调，金属行情将进入调整后的结构性主升阶段，关键不在全面上涨，而在重新筛选供给受限、需求仍有增量的品种。 中泰证券刘洋等在6月2日发布的有色金属周报中称，当前市场存在两个假象：一是美伊战争未导致油、铜、铝等大宗商品出现大规模供需缺口，二是商品价格上涨动能或已衰竭。该机构认为，进入6月后，随着外交持续陷入僵局、核问题分歧难以弥合以及军事摩擦升级，市场或迎来“变盘时刻”。 最直接的信号来自库存和现货升水。 中泰证券称，全球石油库存或将降至2017年以来的低位，LME铝现货升水已升至95美元/吨，超过2022年3月纪录，接近20年来高位。铜端则面临矿端扰动、冶炼费用下行和需求结构改善的共同影响，价格大幅下跌空间受到限制。 国泰海通证券李鹏飞的金属行业中期策略给出另一条主线：金属行情分歧正在扩大，黄金看央行购金、ETF回流和美国利率路径，铜看电力、AI数据中心和美国供应链政策，铝看电解铝利润与新能源需求，稀土、钨、锡、钴更偏供给约束交易。 换言之，所谓“变盘”不是所有金属同步上涨，而是库存、政策和需求共同推动的结构性重估。 市场低估的不是冲突本身，而是库存缓冲消失后的再定价 中泰证券认为，上周美伊谈判前景反复摇摆：特朗普称与伊朗谈判进展顺利，随后伊朗谴责美国违反停火协议，白宫又否认伊朗媒体曝光的备忘录。尽管正式协议仍未达成，市场交易却已经偏向停火落地的情景。 这构成预期差。冲突没有立刻引发大宗商品断供，并不意味着供需矛盾不存在。中泰证券指出， 冲突前中东生产的部分铝材刚运抵美国，使铝的真实紧张被库存掩盖。随着库存缓冲垫持续消耗，油、铜、铝的供需缺口可能从预期进入现实定价。 这种定价通常不是线性的。库存充足时，地缘风险可能被市场快速消化；库存下降后，同样规模的供给扰动会被现货升水、加工费和区域价差放大。LME铝现货升水创近20年高位，正是这一过程的早期信号。 铝：升水先发警报，出口需求带来量价弹性 铝是两家研报交集最明显的品种之一。中泰证券认为， LME铝现货升水持续走高，表明欧洲市场铝供需持续趋紧。 截至2026年5月28日，LME铝现货升水为95美元/吨，或创2007年1月25日以来近20年新高。 国内出口也在强化这一逻辑。海关总署数据显示，中国4月铝出口已明显增长。中泰证券统计，截至2026年4月，未锻造铝及铝材累计出口205万吨，同比增加9.04%，环比增加40.41%。该机构认为，国内电解铝及铝加工企业出口或迎来量价齐升。 国泰海通证券则从产业链角度补充，铝土矿和氧化铝不再是最紧环节。2026年铝土矿港口库存逐步提升，1月至4月进口铝土矿对外依存度为79%，几内亚进口铝土矿同比增长18.9%。 氧化铝产能利用率下降、价格维持低位，显示上游原料端紧张已经缓和。 真正的弹性在电解铝和新需求。国内电解铝运行产能和产能利用率仍处高位，吨铝利润表现出韧性。中东地区电解铝建成产能合计713.6万吨，产量700.5万吨，也显示海外低成本产能已有较高利用。需求端，地产链条仍是拖累项，但新能源汽车、太阳能新增装机、储能系统正在带来新的用铝场景，包括电池铝箔、外壳、电池托盘、连接件、液冷板、电缆和储能集装箱。 铜：矿端收紧限制下跌，AI和电网重塑需求曲线 铜的逻辑更复杂。短期看，宏观变量仍在压制铜价。中泰证券称，美国通胀预期抬升、加息预期升温和美债利率走高，可能使铜价维持震荡。 但供给端正在提供支撑。中泰证券数据显示，本周中国铜冶炼厂粗炼费TC降至-106.2美元/千吨，环比下降24.17%，精炼费为-10.62美分/磅。硫磺价格维持历史高位，硫酸价格上涨可能向海外铜冶炼端传导，加剧边际减产担忧。智利主力铜矿3月整体产量同比下降，秘鲁发布《能源危机紧急法令》，赞比亚一季度铜产量同比减少4.27%。 国泰海通证券将铜定义为从周期金属向政策金属切换。 美国关税和供应链政策正在改变铜的定价框架。自2025年8月1日起，半成品铜及“高强度铜衍生品”被征收50%关税，精炼铜目前主要受15%的全球临时关税覆盖。研报假设，如果到2026年中美国国内产能恢复不明显，2027年1月1日起可能启动精炼铜阶梯关税，第一阶段15%，2028年升至30%。 更重要的是，铜被纳入关键矿产和数据中心供应链讨论。商务部评估对象包括AI数据中心相关铜母线和液冷系统组件。铜不再只是建筑、家电和传统工业金属，而是电力基础设施和AI硬件的一部分。 供需表显示，铜几乎没有冗余。国泰海通证券预计，全球精炼铜供给将从2025年的2853万吨增至2026年的2922.9万吨、2027年的3071.9万吨、2028年的3211.7万吨；全球用铜量则从2025年的2855万吨增至2026年的2947万吨、2027年的3072万吨、2028年的3200万吨。2025年至2027年供需几乎贴着平衡线运行。 需求结构也在换挡。电力用铜占比预计从2025年的45.48%升至2028年的47.56%；数据中心用铜量从2025年的31.55万吨增至2028年的68.94万吨，占比从1.11%升至2.15%。建筑用铜、家电用铜则继续下行。 黄金：利率仍重要，但已不是全部定价变量 黄金的定价也在发生变化。中泰证券认为，利率不是黄金定价的全部。自美伊冲突以来，黄金受流动性冲击影响，短期与原油呈现明显负相关。一些国家面临短期财政压力，被迫变卖储备黄金换取流动性；但人民银行3月在金价明显下行时增加购金量，为金价中长期上行提供支撑。 美国通胀预期上行导致市场对年内美联储降息预期下降，黄金的金融属性短期承压。但中泰证券认为，中期看，黄金的商品属性仍将受益于通胀上行，美元储备货币价值的不确定性也使黄金货币属性继续被重估。 国泰海通证券的数据进一步显示，黄金的支撑已经不只来自降息交易。 2025年黄金总供应量为5002吨，需求端同样为5002吨。金饰制造需求从2024年的2027吨降至2025年的1638吨，高金价压制消费；但投资需求从2024年的1181吨跃升至2175吨，其中黄金ETF及类似产品从2024年的-6吨转为2025年的801吨。 央行和官方机构购金仍处高位。2022年、2023年、2024年分别为1082吨、1051吨、1089吨，2025年预计降至863吨，但仍明显高于2010年至2021年多数年份水平。国泰海通证券认为，ETF重新流入和央行购金正在抬高金价底部。 小金属：供给约束比需求爆发更关键 国泰海通证券认为，更有价格弹性的部分在稀土、钴、锡、钨和锂。这些品种的共同特点是市场规模相对较小，供给约束更硬，一旦需求上修或库存下降，价格反应往往更大。 稀土的关键不是单一需求爆发，而是配额增速下降。2021年至2023年，国内稀土矿配额增速分别为20.0%、25.0%、21.4%，冶炼分离配额增速分别为20.0%、24.7%、20.7%。到2024年，稀土矿开采配额增速降至5.9%，冶炼分离配额增速降至4.2%。2025年，稀土进口量同比下降。 需求端仍在增长。中国新能源汽车对钕铁硼需求量预计从2025年的69148吨增至2026年的84866吨、2027年的103008吨；工业机器人对钕铁硼需求量从2025年的18817吨增至2026年的28226吨、2027年的40927吨。供需平衡表显示，中国氧化镨钕供需平衡预计2025年为-2917吨，2026年为-3306吨，2027年扩大至-9664吨。 锡的短缺更连续。全球锡供需平衡从2025年至2028年分别为-1.76万吨、-1.77万吨、-1.27万吨、-1.53万吨。缺口绝对规模不大，但连续四年为负，足以让价格保持敏感。 钨仍处偏紧状态。全球原钨供需平衡预计2025年为-4598吨，2026年为-2538吨，2027年才转为976吨的小幅过剩。钴的约束更强，刚果（金）占全球钴产量约76%，该国已实施出口配额制度，将2026年至2027年年度钴出口总量上限设为9.66万金属吨，较2024年实际供应量缩减约55%。 锂则从过剩转向小幅短缺。国泰海通证券预计，全球锂供需平衡从2025年的+9.67万吨LCE，转为2026年的-1.10万吨LCE、2027年的-1.77万吨LCE。储能是最大变化项，储能电池需求预计从2025年的600GWh增至2026年的990GWh、2027年的1238GWh。 不是所有金属都进入主升，镍和普通钢材仍有压力 两家研报的共同指向，并不是全面看多所有金属。国泰海通证券明确指出，镍仍是供需表里最不舒服的品种。即便矿端配额收紧，原生镍供需仍显示过剩。2025年原生镍总供应为379万吨，总需求355.2万吨，过剩23.9万吨；2026年供给386.8万吨，需求364.3万吨，仍过剩22.5万吨。 钢铁也不是总量行情。粗钢表观消费仍承压，普通建筑链条不是主要亮点，中高端制造用钢更值得关注。国泰海通证券认为，钢铁筛选标准较窄，重点在高端钢材、有业绩、有分红、具备行业引领性的钢企。 这也意味着，当前有色和大宗商品交易的重点不是追逐单一宏观叙事，而是区分三类资产： 第一类是库存缓冲快速消耗的油、铜、铝，第二类是央行和ETF支撑的黄金，第三类是供给约束突出的稀土、锡、钨、钴等小金属。 变盘更像结构性重估，而非普涨行情 中泰证券的“变盘时刻”强调短期预期差：市场按停火和供应稳定定价，但库存、升水和矿端扰动显示，油、铜、铝的供需紧张可能正在显性化。 国泰海通证券的“迎接调整后的主升”强调中期筛选：谁的供给被政策、资源、配额卡住，谁的需求还能被AI、电力、新能源、核电、储能拉动，谁就更容易进入主升阶段。 对投资者而言，关键不是判断大宗商品是否整体上涨，而是判断价格上涨能否留在企业利润表中。铝看现货升水、出口需求和电解铝利润；铜看矿端资源、TC变化、电网和AI需求；黄金看央行购金、ETF回流和美国利率路径；小金属看配额、出口限制和连续短缺。 （华尔街见闻）
2026-06-03 21:05:57沪铝震荡整理 海外供应偏紧持续【机构评论】
沪铝日内震荡偏弱，主力合约报收24520元/吨，跌0.24%。美伊仍处于博弈之中，海外供应偏紧，LME铝库存持续下滑，为铝价带来支撑，国内铝锭社库继续去化，但目前仍处于高位，沪铝跟随伦铝震荡运行。 中东局势前景不明，美国总统特朗普称与伊朗谈判仍在进行，但伊朗态度与其并不一致，市场对脆弱的停火协议持谨慎态度。中东地缘扰动造成海外铝厂减产，受损产能修复至少需要一年，时间较长。LME铝库存降至335,450吨的近四年最低水平。全球可流通铝库存仅够约5.6天消费量，LME现货铝较三个月期铝升水触及每吨116.50美元的19年来最高，凸显了近期金属供应短缺的状况。伦铝再创四年新高，带动沪铝大幅上行。 国内铝基本面相较于海外偏弱，主要是由于今年铝水比例较往年偏低，导致铸锭量较多，使得铝锭社库持续累积至近五年来相对高位，对铝价有一定压制。不过，5月以来，社库拐点显现，目前库存持续回落，加上铝材出口订单或进一步增加，以及终端需求逐步释放，下游企业补库只是时间问题，国内铝锭社会库存去化阶段或将延续，库存压力减弱。 对于当前走势，新湖期货表示，近期国内产量增长略有放缓因个别铝厂减产及产能投放放缓。国内消费则仍偏弱，家电市场季节性走弱明显，光伏市场同比萎缩，不过在新能源汽车、AI及储能市场的带动下，总体消费有韧性，出口则因海外短缺强势上升，这助推国内库存逐步下降。海外严重短缺的情况将继续推升铝价。
2026-06-03 17:39:09市场误判了冲突 油铜铝库存见底 大宗商品“变盘时刻”临近！
大宗商品市场的核心矛盾，正在从“价格是否已经涨多”，转向“库存还能遮掩供需缺口多久”。中泰证券认为，市场可能低估了美伊冲突对油、铜、铝供需的滞后影响；国泰海通证券则强调，金属行情将进入调整后的结构性主升阶段，关键不在全面上涨，而在重新筛选供给受限、需求仍有增量的品种。 中泰证券刘洋等在6月2日发布的有色金属周报中称，当前市场存在两个假象：一是美伊冲突未导致油、铜、铝等大宗商品出现大规模供需缺口，二是商品价格上涨动能或已衰竭。该机构认为，进入6月后，随着外交持续陷入僵局、核问题分歧难以弥合以及军事摩擦升级，市场或迎来“变盘时刻”。 最直接的信号来自库存和现货升水。 中泰证券称，全球石油库存或将降至2017年以来的低位，LME铝现货升水已升至95美元/吨，超过2022年3月纪录，接近20年来高位。铜端则面临矿端扰动、冶炼费用下行和需求结构改善的共同影响，价格大幅下跌空间受到限制。 国泰海通证券李鹏飞的金属行业中期策略给出另一条主线：金属行情分歧正在扩大，黄金看央行购金、ETF回流和美国利率路径，铜看电力、AI数据中心和美国供应链政策，铝看电解铝利润与新能源需求，稀土、钨、锡、钴更偏供给约束交易。 换言之，所谓“变盘”不是所有金属同步上涨，而是库存、政策和需求共同推动的结构性重估。 市场低估的不是冲突本身，而是库存缓冲消失后的再定价 中泰证券认为，上周美伊谈判前景反复摇摆：特朗普称与伊朗谈判进展顺利，随后伊朗谴责美国违反停火协议，白宫又否认伊朗媒体曝光的备忘录。尽管正式协议仍未达成，市场交易却已经偏向停火落地的情景。 这构成预期差。冲突没有立刻引发大宗商品断供，并不意味着供需矛盾不存在。中泰证券指出， 冲突前中东生产的部分铝材刚运抵美国，使铝的真实紧张被库存掩盖。随着库存缓冲垫持续消耗，油、铜、铝的供需缺口可能从预期进入现实定价。 这种定价通常不是线性的。库存充足时，地缘风险可能被市场快速消化；库存下降后，同样规模的供给扰动会被现货升水、加工费和区域价差放大。LME铝现货升水创近20年高位，正是这一过程的早期信号。 铝：升水先发警报，出口需求带来量价弹性 铝是两家研报交集最明显的品种之一。中泰证券认为， LME铝现货升水持续走高，表明欧洲市场铝供需持续趋紧。 截至2026年5月28日，LME铝现货升水为95美元/吨，或创2007年1月25日以来近20年新高。 国内出口也在强化这一逻辑。海关总署数据显示，中国4月铝出口已明显增长。中泰证券统计，截至2026年4月，未锻造铝及铝材累计出口205万吨，同比增加9.04%，环比增加40.41%。该机构认为，国内电解铝及铝加工企业出口或迎来量价齐升。 国泰海通证券则从产业链角度补充，铝土矿和氧化铝不再是最紧环节。2026年铝土矿港口库存逐步提升，1月至4月进口铝土矿对外依存度为79%，几内亚进口铝土矿同比增长18.9%。 氧化铝产能利用率下降、价格维持低位，显示上游原料端紧张已经缓和。 真正的弹性在电解铝和新需求。国内电解铝运行产能和产能利用率仍处高位，吨铝利润表现出韧性。中东地区电解铝建成产能合计713.6万吨，产量700.5万吨，也显示海外低成本产能已有较高利用。需求端，地产链条仍是拖累项，但新能源汽车、太阳能新增装机、储能系统正在带来新的用铝场景，包括电池铝箔、外壳、电池托盘、连接件、液冷板、电缆和储能集装箱。 铜：矿端收紧限制下跌，AI和电网重塑需求曲线 铜的逻辑更复杂。短期看，宏观变量仍在压制铜价。中泰证券称，美国通胀预期抬升、加息预期升温和美债利率走高，可能使铜价维持震荡。 但供给端正在提供支撑。中泰证券数据显示，本周中国铜冶炼厂粗炼费TC降至-106.2美元/千吨，环比下降24.17%，精炼费为-10.62美分/磅。硫磺价格维持历史高位，硫酸价格上涨可能向海外铜冶炼端传导，加剧边际减产担忧。智利主力铜矿3月整体产量同比下降，秘鲁发布《能源危机紧急法令》，赞比亚一季度铜产量同比减少4.27%。 国泰海通证券将铜定义为从周期金属向政策金属切换。 美国关税和供应链政策正在改变铜的定价框架。自2025年8月1日起，半成品铜及“高强度铜衍生品”被征收50%关税，精炼铜目前主要受15%的全球临时关税覆盖。研报假设，如果到2026年中美国国内产能恢复不明显，2027年1月1日起可能启动精炼铜阶梯关税，第一阶段15%，2028年升至30%。 更重要的是，铜被纳入关键矿产和数据中心供应链讨论。商务部评估对象包括AI数据中心相关铜母线和液冷系统组件。铜不再只是建筑、家电和传统工业金属，而是电力基础设施和AI硬件的一部分。 供需表显示，铜几乎没有冗余。国泰海通证券预计，全球精炼铜供给将从2025年的2853万吨增至2026年的2922.9万吨、2027年的3071.9万吨、2028年的3211.7万吨；全球用铜量则从2025年的2855万吨增至2026年的2947万吨、2027年的3072万吨、2028年的3200万吨。2025年至2027年供需几乎贴着平衡线运行。 需求结构也在换挡。电力用铜占比预计从2025年的45.48%升至2028年的47.56%；数据中心用铜量从2025年的31.55万吨增至2028年的68.94万吨，占比从1.11%升至2.15%。建筑用铜、家电用铜则继续下行。 黄金：利率仍重要，但已不是全部定价变量 黄金的定价也在发生变化。中泰证券认为，利率不是黄金定价的全部。自美伊冲突以来，黄金受流动性冲击影响，短期与原油呈现明显负相关。一些国家面临短期财政压力，被迫变卖储备黄金换取流动性；但人民银行3月在金价明显下行时增加购金量，为金价中长期上行提供支撑。 美国通胀预期上行导致市场对年内美联储降息预期下降，黄金的金融属性短期承压。但中泰证券认为，中期看，黄金的商品属性仍将受益于通胀上行，美元储备货币价值的不确定性也使黄金货币属性继续被重估。 国泰海通证券的数据进一步显示，黄金的支撑已经不只来自降息交易。 2025年黄金总供应量为5002吨，需求端同样为5002吨。金饰制造需求从2024年的2027吨降至2025年的1638吨，高金价压制消费；但投资需求从2024年的1181吨跃升至2175吨，其中黄金ETF及类似产品从2024年的-6吨转为2025年的801吨。 央行和官方机构购金仍处高位。2022年、2023年、2024年分别为1082吨、1051吨、1089吨，2025年预计降至863吨，但仍明显高于2010年至2021年多数年份水平。国泰海通证券认为，ETF重新流入和央行购金正在抬高金价底部。 小金属：供给约束比需求爆发更关键 国泰海通证券认为，更有价格弹性的部分在稀土、钴、锡、钨和锂。这些品种的共同特点是市场规模相对较小，供给约束更硬，一旦需求上修或库存下降，价格反应往往更大。 稀土的关键不是单一需求爆发，而是配额增速下降。2021年至2023年，国内稀土矿配额增速分别为20.0%、25.0%、21.4%，冶炼分离配额增速分别为20.0%、24.7%、20.7%。到2024年，稀土矿开采配额增速降至5.9%，冶炼分离配额增速降至4.2%。2025年，稀土进口量同比下降。 需求端仍在增长。中国新能源汽车对钕铁硼需求量预计从2025年的69148吨增至2026年的84866吨、2027年的103008吨；工业机器人对钕铁硼需求量从2025年的18817吨增至2026年的28226吨、2027年的40927吨。供需平衡表显示，中国氧化镨钕供需平衡预计2025年为-2917吨，2026年为-3306吨，2027年扩大至-9664吨。 锡的短缺更连续。全球锡供需平衡从2025年至2028年分别为-1.76万吨、-1.77万吨、-1.27万吨、-1.53万吨。缺口绝对规模不大，但连续四年为负，足以让价格保持敏感。 钨仍处偏紧状态。全球原钨供需平衡预计2025年为-4598吨，2026年为-2538吨，2027年才转为976吨的小幅过剩。钴的约束更强，刚果（金）占全球钴产量约76%，该国已实施出口配额制度，将2026年至2027年年度钴出口总量上限设为9.66万金属吨，较2024年实际供应量缩减约55%。 锂则从过剩转向小幅短缺。国泰海通证券预计，全球锂供需平衡从2025年的+9.67万吨LCE，转为2026年的-1.10万吨LCE、2027年的-1.77万吨LCE。储能是最大变化项，储能电池需求预计从2025年的600GWh增至2026年的990GWh、2027年的1238GWh。 不是所有金属都进入主升，镍和普通钢材仍有压力 两家研报的共同指向，并不是全面看多所有金属。国泰海通证券明确指出，镍仍是供需表里最不舒服的品种。即便矿端配额收紧，原生镍供需仍显示过剩。2025年原生镍总供应为379万吨，总需求355.2万吨，过剩23.9万吨；2026年供给386.8万吨，需求364.3万吨，仍过剩22.5万吨。 钢铁也不是总量行情。粗钢表观消费仍承压，普通建筑链条不是主要亮点，中高端制造用钢更值得关注。国泰海通证券认为，钢铁筛选标准较窄，重点在高端钢材、有业绩、有分红、具备行业引领性的钢企。 这也意味着，当前有色和大宗商品交易的重点不是追逐单一宏观叙事，而是区分三类资产： 第一类是库存缓冲快速消耗的油、铜、铝，第二类是央行和ETF支撑的黄金，第三类是供给约束突出的稀土、锡、钨、钴等小金属。 变盘更像结构性重估，而非普涨行情 中泰证券的“变盘时刻”强调短期预期差：市场按停火和供应稳定定价，但库存、升水和矿端扰动显示，油、铜、铝的供需紧张可能正在显性化。 国泰海通证券的“迎接调整后的主升”强调中期筛选：谁的供给被政策、资源、配额卡住，谁的需求还能被AI、电力、新能源、核电、储能拉动，谁就更容易进入主升阶段。 对投资者而言，关键不是判断大宗商品是否整体上涨，而是判断价格上涨能否留在企业利润表中。铝看现货升水、出口需求和电解铝利润；铜看矿端资源、TC变化、电网和AI需求；黄金看央行购金、ETF回流和美国利率路径；小金属看配额、出口限制和连续短缺。
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