文莱密封铅酸蓄电池出口量

金属涨跌互现 沪锡沪铜跌幅居前 碳酸锂续涨 黑色系多飘红 金银回落【SMM午评】

SMM11月6日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属涨跌互现。沪铜跌1.52%，沪铝涨0.28%。沪铅涨0.06%。沪锌跌0.94%。沪锡跌3.04%。沪镍涨1.73%。 此外，铸造铝主连期货跌0.18%，氧化铝主连微涨。碳酸锂主连延续前一个交易日的涨势继续涨1.01%。工业硅主连跌0.93%。多晶硅主连期货跌0.64%。 黑色系均飘红。铁矿微涨0.07%，螺纹、热卷分别涨0.26%、0.47%。不锈钢涨0.93%。双焦方面：焦煤主力合约涨1.15%，焦炭主力合约涨2.75%。 外盘基本金属方面，截至11:40分，LME金属近全线下跌。伦铜跌0.93%。伦铝跌0.46%，伦铅跌0.34%。伦锌跌0.8%。伦锡涨0.89%。伦镍跌0.66%。 贵金属方面，截至11:40分，COMEX黄金跌1.34%，COMEX白银跌1.46%。内盘贵金属方面：沪金跌1.05%，沪银主连跌1.45%。 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌0.28%，钯主连期货涨0.91%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌1%，报2365点。 截至11月6日11:40分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 铜： 今日广东1#电解铜现货对当月合约：好铜报升水2000元/吨较上一交易日涨50元/吨，平水铜报升水1750元/吨较上一交易日涨50元/吨，湿法铜报升水1690元/吨较上一交易日涨50元/吨。广东1#电解铜均价108805元/吨较上一交易日跌875元/吨，湿法铜均价为108620元/吨较上一交易日跌875元/吨。现货市场：广东库存继续增加…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【中荷出口管制对话机制会议在深圳举行】 2026年11月5日，中荷出口管制对话机制第九次会议在深圳举行。会议由中国商务部产业安全与进出口管制局局长江前良与荷兰外交部对外经济关系总司副总司长艾考德共同主持。会议中，双方就出口管制领域关切事项深入交换意见，同意进一步加强中荷出口管制对话交流，保持密切沟通，为双方业界开展合作创造良好条件，共同努力维护半导体等产业链供应链稳定畅通。（商务部） 【国家发展改革委：今冬供暖季能源供应总体能够满足需求】 从国家发展改革委今天（11月6日）举行的“奋进‘十五五’”系列新闻发布会上了解到，今冬供暖季能源供应总体能够满足需求，人民群众温暖过冬有保障。9月份全国煤炭产量3.85亿吨，10月份产量环比进一步提升，电煤库存保持高位。能源供应基础持续夯实，已落实供暖季天然气资源超2000亿立方米，地下储气库实现应储尽储，总体能够覆盖需求。（央视新闻） 【中国央行公开市场操作当日净回笼520亿元 本周净回笼17230亿元】 中国央行今日开展2260亿元隔夜逆回购操作，因今日有2630亿元隔夜逆回购和150亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼520亿元人民币。本周，中国央行进行19,085亿元隔夜逆回购操作和3000亿元买断式逆回购操作，因本周有7490亿元7天期逆回购、26825亿元隔夜逆回购到期和5000亿元买断式逆回购到期，本周公开市场操作实现净回笼17230亿元。(金十数据APP) 》11月6日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7168元 美元方面： 截至11:40分，美元指数涨0.14%，报101.73。 美联储巴尔金最新发表讲话：“经济中的需求是稳健的，尽管部分行业并未感受到这一点。盈利依然强劲，这正鼓励企业投资并留住员工。预计通胀不会加速，但目前也看不出它会回落，逐步加息对我而言仍然合理。”(金十数据APP) 美联储哈玛克发表最新讲话：“逐步加息对经济和金融体系的干扰较小，倾向于进行频繁、小幅度的利率调整。货币政策需要转向限制性立场。通胀一直过高，且正朝着错误的方向发展。美元仍是世界头号储备货币，难以想象美元会失去储备货币地位。美元的地位归功于美国的制度和法律体系。美联储已通过其行动赢得了信誉。美联储的独立性对于将通胀率降至2%至关重要。”(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储12月维持利率不变的概率为31.3%，加息25个基点的概率为68.7%。美联储到明年1月维持利率不变的概率27.0%，累计加息25个基点的概率63.6%，累计加息50个基点的概率为9.5%。(金十数据APP) 数据方面: 今日将公布美国10月失业率、美国10月季调后非农就业人口、美国10月平均每小时工资年率、美国10月平均每小时工资月率、美国11月一年期通胀率预期初值、美国11月密歇根大学消费者信心指数初值，法国9月贸易帐、德国9月季调后工业产出月率、英国10月Halifax季调后房价指数月率、瑞士10月消费者信心指数、欧元区9月零售销售月率、加拿大10月就业人数等数据。 此外，欧洲央行行长拉加德、管委多伦茨发表讲话，2026年FOMC票委、达拉斯联储主席洛根发表讲话。FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯、欧洲央行首席经济学家连恩在2026年欧洲央行货币市场会议上参与讨论，2028年FOMC票委、圣路易联储主席穆萨莱姆发表讲话。 原油方面: 截至11:40分，两市油价均上涨，美油涨1.37%，布油涨1.83%。 据外媒报道，由于特朗普所在政党中期选举失利、市场预期伊朗战争有望降级，油价本周料将大幅下跌，布伦特原油期货本周有望下跌12%，WTI原油期货本周预计下跌12.1%。不过，冲突引发的中东地区供应担忧仍为油价提供支撑。周五，美、布两油期货录得上涨，澳新银行指出，交易员认为周三的抛售过度，推动原油价格反弹。(金十数据APP) 此外，沙特阿美周五将面向亚洲客户的12月阿拉伯轻质原油官方售价较11月下调每桶2美元，至较阿曼/迪拜原油均价每桶贴水6.50美元，为2020年5月以来的最低水平。一份定价文件显示，沙特阿美还将面向西北欧和地中海地区客户的所有等级原油12月售价下调每桶1美元，对美国客户的售价则维持不变。本周，随着生产商提高出口量，中东原油基准品种的现货升水已回落至美以对伊朗开战前的水平。与此同时，尽管穿越霍尔木兹海峡的油轮遭袭事件不断增加，出口仍在恢复；亚洲炼油利润率走弱也抑制了买家采购意愿。汇丰银行将沙特第四季度原油产量预测从此前的每日630万桶上调至每日830万桶，理由是原油出口恢复速度快于预期。该行还将沙特2027年原油产量预测从每日880万桶上调至每日980万桶，并预计到2027年年中，沙特产量将恢复至每日约1000万桶。(金十数据APP) 现货市场一览: ► 【直播】宏观与基建展望 铜铝行情研判 含权贸易降本 AI算力、电解铜箔与光纤前瞻 ► 月差和升水均处于历史高位 下游补货积极性一般【SMM华南铜现货】 ► 天津锌：盘面回落 成交小幅好转【SMM午评】 ► 【SMM简析】情绪面回暖 铁矿石价格小幅回升 ► 美联储官员集体放鹰 银价冲高回落现货挺价观望【SMM日评】 ► 铂金盘面震荡运行 现货市场观望情绪浓厚【SMM日评】 其他金属现货午评稍后更新，敬请刷新查看~

【直播】宏观与基建展望 铜铝行情研判 含权贸易降本 AI算力、电解铜箔与光纤前瞻

2026年是“十五五”规划开局之年，我国铜铝导体及电线电缆产业机遇与挑战并存。在国家战略牵引下，特高压、新能源、AI算力、新能源汽车等重点领域投资持续加码，为电工材料行业开辟广阔增量空间；与此同时，大宗原材料价格波动加剧、市场竞争日趋激烈，对企业成本管控能力、智能制造水平及绿色低碳转型提出更高要求。此外，“铝代铜”产业化落地进程持续加快，数字化、人工智能技术深度渗透产业链各环节，驱动行业加速迭代升级。 在此背景下，11月5日-6日，由常州同泰高导新材料有限公司、上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、山东爱思信息科技有限公司主办，山东星辉铜基新材料科技有限公司支持，宜兴市企业家协会电线电缆企业联合会、苏州市光电产业商会、安徽无为特种电缆协会、宁波市电线电缆商会特邀支持的 的 2026 SMM（第十一届）导体线缆工业展览会暨电工材料产业年会 在在江苏·宜兴陶都半岛酒店隆重举行。 会议为期两天，议程内容丰富、环节设置紧凑，涵盖开幕致辞、主会议主题分享、导体材料发展论坛、1V1精准供需对接交流会、现场观展、“同泰之夜”答谢晚宴及标杆企业实地参观等特色活动。会上，多位行业专家与企业代表应邀登台，从宏观经济形势与资产投资逻辑切入，解析宏观与基本面共振下的铜铝行情涨跌逻辑，研判基建投资“K型分化”趋势；同时，围绕场外期权及含权贸易助力企业降本增利、铜价高位下线缆企业应收账款风险管控，探讨产业金融工具的落地应用；并就AI算力基建浪潮中全球数据中心铜基材料需求、电磁线产业绿色升级、新型光纤技术应用、机器学习赋能铜合金研发、电解铜箔未来技术路径及市场前景等热点话题，共话产业升级新路径。 本次大会覆盖宏观研判、行情解析、新材料技术创新、产业金融工具应用、智能制造转型等多元维度，汇聚导体线缆及电工材料全产业链上下游企业、技术专家与市场从业者，共同研判行业大势、交流前沿技术、探讨创新模式，为行业搭建专业高效的思想碰撞、技术交流与商务合作平台，助力产业链协同共进，推动行业高质量发展。 本文为 2026 SMM（第十一届）导体线缆工业展览会暨电工材料产业年会 图片以及文字直播内容，敬请刷新查看~ 》点击查看会议图片直播 》点击查看会议文字报道专题 大会开幕致辞 SMM执行副总裁 周 柏 常州同泰高导新材料有限公司总经理 蒋琪岩 11月6日 导体材料发展论坛 嘉宾发言 发言主题：K型分化的基础建设投资趋势展望 发言嘉宾：弘则研究首席宏观分析师 章左昊 发言主题：AI算力背景下电磁线产业绿色升级 发言嘉宾：江西江铜华东电工新材料科技有限公司总工程师 林熙云 发言主题：算力驱动新型光纤技术应用 发言嘉宾：江苏亨通光纤科技有限公司研发总监/正高级工程师 孙 伟 发言主题：机器学习驱动的铜合金开发与产业发展 发言嘉宾：中南大学副教授 王 檬 发言主题：电解铜箔未来发展的技术路径和市场分析 发言嘉宾：诺德新材料股份有限公司总裁 陈郁弼 企业参观 （13:00-17:00） 11月5日 主会议 嘉宾发言 发言主题：当下宏观经济形势分析与资产投资逻辑 发言嘉宾：徽商期货有限公司研究所所长 蒋贤辉 周期定位——中周期· 第二库存周期· 中美错位 世界经济史上的五轮康波 其结合世界经济史上的五轮康波（1782-至今）进行了阐述。 中周期运行规律 其从美国:固定资本消费:季调:同比的变化以及美国中周期运行规律的变化等角度进行了介绍。 美国库存周期运行规律 其结合1977至今的美国工业总体产出缺口，以及自1975年总结出来的美国库存周期运行规律进行了分析。 周期嵌套 周期嵌套定位当下： 1.一轮中周期包含3个短周期（库存周期）。 2.每轮中周期结束之前，库存周期提前触底。 3.这一轮中周期于2020年10月开始，第一库存周期从2020年6月开启，至2024年10月触底。 4.从2020年6月起算，至2024年10月，第一库存周期运行53个月，时长超出历史水平。 5.从2024年11月起算，结合中周期运行规律，如今已进入中周期第二库存周期向上运行阶段，且运行达23个月。 6.向上运行力度未见减弱迹象，判断四季度及2027年初仍然处于上行补库阶段，按照美国平均库存周期35个月计算到2027年10月左右见底。 7.风险：需要注意美国主动补库拐点出现。 其从库存周期不同阶段对应经济指标和大类资产表现，库存周期不同阶段对应经济指标和大类资产表现（续），第一库存周期特征，第二库存周期特征，第三库存周期特征等角度进行了介绍。 第一、二、三库存周期特征总结 中国库存周期运行规律 中国的库存周期与欧美库存周期存在相似的规律。但也存在如下不同： 1.一个周期平均运行时间较欧美长，上行时间明显较长。 2.库存周期见底时间较欧美早。 》徽商期货：当下宏观经济形势分析与大类资产投资逻辑【电工材料年会】 发言主题：宏观与基本面双双作用下 铜铝涨跌背后逻辑 发言嘉宾：SMM行业研究部高级经理 耿志瑶 发言主题：场外期权及含权贸易如何为导体线缆企业降本增利 发言嘉宾：东海资本管理有限公司副总经理 薛家铭 发言主题：智能物联，构建线缆智造新视角 发言嘉宾：杭州海康威视数字技术股份有限公司资深解决方案专家 孙 晨 发言主题：铜价高位下的回款保卫战：线缆相关企业应收账款的“止血”与“造血” 发言嘉宾：上海汇业律师事务所企业应收款管理负责人 王从渭 发言主题：抢抓AI算力基建红利——全球数据中心铜基材料需求测算与发展趋势分析 发言嘉宾：SMM行业研究部高级经理 王新阳 发言主题：筑数字山河信息网络，行纤缆创新发展 发言嘉宾：江苏俊知技术有限公司总工程师 任明当 1V1供需交流会 观展 签到 答谢晚宴--同泰之夜 本次大会的联合主办方常州同泰高导新材料有限公司还为与会嘉宾精心筹备了一场丰盛的答谢晚宴。席间觥筹交错、欢歌笑语，同仁们畅叙行业热点、共话合作机遇，现场气氛热烈而融洽。 》点击查看2026 SMM（第十一届）导体线缆工业展览会暨电工材料产业年会报道专题

2027第29届中国国际电机博览会暨发展论坛

SMM：原料约束与定价博弈——2027年度再生铅长单情况展望【铅锌年会】

在由 上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 2026 SMM铅锌年会-铅锌综合论坛 上，SMM铅高级分析师 王美丽围绕“原料约束与定价博弈——2027 年度再生铅长单情况展望”的话题展开分享。她表示，2027 年再生铅长单可交付量受限于可入炉的合规废电瓶吨位——长单量的上限由原料池决定，而不是由冶炼能力决定。长单价格方面，2027年铅消费预期环比下滑，下游企业铅锭采购意愿也决定了长单价格重心难有趋势性上移。原料联动系数与季度可调幅，是2027 年长单里唯一双方都能改变、且直接决定盈亏的两个参数。 政策驱动与原料约束：再生铅产能扩张的「天花板」在哪里？ 真正的天花板在原料端：废电瓶有效供给面临折损 据SMM了解，废电瓶的有效供给的折损幅度在15%~25%左右，折损来源主要是进项发票合规成本抬升、税收返还政策退出以及跨省转运与仓储中的损耗。 随着反向开票规则（购买方向销售方开具发票）与770号文（破除“内卷式”竞争，规范地方招商引资行为）落地，回收端进项发票不畅、违规税收返还叫停，废电瓶从「可回收量」到「可入炉量」之间存在硬缺口。 这不是周期性的扰动，而是结构性的折损——它直接决定2027 年长单的可交付量。 1,400万吨核准产能vs 不足五成的利用率 据SMM了解，废电瓶产能早于需求见顶，含铅废料核准处理能力超1,400万吨/年，但实际利用率不足五成。 此外，废电瓶理论发生量约700 万吨/年，处理能力约为废电瓶理论发生量的两倍，意味着“抢原料”是行业常态，原料价格因而长期高于冶炼端的承受线。新增产能的边际价值极低，后续若有产量增量，应主要来自现有产能的利用率修复，而不是新增批文。 再生铅月度开工率低于往年 年度平均利润表现呈负值 据SMM统计，2026年，再生铅月度开工率整体低于往年同期，当前再生铅月度综合开工率在34.41%左右，较2025年回落9.39个百分点左右。 供应收缩与需求疲软同时发生，再生铅利润表现同样疲软。数据显示，2026年年度再生铅企业平均亏损在330元/吨左右。 》点击跳转SMM数据库查看更多详细数据 国内再生铅产能优化缩减未来五年无大规模新建项目落地 据SMM了解，昔日再生铅主产区——安徽省，目前区域开工率不足20%。川渝地区炼厂近年来仅偶尔有少量还原铅产出。广西、广东等地区部分产能闲置，内蒙古地区小型炼厂长期停产，大型及中型炼厂开工则极其不稳定。 SMM预计后续大部分新建产能落地困难，现有产能则呈现缓慢淘汰趋势。 第一章小结：再生铅产能天花板不是政策墙，是原料墙 约束的起点是政策，终点是原料 政策并不直接限制冶炼产能，它抬高的是废电瓶进门环节的合规成本。合规成本由回收端承担，直接压减可入炉的废电瓶数量，形成15–25% 的结构性折损。 因此产能扩张的主要约束来自原料端——合规废电瓶货源紧张。 长单定价博弈：如何平衡产业链利润分配与风险对冲？ 从-370 到+100：再生铅长单定价权的五年位移 拐点在2024 年12 月：2025 年度长单中枢一次性收窄125 元/吨。 此 后两年横在-50 至-100 之间，2027 年预计首次出现+100 的升水报价——五年间中枢共上移225元/吨。 断崖在2024 年12 月：贴水收窄125 元，条款上移三处 价格只是结果：卖方第一次有了「拒绝一份深贴水长单」的选项。 交货条件上移、报价基准切换、长单比例下调--运费、基准波动与量的不确定性，被逐项推回买方。 2027 年：报价第一次穿过零线，意愿第一次退到少数 SMM 在2026年10月的调研中，抽取24家具有代表性的再生铅冶炼及贸易企业，对2027 年再生铅年度长单情况展开梳理。24家企业中，明确2027年不会签长单的企业占比33%，不表态的企业占比21%，观望待定的企业占到17%，有签订倾向且报出心理预期的企业占比29%。8家企业明确表示不签单，4家企业“没有量”，核心原因并不是价格谈不拢，而是产量撑不起一份年度长单。 因此，SMM认为，2027 年的长单，稀缺的不是价格，是能稳定交货的产能。2027 年，再生铅长单报价第一次穿过零线，企业签单意愿也是第一次退到少数。 长单定价的三个锚：基准价、升贴水、交割标准 三个锚里，基准价格基本不可谈，真正决定2027 年利润分配的是 升贴水与交割标准。 锚一 基准价格——可谈空间（低），仅计价期与取价窗口 以SMM 1# 铅现货价格为基准，可约定为发货日当日均价，或到货月月度均价。基准本身几乎没有谈判空间， 能谈的只有计价期与取价窗口，以及极端行情下的临时调整机制。 取价窗口越长，卖方的价格波动风险越大；锁价越早，买方的安全垫越厚。 锚二 升贴水——可谈空间（高），加工费+ 升贴水 再生铅品牌升贴水，是长单真正的价格核心。加工费决定冶炼端能否回到盈亏平衡线，也是上下游博弈的主战场；升贴水则反映品牌与区域溢价。两者合并后，对再生铅厂吨盈利的影响可达数百元。 锚三 交割标准——可谈空间（中），牌号与交割方式 GB/T 21181—2025《再生铅锭》已于2026 年3月1 日实施；上期所将再生铅纳入替代交割品，贴水150 元/吨。标准与交割资格直接决定长单的交货形式、质检争议概率与套保可行性。未来交割品牌名单的变化，会进一步影响长单的流动性。 风险对冲：长单条款里真正能把握的四个工具 四个工具，两类性质 联动条款与数量弹性，是长单本身就能锁定的风险；期货套保与进口粗铅补充，属于签约之后的执行层动作。 工具1：原料成本联动条款 原料成本联动条款把废电瓶价格指数考虑进作价方式，设定触发阈值与调整系数。价格越界时结算价自动重算，双方无需重新谈判。适用于废电瓶价格波动> 8%/季的情况。 工具2：期货套保 再生铅已纳入上期所替代交割品，贴水150元/吨。长单量可以在期货端建立对应头寸，把绝对价格风险转出。适用于有交割资格或可交割渠道。 工具3：数量弹性条款 年度量拆成四个季度确认，并约定±10% 的可调幅。当废电瓶到货低于预期时，卖方可以合规地减少交付而不违约。适用于季度确认+ ±10% 可调幅。 工具4 ：进口粗铅补充 LME 库存处于高位，进口窗口打开，铅锭进口盈利可观，流入积极性高。国内原料紧张时，进口粗铅是价格与数量的第二条腿。适用于比价窗口打开、进口盈亏为正的情况。 只有把工具写进条款，风险才算被对冲。 2027 长单谈判：三条主线已经清晰 谈判对象已经换了 2027 年的长单谈判，桌面上摆的不再是一个数字，而是一套机制。 从谈价格转向谈作价方式： 把废电瓶价格指数、加工费与升贴水写成可计算的公式，而不是一个年度固定价。价格波动由公式吸收，而不是由某一方独自承担。 从谈总量转向谈合格原料池： 长单锁定的应是「可交付的合规原料吨位」，而不是一个不带来源约束的数量。原料池的质量，直接决定最终的合同履约率。 从谈年度量转向谈季度可调幅： 年度量拆成四个季度确认，配合±10% 可调幅，把双方的错配风险限制在一个季度之内，而不是沉淀到年底一次性爆发。 谈判桌上真正稀缺的不是价格，是确定性。 宏观波动下的需求分化：未来铅消费预期能否支撑长单量？ 宏观波动如何传导到铅：三条弱链条与一条强链条 美元/美债收益率、加息预期、地缘政治与油价等三个链条仅通过板块情绪间接传导，不改变铅市场基本面，因此对铅价的影响偏弱。 铅的金融属性弱，美元与利率只能通过情绪间接影响价格，因此，真正改变价格的只有一条——内外库存分化与进口比价，其能直接改变国内现货的松紧。 海外市场LME铅库存虽有下降，但依然处于历年高位水平，具备铅锭进口条件→进口窗口打开，进口盈亏400+ 元/吨→国内现货松紧被直接改变。 需要注意的是，海外库存中铅锭PB99.97%占比最高，不可直接应用于下游企业生产，但对再生精铅及合金炼厂来说，可以作为原料补充。 海外粗铅积极流入国内 铅酸蓄电池出口表现却一般 据SMM了解，8月铅蓄电池出口一改前两月的降势，扭势转为正增长，很大程度上是依靠其他铅蓄电池出口好转，其中包括电动自行车、ups等蓄电池订单回暖。而因铅锭内外比价限制，电池出口条件依然欠佳，反之铅蓄电池进口条件较好，带动铅蓄电池进口量大幅上升，尤其是其他铅蓄电池进口量环比上升69.05%。同时，摩托车电池出口订单稍好，但 汽车蓄电池出口仍受制于关税制裁、铅内外比价等影响，难以回归正增长趋势。 当前中国市场占据全球近50%的铅消费体量，但 随着中国企业出海增多，铅消费将转向东南亚市场，未来五年中国铅消费占比将逐步降低，海外印度、东南亚等地铅消费将有所上升。同时铅最大消费板块——铅蓄电池面临锂电、钠电等新型电池的替代，这一因素将对未来铅消费的影响逐步扩大，替代过程中三类电池的成本博弈是替代关键因素。 结论：2027 年长单的三个判断 三层约束，三个判断 判断依次落在原料、需求与作价方式上。三者的顺序，就是2027 年长单谈判的优先级顺序。约束层级： 原料＞ 需求＞ 作价方式 判断一 量的天花板在原料 2027 年再生铅长单可交付量受限于可入炉的合规废电瓶吨位——长单量的上限由原料池决定，而不是由冶炼能力决定。 判断二 价格的天花板在需求 2027年铅消费预期环比下滑，下游企业铅锭采购意愿也决定了长单价格重心难有趋势性上移。 判断三 真正的博弈点在作价方式里 原料联动系数与季度可调幅，是2027 年长单里唯一双方都能改变、且直接决定盈亏的两个参数。 整体而言，SMM认为，2027 年的长单，签的不是价格，是原料的可获得性。长单量的天花板在原料，价格的天花板在需求；谈判真正要争的，是作价方式里的原料联动系数与可调幅。 》【直播】全球宏观经济、铅锌市场回顾与展望 硫酸小贵金属、锌精矿、再生铅长单研判 》点击查看 2026 SMM铅锌年会 专题报道

SMM：2027年硫酸价格走势研判 未来有哪些变量需重点关注？【铅锌年会】

在由 上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 2026 SMM铅锌年会-主论坛 上，SMM高级分析师 林依琳围绕“2027年硫酸价格走势研判”的话题展开分享。她表示，2027 年硫酸行情会从前期大幅震荡回归常态波动。它依旧能给炼厂提供利润缓冲，但缓冲空间缩水；价格存在底部支撑和上方压力，走势呈现年初偏弱、年中平稳、年末走强的特点。利润层面，硫酸依旧可以对利润祈祷缓冲作用，但效果会明显减弱。预计 2027 年 TC 依旧处在偏低水平，硫酸虽然还能给炼厂带来收益，不过贡献的利润空间明显小于 2026 年上半年。全球硫酸价格变化，会直接影响湿法铜的产出；之后铜价的核心矛盾，将重新回到铜矿供应和期现货本身；同时，有两个变量需要重点跟踪：一是硫酸出口能不能放开、有没有配额放开的政策，这直接决定国内冶炼酸的供需松紧；二是 2027 下半年磷石膏制酸、硫铁矿制酸项目投产兑现程度，如果投产进度超预期，硫酸价格 1000 元 / 吨上方的压力会加大。这两个时间节点，也是冶炼厂调整出货节奏、锁定长协订单的关键时机。 硫产业链：中东局势造成全球硫磺流通危机升级，带动本轮涨势 据SMM了解，本轮硫酸价格冲上高位，真正的起因是地缘冲突。中东的出口硫磺占了全球贸易总量的半壁江山，而霍尔木兹海峡是中东到全球硫磺贸易的关键通道，因此，今年美伊冲突导致霍尔木兹海峡断航，直接引发了全球性的硫磺危机。硫资源的危机最终影响到硫酸价格。且在硫磺酸、冶炼酸和矿石酸三种硫酸中，中国的磺酸和冶炼酸体量平分秋色；但从全球维度看，磺酸处于绝对主导地位。 回顾本轮硫市场行情：历史高位 回顾历史价格：当前硫磺价格仍在历史高点，但已回落至二季度水平 》点击查看更多SMM硫磺产品现货报价 硫磺是农业重要下游，价格受农资季节性影响明显；2025年7月后未季节性回落，因俄乌冲突致俄罗斯炼厂装置2022年受损、全球硫磺贸易流重构，中东货源愈发重要；2025年硫磺价格已进一步提高，从副产物/化工原料变为重要辅料并叠加金属冶炼厂采购，价格获极大增益。 2025年四季度，政府采取多种措施应对硫原料的高价、保障粮食生产安全；2025年12月11日，磷肥市场专题会议明确2026年8月前禁止磷肥出口，倡导硫磺硫酸直接对接农业下游；进入2026年1月，下游抵触高价令硫磺涨势停滞，价格在 4000 元 / 吨附近震荡博弈；2 月行业抵制推低国际硫磺价格约 50 美元 / 吨，随后美伊冲突引发霍尔木兹海峡航运担忧，叠加国内春冬备肥、MHP 冶炼厂采购，硫磺价格快速上涨。 4 月 9 日通知 5 月起禁止硫磺酸出口，硫酸价格回落，中石化、中石油低价保护政策；4–5 月国内硫磺价下行、国际价走强。6 月地缘扰动影响弱化，行情由中、印尼需求主导，印尼买家无力承接高价，硫磺价格持续走跌。 回顾历史价格：硫酸价格被疲软需求压制下行，已达4月水平 》点击查看更多SMM硫酸产品现货报价 SMM 了解，硫酸价格走势整体跟随硫磺，但受区域货源结构、铜炼厂检修安排及相关政策等因素扰动，硫酸行情波动相对温和，其定价核心是以冶炼酸为主，硫磺与硫酸价格并不呈严格的线性对应关系。在 TC 处于深度负值阶段，硫酸价格和 TC 存在双向联动：硫酸高价能够对冲冶炼亏损，成为铜炼厂在 TC 深度承压时关键的利润缓冲。 本轮硫系行情的核心驱动来自地缘事件；随着价格回落至常规区间附近，硫磺与硫酸的价格联动性进一步弱化，线性相关特征不再显著。总体判断：硫磺酸价格构成硫酸价格的上行天花板，而冶炼厂硫酸库存水平则决定硫酸价格的底部支撑。 当前市场快照：跌势明显 当前市场快照：10月国际硫跌势明显，国内硫跌酸稳 据SMM了解，受 13% 增值税影响，东南亚与国内硫磺、硫酸价格长期维持相对稳定的价差区间。纳入增值税测算得到国内外价差（图中红色柱线）后可以发现，2025 年内外行情联动性较好，价差运行规律基本一致；自 2026 年 4 月起，国际与国内价格走势开始分化，原有稳定价差格局被打破，价差波动显著加大，国内硫磺、硫酸价格多数时段低于国际价格。 截至 10 月底，硫磺整体仍在下行趋势，国内价格在 5000-5500 元水平，国际价格在 850 美元水平；国际硫酸价格趋势与硫磺相对一致，也处于下行态势。国内硫酸价格则因短期内炼厂检修增加而止跌，当前维持相对稳定。 当前全球供需：政策带来全球流通限制，地缘冲突带来供应装置受损 据SMM了解，当前7个国家对硫资源出台限制或补贴政策促进本国循环；即便市场行情对中东地缘扰动逐步脱敏，全球硫磺供应端依旧存在不确定性。中东受影响装置形成持续性供给收缩，年减量规模达 543.55 万吨，占全球硫磺总产量的 7%、全球硫磺贸易流通量的 20% 以上。 霍尔木兹通航影响：缓解路径替代有限 Hormuz替代路径：六条路径替代作用有限，中国硫资源仍存进口依赖 除了中东的霍尔木兹海峡，硫磺还有另外几条路径值得关注： ①中东红海海峡，该路径可以缓解沙特硫磺流出，刚果金本年硫磺供应未受明显影响； ②北美加拿大：主要是加拿大的硫磺，成为重要的替代来源，2026年1-8月出口同比提升了30%，但港口运力限制、历史库存无法短时间大量消化，这条路径的缓解程度有限。 其次是中国自身的新产能释放，以及东亚日韩液硫的稳定供应；而北亚和中亚的资源，受地理和政策限制，难以成为有效的进口补充。因此，SMM认为，霍尔木兹海峡断航的影响不可忽略，其他路径的缓解程度仍然有限。 中国硫磺进口来源：1-9月总进口量为306.08万吨，同比下降61.8% 2026年1-9月中国硫磺总进口306万吨、同比下降近62%，分区域进口量均下降；日韩液硫权重从18%升至32%，中东主流货源从35%降至20%，北美占比稳定； 国家禁止磷肥出口、禁止硫酸出口压缩需求，国内硫资源供应大减仍有效缓解，有效托稳国内供需，推动硫产业内循环逐步形成； 国家的"两个出口禁令、一个保供政策"，是内循环能够成形的前提。 新增供需统计：2027年供应新增强于需求 供应端新增：2027年硫铁矿制酸和磷石膏产能释放丰年 据SMM了解，硫资源的新增产能有四个部分：硫磺的新增产能、硫铁矿制酸的新增产能、磷石膏制酸的新增产能，以及冶炼酸的新增产能。 当前硫磺的新增体量仍然集中在中东，后续还要看美伊冲突的走向，以及拟新投项目的计划实现情况。 硫铁矿制酸项目也有相当的体量，但重点需要关注印尼华友的 IPIP 硫铁矿制酸项目——该项目产能达 400 万吨，它的实现情况不仅影响硫酸供应，也会影响全球市场里印尼买家这个重要群体的硫原料使用结构。 磷石膏制酸基本集中在中国。当前国家鼓励磷石膏制酸项目建设，预计这部分投产会相对顺利。 需求端新增：磷肥新增产能支撑需求基本面，磷酸铁锂新增扩展需求边际 需求端，据SMM了解，磷肥新增产能为硫需求提供基本面支撑，中国、印度、巴西、墨西哥、沙特等多国均有新增磷肥产能陆续释放； 磷酸铁锂扩产则带来边际增量。SMM 已完成 2027 年磷酸铁锂新增产能摸排，结合定性分析划分各行业淡旺季，测算全年酸需求节奏：2027 年酸需求存在三个高点，4–5 月对应春耕修复与阶段性补库、9 月磷酸铁锂放量叠加磷肥秋肥旺季共振、11 月迎来出口窗口与秋肥需求加持。 2027年硫酸及硫磺价格走势预测：需求端进行月度周期性分析 供应端方面，中东受损装置逐步复产，叠加沙特、国内新增硫磺产能投产；2026—2027 年冶炼酸、硫铁矿制酸、磷石膏制酸新增项目落地进度向好，但国际流通货源暂无明显放量。政策端，磷肥稳价保供政策延续至年末、磷肥出口维持暂停状态，SMM预计 2027 年硫酸出口有望放开。 需求端，国内磷农肥刚需具备底部支撑，但出口停滞拖累磷肥整体需求，下游化工持续承压于成本，产能利用率普遍下滑并寻求亚磷酸等替代、新能源及精细化工刚需持续跟进支撑较强。 2027年硫酸价格预测 2027年硫酸及硫磺价格走势预测：基于受损装置修复、新增产能投放、硫酸出口放开预期 供应端： 中东受损装置产出回升，沙特及中国多个硫磺新增产能装置投产；进口方面，2026年1-9月硫磺进口305.9957万吨，同比降61.8%；预期2027年进口在350万吨量级；2026及2027年新增冶炼酸/硫铁矿制酸/磷石膏制酸项目装置投产进度理想 国际层面： 2026下半年至2027年上半年俄乌、中东冲突持续扰动硫磺供给；全球供应链预期承压，进口资源补充量不稳定。 政策面： 磷肥延续稳价保供政策，出口暂停；硫磺平价保供化肥政策持续至明年年底时段；硫酸出口处于暂停状态，预期明年采取配额制度部分放开；鼓励磷石膏制酸装置建设，2027-2030年前后磷石膏制酸产能预计超2000万吨。 需求端 ：国内磷肥刚需虽有支撑，不过出口停滞，主力磷肥整体需求缩减；下游化工行业成本压力持续，产能利用率预计普遍下滑，且寻求冶炼酸等替代产品；新能源、及其他精细化工刚需持续跟进，支撑较强 综合判断，SMM预计，2027年全年冶炼酸价格年初需求受假期影响，需求疲软下冶炼酸价格可能将触及全年低位，等到 “金九银十” 传统消费旺季拉动，价格有望冲到全年高点。 利润层面，硫酸依旧可以对利润祈祷缓冲作用，但效果会明显减弱。预计 2027 年 TC 依旧处在偏低水平，硫酸虽然还能给炼厂带来收益，不过贡献的利润空间明显小于 2026 年上半年。全球硫酸价格变化，会直接影响湿法铜的产出；之后铜价的核心矛盾，将重新回到铜矿供应和期现货本身； 同时，有两个变量需要重点跟踪：一是硫酸出口能不能放开、有没有配额放开的政策，这直接决定国内冶炼酸的供需松紧；二是 2027 下半年磷石膏制酸、硫铁矿制酸项目投产兑现程度，如果投产进度超预期，硫酸价格 1000 元 / 吨上方的压力会加大。这两个时间节点，也是冶炼厂调整出货节奏、锁定长协订单的关键时机。 整体而言，2027 年硫酸行情会从前期大幅震荡回归常态波动。它依旧能给炼厂提供利润缓冲，但缓冲空间缩水；价格存在底部支撑和上方压力，走势呈现年初偏弱、年中平稳、年末走强的特点。 》【直播】全球宏观经济、铅锌市场回顾与展望 硫酸小贵金属、锌精矿、再生铅长单研判 》点击查看 2026 SMM铅锌年会 专题报道