越南无铅高温锡膏出口量

基本金属外强内弱 伦锡涨超2% 沪铝沪铜沪金跌幅居前 沪银跌超7%【SMM午评】

SMM6月25日讯： 金属市场方面: 截至午间收盘，内盘基本金属全线下跌，沪铜跌1.82%，沪铝跌2.75%。沪铅跌0.7%。沪锌跌1.64%。沪镍跌0.92%。沪锡跌1.76%。 此外，铸造铝主连期货跌2.08%，氧化铝主连跌1.29%。碳酸锂主连跌1.75%。工业硅主连跌0.29%。多晶硅主连期货涨0.33%。 黑色系多飘红，仅不锈钢跌0.75%。铁矿涨0.2%，螺纹涨0.1%，热卷微涨。双焦方面：焦煤主力合约微涨0.08%，焦炭主力合约涨0.28%。 外盘基本金属方面，截至11:38分，LME金属全线上涨。伦铜涨0.82%，伦铝涨0.24%，伦铅涨0.6%。伦锌涨0.31%，伦锡涨2.02%。伦镍涨0.77%。 贵金属方面，截至11:38分，COMEX黄金跌0.48%，COMEX白银跌2.02%。内盘贵金属方面：沪金跌2.81%，盘中最低跌至868.34元/克；沪银主连跌7.1%，盘中最低跌至13560元/千克。 此外，截至午间收盘，铂主连期货跌4.39%，钯主连期货跌3.54%。 截至午间收盘，欧线集运主力合约跌2.45%，报3665.5点。 截至6月25日11:38分，部分期货午间行情: 》 点击查看SMM数据看板 现货及基本面 银： 现货市场方面，白银持续下探后下游消费有所回暖。上海地区早盘报价主要集中在TD平水至+20元/千克…… 》点击查看详情 宏观面 国内方面: 【我国发电装机突破40亿千瓦】 国家能源局6月25日宣布，截至2026年5月底，我国发电装机达40.1亿千瓦，规模位居全球首位。非化石能源装机成为电力装机增量的绝对主体，能源结构持续优化。煤电装机占比从2010年的61%下降至2026年5月的32%；非化石能源装机占比由2010年的25%提升至2026年5月的62%；可再生能源装机占比由2010年的24%提升至2026年5月的61%。（新华社） 【中国央行逆回购今日净投放3225亿元人民币】 中国央行今日开展3705亿元7天期逆回购和5000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，因今日有3000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和2480亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放3225亿元人民币。(金十数据APP) 》6月25日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.8209元 美元方面： 截至11:38分，美元指数跌0.07%，报101.51。美国所有大型银行都通过了美联储的年度压力测试，为银行增加百亿美元股票回购和分红铺平了道路。这项压力测试旨在评估华尔街贷款机构在假设的金融体系冲击下会如何应对。与往年不同的是，2026年的测试结果不会影响资本要求，因为美联储正在持续修订测试内容，使其对银行更加友好。今年的测试评估了32家大型贷款机构在商业和住宅房地产市场以及企业债务市场面临更大压力的情况下，如何抵御严重的全球冲击。假设情景包括全球经济严重衰退，商业地产价格下跌39%，住宅价格下跌30%。失业率也飙升至10%的峰值，经济产出相应下降。监管机构表示：“尽管在今年的假设情景下吸收了超过7080亿美元的贷款损失，但资本总额仅下降了1.6个百分点，仍高于最低资本要求。” 据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率不变的概率为65.8%，累计加息25个基点的概率为34.2%。 美联储到9月维持利率不变的概率为33.6%，累计加息25个基点的概率为49.7%，累计加息50个基点的概率为16.7%。 美国财长贝森特对美联储主席沃什消除了前瞻指引表示赞扬，同时他认为没有人应该做点阵图预测。在经济方面，他预计实际工资增长将恢复到四月之前的节奏，并且预计今年剩余时间经济将加速增长，同时不会推高通胀。他强调，美元的主导地位至关重要。他认为在乌克兰局势结束后，俄罗斯将希望恢复美元体系，而新的委内瑞拉正在重新回归该体系。在利率被下调期间，美元仍可以保持强势，并且美国乐于采取正确措施，以保持美元强势。(金十数据APP) 数据方面: 今日将公布澳大利亚5月季调后失业率、德国7月Gfk消费者信心指数、美国至6月20日当周初请失业金人数、美国5月核心PCE物价指数年率、美国5月个人支出月率、美国第一季度实际GDP年化季率终值、美国第一季度实际个人消费支出季率终值、美国第一季度核心PCE物价指数年化季率终值、美国5月核心PCE物价指数月率、美国5月耐用品订单月率等数据。 此外，还需关注：英伟达举行年度股东大会； 加拿大央行公布货币政策会议纪要；美联储公布年度银行压力测试结果；日本央行行长植田和男出席国际货币基金组织(IMF)举办的一个央行讲座活动；美光科技举行2026财年第三季度财报电话会；今日有3000亿元1年期中期借贷便利（MLF）和2480亿元7天期逆回购到期。 原油方面: 截至11:38分，两市油价均延续前三个交易日的跌势继续下跌，美油跌1.69%，布油跌1.53%。随着市场押注全球原油供应改善，油价在周四回吐战时涨幅，此前在波斯湾被困数月的油轮开始驶出霍尔木兹海峡。据海事分析机构Kpler的数据显示，自美伊达成协议重新开放这一关键航运通道以来，已有超过20艘油轮通过霍尔木兹海峡，载有约3500万桶原油。这些非伊朗籍油轮在冲突初期德黑兰实际上封锁了这条水道后，已在波斯湾滞留了三个多月。预计其中大部分油轮将于8月初抵达亚洲目的地。花旗集团表示，大宗商品期货套利策略最糟糕的时期可能已经过去，在美伊战争期间，由于原油近月合约价格飙升，做空近期合约、买入远期合约的交易受到重创，这类策略遭受了巨大损失。花旗指出，当前基本假设为局势大幅缓和，并预计随着霍尔木兹海峡航运恢复正常，布伦特原油价格将在未来6至12个月内跌至每桶60至65美元。(金十数据APP) 现货市场一览: ► 【直播】关键矿产产业链重构与中国机遇 锑铟镓锗铋硒碲铼市场研判 光伏、贵金属展望 ► 铜价回调激活买盘消化低价货源 持货商挺价支撑贴水收窄【SMM沪铜现货】 ► 虽然铜价持续下降但终端需求一般 现货升水仅持平昨日【SMM华南铜现货】 ► AI算力狂飙，谁是隐藏核心刚需？铜成数字时代“新石油”【SMM分析】 ► 沪铝盘面持续大幅下挫 华东采购情绪上涨【SMM铝现货午评】 ► 铝价破位失守 基差大幅走高【SMM华南铝现货日评】 ► 再生铅：再生精铅建议下调百元 上游惜售市场交投清淡【SMM铅日评】 ► 天津锌：盘面回落市场点价增多【SMM午评】 ► 上海锌：盘面锌价继续下跌 下游企业逢低点价【SMM午评】 ► 宁波锌：贸易商积极出货报价 现货升水继续上涨【SMM午评】 ► 沪锡低开后小幅反弹于38.5万附近震荡 下游企业补库需求阶段性释放【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】6月25日镍价13万元关口失守，镍矿RKAB配额传闻打压市场情绪 ► 美元流动性冲击贵金属盘面 白银现货市场升水维持成交有所回暖【SMM日评】 ► 美元走强铂金盘面大跌 现货市场消费正常【SMM日评】

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热浪来袭！德英电价飙至2022年以来最高，英国罕见拉响“夏季断电”警报

欧洲电力系统正承受本轮热浪冲击，高温天气显著推升制冷用电需求，同时对部分发电设施实际发电功率形成制约，导致电价剧烈波动。 6月24日，据彭博援引EPEX Spot数据， 德国与英国本月平均电价预计将触及2022年能源危机以来同期最高水平。法国6月均价亦有望创下2023年以来新高。 值得关注的是， 法、德两国傍晚时段电价溢价幅度明显走阔，主要受空调负荷激增与光伏出力日内衰退叠加影响 。根据EPEX Spot数据，德国当地时间周三晚8时现货电价预计攀升至每兆瓦时665.82欧元，法国晚7时价格则达到每兆瓦时313.36欧元。 英国方面，电力供需平衡趋紧的迹象同样显现。电网运营商National Energy System Operator 罕见发布夏季电力余量警示，称周三傍晚时段系统可能存在约1.4吉瓦的供电缺口 ，并呼吁发电商提交可用的额外容量报价。 需指出的是， 高电价虽不意味着供应危机，但已明确指示系统边际趋紧。 热浪双击：制冷负荷攀升与风资源疲弱共振 高温天气正从需求与供给两端影响欧洲电力市场结构。 需求侧，家庭及商业制冷负荷显著攀升，推动电力消费上行。供给侧，高压系统抑制风速，致使德国、法国等核心市场风力发电量持续偏低。 日内价格压力集中于傍晚时段。 日间光伏发电尚可部分缓解供电压力，但日落之后太阳能出力快速归零，而制冷需求保持高位，系统须依赖边际成本较高的化石燃料机组调峰，推高实时电价。 法国核电供应亦受到热浪制约。 河流水温升高，为遵守生态保护冷却水排热限制，部分核电机组被迫降载或停运。 EDF披露，Golfech 2已停运，Nogent 2和Bugey 3维持降负荷运行；Blayais与Saint-Alban分别可能于周三及周四因高温限排而进一步限产。 德国方面，Niehl 3燃气机组发生小规模故障，出力下调。Energy Aspects分析师Sabrina Kernbichler指出，极端气温或进一步限制燃气机组在午后的出力空间。 电网设备承压，极端温度暴露脆弱性 高温不仅压制发电，亦对输电网络形成运行约束。 环境温度升高导致架空线路载流能力下降，导体受热后垂度增加，对地安全距离收窄，限制实际可用传输容量。 法国电网运营商RTE表示已启动热浪应对预案，必要时将主动降低部分架空线路输送功率，以管控导线下垂风险。 RTE主席Emilie Piette于周二确认，相关措施聚焦于线路热膨胀带来的物理安全隐患。 在布列塔尼地区，约6.8万户家庭曾因两台变压器故障遭遇停电，该故障疑似由极端温度诱发设备爆炸所致。 尽管如此，RTE周一评估称，当前可用发电资源仍足以覆盖空调负荷推升后的需求峰值。德国最大输电系统运营商Tennet亦表示，热浪尚未触发运营层面的担忧，其电网维持正常运转，公司已就极端气候条件提前完成适应性准备。

沪锡基本面支撑依然稳固

2026年6月以来，沪锡经历了一轮持续性下跌。6月8日沪锡主力合约大跌6.74%，收于398000元/吨；6月23日再度下跌4.1%，收于400070元/吨；6月24日下跌3.64%，收于395250元/吨。本轮下挫是多重因素在同一时间窗口内叠加共振的结果。 第一，美联储加息预期急剧升温，宏观层面构成系统性压制。6月6日公布的美国5月非农就业数据大幅超出市场预期——新增就业17.2万人，几乎为预期值8.8万人的两倍，且3月和4月数据合计上修9.3万人。从结构上看，休闲酒店、教育保健等服务行业是主要增长来源，但金融行业在AI持续冲击下岗位减少2.2万人，就业市场呈现显著分化。3.4%的平均薪资增速也低于3.8%的CPI通胀数据，实际购买力缩水反而可能迫使美联储进一步收紧政策。随后的6月议息会议上，点阵图显示，2026年年底利率中枢被进一步上调，9位官员预期年内仍有加息，其中6人预计加息两次及以上。新任主席沃什在会后声明中明确表示“通胀仍高”，删除了所有降息指引，利率中位数从3.4%上调至3.8%。市场加息预期持续发酵，数据显示9月加息25个基点的概率已超过五成，12月再度加息的概率逼近四成。受此影响，短端美债收益率持续攀升，美元指数突破101关口，触及13个月以来新高，以美元计价的基本金属整体估值受到明显压制。 第二，美股科技板块的两轮显著回调，对锡价形成了直接的情绪冲击。6月5日，纳斯达克指数单日重挫4.2%，费城半导体指数大跌10.3%。这一轮回调的导火索来自AI龙头企业博通——尽管其财报表现不俗，营收达222亿美元，AI半导体收入同比激增143%，但其CEO在电话会议中给出的业绩指引较为保守，显著低于市场已充分消化的预期；同时他还提及谷歌可能分散供应链定制芯片、芯片业务扩张将拖累毛利率等问题，这一系列因素触发了AI产业链的集体性重新定价。抛售迅速蔓延至整个算力链条，博通股价两日累计跌幅接近20%，美光科技单日大跌13%，美满电子跌幅达17%。6月23日，全球科技股再度遭遇抛售，纳斯达克指数下跌2.21%，纳斯达克100指数跌3%，费城半导体指数大跌7.87%，30只成分股全线收跌。其中，美光科技跌超13%，安森美半导体跌超11%，Arm跌超10%。亚洲市场同样未能幸免，韩国KOSPI指数大跌近10%，三星电子和SK海力士双双跌超12%；欧洲斯托克600科技指数跌超3.3%。VIX恐慌指数大涨逾12%，市场避险情绪明显升温。科技股的这轮集体回调，直接冲击了此前支撑锡高溢价的“算力金属”叙事逻辑。自去年以来，锡价与费城半导体指数保持较高相关性，AI产业发展带动的需求预期一直是锡价的重要支撑因素之一。随着科技板块资金系统性撤出，这一支撑逻辑遭遇阶段性动摇，市场情绪也由热转冷。 第三，5月锡矿进口量环比增长，此前市场对供应收紧的预期出现松动。据海关总署数据，2026年5月中国锡精矿进口实物量为16831吨，折合金属吨为6007.9吨，环比增长17%；按另一口径折算则为6474.95金属吨，增幅达20.55%。从进口来源地看，从缅甸进口6633.74实物吨，环比增长16.84%；从非洲地区进口2876.3吨，环比增长22.7%；从澳大利亚进口735.1吨，环比增长26.8%。此前市场主流预期认为，缅甸佤邦复产进度缓慢、雨季将至可能阻断运输，5月进口量大概率继续回落，但实际数据明显好于预期，打破了前期供应收紧的判断。与此同时，国内冶炼厂加工费连续两周上调，表明原料紧缺的局面正得到阶段性缓解，供应端对锡价的支撑力度有所减弱，进一步加重了市场的看空情绪。 展望后市，尽管5月锡矿进口数据环比回升，但供给端的紧张格局预计仍将延续，进口增长的持续性有待观察。 缅甸方面，佤邦复产节奏面临三重制约：其一，工业炸药审批管控严格，当地矿区所需的工业炸药、采选柴油等关键生产物资主要依赖中国供应，而此类物资属于国家严格管控的战略品类，需经多部门联合审批，实际获批周期和数量均存在较大不确定性；其二，5—7月为缅甸传统雨季，露天开采作业受阻，矿区道路泥泞导致运输效率下降，季节性因素对产量的压制较为刚性；其三，出口税收政策已由现金税调整为30%实物税，复产初期产出的部分矿石将优先用于补充政府库存，直接减少了流向中国市场的矿石量。三重因素叠加之下，后续从缅甸进口或难有显著增量。 刚果（金）方面，戈马口岸已于5月底关闭，考虑到船期运输通常存在约一个半月的时滞，进口量的减少预计将在7月数据中逐步显现。同时，埃博拉疫情的扰动仍在延续，若后续疫情进一步扩散，不排除矿山生产或运输环节再度受到冲击。总体来看，短期进口数据的增长更多是前期发运节奏的集中体现，而非供应格局的根本性转变，后续供给端仍面临多重不确定性，需持续跟踪缅甸锡矿复产进度、刚果（金）口岸恢复情况及疫情演变态势。基于供给端刚性约束未改、AI算力需求长期增长趋势不变、锡作为战略金属的估值逻辑持续强化等多重因素，笔者对后续锡价维持乐观判断。当前回调更多是宏观情绪与资金行为所致，中长期锡价重心上移的基本面支撑依然稳固。（作者单位：广发期货） （来源：期货日报）

锡价延续跌势，追空谨慎【机构评论】

周三沪锡主力SN2607合约日内横盘震荡，夜间低开后横盘震荡，伦锡震荡偏弱。现货市场：小牌对7月升水800-升水1200元/吨左右，云字头对7月升水1200-升水1500元/吨附近。 整体来看，美联储年内加息预期不断强化，美元走势强劲，同时海外AI乐观需求出现摇摆，均抑制锡价。但原料端的支撑较强，海外三大主要锡矿生产国供应较为脆弱，供应扰动及复产缓慢均抑制精炼锡释放，叠加半导体复苏周期不改，中长期维持偏好。盘面看，锡价跌破40万一线后跌势不止，有望继续测试4月底低点附近支撑，短期承压，但谨慎追空。 （来源：金源期货）