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东吴期货:既来之,则安之——关税战中的宏观经济和资本市场【SMM线缆大会】
5月22日,在由上海有色网信息科技股份有限公司(SMM)主办、洛阳三五电缆集团有限公司协办,江苏线缆协会、河南电工协会、浙江线缆协会、湖南线缆协会、广东线缆协会、上海线缆协会、深圳机器人特种线缆协会、贵州线缆协会、湖北线缆协会特邀支持,安徽鑫海高导新材料有限公司、民丰电缆集团有限公司、东吴期货有限公司、浙江东翼控股集团有限公司、江苏中利集团股份有限公司等大力支持的 2025SMM(第三届)电线电缆产业发展大会暨电线电缆工业展览会——主论坛 上,东吴期货有限公司首席投资官兼研究所所长吴照银对“既来之,则安之——关税战中的宏观经济和资本市场”这一主题进行了分享。 特朗普为什么要发动关税战 1、跟历任美国总统相比,特朗普唯一的价值观就是金钱利益至上。经济人的特征在他身上表现得淋漓尽致。 2、美国政府现在极度缺钱。为什么缺钱,这几年国债利息支付太多,2024年美国国债利息支出高达1万亿美元。 3、为避免政府停摆,特朗普要想方设法搞钱。从国内征税又会丢掉选票,那么只能从国外搞钱。 4、美国每年进口额约3万亿美元,如果征34%关税,且进口额不减少,能增加1万亿美元税收,但实际上不可能。最乐观估计能征5000亿美元关税,最终可能比这数据还要大打折扣。 其对达里奥等关税战的一些观点进行了分析。 关税战的后果 以邻为壑的贸易政策必然导致贸易规模下降,经济成本上升,物价上行。如果任由发展,结果就是全球经济下行,通胀上升,即成为滞胀状态;同时不同国家之间的发展更不平衡,会激化国家之间的矛盾,造成地缘政治危机,这种可能性极小,当市场因为这种极端思维下跌时是买入良机。 关税战的阶段性后果是出口型企业经营承压,美国通胀上升,美国民怨沸腾。关税的拉锯式谈判又会对资本市场造成波动。1其预计至少在特朗普任期内,国际贸易将难以回到从前。 以史为鉴:胡佛1930年《斯穆特-霍利关税法》 美国胡佛政府的《斯穆特-霍利关税法》在1930年6月17日正式签署生效。该法案对超过20,000种进口商品提高了关税,涉及约900个税目,使得美国的平均进口关税率从1929年的约40%飙升至近60%的历史高点。其立法逻辑基于一种静态且错误的假设:即减少进口能直接转化为对国内产品的需求增加,从而刺激生产和就业,且贸易伙伴不会或无法有效反制。 法案通过后,全球其他国家疯狂报复,导致全球贸易在短短四年内萎缩了三分之二。美国作为贸易战的发起者,其出口受损程度甚至超过全球平均水平,进口也大幅萎缩。多国货币竞相贬值,进一步加剧了贸易混乱。 可以想象,特朗普关税战与胡佛关税战都会带来美国经济下行,国际贸易萎缩,全球经济和资本市场波动加剧,国际贸易规则严重受损。但是也有不同,今天的全球化深度已经远超100年前,全球产业链、供应链彼此交错,以至于关税战的后果只会更严重,也正因为后果可能更严重,导致关税战的不会长期打下去,只会边打边谈。 5月12日公布的谈判结果:缓和但远没结束 其表示:以特朗普变色龙的本性,随时有可能改变观点。 关税战中资本市场的表现 关税使得全球经济和资本市场的不确定性增加,风险偏好急剧下降,主要资产价格全面下跌。 由于滞胀预期出现,股、债、商品都面临下跌。不同区域的相同品种商品会因为关税阻碍而出现价格差,比如中美农产品、稀土等品种出现很大的价格差。 美国经济滞胀倾向越来越明显,美股、美债都面临下跌。 A股市场在经过了短期的快速杀跌后,将进入平稳阶段,资本市场的长期因素逐渐主导未来走势。 参见4月7日东吴期货宏观策略报告《既来之,则安之》。分析过程中主要两点:一是不能以终极思维来思考和决策;二是不能认为再回到关税战以前状态。 什么情况下美元指数下跌? 通常的分析逻辑是通过基本面变化来判断资本市场价格变化,但也可以通过金融资产价格变化来判断宏观经济基本面状况。 股、债、商品、贵金属、比特币、汇率不同品种组合涨跌代表了不同宏观经济状况。 当美元指数下跌时,通常只有一种状况,就是美国经济出现了问题。比如2008年美元指数跌倒了71。这次美元指数下跌说明美国经济内部出现了负面变化。 黄金的未来走势:投资品的需求曲线 在美债和美元被剔除出避险品种后,黄金成为唯一的避险品种。黄金还将迎来一波快速上涨阶段。但这时黄金的使用属性几乎已经没有了,只剩下金融属性或说投资(投机)属性。投资品的需求曲线不同于一般商品的需求曲线,遵循指数规律。当全球经济平稳后,黄金的投资属性下降,黄金将会快速下跌,回归到使用属性的价格。 关税战中的微观应对:套利 一、地理套利:不用不同国别与美国之间的关税制度差异,进行转口贸易和跨国投资;这样操作的风险是随时面临关税政策即投资政策的改变。 二、金融套利:充分利用金融服务产业的特点来规避关税政策波动带来的风险。 1、充分利用期货市场进行原材料和中间品套保,规避关税政策急剧变化所带来的价格波动风险。 2、利用远期市场进行锁汇,规避汇率波动风险。 3、利用期权市场(包括场内期权和场外期权)来规避风险:付出一点权利金就能获得一个稳定的买入或卖出价格。 影响A股长期上行的因素并没有因为关税战而改变 一、政策呵护会更加显著。2023年7月提出”活跃资本市场“;2024年提出稳楼市稳股市:2025年3月提出“努力促进楼市股市健康发展”。 二、中国的低利率环境不会因为关税战而改变,低利率环境会推升风险资产的估值。 三、A股的估值全球最低,中国资产会受到全球资金重估。经过最近各个资本市场剧烈调整后,美国纳指市盈率仍为33倍(历史平均约为25倍),标普500指数的市盈率为23倍。相对而言,A股里面,沪深300指数的市盈率为12倍,而且沪深300指数的分红收益率达到3%,而标普500指数的分红收益率只有1.5%。 今年年初以来政策变化:继续宽松 多部委共同发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》(以下简称《实施方案》)在优化资本市场投资生态方面进行了全面部署。证监会主席吴清表示,将以抓好《实施方案》落实落地为契机,践行以投资者为本的理念,进一步加大政策供给,努力营造更加有利于长期投资、价值投资、理性投资的市场生态。 具体测算长期资金规模。一、险资:2024年前11个月保费收入同比增长11.8%,按此增速测算2024年合计新增保费收入约6063亿元,如果按每年新增保费的30%用于投资A股来测算,2025年增量资金约1800亿元。 二、公募基金:从2024年年报来看,公募基金中A股持仓规模约5.9万亿元,按公募基金持有A股股票未来三年每年至少增长10%来测算,2025年增量资金约5900亿元,预计主要通过ETF流入市场。 三、社保基金:截至2024年底,我国基本养老保险基金投资运营规模已达到2.3万亿元,如果股票投资比例提高一个百分点,增量资金约230亿元。截至2023年末,全国社会保障基金资产总额3万亿元,如果股票投资比例提高一个百分点,增量资金约300亿元,两者合计约530亿元。 四、分红:2024年上市公司全年分红2.4万亿元。上市公司的分红如果分配到大股东手上,一般会流出资本市场,但是如果分配到散户投资者和金融机构账户上,通常会继续留在二级市场,成为二级市场重要的增量资金。从整个市场来看,流通市值一般占了总市值的80%,自由流通市值占了流通市值的55%左右,即自由流通市值约占总市值的44%左右。大致可以以40%比例来计算上市公司分红留存在二级市场的资金量,因此2024年分红留存二级市场资金大约为1万亿元。 合计来看,险资、公募基金、社保基金、上市公司分红这几类中长期资金2025年可带来增量资金约18230亿元。 《政府工作报告》关键点 一、货币政策较少,财政政策今年则有较大空间。 1、今年赤字率拟安排4%,比上年提高1个百分点,对应赤字规模5.66万亿,比上年增加1.6万亿。 2、拟发行超长期特别国债1.3万亿,比上年增加3000亿元,增幅为30%。 3、拟发行5000亿元特别国债,支持国有大型商业银行补充资本。 4、拟安排地方政府专项债券4.4万亿,比上年增加5000亿元,增幅超过10%,专项债供给明显增加,有效兜牢基层“三保”。 5、今年合计新增政府债务规模11.86万亿元,比上年增加2.9万亿元,增幅超过25%,财政支出强度明显加大。 结论:反应到资本上,就是股涨债跌 二、政府工作报告提出“更大力度促进楼市股市健康发展”,显然比去年以来的提法“稳住楼市股市”要强,去年是稳,今年是发展。 5月7日一次性推出多项货币扩张政策 1)降准0.5个百分点;2)阶段性将汽车租赁公司金融租赁公司存款准备金率下调到0;3)政策利率逆回购利率0.1百分点,LPR同步下行0.1百分点;4)下调结构性政策利率0.25百分点,1.75%至1.5%;PSL2.25至2%;5)降低个人住房公积金0.25百分点,5年2.85%降至2.6%;6)3000亿元科技创新和技术改造再贷款5000亿至8000亿;7)设立5000亿服务消费和养老再贷款;8)支农支小再贷款3000亿;9)优化两项支持资本市场的货币政策工具,互换便利5000亿再贷款3000亿合并为8000亿;10)发行科技创新债券。 交易性货币减少会带来投机性货币上升 无风险利率持续下行推动资金入市 A股上行的格局没有改变 1、本轮行情的特征和投资者结构变化。 2、调整即买入。寻找确定性机会。 3、继续布局红利股。 4、机器人和人工智能两条主线仍有投资机会。 推荐一种策略:以股指远月合约替代对应指数ETF,获得超额收益 现在(5月13日)中证1000的12月合约贴水490点(约8.6%),中证1000指数的12月合约是5660点,现货中证1000指数是6150点,到12月时,期货和现货要回归一致,即如果持有12月合约会享受超额8%,年化超额17%。如果要配置指数ETF,那么配置远月股指合约会很好多。 当然切记不要加杠杆! 此报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写,本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性,所表述的意见并不构成对任何人的投资建议,投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权,不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。期市有风险,投资需谨慎! 》点击查看 2025SMM(第三届)电线电缆产业发展大会暨电线电缆工业展览会 报道专题
2025-05-22 14:45:531.05元/Wh!江苏泰兴100MW/300MWh储能电站招标
北极星储能网讯:5月21日,江苏省泰州市泰兴市黄桥经济开发区100MW/300MWh智慧储能电站项目招标公告发布。招标人为江苏金桥建设有限公司,项目资金来源为自筹资金31400万元,折合单价约1.05元/Wh。 本工程拟利用黄桥经济开发区内企业现有场地建设储能电站,规划安装容量为100MW/300MWh。本期储能电站采用全预制舱布量形式,户外放置100个3MWh储能电池舱。 储能电池舱采用碳酸铁锂电池1MW/3MWh组柜方案,每个储能电池舱对应配置1台1000kVA储能变流器(PCS),每1套储能电池舱接入1台1000kVA就地升压变压器。储能变流器(PCS)和10kV就地升压变采用成套一体机户外安装,项目最终以10kV电压等级接入各企业10kV配电系统。 本项目不允许联合体投标。 以下为原文:
2025-05-22 13:36:12霍煤鸿骏研发的“一种铝电解槽对地绝缘故障的检测方法”获得意大利国际发明专利
近日,霍煤鸿骏铝电公司在铝电解槽对地绝缘故障检测领域取得重要突破,其研发的“一种铝电解槽对地绝缘故障的检测方法”获得意大利专利商标局授权。 铝电解槽是电解铝生产的核心设备,其对地绝缘性能直接关系到生产效率、设备安全和企业效益,然而,传统检测方法存在操作复杂、检测效率低、误判率高、难以准确定位故障等问题。针对这一系列问题,霍煤鸿骏铝电公司历经多年技术攻关,成功研发出基于交流电位分析的新型检测方法。 该专利的核心技术在于通过检测铝电解槽系列中每个电解槽的对地电压交流分量,分析计算其交流对地电位幅值和相位的变化规律。当交流电位幅值或相位的变化曲线出现突变时,即可判断存在接地故障,进一步通过计算变化曲线的导函数模极大值,可精准定位故障槽位置。 该技术具有以下显著优势:一是实时监测与精准定位,无需停机即可完成检测,实现对故障的实时监测和精准定位,显著提高检测效率;二是高精度与低误判,结合幅值和相位双重分析,有效减少误判率,提升检测可靠性;三是适用性强,不仅适用于单点故障检测,还可准确识别多点故障,满足复杂工况需求。 “一种铝电解槽对地绝缘故障的检测方法”标志着霍煤鸿骏铝电公司在铝电解槽检测技术领域取得重要突破。这一创新成果不仅填补了行业技术空白,也为电解铝产业的智能化、高效化发展提供了有力支持。 此次专利授权不仅是对该公司技术创新能力的肯定,也为电解铝行业的发展注入了新的活力。下一步,霍煤鸿骏铝电公司将以此为契机,继续深耕铝电解技术领域,助力电解铝产业向智能化、高效化稳步发展,为行业技术进步和经济高质量发展贡献力量。
2025-05-22 13:24:44盛德鑫泰中标2.34亿元东方电气小管框架采购项目
盛德鑫泰5月21日晚间公告,公司于近期收到中国东方电气集团有限公司(以下简称“东方电气”)发来的《成交通知书》,成交通知书确认公司为东方电气“东方电气 2025 年 6 月至 2025 年 9 月小管框架采购”项目的成交单位。现将成交情况公告如下: 谈及项目成交对公司的影响,盛德鑫泰表示:本次成交金额为 233,548,136.26 元(含税),占公司 2024 年度经审计营业收入的 8.77%。若公司能够签订正式项目合同并顺利实施该项目,将对公司未来的经营业绩产生积极影响。该事项属于公司日常经营事项,不会影响公司业务的独立性。
2025-05-22 13:17:10定档西班牙!2025 第三届欧洲锂电池峰会重磅启动!
扫码咨询会议详情 往届发言嘉宾 扫码咨询会议详情 往届参会参展企业 扫码咨询会议详情 会议详细日程 11月3日 星期一 上午 08:00-09:00 注册与交流 09:00-09:20 开幕式 09:20-09:40 单人演讲-关键原材料法案解读-欧洲电池金属的未来(欧盟委员会) 09:40-10:00 单人演讲-欧盟电池护照的实施与碳足迹追溯之路 10:00-10:50 圆桌讨论-中欧电池项目合作政策支持的必要性 10:50-11:20 茶歇供需交流会 11:20-11:40 单人演讲-ESG路线图:欧洲实现能源独立之路 11:40-12:30 圆桌讨论-重点比较-NCM和LFP电池在欧洲电池市场转型中的作月与未来趋势 12:30-13:30 午餐&供需交流会 下午:电动汽车&储能电池技术专场 13:30-14:20 圆桌讨论-构建超级工厂国际联盟 通过企业合作构建和维护跨国战略 14:20-14:40 单人演讲-固态电池量产-如何平衡成本、规模和性能 14:40-15:30 圆桌讨论-下一代电动车电池应用技术进展 15:30-16:00 茶歇 16:00-16:20 单人演讲-欧洲市场电动车电池的演变之路 16:20-16:40 单人演讲-硅基电池材料的技术进步与未来发展趋势 16:40-17:30 圆桌讨论-前沿技术 新材料研究助力提升电池能量密度 17:30-17:50 单人演讲-磷酸锰铁锂(LFMP)电池的市场趋势-从实验室到商业化 18:30-20:30 鸡尾酒晚宴 扫码咨询会议详情 11月4日 星期二 上午:原材料论坛 08:30-08:50 单人演讲-SMM分享价格驱动因素及未来市场预测 08:50-09:40 圆桌讨论-欧洲电池原材料实现自给自足的政策驱动-供应链挑战与机遇 09:40-10:00 单人演讲-摩洛哥的机遇-磷酸盐产业与新兴能源市场的协同发展 10:10-10:30 茶歇 10:30-10:50 单人演讲-欧洲的锂开采现状 实现经济增长,践行环境责任 10:50-11:10 单人演讲-探讨直接提锂(DLE)的潜力-转变开采方式,实现可持续发展 11:10-12:00 圆桌讨论 -锂开采与加工技术的创新与进步 12:20-13:30 午餐 下午:回收论坛 13:00-13:20 单人演讲-政策与实践满足欧盟新电池法规的回收要求 13:20-14:10 圆桌讨论-电池回收与循环经济 欧洲如何构建闭环供应链? 14:10-14:30 单人演讲-锂电池废弃物评估方法及未来经济效益预测 14:50-15:10 单人演讲-提高欧洲的回收与加工能力,应对即将到来的电池退没潮 15:10-15:40 茶歇 15:40-16:00 单人演讲-欧洲湿法冶炼工艺的本土化进程 16:00-16:50 圆桌讨论-回收创新 新技术促进低加工成本与高回收率 16:50-17:10 单人演讲-探讨退役电池回收与储存过程中的安全风险的解决方南案 17:10-18:00 圆桌讨论-为外国锂电池供应链进入欧洲市场构建坚实路径 扫码咨询会议详情
2025-05-22 10:29:20
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