智利电缆产量
智利电缆产量大概数据
| 时间 | 品名 | 产量范围 | 单位 |
|---|---|---|---|
| 2015 | 光纤电缆 | 100000-150000 | km |
| 2015 | 铜导线 | 50000-70000 | km |
| 2016 | 光纤电缆 | 120000-170000 | km |
| 2016 | 铜导线 | 60000-80000 | km |
| 2017 | 光纤电缆 | 130000-180000 | km |
| 2017 | 铜导线 | 70000-90000 | km |
| 2018 | 光纤电缆 | 140000-190000 | km |
| 2018 | 铜导线 | 80000-100000 | km |
| 2019 | 光纤电缆 | 150000-200000 | km |
| 2019 | 铜导线 | 90000-110000 | km |
智利电缆产量行情
智利电缆产量资讯
两大因素正在改写全球电解铝长期供应格局
中国电解铝在装备能效上已形成1500～2500千瓦时/吨的领先优势，在完全成本上较欧洲低700～1400美元/吨，较美国低100～600美元/吨。欧美的成本劣势不是周期性的，而是电力市场结构、碳定价机制与产业资本断层共同作用导致的结构性劣势，短期内难以逆转。 全球电解铝的产能分布格局本质上是电力体制、碳约束与资本投入三个变量长期作用的结果，而非单一成本差异的短期反映。本文从生产工艺、产业背景、成本结构三个维度，对欧美存量和新建电解铝产能与中国项目进行定性及定量对比。 生产工艺：同一原理下的装备代差 全球电解铝仍统一采用霍尔-埃鲁法，即冰晶石-氧化铝熔盐电解法，在950℃～970℃以碳素体为阳极、铝液为阴极进行电化学还原。工艺路线不存在中外分歧，差异体现在电解槽电流强度、磁场设计、能量平衡控制与自动化水平上，也就是装备代际差异。 中国的装备升级并非市场自发形成，而是产能置换制度强制推动的结果。2017年电解铝产能“天花板”确立后，新增产能必须通过等量或减量置换取得指标，而置换项目普遍要求配套先进槽型。2025年发布的《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》明确规定，新置换项目铝液交流电耗不得高于13000千瓦时/吨。 截至2025年年末，我国500kA及以上大型预焙槽产能占比超过85%；自主研发的600kA级特大型槽产能占比约10.4%，中铝、魏桥等头部企业已完成多条600kA产线改造，个别企业开展700kA技术试点。先进槽型电流效率提升至95%以上，电解铝直流电耗降至12500千瓦时/吨以下，能耗较“十三五”末下降约300千瓦时/吨。 欧美在产电解铝厂多建成于20世纪70年代至90年代，以180～300kA预焙槽为主，部分老装置仍保留自焙工艺特征。值得注意的是，现代电解铝厂单体投资在10亿～20亿美元，折旧年限在20～30年。当装置长期处于微利甚至亏损状态时，虽然短期仍能覆盖变动成本，却无法支撑技改所需的资本性投入，由此形成“低利润—不投资—更低效率—更低利润”的负向循环。 欧洲与中国电解铝厂电耗差距在1500～2500千瓦时/吨，在欧洲90欧元/兆瓦时的工业电价下，直接对应155～265美元/吨的成本差异。而这仅是技术差异贡献的部分，尚不含电价本身的差距。 产业背景：中外电解铝项目对比 中国方面，据上海有色网统计，截至2026年6月，中国电解铝建成产能约4628万吨/年，较上年末增加8万吨/年，运行产能提升至4555万吨/年，已突破4500万吨/年的政策“天花板”，未来项目增量极为有限。在政策约束下，中国铝企的项目扩张转向海外，且高度集中于印尼、越南等地。 根据南山铝业公告，南山铝业印尼宾坦项目投资强度约1.22万元/吨（约1800美元/吨），可作为中资海外绿地项目的基准参照。 美国方面，目前仅剩4家在产原铝厂，年产量70万～90万吨，约85%的铝供应依赖进口。存量项目状态高度分化。其中，世纪铝业霍利山厂（Mount Holly）依托与Santee Cooper展期至2031年的电力协议，投入5000万美元恢复5万余吨闲置产能，于2026年6月满产；霍克斯维尔厂（Hawesville）受电力成本影响，仍处于停产状态；美国铝业沃里克厂（Warrick）部分运行，马西纳西厂（Massena West）依赖水电，但面临电网压力。 未来增量项目主要有一家。2026年1月，阿联酋环球铝业与世纪铝业签署联合开发协议，在俄克拉荷马州伊诺拉（Inola）建设年产75万吨的原铝厂（阿联酋环球铝业持股60%、世纪铝业持股40%），项目采用阿联酋环球铝业最新EX冶炼技术，规模较此前方案上调，投产后将使美国原铝产量增加约1倍。该项目计划2026年年底开工，预计2029—2030年投产，并获得美国能源部资金支持。 对比中美项目的建设周期与投资强度，中国境内置换项目从开工到通电通常需要18～24个月，投资强度在1.0万～1.3万元/吨；Inola项目从签约到投产规划超过4年，总投资按40亿～60亿美元估算，投资强度在5300～8000美元/吨，经汇率折算后是中国项目的3～4倍。差异源于环评与许可周期、劳动力成本、本土供应链缺失以及配套电力谈判的复杂度，其中电力谈判是项目能否成功落地的核心因素。当前，Inola项目正与俄克拉荷马州等就长期电价进行磋商，存在较大不确定性。 欧洲方面，2022年以来，欧盟约50%的电解铝产能关停或下调负荷，目前约80万吨/年的产能处于闲置状态。荷兰Aldel（2021年起停产）、黑山KAP、德国Speira莱茵厂（2023年关停）均属长期退出，而非临时调整。 铝厂复产有限主要系政策补贴和电力长协难到位。海德鲁旗下斯洛伐克Slovalco铝厂计划重启17.5万吨/年产能中首批7.5万吨/年产能，2026年四季度复产，投资1亿欧元，复产的前提条件包括欧盟委员会批准斯洛伐克更新后的间接碳成本补偿方案等。力拓在芬兰Kokkola的绿地项目同样以获得低碳电力为前提。欧洲产能的重启已不再由铝价决定，而由政府补贴与电力长协共同决定。 成本差异：关注电力与碳成本变化 2026年1—5月，中国电解铝行业含税完全成本均值约16177元/吨，5月约16243元/吨，同比下降2.3%；5月铝价约24300元/吨，行业理论利润约8400元/吨，处于历史高位。从成本构成来看，氧化铝约占36%，电力约占34%，预焙阳极约占16%，三项合计约占86%。电力方面，中国电解铝行业5月综合电价0.41元/千瓦时，不含税约53美元/兆瓦时；考虑部分企业锁定长协后，欧洲工业电价在85～95欧元/兆瓦时，折合97～108美元/兆瓦时；美国工业电价在35～65美元/兆瓦时。 经测算，中欧电解铝成本差距在700～1400美元/吨。其中，电力是决定性变量，贡献500～800美元/吨；氧化铝作为全球可贸易品，中外价差有限；预焙阳极成本差距较大，源于中国占据全球商用阳极供应的主导地位。 从电价敏感性角度来看，电力价格每抬升1%，对中国、欧洲电解铝成本的影响分别为7.1美元/吨、13.5美元/吨。电力成本高是欧洲铝厂现金流波动剧烈、复产决策反复的根本原因。 中美电解铝成本差距显著小于中欧。美国存量铝厂的问题不在于电价本身，水电与长协厂电价仍具竞争力，主要在于装备老化、规模偏小、产能基数过低。 展望未来，两大因素正在改写长期供应格局。 一是电力。目前电解铝厂在长期电力合约市场上已经无法与AI数据中心竞价。行业普遍认为，具备经济性的电解铝项目需要10～20年约40美元/兆瓦时的长协电价；而科技企业为数据中心承诺的长协电价在115美元/兆瓦时以上。这意味着欧美即便有铝价上涨的激励，也难以在电力市场上拿到可行的合约。 二是碳成本。欧盟碳边境调节机制（CBAM）于2026年1月1日正式生效，2026年第一季度证书价格为每吨二氧化碳当量75.36欧元，当前仅核算直接排放部分，且欧盟本土免费配额仍保留97.5%，当期欧洲铝厂实际碳成本为20～50美元/吨，中国出口欧盟的铝材附加成本约为3%，预计2028年或纳入外购电力间接排放。中国火电铝碳排放量显著高于水电铝，云南等水电铝基地将获得结构性溢价，而有自备燃煤电厂配套的铝厂对欧出口将面临100欧元/吨以上的碳成本增幅。免费配额清零后，中国铝出口欧盟的附加成本或升至7%～10%。 结论和启示 第一，中国电解铝的成本优势是系统性的，而不是补贴性的。这种成本优势由装备能效、电力成本、全产业链配套和建设速度等多因素叠加而成，难以在短期内被欧美复制。 第二，欧美电解铝产业的主要限制在于电力市场结构、碳定价机制与资本开支断层相互强化。目前政策的对冲手段（如美国50%关税、能源部资金、主权投资，欧盟的CBAM等）只能改变分配，无法改变生产函数。 第三，电解铝供给端的边际变量已从成本转向电力可获得性与地缘风险。2026年3—4月，中东冲突导致阿联酋环球铝业塔维拉冶炼厂与巴林铝业合计逾200万吨/年产能受到影响。阿联酋环球铝业于3月28日对部分合约宣布不可抗力，考虑到电解槽紧急停槽后，复产周期通常需要6～12个月。中东约占全球电解铝产能的9%，约占欧洲电解铝供应的20%，这一冲击的传导链条是欧洲—中东—全球。 从交易视角来看，中国电解铝成本位于全球曲线40%分位以内，而全球90%分位成本因欧洲电价与碳成本而系统性抬升，对铝价形成的下方支撑较过去更为坚实。当前行业理论利润超8000元/吨，处于历史高位，向下修复的风险主要来自需求端与氧化铝价格反弹，而非海外低成本产能冲击。 2026年海外供应扰动叠加欧美复产受阻，使得伦铝比沪铝更具备强势运行的基本面支撑，沪伦比值中枢下移、进口窗口持续关闭是较为确定的方向。后期关注中东产能复产进度与印尼新增产能的实际释放节奏。展望2027—2028年，印尼、印度新增产能集中释放，叠加中东复产，全球基本面大概率由紧缺转向宽松。
2026-08-06 09:36:52【8.6锂电快讯】中国汽车工业协会自动驾驶汽车产业发展联席会启动成立
【广西：以旧换新政策发力 智能家电消费升温】 国家补贴叠加地方扩补政策落地，恰逢暑期消费旺季，广西家电市场迎来新一轮消费热潮。走访中发现，以旧换新政策持续加力，智能家电加速走进千家万户，消费升级态势明显。今年以来，广西消费品以旧换新累计补贴数码和智能产品206.1万台、汽车9.5万辆、家电255.3万台，补贴资金29.6亿元，拉动商品销售额267亿元。其中，县域参与主体占比达45.2%，农村地区享受补贴金额占比达37.1%，乡村消费潜力正在加速释放。北京工商大学商业经济研究所所长洪涛表示，以旧换新在政策持续托底的基础上，升级为“需求+体验”双轮驱动。国家、地方、企业构建起三重补贴联动体系，降低家庭换新成本、激发消费活力的同时，助力全社会节能降碳，推动绿色低碳生活方式普及落地。（新华社） 【中国汽车工业协会自动驾驶汽车产业发展联席会启动成立】 由中国汽车工业协会主办的第16届中国汽车论坛在上海嘉定举办。论坛期间，中国汽车工业协会正式宣布启动成立"自动驾驶汽车产业发展联席会"，并举行成立启动仪式。启动仪式上，中国汽车工业协会表示，联席会将坚持"以安全为底线，以创新为动力，以协同促发展"，与行业各方携手，共同推动我国自动驾驶产业安全、有序、规模化发展，为建设汽车强国、培育新质生产力贡献产业力量。联席会诚挚邀请整车企业、自动驾驶解决方案商、芯片与传感器企业、软件与通信企业、测试认证机构、高校及科研院所等产业链相关单位加入，共商发展大计，共建协同机制，共享产业成果。（中汽协） 【日元走弱叠加美国混动车需求强劲，本田上调全年利润预期】 本田汽车公司在季度业绩公布后上调了盈利预期，此前日元疲软和美国市场对油电混合动力汽车的强劲需求提振了公司业绩。这家日本汽车制造商目前预计，截至2027年3月结束的财年营业利润将达到6500亿日元，高于此前预计的5000亿日元。分析师平均预测该财年利润为6760亿日元。本田预计全年销售额将达到24.15万亿日元，高于此前预期和分析师预测的23.2万亿日元。本田预计本财年利润将实现反弹，主要依靠汇率优势和美国市场需求。与此同时，公司正努力重整表现不佳的汽车业务。本田在3月计提了2.5万亿日元减值损失，导致公司自1948年成立以来首次出现年度亏损。本田此前较为缺乏竞争力的车型阵容，使其在汽车行业向搭载先进技术的电池电动车转型过程中，难以与领先企业竞争。(金十数据APP) 【特斯拉连续第六个月蝉联韩国进口乘用车销量冠军】 行业数据显示，美国电动汽车制造商特斯拉(TSLA.O)连续第六个月成为韩国7月份最畅销的进口乘用车品牌。据韩国汽车进口商协会（KAIDA）统计，上月韩国新注册的进口乘用车数量为30,976辆，同比增长14.3%。特斯拉以10,237辆的销量领跑市场，自2月份以来一直保持领先地位。宝马以6,533辆的销量位居第二，梅赛德斯-奔驰以3,959辆位列第三，比亚迪(01211.HK)以2,846辆位列第四。受特斯拉和比亚迪等品牌电动汽车强劲需求的推动，电动汽车在7月份进口乘用车注册总量中占比接近一半，总计15,428辆。(金十数据APP) 【明冠新材：2025年公司加强了适用于固态锂电池和钠电池封装用铝塑膜的研发投入】 8月5日，明冠新材在互动平台回答投资者提问时表示，2025年，公司加强了适用于固态锂电池和钠电池封装用铝塑膜的研发投入，陆续开展了“固态电池铝塑膜、动力电池用隔热板铝塑膜的开发、适应低温电解液铝塑膜的开发、改性PET结构铝塑膜的开发”等新型电池封装用铝塑膜及其关键材料的研发工作，相关铝塑膜新产品实现了向国内锂电池头部企业的批量出货。同时，公司推出创新型0BB网栅膜系列产品，成功实现低银耗和无铅化串片目标，降低了组件封装过程中的功率损耗，提升组件发电效率。 【赣锋锂业：公司已经通过战略合作与产业链延伸在电动船舶用锂电池领域进行了布局】 8月5日，赣锋锂业在互动平台回答投资者提问时表示，公司已经通过战略合作与产业链延伸在电动船舶用锂电池领域进行了布局，将持续关注固态电池技术在船舶场景的适配进展，适时推进商业化落地。 相关阅读： 追觅生态赋能签约璞跃沈汽 晶核能源全固态电池布局解析【SMM分析】 7月锂电回收市场分化加剧，再生钴占比跃升41%成供给端最大变量【SMM分析】 耀石锂电10亿元南平基地落地 中科院背景新锐固态电池布局消费赛道【SMM分析】 【SMM分析】告别"梯次利用"：中国锂电回收政策演变史与行业深度重构 【SMM分析】磷酸锰铁锂商用车应用优势获确认，纯用方案年内有望小批量上车 磷化工7月回顾：成本压力持续 磷化工板块K型分化加剧【SMM分析】 自研全固态电池完成针刺 巨湾技研固态电池布局全景分析【SMM分析】 上海洗霸新上固液电芯和氧化物电解质项目 固态电池布局一体化版图【SMM分析】 道氏技术2026年半年报固态电池布局与进展解析【SMM分析】 美国Lyten“抄底式收购”Northvolt欧洲资产 锂硫固态电池布局全球【SMM分析】 工信部取消梯次利用企业公告管理 动力电池回收监管再升级【SMM分析】 【SMM分析】原料涨价推高生产成本 电解液价格开启上行通道 【SMM分析】磷酸铁锂材料需求强劲，产业链供给矛盾初现 【SMM分析】国内进口氢氧化锂，赚还是亏？ 【SMM磷酸市场分析-7月】高价透支需求+热法增量冲击，湿法磷酸陷入涨库与开工收缩困局 道氏技术2026年半年报固态电池布局与进展解析【SMM分析】 【SMM分析】小米澎程入局增程赛道，大电池策略重塑三元电池需求预期 宁德时代全固态电池 从TRL-4到2027小批量？【SMM分析】 【SMM分析】储能LFP链条全面扩容，磷资源紧平衡格局持续加剧 【SMM分析】韩国电池下游市场：新能源汽车回暖与电池生产疲软间的分化趋势摘要 【SMM分析】新能源汽车电池包集成技术的演进：从CTM到CTP，再到CTB/CTC 【SMM分析】碳酸锂现货价格持平，下游持续按需逢低采购 固态电池的7月 政策定标+百吨级产线集中投产+固液电池规模化放量开启【SMM分析】 【SMM分析】库存压力贯穿产业链 钴系产品整体承压 【SMM分析】8月三元正极订单稳中有增 【SMM分析】下游高系数接受度偏弱，前驱体价格持稳 产量未大增，资本开支先加速：Liontown正在释放什么锂供应信号？【SMM分析】 【SMM分析】钴市低位徘徊，寻底之路未尽 多重利好消息共振！乘用车、汽车板块联袂拉涨逾3% 北汽蓝谷涨停！【热股】 产量未大增，资本开支先加速：Liontown正在释放什么锂供应信号？【SMM分析】 Rock Tech与Transamine签署长期锂精矿包销协议，最高8000万美元预付款融资助推Georgia Lake项目开发【SMM分析】
2026-08-06 09:01:16上半年全国抽检超14.5万台在用充电桩 监管整治计量乱象
2026年上半年市场监管总局将电动汽车充电桩纳入民生计量器具重点监管清单，通过大范围实地抽检、违法问题立案查处等方式，整治充电计量偏差、计费作弊等行业顽疾，为新能源车主日常充电消费筑牢权益防线。 从本次监管摸排规模来看，今年1至6月全国共检查充电桩运营单位11164 家，抽样检测在用充电桩145829台，排查检出不合格设备1783台。同步查办各类计量违法案件282起。 充电桩计费误差、人为作弊，会直接造成车主充电费用虚高，也是新能源用户长期反馈的高频痛点。本轮监管以实地抽检为抓手，对不合格设备、违规运营主体分类处置，从硬件设备和运营行为两个层面约束市场乱象。 充电桩并非唯一监管对象。市场监管总局同期还将眼镜制配计量器具、加油机、居民水电气表、电子计价秤一并纳入重点监管范畴。这类器具都直接对接居民日常消费，计量失准、人为作弊会持续侵蚀普通消费者利益。监管部门统一严查器具失准、计量造假、监管缺位等共性问题，批量规范民生领域相关行业经营秩序。 落到新能源充电赛道，大规模常态化抽检有着明确行业价值。近几年公共充电桩装机量快速攀升，不同运营商的设备采购标准、运维频次参差不齐：部分老旧设备长期未校准会出现天然计量偏差，少数机构通过程序篡改刻意多计费，过去车主维权举证难度较高。监管层面集中排查不合格桩、查处违法案例，能够倒逼运营方按时维保设备、校准计费模块，压缩违规牟利空间。 从数据可算出，本次抽检充电桩不合格率约1.22%，整体设备合格率处于较好水平，但存量问题设备、隐蔽违法行为依旧不容忽视。后续监管若延续高频抽检模式，将推动充电行业从 “重装机数量” 转向 “重运营质量”，利于头部合规运营商积累口碑。
2026-08-06 08:48:30台积电扩大AI芯片CoW封装外包 产能瓶颈有望缓解
台积电正将旗下AI芯片核心封装工序向外包厂商大幅开放，此举被视为应对持续供应瓶颈的关键举措，并有望带动半导体后道工序设备投资浪潮。 据韩国《电子新闻》报道，台积电已决定将CoWoS封装技术中的CoW（Chip on Wafer）工序额外委托给日月光集团等OSAT（半导体外包封装测试）企业生产。此前，台积电在CoW环节的外包规模相当有限， 此次扩大外包标志着策略性转变。相关OSAT企业正积极推进新生产线的设备采购，据悉已与韩国本土材料、零部件及设备企业展开采购订单（PO）磋商。 此次外包扩大预计将直接拉动后道工序设备需求，尤其是晶圆及中介层切割、键合（Bonding）等工序的设备投资有望集中放量，韩国本土设备厂商或从中受益。 CoWoS技术架构：CoW是核心瓶颈所在 CoWoS是台积电的2.5D封装技术，专用于AI芯片制造。其工艺流程是以GPU等AI处理器（SoC）为核心，在其周围配置高带宽内存（HBM），并通过中介层（Interposer）将两者互联。 台积电将芯片与中介层的贴合工序称为CoW，将中介层与主基板接合的工序称为WoS（Wafer on Substrate）。此前，台积电主要将WoS工序委托外包，日月光、Amkor、矽品等企业已获得台积电技术授权并承接相关生产。CoW工序虽有部分外包，但规模极为有限。 此次台积电大幅扩大CoW外包，根本驱动力在于AI芯片需求的持续爆发。以英伟达为首的全球AI芯片设计公司（Fabless）需求旺盛，与此同时，AI数据中心运营商也纷纷自主研发并部署定制芯片，令整体需求急剧攀升。 台积电目前估计占据全球AI芯片制造市场约90%的份额。然而，即便台积电持续加大封装产能投资，封装环节的瓶颈问题仍未得到根本解决。一位业内人士表示，"此次扩大外包，是台积电在市场需求持续扩大背景下，联合主要合作OSAT共同提升产能的积极尝试。" 韩国设备厂商迎来订单机会 随着承接CoW工序的OSAT企业加快设备投资，韩国后道工序设备产业链有望获得直接受益。据多位韩国设备业界人士透露，目前激光加工与键合领域的CoW专用设备供应谈判正在推进中，投资重点预计集中于晶圆及中介层切割和键合工序。 具体投资规模目前尚未对外披露，但业界预期相关OSAT企业将大幅扩充现有产能，由此带来的设备采购需求规模可观。
2026-08-06 08:42:39西部数据电话会：AI时代“数据会复合增长” 长协订单排至2031年
受益于AI推理与“物理AI”引爆的数据复利式增长，西部数据2026财年业绩全线爆发，不仅第四季度营收大增44%，更透露超大客户的长期协议已排期至2031年。 西部数据召开了2026财年第四季度财报电话会议。 2026财年全年收入增长36%至129亿美元，每股收益实现翻倍；第四财季收入达37.5亿美元，同比增长44%，不仅达到指引区间的高端，其每TB混合平均售价更是同比大涨“高十几位数”。 针对2027财年第一季度，公司给出了41亿美元（同比增长约45%）的强劲收入指引。 在这份亮眼财报背后，华尔街最关注的焦点已不仅仅是AI基础设施的初期建设，而是AI进入“推理”和“应用”阶段后，数据存储需求的可持续性及未来的想象空间。 “计算周期可重复，但数据会复合增长” 市场此前普遍担忧AI基础设施投资的周期性，但西部数据首席执行官Irving Tan在会上提出了一个极具新闻价值的行业洞察：AI对存储的驱动正在发生结构性质变。 Irving Tan表示： “在人工智能基础设施市场中，一个关键动态正在形成。 虽然计算周期可以重复使用，但数据会复合增长，训练和推理工作负载会随时间共享和重用计算资源。然而，这些工作负载产生的数据……都在持续积累。 ” 他指出，AI正迅速从“仅仅回答问题”转向“执行工作的智能体（Agent）”，在多步骤工作流中持续运行。 “智能体在工作流的每一步都会生成数据，既增加了创建的数据量，也增加了必须随时间存储的数据量。” 这种转变让存储需求不再是“一次性的基础设施构建周期”，而是“数据的复合增长”。这就解释了为什么公司将AI视为面向容量存储需求的“结构性和阶跃式驱动因素”。 物理AI与新型云：下一个容量“黑洞” 除了生成式AI，市场高度关注的增量空间在于“物理AI”。物理AI（如自动驾驶、人形机器人、工业自动化）正在成为需求爆发的新引擎。 “训练所需的现实世界数据量是不够的，因此需要生成和存储合成数据集，这创造了存储需求的另一个驱动因素。” Irving Tan在回答分析师提问时给出了一个极具代表性的案例： “我们看到来自一家自动驾驶汽车公司的非常强劲的需求……他们在这个日历年的EB级需求增长了好几倍。” 此外，主权云、新型云数据中心以及前沿AI实验室也开始直接向西部数据采购。CEO强调： “如今，超大规模数据中心中存储的 大约80%的数据都存放在硬盘驱动器上 ，而且这种情况很可能会持续。” 订单能见度极高，长期协议（LTA）已看到2031年 对于投资者最关心的订单可见性和定价权，西部数据给出了极度乐观的预期。目前，云业务占其总收入的比重已高达89%。 “我们目前正积极与客户讨论建立2029、2030和2031日历年的长期协议（LTA）。客户对将LTA扩展到2031年的需求仍然非常强劲。” Irving Tan透露，这种长单模式不仅锁定了未来的EB级需求（预计未来需求增长在25%以上），还为公司提供了定价杠杆。 “在我们所处的供应非常紧张的环境中，这为我们提供了增加定价杠杆的机会。” 产能克制与技术红利：44TB与50TB硬盘排兵布阵 尽管需求激增， 西部数据明确表示不会盲目进行资本开支扩产。 首席财务官Kris Sennesael直言： “这不需要增加产能的支出，但我们正在对磁头和介质运营以及自动化进行必要的投资以提高生产力。” 利润率的扩张将主要依靠技术迭代带来的降本增效。根据公司的路线图： 40TB EPMR硬盘：已在6月季度开始出货，预计到2027财年第三季度将占据近线出货量的50%。 44TB HAMR硬盘：按计划将于2027日历年上半年出货。 50TB 产品：计划在2027日历年下半年推出。 依靠向更高容量的过渡，公司承诺中长期内每TB成本将“同比下降约10%”，这将确保持续的盈利能力和自由现金流增长（本季度自由现金流利润率高达34%）。 西部数据2026财年第四季度财报电话会议全文翻译： Irving Tan，首席执行官： 大家下午好，感谢各位今天加入我们。首先，我想回顾一下我们作为一家专注的 HDD 公司的第一个完整财年。我们实现了 36% 的强劲同比增长，同时显著扩大了毛利率和营业利润率。我们实现每股收益翻倍，产生了 35 亿美元的自由现金流，加强了资产负债表，实现了净现金正余额，同时继续向股东进行大量资本回报。 这些强劲的财务业绩是我们通过关注创新和在西部数据全球组织中推动卓越运营，以满足客户不断增长的存储需求的结果。我们带着强劲的客户需求、更高的可见性以及对需求持久性和我们利用行业领先的产品和技术路线图满足此需求的能力的持续信心，进入 2027 财年。对存储的需求既受到人工智能，也受到核心云服务的驱动。 在人工智能基础设施市场中，一个关键动态正在形成。 虽然计算周期可以重复使用，但数据会复合增长 ，训练和推理工作负载会随时间共享和重用计算资源。然而，这些工作负载产生的数据，包括模型输入、输出、日志和保留的联系人，都在持续积累。 随着人工智能使用规模的扩大，这就产生了对能够经济地存储和管理这些海量数据集的存储基础设施日益增长的需求。 我们过去讨论过的从人工智能训练到推理的转折点已经变得更加明显。 训练模型会产生显著的初始数据需求，但推理会持续生成和保留数据。如今，最大的人工智能平台每分钟处理数百亿个令牌，每天处理数十亿次提示，从而产生了快速增长的数据体，这些数据必须随时间进行存储、管理和访问。最近的披露显示，令牌数量同比增长了好几倍，凸显了推理扩展的速度。与此同时，人工智能正迅速从仅仅回答问题转向执行工作的人工智能，协调任务、访问数据并在多步骤工作流中持续运行。这种转变创造了一个从根本上来说数据密集型的工作负载，并且这个工作负载越来越持久而非短暂。这对存储的影响是显著的。 智能体在工作流的每一步都会生成数据，既增加了创建的数据量，也增加了必须随时间存储的数据量。这就是为什么我们继续将人工智能视为面向容量的存储需求的结构性和阶跃式驱动因素。 除了推理和生成式人工智能之外， 我们还看到了物理人工智能、自动驾驶汽车、机器人和工业自动化系统以及人形机器人的兴起，这些系统训练所需的现实世界数据量是不够的，因此需要生成和存储合成数据集，这创造了存储需求的另一个驱动因素。 基础设施投资很重要，但这仅仅是个开始。训练创建了初始数据基础。推理持续生成数据。系统成倍增加了数据的数量和频率，而物理人工智能进一步加速了这个周期。这些趋势共同为数据存储创造了一个更持久的需求环境，这不仅仅是由建设人工智能基础设施驱动的，而是由该基础设施部署后数据的持续创建和保留所驱动的。随着人工智能工作负载从部署转向持续使用，存储需求不再关乎一次性的基础设施构建周期，而更多地关乎数据的复合增长，这是我们业务的潜在长期需求增长驱动力。 如今，超大规模数据中心中存储的大约 80% 的数据都存放在硬盘驱动器上，而且这种情况很可能会持续。 这反映了 HDD 的卓越之处，即为长期保留和大规模数据存储提供所需的规模、经济性和能效。现在，让我来谈谈为什么这些长期增长驱动因素有利于发挥西部数据的优势。西部数据稳健的技术路线图基于业界领先的Plata面密度，专注于创新以满足客户大规模容量需求，并且我们日益增长的能力可以通过在人工智能存储堆栈的额外层提供高性价比的存储解决方案来满足他们的需求。我们按计划将在 2027 日历年上半年出货 44TB 的 HAMR 产品。 客户对认证过程的反馈非常积极，我们的驱动器在容量、性能和可靠性方面都超出了客户的期望。 对于我们的下一代 40TB EPMR 驱动器，我们在 6 月季度开始出货，现在已经有两个客户进入量产阶段 。我们目前正在与第三个主要客户一起提升我们的 Ultra SMR 技术。我们预计，到 2027 财年末，Ultra SMR 将占我们近 EB 级出货量的约 60%。 自我们上次更新以来，我们继续扩大客户参与度和认证渠道，更多的超大规模和云客户正在推进认证和部署规划。除容量外，我们还将创新扩展到人工智能存储堆栈的新层。 我们在通过高带宽驱动器提高驱动器性能方面取得了进展，目前正在与五个客户进行样片测试。我们目标是将吞吐量提高到当前驱动器的八倍，而功耗不会相应增加，这正是人工智能工作负载所需的性能。 最后，我们面前的机会是真实存在的，在西部数据，我们处于有利位置去抓住它。数据创建并没有放缓，而是在加速，随着数据价值的增长，存储、管理和保护它的基础设施存储需求也在增长。 这对我们的业务来说是持久的长期利好，我们打算充分利用它。我们的技术路线图强大，客户关系深厚，我们拥有运营纪律，能够将这一机会转化为持续的盈利和自由现金流增长以及长期的股东价值。说到这里，让我把话题交给 Chris，让他带大家了解财务状况和我们第一季度的展望。 Kris Sennesael，首席财务官： 谢谢 Irving，大家下午好。2026 财年对西部数据来说是出色的一年，这得益于需求的扩大、客户参与的深化以及纪律严明的执行。我们收入增长了 36%，达到 129 亿美元，同时毛利率扩大了 970 个基点，达到 49.1%，营业利润率提高了 1290 个基点，达到 37.3%。我们的每股收益翻了一倍多，达到 10.22 美元，并产生了 35 亿美元的自由现金流，实现了 27% 的稳健自由现金流利润率。 我们向股东返还了 31 亿美元，反映了我们对业务持久性的信心和对长期价值创造的承诺。 现在让我谈谈 26 财年第四季度。收入达到 37.5 亿美元，在强劲的 EB 级增长和有利的定价动态支撑下，同比增长 44%。每股收益同比增长 109%，达到 3.56 美元。 收入、毛利率和每股收益均达到或高于指引区间的高端。我们向客户交付了 231 EB，同比增长 22%。近线继续推动我们的 EB 级增长，本季度非近线 EB 级增长也表现稳健。我们开始出货容量高达 40TB 的下一代 EPMR 硬盘，并预计在未来几个季度实现强劲增长。 云业务占总收入的 89%，达到 33 亿美元，同比增长 43%，因为对我们高容量近线产品的需求强劲，定价环境有利。 客户端业务占总收入的 6%，为 2.25 亿美元，同比增长 61%。消费者业务占收入的 5%，为 1.87 亿美元，同比增长 38%。这两个细分市场都受益于定价改善。毛利率同比扩大 1，310 个基点，达到 54.4%，产生了强劲的同比增量毛利率。 这得益于产品组合向更高容量驱动器的转变、我们产品组合中有利的定价以及制造运营中的纪律性执行。 在本季度，每 TB 的混合平均同比价格涨幅从上季度的高个位数提高到本季度的高十几位数，反映了我们可预测且可持续的定价策略的影响，因为我们为客户提供了更大的价值。运营费用为 3.82 亿美元，约占收入的 10%，环比改善了 170 个基点，进一步证明了该模式的运营杠杆效应。 强劲的营收增长、扩大的毛利率和模式中的杠杆效应推动营业收入达到 16.6 亿美元，同比增长 126%，转化为 44.2% 的持久营业利润率，同比提高 1，610 个基点。利息和其他费用为 1000 万美元，我们的有效税率为 16%。考虑到 3.88 亿股的稀释股份数，每股收益为 3.56 美元，同比增长 109%。运营现金流为 14 亿美元，资本支出为 1.08 亿美元。 这导致本季度自由现金流产生 13 亿美元，自由现金流利润率强劲，达到 34%。在本季度，我们完成了剩余的 170 万股 Sandis 股份的货币化，将其兑换为 480 万股西部数据股份。此外，我们以总计 10 亿美元的价格回购了 230 万股普通股。我们在本次电话会议上描述的全年和第四季度回购数据包括用现金而非股票结算部分可转换债券转换溢价所花费的 3.28 亿美元，避免了发行约 77.3 万股新股。 我们还支付了 5400 万美元的股息，本季度末债务为 11 亿美元，现金为 16 亿美元，净现金正余额为 5 亿美元。 最后，董事会已宣布派发每股 0.15 美元的普通股现金股息，将于 2026 年 9 月 17 日支付给截至 2026 年 9 月 8 日登记在册的股东。我现在将谈谈 2027 财年第一季度的展望。 我们继续在强劲的需求环境中运营，在我们云、消费者和客户端终端市场，长期可见性不断改善，定价动态有利。我们预计收入为 41 亿美元，上下浮动 1 亿美元。按中点计算，这反映了 45% 的同比增长。 毛利率预计在 55% 到 56% 之间。我们预计运营费用在 3.9 亿美元至 4 亿美元之间。利息和其他费用预计为 1500 万美元。税率预计为 17%。 因此，根据 3.88 亿股的非 GAAP 稀释股份数，我们预计稀释每股收益为 4 美元，上下浮动 0.15 美元。 展望未来，我们对需求驱动因素充满信心。人工智能、云和数据密集型工作负载的普及持续加速。在供应方面，我们行业领先的技术和产品路线图，结合强大的运营执行力，使我们能够向客户提供更多的 EB 级产品。这不需要增加产能的支出，但我们正在对磁头和介质运营以及自动化进行必要的投资，以提高生产力。总之，持久的需求、纪律严明的供应和扩大的利润率使我们能够实现持续的盈利增长、强劲的自由现金流和长期的股东价值。 说到这里，让我们现在开始问答环节。Ambrish？ Ambrish Srivastava，投资者关系： 谢谢 Kris。操作员，现在可以开始提问了，为了确保我们能听到尽可能多的分析师提问，请每次只问一个问题。我们回答后，会给您一次提问后续问题的机会。操作员？ 问答环节 操作员： 谢谢。女士们先生们，我们现在开始问答环节。（操作员说明）此时，我们将稍作暂停以整理名单，我们的第一个问题来自 Cantor Fitzgerald 的 CJ Muse。请继续。 CJ Muse，分析师： 是的，下午好。感谢接受我的提问。很难不将你们的结果与你们的主要竞争对手进行比较，他们看到了更好的环比收入增长，并且目标毛利率比你们九月份的指引高出近 200 个基点。那么，你们对此有何看法？这是否是因为他们更早地提升了 HAMR？是合同时间差异吗？也许你们在公开市场上销售的比特数更少？很想听听你们的想法，以及你们如何看待从这里开始的毛利率增长？我们是否需要等到 2027 日历年的 HAMR，还是有其他驱动因素可以让你们推高毛利率？谢谢。 Irving Tan，首席执行官： 嗯，谢谢你的问题，CJ。毛利率总是存在季度间的波动，因为有很多因素会影响它。显然，与长期协议合同相关的定价时机是其中之一。因此，现有 LTA 到期和新 LTA 以不同定价机制生效之间总会存在时间差异。所以这是一个因素。其次将是下一代平台的推出。因此，我们非常激动， 我们在第四季度已经开始出货高达 40TB 的 EPMR 驱动器。目前，我们非常有信心在 2027 财年第三季度使该平台占近线出货量的 50%。 这将再次推动我们向市场出货更高容量驱动器的能力，并为定价提供额外的上行机会，显然，我们也会像往常一样继续致力于运营效率的提升。简而言之，季度间总会有波动，但我们对提到的 LTA 定价结构、下半年推出的高容量驱动器以及我们持续的运营效率感到非常有信心，这将带来更强的 EB 级增长、持续的收入增长和明显的利润率扩张。 未确认发言人： CJ，你有简短的后续问题吗？请不要是多部分的问题。谢谢。 CJ Muse，分析师： 是的，当然。Marvell 在闪存峰会上主持了一场会议，讨论了 HDD 在人工智能数据中心中经济上不可或缺的性质。那么，在这样的背景下，你们的可见性是如何改善的？以及随着你们开始签署新合同，可见性又能如何进一步提高？非常感谢。 未确认发言人： 是的，谢谢 Sush 的提问。看，我们认为我们拥有强大且日益增强的可见性。 这在很大程度上也是由客户驱动的。我们上次报告 LTA 时，谈到与一个大客户的 LTA 一直延续到 2029 日历年。但我们目前正积极与客户讨论建立 2029、2030 和 2031 日历年的 LTA。因此，可见性仍然非常强劲。客户对将 LTA 扩展到 2031 年的需求仍然非常强劲。 因此，我们继续与客户合作。我们认为在 EB 级需求方面有很好的可见性。目前我们正在与客户商讨的是关于未来 LTA 的定价商业结构。 操作员： 我们的下一个问题来自 Evercore 的 Amit Daryanani。请继续。 Amit Daryanani，分析师： 是的，感谢接受我的提问。我想第一个问题是，你们的 EB 级出货量同比增长约 21%，达到 231EB。这低于你们过去几个季度的 30% EB 级增长率。你们能谈谈这是否是与时间或供应相关的暂时性停顿，还是代表了更正常的增长率？我们应该如何看待 2027 财年的 EB 级增长？ Ambrish Srivastava，投资者关系： 是的。我的意思是，我们给出的指引是，EB 级出货量，我们看到未来需求增长在 25% 以上，对吧，25% 以上。因此，我们显然有旨在支持这一增长的产品路线图。正如我在谈到利润率时提到的，根据我们出货的产品组合不同，EB 级增长率也会出现季度间的波动，随着我们进入下半年，当我们真正提升 40TB 的出货量时，正如我提到的，这将占我们近线 EB 级出货量的 50% 以上，我们预计 EB 级增长率将加速，然后显然， 我们将在今年下半年和 2027 日历年推出 44TB 级别的 HAMR。 Irving Tan，首席执行官： 是的，补充一点，我认为第四季度 EB 级出货量同比增长 22%，而从整个 2026 财年来看，EB 级出货量同比增长 25%。 Ambrish Srivastava，投资者关系： Amit，你有后续问题吗？ Amit Daryanani，分析师： 有的。非常感谢并再次提问。关于定价方面，每 TB 价格同比大幅上涨了高十几位数，Chris，我想你提到了这点。你们能谈谈你们认为定价从这里将如何演变？特别是你们正在签署的新 LTA，它们是否支持这种高十几位数的定价，或者随着我们继续前进，还有更多的上行空间？非常感谢。 Ambrish Srivastava，投资者关系： 所以，我的意思是，我们认为我们是全面定价改善的受益者，无论是在近线产品方面，还是在客户端和消费者领域。在近线方面，特别是对于我们的重要客户，我们一直非常一致地谈论可预测的定价，这是我们继续采用的策略。这将为他们提供可见性，确保他们能够在正确的经济基础上做出长期架构决策。 但是，即使如此，随着我们增加更高容量的驱动器，我们为他们提供了更好的 TCO 价值，这给了我们提高定价的机会，但你会看到这在未来是以非常可预测的方式进行的。在非近线领域，特别是在我们的客户端和消费者领域，我们看到了更大的提价机会，这主要是由基于闪存的替代产品的定价结构驱动的。因此，这导致了略微更高的定价环境。Kris，你有什么想补充的吗？ Kris Sennesael，首席财务官： 不，我想你说得很清楚了。 操作员： 下一个问题来自富国银行的 Aaron Rakers。请继续。 Ambrish Srivastava，投资者关系： 是的，感谢接受提问。我想基于之前的问题，看起来你们正在进行 40TB EPMR 驱动器的产品过渡。如果我看一下你们的成本结构，看起来你们的每 TB 成本环比可能持平或略有下降。所以，我很好奇，随着我们经历这次产品过渡，我们应该如何看待每 TB 成本或每 TB 销售成本在 2027 年的变化？ Kris Sennesael，首席财务官： 是的。Aaron， 2026 财年第四季度，也就是我们报告的季度，每 TB 成本同比下降约 8%。 我们之前已经指出，长期来看，每 TB 成本将同比下降约 10%，主要驱动力正如 Irving 已经解释的那样，是向更高容量驱动器的转变，更好的面密度，这使我们能够大幅降低每 TB 成本，而且随着我们在短期、中期和长期执行我们的技术路线图、产品路线图，推出下一代 EPMR 并将我们的 HAMR 产品推向市场，我们将持续看到每 TB 成本随着时间的推移而下降。 Ambrish Srivastava，投资者关系： 是的。有后续问题吗？ Aaron Rakers，分析师： 有的。也许，Kris，回到你的问题。你们在资产负债表方面做了很多工作，对吧？你们还有大约 11 亿美元的债务，16 亿美元的现金。我很好奇，你们从这里如何看待资本结构？是不是几乎 100% 的自由现金流都用于回报？你们是否想增加资产负债表上的债务？我只是好奇是否有任何更新的想法。谢谢。 Kris Sennesael，首席财务官： 是的，我们的策略和我们通过结合股息支付和股票回购将自由现金流返还给股东的承诺没有改变，这与我们在过去四五个季度所做的保持一致，我们完全致力于这两个项目。 操作员： 我们的下一个问题来自美银美林的 Wamsi Mohan。请继续。 Wamsi Mohan，分析师： 是的，非常感谢。Irving，我想知道您是否能详细说明一下您在回答先前问题时提到的关于 22% EB 级增长的产品组合评论，因为之前预期本季度有空间提供更多 EB 级产品，而且减速似乎相当明显。所以我希望您可以更详细地谈谈您的产品组合评论。 同时，你们显然预计这里的增长速度会加快，无论是在宏观层面还是从你们的产品节奏角度来看。那么，您能否告诉我们，是什么因素导致本季度增长放缓，具体是产品组合中的哪些变化？我的意思是，22% 非常强劲，但确实是在减速，然后预期会进一步加速。在你们可能开始提升 HAMR 之前，是否存在短期上限？ Ambrish Srivastava，投资者关系： 是的。感谢 Wamsi 的提问。很多因素，正如您所知，我们有非常大的客户，不同的客户采用不同类型的技术。因此，如果在某个特定季度，某个特定客户采购了更多的 CMR 产品，显然这意味着在我们拥有的单位数量下，我们向市场出货的比特数会更少，对吧？而在另一个季度，如果我们的客户更倾向于 Ultra SMR，那么在相同的单位数量下，我们能够向市场提供更多的产品。 因此，季度间总会存在差异，而且他们的采购并非完全线性，会有些波动。所以你会看到季度间的一些变化。但是，从中长期轨迹来看，我们对持续增长非常有信心，有能力达到我们分享的 25% 以上的增长轨迹，这既得益于我们正在积极提升的 40TB EPMR， 也显然得益于我们将在 2027 日历年上半年推出的 44TB HAMR，该产品也将提升产量，然后显然我们已在路线图中指出，我们将在 2027 日历年下半年推出 50TB 的产品。 Wamsi Mohan，分析师： 好的。好的，这很有帮助。谢谢。然后，如果我可以问一个后续问题。当你们从指引看环比毛利率时，我不是要纠结于此，但同比来看，你们仍然显示出相当强劲的增量。我明白这一点，但是否存在产品组合和定价动态方面的具体因素在环比基础上发生了变化？或者定价动态是否应该持续存在，而更多的是产品组合造成了毛利率可能没有进一步上行空间的情况？ Irving Tan，首席执行官： 是的，Wamsi。所以，肯定会有季度间的波动，这也是为什么我不会过于关注环比的增量毛利率。我更多关注的是同比的增量毛利率，而且给出一些数据，对吧，在 2025 财年，全年基础上，我们的增量毛利率为 60%，而在我们刚刚结束的 2026 财年，全年增量毛利率为 75%，对吧，第四季度结束时，同比增量毛利率为 84% 到 85%，并且第一季度的指引隐含了 80% 到 81% 的同比增量毛利率。 因此，我认为我们在推动增量毛利率、进一步提高毛利率方面执行得非常好。我对未来许多季度毛利率将持续改善有很高的信心，这基于我们所解释的一切。需求非常强劲，我们正在转向更高容量的驱动器，这为客户提供了更多价值，使我们能够提高每 TB 价格，同时降低成本每 TB，我认为这是进一步改善毛利率的绝佳方法。 操作员： 我们的下一个问题来自 TD Cowen 的 Krish Sankar。请继续。 Krish Sankar，分析师： 是的，嗨。感谢接受我的提问。我的第一个问题，Irving。显然，你们的定价改善得非常好。您提到客户要求将 LTA 延续到 2029、2030、2031 年。我想知道，既然你们 90% 的比特都进入云端，而且大部分都在 LTA 框架下，并且这些 LTA 在延长，我们看到的从高个位数到高十几位数的价格增速，可能在 9 月份季度达到 20%，是否会因为大部分都在长期协议下而放缓，或者您认为仍有灵活性，价格增速可能还会继续增加？ Irving Tan，首席执行官： 是的。感谢提问。正如我指出的，我认为如果谈论云业务，正如您指出的，相当大的一部分都在 LTA 下。显然，并非所有 LTA 都在同一时间开始和结束。因此，我们会看到 LTA 带来的价格调整，即使在本财年内，也取决于新定价合同何时生效，这显然受到我们推向市场的一些新平台的影响，重申一下，我们的整体定价策略是确保其可预测性，并为客户提供大量可见性。 我们在非近线领域看到了更快的价格上涨能力。如果我们快进到我们正在与客户讨论的 2029、2030、2031 年的情况，我们正在敲定 LTA 的具体商业结构，但我们对客户的容量需求有很好的可见性， 这进一步增强了我们对 25% 以上 EB 级增长的信念。 我们正在研究的是如何为未来几年制定定价机制。简而言之，我认为我们仍然有很多机会为客户提供更多价值，提供更好的 TCO，并从中受益，正如我们一直所说的那样。 Ambrish Srivastava，投资者关系： Krish，你有后续问题吗？ Krish Sankar，分析师： 是的。谢谢，Ambrish。Kris，我有一个快速的后续问题。您提到每 TB 成本下降目前可能像高个位数，而且你们可以达到像下降 10% 的成本降幅。这是在 HAMR 认证之后的世界吗？还是您认为这是你们可以在未来几个季度内达到的目标？ Kris Sennesael，首席财务官： 我过去说过，今天也重复一遍，中长期每 TB 成本下降大约是每年 10%。 如果你看过去几个季度，我们一直在执行这一目标，我再次对长期能够执行这一目标充满信心。同样，季度间总会有一些波动，但中长期来看，这一切都由我们的技术路线图和向更高面密度、更高容量驱动器的产品过渡所驱动，这将降低每 TB 成本。 操作员： 我们的下一个问题来自花旗的 Asiya Merchant。请继续。 未确认参与者： 嘿，下午好。我是花旗的 Mike，代表 Asiya Merchant。所以我的第一个问题是，鉴于你们的 LTA 对话以及它们提供的可见性，您能否谈谈您的客户计划适应哪些类型的工作负载，无论是物理人工智能等？以及工作负载如何随时间变化，从涵盖更近期的 2027 年的 LTA 到涵盖 2028、2029 甚至 2030 年的 LTA 和对话。只想从您的角度看工作负载的进展情况。 Irving Tan，首席执行官： 当然。我认为工作负载的量是相同的。我们看到了几个增长驱动因素，并且我们确实从客户那里获得了可见性。首先，一个被低估的因素是核心云服务也在持续增长，尤其是视频驱动的应用。一个很好的例子是我们许多人每天都在使用的协作工具。我们进行的许多视频会议正在以越来越高的速率开始，这推动了更多的存储需求，在核心云服务方面，显然，在人工智能领域，过去 24 到 36 个月的主要驱动因素是模型训练和开发，而我们现在和未来看到的是由推理、代理型人工智能驱动的增长，实际上，我们开始看到由物理人工智能驱动的增长的早期阶段。 我们也正在与物理人工智能领域的许多大型企业客户接洽，并且在这些领域我们也看到了良好的增长轨迹可见性。因此，增长肯定来自我刚才分享的那些向量，除此之外，显然，随着我们创新的推出，比如我们现在正在与五个客户进行样片测试的高带宽驱动器，这为我们提供了在高带宽工作负载中提供具有卓越经济性的硬盘能力。因此，我们也认为这是未来增长的一个驱动因素，我们对此感到非常兴奋，客户也在与我们密切合作。 Ambrish Srivastava，投资者关系： 操作员，请接通下一位来电者。 操作员： 下一个问题来自摩根士丹利的 Eric Woodring。请继续。 Eric Woodring，分析师： 嘿，大家好。非常感谢接受我的提问。Irving，上季度您提到开始看到主权和新型云数据中心对你们系统中近线驱动器的兴趣。您能否再详细阐述一下，现在距离那个评论已经过去了三个月，他们在买什么？他们对价格有多敏感？他们有多大？他们能变得多大，等等？然后是一个简短的后续问题。谢谢。 Irving Tan，首席执行官： 当然，Eric。这是一个很好的问题。我认为我们将其视为一个机会，而这个机会今天正在实现，我再次强调三个领域，因为我们确实看到来自新型云的需求在增加。实际上，甚至前沿人工智能实验室也来找我们供应，而且正如我刚才在回答前一个问题时提到的，还有物理人工智能公司。 因此，我们看到来自一家自动驾驶汽车公司的非常强劲的需求，随着他们提升自动驾驶能力，需要更多的存储。 我们看到来自主权国家、新型云、人工智能前沿实验室的需求在增加，因为他们特别看到了硬盘带来的经济效益以及他们的商业模式正在创造的日益增长的存储需求。在定价方面，我想说， 在我们所处的供应非常紧张的环境中，这为我们提供了增加定价杠杆的机会。 Ambrish Srivastava，投资者关系： Eric，你说你有后续问题。 Eric Woodring，分析师： 是的，只是一个简短的澄清。Irving，关于你们的定价评论，我是否正确理解，你们在一些合同定价中有连续的定价上调机制，考虑到需求已经加强，并且你们现在通过更高容量的驱动器为客户增加了更多价值，这是否是思考这些定价上调正在加速的正确方式，或者这可能过度解读了？非常感谢，各位。 Irving Tan，首席执行官： 是的，你可能有点过度解读了，Eric。我想说，LTA 显然有一个与基础数量相关联的基础价格，然后当我们能够为客户提供超出预期的部分时，这受制于不同的定价结构。这大致就是我们一直所说的 LTA 商业组织的一般结构。 操作员： 下一个问题来自 Melius 的 Ben Rice。请继续。 Ben Rices，分析师： 嘿，大家好，感谢接受提问。我想问的是，鉴于产品提升和需求环境的改善，我们是否应该将第一财季视为环比收入增长和增量毛利率的低点，并在整个财年加速？关于 2027 财年。谢谢。 Kris Sennesael，首席财务官： 是的，Ben，我们只按季度提供指引，而且我认为，本季度我们指引了一些强劲的环比增长以及同比增长，以及一些良好的同比增量毛利率。同样，根据我们看到的强劲需求环境，基于我们在技术和产品路线图上的出色执行，以及我们正处于新一代 EPMR（高达 40TB）提升的初期阶段，随后是我们的产品推出。我们有很高的信心，我们可以继续以更好的定价出货更多的 EB 级产品，并随着时间的推移降低成本，这将导致持续强劲的收入增长以及进一步的毛利率改善， 我就说这么多。 Ambrish Srivastava，投资者关系： Ben，你想继续提问吗？ Ben Rices，分析师： 是的。我只是想知道你们能否更详细地谈谈物理人工智能。我的意思是，我认为对投资者可能有帮助的是，有大量的训练视频，也有合成视频，而你们现在比前几个季度更突出地提到了这一点，我想知道是否有发生了变化，以及你们如何看待你们的层级受到可能是用于训练这些系统的合成和视频数据激增的影响。谢谢。 Irving Tan，首席执行官： 是的，感谢提问。是的，我们本季度确实更多地强调了这一点，特别是因为我们从这个领域获得了更好的可见性。我提到了一个自动驾驶汽车公司的例子，我想说，他们在这个日历年（或者说 2027 日历年）的 EB 级需求增长了好几倍，对吧？所以我们确实看到了这一点，如果你将这个数字乘以这个领域的玩家数量，再将其扩展到我们的工业自动化系统，正如我在开场发言中强调的，在许多情况下，他们正在从他们收集数据的工具和车辆中生成新数据，但这仍然不足以训练他们的模型。 因此，他们也使用现有数据，输入到人工智能工具中生成合成数据，以进一步训练模型并推动强化学习，这也需要更多的存储数据。因此， 我们在模型训练开发推理中看到的周期将延伸到物理人工智能中正在发生的事情，但这现在变得非常真实，我们认为这将是 2027 年及以后增长的驱动因素。 操作员： 我们的下一个问题来自法国巴黎银行的 Karl Ackerman。请继续。 Karl Ackerman，分析师： 谢谢。我有两个问题，如果可以的话。首先，我们应该如何看待当今近线与非近线之间的毛利率差异？我问这个问题是因为考虑到非近线市场有更大的提价空间，我想这个差距正在缩小。那么，在未来 12 个月内，这些 LTA 中有多少份额会重新定价？ Irving Tan，首席执行官： 近线与非近线（包括消费类和客户端等）的毛利率大致在同一个区间内。目前都在 50% 左右的范围内。所以已经没有太大的区别了。 Karl Ackerman，分析师： 明白了。好的，谢谢。Irving，显然超大规模需求强劲。现在本地企业市场的规模有多大？你们也能与他们签订 LTA 吗？谢谢。 Irving Tan，首席执行官： 是的，感谢 Karl 的提问。我想说，我们出货的绝大多数新比特都流向了超大规模客户。同时，存储领域的企业 OEM 厂商的需求也在增加，特别是当他们转向更多基于混合的存储解决方案时，而最近，他们原本可能考虑全闪存阵列系统。现在正转向混合系统，这推动了对我们的更多需求，因此我们也将其前瞻性需求纳入到他们的供应计划中，这给了我们更好的可见性，显然，我们的工程团队也在与他们合作，以便能够采用我们的 Ultra SMR 产品和下一代 EPMR HAMR 产品，这些产品将为他们提供更高容量的驱动器，从而更快地提供更多的 EB 级产品。 Ambrish Srivastava，投资者关系： 谢谢，操作员，我们将接通最后一位来电者。 操作员： 下一个问题来自 Loop Capital 的 Ananda Barua。请继续。 Ananda Baruah，分析师： 嘿，谢谢各位。谢谢 Ambrish 把我加进来。Irving，Kris，只是想知道，考虑到那里正在发生的所有活动，思考亚洲人工智能实验室机会的未来的有用方式是什么？ Irving Tan，首席执行官： 是的，感谢 Ananda 的提问。我认为亚洲市场显然对我们来说是一个非常令人兴奋的机会。我们显然听到和看到了很多关于那里开源人工智能前沿实验室模型激增的消息。我们认为这实际上对整个行业是有利的，因为这实际上将推动更多人能够以更优越的经济性使用不同的模型，从而有助于更广泛地普及人工智能。因此，根据使用案例，您可以使用不同的经济模型来推动不同应用的增长和价值。 但是，其核心在于，无论是你在美国看到的基于高级订阅的传统前沿模型，还是一些新的开源、更经济的模型，其根本要求仍然是它们需要大量数据来支持这些模型的训练。这些模型将生成更多需要存储的数据。因此，我们认为这是非常积极的，因为即使计算可能提高了计算和内存资源的效率，对存储的需求也只会复合增长。因此，我们认为这对未来的需求非常积极。 Ambrish Srivastava，投资者关系： Ananda，请提一个简短的后续问题。 Ananda Baruah，分析师： 是的，简短的一个。谢谢。接着上面的问题，混合使用更高面密度点与我们在推理前端的事实之间的相互作用，推理确实是硬盘的真正杀手级应用，那么你们如何看待这两件事在未来几年对供需差距的影响？ Irving Tan，首席执行官： 嗯，我们认为推理的增长将对高容量驱动器的需求产生积极影响，因为推理实际上会产生更多的数据。这些数据需要被存储起来，以支持强化学习，并且存储生成的上下文数据比通过计算和内存资源重新运行更经济。因此，我们认为随着推理的能效增长，它实际上会推动对存储的更多需求，而以最卓越的 TCO 和最快速的方式提供这种存储的最佳方法是提供高容量驱动器，这绝对是我们正在努力为客户提供的方向。 操作员： 问答环节到此结束。我想将会议交还给管理层进行总结发言。 Ambrish Srivastava，投资者关系： 谢谢。因此，在西部数据，展望我们的新财年及以后，我们怀揣着非常明确的目标。我们的客户指望我们能够以与人工智能采用速度和规模相匹配的规模和速度提供存储基础设施，我们完全准备好迎接这一挑战。我们相信我们的技术领先，我们的执行纪律严明，整个西部数据团队仍然专注于交付。因此，我想借此机会感谢整个西部数据团队出色的一年，感谢我们的投资者和分析师今天参加我们的会议，感谢你们的时间和你们对西部数据持续的信心。 操作员： 会议现已结束。感谢您参加今天的演示。您现在可以断开连接了。
2026-08-06 08:22:33
