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今夜，全球市场的三重大考：美国CPI、沃什听证会与财报季“第一枪”
美联储加息预期骤然升温、银行财报季正式开幕、新任主席首次国会亮相——三重变量在同一时间窗口叠加，令本周二成为近期市场最具决定性意义的单日。 本周二，美国6月CPI数据将率先于华盛顿时间早间8时30分发布，随后美联储主席Kevin沃什将以新任主席身份首次出席国会众议院金融服务委员会听证。当日另有摩根大通、美国银行、富国银行、高盛及花旗集团五大行集中披露二季度业绩，开启本轮财报季。BMO Capital Markets美国利率策略主管Ian Lyngen表示，"CPI数据与沃什证词的组合，必将在某个方向上显著改变加息概率。" 美联储理事Christopher Waller周一明确划定加息触发条件，称若本周核心通胀数据"再度偏热"，FOMC将需要考虑在近期收紧货币政策。 这一表态迅速重塑市场定价：货币市场隐含的7月加息概率从不足10%急升至约50%，两年期美债收益率触及4.28%，为逾一年来最高水平。与此同时，美伊地缘紧张局势再度升级，布伦特原油单日最高涨幅接近10%，通胀预期受到双重冲击。 在盈利层面，高盛预计二季度标普500盈利同比增速将达22%，AI基础设施相关股票预计贡献全指约50%的盈利增长。然而高盛同时警告， 若美联储启动加息周期，增长预期受压、资本成本上升以及高估值市场的历史脆弱性，将对美股构成三重阻力。 CPI预测：能源拖累整体，核心通胀仍是核心矛盾 市场普遍预计，6月CPI整体环比将录得约-0.2%，同比从5月的4.2%放缓至3.8%， 这将是自2020年疫情暴发以来首次出现月度负增长，主要驱动力来自汽油价格下跌——常规汽油价格从5月中旬至6月底累计下跌约15%。 高盛预测整体CPI环比为-0.11%，核心CPI环比为0.17%，低于市场普遍预期的0.2% 。高盛经济学家指出，未来数月通胀改善的空间来自以下几个方面：航空票价将随航油价格回落而下降；酒店价格——以预订时价格计量——将从世界杯期间的高位回落；租金通胀继续放缓。 不过，核心PCE通胀的改善速度预计慢于核心CPI。 高盛预计未来三个月核心PCE月均涨幅约为0.23%，部分原因在于股市上涨带来的金融服务隐含价格持续上行，以及软件和周边产品价格上涨——该类别在核心PCE中的权重是核心CPI的30倍。 PPI数据方面，情况更为复杂。伊朗战争引发的能源冲击仍在沿供应链持续传导，核心PPI 12个月同比增速预计将从4.9%加速至5.2%。 沃什国会首秀：前瞻指引缩减加剧政策不透明性 沃什将于周二和周三分别出席众议院和参议院听证，这是其5月就任美联储主席以来首次公开就货币政策作证。 与鲍威尔时代不同，沃什此前曾明确表示将缩减对利率前景的前瞻性指引，这一立场令市场难以锚定政策预期。Columbia Threadneedle投资组合经理Ed Al-Hussainy直言，"7月加息的可能性高于不加息，"他同时指出，要将通胀率降回2%，"我们将需要一些运气"。 Lyngen表示，即便CPI数据偏软，市场可能仍将维持对7月加息一定程度的定价，而美联储在市场未充分预期的情况下意外加息的可能性亦不能排除。 彭博首席美国经济学家Andrew Sacher的判断则相对温和。他认为，若要大幅提升加息概率，需同时具备"超预期热门的CPI"和"沃什明显鹰派的表态"，两者同时出现的概率均不高——当前市场隐含的24%加息概率，本身已反映出主流预期对近期加息的保留态度。 五大行财报开幕：盈利高增长与政策不确定性同台较量 本轮财报季开局阵容空前密集。摩根大通、美国银行、富国银行、高盛及花旗集团将于周二盘前集中披露业绩，随后ASML与台积电本周稍晚的业绩将直接检验全球AI芯片需求景气度。 据高盛交易台测算， 市场共识预计二季度标普500盈利同比增速约为22%，为2021年以来最高水平，但过去11个季度均已连续超越共识预期——其中一季度实际增速高达27%，超出预期约15个百分点，超额部分主要来自AI相关板块。 在银行业层面，摩根大通的关注焦点之一为Marianne Lake的离职对管理层溢价的潜在影响；美国银行费用支出与NII指引的能见度被视为左右当日股价的核心变量；花旗受益于ECB加息对Services NII的正向拉动，且资本市场预期相对偏低，上行空间可能较大；高盛则被广泛视为AI资本市场周期的核心受益标的，股票交易部门备受关注；富国银行的2026年NII目标能否落地，仍存在下半年存款增速不足的风险。 高盛的市场分析警示，本轮财报季可能缺乏上一季度AI资本支出预期大幅上修所带来的额外催化效应，市场对于盈利继续引领指数上行的依赖，在宏观政策环境趋于收紧的背景下面临更高的实现难度。 Waller划定加息触发线，政策天平明显倾斜 Waller周一在纽约商业经济学家协会的演讲，被市场解读为迄今最明确的加息预警。 他表示，核心个人消费支出（PCE）指数截至5月同比涨幅已达3.4%，且自1月以来持续走高，早于美伊冲突爆发便已呈现上行态势。推动通胀的因素涵盖关税、能源价格及AI基础设施的大规模建设。"无论以何种方式衡量，今年通胀均在上行，"他说，"我目前对核心通胀偏高的走势感到担忧。" Waller同时援引2021至2022年通胀失控的政策失误作为前车之鉴，警告称FOMC当年因迟迟未能加息而遭到广泛批评，此类错误不能重演。他明确表示，若能看到连续数月的降温数据，他将支持继续按兵不动，但前提条件较为严苛。 上述表态与上月FOMC会议纪要方向一致——纪要显示，18位官员中已有半数预计今年某个时间点至少加息25个基点，加息选项正从边缘议题向政策讨论中心移动。据高盛经济学家Jan Hatzius团队分析，Waller的最新表态与6月会议纪要共同印证，委员会对重启加息的开放程度正在显著上升。 加息风险的三重压力：增长、资本成本与历史先例 高盛在其最新美股周度策略报告中明确指出， 若美联储重启加息，美股短期内将面临三重压力。 第一，紧缩政策将直接压制增长预期。 尽管对股市而言经济增长的重要性高于利率水平，但在其他条件不变的情况下，货币收紧将拖累市场对增长前景的判断。 第二，本轮经济周期的资本密集度显著上升。 AI基础设施相关股票目前占标普500总市值的42%，预计贡献2026年全指盈利增长的约50%。高盛数据显示，超大规模云计算企业今年资本支出预计相当于经营性现金流的100%，其净债务在2026年一季度已达2390亿美元，同比激增约190%。与此同时，二季度美国股权融资总量达2520亿美元，创下历史纪录，超越2021年一季度的前高。资本成本的任何上升都将对这一周期最重要的增长引擎产生直接冲击。 第三，历史数据表明，美联储加息是高估值、高集中度牛市见顶的重要前兆。 1929年、1972年、1987年及1999年的加息周期均先于牛市峰值出现，2022年市场则随利率预期提前见顶。高盛利率策略师测算，若利率波动率升至2022至2023年加息周期时的水平，将对应标普500市盈率收缩约6%，即约1倍估值。 高盛当前给出的标普500年终目标为8600点，12个月目标为8300点，较当前7544点分别具备约14%和10%的潜在上行空间。但策略师同时强调，上述目标的实现前提是宏观政策环境不出现实质性收紧——而这一前提，将在本周两天内接受最直接的检验。
2026-07-14 20:12:18美元下跌 金属普涨 伦锡涨近3% 沪铜沪铝沪锡、碳酸锂钯涨逾1% 【SMM日评】
SMM 7月14日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪铅和沪锌一同下跌，沪铅跌0.63%，沪锌跌0.04%。沪铜、沪铝以及沪锡一同涨逾1%，沪铜涨1.06%，沪铝涨1.35%，沪锡涨1.17%，沪镍涨0.66%。氧化铝主连涨0.04%，铸造铝主连涨0.68%。 此外，碳酸锂主连涨1.08%，多晶硅主连跌1.62%，工业硅主连涨0.71%。欧线集运主连涨5.78%报2562。 黑色系方面普涨，不锈钢、铁矿一同涨逾1%，不锈钢涨1.71%，铁矿涨1.81%。热卷、螺纹涨幅均在1%以内。双焦方面，焦煤涨1.2%，焦炭跌0.69%。 外盘基本金属方面，截至15：06分，外盘基本金属集体飘红，伦锡以高达2.91%的涨幅领涨，伦铝涨1.01%。其余金属涨幅均在1%以内。 贵金属方面，截至15:06分，COMEX黄金涨0.62%，COMEX白银涨0.92%。国内方面，沪金跌1.34%，沪银跌1.44%。 此外，铂主连涨0.2%，钯主连涨1.48%。 截至当日15:06分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【我国上半年进出口规模首破25万亿同比增16.9% 下半年外贸发展良好势头有望保持】 国务院新闻办公室今天（14日）举行发布会，介绍今年以来我国外贸运行情况。发布会上介绍，上半年我国外贸实现了两位数增长，保持了良好运行态势。随着人工智能快速发展，我国相关产品进出口动力强劲。上半年，我国电子元件、电脑零部件等算力硬件进出口5.13万亿元，增长56.6%。AI眼镜、AI翻译器、机械外骨骼等智能产品快速迭代，各类创新产品不断涌现。据海关统计，今年上半年，我国货物贸易进出口25.47万亿元，同比增长16.9%，其中，出口14.73万亿元，增长13.4%，已连续11个季度保持增长；进口10.74万亿元，增长22.1%，增速高于出口8.7个百分点。其中，6月进出口4.78万亿元，同比增长24.2%，连续17个月保持增长。从出口来看，产品结构进一步优化，上半年我国出口机电产品9.36万亿元，增长20.1%，占出口总值的63.5%，较去年同期提升了3.5个百分点。高技术产品出口3.26万亿元，增长39%。（央视新闻） 》点击查看详情 SMM根据海关总署公布的数据整理了金属行业部分产品进出口情况，具体如下： 》点击查看详细进出口数据 中国央行：今日开展2365亿元7天逆回购操作，投标量2365亿元，中标量2365亿元，操作利率为1.40%，与此前持平。(金十数据APP) 》7月14日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7990元 美元方面： 截至15:06分，美元指数下跌0.06%报101.23，市场定价显示，美联储到9月至少加息一次的预期几乎被完全消化，并充分定价到明年3月底加息两次。此前特朗普在社交媒体上宣布，美国重启对伊朗的封锁，并拟对通过霍尔木兹海峡的任何货物征收20%的费用。(金十数据APP) 高盛分析师表示，即使美联储更为鹰派的立场继续对股市构成风险，盈利增长仍可能是美国股市的主要驱动力。高盛预计美联储今年将维持利率不变，同时给出了25%的加息概率。然而，市场目前的定价预期是，到2027年中期将有约50个基点的紧缩幅度。高盛表示，美联储恢复加息可能会从三个方面对股市造成压力。首先，更高的利率会削弱经济增长前景，而历史表明，经济增长对股市表现的影响通常比利率本身更为重要。其次，当前由人工智能（AI）引领的投资周期具有异常高的资本密集度，这使得企业对更高的融资成本更为敏感。此外，美联储以往的紧缩周期往往伴随着股市回报疲软的时期。高盛指出，在市场内部，资产负债表薄弱且拥有大量浮动利率债务的公司，可能对利率预期的变化保持尤为敏感。在标普500指数的各个板块中，科技股在美联储紧缩周期的早期阶段通常表现优于大盘，而金融股则往往表现落后。分析师表示：“无论美联储是否加息，围绕美联储政策路径的不确定性都会增加利率波动的风险，这同样会成为股市的逆风。”（华尔街见闻） 当前市场聚焦于晚间价格公布的美国6月CPI数据，以期望从中获取美联储短期政策走向的关键指引。美联储理事沃勒：如果本周核心通胀再次表现火热，FOMC将不得不考虑在短期内加息；建议点阵图发布时间延迟至FOMC会议次日；主张放弃2%的通胀目标，偏向设定1.5%-2.5%的区间。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布美国6月未季调CPI年率、美国6月季调后CPI月率、美国6月季调后核心CPI月率、美国6月未季调核心CPI年率，美国6月NFIB小型企业信心指数、美国至6月27日当周ADP就业人数周度变动等数据。 原油方面： 截至15:06分，两市油价一同上涨逾2%，美油涨2.91%，布油涨2.64%，中东局势升温，持续对油价形成支撑。 据外媒报道，在敌对局势升级、美国宣布将重新实施对伊朗港口封锁之前，伊朗过去几天已开始通过霍尔木兹海峡秘密运送油轮。船舶追踪数据显示，过去一周共有6艘受到美国制裁的超大型油轮（VLCC）在关闭船舶自动识别系统应答器的情况下穿越霍尔木兹海峡驶入阿曼湾。这6艘油轮合计可运输1200万桶原油。这些船舶以及其他与伊朗有关联的船只，均是在美国于7月7日撤销允许伊朗临时出售原油的许可后完成航行的。除了上述6艘伊朗超大型油轮外，自7月7日以来，还有大量受到美国制裁、与德黑兰有关联的船舶陆续驶离霍尔木兹海峡。这些船舶属于伊朗在美国两轮海军封锁之间成功出口的5700万桶原油的一部分。(金十数据APP) 荷兰商业银行分析师表示，冲突升级已经让霍尔木兹海峡的通行量降至较低水平，再次引发对第三季度石油供应紧张的担忧。全球性金融经纪商XS集团高级市场分析师拉尼娅·古莱说，能源市场当前走势不仅是短期技术性反弹，更是市场对地缘政治风险的重新定价。（央视） SMM日评 ► 铜价回暖 再生铜原料贸易商积极出货【SMM再生铜日评】 ► 铝合金期货偏强、现货分化 关注进口窗口开启节奏【ADC12价格日评】 ► 再生铅：铅价数日连跌 下游低价位少量补库【SMM铅日评】 ► 炼厂压价收货 废电瓶市场整体观望【SMM日评】 ► 【SMM 镍中间品日评】7月14日 MHP、高冰镍镍价上行 ► 【SMM硫酸镍日评】7月14日 市场成交冷清 镍盐价格持稳 ► 【镍生铁日评】行情震荡观望情绪升温 供需报价分歧延续成交清淡 ► 【SMM板材日评】原料消息带动盘面翻红 日内板材成交略有改善 ► 【SMM螺纹日评】炒作情绪助推期螺上行 建材自身弱驱动形式未改 ► 【SMM不锈钢日评】资金面与沪镍共振推升SS期货 不锈钢现货需求端仍显乏力 ► 稀土价格表现分化 上下游博弈延续【SMM稀土日评】 ► 铂价日内震荡运行 现货市场成交偏弱【SMM日评】 ► 地缘冲突与加息预期双重压制 银价弱势难改【SMM日评】
2026-07-14 18:33:12海关总署：上半年铜材进口降5.3% 稀土进口降6.1%铝材出口增16.3%
国务院新闻办公室今天（14日）举行发布会，介绍今年以来我国外贸运行情况。发布会上介绍，上半年我国外贸实现了两位数增长，保持了良好运行态势。随着人工智能快速发展，我国相关产品进出口动力强劲。上半年，我国电子元件、电脑零部件等算力硬件进出口5.13万亿元，增长56.6%。AI眼镜、AI翻译器、机械外骨骼等智能产品快速迭代，各类创新产品不断涌现。 据海关统计，今年上半年，我国货物贸易进出口25.47万亿元，同比增长16.9%，其中，出口14.73万亿元，增长13.4%，已连续11个季度保持增长；进口10.74万亿元，增长22.1%，增速高于出口8.7个百分点。其中，6月进出口4.78万亿元，同比增长24.2%，连续17个月保持增长。 从出口来看，产品结构进一步优化，上半年我国出口机电产品9.36万亿元，增长20.1%，占出口总值的63.5%，较去年同期提升了3.5个百分点。高技术产品出口3.26万亿元，增长39%。 从进口来看，上半年我国进口增速高于出口8.7个百分点，推动进出口平衡发展。其中能源等大宗商品、机电产品、农产品分别增长了3.4%、28%、8.6%。 从贸易伙伴看，我国多元化市场持续巩固，上半年，我国对共建“一带一路”国家进出口12.97万亿元，增长14.8%，占外贸总值的50.9%。对周边国家进出口9.44万亿元，增长20.6%。对拉美、非洲分别增长16.2%和19.6%，对欧盟增长10.2%。 从经营主体看，我国各类经营主体增势良好，民营企业进出口14.53万亿元，增长17%，占外贸总值的57%。外商投资企业、国有企业，进出口分别增长17.1%、16.8%。 海关总署副署长王军在国新办举行新闻发布会上介绍： 总体来看，我国上半年外贸取得了亮眼成绩。同时，当前外部环境依然复杂多变，世界银行认为，全球经济正面临能源价格上涨、通胀压力加剧、货币政策预期收紧的压力，经济增长前景趋于转弱；国际货币基金组织预测数据显示，世界经济增长将由去年的3.5%放缓至今年的3%，货物和服务贸易量增速也将由去年的5%放缓至今年的3.5%。下半年我国外贸面临一定压力，但我国创新动力足、主体活力强、开放水平高，外贸基本盘依然稳固，外贸发展的良好势头有望保持下去。 》我国上半年进出口规模首破25万亿同比增16.9% 下半年外贸发展良好势头有望保持 SMM根据海关总署公布的数据整理了金属行业部分产品进出口情况，具体如下： 出口： 2026年6月稀土出口 5,104.80 吨， 同比2025年6月减少34.1% 。2026年1~6月累计出口 30,482.80 吨， 同比2025年1~6月减少6.4% 。 2026年6月钢材出口 1,032.00万 吨， 同比2025年6月增加6.6% 。2026年1~6月累计出口 5,487.40 吨， 同比 2025年1~6月减少5.6 % 。 2026年6月未锻轧铝及铝材出口 71.10万吨 ， 同比2025年6月增加45.4% 。2026年1~6月累计出口 339.60万 吨， 同比2025年1~6月增加16.3% 。 进口： 2026年6月铁矿砂及其精矿进口 11,268.90万 吨， 同比2025年6月增加6.4% 。2026年1~6月累计进口 62,886.80 万吨， 同比2025年1~6月增长6.3% 。 2026年6月铜矿砂及其精矿进口 233.5 万吨， 同比2025年6月减少0.6% 。 2026年1~6月累计进口 1,460.90 万吨， 同比2025年1~6月减少0.9% 。 2026年6月煤及褐煤进口 4,277.90 万吨， 同比2025年6月增加29.5% 。 2026年1~6月累计进口 22,540.00 万吨， 同比2025年1~6月增加1.7% 。 2026年6月稀土进口量达到 6,261.50 吨 ， 同比2025年6月减少25.3% 。 2026年1~6月累计进口 53,886.60 吨， 同比2025年1~6月减少6.1%。 2026年6月钢材进口量达到 44.1 万吨 ， 同比2025年6月减少6.2%。 2026年1~6月累计进口 269.60 万吨， 同比2025年1~6月减少11.3% 。 2026年6月未锻轧铜及铜材进口 47.80万 吨， 同比2025年6月增加3% 。2026年1~6月累计进口 249.10万 吨， 同比2025年1~6月减少5.3 % 。 》点击查看SMM金属产业链数据库
2026-07-14 18:33:04地缘风险溢价回归 沪铝震荡上扬【沪铝收盘评论】
沪铝日内震荡上涨，主力合约报收23310元/吨，涨1.35%。美伊战火重燃，引发市场对霍尔木兹海峡后续通行的担忧，油价大涨，美联储加息预期升温，压制市场风险偏好，不过，中东局势升级，地缘风险溢价回归，利好铝价，关注中东局势变化。 海外电解铝炼厂持续复产，EGA复产速度显著快于预期，印尼等新兴产区新增产能持续落地，但投产进度或不及预期，海外供应紧缺预期有所缓解。不过，近期美伊临时协议再生变数，据央视新闻，美军将于格林尼治时间14日20时起对伊朗实施海上封锁，美国总统特朗普已正式通知国会，伊朗战事重新爆发。地缘风险溢价重新回归，市场对霍尔木兹海峡后续通行担忧升温，利好铝价。然而，在美伊冲突持续升级的背景下，国际油价大幅飙涨，市场对美联储的加息预期重燃，美联储沃勒表示，若未来通胀数据远高于2%目标，美联储可能将在短时间内提高利率，悲观情绪重燃，压制市场风险偏好。 广西地区极端天气影响物流运输，但电解铝运行正常。其余产能运行稳健，无明显变动。国内淡季需求表现趋弱，但新能源汽车、储能等新兴市场以及铝材、铝制品出口强劲带动下，需求仍有韧性。近期国内铝锭社会库存仍处于去库阶段，但由于前期库存基数较高，当前库存水平仍高于近几年同期水平，去库去化对铝价支撑有限。 对于当前走势，金源期货表示，受美伊紧张局势升级及美联储理事沃勒发表鹰派言论影响，市场避险情绪升温，沪铝大幅回落，不过美伊冲突反复中东电解铝复产预期回落，海外风险一家更高，LME表现较抗跌。短时宏观加息预期与地缘风险溢价反复博弈，铝价震荡偏弱格局难改。
2026-07-14 18:27:46地缘风险溢价回归 沪铝震荡上涨【沪铝收盘评论】
沪铝日内震荡上涨，主力合约报收23310元/吨，涨1.35%。美伊战火重燃，引发市场对霍尔木兹海峡后续通行的担忧，油价大涨，美联储加息预期升温，压制市场风险偏好，不过，中东局势升级，地缘风险溢价回归，利好铝价，关注中东局势变化。 海外电解铝炼厂持续复产，EGA复产速度显著快于预期，印尼等新兴产区新增产能持续落地，但投产进度或不及预期，海外供应紧缺预期有所缓解。不过，近期美伊临时协议再生变数，据央视新闻，美军将于格林尼治时间14日20时起对伊朗实施海上封锁，美国总统特朗普已正式通知国会，伊朗战事重新爆发。地缘风险溢价重新回归，市场对霍尔木兹海峡后续通行担忧升温，利好铝价。然而，在美伊冲突持续升级的背景下，国际油价大幅飙涨，市场对美联储的加息预期重燃，美联储沃勒表示，若未来通胀数据远高于2%目标，美联储可能将在短时间内提高利率，悲观情绪重燃，压制市场风险偏好。 广西地区极端天气影响物流运输，但电解铝运行正常。其余产能运行稳健，无明显变动。国内淡季需求表现趋弱，但新能源汽车、储能等新兴市场以及铝材、铝制品出口强劲带动下，需求仍有韧性。近期国内铝锭社会库存仍处于去库阶段，但由于前期库存基数较高，当前库存水平仍高于近几年同期水平，去库去化对铝价支撑有限。 对于当前走势，金源期货表示，受美伊紧张局势升级及美联储理事沃勒发表鹰派言论影响，市场避险情绪升温，沪铝大幅回落，不过美伊冲突反复中东电解铝复产预期回落，海外风险一家更高，LME表现较抗跌。短时宏观加息预期与地缘风险溢价反复博弈，铝价震荡偏弱格局难改。
2026-07-14 18:25:22
