11月26日，由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、上海有色网金属交易中心有限公司主办的
SME 2025上海金属周
在中国&middot;上海圆满落幕！
本次大会以&ldquo;打造全球金属命运共同体・推动大变局下产业新发展&rdquo;为核心主题，凭借丰富多元的议程设置，汇聚了海内外金属行业重磅嘉宾，成为一场兼具&ldquo;信息港、定价标、交易台、朋友圈&rdquo;功能的年度行业盛典。
大会期间，嘉宾们围绕金属产业全链条发展关键议题展开深度研讨，议题覆盖市场展望、产业链竞争、交易策略、绿色转型等多个核心维度。在市场趋势研判板块，与会专家聚焦2026年基本金属市场走向、全球宏观经济对金属市场的影响等内容，深入解析供需错配背景下2026年铅锌价格演绎路径，同步展望全球有色金属矿产资源供需变化格局；产业链深度分析环节，既有双维透视下铝产业链竞争格局的系统解读，也包含铅锌矿进口合同条款的实操建议，更探讨了美国对等关税对中国铅锌市场的潜在影响。
针对新能源与绿色转型这一核心赛道，嘉宾们围绕&ldquo;双碳目标下基本金属发展之道&rdquo;&ldquo;新能源作为产业新增长极的现状与未来&rdquo;&ldquo;能源转型中的金属行业挑战与前景&rdquo;等议题交换观点，深入剖析新能源驱动下有色行业绿色竞争力的塑造路径。交易策略与风险管理专场同样亮点纷呈，镍钴锂、铜铝锡两场专题交易策略访谈，聚焦技术迭代、绿色转型带来的市场新平衡与套利逻辑演化，Marex专家还就&ldquo;应对大宗商品市场挑战&mdash;&mdash;交易对手风险管理&rdquo;分享实操经验。
此外，大会设置多场圆桌访谈与特色议题研讨，从&ldquo;期现产融结合的大宗新生态&rdquo;&ldquo;东方定价中心如何普惠全球金属行业&rdquo;，到&ldquo;铜铝价格解码&rdquo;&ldquo;仓储物流创新驱动产业可持续发展&rdquo;，嘉宾们各抒己见、碰撞思想，全方位探索产业高质量发展的破局之道。整场大会以专业的议题设置、深度的思想交锋，搭建起全球金属行业交流合作的核心平台，为共筑金属命运共同体、擘画产业新蓝图注入强劲动能。
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开幕致辞
上海市浦东新区商务委员会主任 林廷钧
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中国有色金属工业协会原会长 康 义
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SMM CEO 卢嘉龙
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颁奖
2025年度SMM有色金属优质铜贸易商20强
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2025年度SMM有色金属优质铝贸易商10强
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2025年度SMM有色金属优质铅贸易商10强
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2025年度SMM有色金属优质锌贸易商10强
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嘉宾发言
11月24日
2025SMM基本金属年终策略会
发言主题：2026年基本金属市场展望
发言嘉宾：SMM大数据总监 刘小磊
发言主题：双维透视下铝产业链竞争格局分析
发言嘉宾：中铝国际贸易集团有限公司首席分析师 市场研究中心总经理 姚希之
交易策略访谈（镍钴锂）：技术迭代与绿色转型驱动下的镍钴锂市场新平衡与套利逻辑演化：
1. 资源供应格局重构对镍钴锂价格波动的影响机制
2. 电池技术迭代驱动的材料需求重构与跨期/跨品价差策略
3. 区域绿色壁垒对镍钴锂成本曲线与价差结构的影响
4. 产业链垂直整合中的成本结构重塑与跨环节利润策略
主持人：SMM新能源行业研究负责人 马 睿
访谈嘉宾：南通瑞翔新材料有限公司副总经理 赵云虎
江西赣锋锂业集团股份有限公司副总裁 何佳言
广州鹏辉能源科技股份有限公司磷酸铁锂材料开发总监 谭晓珊
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交易策略访谈(铜铝锡）：全球宏观经济展望及对金属市场的影响
1. 逆全球化挑战对铜铝锡期现套利的影响
2. 地缘政治挑战下对铜铝锡市场发展的影响
3. 产业链本土化对铜铝产业发展影响
4. 矿业保护主义对铜铝锡成本端的影响
主持人：SMM华南办副总经理 龙华琛
访谈嘉宾：上海靖升金属材料有限公司副总经理 倪宏燕
西部矿业股份有限公司营销分公司总经理 张 恒
云南锡业股份有限公司副总经理 陈雄军
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发言主题：绿色低碳&mdash;&mdash;双碳目标下基本金属发展之道
发言嘉宾：阳光新能源开发股份有限公司大客户总经理 田 原
2025 SMM 铅锌年会
发言主题：就铅锌矿进口合同条款内容的一些建议
发言嘉宾：陕西软微贸易有限责任公司经理 张静娟
合同点价条款
常规的点价操作
买方点价
采用LME现货结算价(cash settlement price)；点盘面3M价格，再根据QP（作价期）调期。
存在问题
LME显性库存毕竟很低，基金炒作逼仓或软逼仓使得LME现货结算价(cash settlement price)高出三个月3M价格，形成很高的backwardation (现货升水)
应对策略
建议在合同中约定当LME现货结算价(cash settlement price)高出三个月3M价格，则点价时以3M价格作为最终结算价。
建议增加条款：
当LME现货结算价高出三个月3M价格时，点价时以三个月3M价格作为合同最终结算价格。
》铅锌矿进口贸易合同的建议 买卖双方应注意的问题及应对策略
圆桌访谈：2026年的铅锌市场交易机会
1. 国内铅/锌锭库存劈叉，2026年铅锌矿/锭进出口机会如何？
2.国内&ldquo;内卷&rdquo;与关税等影响下，浅谈铅锌消费端企业出海东南亚的趋势
3. 铅锌矿与锭端新建产能同步上升，2026年铅锌矿加工费拐点何时出现？
4. 国内锌锭价格低于海外，是否利于未来锌消费端出口预期上升？
5.国内以旧换新政策退坡，如何看待明年铅锌消费？
主持人：SMM铅锌组行研高级分析师 夏闻鸣
访谈嘉宾：驰宏实业发展(上海)有限公司副经理 巫春林
上海靖升金属材料有限公司副总经理 张晓梅
陕西软微贸易有限责任公司经理 张静娟
三水实业有限公司铅锌负责人 周小岩
江苏海宝新能源有限公司董事长 沈维新
浙江海亮股份有限公司供应链中心研究总监 曾子航
发言主题：2025铅 锌产业消费市场现状及&rdquo;热点&ldquo;分析
发言嘉宾：金瑞期货股份有限公司研究员 罗 平
锌产业消费现状及&ldquo;热点&rdquo;
中国需求的差异化表现
抛开耐用品，其他消费板块诸如地产、基建等行业；从目前的现状看，很难预期其有根本的扭转；
地产受限于高企的待售面积，2026年预计尚在水下；
基建采购方面，今年固定资产投资额在下半年出现增速回落，重点项目的资金到位情况也有所放缓，2026年的基建较为依赖政府投资。
2026内需平稳+出口增长
以元素计（加工品+制成品），国内对外出口的量级正在逐年增加，18年时候仅有4%、24年达到8%、25年预计达到9%，合计68万吨锌，yoy18%；
盘点镀锌出口主要国别变化以及海外的加工能力恢复情况，2026年中国产品依旧有较强的出口优势；
白家电及汽车则更加具备优势，因而中国消费中以出口为导向的这部分消费预计2026年保持增长；
2025国内锌的表观消费0%-1%增速。
》金瑞期货：2025年铅锌产业消费市场现状及热点分析
发言主题：美国对等关税下的中国铅锌市场
发言嘉宾：中信期货有限公司副总经理、研究所-商品研究部首席研究员、有色与新材料组负责人 沈照明
2025年铅行情回顾
2025年铅价整体呈现震荡走高的特征，废电池价格较高提供坚实的底部支撑。2025年以来，以旧换新资金加码刺激电动自行车和汽车销量，770号文实施使得部分地区再生铅冶炼厂开工率下降，美联储降息以及中美经贸关系缓和均带动铅价阶段性走强。
2025年锌行情回顾
2025年锌锭供应过剩兑现较为顺利，沪锌价格重心逐渐下移。不过三季度国内&ldquo;反内卷&rdquo;政策预期之下黑色系产品价格大涨引发镀锌制品贸易商&ldquo;买涨不买跌&rdquo;心理，同时受美元指数下行影响，三季度以来沪锌价格重心止跌企稳。不过由于2025年锌冶炼加工费Benchmark较低，海外锌冶炼厂提产意愿并不强，伦锌库存持续去化并引发挤仓，叠加美元指数走弱对伦锌提振更为明显，2025年以来伦锌价格先抑后扬。
》中信期货：美国对等关税下的中国铅锌市场 2025年铅锌价格运行重心何在？
发言主题：供需错配下，2026年铅锌价如何演绎？
发言嘉宾：SMM铅锌组行研高级经理 韩 珍
SMM铅锌组行研高级经理 韩珍围绕&ldquo;供需错配下 2026年铅锌价格如何演绎？&rdquo;的话题展开分享。她指出，展望2026年，预计全球锌矿市场将转为供应偏紧，同时锌锭市场或将出现明显供应过剩的情况；对于铅市场而言，SMM预计目前全球精炼铅市场处于供应偏紧的状态，预计2026年铅市场或呈现小幅供应过剩的局面，过剩的部分主要集中在国内。
2025年全球锌精矿产量增幅明显 预计2026年增幅收窄
SMM预计，2025年因新增产能释放和复产增量，全球锌精矿产量或同比增加5%以上，分大洲来看增量相对集中，其中欧洲、独联体、拉丁美洲、非洲地区增幅明显。
2026年虽有矿山继续爬产，但因原矿品位下降，拉丁美洲、北美洲锌精矿产量下降，整体产量增幅有所收窄至4%以下。
利润支撑+新增产能释放 2025年国内锌精矿产量预计增加7万吨
国内锌精矿方面，SMM预计，2025年国内矿山利润加持下，多数矿山恢复正常生产，叠加新增产能稳步释放，预计全年锌精矿产量同比增加7万吨左右。主要增量集中在西北、华北、华中地区。
2025年锌精矿进口量增加至500万实物吨左右 预计2026年进口量同比下降
2025年1-10月锌精矿进口量累计434.8万实物吨，累计同比增加36%以上，整体进口量维持高位，主要是海外矿增产叠加长单持续到货。2026年虽然内外比值不佳，但海外主要流入国内的矿山（俄罗斯、伊朗等地矿山）仍有增量，预计进口量基本持平。
但需注意，&ldquo;新国标&rdquo;代替GB/T 20424-2006，于2025年9月1日正式实施。其中锌精矿中增加TI限值0.02%，AS由0.6%调高至0.5%。锌精矿进口标准抬升。
》SMM：供需错配下 2026年铅锌价格如何演绎？
天津港保税区大宗贸易招商推介会
嘉宾签到
开幕致辞
播放天津港保税区宣传片
天津港保税区有色产业发展新机遇推介
优秀企业代表发言
战略签约仪式
自由交流
11月25日
SME 2025上海金属周-主论坛
发言主题：全球宏观与市场走势展望
发言嘉宾：瀚武纪(上海)管理咨询有限公司公司创始人、首席策略师 侯振海
发言主题：全球有色金属矿产资源现状和未来供给需求变化
发言嘉宾：中国地质大学教授 朱 清
发言主题：新能源作为产业发展新增长的现状与未来
发言嘉宾：长江证券股份有限公司首席分析师 曹海花
现状：全球竞争力突出，供需矛盾导致盈利承压
需求高速增长，供给快速扩张
&Oslash;2020年以来全球开启&ldquo;碳中和&rdquo;行动，新能源迎来大发展时代，2025年全球新增光伏装机预计接近600GW，过去5年复合增长率高达33%。
&Oslash;在光伏需求爆发背景下，供给端迎来快速扩张，目前各环节产能均超过1000GW，产能利用率大幅下降，其中硅料环节甚至低于50%。
&Oslash;新能源车的电动化启动，带动锂电产业链实现爆发式增长，其中全球锂电渗透率实现从2018年的2%提升到2025年上半年的超过20%，伴随储能装机快速提升，全球锂电需求实现稳增。
&Oslash;量价齐升下产业链进入扩张周期，进而导致供给过剩，产能逐步释放，进而导致产能利用率逐步下滑，在需求再次抬升预期下供应链稼动率逐步抬升。
全球竞争力突出，而行业盈利承压
&diams;中国新能源产业的全球竞争优势突出，具体表现在：
&Oslash;1）技术领先：光伏、锂电全产业链自主可控，产品性能领先全球。
&Oslash;2）产能领先：光伏、锂电大多数环节产能占全球的比例在70%-90%以上。
&Oslash;3）成本领先：国内产品凭借生产要素优势铸造低成本护城河。
&diams;受产能过剩影响，新能源行业盈利承压：
&Oslash;
光伏：
2025Q3光伏制造企业净利润同环比大幅减亏，主要是受益于产业链价格修复、减值规模缩小等因素，但从2023Q4算起已有8个季度盈利承压，由于组件价格传导仍在博弈中，全行业盈利扭亏尚待时日。
&Oslash;
锂电：
行业盈利自2022年高点下滑，磨底已经接近3年，2025Q3产业链量利两端同比均有所改善，资源品盈利持续改善，材料和电池环节同比大幅改善，供需总量改善下价格和盈利持续回暖。
未来：迈向高质量发展，业务延伸打造新增长点
2.1
从高速发展迈向高质量发展
►国内从高速发展到高质量发展储能解决消纳问题
&Oslash;
当前新能源发电渗透率达到约20%，消纳瓶颈出现
，核心原因在于新能源发展过程中出现&ldquo;源荷&rdquo;不匹配，市场化机制不成熟难以为灵活性资源提供商业模式等因素，展望十五五，随着电改加速，全国统一电力市场逐步建成及新能源全面入市，
长江证券认为储能、新业态、特高压将在新能源消纳能力提升发挥关键作用。
》长江证券：新能源作为产业发展新增长的现状与未来【上海金属周】
圆桌访谈：期现产融结合的大宗新生态以及东方定价中心将如何普惠全球金属行业
主持人：伦敦金属交易所
业务发展副总裁 张贝贝
访谈嘉宾：上海金田铜业有限公司总经理 刘良鑫
上海靖升金属材料有限公司副总经理 李 烨
云南锡业股份有限公司副总经理 陈雄军
智利国家铜业公司市场情报与战略专家
Eric Medel
上海有色网金属交易中心有限公司董事长兼总经理 董 谌
发言主题：仓储物流创新驱动金属产业可持续发展
发言嘉宾：上港云仓（上海）仓储管理有限公司总经理 李一尘
自有资源&mdash;仓储堆场
期货交割资源
&bull;上海期货交易所和大连商品交易所指定交割仓库。
&bull;拥有完备的大宗商品信息化综合服务平台&ldquo;上港云仓&rdquo;。
&bull;提供有色金属、塑化仓储、运输及上下游供应链服务。
&bull;交割库资质：有色金属（铜、铝、锌、铅、镍），黑色金属（螺纹钢、热轧卷板），国际铜，天然橡胶，PP聚丙烯、PE聚乙烯、PVC聚氯乙烯。
其对上港云仓&mdash;上海库区等进行了介绍。
》仓储物流创新驱动金属产业可持续发展【上海金属周】
发言主题：技&middot;数驱动，贸&middot;融结合，助力有色产业新生态
发言嘉宾：上海有色网金属交易中心有限公司董事长兼总经理 董 谌
交易中心十周年，新阶段
成果一：总览：关键节点打通，初步建成交易中心生态
成果二：工具 - &ldquo;安汇达平台&rdquo;对大宗商贸实现巨大提升
运用技术手段，全流程线上化提升贸易安全和效率，交易效率提升5~10倍
成果三：交易：万亿级交易平台，行业领先
成果四：交易：扩宽交易模式满足产业不同需求
》技&middot;数驱动，贸&middot;融结合，助力有色产业新生态【上海金属周】
发言主题：金融基础设施赋能产业链升级 驱动价值创新&mdash;&mdash;上海清算所大宗商品清算通业务介绍
发言嘉宾：上海清算所业务三部资深经理 王旭
发言主题：新能源驱动新工业，塑造有色行业绿色竞争力
发言嘉宾：远景能源有限公司远景零碳综合能源业务发展总监 王进强
发言主题：金融工具助力金属企业风险管理
发言嘉宾：铜冠金源期货有限公司投资咨询部经理 李 婷
风险管理助力企业稳健经营
期货市场服务实体经济的功能作用
企业风险管理的必要性
周期性属性：行业的周期性波动，企业利润波动大。对宏观经济敏感，政策依赖高度。
产业链模式利润分配：采购成本和销售收入两头浮动。传统采购、定价模式容易出现剪刀差。产业链利益分配存在零和博弈、利润分配矛盾加剧。
控制生产经营成本：采购、库存、销售管理的成本控制。旺季超库存和淡季消库存的矛盾。
参与风险管理的上市企业经营更加稳健
&bull;参与风险管理的上市公司ROE的波动性、经营性净现金流的波动性更低。
&bull;上市公司套保参与度不断提高。
&bull;2024年发布套保相关公告的非金融类A股上市公司已达1503家（+14.7%),整体套期保值参与率达到28.6% (+3.3%)。
&bull;是企业风险管理需求上升的结果，也是期货市场功能发挥的体现。
企业风险敞口及相应套保方法
企业风险管理策略案例
套期保值风险管理案例
传统的套期保值，是在期货市场上建立与现货市场&ldquo;品种相同、方向相反、数量相同、时间相近&rdquo;的头寸，来规避现货市场价格波动的风险。
》金融工具助力企业风险管理【上海金属周】
金属行业未来展望研讨会 &mdash; 洞见・战略・未来
开幕致辞
SMM CEO 卢嘉龙
发言主题：CME市场解读: 基本金属与电池金属趋势展望
圆桌讨论：铜铝价格解码：基本金属市场走势
主持人：SMM铜高级分析师 慈恒洋
访谈嘉宾：Greenland投资管理有限公司创始人兼首席投资官 Anant Jatia
Marex全球金属做市业务联合主管 Patrick Seymour
金利实业（新加坡）国际有限公司董事总经理 阮轶南
SMM铝行业高级分析师 郭茗心
发言主题：Marex市场解读: 应对大宗商品市场挑战&mdash;如何进行交易对手风险管理
发言嘉宾：Marex亚太区信用风险主管 Winnie Fok
圆桌讨论：能源转型中的金属行业&mdash;&mdash;挑战与前景
主持人：芝加哥商品交易所亚太区商业客户覆盖主管 周灵
访谈嘉宾：弈慧资源锂钴交易员 朱明渊
中粮期货有限公司资深研究员
曹姗姗
SMM新能源行业研究负责人 马 睿
SMM镍行业研究负责人 冯棣生
发言主题：SMM市场解读：全球金属市场的数据穿透
发言嘉宾：SMM伦敦办事处首席分析师（铜及多种金属） Shairaz Ahmed
自由交流
11月26日
&ldquo;聚链成势，向新而行&rdquo;&mdash;&mdash;高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会
嘉宾签到
开场介绍
开幕致辞
高境镇产业推介
战略签约仪式
上海有色网金属交易中心大宗贸易合作园揭牌仪式
行业分享：2026年有色贸易发展机遇
客户见证：选择高境的新发展
协同支持：移动助力有色产业发展
政企洽谈：精准对接交流会
签到&amp;花絮
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至此，
SME 2025上海金属周
圆满落幕！
感谢您对本次峰会的关注与支持~我们明年再聚！
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海内外嘉宾云集 链动全球金属！SME 2025上海金属周圆满收官！共谱产业新篇！

1. 采购条件
本采购项目攀钢钒冶金吊车钢丝绳公开谈判采购（PGPWZBHHD251124250310）采购人为攀钢集团物资贸易有限公司资材事业部本部，采购项目资金来自自筹，该项目已具备采购条件，现进行公开单轮谈判。
2. 项目概况与采购范围
2.1 项目名称：攀钢钒冶金吊车钢丝绳公开谈判采购
2.2 采购失败转其他采购方式：不转
2.3 本项目采购内容、范围及规模详见附件《物料清单附件.pdf》。
3. 投标人资格要求
3.1 本次采购不允许联合体投标。
3.2 本次采购要求投标人须具备如下资质要求：
（1）流通型营业执照
（2）生产型营业执照
3.3 本次采购要求投标人需满足如下注册资金要求：
生产型注册资金：200.0（万元）及以上
流通型注册资金：200.0（万元）及以上
3.4 本次采购要求投标人须具备如下业绩要求：
投标人投标时，须提供同类产品2022年1月1日至投标截止日的业绩证明（增值税发票扫描件）。
3.5 本次采购要求投标人须具备如下能力要求、财务要求和其他要求：
财务要求：详见附件（如有需要）
能力要求：详见附件（如有需要）
其他要求：本项目物品指定生产厂为&ldquo;贵州钢绳股份有限公司&rdquo;，因此要求投标人参与投标时须注明生产厂家。产品必须是原装产品，交货时须提供上述厂家的出厂证明（产品质保书原件或出库单），供方在产品有效期内对产品质量负责。鉴于生产厂家指定，因此只接受上述指定厂家或其直属销售机构、或其一级授权代理商参与，一级代理商须上传上述指定生产厂授权的代理证书，否则报价无效，指定厂家之外的生产厂家或非一级代理商报价无效。
3.6 本次采购要求依法必须进行招标的项目，失信被执行人投标无效。
4. 采购文件的获取
4.1 凡有意参加投标者，请于2025年11月24日14时30分至2025年11月27日14时30分(北京时间，下同)，登录鞍钢智慧招投标平台http://bid.ansteel.cn下载电子采购文件。
点击查看招标详情：
》攀钢钒冶金吊车钢丝绳公开谈判采购公告

攀钢钒冶金吊车钢丝绳公开谈判采购招标

11月18日，由杭叉新能源与新氢动力携手打造的108台3.5吨氢能叉车正式批量发货及交付，标志着双方在氢能工业车辆领域新一轮深度协同正式落地，为低碳经济注入新动力。
百台订单高效落地 见证协同实力
此次批量交付源于2025年7月18日双方达成的百台订单重磅签约。签约后，双方通过高效协同，快速完成了从研发、生产制造到批量交付的全过程。值得关注的是，本次交付的108台3.5吨氢能叉车是目前国内氢能叉车单笔交付量最大的订单，充分体现了市场对氢能技术解决方案的高度认可与迫切需求，也彰显了杭叉新能源与新氢动力在氢能工业车辆领域的技术积累与协同能力。
产品优势突出 适配高强度作业场景
本次交付的3.5吨氢能叉车是杭叉集团在氢能领域与新氢动力深度融合的结晶，搭载了高效燃料电池系统，具有零排放、高效率、长续航、加氢快等显著优势。其绿色环保特性契合&ldquo;双碳&rdquo;战略要求，同时高效可靠的性能可满足仓储物流、制造业等领域高强度连续作业需求，助力客户实现绿色运营转型，降低碳排放成本。
深化合作探索 推动规模化应用
该批订单的落地不仅验证了氢能动力系统在工业车辆应用中的可靠性，也为工业车辆领域氢能规模化应用提供了新的实践视角。作为杭叉集团新能源战略布局的重要成果，此次交付是企业践行&ldquo;双碳&rdquo;战略的具体实践。未来，双方将持续深化协同合作，探索氢能叉车在更多多元化场景的应用，共同推动氢能工业车辆产业发展，为绿色低碳经济贡献力量。

杭叉新能源与新氢动力联合交付108台氢能叉车 创国内单笔交付量之最

国内氢能领域近日迎来重磅合作，新研氢能与博世氢动力正式签署全面战略合作协议。双方将在技术研发、市场开拓、供应链体系建设、产学研协同及产业生态构建等多维度展开深度合作，为氢能产业发展注入强劲合力。
强强联合 推动成渝氢能产业&ldquo;系统集成&rdquo;
此次合作不仅是企业层面的优势互补与强强联合，更是成渝地区氢能产业协同发展的标志性事件。作为成渝氢能产业的重要参与者，双方的携手将成为推动区域氢能产业从&ldquo;单点突破&rdquo;走向&ldquo;系统集成&rdquo;的关键举措。通过整合新研氢能在区域产业布局、应用场景拓展与博世氢动力在技术研发、供应链资源等方面的优势，共同打造具有区域影响力和产业带动力的&ldquo;成渝氢能生态圈&rdquo;，加速氢能技术的商业化落地与规模化发展。
生态共建 开启西部氢能产业聚变新篇章
此次战略合作的达成，标志着成渝氢能发展进入资源整合、生态共建的新阶段。依托双方的技术积累与产业资源，合作将进一步激活区域氢能产业链上下游协同动能，有望成为推动西部氢能产业聚变的重要引擎，为成渝地区双城经济圈能源结构转型与绿色产业升级提供有力支撑。

新研氢能与博世氢动力签署全面战略合作协议 共筑成渝氢能生态圈

近日，新研氢能受邀参加2025年新都-九龙坡氢能产业供需对接大会，作为成渝氢能产业的重要推动者，公司在大会上发表主题演讲，并正式发布新都-九龙坡氢走廊最优路线，为成渝地区双城经济圈建设注入新的&ldquo;氢&rdquo;动力。
氢走廊最优路线发布 打通成渝氢能&ldquo;动脉&rdquo;
新研氢能基于对成都新都与重庆九龙坡两地资源禀赋、基础设施和产业布局的深入研判，首次提出并发布新都-九龙坡氢走廊最优路线。该路线充分考虑加氢站布局、物流运输效率与氢源供应保障，致力于打造一条高效、低碳、经济的氢能示范通道。氢走廊的建设将有效串联两地产业节点，促进氢能制备、储运、加注和应用的全面贯通，为两地氢能车辆示范运营和规模化推广奠定基础，助力成渝地区加快构建&ldquo;氢能高速网络&rdquo;。
产业协同发力 共建氢能生态圈
此次氢走廊最优路线发布，标志着新都-九龙坡氢能产业对口协同发展进入实质性推进阶段。新研氢能正积极携手两地产业链上下游企业，共同构建氢能产业生态圈，通过基础设施互联互通、技术标准协同统一、市场应用共同拓展，实现成渝氢能产业优势互补、错位发展，推动区域氢能产业整体升级。
助力双城经济圈 共拓氢能新格局
成渝氢走廊建设是推动成渝地区双城经济圈建设的重要举措。新研氢能通过此次路线发布，为两地氢能产业协同发展提供了切实可行的解决方案，将有效促进区域能源结构优化，加速交通领域清洁化转型。未来，新研氢能将继续深耕氢能技术研发与应用，加强与成渝两地政府、企业的战略合作，推动氢能在交通、工业、能源等领域的规模化应用，为成渝地区双城经济圈建设贡献更多&ldquo;氢&rdquo;力量。

新研氢能发布新都-九龙坡氢走廊最优路线 赋能成渝氢能产业协同发展

近日，福州市科学技术局发布《关于拟认定2025年度行业技术创新中心的公示》，福大紫金氢能科技股份有限公司成功获批认定&ldquo;福州市氨氢绿色转换行业技术创新中心&rdquo;。这是公司继获评福建省高新技术企业、专精特新中小企业、创新型中小企业、福州市知识产权优势企业后，在科技创新平台建设上取得的又一重要成果。
严苛评审脱颖而出 创新实力获权威认可
福州市行业技术创新中心的认定，旨在选拔市内同行业中技术开发和服务实力突出、能显著带动行业技术进步与持续创新的企事业单位。入选单位需具备提供前沿技术动态、研发符合福州市产业链与高新技术产业发展方向产品的能力，并能有效满足市场需求。经过严格的企业申报、部门审核和专家评审，本次全市仅有17家企业脱颖而出。福大紫金氢能凭借在氨氢能源领域扎实的技术积累和持续的创新能力成功入选，标志着公司在氨氢绿色转换领域的技术实力与行业地位获得政府部门和评审专家的高度认可。
聚焦技术产业化 赋能零碳能源体系构建
未来，福大紫金氢能将立足技术创新平台建设，持续深化氨氢绿色转换技术的研发与产业化应用，拓展在交通、储能、发电、工业等重点碳排放领域的落地实践。通过技术创新进一步提升企业技术实力、市场地位与品牌价值，为福建省&ldquo;数字经济&rdquo;&ldquo;海洋经济&rdquo;的蓬勃发展，以及绿色智造、新能源等战略性新兴产业集群建设注入强劲动能，助力构建零碳能源体系，推动行业绿色低碳发展。

福大紫金氢能获批“福州市氨氢绿色转换行业技术创新中心” 科技创新再添新引擎

SMM 11月26日讯：
金属市场：
截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪铅唯一收平于17065元/吨，沪镍以0.97%的涨幅领涨，其余金属涨幅波动均不大。氧化铝主连跌0.37%，铸造铝主连跌0.1%。
此外，碳酸锂主连涨1.45%，多晶硅主连涨2.93%，工业硅主连涨0.28%。欧线集运主连大跌7.62%报1387.4。
黑色系方面普跌，仅铁矿和不锈钢一同飘红，铁矿涨0.19%，不锈钢涨0.65%。双焦方面，焦煤跌1.14%，焦炭跌1.34%。
外盘方面，截至15:05分，外盘基本金属仅伦镍唯一下跌，跌幅达0.11%，伦锌涨0.53%，伦铜、伦铝涨逾0.4%，伦铜涨0.47%，伦铝涨0.41%。其余金属均小幅波动。
贵金属方面，截至15:05分，COMEX黄金涨0.24%，COMEX白银涨1.34%。国内方面，沪金涨0.55%，沪银涨1.79%，一同录得两连涨。
截至今日15:05分行情
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宏观面
国内方面：
【工信部组织开展卫星物联网业务商用试验】
财联社11月26日电，工业和信息化部发布关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通知。申请开展卫星物联网商用试验的企业，应通过构建卫星物联网系统，以及业务支撑系统（BSS）、运营支撑系统（OSS）和管理支撑系统（MSS），依法依规在全国范围开展卫星物联网业务。通过开展卫星物联网业务商用试验，丰富卫星通信市场供给、激发市场主体活力、提升行业服务能力、建立安全监管体系，形成可复制可推广的经验和模式，支持商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。商用试验期为两年。获得商用试验批复的企业每年定期梳理汇总商用试验情况及问题，报工业和信息化部。工业和信息化部对商用试验情况进行评估，及时总结商用试验的先进经验、模式、典型案例等并宣传推广。
【广东：探索将并购重组、资产盘活等纳入国企考核体系 提高资产证券化水平】
《广东省金融支持企业开展产业链整合兼并行动方案》印发。其中提到，探索将并购重组、资产盘活等纳入国企考核体系。推动上市国企灵活运用定向增发、专项可转债、并购贷款等融资工具，用好配套募集资金储架发行制度，围绕优势领域积极开展产业链整合兼并，做强做优做大。加强国企内部资源整合，运用好现有融资平台，通过资产重组、股权置换等多种方式，推动更多优质资源向上市公司汇聚，提高资产证券化水平。支持国有资本运营公司利用私募股权投资基金，助力其他企业围绕主业开展产业链上下游整合兼并，强链补链延链。指导省市县国企聚焦主责主业，提升产业链供应链韧性和安全水平。
【央行公开市场今日净回笼972亿元】
央行今日开展2133亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有3105亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼972亿元。
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11月26日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0796元
美元方面：
截至15:04分，美元指数下跌0.15%报99.65，录得两连跌。最近公布的经济数据和美联储官员态度支持12月降息。美国9月零售销售环比增长0.2%，连续四个月正增长但显著放缓，且低于市场预期，显示在关税推高物价的背景下消费者出现疲态。美国9月PPI环比上涨0.3%，核心PPI环比上涨0.1%，表现喜忧参半。ADP报告显示，过去四周私营企业每周平均减少13500个工作岗位，较一周前公布的每周减少2500个岗位呈现加速恶化趋势。最近公布的经济数据整体支持美联储货币政策的进一步宽松。
美联储理事米兰表示，他希望就业数据能说服美联储的其他人支持降息，失业率的上升是因为货币政策太紧了。不过有分析师指出，鉴于米兰正是因特朗普的（降息）考量而被任命，他继续呼吁大幅降息的言论并不令人意外。（文华综合）
宏观方面：
今日将公布美国截至11月22日当周初请失业金人数、美国截至11月22日当周续请失业金人数、美国11月芝加哥PMI、美国9月季调后新屋销售年化总数、美国9月耐用品订单月率初值，澳大利亚10月统计局CPI年率-季调后，新西兰11月26日官方现金利率决定，瑞士11月瑞信/CFA经济预期指数等数据。
此外，新西兰联储将公布利率决议，新西兰联储主席奥尔召开货币政策新闻发布会，英国财政大臣里夫斯公布预算方案。
原油方面：
截至15:05分，两市油价一同涨0.29%，美国石油协会（API）公布的数据显示，上周美国原油库存下降，汽油和成品油库存增加。 截至11月21日当周，原油库存减少186万桶。汽油库存增加53.9万桶，馏分油库存增加75.3万桶。分析师此前预期，美国原油库存增加约5.5万桶。包括柴油和取暖油的馏分油库存增加约60万桶；汽油库存增加约70万桶。（文华综合）
SMM日评
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原铝价格窄幅回调 精废价差紧跟缩小【废铝日评】
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日内铝合金主力围绕20600元/吨震荡 现货延续坚挺【ADC12价格日评】
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【SMM硫酸镍日评】11月26日 纯镍转产提供供应增量 镍盐价格略有下行
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【镍生铁日评】淡季效应持续作用 高镍生铁价格下跌
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【SMM 镍中间品日评】11月26日 MHP及高冰镍价格上行
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【SMM螺纹日评】高价资源成交乏力 价格走势或延续区间震荡
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【SMM板材日评】日内盘面先抑后扬，多地库存延续去库
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钢厂逢低采购 钼铁成交量增价弱【SMM钼日评】
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【SMM氢气成本日评】20251125
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稀土市场出现分化 镨钕价格继续上涨【SMM稀土日评】
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银价延续偏强运行 下游终端观望慎采成交偏淡【SMM日评】

美元两连跌 金属普涨 多晶硅涨近3% 沪银、碳酸锂涨逾1% 【SMM日评】

今日BC铜主力合约2512开于77280元/吨，盘初摸高于77730元/吨，而后震荡下行摸低于76850元/吨，日间开盘后铜价中心逐渐上移最终收于77200元/吨，涨幅达0.26%，持仓量至2469手，较上一交易日减少505手，成交量至3476手。宏观方面，美国9月零售销售数据不及预期，强化市场对美联储 12 月降息的预期，美指高位回落对铜价形成利多支撑，市场重点关注今晚21:30提前公布的美国初请失业金数据。基本面方面，供应端呈现结构性分化，好铜货源持续偏紧，主流平水铜供应相对充足；需求端临近月末，下游采购情绪有所回暖。
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上期所沪铜2512合约收于86560元/吨，若以BC铜2512合约77200元/吨，其税后价格87236元/吨，沪铜2512合约与BC铜之间价差-676，价差维持倒挂且较前一日扩大。

降息预期持续升温 BC铜2512合约震荡收涨【SMM BC铜评论】

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美元两连跌 金属普涨 多晶硅涨近3% 沪银、碳酸锂涨逾1% 【SMM日评】
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铜价走高但持货商不愿降价出货 整体交投不如昨日【SMM华南铜现货】
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进入月末需求疲软 市场成交活跃度清淡【SMM华北铜现货】
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11月26日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】
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成交情绪持续转弱
华东现货贴水小幅扩张【SMM铝现货午评】
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SMM 上海及其他1#铅市场：铅价弱势震荡 持货商出货分歧较大【SMM午评】
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再生铅：再生精铅持货商出货意愿平平 报价数量不多【SMM铅午评】
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SMM 2025/11/26 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价
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上海锌：市场出货贸易商增加 现货成交平淡【SMM午评】
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天津锌：锌价震荡为主 市场成交清淡【SMM午评】
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广东锌：市场成交转淡 现货升贴水不变【SMM午评】
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宁波锌：贸易商持续预售 现货成交清淡【SMM午评】
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沪锡期货主力合约呈现高位运行态势 锡价在宏观暖风、供应紧绷与低库存支撑下底部稳固【SMM锡午评】
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【SMM镍午评】11月26日镍价强势反弹，中美两国领导人直接通话并释放善意信号
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11月26日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土

11月21日，中国能建江苏院与华北院组成的联合体与马来西亚知名能源企业Nova RE Suria Sdn Bhd（简称&ldquo;Nova&rdquo;）正式签署马来西亚登嘉楼帕卡200MW绿氢一体化项目EPC合同。此次签约是中国能建在马来西亚绿氢市场取得的重大突破，将为东南亚区域清洁能源产业发展注入强劲动力。
多方协同推进 承载马来西亚氢能发展使命
该项目由阿联酋跨国公司Bin Zayed International主导投资，马来西亚本土可再生能源开发商Nova负责开发，是马来西亚优化能源结构、实现绿色低碳转型的重点工程，承载着该国氢能产业发展的重要使命。中国能建国际集团发挥引领统筹职能，协同江苏院、华北院组成联合体参与项目建设，充分体现了多方在绿色能源领域的协同合作意愿。
200MW制氢工厂为核心 年产能近3万吨绿氢
项目选址位于马来西亚登嘉楼州帕卡地区，核心建设内容为一座200MW制氢工厂。工程范围涵盖电解槽系统、气液处理器、氢气纯化装置及相关辅助设施的设计、供货、安装与测试调试。项目建成后，预计年产能近3万吨绿氢，不仅能有效满足马来西亚本地工业用能需求，还将供应国际氢能市场，为马来西亚及东南亚区域清洁能源产业发展提供坚实支撑。
拓宽合作边界 贡献全球低碳发展力量
中国能建表示，将以此次项目签约为契机，进一步拓宽绿色能源合作边界，探索光伏、储能、氢能等多领域协同发展路径。未来将与各方伙伴携手共进，为加速东南亚能源转型、助力全球低碳发展贡献更大力量。中国能建国际集团副总裁张德良，江苏院副总经理江蛟，华北院总工程师兼副总经理孙永斌，国际集团东南亚区域总部马来西亚有限公司负责人参加了签约仪式。

绿氢项目追踪—中国能建联合体签署马来西亚200MW绿氢一体化项目EPC合同 助力东南亚能源转型

对于将黄金视为避险港湾、保值工具的投资者而言，近月来黄金最大买家之一竟是加密货币这个高度投机世界里的核心企业，这一幕或许值得他们停下来好好思量一番&hellip;&hellip;
黄金今年经历了史诗级的飙升行情&mdash;&mdash;2025年至今已累计暴涨56%。金价的连创新高，被许多市场人士归因于人们对财政支出居高不下、高公共债务、宽松货币政策以及法币价值蒸发的担忧上。
注：黄金历年表现
但同样关键的一个问题是：究竟是谁在大量购入黄金？
人们此前的焦点都集中在了央行储备管理者身上
&mdash;&mdash;其中部分货币当局迄今仍对2022年俄乌冲突后，西方冻结俄罗斯外储资产的举措心有余悸，加之私人买家的大规模购入及黄金ETF基金的强劲资金流入，&ldquo;避险资金涌入黄金&rdquo;的经典叙事就此形成。
但与此同时，可能许多人几乎未察觉的一个现象是，今年二三季度另一大黄金买家竟是Tether&mdash;&mdash;这家发行与美元挂钩的稳定币USDT的加密行业巨头。
Tether购金力度比各国央妈还猛？
根据投行杰富瑞的统计发现，截至9月30日的两个季度内，这家全球最大数字资产公司的黄金购入量，已超过了任何一家央行给出的官方购金量。
截至9月底，Tether共计为客户持有116吨黄金&mdash;&mdash;按现行价格计算约合140亿美元。这使其成为了除大型央行外最大的黄金单一持有者，其规模已可与韩国、匈牙利或希腊等国的官方黄金储备相媲美&hellip;&hellip;
从黄金的走势看，今年金价的火箭式蹿升呈现了两波浪潮&mdash;&mdash;第一波是全年头四个月内飙升了每盎司近1000美元，于4月特朗普&ldquo;解放日&rdquo;关税冲击期间达到峰值，期间美元同步下跌10%。
第二波涨势发生在8月中旬至10月中旬，期间美元未再走弱，金价则再度跃升了1000美元。
在全年多数时间里，各国央行确实仍是市场中的&ldquo;大象&rdquo;&mdash;&mdash;第二、三季度合计购金量约达220吨。但诸如Tether这样边际买家的影响力似乎也正超乎寻常。
正如杰富瑞团队所指出的，黄金年内的第二轮涨势恰逢Tether黄金购买量激增时期&mdash;
&mdash;该公司仅第三季度就购买了约26吨，约占当季全球黄金总需求量的2%，约占当季已知全球央行购买量的12%。第二季度，Tether的购金量也相当于全球央行黄金购买量的14%。
杰富瑞总结称，Tether的黄金需求，短期内可能收紧了黄金市场的供应并影响了市场情绪，进而可能推动了投机资金流入。该机构还补充称，预计此类需求将持续扩大。
黄金被绑上&ldquo;稳定币&rdquo;战车
杰富瑞报告详细提到，Tether似乎是在为两种代币购入黄金储备。
作为全球规模最大的与美元挂钩的稳定币，USDT在第三季度末总流通量达1740亿美元，截至11月17日进一步增至了约1840亿美元。杰富瑞认为，过去六周内，黄金在Tether储备中的占比可能有所上升。
最新数据显示，Tether报告持有104吨黄金作为USDT的储备，另有12吨黄金支持XAUt
&mdash;&mdash;这是Tether发行的与黄金直接挂钩的稳定币。
值得一提的是，Tether将黄金作为储备资产的做法，其实与美国今夏新晋推出的加密法规存在矛盾之处。例如，美国国会7月通过的具有里程碑意义的《GENIUS法案》为不断扩大的稳定币领域建立了新的监管框架，明确禁止合规发行人使用黄金作为储备资产。
对此，Tether确实已表态计划推出一种符合《GENIUS法案》的稳定币，名为USAT，该代币将完全与黄金切割。但令人费解的是，在《GENIUS法案》通过后Tether为何反而还在增加USDT的黄金储备。
尤其值得注意的是，自10月中旬创下4379美元历史高点后，现货黄金价格近几周已持续承压，目前较峰值下跌了逾6%。
与币圈的&ldquo;纠缠&rdquo;对黄金未必是好事？
在某种程度上，黄金与加密货币生态系统的深度交织，确实具有理念上的合理性。
主要货币供应过剩与贬值的主题，似乎同时推动着人们对两者的需求，许多多头也声称它们正因其有限供应而非固定收益而囤积黄金和加密货币作为&ldquo;价值储藏手段&rdquo;。
但从本质而言，两者的实际内在逻辑和行情波动仍截然不同。比特币等加密货币代币虽在过去十年间人气暴涨，但其价格波动剧烈且本质上仍属投机性资产&mdash;&mdash;近期价格波动印证了这一点。即便今年秋季市场对主要货币的持续担忧转向日元贬值，但比特币却紧跟科技股的经典&ldquo;避险抛售&rdquo;行情，六周内市值蒸发约三分之一。
对此，有业内人士指出，尽管稳定币的运作逻辑确实与普通加密货币有所不同&mdash;&mdash;其价值主张在于成为完全有资产支撑、可即时兑换的数字美元，但
加密货币领域周期性出现的严重压力仍是常态。若因任何原因导致稳定币需求急剧逆转，压力必然会传导至支撑其锚定的资产&mdash;&mdash;例如，如今这些资产中包含有的大量黄金储备。
目前，杰富瑞预计稳定币领域将进一步推升黄金需求。但
许多人可能会得出一个更黯淡的结论：
加密货币的波动性或许已使&ldquo;避险资产&rdquo;黄金也染上了投机性涨跌的色彩。
对于那些为规避债务、科技或其他领域泡沫而购入黄金的人而言，他们或许需要自问：黄金本身是否已在这一过程中变得泡沫化？

黄金正被绑上稳定币战车？“行业老大”购金力度比各国央妈还疯狂

近日，鄂托克前旗能源局发布说明，同意深能北方(鄂托克前旗)能源开发有限公司撤销鄂托克前旗风光制氢一体化合成绿氨项目中250MW光伏发电项目及电解水制氢站工程项目的备案。此次项目备案撤销，源于企业战略布局调整，成为近期内蒙古自治区内第二例终止的风光制氢相关项目。
项目原规划投资20亿 涵盖风光制氢全链条
据此前公开备案信息显示，该项目于2024年1月完成备案，由深能北方（鄂托克前旗）能源开发有限公司作为项目单位，总投资达200000万元。项目计划新建年制氢约17500吨的电解水制氢站和250MW光伏发电项目，同时配套建设变电站、进厂道路、综合楼、办公区及相关公辅设施，计划建设起止年限为2024年5月至2025年12月，原本旨在打造风光发电与绿氢绿氨生产一体化的产业项目。
企业战略调整致撤销 内蒙近期两例项目终止
鄂托克前旗能源局在说明中指出，因企业战略布局调整，原则同意该项目撤销备案。值得注意的是，这是近期内蒙古自治区内第二个撤销的风光制氢相关项目。此前，国能阿拉善高新区百万千瓦风光氢氨+基础设施一体化低碳园区示范项目已因绿氨市场价格下降、项目经济性不及预期而终止建设，反映出当前风光制氢产业在项目推进过程中面临市场环境与企业战略调整等多重因素影响。

绿氢项目追踪—鄂托克前旗20亿风光制氢合成绿氨项目备案撤销 近期内蒙第二例同类项目终止

近日，中船集团第七一八研究所旗下中船(邯郸)派瑞氢能科技有限公司（以下简称&ldquo;派瑞氢能&rdquo;）凭借在核心技术攻关、创新成果转化及产业赋能等方面的突出表现，顺利通过河北省2025年第一批高新技术企业聚焦氢能产业链备案公示，彰显了企业在氢能领域的技术实力与行业影响力。
技术创新为核 斩获产业链备案认可
此次通过备案公示，是对派瑞氢能在氢能技术研发与产业应用方面成果的高度肯定。作为中船集团旗下专注氢能领域的企业，派瑞氢能长期聚焦水电解制氢核心技术，通过持续的技术攻关与创新，在核心材料、关键设备及系统集成等方面形成了自身优势，其创新成果已逐步转化为实际产业赋能能力，为氢能产业链的发展提供了有力支撑。
深耕多技术路线 加速核心技术迭代
未来，派瑞氢能将持续加大研发投入，深耕ALK（碱性）、PEM（质子交换膜）、AEM（阴离子交换膜）三大水电解制氢技术研究。通过多技术路线并行布局，加速核心技术迭代与新产品研发，不断提升制氢效率、降低生产成本，旨在打造覆盖不同应用场景的水电解制氢解决方案。同时，企业将充分发挥高新技术企业的示范引领作用，积极推动水电解制氢技术与相关行业的深度融合，助力氢能产业快速发展。

绿氢项目追踪—派瑞氢能通过河北氢能产业链高新技术企业备案 深耕多技术路线制氢研发

11月17日，中核汇能有限公司与上港集团能源（上海）有限公司在北京正式签署绿色甲醇战略合作协议。此次合作既是中核汇能推动绿色能源多元化应用、构建清洁航运产业链的重要突破，也是双方积极践行国家&ldquo;双碳&rdquo;战略、加快培育新质生产力的关键举措。
通榆项目为核心 打造&ldquo;从风到醇&rdquo;商业样板
作为中核汇能在绿色甲醇领域的首个商业化试点项目，吉林通榆绿色氢基能源一体化项目正有序推进。该项目规划建设百万千瓦级风电场，依托&ldquo;电-氢-醇&rdquo;技术路径，实现从清洁电力到绿色燃料的高效转化，致力于打造东北区域标杆性绿色甲醇产业基地。项目全面投产后，预计每年可减少二氧化碳排放约300万吨，相当于再造约1.5万公顷森林，将为实现&ldquo;双碳&rdquo;目标提供坚实的产业支撑。
战略协同互补 构建全链条供应链体系
在全球航运业加快脱碳进程、绿色甲醇需求持续攀升的背景下，此次合作具有重要战略意义。中核汇能将充分发挥吉林通榆项目的规模化产能优势，上港能源则依托其在港口基础设施和航运网络资源方面的核心能力，双方形成战略协同，共同构建覆盖绿色甲醇&ldquo;生产-运输-加注&rdquo;全链条的完整供应链体系，为航运业低碳转型提供一体化解决方案。
深化产业布局 探索&ldquo;新能源+航运&rdquo;融合路径
此次战略合作标志着中核汇能在探索&ldquo;新能源+航运&rdquo;融合发展道路上迈出坚实一步。未来，中核汇能将继续深化绿色能源产业链布局，强化技术创新与战略协同，为推动能源结构转型和交通领域低碳发展持续贡献&ldquo;中核力量&rdquo;。
上港集团能源（上海）有限公司商务总监王洁、商务经理陆静宜，中核汇能党委委员、副总经理欧阳朝晖，副总经济师杨小军，以及双方投资发展部、科技创新中心、投资开发中心相关负责人共同参加了签约座谈。

绿氢项目追踪—中核汇能与上港能源签署绿色甲醇战略合作协议 共建清洁航运产业链

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11月25日LME金属库存及注销仓单数据

11月21日消息，陕西氢能产业发展有限公司（下称&ldquo;陕西氢能&rdquo;）在建的榆林零碳产业园氢能（制氢）示范项目，近日获得国家发展改革委第二批新基金贷款4100万元。 该笔资金由中国进出口银行陕西省分行投放，将专项用作项目资本金，为项目加速建设注入金融活水。
政策金融双支持 氢能产业获发展助力
该笔新基金贷款的获批，充分体现了&ldquo;双碳&rdquo;背景下国家产业政策与金融政策对氢能产业的协同支持，是各级政府加快推进氢能战略布局和项目落地的重要举措。 未来，陕西氢能将秉持&ldquo;1145&rdquo;战略布局，聚焦氢能全产业链关键技术突破，加快推进装备制造、科技创新、场景应用等项目建设，为陕西能源绿色转型贡献力量。
总投资超200亿 分两期打造绿氢示范基地
榆林零碳产业园氢能（制氢）示范项目由陕西氢能所属绿源科技公司全资投资建设，位于榆横工业园区，规划总投资约205亿元，其中包含配套新能源和储能项目。 项目制氢单元占地面积约300亩，计划分两期实施，总投资约6.9亿元。
一期工程占地166亩，总投资约4.1亿元，将配置6台电解槽及相关配套设施，制氢产能不低于4100标方/小时。 项目创新采用&ldquo;揭榜挂帅&rdquo;方式选定碱性（ALK）电解槽供应商与质子交换膜（PEM）电解槽供应商，并试验自主研发的固体氧化物（SOEC）电解槽用于产业化示范。 项目建成后，一期年可生产绿氢3000吨，年产值预计达7500万元，年减排二氧化碳约6万吨。 同时，将配套建设5000标方/小时电解槽测试平台，用于电解槽系统性检测与验证。
二期工程将在一期基础上优选低能耗、高安全性的制氢工艺，计划于2028年竣工投产，目标实现年产绿氢10万吨，年减排二氧化碳约200万吨，届时将成为西北区域重要的绿氢生产示范基地。

陕西氢能榆林制氢示范项目获4100万元新基金贷款 加速绿氢产业布局

近日，刚果金局势再度升级，为钽矿的市场供应再添不确定性因素，消息一经传开，业内人士看张情绪重新点燃，中国钽矿（Ta2O5&ge;30%）到岸价能否维持年初的涨势，一举突破&ldquo;百元&rdquo;大关？
消息面
11月16日，刚果（金）矿业部表示，该国已将对北基伍省和南基伍省38个受冲突影响的小型矿场的矿产贸易禁令延长六个月，禁止从相关矿区开采和出口矿产，并表示这些矿区可能面临矿业部或包括联合国和经合组织在内的国际机构的独立审计。
这项于今年2月实施的禁令将继续有效，原因是有证据表明，来自这些矿场的非法供应正资助东部的武装团体。这些矿场生产钽铌矿、锡石和钨锰矿（锡、钽和钨的原料），此次延期将加大对全球锡、钽和钨供应链的合规压力。卢旺达支持的M23叛军和其他武装团体已占领刚果（金）东部矿产资源丰富的地区。
11月23日，中国外交部及驻刚果（金）使馆于发布紧急安全提醒，要求驻留刚果（金）东部高风险地区的中国公民和企业立即撤离，因当地武装冲突频发，针对中国公民的袭击、绑架事件激增。
后市分析
钽铌矿作为半导体、新能源等领域的核心战略矿产，刚果（金）境内 M23 武装对相关矿区的控制，显著加剧了国际铌矿供应链的不稳定性。矿产利益的争夺是 M23 武装与刚果（金）政府、邻国卢旺达矛盾的核心，这一核心分歧正进一步恶化当地安全局势。与此同时，刚果（金）的钽矿供应量占全球总量的 43%，而 M23 武装控制的北基伍省与南基伍省交界地带，恰是钶钽铁矿的核心富集区，&nbsp;其中鲁巴亚钽矿作为刚果（金）最大钽矿之一，其产量占全球钶钽铁矿总产量的 15%-20%。受此影响，刚果（金）的战乱已对全球钽矿供应稳定性形成强烈冲击。据当地钽矿矿商透露，当前刚果（金）矿产外运环节面临较大阻力，相关方仍在就运输事宜进行沟通协商。
值得注意的是，据海关总署公示数据显示，当前我国自刚果（金）进口的钽矿占总进口量的 9%，因此影响较为有限，虽有部分刚果（金）钽矿经走私至尼日利亚后流转进入国内，但这部分货源的具体占比尚未明确。另外，考虑到我国对境外钽矿的进口依赖度高达 78%，国内头部钽冶炼企业已提前储备原料以保障生产稳定，据公开信息，部分头部企业的原料库存可支撑其稳定生产 1 年。由此来看，刚果（金）钽矿供应端的波动或推动钽矿价格因供应预期偏紧而上行，但从当前市场格局来看，这一冲突暂不会引发下游终端产品的短缺危机。
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刚果（金）局势受关注 中国钽矿供应链风险几何？【SMM国内分析】

从中国能建电子采购平台获悉，11月25日，中国能建2025年度光伏组件集中采购项目中标结果公示，中标企业共计23家，分别是合肥晶澳太阳能科技有限公司、晶科能源股份有限公司、正泰新能科技股份有限公司、通威股份有限公司、天合光能股份有限公司、隆基乐叶光伏科技有限公司、东方日升新能源股份有限公司、环晟光伏（江苏）有限公司、常熟阿特斯阳光电力科技有限公司、协鑫集成科技股份有限公司、一道新能源科技股份有限公司、常州华耀光电科技有限公司、山东润马光能科技有限公司、泰州中来光电科技有限公司、高景太阳能股份有限公司、唐山海泰新能科技股份有限公司、中节能太阳能科技(镇江)有限公司、弘元绿色能源股份有限公司、大恒能源股份有限公司、上海电气集团恒羲光伏科技（南通）有限公司、横店集团东磁股份有限公司、常州亿晶光电科技有限公司、安徽华晟新能源科技股份有限公司。
招标公告显示，本项目预估总量为17GW，划分为8个标段，包含TOPcon、BC、HJT三种类型。
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隆基、晶科、正泰、天合等23家企业中标中国能建17GW光伏组件集采订单

SMM网讯：以下为上海期货交易所11月26日金属库存日报：

11月26日上海期货交易所金属库存日报

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SMM 11月26日讯：
合约开盘价21465元/吨，盘中摸高至21520元/吨，最低下探至21380元/吨，最终收于21455元/吨，较前一交易日微跌10元/吨，跌幅0.05%。全天成交量17.3万手，持仓量25.9万手。今日收小阴，价格重心下移，K值18.32、D值24.79、J值5.38，已接近超卖区间，短期下跌动能有所减弱。
SMM评论：整体来看，宏观方面，国内宏观偏向利好；美联储货币政策产生分歧，美联储内部&ldquo;鸽声&rdquo;再起，海外宏观偏向谨慎。基本面来看，市场情绪仍在关注海外冰岛、莫桑比克铝厂减产消息，对海外供应收紧仍有预期，与此同时，前期铝价对消费的抑制导致部分需求后移。综合来看，短期铝价预计维持高位震荡。处于中性略低区间，市场交投活跃度一般，多空情绪偏谨慎。
&nbsp;
今日氧化铝主力2601合约开盘于2722元/吨，盘中最高上探至2731元/吨，最低下探至2711元/吨，最终收于2720元/吨，较前一交易日下跌10元/吨，跌幅0.37%，成交量19.0万手，持仓量37.7万手。K值13.04、D值19.56、J值-0.01，已进入超卖区间，短期或存反弹动能。VR指标（64.56），处于低位，反映市场交易活跃度偏弱，多空情绪谨慎。
SMM评论：整体来看，氧化铝市场供应过剩格局未改，现货价格跌势延续。行业利润持续收缩，高成本生产企业持续承压。内外价差方面，据SMM模型测算，尽管当前海外氧化铝折算至国内港口售价略高于SMM氧化铝指数价格，但南方地区部分现货价格仍高于进口氧化铝成本，进口窗口持续开启，对国内市场形成一定压力。供应端，尽管国内运行产能整体维持高位，但受焙烧负荷下调、产线检修、国产矿供应不足等因素影响，部分企业开工率出现回落，至周度产量环比下降1.7万吨至170.1万吨。库存方面，截至上周四，电解铝厂原料库存为330.9万吨，较前一周增加2.8万吨；叠加仓单库存累库0.2万吨，氧化铝总库存环比上升1.8万吨至481.1万吨。值得关注的是，新疆交割库已接近满仓，出现因库容不足导致的交仓困难，持续累库加剧基本面压力，市场看空情绪普遍蔓延。综合来看，供应过剩与高库存仍是当前市场核心矛盾，预计氧化铝价格短期仍将承压偏弱运行。
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【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

下游需求放缓 沪铝维持高位震荡运行【SMM期铝简评】

SMM&nbsp; 11月26日讯：
今日原铝现货较前一交易日价格窄幅回调，SMM A00现货收报21400元/吨，废铝市场集体跟跌。步入11月下旬，废铝下游需求分化明显，铸造系铝合金用废需求稳健且伴随小幅增长，为消费提供更多支撑，且山东地区部分用废企业反映原料采购有价无市；变形系铝合金用废需求则初显走弱苗头，然市场供应紧俏仍为主旋律，采购价格居高不下。
今日打包易拉罐废铝集中报价在16000-16500元/吨（不含税），破碎生铝（水价）集中报价在18000-18500元/吨（不含税）。湖北、安徽。湖南、贵州、四川地区价格环比持稳，上海、浙江、天津、江苏等地价格环比下降25-100元/吨。精废价差方面，佛山型材铝精废价差2434元/吨，江苏光亮铝线精废价差867.5元/吨。
预计本周废铝市场将维持高位震荡，破碎生铝（水价）主流价格区间或在17800-18600元/吨波动。供应端，废铝市场紧俏格局短期内难改，但随原铝价格高位运行，市场畏高情绪可能加剧，部分地区废铝跟涨意愿将有所减弱。总体而言，市场将延续高位供需博弈态势，建议密切跟踪原铝价格走势及下游企业采购策略调整。
》订购查看SMM金属现货历史价格

原铝价格窄幅回调 精废价差紧跟缩小【废铝日评】

2025年11月26日上期所金属主力市况

为顺应全球贸易格局深刻变革趋势、契合我国经济高质量发展新要求，加快推进上海市打造国际大宗商品贸易中心、国际定价中心、风险管理中心、供应链枢纽节点的进程，并落实陈吉宁书记2月6日调研上海有色网信息科技股份有限公司期间的重要指示&mdash;&mdash;&ldquo;上海有色网要大力推进SMM金属、新能源价格指数的国际定价话语权，发挥好平台的影响力，配合上海金属、新能源材料的国际定价中心、贸易中心的建设&rdquo;。
11月24-27日，由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、上海有色网金属交易中心有限公司主办的
SME 2025上海金属周
在中国&middot;上海&middot;上海金茂君悦大酒店隆重召开！
本次大会内容丰富、形式多元，会议包括2025SMM基本金属年终策略会、2025SMM铅锌年会、天津港保税区大宗贸易招商推介会、SME 2025上海金属周-主论坛、金属行业未来展望研讨会、&ldquo;聚链成势，向新而行&rdquo;&mdash;&mdash;高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会、全上海地区自由洽谈合作、2025SMM 铜原料研讨会(定向邀请)、再生铅相关机制优化完善(定向邀请)、2025 SMM 1#电解铜采标单位价格研讨会(定向邀请)、SME 2025上海金属周招待鸡尾酒会、SME 2025上海金属周招待晚宴、嘉宾发言、交易策略访谈以及圆桌访谈等精彩环节。
本次大会以 &ldquo;打造全球金属命运共同体・推动大变局下产业新发展&rdquo; 为主题，旨在打造成为金属及相关行业兼具 &ldquo;信息港、定价标、交易台、朋友圈&rdquo; 功能的年度行业盛会。
本文为
SME 2025上海金属周
SME 2025上海金属周-主论坛、金属行业未来展望研讨会 &mdash; 洞见・战略・未来、&ldquo;聚链成势，向新而行&rdquo;&mdash;&mdash;高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会以及全上海地区自由洽谈等
的视频、图片以及文字直播内容，敬请刷新查看~
回顾
2025SMM基本金属年终策略会、2025SMM铅锌年会、天津港保税区大宗贸易招商推介会
等的直播内容：
》【直播】2026年基本金属市场展望 镍钴锂套利逻辑解析 铅锌市场交易机会研判
》点击查看会议现场视频直播
》点击查看会议图片直播
》点击查看会议文字专题报道
SME 2025上海金属周-主论坛
开幕致辞
上海市浦东新区商务委员会主任 林廷钧
》点击查看致辞详情
中国有色金属工业协会原会长 康 义
》点击查看致辞详情
SMM CEO 卢嘉龙
》点击查看致辞详情
颁奖
2025年度SMM有色金属优质铜贸易商20强
》点击查看获奖名单
2025年度SMM有色金属优质铝贸易商10强
》点击查看获奖名单
2025年度SMM有色金属优质铅贸易商10强
》点击查看获奖名单
2025年度SMM有色金属优质锌贸易商10强
》点击查看获奖名单
11月26日
&ldquo;聚链成势，向新而行&rdquo;&mdash;&mdash;高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会
嘉宾签到
开场介绍
开幕致辞
高境镇产业推介
战略签约仪式
上海有色网金属交易中心大宗贸易合作园揭牌仪式
行业分享：2026年有色贸易发展机遇
客户见证：选择高境的新发展
协同支持：移动助力有色产业发展
政企洽谈：精准对接交流会
11月27日
全上海地区自由洽谈
11月25日
嘉宾发言
发言主题：全球宏观与市场走势展望
发言嘉宾：瀚武纪(上海)管理咨询有限公司公司创始人、首席策略师 侯振海
发言主题：全球有色金属矿产资源现状和未来供给需求变化
发言嘉宾：中国地质大学教授 朱 清
发言主题：新能源作为产业发展新增长的现状与未来
发言嘉宾：长江证券股份有限公司首席分析师 曹海花
现状：全球竞争力突出，供需矛盾导致盈利承压
需求高速增长，供给快速扩张
&Oslash;2020年以来全球开启&ldquo;碳中和&rdquo;行动，新能源迎来大发展时代，2025年全球新增光伏装机预计接近600GW，过去5年复合增长率高达33%。
&Oslash;在光伏需求爆发背景下，供给端迎来快速扩张，目前各环节产能均超过1000GW，产能利用率大幅下降，其中硅料环节甚至低于50%。
&Oslash;新能源车的电动化启动，带动锂电产业链实现爆发式增长，其中全球锂电渗透率实现从2018年的2%提升到2025年上半年的超过20%，伴随储能装机快速提升，全球锂电需求实现稳增。
&Oslash;量价齐升下产业链进入扩张周期，进而导致供给过剩，产能逐步释放，进而导致产能利用率逐步下滑，在需求再次抬升预期下供应链稼动率逐步抬升。
全球竞争力突出，而行业盈利承压
&diams;中国新能源产业的全球竞争优势突出，具体表现在：
&Oslash;1）技术领先：光伏、锂电全产业链自主可控，产品性能领先全球。
&Oslash;2）产能领先：光伏、锂电大多数环节产能占全球的比例在70%-90%以上。
&Oslash;3）成本领先：国内产品凭借生产要素优势铸造低成本护城河。
&diams;受产能过剩影响，新能源行业盈利承压：
&Oslash;
光伏：
2025Q3光伏制造企业净利润同环比大幅减亏，主要是受益于产业链价格修复、减值规模缩小等因素，但从2023Q4算起已有8个季度盈利承压，由于组件价格传导仍在博弈中，全行业盈利扭亏尚待时日。
&Oslash;
锂电：
行业盈利自2022年高点下滑，磨底已经接近3年，2025Q3产业链量利两端同比均有所改善，资源品盈利持续改善，材料和电池环节同比大幅改善，供需总量改善下价格和盈利持续回暖。
未来：迈向高质量发展，业务延伸打造新增长点
2.1
从高速发展迈向高质量发展
►国内从高速发展到高质量发展储能解决消纳问题
&Oslash;
当前新能源发电渗透率达到约20%，消纳瓶颈出现
，核心原因在于新能源发展过程中出现&ldquo;源荷&rdquo;不匹配，市场化机制不成熟难以为灵活性资源提供商业模式等因素，展望十五五，随着电改加速，全国统一电力市场逐步建成及新能源全面入市，
长江证券认为储能、新业态、特高压将在新能源消纳能力提升发挥关键作用。
》长江证券：新能源作为产业发展新增长的现状与未来【上海金属周】
圆桌访谈：期现产融结合的大宗新生态以及东方定价中心将如何普惠全球金属行业
主持人：伦敦金属交易所
业务发展副总裁 张贝贝
访谈嘉宾：上海金田铜业有限公司总经理 刘良鑫
上海靖升金属材料有限公司副总经理 李 烨
云南锡业股份有限公司副总经理 陈雄军
智利国家铜业公司市场情报与战略专家
Eric Medel
上海有色网金属交易中心有限公司董事长兼总经理 董 谌
发言主题：仓储物流创新驱动金属产业可持续发展
发言嘉宾：上港云仓（上海）仓储管理有限公司总经理 李一尘
自有资源&mdash;仓储堆场
期货交割资源
&bull;上海期货交易所和大连商品交易所指定交割仓库。
&bull;拥有完备的大宗商品信息化综合服务平台&ldquo;上港云仓&rdquo;。
&bull;提供有色金属、塑化仓储、运输及上下游供应链服务。
&bull;交割库资质：有色金属（铜、铝、锌、铅、镍），黑色金属（螺纹钢、热轧卷板），国际铜，天然橡胶，PP聚丙烯、PE聚乙烯、PVC聚氯乙烯。
其对上港云仓&mdash;上海库区等进行了介绍。
》仓储物流创新驱动金属产业可持续发展【上海金属周】
发言主题：技&middot;数驱动，贸&middot;融结合，助力有色产业新生态
发言嘉宾：上海有色网金属交易中心有限公司董事长兼总经理 董 谌
交易中心十周年，新阶段
成果一：总览：关键节点打通，初步建成交易中心生态
成果二：工具 - &ldquo;安汇达平台&rdquo;对大宗商贸实现巨大提升
运用技术手段，全流程线上化提升贸易安全和效率，交易效率提升5~10倍
成果三：交易：万亿级交易平台，行业领先
成果四：交易：扩宽交易模式满足产业不同需求
》技&middot;数驱动，贸&middot;融结合，助力有色产业新生态【上海金属周】
发言主题：金融基础设施赋能产业链升级 驱动价值创新&mdash;&mdash;上海清算所大宗商品清算通业务介绍
发言嘉宾：上海清算所业务三部资深经理 王旭
发言主题：新能源驱动新工业，塑造有色行业绿色竞争力
发言嘉宾：远景能源有限公司远景零碳综合能源业务发展总监 王进强
发言主题：金融工具助力金属企业风险管理
发言嘉宾：铜冠金源期货有限公司投资咨询部经理 李 婷
风险管理助力企业稳健经营
期货市场服务实体经济的功能作用
企业风险管理的必要性
周期性属性：行业的周期性波动，企业利润波动大。对宏观经济敏感，政策依赖高度。
产业链模式利润分配：采购成本和销售收入两头浮动。传统采购、定价模式容易出现剪刀差。产业链利益分配存在零和博弈、利润分配矛盾加剧。
控制生产经营成本：采购、库存、销售管理的成本控制。旺季超库存和淡季消库存的矛盾。
参与风险管理的上市企业经营更加稳健
&bull;参与风险管理的上市公司ROE的波动性、经营性净现金流的波动性更低。
&bull;上市公司套保参与度不断提高。
&bull;2024年发布套保相关公告的非金融类A股上市公司已达1503家（+14.7%),整体套期保值参与率达到28.6% (+3.3%)。
&bull;是企业风险管理需求上升的结果，也是期货市场功能发挥的体现。
企业风险敞口及相应套保方法
企业风险管理策略案例
套期保值风险管理案例
传统的套期保值，是在期货市场上建立与现货市场&ldquo;品种相同、方向相反、数量相同、时间相近&rdquo;的头寸，来规避现货市场价格波动的风险。
》金融工具助力企业风险管理【上海金属周】
金属行业未来展望研讨会 &mdash; 洞见・战略・未来
开幕致辞
SMM CEO 卢嘉龙
发言主题：CME市场解读: 基本金属与电池金属趋势展望
圆桌讨论：铜铝价格解码：基本金属市场走势
主持人：SMM铜高级分析师 慈恒洋
访谈嘉宾：Greenland投资管理有限公司创始人兼首席投资官 Anant Jatia
Marex全球金属做市业务联合主管 Patrick Seymour
金利实业（新加坡）国际有限公司董事总经理 阮轶南
SMM铝行业高级分析师 郭茗心
发言主题：Marex市场解读: 应对大宗商品市场挑战&mdash;如何进行交易对手风险管理
发言嘉宾：Marex亚太区信用风险主管 Winnie Fok
圆桌讨论：能源转型中的金属行业&mdash;&mdash;挑战与前景
主持人：芝加哥商品交易所亚太区商业客户覆盖主管 周灵
访谈嘉宾：弈慧资源锂钴交易员 朱明渊
中粮期货有限公司资深研究员
曹姗姗
SMM新能源行业研究负责人 马 睿
SMM镍行业研究负责人 冯棣生
发言主题：SMM市场解读：全球金属市场的数据穿透
发言嘉宾：SMM伦敦办事处首席分析师（铜及多种金属） Shairaz Ahmed
自由交流
招待晚宴
》点击查看更多精彩瞬间
》点击查看SME 2025上海金属周专题报道

【直播】宏观经济展望 矿产资源供需变化 基本金属、电池金属趋势前瞻 铜铝价格解码

11月25日，在
由上海有色网信息科技股份有限公司、上海有色网金属交易中心有限公司主办的
SME 2025上海金属周
&mdash;&mdash;主论坛上，
铜冠金源期货有限公司投资咨询部经理李婷分享了&ldquo;金融工具助力企业风险管理&rdquo;。
风险管理助力企业稳健经营
期货市场服务实体经济的功能作用
企业风险管理的必要性
周期性属性：行业的周期性波动，企业利润波动大。对宏观经济敏感，政策依赖高度。
产业链模式利润分配：采购成本和销售收入两头浮动。传统采购、定价模式容易出现剪刀差。产业链利益分配存在零和博弈、利润分配矛盾加剧。
控制生产经营成本：采购、库存、销售管理的成本控制。旺季超库存和淡季消库存的矛盾。
参与风险管理的上市企业经营更加稳健
&bull;参与风险管理的上市公司ROE的波动性、经营性净现金流的波动性更低。
&bull;上市公司套保参与度不断提高。
&bull;2024年发布套保相关公告的非金融类A股上市公司已达1503家（+14.7%),整体套期保值参与率达到28.6% (+3.3%)。
&bull;是企业风险管理需求上升的结果，也是期货市场功能发挥的体现。
企业风险敞口及相应套保方法
企业风险管理策略案例
套期保值风险管理案例
传统的套期保值，是在期货市场上建立与现货市场&ldquo;品种相同、方向相反、数量相同、时间相近&rdquo;的头寸，来规避现货市场价格波动的风险。
其列举了某铜加工企业的套保案例进行了说明。
基差变化影响套保效果
基本策略中，现货价格与期货价格同步的假设条件，在现实中出现的概率极低。
基差的波动可能导致套保效果下降。
基差波动加剧，企业保值面临风险加大
近两年来，铜现货大部分时间都呈现升水状态，期货市场呈现极端Back结构的频率，持续时间都高于以往。
主要是由于现货局部供应紧张、库存低位，以及市场对于未来供应转宽松的预期等多种因素导致。
对于卖出套保企业来说，在Back结构市场下，使得企业套保的效果明显减弱。
企业套保是个连续滚动操作的过程，尤其是企业需要往后移仓的情形，如果Back结构持续走强，会加大基差亏损。
企业可以采取选择远月合约套保、调整套保比例、变换保值市场、期权替代期货套保等策略优化套保效果。
期权替代期货优化保值策略
►期权
优势：权利金支出远低于期货占用资金。买入期权最大亏损有限，为所支付的权利金，不会面临追保问题。买入看涨/跌相对于期货而言，只要期货价格下跌/上涨幅度超过权利金，多余的部分就是增值收益。
劣势：期权流动性有限，权利金支出可能较高，期权收益肯能无法覆盖损失。
其结合买入看涨期权替代买入期货保值的操作案例进行了论述。
买入期权替代期货保值的策略，尤其适用于&ldquo;判断后市有较明确的大幅度上涨或下跌，不利于企业利用期货对现货业务进行保值，但处于企业风险管理必须要封闭敞口&rdquo;的情形。
零成本领口期权策略
&bull;零成本领口期权策略（zero-cost callar），或者低成本领口期权策略
通过同时买卖不同期权合约形成权利金收支基本平衡的组合策略。对资源型企业，买入1倍数量的平值看跌期权对冲价格下跌风险，同时卖出N倍（通常是3倍）数量的虚值看涨期权对冲买入期权付出的权利金。
&bull;优势
这种策略组合相对单纯的买入看跌期权的优势是成本显著降低，而且可以获得一部分价格上涨带来的超额收益。
&bull;劣势
一旦价格出现极端大涨（超过卖出看涨期权的行权价格），企业会损失绝大部分的超额收益，而且从倍率的角度来看，损失的这部分超额收益远大于价格下跌时对冲的风险。
国际矿业公司比较喜欢构建零成本领口期权策略（zero-cost callar），或者低成本领口期权策略。
企业在不同场景下的策略
企业根据自身的经营状况，在不同的场景下，选择更为适合的风险管理策略。
除了对冲风险敞口，如保值理念、现金流等因素也是重要的考量因素。
需要强调的是，策略的核心是对未来市场的研判，而市场研判没有绝对的正确，只是概率问题。
企业风险管理方案制定
企业风险管理方案制定
►套期保值方案制定
其围绕企业5W核心决策系统进行了阐述。
此外，其还对套期保值的工作模块进行了介绍。
》点击查看SME 2025上海金属周专题报道

金融工具助力企业风险管理【上海金属周】

11月26日浙江巨东 废铝采购报价

11月26日江西金铜 废锂电采购报价

11月26日深圳金涞 废锂电采购报价

SMM 11月26日讯：11月21日，身为中国光伏镀膜玻璃和超薄光伏玻璃领域龙头企业的亚玛顿发布了其投资者关系活动记录表，公司被问及&ldquo;1.6mm光伏玻璃对比 2.0mm 光伏玻璃的优势在哪里&rdquo;的问题时回应称，公司作为行业内首家 1.6mm 光伏玻璃量产企业，无论窑炉端还是深加工端，公司始终定位于薄玻璃领域，与竞争对手形成差异化的竞争格局。首先，凤阳硅谷的窑炉从设计、建造以及核心设备的选型等方面都是为做薄玻璃量身定制的，充分考虑了公司未来定位于薄型化玻璃领域的发展趋势，成本端优势明显。其次，公司在光伏玻璃深加工领域深耕多年，是国内光伏镀膜玻璃、大尺寸超薄光伏玻璃产品的先行及引领者，公司的综合研发和技术创新能力稳居国内同行业前列，形成了自身在超薄光伏镀膜玻璃方面的技术领先优势。
且值得一提的是，亚玛顿还是特斯拉太阳能瓦片玻璃及储能门玻璃相关产品的合格供应商。目前，公司与特斯拉的合作暂不涉及您所提及的相关技术领域。公司会根据客户需求及市场变化持续开展技术研发和业务拓展工作。
光伏玻璃产能布局方面，亚玛顿表示，公司目前的光伏玻璃产能主要分布在安徽凤阳、辽宁本溪以及河北石家庄生产基地。新增产能主要为内蒙古鄂尔多斯生产基地以及海外阿联酋生产基地。
而提及公司在内蒙古鄂尔多斯设立生产基地的目的及目前的进展情况时，亚玛顿表示，亚玛顿（鄂尔多斯）新材料有限公司是公司为实施在北方地区的战略布局及经营发展需要，在继江苏常州、安徽凤阳、辽宁本溪、河北石家庄生产基地以外新设立的深加工基地。公司通过与当地光伏压花玻璃供应商内蒙古玉晶科技有限公司进行合作，租用其厂房建设内蒙古鄂尔多斯深加工基地，一方面通过就地采购内蒙古玉晶的光伏压花原片玻璃，减少物流、包装、损耗等成本；另一方面可以综合利用当地资源和能源优势，实现综合成本的降低和生产效率的提升，符合公司长期发展战略和投资方向。该项目目前正在紧锣密鼓的设备安装调试过程中，预计年底前实现第一条产线的投产，其他产线将在明年陆续实现投产。
至于公司在阿联酋投资建设年产 50 万吨光伏玻璃生产线项目进展情况，亚玛顿表示，项目公司亚玛顿玻璃工业有限公司已经注册完成，并且完成境外投资备案手续。本次海外产能项目的投资建设符合公司全球化发展战略需要，有利于公司充分利用当地的区位、资源优势，有效降低公司的生产成本，扩大海内外市场占有率，同时加快海外光伏玻璃产能布局，以灵活应对复杂多变的国际贸易环境，辐射中东及欧美、南亚市场，推动公司在国际化市场的业务发展，从而提升公司国际市场竞争力，实现公司长远发展目标及提升全体股东的利益。
10月27日，亚玛顿还发布了2025年三季度业绩报告，报告显示，公司第三季度共实现4.98亿元，同比2024年三季度减少28.52%；归属于上市公司股东的净利润亏损4374.61万元，同比下降8.87%；公司前三季度营收总计15.8亿元，同比下降35.42%；前三季度归属于上市公司股东的净利润亏损额总计5957万元，同比下降123.67%。
对于公司前三季度营收相较上年同期减少的原因，
亚玛顿表示，主要是报告期受光伏市场影响，光伏玻璃销售价格较上年同期比较大幅下降。同时，公司关联原片供应商积极践行行业自律，减产导致原片供应减少，使得公司光伏玻璃销量较去年同期下降。综上所致，公司报告期营业收入与上年同期比较减少。
同时，公司的营业成本本期也较上年同期减少36.47%，主要原因系报告期受光伏市场影响，营业收入较上年同期减少，其对应的营业成本较上年同期减少。
值得一提的是，今年7月份，据SMM了解，因光伏玻璃行业&ldquo;内卷式&rdquo;竞争带来的伤害逐渐增大，在需求减弱的背景下，供应端过剩量日益增多，为避免企业之间竞争加剧使得市场恶性循环，多数玻璃企业计划7月开始减产改善供应端，而实际上，早在6月份，光伏玻璃供应端便已经开始进行减产操作，6月底，部分玻璃企业相聚一堂协商后续走势，原定减产规模仅有10％左右，但此规模尚不能解决供需之间矛盾，故在原有基础上，头部企业计划增大减产量，使得本轮减产规模达到30％。
在光伏玻璃企业的联合减产下，据SMM数据显示，7月光伏玻璃月度产量环比6月减少0.69%，7月国内光伏玻璃生产天数增加1天，且部分窑炉技改后使得在产产能增加，但7月国内光伏玻璃堵口冷修窑炉数量增多，使得综合产量呈现下降态势。
且自7月中旬开始，据SMM了解，有组件企业开始进场低价囤货采购，部分头部企业囤货量较多引发市场组件企业囤货情绪进一步激发，仅一周时间，行业光伏玻璃库存天数由原本近35天水位快速下降至近31天，7月底库存更是下降至29.1天。组件企业密集囤货叠加彼时成本端纯碱价格小幅上升带来的成本支撑，光伏玻璃市场局部供不应求情况较为明显，带动光伏玻璃价格在8月迎来一波明显的上涨。
而8月光伏玻璃产量继续下滑，环比7月减少1.26%。导致产量下降的主要原因为前期冷修以及堵口产能的影响，国内在产产能下降。且当时组件市场的大量囤货令光伏玻璃厂商在手订单充足，玻璃库存水位也一路下滑，据SMM数据显示，截至9月底，光伏玻璃月度库存天数已经降至16.3天，刷新近三年以来的新低点。
》点击查看SMM数据库
而光伏玻璃的价格，以2.0mm单层镀膜为例，其现货报价也在9月29日涨至13.5元/平方米，刷新2025年4月28日以来的新高。不过在光伏玻璃价格达到阶段高点之后，多数组件企业选择消耗自身原有库存，对玻璃市场挺价情绪较为不满，且前期减产的玻璃企业陆续恢复生产，在需求走弱的背景下，玻璃供应量却有所上升，供需错配下导致光伏玻璃价格再度转为下跌。
进入11月份，组件排产维持下降趋势，需求的降低使得组件企业采买意愿同步下降，同时企业对于12月仍持悲观情绪，后续对光伏玻璃的采买预计更加谨慎；而供应端虽然有所下降，但需求的弱势依旧令玻璃行业库存水平维持高位，部分玻璃企业库存临近30天。
截至11月26日，2.0mm单层镀膜现货报价维持在12.2~13元/平方米，均价报12.6元/平方米。
》点击查看SMM光伏产品现货报价

亚玛顿：内蒙古鄂尔多斯光伏玻璃生产基地预计年底前实现第一条产线的投产

SMM11月26日讯：
金属市场方面:
截至午间收盘，内盘基本金属普涨，沪锡涨0.14%，沪镍涨1.49%。沪铜涨0.35%。沪铝微跌。沪铅平于17065元/吨，沪锌涨0.11%。
此外，铸造铝主连期货跌0.12%，氧化铝主连跌0.37%。碳酸锂主连涨3.2%。工业硅主连涨0.17%。多晶硅主连涨3.13%。
黑色系涨跌互现，铁矿微涨0.06%，螺纹收平于3101元/吨，热卷微跌，不锈钢涨0.69%。双焦方面：焦煤主力合约跌2.19%，焦炭主力合约跌2.35%。
外盘金属方面，截至12:02分，LME金属全线上涨，伦铜涨0.56%，伦锡涨0.34%，伦铝涨0.39%，伦铅涨0.33%，伦锌涨0.35%。伦镍涨0.19%。
贵金属方面，截至12:02分，COMEX黄金涨0.56%；COMEX白银涨1.45%。内盘贵金属方面：沪金主连涨0.9%；沪银主连涨1.9%。
截至午间收盘，欧线集运主力合约跌6.61%，报1402.6点。
截至11月26日12:02分，部分期货午间行情:
》11月26日SMM金属现货价格
现货及基本面
铜：
今日广东1#电解铜现货对当月合约升水80元/吨-升水160元/吨，均价升水120元/吨较上一交易日涨0元/吨；湿法铜报贴水10元/吨-升水30元/吨，均价升水10元/吨较上一交易日涨0元/吨。广东1#电解铜均价86705元/吨较上一交易日涨205元/吨，湿法铜均价为86595元/吨较上一交易日涨205元/吨。现货市场：今日广东电解铜库存小幅下降，到货减少是主因&hellip;&hellip;
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宏观面
国内方面:
【工信部组织开展卫星物联网业务商用试验】
财联社11月26日电，工业和信息化部发布关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通知。申请开展卫星物联网商用试验的企业，应通过构建卫星物联网系统，以及业务支撑系统（BSS）、运营支撑系统（OSS）和管理支撑系统（MSS），依法依规在全国范围开展卫星物联网业务。通过开展卫星物联网业务商用试验，丰富卫星通信市场供给、激发市场主体活力、提升行业服务能力、建立安全监管体系，形成可复制可推广的经验和模式，支持商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。商用试验期为两年。获得商用试验批复的企业每年定期梳理汇总商用试验情况及问题，报工业和信息化部。工业和信息化部对商用试验情况进行评估，及时总结商用试验的先进经验、模式、典型案例等并宣传推广。
【广东：探索将并购重组、资产盘活等纳入国企考核体系 提高资产证券化水平】
《广东省金融支持企业开展产业链整合兼并行动方案》印发。其中提到，探索将并购重组、资产盘活等纳入国企考核体系。推动上市国企灵活运用定向增发、专项可转债、并购贷款等融资工具，用好配套募集资金储架发行制度，围绕优势领域积极开展产业链整合兼并，做强做优做大。加强国企内部资源整合，运用好现有融资平台，通过资产重组、股权置换等多种方式，推动更多优质资源向上市公司汇聚，提高资产证券化水平。支持国有资本运营公司利用私募股权投资基金，助力其他企业围绕主业开展产业链上下游整合兼并，强链补链延链。指导省市县国企聚焦主责主业，提升产业链供应链韧性和安全水平。
【央行公开市场今日净回笼972亿元】
央行今日开展2133亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有3105亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼972亿元。
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11月26日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0796元
美元方面：
截至12:02分，美元指数跌0.19%，报99.62。芝商所的数据显示，市场预计美联储下月降息的可能性为84%，上周为50%。周二的数据显示，美国9月零售销售不及预期，消费者信心降至七个月低点。美国商务部周二表示，9月美国零售销售增长0.2%，经济学家预期为增长0.4%，8月读数确认为增长0.6%。另外，美国劳工部报告称，9月最终需求生产者物价指数（PPI）环比增长0.3%，符合预期，8月读数确认为下降0.1%。9月PPI同比增长2.7%，与8月增幅持平。美国非营利研究组织谘商会的数据显示，美国11月谘商会消费者信心指数为88.7，低于10月的95.5。这国周度初请失业金人数将于今天晚些时候出炉。（文华综合）
数据方面:
今日将公布美国截至11月22日当周初请失业金人数、美国截至11月22日当周续请失业金人数、美国11月芝加哥PMI、美国9月季调后新屋销售年化总数、美国9月耐用品订单月率初值，澳大利亚10月统计局CPI年率-季调后，新西兰11月26日官方现金利率决定，瑞士11月瑞信/CFA经济预期指数等数据。
此外，新西兰联储将公布利率决议，新西兰联储主席奥尔召开货币政策新闻发布会，英国财政大臣里夫斯公布预算方案。
原油方面:
两油期货均上涨，截至12:02分，美油涨0.4%，布油涨0.39%。美国石油协会（API）公布的数据显示，上周美国原油库存下降，汽油和成品油库存增加。 截至11月21日当周，原油库存减少186万桶。汽油库存增加53.9万桶，馏分油库存增加75.3万桶。分析师此前预期，美国原油库存增加约5.5万桶。包括柴油和取暖油的馏分油库存增加约60万桶；汽油库存增加约70万桶。（文华综合）
现货市场一览:
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铜价走高但持货商不愿降价出货 整体交投不如昨日【SMM华南铜现货】
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进入月末需求疲软 市场成交活跃度清淡【SMM华北铜现货】
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成交情绪持续转弱 华东现货贴水小幅扩张【SMM铝现货午评】
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再生铅：再生精铅持货商出货意愿平平 报价数量不多【SMM铅午评】
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宁波锌：贸易商持续预售 现货成交清淡【SMM午评】
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沪锡期货主力合约呈现高位运行态势 锡价在宏观暖风、供应紧绷与低库存支撑下底部稳固【SMM锡午评】
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【SMM镍午评】11月26日镍价强势反弹，中美两国领导人直接通话并释放善意信号
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稀土市场出现分化 镨钕价格继续上涨【SMM稀土日评】

美元下跌 金属普涨 碳酸锂、多晶硅涨超3% 沪镍、纽沪银涨幅居前 【SMM午评】

11月26日安徽盛达 废铝采购报价

11月26日安徽鹏翔 废铝采购报价

本钢建设矿建公司电装作业区南芬露天矿2025年采场排水工程电线电缆公开询比采购公告
1. 采购条件
本采购项目本钢建设矿建公司电装作业区南芬露天矿2025年采场排水工程电线电缆公开询比（BGBGXCHGXHD251125250665）采购人为本溪钢铁（集团）建设有限责任公司项目管理部采购中心，采购项目资金来自自筹，该项目已具备采购条件，现进行公开询比。
2. 项目概况与采购范围
2.1 项目名称：本钢建设矿建公司电装作业区南芬露天矿2025年采场排水工程电线电缆公开询比
2.2 采购失败转其他采购方式：转谈判采购
2.3 本项目采购内容、范围及规模详见附件《物料清单附件.pdf》。
3. 投标人资格要求
3.1 本次采购不允许联合体投标。
3.2 本次采购要求投标人须具备如下资质要求：
（1）生产型营业执照
3.3 本次采购要求投标人需满足如下注册资金要求：
生产型注册资金：1000.0（万元）及以上
3.4 本次采购要求投标人须具备如下业绩要求：
请详见采购方案。
3.5 本次采购要求投标人须具备如下能力要求、财务要求和其他要求：
财务要求：详见附件（如有需要）
能力要求：详见附件（如有需要）
其他要求：请详见附件。
3.6 本次采购要求依法必须进行招标的项目，失信被执行人投标无效。
4. 采购文件的获取
4.1 凡有意参加投标者，请于2025年11月26日08时00分至2025年12月04日08时00分(北京时间，下同)，登录鞍钢智慧招投标平台http://bid.ansteel.cn下载电子采购文件。
点击查看招标详情：
》本钢建设矿建公司电装作业区南芬露天矿2025年采场排水工程电线电缆公开询比采购公告

本钢建设矿建公司电装作业区南芬露天矿2025年采场排水工程电线电缆公开询比招标

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【SMM价格】2025年11月26日金龙黄铜棒价格

在11月中旬突破22000元/吨整数关口后，铝价虽有回调，但幅度有限。当前铝市基本面偏多，预计价格将维持偏强运行态势。
产能增量受限
2017年我国电解铝行业实施供给侧结构性改革，明确4500万吨产能上限。截至2025年10月，国内电解铝运行产能4443.4万吨，已接近产能天花板，意味着后续产能增量空间十分有限，为铝价提供较强支撑。中长期来看，该产能上限预计难以突破，电解铝供应将稳定在4500万吨左右水平。
从供应形态来看，当前铝锭占比较低。据上海有色网数据，10月我国电解铝产量为374.21万吨，同比增长1.13%，其中铝水占比为77.7%，对应铝锭占比仅为22.3%。由于我国铝期货交割品为铝锭，铝锭占比偏低导致交割品供给偏紧，为库存维持低位创造了条件。整体而言，政策划定的产能天花板限制了电解铝供应增量，而当前供应以铝水为主、铝锭占比不足的格局，进一步强化了供应端对铝价的利多支撑。
新兴产业带动消费增长
电解铝需求主要集中于建筑（30%）、交通（20%）、电力（16%）三大板块。建筑领域，房地产市场仍处于修复周期，1&mdash;10月商品房销售面积为71982万平方米，同比下降6.8%；房屋竣工面积为34861万平方米，同比下降16.9%。尽管2022年以来国家持续出台房地产支持政策，但受疫情后续影响、经济周期等因素制约，居民购房意愿仍显谨慎。
交通板块表现稳健，10月汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，同比分别增长12.1%和8.8%；1&mdash;10月累计产销为2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4%。出口方面，10月汽车整车出口量为66.6万辆，同比增长22.9%；1&mdash;10月累计出口量为561.6万辆，同比增长15.7%。
值得关注的是，新能源汽车因轻量化需求，对铝的消耗强度显著高于燃油车，单车用铝量在220~300公斤，远超燃油车的150~200公斤。数据显示，10月新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20.0%，新车销量占汽车总销量比重为51.6%；1&mdash;10月累计产销 1301.5万辆和1294.3万辆，同比分别增长33.1%和32.7%，销量占比46.7%。出口端同样表现亮眼，10月新能源汽车出口25.6万辆，同比激增99.9%；1&mdash;10月累计出口201.4万辆，同比增长90.4%。
此外，光伏产业对电解铝的需求持续旺盛，光伏电池边框和支架均以铝合金为核心原材料。2025年 1&mdash;10月，全国光伏累计新增装机容量为252.87GW，同比上涨39.48%；10月单月新增装机为12.6GW，环比上涨30.43%。
总体来看，新能源汽车、光伏产业的蓬勃发展，有效弥补了房地产低迷对电解铝消费的拖累。同时，电解铝应用场景持续拓展，储能、机器人、低空经济、智能手机、冰雪运动装备等新兴领域均将电解铝作为核心原材料。中长期来看，电解铝将呈现供应稳定、需求增长格局。
库存维持低位态势
社会库存方面，截至11月24日，上海有色网统计的5地电解铝社会库存为61.2万吨，较上周下降0.70万吨，去年同期库存为55.5万吨。得益于铝锭占比偏低、工业型材消费向好，电解铝社会库存持续维持低位，对铝价形成有效支撑。
综上所述，供应端，电解铝产能上限约束明确，叠加铝锭占比偏低，为价格提供坚实支撑；需求端虽然房地产市场表现平淡，但新能源汽车、光伏等新兴产业快速发展有效带动消费增长。因此，当前基本面向好，后续铝价有望维持偏强格局。

铝 偏强运行为主

隔夜氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2601收于2717元/吨，跌幅0.48%，持仓增仓934手至39.1万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2601收于21410元/吨，跌幅0.19%。持仓减仓3056手至26.9万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2601收于20655元/吨，跌幅0.29%。持仓减仓2192手至8236手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2833元/吨。铝锭现货平水至贴水10元/吨。佛山A00报价回涨至21340元/吨，对无锡A00报贴水90元/吨，铝棒加工费多地持稳，包头南昌无锡下调70-80元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆云南上调71元/吨。
北方开启环保监察，目前针对矿端较多，北方氧化铝厂有阶段检修，未有规模减产。新疆仓库库容趋于满仓，氧化铝社库小幅累积，下游原料备货出现积压，持续对价格施压。随着美降息预期下滑，宏观情绪转为谨慎。铝价重心回调叠加河南环保限产暂解，加工产线部分恢复运行，铝锭出库有所提升。新疆发运初显紧张态势叠加铝水回调有限，助力铝锭库存延续窄幅去库。短期支撑铝价，上方仍有限制。

供应端减产力度有限 氧化铝偏弱震荡【机构评论】

宏观方面，美国9月PPI较上年同期上涨2.7%，预期上涨2.6%，前值上涨2.7%；核心PPI同比上涨2.6%，预期上涨2.7%，前值上涨2.9%，这也是自2024年7月以来核心PPI的最低同比增幅，这也表明通胀更加温和。另外，美国ADP周报数据显示，过去四周私人企业平均每周减少13500个岗位，高于上一次更新所显示的每周流失2500个岗位，裁员速度明显加快。通胀温和、就业存在恶化可能性，经济数据强化了美联储12月降息的可能性。库存方面来看，LME库存增加825吨至156575吨；Comex库存增加5892吨至377284吨；SHFE铜仓单下降2851吨至40965吨，BC铜下降375吨至5802吨。需求方面，铜价维系高位，下游接受度有所提升， 整体需求呈现缓慢回暖态势。
内外股市回稳有利于铜价企稳，但临近年底，全球显性库存整体依然是累库态势，且已接近近年来高位水平，表明高铜价对终端用铜抑制作用渐显，库存&ldquo;堰塞湖&rdquo;对后市铜价或形成制约。综合来看，无突发情况下，铜价表现为高位震荡行情，波动率或维系偏低水平，关注海外金融市场表现以及内外库存表现。
（来源：光大期货）

隔夜内外铜价冲高回落 关注海外金融市场表现以及内外库存表现【机构评论】

2025年11月25日COMEX金属库存

昨日，集运指数（欧线）期货盘面大幅下挫，主力合约EC2602下跌近8%，收于1453.5点；远月合约跌幅则不大。
&ldquo;周二，集运市场笼罩在即期市场疲软的阴影之中。&rdquo;方正中期期货资深海运和宏观分析师陈臻表示，周二多家班轮公司集体下调12月上半月报价，其中赫伯罗特降价至2235美元/FEU，达飞轮船和东方海外分别降价至2545美元/FEU和2280美元/FEU。临近昨日国内期市尾盘，马士基公布Week50的开舱价在2200～2300美元/FEU。这意味着之前船司12月初的宣涨预期化为泡影。
&ldquo;当前，船司挺价意愿出现分化，市场博弈现货价格高点出现在12月或明年1月。而现阶段以马士基为代表的船司挺价意愿不强，导致市场预期偏悲观，使集运指数（欧线）期货盘面大幅下行。&rdquo;海通期货研究所航运组负责人雷悦说。
至于集运指数（欧线）期货远月合约跌幅不大，陈臻认为，远月合约的盘面点位本就不高，且中东地区交火持续，因此远月合约受上述利空因素的影响有限。
12月集运市场或&ldquo;旺季不旺&rdquo;
陈臻表示，年末一般是船司挺价阶段，但今年开局不利，集运市场或呈现出&ldquo;旺季不旺&rdquo;的表现，这与2026年春节时点较晚导致发运后置有关。
&ldquo;去年年末，集运即期市场从12月初持续下跌至今年2月下旬。&rdquo;陈臻表示，在今年12月船司涨价可能失败的情况下，市场担忧今年年底至明年年初集运即期市场会出现类似去年的行情。
雷悦表示，目前的现货运价波动节奏和去年年末基本一致，阶段性峰值都出现在12月初。自10月运价从1400美元/FEU的底部抬升后，船司利润空间逐步打开。而随着年末货量改善，前期较为一致的挺价意愿出现分化，实际上运价中枢仍在缓慢上行，只不过高度受限。
据了解，明年1月的舱位配置非常充沛。数据显示，明年Week1&mdash;2已确定的舱位规模分别达30.6万TEU和34.6万TEU；Week3&mdash;5已确定的舱位规模分别达26.1万TEU、28.5万TEU、26.8万TEU，且这三周还有6个航次待定，合计待定运力规模达9.9万TEU。对此，陈臻认为，届时不排除船司为了节前囤货而大打&ldquo;价格战&rdquo;的可能性。
不同合约的交易锚点在哪里？
谈及集运指数（欧线）期货近月合约未来走势，雷悦认为，其将跟随即期市场的运价波动。今年12月至明年1月是传统旺季，船司存在挺价预期，后续近月合约的波动节奏更多取决于船司主观层面的定价策略。参考今年1月，船司挺价失败的核心在于运力增量大于需求增量。至于现货运价是否&ldquo;见顶&rdquo;，未来需重点观察供需结构的差值，需求端关注2026年春节假期是否会出现相比往年更加明显的节前&ldquo;出货潮&rdquo;，以及这部分需求增量是否能够消化供给端的压力。供给端则需关注1月运力潜在收缩的可能性。
对于即将进入交割月的EC2512合约，陈臻表示，12月上旬需关注主要船司交易的实际落地情况，以及他们是否会进一步降价。12月下旬，重点则是关注船司是否出现挺价及其实际落地情况。如果船司在11月最后几个工作日突然宣涨12月下半月的运价，那么将会导致期货盘面触底反弹。不过，即便船司宣涨，他也不看好最终的落地情况。
对于主力合约EC2602，陈臻认为，该合约走势与EC2512合约存在较强的联动性，12月下旬船司宣涨及其落地情况将直接影响市场对明年1月下旬至2月初运价估值的预期。
关于远月合约，雷悦表示，市场会更多关注地缘局势和红海复航进展。据最新消息，马士基首席执行官与埃及苏伊士运河负责人表示，将在客观条件允许的情况下恢复红海航行。苏伊士运河管理局则表示，马士基将在12月恢复部分船只在苏伊士运河通行。
&ldquo;后续要观察红海复航的实质性进展。考虑到目前中东局势仍有反复，加沙停火协议并未得到切实有效的执行和推进，短期红海复航仍面临安全性上的挑战，但船司相关表态证实返回苏伊士运河已纳入其航线部署考量。&rdquo;雷悦表示，当前集运指数（欧线）期货远月合约整体估值不高，更多是市场计价2026年基本面结构偏弱，但未充分计价红海复航兑现的预期。因此，若未来红海复航成功兑现，集运指数（欧线）期货盘面将面临进一步下行的风险。

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