刚果铝方棒库存
刚果铝方棒库存大概数据
| 时间 | 品名 | 库存范围 | 单位 |
|---|---|---|---|
| 2019 | 刚果铝方棒 | 1500-2000 | 吨 |
| 2020 | 刚果铝方棒 | 1800-2300 | 吨 |
| 2021 | 刚果铝方棒 | 2000-2500 | 吨 |
| 2022 | 刚果铝方棒 | 2200-2700 | 吨 |
| 2023 | 刚果铝方棒 | 2500-3000 | 吨 |
刚果铝方棒库存行情
刚果铝方棒库存资讯
6月25日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土
► 金属普涨 沪铅沪镍、工业硅、不锈钢涨逾1% 多晶硅跌超1%再创新低【SMM日评】 ► 虽然库存重新走低但持货商仍在降价出货 市场交投不活跃【SMM华南铜现货】 ► 现货升贴水止跌 市场成交表现冷清【SMM华北铜现货】 ► 6月25日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 6月25日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：沪铅跃过万七关口 现货市场交易分歧扩大【SMM午评】 ► 再生铅：下游企业观望慎采 今日拿货意愿差【SMM铅午评】 ► SMM 2025/6/25 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：盘面震荡运行 上海升水持稳【SMM午评】 ► 宁波锌：下游订单较弱 成交未见改善 【SMM午评】 ► 广东锌：月差扩大 现货升水持平昨日【SMM午评】 ► 天津锌：下游采购意愿较低 升水继续下行【SMM午评】 ► 【SMM镍午评】6月25日镍价反弹修复，央行开展3000亿元MLF操作 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）
2025-06-25 18:32:50近期铝价呈现波动趋势 长期铝价看涨 但其他地区过度扩张风险仍在【印尼铝会】
在 2025印尼矿业大会暨关键金属会议-铝产业论坛 上，Concord Resources 行研总监 Duncan Hobbs围绕“铝市场预览”的话题作出分享。 近期铝市场回顾 伦敦金属交易所（LME）的铝价近期一直处于相对稳定的区间内，但表现略逊于整体市场。 自2024年初以来，LME现货铝价持续在2,200至2,700美元/吨之间波动。 近期，伦敦金属交易所（LME）和上海期货交易所（上期所）的铝近月价差趋于收紧。 从2025年以来，伦交所三个月期铝的价差平均为8美分，而2024年这一平均水平为38美分，创下自2013年以来的最大价差。与此同时，上期所一月至四月的铝价差为46元，而去年同期仅为21元。 较弱的价差表明近期对铝金属的需求不迫切，而逆价差则反映了相反的市场信号。 从目前各地的现货铝溢价情况来看，相比于2024年底，欧洲和亚洲地区铝溢价下降，大部分地区的现货铝市场维持供应过剩的局面，但美国市场因关税问题——当地时间内2025年6月3日，美国总统特朗普签署行政令，将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间6月4日凌晨00时01分起生效，导致当地出现供求关系的偏离，现货铝溢价上涨。 在过去一年里，显性铝金属库存有所减少，与市场规模相比，当前库存量已经降至非常低的水平。目前，伦敦金属交易所（LME）和上海期货交易所（SHFE）的最新库存总量约为50万吨，同比下降了超过60%。这一库存量仅能满足全球消费约2.5天，而十年前这一库存量则足够支撑25天的消费需求。 近期铝市场评论 全球铝消费量在去年创下了新纪录，但增速有所放缓。2024年全球铝消费量将达到约7300万吨，比上一年增长了4%，这一数字是二十年前的两倍多。 然而，自新冠疫情爆发以来，全球铝消费量的年均增长率低于2%，而2005年至2024年的复合年增长率则超过了4%。 最新的铝市场评估显示，中国在铝消费长期增长中扮演了主要角色，另外的部分铝产品流向了国际市场。从2004年到2024年，中国的铝消费量激增超过七倍，达到4,500万吨，占全球总消费量的90%以上。同时，中国铝半成品和特定成品的出口量在这段时间内增长了超12倍，达到850万吨。 中国市场动态： 中国的铝产量近期显著上升，不过已接近政府设定的上限。从2004年到2024年，中国的铝产量增加了六倍多，截至2025年，达到约4400万吨/年，占政府设定上限的98%。 全球其他地区： 与中国的快速增长形成对比，欧洲和北美地区的铝产量呈现长期下降趋势。而与此同时，海湾合作委员会国家和中国以外的亚洲国家则显著增加了铝的产量。 氧化铝市场方面： 据悉，氧化铝生产的区域布局正在经历显著变化。中国的氧化铝产量持续攀升，而欧洲和大洋洲的产量则呈现出近期下降的趋势。 在过去二十年里，中国的氧化铝产量激增了近十倍，预计到2024年将占据全球总产量的58%。相比之下，其他地区的产量在过去十五年中基本保持稳定。但中国的氧化铝精炼能力及其扩张高度依赖煤炭能源，这种依赖从长远来看可能对环境产生不可持续的影响。 自俄乌冲突爆发以来，欧洲和独联体国家的氧化铝产量因成本飙升而大幅下滑；同时，大洋洲的产量也因运营问题有所减少。 几内亚现已成为全球最大的铝土矿开采国，为中国提供了大量的进口铝。2024年，几内亚的铝土矿产量将达到约1.35亿吨，约占全球总产量的35%。这一数据标志着几内亚已于2023年在铝土矿产量上超越澳大利亚，并于2022年超过中国。 过去五年间，几内亚铝土矿的对华出口量增长超过2.5倍。截至2025年4月，十二个月移动平均进口量将达到约1.25亿吨/年，占中国总进口量的70%以上。 目前，中国铝行业对几内亚的原铝供应构成高度依赖，这为供应链带来了显著的风险。另外，进口到中国的几内亚铝土矿量已经超过了澳大利亚铁矿石对中国铁水和粗钢产量的贡献。 关键宏观指标 美国的通胀已经有所放缓，但在过去一年半内持续高于目标值，且通胀预期最近显著上升。 美联储偏好的通胀衡量指标——个人消费支出物价指数（PCE）——在3月份同比上涨2.6%，高于2%的目标；而4月份消费者价格指数（CPI）同比上涨2.3%。 到了2025年初，一年期和五年期的远期通胀率环比增幅达到自2009年金融危机以来的最高水平。 美国的通胀率至关重要，因为它不仅影响实际收益率，还与商品价格密切相关。过去两三年间，彭博商品指数（BCOM）与实际收益率的关联程度显著增强；通胀预期越高，商品价格也越高。 美国国债收益率和美元通常呈现同向波动；美元价值与大宗商品价格则往往负相关。 然而，最近这一联系已经被打破，暗示资金正在流出美国。美元贬值可能对大宗商品价格形成支撑。 中国目前在全球氧化铝和原铝产量中居主导地位。在过去二十年里，中国的氧化铝产量份额增长了约四倍，现已超过全球总产量的60%；原铝产量的增长趋势相似。 由于中国在全球氧化铝产量中占据了如此大的比重，美元兑人民币的汇率对全球成本供应曲线产生了重大影响。 铝市场展望 全球市场复苏的节奏和中国市场的波动将对铝市场产生重要影响。 铝消费的主要驱动因素是工业生产。统计数据显示，工业生产的同比变化解释了超过75%的铝消费年同比变化。此外，行业表现对铝消费也有显著影响，尤其是运输和建筑行业，它们对铝的依赖程度更高。 预计全球工业产量将在2025年恢复到正常趋势水平，此前在2023-2024年期间表现低迷。尽管加速的工业生产可能有助于铝消费量的增长，但在当前政策环境下仍然存在下行风险。 此外，预计汽车和建筑行业的产出将低于总体工业生产水平，特别是建筑业增速在2025年相较于2024年将有所放缓。 中国在全球铝消费中占据60%以上的份额。然而，当前面临的结构性经济挑战预示着未来增长可能放缓。 房地产市场正经历结构性下滑，主要原因是人口减少和房价下跌。这种情况削弱了消费者的信心和支出能力。 此外，制造业产能过剩，尤其是在铝冶炼领域，导致生产商价格下跌。与此同时，铝出口也面临越来越多的限制。 欧洲约占全球铝消费量的10%，近期市场表现一直疲软，但预计将从低基数开始有限复苏。 2024年，欧洲铝消费量预计将稳定在约740万吨，接近十年来的最低水平。这部分归因于能源价格上涨所带来的影响。然而，随着能源价格回落、货币政策放松及更强有力的财政刺激措施，有望实现有限复苏，其中南欧的表现预计将优于北欧。 美国铝市场现状及影响因素 美国约占全球锌消费量的6%，作为主要进口市场，正面临高额关税的压力。 当前，美国是全球最大的铝金属进口市场，其中60%-70%的铝来自加拿大。特朗普政府实施的高关税政策可能会对市场造成重大干扰。至少，政策的不确定性将对经济增长带来不利影响。 印度约占全球铝消费量的4%；增长强劲但正在放缓，且基数仍然有限 到2024年，印度将成为全球第三大锌市场，消费量约为250万吨，但与中国甚至早期“超级周期”年份相比仍较小； 由于印度储备银行的外汇政策，近期货币政策过于紧缩，采购经理指数一直在下降；此外还存在寡头垄断阻碍增长的问题。 国家政策重点：能源、通胀和工业盈利 中国作为能源净进口国，2022年进口能源占总能耗的17%。政府政策旨在降低经济活动的能源强度，以实现更绿色的经济发展。 近年来，消费者价格指数连续两年保持接近零的水平，而生产者价格指数自2022年末以来呈负值，工业盈利水平已连续三年下降，这些都反映了产能过剩的现象。 铝和氧化铝的生产高度依赖能源。目前，中国国内的铝和氧化铝生产存在大量的过剩产能，这远远超过了国内需求。 国家政策重点：抑制工业过剩产能 为了应对工业过剩产能问题，工信部于3月28日公布了2025年至2027年的铝行业“高质量发展计划”。 铝土矿： 目标是每年增加铝土矿产量3%至5%。 氧化铝： 新建精炼产能的企业应确保拥有足够的铝土矿供应，以满足工厂需求。同时，要求红泥的再利用率至少达到15%。 原铝： 产量将被限制在约4500万吨/年，并致力于提高能效和积极引入绿色能源。 再生铝： 目标再生铝的年产量超过1500万吨。 国际合作： 鼓励企业与资源丰富的国家合作，推动从铝土矿开采向初级产品的转型，以促进全球供应链的发展。 到2025年，全球原铝的产量和消费量预计将以大约2.5%的年均增速保持同步增长，使市场供需达到平衡。 从长期来看，亚洲将成为铝产量增长的主要驱动力。特别是印尼，预计到2029年将贡献全球总产量的约40%，引领全球铝市场向前发展。 总结 铝价在近期呈现波动趋势。尽管去年市场供应充足，但供应链库存依然较低。任何生产中断或需求意外增加都可能引发铝价的急剧上涨。目前，中国的铝供应链严重依赖几内亚的铝土矿进口。如果供应流受到任何干扰，供应链的集中化风险将导致铝价上升。 尽管美国通胀有所放缓，但仍高于目标水平，并且由于部分政治风险，美元与美国国债收益率的关系受损。美元汇率对铝及氧化铝的成本和供给曲线具有重要影响，美元贬值可能支撑铝价上涨。 全球多个地区正在经历工业上行周期，这将有助于到2025年铝消费量与产量同步增长。然而，美国的政策及其制定方式依然对全球经济增长构成风险。中国的国家政策重点正在转向对铝冶炼和氧化铝精炼产能的更严格控制。尽管从长期来看铝价前景看涨，但其他地区过度扩张风险依然存在。 》点击查看 2025印尼矿业大会暨关键金属会议 专题报道
2025-06-25 18:31:01东方钽业拟定增募资不超过12亿 优化产品结构优化 完善公司产业链
东方钽业6月24日公告的定增预岸显示：公司拟向包含实际控制人中国有色矿业集团有限公司、控股股东中色（宁夏）东方集团有限公司在内的不超过35名特定对象，发行不超过1.51亿股股票，募集资金总额不超过12亿元。其中，公司实际控制人中国有色矿业集团有限公司认购金额为1.05亿元，控股股东中色（宁夏）东方集团有限公司认购金额为4.8亿元。本次向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过120,000.00万元人民币，扣除发行费用后将投资于三个建设项目及补充流动资金，具体情况如下: 本次发行的募集资金到位前，公司将根据市场情况利用自筹资金对募集资金投资项目进行先期投入，并在募集资金到位后予以置换。若实际募集资金净额低于上述募集资金投资项目拟投入金额，公司股东大会将授权公司董事会及其授权人士根据实际募集资金净额，按照项目的轻重缓急等情况，调整并最终决定募集资金投入的优先顺序及各项目的具体投资金额等使用安排，募集资金不足部分由公司自筹解决。 东方钽业公告了募投项目必要性分析： （1）有利于践行国内大循环，保障国家产业链安全 党的十九届五中全会明确提出，加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，内需驱动的经济循环正成为经济增长的核心引擎。公司产品对于国家的科技、国防工业等核心竞争力有着重要影响。湿法冶金项目所生产的K2TaF7、氧化铌等产品是后续火法冶金及制品生产的重要基础原料，火法冶金熔炼项目、高端制品项目产出的产品又供应于高温合金、半导体、高能物理、国防工业及航空航天等关键行业。通过实施募投项目，能够实现上述行业关键材料的自主供应，解决我国在相关领域“卡脖子”的技术难题，减少对国外进口的依赖，从而保障国家安全。 （2）有利于优化产品结构，实现公司产业升级发展 近年来钽铌行业格局发生深刻变化，公司迫切需要优化产品结构，加大新需求领域的投入。而目前湿法、火法及制品分厂生产装备能力无法满足下游增长需求，因此亟需推动新建项目和改造项目。预计项目建成后，公司将构建“三级产品梯队”战略布局：以K2TaF7、氧化钽、氧化铌等初级原料保障供应链安全；以熔炼钽/铌、半导体靶材、超导铌材等产品为核心打造竞争优势；培育钽铌化合物新品、超导线材、大规格管材等产品为未来增长点，并巩固化工防腐、电容器等传统钽铌及其合金制品市场地位。通过这一体系化布局，实现从原料保障到传统产品保障，再到高端产品突破的全链条升级。 （3）完善产业链条，补足产能缺口，不断提高竞争实力 本次三个募投项目中湿法项目的K2TaF7、五氧化二铌是后续火法冶金及制品生产的重要基础原料；火法冶金熔炼项目的熔炼钽和熔炼铌是高温合金材料的重要添加剂及高端制品项目的钽铌制品的重要基础原料。随着高温合金、半导体、高能物理、国防工业及航空航天等战略新兴产业的快速发展，市场需求将呈现“自下而上”的传导效应，形成对东方钽业“制品—火法—湿法”全产业链的协同带动。公司钽铌湿法冶金分厂自1998年投产已运行27年。随着城市发展，现有湿法冶金生产线距离市区较近，且受限于早期安全环保技术和设施，现有生产线在废水、废气、废渣处理上无法满足在原址扩建或在原址扩能新建的需求。本次湿法冶金项目建设内容为新建一条湿法生产线，解决设备陈旧和产能不足问题。高温合金材料的大量需求导致火法冶金产线产能严重不足。高端制品项目生产线为多品种、多品级共线生产，无法满足快速增长的产品要求，同时缺乏关键设备双备份，无法满足半导体供货要求。综上所述，通过加大投资建设本次募投项目，有助于迅速补齐各关键环节产品产能缺口，进一步提升设备装备水平，优化现有生产工艺，提高产品品质及生产效率，起到对现有全产业链的补链、强链效果，激活公司全产业链竞争优势。 （4）增加高附加值产品，支撑公司业绩增长 本项目所涉及的部分产品具有附加值高的特性。随着下游行业如半导体靶材、超导铌、国防工业及航空航天等领域的发展，市场对这些产品的需求稳定上涨。项目实施后，公司能够扩大高附加值产品的生产规模，有效提高销售收入与利润水平，显著增强公司的盈利能力，为股东创造更大价值。 东方钽业还对募投项目建设规划的基本情况进行了介绍： （1）钽铌湿法冶金数字化工厂建设项目 ①项目基本情况 本项目在宁夏回族自治区石嘴山市经济技术开发区实施，拟新建K2TaF7 1100t/年、五氧化二铌 1700t/年、高纯五氧化二铌 150t/年、高纯五氧化二钽 50t/ 年和钽铌化合物 209.5t/年和副产品锡精矿 90t/年的生产线，项目建设主要包括新 建主生产厂房和生产辅助厂房并购置配套工艺设备和辅助设备。本项目总投资 67,868.78 万元，项目建设期 27 个月，项目建设主体为东方钽业。 （2）钽铌火法冶金熔炼产品生产线改造项目 ①项目基本情况 本项目在宁夏回族自治区石嘴山市大武口区实施，项目建设包括对原有的熔 炼和碳还原生产线进行扩能改造，配套建设供电、供水、供气、采暖及生活辅助设施及材料购置和设备安装等，预计项目建成达产后，新增年产熔炼铌 860t/年、 熔炼钽 80t/年、铌及铌合金条 74t/年、钽及钽合金条（棒）240t/年，其中铌及铌 合金条、钽及钽合金条（棒）为火法冶金生产线工序用的自用中间品，不对外销 售产生经济价值。本项目总投资 28,799.58 万元，项目建设期 28 个月，项目建设 主体为东方钽业。 （3）钽铌高端制品生产线建设项目 ①项目基本情况 本项目在宁夏回族自治区石嘴山市大武口区实施，项目建设包括在已建的制 品车间西侧第三跨内进行主体设备布置、厂房改造以及配套设施建设、设备改造 及购置、搬迁及安装等，预计项目建成达产后，钽铌板带制品产能将新增 145t/ 年。本项目总投资 28,119.91 万元，建设期为 24 个月，项目建设主体为东方钽 业。 谈及本次发行对公司经营管理和财务状况的影响，东方钽业表示：（一）本次发行对公司经营管理的影响本次募集资金投资项目主要围绕公司主营业务展开，符合国家相关的产业政策以及未来公司整体战略发展方向，有利于提升公司综合实力。本次募集资金投资项目具有良好的市场发展前景和经济效益，能够提升公司盈利水平，进一步增强公司的核心竞争力，实现公司的长期可持续发展，巩固和提升公司的行业地位，实现公司的战略目标。（二）本次发行对公司财务状况的影响本次发行完成后，公司总资产与净资产规模将同步增加，资产负债率水平将有所下降，有利于增强公司抵御财务风险的能力，进一步优化资产结构，降低财务成本和财务风险，增强未来的持续经营能力。随着募集资金投资项目的完成，可进一步扩大公司主营业务规模，项目效益将逐步显现，进一步改善公司财务状况。 东方钽业6月25日在互动平台回答投资者提问时表示，公司始终关注钽铌及其合金材料在新兴领域的应用，持续加大研发投入强度和科研攻关力度，不断提升公司产品的技术含量和市场竞争力，打造钽铌新兴产品的新增长点，促进公司高质量发展。 东方钽业6月25日在互动平台回答投资者提问时表示，公司产能利用充足，目前生产经营一切正常。 东方钽业此前发布一季度业绩公告称，2025年第一季度营收约3.38亿元，同比增加30.83%；归属于上市公司股东的净利润约5650万元，同比增加13.62%；基本每股收益0.1125元，同比增加14.33%。 东方钽业2024年年度报告显示：2024年，公司实现营业总收入12.81亿元，同比增长15.57%；归母净利润2.13亿元，同比增长13.94%。公司加工制造业产品的产、销量分别增长60.71%和48.6%；分产品来看，钽铌及其合金制品营收增长15.8% ，钛及钛合金制品营收增长81.94%。 中邮证券点评东方钽业的研报指出：产品结构优化带动业绩增长，毛利率稳步提升。公司业绩增长主要受益于产品结构优化，在主导产品钽粉钽丝市场存在下滑压力的情况下，持续加大高温合金、半导体、超导等领域的市场开发力度。盈利能力方面，公司2024年毛利率为18.32%，较2023年提升0.48pct。项目建设遍地开花，火法项目全面开工，湿法项目进入审批阶段。（1）建成项目：钽铌板带制品、年产100支铌超导腔生产线技术改造项目建成投产；（2）在建项目：钽铌火法冶金熔铸产品生产线、新增年产400支铌超导腔智能生产线、钽铌湿法冶炼废渣处置场、高纯钽粉实验线建设项目全面开工；（3）规划项目：钽铌湿法冶金数字化工厂建设项目完成可行性研究并处于审批阶段。重视研发投入。东方超导、西材院业绩贡献下滑，25年有望恢复。风险提示：价格波动风险；项目进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；模型假设与实际不符；政策超预期风险等。 民生证券点评东方钽业的研报显示：下游需求多点开花，扩张产能开始贡献增量，钽铌主业持续快速增长。展望2025年，新兴领域订单依旧火热，钽粉钽丝业务有望持续回暖，同时扩张产能有望集中释放，业绩增长可期。军品需求跟随行业放缓，西材院业绩受拖累导致投资收益下滑。2024年，西材院实现利润约2.30亿元，按照28%权益贡献投资收益6446万元，同比减少15.99%，主要受军工整体需求放缓及交付节奏影响，伴随军工有望触底回暖，西材院收益有望稳步增长。积极分红回报资本市场，彰显公司经营信心。公司作为传统国企代表，积极实施市场化激励改革和持续研发创新双管齐下，提质增效成果持续兑现；公司作为国内钽铌铍行业龙头，钽丝钽粉主业企稳复苏，高端新兴应用领域需求多点开花，伴随定增项目扩张产能释放在即，业绩增长可期。风险提示：需求不及预期，新品进展不及预期，原材料价格波动风险等。
2025-06-25 18:11:56A股表现强劲 铜增仓上涨 铝短线企稳【机构评论】
【盘面】夜盘沪铜震荡，白天盘强势上涨，午后再创日内新高，主力8月收78680，涨0.52%，总成交放量，总持仓增加超过1.1万手。夜盘沪铝表现较弱，白天盘在沪铜带动下反弹，主力8月收20355，涨0.12%，成交缩量，总持仓略增。同期氧化铝和铝合金均小幅上涨。 【分析】今白天盘，国内股市表现强劲，对铜价影响正面，沪铜远期合约恢复扩仓后，期价重返强势。而沪铝在沪铜带动下，摆脱了原油价格下跌的负面影响，20000-20300支撑有效。目前铜铝均处于持续降库阶段，沪铜后期若延续增仓局面，铜价有望继续上涨的格局，而铝近期调整，前期原油价格大涨带来的溢价因素消失，关注20000-20300支撑，中期上升趋势并未改变。 【估值】铜中性偏高 铝中性 【风险】外围风险 （来源：华鑫期货）
2025-06-25 17:41:34强势回补上方缺口后 沪铅后续走势如何？
进入6月的沪铅持续上涨，尽管在遇到17000点阻力时一度回落，但经过一周时间便迅速调整好，并成功占领这一关口，今日大涨触及近三个月高位，补齐4月初的跳空缺口。 供应端受限是提振近期铅价走强的主要动力吗？再生铅复产缓慢状态会持续到何时？原生铅检修影响大吗？最近下游铅酸蓄电池行业表现如何？消费淡季快结束了吗？国内铅锭社会库存始终难有明显累积，在为铅价提供下方支撑吗？如何看待后续沪铅走势？文华财经【机构会诊】板块邀请沪铅期货专家为您深入分析。 【机构会诊】：供应端受限是提振近期铅价走强的主要动力吗？再生铅复产缓慢状态会持续到何时？原生铅检修影响大吗？ 金瑞期货有色研究员 罗平 ：铅价走强可能有两方面因素，一方面是供应受限，主要是再生铅前期的减产还没见到恢复。另一方面是消费边际好转的预期，临近三季度传统消费旺季的节点，有预期的提振。再生铅复产缓慢主要原因是产业亏损，根本因素是原料废电瓶的约束，再生铅复产则取决于铅价及消费好转导致废电瓶改善，预计三季度有较大改善可能。原生铅当前产业利润相对较好，副产品收益高，检修冲击不显著。 国投期货有色金属分析师 孙芳芳 ：铅精矿TC小幅下滑，废电瓶价格居高不下，成本端强支撑下，沪铅跌无可跌，6月下旬国内原生铅炼厂检修增多，消费从淡季向旺季切换，铅酸蓄电池价格暂稳，部分电池企业有意提产，铅供需双弱的基本面向好修复，带动沪铅上破万七整数关压力，打破了清明假期以来的盘整局面。 再生铅炼厂开工主要受制于废电瓶供应和生产利润，冶炼产能严重过剩，低开工常态化。随着气温进一步升高，电池替换需求走升，废电瓶供应小幅好转，叠加铅价反弹，前期检修炼厂复产增加。 原生铅炼厂检修和复产并存，山东恒邦复产，赤峰山金、湖南雄风开启常规检修，整体开工偏高，沪铅上方可供想象的空间暂有限，侧重跟踪有无超预期检修。 弘业期货金融研究院金属研究员 蔡丽 ：铅价近期走强主要原因在于供应端下降明显。6-8月原生铅常规检修季，多数企业6月中旬后开始检修，本周检修企业增多对价格提振增强。不过原生铅多数企业计划在6月底前恢复生产。6月份废电瓶报废改善程度继续受限，且再生铅企业利润进一步压缩，再生铅企业减产规模环比5月份有所扩大。截止6月25日当周，废电瓶紧张态势和再生铅企业利润都未有改善，再生铅减产仍将延续。天能、超威等大型企业依托长单开工率尚能维持，但安徽、山东、河南等地独立再生铅厂开工率不足40%。梅雨季节过后，高温天气临近，且6月河北、安徽等地环保检查结束，7月份换购需求提升下废电瓶供应或小幅增加，再生铅减产企业逐步恢复，预计全面复产要到7月中旬左右。若原铅复产节奏顺利，后期铅锭供应压力，国内库存止跌累库，下游消费未有明显改善前，铅将再次回到16500-17000元的震荡区间。 华安期货有色组分析师 张漱玉 ：近期有多因素共同推升铅价走强，国内铅供应收紧为主逻辑。原生铅方面，6月为冶炼厂常规检修节点，原生铅成品库存下降；进入下旬，检修企业进一步增多，对铅价形成一定利多。再生铅方面，废电瓶供应紧张，价格易涨难跌，导致前期铅价走强依然难以缓解再生铅冶炼厂的亏损压力，处在大面积减停产状态；展望后市，近日精废价差有走扩迹象，如铅价中枢实现抬升，再生铅或将逐步复产。 【机构会诊】：最近下游铅酸蓄电池行业表现如何？消费淡季快结束了吗？ 金瑞期货有色研究员 罗平 ：当前下游铅酸蓄电池行业开工还没见到显著提振，现货市场成交也相对有限，但存在边际好转的预期，近期有铅酸电池涨价消息，尤其是天气转为炎热后，铅酸蓄电池加大替换的需求会释放，临近三季度为传统消费旺季，消费信心有望转好。 国投期货有色金属分析师 孙芳芳 ：铅酸蓄电池处于淡旺季切换期，短期终端消费仍显低迷，部分企业计划提产备货旺季，铅酸蓄电池企业整体开工相对平稳。铅价震荡上行，有电池企业计划上调电池售价，部分经销商接货情绪稍有好转，侧重跟踪铅价向电池价格传导是否顺畅。 弘业期货金融研究院金属研究员 蔡丽 ：目前蓄电池市场消费一般，旺季消费暂未启动，下游企业采购相对谨慎，补库力度较弱，且时至年中，小部分企业有关账盘库的情况，市场成交相对清淡。雨季过后各地将进入夏季高温天气，加之截止6月底，部分城市过渡期结束叠加补贴政策刺激下，电动车换购需求逐渐提升，终端铅酸电池消费有望好转，电池企业或开始去库存化。 华安期货有色组分析师 张漱玉 ：需求端仍处在传统淡季中，山东、江苏地区铅酸蓄电池消费低迷，库存难销，多以按需采购为主，部分电池批发市场促销氛围仍浓。不过，部分公司考虑为旺季建库，并计划基于当前高铅价上调电池售价，后续能否实际兑现仍待观察。 【机构会诊】：国内铅锭社会库存始终难有明显累积，在为铅价提供下方支撑吗？如何看待后续沪铅走势？ 金瑞期货有色研究员 罗平 ：国内社会库不高，今年淡季也没见到显著累库，供需维持相对平衡，为铅价提供了下方支撑，三季度旺季消费好转可能增加，供需端有所恢复，市场或表现去库，内外比价及价格重心均有望抬高，风险点主要是关注宏观政策不确定性的冲击。 国投期货有色金属分析师 孙芳芳 ：库存是供需双方博弈的结果，铅价下方支撑根本在于国内铅元素供应瓶颈明显，冶炼成本居高不下。前期铅价低位震荡，再生铅开工低迷，精废价差不大，部分地区出现精废倒挂，带动电池企业采购原生铅增加，是以铅未见明显累库。 美元走弱，LME铅投资基金空头减仓带动反弹，但整体仍维持净空持仓。国内原生炼厂短期检修对价格形成一定利多，但铅价反弹高度仍依赖于消费拉动，鉴于“抢出口”、“以旧换新”拉动消费前置、电动二轮车已经度过集中替换期、铅酸蓄电池相对锂电池价格优势滑落，在消费得到验证前，多头入场仍相对谨慎，沪铅资金表现相对克制，沪铅上方可想象空间暂有限，关注1.78万元/吨附近压力，侧重观察旺季消费表现以及铅价能否向下游有效传导。 弘业期货金融研究院金属研究员 蔡丽 ：近期国内库存处于近几年均值偏低位置，库存震荡后仍在下降。国内库存始终未明显累库主要原因在于供应端缩减。5月中旬后再生铅企业减产导致库存大幅回落，但淡季需求疲弱导致库存回落后再次走高。不过6月中旬后原生铅减产助威，库存上行再次止步。短期供应端减产利好支撑下，今年淡季国内铅库存累积明显低于去年同期，沪铅短期震荡偏强，不过旺季需求并未启动，反弹空间有限。6月底前原生铅检修企业基本恢复生产，再生铅减产企业也将于7月中旬前有望全面恢复，下游电池消费临近旺季需求逐渐提升，但电池企业去库存下，预计7月中旬前铅下游需求提振拉动不及供应端恢复压力，铅上方压力逐渐显现，或面临阶段性调整。中旬后旺季需求提振加速，铅运行重心才将有望上移。 华安期货有色组分析师 张漱玉 ：铅市场供需两淡，5月以来，除临近交割日期的时间点外，铅锭社库总体稳定在偏低水平，其短期波动为铅价提供了阶段性支撑。中期来看，铅价下方支撑主要来自供应端的紧张，加上铅精矿近期进口窗口关闭，情况更是雪上加霜。展望后市，破局点或主要集中在再生铅复产和下游提前建库上——如铅价中枢抬升，或带动再生铅快速复产；同时需要关注下游是否出现大面积备库行为。
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