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原油反弹 金属近全线飘绿 伦沪锡、纽银钯领跌 伦铜锌、沪铅跌幅居前【SMM日评】
SMM 11月3日讯： 金属市场： 截至日间收盘，内盘基本金属除了沪镍外集体下跌，沪镍唯一飘红，涨0.73%。沪锡以3.12%的跌幅领跌，沪铅跌2.14%。沪铜、沪锌一同跌超1%，沪铜跌1.39%，沪锌跌1.17%，沪铝跌0.78%。氧化铝主连跌0.38%，铸造铝主连跌0.81%。 此外，碳酸锂主连跌1.33%，多晶硅主连跌0.72%，工业硅主连跌0.7%，欧线集运主连跌4.66%报2465。 黑色系方面除了不锈钢外均下跌，不锈钢涨1.74%。螺纹跌0.93%，铁矿跌0.74%。双焦方面，焦煤跌2.53%，焦炭跌1.57%。 外盘基本金属方面，截至15:05分，外盘基本金属同样集体下挫，伦锡以4.14%的跌幅领跌，伦铜、伦锌跌超2%，伦铜跌2.38%，伦锌跌2.3%。伦铝、伦铅跌超1%，伦铝跌1.52%，伦铅跌1.05%。伦镍跌0.65%。 贵金属方面，截至15:05分，COMEX黄金跌1.15%，COMEX白银跌3.38%。国内方面，沪金小幅微涨0.31%，沪银跌0.84%。 此外，铂主连跌0.22%，钯主连跌3.83%。 截至当日15:05分左右，部分期货行情： 》点击查看SMM行情看板 宏观面 国内方面： 【国家发展改革委：“十五五”时期 重点培育6大新兴支柱产业】 国家发展改革委召开“奋进‘十五五’”系列新闻发布会，介绍培育壮大新动能有关情况。相关负责人介绍，支柱产业是国民经济的基本盘，也是发展新质生产力的重要阵地。“十五五”时期，将重点培育集成电路、航空航天、生物医药等6大新兴支柱产业，对加快塑造发展新动能新优势、推动新旧动能平稳接续转换意义重大。当前，以门类全、规模大的产业体系为依托，新兴支柱产业发展势头良好。（央视新闻） 【我国人工智能发展速度及应用规模全球领先】 从国家发展改革委今天（3日）举行的“奋进‘十五五’”系列新闻发布会上了解到，当前，我国人工智能发展速度、应用规模全球领先，在塑造经济发展新动能、增进民生福祉、提升政府治理水平方面取得积极成效。当前，人工智能已从单点试点迈向研发、生产、流通多环节协同，在提效率、降风险、省成本上展现出巨大潜力。（央视新闻） 【“十五五”末 新兴支柱产业产值有望超10万亿元】 从国家发展改革委今天举行的“奋进‘十五五’”系列新闻发布会上了解到，目前，我国新兴支柱产业已有相当规模，去年产值接近6万亿元。研发投入高速增长，新技术新产品不断涌现，产业规模提速放量。今年前三季度，集成电路产量达4428亿块、同比增长23.3%；创新药对外技术授权约1300亿美元，已接近去年全年水平。到“十五五”末，新兴支柱产业的产值有望翻一番，达到10万亿元以上，成为支撑经济高质量发展的重要力量。（央视新闻） 【我国10月物流业景气指数51.2% 保持扩张】 中国物流与采购联合会今天发布10月份中国物流业景气指数。指数继续处于扩张区间，新订单环比回升，但区域走势分化明显。10月份，中国物流业景气指数为51.2%，环比回落0.3个百分点，持续保持扩张。业务总量指数、新订单指数、资金周转率指数、固定资产投资完成额指数、从业人员指数、业务活动预期指数等多个分项处在景气区间，资金周转率、固定资产投资完成额、从业人员指数环比回升。（央视新闻） 【中国央行逆回购今日净回笼3320亿元人民币】 中国央行今日开展6210亿元隔夜逆回购操作，因今日有5410亿元隔夜逆回购到期和4120亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼3320亿元人民币。(金十数据APP) 》11月3日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币6.7150元 美元方面： 截至15:05分，美元指数下跌0.05%报101.75，BondBloxx资管理公司高级投资策略师JoAnne Bianco在一份报告中表示，如果劳动力市场数据进一步走软、消费者需求显现放缓迹象，或金融环境继续收紧，都可能降低美联储12月加息的可能性。她表示：“如果经济增长整体呈现放缓态势，通胀压力也有所缓解，美联储可能会更有信心维持利率不变。”Bianco补充称，当新公布的数据挑战经济韧性这一市场叙事时，市场对加息的预期可能迅速变化。LSEG数据显示，目前货币市场定价显示，美联储12月加息25个基点的概率为74%。(金十数据APP) 据CME“美联储观察”：美联储12月维持利率不变的概率为25.1%，加息25个基点的概率为74.9%。美联储到明年1月维持利率不变的概率18.2%，累计加息25个基点的概率61.2%，累计加息50个基点的概率为20.7%。(金十数据APP) 其他货币方面： 澳洲联储周二以6比3的投票结果加息25个基点至4.85%，为2008年以来最高水平，也是2026年第五次加息。不过，三名委员反对加息，央行也未明确释放进一步收紧政策的信号，显示决策层对后续加息存在分歧。澳洲联储大幅上调通胀预测，预计整体通胀率将在第四季度达到4.5%的峰值，整体通胀和截尾均值通胀率将持续高于3%，直至2027年底，较8月预测推迟约三个季度。通胀预计到2028年年中才会回落至2.5%的目标中点。主要源于中东冲突推高燃油及大宗商品价格，以及国内产能压力高于此前预期。另外，AI相关需求正在推高科技产品价格。(金十数据APP) 宏观方面： 今日将公布美国9月JOLTs职位空缺、美国9月工厂订单月率，澳大利亚至11月3日澳洲联储利率决定，瑞士10月CPI月率等数据。 此外，2027年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比发表讲话，苹果公司于美股盘后公布财报，澳洲联储公布利率决议和货币政策声明，澳洲联储主席布洛克召开货币政策新闻发布会，2026年美国中期选举，加拿大央行行长麦克勒姆和高级副行长罗杰斯出席众议院一委员会听证会。 原油方面： 截至15:05分，两市油价一同上涨，美油涨1.65%，布油涨1.68%。中东地区地缘政治紧张的局势正在持续扰动市场。今日午后，油价震荡回升。 前一个交易日油价大挫逾7%，华尔街见闻提及，伊朗总统表示已获最高领袖授权扩大谈判权限，美国总统特朗普亦暗示相关谈判取得进展，地缘政治紧张局势的缓和是原油前一交易日大跌的主要驱动力。（华尔街见闻） 中东石油市场显示，近期供应自7月份以来首次超过需求。上一次出现这种情况还是在7月，当时美国与伊朗达成临时停火协议，油轮得以经由霍尔木兹海峡驶离波斯湾，全球油价随之大幅下跌。本周初，区域基准迪拜原油近月价差呈现看跌的期货升水结构。交易员和经纪商表示，11月合约最新较12月合约每桶贴水约2美元。数据显示，中东阿拉伯产油国目前的原油出口速度与2月战争爆发前大致相当，而伊朗原油出口实际上仍处于停滞状态。上个月，沙特阿拉伯、阿联酋、伊拉克和科威特的原油出口总量增长10%，达到日均略高于1500万桶。斯巴达商品公司高级石油市场分析师June Goh表示，尽管原油流量有所增加，但“目前还没有达到6月底那种短暂供应过剩的程度。当时，大量原油装载在超大型油轮上，随后驶离该地区。这一次，供应增幅更加渐进”。(金十数据APP) 沙特阿美第三季度利润增长9%。受战争推动油价上涨提振，该公司业绩受益，同时经由局势紧张的霍尔木兹海峡出口原油的规模仍保持强劲。根据声明，第三季度调整后净利润从上年同期的286亿美元升至312亿美元，超过分析师平均预期的287亿美元。利润增长对沙特而言是一大利好。当前，也门胡塞武装持续发动多轮袭击，给沙特经济带来压力，也使市场更加关注其石油收入的稳定性。9月，沙特阿美加大了从波斯湾主要出口枢纽拉斯坦努拉（Ras Tanura）的原油装运量，以重新争取亚洲买家的市场份额。此前，东西输油管道遭袭后，红海替代运输路线受到干扰，管道一度停运，公司因此转而依赖经由霍尔木兹海峡的运输路线。沙特阿美表示，东西向输油管道继续提供出口灵活性，同时正在探索增加海外库存和开辟新的出口路线。(金十数据APP) SMM日评 ► 铝价微跌，现货矛盾相持：挺价缓出 vs 及时变现【SMM华南铝现货日评】 ► 铸造铝高开低走 ADC12多空博弈下震荡偏弱【ADC12价格日评】 ► 铅价大幅回落 市场观望情绪升温【SMM铅日评】 ► 11月3日废电瓶市场成交综述【SMM日评】 ► 【镍生铁日评】盘面提振有限 各方报价分化明显 ► 【SMM 镍中间品日评】11月3日 MHP、高冰镍镍价下行 ► 【SMM硫酸镍日评】11月3日 下游采购情绪冷清 硫酸镍价格下滑 ► 稀土价格加速下行 镨钕大幅回落中重稀土持平【SMM稀土日评】 ► 铂金早盘小幅回升 现货市场成交尚可【SMM日评】 ► 油价急跌叠加空头回补 银价反弹现货交投清淡【SMM日评】
2026-11-03 18:03:10约1200吨！江西金德铅业股份有限公司发布铜锍询价单
近期， 江西金德铅业股份有限公司发布江西金德铅业股份有限公司铜锍询价单，销售数量为约 1200 吨士10%(具体提货数量由卖方决定。可根据所需采购量竞价，我司依据参加竞价的单位所报铜锍的铜金属计价系数确定签约单位，所报系数价格比我公司所定标底高的第一名为签约公司，所报系数价格第二名公司可自愿以第一名签约公司的价格进行签约，第二名如放弃，可往后顺延。如此次参与竞价单位所报价格均低于我司底价，则流标。)。交货地点及方式：金德铅业仓库，11月26日前须提完。买方自提，运费由买方承担。 以下是具体原文：
2026-11-03 16:51:56SMM：全球锌市场的供需再平衡与价格展望 2027年锌价有何预期？【铅锌年会】
在由 上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 2026 SMM铅锌年会-主论坛 上，SMM 高级分析师 韩珍 围绕“全球锌市场的供需再平衡与价格展望”的话题展开分享。她表示，展望2027年的锌市场，SMM预计，2026 年全球锌精矿市场将转入供应偏紧格局；2027 年紧平衡态势有望小幅缓和。锌价方面，2027 年锌价基本面上依然由供应端主导，预计锌价重心小幅下移，核心关注六大关键变量....... 2026年全球锌精矿紧张格局重现 预计2027年小幅缓解 据SMM整理的全球锌精矿平衡表来看，SMM预计，2026 年全球锌精矿市场将转入供应偏紧格局；2027 年紧平衡态势有望小幅缓和。 预计2026-2027年全球精炼锌供应过剩扩大 其中国内贡献主要过剩量级 从全球精炼锌的供需平衡预测来看，SMM预计，2026年全球精炼锌市场将呈现供应紧平衡的态势，到2027年，全球精炼锌供应过剩的幅度将明显扩大，国内精炼锌市场贡献主要过剩量级。 预计2027年国内矿增量主要集中在西北和西南地区 据SMM了解，预计2027年，国内锌精矿的主要增量地区集中在西北和西南地区。 2026年国内锌精矿产量增幅不及预期 预计2027年产量同比增加20万吨 据SMM了解，从利润上看，低加工费下，国内矿山利润高达14000元/金属吨左右，处于近4年来高位，但考虑到原矿品位下降、检修、利润达标和突发事件等因素，除西北地区外预计其他矿山总产量同比处于下降状态。另外2026 年 6 月 15 日依据国务院令第 839 号《中华人民共和国矿产资源法实施条例》铅矿和锌矿正式被纳入国家级战略性矿产法定目录，一定程度上限制年内锌精矿产量释放。SMM预计，2026年国内锌精矿产量增幅或不及预期。 展望2027年，考虑到新疆、甘肃、云南、贵州、广东、内蒙古、广西等地新增产能释放、提产和产量恢复等增量，预计国内锌精矿产量同比增加20万吨至接近399万吨左右。 预计2026年国内锌精矿进口量下降至528万实物吨 2027年进口量小幅回升至530万实物吨以上 数据显示，2026年1-9月国内锌精矿累计进口403万实物吨，累计同比增加0.65%，但全年来看，SMM预计国内锌精矿同比下降至528万实物吨上下，整体进口量表现前高后低。主因一方面沪伦比值持续走低，给到的锌精矿进口机会减少，另外地缘冲突持续，海外矿运输受阻，叠加能源问题扰动，海外矿整体产量低于预期。 2027年，考虑到一方面中东地区仍有一定锌精矿库存尚未运出；另一方面海外部分锌精矿增量主要运往国内，而国内矿新增量以氧化矿为主，叠加冶炼厂新增产能释放，对进口矿的依赖度依然较高，预计锌精矿进口量小幅回升。 海外精炼锌产量2026年下降明显，主要是矿紧缺和能源价格上涨所致 2026年国内、外锌精矿加工费均跌破历史新低 预计2027年逐步反弹 据SMM报价显示，2026年因全球锌精矿产量下降，叠加硫酸和贵金属利润加持下冶炼厂“抢矿”需求强，锌精矿加工费跌破历史新低，截至10月底国内锌精矿加工费-2300元/金属吨左右，进口加工费-150美元/干吨。 》欲知更多锌产品的价格动态 可点此跳转查看 SMM预计，随着硫酸价格的下跌以及锌价高位回落，冶炼厂利润倒挂明显，锌精矿加工费下行乏力，预计2027年随着进口矿的补充和国内矿山的季节性恢复，加工费将逐步修复，具体修复高度需要关注国内外矿山产量释放情况以及冶炼厂利润表现。 矿加工费低背景下 随着硫酸价格的高位回落 国内锌冶炼厂亏损扩大 在锌精矿加工费偏低的格局下，硫酸作为锌冶炼核心副产品，原本可以依靠较高售价对冲冶炼主业的亏损；而伴随硫酸价格高位回落，副产品收益对冶炼成本的对冲作用减弱，国内锌冶炼厂综合亏损进一步扩大。 2026年精炼锌产量预期同比小幅下降 预计2027 年同比增加22万吨至700万吨左右 SMM预测，考虑到加工费跌破历史新低，冶炼厂利润已经小幅亏损，且原料库存亦处于相对低位，同时部分大厂产量释放不及预期，2026年精炼锌产量预计678万吨附近，同比下降6万吨。2026年冶炼厂锌合金新增产能增加以及产业链延申要求，冶炼厂合金比例上涨至20%左右的高位。 展望2027年，考虑到矿加工费有反弹预期+部分地区冶炼厂原有产能继续释放以及年中华中地区冶炼厂新增产能逐步落地，预计精炼锌产量同比增加22万吨至700万吨左右。 外强内弱下 精炼锌出口窗口开启 据SMM了解，2026年，在锌价外强内弱的背景下，精炼锌进口持续亏损，最高一度亏损6000元/吨左右；与此同时，出口东南亚窗口开启，预计年内国内精炼锌净出口将近10万吨。 2027年，考虑到海外能源问题加持下矿山和冶炼厂生产不稳定性增加，而国内新增产能持续释放，预计不间断给到出口机会，国内精炼锌出口量有望维持高位。 传统消费支撑不足 2026年锌下游开工同比走弱 据SMM数据显示，2026年以来，锌下游三大主要板块——镀锌、压铸锌合金、氧化锌企业开工率整体呈现同比走弱态势，传统消费领域需求支撑不足是核心拖累。 》点击查看SMM数据库查看更多产业链数据详情 2026年前三季度镀锌板出口累计同比下降3.7% 其中巴西、韩国、日本和中东地区降幅明显 根据海关总署数据显示，2026年1-9月镀锌板累计净出口948.8万吨，累计同比减少36.81万吨或3.7%。从出口国家来看，减量主要集中在巴西、韩国、日本和中东地区，东南亚国家的出口量依然维持较强增量。 巴西、韩国、日本镀锌板出口量下降主因反倾销拖累；根据测算，2025年中国出口中东镀锌板占比在15%以上，2026年因地缘政治冲突影响，消费释放不足、物流运输受阻和成本飙升，镀锌板出口量走弱。 2027年预计镀锌板出口难有较大增量，除非地缘冲突缓解后中东地区基建重建需求，以及新兴基建、光伏支架订单集中兑现且新增反倾销落地少，同时需要考虑海外本土镀锌产能投放 + 贸易壁垒增加对镀锌板出口订单的冲击。 海外对华镀锌板贸易壁垒汇总 预计2027年房地产低谷徘徊 基建投资托底锌消费 数据显示，2026年1-9月房地产新开工和竣工面积累计同比下降25%左右，商品房销售面积累计同比下降13%，房地产探底状态未改；2027年预计房地产维持“托底不强刺激”政策主线，房地产数据难有较大改善，拖累镀锌需求。 展望2027年，SMM预计，基建是锌消费的重要托底项，但不是强驱动，结构性有所分化，电力（电网 + 新能源配套）是高增长项，传统交通、水利公共设施消费偏稳、增量有限；基建上锌需求增量主线聚焦电网+光伏+风电配套等，传统基建整体偏弱，仍需国家专项债、国债等政策扶持。 2027年电网配套设施是锌消费重要增长点 “结构性修复”助力光伏消费： ► 2026年因2025年电价市场化改革以及前期抢装基数提升，叠加供给侧约束和投资资金风险偏好收缩，光伏新增装机量预计下降至201.9GW，同比下降36.2%，测算2026年光伏中锌消费同比下降17.86%。 ► 2027年考虑到结构性修复以及风光大基地配套集中投运，同时海外配套拉动，预计光伏新增装机量增加至217.15GW，同比增加7.5%，测算光伏中锌消费同比增加3.76%。 “十五五”电网投资加码： ► “十五五”期间国家电网规划4万亿元投资（年均超8000亿元），较“十四五”增长40%；2026 年预计特高压投资1200 亿元，投运 15 项特高压直流工程、开工 4 直 3交，全年中国电网投资额同比增长7.5%以上，电网投资对镀锌铁塔的消费带动是年内锌消费的重要增长点。 ► 2027年考虑到“十五五“规划，以及新增供电负荷需求和老旧网架更新修复，预计电网投资同比增长7%左右。 “绿电”投资稳健发展： ► 在全球碳中和以及财政补贴、能源安全背景下，2026年预计全球风电装机量同比增长至159GW，增幅7.4%。 ► 2026年到2028年中国风电年新增装机将稳定在1.2亿千瓦左右，2025年到2030年期间新增风电装机容量预计为6.04亿-9.79亿千瓦上下。 预计2027年家电维持温和增长 白色家电温和增长 ► 2026年1-9月因出口带动，电冰箱表现亮眼，累计同比增长11%，洗衣机累计同比增长3.9%，空调累计同比下降3.5%。 ► 下半年来看，三大白整体以去库存、产品结构升级、出口对冲内需疲软为主线，地产新增需求持续偏弱，拉动全部依赖节能以旧换新更新需求 + 海外出口订单。 出口区域格局调整 ► 根据海关数据来看，1-8月洗衣机出口累计同比增长7%，冰箱出口累计同比增长12%，空调出口累计同比下降2%。 ► 2026年预计出口继续保持正增长，但空调出口成为拖累项，区域格局上拉美、非洲、东盟等地区因房地产发展以及本地产能不足等因素或成主要增长领域。2027年考虑海外发展需要预计维持正增长。 2026年边际贡献有限 2027年后有望回升 2026 年受补贴退坡、需求透支、地产低迷影响，预计2026年白色家电整体呈现温和增长、结构分化、占比稳定但边际贡献有限的特征，2027年开始修复，2028-2030年由高温、一户多台、农村和北方低渗透区域补装支撑小幅增长 预计2027年新能源汽车占比54% 对锌消费增速下降 截止2026年9月，中国汽车产量累计同比下降3.7%，而中国新能源汽车产量累计同比增加11%，主因传统燃油车需求疲软，且前期政策（购置税减免、地方购车补贴）提前透支且补贴政策调整+车企主动去库存所致，预计全年汽车销量累计同比增速下降至3.3%，新能源汽车销量占比进一步提升至53%以上，到2030年中国汽车产销量逐年提高，主要增量为新能源汽车，预计占比上升至59.48%。 但锌消费主要应用在传统燃油车，新能源汽车讲究轻量化，部分部件被更轻量的铝合金、铝镁合金等替代，传统燃油车产销量预计全年同比维持负增长，拖累锌消费增速。 国内外库存表现分化 关注锌结构性风险 基本面上供应端主导锌价 预计2027年锌价重心微沉 整体来看，SMM预计，2027 年锌价基本面上依然由供应端主导，预计锌价重心小幅下移，核心关注六大关键变量：一是 国内外矿山投产兑现率 ，作为 2027 年第一大变量，其将直接决定 TC 修复节奏；二是 厄尔尼诺脉冲 ，会影响到海外矿山与冶炼厂的生产及物流运输；三是 国内冶炼新增产能落地节奏 ，矿端增产兑现后将带动冶炼产量释放；四是沪 伦比值与锌锭出口窗口 ，出口去库情况会影响国内过剩压力水平；五是 国内基建刺激政策力度 ，这是国内镀锌需求端最大的不确定性来源；六是 冶炼生产成本 ，原料、硫酸、电力及辅料成本共同构筑 2027 年锌价的成本支撑底部。 》【直播中】全球宏观经济、铅锌市场回顾与展望 硫酸小贵金属、锌精矿、再生铅长单研判 》点击查看 2026 SMM铅锌年会 专题报道
2026-11-03 16:21:20SMM：原料约束与定价博弈——2027年度再生铅长单情况展望【铅锌年会】
在由 上海有色网信息科技股份有限公司（SMM） 主办的 2026 SMM铅锌年会-铅锌综合论坛 上，SMM铅高级分析师 王美丽围绕“原料约束与定价博弈——2027 年度再生铅长单情况展望”的话题展开分享。她表示，2027 年再生铅长单可交付量受限于可入炉的合规废电瓶吨位——长单量的上限由原料池决定，而不是由冶炼能力决定。长单价格方面，2027年铅消费预期环比下滑，下游企业铅锭采购意愿也决定了长单价格重心难有趋势性上移。原料联动系数与季度可调幅，是2027 年长单里唯一双方都能改变、且直接决定盈亏的两个参数。 政策驱动与原料约束：再生铅产能扩张的「天花板」在哪里？ 真正的天花板在原料端：废电瓶有效供给面临折损 据SMM了解，废电瓶的有效供给的折损幅度在15%~25%左右，折损来源主要是进项发票合规成本抬升、税收返还政策退出以及跨省转运与仓储中的损耗。 随着反向开票规则（购买方向销售方开具发票）与770号文（破除“内卷式”竞争，规范地方招商引资行为）落地，回收端进项发票不畅、违规税收返还叫停，废电瓶从「可回收量」到「可入炉量」之间存在硬缺口。 这不是周期性的扰动，而是结构性的折损——它直接决定2027 年长单的可交付量。 1,400万吨核准产能vs 不足五成的利用率 据SMM了解，废电瓶产能早于需求见顶，含铅废料核准处理能力超1,400万吨/年，但实际利用率不足五成。 此外，废电瓶理论发生量约700 万吨/年，处理能力约为废电瓶理论发生量的两倍，意味着“抢原料”是行业常态，原料价格因而长期高于冶炼端的承受线。新增产能的边际价值极低，后续若有产量增量，应主要来自现有产能的利用率修复，而不是新增批文。 再生铅月度开工率低于往年 年度平均利润表现呈负值 据SMM统计，2026年，再生铅月度开工率整体低于往年同期，当前再生铅月度综合开工率在34.41%左右，较2025年回落9.39个百分点左右。 供应收缩与需求疲软同时发生，再生铅利润表现同样疲软。数据显示，2026年年度再生铅企业平均亏损在330元/吨左右。 》点击跳转SMM数据库查看更多详细数据 国内再生铅产能优化缩减未来五年无大规模新建项目落地 据SMM了解，昔日再生铅主产区——安徽省，目前区域开工率不足20%。川渝地区炼厂近年来仅偶尔有少量还原铅产出。广西、广东等地区部分产能闲置，内蒙古地区小型炼厂长期停产，大型及中型炼厂开工则极其不稳定。 SMM预计后续大部分新建产能落地困难，现有产能则呈现缓慢淘汰趋势。 第一章小结：再生铅产能天花板不是政策墙，是原料墙 约束的起点是政策，终点是原料 政策并不直接限制冶炼产能，它抬高的是废电瓶进门环节的合规成本。合规成本由回收端承担，直接压减可入炉的废电瓶数量，形成15–25% 的结构性折损。 因此产能扩张的主要约束来自原料端——合规废电瓶货源紧张。 长单定价博弈：如何平衡产业链利润分配与风险对冲？ 从-370 到+100：再生铅长单定价权的五年位移 拐点在2024 年12 月：2025 年度长单中枢一次性收窄125 元/吨。 此 后两年横在-50 至-100 之间，2027 年预计首次出现+100 的升水报价——五年间中枢共上移225元/吨。 断崖在2024 年12 月：贴水收窄125 元，条款上移三处 价格只是结果：卖方第一次有了「拒绝一份深贴水长单」的选项。 交货条件上移、报价基准切换、长单比例下调--运费、基准波动与量的不确定性，被逐项推回买方。 2027 年：报价第一次穿过零线，意愿第一次退到少数 SMM 在2026年10月的调研中，抽取24家具有代表性的再生铅冶炼及贸易企业，对2027 年再生铅年度长单情况展开梳理。24家企业中，明确2027年不会签长单的企业占比33%，不表态的企业占比21%，观望待定的企业占到17%，有签订倾向且报出心理预期的企业占比29%。8家企业明确表示不签单，4家企业“没有量”，核心原因并不是价格谈不拢，而是产量撑不起一份年度长单。 因此，SMM认为，2027 年的长单，稀缺的不是价格，是能稳定交货的产能。2027 年，再生铅长单报价第一次穿过零线，企业签单意愿也是第一次退到少数。 长单定价的三个锚：基准价、升贴水、交割标准 三个锚里，基准价格基本不可谈，真正决定2027 年利润分配的是 升贴水与交割标准。 锚一 基准价格——可谈空间（低），仅计价期与取价窗口 以SMM 1# 铅现货价格为基准，可约定为发货日当日均价，或到货月月度均价。基准本身几乎没有谈判空间， 能谈的只有计价期与取价窗口，以及极端行情下的临时调整机制。 取价窗口越长，卖方的价格波动风险越大；锁价越早，买方的安全垫越厚。 锚二 升贴水——可谈空间（高），加工费+ 升贴水 再生铅品牌升贴水，是长单真正的价格核心。加工费决定冶炼端能否回到盈亏平衡线，也是上下游博弈的主战场；升贴水则反映品牌与区域溢价。两者合并后，对再生铅厂吨盈利的影响可达数百元。 锚三 交割标准——可谈空间（中），牌号与交割方式 GB/T 21181—2025《再生铅锭》已于2026 年3月1 日实施；上期所将再生铅纳入替代交割品，贴水150 元/吨。标准与交割资格直接决定长单的交货形式、质检争议概率与套保可行性。未来交割品牌名单的变化，会进一步影响长单的流动性。 风险对冲：长单条款里真正能把握的四个工具 四个工具，两类性质 联动条款与数量弹性，是长单本身就能锁定的风险；期货套保与进口粗铅补充，属于签约之后的执行层动作。 工具1：原料成本联动条款 原料成本联动条款把废电瓶价格指数考虑进作价方式，设定触发阈值与调整系数。价格越界时结算价自动重算，双方无需重新谈判。适用于废电瓶价格波动> 8%/季的情况。 工具2：期货套保 再生铅已纳入上期所替代交割品，贴水150元/吨。长单量可以在期货端建立对应头寸，把绝对价格风险转出。适用于有交割资格或可交割渠道。 工具3：数量弹性条款 年度量拆成四个季度确认，并约定±10% 的可调幅。当废电瓶到货低于预期时，卖方可以合规地减少交付而不违约。适用于季度确认+ ±10% 可调幅。 工具4 ：进口粗铅补充 LME 库存处于高位，进口窗口打开，铅锭进口盈利可观，流入积极性高。国内原料紧张时，进口粗铅是价格与数量的第二条腿。适用于比价窗口打开、进口盈亏为正的情况。 只有把工具写进条款，风险才算被对冲。 2027 长单谈判：三条主线已经清晰 谈判对象已经换了 2027 年的长单谈判，桌面上摆的不再是一个数字，而是一套机制。 从谈价格转向谈作价方式： 把废电瓶价格指数、加工费与升贴水写成可计算的公式，而不是一个年度固定价。价格波动由公式吸收，而不是由某一方独自承担。 从谈总量转向谈合格原料池： 长单锁定的应是「可交付的合规原料吨位」，而不是一个不带来源约束的数量。原料池的质量，直接决定最终的合同履约率。 从谈年度量转向谈季度可调幅： 年度量拆成四个季度确认，配合±10% 可调幅，把双方的错配风险限制在一个季度之内，而不是沉淀到年底一次性爆发。 谈判桌上真正稀缺的不是价格，是确定性。 宏观波动下的需求分化：未来铅消费预期能否支撑长单量？ 宏观波动如何传导到铅：三条弱链条与一条强链条 美元/美债收益率、加息预期、地缘政治与油价等三个链条仅通过板块情绪间接传导，不改变铅市场基本面，因此对铅价的影响偏弱。 铅的金融属性弱，美元与利率只能通过情绪间接影响价格，因此，真正改变价格的只有一条——内外库存分化与进口比价，其能直接改变国内现货的松紧。 海外市场LME铅库存虽有下降，但依然处于历年高位水平，具备铅锭进口条件→进口窗口打开，进口盈亏400+ 元/吨→国内现货松紧被直接改变。 需要注意的是，海外库存中铅锭PB99.97%占比最高，不可直接应用于下游企业生产，但对再生精铅及合金炼厂来说，可以作为原料补充。 海外粗铅积极流入国内 铅酸蓄电池出口表现却一般 据SMM了解，8月铅蓄电池出口一改前两月的降势，扭势转为正增长，很大程度上是依靠其他铅蓄电池出口好转，其中包括电动自行车、ups等蓄电池订单回暖。而因铅锭内外比价限制，电池出口条件依然欠佳，反之铅蓄电池进口条件较好，带动铅蓄电池进口量大幅上升，尤其是其他铅蓄电池进口量环比上升69.05%。同时，摩托车电池出口订单稍好，但 汽车蓄电池出口仍受制于关税制裁、铅内外比价等影响，难以回归正增长趋势。 当前中国市场占据全球近50%的铅消费体量，但 随着中国企业出海增多，铅消费将转向东南亚市场，未来五年中国铅消费占比将逐步降低，海外印度、东南亚等地铅消费将有所上升。同时铅最大消费板块——铅蓄电池面临锂电、钠电等新型电池的替代，这一因素将对未来铅消费的影响逐步扩大，替代过程中三类电池的成本博弈是替代关键因素。 结论：2027 年长单的三个判断 三层约束，三个判断 判断依次落在原料、需求与作价方式上。三者的顺序，就是2027 年长单谈判的优先级顺序。约束层级： 原料＞ 需求＞ 作价方式 判断一 量的天花板在原料 2027 年再生铅长单可交付量受限于可入炉的合规废电瓶吨位——长单量的上限由原料池决定，而不是由冶炼能力决定。 判断二 价格的天花板在需求 2027年铅消费预期环比下滑，下游企业铅锭采购意愿也决定了长单价格重心难有趋势性上移。 判断三 真正的博弈点在作价方式里 原料联动系数与季度可调幅，是2027 年长单里唯一双方都能改变、且直接决定盈亏的两个参数。 整体而言，SMM认为，2027 年的长单，签的不是价格，是原料的可获得性。长单量的天花板在原料，价格的天花板在需求；谈判真正要争的，是作价方式里的原料联动系数与可调幅。 》【直播】全球宏观经济、铅锌市场回顾与展望 硫酸小贵金属、锌精矿、再生铅长单研判 》点击查看 2026 SMM铅锌年会 专题报道
2026-11-03 14:44:25PGI Group与您相约2026 SMM全球铅酸蓄电池供应链产业大会
2026年，全球铅酸蓄电池产业保持稳健增长，在起动、工业、储能等场景具备不可替代优势，再生铅已成为核心原料供给，绿色循环与合规制造成为行业底线。全球产业链加速向东南亚转移，越南凭借摩托车与汽车保有量、制造业配套与贸易便利化优势，成为铅冶炼、电池生产、回收利用的战略支点。 与此同时，铅产业链面临原料供需平衡、国际贸易合规、环保标准升级、先进铅电池技术迭代、供应链安全与成本管控等多重挑战。为搭建全球铅产业交流合作平台，推动铅矿、原生铅、再生铅、铅酸蓄电池、装备与辅料全链条协同创新，2026 SMM全球铅酸蓄电池供应链创新大会落地胡志明，上海有色网携手 PGI Group 邀您共同参会，大会聚焦产业政策、市场趋势、技术升级、循环经济与全球供应链共建，助力企业把握机遇、协同共赢。 点击 报名表单 立即登记参会，共同见证并参与这场意义非凡、影响深远的行业盛会，共创辉煌新篇章！ Founded in 1999 and headquartered in the UAE, PGI Group has grown from a scrap trading business into a fully integrated metals recycler and manufacturer. More than 500 people across offices in the UAE, Saudi Arabia, India, Pakistan, Thailand, China and the United Kingdom serve partners in over 60 countries. What started as a trading business has become a group built around one belief: there is value in what others consider waste. Lead Recycling is one of the group's core businesses, and our UAE operation is where much of that expertise comes together. We produce refined lead ingots alongside a range of lead alloys, including lead-antimony, lead-tin, lead-calcium, lead-cadmium, and more. Each is made to customer specifications for battery manufacturers, the cable industry, radiation shielding, and construction and roofing applications. We place the highest emphasis on quality assurance, with rigorous testing at every stage of production. Consistent composition, full traceability and reliable delivery are what keeps our customer relationships strong year after year. To support production, we also source master tin and antimony blocks, battery plates, cables, terminals and grids. Beyond Lead PGI also trades and processes a wide range of ferrous and non-ferrous metals, including copper, aluminium, brass and steel. Alongside this, we offer waste management, recycling, and decommissioning and demolition services. Across the group, the goal is the same: recover value from waste and close the loop for the industries we serve. PGI Group成立于1999年，总部位于阿联酋，已从一家废料贸易企业发展为集金属回收与制造于一体的全产业链企业。集团在阿联酋、沙特阿拉伯、印度、巴基斯坦、泰国、中国和英国设有办公室，拥有500余名员工，服务全球60多个国家的合作伙伴。从贸易起家，集团始终围绕一个信念发展壮大：他人眼中的废料，亦有价值。 铅回收是集团的核心业务之一，PGI的阿联酋业务基地汇聚了这方面的深厚专业能力。PGI生产精炼铅锭及多种铅合金，包括铅锑、铅锡、铅钙、铅镉等合金，均按客户规格定制，服务于电池制造商、电缆行业、辐射防护以及建筑与屋面应用领域。 PGI高度重视质量保证，在生产各环节实施严格检测。成分稳定、全程可追溯、交付可靠，正是PGI与客户关系历久弥坚的基石。为支持生产，PGI还采购锡锭和锑锭母材、电池极板、电缆、端子及板栅。 铅业务之外 PGI还从事多种黑色金属和有色金属的贸易与加工，包括铜、铝、黄铜和钢材。此外，PGI提供废物管理、回收以及退役拆除服务。整个集团的目标始终如一：从废料中回收价值，为所服务的行业构建闭环。 长按扫码立即报名 2026 SMM全球铅酸蓄电池供应链产业大会
2026-11-03 11:53:32
