阿尔巴尼亚镍黄铜棒出口量

沃什杰克逊霍尔放鹰，美股指承压收跌，两年期美债收益率升逾10个基点，黄金重挫3%

美联储主席沃什8月28日在杰克逊霍尔全球央行年会上完成首次主旨演讲，重申2%通胀目标"坚定且固定"，警告如果通胀未"清晰且足够快"向目标回落，美联储"还有工作要做"。 市场迅速重定价9月加息预期：利率期货显示9月16日FOMC加息概率从约35%飙升至约60%，2年期美债收益率单日暴升11个基点至4.34%，创一个月新高，美元指数走高至99.66。 美股三大指数V型震荡后收跌，纳指转跌0.52%、标普500收跌0.27%、道指几乎平收；AI算力股全面获利回吐，英伟达收跌4.57%、安谋跌6.33%，但软件与云服务逆势走强，亚马逊涨3.97%、赛富时涨1.57%。 现货黄金重挫近3%失守4500美元/盎司并跌破200日均线，创6月初以来最差单日；布伦特原油收报89.31美元/桶，当周累计下跌约5%。 沃什8月28日22时（北京时间）在怀俄明杰克逊霍尔发表就任美联储主席以来首场重大公开讲话，明确把政策核心锁定在2%通胀目标上。他表示，夏季PCE与CPI数据虽好于预期，但"未能告诉我，通胀的底层趋势已出现实质性改善"。 美股盘前一度由涨转跌，盘中深"V"反弹后被沃什讲话二次推低。纳指收跌0.5%回吐周四英伟达财报推动的部分涨幅，标普500收跌0.3%，道指基本平收 市场听懂了潜台词。9月加息预期迅速重定价，Polymarket平台9月会议加息25基点概率一举突破50%，利率互换市场显示9月16日加息概率从约35%升至约60%。 英伟达财报余波：半导体领跌、软件/云逆势，纳指回吐0.5% 沃什讲话打断了英伟达财报后的AI狂欢。 周五半导体板块集体下挫，英伟达收跌4.57%、安谋跌6.33%、超威半导体跌2.33%、费城半导体指数跌2.69%。 （英伟达周五10分钟图，沃什讲话后从日内高点229美元快速跌至217美元，单日收跌4.57%） 此前一天英伟达单日增加4,420亿美元市值，创2025年4月以来最大市值增幅。AI光通信龙头迈威尔科技因财报后前景不及预期，周五盘中跌幅一度扩大至9.3%。 软件与云服务板块则走出独立行情。 赛富时周内宣布与Anthropic建立正式合作，平台上线AI增强产品，股价周五收涨1.57%。 亚马逊因云业务与AI算力协同，股价涨3.97%；微软涨1.68%、谷歌A涨1.74%、Meta涨1.21%、苹果涨1.63%。高盛跟踪的软件与半导体比值本周触及四个月新高。 盛宝银行高级策略师Charu Chanana此前提示，AI估值依赖"利润—资本开支—宽松金融条件"的三角平衡；周五沃什把三角的一条边直接拔掉，市场迅速对冲。 黄金重挫近3%失守200日均线，贬值与避险交易遭"沃什冲击" 沃什让"短端"重新定价了加息预期，而"长端"被两个因素压制。 其一，沃什重申2%目标后，通胀预期脱锚风险下降；其二，财政部长贝森特仍在执行扩张性的国债回购计划（购买集中在长端），对长端利率形成缓释。凯投宏观点评称，沃什本次表态"清晰得多、也明显更鹰派"。 经济学家Stephen Stanley在采访中判断，除非未来几周经济数据出现"令人震惊的大幅变化"，美联储9月16日大概率加息。彭博策略师Simon White则估算，沃什讲话已把政策预期向"中性利率"方向拉紧约10个基点；按这一框架，市场距中性仍有约60个基点。 对政策较为敏感的2年期美债收益率上涨约11个基点至4.34%，达到一个月来的最高水平。 10年期美债收益率维持在4.72%附近。 现货黄金周五暴跌近3%至约4,464美元/盎司，盘中跌破4,500美元关口，并击穿200日移动均线，创6月初以来最差单日表现。现货白银同步下跌3%至67.09美元/盎司。 （现货黄金周五暴跌3.16%，失守200日均线，单日跌幅为6月初以来最大） 美元走强与实际利率抬升是黄金下跌的直接导火索。美元指数周五冲至99.66，全周累计走高约0.6%。 比特币未能幸免。周五盘中一度跌至77,078美元，全日收报77,394美元，跌3.57%，全周勉强收红。彭博策略师Wolf指出，贬值与避险交易被迫"快速去杠杆"。 周五WTI原油收报83.40美元/桶，日内跌幅0.16%，布伦特原油收报89.31美元/桶，全周累计下跌约5%，终结此前两周连涨。 （WTI原油10分钟图，周内下探80美元后反弹再回落，周累计下跌约5%）

行业热点集中上桌！2026镍铬锰不锈钢大会早鸟价开启

印尼HPM新政落地，全球镍价逻辑要变了？

作为全球重要的镍资源供应国，印尼政策的一举一动都牵动着全球镍产业链。从镍矿价格、镍铁成本，到不锈钢及新能源产业链，政策变化最终都会传导至市场价格。 而近期备受关注的HPM新政，更是让市场开始重新思考一个问题： HPM新政，究竟改变了什么？ 过去几年，印尼镍产业快速扩张，全球镍市场的供应格局已经发生深刻变化。 随着印尼镍资源开发持续推进，其在全球镍产业链中的影响力不断提升。与此同时，政策、资源、成本以及产业链一体化等因素，也正在越来越深刻地影响全球镍价。 HPM新政的推出，无疑进一步增加了市场对于镍矿价格、产业利润以及成本传导的关注。 对于镍矿商、镍铁企业、不锈钢企业以及贸易商而言，真正需要关注的并不只是政策本身，而是： 政策变化之后，产业链成本如何重新定价？ 镍矿、镍铁与精炼镍之间的价格关系会发生什么变化？ 全球镍市场的价格中枢又将走向哪里？ 为了进一步拆解印尼镍政策变化及其对全球市场的影响， 印尼镍矿商协会（APNI）秘书长 Meidy Katrin Lengkey 将出席2026镍铬锰不锈钢大会。 届时，她将围绕： 《全球镍市场新格局：印尼HPM新政解读与价格中枢重塑》 带来主题分享。 相比市场上的二手信息，来自印尼镍矿行业协会的一线观察，更有助于产业链企业理解政策背后的产业逻辑。

缺乏明显驱动 沪镍低位徘徊【沪镍收盘评论】

沪镍震荡回落，主力合约收跌0.38%，报128310元/吨。周内镍价冲高后承压回落，整体维持横盘震荡态势。目前镍市处于供给过剩与成本托底的博弈之中，宽松供应限制了价格上涨的高度，但印尼镍矿配额发放仍悬而未决，审批节奏相对克制，成本端对镍价形成一定支撑作用。 近期镍矿市场价格整体维持平稳态势，印尼地区镍矿供应整体趋于宽松，市场货源相对充裕。与此同时，印尼当地的镍铁冶炼厂在采购环节主动提高了标准，对镍矿的品位、杂质含量等关键指标提出了更为严格的要求，这一举措有效促进了下游镍铁产品品质的进一步改善与提升。然而，在下游需求端，近期不锈钢盘面走势持续偏弱，现货市场价格也随之同步承压。面对当前的市场行情，钢厂普遍持观望态度，暂无明显的采购意愿。目前的采购行为主要集中在履行长协订单以及维持日常生产的刚需上，市场上的散单询盘极为有限，整体交投氛围较为清淡。 中间品方面，MHP供应侧随着硫磺集中到港，部分项目开工率回升，市场可流通货源整体有所增加。需求侧来看，当前硫酸镍及硫酸钴价格均表现低迷，盐厂对原料采购的议价能力较强，镍钴系数受到明显压制。后续硫酸钴价格若持续疲软，MHP镍钴系数或将继续承压运行。高冰镍方面，供应侧因镍铁经济性显著，高冰镍市场流通货源偏紧，卖方挺价意愿较强。需求侧，对于外采原料的企业而言，当前使用高冰镍的成本效益优于MHP。在供需格局偏紧的支撑下，镍系数维持高位运行。 对于后市，混沌天成期货评论表示，当前印尼政府不愿透露配额具体额度，但当地冶炼厂投产进度按计划推进，根据印尼政府配额会满足冶炼需求的表态，镍矿供应释放存在增量预期。印尼ESDM声称已开始批准对2026年商品RKAB的多项拟议修订，镍矿供应释放预期下镍价承压。同时印尼官员称今年暂不对煤炭和镍征收出口税和暴利税，成本扰动风险下降。后续来看供应压力缓和与成本支撑仍存，但印尼配额释放预期仍有压力，预计镍价维持震荡趋势。

情绪面偏谨慎 沪铜震荡走高【8月28日SHFE市场收盘评论】

沪铜早间小幅高开，日内涨幅震荡扩大，收盘主力合约上涨0.47%，报108900元。隔夜部分美联储官员态度偏鹰，市场焦点在于沃什讲话，情绪面偏谨慎。铜市方面，最近供应端干扰不多，但矿紧状态延续，且美国对铜加征关税预期仍然主导全球铜贸易格局，COMEX铜库存继续增加，LME铜库存现货偏紧，国内精炼铜社会库存出现滑落，铜价下方存在较强支撑。 从最近公布的美国经济数据表现来看，美联储加息紧迫性不强，9月加息预期整体回落，但美联储部分官员表态偏鹰派，加息呼声增加压制市场情绪。克利夫兰联邦储备银行总裁哈马克在接受采访时表示，美联储即使到明年也不太可能将通胀压力降至目标水平；她同时重申了自己的观点，即需要加息才能遏制高通胀。堪萨斯城联邦储备银行总裁施密德表示，当前美联储利率水平并未对经济产生限制作用，暗示他仍倾向于加息，以推动通胀率回落至2%。最近美元指数略有反弹，市场焦点转向美联储主席沃什在全球央行会议上的表态，情绪面偏谨慎。 近期LME铜注销仓单大幅增加，库存停止累积，重新持续去化一幕，虽然整体去化幅度暂时有限，但现货升水有走强的迹象，继续提振伦锌走势。国内方面，最近进口亏损扩大，出口窗口有所打开，海外货源和国内供应都较为有限，叠加下游刚需采购，社会库存回落较多，叠加对于即将到来的传统旺季有一定偏暖预期，铜价下方存在支撑。 对于铜价后续走势，光大期货表示，沃什周五将在全球央行首秀，市场担忧其强化鹰派论调，引发美联储加息预期大幅回升，市场情绪偏谨慎。不过LME库存回归下降，调期费回升，市场对LME潜在的挤仓风险并不能消除，或维系铜价偏强走势。但仍需高度警惕232关税政策突然落地以及可能引起的市场异常波动。 （文华综合 编辑：孙榕）