缅甸镍片出口量

需求改善有限 镍价低位震荡【机构评论】

上周镍价低位震荡，宏观方面，中东局势难平叠加美联储理事放鹰令海外市场风偏承压。基本面来看，成本端，矿端价格下行传导至火法冶炼环节，带动成本下移；但部分企业因前期高位采购硫磺、镍钴比偏高等因素，实际成本降幅有限，成本压力相对更大； 政策端，ESDM表示2027年工作计划和预算（RKAB）评估将比2026年更快，并承诺公平决定镍矿石生产配额，此外印尼政府计划进一步收紧针对生产半成品的新建镍冶炼厂的暂停令； 下游方面，不锈钢金九银十旺季表现不及预期采购均刚需小单为主，三元电池需求疲软对高镍原料消费略显乏力，电镀及合金消费相对平稳，预计镍价短期将延续低位弱震荡。 风险因素：美联储鹰派预期弱化，中东局势边际缓和

如今美光赚得比苹果还多！苹果急需芯片 美光掌握定价权

内存短缺正在重新分配科技行业的利润版图。美光科技在截至9月30日的第四财季录得净利润377亿美元，而苹果同期净利润为298亿美元——美光单季多赚了约80亿美元。 这一反转并非偶然。市场策略师Charlie Bilello在X平台上用三句话概括了这一逻辑： “苹果需要芯片。美光有芯片。美光定价格。” 他补充道，美光净利润“在短短两年内飙升42倍至380亿美元——比苹果上季度的盈利还多80亿美元”，并直言：“我们从未见过这样的定价权。” 科技投资分析师Beth Kindig也在X平台上指出：“美光现在产生的营业利润已经超过苹果。” 美光的数字：从亏损边缘到碾压苹果 美光的盈利反转速度令人咋舌。 2024财年，美光每股标准化盈利仅为1.30美元。到2026财年，这一数字跳升至75.52美元。覆盖2027财年的35位分析师预计，届时每股盈利将达176.15美元——意味着盈利将在一年内再度翻倍以上。 Ritholtz Wealth Management首席执行官Josh Brown公开评价美光的业绩指引时说：“不仅没有被压低，实际上还在不断上调。” 美光预计2027财年第一季度营收将达615亿美元，高于刚刚报告的542亿美元。CEO Sanjay Mehrotra在接受CNBC采访时更直接表示：“事实上，我们根本无法满足客户的需求。” 苹果的代价：毛利率连续承压 美光的定价权，直接体现在客户的账单上。 苹果此前凭借持续扩张的毛利率积累了充足缓冲——毛利率从2021财年的41.8%逐年攀升至2025财年的46.9%。 但这一缓冲正在被消耗。剔除关税退款影响后，苹果毛利率从3月季度的49.3%降至6月季度的48.1%，并指引9月季度进一步降至约46.5%。苹果管理层明确表示，内存成本是6月季度毛利率下滑的主要原因，也是9月季度继续承压的驱动因素，且此前囤积库存带来的缓冲效应将在9月之后逐步消退。 苹果前任CEO Tim Cook在7月财报电话会上将内存价格上涨形容为“百年一遇的洪水”。 苹果并非唯一受压的大买家。Egerton Capital联合创始人John Armitage在播客节目《In Good Company》中点名英伟达：“英伟达面临的一大问题是内存成本通胀及其对物料成本的影响。”不过他也指出，英伟达拥有75%的毛利率，吸收冲击的空间远大于苹果。 估值：市场仍在打折 尽管盈利能力大幅跃升，美光的估值却依然低迷。 当前美光远期市盈率为5.9倍，远低于三年均值10.5倍。 市场的折价，反映的是对这一超级周期能否持续的疑虑。但据TIKR分析，只要需求持续超过供给，美光的定价权就不会消失。苹果下一份财报预计将于10月下旬发布，届时内存成本是否仍在攀升，将成为市场关注的关键信号。 美光的定价权能持续多久，市场存在疑问。 据路透社报道，美光中国台湾桃园工厂工会中有1994名成员（占投票人数的99%）授权发动罢工，起因是奖金纠纷。台湾省是美光DRAM和HBM的重要生产基地。 不过，授权投票并不意味着立即罢工——工会表示，具体时间和细节仍在讨论中。而且，即便工人真的停工，也只会进一步收紧本已短缺的供给，对苹果的内存账单而言并非利好。 苹果方面，10月23日将发布首款折叠屏手机iPhone Duo，售价1999美元。这或许能帮助苹果向消费者转嫁部分成本压力——但目前苹果自身的指引显示，它仍在自行消化这笔开支。

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