11月26日，由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、上海有色网金属交易中心有限公司主办的
SME 2025上海金属周
在中国&middot;上海圆满落幕！
本次大会以&ldquo;打造全球金属命运共同体・推动大变局下产业新发展&rdquo;为核心主题，凭借丰富多元的议程设置，汇聚了海内外金属行业重磅嘉宾，成为一场兼具&ldquo;信息港、定价标、交易台、朋友圈&rdquo;功能的年度行业盛典。
大会期间，嘉宾们围绕金属产业全链条发展关键议题展开深度研讨，议题覆盖市场展望、产业链竞争、交易策略、绿色转型等多个核心维度。在市场趋势研判板块，与会专家聚焦2026年基本金属市场走向、全球宏观经济对金属市场的影响等内容，深入解析供需错配背景下2026年铅锌价格演绎路径，同步展望全球有色金属矿产资源供需变化格局；产业链深度分析环节，既有双维透视下铝产业链竞争格局的系统解读，也包含铅锌矿进口合同条款的实操建议，更探讨了美国对等关税对中国铅锌市场的潜在影响。
针对新能源与绿色转型这一核心赛道，嘉宾们围绕&ldquo;双碳目标下基本金属发展之道&rdquo;&ldquo;新能源作为产业新增长极的现状与未来&rdquo;&ldquo;能源转型中的金属行业挑战与前景&rdquo;等议题交换观点，深入剖析新能源驱动下有色行业绿色竞争力的塑造路径。交易策略与风险管理专场同样亮点纷呈，镍钴锂、铜铝锡两场专题交易策略访谈，聚焦技术迭代、绿色转型带来的市场新平衡与套利逻辑演化，Marex专家还就&ldquo;应对大宗商品市场挑战&mdash;&mdash;交易对手风险管理&rdquo;分享实操经验。
此外，大会设置多场圆桌访谈与特色议题研讨，从&ldquo;期现产融结合的大宗新生态&rdquo;&ldquo;东方定价中心如何普惠全球金属行业&rdquo;，到&ldquo;铜铝价格解码&rdquo;&ldquo;仓储物流创新驱动产业可持续发展&rdquo;，嘉宾们各抒己见、碰撞思想，全方位探索产业高质量发展的破局之道。整场大会以专业的议题设置、深度的思想交锋，搭建起全球金属行业交流合作的核心平台，为共筑金属命运共同体、擘画产业新蓝图注入强劲动能。
》点击回顾会议现场视频
》点击查看会议现场图片
》点击查看会议文字专题报道
开幕致辞
上海市浦东新区商务委员会主任 林廷钧
》点击查看致辞详情
中国有色金属工业协会原会长 康 义
》点击查看致辞详情
SMM CEO 卢嘉龙
》点击查看致辞详情
颁奖
2025年度SMM有色金属优质铜贸易商20强
》点击查看获奖名单
2025年度SMM有色金属优质铝贸易商10强
》点击查看获奖名单
2025年度SMM有色金属优质铅贸易商10强
》点击查看获奖名单
2025年度SMM有色金属优质锌贸易商10强
》点击查看获奖名单
嘉宾发言
11月24日
2025SMM基本金属年终策略会
发言主题：2026年基本金属市场展望
发言嘉宾：SMM大数据总监 刘小磊
发言主题：双维透视下铝产业链竞争格局分析
发言嘉宾：中铝国际贸易集团有限公司首席分析师 市场研究中心总经理 姚希之
交易策略访谈（镍钴锂）：技术迭代与绿色转型驱动下的镍钴锂市场新平衡与套利逻辑演化：
1. 资源供应格局重构对镍钴锂价格波动的影响机制
2. 电池技术迭代驱动的材料需求重构与跨期/跨品价差策略
3. 区域绿色壁垒对镍钴锂成本曲线与价差结构的影响
4. 产业链垂直整合中的成本结构重塑与跨环节利润策略
主持人：SMM新能源行业研究负责人 马 睿
访谈嘉宾：南通瑞翔新材料有限公司副总经理 赵云虎
江西赣锋锂业集团股份有限公司副总裁 何佳言
广州鹏辉能源科技股份有限公司磷酸铁锂材料开发总监 谭晓珊
》点击查看访谈详情
交易策略访谈(铜铝锡）：全球宏观经济展望及对金属市场的影响
1. 逆全球化挑战对铜铝锡期现套利的影响
2. 地缘政治挑战下对铜铝锡市场发展的影响
3. 产业链本土化对铜铝产业发展影响
4. 矿业保护主义对铜铝锡成本端的影响
主持人：SMM华南办副总经理 龙华琛
访谈嘉宾：上海靖升金属材料有限公司副总经理 倪宏燕
西部矿业股份有限公司营销分公司总经理 张 恒
云南锡业股份有限公司副总经理 陈雄军
》点击查看访谈详情
发言主题：绿色低碳&mdash;&mdash;双碳目标下基本金属发展之道
发言嘉宾：阳光新能源开发股份有限公司大客户总经理 田 原
2025 SMM 铅锌年会
发言主题：就铅锌矿进口合同条款内容的一些建议
发言嘉宾：陕西软微贸易有限责任公司经理 张静娟
合同点价条款
常规的点价操作
买方点价
采用LME现货结算价(cash settlement price)；点盘面3M价格，再根据QP（作价期）调期。
存在问题
LME显性库存毕竟很低，基金炒作逼仓或软逼仓使得LME现货结算价(cash settlement price)高出三个月3M价格，形成很高的backwardation (现货升水)
应对策略
建议在合同中约定当LME现货结算价(cash settlement price)高出三个月3M价格，则点价时以3M价格作为最终结算价。
建议增加条款：
当LME现货结算价高出三个月3M价格时，点价时以三个月3M价格作为合同最终结算价格。
》铅锌矿进口贸易合同的建议 买卖双方应注意的问题及应对策略
圆桌访谈：2026年的铅锌市场交易机会
1. 国内铅/锌锭库存劈叉，2026年铅锌矿/锭进出口机会如何？
2.国内&ldquo;内卷&rdquo;与关税等影响下，浅谈铅锌消费端企业出海东南亚的趋势
3. 铅锌矿与锭端新建产能同步上升，2026年铅锌矿加工费拐点何时出现？
4. 国内锌锭价格低于海外，是否利于未来锌消费端出口预期上升？
5.国内以旧换新政策退坡，如何看待明年铅锌消费？
主持人：SMM铅锌组行研高级分析师 夏闻鸣
访谈嘉宾：驰宏实业发展(上海)有限公司副经理 巫春林
上海靖升金属材料有限公司副总经理 张晓梅
陕西软微贸易有限责任公司经理 张静娟
三水实业有限公司铅锌负责人 周小岩
江苏海宝新能源有限公司董事长 沈维新
浙江海亮股份有限公司供应链中心研究总监 曾子航
发言主题：2025铅 锌产业消费市场现状及&rdquo;热点&ldquo;分析
发言嘉宾：金瑞期货股份有限公司研究员 罗 平
锌产业消费现状及&ldquo;热点&rdquo;
中国需求的差异化表现
抛开耐用品，其他消费板块诸如地产、基建等行业；从目前的现状看，很难预期其有根本的扭转；
地产受限于高企的待售面积，2026年预计尚在水下；
基建采购方面，今年固定资产投资额在下半年出现增速回落，重点项目的资金到位情况也有所放缓，2026年的基建较为依赖政府投资。
2026内需平稳+出口增长
以元素计（加工品+制成品），国内对外出口的量级正在逐年增加，18年时候仅有4%、24年达到8%、25年预计达到9%，合计68万吨锌，yoy18%；
盘点镀锌出口主要国别变化以及海外的加工能力恢复情况，2026年中国产品依旧有较强的出口优势；
白家电及汽车则更加具备优势，因而中国消费中以出口为导向的这部分消费预计2026年保持增长；
2025国内锌的表观消费0%-1%增速。
》金瑞期货：2025年铅锌产业消费市场现状及热点分析
发言主题：美国对等关税下的中国铅锌市场
发言嘉宾：中信期货有限公司副总经理、研究所-商品研究部首席研究员、有色与新材料组负责人 沈照明
2025年铅行情回顾
2025年铅价整体呈现震荡走高的特征，废电池价格较高提供坚实的底部支撑。2025年以来，以旧换新资金加码刺激电动自行车和汽车销量，770号文实施使得部分地区再生铅冶炼厂开工率下降，美联储降息以及中美经贸关系缓和均带动铅价阶段性走强。
2025年锌行情回顾
2025年锌锭供应过剩兑现较为顺利，沪锌价格重心逐渐下移。不过三季度国内&ldquo;反内卷&rdquo;政策预期之下黑色系产品价格大涨引发镀锌制品贸易商&ldquo;买涨不买跌&rdquo;心理，同时受美元指数下行影响，三季度以来沪锌价格重心止跌企稳。不过由于2025年锌冶炼加工费Benchmark较低，海外锌冶炼厂提产意愿并不强，伦锌库存持续去化并引发挤仓，叠加美元指数走弱对伦锌提振更为明显，2025年以来伦锌价格先抑后扬。
》中信期货：美国对等关税下的中国铅锌市场 2025年铅锌价格运行重心何在？
发言主题：供需错配下，2026年铅锌价如何演绎？
发言嘉宾：SMM铅锌组行研高级经理 韩 珍
SMM铅锌组行研高级经理 韩珍围绕&ldquo;供需错配下 2026年铅锌价格如何演绎？&rdquo;的话题展开分享。她指出，展望2026年，预计全球锌矿市场将转为供应偏紧，同时锌锭市场或将出现明显供应过剩的情况；对于铅市场而言，SMM预计目前全球精炼铅市场处于供应偏紧的状态，预计2026年铅市场或呈现小幅供应过剩的局面，过剩的部分主要集中在国内。
2025年全球锌精矿产量增幅明显 预计2026年增幅收窄
SMM预计，2025年因新增产能释放和复产增量，全球锌精矿产量或同比增加5%以上，分大洲来看增量相对集中，其中欧洲、独联体、拉丁美洲、非洲地区增幅明显。
2026年虽有矿山继续爬产，但因原矿品位下降，拉丁美洲、北美洲锌精矿产量下降，整体产量增幅有所收窄至4%以下。
利润支撑+新增产能释放 2025年国内锌精矿产量预计增加7万吨
国内锌精矿方面，SMM预计，2025年国内矿山利润加持下，多数矿山恢复正常生产，叠加新增产能稳步释放，预计全年锌精矿产量同比增加7万吨左右。主要增量集中在西北、华北、华中地区。
2025年锌精矿进口量增加至500万实物吨左右 预计2026年进口量同比下降
2025年1-10月锌精矿进口量累计434.8万实物吨，累计同比增加36%以上，整体进口量维持高位，主要是海外矿增产叠加长单持续到货。2026年虽然内外比值不佳，但海外主要流入国内的矿山（俄罗斯、伊朗等地矿山）仍有增量，预计进口量基本持平。
但需注意，&ldquo;新国标&rdquo;代替GB/T 20424-2006，于2025年9月1日正式实施。其中锌精矿中增加TI限值0.02%，AS由0.6%调高至0.5%。锌精矿进口标准抬升。
》SMM：供需错配下 2026年铅锌价格如何演绎？
天津港保税区大宗贸易招商推介会
嘉宾签到
开幕致辞
播放天津港保税区宣传片
天津港保税区有色产业发展新机遇推介
优秀企业代表发言
战略签约仪式
自由交流
11月25日
SME 2025上海金属周-主论坛
发言主题：全球宏观与市场走势展望
发言嘉宾：瀚武纪(上海)管理咨询有限公司公司创始人、首席策略师 侯振海
发言主题：全球有色金属矿产资源现状和未来供给需求变化
发言嘉宾：中国地质大学教授 朱 清
发言主题：新能源作为产业发展新增长的现状与未来
发言嘉宾：长江证券股份有限公司首席分析师 曹海花
现状：全球竞争力突出，供需矛盾导致盈利承压
需求高速增长，供给快速扩张
&Oslash;2020年以来全球开启&ldquo;碳中和&rdquo;行动，新能源迎来大发展时代，2025年全球新增光伏装机预计接近600GW，过去5年复合增长率高达33%。
&Oslash;在光伏需求爆发背景下，供给端迎来快速扩张，目前各环节产能均超过1000GW，产能利用率大幅下降，其中硅料环节甚至低于50%。
&Oslash;新能源车的电动化启动，带动锂电产业链实现爆发式增长，其中全球锂电渗透率实现从2018年的2%提升到2025年上半年的超过20%，伴随储能装机快速提升，全球锂电需求实现稳增。
&Oslash;量价齐升下产业链进入扩张周期，进而导致供给过剩，产能逐步释放，进而导致产能利用率逐步下滑，在需求再次抬升预期下供应链稼动率逐步抬升。
全球竞争力突出，而行业盈利承压
&diams;中国新能源产业的全球竞争优势突出，具体表现在：
&Oslash;1）技术领先：光伏、锂电全产业链自主可控，产品性能领先全球。
&Oslash;2）产能领先：光伏、锂电大多数环节产能占全球的比例在70%-90%以上。
&Oslash;3）成本领先：国内产品凭借生产要素优势铸造低成本护城河。
&diams;受产能过剩影响，新能源行业盈利承压：
&Oslash;
光伏：
2025Q3光伏制造企业净利润同环比大幅减亏，主要是受益于产业链价格修复、减值规模缩小等因素，但从2023Q4算起已有8个季度盈利承压，由于组件价格传导仍在博弈中，全行业盈利扭亏尚待时日。
&Oslash;
锂电：
行业盈利自2022年高点下滑，磨底已经接近3年，2025Q3产业链量利两端同比均有所改善，资源品盈利持续改善，材料和电池环节同比大幅改善，供需总量改善下价格和盈利持续回暖。
未来：迈向高质量发展，业务延伸打造新增长点
2.1
从高速发展迈向高质量发展
►国内从高速发展到高质量发展储能解决消纳问题
&Oslash;
当前新能源发电渗透率达到约20%，消纳瓶颈出现
，核心原因在于新能源发展过程中出现&ldquo;源荷&rdquo;不匹配，市场化机制不成熟难以为灵活性资源提供商业模式等因素，展望十五五，随着电改加速，全国统一电力市场逐步建成及新能源全面入市，
长江证券认为储能、新业态、特高压将在新能源消纳能力提升发挥关键作用。
》长江证券：新能源作为产业发展新增长的现状与未来【上海金属周】
圆桌访谈：期现产融结合的大宗新生态以及东方定价中心将如何普惠全球金属行业
主持人：伦敦金属交易所
业务发展副总裁 张贝贝
访谈嘉宾：上海金田铜业有限公司总经理 刘良鑫
上海靖升金属材料有限公司副总经理 李 烨
云南锡业股份有限公司副总经理 陈雄军
智利国家铜业公司市场情报与战略专家
Eric Medel
上海有色网金属交易中心有限公司董事长兼总经理 董 谌
发言主题：仓储物流创新驱动金属产业可持续发展
发言嘉宾：上港云仓（上海）仓储管理有限公司总经理 李一尘
自有资源&mdash;仓储堆场
期货交割资源
&bull;上海期货交易所和大连商品交易所指定交割仓库。
&bull;拥有完备的大宗商品信息化综合服务平台&ldquo;上港云仓&rdquo;。
&bull;提供有色金属、塑化仓储、运输及上下游供应链服务。
&bull;交割库资质：有色金属（铜、铝、锌、铅、镍），黑色金属（螺纹钢、热轧卷板），国际铜，天然橡胶，PP聚丙烯、PE聚乙烯、PVC聚氯乙烯。
其对上港云仓&mdash;上海库区等进行了介绍。
》仓储物流创新驱动金属产业可持续发展【上海金属周】
发言主题：技&middot;数驱动，贸&middot;融结合，助力有色产业新生态
发言嘉宾：上海有色网金属交易中心有限公司董事长兼总经理 董 谌
交易中心十周年，新阶段
成果一：总览：关键节点打通，初步建成交易中心生态
成果二：工具 - &ldquo;安汇达平台&rdquo;对大宗商贸实现巨大提升
运用技术手段，全流程线上化提升贸易安全和效率，交易效率提升5~10倍
成果三：交易：万亿级交易平台，行业领先
成果四：交易：扩宽交易模式满足产业不同需求
》技&middot;数驱动，贸&middot;融结合，助力有色产业新生态【上海金属周】
发言主题：金融基础设施赋能产业链升级 驱动价值创新&mdash;&mdash;上海清算所大宗商品清算通业务介绍
发言嘉宾：上海清算所业务三部资深经理 王旭
发言主题：新能源驱动新工业，塑造有色行业绿色竞争力
发言嘉宾：远景能源有限公司远景零碳综合能源业务发展总监 王进强
发言主题：金融工具助力金属企业风险管理
发言嘉宾：铜冠金源期货有限公司投资咨询部经理 李 婷
风险管理助力企业稳健经营
期货市场服务实体经济的功能作用
企业风险管理的必要性
周期性属性：行业的周期性波动，企业利润波动大。对宏观经济敏感，政策依赖高度。
产业链模式利润分配：采购成本和销售收入两头浮动。传统采购、定价模式容易出现剪刀差。产业链利益分配存在零和博弈、利润分配矛盾加剧。
控制生产经营成本：采购、库存、销售管理的成本控制。旺季超库存和淡季消库存的矛盾。
参与风险管理的上市企业经营更加稳健
&bull;参与风险管理的上市公司ROE的波动性、经营性净现金流的波动性更低。
&bull;上市公司套保参与度不断提高。
&bull;2024年发布套保相关公告的非金融类A股上市公司已达1503家（+14.7%),整体套期保值参与率达到28.6% (+3.3%)。
&bull;是企业风险管理需求上升的结果，也是期货市场功能发挥的体现。
企业风险敞口及相应套保方法
企业风险管理策略案例
套期保值风险管理案例
传统的套期保值，是在期货市场上建立与现货市场&ldquo;品种相同、方向相反、数量相同、时间相近&rdquo;的头寸，来规避现货市场价格波动的风险。
》金融工具助力企业风险管理【上海金属周】
金属行业未来展望研讨会 &mdash; 洞见・战略・未来
开幕致辞
SMM CEO 卢嘉龙
发言主题：CME市场解读: 基本金属与电池金属趋势展望
圆桌讨论：铜铝价格解码：基本金属市场走势
主持人：SMM铜高级分析师 慈恒洋
访谈嘉宾：Greenland投资管理有限公司创始人兼首席投资官 Anant Jatia
Marex全球金属做市业务联合主管 Patrick Seymour
金利实业（新加坡）国际有限公司董事总经理 阮轶南
SMM铝行业高级分析师 郭茗心
发言主题：Marex市场解读: 应对大宗商品市场挑战&mdash;如何进行交易对手风险管理
发言嘉宾：Marex亚太区信用风险主管 Winnie Fok
圆桌讨论：能源转型中的金属行业&mdash;&mdash;挑战与前景
主持人：芝加哥商品交易所亚太区商业客户覆盖主管 周灵
访谈嘉宾：弈慧资源锂钴交易员 朱明渊
中粮期货有限公司资深研究员
曹姗姗
SMM新能源行业研究负责人 马 睿
SMM镍行业研究负责人 冯棣生
发言主题：SMM市场解读：全球金属市场的数据穿透
发言嘉宾：SMM伦敦办事处首席分析师（铜及多种金属） Shairaz Ahmed
自由交流
11月26日
&ldquo;聚链成势，向新而行&rdquo;&mdash;&mdash;高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会
嘉宾签到
开场介绍
开幕致辞
高境镇产业推介
战略签约仪式
上海有色网金属交易中心大宗贸易合作园揭牌仪式
行业分享：2026年有色贸易发展机遇
客户见证：选择高境的新发展
协同支持：移动助力有色产业发展
政企洽谈：精准对接交流会
签到&amp;花絮
》点击查看更多精彩瞬间
至此，
SME 2025上海金属周
圆满落幕！
感谢您对本次峰会的关注与支持~我们明年再聚！
》点击查看SME 2025上海金属周专题报道

海内外嘉宾云集 链动全球金属！SME 2025上海金属周圆满收官！共谱产业新篇！

据BNAmericas网站报道，2025年智利铜产量预计与去年持平，大约为550万吨，原因是科亚瓦西（Collahuasi）和英美集团南方公司（Anglo American Sur，AAS）产量下降以及智利国家铜业公司（Codelco）旗下特尼恩特（El Teniente）地下采矿中段事故的影响。
智利铜业委员会（Cochilco）在最新市场趋势报告中称，随着这些铜矿回归正常，2026年该国铜产量将增长2.5%至560万吨。
由于开采品位下降以及选厂用水供应不足，铜回收效率下降，科亚瓦西铜矿产量已经下降5年。
科亚瓦西的主要股东嘉能可（44%）和英美集团（44%）以及三井（12%）已经做出多项调整以降低产量下降带来的影响。
科亚瓦西的产量从2020年的62.91万吨降至2024年的55.86万吨，今年预计将继续下降。第三季度，嘉能可报告其产量同比下降31%，相当于减少5.9万吨，为13.07万吨。
科亚瓦西面临的另外一个打击是影响塔拉帕卡大区的水短缺问题，这影响了精矿生产。然而，这种状况有望在2026年实现改观，新的淡化厂将满负荷生产。
在英美集团的洛斯布朗西斯（Los Bronces），品位下降也影响了其经营，尽管上个季度有所改善，但需要到2027年因控制成本而关闭的多诺索2（Donoso 2）重启才能恢复稳定的生产。
索尔达多（El Soldado）的状况相似，因为三季度英美集团报告其产量同比下降3%至1.1万吨，原因是矿石品级下降。
另一方面，特尼恩特铜矿在7月份开拓新中段期间发生的崩塌事故导致此处铜产量累计损失2.21万吨。
合作对于矿企变得更为重要。英美集团将联盟泰克资源公司（Teck Resources）以降低成本，实现科亚瓦西与克夫拉达布兰卡矿业公司（Quebrada Blanca mining）之间的协同效应。
同时，英美集团与Codelco密切协作，制定洛斯布朗西斯与安迪纳（Andina）的合作开采计划，这两个相邻的矿都在瓦尔帕拉索大区。
市场
Cochilco将2026年铜均价预期从之前预测的4.3美元/磅上调为4.55美元/磅。该机构预计今年余下时间铜均价为4.45美元/磅，也高于此前预测。
2026年全球铜市场将短缺16.5万吨。&ldquo;原因是供应量增速只有1.4%，而消费量将增长2.1%左右&rdquo;，Codelco在声明中称，并警告废杂铜供应减少。
今年全球矿山铜产量将达到2290万吨，2026年达到2380万吨，而精炼铜需求量将从2025年的2760万吨增至2026年的2820万吨。
全球铜市场紧平衡不足以使智利获得更高税收收入，但足以让企业提高运营效率。

智利铜业委员会发布最新市场报告

据Mining.com网站报道，伦丁黄金公司（Lundin Gold）在厄瓜多尔东南部的弗鲁塔北（Fruta del Norte）金矿钻探见到高品位矿体，公司正在推进明年弗鲁塔北南（Fruta del Norte South，FDNS）矿段资源量转换计划。
在11月20日的更新中，公司宣布FDNS地下资源量转换钻探见矿非常好。其中，FDN-C25-305孔在40.6米深处见矿5.2米，金品位491.62克/吨。其中包括1.1米厚、品位2286克/吨的矿体。
本次钻探计划其他重要见矿还有：FDN-C25-260在60米深处见矿6.30米，金品位41.46克/吨；FDN-C25-261孔在80米深处见矿10.5米，金品位22.76克/吨； FDN-C25-259孔在39米深处见矿6.3米，金品位33.71克/吨。
&ldquo;2025年钻探效果显著令人高兴，这继续说明弗鲁塔北的巨大潜力&rdquo;，伦丁黄金公司总裁和首席执行官杰米&middot;贝克（Jamie Beck）在新闻稿中称。&ldquo;在FDNS，资源量转换钻探见到了迄今为止最高品位，这是我们推进在明年初步估算储量的一个重要里程碑，距离FDNS发现还不到两年&rdquo;。
FDNS于2024年在主矿体南部边缘发现，是一个浅成热液脉矿，推测矿石资源量为1235万吨，金品位5.25克/吨，即金含量为209万盎司。该矿床位于FDN矿区范围内，FDN预计可开采12年，是世界品位最高的金矿山之一。
延长矿山寿命
最近的钻探基于FDNS一系列高品位钻探结果之上。附近的弗鲁塔北东（FDNE）矿床今年初发现。
7月份，伦丁黄金公司报告FDNS见到高品位矿体。 FDN-C25-238孔见矿9.05米，金品位139.53克/吨；FDN-C25-234孔见矿4.2米，金品位220.32克/吨。这有助于在现有地质模型外圈定新的高品位矿体。
FDNE位于现有地下矿山以东100米，最近的钻探显示为浅成热液脉状矿体，有多个近平行的构造，沿走向长大约500米，仍未控制。UGE-E-25-328在332米深处见矿10.8米，金品位14.10克/吨，其中包括2.4米厚、品位56.09克/吨的矿体。UGE-E-25-360孔在226.3米深处见矿15.05米，金品位9.27克/吨，其中包括4.2米厚、金品位17.51克/吨的矿体。
贝克称，上述结果表明FDNS是超出以前想象的&ldquo;大型成矿系统&rdquo;，而FDNE则是&ldquo;在现有基础设施附近的一个新浅成热液脉状矿床，有很大上升潜力&rdquo;。
随着钻探成功以及更大范围的斑岩靶区的涌现，伦丁黄金公司已经将2025年钻探计划从8万米扩大到至少12万米，在弗鲁塔北矿权内部署17台钻机，实施其最大钻探计划。
新储量
1月份以来，FDNS的地下钻探重点是将其推测资源量升级为推定级别，从而将其纳入弗鲁塔北矿山规划。今年，伦丁黄金公司已经在FDNS完钻97个孔，进尺16282米，其结果提高了地质模型的可信度，圈定了高品位矿段，将矿体延伸至现有资源量边界以外。
所有新的数据将用于2026年一季度对FDNS和FDNE的首个储量和资源量更新估算。同时，还将根据岩土工程、冶金和基础设施要求开展矿山工程研究。
这些工作都是公司推进矿山周边找矿以维持或扩大弗鲁塔北矿山寿命的策略内容。2020年该矿投产，去年生产黄金502029盎司。公司已经在最初矿体周边钻探以实施储量替代和增加新储量，同时研究如何和何时将FDNS等外围矿床纳入生产计划。
高品位
2月份，伦丁黄金公司更新了弗鲁塔北的资源储量，报告证实和概略储量为2206万吨，金品位7.81克/吨，即金储量为554万盎司。探明和推定矿石资源量（包括储量）为3062万吨，金品位7.17克/吨，即金资源量为706万盎司。推测矿石资源量为1395万吨，金品位5.27克/吨，即金推测资源量为236万盎司，反映出FDNS带来的增长潜力。
与标普全球财智（S&amp;P Global Market Intelligence）统计的1.26克/吨的全球在产金矿山平均品位相比，弗鲁塔北的金品位要高出数倍。这足以将弗鲁塔北列入最高级别地下金矿山行列。伦丁黄金公司称，FDNS、FDNE和沿萨莫拉（Zamora）铜金矿带的区域斑岩靶区对于维持这一地位来说非常关键。
公司已经将弗鲁塔北列为&ldquo;世界品位最高的在产金矿之一&rdquo;，并希望新发现的外围矿床能够帮助其维持这一地位。

厄瓜多尔弗鲁塔北金矿钻探发现富矿

11月26日（周三），欧洲最大的铜冶炼商Aurubis一位高管表示，该公司愿意拒绝铜精矿低报价。目前，围绕铜精矿年度合同的谈判正处于紧张状态，而加工费则处于创纪录的负值。
Aurubis负责冶炼和产品业务的首席运营官Tim Kurth在2025年亚洲世界铜业大会上表示，该公司今年甚至拒绝了糟糕的协议。
&ldquo;在欧洲，我们说&lsquo;不&rsquo;，绝对不行。即使是这些天，当协议确实过于极端或负值时，我们也可以选择拒绝。&rdquo;
来自全球各地的矿产商、冶炼厂和贸易商本周齐聚上海，关注年度谈判。
Kurth表示，和物流或融资等其他因素相比，基准价变得不那么重要，尽管其尚不能完全被置之不理。
&ldquo;我不认为基准价真正地反映市场，&rdquo;他说道。
（文华综合）

欧洲铜冶炼商Aurubis拒绝低精矿报价

11月26日（周三），总部位于日内瓦的大宗商品贸易商摩科瑞（Mercuria）金属研究主管表示，明年铜市将再度收紧，推动铜精矿和精炼铜价格升至新高。该公司知名多头Nicholas Snowdon表示，明年全球铜精矿市场将出现约50万吨的缺口，和今年相当。他将这一预估归因于供应增长有限，以及中国以外新冶炼厂的需求不断增长。他在5月份是预计缺口为70万吨。
Snowdon在2025年亚洲世界铜业大会上表示：&ldquo;铜市今年面临着严重的供应冲击，这种局面将持续到明年。&rdquo;他表示，关税冲突前人们争相将铜运往美国，导致美国的阴极铜库存占到全球库存的四分之三左右，到明年第一季度可能提升至90%。
Snowdon称，伦敦金属交易所（LME）精炼铜价格需要上涨，才能将铜拉回到全球市场，而全球市场易于受到低库存的影响。他表示，阴极铜市场目前供应过剩35-40万吨之间，较他5月时预估的短缺30万吨大幅修正。
摩科瑞是众多能源交易商之一，如BGN和贡沃尔（Gunvor）等都在向金属交易中扩张，押注全球能源系统的结构性变化将被证明是有利可图的。Snowdon表示，过去12个月，摩科瑞已投资近20亿美元，交易大约100万吨铜和150万吨铜精矿。
（文华综合）

摩科瑞知名多头分析师：明年铜价将再创新高

1. 采购条件
本采购项目攀钢钒冶金吊车钢丝绳公开谈判采购（PGPWZBHHD251124250310）采购人为攀钢集团物资贸易有限公司资材事业部本部，采购项目资金来自自筹，该项目已具备采购条件，现进行公开单轮谈判。
2. 项目概况与采购范围
2.1 项目名称：攀钢钒冶金吊车钢丝绳公开谈判采购
2.2 采购失败转其他采购方式：不转
2.3 本项目采购内容、范围及规模详见附件《物料清单附件.pdf》。
3. 投标人资格要求
3.1 本次采购不允许联合体投标。
3.2 本次采购要求投标人须具备如下资质要求：
（1）流通型营业执照
（2）生产型营业执照
3.3 本次采购要求投标人需满足如下注册资金要求：
生产型注册资金：200.0（万元）及以上
流通型注册资金：200.0（万元）及以上
3.4 本次采购要求投标人须具备如下业绩要求：
投标人投标时，须提供同类产品2022年1月1日至投标截止日的业绩证明（增值税发票扫描件）。
3.5 本次采购要求投标人须具备如下能力要求、财务要求和其他要求：
财务要求：详见附件（如有需要）
能力要求：详见附件（如有需要）
其他要求：本项目物品指定生产厂为&ldquo;贵州钢绳股份有限公司&rdquo;，因此要求投标人参与投标时须注明生产厂家。产品必须是原装产品，交货时须提供上述厂家的出厂证明（产品质保书原件或出库单），供方在产品有效期内对产品质量负责。鉴于生产厂家指定，因此只接受上述指定厂家或其直属销售机构、或其一级授权代理商参与，一级代理商须上传上述指定生产厂授权的代理证书，否则报价无效，指定厂家之外的生产厂家或非一级代理商报价无效。
3.6 本次采购要求依法必须进行招标的项目，失信被执行人投标无效。
4. 采购文件的获取
4.1 凡有意参加投标者，请于2025年11月24日14时30分至2025年11月27日14时30分(北京时间，下同)，登录鞍钢智慧招投标平台http://bid.ansteel.cn下载电子采购文件。
点击查看招标详情：
》攀钢钒冶金吊车钢丝绳公开谈判采购公告

攀钢钒冶金吊车钢丝绳公开谈判采购招标

11月18日，由杭叉新能源与新氢动力携手打造的108台3.5吨氢能叉车正式批量发货及交付，标志着双方在氢能工业车辆领域新一轮深度协同正式落地，为低碳经济注入新动力。
百台订单高效落地 见证协同实力
此次批量交付源于2025年7月18日双方达成的百台订单重磅签约。签约后，双方通过高效协同，快速完成了从研发、生产制造到批量交付的全过程。值得关注的是，本次交付的108台3.5吨氢能叉车是目前国内氢能叉车单笔交付量最大的订单，充分体现了市场对氢能技术解决方案的高度认可与迫切需求，也彰显了杭叉新能源与新氢动力在氢能工业车辆领域的技术积累与协同能力。
产品优势突出 适配高强度作业场景
本次交付的3.5吨氢能叉车是杭叉集团在氢能领域与新氢动力深度融合的结晶，搭载了高效燃料电池系统，具有零排放、高效率、长续航、加氢快等显著优势。其绿色环保特性契合&ldquo;双碳&rdquo;战略要求，同时高效可靠的性能可满足仓储物流、制造业等领域高强度连续作业需求，助力客户实现绿色运营转型，降低碳排放成本。
深化合作探索 推动规模化应用
该批订单的落地不仅验证了氢能动力系统在工业车辆应用中的可靠性，也为工业车辆领域氢能规模化应用提供了新的实践视角。作为杭叉集团新能源战略布局的重要成果，此次交付是企业践行&ldquo;双碳&rdquo;战略的具体实践。未来，双方将持续深化协同合作，探索氢能叉车在更多多元化场景的应用，共同推动氢能工业车辆产业发展，为绿色低碳经济贡献力量。

杭叉新能源与新氢动力联合交付108台氢能叉车 创国内单笔交付量之最

国内氢能领域近日迎来重磅合作，新研氢能与博世氢动力正式签署全面战略合作协议。双方将在技术研发、市场开拓、供应链体系建设、产学研协同及产业生态构建等多维度展开深度合作，为氢能产业发展注入强劲合力。
强强联合 推动成渝氢能产业&ldquo;系统集成&rdquo;
此次合作不仅是企业层面的优势互补与强强联合，更是成渝地区氢能产业协同发展的标志性事件。作为成渝氢能产业的重要参与者，双方的携手将成为推动区域氢能产业从&ldquo;单点突破&rdquo;走向&ldquo;系统集成&rdquo;的关键举措。通过整合新研氢能在区域产业布局、应用场景拓展与博世氢动力在技术研发、供应链资源等方面的优势，共同打造具有区域影响力和产业带动力的&ldquo;成渝氢能生态圈&rdquo;，加速氢能技术的商业化落地与规模化发展。
生态共建 开启西部氢能产业聚变新篇章
此次战略合作的达成，标志着成渝氢能发展进入资源整合、生态共建的新阶段。依托双方的技术积累与产业资源，合作将进一步激活区域氢能产业链上下游协同动能，有望成为推动西部氢能产业聚变的重要引擎，为成渝地区双城经济圈能源结构转型与绿色产业升级提供有力支撑。

新研氢能与博世氢动力签署全面战略合作协议 共筑成渝氢能生态圈

近日，福州市科学技术局发布《关于拟认定2025年度行业技术创新中心的公示》，福大紫金氢能科技股份有限公司成功获批认定&ldquo;福州市氨氢绿色转换行业技术创新中心&rdquo;。这是公司继获评福建省高新技术企业、专精特新中小企业、创新型中小企业、福州市知识产权优势企业后，在科技创新平台建设上取得的又一重要成果。
严苛评审脱颖而出 创新实力获权威认可
福州市行业技术创新中心的认定，旨在选拔市内同行业中技术开发和服务实力突出、能显著带动行业技术进步与持续创新的企事业单位。入选单位需具备提供前沿技术动态、研发符合福州市产业链与高新技术产业发展方向产品的能力，并能有效满足市场需求。经过严格的企业申报、部门审核和专家评审，本次全市仅有17家企业脱颖而出。福大紫金氢能凭借在氨氢能源领域扎实的技术积累和持续的创新能力成功入选，标志着公司在氨氢绿色转换领域的技术实力与行业地位获得政府部门和评审专家的高度认可。
聚焦技术产业化 赋能零碳能源体系构建
未来，福大紫金氢能将立足技术创新平台建设，持续深化氨氢绿色转换技术的研发与产业化应用，拓展在交通、储能、发电、工业等重点碳排放领域的落地实践。通过技术创新进一步提升企业技术实力、市场地位与品牌价值，为福建省&ldquo;数字经济&rdquo;&ldquo;海洋经济&rdquo;的蓬勃发展，以及绿色智造、新能源等战略性新兴产业集群建设注入强劲动能，助力构建零碳能源体系，推动行业绿色低碳发展。

福大紫金氢能获批“福州市氨氢绿色转换行业技术创新中心” 科技创新再添新引擎

SMM 11月26日讯：
金属市场：
截至日间收盘，内盘基本金属普涨，仅沪铅唯一收平于17065元/吨，沪镍以0.97%的涨幅领涨，其余金属涨幅波动均不大。氧化铝主连跌0.37%，铸造铝主连跌0.1%。
此外，碳酸锂主连涨1.45%，多晶硅主连涨2.93%，工业硅主连涨0.28%。欧线集运主连大跌7.62%报1387.4。
黑色系方面普跌，仅铁矿和不锈钢一同飘红，铁矿涨0.19%，不锈钢涨0.65%。双焦方面，焦煤跌1.14%，焦炭跌1.34%。
外盘方面，截至15:05分，外盘基本金属仅伦镍唯一下跌，跌幅达0.11%，伦锌涨0.53%，伦铜、伦铝涨逾0.4%，伦铜涨0.47%，伦铝涨0.41%。其余金属均小幅波动。
贵金属方面，截至15:05分，COMEX黄金涨0.24%，COMEX白银涨1.34%。国内方面，沪金涨0.55%，沪银涨1.79%，一同录得两连涨。
截至今日15:05分行情
》点击查看SMM行情看板
宏观面
国内方面：
【工信部组织开展卫星物联网业务商用试验】
财联社11月26日电，工业和信息化部发布关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通知。申请开展卫星物联网商用试验的企业，应通过构建卫星物联网系统，以及业务支撑系统（BSS）、运营支撑系统（OSS）和管理支撑系统（MSS），依法依规在全国范围开展卫星物联网业务。通过开展卫星物联网业务商用试验，丰富卫星通信市场供给、激发市场主体活力、提升行业服务能力、建立安全监管体系，形成可复制可推广的经验和模式，支持商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。商用试验期为两年。获得商用试验批复的企业每年定期梳理汇总商用试验情况及问题，报工业和信息化部。工业和信息化部对商用试验情况进行评估，及时总结商用试验的先进经验、模式、典型案例等并宣传推广。
【广东：探索将并购重组、资产盘活等纳入国企考核体系 提高资产证券化水平】
《广东省金融支持企业开展产业链整合兼并行动方案》印发。其中提到，探索将并购重组、资产盘活等纳入国企考核体系。推动上市国企灵活运用定向增发、专项可转债、并购贷款等融资工具，用好配套募集资金储架发行制度，围绕优势领域积极开展产业链整合兼并，做强做优做大。加强国企内部资源整合，运用好现有融资平台，通过资产重组、股权置换等多种方式，推动更多优质资源向上市公司汇聚，提高资产证券化水平。支持国有资本运营公司利用私募股权投资基金，助力其他企业围绕主业开展产业链上下游整合兼并，强链补链延链。指导省市县国企聚焦主责主业，提升产业链供应链韧性和安全水平。
【央行公开市场今日净回笼972亿元】
央行今日开展2133亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有3105亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼972亿元。
►
11月26日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0796元
美元方面：
截至15:04分，美元指数下跌0.15%报99.65，录得两连跌。最近公布的经济数据和美联储官员态度支持12月降息。美国9月零售销售环比增长0.2%，连续四个月正增长但显著放缓，且低于市场预期，显示在关税推高物价的背景下消费者出现疲态。美国9月PPI环比上涨0.3%，核心PPI环比上涨0.1%，表现喜忧参半。ADP报告显示，过去四周私营企业每周平均减少13500个工作岗位，较一周前公布的每周减少2500个岗位呈现加速恶化趋势。最近公布的经济数据整体支持美联储货币政策的进一步宽松。
美联储理事米兰表示，他希望就业数据能说服美联储的其他人支持降息，失业率的上升是因为货币政策太紧了。不过有分析师指出，鉴于米兰正是因特朗普的（降息）考量而被任命，他继续呼吁大幅降息的言论并不令人意外。（文华综合）
宏观方面：
今日将公布美国截至11月22日当周初请失业金人数、美国截至11月22日当周续请失业金人数、美国11月芝加哥PMI、美国9月季调后新屋销售年化总数、美国9月耐用品订单月率初值，澳大利亚10月统计局CPI年率-季调后，新西兰11月26日官方现金利率决定，瑞士11月瑞信/CFA经济预期指数等数据。
此外，新西兰联储将公布利率决议，新西兰联储主席奥尔召开货币政策新闻发布会，英国财政大臣里夫斯公布预算方案。
原油方面：
截至15:05分，两市油价一同涨0.29%，美国石油协会（API）公布的数据显示，上周美国原油库存下降，汽油和成品油库存增加。 截至11月21日当周，原油库存减少186万桶。汽油库存增加53.9万桶，馏分油库存增加75.3万桶。分析师此前预期，美国原油库存增加约5.5万桶。包括柴油和取暖油的馏分油库存增加约60万桶；汽油库存增加约70万桶。（文华综合）
SMM日评
►
原铝价格窄幅回调 精废价差紧跟缩小【废铝日评】
►
日内铝合金主力围绕20600元/吨震荡 现货延续坚挺【ADC12价格日评】
►
【SMM硫酸镍日评】11月26日 纯镍转产提供供应增量 镍盐价格略有下行
►
【镍生铁日评】淡季效应持续作用 高镍生铁价格下跌
►
【SMM 镍中间品日评】11月26日 MHP及高冰镍价格上行
►
【SMM螺纹日评】高价资源成交乏力 价格走势或延续区间震荡
►
【SMM板材日评】日内盘面先抑后扬，多地库存延续去库
►
钢厂逢低采购 钼铁成交量增价弱【SMM钼日评】
►
【SMM氢气成本日评】20251125
►
稀土市场出现分化 镨钕价格继续上涨【SMM稀土日评】
►
银价延续偏强运行 下游终端观望慎采成交偏淡【SMM日评】

美元两连跌 金属普涨 多晶硅涨近3% 沪银、碳酸锂涨逾1% 【SMM日评】

伦敦金属交易所（LME）三个月期铜上涨1.8%，报每吨11,025美元，为10月30日以来高位，因疲软的美国数据提高了美联储12月降息的预期，且市场预期供应短缺。
美国政府关门而推迟至周二才发布的美国9月经济数据显示零售销售和通胀降温，支持美联储在12月降息。
国际铜研究组织（ICSG）称在最新月度中指出，全球精炼铜市场9月出现5.1万吨缺口，而8月尚有4.1万吨盈余。
（文华综合）

伦铜升至近一个月高位，受助于美联储降息预期【盘中快讯】

11月26日（周三），铜价上涨，因疲软的美国数据提高了美联储12月降息的预期。
上海期货交易所交投最活跃的1月铜合约日盘收涨170元或0.20%，报每吨86,590元。
伦敦金属交易所(LME)指标三个月期铜最新上涨74美元或0.68%，报每吨10,892美元。
市场获得新的支撑，因美国政府关门而推迟至周二才发布的美国9月经济数据显示零售销售和通胀降温，支持美联储在12月降息。
美国商务部周二公布的数据显示，美国9月零售销售月率上升0.2%，市场此前预期增长0.4%，前值增长0.6%。
美国9月PPI月率增长0.3%，符合预期，前值下降0.1%。
国际铜研究组织（ICSG）称在最新月度中指出，全球精炼铜市场9月出现5.1万吨缺口，而8月尚有4.1万吨盈余。该机构称，今年前九个月市场呈现9.4万吨盈余，而去年同期盈余达31万吨。9月全球精炼铜产量为237万吨，消费量为242万吨。经中国保税仓库库存变动调整后，9月出现5万吨缺口，8月为4.7万吨盈余。
目前国内铜精矿现货加工费持续低迷，临近年底市场关注焦点在于国内冶炼厂和海外矿商对于加工费的长单谈判结果。
上海期交所其他基本金属中，期铝2601合约小升5元或0.02%，至每吨21,455元；沪锌2601合约上涨10元或0.04%，至每吨22,355元；沪铅持平于17,065元；沪镍2601合约上涨1,130元或0.97%，报每吨117,260元；沪锡2601合约上涨490元或0.17%，报每吨295,880元。
其他LME基本金属中，三个月期铝上涨0.41%，三个月期锌上涨0.52%，三个月期铅上涨0.25%，三个月期锡上涨0.39%，三个月期镍是唯一下跌的LME基本金属，跌幅0.11%。
（文华综合）

期铜上涨，因疲软美国数据提高美联储降息预期

沪铜夜盘冲高回落，日内窄幅震荡，收盘上涨0.2%。美联储降息预期和矿紧对价格的支撑较强，但前期高价抑制需求，最近社库有所去化，暂时缺乏更多上行动力。
目前国内铜精矿现货加工费持续低迷，临近年底市场关注焦点在于国内冶炼厂和海外矿商对于加工费的长单谈判结果。最近两个月国内精铜产量出现下滑，矿紧局面对冶炼端的影响或有显现。另外，据SMM了解，智利国家铜业（Codelco)对2026年CIF中国电解铜长单基准价报于350美元/吨，较2025年89美元/吨上涨261美元/吨。
此前铜价偏弱震荡，下游需求好转，现货维持升水局面，国内社会库存也出现不断去化一幕。
对于未来铜价走势，新湖期货较为乐观，认为中期自由港印尼矿山事故导致减产的量级和时间均大幅超出市场预期，铜需求在新领域消费的提振下韧性较强，26年全球铜供需将进入实质性短缺。铜价重心有望持续上移，可考虑逢低建仓。关注今晚公布的美国PCE数据。
（文华综合）

矿紧局面延续 沪铜窄幅震荡【11月26日SHFE市场收盘评论】

今日BC铜主力合约2512开于77280元/吨，盘初摸高于77730元/吨，而后震荡下行摸低于76850元/吨，日间开盘后铜价中心逐渐上移最终收于77200元/吨，涨幅达0.26%，持仓量至2469手，较上一交易日减少505手，成交量至3476手。宏观方面，美国9月零售销售数据不及预期，强化市场对美联储 12 月降息的预期，美指高位回落对铜价形成利多支撑，市场重点关注今晚21:30提前公布的美国初请失业金数据。基本面方面，供应端呈现结构性分化，好铜货源持续偏紧，主流平水铜供应相对充足；需求端临近月末，下游采购情绪有所回暖。
&nbsp;
上期所沪铜2512合约收于86560元/吨，若以BC铜2512合约77200元/吨，其税后价格87236元/吨，沪铜2512合约与BC铜之间价差-676，价差维持倒挂且较前一日扩大。

降息预期持续升温 BC铜2512合约震荡收涨【SMM BC铜评论】

►
美元两连跌 金属普涨 多晶硅涨近3% 沪银、碳酸锂涨逾1% 【SMM日评】
►
铜价走高但持货商不愿降价出货 整体交投不如昨日【SMM华南铜现货】
►
进入月末需求疲软 市场成交活跃度清淡【SMM华北铜现货】
►
11月26日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】
►
成交情绪持续转弱
华东现货贴水小幅扩张【SMM铝现货午评】
►
SMM 上海及其他1#铅市场：铅价弱势震荡 持货商出货分歧较大【SMM午评】
►
再生铅：再生精铅持货商出货意愿平平 报价数量不多【SMM铅午评】
►
SMM 2025/11/26 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价
►
上海锌：市场出货贸易商增加 现货成交平淡【SMM午评】
►
天津锌：锌价震荡为主 市场成交清淡【SMM午评】
►
广东锌：市场成交转淡 现货升贴水不变【SMM午评】
►
宁波锌：贸易商持续预售 现货成交清淡【SMM午评】
►
沪锡期货主力合约呈现高位运行态势 锡价在宏观暖风、供应紧绷与低库存支撑下底部稳固【SMM锡午评】
►
【SMM镍午评】11月26日镍价强势反弹，中美两国领导人直接通话并释放善意信号
》点击进入SMM官网查看每日报价
》订购查看SMM金属现货历史价格走势
（建议电脑端查看）

11月26日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土

11月21日，中国能建江苏院与华北院组成的联合体与马来西亚知名能源企业Nova RE Suria Sdn Bhd（简称&ldquo;Nova&rdquo;）正式签署马来西亚登嘉楼帕卡200MW绿氢一体化项目EPC合同。此次签约是中国能建在马来西亚绿氢市场取得的重大突破，将为东南亚区域清洁能源产业发展注入强劲动力。
多方协同推进 承载马来西亚氢能发展使命
该项目由阿联酋跨国公司Bin Zayed International主导投资，马来西亚本土可再生能源开发商Nova负责开发，是马来西亚优化能源结构、实现绿色低碳转型的重点工程，承载着该国氢能产业发展的重要使命。中国能建国际集团发挥引领统筹职能，协同江苏院、华北院组成联合体参与项目建设，充分体现了多方在绿色能源领域的协同合作意愿。
200MW制氢工厂为核心 年产能近3万吨绿氢
项目选址位于马来西亚登嘉楼州帕卡地区，核心建设内容为一座200MW制氢工厂。工程范围涵盖电解槽系统、气液处理器、氢气纯化装置及相关辅助设施的设计、供货、安装与测试调试。项目建成后，预计年产能近3万吨绿氢，不仅能有效满足马来西亚本地工业用能需求，还将供应国际氢能市场，为马来西亚及东南亚区域清洁能源产业发展提供坚实支撑。
拓宽合作边界 贡献全球低碳发展力量
中国能建表示，将以此次项目签约为契机，进一步拓宽绿色能源合作边界，探索光伏、储能、氢能等多领域协同发展路径。未来将与各方伙伴携手共进，为加速东南亚能源转型、助力全球低碳发展贡献更大力量。中国能建国际集团副总裁张德良，江苏院副总经理江蛟，华北院总工程师兼副总经理孙永斌，国际集团东南亚区域总部马来西亚有限公司负责人参加了签约仪式。

绿氢项目追踪—中国能建联合体签署马来西亚200MW绿氢一体化项目EPC合同 助力东南亚能源转型

对于将黄金视为避险港湾、保值工具的投资者而言，近月来黄金最大买家之一竟是加密货币这个高度投机世界里的核心企业，这一幕或许值得他们停下来好好思量一番&hellip;&hellip;
黄金今年经历了史诗级的飙升行情&mdash;&mdash;2025年至今已累计暴涨56%。金价的连创新高，被许多市场人士归因于人们对财政支出居高不下、高公共债务、宽松货币政策以及法币价值蒸发的担忧上。
注：黄金历年表现
但同样关键的一个问题是：究竟是谁在大量购入黄金？
人们此前的焦点都集中在了央行储备管理者身上
&mdash;&mdash;其中部分货币当局迄今仍对2022年俄乌冲突后，西方冻结俄罗斯外储资产的举措心有余悸，加之私人买家的大规模购入及黄金ETF基金的强劲资金流入，&ldquo;避险资金涌入黄金&rdquo;的经典叙事就此形成。
但与此同时，可能许多人几乎未察觉的一个现象是，今年二三季度另一大黄金买家竟是Tether&mdash;&mdash;这家发行与美元挂钩的稳定币USDT的加密行业巨头。
Tether购金力度比各国央妈还猛？
根据投行杰富瑞的统计发现，截至9月30日的两个季度内，这家全球最大数字资产公司的黄金购入量，已超过了任何一家央行给出的官方购金量。
截至9月底，Tether共计为客户持有116吨黄金&mdash;&mdash;按现行价格计算约合140亿美元。这使其成为了除大型央行外最大的黄金单一持有者，其规模已可与韩国、匈牙利或希腊等国的官方黄金储备相媲美&hellip;&hellip;
从黄金的走势看，今年金价的火箭式蹿升呈现了两波浪潮&mdash;&mdash;第一波是全年头四个月内飙升了每盎司近1000美元，于4月特朗普&ldquo;解放日&rdquo;关税冲击期间达到峰值，期间美元同步下跌10%。
第二波涨势发生在8月中旬至10月中旬，期间美元未再走弱，金价则再度跃升了1000美元。
在全年多数时间里，各国央行确实仍是市场中的&ldquo;大象&rdquo;&mdash;&mdash;第二、三季度合计购金量约达220吨。但诸如Tether这样边际买家的影响力似乎也正超乎寻常。
正如杰富瑞团队所指出的，黄金年内的第二轮涨势恰逢Tether黄金购买量激增时期&mdash;
&mdash;该公司仅第三季度就购买了约26吨，约占当季全球黄金总需求量的2%，约占当季已知全球央行购买量的12%。第二季度，Tether的购金量也相当于全球央行黄金购买量的14%。
杰富瑞总结称，Tether的黄金需求，短期内可能收紧了黄金市场的供应并影响了市场情绪，进而可能推动了投机资金流入。该机构还补充称，预计此类需求将持续扩大。
黄金被绑上&ldquo;稳定币&rdquo;战车
杰富瑞报告详细提到，Tether似乎是在为两种代币购入黄金储备。
作为全球规模最大的与美元挂钩的稳定币，USDT在第三季度末总流通量达1740亿美元，截至11月17日进一步增至了约1840亿美元。杰富瑞认为，过去六周内，黄金在Tether储备中的占比可能有所上升。
最新数据显示，Tether报告持有104吨黄金作为USDT的储备，另有12吨黄金支持XAUt
&mdash;&mdash;这是Tether发行的与黄金直接挂钩的稳定币。
值得一提的是，Tether将黄金作为储备资产的做法，其实与美国今夏新晋推出的加密法规存在矛盾之处。例如，美国国会7月通过的具有里程碑意义的《GENIUS法案》为不断扩大的稳定币领域建立了新的监管框架，明确禁止合规发行人使用黄金作为储备资产。
对此，Tether确实已表态计划推出一种符合《GENIUS法案》的稳定币，名为USAT，该代币将完全与黄金切割。但令人费解的是，在《GENIUS法案》通过后Tether为何反而还在增加USDT的黄金储备。
尤其值得注意的是，自10月中旬创下4379美元历史高点后，现货黄金价格近几周已持续承压，目前较峰值下跌了逾6%。
与币圈的&ldquo;纠缠&rdquo;对黄金未必是好事？
在某种程度上，黄金与加密货币生态系统的深度交织，确实具有理念上的合理性。
主要货币供应过剩与贬值的主题，似乎同时推动着人们对两者的需求，许多多头也声称它们正因其有限供应而非固定收益而囤积黄金和加密货币作为&ldquo;价值储藏手段&rdquo;。
但从本质而言，两者的实际内在逻辑和行情波动仍截然不同。比特币等加密货币代币虽在过去十年间人气暴涨，但其价格波动剧烈且本质上仍属投机性资产&mdash;&mdash;近期价格波动印证了这一点。即便今年秋季市场对主要货币的持续担忧转向日元贬值，但比特币却紧跟科技股的经典&ldquo;避险抛售&rdquo;行情，六周内市值蒸发约三分之一。
对此，有业内人士指出，尽管稳定币的运作逻辑确实与普通加密货币有所不同&mdash;&mdash;其价值主张在于成为完全有资产支撑、可即时兑换的数字美元，但
加密货币领域周期性出现的严重压力仍是常态。若因任何原因导致稳定币需求急剧逆转，压力必然会传导至支撑其锚定的资产&mdash;&mdash;例如，如今这些资产中包含有的大量黄金储备。
目前，杰富瑞预计稳定币领域将进一步推升黄金需求。但
许多人可能会得出一个更黯淡的结论：
加密货币的波动性或许已使&ldquo;避险资产&rdquo;黄金也染上了投机性涨跌的色彩。
对于那些为规避债务、科技或其他领域泡沫而购入黄金的人而言，他们或许需要自问：黄金本身是否已在这一过程中变得泡沫化？

黄金正被绑上稳定币战车？“行业老大”购金力度比各国央妈还疯狂

近日，鄂托克前旗能源局发布说明，同意深能北方(鄂托克前旗)能源开发有限公司撤销鄂托克前旗风光制氢一体化合成绿氨项目中250MW光伏发电项目及电解水制氢站工程项目的备案。此次项目备案撤销，源于企业战略布局调整，成为近期内蒙古自治区内第二例终止的风光制氢相关项目。
项目原规划投资20亿 涵盖风光制氢全链条
据此前公开备案信息显示，该项目于2024年1月完成备案，由深能北方（鄂托克前旗）能源开发有限公司作为项目单位，总投资达200000万元。项目计划新建年制氢约17500吨的电解水制氢站和250MW光伏发电项目，同时配套建设变电站、进厂道路、综合楼、办公区及相关公辅设施，计划建设起止年限为2024年5月至2025年12月，原本旨在打造风光发电与绿氢绿氨生产一体化的产业项目。
企业战略调整致撤销 内蒙近期两例项目终止
鄂托克前旗能源局在说明中指出，因企业战略布局调整，原则同意该项目撤销备案。值得注意的是，这是近期内蒙古自治区内第二个撤销的风光制氢相关项目。此前，国能阿拉善高新区百万千瓦风光氢氨+基础设施一体化低碳园区示范项目已因绿氨市场价格下降、项目经济性不及预期而终止建设，反映出当前风光制氢产业在项目推进过程中面临市场环境与企业战略调整等多重因素影响。

绿氢项目追踪—鄂托克前旗20亿风光制氢合成绿氨项目备案撤销 近期内蒙第二例同类项目终止

11月17日，中核汇能有限公司与上港集团能源（上海）有限公司在北京正式签署绿色甲醇战略合作协议。此次合作既是中核汇能推动绿色能源多元化应用、构建清洁航运产业链的重要突破，也是双方积极践行国家&ldquo;双碳&rdquo;战略、加快培育新质生产力的关键举措。
通榆项目为核心 打造&ldquo;从风到醇&rdquo;商业样板
作为中核汇能在绿色甲醇领域的首个商业化试点项目，吉林通榆绿色氢基能源一体化项目正有序推进。该项目规划建设百万千瓦级风电场，依托&ldquo;电-氢-醇&rdquo;技术路径，实现从清洁电力到绿色燃料的高效转化，致力于打造东北区域标杆性绿色甲醇产业基地。项目全面投产后，预计每年可减少二氧化碳排放约300万吨，相当于再造约1.5万公顷森林，将为实现&ldquo;双碳&rdquo;目标提供坚实的产业支撑。
战略协同互补 构建全链条供应链体系
在全球航运业加快脱碳进程、绿色甲醇需求持续攀升的背景下，此次合作具有重要战略意义。中核汇能将充分发挥吉林通榆项目的规模化产能优势，上港能源则依托其在港口基础设施和航运网络资源方面的核心能力，双方形成战略协同，共同构建覆盖绿色甲醇&ldquo;生产-运输-加注&rdquo;全链条的完整供应链体系，为航运业低碳转型提供一体化解决方案。
深化产业布局 探索&ldquo;新能源+航运&rdquo;融合路径
此次战略合作标志着中核汇能在探索&ldquo;新能源+航运&rdquo;融合发展道路上迈出坚实一步。未来，中核汇能将继续深化绿色能源产业链布局，强化技术创新与战略协同，为推动能源结构转型和交通领域低碳发展持续贡献&ldquo;中核力量&rdquo;。
上港集团能源（上海）有限公司商务总监王洁、商务经理陆静宜，中核汇能党委委员、副总经理欧阳朝晖，副总经济师杨小军，以及双方投资发展部、科技创新中心、投资开发中心相关负责人共同参加了签约座谈。

绿氢项目追踪—中核汇能与上港能源签署绿色甲醇战略合作协议 共建清洁航运产业链

》查看更多金属库存信息
LME库存
各具体仓库库存变化情况
LME铜库存
LME铝库存
LME铅库存
LME锌库存
LME锡库存
LME镍库存

11月25日LME金属库存及注销仓单数据

11月21日消息，陕西氢能产业发展有限公司（下称&ldquo;陕西氢能&rdquo;）在建的榆林零碳产业园氢能（制氢）示范项目，近日获得国家发展改革委第二批新基金贷款4100万元。 该笔资金由中国进出口银行陕西省分行投放，将专项用作项目资本金，为项目加速建设注入金融活水。
政策金融双支持 氢能产业获发展助力
该笔新基金贷款的获批，充分体现了&ldquo;双碳&rdquo;背景下国家产业政策与金融政策对氢能产业的协同支持，是各级政府加快推进氢能战略布局和项目落地的重要举措。 未来，陕西氢能将秉持&ldquo;1145&rdquo;战略布局，聚焦氢能全产业链关键技术突破，加快推进装备制造、科技创新、场景应用等项目建设，为陕西能源绿色转型贡献力量。
总投资超200亿 分两期打造绿氢示范基地
榆林零碳产业园氢能（制氢）示范项目由陕西氢能所属绿源科技公司全资投资建设，位于榆横工业园区，规划总投资约205亿元，其中包含配套新能源和储能项目。 项目制氢单元占地面积约300亩，计划分两期实施，总投资约6.9亿元。
一期工程占地166亩，总投资约4.1亿元，将配置6台电解槽及相关配套设施，制氢产能不低于4100标方/小时。 项目创新采用&ldquo;揭榜挂帅&rdquo;方式选定碱性（ALK）电解槽供应商与质子交换膜（PEM）电解槽供应商，并试验自主研发的固体氧化物（SOEC）电解槽用于产业化示范。 项目建成后，一期年可生产绿氢3000吨，年产值预计达7500万元，年减排二氧化碳约6万吨。 同时，将配套建设5000标方/小时电解槽测试平台，用于电解槽系统性检测与验证。
二期工程将在一期基础上优选低能耗、高安全性的制氢工艺，计划于2028年竣工投产，目标实现年产绿氢10万吨，年减排二氧化碳约200万吨，届时将成为西北区域重要的绿氢生产示范基地。

陕西氢能榆林制氢示范项目获4100万元新基金贷款 加速绿氢产业布局

2025年11月25日LME铜库存【SMM 数据】

近日，刚果金局势再度升级，为钽矿的市场供应再添不确定性因素，消息一经传开，业内人士看张情绪重新点燃，中国钽矿（Ta2O5&ge;30%）到岸价能否维持年初的涨势，一举突破&ldquo;百元&rdquo;大关？
消息面
11月16日，刚果（金）矿业部表示，该国已将对北基伍省和南基伍省38个受冲突影响的小型矿场的矿产贸易禁令延长六个月，禁止从相关矿区开采和出口矿产，并表示这些矿区可能面临矿业部或包括联合国和经合组织在内的国际机构的独立审计。
这项于今年2月实施的禁令将继续有效，原因是有证据表明，来自这些矿场的非法供应正资助东部的武装团体。这些矿场生产钽铌矿、锡石和钨锰矿（锡、钽和钨的原料），此次延期将加大对全球锡、钽和钨供应链的合规压力。卢旺达支持的M23叛军和其他武装团体已占领刚果（金）东部矿产资源丰富的地区。
11月23日，中国外交部及驻刚果（金）使馆于发布紧急安全提醒，要求驻留刚果（金）东部高风险地区的中国公民和企业立即撤离，因当地武装冲突频发，针对中国公民的袭击、绑架事件激增。
后市分析
钽铌矿作为半导体、新能源等领域的核心战略矿产，刚果（金）境内 M23 武装对相关矿区的控制，显著加剧了国际铌矿供应链的不稳定性。矿产利益的争夺是 M23 武装与刚果（金）政府、邻国卢旺达矛盾的核心，这一核心分歧正进一步恶化当地安全局势。与此同时，刚果（金）的钽矿供应量占全球总量的 43%，而 M23 武装控制的北基伍省与南基伍省交界地带，恰是钶钽铁矿的核心富集区，&nbsp;其中鲁巴亚钽矿作为刚果（金）最大钽矿之一，其产量占全球钶钽铁矿总产量的 15%-20%。受此影响，刚果（金）的战乱已对全球钽矿供应稳定性形成强烈冲击。据当地钽矿矿商透露，当前刚果（金）矿产外运环节面临较大阻力，相关方仍在就运输事宜进行沟通协商。
值得注意的是，据海关总署公示数据显示，当前我国自刚果（金）进口的钽矿占总进口量的 9%，因此影响较为有限，虽有部分刚果（金）钽矿经走私至尼日利亚后流转进入国内，但这部分货源的具体占比尚未明确。另外，考虑到我国对境外钽矿的进口依赖度高达 78%，国内头部钽冶炼企业已提前储备原料以保障生产稳定，据公开信息，部分头部企业的原料库存可支撑其稳定生产 1 年。由此来看，刚果（金）钽矿供应端的波动或推动钽矿价格因供应预期偏紧而上行，但从当前市场格局来看，这一冲突暂不会引发下游终端产品的短缺危机。
&nbsp;

刚果（金）局势受关注 中国钽矿供应链风险几何？【SMM国内分析】

》查看SMM金属报价、数据、行情分析
》订购查看SMM金属现货历史价格走势
&nbsp; &nbsp; &nbsp;
&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
&nbsp;&nbsp;&nbsp;
&nbsp; &nbsp; &nbsp;
&nbsp;&nbsp;
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;据海关数据显示10月中国铜管进口1155.1吨，环比增长41.31%，同比减少8.37%；累计进口15585.2吨，累计同比减少10.77%。10月中国铜管出口25287.9吨，环比减少2.33%，同比减少18.57%；累计出口数量309326.6，累计同比增加0.16%。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 10月铜管进口环比增长40%以上主因9月进口数据基数较低（近5年最低值），10月虽有回升但在近五年时间维度来看仍处于低位。国内铜管进口需求预计将持续减少。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; 出口累计同比增幅持续收敛，上半年铜管出口表现积极，美国对铜管关税落地后，铜管出口量持续下滑。10月本是出口季节性旺季，但年内并未有所表现。据观察中国&amp;泰国出口美国数量均在下降。据了解美国当地铜管产能爬产速度较慢，当地铜管加工费居高。预计2025年最后两个月铜管出口量仍同比下滑。
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;
》查看SMM金属产业链数据库
&nbsp;

10月铜管出口仍环比下滑 同比跌幅近20%！ 【SMM分析】

从中国能建电子采购平台获悉，11月25日，中国能建2025年度光伏组件集中采购项目中标结果公示，中标企业共计23家，分别是合肥晶澳太阳能科技有限公司、晶科能源股份有限公司、正泰新能科技股份有限公司、通威股份有限公司、天合光能股份有限公司、隆基乐叶光伏科技有限公司、东方日升新能源股份有限公司、环晟光伏（江苏）有限公司、常熟阿特斯阳光电力科技有限公司、协鑫集成科技股份有限公司、一道新能源科技股份有限公司、常州华耀光电科技有限公司、山东润马光能科技有限公司、泰州中来光电科技有限公司、高景太阳能股份有限公司、唐山海泰新能科技股份有限公司、中节能太阳能科技(镇江)有限公司、弘元绿色能源股份有限公司、大恒能源股份有限公司、上海电气集团恒羲光伏科技（南通）有限公司、横店集团东磁股份有限公司、常州亿晶光电科技有限公司、安徽华晟新能源科技股份有限公司。
招标公告显示，本项目预估总量为17GW，划分为8个标段，包含TOPcon、BC、HJT三种类型。
&nbsp;

隆基、晶科、正泰、天合等23家企业中标中国能建17GW光伏组件集采订单

11月26日安徽永杰 废铜采购报价

11月26日保定兴隆铜业 废铜采购报价

SMM网讯：以下为上海期货交易所11月26日金属库存日报：

11月26日上海期货交易所金属库存日报

》查看SMM铜报价、数据、行情分析
》订购查看SMM金属现货历史价格走势
SMM 11月26日
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;今日11：30期货收盘价86670元/吨，较上一交易日上升20元/吨，现货升贴水均价80元/吨，较上一交易日保持不变，今日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格78400-78600元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差3239元/吨，环比上升40元/吨。精废杆价差1665元/吨。据SMM调研了解，再生铜杆市场成交依然平淡，不少再生铜杆企业表示目前下游采购情绪不足，都已刚需采购为主，再生铜杆企业也在考虑是否调整生产节奏，适应市场低需求状态。

再生铜杆市场成交低迷 企业考虑调整生产节奏【SMM再生铜日评】

》点击查看SMM金属现货历史价格

2025年11月26日电解铜沪伦比值与进口盈亏【SMM价格】

2025年11月26日上期所金属主力市况

为顺应全球贸易格局深刻变革趋势、契合我国经济高质量发展新要求，加快推进上海市打造国际大宗商品贸易中心、国际定价中心、风险管理中心、供应链枢纽节点的进程，并落实陈吉宁书记2月6日调研上海有色网信息科技股份有限公司期间的重要指示&mdash;&mdash;&ldquo;上海有色网要大力推进SMM金属、新能源价格指数的国际定价话语权，发挥好平台的影响力，配合上海金属、新能源材料的国际定价中心、贸易中心的建设&rdquo;。
11月24-27日，由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、上海有色网金属交易中心有限公司主办的
SME 2025上海金属周
在中国&middot;上海&middot;上海金茂君悦大酒店隆重召开！
本次大会内容丰富、形式多元，会议包括2025SMM基本金属年终策略会、2025SMM铅锌年会、天津港保税区大宗贸易招商推介会、SME 2025上海金属周-主论坛、金属行业未来展望研讨会、&ldquo;聚链成势，向新而行&rdquo;&mdash;&mdash;高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会、全上海地区自由洽谈合作、2025SMM 铜原料研讨会(定向邀请)、再生铅相关机制优化完善(定向邀请)、2025 SMM 1#电解铜采标单位价格研讨会(定向邀请)、SME 2025上海金属周招待鸡尾酒会、SME 2025上海金属周招待晚宴、嘉宾发言、交易策略访谈以及圆桌访谈等精彩环节。
本次大会以 &ldquo;打造全球金属命运共同体・推动大变局下产业新发展&rdquo; 为主题，旨在打造成为金属及相关行业兼具 &ldquo;信息港、定价标、交易台、朋友圈&rdquo; 功能的年度行业盛会。
本文为
SME 2025上海金属周
SME 2025上海金属周-主论坛、金属行业未来展望研讨会 &mdash; 洞见・战略・未来、&ldquo;聚链成势，向新而行&rdquo;&mdash;&mdash;高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会以及全上海地区自由洽谈等
的视频、图片以及文字直播内容，敬请刷新查看~
回顾
2025SMM基本金属年终策略会、2025SMM铅锌年会、天津港保税区大宗贸易招商推介会
等的直播内容：
》【直播】2026年基本金属市场展望 镍钴锂套利逻辑解析 铅锌市场交易机会研判
》点击查看会议现场视频直播
》点击查看会议图片直播
》点击查看会议文字专题报道
SME 2025上海金属周-主论坛
开幕致辞
上海市浦东新区商务委员会主任 林廷钧
》点击查看致辞详情
中国有色金属工业协会原会长 康 义
》点击查看致辞详情
SMM CEO 卢嘉龙
》点击查看致辞详情
颁奖
2025年度SMM有色金属优质铜贸易商20强
》点击查看获奖名单
2025年度SMM有色金属优质铝贸易商10强
》点击查看获奖名单
2025年度SMM有色金属优质铅贸易商10强
》点击查看获奖名单
2025年度SMM有色金属优质锌贸易商10强
》点击查看获奖名单
11月26日
&ldquo;聚链成势，向新而行&rdquo;&mdash;&mdash;高境镇大宗贸易产业生态圈招商大会
嘉宾签到
开场介绍
开幕致辞
高境镇产业推介
战略签约仪式
上海有色网金属交易中心大宗贸易合作园揭牌仪式
行业分享：2026年有色贸易发展机遇
客户见证：选择高境的新发展
协同支持：移动助力有色产业发展
政企洽谈：精准对接交流会
11月27日
全上海地区自由洽谈
11月25日
嘉宾发言
发言主题：全球宏观与市场走势展望
发言嘉宾：瀚武纪(上海)管理咨询有限公司公司创始人、首席策略师 侯振海
发言主题：全球有色金属矿产资源现状和未来供给需求变化
发言嘉宾：中国地质大学教授 朱 清
发言主题：新能源作为产业发展新增长的现状与未来
发言嘉宾：长江证券股份有限公司首席分析师 曹海花
现状：全球竞争力突出，供需矛盾导致盈利承压
需求高速增长，供给快速扩张
&Oslash;2020年以来全球开启&ldquo;碳中和&rdquo;行动，新能源迎来大发展时代，2025年全球新增光伏装机预计接近600GW，过去5年复合增长率高达33%。
&Oslash;在光伏需求爆发背景下，供给端迎来快速扩张，目前各环节产能均超过1000GW，产能利用率大幅下降，其中硅料环节甚至低于50%。
&Oslash;新能源车的电动化启动，带动锂电产业链实现爆发式增长，其中全球锂电渗透率实现从2018年的2%提升到2025年上半年的超过20%，伴随储能装机快速提升，全球锂电需求实现稳增。
&Oslash;量价齐升下产业链进入扩张周期，进而导致供给过剩，产能逐步释放，进而导致产能利用率逐步下滑，在需求再次抬升预期下供应链稼动率逐步抬升。
全球竞争力突出，而行业盈利承压
&diams;中国新能源产业的全球竞争优势突出，具体表现在：
&Oslash;1）技术领先：光伏、锂电全产业链自主可控，产品性能领先全球。
&Oslash;2）产能领先：光伏、锂电大多数环节产能占全球的比例在70%-90%以上。
&Oslash;3）成本领先：国内产品凭借生产要素优势铸造低成本护城河。
&diams;受产能过剩影响，新能源行业盈利承压：
&Oslash;
光伏：
2025Q3光伏制造企业净利润同环比大幅减亏，主要是受益于产业链价格修复、减值规模缩小等因素，但从2023Q4算起已有8个季度盈利承压，由于组件价格传导仍在博弈中，全行业盈利扭亏尚待时日。
&Oslash;
锂电：
行业盈利自2022年高点下滑，磨底已经接近3年，2025Q3产业链量利两端同比均有所改善，资源品盈利持续改善，材料和电池环节同比大幅改善，供需总量改善下价格和盈利持续回暖。
未来：迈向高质量发展，业务延伸打造新增长点
2.1
从高速发展迈向高质量发展
►国内从高速发展到高质量发展储能解决消纳问题
&Oslash;
当前新能源发电渗透率达到约20%，消纳瓶颈出现
，核心原因在于新能源发展过程中出现&ldquo;源荷&rdquo;不匹配，市场化机制不成熟难以为灵活性资源提供商业模式等因素，展望十五五，随着电改加速，全国统一电力市场逐步建成及新能源全面入市，
长江证券认为储能、新业态、特高压将在新能源消纳能力提升发挥关键作用。
》长江证券：新能源作为产业发展新增长的现状与未来【上海金属周】
圆桌访谈：期现产融结合的大宗新生态以及东方定价中心将如何普惠全球金属行业
主持人：伦敦金属交易所
业务发展副总裁 张贝贝
访谈嘉宾：上海金田铜业有限公司总经理 刘良鑫
上海靖升金属材料有限公司副总经理 李 烨
云南锡业股份有限公司副总经理 陈雄军
智利国家铜业公司市场情报与战略专家
Eric Medel
上海有色网金属交易中心有限公司董事长兼总经理 董 谌
发言主题：仓储物流创新驱动金属产业可持续发展
发言嘉宾：上港云仓（上海）仓储管理有限公司总经理 李一尘
自有资源&mdash;仓储堆场
期货交割资源
&bull;上海期货交易所和大连商品交易所指定交割仓库。
&bull;拥有完备的大宗商品信息化综合服务平台&ldquo;上港云仓&rdquo;。
&bull;提供有色金属、塑化仓储、运输及上下游供应链服务。
&bull;交割库资质：有色金属（铜、铝、锌、铅、镍），黑色金属（螺纹钢、热轧卷板），国际铜，天然橡胶，PP聚丙烯、PE聚乙烯、PVC聚氯乙烯。
其对上港云仓&mdash;上海库区等进行了介绍。
》仓储物流创新驱动金属产业可持续发展【上海金属周】
发言主题：技&middot;数驱动，贸&middot;融结合，助力有色产业新生态
发言嘉宾：上海有色网金属交易中心有限公司董事长兼总经理 董 谌
交易中心十周年，新阶段
成果一：总览：关键节点打通，初步建成交易中心生态
成果二：工具 - &ldquo;安汇达平台&rdquo;对大宗商贸实现巨大提升
运用技术手段，全流程线上化提升贸易安全和效率，交易效率提升5~10倍
成果三：交易：万亿级交易平台，行业领先
成果四：交易：扩宽交易模式满足产业不同需求
》技&middot;数驱动，贸&middot;融结合，助力有色产业新生态【上海金属周】
发言主题：金融基础设施赋能产业链升级 驱动价值创新&mdash;&mdash;上海清算所大宗商品清算通业务介绍
发言嘉宾：上海清算所业务三部资深经理 王旭
发言主题：新能源驱动新工业，塑造有色行业绿色竞争力
发言嘉宾：远景能源有限公司远景零碳综合能源业务发展总监 王进强
发言主题：金融工具助力金属企业风险管理
发言嘉宾：铜冠金源期货有限公司投资咨询部经理 李 婷
风险管理助力企业稳健经营
期货市场服务实体经济的功能作用
企业风险管理的必要性
周期性属性：行业的周期性波动，企业利润波动大。对宏观经济敏感，政策依赖高度。
产业链模式利润分配：采购成本和销售收入两头浮动。传统采购、定价模式容易出现剪刀差。产业链利益分配存在零和博弈、利润分配矛盾加剧。
控制生产经营成本：采购、库存、销售管理的成本控制。旺季超库存和淡季消库存的矛盾。
参与风险管理的上市企业经营更加稳健
&bull;参与风险管理的上市公司ROE的波动性、经营性净现金流的波动性更低。
&bull;上市公司套保参与度不断提高。
&bull;2024年发布套保相关公告的非金融类A股上市公司已达1503家（+14.7%),整体套期保值参与率达到28.6% (+3.3%)。
&bull;是企业风险管理需求上升的结果，也是期货市场功能发挥的体现。
企业风险敞口及相应套保方法
企业风险管理策略案例
套期保值风险管理案例
传统的套期保值，是在期货市场上建立与现货市场&ldquo;品种相同、方向相反、数量相同、时间相近&rdquo;的头寸，来规避现货市场价格波动的风险。
》金融工具助力企业风险管理【上海金属周】
金属行业未来展望研讨会 &mdash; 洞见・战略・未来
开幕致辞
SMM CEO 卢嘉龙
发言主题：CME市场解读: 基本金属与电池金属趋势展望
圆桌讨论：铜铝价格解码：基本金属市场走势
主持人：SMM铜高级分析师 慈恒洋
访谈嘉宾：Greenland投资管理有限公司创始人兼首席投资官 Anant Jatia
Marex全球金属做市业务联合主管 Patrick Seymour
金利实业（新加坡）国际有限公司董事总经理 阮轶南
SMM铝行业高级分析师 郭茗心
发言主题：Marex市场解读: 应对大宗商品市场挑战&mdash;如何进行交易对手风险管理
发言嘉宾：Marex亚太区信用风险主管 Winnie Fok
圆桌讨论：能源转型中的金属行业&mdash;&mdash;挑战与前景
主持人：芝加哥商品交易所亚太区商业客户覆盖主管 周灵
访谈嘉宾：弈慧资源锂钴交易员 朱明渊
中粮期货有限公司资深研究员
曹姗姗
SMM新能源行业研究负责人 马 睿
SMM镍行业研究负责人 冯棣生
发言主题：SMM市场解读：全球金属市场的数据穿透
发言嘉宾：SMM伦敦办事处首席分析师（铜及多种金属） Shairaz Ahmed
自由交流
招待晚宴
》点击查看更多精彩瞬间
》点击查看SME 2025上海金属周专题报道

【直播】宏观经济展望 矿产资源供需变化 基本金属、电池金属趋势前瞻 铜铝价格解码

11月25日，在
由上海有色网信息科技股份有限公司、上海有色网金属交易中心有限公司主办的
SME 2025上海金属周
&mdash;&mdash;主论坛上，
铜冠金源期货有限公司投资咨询部经理李婷分享了&ldquo;金融工具助力企业风险管理&rdquo;。
风险管理助力企业稳健经营
期货市场服务实体经济的功能作用
企业风险管理的必要性
周期性属性：行业的周期性波动，企业利润波动大。对宏观经济敏感，政策依赖高度。
产业链模式利润分配：采购成本和销售收入两头浮动。传统采购、定价模式容易出现剪刀差。产业链利益分配存在零和博弈、利润分配矛盾加剧。
控制生产经营成本：采购、库存、销售管理的成本控制。旺季超库存和淡季消库存的矛盾。
参与风险管理的上市企业经营更加稳健
&bull;参与风险管理的上市公司ROE的波动性、经营性净现金流的波动性更低。
&bull;上市公司套保参与度不断提高。
&bull;2024年发布套保相关公告的非金融类A股上市公司已达1503家（+14.7%),整体套期保值参与率达到28.6% (+3.3%)。
&bull;是企业风险管理需求上升的结果，也是期货市场功能发挥的体现。
企业风险敞口及相应套保方法
企业风险管理策略案例
套期保值风险管理案例
传统的套期保值，是在期货市场上建立与现货市场&ldquo;品种相同、方向相反、数量相同、时间相近&rdquo;的头寸，来规避现货市场价格波动的风险。
其列举了某铜加工企业的套保案例进行了说明。
基差变化影响套保效果
基本策略中，现货价格与期货价格同步的假设条件，在现实中出现的概率极低。
基差的波动可能导致套保效果下降。
基差波动加剧，企业保值面临风险加大
近两年来，铜现货大部分时间都呈现升水状态，期货市场呈现极端Back结构的频率，持续时间都高于以往。
主要是由于现货局部供应紧张、库存低位，以及市场对于未来供应转宽松的预期等多种因素导致。
对于卖出套保企业来说，在Back结构市场下，使得企业套保的效果明显减弱。
企业套保是个连续滚动操作的过程，尤其是企业需要往后移仓的情形，如果Back结构持续走强，会加大基差亏损。
企业可以采取选择远月合约套保、调整套保比例、变换保值市场、期权替代期货套保等策略优化套保效果。
期权替代期货优化保值策略
►期权
优势：权利金支出远低于期货占用资金。买入期权最大亏损有限，为所支付的权利金，不会面临追保问题。买入看涨/跌相对于期货而言，只要期货价格下跌/上涨幅度超过权利金，多余的部分就是增值收益。
劣势：期权流动性有限，权利金支出可能较高，期权收益肯能无法覆盖损失。
其结合买入看涨期权替代买入期货保值的操作案例进行了论述。
买入期权替代期货保值的策略，尤其适用于&ldquo;判断后市有较明确的大幅度上涨或下跌，不利于企业利用期货对现货业务进行保值，但处于企业风险管理必须要封闭敞口&rdquo;的情形。
零成本领口期权策略
&bull;零成本领口期权策略（zero-cost callar），或者低成本领口期权策略
通过同时买卖不同期权合约形成权利金收支基本平衡的组合策略。对资源型企业，买入1倍数量的平值看跌期权对冲价格下跌风险，同时卖出N倍（通常是3倍）数量的虚值看涨期权对冲买入期权付出的权利金。
&bull;优势
这种策略组合相对单纯的买入看跌期权的优势是成本显著降低，而且可以获得一部分价格上涨带来的超额收益。
&bull;劣势
一旦价格出现极端大涨（超过卖出看涨期权的行权价格），企业会损失绝大部分的超额收益，而且从倍率的角度来看，损失的这部分超额收益远大于价格下跌时对冲的风险。
国际矿业公司比较喜欢构建零成本领口期权策略（zero-cost callar），或者低成本领口期权策略。
企业在不同场景下的策略
企业根据自身的经营状况，在不同的场景下，选择更为适合的风险管理策略。
除了对冲风险敞口，如保值理念、现金流等因素也是重要的考量因素。
需要强调的是，策略的核心是对未来市场的研判，而市场研判没有绝对的正确，只是概率问题。
企业风险管理方案制定
企业风险管理方案制定
►套期保值方案制定
其围绕企业5W核心决策系统进行了阐述。
此外，其还对套期保值的工作模块进行了介绍。
》点击查看SME 2025上海金属周专题报道

金融工具助力企业风险管理【上海金属周】

11月26日厦门广福兴 废铜采购报价

11月26日江西金铜 废锂电采购报价

11月26日深圳金涞 废锂电采购报价

SMM11月26日讯：
金属市场方面:
截至午间收盘，内盘基本金属普涨，沪锡涨0.14%，沪镍涨1.49%。沪铜涨0.35%。沪铝微跌。沪铅平于17065元/吨，沪锌涨0.11%。
此外，铸造铝主连期货跌0.12%，氧化铝主连跌0.37%。碳酸锂主连涨3.2%。工业硅主连涨0.17%。多晶硅主连涨3.13%。
黑色系涨跌互现，铁矿微涨0.06%，螺纹收平于3101元/吨，热卷微跌，不锈钢涨0.69%。双焦方面：焦煤主力合约跌2.19%，焦炭主力合约跌2.35%。
外盘金属方面，截至12:02分，LME金属全线上涨，伦铜涨0.56%，伦锡涨0.34%，伦铝涨0.39%，伦铅涨0.33%，伦锌涨0.35%。伦镍涨0.19%。
贵金属方面，截至12:02分，COMEX黄金涨0.56%；COMEX白银涨1.45%。内盘贵金属方面：沪金主连涨0.9%；沪银主连涨1.9%。
截至午间收盘，欧线集运主力合约跌6.61%，报1402.6点。
截至11月26日12:02分，部分期货午间行情:
》11月26日SMM金属现货价格
现货及基本面
铜：
今日广东1#电解铜现货对当月合约升水80元/吨-升水160元/吨，均价升水120元/吨较上一交易日涨0元/吨；湿法铜报贴水10元/吨-升水30元/吨，均价升水10元/吨较上一交易日涨0元/吨。广东1#电解铜均价86705元/吨较上一交易日涨205元/吨，湿法铜均价为86595元/吨较上一交易日涨205元/吨。现货市场：今日广东电解铜库存小幅下降，到货减少是主因&hellip;&hellip;
》点击查看详情
宏观面
国内方面:
【工信部组织开展卫星物联网业务商用试验】
财联社11月26日电，工业和信息化部发布关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通知。申请开展卫星物联网商用试验的企业，应通过构建卫星物联网系统，以及业务支撑系统（BSS）、运营支撑系统（OSS）和管理支撑系统（MSS），依法依规在全国范围开展卫星物联网业务。通过开展卫星物联网业务商用试验，丰富卫星通信市场供给、激发市场主体活力、提升行业服务能力、建立安全监管体系，形成可复制可推广的经验和模式，支持商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展。商用试验期为两年。获得商用试验批复的企业每年定期梳理汇总商用试验情况及问题，报工业和信息化部。工业和信息化部对商用试验情况进行评估，及时总结商用试验的先进经验、模式、典型案例等并宣传推广。
【广东：探索将并购重组、资产盘活等纳入国企考核体系 提高资产证券化水平】
《广东省金融支持企业开展产业链整合兼并行动方案》印发。其中提到，探索将并购重组、资产盘活等纳入国企考核体系。推动上市国企灵活运用定向增发、专项可转债、并购贷款等融资工具，用好配套募集资金储架发行制度，围绕优势领域积极开展产业链整合兼并，做强做优做大。加强国企内部资源整合，运用好现有融资平台，通过资产重组、股权置换等多种方式，推动更多优质资源向上市公司汇聚，提高资产证券化水平。支持国有资本运营公司利用私募股权投资基金，助力其他企业围绕主业开展产业链上下游整合兼并，强链补链延链。指导省市县国企聚焦主责主业，提升产业链供应链韧性和安全水平。
【央行公开市场今日净回笼972亿元】
央行今日开展2133亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有3105亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼972亿元。
►
11月26日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.0796元
美元方面：
截至12:02分，美元指数跌0.19%，报99.62。芝商所的数据显示，市场预计美联储下月降息的可能性为84%，上周为50%。周二的数据显示，美国9月零售销售不及预期，消费者信心降至七个月低点。美国商务部周二表示，9月美国零售销售增长0.2%，经济学家预期为增长0.4%，8月读数确认为增长0.6%。另外，美国劳工部报告称，9月最终需求生产者物价指数（PPI）环比增长0.3%，符合预期，8月读数确认为下降0.1%。9月PPI同比增长2.7%，与8月增幅持平。美国非营利研究组织谘商会的数据显示，美国11月谘商会消费者信心指数为88.7，低于10月的95.5。这国周度初请失业金人数将于今天晚些时候出炉。（文华综合）
数据方面:
今日将公布美国截至11月22日当周初请失业金人数、美国截至11月22日当周续请失业金人数、美国11月芝加哥PMI、美国9月季调后新屋销售年化总数、美国9月耐用品订单月率初值，澳大利亚10月统计局CPI年率-季调后，新西兰11月26日官方现金利率决定，瑞士11月瑞信/CFA经济预期指数等数据。
此外，新西兰联储将公布利率决议，新西兰联储主席奥尔召开货币政策新闻发布会，英国财政大臣里夫斯公布预算方案。
原油方面:
两油期货均上涨，截至12:02分，美油涨0.4%，布油涨0.39%。美国石油协会（API）公布的数据显示，上周美国原油库存下降，汽油和成品油库存增加。 截至11月21日当周，原油库存减少186万桶。汽油库存增加53.9万桶，馏分油库存增加75.3万桶。分析师此前预期，美国原油库存增加约5.5万桶。包括柴油和取暖油的馏分油库存增加约60万桶；汽油库存增加约70万桶。（文华综合）
现货市场一览:
►
铜价走高但持货商不愿降价出货 整体交投不如昨日【SMM华南铜现货】
►
进入月末需求疲软 市场成交活跃度清淡【SMM华北铜现货】
►
成交情绪持续转弱 华东现货贴水小幅扩张【SMM铝现货午评】
►
再生铅：再生精铅持货商出货意愿平平 报价数量不多【SMM铅午评】
►
宁波锌：贸易商持续预售 现货成交清淡【SMM午评】
►
沪锡期货主力合约呈现高位运行态势 锡价在宏观暖风、供应紧绷与低库存支撑下底部稳固【SMM锡午评】
►
【SMM镍午评】11月26日镍价强势反弹，中美两国领导人直接通话并释放善意信号
►
稀土市场出现分化 镨钕价格继续上涨【SMM稀土日评】

印度尼西亚锌铜合金锭价格	印度尼西亚镁合金锭价格	印度尼西亚铅合金锭价格	印度尼西亚铝合金锭价格
印度尼西亚硅铝合金锭价格	印度尼西亚铝镁合金锭价格	印度尼西亚钼铜合金价格	印度尼西亚铝铜合金价格
印度尼西亚磷铜合金价格	印度尼西亚钨铜合金价格	印度尼西亚镍铜合金价格	印度尼西亚铱钨铜合金价格
印度尼西亚锌铜合金带价格	印度尼西亚钼铜合金棒价格	印度尼西亚锌铜合金板价格	印度尼西亚锌铜合金箔价格
印度尼西亚钨钴铜合金价格	印度尼西亚铍钴铜合金价格	印度尼西亚铝硅铜合金价格	印度尼西亚锌铜合金杆价格

希腊铜合金锭价格	巴基斯坦铜合金锭价格	葡萄牙铜合金锭价格	哥伦比亚铜合金锭价格
乌克兰铜合金锭价格	日本铜合金锭价格	越南铜合金锭价格	中非铜合金锭价格
土耳其铜合金锭价格	安哥拉铜合金锭价格	西班牙铜合金锭价格	阿尔巴尼亚铜合金锭价格
利比亚铜合金锭价格	文莱铜合金锭价格	刚果铜合金锭价格	马来西亚铜合金锭价格
阿尔及利亚铜合金锭价格	秘鲁铜合金锭价格	哈萨克斯坦铜合金锭价格	加蓬铜合金锭价格

方钢坯	磷锡青铜	钢线	扁铜线	普碳圆钢	废镍铜
镉青铜	黄铜管	铅粉	粗铜线	冷轧镀锌板	h62冷轧黄铜板
航空航天铝型材	铁硅硼合金	焊锡膏	3号锌锭	汽车铝合金钢板	铜接件
高冰镍	钡酸锰锂	铝镁锰卷	钼钨合金棒	钼铼合金	再生铅
汽车钢管	海绵铅	锌铝镁合金	彩涂板卷	电解锰	316不锈钢槽钢

印度尼西亚铜合金锭价格行情

11月26日17:45 MMi分品种美金价格指数报价

11月26日MMi分品种美金价格指数报价

11月26日16:30 上海市场低合金价格

11月26日16:30 乐从市场低合金价格

11月26日16:30 天津市场低合金价格

印度尼西亚铜合金锭价格分析

海内外嘉宾云集链动全球金属！SME 2025上海金属周圆满收官！共谱产业新篇！

智利铜业委员会发布最新市场报告

厄瓜多尔弗鲁塔北金矿钻探发现富矿

欧洲铜冶炼商Aurubis拒绝低精矿报价

摩科瑞知名多头分析师：明年铜价将再创新高

印度尼西亚铜合金锭相关产品价格

其他国家铜合金锭价格

产品库检索推荐

印度尼西亚铜合金锭价格行情

11月26日17:45 MMi分品种美金价格指数报价

11月26日MMi分品种美金价格指数报价

11月26日16:30 上海市场低合金价格

11月26日16:30 乐从市场低合金价格

11月26日16:30 天津市场低合金价格

印度尼西亚铜合金锭价格分析

海内外嘉宾云集 链动全球金属！SME 2025上海金属周圆满收官！共谱产业新篇！

智利铜业委员会发布最新市场报告

厄瓜多尔弗鲁塔北金矿钻探发现富矿

欧洲铜冶炼商Aurubis拒绝低精矿报价

摩科瑞知名多头分析师：明年铜价将再创新高

印度尼西亚铜合金锭相关产品价格

其他国家铜合金锭价格

产品库检索推荐

海内外嘉宾云集链动全球金属！SME 2025上海金属周圆满收官！共谱产业新篇！