宁夏铝塑管库存
宁夏铝塑管库存大概数据
| 时间 | 品名 | 库存范围 | 单位 |
|---|---|---|---|
| 2019 | 铝塑管 | 5000-7000 | 吨 |
| 2020 | 铝塑管 | 6000-8000 | 吨 |
| 2021 | 铝塑管 | 5500-7500 | 吨 |
| 2022 | 铝塑管 | 7000-9000 | 吨 |
| 2023 | 铝塑管 | 6500-8500 | 吨 |
宁夏铝塑管库存行情
宁夏铝塑管库存资讯
【SMM公告】关于新增东南亚铝棒相关价格点的公告
尊敬的用户: 您好! 在区域加工扩张及低碳趋势之下,东南亚6063铝棒加工费逐渐成为市场重点关注的价格指标之一。为帮助企业更好地跟踪东南亚6063铝棒市场价格变化,SMM经过市场调研及价格方法论完善,将自2026年7月3日起新增一系列东南亚6063铝棒加工费价格点、SMM6063铝棒价格点及CIF东南亚6063铝棒升贴水价格点,以供市场参考。 东南亚6063铝棒加工费 价格点将以周度价格点形式于每周五马来西亚吉隆坡时间(同北京时间GMT+8)中午12.00更新,铝棒全价因企业结算方式不同存在差异,作为参考,可按【LME现货结算价格 + 季度MJP + 最新6063铝棒加工费】的公式进行估算。相关价格点信息如下: 1. 柬埔寨6063(均质)铝棒加工费;周度,每周五,吉隆坡时间下午12点;柬埔寨出厂自提价格;美元/吨 2. 马来西亚6063(均质)铝棒加工费;周度,每周五,吉隆坡时间下午12点;马来西亚出厂自提价格;美元/吨 3. 泰国6063(均质)铝棒加工费;周度,每周五,吉隆坡时间下午12点;泰国出厂自提价格;美元/吨 4. 泰国6063(无均质)铝棒加工费;周度,每周五,吉隆坡时间下午12点;泰国出厂自提价格;美元/吨 5. 越南6063(无均质)铝棒加工费;周度,每周五,吉隆坡时间下午12点;越南出厂自提价格;美元/吨 SMM东南亚6063铝棒 价格点将以日度价格点形式于每个工作日马来西亚吉隆坡时间(同北京时间GMT+8)中午12.00更新。SMM计算价将以 【LME现货结算价(D-1)+ 季度MJP + 最新6063铝棒加工费】的公式进行推算,并在此基础上形成计算价低位、高位及均价。相关价格点信息如下: 1. SMM 柬埔寨 6063(均质)铝棒;日度,每个交易日,吉隆坡时间下午12点;柬埔寨出厂指导价;美元/吨 2. SMM 马来西亚 6063(均质)铝棒;日度,每个交易日,吉隆坡时间下午12点;马来西亚出厂指导价;美元/吨 3. SMM 泰国 6063(均质)铝棒;日度,每个交易日,吉隆坡时间下午12点;泰国出厂指导价;美元/吨 4. SMM 泰国 6063(无均质)铝棒;日度,每个交易日,吉隆坡时间下午12点;泰国出厂指导价;美元/吨 5. SMM 越南 6063(无均质)铝棒;日度,每个交易日,吉隆坡时间下午12点;越南出厂指导价;美元/吨 同时,为供东南亚6063铝棒加工及贸易市场作为参考对比,SMM同时将上线CIF/到港东南亚6063铝棒升贴水以供市场参考。 CIF东南亚6063铝棒升贴水 价格点将以周度价格点形式于每周五马来西亚吉隆坡时间(同北京时间GMT+8)中午12.00更新。进口铝棒全价因企业结算方式不同存在差异,作为参考,可按【LME现货结算价格 + 季度MJP + 6063铝棒升贴水】的公式进行结算。相关价格点信息如下: 1. CIF 泰国 6063(无均质)铝棒升贴水;周度,每周五,吉隆坡时间下午12点;泰国港口到岸价;美元/吨 欢迎产业链更多相关企业参与、支持SMM更好服务铝产业链相关企业。如您有数据纠偏、价格核实或新信源推荐等需求,欢迎联系SMM铝团队。 刘小磊 15021973263 liuxiaolei@smm.cn 杨世昊 18064693306 yangshihao@smm.cn 甄凯砚 +60 124247012 adrian.chin@metal.com
2026-06-26 13:35:44“回不去的霍尔木兹”重塑大宗商品定价逻辑?
美伊谅解备忘录签署后,霍尔木兹海峡通航逐步恢复,短期地缘溢价快速出清,市场再度憧憬全球大宗商品供应链回归稳定。然而,诸多结构性隐患并未消解,市场普遍认为,即便航道重开,也无法恢复冲突前的自由通行与低溢价状态,霍尔木兹海峡“回不去了”!在地缘摩擦常态化背景下,能化市场贸易流向、库存策略等如何变化?铝市场产能修复进度如何?化肥市场供应链变化又对粮食产量造成何种影响?大宗商品定价逻辑是否已经重塑?针对市场热议话题,期货日报记者采访业内人士,以期得到答案。 能化市场迈入风险常态化新阶段 美伊谅解备忘录落地后,国际油价快速回调,地缘冲突催生的10~20美元/桶地缘溢价迅速出清,燃料油、PTA、乙二醇等全品类能化商品价格同步走弱。市场一度乐观预判,霍尔木兹海峡将快速回归冲突前状态,全球能源供应链重回低成本、低不确定性时代。 不过,多位期货行业航运、能源研究专家一致认为,这份仅设置60天谈判缓冲期的谅解备忘录,只是美伊双方内政与经济双重压力下阶段性妥协的产物,并未触及核心矛盾,无法建立长效稳定机制。此外,海峡中部遗留大量水雷隐患,全域彻底扫雷需要数周;航运信心修复门槛较高,船东需要先行通航船舶的安全反馈、保险费率持续下行双重指标验证,才会大规模调拨运力重返波斯湾;卡塔尔LNG生产基地、巴林铝厂等配套设施受损严重,修复周期1~5年,长期限制相关品种的供应弹性。 当前,市场形成共识:航道物理通行能力或逐步修复,但商业运行、贸易格局、能源定价逻辑已发生不可逆的变化,霍尔木兹海峡已回不到冲突前的低风险状态,地缘摩擦溢价将长期嵌入全球大宗商品定价体系。 1.备忘录具有天然局限性 “本次美伊谅解备忘录采用‘先易后难’的谈判思路,仅暂时缓和海峡通航摩擦,将所有根源性分歧延后至60天专项谈判窗口。”国投期货航运研究员李海群认为,协议条款对通行费标准、浓缩铀处置、次级制裁解除等关键内容表述模糊、存在多重解读空间,且本身不具备法律效力,自签署起就注定充满脆弱性。 “乐观市场参与者希望短期休战升级为全面和平,但行业主流观点更为谨慎:一旦核问题谈判陷入僵局,或是以色列采取单边军事行动,霍尔木兹海峡封锁风险会立刻重现。”李海群表示,这种“封锁风险随时发生”的高预期,让实体贸易企业不敢按照完全常态化场景制定采购、海运方案,主动放缓了中东原油回流市场的节奏。 恒力产融化工学院副院长赵曦明补充说,这份谅解备忘录更像是临时休战协议。后续谈判一旦受挫,伊朗可重启海峡封锁手段,美国也会加码单边制裁。60天缓冲期内原油行情反复是大概率事件。 海通期货研究所航运组负责人雷悦则从一线航运实操视角,印证了这份协议的天然局限性。 她表示,伊朗专门成立“波斯湾海峡管理局”,所有过境船舶必须完成身份核验,强制驶入伊朗管控水域航行。曾经作为国际公共航道、船舶自由通行的霍尔木兹海峡,已然转变为地缘力量深度管控的审批式通道,船舶过境天然附带合规摩擦成本。 据华源期货副总经理孙伏鲲测算,在多重管制叠加市场避险情绪的综合作用下,海峡通行量长期中枢大概率稳定在冲突发生前60%~70%的水平,极端场景下或有冲突发生前40%~45%的水平,流通瓶颈将长期存在。 2.通行的商业成本翻数倍 多位行业专家达成共识:所谓“回不去的霍尔木兹”,并非航道永久断航,而是通行的商业成本、市场风险偏好、全球贸易流向、企业库存策略四大维度形成不可逆重构。 在雷悦看来,航运刚性成本永久抬升,物流溢价持续固化。她表示,冲突爆发前,波斯湾航线战争险附加保费不到船体价值的0.05%;冲突期间保费上涨至1%~3%,极端紧张时段一度冲高至10%。即便谅解备忘录签署后市场情绪缓和,保险、海运两大核心成本回落空间也相对有限。 据雷悦介绍,国际保赔协会(JWC)至今仍将波斯湾划入高风险管控清单,想要彻底被移出清单,需要同时达成长期无安全事故、全水域扫雷验收两大硬性条件。即便满足条件,保险机构也已完成全域风险重新定价,长期保费中枢稳定在船体价值的0.3%以上,较冲突前翻数倍。 此外,海峡通航船只明显分化。名义上航道全面开放,但头部大型国际船东持续观望,只有区域性小船东、影子船队、亚洲主权背景船舶选择通行,大型运力回归节奏滞后,短期无法恢复到冲突前的运力规模。 3.全球贸易流向已经重构 采访中,期货日报记者了解到,冲突期间,亚洲、欧洲炼化企业集中开发西非、美湾、俄罗斯原油替代采购渠道,并且完整验证了多元供应链的稳定性。即便当前海峡恢复通航,企业也不会彻底放弃多元化采购布局。 对此,李海群提出了全新采购逻辑:能源安全优先的时代,最优供应链不再以运费最低、运输距离最短为标准,渠道多元化、供应分散化成为核心诉求。中东原油将作为各国采购基础盘,非中东原油充当弹性备用盘,双轨采购正成为炼化行业的标配。 贸易流向重构格局较为清晰。中东含硫原油凭借运费、硫分匹配度、官方定价优势,会优先回流东北亚与印度,但回流比例难以回到冲突前100%的水平;欧洲将长期锁定西非原油,来填补供应缺口,持续降低对中东货源的依赖;美洲、俄罗斯原油稳定供应亚洲市场。全球能源贸易正式走向区域化、多元化,中东传统全球能源枢纽地位势必弱化。 基于这一趋势,赵曦明预判,中东地缘摩擦常态化背景下,全球化工产能将持续向远离冲突的区域转移,中国、美国化工品出口竞争力进一步提升,全球化工供需重心长期向大西洋沿岸、亚太内陆倾斜。 4.企业库存策略全面切换 此前全球炼化企业普遍采用高效零库存(JIT)模式,波斯湾断供危机颠覆了行业底层经营逻辑。各国政府、炼厂全面转向安全优先(JIC)库存策略。 战略安全储备成为制度化安排,长期改变原油实物供需结构。数据显示,冲突期间全球原油库存日均消耗近400万桶,当前商业库存低于5年均值,补足供应缺口需要近5亿桶原油。但市场不会出现“脉冲式”补库,“动态分批补库”将成为全行业的统一动作。 孙伏鲲解释了企业的主要顾虑:若高价集中囤货,美伊谈判再度破裂、海峡再度封锁,企业将面临高价库存深度套牢的风险。采购方普遍等待通航持续稳定、油价回调、保险费率下行后分批次拿货,这放缓了需求释放节奏,拉长了供需再平衡周期。 在他看来,不同区域补库紧迫性差异显著:印度战略石油储备薄弱、炼厂受损严重,补库需求较为迫切;中国依托充足战略储备、中俄管道长期协议兜底,采购相对克制,逢低分批拿货,对油价的影响温和;日、韩受IEA90天储备硬性约束,回补需求刚性,但节奏平稳;美国SPR战略储备回补具有法律义务,但执行弹性大,完整回补周期拉长至2027年;欧洲已完成供应渠道扩张,对中东原油的依赖降低。 “主流机构一致预判,第一波大规模补库窗口在7月中下旬至8月,三季度将上演供应修复与下游补库的‘二重奏’。”他称。 5.各品种供需逻辑清晰分化 在地缘风险常态化的全新市场环境中,原油、成品油、LNG、化工品供需逻辑与价格走势清晰分化。 梳理各品种,雷悦发现其修复节奏存在一定差异。其中,原油修复弹性最强,可依托沙特、阿联酋内陆管道填补供应缺口,但受海峡通行配额约束,价格高波动特征不变,运行中枢整体抬升;成品油可替代运输线路稀缺,强力依赖霍尔木兹海峡,东西方供需错配加剧,裂解价差长期走强;LNG供应约束持续时间最久,卡塔尔核心设施数年才能完成修复,区域溢价长期高位运行;化工品修复节奏偏慢,低附加值品类难以承担持续走高的海运成本,国际贸易规模收缩,行业加速推进区域自给自足。 “交易方面,市场参与者需要适配行情长期宽幅震荡的全新策略体系。”孙伏鲲建议,对单边交易来讲,多头应放弃高位追涨心理,依托库存低位、下游补库刚需逢低布局。此外,不盲目做空能化品种,价格超跌后存在基差修复可能,优先选择低库存、强基差品种做多。对跨期交易而言,近端现货紧缺、远端修复不确定性大,原油Back结构长期延续,做多近远月合约价差具备确定性。至于跨品种、跨区域套利,做多成品油、LNG裂解价差,同步做空原油;跟踪WTI—Brent价差波动,捕捉亚洲物流紧张带来的价差扩张机会。 “对炼化、贸易企业而言,1至2年远期原油合约具备对冲价值,可提前锁定长期抬升的航运、地缘摩擦成本,规避后续谈判反复带来的价格剧烈波动风险。”孙伏鲲说。 多位产业受访人士认为,霍尔木兹海峡危机是全球能源供应链的极端压力测试,能源通道单一、地缘风险高度集中的问题暴露。后续,市场有望出现三大变化: 一是全球能源采购渠道更加多元。各国及大型炼厂降低单一产地货源依赖,推行长协搭配现货、多区域同步采购模式,地缘风险成本纳入常规比价核算。二是能源安全战略优先级提升,新能源投资加码。冲突常态化后,各国新能源投入不再单纯随油价涨跌调整,光伏、储能、交通电气化等设施将加速落地,中长期压制原油需求增量。 三是大宗商品定价模型新增地缘摩擦固定成本。传统定价仅核算开采、基础运费,今后航运保险、通关审核、绕行备用方案等地缘衍生成本将计入估值,全球能源品价格中枢系统性上行已成定局。 上述人士表示,短期来看,油价反复,且三季度下游补库刚性将持续托底价格;中长期来看,能源安全战略全面升级,中东单一能源枢纽地位持续弱化,全球能源转型进程提速。预计大宗商品价格呈现高波动、宽区间震荡特征,产业链参与者需要主动适应“回不去的霍尔木兹”新常态。 化肥供应链修复“路长且阻” 近期,美伊签署谅解备忘录,霍尔木兹海峡通航逐步恢复,扰动全球化肥供应链的地缘风险显著降温。不过,业内人士表示,供应链修复并非一蹴而就。 方正中期期货农产品期货研究员侯芝芳表示,冲突引发的霍尔木兹海峡通行危机,给全球化肥产业链带来双重冲击,既阻断成品化肥海运通道,又打乱化肥生产必需的能源、原料供应。当前,霍尔木兹海峡已恢复通航,但化肥市场并未快速反转。在侯芝芳看来,地缘规则体系已发生深刻变化,海峡通航恢复是缓慢且长期的过程,短期难以回归冲突前的常态化水平,全球化肥贸易、相关国家化肥产能修复均存在滞后性,全球化肥供应链无法快速恢复。 “不过,从农产品市场传导逻辑来看,此次地缘事件对市场的实际影响相对有限,这可从用肥结构和受影响国家品种布局两大维度印证。”侯芝芳表示,一方面,氮肥、磷肥主要用于谷类作物,二者消费占全球化肥消费总量的一半,当前北半球玉米处于生长期,理论上存在用肥需求,但受霍尔木兹海峡通行危机影响的国家,其玉米种植面积在全球的占比不高,叠加后续供应链修复,化肥对玉米价格的影响有限;另一方面,本次化肥供应变动主要波及印度、东南亚等农业进口依赖型地区,覆盖棉花、棕榈油、白糖、橡胶等农产品,短期来看,相关品种价格虽受情绪及供应扰动出现波动,但随着海峡通航的恢复,供应链缺口可逐步填补,整体农产品市场受到的冲击可控。 霍尔木兹海峡通航恢复打消了能源及化肥供应的担忧情绪,尿素市场交易逻辑重塑。中信建投期货能化研究员刘书源认为,作为中东核心出口通道,霍尔木兹海峡通航恢复将推动伊朗、卡塔尔、沙特等主要尿素出口国货源重回国际市场,全球尿素供应紧张格局势必缓解。 此外,刘书源认为,前期国际价格上涨带来的出口预期与市场情绪支撑弱化,外盘价格回落压缩出口利润。从基本面来看,当前国内尿素行业维持高开工、高日产状态,叠加夏季农业追肥需求收尾,需求端支撑边际转弱,供应宽松格局逐步凸显。 从粮食安全维度分析,尿素作为我国核心氮肥品种,其价格波动直接关联农业种植成本与农户种粮收益。刘书源表示,霍尔木兹海峡通航恢复推动全球能源、化肥供应链修复,能够有效降低国内化肥生产、流通成本,缓解农户用肥压力,对提升种粮收益形成边际利好。 不过,市场中长期存在不确定性。伊朗方面明确表态,海峡局势“不会回到以前的状态”,意味着全球能源及化肥供应链的地缘风险并未完全出清,国际天然气、化肥价格处于高波动状态,国内化肥生产成本难以彻底摆脱外部扰动。 不过,刘书源也提到,我国尿素产业链韧性较强,整体供应充足,完全能够保障秋粮生产及来年春耕备肥需求。 海湾地区铝出口恢复及装置重启预期升温 随着美伊谈判取得进展, 霍尔木兹海峡正在逐步恢复通航, 市场对海湾地区铝出口恢复以及停产装置复产的预期升温。 据方正中期期货有色贵金属与新能源团队高级研究员胡彬介绍,霍尔木兹海峡正在逐步恢复通航,市场对中东局势缓和持乐观态度,LME铝价自高位持续回落,已接近2月底冲突爆发前的水平。 新湖期货有色金属研究员孙匡文告诉期货日报记者,霍尔木兹海峡恢复通航有利于海湾地区铝产品出口,同时也为此前受冲突影响而减产的产能创造了复产条件。在供应预期改善的带动下,LME铝价基本回吐冲突爆发以来的涨幅,三个月期铝价格重回3100美元/吨一线。 不过,上述研究员均认为,供应预期改善并不意味着供应快速恢复。胡彬表示,本轮冲突爆发至今已近4个月时间,部分区域铝厂原料库存消耗殆尽,海峡通行的恢复只是降低了进一步减产的可能性,而此前停产产能恢复仍面临较长周期。 她解释道,电解铝生产具有连续性特征,一旦电解槽“冻槽”,就要烘烤修复,甚至要拆除重建,成本高且周期长。即便霍尔木兹海峡正常通航,相关产能复产也要6个月到1年时间。 孙匡文同样认为,霍尔木兹海峡虽然正在逐步恢复通航,但很难回到冲突前的状态。在此背景下,铝厂难以迅速进入复产阶段,而即便启动复产,产量释放也需要时间。因此,海湾地区供应恢复是一个缓慢的过程,市场供应偏紧格局短期内难以实质性改变。 他进一步表示,目前海外显性库存处于极低水平,且库存持续去化,市场短缺格局将延续,这有望继续带动中国铝材及铝制品出口增长。 对于后市,上述研究员认为,短期市场将继续交易地缘风险溢价消退带来的影响,但中长期供需基本面对铝价形成支撑。 胡彬表示,短期来看,市场风险偏好回升,前期积累的地缘风险溢价逐步回吐,铝价面临一定压力。“LME铝库存仍处于历史低位,供应端任何新的因素都可能放大价格波动。同时,几内亚铝土矿政策存在不确定性,氧化铝价格反弹也推动电解铝成本中枢上移。此外,全球光伏产业快速发展、电网建设持续推进、高端制造业需求增长,为铝消费提供支撑。”中期来看,胡彬预计,铝价具备较强支撑。 孙匡文也表示,虽然当前市场仍受到宏观因素扰动,但全球供应偏紧的基本面并未发生根本改变。在海外库存低位、供应恢复偏慢的背景下,铝价下方支撑较强。 (期货日报)
2026-06-26 13:34:18土耳其对华光伏铝边框作出反倾销终裁
2026年6月24日,土耳其贸易部发布第2026/23号公告,对原产于中国的光伏铝边框(土耳其语:fotovoltaik paneller için alüminyum çerçeveler)作出反倾销肯定性终裁,正式以到岸价(CIF)征收反倾销税,税率详见附表。涉案产品的土耳其税号为8541.90.00.00.11。措施自公告发布之日起生效,有效期为五年。 2025年5月25日,土耳其对原产于中国的光伏铝边框启动反倾销调查,案件倾销调查期为2023年10月1日~2024年9月30日,损害调查期为2022年1月1日~2024年9月30日。2025年12月13日,土耳其对该案作出肯定性初裁,决定对涉案产品以到岸价收14.79%~31.40%临时反倾销税。 附表:土耳其对华光伏铝边框反倾销终裁征税表 (编译自:土耳其官方公报) (文 璐编译) (潘晓君校对) 原文:https://www.resmigazete.gov.tr/eskiler/2026/06/20260624-7.htm
2026-06-26 13:18:14海湾地区铝出口恢复及装置重启预期升温
随着美伊谈判取得进展, 霍尔木兹海峡正在逐步恢复通航, 市场对海湾地区铝出口恢复以及停产装置复产的预期升温。 据方正中期期货有色贵金属与新能源团队高级研究员胡彬介绍,霍尔木兹海峡正在逐步恢复通航,市场对中东局势缓和持乐观态度,LME铝价自高位持续回落,已接近2月底冲突爆发前的水平。 新湖期货有色金属研究员孙匡文告诉期货日报记者,霍尔木兹海峡恢复通航有利于海湾地区铝产品出口,同时也为此前受冲突影响而减产的产能创造了复产条件。在供应预期改善的带动下,LME铝价基本回吐冲突爆发以来的涨幅,三个月期铝价格重回3100美元/吨一线。 不过,上述研究员均认为,供应预期改善并不意味着供应快速恢复。胡彬表示,本轮冲突爆发至今已近3个月时间,部分区域铝厂原料库存几乎消耗殆尽,海峡通行的恢复只是降低了进一步减产的可能性,而此前停产产能恢复仍面临较长周期。 她解释道,电解铝生产具有连续性特征,一旦电解槽“冻槽”,就要烘烤修复,甚至要拆除重建,成本高且周期长。即便霍尔木兹海峡正常通航,相关产能复产也要6个月到1年时间。 孙匡文同样认为,霍尔木兹海峡虽然正在逐步恢复通航,但很难回到冲突前的状态。在此背景下,铝厂难以迅速进入复产阶段,而即便启动复产,产量释放也需要时间。因此,海湾地区供应恢复是一个缓慢的过程,市场供应偏紧格局短期内难以实质性改变。 他进一步表示,目前海外显性库存处于极低水平,且库存持续去化,市场短缺格局将延续,这有望继续带动中国铝材及铝制品出口增长。 对于后市,上述研究员认为,短期市场将继续交易地缘风险溢价消退带来的影响,但中长期供需基本面对铝价形成支撑。 胡彬表示,短期来看,市场风险偏好回升,前期积累的地缘风险溢价逐步回吐,铝价面临一定压力。“LME铝库存仍处于历史低位,供应端任何新的因素都可能放大价格波动。同时,几内亚铝土矿政策存在不确定性,氧化铝价格反弹也推动电解铝成本中枢上移。此外,全球光伏产业快速发展、电网建设持续推进、高端制造业需求增长,为铝消费提供支撑。”中期来看,胡彬预计,铝价具备较强支撑。 孙匡文也表示,虽然当前市场仍受到宏观因素扰动,但全球供应偏紧的基本面并未发生根本改变。在海外库存低位、供应恢复偏慢的背景下,铝价下方支撑较强。
2026-06-26 10:04:53宏观压力及地缘风险出清 沪铝跌破估值下限
在美联储加息预期升温与中东地缘风险溢价快速回吐的双重冲击下,沪铝近期遭遇系统性抛压,铝价连续三日大幅下挫,LME铝回落至伊朗战争前的水平,昨日沪铝主力合约盘中跌超3%,最低触及22665元/吨的年内新低。文华软件的估值线显示,目前沪铝处于估值线下限,价格被市场低估。 美联储鹰派信号强化加息预期,有色金属承压 在6月的议息会议上,美联储如市场预期宣布维持政策利率不变,连续第四次将基准利率维持在当前水平。但美联储释放强烈鹰派信号,点阵图展现出明显的加息前置倾向,决议声明变化较大,删除暗示进一步降息的利率指引和票委投票情况,不再重申密切关注就业和通胀两方面风险而改称致力于实现价格稳定,重申中东冲突导致经济高度不确定性,通胀仍处高位、部分源于能源价格上涨,经济稳步扩张、失业率基本保持不变等客观事实。新任主席沃什在首次新闻发布会上表示,委员会明确且一致地致力于实现物价稳定,实现2%的通胀目标被市场解读偏鹰派。 美联储6月会议释放偏鹰信号,叠加欧洲、日本央行相继加息,市场对美联储最快9月加息的押注增加。美国5月CPI环比上涨0.5%,同比升至4.2%创下3年新高。美国5月非农就业人数增加17.2万人,大幅超出市场预期。美国就业市场展现强劲韧性,为美联储继续优先应对通胀提供了空间。美元指数受避险情绪提振连续走高,再创逾一年新高,强美元与流动性收紧预期对有色金属形成压制。 美伊达成协议,地缘风险溢价持续出清 美伊协议签署后,前期因地缘紧张推升的供应溢价持续回吐。霍尔木兹海峡复航预期升温,海湾地区受冲突影响的产能面临复产可能,虽然电解铝产能恢复周期长达12至18个月、短期缺口难以快速弥合,但供应恢复的预期已开始发酵。市场交易的焦点已从当前的“短缺现实”切换至未来的“复产预期”。麦格理(Macquarie)分析师在一份研究报告中指出:“随着霍尔木兹海峡重新开放的可能性增加,加上高利润率加速了其他地区的供应增长,市场情绪已经降温。”该行预计,由于印尼新增产能、欧洲炼厂复产以及中东产量可能恢复,铝价在本季度见顶后,将进入直至2028年底的逐步下行通道。 海外供应短缺短期持续,构筑价格底部支撑 尽管价格承压,但海外铝市场基本面并未发生根本性逆转,本轮地缘冲突重创当地电解铝生产,自3月以来,阿联酋EGA塔维拉铝厂、巴林Alba铝业多条主力生产线硬件受损,卡塔尔Qatalum铝厂因为气源不足持续减产。海外区域性供应短缺局面加剧,海外现货铝价一直保持高升水,LME铝库存持续下滑,处于历史低位,较2022年高峰期的近100万吨下降了近70%,较2025年年底的50.93万吨也减少了近40%。更为关键的是,库存结构严重失衡,可用库存中俄铝占比已飙升至90%以上,而自2024年4月英美禁止新产俄铝进入LME交割体系后,西方买家实际上对这些俄铝"有库难用"。 数据来源:伦敦金属交易所 此外,美伊谈判进程并非一帆风顺,谈判曾因美方发表威胁性言论而一度中断,伊朗代表团拒绝继续谈判,但在调解方持续斡旋下,双方通过中间方继续传递信息。地缘缓和的趋势虽未逆转,但协议执行的脆弱性已浮出水面。据新华社,美国总统特朗普24日在社交媒体发文威胁称,如果伊朗开始向通过霍尔木兹海峡的船只收取费用,美国将终止与伊朗的谈判。 铝材出口维持高景气,国内社库加速去化 需求方面,进入传统消费淡季,铝加工企业开工率环比小幅回落,建筑型材订单走弱。不过,新能源汽车市场、AI及储能市场表现不俗,5月铝材出口保持旺盛态势,海关数据显示,5月,中国铝材出口量54.9万吨,环比增长2.7%,同比增长12.2%,仅次于2022年5月的58.8万吨。铝加工企业出口订单排产至三季度,有效对冲了内需的疲软,铝需求表现仍有韧性。 今年以来铝锭社库累库明显,一是春节后铝水转化率因下游接货谨慎迟迟未恢复,被动增加铸锭量;二是部分铝厂主动压减铝水、扩大铸锭以赚取更高现货利润,共同推动社会库存持续攀升,库存拐点迟迟未至,年内库存最高增至近150万吨,远超近几年同期水平。进入5月,铝锭社库去库拐点初现,但去库规模有限。到了6月中旬,国内电解铝社会库存加速去化,去库斜率明显陡峭化,出库表现走强是国内铝锭去库加速的主要原因,铝水比例维持高位及出口窗口打开亦是重要因素。 整体来看,本轮铝价的深跌主要是宏观层面强美元压制与地缘溢价快速出清的结果,并非基本面根本性恶化的体现。鉴于沪铝价格已触及估值区间下限,继续下行空间或有限。在海外供应短期难出现明显增量,LME铝库存处于低位,国内社会库存加速去化的背景下,铝价底部仍有支撑。目前市场正处于宏观利空与基本面韧性激烈博弈的震荡磨底期,铝价短期下方支撑明确但上行驱动不足,一旦市场情绪企稳,铝价有望迎来估值修复。后续关注美伊协议执行情况、国内库存去化节奏。
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